ABS融资模式中担保支持问题之探析

第一篇：ABS融资模式中担保支持问题之探析

ABS融资模式中担保支持问题之探析

作者：胡轩之;赵佩君

一、ABS简述 ABS（Asset-Backed

Securitization）是英文“资产担保证券化”的简称。作为一种融资工具，证券化融资于70年代初，首先在美国发展用以推广住宅按揭融资，至80年代这种技术则在全世界范围的资本市场内开始应用于其他的资产收益。从本质上讲，资产证券化就是在开放的市场上出售以资产的资金流向或资产的价值作支持的金融工具。它有两个特征：（1）有集中的资产或者资产未来收益，通过系统的风险估测在一个预先的比例基础上将收益分配给投资者；（2）以证券形式获得资金而不是通过借贷关系。ABS

融资的基本结构为：（1）组建一个特殊中介机构（Specialpurpose

vehicle以下简称SPV）；（2）原始权益人向SPV销售或转让应收帐，其目的在于将原始收益人本身的风险和项目资产未来现金收入的风险融断；（3）SPV直接在资本市场发行债券募集资金，并用于项目建设；（4）SPV将项目资产所产生的现金流入量用以清偿债权人的债券本息；（5）担保公司提供本息担保。（如图示）

附图

二、资产转让与让渡担保

从ABS融资结构中可知，原始权益人是将其资产出售给SPV，以获得资金，并以其资产的未来收益来偿还。而问题在于，这里的资产是一种“实际出售”，还是一种“融资抵押”呢？如果ABS一切运作正常，资产的所有权最终应该是在原始权益人手中的，但在这个运作过程中，所有权又是以何种形态存在的呢？笔者认为，这里的资产应是以担保形式存在的。而之所以出售，一个重要原因是ABS

独特的不显示在以“资产负债表”上的融资费用。原始权益人通过出售资产收入并非负债的形式，从而降低了资产负债率，将公司的资产转化为高质资产，大幅度地减少了酬金及差价等中间费用，使融资费用降低。究其本质，ABS

只是巧妙地运用了现存于日、德法律体系中的“让渡担保”，而类似于古罗马法中的信托质及日耳曼法中的所有质。

民法典所规定的质权和抵押权担保制度，系债权人在供担保财产上有一种限制物权，基于此限制物权的效力，从供担保财产的价值优先受清偿。这种担保物权方式的特征在于，债权人以担保物权所支配的财产价值充抵被担保债权，必须依照民事执行法所规定的公的实行手续进行（注：梁慧星：《日本现代担保法制及其对我国制定担保法的启示》载《民商法论丛》第3卷，第185页）但在实际经济生活中，有一种不经公的实行手续，直接以财产上的权利，（主要是所有权），充抵被担保债权的担保方法。这种方法由于回避了公的实行手续的麻烦和费用，又能确保被担保债权的满足，因此得到了广泛的利用（注：高木多喜男：《担保物权法》，第283页）。

1.让渡担保的含义

所谓让渡担保，是指一种由债务人将客体的所有权预先转移给债权人为表现形式的担保制度。它分为两类：一是出卖让渡担保。这种担保，债权者以买卖的形式借款，他在形式上是买主，实际上没有对自己借出去的钱实行返还请求权。这一点从债务人方面看，形式上是卖掉了客体，实际上却不承担借款的返还义务，并在一定的要件之下，又可以取回客体的所有权。为此，采用了约定买回客体再买卖预约或者当初的买卖因提供贷款额（等于

借款额）而当然失败的附解除条件买卖等方法，故这是一种以买卖形式表现的借贷款——出卖客体担保的让渡担保制度。二是让渡担保，这种担保，债权者——与出卖让渡担保不同——拥有对借出钱的债权即他可以请求借款的返还，如果债务履行了，客体的所有权就归还给设定者，如果债务不履行，自己即可获得客体的所有权。让渡担保的客体，包括动产、不动产、债权以及其他财产权。其形态，一般有将对客体的直接占有转移给债权人的让渡质型与将客体的直接占有保留在债务人（即设定者）处的让渡抵押型两种，易见ABS

中采取了上述第二种形态。2.让渡担保的构成 举个例子来说，甲借给乙100万美元，此时，为了担保，乙就将自己所有的机械的所有权转移给了甲，而仍像以前一样占有使用着该机械，乙如果还清了债务，就可以取回所有权，如果还不出债务，所有权就归了甲，这样的契约就是让渡担保设定契约。在此场合，债权者甲称为让渡担保者，债务者乙称为设定者，在ABS中，甲、乙便分别成为SPV与原始权益人，需注意的是原始权益人以资产的未来收益而非另外举债来偿还SPV的款项。

SPV形式上成为所有权者，但这所有权是否就是通常意义上的所有权？还是仅仅是形式上的所有权，实际上的担保权？反之，原始权益人转移了所有权后对这客体还有无物权？在日本，将让渡以信托关系的理论作解释已为判例、学说所公认。

信托原自于16世纪的英国法，指信托人为了受益人（可以是第三者，如信托人的亲戚、朋友等；也可以是信托人本人），如在他出外经商、旅游之场合等的利益将对财产转让给受信托人，由后者经营管理，并按照协议将部分或全部信托资产或其收入交付受益人的关系。

另外在房地产开发中也有一种发行不动产债券信托。房地产开发企业为筹措某一项目的建设资金；将其存有的其他房地产作为抵押物过户给信托机构保存并作为发行债券的担保，信托机构代理发行不动产建设债券，销售于市场（注：季候、陈文君：《商业银行租赁与信托》，第204页）；

而ABS

与之不同之处：一是出售的就是在建项目并为此在建项目筹款，而非为其他项目筹款；二是ABS筹资数额一般较大，SPV是发行债券向海外筹措资金；三是原始权益人仅以在建项目的未来收益来予以偿还债务。

在上例中，乙为了担保而将所有权让渡给了甲，这在甲、乙间的内部关系上姑且不论，至少在第三者关系（对外关系）上所有权是转移给了甲，但是，甲虽然取得了所有权，同时却又承担着允许乙在与担保之目的相合的形态上使用该所有权的义务，即乙只是信赖甲，将主体（所有权）托付给甲而已，换言之，ABS中的SPV拥有了资产的所有权，但必须允许原始权益人继续营运该资产并以其收益来支付给SPV，最终原始权益人因付清所有款项而又复得资产所有权。3.让渡担保的对内对外效力

让渡担保的对内关系，就是让渡担保权人甲与设定者乙间的关系，主要包括：

（1）客体的利用关系。此时，关于甲与乙之间关系采用了一种使用贷借或租赁贷借的形式，而类似于返回式租赁。（2）优先偿还债务问题，首先，在乙未偿还的场合，甲可以实施担保，将客体卖与第三人，取得的价金，如超过被担保债权额，其差额部分（清算金额）必须返还给乙，如果卖出去后取得的价金不足以抵偿被担保债权额时，则甲可以要求取得乙的其他财产。而这一点与ABS

中的有限追索权是不同的。按照传统的融资方式，贷款人以借款人的所有资产及其收益为债务人偿还来源，一旦项目失败，借款人要对贷款人承担完全的清偿责任，债权人对债务人拥有完全追索权（注：孙潮、沈伟：《BOT

投资方式在我国的适用冲突及其法律分析》载《中国法学》1997年第1期），ABS与此不同，原始权益人以资产收益通过SPV来偿还投资者，在无力偿还情况下，SPV只能处置通过让渡而获得所有权的资产，而不得要求以原始权益人其它资产予以偿还，称为有限追索，而投资者在不足清偿的情况下为更好地约束借款人，贷款人经常要求规定，如违约是由于借款人可控制或避免的过失造成的，有限追索权转变如完全追索权（注：CLIFFORDCHANCE法律公司：《项目融资》第104页）。（3）客体的保管义务。作为直接占有客体的乙，对甲负有保管客体的义务，否则就有债务不履行的责任，至于一些涉及保管的费用，应由实际上是使用、收益者的乙负担。

关于让渡担保的对外效力，主要有：（1）设定者方面的第三者与让渡担保权者的关系。设定者乙，将客体作为不附着于让渡担保之负担的所有物让渡给第三人丙时，甲在具备对抗要件之限度内，可以向丙主张自己的权利。但如在丙对于让渡担保的存在是善意无过失等即时取得的成立要件充足的场合，丙可以取得未负担之所有权。另外，根据让渡担保的实质是担保的原则，乙应可以设定第二让渡担保，但ABS

中常以明示条款，禁止此行为。（2）让渡担保者方面的第三人与设定者，在甲将担保客体作为自己的所有物，让渡给第三人丁之场合，此时丁只取得抵押权，但如果丁在受让时是善意而无过失的话，乙应承认丁已取得担保客体的所有权。同理，ABS对此亦会以明示条款禁止或规定SPV之转让须经原始权益人认可。关于建造中的建筑物可否设定抵押，笔者认为，建造中的建筑物完全可以成为独立的交易实体，可以出售（如房屋的预售），理所当然地也应该可以设定抵押权，且ABS

事实以出售为名而行担保之实，抵押权应无可争议，当然，未取得所有权登记的建筑物无法进行抵押权登记，这仅是抵押权登记的效力问题。

由此而出现的问题，在SPV破产的场合，传统理论认为，原始权益人即使偿还了债务也不能取回客体，因为SPV

至少在对外关系上有完全所有权，因此担保客体当然属于破产财产。但从抵押权观点看，由于SPV只是抵押权人，客体原本不属于SPV的破产财产，所以原始权益人可以主张此点。

三、ABS与第三方信用支持

由于在ABS中实行有限追索，且让渡担保在各国法律规定不一，但投资者因购买债券而成为SPV的债权人，为保证投资者及时收回本息，同时为了资信评级的需要，SPV必须得到第三方的信用支持。

信用支持的主要形式有信用证，公司担保，母公司对子公司的“支持协议”，履约保证书和不可撤销循环信贷协议等，这里除了信用证和履约保证书明确规定了信用支持提供者的付款义务，使他们不能推卸之外，其他形式信用支持的提供者都将会有回避付款的倾向，所以分析信用支持的质量时应注意支持机制是否明确了支持提供者的付款义务，比如公司担保这种形式，将债务人的偿债义务视为第一性，而将信用支持提供者的义务视为第二性，这就会造成对投资者还本付息的延误。所以在ABS中的担保公司须对投资者作出明确的担保，且承担连带责任，一旦SPV对投资者拒绝偿债或因破产无力偿债，担保公司须立刻为其代偿，而避免投资者本息偿还的延迟。

在ABS中，担保公司主要是针对投资者为SPV作出担保，而为了资产评级的需要，确保债券能正常发行，担保公司的级别就不得不受到一些限制，当前我国随着BOT项目的开展，多边投资担保机构也越来越受到重视，按照《多边投资担保机构公约》（MIGA公约，简称《汉城公约》）的规定，多边投资担保机构可承保四种非商业风险：货币转移风险（又称外汇险）、征收和类似措施，违约险，战争与内乱险。在东道国政府用尽当地救济办法也没能补偿项目承办公司的损失时，项目承办公司可以通过担保合同的多边投资担保机构申请求偿，然后机构代位取得对东道国政府的求偿权利。1991年11月，我国政府与机构就外国投资的法律保护，东道国货币的使用以及担保项目的审批程度达成了三个协议，从而使机构具备了正式开展在华业务的条件（注：范文仲：《多边投资担保机构现状及其在华业务发展》载《国际贸易问题》，1997年第7期。）。

由于我国对外担保的法律、法规还不健全，且有些法规之间尚有矛盾之处，这一定程度上增加了第三方对ABS信用支持的难度。

如中国人民银行1996年9月25

日发布的《境内机构对外担保管理办法》第二条规定：“„„对外担保可对向中国境外机构或者境内的外资金融机构（债权人或者收益人）承诺，当债务人来按照合同约定偿付债务时，由担保人履行偿付义务，对外担保包括：

（一）融资担保，（2）融资租赁担保„„”第四条规定担保人员为：“

（一）经批准有权经营对外担保业务的金融机构；

（二）具有代位清偿债务能力的非金融企业法人，包括内资企业和外商投资企业”。但1997年4月16

日国家计划委员会国家外汇管理局发布的《境外进行项目融资管理暂行办法》

第一条的第三款又明确地规定了“境内机构不提供任何形式的融资担保”，且该办法所指项目融资特指以项目自身预期收入和资产对外承担债务偿还责任的融资方式，这无疑是给ABS在我国的有效开展带来一定障碍。

从以上对ABS的担保支持问题的探讨来看，ABS是一种利用外资进行项目证券融资的新措施，因而必然要求有完善的法律环境为保证，政府应通过立法协调ABS相关主体的行为，明确各方应承担的义务和享有的权利。但由于我国现行各项法规不完全适用ABS方式，所以有必要根据我国国情和国际惯例，制定出适合于ABS方式的法律法规，为ABS方式在我国的有效利用创造一个良好的法律环境。

第二篇：PPP融资与ABS融资模式比较与解析

PPP融资与ABS融资模式比较与解析

一、BOT与ABS比较概述

BOT指的是一种贯穿基础设施项目开发、建设、运营全生命周期的融资和管理模式，而ABS则特指一种融资模式，因此比较BOT模式及ABS模式之前，应明确比较的对象是BOT模式中的融资环节以及ABS融资模式。两者在项目所有权、投资风险、适用项目、融资成本等存在不同。但笔者认为两者并非对立关系，ABS模式可以为BOT、PPP项目服务。

BOT（Build-Operate-Transfer），是指政府通过特许权协议，授权外商或私营商进行基础设施、自然资源开发等项目的融资、设计、建造、运营、维护，在规定的特许期内向该项目的使用者收取费用，由此回收项目的投资、经营和维护等成本，并获得合理的回报，特许期满后项目将移交给政府。

（Asset-Backed-Securitization），是指将缺乏流动性但能产生可预见的、稳定现金流量的资产归集起来，通过一定安排和增信机制，使之成为在金融市场上可以出售和流通的证券的过程。ABS模式通过提高信用等级这一手段，使原本信用等级较低的项目可以进入高级别的证券市场，利用证券市场信用等级高、安全性和流动性强等特点，达到大幅度降低筹集资金的成本的目的。

比较BOT与ABS的概念可见，BOT指的是一种进行基础设施建设的全过程项目融资建设及经营管理的模式，贯穿基础设施项目的全生命周期，包括但不限于融资、设计、建造、运营、维护等阶段，其中涵盖了项目融资的环节。根据项目情况的不同，所包含的环节不同，衍生出众多BOT变种，如TOT、BOOT、BOO等等。而ABS则仅指一种项目融资方式，并不与项目的实际运营挂钩。

目前存在诸多对于BOT与ABS比较的观点和文章，尽管两者都可以被简单理解为项目融资的方式，但两者概念的外延实际上存在很大差异。因此，在对于BOT与ABS的进行比较前应当明确，这一比较实际是BOT模式中的融资环节与ABS项目融资模式之间的比较。

二、BOT与ABS的不同 无论是采用BOT融资模式还是采用ABS融资模式，均能有效引入民间资本和外资，减轻财政负担，提高项目运作效率。对于政府而言，仍然都能对项目本身拥有一定的控制权和所有权。但作为项目融资的两种手段，两者还是存在诸多不同，主要体现在以下四个方面。1.项目所有权

对于BOT模式而言，在特许经营期内，项目公司通过与政府签订的特许经营协议，而在协议期内拥有对项目运营权，而对于是否取得项目的所有权，则根据不同项目存在不同的模式，例如BOOT模式下，项目公司取得项目的所有权，而一般特许期限届满后,项目的所有权移交政府或其指定机构所有，但如BOO模式，期限届满后，所有权归项目公司所有。

对于ABS模式而言，项目公司作为原始权益人将其所拥有的项目资产的所有权转让给特殊目的公司（SPV），SPV因此拥有了项目资产的全部所有权，而原始权益人则拥有对项目的运营、决策权。当债券到期还本付息并支付各项服务费后,，项目的所有权重回归项目公司所有。2.投资风险

BOT模式的投资者主要由权益投资人和债务投资人组成，基本限制在供应商、机构投资者、商业银行及非银行金融机构等。其投资者从数量上看比较有限，因此，每个投资者所承担的风险相对而言较大。ABS模式的投资者是国内外资本市场上的债券购买者，并且，这类债券还可以在二级市场上转让，这就使得风险被有效分担，使单个投资者的风险被分散、转移，从降低投资风险。此外，ABS模式中，对于打包的项目资产均会进行内部或外部的信用增级，例如进行超额担保等，使之在资本市场上具有较高的资信等级，也使投资风险大大降低。3.适用项目

BOT模式主要应用于国家或地区的基础设施领域内，能够通过收费获得稳定收入的设施或服务项目。但实践中，BOT的适用范围是有限的，我国法规规定港口、码头等设施不允许外商独资, 铁路、公路、电力等设施须由中方控股。因此对于直接关系到国计民生的重要项目或者存在较大风险的项目，如核电站等，虽然它能产生稳定的收入，但BOT模式并不一定适用。

反观ABS模式，由于设立了SPV并拥有项目资产的所有权，从而达到资产隔离的目的，但同时SPV并不直接参与项目的经营与决策，因此ABS的适用范围笔BOT更为广泛，其适用于电信、电力、供水、排污、环保等领域内，适宜、或不适宜使用BOT模式的基本建设、维护、更新改造以及扩建项目。4.融资成本

BOT模式操作复杂，牵涉的范围广，环节多，操作难度较大，因此造成其融资成本相应增高。而ABS模式的运作则相对简单，只涉及到原始权益人即项目公司、特殊目的公司、投资者以及证券承销商等几个主体，因此操作简单，又最大限度地减少了包括酬金、差价等中间费用，融资成本得到有效控制。

三、BOT与ABS的实践运用

目前论述BOT与ABS比较的观点，最终得出的结论普遍为，ABS从各个方面均相较BOT具有运作优势，如王守清教授在其《特许经营项目融资（BOT、PFI和PPP）》一书中，列举了ABS模式具有降低项目融资成本、减轻投资风险、改进资产负债管理等优势。实践中，ABS项目融资模式的发展和大规模运用，还需我国资本市场，尤其是证券市场的发展和完善，还需要加强相关政策法规的支持力度。

事实上，笔者认为，ABS作为一种较低成本、较低风险的高效率融资方式，其与BOT这一基础设施融资建设运营模式之间并非对立关系。ABS模式完全可以作为一种新的融资途径，运用到PPP项目中来，作为BOT模式的补充，甚至可以作为BOT模式项下的一种融资手段，服务于BOT项目，达到进一步优化BOT模式的目的。

根据最新通过的《基础设施和公用事业特许经营管理办法》，PPP项目融资渠道将被大大拓宽，而不再局限于现有的传统项目融资模式。对于新兴的融资模式如何在PPP模式中具体运用，而如本文阐述的ABS模式，又如其他如预期收益质押贷款、发行项目收益票据、企业债、公司债等诸多融资模式如何更好的与PPP模式相结合，将是决定PPP模式具体实施的重要问题，值得进一步分析和研究。

第三篇：融资方案设计之应收账款ABS

融资方案设计之应收账款ABS

应收账款资产证券化，有助于为企业开辟新的融资渠道，降低对传统银行的信贷依赖，并加快资金回笼，对中小企业盘活应收账款资产、解决中小企业融资难具有重要意义。

2017年12月15日，上交所、深交所、机构间报价系统同时发布了企业应收账款ABS“挂牌条件确认指南”及“信息披露指南”，进一步明确了应收账款资产证券化的挂牌要求。

此处的应收账款是指企业因履行合同项下销售商品、提供劳务等经营活动的义务后获得的付款请求权，但不包括因持有票据或其他有价证券而产生的付款请求权，且权属明确，可以产生独立、可预测的现金流且可特定化的财产权利的应收账款，是发行资产证券化的优良资产。

一、应收账款资产证券化发行方案

（一）参与主体 由原始权益人、计划管理人、担保人、托管人、差额补足承诺人等，以及其他为应收账款资产证券化提供服务的机构组成。

1.原始权益人，通常为企业，指资产证券化交易中把证券化资产即应收账款转让出去并获得融资的主体，主要负责确定将来证券化的应收账款，组建资产池，并按约定将其完全转让。原始权益人应当符合下列条件：

（1）生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家经济政策；

（2）内部控制制度健全；

（3）具有持续经营能力，无重大经营风险、财务风险和法律风险；（4）最近三年未发生重大违约、虚假信息披露或者其他重大违法违规行为；

（5）最近两年不存在因严重违法失信行为，被有权部门认定为失信被执行人、失信生产经营单位或者其他失信单位，并被暂停或限制进行融资的情形。重要债务人（如有）最近两年内不存在因严重违法失信行为，被有权部门认定为失信被执行人、重大税收违法案件当事人或涉金融严重失信人的情形。

（6）法律、行政法规和中国证监会规定的其他条件。

2.计划管理人，将专项计划的认购资金用于购买基础资产，并管理专项计划资产、分配专项计划利益。

计划管理人须具备客户资产管理业务资格，基金管理公司子公司须由证券投资基金管理公司设立且具备特定客户资产管理业务资格，并符合以下条件：

（1）具有完善的合规、风控制度以及风险处置应对措施，能有效控制业务风险；

（2）最近1年未因重大违法违规行为受到行政处罚 有下列情形之一的，证券公司不得担任计划管理人：（1）证券公司持有原始权益人10％以上的股份；（2）原始权益人持有证券公司10％以上的股份；（3）根据协议安排，在未来12月内存在上述情形之一的；（4）证券公司与原始权益人之间存在其他重大关联关系，可能损害受益凭证持有人合法权益的。

3.担保人指专业的担保公司，一般信用评级需在AA+以上。4.托管人一般是银行，托管人是依据约定保管专项计划账户中的资金，管理专项计划账户，执行管理人的划款指令，负责办理专项计划名下的相关资金往来，确保专项计划账户中资金的独立和安全，依法保护资产支持证券投资者的财产权益。

5.差额补足承诺人，一般为原始权益人的实际控制人，或其他。

（二）基础资产

基础资产，应符合法律、行政法规的规定，权属明确，能够产生独立、稳定、可评估预测的现金流的财产或财产权利。

应收账款作为基础资产的入池标准，除满足基础资产合格标准的一般要求外，还需要符合以下要求：

1.原始权益人应当合法拥有基础资产，权属清晰，应收账款系从第三方受让所得的，原始权益人应当已经支付转让对价，且转让对价应当公允。

应收账款应当基于真实、合法的交易活动（包括销售商品、提供劳务等）产生，交易对价公允，且不涉及《资产证券化业务基础资产负面清单指引》。不得附带抵押、质押等担保负担或者其他权利限制。已经存在抵押、质押等担保负担或者其他权利限制的，应当能够通过专项计划相关安排在原始权益人向专项计划转移基础资产时予以解除。2.交易合同应当合法有效，债权人已经履行了合同项下的义务，合同约定的付款条件已满足，不存在属于预付款的情形，且债务人履行其付款义务不存在抗辩事由和抵销情形。

3.基础资产涉及的应收账款应当可特定化，且应收账款金额、付款时间应当明确。

4.基础资产应当具有可转让性。基础资产的转让应当合法、有效，转让对价应当公允，存在附属担保权益的，应当一并转让。

应收账款转让应当通知债务人及附属担保权益义务人（如有），并在相关登记机构办理应收账款转让登记。

另外，基础资产池应当具有一定的分散度，至少包括 10 个相互之间不存在关联关系的债务人且单个债务人入池资产金额占比不超过 50%。

债务人分散度的要求豁免情形：

1.基础资产涉及核心企业供应链应付款等情况的，资产池包括至少 10 个相互之间不存在关联关系的债权人且债务人资信状况良好； 2.原始权益人资信状况良好，且专项计划设置担保、差额支付等有效增信措施。

（三）募集资金规模

根据基础资产池中，合格资产的规模和原始权益人的融资需求而设定。

（四）拟定期限结构

专项计划存续期限系指自专项计划设立日（含该日）起至专项计划终止日（含该日）止的期间。通常为1年，可以视具体情况而定。

（五）增信方式专项计划可设计如下信用增级方式： 1.超额现金流覆盖

专项计划的基础资产转让给计划管理人后，基础资产所对应回收款均归属于专项计划；专项计划初始资产池对应应收账款余额须覆盖优先级预期支付额（本金+利息）的1.2倍（具体以评级机构评定结果为准）。

2．优先/次级安排

专项计划拟对资产支持证券进行优先/次级分层，专项计划资产向优先级持有人分配本息后，余额全部分配给次级持有人；原始权益人持有不低于5%的次级。3．差额补足承诺

原始权益人实际控制人作为差额补足承诺人，与计划管理人按照《资产买卖协议》的约定支付基础资产购买价款前，签署《差额补足承诺函》，不可撤销及无条件地承诺：就资产支持证券的每一个兑付日而言，根据计划管理人于当期回收款转付日查询专项计划账户内资金金额，若专项计划账户内可供分配资金金额不足以支付当期兑付日应付未付的税费、优先级资产支持证券预期支付额所需资金的，由计划管理人于差额补足通知日通知差额补足承诺人履行《差额补足承诺函》项下差额补足义务。差额补足承诺人接到计划管理人要求其履行当期差额补足义务的通知后，应在差额补足支付日将差额补足款项支付至专项计划账户。差额补足承诺人对前述差额补足义务承担连带责任，计划管理人有权要求任一方支付全部差额补足款项。4．不可撤销连带责任保证

在差额补足承诺人履行差额补足义务后，若专项计划账户内资金仍不足以支付当期兑付日应付未付的税费、优先级预期支付额所需资金的，担保公司承担连带保证责任。通过外部担保为专项计划提供增信，有助于提高投资者和市场的认可度，降低融资成本。

（六）募集资金用途通常是置换原有高成本债务及补充营运资金等，视具体情况而定

二、交易结构

根据上述方案设计，应收账款资产支持专项计划交易结构图如下：

（一）认购人通过与计划管理人签订《认购协议》与《风险揭示书》，将认购资金以专项资产管理方式委托计划管理人管理，计划管理人设立并管理专项计划，认购人取得资产支持证券，成为资产支持证券持有人。

（二）计划管理人根据与原始权益人签订的《资产买卖协议》的约定，将专项计划资金用于向原始权益人购买基础资产，即原始权益人据《资产买卖协议》在专项计划设立日、循环购买日转让给计划管理人的，原始权益人依据销售合同等基础贸易合同对债务人享有的应收账款，基础资产包括初始基础资产及新增基础资产。

（三）资产服务机构根据《服务协议》的约定，提供与基础资产及其回收有关的管理服务及其他服务。

（四）原始权益人应当在每个回收款归集日将相应回收款归集期间收到的回收款转付至监管账户，资产服务机构在每一个回收款转付日，根据《服务合同》的相关约定将扣除执行费用后的前一个回收款转付期间的所有回收款统一转入专项计划账户，并由托管银行根据《托管协议》对专项计划资产进行托管。

（五）在本专项计划的循环期内，原始权益人向计划管理人持续提供符合合格标准的可供循环购买资产，由计划管理人以专项计划账户项下可支配资金作为对价于循环购买日持续买入符合合格标准的新增基础资产。

（六）若专项计划账户内可供分配资金金额不足以支付当期兑付日应付未付的税费、优先级预期支付额所需资金的，差额补足承诺人根据《差额补足承诺函》承担差额补足义务，在差额补足支付日将差额资金划入专项计划账户。

（七）在差额补足承诺人履行差额补足义务后，若专项计划账户内资金仍不足以支付当期兑付日应付未付的税费、优先级预期支付额所需资金的，担保公司承担连带保证责任。

（八）分配期内：计划管理人根据《计划说明书》及相关文件的约定，向托管银行发出分配指令，托管银行根据分配指令，将相应资金划拨至指定账户用于支付资产支持证券预期收益和本金。

三、原始权益人和各中介机构的职责 各中介机构的具体职责如下：

（一）原始权益人

1.配合中介机构进行尽职调查和资料搜集工作； 2.和计划管理人协商确定资产支持证券具体发行方案； 3.董事会及股东会的相关流程；

4.与推广机构共同负责与审核、监管部门的沟通。

（二）计划管理人

1.制作项目启动手册、项目时间表、职责分工； 2.协助发行人安排各项目参与方的工作分工； 3.组织各中介机构进行尽职调查和现场访谈； 4.负责确定本项目目标资产；

5.建立现金流分析模型以及交易结构设计； 6.协调会计师、评级及律师等中介机构； 7.协助撰写计划说明书； 8.与交易所沟通及协调； 9.制作全套申报文件；

10.负责招标准备、实施及缴款工作； 11.完成本期证券化产品销售工作；

12.完成本期证券化产品的备案及相关披露等工作； 13.其他有关工作事项。

（三）律师事务所

1.进行尽职调查，出具法律意见书； 2.相关合同、协议条款起草；

3.协助审阅各类发行申请及信息披露文件； 4.参与反馈意见的回复。

（四）评级机构

1.出具债项评级报告，包括后续的追踪评级，以及时发现任何潜在的新风险因素；

2.对现金流进行压力测试等分析。

（五）会计机构 1.细化现金流预测； 2.出具商定程序报告。

第四篇：融资担保要注意哪些问题

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融资担保要注意哪些问题

融资担保是担保人为被担保人向受益人融资提供的本息偿还进行担保，因此，担保是有一定风险的，所以担保人在进行担保时需要十分留意细节。那么，融资担保要注意哪些问题?下面，赢了网小编搜集整理了一些资料，希望有所帮助!

【网友咨询】

融资担保要注意哪些问题?

【律师解答】

融资担保需要注意的问题如下：

一、尽早同担保公司打交道

有的企业家至今仍以“既无内债，也无外债”为荣，只有在资金非常紧张，万不得已时才去找担保公司，并希望担保公司三五天内就作出

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担保决定。担保公司不是消防队，担保公司有自己的工作程序，需要一定的工作时间。它们只有对企业进行充分了解后，才能决定能否担保。因此，建议企业家们未雨绸缪，尽早同担保公司建立联系，加强沟通，增进了解，使自己的企业在担保公司有了初步信用资料，一旦有担保需求时，就可以大大缩短担保公司的工作时间，不至于耽搁企业的商机。

二、充分认识企业自身的价值

有的企业认为自己规模小，既没有知名度，也没有高科技概念，担心担保公司不会给予担保。其实，担保公司的客户定位是中小企业，同时担保公司也不是风险投资机构，不一定要求申请企业有高科技概念。担保公司对客户的一般要求是：

1、在行业内具有比较优势

申请企业应该在某些方面超过它的竞争对手，担保公司不要求申请企业是国际领先或国内领先，只要能领先别人一步就行。

2、健康、稳健，有持续经营能力担保公司是根据企业的历史情况来判断企业今后的还款能力，因此要求企业有持续经营能力。

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3、有还本付息能力

担保公司对企业的行业没有特别的要求，也不要求企业有很高的利润水平，只要企业的盈利水平超过资金成本就可以了。

由此可见，担保公司其实没那么多的限制条件，对于民营担保公司，不管任何企业、任何业务品种，只要风险可以控制，就可以受理。

对于那些申请金额太小的企业，如十万、二十万元的贷款，即使担保公司同意担保，有些银行考虑到其业务成本与收益不相称，可能不会受理这种业务。因此申请金额在五十万元以下的企业，建议向城市商业银行、信用社申请，或者以个人贷款的方式向银行申请。

三、不要被反担保吓退

担保公司能接受的反担保方式很多，远远不止银行通常采用的房产抵押、相互担保这两种，这里列举本公司接受的几种主要的反担保方式：

a)不动产抵押，包括产权有一定缺陷的房产、价值较高的机器设备;

b)二级市场流通证券反担保;

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c)公司股东的股权反担保;

d)公司股东、法定代表人的个人财产反担保;

e)公司股东、法定代表人的个人反担保;

f)有价值的经营权反担保;

g)应收账款反担保。

任何一个公司都可以提供一定方式的反担保，即股权、股东个人反担保。担保公司一般根据企业的实际情况，要求提供不同的反担保。通常情况下，企业提供的反担保是一个组合，既有财产反担保，可能也有个人反担保、股权反担保。大多数情况下，担保公司都会要求大股东提供个人反担保。拟申请担保的企业最好先把自己的情况向担保公司做详细介绍，担保公司根据企业的不同情况提出一个反担保组合。

四、企业的现金流最重要

如果企业能提供较好的反担保，担保公司是不是就一定可以给予担保呢?不然。担保公司考察一个企业，首先考察申请企业的情况，判断企业能不能产生稳定可靠的现金流用以还贷，其次才考察反担保。反

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担保很好，企业基本面不好，担保公司不会提供担保;反之，企业基本面很好，反担保不太理想，担保公司一般会提供担保。

有一个公司，主营业务已经明显萎缩，不具备还款能力，但公司拥有15000平方米的房产，要求担保公司担保，担保公司拒绝了企业的要求。这样有房产抵押却得不到担保的企业，数量不在少数。

五、按正常程序申请，凭企业的实力办事

由于担保公司数量还不多，而担保需求非常大，有些民营企业担心自己得不到担保，因此总希望通过熟人介绍，或者托人向担保公司的领导打招呼，有的甚至从“国情”出发，认为是不是也要请客送礼。

担保是高风险的行业，所有担保公司的内部管理非常严格，有自己的调查和审批程 序，有自己的风险管理和控制措施，绝不会因为有谁打招呼，或者同某个人关系好而放宽审查条件，降低风险控制标准。

因此奉劝申请企业按照正常程序申请，至于能不能得到担保，就在于企业本身的条件了。当然，如果担保公司的业务人员有意拖延调查时间，或者对企业有不正当要求，企业应该及时投诉，帮助担保公司加强管理。

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六、平时注重各种信用

担保公司是经营信用的企业，担保公司所面临的风险中，最突出、最不可控制的是企业的信用风险，因此担保公司非常看重企业及其老板以往的信用记录。民营企业的企业行为，在很大程度上体现出企业老板的个人行为特征。讲信用是银行和担保公司挑选客户的基本条件，有很多银行贷款之所以逾期，不是企业还不起，而是企业漠视还贷。所以，如果申请企业或其老板以往有不良信用记录，担保公司和银行都会把这家企业拒之门外。除了银行信用，企业还应该保持良好的纳税记录，严格履行经济合同，注重产品(服务)质量。企业老板在日常生活中，也应该注重自己的个人信用，不要因为个人的不良信用影响企业的发展。

七、担保完成后应与担保公司保持密切联系

企业在向担保公司申请担保时，由于沟通的需要，必须同担保公司保持密切联系，取得融资后，与担保公司的联系相对没那么频繁，但还是应该继续保持与担保公司的密切联系。有的企业取得融资后，同担保公司半年也难得有一次联系，对担保公司的保后管理也不配合，有的企业甚至暴露出“欠钱的是大爷”的心态。这些表现会在担保公司留下负面印象，对双方的下一次合作很不利。如遇到对企业的经营管理影响较大的事项，应该主动向担保公司和银行通报。如是负面事件，法律咨询s.yingle.com

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还应通报该事件对企业的影响，企业拟采取的补救措施。

八、尽量使用票据结算

应收账款是困扰中小企业的一大问题，如果申请企业应收账款过大，担保公司可能心存疑虑。如果申请企业能在销售时采取票据结算方式，在难以办理银行承兑汇票的情况下，采用商业承兑汇票，可以大大加强对欠款方的约束(可参阅《票据法》)，也能增强担保公司的信心。

九、加强管理，规范运作

融资担保并不是融资的一种方式，而是由第三方为被担保人向受益人融资提供的本息偿还担保。因此，此时的第三方也就是担保人承担的责任是比较重要的，要是被担保人无法清偿本息的话，就只能由担保人承担清偿责任了。所以在担保过程中需要担保人能够多多注意，这样才能避免自己的利益受到较大的损害。

来源：（融资担保要注意哪些问题http://s.yingle.com/zw/196046.html）债权债务.相关法律知识

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第五篇：融资租赁中的四大担保问题

融资租赁中的四大担保问题

通常人们以为融资租赁交易中，出租人已经拥有租赁资产的债权和物权，因此不需要担保。其实融资租赁从生到完结始终离不开担保。为了让人们了解担保在融资租赁中的重要性，本文专门讨论与融资租赁有关的担保问题。

融资租赁涉及的担保一共有四大类：采购担保、租赁担保、融资担保、司法担保。他们和融资租赁的风险控制有着紧密的联系，是风险控制体系不可或缺的组成部分。下面就逐步分析其内在作用。

一、采购担保

对于大型设备，租赁公司往往不是一次性付款给供货厂商，通常采用三个以上的支付阶段，既：预付货款、阶段付款（可分多阶段）和尾款。预付货款通常有两个作用。一是确定这笔供货交易，购买人不得反悔，一旦反悔，损失自负；二是厂商购买原材料开始生产。如果厂商信用良好，不需要这样的担保。如果厂商与潜在的承租人恶意欺骗租赁公司，那么问题就大了。为此，在风险预测中首先要对厂商的信用进行预测评估。其次就是在风险预防上采取有效措施，既：让厂商提供银行出具的120%违约担保，一旦厂商违约，银行按预付金的120%退还给融资租赁公司。

超出部分实际上是对违约的一种补偿，一是利率损失，二是汇率损失。对于用人民币结算的采购，因为没有汇率问题，补偿比例可以相对降低。从风险管理的角度，租赁公司在没有拿到银行担保时，不应该将预付款付给信用不够的供货商。

二、租赁担保

融资租赁是金融与贸易结合的交易方式，因此在业务操作中既有融资担保问题，也有销售担保问题。

1、融资性担保

有人说租赁物件都属于租赁公司，相当于抵押贷款，从法律地位，比抵押贷款更安全，为什么还要承租人提供租金偿还信用担保？主要原因是：融资租赁在中国（包括亚洲地区）因法律不健全，市场环境不发达，加上融资租赁公司把租赁当贷款做，不考虑物权退出问题。因此在做租赁时让承租人提供第三方不可撤消连带责任的租金偿还信用担保。租赁公司实质上变相在做设备贷款。

从风险控制的方式来说，这种做法叫转移风险。从风险的管理来说，在承租人没有提供租赁担保时，所有与租赁相关的合同都不能正式生效。

这种担保通常出现在简单融资租赁中，出租人大都是没有处理租赁物件能力的金融机构，他们有自己信任的担保机构，操作起来比较简单。因有担保，租赁公司的审查就简单的多，因此也简化了操作程序。其他类别融资租赁公司更愿意用不要担保获取更多的服务利润。

2、销售性担保

融资租赁公司在帮助厂商的信用销售提供融资租赁服务时，为了解决物权退出的问题，需要厂商对承租人的违约行为提供不可撤消连带责任担保。这种担保不是租金偿还过程中的担保，而是承租人无力偿还租金，租赁公司收回租赁资产时需要保证租赁资产能及时处置的担保。

从风险控制的角度看因为部分风险转移给供货厂商，因此实现了风险分散和风险转移的作用。厂商提供的担保有两种：一是物件处置保证，既租赁公司收回租赁物件后，厂商保证收购。这种做法司法风险还在租赁公司身 上。只有债权回购担保，厂商才真正的承担了项目的风险。

从管理的角度上，厂商承诺的担保不仅有书面文件，还要和采购时支付的尾款捆绑在一起，真正地将风险转移给厂商。这种做法租赁公司实际上在用厂商信用为租赁项目融资。厂商借助融资租赁提供这样的服务只要是为了割断法律和财会方面的风险。

三、融资担保

至今还有许多人认为融资租赁是出租人给承租人提供融资便利。实质上需要融资的是融资租赁公司，承租人多是以融物的方式达到融资的目的，操作中不但得不到钱，反而要向租赁公司不断的付款。

既然是租赁公司融资，需要担保的事情就不可避免：

1、股东信用融资

目前融资租赁公司筹措资金最有效的保障是股东提供贷款。由于有些股东不是金融机构，虽然从信用和能力上都具备给投资企业贷款，但不具备放款资格（只有银行才可以给企业贷款），因此都是以股东给融资租赁公司的借款提供担保，租赁公司到银行贷款的方式做租赁项目。

这种方式风险全部压在股东身上，主要靠股东对项目的风险控制能力来判定是否给租赁公司提供信用担保，租赁公司只是简单执行和日常管理机构。融资租赁公司进入中国初期就采用这种方式，到目前为止，依然是凭股东信用做租赁的企业经营能力在行业中表现比较优秀，尤其是股东具有控股金融机构背景的厂商租赁公司。

2、保理融资

融资租赁公司在完成租赁交易后，为了盘活租赁资产，解决资金来源问题，通常以保理（应收债权销售）的方式将租赁资产售出。这是银行给租赁公司提供资金的另一种安全模式。

银行安全了，风险一定是在租赁公司身上。因此保理业务只是解决一个资金问题，风险并没有因此转移，除非这种保理是非追索权的保理，否则租赁公司要向保理单位提供债权回购担保。

只有银行提供无追索保理服务时，租赁公司才真正地将风险全部转移给银行。这种项目通常体现在银行的优质客户身上。

3、信托融资

这是解决融资租赁公司资金来源一种直接融资方式。其做法是：租赁公司以信托的方 式通过信托公司发行信托计划筹措资金，然后定向做融资租赁业务。这种租赁必须要有第三方不可撤消连带责任担保才可以发行信托。而且提供担保的人很重要。如果是银行提供担保，信托成本相对较底，反之成本较高，甚至有可能发行失败。

银行只有对自己的优质客户才会提供这样的担保。从风险控制角度看信托融资分散了出资人的风险，转移了租赁公司的风险。

4、资产证券化

目前中国还没有真正意义上的租赁资产证券化。还是由股东提供信用担保，没有独立第三方提供信用担保。实质上和信托融资是一样的属于变相担保贷款。这种做法毕竟降低融资成本，实现直接融资，应该是融资租赁今后的发展方向。同时培养出资人认可的第三方担保机构更重要。

5、为股东融资

严格地说，这是一种违规行为，股东用融资租赁公司的信用为借款做担保。从交易上看没有违规行为，从实质上看，被买通的银行提供超担保规模的贷款是违规行为。是银行违规，不是租赁公司违规。银行内部应该加强风险控制管理。

四、司法担保

为了制止承租人的违约行为，当承租人严重拖欠租金时，租赁公司采取财产保全司法行动，中止承租人对租赁物件权益的继续损害。但在办理保全过程中，司法部门要求租赁公司提供保全担保。意思是说如果保全的不是租赁公司资产，由此产生的损失由担保人承担。从风险控制来说，应该预测到承租人有这样的风险。从风险预防来说，应该让承租人提供这样的担保。从风险管理上来说承租人没有提供这样的担保前，租赁相关的合同都不应该生效。

担保不仅是一种安全保障，也是风险管理的一部分，同时交易结构设计的关键环节。当租赁的交易结构设计的越安全，租赁资金退出越容易。因此担保在融资租赁交易中不是可有可无的事情，而是如何科学加以利用的问题。