企业集团财务管理作业4答案

第一篇：企业集团财务管理作业4答案

企业集团财务管理作业4答案（第七章、第八章）

一、单项选择题（每小题1分，共10分）

1.D2.A3.A4.A5.A6.D7.A8.D9.D10.D

二、多项选择题（每小题2分，共20分）

1.ACE2.BCD3.CD4.ABC5.BD

6.ABC7.ABE8.AB9.ABCE10.ABCDE

三、判断题（每小题1分，共10分）

1.√2.√3.√4.×5.√6.√7.×8.√9.×10.√

四、理论要点题（每小题5分，共10分）

1．怎样看待企业集团整体财务管理分析与分部财务管理分析？

答案要点：

企业集团整体分析着眼于集团总体的财务健康状况。其基本特征有：（1）以集团战略为导向。（2）以合并报表为基础。（3）以提升集团整体价值创造为目标。

企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其基本特征有：（1）分部分析角度取决于分部战略定位。（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据。（3）分部分析侧重“财务—业务”一体化分析。企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，两者缺一不可。

2．什么是业绩评价？在“业绩”维度中需明确哪些内容？

答案要点：

业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目标，用评价指标方式就评价客体（被评价企业及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管理、增强激励的目的。

业绩评价中“业绩”可作多层解释。从业绩计量范围上可分为财务业绩和非财务业绩；从业绩可控性程度可分为经营业绩与管理业绩；从业绩体现时限可分为当期业绩与任期业绩；等等。

五、查找任意企业集团的相关财务资料，完成以下命题，字数不少于800字。（每小题25分，共50分）

1．进行企业集团财务状况或盈利能力的分析

2．选取相关指标对企业集团业绩进行评价

（解答略）

第二篇：企业集团财务管理作业3

企业集团财务管理作业3（5、6章)

一、单选题

1、依据财务上的假定，满足资金缺口的筹资方式集资为(A)。

A、内部留存、借款和增资 B、内部留存、增资和借款 C、增资、借款和内部留存 D、借款、内部留存和增资

2、下列行为中，属于内源融资方式的是(D)。

A、发行股票 B、从银行借款 C、发行债券 D、计提折旧

3、企业集团设立财务公司应当具备的条件之一，申请前一年，按规定并表核算的成员单位资产总额不低于50亿元人民币，净资产率不低于(B)。

A、20% B、30% C、40% D、50%

4、新业务拓展、信息系统建设与业务发展不匹配等产生的风险属于财务公司风险中的(A)。A、战略风险 B、信用风险 C、市场风险 D、操作风险

5、在企业集团股利分配决策权限的界定中，(B)负责审批股利政策。

A、母公司财务部 B、母公司股东大会 C、母公司董事会 D、母公司结算中心

6、(B)不属于预算管理的环节。

A、预算编制 B、预算执行 C、预算控制 D、预算调整

7、预算管理强调过程控制，同时重视结果考核，这就是预算管理的(A)。A、全程性 B、全员性 C、全面性 D、机制性

8、(B)属于预算监控指标中的非财务性关键业绩。A、收入 B、产品产量 C、利润 C、资产周转率

9、企业集团预算考核原则中的(B)原则，是指对下属成员单位的预算考核，不仅要考核其预算目标的完成情况，还要视其对集团总体预算目标甚至于集团战略的“贡献”程序，进行综合考核。

A、可控性原则 B、总体优化原则 C、例外原则 D、公平公正原则

10、企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做大”导向下，预算指标会侧重(B)。

A、息税前利润 B、营业收入 C、净资产收益率 D、利润总额

二、多选题

1、下列行为中，属于直接融资方式的有(ACDE)。

A、发行优先股 B、从银行借款 C、发行债券 D、发行短期融资券 E、发行普通股

2、不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循(ADE)等基本原则。

A、统一规划 B、分层监督 C、集中控制 D、重点决策 E、授权管理

3、分拆上市对完善集团治理、提升集团融资能力等具有重要作用。具体表现在(BCDE)。

A、降低集团治理及财务管控难度 B、解决投资不足的问题 C、形成对子公司管理层的有效激励和约束 D、提高集团融资能力 E、使母、子公司的价值得到正确评判

4、短期融资券的优点有(ABE)。

A、节省财务成本 B、筹资金额较大 C、发行期限短 D、筹资风险大 E、融资成本较低

5、财务公司作为非银行金融机构，其风险大体来自于(ABDE)。A、战略风险 B、信用风险 C、担保风险 D、市场风险 E、操作风险

6、预算管理的环节一般包括(ABCDE)。

A、预算编制 B、预算执行 C、预算控制 D、预算调整 E、预算考核

7、企业集团的预算编制大纲中的主要规范和确定事项有(ABCDE)等。

A、预算导向与集团战略的关系 B、预算指标 C、预算编制的基本假设 D、关键预算指标目标值 E、预算编制的时间要求及进度安排

8、预算监控指标中的财务性关键业绩指标有(ACD)。

A、收入 B、产品产量 C、产品单位成本 D、资产周转率 E、市场份额

9、企业集团预算考核应遵循的原则有(ABCDE)。

A、可控性原则 B、分级考核原则 C、例外原则 D、公平公正原则 E、总体优化原则

10、全面预算中的财务预算包括(BCE)等内容。

A、资本支出预算 B、现金预算 C、资产负债表预算 D、费用预算 E、利润表预算

三、判断题

1、企业集团融资决策的核心问题主要是融资决策权配置。√

2、内、外部资本市场之间的对接与互补交易，属于内部资本市场交易。√

3、企业集团成立的财务公司，其服务对象既可以为企业集团内部成员企业服务，也可以向社会提供金融服务。×

4、股利政策属于集团重大财务决策。因此，股利类型、分配比率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。√

5、整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。√

6、企业集团总预算具有事先规划和事后汇总的双重作用。√

7、集团总部在集团预算管理体系中具有主导地位，拥有集团预算决策权。√

8、基于战略管理需要，集团总部大多拥有集团资本分配权，下属成员单位只拥有投资预算执行权。√

9、公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理 落实公司战略的工具、手段。√

10、企业集团总部有权对母公司绝对控股的子公司下达预算目标。×

四、理论要点题

1、企业集团融资决策权的配置原则是什么？

答：集团融资决策权的配置原则取决于集团财务管理体制。其基本原则是：

(1)统一规划。集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署并由总部制定统一操作规则。(2)重点决策。对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。

(3)授权管理。总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权——执行权——监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。

2、企业集团资金集中管理有哪些具体模式？P111 答：(1)总部财务统收统支模式。成员企业一切资金收入都集中在集团总部的财务部门，现金收支的批准权高度集中；

(2)总部财务备用金拨付模式。集团总部财务按照一定期限统拨给所属分支机构或分公司一定数额现金备用，等其实际发生现金支出后，持有关凭证到集团财务部门报销以补足备用金；

(3)总部结算中心或内部银行模式。结算中心是由企业集团总部设立的资金管理机构，负责办理内部各成员企业的现金和往来结算业务。

(4)财务公司模式。财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，除经营抵押放款，还兼营外汇、联合贷款、包销债券、不动产抵押、财务及投资咨询等业务。

3、怎样处理预算决策权限与集团治理规则的矛盾？P138 答：在处理这一矛盾时，需要考虑总部的控股地位，相机而定。(1)对于全资子公司，则总部有权直接下达预算目标。

(2)对于控股子公司，母公司一般无权对子公司下达预算，而应当将子公司的预算权交给子公司股东大会和董事会。母公司对子公司的预算决策权，可以通过其在子公司董事会上的“多数席位”来行使，或者通过其在子公司股东大会上的“控股比例与投票权”来行使。

(3)对于参股公司，集团部门对参股公司决策权无实质影响，从资源配置角度看，参股投资大多属于过江性投资，总部策略要么是增资扩股以实施对参股公司的控制，要么选择退出。

4、怎样进行企业集团预算调整？

答：集团总部要对集团上下“何时需要或能够调整预算、预算调整申报、审批程序”等一系列问题进行制度规范。符合规定条件的方可申请调整。调整程序为：(1)调整申请，符合调整条件的成员单位应提出申请，经审核后报请集团有关部门审议；(2)调整审议，部门相关部门对调整申请进行审议，并提出审议意见或报告；(3)调整批复及下达。经审议后的预算调整申请及调整实施方案，应提交集团预算决策机构进行决策、批复、并按程序正式下达。

五、计算及案例分析题

1、案例分析题

资料：2003年，TCL集团(000100)借助于运用吸收合并方式，通过TCL集团首发股票并与其控股的上市子公司“TCL通讯”(TCL集团对TCL通讯直接或间接持有56.37%的股份)进行股权换股，实现了整体上市的目标。

TCL集团整体上市及其背景：

2003年9月29日，TCL集团整体上市计划获得了证监会批准，并在国内证券市场开创了“换股+公募”的发行上市方案，同时TCL集团吸收合并旗下的深市上市公司TCL通讯(000542)。按计划，TCL集团将向TCL通讯全体流通股股东发行流通股股票，TCL通讯的流通股股东以持有的TCL通讯流通A股购买。方案确定的折股价格为每股21.15元。

在TCL案例中，TCL集团和上市公司TCL通讯盈利能力接近，TCL集团吸收合并TCL通讯并整体上市，对TCL通讯可以避免业务单一带来的经营风险，并可得到足够资金支持其移动通信业务，利用TCL集团的资源平台得到更大的发展。而对TCL集团资本市场融资渠道、发挥规模效应及协同效应更是意义重大。通过对社会公众股东发行新股，TCL集团募集25亿元资金，从而支付TCL集团的国际化发展。

TCL集团整体上市模式及其优势：

TCL集团整体上市模式的首次公开发行的股票视为两部分：一部分向社会公众投资者公开发行，另一部分是折换“TCL通讯”(000542)流通股股东所持股票。

TCL集团整体上市模式的优势主要有：(1)集团公司股东利益最大化。TCL集团整体上市模式由于是集团公司吸收合并了上市公司，集团公司的股东成为上市公司的直接股东，股权价值大幅提高。(2)上市彻底。TCL集团吸收合并TCL通讯并整体上市的方式比较彻底，大大减少了关联交易对中小投资者利益的侵害；同时解决或缓解国有股“一股独大”的问题，由于TCL集团通过向海外机构投资者、管理层的定向增发，将使得上市公司中第一大股东持股比例大幅下降，减少委托代理成本，有利于上市公司更加规范的动作和长期的发展。

根据上述背景资料及其他 相关材料，要求：(1)分析企业集团整体上市的动机有哪些？

(2)TCL集团整体上市的特点是什么？你认为这一模式的操作难点主要体现在哪些方面？

(3)通过各种途径收集宝钢股份的整体上市资料，并其将TCL集团整体上市案例进行比较，分析其间的差异。

答：(1)整体上市就是集团公司将其全部资产证券化的过程。整体上市动机包括：解决融资不足的问题，解决企业集团总部与控股上市子公司之间的各种治理、管理问题，如关联交易、业绩操纵、利益输送、同业竞争等。

(2)很明显，TCL集团整体上市的特点就是换股合并方式的整体上市。既通过集团首发股票并与其控股的上市子公司“TCL通讯”进行股权换股，实现整体上市的目标。这样的好处在于，对TCL通讯而言，可以避免业务单一带来的经营风险，并可得到足够资金支持其移动通信业务，利用TCL集团的资源平台得到更大的发展。而整体上市对TCL集团拓宽资本市场融资渠道、发挥规划效应及协同效应更是意义重大。这种模式的优势主要有：一，集团公司股东利益最大化；二，上市彻底，减少了关联交易对中小投资者的侵害，同时缓解了国有股“一股独大”的问题。这一模式的操作难点在于：业务与资产良莠不齐，容易导致资本市场估值偏低和运行低效率；其次，一般来说，为保证原上市公司股东的权益，换股价格相对较高。

宝钢股份整体上市给市场的影响就有所不同，整体上市后，上市公司的主营业务利润由原来的29%降至21%单就上市公司主业的盈利能力来说，整体上市并没有起到更多的积极作用。

2、计算题

甲公司2009年12月31日的资产负债表如下：

2009年12月31日资产项目

现金 应收账款 存货 固定资产

资产合计

金额 5 25 30 40 100

负债与权益项目 短期债务 长期债务 实收资本 留存收益

负债与权益项目合计

单位：亿元

金额 40 10 40 10 100 其他相关资料：甲公司2009年的销售收入为12亿元，销售净利率为12%，现金股利支付率为50%，公司现有生产能力尚未饱和，增加销售无需追加固定资产投资。若甲公司2010销售收入提高到13.5亿元，公司销售净利率和利润分配政策不变。

要求：计算2010年该公司的外部融资需要量。解：内部留存利润=13.5×12%×(1-50%)=0.81亿元；

资产需要量=资产占销售百分比×增量销量=60／12×(13.5-12)=7.5亿元；(注意，固定资产无需追加)负债融资量=负债占销售百分比×增量销量=50／12×(13.5-12)=6.25亿元； 外部融资需要量=资产需要量-负债融资量-内部融资量=7.5-6.25-0.81=0.44亿元。

3、计算题

某企业集团是一家控股投资公司，自身的总资产为2000万元，资产负债率为30%。该公司现有甲乙丙三家控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为1000万元，对各子公司的投资及所占股份见下表：

子公司 甲公司 乙公司 丙公司

母公司投资额(万元)

400 350 250

母公司所占股份(%)

80 65 假定母公司要求达到的权益资本报酬率为12%，且母公司收益的80%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负相同。

要求：

(1)计算母公司税后目标利润；

(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额；

(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定三个子公司自身的税后目标利润。解：（1）母公司税后目标利润=2000×(1-30%)×12%=168万元（2）子公司的贡献份额：

甲公司的贡献份额=168×80%×(400/1000)=53.76万元

乙公司的贡献份额=168×80%×(350/1000)=47.04万元

丙公司的贡献份额=168×80%×(250/1000)=33.60万元（3）三个子公司的税后目标利润：

甲公司税后目标利润=53.76÷100%=53.76万元 乙公司税后目标利润=47.04÷80%=58.80万元 丙公司税后目标利润=33.6÷65%=51.69万元

第三篇：企业集团财务管理

企业集团财务管理2011年7月

一、判断题

27.(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该制并与企业集团财务管理体制相适应非常重要，而集团技资子公司的资产总额为

管理体制的核心是合理分配投资决策权。从企业集团战略管在这里，所谓“重大投资”通常有两个标准:①偏离企业集团原额巨大的技资项目。(8分)

3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、但:HJR集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的深度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8分)

企业集团财务管理2012年1月

一、判断题

1.在企业集团中，母公司作为企业集团的核心，具有资本、资产、产品、技术、管理、人才、市场网络、品牌等各方面优势。(√)

2.在企业集团的组建中，资源优势是企业集团成立的前提。(×)

3.事业部作为集团总部与子公司间的“中间管理层”，是一个独立的法人，拥有相对独立完整的经营权、管理权。(×)4.企业集团财务组织体系是维系企业集团财务管理运行的组织保障。(√)

5.融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。(×)6.股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比

由上表的计算结果可以看出:

由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险一一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。(7分)

五、案例分析题(共30分)

28.XXXX年4月，:HJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M-6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M-6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。

次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，该公司升为:HJR高科技集团公司，注册资金1.19亿元，公司员工发展到100人。12月底，该集团主推的M-6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元。年发展速度达500%。

此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。

根据案例情况，请回答:

(1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么?

(2)企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理?(3)请分析:HJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因 1)任何一个集团的技资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集团的技资方向及投资战略主要有以下两种基本类型:(1)专业化投资战略

专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有:①将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②有利于在自己擅长的领域创新。③有利于提高管理水平。但其缺点也十分明显:(1)风险较大.(2)容易错失较好的投资机会。(2)多元化投资战略

多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优点主要有:①分散经营风险。②用企业代替市场(要素市场代替产品市场)，降低交易费用。③有利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。

其缺点主要有:(1)分散企业有限资源争可能使企业缺乏竞争力;(2)组织与管理成本很高。(14分)

2)在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体

率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。(√)7.财务公司作为集团资金管理中心，其风险大小将在很大程度上影响着集团整体的财务风险。(√)

8.集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组必须单独设立。(×)

9.“投入资本总额”是指某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者(如债权人和股东)为企业所提供的资本总额。(√)

10.根据国资委相关规则，国有企业平均资本成本率统一为7.5%.(×)

二、单项选择

A11.当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意义的控制权为(A.重大影响

C12.产业单一型企业集团中，组建横向一体化企业集团的主要动因是(C.谋取规模优势

D13.在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在(D.子公司或事业部

A14.企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有()的特点。A.动态性 C15.()是制定企业集团财务战略的根本。C.集团整体战略 B16.投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是(B.项目市场预测

B17.下列行为属于间接融资方式的是(B.从银行借款 C18.企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做强”导向r，预算指标会侧重(C.利润总额 B19.净资产收益率是企业净利润与净资产(账面值)的比率，反映了()的收益能力。B.股东

D20.技入资本报酬率=()(l-T)/投入资本总额X100%D.息税前利润

三、多项选择题

21.企业发展的基本模式有(BD B.内源性发展D.井购性增长

22.影响企业集团组织结构选择的最主要因素有(AE A.公司战略E.公司环境

23.企业集团战略可分的级次包括有(BCD B.集团整体战略C.职能战略D.经营单位级战略

24.企业集团下属成员单位预算是集团下属成员单位作为独立的法人实体，根据集团战略与各自经营计划，就其生产经营活动、财务活动等所编制的预算。主要包括有(ABCD)。A.业务经管预算B.资本支出预算C.现金流预算D.财务报表预算

25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括(CDE)等方面。

C.盈利能力D.偿债能力E.资产周转能力

四、计算题

26.(本题10分)甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其

1.提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也3000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。是母公司有能力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因润与总资产的比率)为20%，负债 果。(√)

位、产业布局等因素。(√)

2.产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定比例有两种情况:一是保守型

30:70，二是激进型70:30。的利率为8%，所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的有业务方向的技资;②在原有业务方向的范围内，所需投资总

3.企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投协同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文化。其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行资回报，并分析二者的风险 划分的一种制度安排。(√)

表总部对子公司进行监督与控制.(×)

5.融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。(×)6.当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。(√)

7.母公司董事会作为集团最高权力决策机构，负责审批股利政策。((×)

8.公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。(√)

9.“资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，答：

具有不可分割性。(√)

10.集团整体财务管理分析要以分部报表为依据.((×)

二、单项选择题

C11.会计意义上的控制权划分的主要目的在于(C.编制集团合并

D12.在企业集团组建中，()是企业集团发展的根本。D.资源优势

B13.分权式财务管理体制有()的优点B.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策

A14.下列体系不属于企业集团应构建体系的是(A.社会综合监管体系

B15.低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于B.保守型融资战略

A16.并购支付方式中，()可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平.A.股票对价方式

C17.短期融资券的期限最长不超过()天。发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。C.365 D18.通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任;通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有()特征。D.机制性

D19.下列内容属于财务管理分析外部信息的是()D.竞争对手资料与相关信息

B20.外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括()、同行业领先企业或排名前5家企业的平均标准、资本市场标准(如资本市场期望收益率)等.B.行业平均标准

三、多项选择题

21.与金融控股型企业集团相比，产业型企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注(BCD)，以谋求产业竞争优势。

B.企业集团整体战略C.产业布局及整合D.内部运营与管理协调

22.企业集团总会计师作为企业集团经营团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行(ABCD)等职责。A.重大财务事项监管B.财务管理与监督C.财会内控机制建设D.企业会计基础管理

23.从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型有(ABE

A.文缩型投资战略B.扩张型投资战略E.稳固发展型投资战略 24.预算管理具有的基本特征有(BCDE B.战略性C.机制性D.全程性E.全员性

25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括(ACE A.盈利能力C.偿债能力E.资产周转能力

四、计算题(共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两 位小数)

26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。

要求:计算该目标公司的自由现金流量。26.解:(本题5分)自由现金流量

=息税前营业利润X(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营运资本

==5000X(1-25%)-1400-400 ==1950(万元)

与收益情况。

4.混合型财务总监制的核心定位在于决策与管理，而不在于代分步计算表如下

:

具有一定协同性的乙企业 52%的股权，相关资料如下:

(3)根据企业资本结构及其生产情况，你认为该企业该怎样进发展的增长理念 行融资?

24.预算监控指标中的非财务性关键业绩指标苟(ACE)。25.企业集团赞体财务管理分析着眼于集团总体的财务健康状

乙企业拥有普通股6000万股，2008、2009、2010年三年的平(1)融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如银行借款A.产品产量C.产品质量E.市场份额 均每股收益为O.5元/股。甲集团公司决定选用市盈率法对乙方式、股票或债券发行方式 企业进行估值，以乙企业自身的市盈率20为参数。要求:(1)计算乙企业每股价值;(2)计算乙企业价值总额;

(3)计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价款。解:(本题10分)

(1)乙企业每股价值=每股收益×市盈率 =0.5X20=10(元/股)

(2)乙企业价值总额=10X6000=60000(万元)

(3)甲公司收购乙企业52%的股权，预计需要支付价款为: 60000X52%=31200(万元)

等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市况，其基本特征有(BCD)。

场的融资，称为直接融资;而通过行等金融机构进行的融资则B.以集团战略为导向C.以合并报表为基础D.以提升集团整体称为间接融资。所以，可以采取的融资方式有直接融资和间价值创造为目标 接融资两种。(8分〉

四、计算题

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是.26.(本题20分)2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具预测分析，得到井购重组后目标公司乙公司2011~2015年间的体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则: 增量自由现金流量依次为6000万元、一500万元、2000万元、①统一规划。统-规划是集团总部对集团及各成员企业的融资3000万元、3800万元。假定2016年及其以后各年的增量自由政策进行统一部署亨并由总部制定统一操作规则等。响重大的融资事项，由集团总部直接决策。

现金流量为1400万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公其他不确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司目前账面

②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影司经并购重组后的加权平均资本成本为7.6%，考虑到未来的27.(本题20分)某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体资产总额为6600万元，账面债务为1600万元。

为3000万元，资产负债率为28%0该公司现有甲、乙、丙三家融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险要求:采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为2000万 元.对各子公司的投资及所占股份见下表: 子公司母公司投资额(万兀)母公司所占股份(%)甲公司800100 乙公司60080 丙公司60060

控制原则，明确不同管理主体的权责。(14分)

(3)资本结构是负债总额与资产总额之间的比例关系，它大体上反映了企业财务风险。在一般情况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等答：

等，要注意资本结构的调整。所以的选择融资方式应该

附:复利现值系数表

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%，且母公司收益是，…………。(8分)的80%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负 相同。要求:

(1)计算母公司税后目标利润;

(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;三个子公司自身的税后目标利润。解:(本题20分〉

(1)母公司税后目标利润=3000X(1-28%)X15%=324(万元)(2)子公司的贡献份额:

甲公司的贡献份额=324X80%X(800/2000)=103.68(万元)乙公司的贡献份额=324X80%X(600/2000)=77.76(万元)丙公司的贡献份额=324X80%X(600/2000)=77.76(万元)(3)三个子公司的税后目标利润:

甲公司税后目标利润=103.687100%=103.68(万元)乙公司税后目标利润=77.76780%=97.2(万元)丙公司税后目标利润=77.76760%=129.6(万元)

五、案例分析题(共30分)

企业集团财务管理2012年7月

一、判断题

1.依照交易成本理论，“市场”与“企业”是相同并可相互替代或2.在企业集团的组建中，管理优势是企业集团健康发展的保障。(√)

3.企业集团事业部作为集团总部与子公司间的“中间管理层”，本身并不具备法人资格。(√)

4.分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。(√)

5.企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。(×)6.企业集团投资方式中的并购投资方式，具有进入目标市场较快等优点。(√)

7.分拆上市是企业内部融资的最主要方式。(×)8.预算考核是对经营者业绩的考核与评价。(×)9.短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构相关。(√)

27.(本题10分)甲公司资本结构有关数据如下:总资产(即投入资本)1000万元，净资产300万元，息税前利润150万元，利息70万元。所得税率25%，税后利润60万元，加权平均资本成本率为6%。要求分别计算：(1)净资产收益率(ROE);(2)投入资本报酬率(ROlE);(3)经济增加值(EVA)。

(1)净资产收益率工净利润//净资产(账面值)=60/300=20.%

(2)投入资本报酬率=息税前利润（1-T)/投入资本总额×100% =150(1-25%)/1000=112.5/1000=11.25%(3)经济增加值=税后净营业利润-资本戚本 =税后净营业利润投入资本总额兴平均资本成本率 =112.5-1000X6%=52.5五、案例分析题

28.A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体做法有:

(1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制主权;子公司定位于」个执行和操作的机构。

(2)资金由总部统→」管理，…4线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。

(3)采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职能部门受子公司总经理领导，同时受总公司职能部门直线管理。(4)总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高;而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司。

(5)A集团公司管理系统的框架:项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资金管理流程和行政管理。要求结合案例回答:

(l)A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)7谈谈对这种管理体制的看法。

(2)结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处。

(3)为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高;而营销企

划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来指导、服务子公司? 28.要点提示:

(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定互补的机制。(×)

28.某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专家、学者的10.企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务反复论证被有关部门正式批准。这个项目的总投资额预计为4业绩指标两部分构成。(√)亿元，生产能力为4万台，明年动工。但项目资金不足，准备

二、单项选择

融资1亿元资金。有关人员(集团领导、财务顾问、研究中心B11.当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过人员)意见如下:

50%以k时，母公司对被投资企业拥有的控制权为(B.绝对控

A:目前筹集的1亿元资金，主要用于投资少、效益高的技术改股

造项目。这些项目在2年内均能完成建设并正式技产，到时将A12.对于金融控股型企业集团，母公司选择何种企业进入企业大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投产后集团，根本的依据是潜在成员企业的(A.财务业绩表现 3年内可完全收回。所以应发行5年期的债券筹集资金。

D13.依照企业集团总部管理的定位，()功能是企业集团管理的B:目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，资产保障。D.财务控制与管理

负债率为60%，其中长期负债为2亿元。这种负债比率在我国C14.集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比()。C.混合型财务总监制

率已经比较高了。如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率C15.将部分资产或子公司出售给同行业的其它公司的投资战将达到64%，且债券利率通常会高于向银行贷款。因此负债比略属于(C.收缩型投

率过高，不仅会提高资金成本，还会加大财务风险。所以，我A16.下列并购支付方式中，()是最简捷、最迅速且最为那些现们不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹金拮据的目标公司所欢迎的方式。A现金支付方式 集资金。

可能会影响资金到位，建议向银行贷款。

D17.根据企业集团设立财务公司应当具备的条件，申请前一C18.预算管理离不开组织内部每个人的高度参与.体现f集团

C·发行普通股的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，年，母公司的注册资本金不低于()亿元人民币。D.8 D·目前我国经济正处于繁荣时期，己出现通胀迹象，宏观经预算管理的()特征。C.全员

济环境可能会变化，特别是货币政策，如利率有可能调整。到B19.公司财务状况是对公司某一时点的资产运营及()等的统时汽车行业可能会受到冲击，销售量可能会下降。在进行筹资称。B.资产负债结构

和投资时应考虑这一因素，否则盲目上马，后果将十分严重。A20.集团层面的业绩评价包括:母公司自身业绩评价和()等方E·宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量。这是因面。A.集团整体业绩评价 为该公司生产的轻型货车和旅行车，几年来销售情况一直较

三、多项选择题

好，畅销全国29个省、市、自治区，市场上较长时间供不应21.在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有(AE)。求。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，A.交易成本理论E.资产组合与风险分散理论

轻型货车连续两年获得第一名，-年获得第二名。同时，宏观22.依据对财务总监责任定位不同，财务总监委派制可分为环境变化可能会引起汽车滞销，但这只可能限于质次价高的非(BCD)等类型。名牌产品，而该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。根据案例，请回答:

(1)企业可以采取的融资方式有哪些?

B.监控型财务总监制C.决策型财务总监市D.混合理财务总监制

23.在财务管理实践中，企业集团财务理念主要有(BDE)。

(2)对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么? B.协同效应最大化的价值理念D数据化的管理文化E可持续

(1)八集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制D.财务数据 下，集团重大财务决策权集中于总部。这一体制的优点主要

三、多项选择题

有;第一，集团总部统a决策，有利于规范各成员企业的行动，21.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为〈ACD 促使集团整体政策目标的贯彻与实现;第二，最大限度地发挥A.集团总部C.控股公司D.母公司

事“(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本一种新型的企业组织模式。其主要特点有(ABCDE)。

部的强大网络。同时，提供基地扩展至内蒙古中部地区。洛克啤酒位于台州玉环县，为浙江省中部一个经济繁荣的沿海城市。2007年产能约12万千升，销量约3.3万千升。这次收购将支持华润雪花在浙江地区的迅速发展，扩展浙江南部的市华润创业有限公司董事总经理陈朗先生表示”辽宁、安徽及浙

企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大22.N型组织也称网络型组织，它是继U型、H型、M型之后的场占有率。

等，实现企业集团整体财务目标;第三，有利于发挥总部财务A.较大的灵活性B.密集的横向交往和掏通C.组织原则分散化江省是我们现有的主要市场。这3项收购将使我们强化地位，决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营D.对市场的快速反应能力E.良好的创新环境和独特的创新过扩大覆盖，减低成本，优化产品结构。”SABMiller(世界上最风险。但其不足也非常明显，主要体现在:第一，决策风险。程

与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团贾大素，下列因素属于外部因素的有()。

大啤酒公司之一)亚洲市场董事总经理沐伟思先生表示“‘雪花步拓展‘雪花'啤酒在中国的占有率。”

集权制依赖于总部决策与管校能力，依赖于其所拥有的决策23.企业集团财务战略的制定依据要考虑内部因素和外部因'品牌现已晋升为全球领先啤酒品牌之列，而这次收购将进一财务决策失误;第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积B.360度评价C.业务经营环境D.多棱角业绩评价E.法律环境 请结合案例回答:

极性;第二，降jJ雨II变能力。由于总部井天直接面对市场，24.企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程? 其决策依赖于内部信息传递.而真正面对市场并具应变能力子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其(2)井购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对象? 的F届喝员羊位洋不拥有决策权，因此也有可造成集团市场基本特征有(ABE)。应变力、灵活性差等而贻误巾场机会。(21分)

(3)华润雪花在其收购过程中可能遇到什么风险?并购后在生

A.分部分析以单一报表(或分部报表〉为依据B.分部分析角度产经营中应注意哪些问

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并进行战略性调查和综合论证:③评估目标企业的价值3④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分〉

(2)原因:房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行取决于分部战略定位E.分部分析侧重“财务一业务”一体化分题? 借款依酸性较强;收支不同步，房地产销售获得大量现金时.析

该项目的投入大都完成，造成大量现金富ο余好处:资金集中25.业绩评价工具主要有(ABDE)等。管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控计分卡(BSC)制力，同时增加集团融资却偿何能力、优化资游、配置、加

四、计算题 速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势(10分)

管理是集团内部资本市场有效运行的根本d通过资金荣;十IA.经济增加值(EVA)B.360度评价D.多棱角业绩评价E.平衡购目标:②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况

26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，(2)当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施

符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等s②并购规模的上限或可容忍的并购价格范围:③与资源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、并购公司首先根据这些并购标准确定意向性并购对象，然后展开具体的并购活动。(3)就华润雪花的收购行为，可能遇到主要有资产质量风险、资产权属风险、债务风险、净资产的对于可能存在的风险，一定要特别注意。同时，收购后为了企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格，创造更好的发展空间;谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(14分)注:学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的造当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

企业集团财务管理2013年7月

(3)这是;坦人集「封公司的行业忏点决定的。房地产项目远维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税并购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准:①持和设计、资主地lJH可管理是成功的关键，因此彰显了总率25%。

部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需变高度集权:要求:计算该目标公司的自由现金流量。而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定解:自由现金流量 服务子公司就可以了。(8分)

企业集团财务管理2013年1月

一、判断题

1.交易成本是把货物和服务从一个经营单位转移到另一个单位所发生的成本。(√)

2.企业集团价值最大化最终将体现为母公司股东价值最大化。(√)

3.企业集团财务管理责任体系是企业集团财务管理运行的组织保障。(×)

4.企业集团事业部不具备法人资格.(√)

营运资本

=5000X(1一25%)一1400-400 =1950（万元)(5分〉 表)如下:

政策和管理;I剖主、规范业务流程和监督项目执行，以指导、=息税前营业利润XO一所得税率〉一维持性资本支出一增量避免介入领域等方面。(8分)

27.(本题25分〉某公司2010年12月31日的资产负债表(简权益风险以及财务收支虚假风险等。

假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为判断题 10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2011年销售1.集团母公司应当通过行政手段将企业集团成员企业纳入集5.企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整

且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。团整体运作、体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。(×)将增长12%，管控范围之内，从而形成业务多元、控股多层次、为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金管理关系复杂、规模扩大的法人联合体。(×)6.企业集团投资方式中的新设投资方式，具有可控性强、投资同时，股利支付率这一政策。要求:计算2011年该公司的外部融资需2.“先有子公司、周期短、进入市场较快等优点。(×)后有母公司”是中国国有企业集团产生的主要要量。7.融资是为了投资，没有投资需求也就元须融资。因此，企业特征。(√)集团融资规划应与集团总体技资需求相匹配。(√)

3.一般认为，集团财务组织体系包括两个层面，即纵向组织体(2)公司销售增长而增加的投资需求8.“自上而下”的预算编制模式是被预算管理实务界所普遍接系和横向组织体系。(√)=(150000/100000)X12000=18000(万元)受的模式。(×)4.在集团治理框架中，董事会是最高权力机构。(×)(3)公司销售增长而增加的负债融资量9.企业的总资产由流动资产和无形资产两大部分构成。(×)5.财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风10.从集团管理角度，母公司自身业绩评价其实并不重要，重=(50000/100000)X12000=6000(万元)险性要求财务上的低杠杆化。(√)(4)公司销售增长情况下提供的内部融资量要的是集团总部作为战略管理中心、管理控制中心等，接受集6.任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战=100000X(1+12%)X10%X(1-40%)=6720(万元〉 团股东对其集团整体业绩的全面评价。(√)略规划的核心。(√)

二、单项选择

B11.在金融控股型企业集团中，母公司首先是一个(B.金融决策中心

(5)公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280(万元〉 7.股利政策属于集团重大财务决策。因此，股利类型、分配比

五、案例分析题

率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。(√)8.企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。(×)

解:1)公司2011年增加的销售额=100000X12%=12000(万元)

9.企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，A12.在企业集团组建中，()是企业集团健康发展的保障。A.28.某日，华润雪花啤酒〈中国〉有限公司在北京正式宣布，两者可以任选一个。(×)

收购安徽省、辽宁省及浙江省的3家啤酒厂。此3项收购总投管理优势

10.经济增加值的核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿

资成本约为7.49亿元人民币，其中包括现金约6.33亿元人民A13.在集团治理框架中，最高权力机构是(A.经理者

投资者承担的风险”。(√)

D14.()是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。币。

二、单项选择题

华润雪花将成立3家子公司，分别向安庆天柱啤酒有限责任公D.事业部财务机构

B11.当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过

辽宁松林啤酒集团有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收C15.下列特性中，属于银行贷款融资所具有的是(C.资本成本司、50%以上时，母公司对被投资企业拥有的控制权为(B.绝对控

购与啤酒业务有关的资产。华润雪花将拥有新成立的子公司低且资本成本高

股

B16.企业集团并跑支付方式中，()可能会稀释企业集团原有的80%、85%及100%的股权。收购完成后，3家啤酒厂将进行技术

A12.金融控股型企业集团特别强调母公司的(A.财务功能

改造，提升现有设备规格，以达到生产“雪花”啤酒的要求。股权控制结构和每股收益水平。B.股票对价方式

A13.从企业集团发展历程看，()主要适合于处于初创期且规模

收购完成后，产能将增加约46.8C17.依据财务上的顺序筹资理论假定，满足资金缺口的筹资方华润雪花产能约1170万千升，相对较小或者业务单一型企业集团。A.U型组织结构

万千升。天柱啤酒位于安徽省西南部历史悠久的安庆市。2007式依次是()。C.内部留存、借款和增资

D14.分权式财务管理体制有()的优点。D.使总部财务集中精

D18.如果集团下属公司属于集团总部的()，则总部有权直接下年，天柱啤酒年产能约9.8万千升，销量约为4万千升。本次

力于战略规划与重大财务决策

收购将提升华润雪花在安徽省南部的营运效率，进一步提高在达预算目标。D.全资子公司

C15.()也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长

B19.基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容中安徽省内的市场份额。

策略。C.扩张型投资战略

体现:战略及预算目标、()、差异分析和未来管理举措四项内松林啤酒在辽宁省朝阳和建平拥有两家啤酒厂，2007年总销

D16.并购支付方式中，()通常用于目标公司获利不佳，急于脱

量约10.5万千升，全年产能为20.8万千升。经技术改造后，容。B.实际业绩

手的情况下。D.卖方融资方式

D20.财务业绩是指以()所表达的业绩，涉及对包括偿债能力、产能将达到25万千升。收购完成后，松林啤酒将与华润雪花

C17.下列行为属于内源融资方式的是()。A.发行股票

产生协同作用，巩固在辽宁省西资产周转能力、盈利能力、成长能力等方面财务指标的评价。位于葫芦岛和盘锦的啤酒厂，B18.企业集团选择“做大气”做强“路径时，会直接影响预算指=100000X10%=10000(万元)

标的选择。”做大"导向下，预算指标会侧重()。B.营业收入(2)甲公司销售增长而增加的投资需求 A19.财务状况是对公司某一时点的资产运营以及()等的统称。=050000/100000)X10000=15000(万元)A.资产负债结构 二是(D.管理激励

三、多项选择

21.当前，企业集团组建与运行的主要方式有(BCD)B.并购C.重组D.投资 有(ABE)等类型 务管理体制 具有(ACE)等特征

A.全局性C.动态性E.高层导向

24.企业集团预算管理的环节一般包括(ABDE)A.预算编制B.预算执行D.预算调整E.预算考核 A.多层级性B.复杂性E.战略导向性

四、计算题

(3)甲公司销售增长而增加的负债融资量

五、案例分析题

28.迪斯尼公司现为全球最大的→家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔·艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两张，创造了连续十数年的高速增长;另一方面确保新业务与公用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点:第一、股年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资激增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而下降。迪斯尼公司的负债平均水平保持在30%左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40%，此后公司每年都通过增加

D20.一般认为，业绩评价的目标有两个，其一是管理控制，其=(50000/100000)X10000=5000(万元)

22.一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩A.集权式财务管理体制B.分权式财务管理体制E.泪合制式财司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作23.相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996

25.与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有(ABE)等特点 进行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在26.(本题20分)2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公式收购。根据分析预测，购并整合后的甲公司未来5年中的自司在2000年通过股权融资大幅削减长期债务，为2001年并购由现金流量分别为一3000万元、3000万元、7000万元、9000福克斯公司创造了良好的财务条件。万元、10000万元，5年后的自由现金流量将稳定在7000万元请结合案例分析:

左右;又根据推测，如果不对B企业实施购并的话，未来5年(1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容? 中甲公司的自由现金流量将分别为3000万元、3500万元、5000(2)简述企业集团融资决策权的配置原则。

万元、6000万元、6200万元，5年后的自由现金流量将稳定(3)该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么? 在5600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8%。此外，(4)分析该企业采用上述融资战略的原因。B企业账面负债为2000万元。附:复利现值系数表

(1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。(6分)

2011-2015年B企业的增量自由现金流量分别为:-6000(-3000-3000)万元-500(3000-3500)万元 2000(7000-5000)万元 3000(9000-6000)万元 3800(10000-6200)万元

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则:①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授

要求:采用现金流量贴现模式对B企业的股权价值进行估算。规划及相关制度安排。与单一组织不同，企业集团融资战略

权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根

不同管理主体的(以上每步骤1分，共计6分)B企业2011-2015年预计整体价值

权责。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。(4分)

(4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为服务的;特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。

分析其原因有两个方面:首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张

战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高

27.(本题10分〉甲公司2010年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示:

风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(12分)

假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为38%。公司营销部门预测2011年销售将增长10%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求:计算2011年该公司由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量 解:(本题10分)

(1)甲公司2011年增加的销售额

第四篇：企业集团财务管理练习题及答案

企业集团财务管理练习题及答案 一、单选题 1、企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有(B)的特点。

A、全局性 B、统一性 C、动态性 D、高层导向型 2、集团战略管理最大特点就是强调(A)。

A、整合管理 B、风险管理 C、利润管理 D、人力资源管理 3、在中国海油总部战略的案例中，(A)是该集团各业务线的核心竞争战略。

A、低成本战略 B、协调发展战略 C、人才兴企战略 D、科技领先战略 4、(C)也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长策略。

A、收缩型投资战略 B、调整型投资战略 C、扩张型投资战略 C、稳固发展型投资战略 5、低杠杆化、杠杆结构长期化属于(D)融资战略。

A、激进型 C、长期型 C、中庸型 D、保守型 6、(C)经常被用于项目初选及财务评价。

A、市盈率法 B、回收期法 C、净现值法 D、内含报酬率法 7、在投资项目的决策分析过程中，评估项目的现金流量是最重要也是最困难的环节之一。该现金流量是指(D)。

A、现金流入量 B、现金流入量 C、净现金流量 D、增量现金流量 8、并购时，对目标公司价值评估中实际使用的是目标公司的(A)。

A、整体价值 B、股权价值 C、账面价值 D、债务价值 9、管理层收购中多采用(C)进行。

A、股票对价方式 B、现金支付方式 C、杠杆收购方式 D、卖方融资方式 10、并购支付方式中，(D)通常用于目标公司获利不佳，急于脱手的情况下。

A、股票对价方式 B、现金支付方式 C、杠杆收购方式 D、卖方融资方式 二、多项选择题 1、相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理具有(ACE)等特征。

A、全局性 B、统一性 C、动态性 D、整体型 E、高层导向 2、企业集团战略层次包括(ADE)等级次。

A、集团整体战略 B、横向战略 C、纵向战略 D、职能战略 E、经营单位级战略 3、制定企业集团财务战略时，下列属于内部因素的有(BCE)A、金融环境 B、集团整体战略 C、集团财务能力 D、资本市场发展程度 E、行业、产品生命周期 4、企业集团财务战略主要包括(AD)等方面。

A、投资战略 B、生产战略 C、经营战略 D、融资战略 E、市场战略 5、根据集团战略及相应组织架构，企业集团管控主要有(ABD)等基本模式。

A、战略规划型 B、战略控制型 C、战略决策型 D、财务控制型 E、财务评价型 6、集团投资战略有两层涵义，一是从导向层面理解；

二是从操作层面理解。下列内容从操作层面理解的有(ABC)。

A、集团投资规模 B、企业集团投资项目财务决策标准 C、集团资本支出预算 D、企业集团投资方向 E、企业集团增长速度 还有：及项目排序、项目新建或外部并购等系列决策 7、专业化投资战略的优点主要有(ACD)A、有利于在集中的专业做精做细 B、容易抓住较好的投资机会 C、有利于在自己擅长的领域创新 D、有利于提高管理水平E、投资风险较小。缺点是：风险较大，容易错失较好的投资机会。

8、一般认为，新设投资项目主要圈定在( ABCDE)方面。

A、新产品开展项目 B、在新的地区的业务扩张 C、提高和保持市场的重要开支 D、延长公司业务或产品生命期限的支出 E、提高生产力和改善产品质量的开支 9、财务风险是审慎性调查中需要重点考虑的风险。财务风险所涉及的核心问题包括(ABCDE)。

A、资产质量风险 B、资产的权属风险 C、债务风险 D、净资产的权益风险 E、财务收支虚假风险 10、并购时，目标公司价值评估模式中市场比较法的第一步是选择可比公司，而可比公司一般要求满足(ABCDE)等条件。

A、行业相同 B、规模相近C、财务杠杆相当 D、经营风险类似 E、具有活跃交易 三、判断题 1、企业集团战略是实现企业集团目标的根本。

(对)2、融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。(错)3、财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风险性要求财务上的低杠杆化。(对)4、利润留存有显性的支付成本，但无机会成本。(错)5、在企业集团管控模式的财务控制型下，战略制定责任和权利全部由上级部门担当。

（错）6、任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。

（对）7、从企业集团战略管理角度，任何企业集团的投资决策权都集中在集团总部。（错）8、虽然是企业集团，但项目财务可行性评价方法与单一企业的项目评价方法是一样的。（对）9、当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。（对）10、测算目标公司的增量现金流量有两种方法：一是倒挤法，二是相加法。一般来说，在收购的情况下采用倒挤法。（错）四、理论要点题 1、简述企业集团战略管理的过程。

答：企业集团战略管理作为一个动态过程主要包括：战略分析；

战略选择与评价；

战略实施与控制三个阶段。

2、简述企业集团财务战略的含义。

答：在企业集团战略管理中，财务战略既体现为整个企业集团的财务管理风格或者说是财务文化，如财务稳健注意或财务激进主义，财务管理“数据”化和财务管理“非数据”化等也体现为集团总部，集团下属各经营单位等为实现集团战略目标而部署的各种具体财务安排和 3、详细说明企业集团投资方式的选择。

答：投资方式是指企业集团及其成员企业实现资源配置，投资并形成经营能力的具体方式，企业集团投资方式大体分为“新设”和“并购”两种模式。“新设”是设集团总部或下属公司通过在原有组织的基础上直接追加投资以增加新生产线或者投资于新设机构，以实现企业集团的经济增长。“并购”是指集团或下属子公司等作为并购方被并企业的股权或资产等进行兼并和收购。

4、对比说明并购支付方式的种类。

答：一、现金支付方式 用现金支付并购价款，是一种最简洁最迅速的方式且最受那些现金拮据的目标公司欢迎。

二、股票对价方式 股票对价方式即企业集团通过增发新股换取目标公司的股权，这种方式可以避免企业集团现金的大量流出，从而在并购后能够保持良好的现金支付能力，减少财务风险。

三、杠杆收购方式 杠杆收购是指企业集团通过借款的方式购买目标公司的股权，取得控制权后，再以目标公司未来创造的现金流量偿付借款。

四、卖方融资方式 卖方融资是指作为并购公司的企业集团暂不向目标公司所有者的负债，承诺在未来的时期内分期，分批支付并购价款的方式。

五、计算及案例分析题 1、案例分析题。

资料：xx集团是一个多元化大型企业集团，隶属国资委。作为我国最早开展对外贸易的窗口企业，多年来在战略、组织管理等各方面实施了一系列改革举措。

在经营战略规划上明确“有限度的多元化”发展思路，将业务进行重组，分为五个部分(或者叫小集团、板块)：以零售带动的日常消费品的生产、分销以及相关服务；

以住宅开发带动的地产、建筑、装修及建筑材料的生产和分销；

消费类科技产品的生产、分销和服务；

石油化工产品的贸易、生产和分销；

在电力、通讯和保险等行业的策略性投资。

在产业整合的，重构了企业集团母子公司关系，清晰地定义集团内部的控股关系、决策权限和管理关系，细化出25个利润中心。集团总部直接管理25个利润中心，在公司战略、人事任命、资金安排、评价与预算、整体协调、统一形象等6个方面由集团总部实施决定权。在此基础上探索出一套管理多元化集团的系统模式——“6S”管理体系，这是将集团内部多元化的业务及资产划分为责任单位并作为利润中心进行专业化管理的一种体系。

具体而言，xx的“6S”构成如下：

第一、利润中心编码体系(coding system)。在专业化分工的基础上，将集团及属下公司按管理会计的原则划分为多个业务相对统一的利润中心(称为一级利润中心)，并逐一编制号码，使管理排列清晰。这个体系较清晰地涵盖了集团绝大部分资产，同时使每个利润中心对自身的管理范围也有明确的界定，从而便于对每项业务实行监控。

第二、利润中心管理报告体系(management account system)。在利润中心编码体系的基础上，每个利润中心按规定的格式和内容编制管理会计报表，管理报告每月一次，并最终汇总为集团的管理报告，由此解决了集团以往财务综合报表过于概括并难以适应管理需要的问题。

第三、利润中心预算体系(budget system)。集团全面推选预算管理，将经营目标落实到层层分解，最终落实到每个责任人每个月的经营上。预算的方法由下而上，由上而下，不断反复和修正，最后汇总形成整修集团的全面预算报告。

第四、利润中心评价体系(measurement system)。预算执行情况需要进行评价，而评价体系要能促进经营目标的实现。总部根据每个利润中心业务的不同，差异化地订制出不同的KPI评价指标与目标要求。

第五、利润中心审计体系(audit system)。管理报告的真实性、预算的完成度以及集团统一管理规章的执行情况，都需要通过审计进行再认定。集团内部审计是管理控制系统的再控制环节，集团通过审计来强化战略、预算的推行，并确保信息系统的质量。

第六、利润中心经理人考核体系(manager evaluation system)。它主要从业绩评价、管理素质、职业操守三方面对经理人进行评价，得出利润中心经理人目前的工作表现、今后的发展潜力、能够胜任的职务和工作建议。根据考核结果来决定对经理人的奖惩和聘用。

2003年以后，在集团推进利润中心战略执行力的背景下，“6S”加入两大变化：一是以业务战略体系替代编码体系；

二是以战略导向的多维视角来完善业绩评价体系。其中平衡计分卡(BSC)理念的引入是主要推动因素，把关键业绩的评价指标紧扣战略导向，评价结果则检讨战略执行，同时决定整个战略经营单位(SBU)的奖惩，通过有效惩罚推动战略执行力，从而使“6S”成为了一个战略管理系统。

要求：

(1)xx集团的公司战略及经营战略是什么？你如何看待其战略定位？(2)什么是利润中心？xx集团为什么要将利润中心过渡到战略经营单位(SBU)？(3)xx集团管理控制工具是“6S”，你是如何看待这“6S”之间的关系的？ 答：（1）在经营战略规划上明确有限度的多元化发展思路将业务进行重组，分为五个部分即：消费者的生产，分销以及相关服务；

以住宅开发带动的地产分销服务；

以住宅开发劳动的地产等。在企业整合时推出25个利润中心推出一套6S管理模式（2）利润中心 是指用有产品或劳务的生产经营决策权，是既对成本负责又对收入和利润负责的责任中心，他有独立或相对独立的收入和生产经营决策权。

为了适应环境的变化和公司发展的需要，由利润中心过度到战略经营单位来弥补6s的不足。

（3）6S本质上是一套财务管理体系，使财务管理高度透明，防止了绝大多数财务漏洞，通过6S预算考核和财务管理报告，集团决策层能够及时准确地获取管理信息，加深了对每一个一级利润中心实际经营状况和管理水平的了解。

2、计算题 假定某企业集团持有其子公司60%的股分，该子公司资产总额为1000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利润与总资产的比率)为20%，负债的利率为10%，所得税率30%。假定该子公司的负债与权益的比例有两种情况：一是保守型30：70，二是激进型70：30。对于这两种不同的资本结构与负债规模，请分步计算母公司对子公司投资的资本报酬率，并分析二者的权益情况。

解：

列表计算如下：

保守型 激进型 息税前利润（万元）200 200 利息（万元）24 56 税前利润（万元）176 144 所得税（万元）70.4 57.6 税后净利（万元）105.6 86.4 税后净利中母公司权益（万元）63.36 51.84 母公司对子公司投资的资本报酬率(％)15.09％ 28.8％ 母公司对子公司投资的资本报酬率=税后净利中母公司权益/母公司投入的资本额 母公司投入的资本额=子公司资产总额×资本所占比重×母公司投资比例 由上表的计算结果可以看出：

由于不同的资本结构与负债规模，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的资本结构对母公司的贡献更高。所以，对于市场相对稳固的子公司，可以有效地利用财务杠杆，这样，较高的债务率意味着对母公司较高的权益回报。

3、计算题 2009年底，K公司拟对L公司实施收购。根据分析预测，并购整合后的K公司未来5年的现金流量分别为-4000万元、2000万元、6000万元、8000万元、9000万元，5年后的现金流量将稳定在6000万元左右；

又根据推测，如果不对L公司实施并购的话，未来5年K公司的现金流量将分别为2000万元、2500万元、4000万元、5000万元，5200万元，5年后的现金流量将稳定在4600万元左右。并购整合后的预期资成本率为8%。L公司目前账面资产总额为6500万元，账面债务为3000万元。

要求：采用现金流量折现模式对L公司的股权价值进行估算。

附：得利现值系数表 n 1 2 3 4 5 5% 0.95 0.91 0.86 0.82 0.78 8% 0.93 0.86 0.79 0.74 0.68 解：

整合后的K公司 =（-4000）/（1+5%）1+2000/（1+5%）2+6000/（1+5%）3+8000/（1+5%）4+9000/（1+5%）5=16760万元 明确预测期后现金流量现职=6000/5%*（1+5%）-5=93600万元 预计股权价值=16760+93600+6500-3000=113860万元 不整合的K公司 =2000/（1+8%）1+2500/（1+8%）2+4000/（1+8%）3+5000/（1+8%）4+5200/（1+8%）5=15942万元 明确预测期后现金流量现职=4600/8%*（1+8%）-5=39100万元 预计股权价值=15942+39100=55042万元 L公司的股权价值=113860-55042=58818万元

第五篇：企业集团财务管理试卷案例答案

五、案例分析题(共30分)

28．某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专家、学者的反复论证被有关部门正式批准。这个项目的总投资额预计为4亿元，生产能力为4万台，明年动工。但项目资金不足，准备融资1亿元资金。有关人员(集团领导、财务顾问、研究中心人员)意见如下：

A：目前筹集的1亿元资金，……..所以应发行5年期的债券筹集资金。

B：目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，…………股股票或优先股股票筹集资金。

C：发行普通股的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，可能会影响资金到位，建议向银行贷款。

D：目前我国经济正处于繁荣时期，已出现通胀迹象………….后果将十分严重。

E：宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量……………..该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。

根据案例，请回答：

(1)企业可以采取的融资方式有哪些?

(2)对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么?

(3)根据企业资本结构及其生产情况，你认为该企业该怎样进行融资?

五、案例分析题(共30分)

28.要点提示：

(1)融资方式是企业融人资本所采用的具体形式，如银行借款方式、股票或债券发行方式等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，稍；为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。所以，可以采取的融资方式有直接融资和间接融资两种。(8分)

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这—‘重大决策事项时，都应遵循以—F基本原则：

①统一规划。统一—规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统—部署，并由总部制定统—操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。

③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。(14分)

(3)资本结构是负债总额与资产总额之间的比例关系，它大体上反映了企业财务风险。

在—般情况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等等，要注意资本结构的调整。助：以选择融资方式应该是，·„„。(8分)

五、案倒分析题(共30分)

28．××××年4月，ZHJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M--6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M--6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元·

次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。….此后四年时间，……………….而陷入了破产的危机之中。

根据案例情况，请回答：

(1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么?

(2)企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理?

(3)请分析ZFIJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因。

1)任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集

团的投资方向及投资战略主要有以下两种基本类型：

(1)专业化投资战略

专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于_项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有：①将有限的资源漕力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②有利于在画’己擅长白勺领域勘新。③有利于提高管理水平a但其缺点也_卜分明显：

(1)风险较大。(2)容易错失较好的投资机会

(2)多元化投资战略

多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或摹《个以上产业或业务领搏。多元化投资战略的优点主要有：①分散经营风险。②用企业代替市场(要素市场代替产品市场)，降低交易费用。③有利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业务之间印觋拿流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。其缺点主要有：(1)分散企业有限资源，可能使企业缺乏竞争力；(2)组织与管理成本很高。(14：分)

2)在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体制并与企业集团财务管理体

制相适应非常重要，而集团投资管理体制的核心是合理分配投资决策权。

从企业集团战略管理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中子集团总部在这里，所谓“重大投资”通常有两个标准；①偏离企业集团原有业务方向的投资；②在原有业务方向的范围内，所需投资总额巨太的投资项目。(8分)

3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、膨同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文钯：但确幢集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其

擅长的领域、市场的深度并发，谍取产业竞争优势，管理制度上叉忱较落后，最能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8分)t

五、案例分析题(共30分)

28。A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体做法有：

(1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制定权；子公司定位于一个执行和操作的机构。

(2)资金由总部统一管理，一线子公司的主要款项支，，，，，，，，，，,售回款也集中存放在集团资金中心。

(3)采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职，，，，，，，，，，，，，，，,职能部门直线管理。

(4)总部财务部、资金管理部、规划设计部的，，，，，，，，，，，，，，，，，以指导、服务子公司。

(5)A集团公司管理系统的框架：项目，，，，，，，，，，，，，，,、资金管理流程和行政管理。

要求结合案例回答：

(1)A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)?谈谈对这种管理体制的看法。

(2)结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处。

(3)为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高；而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来指导、服务子公司?,28．要点提示：

(1)A集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制下，集团重大财务决策权集中于总部。

这一体制的优点主要有：第一，集团总部统一决策，有利于规范各成员企业的行动，促使集团整体政策目标的贯彻与实现；第二，最大限度地发挥企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大事”(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本等，实现企业集团整体财务目标；第三，有利于发挥总部财务决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营风险。

但其不足也非常明显，主要体现在：第一，决策风险。集权制依赖于总部决策与管控能力，依赖于其所拥有的决策与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团重大财务决策失误；第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积极性；第三，降低应变能力。由于总部并不直接面对市场，其决策依赖于内部信息传递，而真正面对市场并具应变能力的下属成员单位并不拥有决策权，因此也有可造成集团市场应变力、灵活性差等而贻误市场机会。(12分)

(2)原因：房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行借款依赖性较强；收支不同步，房地产销售获得大量现金时，该项目的投人大都完成，造成大量现金富余。

好处：资金集中管理是集团内部资本市场有效运行的根本。通过资金集中管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控制力，同时增加集团融资和偿债能力、优化资源配置、加速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势。(10分)

(3)这是由A集团公司的行业特点决定的。房地产项目选择和设计、资金融通与管理是成功的关键，因此彰显了总部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需要高度集权；

而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司就可以了。(8分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题：(共30分)

27．未来100年内，吉利收购沃尔沃的事件都将会写人世界汽车工业的史册，更是中国汽车工业史上浓墨重彩的一笔。

成功收购沃尔沃，是吉利近几年来开始国际化进程的优异表现。实际上，吉利真正海外试水起步于2006年，这年底，吉利成为英国锰铜控股公司第一大股东。吉利和锰铜在中国成立了合资公司，利用中国的成本优势生产锰铜公司经典的出租车出口到欧洲市场并在本土销售。

在这个过程中，吉利集团向英国工厂派出一批人力资源、财务、技术、工厂管理等关键部门的管理人才去学习。就在完成沃尔沃……………….购协议。

而在2009年，吉………..2010年8月2日，………………..书福多年来亲手创立的汽车帝国已见雏形。

正是在这次收购中，李书福实践了一套全新的国际化并购方式，而这也为后来收购沃尔沃提供了大量的经验，使得吉利实现成功的海外扩张成为可能。

请结合案例回答：

(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?

(2)什么是审慎性调查?其作用是什么?

(3)吉利集团的案例，对你有什么启示?

27．要点提示：

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分)

(2)审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。

审慎性调查的作用主要有：①提供可靠信息。这些信息包括：战略、经营与营销、财务与风险、法律等方方面面，从而为并购估值、并购交易完成提供充分依据。②价值分析。通过审慎调查，发现与公司现有业务价值链间的协同性，为未来并购后的业务整合提供指南。③风险规避。审慎调查可以发现并购交易中可能存在的各种风险，如税务风险、财务方面的风险、法律风险、人力资本及劳资关系风险，从而为并购交易是否达成及达成后的并购整合提供管理依据。(10分)

(3)启示：

①基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。

②并购目标公司应以增强企业集团(主并公司)的核心竞争力为前提。

③企业并购可能会存在各种风险，——定要特别注意。而收购后为企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。(12分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题(共30分)

28．某日，华润雪花啤酒(中国)有限公司在北京正式宣布，收购安徽省、辽宁省及浙江省的3家啤酒厂。此3项收购总投资成本约为7.49亿元人民币，其中包括现金约6.33亿元人民币。

华润雪花将成立3家子公司，分别向安庆天柱………………..以达到生产“雪花”啤酒的要求。

华润雪花产能约1170万千升，收购完成后，产能将增加约46.8万千升。

天柱啤酒位于安徽省西南部历史悠久的安庆市。2007年，……………步提高在安徽省内的市场份额。

松林啤酒在辽宁省………………..基地扩展至内蒙古中部地区。

洛克啤酒位于台州玉环县，…………….，扩展浙江南部的市场占有率。

华润创业有限公司董事总经理陈朗先生表示：“………….覆盖，减低成本，优化产品结构。”

SABMiller(世界上最大啤酒公司之一)亚洲市场董事总经理沐伟思先生表示：.‘雪花’啤酒在中国的占有率。”请结合案例回答：

(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程?

(2)并购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对象?

(3)华润雪花在其收购过程中可能遇到什么风险?并购后在生产经营中应注意哪些问题?

28．要点提示：

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程：①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；③评估目标企业的价值；④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分)

(2)当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准：①符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等；②并购规模的上限或可容忍的并购价格范围；③与资源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、避免介人领域等方面。(8分)

并购公司首先根据这些并购标准确定意向性并购对象，然后展开具体的并购活动。

(3)就华润雪花的收购行为，可能遇到主要有资产质量风险、资产权属风险、债务风险、净资产的权益风险以及财务收支虚假风险等。

对于可能存在的风险，一定要特别注意。同时，收购后为了企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格，创造更好的发展空间；谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(14分)

注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

五、案例分析题(共30分)

28．迪斯尼公司现为全球最大的一家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔‘艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。

这两种经营战略相辅相成，一……………％左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40％，此后公司每年都通过增加股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公司在2000年通过股权融资大幅削减长期债务，为2001年并购福克斯公司创造了良好的财务条件。

请结合案例分析：

(1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容?

(2)简述企业集团融资决策权的配置原则。

(3)该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么?

(4)分析该企业采用上述融资战略的原因。

28．要点提示：

(1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。与单

一组织不同，企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置人手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。(6分)

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制

是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则：①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险控制原则，明确不同管理主体的权责。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。(4分)

(4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为

服务的；特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。

分析其原因有两个方面：首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(12分)注：学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的适当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

案例分析题甲企业历经十多年风雨沧桑，由原来单一的经营模式发展成为投资领域扩展到房地产开发、仓储货运、物业与酒店业、文化娱乐、新技术等多种行业。甲企业主要的投资力量在于成熟产业，如农业、制造业、金融业和旅游业，很少投资高科技产业。他们认为高科技风险大；许多企业追求利润的最大化，而甲企业则追求份额最大化，因此甲企业在产业扩张和产业选择时具有强烈的份额意识。甲企业进入传统产业，其方式不是通过上增量，而是通过整合存量来达到控制产业的目的。甲企业认为，要整合一个行业，关键是要用一套好的管理模式对这个行业进行提高。好的管理模式从哪里来?这个行业做得最好的企业，它的管理模式、它的领导人在这个行业中一般来说都是最好的。因此，甲企业的办法是，在一个行业中选择最好的企业和企业家作为收购对象。

问题：

1．核心竞争战略的基本点何在? 2．多元化经营与核心竞争力存在什么矛盾? 3．结合上述案例，思考如何解决多元化经营与核心竞争力之间的矛盾?4．甲企业的快速扩张会带来哪些风险?

要点提示：

1．在企业的发展过程中，利润、市场份额、竞争优势、核心能力等因素中，对企业影响最深远的是核心竞争能力，即企业面对市场变化作出反应的能力。(2分)

2．企业核心能力是企业的一项竞争优势资源和企业发展的长期支撑力。由此可见，企业应该根据其所拥有的核心能力和竞争优势作出是否采取多元化经营的策略。从这个角度说，企业必须首先有一个具有竞争力的核心产品，围绕核心产品、核心能力和竞争优势再考虑是否应该多元化经营。没有根植于核心能力的企业多元化经营，又不能在外部扩张战略中培植新的核心能力，最终结果可能把原来的竞争优势也丧失了。(4分)

3．“多元化”与“一元化”相互融合。随着人们的认识逐渐从传统理论的误区中走出，并对专业化投资与经营策略的优势有了日趋广泛的认同。事实上，无论是多元化抑或一元化，只不过是企业集团采取的两种不同的投资战略与经营策略，二者并非是一对不可调和的矛盾。投资与经营的专业化并非等同于产品或业务项目的单一化，在企业集团里，应当体现为一种一元“核心编造”下产品或业务项目投资序列的多样性格局，而在这些种类繁多产品或业务项目背后，一个共性的特征是由技术、信息、文化观念、甚至经营机制等因素的综合作用所生成的核心能力这一强大的能量支持体系。可见，该企业集团所实施的“多元化(实质为一元“核心编造”下投资与经营的多样性)战略，并非一种无序的产业或产品的随意杂合，而是体现为一种核心能力有效支持下的投资延伸的高度秩序性。(6分)

4.(1)过度扩张会导致资金供给短缺，从而引发财务风险；

(2)跨行业并购对企业管理能力有很高要求，过度扩张可能会遭受管理不善风险；

(3)在某一行业的规模扩大会导致垄断指控，遭致法律风险(3分)