企业集团财务管理问题研究

第一篇：企业集团财务管理问题研究

企业集团财务管理问题研究

摘 要 本文主要探讨了当代企业财务管理需注意的问题，以及财务管理中的建设意义。关键词 企业管理 财务管理 问题研究

随着科学技术的发展以及市场竞争的国际化，财务管理在企业集团持续稳定发展过程中发挥着越来越重要的作用。目前，我国企业集团财务管理中存在缺乏完善的财务管理制度、财务管理重视程度不够、预算管理工作没有做到位、职责权力划分不清晰等问题。为保证企业集团能够可持续健康发展，本文针对这些财务管理问题进行初步研究与分析，并提出了相应的改进建议。

一、企业集团财务管理的相关概念

1.企业集团。企业集团这一概念的阐述来源于日本学者的著作《经济辞典》，企业集团被解释为几个或者几个以上的企业建立持股的关系，并保持相对独立性，在金融关系、人员派遣、原材料供应、产品销售、制造技术等各个方面，建立起相互促进和相互协调的企业团体。随着全球经济的快速发展，我国政府根据我国国情，提出了相应的定义：企业集团是指以资本为主的母公司与子公司之间，以规章制度为原则，来规范母子公司、参股公司以及其他企业建立起来的具有一定规模的企业法人联合体。在我国，企业集团一般以大企业为核心，以经营或技术上的紧密联系为基础进行多角化经营。企业集团一般实行集权与分权相结合的体制，规模较大。

2.财务管理及财务管理目标。财务管理是指在一定的整体目标下，关于资产的购置，资本的融通和经营活动中现金流量，以及利润分配的管理。财务管理是企业管理的一个重要组成部分，它是根据财经法规制度，按照财务管理的原则，组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。也就是说，财务管理是组织企业财务活动，处理财务关系的一项经济管理工作。

财务管理目标是指企业进行财务活动所要达到的目的，是企业管理者进行理财活动所希望实现的结果，是理财活动是否合理的基本判断标准。企业集团的财务管理目标，是指企业集团根据自身所处环境，并在充分考虑整个企业集团长期发展中环境因素变化对理财活动的影响，所制定的实现集团整体价值最大化的具有战略意义的财务目标。目前，企业财务管理目标主要有以下三种观点：

一是利润最大化。这种观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。利润最大化目标是经济学界的传统观点。在早期，企业所有者同时又是经营者，企业财务管理的任务是赚取超额利润，实现利润最大化，增加所有者的投资收益，扩大经营规模。此目标认为企业所有者与经营管理者的目标是一致的。二是股东财富最大化。这种观点认为：增加股东财富是财务管理的目标。随着市场经济的发展，企业间的竞争日趋激烈，企业所有者为了扩大竞争优势，高薪聘请专业的经营管理人员对企业进行管理，而让渡一部分所有者的权能，如使用权、占有权、处置权等，但同时保留财产收益和最终处置权。于是，一些财务理论研究者从企业所有者的角度出发，提出了股东财富最大化的财务目标。此目标认为企业所有者与经营管理者的利益及目标部分分离。三是企业价值最大化。企业价值最大化目标是通过企业的合理经营选择最优的财务决策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展的基础上，使

企业总价值达到最大。

企业集团是一种具有复杂组织结构的企业组织形式，它以资本和契约为纽带联结了一批企业组成集团公司，企业集团作为其成员企业的出资人，一般按照对各成员企业出资的比例，控制和影响着各成员企业，以实现自己的财富最大化的目标。股东创办企业集团的目的是增加财富，如果企业不能为股东创造价值，他们就不会继续为企业提供资金支持，企业也就不会持续发展。因此，虽然企业集团公司中复杂多样的利益主体有各自的利益目标，但不论发生怎样的利益冲突，归根结底，其他利益主体的利益最终还是要服从出资者的利益。因此，满足出资者利益需要，实现股东财富最大化，是目前我国企业集团的财务管理目标。

四、企业集团财务管理中存在的问题

1.企业集团缺乏完善的财务管理制度。财务管理制度是指与财务管理工作方法的原则以及流程而确定的规范性文件，是规范财务管理活动的依据。完善的财务管理制度能够让企业财务管理工作有法可依，可以促进企业集团财务管理工作更加具体和科学。在我国，大多数的企业集团都制定了企业管理制度，然而却是不健全、不完善的，主要体现在：一是大多数企业集团在自我管理和风险管理以及决策等方面，没有健全的制度；二是财务管理制度比较滞后。很多集团的财务管理制度没有根据时代以及金融市场的发展而及时进行调整或更新；三是财务制度的执行力度不够。在我国，虽然有的企业集团已经制定了财务管理制度，但是，由于受到某些主观和客观原因的影响，最终导致财务管理制度的实际执行力度不够。

2.企业集团预算管理工作没有做到位。在很多企业集团中，没有做好预算财务管理工作，主要表现在：第一，财务管理的预算管理工作只是形式。很多企业集团的财务预算管理工作没有做好，只是流于形式。第二，缺乏专门的预算机构。在我国，很多企业集团没有设置专门的预算机构，通常情况下均为财务部门来代理执行。而有些工作人员一直都在做预算的工作，然而实际上他并没有在预算岗位，企业没有建立专门的预算部门。第三，参加工作的人员不多，并且参与的部门也不多。虽然在企业中一直在推行财务预算工作，然而，实际参与到预算的部门是很少的，参与的部门几乎只是财务部门。其实，材料的采购以及施工中所需要的成本等均体现在预算中，这些人员所在的部门所掌握和了解的数据是比较客观和清楚的，甚至比财务人员都清楚，因此，良好的预算管理，需要大多数相关部门以及工作人员参与到其中。

3.企业集团对财务管理的重视程度不够。长期以来，不少企业集团的领导层和相关财务人员对于企业集团财务管理的重视程度不够。产生这一问题的原因是多方面的，既有对企业集团财务管理环境认识得不全面和对日益变化的环境估计不足，也有传统财务观念的影响因素。在企业集团财务人员的观念中，整体管理、风险管理、价值管理等相关理念并没有完全树立起来。4.企业集团在财务管理中职责权力划分不清。企业集团的管理模式一般分为集权模式、分权模式和集权与分权相结合的模式。无论企业集团选择哪种模式，都必须处理好集团总部和下属企业职责权力的划分问题。目前在财务管理的职责方面，有些集团总部大包大揽或是完全撒手不管，集权过度或是分权过度，缺乏有效合理的权责分配，在财务管理的具体操作上无章可循，进而影响整体集团财务管理的效果。在财务管理中，企业集团过度集权不利于调动集团内部各企业财务管理的积极性，由此可能产生财务管理和财务决策的低效率。而一旦企业集团内部成员过多，采用过度分权模式最大的弊端就是子公司的利益与母公司的利益目标相背离。

五、加强企业集团财务管理的建议

为改进企业集团财务管理过程中存在的问题，加强企业集团财务管理，以更好的实现企业集团持续健康发展，可以从以下几方面入手：

1.更新财务管理的观念，将企业财务管理上升到企业战略的高度来把握。要从企业战略的高度去把握和审视财务管理，在企业战略管理的框架中，要有涉及财务战略的内容，在企

业集团中应推行战略型财务管理。企业集团应立足于整个集团外部的环境变化，充分汲取战略管理的基本思想和基本理念。一方面，将企业集团传统财务管理的内容放在一个更高的层次上去审视；另一方面，要更加关注整个集团目前发展状况和未来的发展形势，对企业集团可能发生的财务问题进行及时准确的预测。

2.完善法律法规，建立健全财务管理制度。首先，目前，我国大多数企业集团是跨地区和跨行业以及跨国家经营的实体，是由众多的独立法人资格建立的企业而构成的企业集团。因此，财务管理工作在保障集团利益的基础上，不仅要使得集团的整体优势得到充分挖掘并发挥，还要尊重各个子公司的法人地位，使得其主观能动性和积极性得以发挥出来。所以，需要做好以下工作：第一，站在集团角度，将以集团企业作为中心构建公司内部财务管理体系，将集团的经济利润当成制定财务管理制度的基础。把财务管理进行分层，每一个层次的财务管理制度均要包含资金的筹集和投资以及收入等的财务工作；第二，构建财务报表制度。各公司要在规定的时间里，将财务报表上报到集团总部，而且要保障财务报表的可信度，对于出现亏损等问题，要及时向集团总部说明详细情况。除此之外，企业集团也要确保会计核算准确，加强财务的监督管理，使得财务管理制度落到实处。

其次，企业集团应建立科学的决策机制。无论是业务部门签订合同，还是公司高层制定各种战略，必须在所有决策的制定环节考虑相关财务影响，因此，财务部门应参与到决策之中。要充分认识到企业集团的特殊性，在决策的制定过程中建立层层审批制度，不仅需要本企业的业务领导和财务主管领导审批，必要时还需要进行全面的调查研究，切不可盲目决策，以免对整个企业集团造成严重损失。

最后，完善企业集团内企业的考核制度和激励机制。企业集团内部制度对于整个集团的发展和集团的财务管理至关重要。加强企业集团财务管理，要在企业集团内部制定一个相对完整的考核制度，给企业集团内部各企业分解具体的财务管理目标，并对各部门财务管理的效果进行综合考核。在激励措施的选择方面，可将物质与精神激励相结合，在整个集团内部建立一个良好的财务管理氛围。

3.提升员工素质，加强人员培训。财务人员管理是财务管理的重要组成部分，人员素质和能力的高低直接影响财务管理模式运作的高效性与否。因此，需要在财务运作过程中，加强对企业财务人员管理，让其尽职尽责，充分调动财务管理人员的工作积极性，利用相关的激励和惩罚制度来评价其行为。同时，企业集团需要加强独立核算制度，委派有能力的会计人员进行监督和控制。在保证了财务体系的独立性基础上做出努力。

4.强化企业集团内部审计。加强企业集团的内部审计，将内部审计与外部审计紧密结合起来，充分借助会计师事务所、税务师事务所及财务咨询公司等中介机构，加强对企业集团内部资金的监管。同时，企业集团把内部审计系统化与经常化，既是资金所有人的需要，也是经营者的希望，它的主要功能为平衡信息的不对称，使得股东的利益和经营者的利益实现最大化。做好内部审计工作能够大大地提高母公司约束子公司的力度，有利于实现企业集团的长远战略目标。现阶段我国市场机制发展尚不完善，大多数企业集团股权比较集中，为此，企业管理层要对财务监控有一个正确的认识，构建一个独立的且具有权威的审计部门，这不仅需要管理人员的重视，还需要按照相关规定科学设立审计机构。

5.采用适度的管理模式，合理分解财务管理的职责。企业集团应采取适度的管理模式，即集权与分权相结合的管理模式。母公司要有一定程度的集权，一定程度的集权可以通过在企业集团内部建立结算中心和专业的财务公司来完成。同时，在必要时还可以采取财务总监的委派制，即由集团总部以出资人的身份向下属其他子公司委派财务总监，以此来监督下属企业的日常财务管理工作。此外，对于集团内其他企业的筹资和投资，企业集团总部可以适当放权，不过度干涉下属企业的经营自主权。

第二篇：企业集团财务管理

企业集团财务管理2011年7月

一、判断题

27.(本题25分)假定某企业集团持有其子公司58%的股份，该制并与企业集团财务管理体制相适应非常重要，而集团技资子公司的资产总额为

管理体制的核心是合理分配投资决策权。从企业集团战略管在这里，所谓“重大投资”通常有两个标准:①偏离企业集团原额巨大的技资项目。(8分)

3)在集团财务战略含义中，特别强调可持续发展的增长理念、但:HJR集团在战略上没有重视核心竞争力的理论，没有对其擅长的领域、市场的深度开发，谋取产业竞争优势，管理制度上又比较落后，没能保持持续发展，使集团财务状况不良，陷入了破产危机。(8分)

企业集团财务管理2012年1月

一、判断题

1.在企业集团中，母公司作为企业集团的核心，具有资本、资产、产品、技术、管理、人才、市场网络、品牌等各方面优势。(√)

2.在企业集团的组建中，资源优势是企业集团成立的前提。(×)

3.事业部作为集团总部与子公司间的“中间管理层”，是一个独立的法人，拥有相对独立完整的经营权、管理权。(×)4.企业集团财务组织体系是维系企业集团财务管理运行的组织保障。(√)

5.融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。(×)6.股利政策属于集团重大财务决策，因此，股利类型、分配比

由上表的计算结果可以看出:

由于不同的融资战略，子公司对母公司的贡献程度也不同，激进型的战略对母公司的贡献更高，但风险也更高。这种高风险一一高收益状态，是企业集团总部在确定企业集团整体风险时需要权衡的。(7分)

五、案例分析题(共30分)

28.XXXX年4月，:HJR新技术公司注册成立，公司共15人，注册资金200万元。8月，该公司投资80万元，组织10多个专家开发出M-6401汉卡上市。11月，公司员工增加到30人，M-6401汉卡销售量跃居全国同类产品之首，获纯利达1000万元。

次年7月，该公司实行战略转移，将管理机构和开发基地由深圳迁往珠海。9月，该公司升为:HJR高科技集团公司，注册资金1.19亿元，公司员工发展到100人。12月底，该集团主推的M-6401汉卡年销售量2.8万套，销售产值共1.6亿元，实现纯利3500万元。年发展速度达500%。

此后四年时间，因种种原因，该集团放弃了要做中国“IBM”的专业化发展之路，开始在房地产、生物工程和保健品等领域朝“多元化”方向快速发展。但是，多元化的快速发展使得该集团自身的弊端一下子暴露无遗。集团落后的管理制度和财务战略上的重大失误最终导致其财务状况不良而陷入了破产的危机之中。

根据案例情况，请回答:

(1)企业集团投资方向及战略的选择有哪些基本类型?优缺点是什么?

(2)企业集团投资管理体制的核心是什么?如何处理?(3)请分析:HJR集团财务状况不良，陷入破产危机的原因 1)任何一个集团的技资战略及业务方向选择，都是企业集团战略规划的核心。而企业集团的技资方向及投资战略主要有以下两种基本类型:(1)专业化投资战略

专业化战略又称为一元化战略，是指企业将资源集中于一项业务领域，只从事某一产业的生产与经营。该战略的优点主要有:①将有限的资源、精力集中在某一专业，有利于在该专业做精做细。②有利于在自己擅长的领域创新。③有利于提高管理水平。但其缺点也十分明显:(1)风险较大.(2)容易错失较好的投资机会。(2)多元化投资战略

多元化战略它又称多角化战略，是指企业从事两个或两个以上产业或业务领域。多元化投资战略的优点主要有:①分散经营风险。②用企业代替市场(要素市场代替产品市场)，降低交易费用。③有利于企业集团内部协作，提高效率。④利用不同业务之间的现金流互补构建内部资本市场，提高资本配置效率。

其缺点主要有:(1)分散企业有限资源争可能使企业缺乏竞争力;(2)组织与管理成本很高。(14分)

2)在企业集团投资决策程序中，选择合理的集团投资管理体

率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。(√)7.财务公司作为集团资金管理中心，其风险大小将在很大程度上影响着集团整体的财务风险。(√)

8.集团预算工作组成员一般由总部经营团队、集团总部相关职能机构负责人及下属主要子公司总经理等组成。作为常设机构，工作组必须单独设立。(×)

9.“投入资本总额”是指某一时点对企业资产具有利益索取权的各类投资者(如债权人和股东)为企业所提供的资本总额。(√)

10.根据国资委相关规则，国有企业平均资本成本率统一为7.5%.(×)

二、单项选择

A11.当投资企业直接或通过子公司间接地拥有被投资企业20%以上但低于50%的表决权资本时，会计意义的控制权为(A.重大影响

C12.产业单一型企业集团中，组建横向一体化企业集团的主要动因是(C.谋取规模优势

D13.在分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在(D.子公司或事业部

A14.企业集团战略管理具有长期性，会随环境因素的重大改变而进行战略调整，表明其具有()的特点。A.动态性 C15.()是制定企业集团财务战略的根本。C.集团整体战略 B16.投资项目可行性研究报告中的“财务评价”不涉及的内容是(B.项目市场预测

B17.下列行为属于间接融资方式的是(B.从银行借款 C18.企业集团选择“做大”、“做强”路径时，会直接影响预算指标的选择。“做强”导向r，预算指标会侧重(C.利润总额 B19.净资产收益率是企业净利润与净资产(账面值)的比率，反映了()的收益能力。B.股东

D20.技入资本报酬率=()(l-T)/投入资本总额X100%D.息税前利润

三、多项选择题

21.企业发展的基本模式有(BD B.内源性发展D.井购性增长

22.影响企业集团组织结构选择的最主要因素有(AE A.公司战略E.公司环境

23.企业集团战略可分的级次包括有(BCD B.集团整体战略C.职能战略D.经营单位级战略

24.企业集团下属成员单位预算是集团下属成员单位作为独立的法人实体，根据集团战略与各自经营计划，就其生产经营活动、财务活动等所编制的预算。主要包括有(ABCD)。A.业务经管预算B.资本支出预算C.现金流预算D.财务报表预算

25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括(CDE)等方面。

C.盈利能力D.偿债能力E.资产周转能力

四、计算题

26.(本题10分)甲集团公司意欲收购在业务及市场方面与其

1.提高母公司的未来融资能力，既是母公司成立集团初衷，也3000万元，其资产收益率(也称投资报酬率，定义为息税前利理角度，任何企业集团的重大投资决策权都集中于集团总部。是母公司有能力吸引其他企业并入集团的前提，这两者互为因润与总资产的比率)为20%，负债 果。(√)

位、产业布局等因素。(√)

2.产业型企业集团在选择成员企业时，主要依据母公司战略定比例有两种情况:一是保守型

30:70，二是激进型70:30。的利率为8%，所得税率为25%。假定该子公司的负债与权益的有业务方向的技资;②在原有业务方向的范围内，所需投资总

3.企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及对于这两种不同的融资战略，请分步计算子公司对母公司的投协同效应最大化的价值理念以及财务数据化的管理文化。其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行资回报，并分析二者的风险 划分的一种制度安排。(√)

表总部对子公司进行监督与控制.(×)

5.融资方式大体分为“股权融资”和“内源融资”两类。(×)6.当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施并购决策最为关键的一环。(√)

7.母公司董事会作为集团最高权力决策机构，负责审批股利政策。((×)

8.公司战略是预算管理的前提、依据，预算管理是落实公司战略的工具、手段。(√)

9.“资产”是公司作为一个独立法人所拥有、控制的完整资产，答：

具有不可分割性。(√)

10.集团整体财务管理分析要以分部报表为依据.((×)

二、单项选择题

C11.会计意义上的控制权划分的主要目的在于(C.编制集团合并

D12.在企业集团组建中，()是企业集团发展的根本。D.资源优势

B13.分权式财务管理体制有()的优点B.使总部财务集中精力于战略规划与重大财务决策

A14.下列体系不属于企业集团应构建体系的是(A.社会综合监管体系

B15.低杠杆化、杠杆结构长期化的融资战略属于B.保守型融资战略

A16.并购支付方式中，()可能会稀释企业集团原有的股权控制结构与每股收益水平.A.股票对价方式

C17.短期融资券的期限最长不超过()天。发行融资券的企业可在上述最长期限内自主确定每期融资券的期限。C.365 D18.通过预算指标，明确集团内部各责任主体的财务责任;通过有效激励，促使各责任主体努力履行其责任，这些均表明预算管理具有()特征。D.机制性

D19.下列内容属于财务管理分析外部信息的是()D.竞争对手资料与相关信息

B20.外部评价标准是指从企业外部取得的标准，包括()、同行业领先企业或排名前5家企业的平均标准、资本市场标准(如资本市场期望收益率)等.B.行业平均标准

三、多项选择题

21.与金融控股型企业集团相比，产业型企业集团母公司不仅关注对下属成员单位的股权投资及其收益实现，而且更为关注(BCD)，以谋求产业竞争优势。

B.企业集团整体战略C.产业布局及整合D.内部运营与管理协调

22.企业集团总会计师作为企业集团经营团队的重要成员，受国资委或集团董事会的直接聘任，履行(ABCD)等职责。A.重大财务事项监管B.财务管理与监督C.财会内控机制建设D.企业会计基础管理

23.从投资方向及集团增长速度角度，企业集团投资战略大体包括的类型有(ABE

A.文缩型投资战略B.扩张型投资战略E.稳固发展型投资战略 24.预算管理具有的基本特征有(BCDE B.战略性C.机制性D.全程性E.全员性

25.一般认为，反映企业财务业绩的维度主要包括(ACE A.盈利能力C.偿债能力E.资产周转能力

四、计算题(共30分，请写出计算公式及过程，计算结果可以保留两 位小数)

26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税率25%。

要求:计算该目标公司的自由现金流量。26.解:(本题5分)自由现金流量

=息税前营业利润X(1一所得税率)一维持性资本支出一增量营运资本

==5000X(1-25%)-1400-400 ==1950(万元)

与收益情况。

4.混合型财务总监制的核心定位在于决策与管理，而不在于代分步计算表如下

:

具有一定协同性的乙企业 52%的股权，相关资料如下:

(3)根据企业资本结构及其生产情况，你认为该企业该怎样进发展的增长理念 行融资?

24.预算监控指标中的非财务性关键业绩指标苟(ACE)。25.企业集团赞体财务管理分析着眼于集团总体的财务健康状

乙企业拥有普通股6000万股，2008、2009、2010年三年的平(1)融资方式是企业融入资本所采用的具体形式，如银行借款A.产品产量C.产品质量E.市场份额 均每股收益为O.5元/股。甲集团公司决定选用市盈率法对乙方式、股票或债券发行方式 企业进行估值，以乙企业自身的市盈率20为参数。要求:(1)计算乙企业每股价值;(2)计算乙企业价值总额;

(3)计算甲集团公司收购乙企业预计需支付的价款。解:(本题10分)

(1)乙企业每股价值=每股收益×市盈率 =0.5X20=10(元/股)

(2)乙企业价值总额=10X6000=60000(万元)

(3)甲公司收购乙企业52%的股权，预计需要支付价款为: 60000X52%=31200(万元)

等。一般认为，企业集团及其下属成员企业通过外部资本市况，其基本特征有(BCD)。

场的融资，称为直接融资;而通过行等金融机构进行的融资则B.以集团战略为导向C.以合并报表为基础D.以提升集团整体称为间接融资。所以，可以采取的融资方式有直接融资和间价值创造为目标 接融资两种。(8分〉

四、计算题

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是.26.(本题20分)2010年底甲公司拟对乙公司进行收购，根据不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具预测分析，得到井购重组后目标公司乙公司2011~2015年间的体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则: 增量自由现金流量依次为6000万元、一500万元、2000万元、①统一规划。统-规划是集团总部对集团及各成员企业的融资3000万元、3800万元。假定2016年及其以后各年的增量自由政策进行统一部署亨并由总部制定统一操作规则等。响重大的融资事项，由集团总部直接决策。

现金流量为1400万元。同时根据较为可靠的资料，测知乙公其他不确定因素，拟以8%为折现率。此外，乙公司目前账面

②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影司经并购重组后的加权平均资本成本为7.6%，考虑到未来的27.(本题20分)某企业集团是一家控股投资公司，自身总资产③授权管理。授权管理是指总部对成员企业融资决策与具体资产总额为6600万元，账面债务为1600万元。

为3000万元，资产负债率为28%0该公司现有甲、乙、丙三家融资过程等，根据“决策权、执行权、监督权”三分离的风险要求:采用现金流量折现模式对乙公司的股权价值进行估算。控股子公司，母公司对三家子公司的投资总额为2000万 元.对各子公司的投资及所占股份见下表: 子公司母公司投资额(万兀)母公司所占股份(%)甲公司800100 乙公司60080 丙公司60060

控制原则，明确不同管理主体的权责。(14分)

(3)资本结构是负债总额与资产总额之间的比例关系，它大体上反映了企业财务风险。在一般情况下，负债成本要低于权益成本，因此要协调风险与收益、当期与未来的关系。根据企业的生产情况，要考虑到资本结构的风险、未来的变动等答：

等，要注意资本结构的调整。所以的选择融资方式应该

附:复利现值系数表

假定母公司要求达到的权益资本报酬率为15%，且母公司收益是，…………。(8分)的80%来源于子公司的投资收益，各子公司资产报酬率及税负 相同。要求:

(1)计算母公司税后目标利润;

(2)计算子公司对母公司的收益贡献份额;三个子公司自身的税后目标利润。解:(本题20分〉

(1)母公司税后目标利润=3000X(1-28%)X15%=324(万元)(2)子公司的贡献份额:

甲公司的贡献份额=324X80%X(800/2000)=103.68(万元)乙公司的贡献份额=324X80%X(600/2000)=77.76(万元)丙公司的贡献份额=324X80%X(600/2000)=77.76(万元)(3)三个子公司的税后目标利润:

甲公司税后目标利润=103.687100%=103.68(万元)乙公司税后目标利润=77.76780%=97.2(万元)丙公司税后目标利润=77.76760%=129.6(万元)

五、案例分析题(共30分)

企业集团财务管理2012年7月

一、判断题

1.依照交易成本理论，“市场”与“企业”是相同并可相互替代或2.在企业集团的组建中，管理优势是企业集团健康发展的保障。(√)

3.企业集团事业部作为集团总部与子公司间的“中间管理层”，本身并不具备法人资格。(√)

4.分权式财务管理体制下，集团大部分的财务决策权下沉在子公司或事业部。(√)

5.企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。(×)6.企业集团投资方式中的并购投资方式，具有进入目标市场较快等优点。(√)

7.分拆上市是企业内部融资的最主要方式。(×)8.预算考核是对经营者业绩的考核与评价。(×)9.短期偿债能力通常与流动资产、流动负债的结构相关。(√)

27.(本题10分)甲公司资本结构有关数据如下:总资产(即投入资本)1000万元，净资产300万元，息税前利润150万元，利息70万元。所得税率25%，税后利润60万元，加权平均资本成本率为6%。要求分别计算：(1)净资产收益率(ROE);(2)投入资本报酬率(ROlE);(3)经济增加值(EVA)。

(1)净资产收益率工净利润//净资产(账面值)=60/300=20.%

(2)投入资本报酬率=息税前利润（1-T)/投入资本总额×100% =150(1-25%)/1000=112.5/1000=11.25%(3)经济增加值=税后净营业利润-资本戚本 =税后净营业利润投入资本总额兴平均资本成本率 =112.5-1000X6%=52.5五、案例分析题

28.A集团公司是一家上市的房地产企业，其总部采用“强势总部”模式加强对子公司的管理，具体做法有:

(1)总部集中了投资决策权、财务权、融资权、人事权和工资制主权;子公司定位于」个执行和操作的机构。

(2)资金由总部统→」管理，…4线子公司的主要款项支付都是通过集团结算网络统一支付，各一线公司的主要销售回款也集中存放在集团资金中心。

(3)采用矩阵式组织结构来对子公司进行管理。子公司职能部门受子公司总经理领导，同时受总公司职能部门直线管理。(4)总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高;而营销企划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行，以指导、服务子公司。

(5)A集团公司管理系统的框架:项目定位与发展流程、人事管理流程、财务管理流程、资金管理流程和行政管理。要求结合案例回答:

(l)A集团公司采用的是哪一种管理体制(模式)7谈谈对这种管理体制的看法。

(2)结合房地产行业经营特点，论述A集团公司采取资金集中管理的原因和好处。

(3)为什么A集团公司总部财务部、资金管理部、规划设计部的集权程度最高;而营销企

划部门、工程管理中心等部门，总部更多地是通过制定政策和管理制度、规范业务流程和监督项目执行来指导、服务子公司? 28.要点提示:

(3)假设少数权益股东与大股东具有相同的收益期望，试确定互补的机制。(×)

28.某汽车行业集团公司汽车技术改造项目，经专家、学者的10.企业集团业绩评价指标体系主要由财务业绩指标和非财务反复论证被有关部门正式批准。这个项目的总投资额预计为4业绩指标两部分构成。(√)亿元，生产能力为4万台，明年动工。但项目资金不足，准备

二、单项选择

融资1亿元资金。有关人员(集团领导、财务顾问、研究中心B11.当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过人员)意见如下:

50%以k时，母公司对被投资企业拥有的控制权为(B.绝对控

A:目前筹集的1亿元资金，主要用于投资少、效益高的技术改股

造项目。这些项目在2年内均能完成建设并正式技产，到时将A12.对于金融控股型企业集团，母公司选择何种企业进入企业大大提高公司的生产能力和产品质量，估计这笔投资在投产后集团，根本的依据是潜在成员企业的(A.财务业绩表现 3年内可完全收回。所以应发行5年期的债券筹集资金。

D13.依照企业集团总部管理的定位，()功能是企业集团管理的B:目前公司全部资产总额为10亿元，其中负债6亿元，资产保障。D.财务控制与管理

负债率为60%，其中长期负债为2亿元。这种负债比率在我国C14.集监督权、执行权和决策权于一身的财务总监委派制是处于中等水平，与世界发达国家如美国、英国等相比，负债比()。C.混合型财务总监制

率已经比较高了。如果再利用债券筹集1亿元资金，负债比率C15.将部分资产或子公司出售给同行业的其它公司的投资战将达到64%，且债券利率通常会高于向银行贷款。因此负债比略属于(C.收缩型投

率过高，不仅会提高资金成本，还会加大财务风险。所以，我A16.下列并购支付方式中，()是最简捷、最迅速且最为那些现们不能利用债券筹资，只能靠发行普通股股票或优先股股票筹金拮据的目标公司所欢迎的方式。A现金支付方式 集资金。

可能会影响资金到位，建议向银行贷款。

D17.根据企业集团设立财务公司应当具备的条件，申请前一C18.预算管理离不开组织内部每个人的高度参与.体现f集团

C·发行普通股的手续较为复杂，费用也较高，需要时间较长，年，母公司的注册资本金不低于()亿元人民币。D.8 D·目前我国经济正处于繁荣时期，己出现通胀迹象，宏观经预算管理的()特征。C.全员

济环境可能会变化，特别是货币政策，如利率有可能调整。到B19.公司财务状况是对公司某一时点的资产运营及()等的统时汽车行业可能会受到冲击，销售量可能会下降。在进行筹资称。B.资产负债结构

和投资时应考虑这一因素，否则盲目上马，后果将十分严重。A20.集团层面的业绩评价包括:母公司自身业绩评价和()等方E·宏观经济政策的调整应不会影响该公司的销售量。这是因面。A.集团整体业绩评价 为该公司生产的轻型货车和旅行车，几年来销售情况一直较

三、多项选择题

好，畅销全国29个省、市、自治区，市场上较长时间供不应21.在企业集团的存在与发展中，主流的解释性理论有(AE)。求。在近几年全国汽车行业质量评比中，轻型客车连续夺魁，A.交易成本理论E.资产组合与风险分散理论

轻型货车连续两年获得第一名，-年获得第二名。同时，宏观22.依据对财务总监责任定位不同，财务总监委派制可分为环境变化可能会引起汽车滞销，但这只可能限于质次价高的非(BCD)等类型。名牌产品，而该公司的几种名牌汽车仍会畅销不衰。根据案例，请回答:

(1)企业可以采取的融资方式有哪些?

B.监控型财务总监制C.决策型财务总监市D.混合理财务总监制

23.在财务管理实践中，企业集团财务理念主要有(BDE)。

(2)对于集团融资这一重大事项，应遵循的基本原则是什么? B.协同效应最大化的价值理念D数据化的管理文化E可持续

(1)八集团公司采取的是集权的财务管理体制。在这一体制D.财务数据 下，集团重大财务决策权集中于总部。这一体制的优点主要

三、多项选择题

有;第一，集团总部统a决策，有利于规范各成员企业的行动，21.集团公司是企业集团内众多企业之一，常被称为〈ACD 促使集团整体政策目标的贯彻与实现;第二，最大限度地发挥A.集团总部C.控股公司D.母公司

事“(如实行资金集中管理、统一授信管理等)、降低融资成本一种新型的企业组织模式。其主要特点有(ABCDE)。

部的强大网络。同时，提供基地扩展至内蒙古中部地区。洛克啤酒位于台州玉环县，为浙江省中部一个经济繁荣的沿海城市。2007年产能约12万千升，销量约3.3万千升。这次收购将支持华润雪花在浙江地区的迅速发展，扩展浙江南部的市华润创业有限公司董事总经理陈朗先生表示”辽宁、安徽及浙

企业集团财务资源优势，优化财务资源配置，“集中财力办大22.N型组织也称网络型组织，它是继U型、H型、M型之后的场占有率。

等，实现企业集团整体财务目标;第三，有利于发挥总部财务A.较大的灵活性B.密集的横向交往和掏通C.组织原则分散化江省是我们现有的主要市场。这3项收购将使我们强化地位，决策与管控能力，降低集团下属成员单位的财务风险、经营D.对市场的快速反应能力E.良好的创新环境和独特的创新过扩大覆盖，减低成本，优化产品结构。”SABMiller(世界上最风险。但其不足也非常明显，主要体现在:第一，决策风险。程

与管控信息，而如果不具备这些条件，将导致企业集团贾大素，下列因素属于外部因素的有()。

大啤酒公司之一)亚洲市场董事总经理沐伟思先生表示“‘雪花步拓展‘雪花'啤酒在中国的占有率。”

集权制依赖于总部决策与管校能力，依赖于其所拥有的决策23.企业集团财务战略的制定依据要考虑内部因素和外部因'品牌现已晋升为全球领先啤酒品牌之列，而这次收购将进一财务决策失误;第二，不利于发挥下属成员单位财务管理的积B.360度评价C.业务经营环境D.多棱角业绩评价E.法律环境 请结合案例回答:

极性;第二，降jJ雨II变能力。由于总部井天直接面对市场，24.企业集团分部是一个相对独立的经营实体，它可以体现为(1)企业集团并购需要经历哪些主要过程? 其决策依赖于内部信息传递.而真正面对市场并具应变能力子公司、分公司或某一事业部。就分部财务管理分析而言，其(2)井购目标确定后，怎样搜寻合适的并购对象? 的F届喝员羊位洋不拥有决策权，因此也有可造成集团市场基本特征有(ABE)。应变力、灵活性差等而贻误巾场机会。(21分)

(3)华润雪花在其收购过程中可能遇到什么风险?并购后在生

A.分部分析以单一报表(或分部报表〉为依据B.分部分析角度产经营中应注意哪些问

(1)企业并购是一个非常复杂的交易过程。并购一般需要经历下列主要过程①根据既定的并购战略，寻找和确定潜在的并进行战略性调查和综合论证:③评估目标企业的价值3④策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现等。(8分〉

(2)原因:房地产需要大量资金投入，对外部资本特别是银行取决于分部战略定位E.分部分析侧重“财务一业务”一体化分题? 借款依酸性较强;收支不同步，房地产销售获得大量现金时.析

该项目的投入大都完成，造成大量现金富ο余好处:资金集中25.业绩评价工具主要有(ABDE)等。管理可以规范集团资金使用，增强总部对成员企业的财务控计分卡(BSC)制力，同时增加集团融资却偿何能力、优化资游、配置、加

四、计算题 速集团内部资金周转，进而提高集团资源配置优势(10分)

管理是集团内部资本市场有效运行的根本d通过资金荣;十IA.经济增加值(EVA)B.360度评价D.多棱角业绩评价E.平衡购目标:②对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况

26.(本题5分)已知某目标公司息税前营业利润为5000万元，(2)当并购目标确定后，如何搜寻合适的并购对象，成为实施

符合并购目标，如在现有领域的扩张、完善产业链等s②并购规模的上限或可容忍的并购价格范围:③与资源和管理能力匹配等。此外，还要考虑地理位置、技术水平、市场地位、并购公司首先根据这些并购标准确定意向性并购对象，然后展开具体的并购活动。(3)就华润雪花的收购行为，可能遇到主要有资产质量风险、资产权属风险、债务风险、净资产的对于可能存在的风险，一定要特别注意。同时，收购后为了企业迅速做大做强，要整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格，创造更好的发展空间;谋求更大优势，进一步强化核心能力，提高市场占有率，扩大产能规模，增强竞争能力，为未来啤酒产业的发展打下殷实的基础。(14分)注:学生能用自己的语言表达核心意思，就可以得分。意思不够准确的造当扣分。在某一点上论述很充分的，适当加分。

企业集团财务管理2013年7月

(3)这是;坦人集「封公司的行业忏点决定的。房地产项目远维持性资本支出1400万元，增量营运资本400万元，所得税并购决策最为关键的一环。并购对象一般应符合下列标准:①持和设计、资主地lJH可管理是成功的关键，因此彰显了总率25%。

部财务部、资金管理部、规划设计部的作用，需变高度集权:要求:计算该目标公司的自由现金流量。而营销企划部门、工程管理等具有共性，总部只需通过制定解:自由现金流量 服务子公司就可以了。(8分)

企业集团财务管理2013年1月

一、判断题

1.交易成本是把货物和服务从一个经营单位转移到另一个单位所发生的成本。(√)

2.企业集团价值最大化最终将体现为母公司股东价值最大化。(√)

3.企业集团财务管理责任体系是企业集团财务管理运行的组织保障。(×)

4.企业集团事业部不具备法人资格.(√)

营运资本

=5000X(1一25%)一1400-400 =1950（万元)(5分〉 表)如下:

政策和管理;I剖主、规范业务流程和监督项目执行，以指导、=息税前营业利润XO一所得税率〉一维持性资本支出一增量避免介入领域等方面。(8分)

27.(本题25分〉某公司2010年12月31日的资产负债表(简权益风险以及财务收支虚假风险等。

假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为判断题 10%，现金股利支付率为40%。公司营销部门预测2011年销售1.集团母公司应当通过行政手段将企业集团成员企业纳入集5.企业集团战略管理以企业集团全局为管理对象，追求集团整

且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。团整体运作、体效益。这符合企业集团战略管理的高层导向的特点。(×)将增长12%，管控范围之内，从而形成业务多元、控股多层次、为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金管理关系复杂、规模扩大的法人联合体。(×)6.企业集团投资方式中的新设投资方式，具有可控性强、投资同时，股利支付率这一政策。要求:计算2011年该公司的外部融资需2.“先有子公司、周期短、进入市场较快等优点。(×)后有母公司”是中国国有企业集团产生的主要要量。7.融资是为了投资，没有投资需求也就元须融资。因此，企业特征。(√)集团融资规划应与集团总体技资需求相匹配。(√)

3.一般认为，集团财务组织体系包括两个层面，即纵向组织体(2)公司销售增长而增加的投资需求8.“自上而下”的预算编制模式是被预算管理实务界所普遍接系和横向组织体系。(√)=(150000/100000)X12000=18000(万元)受的模式。(×)4.在集团治理框架中，董事会是最高权力机构。(×)(3)公司销售增长而增加的负债融资量9.企业的总资产由流动资产和无形资产两大部分构成。(×)5.财务战略与经营战略之间存在“天然”互补性，经营上的高风10.从集团管理角度，母公司自身业绩评价其实并不重要，重=(50000/100000)X12000=6000(万元)险性要求财务上的低杠杆化。(√)(4)公司销售增长情况下提供的内部融资量要的是集团总部作为战略管理中心、管理控制中心等，接受集6.任何一个集团的投资战略及业务方向选择，都是企业集团战=100000X(1+12%)X10%X(1-40%)=6720(万元〉 团股东对其集团整体业绩的全面评价。(√)略规划的核心。(√)

二、单项选择

B11.在金融控股型企业集团中，母公司首先是一个(B.金融决策中心

(5)公司新增外部融资需要量=18000-6000-6720=5280(万元〉 7.股利政策属于集团重大财务决策。因此，股利类型、分配比

五、案例分析题

率、支付方式等财务决策权都应高度集中于集团总部。(√)8.企业集团预算不包括集团下属成员单位预算。(×)

解:1)公司2011年增加的销售额=100000X12%=12000(万元)

9.企业集团财务管理分析是集团整体分析与分部分析的统一，A12.在企业集团组建中，()是企业集团健康发展的保障。A.28.某日，华润雪花啤酒〈中国〉有限公司在北京正式宣布，两者可以任选一个。(×)

收购安徽省、辽宁省及浙江省的3家啤酒厂。此3项收购总投管理优势

10.经济增加值的核心理念是“资本获得的收益至少要能补偿

资成本约为7.49亿元人民币，其中包括现金约6.33亿元人民A13.在集团治理框架中，最高权力机构是(A.经理者

投资者承担的风险”。(√)

D14.()是强化事业部管理与控制的核心部门，具有双重身份。币。

二、单项选择题

华润雪花将成立3家子公司，分别向安庆天柱啤酒有限责任公D.事业部财务机构

B11.当投资企业拥有被投资企业有表决权的资本比例超过

辽宁松林啤酒集团有限公司及浙江洛克啤酒有限公司，收C15.下列特性中，属于银行贷款融资所具有的是(C.资本成本司、50%以上时，母公司对被投资企业拥有的控制权为(B.绝对控

购与啤酒业务有关的资产。华润雪花将拥有新成立的子公司低且资本成本高

股

B16.企业集团并跑支付方式中，()可能会稀释企业集团原有的80%、85%及100%的股权。收购完成后，3家啤酒厂将进行技术

A12.金融控股型企业集团特别强调母公司的(A.财务功能

改造，提升现有设备规格，以达到生产“雪花”啤酒的要求。股权控制结构和每股收益水平。B.股票对价方式

A13.从企业集团发展历程看，()主要适合于处于初创期且规模

收购完成后，产能将增加约46.8C17.依据财务上的顺序筹资理论假定，满足资金缺口的筹资方华润雪花产能约1170万千升，相对较小或者业务单一型企业集团。A.U型组织结构

万千升。天柱啤酒位于安徽省西南部历史悠久的安庆市。2007式依次是()。C.内部留存、借款和增资

D14.分权式财务管理体制有()的优点。D.使总部财务集中精

D18.如果集团下属公司属于集团总部的()，则总部有权直接下年，天柱啤酒年产能约9.8万千升，销量约为4万千升。本次

力于战略规划与重大财务决策

收购将提升华润雪花在安徽省南部的营运效率，进一步提高在达预算目标。D.全资子公司

C15.()也称为积极型投资战略，是一种典型的投资拉动式增长

B19.基于战略管理过程的集团管理报告体系，应在报告内容中安徽省内的市场份额。

策略。C.扩张型投资战略

体现:战略及预算目标、()、差异分析和未来管理举措四项内松林啤酒在辽宁省朝阳和建平拥有两家啤酒厂，2007年总销

D16.并购支付方式中，()通常用于目标公司获利不佳，急于脱

量约10.5万千升，全年产能为20.8万千升。经技术改造后，容。B.实际业绩

手的情况下。D.卖方融资方式

D20.财务业绩是指以()所表达的业绩，涉及对包括偿债能力、产能将达到25万千升。收购完成后，松林啤酒将与华润雪花

C17.下列行为属于内源融资方式的是()。A.发行股票

产生协同作用，巩固在辽宁省西资产周转能力、盈利能力、成长能力等方面财务指标的评价。位于葫芦岛和盘锦的啤酒厂，B18.企业集团选择“做大气”做强“路径时，会直接影响预算指=100000X10%=10000(万元)

标的选择。”做大"导向下，预算指标会侧重()。B.营业收入(2)甲公司销售增长而增加的投资需求 A19.财务状况是对公司某一时点的资产运营以及()等的统称。=050000/100000)X10000=15000(万元)A.资产负债结构 二是(D.管理激励

三、多项选择

21.当前，企业集团组建与运行的主要方式有(BCD)B.并购C.重组D.投资 有(ABE)等类型 务管理体制 具有(ACE)等特征

A.全局性C.动态性E.高层导向

24.企业集团预算管理的环节一般包括(ABDE)A.预算编制B.预算执行D.预算调整E.预算考核 A.多层级性B.复杂性E.战略导向性

四、计算题

(3)甲公司销售增长而增加的负债融资量

五、案例分析题

28.迪斯尼公司现为全球最大的→家娱乐公司，也是好莱坞最大的电影制片公司。在迈克尔·艾斯纳长达18年的经营中，融资扩张策略和业务集中策略是其始终坚持的经营理念。这两张，创造了连续十数年的高速增长;另一方面确保新业务与公用。迪斯尼公司的长期融资行为具有以下四个特点:第一、股年有较大的增长，其他年份都比较稳定。而1996年的融资激增，显然是与并购美国广播公司相关的。第三、除了股票分割和分红之外，迪斯尼公司的股权数长期以来变化不大。仅有的一次变动在1996年，由于收购美国广播公司融资数额巨大而下降。迪斯尼公司的负债平均水平保持在30%左右。1996年为并购融资后，负债率一度超过40%，此后公司每年都通过增加

D20.一般认为，业绩评价的目标有两个，其一是管理控制，其=(50000/100000)X10000=5000(万元)

22.一般认为，企业集团财务管理体制按其集权化的程度包括种经营战略相辅相成，一方面保证了迪斯尼公司业务的不断扩A.集权式财务管理体制B.分权式财务管理体制E.泪合制式财司原有资源的整合，同时起到不断地削减公司运行成本的作23.相对单一组织内各部门间的职能管理，企业集团战略管理权和债权融资基本呈同趋势变动。第二、融资总额除了在1996

25.与单一企业组织相比，企业集团业绩评价具有(ABE)等特点 进行了新股增发。第四、长期负债比率一直较低，近年来仍在26.(本题20分)2010年底，甲公司拟对B企业实施吸收合并股权融资来逐步偿还债务，降低负债比率。值得注意的是，公式收购。根据分析预测，购并整合后的甲公司未来5年中的自司在2000年通过股权融资大幅削减长期债务，为2001年并购由现金流量分别为一3000万元、3000万元、7000万元、9000福克斯公司创造了良好的财务条件。万元、10000万元，5年后的自由现金流量将稳定在7000万元请结合案例分析:

左右;又根据推测，如果不对B企业实施购并的话，未来5年(1)什么是融资战略?企业集团融资战略包括哪些内容? 中甲公司的自由现金流量将分别为3000万元、3500万元、5000(2)简述企业集团融资决策权的配置原则。

万元、6000万元、6200万元，5年后的自由现金流量将稳定(3)该企业采用的是哪种类型的融资战略，特点是什么? 在5600万元左右。购并整合后的预期资本成本率为8%。此外，(4)分析该企业采用上述融资战略的原因。B企业账面负债为2000万元。附:复利现值系数表

(1)融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。(6分)

2011-2015年B企业的增量自由现金流量分别为:-6000(-3000-3000)万元-500(3000-3500)万元 2000(7000-5000)万元 3000(9000-6000)万元 3800(10000-6200)万元

(2)集团融资决策权限的界定取决于集团财务管理体制。但是，不管集团财务管理体制是以集权为主还是以分权为主，在具体到集团融资这一重大决策事项时，都应遵循以下基本原则:①统一规划。统一规划是集团总部对集团及各成员企业的融资政策进行统一部署，并由总部制定统一操作规则等。②重点决策。重点决策是指对那些与集团战略关系密切、影响重大的融资事项，由集团总部直接决策。③授权管理。授

要求:采用现金流量贴现模式对B企业的股权价值进行估算。规划及相关制度安排。与单一组织不同，企业集团融资战略

权管理是指总部对成员企业融资决策与具体融资过程等，根

不同管理主体的(以上每步骤1分，共计6分)B企业2011-2015年预计整体价值

权责。(8分)

(3)迪斯尼公司采取的是保守型融资战略，其特点有低杠杆化、杠杆结构长期化等。(4分)

(4)特点一、二，反映出迪斯尼公司的融资行为与其投资需求是相关的，变动具有一致性，其融资行为是为投资行为服务的;特点三、四反映出迪斯尼公司偏好于用股权融资来替换债务融资，不希望有较高的债务比率。

分析其原因有两个方面:首先，迪斯尼公司有优良的业绩作支撑，经营现金流和自由现金流充足。因此公司有能力减少债务融资，控制债务比率，降低经营风险。而且，并购行为又进一步推动业绩上升。其次，迪斯尼公司采取的激进的扩张

战略本质上来说也是一种风险偏大的经营策略，为了避免高

27.(本题10分〉甲公司2010年12月31日的资产负债表(简表)如下表所示:

风险，需要有比较稳健的财务状况与之相配合。(12分)

假定该公司2010年的销售收入为100000万元，销售净利率为10%，现金股利支付率为38%。公司营销部门预测2011年销售将增长10%，且其资产、负债项目都将随销售规模增长而增长。同时，为保持股利政策的连续性，公司并不改变其现有的现金股利支付率这一政策。要求:计算2011年该公司由于销售的增长而增加的投资需求和负债融资量 解:(本题10分)

(1)甲公司2011年增加的销售额

第三篇：浅谈企业集团的财务管理存在问题及对策

企业管理集团以财务管理为中心，应注意做好以下工作： 建立健全以财务管理为核心的管理体系。企业集团的各项管理（如生产管理、质量管理等）都要服务和服从于经营需要，有利于改善和提高工作效率及经济效益，不能搞形式主义，更不能各自为政。它们之间应以财务管理为核心，相互配套，相互补充，相互协调和相互衔接，单项管理制度或方法的改变要统筹考虑其对整个管理体系的影响。特别要注重建立健全各种财务规章制度，在日常管理中严格执行各项制度。企业集团理顺产权关系后，要积极行使出资人的权利，要根据企业进入中央管理后的具体要求，在充分调查研究的基础上，建立企业集团的财务管理、会计核算、资金管理、固定资产管理、预算管理、成本费用管理、对外担保、国有资产监督管理、内部审计、责任会计、财务会计报告等一系列管理办法。制定的各项管理制度要装订成册，定期对集团及所属成员企业的财务人员、管理人员进行培训，教育全体员工要认真学习集团制订的各项规章制度，熟悉各项制度的具体规定，在日常工作中认真执行各项规章制度。集团还应定期对各所属企业执行国家的财经法律、法规和集团内的各项财务制度执行的情况进行检查，发现问题及时纠正。使企业集团及所属企业的财务管理更加规范化、制度化，从而有效地杜绝因个别人不按财务制度规定的程序办事而给公司造成的损失。

建立健全会计信息和统计信息相结合的电算化管理。通过迅速、高效的电算化管理，将企业生产情况与财务情况及时客观地反映出来，并深入 分析，寻找经营管理中的薄弱环节，提出措施，堵塞漏洞，提高效益。

各项决策包括筹资决策、投资决策、经营决策等要在保证企业持续经营和发展的基础上进行。企业对其发展目标，要量力而行，平衡好眼前利益与长远利益的关系，充分考虑各种影响因素，运用科学方法进行严密的可行性分析和成本效益测算。一个项目或者一个环节的失误，可能会使几十年积累的财富毁于一旦。

加强成本效益管理。成本管理是财务管理的工作重点之一，传统意义上的成本管理即为节约成本，减少支出。不错，降低成本必然能增加利润，但成本增加并不意味着利润一定减少。市场经济强调的是市场，在市场机制的调控下，物价有变动，产品升级换代周期缩短，这一切使得不同时期的产品成本具有很多不可比因素。如果只简单强调降低成本而使企业生产技术固步不前，产品质量得不到保障，因缺乏竞争力而与市场失之交臂，就会从战略上动摇企业的生存基础。因此，财务意义上的成本管理是成本

效益管理，是要节约那些效率不高的成本，控制那些管理不善的费用，减少那些不必要的支出。而对那些能够给企业带来产品结构升级，提高产品质量，市场竞争力和经济效益还有那些虽然眼前增加了负担但从长远看能使企业持续经营和蓬勃发展的费用支出，则必须给予保证。

加强风险管理。市场历来是机遇和风险并存的，低风险低收益的谨慎和高风险高收益的诱惑，往往使企业在决策面前进退两难。风险管理就显得尤为重要。充分衡量风险的程度，结合自身的承受能力，通过比较、分析等方法权衡得失，选择最佳方案以较小风险取得较大效益，是现代企业 2 所共同追求的。但需要注意的是，在作出决定之前要针对不同风险制定一系列防范、保全和补偿措施，使企业在风险出现时不致惊慌失措，束手无策。

二、我国当前企业集团财务管理面临的问题

（一）企业集团财务管理观念落后，缺乏科学性

在我国，由于长期以来在思想上受到计划经济的影响和约束，集团财务人员的观念比较滞后，尚未建立起诸如货币时间价值、风险价值、机会成本等科学管理的概念。这些反映在财务管理实践中，便是滋生了许多不科学的做法，比如：筹资时不权衡资本成本，不考虑资本结构；投资时不测算风险报酬，不分析机会成本。所以当前我国很多企业集团财务管理的现状是以资金结算管理为主，而在投资、筹资以及收益分配等主要工作上比较薄弱，财务管理工作缺乏科学性。

（二）企业集团财务管理内容不足，缺乏动态性

从目前的情况来看，有些集团的财务管理通常缺乏至关重要的事前预算和事中控制。事中的预算与经营业绩的比较也难以进行，事中控制流于空谈。至于事后分析，虽基于年终考核的需要能得到一定的重视，并在利润规划的基础上辅以相关的会计资料，但其有效性也颇受影响。既然事前预算无从谈起，事中控制甚为薄弱，事后分析未必有效，则下属企业对决策的整个执行过程便超出了核心企业财务管理的视野，游离于核心企业的财务控制之外。

（三）企业集团财务管理各自为政，缺乏一体性

目前，不少企业集团在财务管理上过度分权，造成核心企业驭乏不力，难以从集团整体发展的战略高度来统一安排投资和融资活动，结果是下属企业各自为政、各行其是，追求局部利益“最大化”，损害了集团的整体利益。这些体现在投资上，便是整个集团的投资规模失控，投资结构欠佳，投资收益下降，经营风险加大；体现在筹资上，便是整个集团缺乏内部资金的融通，对外举债规模失控，资本结构欠合理，利息支出增大，财务风险加大。这种缺乏一体化的财务管理，阻滞了资源的合理配置和要素的优化组合，使得维系集团的重要纽带─资金纽带松弛，导致了企业集团内部缺乏凝聚力，削弱了集团的整体优势和综合能力的发挥。

（四）企业集团资产质量状况堪忧，“资金紧张”制约着集团的发展 企业集团要扩大经营规模、资产规模，必须要有资金为前提，同时还要进行资产的运作。培育上市公司，增加融资渠道，将企业资本推向金融

市场，以盘活资本，这是企业融资的手段之一。但目前我国有很多企业集团面临资金短缺的困境，这是目前制约企业集团发展的瓶颈。同时企业集团现有的资产质量也堪忧，很多国有及国有控股、集体绝对控股、民营企业集团的资产质量状况较差，资产负债率高达70%甚至以上。这直接制约着企业集团的发展，制约着企业集团整体竞争力的提升。

（五）企业集团财务管理监管不利，缺乏力度，内部管理机制不健全 目前由于集团财务管理混乱，尤其是财务监管的力度不够，导致了集团效益的滑坡和资产的大量流失。同时由于缺乏对企业经营者的激励和约 4 束机制，企业集团经营管理者的开拓创新精神受到严重影响，使企业资产流失和决策失误现象时有发生，有的甚至导致集团亏损。这里至少有几个主要原因：一是少数财会人员素质差，既不按会计制度办事，还钻财经制度的空子，迎合本企业领导的不正当要求，甚至出坏主意，坏点子；二是放权过多，约束机制没有形成，使下属 企业处置资产的权利不受约束，导致资产的大量流失；三是集团内部缺乏有效的管理机制。

三、强化我国企业集团财务管理的措施

基于我国企业集团目前存在的上述问题，本人实地调查研究了中国金可达集团的财务管理。在学习实践中，将在学校学习到的理论知识与企业集团财务管理的实际状况加以比较研究思考，提出自己的一些看法，以期对加强我国当前企业集团财务管理抛砖引玉。

（一）实行严密的财务预测算，为正确决策保驾护航

预测算是国际上大集团、大公司通行的财务管理办法。一个企业集团通过长期决策和短期决策，分别提出了自已的长期战略目标和短期经营目标。为了实现既定的目标，保证决策所确定的最优方案在实际工作中得到贯彻执行，还必须研究实现目标的途径和方法，所谓预算就是将决策的目标具体地、系统地反映出来的计划的数量说明。有了全面预算，企业就能按照预算体系进行经营管理，而不是主观臆断、随心所欲。

快速适应市场的财务预测算。市场总是变化莫测、捉摸不定的，特别是一些原材料的价格，因各种原因，变化幅度很大。如2000年6月份，金可达集团采购啤酒原材料大麦，因采购价格突破了公司计划的控制 5 值，但由于啤酒市场价格也相应地高于计划值，因而从表面上看来，产品卖得不错，有利润空间。但事后，该公司才发现全季度的利润没有达到预期水平。从这时起，他们才感到了真正做到“眼睛盯看市场，工夫下在现场”，做好动态反映原材料、产成品市场价格变动的预测算极为重要。所以，财务部门要适时地根据国内外市场的变化，经常对不同原材料、不同价位做好预测算工作。通过比较分析事先确定的价格控制范围，为快速决策提供较为科学的依据。为此，财务部门要设定三个内部控制价格：一是企业预测的市场价格；二是根据产品价格和目标利润要求算出的原材料价格控制目标，即“保利临界价格”；三是根据产品价格算出的利润为零时的原材料价格控制目标，即“保本临界价格”。财务部门要根据企业利润

实现情况和国内外产品价格的变动情况等，动态地对“保利临界价格”和“保本临界价格”进行测算调整。

衔接市场和生产经营的滚动预算。预算管理要主动面向战略，成为落实企业发展战略的有效手段。企业集团要通过滚动预算管理强化预算计划和经营规划的衔接，保证战略举措处于受控状态；要坚持以获得最佳效益为中心、以市场为导向，来强化企业的财务管理。如金可达集团财务部每年第三季度开始，就要组织编制下一的综合计划和预算，要按照综合计划的执行情况和对下一的市场预测，以实现利润为目标、以销售计划为先导、以利润测算为指针，将生产、销售、采购、技改、基建、大修以及加工投资等各方面工作作统筹安排，最终形成优化的综合计划和滚动的财务预算。在对计划进行滚动测算的过程中，财务部要做 6 好每一季、每一月的预算执行情况分析报告，及时总结经验，揭示存在的问题，提出解决的措施。并及时修订下一季尤其是即将来临的月份的预算。实际执行了一个月的预算，就即时增添一个月的预算安排。这样，通过事前的财务预测和计划预算、事中的财务控制和检查、事后的财务分析和采取相应的措施，使利润始终处于完全受控状态，企业主要领导人对企业发展情况始终心中有数，从而正确决策，最终确保全年目标利润的实现。

（二）重视资本经营，追求“资本可持续有效增值”

在市场经济条件下，一切生产要素都表现为资本，企业经营实质上是资本经营。企业由生产经营、商品经营向资本经营转向是市场经济发展到一定时期的产物，是现代企业经营和管理的新飞跃和新发展，是建立现代

企业制度的本质要求，是现代市场经济发展的必然趋势。资本经营，就是通过改变资产的实物组合形态或存在方式，通过吸收、集聚资产的方式实现资产经营规模的扩张和增值，是以实现资本保值增值为目的，通过生产要素的流动与重组和资本结构的优化配置，对企业全部资产或资本进行综合运营的一种经营活动。

（三）实行科学的对外投资财务评价

对外投资财务评价主要是对新建项目的投资、技改投资和资产重组式的投资财务评价。特别是资产收购、兼并和债务重组。对外投资财务评价要以突出主导产业，围绕相关产业做大做强做精做久这一指导思想来规范我们的投资评价行为。所以作为企业的投资管理评价职能部门——财务部 7 就站在了非常清晰和坚实的企业背景基础上，对于什么样的项目值得投资，什么样的不值得投资，什么样的项目是符合企业长远发展利益的，是旨在促进主业、壮大企业核心竞争力的，而什么样的投资是看重眼前利益的，是不利于企业做大做强做精做久的等等，都有了比较切合实际的标准。

如金可达集团公司在上述不断发展壮大的过程中，其财务部发挥了积极的作用。正因为有财务部提供的正确的决策备选方案，公司决策层才能大展宏图，举着资本的大旗四处扩张。扩张之后，还是依靠财务部的科学 财务管理，才能安定团结，共同进步。近年来公司财务部还按照国际市场的需求和自身没有进出口经营资格不能直接开展对外贸易的实际，进行深入的市场调查和严密细致的投资回报分析，最终作出了可行性研究报告，为集团顺利成立外贸公司奠定了基础。另外，随着人们生活水平的不断提高，对于居住的需求也越来越大，此领域的投资空间非常大。该集团公司正是看中这点，于是又涉足房地产开发。在此过程中，也是财务部门在进行了大量的调查研究和分析基础上，作出了投资财务评价，给领导以决策依据。

（四）实行科学精细的资金运作

资金是企业的血液，它只有在充分有效的运动中才能体现其价值。企业集团的资金从数量到结构都比单一企业更加雄厚和复杂，要合理筹集资金，确保资金占用和资金成本最低，才能使有限的资金发挥最大使用效果。集团生产经营所需要的资金，除少部分经营资金由各子公司筹集外，应由集团公司财务部门统一安排。集团财务部根据集团预算编制筹资计划。集团公司筹资时，应充分考虑各个子公司之间的资金余缺，充分利用集团内 8 的闲置资金；另外还要考虑银行贷款利率的变动趋势，合理安排短期借款和长期借款之间的结构，以确保资金占用和资金成本最低。而且，从企业集团的资金筹措、投放和调配到资金的收益的产生，集团公司都要实施全过程的管理。

实施“内部银行”控制。资金是企业运营的“血液”，也是企业界发展的最大“瓶颈”。如金可达集团公司针对过去各下属单位银行账户不

一、充分比较和利用各种筹资渠道，适时抓住有利时机，降低资金成本。如金可达集团公司在1996年和近几年利用国家两次调低对银行贷款利率的机会，提前归还了部分利率较高的贷款，再根据资金情况借入部分利率较低的贷款。而目前企业已经通过了上市辅导期，正在积极筹措股票上市。财务部在坚持确保净资产收益率对投资者有吸引力以确保股票成功发行上市和确保职工队伍稳定的原则下，正在准备资料测算资本结构、每股盈利、发行量以及发行价位等，准备提出上市方案，从资本市场筹资。

做好应收账款管理。财务部应同相关处室协作，对外加快资金结算、回收，对一些主要的应收款大户实行全程信用管理，采取超额逾期计息和提前归还给予“现金折扣”的制约和激励措施，加大货款回收力度；对国内一般客户，继续坚持款到发货、限期结算等有效方法；在进出口业务中采取信用证押汇和提前结算贴息的办法。

重视把资金用在人才的培养和引进上。在社会经济发展过程中,人们越来越意识到知识、人才的重要性,认识到科学技术在生产力发展中的重要作 9 用。随着知识经济时代的到来,人力资源的数量和质量与企业的兴衰成败关系越来越大。“

（五）实行长效的财务总监制度

实行资产监控的有效方法之一是实行财务总监制度。企业的财务总监是履行所有者财务职能的。财务总监不仅要对企业财务活动的合法性、真实性、有效性等进行监督，而且应对企业会计核算的合规性、真实性、可比性、一致性等进行监督，因为会计核算的财务成果显然是与企业所有者的利益密切相关的。另外，虽然财务总监的主要职能是财务监督，但是监督总是寓于管理之中的，财务总监在行使对企业筹资、投资、用资、耗资等一系列财务活动的监督职能时，总是要与财务计划、成本控制、会计核算、财务分析等许多财务、会计的具体组织管理工作紧密结合起来，因而财务总监也必然具有一定的管理职能。因此，从普遍意义上说，财务总监是指由企业的所有者或全体所有者代表决定的，体现所有者意志的，全面负责对企业的财务、会计活动进行全面监督与管理的高级管理人员。

（六）建立健全科学的网络财务

规范科学的网络财务是网络经济迅速发展的内在需要，也是现代企业继续发展的有力保障。随着网络技术的进一步发展，网络财务进一步完善，计算机应用范围和水平的提高，网络财务与网络经济会同互联网一样有着广阔的前景，走进每一个企业，提高企业的现代化程度，为企业发展作出贡献。

第四篇：企业集团财务管理复习提纲

企业集团财务管理复习提纲

1、考试形式半开卷

2、考试题型

单选题 20分（2分10题）多选题10分（2分5题）判断题 10分（1分10题）计算分析题30分案例分析题 30分

第一章

一、企业集团的定义、特征及组建优势、产生

二、金融控股型和产业型企业集团，相关多元化企业集团协同效应及经营管理

优势的主要表现

三、企业集团财务管理的特点

第二章

一、集团总部管理功能定位

二、企业集团财务组织体系

三、企业集团财务人员管理体系

四、企业集团组织结构及新发展

第三章

一、企业集团战略管理过程及特点

二、企业集团财务战略内涵（含义与内容）及制定依据，集团财务管理体制及

其主要内容，不同融资战略对母公司权益的影响(计算)。

三、企业集团财务战略的分类，集团财务理念及财务文化分析其财务状况

四、企业集团管理控制模式

第四章

一、企业集团战略与投资方向及方式选择，企业集团投资管理体制的核心及投

资决策权处理

二、企业集团并购的主要过程

三、并购目标规划与并购目标锁定，并购对象的搜寻，并购审慎性调查中财务

风险的核心问题

四、目标公司价值模型及其应用，目标公司的自由现金流量的计算。利用现金流

量贴现模式对股权价值进行评估,利用市盈率法进行目标公司的价值评估。

五、企业并购支付方式

第五章

一、融资战略的概念及包括的内容、从导向层面分析融资战略的类型及特点

二、融资渠道与融资方式，投资需求、负债融资量、外部融资需要量计算。

三、企业集团融资决策权及制度安排，企业集团融资决策权的配置原则及内容，结合资本结构及生产情况，融资需注意关键点。

四、资金集中管理与财务公司

五、企业集团股利分配

六、企业集团财务风险控制重点

第六章

一、预算管理的概念及特征、构成二、企业集团预算管理实施

三、企业集团预算管理要点

第七章

一、企业集团整体与分部财务管理分析的特征

二、企业集团财务分析所需信息及其质量，利用财务报表进行财务管理分析时

应注意的问题

三、财务指标的计算与分析

第八章

一、企业集团业绩评价的含义及特点

二、企业集团业绩评价指标体系包括的内容，母、子公司税后目标利润、收益贡献份额的计算。

三、业绩评价工具，相关指标的计算与分析

第五篇：论述题-企业集团财务管理

1.企业集团是指以资源实力雄厚的母公司为核心、以资本（产权关系）为纽带、以协同运营为手段、以实现整体价值最大化为目标的企业群体。

基本特征：（1）产权纽带（2）多级法人（3）多层控制权

2.相关多元化企业集团是指所涉及产业之间具有某种相关性的企业集团。

主要表现为：（1）优势转换。（2）降低成本。（3）共享品牌。

3.在企业集团组建中，母公司所需的组建有：1．资本及融资优势2．产品设计、生产、服务或营销网络等方面资源优势3．管理能力与管理优势。

需要注意的是，企业集团组建中母公司的优势和能力并不单一，而是一种复合能力和优势。其中，资本优势是企业集团成立的前提；资源优势则企业集团发展的根本；管理优势则是企业集团健康发展的保障。

4.企业集团财务管理有其特殊之处，集中体现在：（1）集团整体价值最大化的目标导向（2）多级理财主体及财务职能的分化与拓展（3）财务管理理念的战略化（4）总部管理模式的集中化倾向（5）集团财务的管理关系“超越”法律关系

5.现代财务理论价值增值的原因有：（1）价值是对公司未来的定价（2）价值是对公司未来产生的现金流能力的定价。（3）价值是风险的函数，需通过折现率的折现来估计。（4）价值增值要求经营活动可持续。

6.企业集团总部功能定位的主要表现在（1）战略决策和管理功能。（2）资本运营和产权管理功能。（3）财务控制和管理功能。（4）人力资源管理功能。

7.企业集团财务管理体制是指依据集团战略、集团组织结构及其责任定位等，对集团内部各级财务组织就权利、责任等进行划分的一种制度安排。（1）集权式财务管理体制。（2）分权式财务管理体制。（3）混合式财务管理体制。实践证明，大多数情况下，混合式财务管理体制是一种相对可行的财务管理体制，但如何把握“权力划分”的度，则取决于集团战略等一系列因素，子公司（或事业部）的财务管理权力都应被视为总部产权延伸后“授予”的，它可“放”也可“收”。

8.企业集团财务战略是指为实现企业集团整体目标而就财务方面（包括投资、融资、集团资金运作等等）所作的总体部署和安排。（1）集团财务理念与财务文化（2）集团总部财务战略（3）子公司（或事业部）财务战略。

9.集团财务战略的制定并不是孤立的，它是综合分析、评估集团内外各种因素之后的结果。其制定依据主要有两个方面：

（1）内因：主要包括集团整体战略；行业、产品生命周期及集团内各产业的交替发展；集团综合财务能力等内容。

（2）外因：主要包括金融环境、财税环境、业务经营环境和法律环境等。

10.集团融资战略也可分为三种类型：

（1）激进型融资~：第一，集团整体资本结构中“高杠杆化”倾向。第二，杠杆结构 “短期化”。具有低成本、高收益、高风险的特点。

（2）保守型融资~：具有“低杠杆化”、低风险、杠杆结构长期化的倾向。具有低杠杆化、杠杆结构长期化等特点。

（3）中庸型融资~：是种“中间路线”策略。从可持续增长角度，也许是可行的战略选择。

11.并购是兼并和收购的合称。是一个非常复杂的交易过程，主要包括：

（1）根据企业集团既定的并购战略，寻找和确定潜在的并购目标；

（2）对并购目标的发展前景以及技术经济效益等情况进行战略性调查和综合论证；

（3）评估目标企业的价值；

（4）策划融资方案，确保企业并购战略目标的实现。

12.审慎性调查是对目标公司的财务、税务、商业、技术、法律、环保、人力资源及其他潜在的风险进行调查分析。作用有：（1）提供可靠信息。（2）价值分析。（3）风险规避。

13.财务风险核心问题：（1）资产质量风险。风险越大,资产价值越低。（2）资产的权属风险。主要涉及账实不符问题。（3）债务风险。（4）净资产的权益风险。（5）财务收支虚假风险。通过审慎性调查可一定程度上减少并购风险，但并不能消除风险。

14.并购支付方式是指并购活动中并购公司和目标公司之间的交易形式。并购支付方式主要包括（1）现金支付方式（2）股票对价方式•（3）杠杆收购方式（4）卖方融资方式。上述并购支付方式各有优劣，可独用，也可组合使用。选择时，须审慎地考虑并购价格及不同的支付方式对未来资本结构与财务风险的影响。

15.融资战略是企业为满足投资所需资本而制定的未来筹资规划及相关制度安排。

企业集团融资战略及融资管理需要从集团整体财务资源优化配置入手，通过合理规划融资

需要量、明确融资决策权限、安排资本结构、落实融资主体、选择融资方式等等，以提高集团融资效率、降低融资成本并控制融资风险。

16.融资渠道是企业融入资本的通道。融资方式是企业融入资本所采用的具体形式。企业集团及其下属成员企业通过外部资本市场的融资，称为直接融资；而通过银行等金融机构进行的融资则称为间接融资。不论是直接融资还是间接融资，其目的都是实现资本在社会上合理流动和配置。不同的国家因金融管制、法律法规等不同，会采取不同的交易模式。

17.集团融资决策权限的界定都应遵循以下基本原则：（1）统一规划。（2）重点决策。（3）授权管理。

18.企业集团财务风险控制的重点包括：（1）资产负债率控制：包括企业集团整体比率控制和母子公司层面的比率控制。（2）担保控制：建立以总部为权力主体的担保审批制度、明确界定担保对象和建立反担保制度。（3）财务公司风险管理：应加强对财务公司的风险管理，要注意财务公司风险种类及其风险管理对策。

19.预算管理是指企业在预测和决策的基础上，围绕战略规划，对预算内企业各类经济资源和经营行为合理预计、测算并进行财务控制和监督的活动。基本特征：（1）战略性（2）机制性（3）全程性（4）全员性。

20.企业集团预算由三方面构成：（1）集团总部职能预算（2）集团下属成员单位预算（3）集团总预算。

21.企业集团预算管理要点主要有：（1）战略与预算控制重点（2）治理与预算组织（3）预算编制程序及时间节点（4）预算模型与预算参数（5）预算调整（6）预算监控（7）预算考核与预算报告（8）内部转移定价问题。

22.（一）企业集团整体分析基本特征有：（1）以集团战略为导向。（2）以合并报表为基础。

（3）以提升集团整体价值创造为目标。

（二）．集团分部财务管理分析基本特征有：

（1）分部分析角度取决于分部战略定位。（2）分部分析以单一报表（或分部报表）为依据。（3）分部分析侧重“财务—业务”一体化分析。

以上两者缺一不可。

23.利用财务报表进行财务管理分析时应注意的问题：

（1）计价属性问题（2）报表数据的真实性、可比性问题。一般要求财务报表是经过外部审计师审计后的。

24.导致公司价值增加的核心变量有三个，一是自由现金流量；二是加权平均资本成本；三是时间上的可持续性。

25.企业集团业绩评价是评价主体（控股股东或母公司等）依据评价目标，用评价指标方式就评价客体（被评价企业及其负责人等）的实际业绩对比评价标准所进行的业绩评定和考核，旨在通过评价达到改善管理、增强激励的目的。具有以下特点：

（1）多层级性（2）战略导向性（3）复杂性

26企业集团业绩评价指标体系包括：一是财务业绩指标；二是非财务业绩指标。

（1）财务业绩指标体系，包括四个方面，即：偿债能力、营运能力、盈利能力和成长能力。（2）非财务业绩指标体系：包括三方面，即顾客、内部流程、员工学习与成长。

业绩评价是财务业绩评价与非财务业绩评价两者的结合。实践中，财务业绩指标评价体系侧重用于集团股东对集团整体、子公司及其管理层的评价，非财务业绩指标体系则偏重用于子公司经理层对公司内部中低层管理者等的业绩评价。

27.盈利能力是指企业通过经营管理活动取得收益的能力。在评价时，需注意以下问题：

（1）公司正常经营、资产有效利用所反映的“真实”收益能力。（2）是一个综合、动态概念，它要反映公司收益潜质、趋势，从而包含着对盈利时间、风险等因素的分析。（3）剔除非正常经营损益。（4）盈利能力高低最终必须与价值创造挂钩。

28.企业集团的存在与发展的解释性理论有：

（1）交易成本理论：较好地解释了“纵向一体化”、“横向一体化”等战略的企业集团组织。（2）资产组合与风险分散理论： 有助于解释“多元化”战略的企业集团组织战略。

（3）其他理论解释：除上述两种解释性理论以外，还存在其他的解释性理论。如规模经济理论、垄断理论、范围经济理论、角色缺失理论等。

29.企业集团战略是在分析集团内外环境因素基础上，设定企业集团发展目标并规划其实现路径的总称。可分为三个级次：（1）集团整体战略：其核心是明确集团产业发展方向及战略目标。（2）经营单位级战略。（3）职能战略：职能战略由集团总部主要副总裁提出，并由总部、下属经营单位相关职能部门经理协同落实。

30.简述企业集团的基本组织结构及其新发展。

（1）企业集团的基本结构大体分三种类型，即U 型结构、H型结构和M型结构。

（2）企业集团组织结构的新发展

其一，混合组织结构：即U型、H型、M型三种基本形式的混合状态。

其二，N 型组织(网络型组织)：是一种新型的企业组织模式。特点是: 组织原则是分散化、有良好的创新环境和独特的创新过程、具有较大的灵活性和对市场快速反应能力、密集的横向交往和沟通。

31.企业集团投资战略的类型可分为三种：

（1）扩张型投资战略（并购投资战略）：，是一种典型的投资拉动式增长策略。（2）收缩型投资战略：是一种调整性的防御或后退战略。通常以同行转让、分立和管理层收购为主要方式。（3）稳固发展型投资战略：大多数企业集团将采用此类战略。

案例分析题：吉利收购沃尔沃的事件 启示：

1）企业集团并购需要经历哪些主要过程。（参考11题）

2）什么是审慎性调查？其作用是什么？（答案参考12题）

3）吉利集团的案例，对你有什么启示？

答：（1）基于自身的战略发展及并购目标进行并购目标规划。

（2）并购目标公司应以增强企业集团（主并公司）的核心竞争为前提。

（3）企业并购可能会存在各种风险，一定要特别注意。而收购后为企业做大做强，要

整合企业原有的资源，充分进行技术改造，提升设备规格；谋求更大优势，进一步强化核心能力。提高市场占有率，增强竞争能力，为未来汽车及相关产业的发展打下殷实的基础。