推动资本市场治理现代化论文[本站推荐]

第一篇：推动资本市场治理现代化论文[本站推荐]

为推动资本市场治理现代化,必须打造投资者友好型证券法。建议扩大证券外延,凡是具有投资回报期待的各类资本证券均应纳入证券法调整。主张在资本市场进一步简政放权,充分鼓励自由、公平的市场竞争。

新修订的《证券法》增强了对证券投资者,特别是中小投资者的权益维护。由于一个国度要促进证券市场的安康开展,就必需使投资者的权益维护得到维护。就新《证券法》而言,增强对投资者,特别是针对中小投资者合法权益的维护在证券的发行、证券的买卖和证券的监管方面都有表现。

首先,新《证券法》设立了维护证券投资者的基金,为中小投资者提供了一道平安门。能否能对投资者权益,特别是中小投资者权益的维护是判别一个国度资本市场能否健全与成熟的重要指标。近年来一些证券公司暴显露挪用、质押客户买卖结算资金和占用客户资产等违法行为,严重损害了投资者,特别是中小投资者的合法权益。依据目前的理想状况,新《证券法》参照了国际通行做法,在一百三十四条规则“国度设立证券投资者维护基金。证券投资者维护基金由证券公司交纳的资金及其他依法筹集的资金组成,其筹集、管理和运用的详细方法由国务院规则。”并且,同年发布的《证券投资者维护基金管理方法》,定义了证券投资者维护基金的用处,即第十四条规则的在“证券公司被撤销、关闭和破产或被证监会施行行政接收、托管运营等强迫性监管措施时,依照国度有关政策规则对债权人予以偿付”。这种布置能够在一定水平上维护投资者,扫除了投资者的后顾之忧。防止了仅仅由于局部证券公司发作危机,却招致投资者对证券市场失去自信心,进而引发股市**和系统性金融风险的发作。因而,在这个层面上来讲,证券投资者维护基金的设立,为投资者提供了法律救济的制度支持,也标明了我国曾经从立法上和政策上健全并完善了维护中小投资者权益的机制。

其次,新《证券法》完善了对投资者的民事赔偿制度,改善了投资环境。新修订的证券法明白规则了民事赔偿制度。第六十九条详细规则了赔偿义务人与义务事情:“发行人、上市公司公告的招股阐明书、公司债券募集方法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、暂时报告以及其他信息披露材料,有虚假记载、误导性陈说或者严重遗漏,致使投资者在证券买卖中遭受损失的,发行人、上市公司应当承当赔偿义务;发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接义务人员以及保荐人、承销的证券公司,应当与发行人、上市公司承当连带赔偿义务,但是可以证明本人没有过错的除外;发行人、上市公司的控股股东、实践控制人有过错的,应当与发行人、上市公司承当连带赔偿义务”。损伤赔偿制度确实立,防止投资者因证券市场上存在的不法行为而影响投资自信心,从而优化了证券投资环境。

再者,新《证券法》进步了信息披露的透明度请求,明白了对中小投资者的维护。在证券市场中,对上市公司的信息披露对证券市场的行情与稳定有很大的影响,特别对投资者的投资判别有直接的影响。因而,证交所对上市公司信息披露业务要实行严厉的规则和检查。我国信息披露规则主要表现于《上市公司信息披露管理方法》和《信息披露内容与格式原则》。另外,证监会还不定期发布一些相关文件对上述规则做出补充。但是,我国上市公司强迫信息披露规则体系缺乏较为详尽的编报指南,易于留下人为支配信息的空间。此次新《证券法》第六十九条规则:“发行人、上市公司公告的招股阐明书、公司债券募集方法、财务会计报告、上市报告文件、年度报告、中期报告、暂时报告以及其他信息披露材料,有虚假记载、误导性陈说或者严重遗漏,致使投资者在证券买卖中遭受损失的,发行人、上市公司应当承当赔偿义务。发行人、上市公司的董事、监事、高级管理人员和其他直接义务人员以及保荐人、承销的证券公司,应当与发行人、上市公司承当连带赔偿义务。但是可以证明本人没有过错的除外;发行人、上市公司的控股股东、实践控制人有过错的,应当与发行人、上市公司承当连带赔偿义务。”并且,也制止了国度相关工作人员与新闻媒体参与、辅佐分布虚假的信息,否则如成为扰乱证券市场的要素,也要承当相应的法律义务。

最后,新《证券法》还规则了针对公司收买行为中,对小股东权益的特别维护。在公司收买买卖中,当收买人持有或者经过协议与别人共同持有的被收买的上市公司的股份,曾经到达30%时,就意味着收买人实践上曾经成为了被收买上市公司的控股股东或实践控制人,其他仍持有被收买的上市公司股票的股东,曾经处于明显的少数位置。此时,收买人就有可能会应用其强势位置,损伤小股东的利益。为了维护被收买的上市公司的中小股东权益,法律就授予了小股东“强迫受让股份提起权”。所以,新《证券法》第97条规则:“收买期限届满,被收买公司股权散布不契合上市条件的,该上市公司的股票应当由证券买卖所依法终止上市买卖;其他仍持有被收买公司股票的股东,有权向收买人以收买要约的同等条件出卖其股票,收买人应当收买。”这就向小股东提供了一个在该公司被终止上市以后,再次卖出其所持有的股票的时机。

在我国,证券市场是一个新兴市场,因而在其的开展进程中,呈现了很多的问题,招致了中小投资者利益受损等状况。新《证券法》的施行和严厉执行定会为投资者特别是中小投资者带来保证,从而确保我国证券市场的安康开展。

第二篇：推动基层治理体系和治理能力现代化

推动基层治理体系和治理能力现代化

基层治理是国家治理的基石。党的执政根基在基层，国家治理的神经末梢在基层，人民对奇特生活的感知在基层，做好基层工作责任重大、意义重大。《意见》从完善党全面领导基层治理制度、推动基层法治和德治建设、健全基层群众自治制度等多个方面作出部署，为实现基层治理体系和治理能力现代化建设明确了任务书、时间表和路线图。

要充分发挥基层党组织的核心作用。《意见》明确“坚持党对基层治理的全面领导〞，要加强党的领导，把党的领导贯穿基层治理全过程、各方面，做实做细基层基础工作，以“基层之治〞支撑“中国之治〞。在基层工作中，就是要以街道社区党组织为核心，一个党员就是一面旗帜，发挥基层党组织战斗堡垒和党员的先锋模范作用，带着全体基层干部坚持和进展新时代“枫桥阅历〞，同人民群众想在一起、干在一处，解决好群众最关心最直接最现实的利益问题，维护好党的良好形象，赢得群众的支持、确定和信任。

要充分发挥法治、德治的重要作用。《意见》就“推动基层法治和德治建设〞提出了“推动基层治理法治建设、加强思想道德建设〞等要求。基层一些矛盾冲突的发生，根本缘由是少数人道德观念的缺失和法制观念淡薄、法律学问欠缺。要开展形式多样的法治宣扬活动，提高基层干部运用法治思维和法治方式解决治理难题的能力和水平，组织法律志愿者，定期为辖区群众提供法律咨询服务，关心了解相应的法律法规。要大力弘扬社会主义核心价值观，以“润物细无声〞的方式，推动家德家风教育，持续深化教育引导，让家庭和谐、睦邻友好成为常态，营造良好的社会风气。

要充分发挥基层自治的关键作用。《意见》关于“健全基层群众自治制度〞明确了多项措施，对村〔居〕民委员会建设、村〔居〕民自治机制等提出了要求、进行了规范。基层自治的规范化、程序化、制度化，能够更好地发挥村〔居〕民委员会、村〔居〕民自治等功能，为群众提供方便快捷优质服务，切实解决群众生活中的实际困难。

要发挥好基层自治的作用，准时了解把握群众诉求，倾听群众意见和建议，准时协调化解婚姻家庭纠纷、邻里矛盾等问题，确保预报走在预防前、预防走在调处前、调处走在激化前，做到早觉察、早化解、不激化，把矛盾化解在萌芽状态。

“小事〞不小，它关系着人民群众的大美好。做好基层治理这篇大文章，需要根据《意见》要求，完善党全面领导基层治理制度，以德治为先导、法治为保障，发挥基层自治作用，加强部门联动，坚持多元共治，不断提升基层社会治理能力，筑牢“基层之治〞，推动基层治理体系和治理能力现代化。

第三篇：治理体系现代化

“治理体系现代化”主要是指处理好政府、市场、社会的关系。在经济治理体系中，就是要按照政府调控市场、市场引导企业的逻辑深化经济体制改革，发挥市场在配置经济资源中的决定性作用；在政治治理体系中，就是要按照党的领导、人民当家作主、依法治国有机统一的逻辑深化政治体制改革，发挥法治在配置政治资源中的决定性作用；在社会治理体系中，就是要按照党和政府领导、培育、规范社会组织，社会组织配置社会资源的逻辑深化社会体制改革，发挥社会组织在配置社会资源中的决定性作用。

“治理能力现代化”是要把治理体系的体制和机制转化为一种能力，发挥其功能，提高公共治理能力。

“治理体系现代化”和“治理能力现代化”的关系是结构与功能的关系，硬件与软件的关系。治理体系的现代化具有本质属性，是治理结构的转型，是体制性“硬件”的更换。只有实现了治理体系的现代化，才能培养治理能力的现代化。同时，治理能力又反作用于治理体系，执政者、行政管理人员的能力强不强，作用发挥得好不好，对治理结果会产生积极或消极的影响。治理体系和治理能力现代化作为全面深化改革的总目标，定位明确，内涵丰富。

实现国家治理现代化的根本路径毫无疑问是改革，就是要以问题为导向，拿体制、机制、制度方面存在的突出问题“开刀”。由于我们现在的改革属于“刺激—反应”式改革，就是揭露了问题再去解决问题，这也容易导致两个问题：一是改革的“碎片化”。如何解决这个问题，需要全面深化改革。《决定》提出的60个领域的改革，就是全面改革。二是如何进行“自我革命”，改革的内生动力来自哪里。解决政府改革动力不足的问题，需要从法制和制度来“硬约束”

实现国家治理现代化的任务十分繁重，其中最关键的一点是解放思想。要从建设学习型政党、学习型政府、学习型社会入手，打开解放思想这个总开关，为全面深化改革、扩大开放营造良好的社会氛围，形成吸引最广大人民群众参与改革的理论体系、制度体系和政策体系，从而广泛凝聚共识，增强改革的信心，形成改革合力。

其中一个重要原因就是地方利益、部门利益的执拗，本位主义从中作祟。今天通过“套开”会议的形式进行顶层设计，重要的考虑就是要下好城市工作的全国一盘棋，尤其是放到经济工作的主战场中去下精、下细，既要考虑区域经济发展的不平衡，又要顾及到资源环境的承载力，既要把危房改造基础设施建设做扎实，又要把市民参与公共治理的“软件”搞上去，这样才能够将城市的“成长坐标”落到实处，落到百姓的心坎上。

第四篇：强化数据信息管税 推动税收治理现代化

徐风照：强化数据信息管税 推动税收治理现代化 前面几位专家的发言更多从理论层面谈了大数据和共享经济的税收治理，很精彩！我作为来自税收一线的一名税务干部，主要从四个方面谈谈对数据信息管税的实践及探索，希望对理论研究有所助益。

一、目前数据信息管税的现状。我国作为税收治理载体的税收征管模式大约经历了四个阶段：1994年分税制前的税收专管员模式；1994年至2001年的“征管查”三分离模式，这个阶段各地开始建立集中办税场所-办税厅，计算机开始配备应用；2001年至2010年开始实行税收管理员制度，依托计算机、网络信息管税初现端倪；2010年至今，提出税收风险管理理念，各地税务机关开始探索新的征管模式，数据信息管税方兴未艾。基于互联网技术发展和移动支付的普遍应用，共享经济已经走进了我们生活的方方面面，由于商品、劳务的去中介化，前端供给得到极大释放，对供给方、需求方、共享经济平台纳税义务如何设定、纳税地点、纳税环节、纳税义务发生时间、纳税期限、税收优惠如何确定对税务机关提出了新的挑战。前面有专家提出来税务机关“管数”还是“管税”的问题，还有专家说国家就是一味地开征新税、增加税收，税收占国民经济的比重越来越高，对此我倒有不同的看法。从2014年至2016年我国税收总量分别是103786亿、11604亿、115878亿，同比增长分别是8.8%、6.6%、4.8%，呈现逐年下降的趋势，特别是近两年税收增幅低于GDP的增长。但从今年1-3季度情况看，实现国内税收99237亿，同比增长10.6%，至10月末增长达到了11.9%。这也就不难理解王军局长在9月28号奥斯陆国际税收征管论坛前一天税务局长圆桌会议主题“令各国税务局长难以入睡的头等大事”的讲话中说的“让我难以入睡的是如何落实好一系列促进经济增长的减税政策”，所以目前看主要是对新兴产业的鼓励发展政策如何落实放在了第一位，国家对征收更多的税收没有内在的饥渴性。

近几年国地税部门都在数据信息管税方面进行了大量的实践探索，积累了很多很好的经验和做法。其中我觉得很有代表性的是江苏省国税局建立的税收数据情报综合管理平台，以“数据管理—风险分析—任务推送—风险应对—绩效评价”为核心流程，发挥省市县三个层级的比较优势，建立了一体化的分级分类风险管理框架，做实省局、做精市局、做专县局，形成省局主导、集中分析、任务统管、省市县三级分级应对的风险管理大格局。开发了由4大功能区，147个功能模块构成的税收数据情报综合管理平台，截至2014年底平台加工数据项列表2080张，数据记录123亿条，运用元数据管理工具，对内外部所有数据项及其属性关系进行系统集成，建立了科学分类、灵活检索，包含8万多个数据项及代码项的、397万字的数据字典，构建了全系统唯一的常态化数据应用资源库。山东省地税局2016年3月通过与浪潮信息合作，利用浪潮信息“网络爬虫”软件在互联网捕捉税务机

关感兴趣的涉税敏感信息，取得了意想不到的效果。比如在2016年3月，发现山东未明生物外方股东在二级市场减持了全部股份，该股东注销了内地机构及银行开户，在税务机关的多方努力下追缴了200万美金的税款；同年3月发现山东莱州某大型金矿探矿权转让信息，莱州地税辗转济南、烟台、香港多地追缴税款5.15亿，滞纳金1900万。山东省地税局从2016年3月到5月仅“股权转让信息”一项信息涉及企业812户，其中78户企业补征税款15.68亿税款；还有今年8月12号《中国税务报》报道山西省地税局数据信息管税的经验做法，也取得了不错的成效。由此可见，税务部门数据信息管税的成果显著，给税收风险管理工作注入了蓬勃的生机和活力，提高了税收征管的效率与质量。

二、青岛国税的税收业务大数据。2014年1月15日山东省人大常委会批准了《青岛市税收征收协助条例》，青岛市成为全国第一个对税收征收协助工作进行地方立法的城市。该条例明确了征收协助单位、征收协助内容、征收协助方式、征收协助责任，解决了责任不清、动态更新、配合不紧、落实不力等问题，为税务机关依法获得第三方信息和税收协助，提供了有力的法律保障。《条例》实施以来，青岛市国税局累计从工商、质监、公安、地税等30个部门采集了57项，共计4000多万笔第三方涉税信息。在广泛采集第三方信息的基础上，青岛市国税局建立了支撑全市国税系统的税收业务大数据，按照税务登记、发票、申报、税款、优惠、违章等六大主题，对基础数据进行进一步的处理、分析和

应用，生成即时的税源分布、增减等情况，按行业、地域、时间等多维度展示税源变化，将纳税人关联方、股权架构、进销往来等原来分散的信息集中展示，为风险排序和预警提供了更加全面的支撑。

三、数据信息应用成果。在市局、区市国税局建立了以风险评审决策例会为引擎的横向联动、纵向互动的工作机制。先后审议了混凝土税收优惠分析、集团化养殖企业税收优惠、运输企业税收风险，农产品大额供货人风险、虚开发票风险分析、民营加油站隐匿不开发票风险、软件企业税收优惠风险、重点税源体检等等62个项目，对7444户高风险纳税人实施纳税评估，纳税评估入库税款4.5亿元，较去年同期增长86%。

四、部门协作联合治税。青岛市国税局与各有关部门积极开展业务联动，构建多部门联合治税的新格局，收到显著成效。

——根据市国土资源房管局提供的“网上售房信息”，结合纳税人申报表和财务报表，设计了“一表式”房地产数据分析模板，从销售、成本、费用等不同角度对房地产企业进行评估，2014年以来，纳税评估税款5400余万元，同比增加30%。

——利用海关进口报关单信息，按照“以进控销”的理念，分析比对纳税人申报的销售收入是否正常。如根据有关信息，“红酒街”销售额在2亿元左右，但其商户实际向税务机关申报的销售收入仅1383万元，缴纳各类税收仅100余万。经实证分析，发现其中1户公司即少申报收入近500万，申报额不足其实际销售额的一半。

——与市公安局车管所实现信息实时交换，我局车购税分局每15分钟向车管所发送车辆购置税征收信息，车管所则按日向车购税分局提供车辆挂牌信息。目前共交换车辆购置税征收信息82万余条、车辆挂牌信息270余万条。经过对车辆销售、挂牌、缴税情况进行分析比对，发现用假《车辆购置税完税证明》挂牌车辆245辆，查补税款85万余元；青岛港集团相关企业、机场相关单位共补缴车辆购置税830余万元；市公安局下属的驾驶员培训中心也向市公安局申请了专项经费，为其50辆教练车申报补缴车辆购置税和滞纳金48.41万元；对35户购车未纳税的企事业单位进行立案查处，追缴税款、滞纳金123万元。

另外青岛国税与青岛市发改委等30个部门共同签署了《青岛市对重大税收违法案件当事人实施联合惩戒措施的合作备忘录》,标志着青岛市重大税收违法案件“黑名单”及联合惩戒机制正式启动运行。目前已对符合公布标准的7起重大税收违法案件涉及的7名当事人,实施了18项联合惩戒措施,为营造依法诚信纳税的和谐氛围创造了良好的外部环境。近期，税务总局在《税收违法“黑名单”工作动态》中,连续对青岛市国税局重大税收违法案件“黑名单”工作制度建设、创新做法及联合惩戒工作措施落实等方面的工作经验，进行全国推介，供各地学习借鉴。

数字经济、共享经济的未来已来，但我们追求更加合理的税制、更加优化的税收管理模式的路只有起点，没有终点，让我们携手同心为推动税收治理现代化共同努力！

第五篇：完善资本市场结构 推动债券市场发展

完善资本市场结构

推动债券市场发展

股市持续深度调整、银行信贷规模相对偏紧，2008年，仍处于发展初级阶段的中国债券市场迎来了一个大发展的契机，债市正在成为许多中国企业融资新的选择。

中国证监会的统计数据显示，今年上半年Ａ股上市公司ＩＰＯ融资额为９０６．０２亿元，同比减少了３３％；而企业债和公司债的发行规模及筹资规模却大幅提升，上半年已经发行的３０只企业债和１３只公司债共募集资金９２９．５亿元，这也是上市公司债券融资额首次超过股市ＩＰＯ融资额度。而随着下半年股市继续调整，上市公司通过债市融资的势头有增无减。数据统计显示，今年７月、８月，两市企业分别通过债券市场募集资金２８９亿元、２２８亿元，而９月份仅前１５天通过债券市场募集的资金就超过３００亿元；其中不乏招商银行、保利地产、包钢股份等 大盘蓝筹品种。

从今年已经发行的公司债来看，其期限大多在３年－１０年之间，长于银行贷款期限；利率一般在５％－７％之间，比同期银行贷款利率低２％左右，即使扣除发行费用，企业因此节约的利息成本也十分可观。这也是众多企业纷纷从银行贷款、股市融资等转向债市融资的重要因素之一。

由上述数据可见，中国正在迎来债市融资的加速发展期。在日常工作中，我们通常把重心偏向于推动企业IPO发行，而忽视了企业、公司债的发行。在全球经济衰退，银行信贷紧缩，股市融资相对较难的形势下，推行企业债券，利用“后牛”时期投资者较为认同的、收益相对稳定的投、融资手段，不仅能提高资本市场活力，而且对帮助企业平稳度过这一波经济危机所带来的冲击也能起到一定的辅助性作用。

一、中国企业、公司债市场发展历史所呈现的特点

（1）中国企业债的发展历史虽然较股票的发展历史要长，但企业债并未成为一种重要的企业直接融资形式。与国外债券融资额远远超过股票融资额正相反，我国的企业债券融资微不足道。从1987年的30亿融资额到2004年的290亿融资额，16年中公司债券融资才增加10倍。

（2）企业债券融资在往年GDP中所占的比重过小。如2002年，中国GDP总值为10万亿元，同期股票市值为38300亿元，相当于GDP的38.3%，而同期企业债的未清偿额为1000亿元，占GDP的比重不足1%。而同年美国、英国、日本等国及欧元区其公司债存量分别占其GDP的54.5%、31.91%和36.55%和57.8%。

（3）在债券市场结构中，企业债所占比例过小。如从94年起至2005年止国债全国债券市场余额达65500亿元，而企业债则仅为1700亿元，占债券市场余额的3%。企业债市场已被边缘化。

（4）公司债券的发行采取了更多的行政控制手段和法律限制，其市场化程度相对较低。发债只局限在几个相对具有垄断地位的基础性行业，把公司债的功能更多地定位在筹集国家重点建设资金。另外，在公司债利率方面不是采取市场化的定价机制，而是用行政手段规定最高利率限制。

（5）公司债流通市场缺乏应有的活跃性，转债品种较少，缺乏可投资性。从我国的企业、公司债市场发展历史看来，债券市场完全没有发挥其应有的融资功能，而直接导致这种现状存在的原因在于我国金融体系中存在的一个重大问题—— “重股市，轻债市”。虽然从招商银行2007年企业债券市场的统计数据能看出，我国企业债市场相比2005年之前有了较快的发展（企业融资额达到1196亿元，与87年的30亿相比，增加了40倍），但是相对于欧美等老牌资本主义金融强国，这样的跨越还是略显微薄。

二、发行企业、公司债的优点

（1）公司债较银行贷款具有明显的分散风险的作用，具有更广泛和更强的融资功能。公司发行公司债不会摊薄股东收益和影响股东控制权，可以实现调节资本结构目的，使公司权益、负债结构更为合理。

（2）公司债可更加充分显示公司的营业能力和成长性，其二级市场价格更能反映公司的市场风险系数，可形成对公司更强的市场约束力。

（3）公司债有利于长期项目融资，降低融资风险，同时为长期机构投资者，如保险机构、养老基金、专业投资基金等提供了可供长期投资的金融产品。

（4）一些发行公司债的上市公司股票和债券有互相平衡作用，具有价值发现的功能，对投资者做股票有一定的帮助。股价有可能在短时间内出现价格

扭曲，出现价格和价值背离的情况，这时，股价和债券的互相纠正功能，可以降低投资风险。

（5）对股市资金分流影响不大 市场上的资金不是流到股市就会流向债市，两者呈现“此消彼涨”的情况，因此在一定程度上会分流股市的资金，但最终债券的收益率将成为争夺资金的关键

（6）附选择权的公司债、参加公司债及附认股权公司债为公司实现债权与股权之间的结合和良好互动提供了最具选择性的手段。

经济增速趋缓与CPI下滑带动的通胀压力变小，基本可以确立加息周期结束，从紧缩宏观政策面带动的利率风险因素因此大大缓解，这无疑将使债券市场迎来新一轮景气。在低增长与低通胀并存的年代，配置债券无疑是最佳选择策略。

三、如何进一步推动企业、公司债的发展

（1）加大推进力度，把推动企业、公司债券市场发展的任务提上日程，积极引导社会资金参与公司债市场。努力消除“重股轻债”的历史现象，逐步形成股市、债市“两手都要抓，两手都要硬”的积极态势。

只有充分重视才能会有真正的发展，因此在我们工作的过程中，积极推动政府部门以及企业自身加强对企业、公司债的认识，才能使我国企业、公司债券市场的融资功能得到充分发挥和应用。

（2）规范和强化信息披露要求，充分揭示债券风险。信息披露制度是市场化运作框架中的重要内容，是确保债券发行管理能够采用市场化机制的基础。建立有效的市场化约束机制，规范和强化信息披露的要求，有利于债券风险的充分揭示，有效保护投资者利益，是债市发展至关重要的一环。（3）完善债券信用评级制度。信用评级是债券市场信用风险揭示的重要制度安排，独立、公正和客观的信用评级制度能够对公司债券进行有效的外部评价，为投资者判断债券信用风险、评价债券投资价值提供充分的依据，从而降低信息成本和提高市场效率。因此，评级机构需要在较长的一段时期内积累信誉，提高能力，继续完善并发挥在债券市场中的作用。

（4）完善破产偿债机制，有效保护债权人利益。有效的破产偿债机制是保护债权人合法权益的重要保障之一。对公司债券市场而言，企业破产偿债机

制同样是其市场化运作框架的重要组成部分，只有建立了有效的破产偿债机制，债权人才能及时通过市场化手段保护自身合法权益。2007年新《破产法》的实施，简化了破产程序，债权人能及时、有效地提出债务人破产申请，有利于更好保护债权人利益。强化对债权人正当权益的保护，为公司债券市场发展创造一个良好的法律环境。

（5）建立顺畅的监管机制，加强债券市场的集中监管，促进其发挥应有的作用。我国债券市场高度分散的监管机制，在世界各国是绝无仅有的。监管机制的分散化，导致我国债券市场监管“政出多门”，债券市场发展缺乏有效监管和统一规划，债券二级市场呈现市场分割局面，不利于全国统一互联债券市场的建立，影响了资本市场有机整体的形成和发展。所以，直接从理顺债券市场监管机制入手，参照我国股票市场现行监管体制和借鉴成熟市场国家监管经验，建立全国集中统一的债券市场监管体制，也是债券市场良性发展的必要条件。

四、深交所在企业债市场方面的创新

中小企业面临的困境中，融资难是最大的瓶颈。目前我国430万户中小企业，虽然创造了60%的GDP，但可以从银行拿到的贷款额度不足商业贷款总数的1/4，中小企业的资金缺口达30%以上。

深交所致力于为资质较好的中小企业谋求发展的空间，利用资本市场为企业解决融资难的问题。而“中小企业集合债”的孕育，正是深交所人为解决“中小企业规模小、信用等级不高，单个发行企业债券募集资金难度很大”这一问题上的又一创新。集合债券的创新之处在于将若干经营状况良好、成长能力较强的中小企业组合在一起，申请集合发债。这种债券发行方式使发行主体由原来单一的大型国有企业转变为一揽子企业。在央行调控银行信贷规模，中小企业融资难的情况下，集合债券的发行可以使成长性良好的中小企业募集到发展所需的资金，且成本低于银行贷款利率，为中小企业发展提供强有力的支持，具体以“统一冠名、分别负债、统一担保、集合发行”的模式发行。

从今年11月13日的上海市政府工作会议获悉，为全面贯彻落实中央进一步扩大内需、促进经济平稳较快发展的决策部署，围绕中小企业融资难的

问题，目前上海市已经把中小企业集合债的试点工作提上日程，这也预示着在政府的大力推动下，中小企业集合债必将成为企业继IPO之后的又一强有力的融资手段。

继2005年首届“中国债券市场论坛”结束之后，大力发展中国的企业债市场正在成为各方的共识，06、07年的中国债券市场取得了可喜的成就，但是，仍处于资本市场发展初级阶段的我们应当本着以完善多层次资本市场建设为主要目标，变此次金融危机对股市的冲击为动力，从根本上做好债券市场的推进、监管以及创新工作，使“股市”与“债市”真正实现互补，实现社会资源的合理配置。

深交所上海中心

吕冠勋