个人理财 第七章 个人金融业务实务 课件（精选五篇）

第一篇：个人理财 第七章 个人金融业务实务 课件

第七章 个人金融业务实务

第一节 个人储蓄业务

一、个人存款实名制

个人存款账户实名制，是指个人在金融机构开立存款账户办理储蓄存款时，应当出示本人法定身份证件，使用身份证件上的姓名，金融机构要按照规定进行核对，并登记身份证件上的姓名和号码，以确定储户对开立账户上的存款享有所有权的一项制度。施行个人存款账户实名制的主要目的是为了保证个人存款账户的真实性，保护存款人的合法权益。

《个人存款账户实名制规定》中的实名证件是指：

(一)居住在境内的中国公民，为居民身份证或者临时居民身份证；(二)居住在境内的16周岁以下的中国公民，为户口簿；

(三)中国人民解放军军人，为军人身份证件；中国人民武装警察，为武装警察身份证件；

(四)香港、澳门居民，为港澳居民往来内地通行证；台湾居民，为台湾居民来往大陆通行证或者其他有效旅行证件；

(五)外国公民，为护照。

二、储蓄存款利息税

根据《对储蓄存款利息征收个人所得税的实施办法》，从1999年11月1日开始，国家对本、外币储蓄存款利息征收20%的个人所得税，由储蓄机构在向储户支付利息或办理自动转存时，依法代扣代缴税款。但对教育储蓄、财政专项储蓄存款和储蓄性专项基金存款免征利息税。如住房公积金、社会保障基金等属此列。

三、关于利率和计息的有关规定

l993年颁布实施的《储蓄管理条例》第四章对银行储蓄存款利率和计息作了如下规定：

第二十二条 储蓄存款利率由中国人民银行拟订，经国务院批准后公布，或者由国务院授权中国人民银行制定、公布。

第二十三条 储蓄机构必须挂牌公告储蓄存款利率，不得擅自变动。

第二十四条 未到期的定期储蓄存款，全部提前支取的，按支取日挂牌公布的活期储蓄存款利率计付利息；部分提前支取的，提前支取的部分按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息，其余部分到期时按存单开户日挂牌公告的定期储蓄存款利率计付利息。

第二十五条 逾期支取的定期储蓄存款，其超过原定存期的部分，除约定自动转存的外，按支取日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。

第二十六条 定期储蓄存款的存期内遇有利率调整，按存单开户日挂牌公告的相应的定期储蓄存款利率计付利息。

第二十七条 活期储蓄存款在存入期间遇有利率调整，按结息日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。全部支取活期储蓄存款，按清户日挂牌公告的活期储蓄存款利率计付利息。

第二十八条 储户认为储蓄存款利息支付有错误时，有权向经办的储蓄机构申请复核；经办的储蓄机构应当及时受理、复核。

四、储蓄新品种

随着我国金融体制改革步伐的加快，同业竞争日趋激烈，为吸收存款，改善金融服务，满足广大客户的需要，近些年来，银行推出了多种新的储蓄业务品种。主要有：

1、活期一本通

活期一本通是在一个账户内可以同时容纳人民币及多种外币活期储蓄的存款方式。其主要特点是集多种货币于一折，方便保管；兼有一般活期存款同城通存通兑的功能；可进行个人实盘外汇买卖；与电话银行相联通，足不出户便可实现个人理财。

2、定期一本通

为了改变传统的“一笔定期储蓄一张存单”的做法，各大银行推出了容易保管、使用方便的本外币定期一本通业务。定期一本通是在一个存折上办理人民币和外币等不同货币和多种期限的整存整取定期储蓄存款的一种存款方式。

3、通知储蓄存款

通知储蓄存款是客户在办理存款时，不约定存款期限，自由选择存款品种(一天通知存款或七天通知存款)，支取时提前一天或七天通知银行，约定支取日期和支取金额的一种存款，通知存款的最低起存款金额个人为5万元，单位为50万元；最低支取金额个人5万元；单位为10万元。存款人需一次性存入，可以一次或分次支取。通知存款是介于定期存款和活期存款之间的一种存款，此储种计划性强、收益较高，兼备了定期存款和活期存款的优点，利率高于活期存款，特别适合于有随时支取较大金额需要的客户。

4、个人支票储蓄

个人支票储蓄，是以个人信誉为保证，使用支票为支付结算凭证的活期储蓄。开立有个人支票储蓄账户的储户，其工资等收入可由付款单位转账划入支票账户，储户购买商品或支付其他费用时，可开具支票办理结算，也可办理汇款业务。签发支票后上角划两条斜平行线者为“转账支票”，只限转账，不得兑现。如储户已申请了电话银行服务，可与银行签订电话银行保付协议，支票签发人通过电话银行服务对所签发的支票进行保付，以提高个人支票的信誉。该种储蓄主要适用于收入较高，收付金额较大且次数频繁的储户。个人支票最大的优点是安全、方便，并减少社会现金流通，提高结算效率，该储蓄具有很好的推广前景。

5、教育储蓄

1999年9月1目，经中国人民银行批准，由中国工商银行首家在全国范围内试行开办了教育储蓄业务。这项业务以其利率优惠和免征利息税的特点，受到了学生家长的关注和青睐，成为银行零售业务的一个新热点。教育储蓄的基本规定如下： 对象：教育储蓄的对象(储户)为在校小学四年级(含四年级)以上学生，包括接受非义务教育的全日制高中、大中专、大学本科、硕士和博士研究生。

性质：教育储蓄为零存整取定期储蓄存款。存期分为一年、三年和六年。最低起存金额为50元，本金合计最高限额为2万元。开户时储户应按金融机构约定每月固定存入的金额，分月存入，中途如有漏存，应在次月补齐，未补存者按零存整取定期储蓄存款的有关规定办理。

利率：教育储蓄实行利率优惠。一年期、三年期教育储蓄按开户目同期同档次整存整取定期储蓄存款利率计息；六年期按开户日五年期整存整取定期储蓄存款利率计息。教育储蓄在存期内遇利率调整，仍按开户日利率计息。

支取规定：教育储蓄到期支取时按实存金额和实际存期计算利息。

五、外汇结构性存款

外汇结构性存款是一种特殊外汇存款业务，是根据客户所愿承担的风险程度及对汇率、利率等金融产品的价格预期，设计出的一系列风险、收益程度不同的存款产品。客户通过承担一定的市场风险获取比普通利息更高的收益。结构性存款业务主要是将客户收益率与市场状况挂钩，可与利率(美元LIBOR等)、汇率、信用主体等挂钩，也可以根据客户的不同情况量身度造。

第二节 个人消费贷款

一、教育助学贷款

教育助学贷款是指贷款人向借款人发放的用于借款人自己或其法定被监护人就读国内中学、普通高校及攻读硕士、博士等学位或已获批准在境外就读中学、大学、硕士及博士等学位所需学杂费用(包括出国路费)的消费贷款。

1、贷款原则：采用部分自筹、有效担保、专款专用、按期偿还的原则。

2、贷款对象：年满18周岁，具有完全民事行为的中国公民。

3、贷款条件

⑴具有完全民事行为的自然人。

⑵有当地常住户口或有效居留身份，有固定和详细的地址。⑶有正当职业和稳定的收入来源，信用良好，具备按期偿还本息的能力。

⑷有就读学校的《录取通知书》或 《接受函》，就读学校开具的学习期内所需学杂费证明材料。

⑸提供贷款人认可的资产抵押、质押或具有代偿能力并承担连带责任的第三方保证人。

⑹借款人己拥有受教育人所需的一定比例的费用。

⑺落实贷款人规定的其他贷款条件等。

4、贷款金额：最高可提供学生教育所需费用的80%，最高金额可达10万元。

5、贷款期限：一般为1-6年，最长不超过10年，具体期限根据借款人的就读情况和担保性质分别确定。

6、贷款利率：按照中国人民银行规定的同档次贷款利率执行。贷款期限1年以内，按合同约定利率计息，遇法定利率调整时，合同利率不变；贷款期限1年以上，遇法定利率调整，则按照中国人民银行调整的规定执行。

7、贷款用途：教育助学贷款是专门面向个人教育消费而发放的专项贷款，贷款用途仅限于教育支出。

8、贷款发放和还款

⑴发放。贷款可以按照借款人的要求一次或分期直接划入教育收费单位账户，也可以一次或分期存入借款人在贷款银行开立的活期储蓄账户或该行的银行卡。

⑵还款。期限在1年内(含1年)的，到期后一次还本付息；1年以上的，可采用按月(季)等额还本付息或等额本金还款的原则，借款人在贷款银行指定的账户中存入所需的款项，届时由银行按月自动划扣；借款人如果是无经济收人的学生，首期还款可以从贷款发放的次月(季)开始，也可以与银行约定(一般应在借款人毕业后的第一年)；借款人如果是有经济收入的，第一次还款则必须从贷款发放的次月(季)开始。

⑶提前还款。借款人可以部分或全部一次性提前还清贷款。

二、混合助学贷款 混合助学贷款是由银行提供有息助学贷款与学校提供的无息贷款按1：1的比例混合提供给借款学生。

1、基本形式：借款学生在该学年的开学前后20天内向所在学校的学生处提出贷款申请，经该大学学生处确定贷款对象及金额后，将有关资料移交银行，由银行审查同意后按1：1的原则等额贷款，银行为助学贷款发放提供技术服务，可通过长城借记卡为贷款的发放提供便利。

2、贷款金额：一般情况下，每年助学贷款的金额不超过借款学生所在院校的学费收费标准，对特困学生可贷生活费贷款，每年的生活费贷款全部不超过各高校核定的最低生活费标准。

3、贷款期限：最长不超过6年。

三、个人住房贷款

个人住房贷款是指银行向在中国大陆境内城镇购买、建造、大修各类型房屋的自然人发放的贷款。个人住房贷款可以划分为个人住房商业贷款、个人住房公积金贷款和个人住房组合贷款三类。

（一）个人住房商业贷款

个人住房商业贷款是用银行的信贷资金向在城镇购买、建造、大修各类型住房的自然人发放的贷款。

贷款对象：具有完全民事行为能力的中国自然人及在中国大陆有居留权的具有完全民事行为能力的境外、国外自然人。

(二)个人住房公积金贷款

银行接受住房公积金管理部门的委托，以职工缴存的住房公积金存款为主要资金来源，按规定要求，向按时足额缴存住房公积金的职工发放的、用于其购买、建造、大修城镇各类型住房的贷款。

贷款对象：按时足额缴存住房公积金的自然人。

（三）个人住房组合贷款

个人住房组合贷款指按时足额缴存住房公积金的职工在购买、建造、大修城镇各类型住房时，银行同时发放的个人住房商业贷款和个人住房公积金贷款。个人在申请购买住房贷款时，可同时申请其他品种的个人贷款，如个人住房与购车组合贷款(即借款人以所购住房作抵押，同时向银行申请购房贷款和购买汽车贷款)、个人住房与装修组合贷款(即借款人在申请购买住房贷款的同时，用所购买的住房作抵押申请的住房装修贷款)等。

三、汽车消费贷款

汽车消费贷款是指贷款人向申请购买汽车自用或租赁经营的借款人发放的人民币贷款，实行 “部分自筹，有效担保，专款专用，按期偿还”的原则。借贷双方应根据此原则依法签订借款合同。贷款人指中国银行指定的分支机构；借款人指在中国境内具有完全民事行为能力、有固定住所的中国公民和经工商行政管理机关核准登记的企、事业法人单位。

四、个人定期存单小额质押贷款

个人定期存单小额质押贷款是指储户用未到期的人民币或外币定期存单作为质押，从银行取得一定金额贷款的一种存贷结合业务，它满足了广大储户因短期资金周转困难，又不愿意提前支取自己的定期存款而蒙受利息损失的需求。

年满18周岁的中国境内公民均可向本人存款开户的银行机构申请办理此项业务。

持本人有效身份证件及本人名下的银行定期储蓄存单，即可申请办理。定期存单的种类包括：人民币整存整取定期储蓄存单、保值定期储蓄存单、存本取息定期储蓄存单、记名式大额可转让定期存单和华侨人民币定期储蓄存单；个人外币定期存单、个人外币大额定期存单。

第三节 银行特色理财产品和服务

一、信用卡

除了银行一贯宣传的信用卡“先消费、后还款”所引导的消费理念，和任何时候不为现金苦恼的身份标志，信用卡还有足够多的功能等待人们去认识。首先是对账单可以让你对本月的支出一目了然。每逢月末或月初，银行关于你本月支出的详细细目将邮寄上门，从而有利于建立理性的消费习惯。

更重要的是，借记卡充其量是改变一种消费方式，信用卡则是从财务运营的角度帮你理财，运用得当，你可以省下一大笔利息，甚至免去银行贷款的麻烦。

二、银证转账

银证转账业务是指个人证券投资者通过本行电话银行服务系统、证券公司的电话银行委托系统、自助终端等方式，实现客户证券保证金账户与银行储蓄账户之间资金的实时划拨和查询。客户证券买卖交易仍通过证券商电话委托系统、柜台服务和自助终端等方式进行。

“银证转账”适用于那些比较倾向于直接在券商处买卖股票的银行卡用户，把银行卡作为一种支付工具，在券商那里交易，省去了携带现金转来转去的麻烦。

三、特色人民币理财服务

银行提供的个人理财服务一般包括理财咨询、理财分析、代保管业务和委托存款到期转存业务。

各大银行在个人理财业务上都各具特色，尤其是VIP客户理财方面无论是服务内容、形式还是服务品质上，都不断创新，竞争激烈。

1、工商银行特色理财金账户。

工商银行的个人理财服务主要包括：

（1）理财咨询

（2）理财分析

（3）代保管业务

（4）委托存款到期转存

2、建设银行“乐当家”理财服务。

“乐当家”理财是中国建设银行推出的个人理财服务品牌，是建行从满足客户多元化、个性化需求出发，在整合个人理财相关产品、服务、渠道、网络等资源的基础上。通过专业的客户经理，为客户提供的便捷、高效、综合性、全方位、个性化、一站式服务。“乐当家”的特色在于：

（1）服务全面方式多样。“乐当家”整合了建行储蓄、贷款、银行卡、证券、基金等多种个人金融产品，集合了人工理财、自助理财、智能理财等多种实现方式，可满足客户的多种理财需求。

（2）理财终生服务。“乐当家”给客户量身定做人生各个阶段的理财规划。推出的个人理财套餐，以满足不同客户的各种需求。

（3）一站式服务。在全国重要城市均建立个人理财中心，一站式为客户办理业务，免除客户的奔波之苫。VIP客户尊享的贵宾室环境舒适优雅；专设的理财窗口，更加方便快捷，保密安全。

（4）理财专业团队。精心选拔和培训的理财经理，为VIP客户提供专属理财服务，帮助客户分析资产负债状况。制定专业的理财规划，提供丰富资讯服务。同时，建行拥有强大的专业理财团队。帮助客户解决理财服务中的疑难问题。

（5）全国漫游服务。以遍布全国的个人理财中心、理财室、开放式柜台、理财窗口为服务网络，使VIP金卡客户享受全国漫游服务，身在异乡亦能得到贴身的服务。

3、招商银行“金葵花”贵宾理财服务。

招商银行“理财规划”服务，根据客户目前的财务状况，通过招商银行理财专家为客户度身定制的理财规划，帮助客户认清财务发展方向，实现个人财务目标。

招商银行“金葵花”贵宾理财服务的特点在于：

①“一对一”的理财顾问。招商银行理财部的客户经理将为客户提供一对

一、专业独到的个性化理财设计和服务，为客户详细介绍各种服务渠道和特色产品的申请与使用方法。在理财方面客户若有任何疑难问题，可以直接告知客户经理，由客户经理负责解决。

②专属的理财空间。招商银行的“金葵花”理财中心、“金葵花”贵宾室、“金葵花”贵宾窗口将为VIP客户优先办理业务。

丰富及时的理财资讯：招商银行将根据VIP客户的订制要求，提供丰富及时的投资资讯和信息服务，如市场资讯、理财论坛、通知服务、账户信息和会员专刊等等。③多种优惠服务。如在国内主要城市推出的“金葵花”贵宾登机服务；全国数百家四星级以上酒店的预订和VIP服务；“金葵花”远程医疗紧急救援服务；预订机票、天气交通咨询服务；指定网点的免费临时保管箱服务；应急取款、紧急挂失、免费手机短信或E-mail理财秘书通知服务等。

第四节 个人保险业务

一、购买保险的原则及方式(一)购买保险的一般原则

因为人身保险商品比较复杂，而且人们对此也比较陌生，所以有必要掌握一些基本的原则，以供投保参考之用。

1、量入为出

2、确定保险需要

3、重视高额损失

4、利用免赔额

5、合理搭配险种

二、投保需求与方案分析

投保需求分析

保额的确定一般为以下公式：

您需要的保险额度=发生风险时可能遭受的损失额—您目前情况下能承担的额度

三、保费交付方式选择与保险合同履行

买过保险的人都知道，保费的缴纳方式不外乎两种：一次性缴清或分期付款。保费比较少的，可以一次性缴清。

1、银行利率是基础

保险公司各险种的缴费标准都是经过精算后，以同期银行利率为比照制定的。一次性趸缴与分期交付的差别就像20年期整存整取的定期储蓄与零存整取一样。虽然成熟的保险业以防范风险为目的，与储蓄不同，但在我国，保险却和储蓄有唇齿相依的关系，保费核定更是反映银行利率的“晴雨表”。因此，仅仅看明细表上所列保费的差别，就简单判定趸缴比分期交付便宜是不恰当的。

2、保费豁免

保费豁免也就是说，如果保户在缴费期尚未满时就出险，则未交清的那部分保费就可免除，并不受影响地获得保单全额的赔偿。这项条款对于那些不退还保费的险种尤为重要，享受同样的保障，趸缴与分期的付出却是大相径庭。目前占各家保险公司业务量相当份额的疾病险，多规定保单生效后一年以内出险，退还已交保费，获得保险金额的10%赔偿；一年以后出险，不退保费，获得全额赔偿。所以，在有保费豁免条款的险种里，可能的情况一定要考虑到。

3、主险和附加险

由于险种的多样性和保障防范的侧重点各有不同，在一些保额较高、保障也较高的主险上，保险公司还会为保户提供同一系列、与主险责任形成互补的附加险种，并且规定，只有在投保主险，且在主险缴费期内的情况下，才可以投保附加险。如果采用趸缴方式购买主险，虽然尚处于主险的保障期内，但因为缴费行为己经终止，也不能再购买新的附加险种了。

4、再次追加

分期付保费的另一个好处。如果觉得原先购买的保险份数太少，保障太低，且原先的保额已达到50000元以上，就可以按原先的缴费标准再追加购买价值为原保额20%的新险。同样，这项条款也只适用于分期缴费方式，趸缴不享受这样的权利。不少人在初次购买保险时，要么是因为经济方面的原因，要么是抱着试探的心理，购买金额都不是很大。一旦发现了保险的意义，就有了再追加的意愿，而趸缴就限制了这种灵活性。

再有，考虑到通货膨胀这个趋势，分期交付也不失为明智之举。不管同期利率水平如何，保费都是按保单约定封闭缴纳，不受外界经济环境影响。趸缴的费用是在当期利率下制定的，并假定在此基础上，以后利率不变，因此，交付的是一个固定数目。当然，趸缴也不是一无是处。不少选择这种缴费方式的人都是基于自己工作稳定性不够，而手中又刚好有一笔钱，为避免将来情况变化，发生交付困难，蒙受退保的损失，就选择了趸缴的方式。

四、保险品种发展的新方向

（一）投资连结保险

保监委《投资连结保险管理暂行办法》中对投资连结保险的定义是：投资连结保险是指包含保险保障功能并至少在一个投资账户拥有一定资产价值的人身保险产品。目前国内己推出不少此类产品，投资连结保险将投保人缴纳的保费在扣除一部分费用(包括风险保费、保单管理费、投资账户管理费)后，其余保费将被放大投资账户中，由保险公司的投资专家负责进行投资，但保险公司对投资账户的盈亏不负任何责任，其风险完全由投保人承担。保险公司将根据合同的规定，对被保险人在保险期间发生的保险事故负给付保险金的责任。一句话，投资连结保险就是具有投资功能的保险。

1、投资连结保险的特点(1)投资连结保险的优点

较之于传统保险，投资连结保险最大的优点在于它对资产的保值和增值作用。传统的寿险产品，保险公司都是按照预定好的利率，确定给付额度。但由于经济的波动很难预测，当通货膨胀严重时，会造成保额实际价值的减少，投保人的利益会受到损害。投资联结保险将固定的预期利率转换成不确定的保险公司的投资收益率，被保险人最终得到回报的大小，将由保险公司的投资情况的好坏决定。由于保险公司拥有资金上的规模、专业投资人才的优势和广泛的投资渠道，因此，通过保险公司对资金的合理运用，一般情况下都能使保户的资金得到很好的投资收益，以弥补通货膨胀带来的损失。

(2)投资连结保险的不足

①风险性较高。②保障不全面。

2、投资连结保险投保指南

下面是适合购买投资连结保险的人群：(1)中高收入老客户；(2)专业人员；(3)银行职员；(4)公务员；(5)教师；(6)外企管理人员；(7)销售人员；(8)私企企业主；(9)承包经营者；(10)出租车司机。

（二）分红保险

分红保险是指保险公司将其实际经营成果优于定价假设的盈余，按一定比例向保单持有人进行分配的人寿保险产品。在发达国家己运用两百多年的分红保险，作为抵御通货膨胀和利率风险的主力险种，其主要优点在于投保人除了可以得到传统保单规定的保险责任外，还可以分享保险公司的经营成果，即参加保险公司投资和经营管理活动所得盈余的分配。公司每年将根据上一法定会计年度分红保险业务的实际经营状况决定红利的分配。

五、车险

汽车保险按种类分为基本险和附加险两大类。基本险包括第三者责任险和车辆损失险；附加险种类较多，包括全车盗抢险、车上人员责任险、无过失责任险、车载货物掉落责任险、玻璃单独破碎险、车辆停驶损失险、自燃损失险、不计免赔特约险等。

1、车险价格确定的几种方式

车险相对于其他财产保险而言，保险金额的确定比较复杂。一般确定车险保险金额的方式有三种：按新车购置价、按车辆的市场价值以及按约定价值。一般来说，按照前两种方式投保，保险公司都会承认车辆为足额投保。

（1）按新车购置价投保。

（2）按市场价值投保。

（3）按约定价值投保。

2、购买和搭配车险的技巧

（1）新手开新车

●车险损失险

●第三者责任险

●全车盗抢险

●玻璃单独破碎险

●新增加设备损失险 ●不计免赔特约险

●车上(人员)责任险

●无过失责任险

（2）新手开老车

●车险损失险

●第三者责任险

●自燃损失险

●不计免赔特约险

●车上(人员)责任险

●无过失责任险

（3）老手开新车

●车险损失险

●第三者责任险

●全车盗抢险

●玻璃单独破碎险

●新增加设备损失险

●不计免赔特约险 ●车上(人员)责任险

（4）老手开老车

●车险损失险

●第三者责任险

●自燃损失险

●车上(人员)责任险

3、车险索赔中的十个注意点。

（1）故意行为不在赔偿之列。

（2）车内物品碰伤车辆责任自负。

（3）车损险可赔付事故引起的玻璃损伤。

（4）理赔额太小索赔未必合算。

（5）丢失车钥匙会增加5%绝对免赔率。（6）车在收费停车场被盗不赔。

（7）债务人开走你的车，保险公司不赔。（8）按时年检，否则将遭拒赔。

（9）精神损失费不属保险责任。

（10）地震损坏的车不赔。

4、及时给二手车过户。

在二手车越来越受消费者青睐的情况下，购车之后一定要及时将车险过户，千万不要急于上路，以免追悔莫及。

按照保险法的有关规定，二手车过户后，车险也要办理过户手续。保险公司才能理陪，而且保险单的生效日期是从开单日期算起的。

第二篇：个人理财 第一章 证券市场交易实务 课件

第一章 证券市场交易实务

本章学习目的：

通过本章的学习，读者应该能够

1、掌握A、B股票交易实务的过程；

2、重点把握证券交易委托的种类和原则；

3、理解债券交易的程序和规则；

4、了解国债回购的操作程序；

5、掌握证券投资基金与股票、债券的区别；

6、了解证券投资基金交易的程序和业绩评价的方法。

本章重点与难点：

第一节 股票交易实务

一、股票的分类有哪些？

按发行认购对象计价货币及流通地域的不同，股票可以划分为A股、B股、H股和N股。

A股是指以人民币计价(包括票面价格、市场交易价格及股息红利的发放等)，只限于在中国国内上市交易的股票。B股是指以人民币标明面值，以美元或港币进行认购和交易的股票。

Ｈ股是我国内地上市公司经证监会批准，在香港联合交易所挂牌上市交易的股票。

红筹股主要指那些在中国大陆境外注册、并在香港挂牌上市交易的中国大陆概念股，是香港投资者发明的一种称呼，一般理解为中资比例占上市公司30%以上的股权。

由H股概念延伸，在纽约上市的称为N股，新加坡上市的称为S股。N股是指我国股份有限公司在美国的证券交易所挂牌上市交易的股票。

二、A股交易程序有哪几个步骤？ 凡在证券交易所场内交易的证券，都要严格遵守交易规则与程序。A股交易程序一般分为六个程序：开户、委托、竞价、清算、交割和过户。这些顺序一般不能颠倒或省略。投资者主要是与证券经纪商而不是与证交所打交道，并通过证券交易所下属的证券登记公司完成清算、交割、过户等事项。

三、为什么买卖上海证交所的股票必须要办理指定交易？

由于沪市股票由上海证券交易所进行中央托管，投资者的上海股票可在任何一家券商进行交易，为保证投资者的股票安全，上交所推出“指定交易”服务，就是由投资者自愿选定一家券商，限定其上海股票交易只在此家券商交易，不能在除此外第二家券商交易，以防止其股票在其它券商被盗卖，保证其股票安全。“指定交易”只可指定唯一的一家券商，若重新在第二家“指定交易”，必须在原“指定”券商办理“指定撤销”后，方可在第二家券商办理“指定交易”。此种指定交易随时可以办理，也可随时撤销。上海证券交易所从1998年4月1日起全面试行“指定交易”。

办理指定交易的优点：①股票安全性加强。②上海股票红利自动到账。③可享受上交所发送的股票对账。④防止他人误指定。

四、什么叫转托管？

证券转托管是指深市投资者将其托管在某一证券商那里的证券转到另一个证券商处托管的做法。根据深交所规则规定，投资者在哪个证券商处买进的证券就只能在该券商处卖出。投资者如果不想在原开户的证券部买卖股票，想换另一家证券部交易，同时又不想卖出持有的股票，可以办理转托管手续。

五、证券大宗交易规则有哪些？

可以进行大宗交易的证券品种包括在上海、深圳两家证券交易所上市的A股、基金、债券（债券回购除外）。大宗交易与普通交易在交易规则、申报规则及竞价规则上都不相同，也不在同一个交易系统内运行。其委托在交易日14：55分前输入，价格申报限制在当日成交价的最高价与最低价之间，交易价由买卖双方商定，只能在某一券商的同一席位上申报，经交易系统确认后撮合成交，当日收盘后，证券交易所将其成交量和成交金额纳入每日证券当日总成交量和总成交金额的统计，但不纳入实时行情及指数的统计，相关信息由证券交易所进行披露。

在上海证券交易所进行的证券单笔买卖达到如下最低限额，可以采用大宗交易方式：

（1）A股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；B股交易数量在50万股（含）以上，或交易金额在30万美元（含）以上；

（2）基金交易数量在300万份（含）以上，或交易金额在300万元（含）人民币以上；

（3）债券交易数量在2万手（含）以上，或交易金额在2000万元（含）人民币以上。

（4）债券回购交易数量在5万手（含）以上，或交易金额在5000万元（含）人民币以上。

六、什么是对敲交易？

对敲交易是指定的买方和指定的卖方以议价的方式，对相同的证券，以相同的价格和数量，经证券商撮合而产生的交易。对敲交易一般用于Ｂ股大宗的买卖委托。运用对敲交易，大宗的买卖能以同一价格成交，这符合买卖双方的利益。同时，以对敲交易来处理大宗买卖，可以减少市场的价格波动。除此以外，对敲交易对于减少交收的对手方、简化清算程序、防范交收风险等均能起到较大作用。

B股证券商在开市后至闭市前5分钟将其接受的同一种B股买入委托和卖出委托配对后输入，经交易所的对敲交易系统确认后达成的交易。对敲交易仅限于股份托管在同一证券商处且不同投资者之间的股份协议转让。每笔交易数量须达到50000股以上。

第二节 债券交易实务

一、债券按照形态可以分为哪几种？

按债券形态，即作为实物形态或者某种价值形态区分有实物券、凭证式债券和记账式债券三种：（1）实物券：这是债券最初的形态。采用钞票的印制技术和纸张，制作精良，是看得见、摸得到的有价证券，我国已经发行的国库券最小面值为一元，最大的上万元。由于制作实物券成本高，保存麻烦，现已逐步淘汰，而存世的则早已成为人们难觅的收藏品。

（2）凭证式债券：这是由发行人，一般是国家政府委托金融机构签发类似于商业银行定期存单的收据凭证，它同样载明债券面值、价格、还本期限、利率等基本要素，到期后由签发部门负责兑付收回凭证。

（3）记账式债券：这是利用证券交易所网络发行的无纸化债券，并可直接在证券二级市场交易流通，如同股票买卖，它进一步降低了发行成本，完全省略了纸张，安全性高，交易转让快捷。债券性质并不会因无纸化交易而发生变化，它也可记名、挂失，发行期短，深受投资者欢迎。

二、到银行与到证券营业部买卖记账式国债的共同点和区别主要有哪些？

对于一般投资者而言，到银行与到证券营业部买卖记账式国债的共同点和区别主要有：

交易方式和手段上两者有共同点。与在证券营业部买卖记账式国债相同，投资者在银行买进记账式国债后，也可随时抛出兑现，同样采取净价交易，即实际交割价格是交易价格加上该债券持有期中的利息收入，且买入和卖出价格之间存在差价。在证券营业部买卖记账式国债，可以采取到营业部当面下单委托或通过电话、网上委托方式，而银行也可通过柜台交易或电话银行、网上银行、信用卡交易手段完成记账式国债的交易过程，两者在方便快捷上有异曲同工之妙。

主要区别：

1、两者开户手续与费用不同。到银行买卖记账式国债，只需缴纳10元左右开户费，对投资者以后的频繁交易，各银行将不再收取手续费；而到证券营业部买卖记账式国债则要开设证券账户，开户费大于10元，且今后“跑进跑出”的交易要缴纳一定的手续费，交易成本相对较高。

2、两者交易价格的形成和变化情况不同。银行记账式国债交易采用的是“做市商”制度，有别于目前证券营业部记账式国债交易通过集合竞价形成当日开盘价格。柜台交易的价格由商业银行根据市场情况制定，每天公告的价格较为固定，通常一天一价；而证券营业部记账式国债行情一天之内变化频繁，风险较大但获利机遇亦大。

3、两者网点设置不同。由于商业银行网点众多，遍布全国城乡各个角落，从繁华的都市到偏远的乡镇，几乎都有银行的营业网点；而证券营业部大部分分布在大中城市，在东南沿海的地区拥有量较多，在中西部地区或落寞的县乡就显得屈指可数，或者难见其踪影。对于普通老百姓或农村投资者而言，到银行买卖记账式国债就显得方便且不再是可望而不可及。

三、国债现券交易中存在哪两种报价方式？

国债现券交易中存在两种报价方式，即全息交易方式和净价交易方式。全息交易方式是指在买卖附息国债时，以含有自然增长的票面利息的价格进行报价的一种交易方式。目前我国上海、深圳两家证券交易所场内的所有国债交易均采取全息交易方式。由于票面利息随时间的推移不断增长，包含了票面利息的国债价格也趋于上升，但每次付息时，国债价格曲线均会出现除息缺口。在这种交易方式下，国债价格的变化难以准确反映本金价值的变化，因而也无法准确反映市场对远期利率的预期。

净价交易方式是指在买卖附息国债时，以不含有自然增长的票面利息的价格报价，但以全息价格作为最后结算交割价格的一种交易方式。全息交易与净价交易的区别在于是否包含上次付息日至结算交割日期间的票面利息，即应计利息。净价交易价格等于全息交易价格减去应计利息的差额。净价交易方式中，国债价格可以不受应计利息因素的干扰，准确地反映国债本金价值的变化和市场对远期利率的预期，也有利于开发各种国债衍生交易方式。

例如：在净价交易方式下，投资者于1996年10月14日通过上海证券交易所以122元价格买入696国债（000696）100手（100000元面值），该国债于1996年6月14日发行并计息，票面利率11.83%，则交割价格计算方法如下：

应计利息 = 100×11.83%×（16+31+31+30+14）/365 = 3.95（元）

交割价格 = 净价价格+应计利息 = 122+3.95 = 125.95（元）

四、何谓债券回购交易？

债券回购分为“以券融资”和“以资融券”两种方式。所谓“以券融资”，就是债券持有者在卖出一笔债券的同时，与买方约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔债券购回，并付一定利息。假如机构投资者选择“三天国债回购”的融资方式，交易所的交易系统将在三天后自动从其账户里划出本金和三天利息。这就是一次完整的债券回购了，简单点说，就是需要钱的人拿债券作短期抵押向有钱人借钱。“以资融券”则是一个逆过程，又叫逆回购。逆回购是买方买进某金融资产时约定在未来将该金融资产以规定的价格，按照规定的条件再卖出的合约。每笔回购协议交易由一方的回购协议和另一方的逆回购协议组成。

债券回购交易的特点是，金额大，期限短，风险小，但收益较低，因此，回购协议是一种有效、安全的短期融资工具，投资者和筹资者都愿意利用这一工具获取收益或筹措资金。

第三节 证券投资基金交易实务

一、证券投资基金与股票、债券的区别？

1、投资者地位不同。股票持有人是公司的股东，有权对公司的重大决策发表自己的意见；债券的持有人是债券发行人的债权人，享有到期收回本息的权利；基金单位的持有人是基金的受益人，体现的是一种信托关系。

2、风险程度不同。一般情况下，投资股票的风险大于基金。债券在一般情况下，本金得到保证，收益相对固定，风险比基金要小。

3、收益情况不同。基金和股票的收益是不确定的，而债券的收益是确定的。一般情况下，基金收益比债券高。

4、投资方式不同。与股票、债券的投资者不同，证券投资基金是一种间接的证券投资方式，基金的投资者不再直接参与有价证券的买卖活动，不再直接承担投资风险，而是由专家具体负责投资方向的确定、投资对象的选择。

5、价格取向不同。在宏观政治、经济环境一致的情况下，基金的价格主要决定于资产净值；而影响债券价格的主要因素是利率；股票的价格则受供求关系的影响巨大。

6、投资回收方式不同。债券投资是有一定期限的，期满后收回本金；股票投资是无限期的，除非公司破产、进入清算，投资者不得从公司收回投资，如要收回，只能在证券交易市场上按市场价格变现；投资基金则要视所持有的基金形态不同而有区别：封闭型基金有一定的期限，期满后，投资者可按持有的份额分得相应的剩余资产。在封闭期内还可以在交易市场上变现；开放型基金一般没有期限，但投资者可随时向基金管理人要求赎回。

二、证券投资基金根据组织形式的不同，可分为哪几种？

证券投资基金根据组织形式的不同，可分为公司型投资基金和契约型投资基金。

公司型投资基金，是具有共同投资目标的投资者依据公司法组成以盈利为目的、投资于特定对象(如各种有价证券、货币)的股份制投资公司。这种基金通过发行股份的方式筹集资金、是具有法人资格的经济实体。基金持有人既是基金投资者又是公司股东，按照公司章程的规定享受权利并履行义务。

契约型投资基金也称信托型投资基金，是根据一定的信托契约原理，由基金发起人和基金管理人、基金托管人订立基金契约而组建的投资基金。基金管理公司依据法律、法规和基金契约负责基金的经营和管理操作，基金托管人负责保管基金资产，执行管理人的有关指令。

契约型投资基金与公司型投资基金的主要区别有以下几点：

1、法律依据不同。契约型基金是依照基金契约组建的，信托法是契约型基金设立的依据；公司型基金是依照公司法组建的。

2、法人资格不同。契约型基金不具有法人资格，而公司型基金本身就是具有法人资格的股份有限公司。

3、投资者的地位不同。契约型基金的投资者作为信托契约中规定的受益人，对基金如何运用所做的重要投资决策通常不具有发言权；公司型基金的投资者作为公司的股东有权对公司的重大决策进行审批、发表自己的意见。由此可见，公司型基金的投资者所能行使的权力要契约型基金的投资者多一些。

4、融资渠道不同。公司型基金由于具有法人资格，在资金运用状况良好、业务开展顺利、又需要扩大公司规模、增加资产时，可以向银行借款：契约型基金因不具有法人资格，一般不向银行借款。

5、经营财产的依据不同。契约型基金凭借基金契约经营基金财产；公司型基金则依据公司章程来经营基金财产。

6、基金运营不同。公司型基金像一般的股份公司一样，除非依据公司法到了破产、清算阶段，否则公司一般具有永久性；契约型基金则依据基金契约建立、运作，契约期满，基金运营也就终止。

三、什么是货币市场基金？

货币市场基金是指以国库券、大额可转让存单、商业票据、公司债券等期限不到一年的货币市场有价证券为主要投资对象的投资基金。与债券基金正好相反，其收益会随着市场利率的下调而下降。货币市场基金通常被认为是无风险或低风险的投资。货币市场基金的另一个特点是流动性强，安全性较好，对投资者来说，收取的管理费较低，免赎回费和申购费，在所有基金品种中是交易成本最低的一种。

四、什么是基金的基金（Funds of Funds）？

“基金的基金”是以基金为投资对象的基金。一般的基金以股票、债券等投资工具为投资对象，而“基金的基金”投资对象是一般的基金，其适宜那些初涉证券市场、投资经验较少的投资者，或者是工作繁忙而没有时间管理投资组合的投资者。截至2004年9月，美国共有296只“基金的基金”。

与一般的基金相同，“基金的基金”也分被动型投资和主动型投资。采取被动型投资的“基金的基金”资产配置比较固定，投资组合变动不大。在投资过程中，基金投资风格会随时间逐渐变得保守，股票比例会逐渐下降，债券的比例随之上升。

主动型投资的“基金的基金”，则根据市场情况和未来期望，调整资产配置的比例。其中基金调整的幅度有较大的差异，有的比例调整范围较小，而有的比例变动则很大。由于“基金的基金”投资对象是基金，因此可以提供更广泛的分散投资。

第三篇：个人理财 第三章 黄金市场交易实务 课件

第三章 黄金市场交易实务

本章学习目的：

1、了解黄金市场的发展过程；

2、掌握投资黄金的各种渠道，并懂得计算盈亏的方法；

3、理解影响黄金价格变化的因素以及基本的分析方法；

4、了解国内外黄金市场的特点。

第一节 黄金市场概况

一、黄金的计量问题

黄金是一种稀有金属元素，它的化学元素符号Au，是拉丁文“Aurum”的缩写，原意是黎明的曙光。

黄金经过提纯后达到相当高的纯度的金称为纯金，一般指达到99.6%以上成色的黄金。

赤金和纯金的意思相接近，但因时间和地方的不同，赤金的标准有所不同，国际市场出售的黄金，成色达99.6%的称为赤金。而境内的赤金一般在99.2%-99.6%之间。

色金，也称“次金”、“潮金”，是指成色较低的金。这些黄金由于其他金属含量不同，成色高的达99%，低的只有30%。

ｋ（开）金是指银、铜按一定的比例，按照足金为24k的公式配制成的黄金。一般来说，ｋ金含银比例越多，色泽越青；含铜比例大，则色泽为紫红。我国的ｋ金在解放初期是按每ｋ4.15%的标准计算，1982年以后，已与国际标准统一起来，以每k为4.1666%作为标准。

k金计算成色的方法为：成色=k数×4.1666%

市场上交易的k金多为24k、22k、18k、14k等几种。纯黄金成色为 24k，意为含金量达到99.6%以上。与任何物品一样，无论是金块，金条或金币，黄金都有其重量规格。国际上计算黄金、白银等贵重金属的基本单位是英衡盎司，也称“特洛伊”盎司。盎司旧称“英两”，系英制中的容量、重量和质量单位。金衡盎司是重量、质量盎司中的一种，其质量折算为：

1金衡盎司 =31.103477克 = 0.62207市两(中国10两制)= 1.09714常衡盎司

黄金成色最少为千分之九百九十五，而称为“千足纯金”的金条，其标示纯度则为9999.9。以下为伦敦金市协会认可的其它重量的金条成色，这些金条通常以现货本地伦敦金价加上按不同市场当时的状况而变动的溢价进行买卖。（以金衡盎司计算的纯金含量）

二、黄金价格种类

黄金价格是指黄金商品价值的货币表现。黄金有三个基本价格：生产价格、官方价格、市场价格。

生产价格是指根据生产成本决定的价格，特点是比较稳定。例如南非作为产金大国，黄金生产价格1986年为每盎司285美元，由折旧费、所得税和其他生产成本合计而成。南非的黄金价格水平反映了全世界黄金生产价格的基本趋势。

官方价格是指由政府或中央银行严格控制的价格。布雷顿森林体系时期通用的每盎司黄金值35美元是国际货币基金组织成员国之间通用的官价。黄金非货币化并实行浮动汇率制后，外汇管制国家都规定有黄金官方价格，用以官方买卖、黄金储备、清偿债务债权、政府间的抵押贷款和双边结算的记账。

市场价格是指由市场供求决定的价格，包括现货价格、期货价格、期权价格。

三、影响黄金价格变动的因素

黄金价格的波动在根本上是黄金的供应和需求之间的相对变动的结果。(一)直接因素——黄金市场的需求与供给

1、黄金市场的需求因素

目前黄金市场的需求主要来源是：（1）工业用途及饰品加工业；（2）国家官方储备；（3）其他需求，如投机等。

2、黄金市场的供给因素

(1)采金国供给；(2)官方机构的售金活动；(3)私人抛售黄金；(4)废金回收销售；(5)其他来源。

(二)间接因素——政治、经济等因素

1、突发性重大政治、经济事件的影响

2、通货膨胀变化的影响

3、金融市场价格波动的影响

第二节 世界主要黄金市场介绍

一、伦敦黄金市场

伦敦黄金市场历史最为悠久。早在19世纪初，伦敦就已经是一个金条精炼、销售以及金币兑换的中心。1919年9月，伦敦开始实行按日报价制度，正式成为一个组织机构比较健全的黄金市场。第二次世界大战前，伦敦是世界上最大的黄金市场，黄金交易的数量巨大，约占全世界经营量的80%，是世界上惟一可以成吨买卖黄金的市场。第二次世界大战期间，伦敦黄金市场曾一度关闭，直到1954年3月又重新开放。

目前世界许多黄金市场采用的黄金交易方式、交易系统，大都是由伦敦市场确定的。世界很多地方都有“本地伦敦交货市场”，许多地方的黄金交易的实物交割也有大量是在伦敦结算，伦敦炼金等方面的经验与技术乃为世界所公认。至今，伦敦仍不失为世界最大黄金交易中心的地位。

伦敦黄金市场交易的黄金数量巨大，多采用批发交易。该市场现货交易由美元计价，是唯一可以成吨购买黄金的市场，期货交易则以英镑计价。

在伦敦国际黄金市场上的黄金现货交易价格，分为定价交易和报价交易两种。

定价交易的特点是提供客户单一交易价，即无买卖差价，按所提供的单一价格，客户均可自由买卖，金商只收取少量的佣金。定价交易只在规定的时间里有效。短则一分钟长则一个多小时，具体时间视供求情况而定。若定价交易开盘后没有买卖，则定价交易结束。若有买卖，首席代表就不能结束定价交易活动。订购业务完成时的金价即为黄金现货买卖的成交价格，定价交易是世界黄金行市的“睛雨表”，世界各黄金市场均以此调整各自的金价。定价交易结束后，即恢复正常的黄金买卖报价活动。

报价交易的特点就是有买、卖价之分。一般是在定价交易以外的时间进行报价交易。

二、瑞士苏黎世黄金市场

由银行操纵黄金市场是苏黎世黄金市场区别于伦敦市场的一个重要特征。苏黎世黄金市场共由六家银行组成。其中瑞士银行、瑞士联合银行、瑞士信贷银行组成苏黎世黄金总库，每家银行在市场上买进数量多于卖出数量时，就把多出的黄金交给黄金总库；反之，则从黄金总库取出黄金。不过，黄金仍由三家银行各自持有，所以黄金总库实际上相当于一个清算系统。

苏黎世黄金市场以现货交易为主，除无定价制度外，交易方式与伦敦市场基本相同。伦敦黄金市场每日两次的黄金定价会议所定出的价格及苏黎世黄金总库统一买卖报价，是当今国际黄金价格的主要指标，所不同的是，伦敦黄金市场所订的价格只限当天有效，翌日则须另行订定价格，而苏黎世黄金市场所提出的价格中，有一种是次日仍然有效的。

自20世纪60年代起，瑞士几家大银行开始冶炼黄金，铸造金币，苏黎世便发展为世界上最主要的金币市场。虽然近年来黄金现货交易量占世界交易量比重有些下降，但仍不失为世界最大黄金现货市场，同伦敦市场一起构成欧洲两大黄金交易中心。

三、美国的黄金市场

1974年美国政府废除私人拥有黄金禁令后，美国的黄金市场才蓬勃发展起来。与伦敦、苏黎世不同的是，美国以发展黄金期货交易为主，期金市场就在商品交易所内。目前美国有纽约、芝加哥、底特律、旧金山和布法罗五个黄金市场，其中占统治地位的是纽约商品交易所和芝加哥国际货币市场。它们的发展速度相当惊人。由于纽约本来就是世界著名的国际金融中心，再加上美国财政部和国际货币基金组织在此拍卖黄金，因此它在期金市场建立后不久，就迅速发展，跃居世界黄金市场领导地位，成为世界最大的黄金期货市场。由于美国黄金期货市场的巨大的交易量，伦敦的黄金每日定价制的权威性受到了一定的影响，而美国期货市场订出的黄金价格有时还比伦敦和苏黎世市场的订价更有适用性。

同伦敦、苏黎世现货市场相比，纽约、芝加哥期货市场的另一特征是交易数量惊人，但交易水分很大。由于买空卖空的投机活动大肆盛行，到期时真正进行黄金交割的仅占少数，多数已在到期之前抛售掉了。美国当局一度取消了“黄金期权交易”，但近来，随着伦敦黄金期货市场的开辟，纽约金银商担心伦敦市场会夺走他们的生意，试图恢复这一市场。

四、新加坡黄金市场

1973年8月，新加坡金融管理局取消了黄金管理条例，同时为了鼓励黄金进口，废除了原规定的黄金进口税。1978年11月，新加坡黄金交易所正式成立并开业，由新加坡金融当局进行具体管理和业务指导。新加坡政府所采取的这些积极措施，加上近年来西方货币市场**，黄金供不应求等外来因素的刺激，新加坡已发展成一个初具规模的黄金市场。

在新加坡现货黄金市场，交易商可自由选择交易方式，除可在当地买卖伦敦现货外(达成交易在新加坡，交割地点在伦敦)，还可以在新加坡金条市场交易。在金条市场交易的黄金，为纯度0.9999的一公斤金条，折合32.148盎司，交货地点在新加坡，交割时间为契约成立后的一个星期内。

在新加坡买卖金条可采用美元、新加坡元或其他可兑换货币报价。交易商之间采用电话报价，具体交易条件由交易商确定。在价格决定上，新加坡金条市场主要是根据伦敦及苏黎世的价格，在此基础上再加上运输、保险费及利润率而定。

五、中国香港黄金市场

中国香港黄金市场是世界五大黄金市场之一，自1910年设立金银业贸易场以来已有90多年的历史。从20世纪 60年代开始，香港黄金市场已发展成为世界主要的黄金交易中心之一。香港的黄金市场可以说是黄金买卖种类最多元化的市场，它主要是由传统的香港金银业贸易场、70年代才逐渐形成的当地伦敦金市场以及80年代才开业的黄金期货市场三部分组成。香港的本地伦敦金市场是在1974年香港政府取消《禁止黄金进出口条例》后才逐渐发展起来的。当时，一些外国金商受到香港有利的投资环境的吸引，纷纷涌入，开展业务，从事黄金交易。伦敦六大金商、组成苏黎世黄金总库的瑞士三大银行等先后参与香港的黄金交易。他们将熟悉的伦敦黄金市场交易制度，推展至香港本地进行，因此称为香港本地伦敦金市场。

香港本地伦敦金市场是以伦敦方式交易的金市场，其交易制度完全依照伦敦现货金市场进行。香港金商为了方便国际金融活动的交易，将金价折算成伦敦金的报价形式，即使在非伦敦买卖时间也能出盘叫价者均可称为本地伦敦金。该市场是一个金商与金商之间或金商与客户之间通过电讯进行交易的无形市场。

第三节 中国黄金市场形成与发展

一、我国黄金市场的历史和现状(一)新中国成立以前的黄金市场

(二)建国后我国的黄金管制

(三)改革开放后的黄金市场的有限放开

(四)20世纪90年代中后期至今:黄金市场的酝酿和建立

二、上海黄金交易所的创立与发展

上海黄金交易所是经国务院批准，由中国人民银行总行牵头组织成立的一个非盈利机构。它位于上海外滩中山东一路15号。2001年11月28日，上海黄金交易所开始模拟运行黄金交易，并于2002年10月28日挂牌运行，2002年10月30日正式开业。这是我国黄金政策改革的一个重要标志。上海黄金交易所是在国家工商行政管理局登记注册的、实行自律性管理的法人，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则组织黄金、白银、铂金交易。

上海黄金交易所的基本职能是：提供黄金交易场所、清算、交割和配送；生成合理价格；发布市场信息等。交易所实行会员制，会员的组成包括黄金的生产企业、冶炼企业、首饰加工企业、造币公司及黄金进出口贸易企业和经国家批准的中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行和中国银行等四家国有银行，首批加入黄金交易所的会员共有108家。

上海黄金交易所实行会员制，最高权力机构是会员大会，下设理事会，总经理负责有交易部、清算部、会员管理部、财务部、技术储运部、信息部、信息保障部、综合部等8个部门。上海黄金交易所现有会员108家，交易所会员依其业务范围分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员口进行自营和代理业务及批准的其他业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员可进行自营业务。会员单位年产金量约占全国的75%；用金量占全国的80%；冶炼能力占全国的90%。

上海黄金交易所会员的交易可在现场或通过通讯网络的远程终端进行。会员可在交易时间报出买价、卖价或双向价。交易所计算机自动撮合系统将买卖申报指令以价格优先、时间优先的原则进行排序，自动撮合成交。交易完成后当日资金即从买方保证金账户转入卖方保证金账户，第二天转入其专用账户。上海黄金交易所目前实行的只有黄金现货交易，不久后将陆续开通金币收售、黄金延期交货、期货、期权等其他品种。

三、上海黄金交易所的交易品种和交易方式

对于进入上海交易所的黄金生产企业及金锭规格，黄金交易所都有明确的标准，只有达到国际标准的“9999”一号金及“9995”的二号金，才可进入交易所参加交易，而未达标准的金锭则不能进入交易所，黄金交易所将对所有的黄金冶炼企业及冶炼设备进行资格认证，只有经过中国人民银行认定方可进入交易所。黄金交易所的成立，有利于国家对黄金企业的规范管理，同时也对黄金的品质有了保证。目前成色种类为黄金Au99.99、Au99.95、Au99.9、Au99.5四种和金币，重量规格为50克、100克、1千克、3千克、12.5千克的金条、金锭和法定金币。黄金交易的报价单位为人民币元／克（保留两位小数），金锭的最小交易单位为千克。金锭的最小提货量为6千克。

上海黄金交易所成立初期，黄金交易都采取现货交易、现金结算的方式，随着市场功能作用的发挥和市场运行机制的完善，条件成熟时，黄金交易所还将逐步开展黄金期货交易业务。在税收方面，经财政部、国家税务总局批准，通过交易所交易的标准黄金执行增值税即征即退政策。

上海黄金交易所的成立，为我国黄金从计划走向市场提供了规范运行的平台，是中国人民银行取消黄金制品零售许可证管理制度后，在黄金体制改革方面的又一个进步。上海黄金交易所的建立与运行，将激发我国黄金勘探、开采、冶炼企业的发展，提高冶炼技术，更大地满足国内用金企业及普通消费者的黄金需求，使之逐步与国际接轨。上海黄金交易所的建立，将与货币市场、证券市场、外汇市场等一起构筑成我国完整的金融市场体系。

第四节 黄金交易方式

一、黄金现货交易

现货交易是指交易双方在成交后两个营业日内完成交割、清算等一切手续的一种交易方式。

现货交易的标的物一般以金条为主。黄金现货交易的价格较为特殊，在伦敦黄金市场上分为定价交易和报价交易。世界其他黄金市场的金价都是参照伦敦市场的定价水平，再根据本市场供求情况决定的。

在现货交易中，黄金以固定价格买卖，买卖时应说明黄金的交收、存入或提取地点，有关款项从哪个账户借记或贷记，报价以哪种货币为主。

二、黄金期货交易

期货交易是指由交易双方先签订买卖黄金期货的合同并交付押金，规定所卖黄金的标准量、商定价格及到期日，然后再于约定的日期(一般为3个月、6个月、1年)里办理交割。黄金期货的交易价格一般也以现货价格为依据，再加上一定的升水或贴水而定。

黄金的期货交易需交纳的费用种类比现货交易要多，以香港黄金期货市场为例，要交纳“手续费、仓储费、收仓手续费、缴纳保险费”四种费用。不过承购远期黄金不必缴纳试金费、保藏费等，且买方只须按每盎司黄金先付少量的保证金，而现货交易须在交割时全部付清。这对于投资者特别是那些使用黄金的工业部门而言是有吸引力的。

黄金期货交易的标准量为100金衡盎司，买卖一笔合同的交易量均为100金衡盎司。另外，黄金期货也像一般商品期货一样，采取逐日盯市结算方法。假设起始押金为交易量的5%，并且当天收市价为1盎司=336.80美元，那么购买交割日在6月份一笔期货的押金为1684.0美元(5%× 336.80×100)，若维持押金为初始押金的75%，则其为1263.0美元。如果当日收市价比前日收市价低0.8美元，则期货买方当天损失80美元(O.8×100)，这80美元要从其押金中扣除。若当日收市价比前日收市价高O.80美元，则买者获利80美元，即其押金增加80美元，买者可以从其押金账户上提取这80美元。这种逐日盯市结算制度使期货交易的利润和损失立即实现。这也是黄金期货合同和远期合同的主要区别。这种交易实质上是保证金交易，因此适合于做黄金投机交易和保值交易。

三、目前我国个人黄金投资的方式

对我国的普通投资者来说，由于各种黄金衍生产品，例如黄金期货、期权、掉期等还没有发展起来，投资黄金目前主要有实物黄金(金条、金币)、纸黄金(黄金账户、黄金存折和黄金凭证)和黄金股票三种选择。

(一)实物黄金

1、金条

金条分为普通金条和纪念金条。普通金条做成一定的规格，有一定的成色。例如目前上海交易所交易的金条有50克、100克、1千克、3千克和12.5千克，成色为>99.99和>99.95。在市场上我们见到的金条大都是纪念金条，往往是在一定时间里因为一定的题材而发行。这种金条数量有限，因而有一定的收藏价值。但是因为发行范围较窄，所以收藏中升值的可能性并不太大。

另外各商业银行也推出了金条销售业务。例如，农行推出的“传世之宝”金条；招商银行成都分行推出的金条有2盎司、5盎司和10盎司3种，纯度为99.99%的金条。

2、金币 我国发行的普通金币只有一种，就是由中国人民银行负责发行的熊猫金币，自1982年开始铸造，每年发行一次，有5种规格。例如，2003年熊猫金币共有5个重量不同的品种规格，分别为1盎司、1/2盎司、1/4盎司、1/10盎司、1/20盎司及套装6个品种，价格从226元到3328元不等，套装金币的销售价格为6000多元。金币每日报价，价格参考上海黄金交易所当日开盘、收盘价格及国际金价的开市收市价格，在与上海金币投资有限公司联网的“金币交易系统”内实行报价。

(二)纸黄金

一般来说，采用纸黄金交易工具，可以节省黄金交易中保管费、储存费、保险费、鉴定费及运输费等费用的支出。同时，纸黄金交易可加快黄金市场交易的速度，具有周转速度快、存储风险小、交易费用低的特点。

1、黄金账户

黄金账户，也就是在银行开立资金账户和黄金账户，在资金账户上收付资金款项，在黄金账户上做买卖纪录，而无需黄金实物的提取交收。银行提供黄金买卖双向报价，金价根据市场价格进行浮动，银行不收取实物黄金的手续费，但是收取黄金账户手续费。我国的黄金账户交易的手续费比国际上实物黄金的手续费要高(例如国际市场金价买卖差价在每盎司50美分，而国内黄金账户买卖差价为每克1.50元，约合每盎司5.6美元)，因此对于大量资金进出不太合算。

2、黄金存折

大致相当于现金中的零存整取，就是每次投入一定的款项，根据当时的市场价格买成黄金存入，到存满一定期限之后可以将黄金取出。目前我国银行虽然还没有提供这种服务，但是投资者可以自行在黄金账户内按照这种方式存入黄金。

3、黄金凭证

这是国际上比较流行的投资方式，是由银行和黄金销售商提供的黄金凭证，为投资者避免了储存黄金的风险。发行机构的黄金凭证上面，注明投资者有随时提取所购买黄金的权利。投资者可按当时的黄金价格，将凭证兑换成现金以收回投资，还可通过背书在市场上流通。投资黄金凭证，要对发行机构支付一定的佣金，和实金的存储费大致相同。黄金凭证除了常见的黄金储蓄存单、黄金交收定单外，还包括黄金证券、黄金账户单据、黄金现货交易中当天尚未交收的成交单等。

(三)黄金股票

黄金股票是指和黄金生产有关的公司，主要是金矿公司向社会公开发行的上市或不上市的股票。由于生产黄金的公司的主要利润来源是黄金，所以公司经营好坏，收入多少和金价的高低有着直接的关系。也就是说，投资者不仅是投资金矿公司，而且还间接投资黄金市场，因此这种投资行为比单纯的黄金买卖或股票买卖更为复杂。投资者既需关注金矿公司的经营状态、又要随时注意黄金市场的价格走势。

第四篇：个人理财 第二章 外汇市场交易实务 课件

第二章 外汇市场交易实务

本章学习目的：

1、理解外汇和汇率的概念与表示方法；

2、了解外汇交易的规则；

3、重点掌握外汇交易几种方式的原理；

4、理解汇率决定的理论，把握外汇市场基本面分析的方法。

5、了解国际主要外汇市场的特点。

第一节 外汇市场与外汇交易概述

一、外汇（Foreign Exchange）的概念与特征

外汇是以外币表示的用于国际结算的支付手段。根据这个理解，外汇可以分为两个层次：一是以外币表示的资产，二是可以进行国际偿付、能兑换成其他形式的资产和支付手段，这是外汇的静态含义。外汇的动态含义是指将一个国家的货币转换成另一个国家的货币，以适应各种目的的国际支付或清偿的国际性货币兑换行为。

外汇必须具有以下三个基本特征：

（1）外汇是以外币计价或表示对外支付的金融资产，具有国际性；（2）外汇必须具有充分的可兑换性；

（3）外汇必须具有可靠的物质偿付保证，具有可偿性。

二、汇率的概念与表示方法

外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称汇价，是一国货币折算成另一国货币的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。每一个国家都规定本国货币对其他国家货币的比率。汇率就是两种不同货币之间的比价。

由于所选择的标准不同，汇率的标价方法主要有：

1、直接标价法

直接标价法又称为应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，来计算应付若干单位的本国货币。按直接标价法表示的外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比关系。目前，世界上绝大多数国家的汇率如日元、瑞士法郎、加元、人民币等大多数货币对美元均采用直接标价法。

2、间接标价法

间接标价法又称为应收标价法，是以一定的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在间接标价法下，本国的货币数额固定不变，汇率的涨跌用外国货币的数额来表示。如果一定数额的本国货币所能兑换的外国货币的数额比原来少，说明外国货币的币值上升，而本国货币的币值下降；反之则说明外币贬值，本币升值。

三、外汇交易与外汇交易市场 人们进行外汇交易主要有如下原因：

1、为了贸易结算而进行的外汇交易。

2、为对外投资进行的外汇交易。

3、为规避汇率风险进行的外汇交易。

4、为投机而进行的外汇交易。

在外汇市场中，汇价是两种货币的兑换价，所有交易均牵涉买进一种货币，而同时间卖出另一种货币。在交易术语中，做多（“Long”）就是投资者先买进一种货币，希望稍后以较高价位卖出获利，投资者于上升市场中得益。而做空（“Short”），即投资者先卖出一种货币预期它贬值，这情况下，投资者于一个跌市中得益。

买入汇率，也称买入价，是指银行向同业或投资者买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合成本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。

卖出汇率，也称卖出价，是银行向同业或投资者卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合成本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。买入或卖出都是从银行买卖外汇的角度出发，二者之间有差价，这个差价就是银行买卖外汇的收益，一般为1%－5%左右。

中间汇率是买入价和卖出价的平均数，电视、报刊报导汇率以及签订外贸合同时常采用此种汇率。

第二节 外汇市场交易方式

一、外汇交易的规则

1、采取以美元为中心的报价方法；

2、使用统一的标价方法；

3、交易额通常以100万美元为单位进行买卖；

4、交易报价一般只报汇率的最后两位数；

5、交易双方须恪守信用；

6、交易用语必须规范化。

二、个人外汇实盘买卖交易

个人外汇实盘买卖业务亦称“外汇宝”，是指个人投资者在银行规定的交易时间内，通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式，进行的实盘外汇买卖。它是以投资者自主自愿、风险自负盈亏为原则，投资者在委托银行进行个人外汇实盘买卖业务的全过程中（协议的签定、逐笔交易的委托、交易的交割、亏损的处理等）对银行的交易方式和手续应该是清楚明了的。

现在大多数银行的个人实盘外汇买卖交易系统均可以提供如下6种委托指令：

(1)即时委托：以立即有效的价格完成交易的买卖指令，成交汇率为市场正在进行交易的当前汇率。

(2)挂盘委托：当市场汇率达到指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。挂盘委托的价格通常高于买卖货币当前的市价。

(3)止损委托：当市场汇率达到并跌破指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。止损委托的价格通常低于买卖货币当前的市价。

(4)二选一委托：二选一委托由挂盘委托和止损委托两部分组成，即该委托可以同时预设挂盘价和止损价，俗称天地价。一旦市场汇率达到指定价位（挂盘价或止损价），委托的一半将被执行（挂盘或止损），同时，剩余部分的委托将被取消（止损或挂盘）。(5)追加委托：追加委托是一种假设完成委托，在与其相关联的原委托成交后随即生效并投放市场。其交易方向与原委托的交易方向相反，卖出金额为原委托的买入金额。原委托可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托，追加的委托也可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托。

(6)撤单委托：是撤销委托的指令。对未成交的委托以及未生效的追加委托，您可以投放撤单委托指令。

三、合约现货外汇交易

合约现货外汇交易即外汇保证金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或券商处提供的融资放大来进行外汇交易，放大了投资者的交易保证资金。融资的比例大小，一般由银行或者券商决定，融资的比例越大，投资者需要付出的资金就越少。假设，某银行作为交易商提供的保证金融资比例是100倍，即投资人出资1000美元作为保证金，按交易商给的融资放大100倍就可以做10万美元的交易，而投资人最大的亏损也就是1000美元，充分做到了以小博大的作用。一笔成功的交易就可以让投资人成为富翁，而最大的亏损也就是投资人当初投入的本金。

采取保证金形式买卖外汇特别要注意的问题是，由于保证金的金额很小，运用的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇走势方面失误，就很容易造成保证金的全军覆没。以英镑为例，投资者用1000美元在1.6000价位买了一个合约的英镑。可是，投资者买入之后，英镑没有上升，反而下跌，跌至1.5850，这样，投资者的1000元保证金全都赔掉了，如果英镑还继续下跌，投资者又没有及时采取措施，就要造成不仅保证金全部赔掉，而且还要追加投资。因此，有人说合约现货外汇交易赚也赚得快，赔也赔得快。实际上，若投资者买卖方法得当，风险在一定程度上是可以控制的。

在合约现货外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。合约现货外汇的计息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算。例如，投资者投入1万美元作保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的l万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计息，即英镑的合约价值乘合约数量(62,500英镑×5)，这样一来，利息的收入就很可观了。假如英镑的利率为5%，一个合约一天的利息达 15美元左右，一个月的利息可达450美元，5个合约的利息收入高达2,250美元，投资者买入英镑，一个月以后英镑汇价上升，投资者既得汇价上升的收入，又得高利息的收入。当然，这个例子有点极端。如果汇价不升，反而下跌，那么，投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。

四、远期外汇买卖

远期外汇买卖，是指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。

远期外汇买卖合同的要素包括：（1）约定的远期交割日：这个日期为外汇买卖成交后第二个工作日以后的某一天。远期外汇买卖的期限通常为一个月、三个月、六个月、一年以及不规则起息日（如十天、一个月零九天、二个月零十五天等）。（2）远期汇率：做远期外汇交易所使用的汇率为远期汇率。

远期外汇买卖是国际上最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。一般来说，投资者对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉及到外汇保值的问题，通过套做远期外汇买卖业务，投资者可事先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，从而达到保值的目的，同时更能使企业集中时间和人力搞好本业经营。

五、掉期外汇买卖

掉期外汇买卖可以看成由两笔交易金额相同，起息日不同，交易方向相反的外汇买卖组成的，因此一笔掉期外汇买卖具有一前一后两个起息日和两项约定的汇率水平。在掉期外汇买卖中，投资者和银行按约定的汇率水平将一种货币转换为另一种货币，在第一个起息日进行资金的交割，并按另一项约定的汇率将上述两种货币进行方向相反的转换，在第二个起息日进行资金的交割。

最常见的掉期交易是把一笔即期交易与一笔远期交易合在一起，等同于在即期卖出甲货币买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的外汇买卖交易。

六、外汇期货交易

外汇期货交易是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，买卖一定数量的另一种货币。外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行来进行的，外汇期货的买卖是在专门的期货市场进行的。

期货外汇和合约外汇交易既有一定的联系，也有一定的区别。

外汇期货的交易数量和合约现货外汇交易是完全一样的。外汇期货买卖最少是一个合同，每一个合同的金额，不同的货币有不同的规定，如一个英镑的合同也为62,500英镑、日元为 12,500,000日元，欧元为125,000欧元。

外汇期货合同的交割日期有严格的规定，这一点合约现货外汇的交易是没有的。期货合同的交割日期规定为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。这样，一年之中只有4个合同交割日，但其他时间可以进行买卖，不能交割，如果交割日银行不营业则顺延一天。

外汇期货的买卖并没有利息的支出与收入的问题，无论买还是卖任何一种外币，投资者都得不到利息，当然也不必交付利息。

七、外汇期权交易

外汇期权交易实际上是一种权力的买卖。权力的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权力的卖方（如银行）买进或卖出约定数额的外币。同时权力的买方也有权不执行上述买卖合约。现在中国银行除了有外汇宝业务之外，还开展了期权宝业务。

期权分为买权和卖权两种。买权是指期权（权力）的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。当然，为取得上述买或卖的权力，期权（权力）的买方必须向期权（权力）的卖方支付一定的费用，称作保险费（Premium）。因为期权（权力）的买方获得了今后是否执行买卖的决定权，期权（权力）的买方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而保险费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔保险费实际上就是期权（权力）的价格。

决定期权价格的主要因素有三个：

1、期权期限的长短；

2、市场即期汇率与期权合同中约定的汇率之间的差别；

3、汇率预期波动的程度。

第三节 影响外汇汇率变动的主要因素

一、纸币流通下汇率决定的基础

金本位制度崩溃后，各国普遍实行了纸币流通制度。在布雷顿森林体系下，由于实行的是各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩的制度，因此，各会员国货币规定其各自的含金量，并按含金量的比率确定与美元的汇率。各国中央银行持有的美元，可按每盎司黄金=35美元的官价向美国兑换黄金，市场汇率的波动上下限为黄金平价的1%。可见，各国货币汇率在此期间基本上还是以它所代表的含金量之比所确定的。

布雷顿森林体系崩溃之后所实行的浮动汇率制度下，由于黄金非货币化的推行，各国货币间的汇率绝大多数是由外汇供求所决定，进行自由浮动。各国纸币间的汇率就不再以其含金量来确定（绝大多数货币已不再规定货币的含金量），而是以其国内价值来确定。国内货币的购买力又受制于纸币流通规律，此外还受该国经济发展状况、通货膨胀率等诸多因素的影响。一般来说，在纸币流通下，一国货币的国内购买力即国内价值就是该货币对外价值、对外汇率的基础。

二、影响汇率变动的因素

1、国际收支状况

当一国国际收支中的经常项目发生收大于支的顺差时，表明别国对顺差国的货币需求增多，因此顺差国的货币汇率就趋于上升；反之，当一国发生逆差时，由于该国对别国货币的需求增多，因而该逆差国的货币汇率就趋于下降。

2、通货膨胀状况

一国内部出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱。与其他国家相比，如果其物价上涨率超过其他国家，这时，该国政府如不调整汇率就难以维持正常出口，因而，通货膨胀最终必须导致其货币对外贬值，引起汇率下跌。

3、利率状况

各国利率水平的差异，可直接影响到国际间短期资本的流动。当一国利率提高时，能促使外资的流入，造成其他国家货币相对增多，而对该利率提高国家的货币需求相对增多，从而引起该高利率国家货币汇率的上升。反之，当利率降低时，会导致资金流出，从而使该国汇率下跌。需要注意的是，此处所涉及的利率差异是看各国实际利率水平的差异，应当扣除通货膨胀率的因素之后进行比较。

4、市场心理预期

由于人们对某个国家的收支状况、通货膨胀、利率等方面前景的看好，会引起该国货币在市场上被大量购进，造成该国货币汇率上升；反之，人们对上述因素看淡时，会引起人们大量抛售该国货币，引起其汇率下跌。这种心理预期常常伴随着各种投机因素，甚至某些谣言、某个领导人的讲话，都会引起投机活动掀起外汇市场的轩然大波，从而造成汇率的大起大落。

5、各国的宏观经济政策

各国的宏观政策，特别是财政金融政策会对一国汇率的影响较大。一般而言，当一国实行紧缩的政策时，会引起该国货币汇率的上升，而实行较为宽松的政策时，会引起该国货币汇率的下跌。此外，外贸政策、税收政策等都会引起汇率的变动。

6、货币当局的干预

各国中央银行为维护经济的稳定，避免因汇率过分波动对经济的不良影响，往往对外汇市场进行干预，这样会对汇率的走势产生影响。

三、购买力平价理论

购买力平价理论认为，一国货币的汇率由两国货币的购买力决定。购买力平价理论又分为绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。

1、绝对购买力平价

绝对购买力平价理论认为，不同国家的商品满足一价定律。由于现实中很多商品的运输成本以及交易的成本较高，有的商品比如建筑和服务基本上不可贸易，绝对购买力平价在现实中很难成立。但是它为汇率水平的决定提供了一个重要的基础。

2、相对购买力平价

相对购买力平价理论避开了绝对汇率水平的怎样决定这个棘手的问题，转而回到汇率水平如何变动这个相对简单的问题。相对购买力平价认为，如果两国初始的汇率水平是合理的，那么由于货币的购买力受到通货膨胀的侵蚀，通货膨胀率较高的国家货币购买力下降越多，因此其货币的汇率应该相对贬值，贬值的幅度就是这两国通货膨胀率之差。

四、几种主要货币基本面分析

分析货币的走势，要把基本面和技术面结合起来进行。货币基本面的分析从下面所列出的主要经济指标可以看出一些影响主要货币走势的因素。

主要指标介绍：

国内生产总值GDP它是对某国工厂，矿业，公共事业的生产量变化的连续加权式的测量，等同测量他们工业生产能力及在工矿，公用事业中有哪些可用资源可以被利用。制造业这一块可以影响1/4的经济,使用效能提供一个多大生产能力在被利用的评估。

产品价格指数（PPI）消费物价指数是一个由城市消费（80%的人口）支付篮子食品及服务的平均价格水平。它报道变化的价格种类超过200种。CPI通常包括各种使用者的手续费及税费，这些直接与某一特定产品与服务的价格有联系。耐用品受薪就业时对在所有州及255个地区超过500个行业所提供的工作数量的量度，就业估计是基于大企业的市场调整。而且把在国内企业及政府里全职或兼职的受薪员工数目计算起来。

零售销售新建房屋报告量度每月与居住有关为单位的新建房屋的数目。一个建筑的开始是指开挖地基的开始。同时主要由居住房屋建造组成，住宅房是对利率变动而作出反应的第一要素。

可以说，影响外汇市场走势的因素太多，既和各国自身的基本面有关，又是各国之间一个相对的比较。而要试图在外汇市场上进行投资，对投资者的各方面的要求就很高。投资者既要对世界经济、政治等有个全方位的了解把握，还有把握投资的时机以及和投资者的心态都有较大的关系。

五、外汇投资的基本策略

证券市场中有一个著名的 “二八定律”，也叫“巴莱多定律”，是19世纪末20世纪初意大利经济学家巴莱多发明的。他认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%的尽管是多数，却是次要的，因此又称“二八法则”。汇市中有80%的投资者只想着怎么赚钱，仅有20%的投资者考虑到赔钱时的应变策略。但结果是只有那20%投资者能长期盈利，而80%投资者却常常赔钱。20%赚钱的人掌握了市场中80%正确的有价值信息，而80%赔钱的人因为各种原因没有用心收集资讯，只是草率地通过小量媒体掌握20%的信息。

汇市在80%的时间内是震荡整理，仅在20%的时间内是处于单边行情。成功的投资者用20%时间参与单边行情，用80%时间休息，失败的投资者用80%时间参与震荡整理行情，用20%时间休息。当80%人看好美元时，美元已接近短期头部，当80%人看空美元时，美元已接近短期底部。只有20%的人可以做到在顶部时空，在底部时多，80%人是在汇价处于半山腰时买卖的。券商的80%佣金是来自于20%短线客的交易，汇民的80%收益却来自于20%的交易次数。因此，除非有娴熟的短线投资技巧，否则不要去贸然参与短线交易。

成功的投资者用80%时间学习研究，用20%时间实际操作。失败的投资者用80%时间实盘操作，用20%时间后悔。

第四节 国际主要外汇市场

一、伦敦外汇市场特点

伦敦外汇市场是世界上出现最早的外汇市场，它的产生可以追溯到14世纪意大利北部伦巴第地区的银行家和商人对货币的兑换。英国作为最早实现工业化的国家，19世纪是世界上最强大的资本主义国家，英镑也成为国际结算和各国外汇储备的主要货币。这一时期，伦敦城成为世界上最主要的金融中心。英国政府利用伦敦外汇市场，发展对外贸易，开拓海外市场，是“大英帝国”的重要金融支柱之一。由于伦敦所处的有利地理位置以及传统的金融业务优势，伦敦外汇市场已成为世界上交易额最大的外汇市场。

伦敦外汇市场处于理想时区，对进行全球性交易十分有利。每天的交易时间是当地时间上午8时至下午5时，每周五天交易，星期

六、星期日及假日停业。每天早上开始交易时，刚好和远东市场的尾市接上，所有开盘的价格都可以参照香港和新加坡外汇市场的行情确定。接着就与中东、非洲和欧洲各国进行交易，下午又可与纽约的早市往来，每天9小时营业时间中，与世界各国主要外汇市场几乎都能进行交易。

在伦敦外汇市场上，英国官方的活动由英格兰银行进行，它替英国财政部管理“外汇平准账户”。该账户集中了英国所有的外汇储备，是英国政府对外汇市场进行干预的外汇账户。英格兰银行也代其客户进行交易，同时还经常干预外汇市场，但通常是在汇率突然变动时才进行干预。英格兰银行的干预是通过某一商业银行进行的，当它需要给市场以压力时，它会对外汇经纪人报出汇率，并公布买入或卖出的外汇数量。

伦敦外汇市场上主要是即期交易和远期交易，1982年开办了伦敦国际金融期货交易所，经营外汇期货交易，但期货交易的规模远不及美国。

二、纽约外汇市场特点

纽约外汇市场是随着第二次世界大战后美国经济实力的加强而发展起来的。第二次世界大战后，美元取代英镑成为关键货币，建立了以美元为中心的布雷顿森林货币体系。加上美国实行的外汇开放政策，纽约外汇市场的地位不断提高，成为与伦敦并驾齐驱的两大外汇市场。

美国的外汇市场十分复杂。在美国，并无指定的经营外汇业务的银行，每家商业银行均可自由从事外汇业务经营，但地区性的银行通常通过有往来关系的大型银行来处理外汇业务。除了这些大商业银行外，纽约外汇市场的参加者还有外国银行在纽约的分支行或代表机构以及一些专业的外汇经纪商。和伦敦外汇市场一样，纽约外汇市场也都通过外汇经纪人进行交易。纽约外汇市场主要可分为3层交易：第一层是银行与商业客户之间的交易；第二层是纽约各银行与经纪人之间的交易；第三层是纽约银行与国外银行间的交易。

美国官方对外汇市场的介入，是通过纽约联邦储备银行进行的，它代表美国联邦储备委员会和财政部的“外汇平准账户”官方干预的形式，或是直接以自己的名义，或是通过某一商业银行来进行，不过间接干预的情况更多一些。除了在纽约外汇市场的干预外，美国联邦储备委员会还在欧洲的外汇市场进行干预，偶尔在远东进行一些干预，同时还为150多家外国的中央银行和国际机构提供服务，它根据与其有往来关系的外国中央银行的指示，进行投资活动和提供与此有关的委托监管服务。

纽约外汇市场还有两个鲜明的特征：一是纽约是世界上美元交易的结算中心。二是纽约外汇市场虽然活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小。在纽约外汇市场上，相当部分的外汇交易和金融期货市场密切相关，这与美国金融期货市场的发达不无关系。

三、东京外汇市场特点 东京外汇市场和其他外汇市场相比有几个显著的特点：

一是时区差异很大，在交易时间上同其他主要的外汇市场基本是隔绝的。同纽约市场根本不交叉，同欧洲市场也只在每个交易日的最后一两小时有交叉。由于不能同时在纽约、伦敦外汇市场上进行交易，东京外汇市场的广度和深度都受到了很大的影响。

二是交易的币种单一。绝大部分是对美元的交易，其他货币的交易很少，且在交易时还要受到一定的限制。据估计，东京外汇市场上的外汇交易约有90%是美元和日元间的交易。这主要是因为日本和美国密切的经济联系。

三是贸易商社在市场中占有重要地位。贸易商社在日本的对外贸易和外汇市场中作用相当突出。日本最大的6家贸易商社控制了日本50%的进口。它们拥有全球性的网络、丰富的信息和广泛的联系，因此是外汇市场上的大交易者。

四是日本外汇市场的行政性控制相当严密。尽管日本的金融自由化已取得了较大的进展，但各种间接的控制手段仍然存在。如日本的企业未经批准不得用信用证方式进行国际贸易；对银行的外汇掉期交易和外国人在日本市场上发行债券的一些复杂的“行政性指导”等。加之日元还没有获得国际货币的地位，使东京的外汇市场就不如纽约和伦敦两地开放和自由。

四、香港外汇市场特点

香港的外汇市场早已有之，20世纪70年代后，随着香港国际金融中心的兴起和发展，香港的外汇市场成为亚太地区重要的外汇市场之一。

1973年以前，香港实际上存在着双重外汇市场：一个是法定外汇市场，其主要参加者是指定的外汇银行，它们根据港英当局的许可从事外汇交易，其汇价大致以法定平价为基础进行；另一个是自由外汇市场，参加者主要是非指定银行和一些私营证券商等，其汇价完全由需求和供给决定，因而与当时的法定平价有较大的背离。1973年香港解除外汇管制，1974年港币浮动，双重的外汇市场自然演化成了统一的市场。此后，香港的外汇市场开始摆脱了原先纯粹是地区性外汇市场的地位而日趋国际化。

香港外汇市场的第一个特点是美元兑换其他外币的业务比重高，主要是美元兑德国马克（现在是欧元）、日元、瑞士法郎和英镑。第二个特点是与货币市场关系十分密切。

第三个特点是外汇交易中的即期交易占了极大的比重，远期交易也有一定的比例，但期货期权交易不发达。

第五篇：个人理财 第四章 期 货市场交易实务 课件

第四章 期货市场交易实务

本章学习目的：

1、掌握期货交易的基本概念、标准化合约具体内容；

2、掌握期货交易的过程、报价方式的特点；

3、了解期货市场的交易制度；

4、掌握外汇期货、石油期货的特点、交易方式与主要影响因素；

5、了解我国三大期货交易所及其主要上市品种。

第一节 期货市场交易概述

一、期货交易的概念、标准化合约内容

所谓期货交易，是指交易双方在期货交易所买卖期货合约的交易行为。期货交易是在现货交易基础上发展起来的、通过在期货交易所内成交标准化期货合约的一种新型交易方式。期货交易遵从“公开、公平、公正”的原则。

期货合约是由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定时间和地点交割某一特定数量和质量的实物商品或金融资产的标准化合约。期货合约的标准化条款一般包括:

1、交易数量和单位条款；

2、质量和等级条款；

3、交割地点条款；

4、交割期条款；

5、最小变动价位条款；

6、每日价格最大波动幅度限制条款；

7、最后交易日条款。

除此之外，期货合约还包括交割方式、违约及违约处罚等条款。

二、期货交易的过程

1、开户 投资者要进行期货交易，要首先到期货经纪公司开户，签署开户合同书、风险说明书，在资金到达期货公司的账户之后，确定指令下达的方式，就可以进行期货的交易了。

2、期货合约的买卖

期货交易的全过程可以概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。

在期货市场上，买入或卖出一份期货合约相当于签署了一份远期交割合同。买入期货称“买空”或称“多头”，亦即多头交易，卖出期货称“卖空”或“空头”，亦即空头交易。期货交易的买卖又称在期货市场上建立交易部位，买空称作建立多头部位，卖空称作建立空头部位。开始买入或卖出期货合约的交易行为称为“开仓”或“建立交易部位”。

期货交易订单可分为买单(Buying Order)、卖单(Selling Order)和撤单(Cancel Order)三种。

建仓后尚未平仓的合约叫未平仓合约或者未平仓头寸，交易者手中持有合约称为“持仓”，交易者了结手中的合约进行反向交易的行为称“平仓”或“对冲”。交易者建仓之后可以选择两种方式了结期货合约:要么择机平仓；要么保留至最后交易日并进行实物交割。交易者往往在最后交易日结束之前择机将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回，即通过一笔数量相等、方向相反的期货交易来冲销原有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期进行实物交割的义务。平仓就是指这种买回已卖出合约，或卖出已买入合约的行为。

如果交易者将这份期货合约保留到最后交易日结束，就必须通过实物交割或现金清算来了结该笔期货交易。那么，持空头合约者就要备好实货准备提出交割，持多头合约者就要备好资金准备接受实物。然而在实际的期货交易当中，大多数合约都在到期前以对冲方式了结，只有极少数要进行实货交割。

期货市场交易订单中的价格指令，主要有以下几种：

（1）市价指令(Market Order)；（2）限价指令(Limit Order)；（3）止损指令(Stop Loss Order)。

三、期货交易的基本特征

期货交易建立在现货交易的基础上，是一般契约交易的发展。为了使期货合约这种特殊的商品便于在市场中流通，保证期货交易的顺利进行和健康发展，所有交易都是在有组织的期货市场中进行的。因此，期货交易便具有以下一些基本特征：

1、合约标准化；

2、场所固定化；

3、结算统一化；

4、交割定点化；

5、交易经纪化；

6、保证金制度化；

7、商品特殊化。

根据期货交易品种即期货合约交易的标的物或基础资产的不同，期货交易分为两大类：商品期货和金融期货。以实物商品如玉米、小麦、铜、铝等作为期货品种的属于商品期货；以金融产品如汇率、利率、股票指数等作为期货品种的属于金融期货。金融期货品种一般不存在质量问题，交割也大都采用差价结算的现金交割方式。

第二节 期货市场的交易机制

一、期货结算与对冲机制

期货结算是指期货结算机构根据交易所公布的结算价格对客户持有头寸的盈亏状况进行资金清算的过程。期货交易的结算大体上可分为两个层次，一个是交易所对会员进行结算，另一个是会员公司对其所代理的客户进行结算。由于期货交易是一种保证金交易，有以小博大的特点，风险较大，从某种意义上讲，期货结算是风险控制的最重要手段之一。交易所在银行开设统一的结算资金账户，会员在交易所结算机构开设结算账户，会员在交易所的交易由交易所的结算机构统一进行结算。

期货交易的最终目的并不是商品或资产所有权的转移，而是通过买卖期货合约回避现货价格风险。在期货交易中，实物交割率是很低的，合约的了结并不一定必须履行实际交货的义务，买卖期货合约者在规定的交割日期前任何时候都可以通过数量相同、方向相反的交易将持有的合约相互抵消(即所谓平仓)，无需再履行实际交货的义务。因此，期货交易中实物交割量占交易量的比重很小，一般小于5%。期货结算的这种“对冲机制”为交易者进行套期保值或投机操作提供了条件，是期货交易区别于现货交易的主要特征之一。

二、逐日盯市制度

逐日盯市制度，是指结算部门在每日闭市后计算、检查保证金账户余额，通过适时发出追加保证金通知，使保证金余额维持在一定水平之上，从而防止负债现象发生的结算制度。其具体执行过程如下:在每一交易日结束之后，交易所结算部门根据全日成交情况计算出当日结算价，据此计算每个会员持仓的浮动盈亏，调整会员保证金账户的可动用余额。若调整后的保证金余额小于维持保证金，交易所便发出通知，要求在下一交易日开市之前追加保证金，若会员单位不能按时追加保证金，交易所将有权强行平仓。

三、期货保证金制度

在期货市场上，交易者只需要按期货合约价格的一定比率交纳少量资金作为履行合约的财力担保，便可参与期货合约的买卖，这种资金就是期货保证金。

在我国，期货保证金(简称保证金)按性质与作用的不同，可以分为结算准备金和交易保证金两大类。结算准备金一般由会员单位按照固定标准向交易所缴纳，为交易结算预先准备的资金。交易保证金是会员单位或客户在期货交易中因持有期货合约而实际支付的保证金，它又可以分为初始保证金和追加保证金两类。

初始保证金是交易者新开仓（即新买入或新卖出一定数量期货合约)时所需交纳的资金，是根据交易额和保证金比率确定的，即初始保证金=交易金额×保证金比率。我国现行的最低保证金比率为5%，国际上一般在3%-8%之间。

交易者在持仓过程中，会因市场行情的不断变化而产生浮动盈亏(即结算价与成交价之差)，因而保证金账户中实际可用来弥补亏损和提供担保的资金就随时发生增减。浮动盈利将增加保证金账户余额，浮动亏损将减少保证金账户余额。

保证金账户中必须维持的最低余额叫维持保证金。

维持保证金 = 结算价×持仓量×保证金比率×k

四、涨跌停板制度的作用

涨跌停板制度是指期货合约在每个交易日中的成交价格不能高于或低于以该合约上一交易日结算价位基准的某一涨跌幅度，超过该范围的报价将视为无效，不能成交。在涨跌停板制度下，前一交易日结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板；前一交易日结算价减去允许的最大跌幅构成价格下跌的下限，称为跌停板。因此，涨跌停板又叫每日价格最大波动幅度限制。涨跌停板的幅度有百分比和固定数量两种形式。如上海金属交易所的铜、铝涨跌停板幅度为3%，涨跌停板的绝对幅度随上日结算价而变动；而郑州商品交易所绿豆合约则是根据上一交易日结算价为基准，上下波动1200元/吨为涨跌停板幅度。

涨跌停板制度与保证金制度相结合，对于保障期货市场的正常运行、发挥其应用功能具有重要作用。

1、为交易所、会员单位及客户的日常风险控制创造了必要条件。涨跌停板锁定了客户及会员单位每一交易日可能新增的最大浮动盈亏和平仓盈亏，从而为交易所和会员单位设置初始保证金水平和维持保证金水平提供了客观依据。

2、可以有效地减缓和抑制突发事件和过度投机行为对期货价格的冲击，给市场一定的时间来充分化解这些因素对市场造成的影响，防止价格的狂涨暴跌。

3、使得期货价格在更为理性的轨道上运行。

五、限仓制度与大户报告制度

限仓制度，是期货交易所为了防止市场风险过度集中于少数交易者和防范操纵市场行为，对会员和客户的持仓数量进行限制的制度。为了使合约期满目的实物交割数量不至于过大，引发大面积交割违约风险，一般情况下，距离交割期越近的合约月份，会员和客户的持仓限量越小。

大户报告制度，是与限仓制度紧密相关的另外一个控制交易风险、防止大户操纵市场行为的制度。期货交易所建立限仓制度后，当会员或客户投机头寸达到了交易所规定的数量时，必须问交易所申报。申报的内容包括客户的开户情况、交易情况、资金来源、交易动机等等，便于交易所审查大户是否有过度投机和操纵市场行为以及大户的交易风险情况。例如上海商品交易所的大户申报制度规定，当交易者的持仓量达到交易所限仓规定的80%时，会员或客户应当向交易所申报其交易头寸和资金等情况，对于有操纵市场嫌疑的会员或客户，交易所必须随时限制其建立新的头寸，或要求其平仓，直至由交易所实行强制平仓。

第三节 期货市场的交易策略

一、期货交易的动因

1、如果你的企业从事的是原材料的生产、加工或贸易，而这种原材料的期货市场交易又是比较活跃，那么，你应该使用期货这一避险工具，来回避现货市场的价格风险。

2、如果你能清醒认识到交易中的风险，且有能力获得圆满成功并为此不懈努力的话，期货交易将为你提供一条通向巨额财富的谋生之路。

3、期货行业正在发展之中，为人们提供了多种就业机会。如果你对纯粹的投机事业缺乏兴趣或激情，那么你选择与期货交易相关的职业，如经纪人、市场分析、会计、计算机等。在你从事其中任何一项与期货交易相关的工作之前，你必须认识和了解期货交易。

4、在很多方面，期货市场是前导经济指数。它们能告诉你许多事情的现状并预测其未来趋势。了解期货市场的现状就是了解经济。而且这些对你其它各项投资－－无论是长线投资还是短线投资都是有益的帮助。

5、学会如何进行期货交易能帮助你提高在其它投资领域的能力。

二、期货市场的交易策略

期货市场上的交易策略可以分为套期保值、套利、价差交易和投机四种。

1、套期保值

套期保值(hedging)是指买入(或卖出)与现货市场数量相当但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出(或买入)期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套期之所以能够保值，是因为同一种特定商品的期货和现货的主要差异在于交货日期前后不一，而它们的价格，则受相同的经济因素和非经济因素影响和制约，而且，期货合约到期必须进行实货交割的规定性，使现货价格与期货价格还具有趋合性，即当期货合约临近到期日时，两者价格的差异接近于零，否则就有套利的机会，因而，在到期日前，期货和现货价格具有高度的相关性。在相关的两个市场中，反向操作，必然有相互冲销的效果。

套期保值基本上可分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值是指通过期货市场买入期货合约以防止因现货价格上涨而遭受损失的交易策略；卖出套期保值则是通过期货市场卖出期货合约以防止因现货价格下跌而造成损失的交易策略。

套期保值的基本原理在于某一特定商品的期货价格和现货价格受相同的经常因素的制约，两者的变动方向基本一致而且具有市场趋合性，即当期货合约邻近交割期时，现货与期货的价差趋于零。

2、套利

套利(arbitrage)交易是指利用现货价格与期货价格之间的不正常差异进行获利的交易行为，其操作方式是卖出价格高估者买进价格低估者，待二者之间的价格恢复至接近正常水平时平仓获利。由于套利的买卖同时进行，因此不用承担价格波动的风险。

根据适当的假设条件，商品或资产的期货价格与其现货价格之间存在理论上的、合理的对比关系。当市场价格偏离这种合理的对比关系时，套利者将可获得赚取无风险利润的机会，从而引发其套利交易行为，促使市场价格回复到合理水平。

3、价差交易

价差交易(spread trading)是指从不同的两个期货合约彼此间相对的价格差异获取利润的交易行为，其基本方法是同时买进卖出两张不同期限或种类的期货合约。价差交易的关键因素是两个相关价格间差异的变动。价格差异可能扩大，也可能缩小，但当两个期货合约之间价格差异呈现不正常状态时，就为交易者提供了获利机会。但如果期货价格的变动出现了与预期相反的情况时，交易者也将遭受损失。

价差交易一般可分为三类：跨期价差交易、跨市价差交易和跨商品价差交易。

跨期价差交易是价差交易中最普遍的一种，指利用同一商品但不同交割月份之间价格差距出现异常变化时进行对冲而获利的方法，又可分为牛市价差(bull Spread)和熊市价差(bear Spread)两种形式。

跨市价差交易是指同时买进和卖出相同交割月份的同一期货商品合约，跨市价差是在不同交易所之间的套利交易行为。当同一期货商品合约在两个或更多的交易所进行交易时，由于区域间的地理差别，各商品合约间存在一定的价差关系。

跨商品价差交易指的是利用两种不同但相关联商品之间的价差进行的交易，这两种商品之间具有相互替代性或受同一供求因素制约、但不同种类的商品期货合约。例如金属之间、农产品之间、金属与能源之间等部可以进行套利交易。

交易者之所以进行价差交易，主要是因为这种交易风险较低，可以为避免始料未及的或因价格剧烈波动而引起的损失提供某种保护，但价差的盈利能力也较直接交易小。价差交易的可能促使扭曲的市场价格回复到正常水平，而且增强市场的流动性。

4、投机

期货投机(speculation)交易是指在期货市场上以获取价差收益为目的的期货交易行为。投机者根据自己对期货价格走势的判断，做出买进或卖出的决定。如果这种判断与市场价格走势相同，则投机者平仓出局后可获取投饥利润；如果判断与价格走势相反，则投机者平仓出局后承担投机损失。由于投机的目的是赚取差价收益，所以投机者一般只是平仓了结期货交易，而不进行实物交割。

适度的投机交易，在期货市场上有增加市场流动性和承担套期保值者转嫁风险的作用，有利于期货交易的顺利进行和期货市场的正常运转，是期货市场套期保值功能和发现价格功能得以发挥的重要条件之一。

5、基差分析

基差(basis)是指某一特定商品或资产在某一特定地点的现货价格与其期货价格之间的差额，即:基差 = 现货价格-期货价格。

在计算基差时，通常使用离交割期最近月份的期货合约价格作为期货价格。现货价格低于期货价格时，基差为负；反之，基差为正；当二者相等时，基差等于零。基差的绝对值越大(即负值越小或者正值越大)表示基差越强；反之，绝对值越小表示基差越弱。

第四节 外汇期货交易

一、外汇期货的产生和发展

外汇期货是金融期货中最早出现的品种。以美元为中心的布雷顿森林体系在运行了28年后，于1973年3月最终崩溃。黄金在历史上是各国货币的共同价值尺度，已有一、二百年历史，也终于在1973年8月同货币脱钩，即所谓的“黄金非货币化”。1973年以后，浮动汇率取代固定汇率。正是为了回避外汇汇率风险，才产生了外汇期货交易。

世界上第一个外汇期货市场成立于1972年5月16日，即国际货币市场(Internation Monetary Market)简称IMM。它是芝加哥商业交易所的一个分部。开始，它主要经营6种国际货币的期货合约，即英镑、加拿大元、德国马克、日元、瑞士法郎及澳大利亚元。后来，又增加了欧洲美元和欧洲货币单位的期货交易。目前，芝加哥的IMM已发展成为一个非常活跃的外汇交易市场。

目前，外汇期货交易的主要品种有：美元、欧元、英镑、日元、瑞士法郎、加拿大元、澳大利亚元等。从世界范围看，外汇期货的主要市场在美国，其中又基本上集中在芝加哥商业交易所。

二、外汇期货合约

外汇期货合约是指期货交易所制定的一种标准化合约，合约对交易币种、合约金额、交易时间、交割月份、交割方式、交割地点等内容都有统一的规定。在外汇期货合约交易中，唯一变动的是价格。不同的交易所推出的外汇期货合约内容大致相同。目前，交易量较大的外汇期货合约是由芝加哥商业交易所(CME)国际货币市场分部(IMM)、新加坡国际金融交易所和伦敦国际金融期货交易所推出的。其中，IMM交易的外汇期货合约占了全球90%以上的交易量。

三、外汇期货交易实际操作

外汇期货市场的交易主要有两种：套期保值以及投机套利。

1、套期保值交易

同商品期货交易一样，外汇期货的套期保值交易，是指利用外汇期货交易确保外币资产免受汇率变动的损失或确保负债不因汇率的变动而增加。外汇期货套期保值有多头套期保值、空头套期保值与交叉套期保值等几种。

(1)多头套期保值

在期货市场买入外汇期货合约进行套期保值称为多头套期保值。由于在外汇期货交易中，一般的期货合约均是美元对某种货币的合约。当某种货币视为外汇时，多头套期保值者应该在期货市场首先买入某种货币对美元的期货合约。

(2)空头套期保值

与多头套期保值方向相反，在期货市场卖出外汇期货合约进行套期保值即为空头套期保值。在具体操作中，空头套期保值就是卖出某种货币对美元的期货合约。

(3)交叉套期保值

外汇期货市场上一般有多种外汇对美元的期货合约，而非美元的其它两种货币之间的期货合约很少。如果要防止非美元的其它两种货币之间的汇率风险，就要使用交叉套期保值。所谓交叉套期保值，指利用相关的两种外汇期货合约为手中的外汇进行套期保值。

2、投机套利交易

外汇期货的投机交易增加了期货市场的流动性并分散了外汇期货套期保值者的风险。而外汇期货的套利交易是外汇期货投机交易的引伸。外汇投机交易操作原理简单，以下主要阐述套利交易的原理和操作。外汇期货套利交易是一种较为复杂的交易行为。它与商品期货套利相似，分为跨市场套利、跨币种套利和跨月份套利三种类型。

第五节 我国三大商品期货交易所及主要品种介绍

一、上海期货交易所

上海期货交易所是依照有关法规设立的，履行有关法规规定的职能，按照其章程实行自律性管理的法人，并受中国证监会集中统一监督管理。交易所目前上市交易的有铜、铝、天然橡胶、燃料油等四个品种的标准合约。随着市场交易的持续活跃和规模的稳步扩大，市场功能及其辐射影响力显著增强，铜期货价格作为世界铜市场三大定价中心权威报价之一的地位进一步巩固；天然橡胶期货价格得到国内外各方的高度关注；燃料油期货的上市交易开启了能源期货的探索之路。

上海期货交易所依循“法制、监管、自律、规范”的方针，围绕“建成规范、高效、透明的，以金融衍生品交易为主的综合性期货交易所”的战略目标，坚持科学发展观，以稳定为基础，以发展为主线，以创新为动力，严格依照法规政策制度组织交易，履行市场一线监管职能，致力于创造安全、有序、高效的市场机制，营造公开、公平、公正和诚信、透明的市场环境，发挥期货市场发现价格、规避风险的功能，为国民经济发展服务。

二、大连商品交易所

大连商品交易所成立于1993年2月28日，是经国务院批准的三家期货交易所之一，是实行自律性管理的会员制法人。成立以来，大商所始终坚持规范管理、依法治市，保持了持续稳健的发展，成为中国最大的农产品期货交易所。

经中国证监会批准，大商所目前的交易品种有玉米、黄大豆1号、黄大豆2号、豆粕、啤酒大麦，正式挂牌交易的品种是玉米、黄大豆1号、黄大豆2号和豆粕。其中，黄大豆1号是交易最为活跃的品种，玉米和黄大豆2号是分别于2004年9月22日和12月22日正式挂牌交易的新品种。开业至2004年底，大商所累计成交期货合约5.9亿张，累计成交额17.9万亿元。大商所目前已发展成世界第二大大豆期货市场。

三、郑州商品交易所

郑州商品交易所是我国第一家期货市场试点，由远期现货交易起步，于1993年5月28日正式推出标准化期货合约交易，实现了国务院确定的由现货市场起步向期货市场发展的目标。1998年8月被国务院确定为全国三家期货交易所之一。交易所隶属于中国证券监督管理委员会，是为期货合约的集中竞价交易提供场所、设施及相关服务，并履行《期货交易管理暂行条例》和《期货交易所管理办法》规定职能，不以营利为目的，按照《郑州商品交易所章程》实行自律性管理的法人。

郑州商品交易所实行会员制，按照其章程实行自律管理。现有会员200多家，分布于全国26个省、市、自治区。

郑州商品交易所实行实物交割制度，未平仓合约到期须在规定的期限内履约，交易所指定交割仓库为交割双方提供相关服务。客户交割须通过会员办理。郑州商品交易所利用交易风险实时监控系统和风险预警系统，对市场的资金、交易、持仓、以及价格趋势进行定量分析预测，及时控制和化解市场风险。