第一篇:深圳中小企业板对我国创业资本运作的影响
深圳中小企业板对我国创业资本运作的影响
2004年5月17日,一件注定要被载入史册的大事标志着中国创业投资又将迎来一个快速发展的黄金期。中小企业板经国务院批准正式在深交所开设。尽管中小企业板与创业板在制度上还有一定差距,尽管还存在上市门槛和股权流通方面的限制,但它表达了一个强烈的信号——创业板的开设为期不远。这对创投机构来说是个长期利好消息。当然,中小企业板设立后,对创业投资高回报的预期将使更多机构进入相互抢夺有限的上市资源。在机遇和挑战面前,创投机构应该根据自身情况,着眼未来、未雨绸缪,在投资方向、退出机制、经营策略、管理体系方面做出适当调整,做好准备,迎接中国创业资本发展新纪元的到来。
一、创业资本与创业板理论
创业投资是一种投入到具有高成长性的创新企业中的权益资本。其目的就在于获取高额的资金回报。因而创业资本家在将创业资本注入企业数年后就会带着丰厚的利润将资本撤回。并开始新一轮的风险投资。对于创业资本来说,退出机制是其整个运作过程中最重要的一个环节,何时退出、如何退出是其能否成功运作的关键所在。
按照运作方式的不同,创业资本的退出机制主要有五种,IPO、收购、二次出售、创业企业家回购、清算。在各种退出机制中,IPO是资本回报率最高的,因而也是创投机构所追求的最理想的退出方式(见表1)。通过公开上市发行,可以对创业企业的经营业绩和发展潜力做出更加公正客观的评价。保证创业资本获得较高的回报,保证上市公司的完整性,并且为企业的后续融资开辟渠道。此外,IPO还能通过股票期权激励制度来解决创业资本家和企业家之间的道德风险和逆向选择问题。
创业投资各种退出方式的比较(表1)退出方式平均持有期(年)平均投资额(千美元)平均收入(千美元)回收倍数
首次公开发行
4.2
814
5804 7.1 收购
3.7
988
1699 1.7 二次出售
3.6
715
1431 2.0 回购
4.7
595
1268 2.1 清算
4.1
1030
198 0.2
创业资本的退出方式和时机不仅决定于创业企业本身的发展,更与所处的金融环境和资本市场健全与否密切相关。只有存在一个发达、完善的股票市场,才能产生合理的股票定价,IPO才能有效率地发挥作用。然而传统的资本市场上市门槛比较高,只有那些经营业绩好、规模较大、盈利水平高的企业才能获得上市融资的机会。而创业企业大都处于成长期,高回报与高风险并存,很难达到主板上市的要求。因而,面向创业企业的创业板市场的推出对于创业资本的退出尤为关键。创业板市场是一国多层次资本市场的重要组成部分,其突出特点是上市门槛相对于主板较低,适合初创阶段的高科技创业企业。有了创业板市场,创业资本家就可以通过IPO的方式以高于初始投资几十甚至几百倍的价格出售股权,获得超额利润,达到资本增值的最终运作目的。
二、中国创投业的回顾及中小企业板简介
1985年9月,中国第一家创业投资公司——中国新技术创业投资公司获准成立,标志着中国创投业的诞生。经历了十几年不太成功的发展后,1999年,开设创业板提上议事日程,加上NASDAK的繁荣和互联网经济的热潮,中国创投业迅速兴起,并在2000年达到了高潮,2001年,随着网络经济泡沫的破灭,中国创投业也急转直下,2002年跌入谷底。从03年至今,创投业一直处于回暖态势,根据《Zero2ipo清科——2004年中国创业投资中期调查报告》,2004年上半年,创投机构对80家大陆及大陆相关企业进行了投资,总额约为4.38亿美元,比去年同期增长31.86%。
中国创投业正处于起步阶段,由于外部金融环境的限制,即没有创业板市场,创业资本的退出机制比较单一,从而制约了整个行业的发展壮大。在中小企业板设立以前,我国创业资本退出主要以股权转让和回购为主,IPO只占一小部分(见表2)。
2002年中国风险投资项目退出渠道分析(表2)退出渠道 IPO 出售或回购 清算 案例数 2 29 7 所占百分比 5.3% 76.3% 18.4%
较低的资本回报率不但影响创业公司本身的经营发展,同时由于没有示范效应,对社会闲散资金也够不成吸引力。从而创业资本的募集情况也不容乐观,整个社会投入创投业的热情并不高涨。
为了促进国内创投业的发展、进而促进高科技企业的发展,同时也为了解决中小企业融资难的问题,经过五年来关于创业板开设与否的讨论,2004年5月17日,中小企业板经国务院批准在深交所设立,在我国建立多层次资本市场的进程中,这绝对是值得载入史册的事件。
但是深圳中小企业板还不是真正意义上的创业板,它是主板和创业板之间的过渡,起着承上启下的作用。它与主板所遵循的法律环境相同,上市标准相同,而在上市公司股本规模的要求上则与主板不同,主板要求上市公司股本总额不得少于5000万元,而中小企业板则要求股本规模在2000万以上。此外,中小企业板独立挂牌、独立交易、独立披露信息、独立设立指数。这就为将来过渡发展到创业板奠定了基础。中小企业板与创业板也是有区别的,首先它的进入门槛较高,上市条件较为严格,接近于现有主板市场。而创业板的进入门槛较低,上市条件较为宽松。其次中小企业板的运作采取非独立的附属市场模式,也称一所两板平行制,即中小企业板附属于深交所。中小企业板作为深交所的补充,与深交所组合在一起共同运作,拥有共同的组织管理系统和交易系统,甚至采用相同的监管标准,所不同的主要是上市标准的差别。而我国今后设立的创业板,其运作将采取独立模式,即创业板与主板市场——上交所分别独立运作,拥有独立的组织管理系统和交易系统,采用不同的上市标准和监管标准。再次,和主板市场一样,中小企业板尚未运行国有股和法人股流通,这就对创业资本的顺利退出有了一定的影响。而创业板最突出的特点就是“低门槛、全流通”。
当然,中小企业板和创业板也有紧密的联系,它是我国建立创业板市场的一个尝试,它是创业板的低级形态和初级模式,中小企业板的实践可以为最终建立创业板提供很好的经验,以尽量减少创业板市场建立对主板的消极影响。
三、中小企业板对我国创投业的影响
这样一个介于主板和创业板之间的中小企业板对我国创投业的发展究竟意味着什么?一方面,中小企业板开盘虽然只有几个月,但它与创业资本的良性互动已经显现。在已经上市的38家企业中,创业资本介入的达到了11家,都不同程度的获得了资本增值(见表3)。另一方面,由于限制全流通以及政策法规的不配套,在短期内,中小企业板对创业资本发展的促进作用还不能立竿见影的表现出来。
在已经上市企业创业资本投入、增值统计表(表3)
上市公司 创投投资比例 资本投入(万元)资本增值(倍)大族激光 31% 2400 9.2 江苏琼花 6.7% 302 7.32 威尔科技 9.1% 330 7.5 达安基因 21.5% 132 7.3 德豪润达 17.9% 1350 18.2 天奇股份 9% 293 6.89 传化股份 25% 1800 9.91 华星化工 11.1% 500 8.55 京星药业 16.1% 805 10.05 科华生物 23.8% 1220 11.12 思源电器 6% 238 16.45
因此,国内不少创投公司经理和知名学者都认为,对于中国创业资本来说,中小企业板是把双刃剑,本土创业投资公司既能享受新兴资本市场建立所带来的巨大发展机遇,又要面临创投业的一次大洗礼。
1、中小企业板开设对创业资本的机遇
首先,中小企业板使我国创业投资的退出渠道更加畅通,虽然目前中小企业板尚未实现全流通,创业投资在短期内通过IPO获得高额资本回报还不十分有利。但总比没有新兴资本市场要好得多,而且一旦创业公司成功上市、它的市场价值就有了客观的参照,即使是协议转让,尤其是出售给追求控制权的战略投资者,其获得的受益也将因上市公司净值增大和无形资产价值而比较可观。自中小企业板开设以来,国内多家创业投资公司所投资的企业已受到众多大型企业的青睐,希望收购它们投资的股份。而这是在原来的实践中没有遇到过的。其次,中小企业板明确了创业投资公司的投资方向。中小企业板设立后,由于市场发现价格机制的作用和市场对行业及企业的选择,必将为创业投资的投资方向和投资结构起到趋利避险的引导作用,从而减少投资的盲目性。近几年,由于中国没有建立多层次资本市场,创业投资缺乏市场导向,吃尽了盲目投资的苦头,至今仍在艰苦地挣扎。有了中小企业板块,创业投资选投什么行业和企业,如何培育企业符合上市条件并在上市后能有一个好的股市行情等,市场的表现将成为晴雨表。尽管用目前的数据来说话还为时尚,但从已发行上市的企业来说,大致可以看出一些迹象。再次,中小企业板开设后,将加速推进国家关于创业投资扶持政策和法律法规制定和出台的进程。国家有关部门目前正在研究起草《创业投资企业管理办法》及相关配套法律规章,并有望近期正式出台,该办法将对创业投资企业的设立、创业投资资金的投资运作、对创业投资企业的法律保护、政策扶持、监督管理做出明确规定,此外,两部涉及风险投资的重要法律《公司法》和《合伙企业法》正在进行重大修改。将取消或修改众多关于风险投资的限制性规定,增加了有利于风险投资发展的条款。在政策面上,创投机构将面临长期利好。
2、中小企业板开设对创业资本的挑战
首先,同业竞争加剧,投资成本增大。中小企业板开设后,创业投资机构将如雨后春笋一般迅速发展起来,相互抢夺有望上市的投资项目。一些有望上市企业融资的要价也将攀高,投资成本注定会增大。至于高价投资的企业能否上市,何时上市,IPO是何价值,上市后转让股份能否获利等等,仍是一个未知的期望值。如果不在投融资低潮以低价值投资并精心培育被投企业高速成长,然后推向上市,而是抱着炒作市场的浮躁心理,新兴资本市场即使开设,等待它的也并不一定就是天堂。其次,中小企业板开设后,由于上市公司股本规模较小,流通股也比较小,一定时期内出现爆炒的现象在所难免。面对这种情况,创业投资机构能否始终本着追求长期投资受益的目标,不为短期暴利所诱惑,是创业投资公司能否持续经营的关键。
四、中小企业板开设后创投机构的策略选择
中小企业板的开设是我国创投业发展史上的里程碑式的事件,值此大浪淘沙之际,一方面,管理层应该积极通过制度创新为创投机构的发展扫除政策法规上的障碍;另一方面,创业投资机构应该着眼未来,未雨绸缪,根据自身情况及时调整投资和运营策略,在激烈的竞争中立于不败之地。
1、管理层政策建议
首先应加快实现国有股和法人股的流通,全流通不实现,创投机构始终无法顺利实现IPO退出。也就制约了整个创投业的发展。其次应继续降低中小企业板上市门槛,尽快与创业板上市标准靠拢,引导创业资本关注那些目前规模不大、效益不高、但科技含量高、市场潜力巨大的行业和企业,并最终运作其发展壮大,为这些企业提供融资和退出平台,实现创投机构和风险企业的双赢。再次应尽快完善针对创投机构的法律法规方面的建设。宏观法律和政策方面的限制已是制约我国创投业发展的瓶颈之一,出台实质性地促进创投业发展的政策法规已是迫在眉睫的问题。
2、创投机构策略建议
第一、明确投资方向,调整投资策略。
中小企业板设立以后,创投机构应该以市场为导向,选择投资什么行业和什么企业,而不应像以前那样较盲目地进行。在投资策略上,应重点选择具有较大市场容量、较高技术含量、较高管理水平、处于成长期或扩张期的项目进行重点投资,而不是平衡式资金投入。几年的实践证明,“不把鸡蛋放在一个篮子”、在每个项目中占小股、十个项目中七个失败,三个成功就能获利等投资理论及投资方式并不适合中国本土创投机构。因此,创投机构应该控制投资项目数量,对重点投资项目加大投资力度,并通过贷款、担保、分阶段投资等给予其持续不断的支持。第二、调整退出策略
尽管目前深圳中小企业板仍然无法跨越全流通这个障碍,创投公司终究无法顺利实现高额回报。但是中小企业板块将为场外交易市场提供价格参数。创业投资通过协议转让出售所持被投资企业的股权(股份),由于中小盘股市场上有同行业类似企业的股价提供价格的参考系,也将有望卖出一个比较好的价钱,而不至于因一对一私下交易的信息严重不对称而造成贬值低估。同时由于中小企业板的长期利好以及上市公司规模较小,成长性较大加之市场认可创投概念等因素,也增加了创投企业被机构投资者并购的可能性。因此,短期内创投机构不应拘泥于IPO退出,而要发挥股权转让和并构的作用。中长期来说,创投机构应积极培育目前规模较小,但市场潜力巨大的企业,以期通过今后的创业板增值退出。第三、重视增值服务。
创业投资属于专业金融服务领域。创业投资的一大特征是提供增值服务,中小企业板推出后,创投机构应该结合自己的实际情况,参照中小企业板的投资导向,进一步进行市场细分,以确定适合自己的投资方向。不同的行业,企业成长的不同阶段都面临不同的风险与障碍。创业投资机构能否成功的关键因素之一就是能否与被投资的企业做到扬长避短、优势互补,将优势充分发挥出来,将风险进一步化解。对创投机构而言,就是如何为企业创造价值、放大价值。在这方面,创投机构可以做如下工作。一是与会计师事务所、律师事务所合作,对于投资的企业,尤其是拟上国内主板、中小企业板的企业,从一开始就严格按照上市公司的要求,规范运作,严格管理、加强信息披露;二是与知名管理咨询机构合作,为投资企业在战略规划、组织结构、管理系统等方面提供针对性的服务;三是进一步加强与海外知名创业投资机构,尤其是专业投资机构的合作,以国际化的视野、专业化的服务和管理为企业提供更好的服务。第四、建立科学的管理体系
创业投资机构能否成功的一个关键因素是人才。如何留住人才、开发人力资本、充分发挥职工的积极性和创造性,是中国本土创投机构目前急需考虑和解决的重大课题之一。
从99年的最初动意,到04年的正式设立,围绕创业板要不要开设,如何定位等问题,一直是决策层、理论界和业内人士反复讨论的热点话题。当中小企业板终于千呼万唤始出来时,尽管上市门槛依然较高,尽管没有实现全流通。但它对于中国创投业的深远影响是绝对不能被低估的。当然,中小企业板的开设并不意味着中国创投业必将欣欣向荣地发展,它提供的仅仅是一个创投业发展的战略机遇期,当此时期,本土的创业投资机构应该及时调整运作策略,在即将来临的空前激烈的行业竞争中成为胜利者。
第二篇:金融危机对我国中小企业的影响
金融危机对我国中小企业的影响
由美国次贷危机引发的金融危机波及全球各个领域,发展至中后期,已经不仅仅只是金融危机,而是一场历史罕见的、冲击强劲的世界经济危机,即便时至今日,此次危机的阴影仍然笼罩着世界经济。对于在很大程度上已经融入世界经济的中国来说,也收到了很大的影响,尤其是抗风险能力较弱的中小企业。改革开放以来,我国中小企业发展迅速,对于调整国有经济产业结构,缓解就业压力以及科技创新和经济增长都有着十分重要的意义,但即便如此,我们仍然不能忽视中小企业个体弱小,抗风险能力弱的缺点。此次危机使我国大部分中小企业都陷入生存危机,如不对此高度关注并采取行之有效的措施的话,必然会引起国民经济的衰退,严重影响和谐社会的建设。
一、金融危机对我国中小企业的影响
1、金融危机下我国多数中小企业经营困难
以2009年无锡、苏州等地的一些中小企业为例,在抽样调查中,有56.25%的企业目前经营很困难或者比较困难;47.58%的企业生产能力利用率处于51%-80%之间;41.47%的企业用电量比上年同期下降了10%以上。从被调查企业中来看,规模较大或者所处行业属于重点行业的企业抗风险能力相对较强,生产经营状况也都相对平稳;而有色金属、化工、防止、木材加工能规模小且总体产能过剩的企业都遭受到金融危机很大的冲击,很多都处于停产或半停产状态,一时难以恢复元气。据统计数据现实,09年1月份到4月份江苏省规模较大的中小企业,亏损企业同比增长17.4%,企业亏损面为19.2%,亏损企业亏损额同比增长32.1%。
而引起以上状况的原因,大多可以归结为三个大方面的原因:
(1)市场需求不足,中小企业销售渠道受到影响。
受金融危机影响,国际经济形势动荡,尤其是欧美这样的进口大国地区,居民消费方式,需求结构都出现了很大的转变,对我国的出口总额影响很大。
次贷危机造成世界经济衰退,国际需求下降,我国中小企业产品出口受阻,出口贸易减少,这使得对国外消费市场依赖度较高的外向型中小企业处于生产萎缩、利润下降的状态,而对于我国中小企业的出口产品中,大多产品都是利润较低的廉价产品,在此状况下,势必会导致这类企业的减产、裁员甚至关门,迫使自身半停产或停产,特别是东南沿海一带。
以上是属于一种极致的状态,多数企业在对外销售渠道受阻的情况下,都会思考转型,由外向型企业向内向型企业转变,即将原有的出口产品转向对国内市场销售。但是,一方面在国际市场因为金融危机造成的需求下降存在的情况下,作为国际市场的一部分的中国市场的需求,基于金融危机传导机制的影响,股市
低迷,企业盈利能力下降,居民收入减少,购买欲望降低以及消费者对经济前景信心的缺失,导致的预期性存款的增加,消费的减少,都造成国内市场的需求也在减少,而与国外相比只是程度略有差异而已;另一方面,危机之前,经济活跃度较高,居民消费热情也很高,根据需求导向型经济理论来说,这就促使本身应对国内消费的企业生产的扩大,而经济一旦降温,这部分生产也只是适度或略微过剩。然而,外向企业转向内销型企业,势必会使原来就已经相对饱和的国内市场产品更多,最终无法被消费需求所消耗,造成产能过剩。而此时也势必会造成产品价格下降,利润空间缩小,企业的经营困难进一步加深,而对国内整个市场来说,整体状况愈发不乐观。
(2)成本上升,中小企业的利润空间进一步缩小。
首先,危机之前,由于整体经济形势大好,造成原材料和能源的价格全面上涨,农副产品也由于消费需求和国家政策的导向大幅提升,导致中小企业生产成本的上升;
其次,新的《劳动合同法》要求企业完善员工的各项福利制度,以及加班费用,规范用工制度,这对整个市场来说,合理规范了企业用人制度,维护了工人的基本权益,也增加了工人的收入,虽然增加了企业的用工成本和经营困难,但这些都无可厚非。问题在于,制度完善的推行速度,在很大程度上对于本身抗风险能力就不强的中小型企业来说是也只是勉强承担,但之后的金融危机无疑为此时的中小企业雪上加霜;
再次,随着经济的发展,和谐社会的建设,人们对保护自然环境的认识加深,本身对自然环境影响较大的中小型企业势必会在各级政府的综测要求下,加大废水处理,废气回收净化等项目的支出,这也会在很大程度上加大中小型企业的成本。
而自改革开放三十年来,我国企业的财务管理状况虽然一直在改进,但是中小企业的财务状况一直都处于一个比较混乱的状况下,面对当前各种困难早就的困境,财务状况无法在短期内得到合理的改善,成本上升却无法合理的压缩,利润缺失,却无法找到新的利润点,经营性困难不言而喻。
(3)中小型企业融资难。
由于我国推行市场经济制度时间尚不算很长,所以很多制度都不完善。即便现如今,中小型企业普遍存在制度不健全,财务管理不规范,抵押担保机构少,信息不透明甚至信用缺失等现象,这都造成了中小型企业从银行获得贷款的难度的增加。融资渠道少、融资难度大、资金不足,这都是困扰我国中小企业发展的重要因素。而随着金融危机的到来,银行为应对金融危机,势必会在中前期收缩银根,同时银行为降低自身风险,也会提高中小企业的贷款门槛,降低中小企业的贷款额度,这使得中小企业的经营性困难愈发的加深。
纵使,在金融危机的后半阶段,乃至现如今,虽然国家以政策导向,加大了金融机构对中小企业的信贷支持,但是由于信贷市场的信息不对称性引起的“逆向选择”和道德风险都会使得银行放贷执行力度有限。而对于国家新增贷款却主要投向政府主导的城建、交通灯基础设施项目,用来贷给中小企业的资金却很少。根据国家统计局公布的数据,09年一季度金融机构新增信贷多大4.58万亿元,但其中中小企业的贷款增速却大大低于大企业。中小企业的融资难已经成为当前中小企业经营困难的最大问题,而这势必会影响到我国经济的合理运行。
2、中小型企业对未来发展缺乏信心。
很多企业家认为,虽然当前世界经济逐步恢复,但是中小型企业生产经营走出低谷仍然困难重重,后续发展不容乐观。
在一项调查中发现,只有53.85%的企业选择了乐观;有68.75%企业选择了持平;18.75%的企业选择了更好,其余12.5%选择了变坏程度加深。在调查的多项选择中,认为国际市场萎缩的企业站41.17%;认为全球金融危机加剧、原材料价格大波动的企业占35.29%。
二、中小企业陷入困境的原因
改革开放30年来,中国经济的告诉增长中得益于中小企业的巨大贡献。仅以国有级规模以上飞过用工业企业为例,06年中小企业占全部企业书的99.1%,占工业总产值的64.5%和主营业务收入的62.9%,占总资产比例的60.9%,占利润总额的55.9%。中小企业是外贸出口的主要力量,仅来料加工类贸易出口就占全部出口总额的52.7%。由此可见,中小企业在推动我国国民经济发展中的作用。同时对于我国大多数中小型企业来说,都属于劳动密集型,如此高的比例,也为我国劳动人口就业分担了很大的压力。
因为以上种种,地方政府对中小型企业的扶持虽然无法与大型或国有企业相比,但力度也颇大。而这种扶持,在很大程度上也容易出现扭曲,及对中小企业自身存在的问题视而不见,致使中小型企业的发展模式落后,且漏洞百出。
至金融危机爆发后,中小企业经营的外部环境发生巨大变化。根据相关调查显示,除部分韩资和港台企业撤离外,在华投资的1600家德国企业也有1/5有计划撤离,而更多的外资或港台企业也在准备有计划的撤离。而对于我国内陆地区自有的中小型企业就没有很多的选择余地,仅08年上半年就有6.7万个中小型企业破产倒闭,其中多为劳动密集型行业。
从整个中小企业的发展状况来说,管理模式十分简陋,甚至落后,财务状况十分混乱,而从整个中小企业的产业结构来说,多为劳动密集型产业或来料加工以及制造业等,结构性失调已经成为现实。缺乏良好的循环模式,管理理念落后,这都是中小企业陷入困境的根本原因,相比较金融危机的影响,我们只能说,金融危机只是加深这一困境的导火索。
而事实上,老的企业死亡,也会给新的企业的成长和发展带来空间。以金融危机为诱因,所造成的中小企业目前的困境,也会使得新企业在发展过程中更加主动自身管理和技术的建设及储备。这也是经济调整、转型和升级的毕竟之路。
三、中小企业摆脱困境的策略
1、中小企业应对金融危机采取的自救措施
面对金融危机的冲击和国际市场经济的低迷,大多中小企业都主动的采取了自救措施,并取得一定的成效。某调查显示,在被调查的中小企业中,有82.35%都采取了调整产品结构的措施;64.71%采取了削减成本的措施,如减少投入、裁员、降薪、减产限产等。
而对于后危机时代的发展,很多经营者都认为应当加强自身能力的建设,提高产品开发、市场营销以及企业内部的资金和经营管理的能力,以此来提高企业自身的竞争优势。这对于国内整个中小企业大环境的发展是十分有利的,一旦形成行业自律的措施,那么中小企业将摆脱落后民族加工业的商标,向现代企业方向迈出坚实的一部。而同时,这些企业也提出希望得到政府的政策支持,以帮助企业度过难关。
2、政府完善政策帮助中小企业解困
应对国际金融危机造成的市场混乱,政府需要加强各项政策的完善以帮助市场恢复秩序。同时,应对我国经济中占相当比例的中小企业,也不乏优惠政策。
08年央行对全国性商业银行信贷规模调增5%,对地方性商业银行调增10%,而09年又对中小金融机构施行差别存款准备金率。而央行和银监会也在08年5月8日联合发布《小额贷款公司试点指导意见》,允许自然人、企业法人和其他社会组织机构投资设立小额贷款公司,江浙等地区纷纷推出试点。9月,央行又推出《放贷人条例》以确定民间借贷的合法地位。这些金融改革措施是国家金融市场开放的必然结果,但是也为当前亟待解决的中小企业融资难的问题提供了一个行之有效的手段。
而发展贷款担保机构也是解决当前我国中小企业融资难的一个方面。目前,我国中小企业财务状况都相对混乱,自身担保不足,信息不透明,导致银行贷款难;而国内的担保机构管理也相对混乱,资质不足,即便部分担保机构管理结构相对合理,但数量相对较少,且能力较弱,难以承担大量的中小企业融资需求。09年,央行、财政部、人力资源和社会保障部联合发文,要求完善小额贷款担保政策,扩大利率上浮区间和贷款人范围,提高小额贷款的担保贷款额度。与此同时,财政部安排5.1亿元,专门由于中小企业的专项资金。此外中小企业的“再担保融资”也是未来解决中小企业融资困难的一种方法。
除以上政府已经执行的政策外,中小企业还希望政府能过多关注与其他方面支持:
在这一多想现则的调查中,有64.7%的企业选择了“科技开发资金项目支持”与技术创新支持;41.18%的企业选择了“贷款贴息”;29.41%的企业选择了“品牌培育支持”、“开拓市场支持”。在这一调查中,有58.82%的企业选择了“出台优惠的产业政策”;35.29%的企业选择了“减税”;11.76%的企业选择了“降息”。还有的企业选择“改善企业生存环境”、“减少地方的各种收费”、“实行行业统一税负”等项目希望能得到政府的支持。
3、全方位开拓国内外商品市场,增加消费途径
金融危机引发全球市场萎缩,只是中小企业产品原本的销售渠道受到阻塞。从国内市场来说,新《劳动合同法》的颁布和实施增加了中小企业的成本,致使低价格产品的竞争优势降低甚至消失。对于大多以低廉价格产品为主的中小企业的产品失去原有的市场。而只有少数中小企业品牌产品受到的影响不大。调整市场结构、拓展企业销售渠道,对自身产品的品牌建设以及革新升级是中小企业摆脱当前困境的根本措施。
(1)全面开放市场,尤其是一些非战略性垄断行业的准入。打破国有企业垄断财政投入资金的状况,在国有大型企业不缺乏资金的情况下,将一定的资金分流给具有一定实力和有自由品牌产品的中小企业,以帮助中小企业资金链断裂的困境。同时,在如大型商场等消费市场,安排一定的优惠措施,引导商场采购和居民消费中小型企业产品,提高中小企业的销路转变。
(2)大减企业销售平台,宣传和推广中小企业产品。一般来说,中小企业很少具有自身的销售渠道。危机之前,大都依赖于国外经销商的销售,将产品直接提供给经销商在国际市场上销售,而对于大多以外向型企业为主的状况,国内市场的销售网络更不用说。当前国际市场需求惨淡的同时,国内市场虽然经济也受到很大的影响,但是总体消费需求却随着国内经济的增长以及居民消费观念的转变而大幅提升,因此还有很大空间来吸收和消化部分中小企业的转型。但是对
于国内较少的销售网络来说,为中小企业产品的销售铺垫一个完善的销售网络是十分必要的。而中小企业也要利用现代信息技术等手段,建立灵敏的市场信息分析与预测机制,把握市场动态促进各类产品的营销活动,以促进自身产品的销售。
(3)推动有产品或品牌优势的中小企业走出去,到海外开办加工厂。目前随着我国劳动法等相关法律规定的完善,在人力成本上,仅一个熟练工人的月薪便接近200美元,且不算社会福利、保险等方面,整体人力成本上升,和国外多数地区人力成本差距在逐步缩减。同时,在国内加工生产的产品销售海外,考虑到中小企业产品和品牌的优势并没有多少,所以大多数都是自身承担运输费用,进一步增加了成本。因此,在海外地区直接投资建厂是一个很好的降低成本的方法,而在国外地区投资,一般还可以享受到当地的优惠政策。当然,单独的中小企业实力有限,对外投资风险也比较大,因此可以采用组团的方式,由一家或几家有实力的企业带头,形成团体,以在国外投资设立工业园区、贸易城等方式带动中小企业在海外的投资和建设。
4、建设中小企业信息技术共享平台
科技是第一生产力,这一理念目前已经深深植入在国人的心里。对于中小企业也不例外。我国中小企业大多实力较弱,缺乏自身独立开发产品技术和对产品进行产业技术升级的的能力。建设中小企业信息技术共享平台,不仅有利于以中小企业为媒介推动科研成果向生产力的转变。
(1)加强对外合作,组建技术联盟。在企业成长中后期或成熟期,企业在技术、资金等方面已经积累的相当的实力,尽管在整个经济体中来说,中小企业仍然相对处于弱势,但是对企业自身来说,这一阶段是相对成熟的。要是企业自身在竞争中保持优势,并利于不败之地,就需要从模仿性的经营过度转变到以自主创新和合作创新为主的战略经营上来,创造品牌,以品牌自身的技术优势来保持在同业中的竞争优势。技术联盟是当前技术创新合作的一种主要形式,包括同业间的横向以及上下游企业间纵向的联盟,运用专职研究机构以及高校联盟等方式开发新技术。对于中小企业来说,一般在成长期或成熟期前半段都会积累相对丰厚的资本,但个体优势仍然十分薄弱,对于高投入的技术开发来说仍然捉襟见肘,谈年归国技术联盟的合作方式,促使行业内本国企业以团体方式分摊成本开发市场需要的产品,可以再很大程度上降低中小企业技术创新的风险。
(2)建立公共技术共享平台,构建完善的技术服务体系。这一点需要政府机构的大力支持,在中小企业相对集中的地域建立一批公共技术支持平台为中小企业提供设计、信息、研发、实验、监测、技术推广、后期培训等全方位服务,可以再很大程度上帮助中小企业提高自身技术水平、降低资源消耗,形成良好的产业循环,在国际市场上保持本国中小企业的产品优势。同时,有条件的大型企业也可以通过自身的研发中心向中小企业有选择的开放一些技术,在加强中小企业抗风险能力的同时,也促进了行业进步。技术的推广需要多点开花,一个企业即便是国际大型财团,在新技术的推广上也需要调动整个市场的主动性。
5、减轻中小企业负担,降低运营成本。
长久以来,我们一直对一个问题很不理解,在负担的程度上,国内企业反而不如国外独资或合资企业的负担轻,政策优惠程度上也是如此。同时,由于中小企业多数生产或销售的都是低技术含量的产品,从宏观调控政策上来看,也很难享受到优惠政策。在这一方面,国家应当考虑在政策倾斜度上,适度的向中小企业靠拢,如果在政策或法规上短期内无法解决的情况下,对中小企业的直接投资给予优惠。在取消不合理的行政收费项目,加强对中小企业用水、用电等日常成本价格的监控等多个方面上切实减轻中小企业负担。当然,对积极主动通过自身或联合技术共享平台研究行业新技术,有偿或无偿为行业发展开放技术的企业给予税乃至补贴等方面的优惠,一方面可以减轻中小企业的负担,也在很大程度上降低了中小企业技术研发乃至营运成本,可以较为明确的调动中小企业对技术研发的投入力度,优化中小企业的自身产业结构外还带动了行业的发展。考虑到中小企业的个体数量,我们很容易可以想象到,一旦这一部分的研发积极性被调动起来,那么在整个经济体中,即使以较低的比率来计算,单位时间周期内研发成功的新技术的数量将是一个客观的数字。这对于规模以上乃至国有企业的发展也很有帮助,对推动国民经济的增长有着重要的意义。
6、加快金融市场建设
加快金融市场建设,促进金融市场的进一步完善,扩充金融市场的融资渠道,这对缓解甚至解决中小企业融资难的问题有很大的帮助。当前,中小企业的融资渠道还停留在银行贷款、民间借贷等方式上。银行借贷之前有提到,由于中小企业自身的种种因素,贷款难是一个客观存在的问题。而民间借贷,一方面利息高,对中小企业目前的自身负担来说,是雪上加霜,而且由于民间借贷的不稳定性,在很大程度上也影响了中小企业的财务状况,甚至间接影响到中小企业的经营状况,这对解决当前困难,稳定自身经营的中小企业是十分不利的。因此,加速金融市场建设,也成为当前的一个亟待解决的问题。
如,中小企业大多资金并不雄厚,大多属于低成本加工生产企业,因此对机械设备等的依赖性也比较大,虽然可以从银行以所购买的机械设备作抵押贷款,施行负债经营,但是稳定性不足,不利于银行的经营。同时,由于中小企业自身信用、财务等诸多因素,这一方式可行性不足。因此,我们多考虑一下租赁业务的发展。早前我国商业银行就有开展此项业务,但因为很多因素,最终沉默在历史之中。虽然现在民间经营此类业务的公司也有很多,但是对于整个国家的企业来说,数量和质量上都有些不足。一方面这些公司财务优势也并不是很大,很难承担一定数量以上的业务,一方面信用等都很难得到保证。大力发展租赁业务,在降低中小企业起步门卡的同时,也降低了中小企业设备更换升级的资金困难。
四、总结
金融危机虽然已经度过,但是金融危机的影响依然还在,国际市场经济状况依然动荡,在接下来的2010年,经济形势的不可预测性更大,我国中小企业受到的影响也会愈加明显。但是,这对于处于体制改革当中的我国中小企业也是一次机遇,运用此次危机,顺应市场潮流,强制性转型,减少生产,增加技术积累和储备,这都会使得我国中小企业在未来一个经济周期焕发出新的光彩。而在这个过程中,我们都需要时刻牢记,虽然会得到政府的政策支持,但是更多的仍然在中小企业自身的努力,中小企业自身必须坚定信心、抓住机遇、提高企业自主创新能力、建立合适的网络营销模式、企业间横向纵向联合,只有采取这些措施,才能在金融危机的背景下获得生存和发展,才能在激烈的竞争中立于不败之地,才能实现危机后的茁壮成长。
参考文献:
[1]鄢来雄.2009年一季度经济述评:破解中小企业融资难题[N ].中国信息报, 200928.[2]袁莉.金融危机下中小企业发展刍议[ J ].湖北财经高等专科学校学报, 2009(3): 1043.[4] Cordero R.Managing for speed to obsolesce: a survey oftechnique
[ J ].Journal of Product Innovation Management,1991(8): 294.[5]周莉莉.提升中小企业技术创新能力的对策[ J ].安徽科技, 2007(11): 35-36.[6]吴群:《全球金融危机下中小企业反战环境探析》[J];《南京政治学院学报》2008(6):43
[7]张凤英:《金融危机下中小企业营销策略研究》[J];《学术论丛》2009(13):15
第三篇:电子商务对我国中小企业影响论文大纲
1中小企业电子商务发展的现状
1.1中小企业电子商务应用环境逐步完善
1.1.1网络基础设施发展迅速
1.1.2 网络支付和物流配送基础条件逐步改善
1.1.3 电子商务标准建设得到重视
1.1.4 电子商务人才培养机制逐步完善
1.2 政府发挥职能做用积极推动中小企业电子商务的发展
1.3 越来越多的中小企业认知电子商务,并开始起步,部分企业应用较好2电子商务给中小企业发展带来的竞争优势
2.1有利于企业增强成本竞争优势
2.2有利于企业开拓市场,创造更多商业机会。
2.3 有利于提高企业整体的运作效率
2.4有利于提高服务水平,建立企业形象。
3.我国中小企业发展电子商务存在的问题
3.1 企业信息化问题
3.2 市场成熟问题
3.3 金融服务质量问题
3.4信息网络的环境和条件问题
3.5 跨部门、跨地区的协调问题
3.6 人员素质和技能问题
4中小企业利用电子商务进行国际贸易的对策
4.1中小企业发展电子商务要本着“统筹规划,循序渐进,量力而行”的原则。
4.2中小企业要成分提高电子商务利用效率,建立长期电子商务规划。
4.3中小企业应注重提高员工素质和管理水平,实现电子商务和企业的同步发展。
4.4中小企业要积极打造电子商务环境,着力塑造网络品牌
4.5中小企业应重视客户关系管理,及时为客户提供全方位服务
结束语
参考文献
第四篇:深圳证券交易所中小企业板培训文件
深圳证券交易所中小企业板 培 训 文 件
目
录
1.深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案.................1 2.深圳证券交易所中小企业板块交易特别规定..................4 3.深圳证券交易所中小企业板块上市公司特别规定..............7 4.深圳证券交易所中小企业板块证券上市协议..................9 5.中小企业板块上市公司特别规定培训讲义...................13 6.深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股实施办法.....19
深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股操作程序........24 深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股操作实例........26
深圳证券交易所设立中小企业板块实施方案
为了贯彻党的十六届三中全会和《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中关于分步推进创业板市场建设的要求,深圳证券交易所制定了设立中小企业板块实施方案。
一、基本原则
1.审慎推进原则。设立中小企业板块是落实分步推进创业板市场建设要求的具体安排,是基于现有市场条件的改革措施,重在摸索和积累经验。要把推进发展进程和市场可承受能力结合起来,及时化解风险隐患,保持市场稳定运行。
2.统分结合原则。中小企业板块在主板市场的制度框架下运行,同时又是主板市场中相对独立的板块,要根据相关条件的成熟情况和中小企业板块的运行要求,积极推进制度和技术创新。
3.从严监管原则。中小企业板块将针对中小企业的风险特点,在发行核准机制、信息披露机制、市场监察机制和交易机制等方面作出适当调整,采取有针对性的监管措施,维护正常的市场秩序。4.统筹兼顾原则。中小企业板块的建立要与主板市场的改革开放和稳定发展统筹考虑,积极落实《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,促进主板市场和中小企业板块的协调、稳定发展。
二、实施框架
中小企业板块的总体设计,可以概括为“两个不变”和“四个独立”。即在现行法律法规不变、发行上市标准不变的前提下,在深圳
常波动股票纳入信息披露范围,按主要成交席位分别披露买卖情况,提高信息披露的有效性;三是完善交易异常波动停牌制度,优化股票价量异常判定指标,及时揭示市场风险,减少信息披露滞后或提前泄漏的影响。同时,根据市场发展需要,持续推进交易和监察制度的改革创新。
3.公司监管制度
针对中小企业板块上市公司股本较小的共性特征,实行比主板市场更为严格的信息披露制度:一是建立募集资金使用定期审计制度;二是建立涉及公司发展战略、生产经营、新产品开发、经营业绩和财务状况等内容的报告说明会制度;三是建立定期报告披露上市公司股东持股分布制度;四是建立上市公司及中介机构诚信管理系统;五是建立退市公司股票有序快捷地转移至股份代办转让系统交易的机制。
深圳证券交易所中小企业板块交易特别规定
第一条
为规范中小企业板块交易行为,强化对中小企业板块股票交易的监管,制定本特别规定。
第二条
深圳证券交易所(以下简称“本所”)中小企业板块股票(以下简称“中小企业股票”)的交易,适用本特别规定。
本特别规定未作规定的,适用《深圳、上海证券交易所交易规则》、《深圳证券交易所大宗交易实施细则》以及其他有关规定。
第三条
每个交易日9∶15至9∶25为中小企业板块开盘集合竞价时间,9∶30至11∶30、13∶00至14∶57为连续竞价时间,14∶57至15∶00为收盘集合竞价时间,15∶00至15∶30为大宗交易时间。
第四条
开盘集合竞价期间,本所主机即时揭示中小企业股票的开盘参考价格、匹配量和未匹配量。
开盘参考价格是指截至揭示时所有有效申报按照集合竞价规则形成的虚拟开盘价格;匹配量是指截至揭示时所有有效申报按照集合竞价规则形成的虚拟成交数量;未匹配量是指截至揭示时在开盘参考价位上的不能按照开盘参考价虚拟成交的买方或卖方委托剩余量。
第五条
每个交易日9∶20至9∶25,本所主机不接受中小企业股票的撤销申报。
第六条
中小企业股票的收盘价通过收盘前最后三分钟集合竞价的方式产生。收盘集合竞价不能产生收盘价的,以最后一笔成交价为当日收盘价。
第七条
本所编制中小企业板块指数,以反映中小企业板块总体
(三)连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍,并且该股连续三个交易日内的累计换手率达到20%的。
(四)本所或中国证监会认为属于异常波动的其他情况。异常波动指标的计算,自复牌之日起重新计算。
上市首日股票(包括新股、增发、配股、恢复上市股票)不纳入异常波动指标的计算。
第十一条
本所按第八条、第九条规定公布的中小企业股票交易公开信息包含机构专用席位的,只公布该席位所属会员名称及其买入、卖出金额。
第十二条
会员应当在营业场所及时公布第八条、第九条规定的公开信息。
第十三条
违反本特别规定的,本所按《交易规则》相关条款予以处分。
第十四条
中小企业板块指数公布前,本特别规定第八条、第十条的收盘价格涨跌幅偏离值的计算公式为:
收盘价格涨跌幅偏离值=单只股票涨跌幅-深证A股指数涨跌幅 第十五条
本特别规定由本所负责解释。第十六条
本特别规定自发布之日起施行。
深圳证券交易所中小企业板块上市公司特别规定
第一条
为规范中小企业板块上市公司信息披露,强化对中小企业板块上市公司信息披露的监管,制定本特别规定。
第二条
在深圳证券交易所(以下简称本所)中小企业板块上市的公司(以下简称“中小企业板块上市公司”)的信息披露适用本特别规定。
本特别规定未作规定的,适用《深圳证券交易所股票上市规则》及本所其他有关规定。
第三条
中小企业板块上市公司向本所申请上市时,其公司章程除应当包含《上市公司章程指引》的内容外,还应当包含以下内容,并在《上市公告书》中予以披露:
(一)股票被终止上市后,公司股票进入代办股份转让系统继续交易。
(二)公司不得修改公司章程中的前项规定。
第四条
中小企业板块上市公司应当在股票上市后六个月内建立内部审计制度,监督、核查公司财务制度的执行情况和财务状况。
第五条
中小企业板块上市公司股票根据《中小企业板块交易特别规定》被认定为异常波动的,该公司股票及其衍生品种应当停牌,直至中小企业板块上市公司作出相关公告的当日上午十点三十分复牌。
第六条
中小企业板块上市公司应当在定期报告中新增披露以下内容:
8公司章程并遵守:
(一)乙方股票被终止上市后,将进入代办股份转让系统继续交易。
(二)乙方不对载入公司章程的前项规定作任何修改。第五条
乙方承诺在其股票上市后六个月内,与具有从事代办股份转让主办券商业务资格的证券公司签订《委托代办股份转让协议》,约定一旦乙方股票终止上市,该证券公司立即成为其代办股份转让的主办券商。上述协议于乙方终止上市之日起生效。
乙方未在终止上市前确定主办券商的,视为乙方同意甲方在作出乙方股票依法终止上市决定时,即代其指定临时主办券商,为乙方提供股份转让代办服务,相关费用由乙方承担。
第六条
乙方承诺在其股票上市后六个月内建立内部审计制度,监督、核查公司财务制度的执行情况和财务状况。
第七条
乙方应当遵守对其适用的任何法律、法规、规章和甲方有关规则、办法和通知等规定,包括但不限于上述第三条中的规则。乙方及其董事、监事和高级管理人员在上市时和上市后作出的各种承诺,作为本协议不可分割的一部分,应当遵守。
第八条
甲方依据有关法律、法规、规章及《深圳证券交易所股票上市规则》、《深圳证券交易所可转换公司债券上市规则》、《深圳证券交易所中小企业板块上市公司特别规定》的规定,对乙方实施日常监管。
第九条
乙方应当向甲方交纳上市费。上市费分为上市初费和上市月费。
股票上市初费为30,000元。上市月费的收取以总股本为收费依据,总股本不超过5,000万的,每月交纳500元;超过5,000万的,每增
0第十六条
本协议一式四份,双方各执二份。
甲方:
法定代表人:
年
月
乙方:
法定代表人:日
****年**月**日
中小企业板块上市公司特别规定培训讲义
一、特别规定的起草背景
1.中国证监会主席办公会明确指出:中小企业板块应当针对中小企业板块特点作出有别于现有市场的制度安排,体现推进市场建设的创新精神。
2.我所综合研究所研究报告《创业板分步实施相关问题研究-来自主板市场经验的启示》显示:现有市场的中小企业公司(IPO小于5000万股)发生可能引发重大风险的事件比例远远超过其他公司。
3.中小企业板市场的设立并不是简单地恢复新股发行上市,而是为了分步推进创业板市场的建设。
二、特别规定的指导思想
1.体现“从严监管”原则。针对中小企业板块的特点,强化对其公司信息披露的监管,以促进中小企业板块市场的规范运作。
2.体现“审慎试点”原则。《特别规定》有促进信息披露规范运作的创新共5项。这些制度创新都是在经过反复讨论和论证的基础上提出的,其中有些制度创新采取鼓励而非强制的方式,这些创新在中小企业板块市场试验成功后还可以向主板市场推广。
三、特别规定的要点说明(与主板的区别)
1.建立内部审计制度,加强内部控制,减少违规行为。为了提高中小企业板块上市公司业绩的真实性和运作的规范性,要求中小企业板公司建立内部审计制度,监督、核查公司财务制度的执行情况和财务状况,通过执行内部审计制度减少违规行为。
34.建立募集资金定期审核制度,加强对募集资金使用的专项监管。
增加会计师事务所定期对募集资金进行专项审核的环节,要求中小企业板块上市公司在进行审计的同时,聘请会计师事务所对募集资金使用情况进行专项审核,并在报告中披露专项审核的情况。由注册会计师对募集资金实际投资项目、实际投资金额、实际投入时间和完工程度进行审核,使投资者能够通过中介机构报告进一步了解募集资金真实的使用情况,在一定程度上防止中小企业板块上市公司任意挪用募集资金。
附件:
主板上市规则的主要内容(中小企业板块上市公司同样适用)1.信息披露原则
上市公司应当及时、公平地披露信息,公司及其董事应当保证信息披露内容真实、准确、完整;
上市公司应当关注公共传媒对公司报道和股票交易情况,及时就市场传闻和股票异常波动情况作出公告;
本所对信息披露进行形式审查,对其内容的真实性不承担责任。其中对定期报告进行事前登记和事后审查,对临时报告依不同情况实行事前审核或者事前登记、事后审核;
上市公司信息披露存在不确定性,属于临时性商业秘密、国家机密等情形,可以向本所申请豁免暂缓披露、免于披露或免于履行相关义务。
2.有关人员的管理
董事、监事和高级管理人员管理。及时签署《董事(监事、高级管理人员)声明及承诺》,对持有公司股票情况、任职情况、违法违规情况进行声明,并承诺遵守法律法规、规则,履行诚信勤勉义务,接受本所监管等。
董事会秘书管理。规定董事会秘书作为公司与本所的指定联络人,应当取得本所颁发的董事会秘书资格证书,违法违规、以及被本所处罚的人士在一定期限内不得担任董事会秘书。此外,对董事会秘书的聘任程序,应当履行的职责也进行了详细的规定。
保荐机构。首次公开发行的股票、上市后发行的新股、可转换债券,以及暂停上市后申请恢复上市应当由保荐机构推荐,并履行持续督导义务。
3.信息披露主要内容 定期报告 报告 半报告 季度报告
公告内容应当符合中国证监会颁布的相关格式准则。此外,还规定了上市公司应当在定期报告中对下一报告期的业绩可能出现亏损或大幅变动进行预告。
临时报告
董事会决议、股东大会决议 应披露的交易 关联交易 股东持股变动
再融资以及各类股份上市流通 其他须披露的重大事项
61718购数量,并于T-2日收市后向会员营业部发送。
2.申购
两市投资者都可参加在深交所发行的新股的配售。配售时,分别使用其所持的深、沪两市的股票市值。投资者可依据其所持深市的股票市值,用深圳证券账户向深交所申购;并可同时依据其所持沪市的股票市值,用上海证券账户向上证所申购。
同一只新股的配售申购,两个交易所分别使用各自的申购代码。深交所配售代码为“002nnn”;上证所的配售代码为“739nnn”,后三位代码相同。
申购新股的数量最低为1000股,超过1000股的,应为1000股的整数倍。
除证券投资基金(包括开放式基金)持有的证券账户外,每个证券账户只能申购一次。超额申购和重复申购部分将被发行系统自动剔除。
基金可以以其持有的上市流通股票市值参与配售,基金持有的证券账户在深市按其所持市值上限一次性申购,在沪市可重复申购,但累计申购总额不得超过基金按规定可申购的总额。
投资者申购新股时,无需预先缴纳申购款。申购一经确认,不得撤消。
3.配号
有效申购总量,即两所有效申购量之和经确认后,按以下办法配售新股:
(1)当有效申购总量等于拟向二级市场投资者配售的总量时,按投资者的实际申购量配售;
(2)当有效申购总量小于拟向二级市场投资者配售的总量时,07.其他事项
配售发行一般在正常交易时间内进行。
开户资料中缺少持有人姓名(名称)或者身份证号码(营业执照注册号码)的证券账户,不允许参加配售。
二、上市交易
1.投资者以上海证券账户获得配售的新股只能委托上证所卖出,不能在上证所买入。需要卖出时,与卖出沪市其他证券一样,可委托会员营业部向上证所进行卖出申报,上证所接到卖出指令后向深交所进行转报,成交回报由深交所反馈给上证所,再发送至会员营业部。
2.配售新股在深交所挂牌交易时,股票代码仍为“002nnn”。为便于沪市投资者卖出配售中签的股票,新股上市交易后,在上证所也挂出对应的代理股票代码,沪市的股票代码为“609nnn”,两市股票代码的后三位一致。
3.配售发行的股票,不办理跨市场转托管。4.配售发行的股票,停牌遵照深交所相关规定。
5.持上海证券账户的投资者对市值配售股票的卖出委托,经上证所系统转报,在深交所主机收到后方为有效。
6.对按市值配售的股票,两市投资者在交易时,分别按照各自市场的收费标准缴纳相关交易、结算等费用。
三、登记结算
1.中国结算深圳、上海分公司分别负责两市投资者在市值配售股票时获配新股的股份登记,并按照两市规则办理登记结算业务。
2.两市同一市值配售股票的权益分派的股权登记日应保持一致。其他具体运作分别按两市规则执行。
3.市值配售新股的持有人名册由中国结算深圳分公司统一提供。
附件:1.深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股操
作程序
2.深圳证券交易所向二级市场投资者定价配售新股操 作实例
附件1:
深圳证券交易所向二级市场投资者
定价配售新股操作程序
一、T-2日或之前刊登招股说明(意向)书
发行人披露新股发行价格、发行方式和拟上市证券交易所。中国结算、证券交易所根据发行公告确定的交易日的收盘价,统计并发送各投资者分别持有的两市上市流通股票的市值。
二、T-1日或之前刊登发行公告
发行人及其保荐机构(主承销商)根据市场情况确定发行价格并公告。
三、T日投资者申购、配号
投资者按照其可申购新股的数量,自愿委托申购新股。中国结算、证券交易所确认有效申购,剔除无效申购,并按有效申购量连续配号后,将配号结果传输给各证券营业部。
四、T+1日摇号抽签
证券营业部在营业场所的显著位置向投资者公布配号结果。保荐机构(主承销商)在中国证券监督管理委员会(以下简称“中国证监会”)指定报纸上公布中签率,并在公证机关的监督下组织摇号抽签。
证券交易所将中签号码分别传送中国结算深圳分公司和证券营业部。
4252004年某月15日(T日)收市后,中国结算深圳分公司、上证所根据2004年某月12日收市后计算的投资者拥有的股票市值,按每1万元上市流通证券市值可申购1000股XX股份,不足1万元的部分不计入可申购市值的原则,对有效申购进行统一连续配号。
张三因同时向两个交易所申购,可获得深交所6个配号(注意:并非是8个号,剔除了2个),上证所8个配号。
四、中签缴款
配售新股中签后,投资者应确保资金账户中有足够的新股认购资金。若中签投资者因资金不足无法足额认购中签股票时,深市会员营业部应于T+3日15:00前,将其放弃认购部分向深交所申报;沪市会员应于T+3日15:00前通过PROP向中国结算上海分公司申报。因资金不足而放弃认购的新股,由保荐机构(主承销商)包销。
深交所要求投资者在中签后就放弃认购部分进行申报,申报的证券代码仍为“002999”,委托价格为0,放弃认购的数量为实际放弃的数量(可以不是1000的整数倍)。如不申报视同全部缴款认购。
假定张三在深、沪两市各中了1000股,且在会员营业部有足够的资金,因而共获配售2000股“XX股份”新股,分别登记托管在中国结算深圳、上海分公司。
五、上市交易
2004年某月30日,XX股份公司在深交所挂牌上市,其在深交所和上证所的挂牌代码分别为“002999”、“609999”,开盘参考价均为6.55元/股,上市首日简称统一以“N”开头,证券简称统一为“XX股份”。
张三可以通过自己的上海证券账户A123456789向上证所报单,卖出“609999”,也能对自己的卖出委托进行撤单,但不能买入
728-
第五篇:金融危机对我国中小企业的影响分析
金融危机对我国中小企业的影响分析
赵霞
【摘要】: 金融危机的发生改变了美国的消费方式,同时也对世界其它各国带来了一定的影响。作为第一大发展中国家的中国,不可避免受到了冲击:消费减少、出口下降、物价飞涨等等。作为我国经济发展的主力军,中小企业有着不可忽视的地位和作用,但是由于中小企业本身实力各方面都比较弱,故而金融危机的到来必然给我国中小企业带来冲击。目前我国中小企业形势严峻,但是金融危机对中小企业的影响却并未见底,因此有必要对金融危机下的中小企业进行研究,从而为我国中小企业安然度过金融危机,获得进一步发展提供帮助。本文首先研究了美国次贷危机发生的背景、原因,并以次贷危机为切入点,分析了金融危机的发生、发展及对我国经济的影响。接着在金融危机的基础上结合我国中小企业现状,对中小企业进行了具体的分析,主要包括财务、出口和融资三方面。金融危机的到来使我国中小企业收入减少,成本增加,同时出口需求也不断下降,融资难度加大。在金融危机的影响下,中小企业发展中积累的问题变得格外突出。要想保证我国各方面发展稳定,解决中小企业的问题至关重要。最后针对上面提到的问题提出了相应的建议和措施。本文是在阅读了大量文献的基础上,结合金融危机下我国中小企业的生存情况以及国家为了应对金融危机而出台的相应措施总结而成。希望能够帮助我国中小企业在“危”中找到“机”,化危为安,抓住机遇,在国际上找到一席之地。
【关键词】:金融危机 中小企业 财务 出口 融资
【学位授予单位】:天津大学
【学位级别】:硕士
【学位授予年份】:2009
【分类号】:F276.3
【DOI】:CNKI:CDMD:2.2010.092292
【目录】:
中文摘要3-4 ABSTRACT4-7 第一章 绪论7-16 1.1 选题背景7-10 1.1.1 中小企业在我国国民经济中的重要性7-8 1.1.2 2008 年世界经济回顾8-9 1.1.3 金融危机下的中小企业9-10 1.2 研究意义10 1.3 国内外研究综述10-15 1.3.1 金融危机理论综述10-12 1.3.2 美国次贷危机文献综述12 1.3.3 中小企业相关文献综述12-15 1.4 研究内容15-16 第二章 当前金融危机16-25 2.1 美国次贷危机16-19 2.1.1 美国次贷危机产生的背景16-17 2.1.2 次贷危机的成因17-18 2.1.3 次贷危机的发展18-19 2.2 金融危机19-25 2.2.1 金融危机的形成机制19-21 2.2.2 金融危机对我国经济的影响21-25 第三章 金融危机对我国中小企业的影响25-44 3.1 我国中小企业现状25-31 3.1.1 中小企业的概念25-27
3.1.2 中小企业的地位和作用27-28 3.1.3 中小企业问题28-31 3.2 金融危机对我国中小企业财务的影响31-35 3.2.1 金融危机对企业经营活动的财务影响31-33 3.2.2 金融危机对企业投资活动的财务影响33-34 3.2.3 金融危机对企业筹资活动的财务影响34-35 3.3 金融危机下我国中小企业出口问题研究35-39 3.3.1 金融危机对我国中小企业出口影响表现35-37 3.3.2 金融危机影响中小企业出口的原因分析37-39 3.4 金融危机下我国中小企业融资难问题研究39-44 3.4.1 金融危机对我国中小企业融资影响39-40 3.4.2 原因分析40-44 第四章 我国中小企业应对金融危机的建议44-59 4.1 中小企业应对金融危机的财务途径44-46 4.1.1 经营活动的财务途径44-45 4.1.2 投资活动的财务途径45-46 4.2 应对金融危机,促进我国中小企业出口的对策46-49 4.3 多角度解决金融危机下中小企业融资难问题49-59 4.3.1 完善中小企业自身体制,实现自救50-51 4.3.2 完善金融体系51-54 4.3.3 拓宽融资渠道,创新融资方式54-57 4.3.4 加大政府支持力度57-59 第五章 结论与展望59-61 5.1 结论59 5.2 创新点及进一步研究方向59-61 参考文献61-64 致谢64