艺术品投资如何与金融资本对接

第一篇：艺术品投资如何与金融资本对接

艺术品投资如何与金融资本对接

日期：2009-06-05 作者：韦泱 来源：文汇报

■韦泱

最近，在北京举行的一个题为“艺术品正在成为金融资产”的艺术品投资论坛上，有关专家指出，艺术品投资市场的发展，促使艺术品越来越具有资产化的特征。以银行、证券、保险、信托为主的金融行业，对艺术品市场表现出极大兴趣。这就提出了一个课题，即艺术品如何与金融对接，走好金融化之路。

艺术品已是投资多元化中的重要一元

有专家认为，时下艺术品市场的发展，已使艺术品越来越有资产化的倾向，连带衍生出很多金融产品。比如，有用艺术品做标的的产品，有以艺术品为基础的艺术风险基金等等，这些艺术金融产品的开发，艺术品的资产化、金融化，确实能为艺术品投资带来很多机会。

以往，艺术品的投资渠道相对较单一。也许由于艺术品的“象牙之塔”属性，曲高和寡，使其与其它资产的相关性就显得较低。现在的投资理论，讲究投资多元化。在整个投资组合中，应该包括股票、债券、基会、黄金、艺术品等。专家认为，在资产组合中，如果拿出15%-20%资金用于艺术品投资，还是比较理性的。

而从艺术品的主体来说，可设立艺术品投资基金，由专业的基金管理公司进行管理。基金公司与艺术品拍卖公司形成互动。但现行的状况是，国内从艺术品投资理念到相关体制与制度的建设，都显得滞后。国际上，金融业尤其银行界，早已开展了艺术品的贷款、抵押业务，各种形式的艺术品投资基金给投资者带来了更多的机会，艺术品早已纳入私人银行理财产品范围。艺术品的保险也相当发达，保险公司与受保机构、个人满足了各自的需求；艺术信托也有选择地与艺术家合作，给艺术家提供特殊的金融服务，整个金融和艺术品投资体系极为健全。

就保险而言，国内还没有一家保险公司愿意承担艺术品保险业务。当然，这里有对艺术品本身价值的认定问题，有艺术品真伪鉴定问题，更有缺少对艺术品保险的管理办法等等。

但曙光已经出现。三年前，国内一些金融机构已开始试水。来自西安的“蓝马克”艺术基金就以50万美元收购了刘小东的《十八罗汉》组画，标志着国

内艺术基金已经投入运作。去年，民生银行推出“艺术品投资计划”一号产品，成为国内第一家涉足艺术品投资领域的银行金融机构。

艺术品如何作为金融资产纳入个人和机构的理财范围、艺术品怎样成为金融工具、艺术品市场如何金融化等课题，已进入了公众的视线。正如一位金融业专家所说：“艺术品投资离不开现代金融，西方的艺术品市场离开银行业是难以想像的。艺术品是金融界与资本市场都不可忽视的金融产品。”在国内，艺术品如果可以成为金融抵押品，就可以通过基金的方式成为公众的投资品。

由此可见，艺术品金融化的是一条必由之路，虽有挑战，更有机会。艺术品的流通，时下除了拍卖，别无它路。那么，何不试试艺术品担保、抵押等多种金融工具，真正建立起我国的艺术品流通体系。

艺术品“按揭”在国内亮相

“按揭”一词，来源于上世纪八十年代香港房地产行业，即购房者先预付部分房款，将所购房屋抵押给银行获得贷款。这种先住房后付款的“商品房抵押贷款”的做法，海外称为“按揭”，也是国际上一种通用的做法。然而，从今年六月开始，国内中菲金融担保公司继去年在拍卖会上首开当代书画金融担保先河后，又推出了当代书画金融按揭服务。引起了金融业的极大关注。

该公司对价值在十万之上的书画艺术拍品提供按揭，预付50%，还贷期限为一年，按中国人民银行当日利率计算。当然，按揭所购拍品，在未还清贷款余额之前，拍品暂时由拍卖公司保管。

由于当代字画在艺术品投资中，更趋向于大众化，因此，书画按揭的金融服务一经推出，引发了普通工薪阶层的投资欲望，也为艺术品市场进入消费时代提供了资金支持。同时，由于金融业的介入，将担保、按揭理念引入艺术品投资市场，在很大程度上，使得拍品的真实性得到了有效保证。比如，一年内，如买家对拍品的真伪表示质疑，经拍品公司验证，可无条件全额退款，保障了客户利益。而且，买家可以自行决定是否需要对其所购拍品进行担保和按揭，担保费是贷款额的2.5%。按揭服务为客户分担了资金压力，呈现出双赢的局面，将会推动更多金融企业与艺术品投资者进入这一领域。

尝试艺术品证券化

住房证券化已在银行界初显端倪，那么，艺术品是否可以作为资产证券化的另一种模式进行尝试？

艺术品证券化必须满足“能在未来产生可预见的稳定的现金流”这一核心经济标准。发起机构通过受托征集到一定规模的艺术资产，进行一定的组合结构安排，将资产兑现风险与收益要素进行分离后重组，将该现金流“真正销售”给一个远离破产风险的特设机构，再由这一特设机构组成艺术品产权证券化

产品进入证券市场。

比如说，将齐白石、李可染、徐悲鸿早年的同一时期作品组成一个证券资产，再将其拆分成10元一股的IP0艺术品证券上市产品，按现行的此类艺术品拍卖市场的正溢价率计算，年增值率在60%左右，这个60%就相当于股价的同期利润比的预期保障。也就是原来的画价是上市公司的正比资产，行权期的市价，通过股价的买卖，就是利润增值盈亏的分配得率；行权到期的市价，就是每股的净资产价值。因艺术品的证券产品，具有实在的市场价值，所以参与这个证券市场投资的人，其风险是有所保障的。只是要注意的是，如何科学地建立艺术品的真伪价值评估机制。发起机构在艺术品证券化中，最大的利益是可以依靠其艺术品的产权在证券市场直接融资。而艺术品市场各方都可以在这个证券化的投资市场里，获得公开、公平、公正的艺术品增值体现，同时在完成艺术品证券化产品的融资中，实现全社会艺术市场的建设目标。

可以说，金融与艺术品的对接，在目前的中国还刚刚起步。其实，以银行为代表的金融机构介入艺术品投资市场，可以有多种形式，除担保、典当、按揭、证券化外，还可以收藏优质艺术品，赞助大型艺术活动，为艺术品投资人担当理财顾问等，通过双赢甚至是多赢的合作，银行树立自身的品位与形象，也可获得艺术品投资市场的“一块蛋糕”。

第二篇：艺术品投资与分析

艺术品投资与分析

目前，艺术品投资已经成为投资界的热门话题，在各类经济论坛上，我们几乎都能听到谈论艺术品投资的声音。媒体中充斥着艺术品投资成功案例的报道，诸如，“据统计，艺术品每年的投资回报率高达20%至30%”或者“未来10年，能跑赢通货膨胀的，只有艺术品投资”等论断频频出现。本期《收藏投资导刊》对上世纪70年代以来，国内外金融学者研究艺术品投资的主要论文和报告，进行了收集和整理，希望能从更长的历史维度中，为读者呈现一些“远离市场喧嚣的观点和思考”，使读者更全面和深入地了解艺术品投资的价值。测不准”的艺术品投资回报率

在收集到的研究成果中，我们发现，学者通过建立金融模型计算出的艺术品年化收益率差异巨大：测算得到的最低收益率仅有0.55%，而最高的收益率则高达17%。

1974年，美国学者安德森(Anderson)在论文《油画作为一种投资》中研究了1780年至1970年美国所有油画作品的交易数据，计算出油画作品的名义平均收益率为3%;同时，为了避免油画作品的属性和时代对收益率产生影响，他单独计算具备重复交易记录的油画交易数据，得到的平均名义收益率为4.9%。同时，他的一个有趣的发现是低价位的艺术品往往具有较高的投资收益率。

1977年，斯坦(Stein)在研究美国和英国已过世画家的油画作品在1946年至1968年间的交易数据时，得到美国油画作品的年收益率为10.47%，英国油画作品的年收益率为10.38%。他将艺术品给投资者带来的投资收益分为两部分：一部分来自于艺术品的美学价值，另一部分来自于投资艺术品的机会成本，即金融市场的名义收益率。他用艺术品的租金来衡量艺术品的美学价值的回报，约占艺术品估值的11%,他测算出艺术品的美学价值给投资者的回报率约为1.6%。

上世纪80年代，学者们对艺术品投资的研究呈现出更多悲观的结论。1986年，鲍莫尔(Baumol)在其论文《反常的价值：艺术品投资或许只是浮夸的赌博游戏》中，分析1650年至1960年间美国市场上油画作品的交易数据，得到这段时间油画作品的平均名义年收益率仅为0.55%，比风险厌恶投资者持有的债券收益率低大约2个百分点。他认为，艺术品市场上不存在长期均衡价格，艺术品的价格是不可预测的。

美国学者弗雷(Frey)在1988年和1989年的研究成果支持鲍莫尔的观点。他们使用1635年—1987年间美国、英国、瑞士、法国和德国的数据，得到艺术品的平均收益率为1.5%。他们对艺术品投资的风险也进行了测算，这些风险包括不确定的价格风险、赝品、被盗的可能性和火灾、水，或者战争所带来的损害等。考虑到交易成本，艺术品的风险为5%。他们认为艺术品具有收益低而风险大的特性，并不比其他投资产品有更多的优势。

进入20世纪90年代以后，学者对艺术品投资的研究更加细化。1993年，金斯伯格(Ginsburgh)对鲍莫尔使用的油画作品的交易数据进行了更加详细的分析，计算得到，油画作品的平均名义收益率为0.65%。同时，他按照艺术家的国别对数据进行了重新分类，并将艺术品的出售时期划分为四个时段：1700年-1869年、1870年-1913年、1914年-1950年、1951年-1960年。研究发现在经济和政治动荡时期，艺术品投资的收益率比其它时期要低。排除了一些特殊时期以后，油画作品的收益率高于同时期债券的收益。

美国学者高兹曼(Goetzmann)1993年的论文《过去3个世纪的艺术和金融市场》中显示：20世纪以来艺术品投资的平均收益率为17.5%，远远高于债券的4.8%和股票的4.9%;

而佩桑多(Pesando)对高盛1977年至1992年的艺术品价格数据的分析，表明艺术品投资的实际平均收益率为1.51%，低于同期短期国债的收益率(2.23%)和长期国债的收益率(2.54%)，远低于标准普尔500指数的收益率(8.14%)。但是艺术品投资的风险较低，标准差为 0.1994，低于股票 0.2338的标准差。

2008年，中国学者赵宇、黄治斌研究了我国拍卖市场1994年到2007年期间38万个交易数据，通过计算得到我国艺术品投资的期望收益率为10.1%，风险为5.03%。而同时期的股票市场的收益率为8.01%，风险为22.5%。同时，2010年，浙江大学金融学教授景乃权的研究报告《中国艺术品在资产组合管理中的应用及实证研究》，表明：2000年至2009年间中国国画市场的平均收益率为9.6%，油画市场平均收益率为21.8%。但油画市场收益率的波动很大，收益率的标准差高达0.6463，而国画市场的标准差为0.3416。

值得考虑的资产配置对象

投资回报率是衡量艺术品投资价值的一方面，而对于投资者而言，另外一个非常重要的考量是，将艺术品放入资产组合中，是否能够起到明显的保值、增值作用。

1995年，米切尔·塔克(Michael Tucker)、沃尔特·拉斯科(Walter Hlawischka)和杰夫·皮尔那(Jeff Pierne)运用苏富比艺术品指数研究艺术品在资产组合中的作用。研究显示最佳的资产配置为：艺术品(36.49%)、国债(55.62%)、普通股(7.89%)。他们的研究结果证明艺术品可以有效改善资产组合质量。

2004年，坎贝尔(Campbell)在论文《艺术品作为一种配置资产》中，计算了1875年至2002年之间梅摩指数与标准普尔500指数和美国国债指数之间的相关性，表明资金在艺术品、股票和债券之间的配置比例为18.21%、27.69%和54.10%时,资产组合的收益率将上升0.4%,而风险水平会下降 1%。

在中国，赵宇、黄治斌的研究表明，充分考虑艺术品的交易成本后投资组合的比例大约为艺术品占80%-90%，股票占20%-10%。同时通过统计分析他们发现，在我国，艺术品的平均持有时间为2.5年，这说明我国的艺术品投资市场是一个投机性非常强的市场。

景乃权的研究认为，在给定的收益水平下，含有艺术品的资产组合的风险明显小于不包含艺术品的资产组合。而且随着艺术品在资产组合中比例的增大，投资组合的风险降低的幅度也呈现出增大的趋势。在目前的市场利率水平下，艺术品在资产组合中的最佳比例为10%—15%。

艺术品价值骤然升高 艺术品信托升值快风险大

去年至今，全球艺术品价格骤然升高，原本在国内稀少的艺术品信托也如雨后春笋般地出现。分析人士表示，从长期看，艺术品的升值空间远远大于通胀水平，但其风险较大，只适合“小众”投资者。

产品名称：中融信托之邦文传家宝集合资金信托计划

资金规模：6000万元

信托期限：12个月，延长期不超过6个月

预期收益率：10%投资方向：该产品通过拍卖途径投资齐白石、张大千、徐悲鸿等书画大师的作品，并通过这些艺术品升值实现投资收益。

点评：从2004、2005年起，中国艺术品每年以百分之十几的速度升值。2008年国际金融危机过后，这种趋势更加明显。从目前的市场情况看，投资艺术品成为抵御通胀的一种较好方式，艺术品的长期升值空间远大于通胀水平。

此次的产品是由渤海银行南京分行与中融国际信托合作的结果。事实上，目前市场上的艺术品信托大部分面向私人银行客户，因为这类产品蕴含的风险较大，如艺术品鉴定风险、艺术品保管风险、市场风险、不可抗力风险、交易对手信用风险、基金投资运作风险、管理风险、信托发行风险、信托期限提前终止或延长的风险、信托财产不能变现的风险、信托财产登记风险和其他风险。这些风险可能造成的损失，都由受益人自行承担。

另外，一般的艺术品信托计划，其核算日将根据信托财产的现金流等情况确定，可能出现信托受益人最终获得分配的信托财产少于其所交付的信托资金，甚至受益人最终获得分配的信托财产为零的风险。更值得注意的是，信托公司对管理、运用和处分信托财产产生的盈亏，不提供任何承诺。这些风险点都需要投资者注意。

产品名称：上海信托香花石系列·中国新绘画艺术品投资信托计划

资金规模：1亿元

信托期限：5年

投资方向：“香花石”主要投资当代中国新绘画艺术品，而不会考虑古代水墨等艺术品，这样有利于确保艺术品的真实性。同时，中国当代艺术正处于蓬勃发展期，有利于投资者实现投资收藏目的。

点评：该产品是一款典型的艺术品“阳光私募基金”。所谓“阳光”具体体现在两个层面：一是真正作用于对艺术家市场的培育，运作周期需符合艺术市场行业的特点。由于艺术品的增长规律至少要5至7年，所以，阳光型艺术品基金的期限至少在5年以上；二是它不是私募基金，不是少数合伙人的资本游戏，而是让更多人参与的公募基金，对外开放，准入门槛非常低。这类基金旨在培养更多人爱好艺术，参与艺术收藏，培养收藏家，推动艺术发展，而不仅是金融投资。

其实，在“香花石”之前，国内信托公司也曾推出艺术品信托产品。不过，以往的信托产品均采取到期回购方式，2010年监管机构对于含回购措施的信托产品已明确定义为融资型理财产品，收益基本固定。虽然这种设计确实控制了风险，但对投资者来说，已很难称其为艺术品投资。若采取回购方式，即使在产品到期前，某个画家的作品突然升值，远超过约定的回购价格，投资者也无权决定是执行回购还是按照市场价格来计算收益。也就是说，信托产品投资的艺术品是否升值、升值多少，与投资者并无多大关系。从本质上说，这些艺术品信托只是一款融资产品，其投资收益主要来自于收藏家按约定返还给投资者的资金。

而“香花石”却打破常规，没使用回购方式，而是采取类基金化模式，以投资的理念作为艺术品信托的设计基础，以艺术品市场发展规律作为产品管理策略，运用基金化的模式体现投资的真正价值，即不约定预期收益率，由投资者承担市场风险和收益。具体而言就是通过低买高卖，5年到期时清盘，所得收益根据信托文件的规定归投资者。

两岸艺术品拍卖标价差距很大艺术品已成为大陆投资人在股票及房产之外另一投资管道。热钱四溢的情况下，让两岸在艺术品拍卖上，出现巨大价差。例如本次“文殊阁珍藏专拍”中，有一幅大陆画家李可染的中画作品《牛童》，规格为80.5*44.5公分，标价是150万到250万元新台币；但是同一作者的另一幅相似作品《迎春图》，同样以牧童与牛为主题，规格为67*45公分，在今年6月初北京的2011保利春季拍卖会上，价格竟标到80万到120万人民币，等于相似作品标价二倍多！

另外，还有弘一法师一张水墨纸本的十字联书法作品，规格是157*24公分，标价为30万到60万元新台币；但是他的另一幅规格相近的行书十字联作品，规格为142*19.5公分，在今年6月初的北京匡时2011春季艺术品拍卖会上，价格则标到50万到60万人民币，标价更是相差数倍之有！

当然，“标价”是一个策略，低标价可以吸引更多的买家进场，竞标者众，就有可能创造出高得标价。

前画廊协会理事长黄承志则分析说，大陆改革开放后经济迅速成长，有钱人累积了大量财富，他们追逐金钱之余，想以艺术收藏品彰显身价，遂投入艺术品拍卖，常常不惜一掷千金，高价抢标艺术品，造成大陆艺术品的拍价节节高升，连连破亿也不足为奇。

黄承志分析，大陆有钱人多，参与拍卖的新手也多，也许是爱炫耀，也许是不了解行情，迳自抢拍下；例如，某件艺术品在台湾以300万元台币被拍走，到了彼岸马上水涨船高，拍价一下子变成300万元人民币或港币。

另外，“价格包袱”也是两岸艺术品拍卖价差大的关键因素之一。

黄承志认为，大陆近年投入艺术品拍卖市场的新买家很多，他们没有价格包袱，想买什么就买什么，但台湾的收藏家较为保守，口袋很深，却有价格包袱的压力，若是哄抬过高或价格翻涨过于离谱，就不会贸然下手。

“骨董流向有钱的地方是定律”，黄承志认为，从艺术投资的角度观察，现在大陆有政策支持，让银行配合贷款；加上送礼文化中，赠送书画艺品仍旧盛行；因此艺术品拍卖市场活络，只要适时投入都会有不错的收获，对收藏或投资都是一大福音。

在经济持续高速发展的背景下，我国艺术市场正逐渐走向成熟。艺术品投资已成为继股票热、房地产热之后的第三大投资热点。纵观艺术品市场近几年的发展，可以发现艺术品投资具有诸多优势。

艺术品投资具有风险小、投资安全性高的特点

艺术品被称作“挂在墙上的股票”。艺术市场与股票市场、房地产市场相比不仅稳定得多，而且风险也小很多。从1997年1月1日至2005年6月1日，每季度艺术品价格波动的幅度比道琼斯经济指数和美国500强企业利润波动幅度要小三分之一。据海外一家权威杂志分析，近20年来，最成功的股票、基金投资者年获利15%左右，而艺术品升值潜力巨大，投资年增值为22%以上。

证券、房地产、艺术品是世界上效益最好的三大主流投资产业项目。由于艺术品自身独有的珍稀性，客观上使艺术品较股票，房地产成为投资的最佳对象。目前在投资渠道上，股市虽

在改革中，但依旧低迷，基金净值大多低于本金，风险大，不明朗因素高；房地产投资又存在价格虚高，泡沫成分太多，投资金额大，资产有不可转移的弱点；加之人民币升值的巨大压力从而使艺术品投资市场倍受关注。艺术品收藏已经成为一些企业的投资渠道，一些嗅觉敏锐的投资机构和投资者将大量资本转向艺术品市场。当前，国内市场刚刚启动，市场潜力不可估量，投资回报更有保障。

艺术品具有投资回报率高的优势

目前，我国艺术品具有质量高、价格低的特点。随着社会经济的发展以及艺术品收藏观念持续地推广，对艺术品的需求将会远超所供，市场价格必然攀升。由于艺术品一般具有稀缺性和不可替代性，而艺术精品更具有超地域的征服性和流通性，罕有的艺术精品自然会达到不可思议的高价位，这是市场供求规律的必然结果。

用火爆来形容当今的艺术品市场毫不为过。从各大拍卖公司销售额的统计数据来看，过去五年中每年的回报增长了7.3%，而与此同时，美国500强企业的利润只增长了2.4%，近几年来，国内艺术品投资以年增长不少于30%的高回报稳居各种投资之首，由于利润回报丰厚，拍卖行情看涨，国内涌现了许多新的拍卖公司，拍卖的波及面、拍卖场次，拍品的数量和质量以及买家的参与程度都有很大的增多和增强。然而，与国外相比，在拍卖的结构及购买与投资方向上还有很大距离，市场潜力远未被调动起来。

我国一线画家的作品相比国际同等级画家的作品市场价格差异巨大。中国一线画家作品虽然质量高，但投入市场的时间还太短，需要时间发展，其影响或者说他们的历史价值，还没有完全被国际市场消化吸收。从长远看，随着中国经济的繁荣，这种画价的接近是可以期待的。据上海保利提供的国内15位著名油画作品价格增长示意图显示，1994年至2002年，这些作品的增幅都在50%以内，而2003年至2005年短短3年，大部分作品的增幅都在200%以上。

艺术品投资与收藏需要经营眼光

艺术品投资应规避投资风险。

艺术品投资是为了谋求投入资金的保值增值。当今的拍卖市场不仅不保真，而且鱼龙混杂，为此，资金的安全性应放在首位，规避风险与生存下去才是最大的根本，其次才是获得稳定而良好的投资回报。在投资之前需要对艺术家作充分的了解，对于其作品，一定要有充分的把握，否则就不要投资。

艺术品收藏市场的最新发现是当代中国艺术。当代艺术品收藏一直存在两大误区，一是不关注作品在美术史中的地位以及画作的重要性。近十年以来，中国当代画家作品大量进入拍卖行，各个年龄段画家的作品价格差距较小，导致一些收藏家关注作品而忽视了画家，忽视其作品的美术史地位，而没有美术史地位的艺术家作品是不可能永远在市场保持较理想的价位，只的具有美术史“价值”的作品才能在未来市场取得高价回报。艺术品收藏应坚持艺术性与学术性相结合的原则，以艺术与学术为双重选择标准。二是很多投资者注重画家名气而非作品未来的升值空间。其实，低价位投资有较大升值潜力的第三代青年画家的作品是一个合理而有效的途径。其作品相对价位低，单从经济回报率的角度来看，青年画家作品有点象股票中的原始股，一旦选择准确，待其成名后再出手，肯定升值幅度巨大。当然，收藏这类作品存在风险，一位画家作品能否成为绩优股，有一个选择准确与否的问题存在。此外，为了防范和分散投资风险，应使藏品呈现多元化结构组合，回报获利的机会也会相应增多。艺术品投资应关注低风险品种

比较众多的收藏门类，风险也有大小之分。中国当代艺术的一些新领域，都有可能因为初始

价格而成为将来升值的“潜力股”。就目前来看，油画的投资风险是最小的，投资优势非常明显，一是保真系数高。与古代名瓷、古书画及近现代书画相比，油画对技艺要求高，伪作不易出现也容易识别；油画家大多在世，有案可查。二是升值空间巨大。目前，虽然油画的整体销售劲头较为强劲，市场需求极大，但它仍然是一个未被得到充分开启的有着无限潜力的艺术品交易大市场。对收藏中国油画的收藏家而言，资金雄厚者可以选择高价买入经典之作；而低价购买当代中青年画家作品，其价值将来一定会成倍攀升。

艺术品投资应树立中长线投资理念

与股票投资、房地产投资相比艺术品投资周期相对漫长很多，是一个逐渐上升的波浪形，很适合做长线投资。然而，近年来艺术品的短期套利行为较为多见。从长远看，这种运作对于整个市场的发展是极为不健康的。国际证券市场有三句格言：“长线是金，中线是银，短线是铜。”这种中长线的投资理念也适合于艺术品投资。艺术品同时具有精神性与物质性的双重性质，这也就决定了艺术品投资具有不同于普通市场而具有独特性，其区别于其它投资就在于它要求投资者具有对艺术真正的理解与热爱，其价值更多地体现在精神性这一层面，而不是单纯考虑升值。艺术品要有一定时期的保存期，留在自己手里，藏家需要较高的修养，大藏家往往藏而不露，以藏养藏，修身养性，这是艺术品投资的最高境界。只要眼光好，中长线投资艺术品的回报是相当可观的。艺术品投资应树立购买精品的理念

真正的艺术品具有永恒的价值，在美术史上能占有一席地位。精品与一般作品的含金量和投资价值往往有天壤之别。艺术品收藏与投资必须有精品意识已成为艺术品投资的重要准则，应尽量选择某位艺术家最好的、具有代表性的作品。作品必须有高难度的技巧，难度越高，无法取代的唯一性则越强，这是因为艺术品投资通常要数年后才可能有较大的升值空间。中国艺术品市场爆炸式的增长可能会趋于结束，接下来将是一个理性的调整期，那些被炒高的作品由于其作品风格不鲜明，功力及难度都不高，作品将来就难以变现得以保值增值了，而追求高成交额与高投资回报率的拍卖公司，必将会随着市场的发展而持续提高征集作品的水平与标准。因而，资金雄厚者应力争投资收藏大名家的经典作品，资金较弱者选择作品也应遵循“少而精”的原则，对中下品和下品，无论其名头多大，价格多低，对其均理应谨慎投资。

第三篇：浙江大学艺术品鉴定与投资研修班

浙江大学艺术品鉴定与投资研修班

国家“艺术品鉴定师、艺术品评估师”培训基地

——百年大学致力于打造具有卓越眼光的千年鉴定人才

国家人力资源和社会保障部

中国就业培训技术指导中心

浙江大学继续教育学院艺术培训部

国家艺术品鉴定人才培训认证简介

由国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心授权，浙江大学将成为国家“艺术品鉴定师、艺术品评估师”认证培训基地，肩负起培养国家艺术品鉴定和评估人才的重任，百年大学将致力于打造具有卓越眼光的千年鉴定人才。

近年来，随着中国经济的发展和传统文化的复兴，艺术品收藏和鉴赏以其独特的魅力正在为越来越多的人所关注。昔日“养在深闺人未识”的艺术珍品，也正在逐渐“飞入寻常百姓家”。然而，从事艺术品收藏并非易事，它须要非常高的专业素养和日积月累的实践经验。因此如何学习和了解中华民族优秀的历史传统和文化传承、丰富鉴藏能力、提高辨别水平、洞察升值潜力、掌握投资技巧，已成为广大收藏爱好者的迫切要求。在国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心授权下，浙江大学正式启动国家“艺术品鉴定师、艺术品评估师”培训项目。由浙江大学聘请包括国家文物鉴定委员会委员在内的一流鉴定专家、教授、科研及考古人员等组成师资队伍，对学员进行系统的理论学习和实操训练，并为学员提供“学习、鉴赏、交友、联谊”的师生平台和同学平台。

由国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心颁发的国家“艺术品鉴定师、艺术品评估师”证书规范了艺术品市场管理和从业人员的等级标准，是代表国家将来实行“行业准入”的凭证和证明。

浙江大学简介

浙江大学是一所具有悠久历史的全国重点大学，其前身“求是书院”成立于1897年，为中国人自己创办最早的高等学府之一。20世纪50年代初期在全国高等院校调整时，曾被分为多所单科性学校，其中在杭的四所学校，即浙江大学、杭州大学、浙江农业大学、浙江医

科大学于1998年9月重新合并，组建为今日的浙江大学。经过一百多年的建设与发展，学校已成为一所基础坚实、实力雄厚，特色鲜明，居于国内一流水平，在国际上有较大影响的研究型、综合型大学，是首批进入国家“211工程”和“985计划”建设的若干所重点大学之一。

学校位于中国历史文化名城、世界著名的风景游览胜地──浙江省杭州市。北依苏沪，东接甬港，南联闽粤，是中国东南沿海长江三角洲地区的重要城市。学校设玉泉、西溪、华家池、湖滨、之江、紫金港等6个校区，占地面积5.33平方公里，分布于杭州市区不同方位。校园依山傍水，环境幽雅，花木繁茂，碧草如茵，景色宜人，与西湖美景交相辉映，相得益彰，是读书治学的理想园地。

教育信念：

诚德载物:人有诚信和道德

即能吸收天地万物之精华

智识承人:人有智慧和知识

即能汇聚天地万物之力量

课程特色

课程科学 系统全面

课程涵盖书画、瓷器、玉器、青铜器、明清家具和杂项（包括历代铜器、竹木牙雕、文房四宝、钱币、珐琅器、鼻烟壶）等专业课程以及美术史、货币史、投资等基础课程。名师云集 高效培训

聘请包括国家文物鉴定委员会委员、故宫博物院等著名一流鉴定专家、教授、科研及考古人员组成师资队伍，对学员进行系统的理论学习和实操训练

真品上手 专家掌眼

教学注重全面掌握艺术品鉴定与收藏知识。着重真品上手、实操训练，由专家传授艺术品古玩的实战技巧和经验，并掌握眼学鉴定和仪器鉴定相结合的科学方法论

多彩活动 开拓眼界

学校上课的同时，会不定期举办各种艺术品鉴赏与交流活动、实地参观考察活动、主题沙龙活动等，让学员在吸收艺术品品鉴知识的同时，开拓丰富自己的眼界。

高端人脉 以藏会友

汇聚政界、商界、艺术界等各界收藏成功人士，搭建学员与企业收藏家、鉴赏家、艺术家之间“零距离、深层次”的同窗关系。提供“学习、鉴赏、交友、联谊”的师生平台和同学平台。

课程内容

1、中国书画的鉴定与评估

2、中国古代瓷器的鉴定与评估

3、中国古代玉器和现代玉器的鉴定与评估

4、中国夏商周青铜器的鉴定与评估

5、中国明清家具的鉴定与评估

6、中国古代杂项的鉴定与评估(包括铜器、文房、钱币、竹木牙角雕等)

注：上述所列内容为部分代表性专业课程，具体课程及师资安排详见课程表

授课方式

理论 讲授----案例 研修----实物上手----交流互动----实地考察

部分师资

张浦生国家文物鉴定委员会委员、南京博物院研究员、著名陶瓷鉴定专家叶佩兰国家文物学会鉴定委员会委员、故宫博物院研究员、著名陶瓷鉴定专家蔡国声国家文化部艺术评估委员会委员、央视寻宝栏目顾问、著名杂项鉴定专家鲁 力国家文物鉴定委员会委员、南京博物院研究员、著名书画鉴定专家杨震华国家文物鉴定委员会委员、清华大学兼职教授、著名古玉鉴定专家陈佩芬国家文物鉴定委员会委员、上海博物院副院长、著名青铜器鉴定专家

古 方中国社会科学院考古研究所研究员、中国文物学会玉器研究委员会副秘书长贾文忠中国文物学会修复委员会秘书长、央视寻宝栏目顾问、著名青铜器鉴定专家金 申中国艺术研究院研究员、央视寻宝栏目顾问、著名佛像和铜器鉴定专家李彦君北京东方大学传统文化学院院长、央视寻宝栏目顾问、著名杂项鉴定专家吕成龙故宫博物院研究员、中国古陶瓷研究会秘书长、著名陶瓷鉴定专家赵 榆国家文化部艺术品评估委员会副主任、著名艺术品拍卖评估专家

杨丹霞故宫博物院研究员、北京文物鉴定中心鉴定委员、著名书画鉴定专家

王立军国家文化部艺术评估委员会副主任、央视寻宝栏目顾问、著名铜器鉴定专家李竹南京博物院副研究员、南博征集部副主任、著名古玉鉴定专家

张德祥中国古典家具研究会副理事长、央视寻宝栏目顾问、著名明清家具鉴定专家金瑞国中国文物信息咨询中心研究规划部主任、艺术品鉴赏专家

黄云鹏景德镇国际陶瓷交流中心会长、景德镇收藏协会会长、著名仿古瓷专家贾文熙中国青铜艺术委员会副主任、著名青铜器和历代铜器鉴定专家

钱伟鹏上海天物文化博物馆馆长、天物艺术总监、著名瓷器鉴定专家

管万宇国家注册珠宝检验师、中国宝玉石协会GAC珠宝鉴定师

李国刚中华全国古玩商会常务理事、中科大特聘教授、著名古陶瓷鉴定专家雒三桂人民美术出版社编辑、博士、文化史学者、著名书法鉴定专家

濮安国中国明式家具研究所所长、教授、著名明清家具鉴定专家

毛晓沪华夏物证陶瓷鉴定研究所所长、著名陶瓷鉴定专家

张义忠中国科技大学艺术法律经济研究所所长、著名艺术法律专家

汤伟建南京博物院特聘研究员、上海嘉泰拍卖艺术总监、著名瓷器鉴定专家

申请程序

完整填写报名申请表交至浙江大学继续教育学院艺术培训部

两寸照片四张（蓝底）、身份证复印件（正反面）

经审核通过，缴纳学费19800元、通知入学

培训周期

6个月/届，每月2-4天集中培训，每次为双休日

赴外参观、考察、联谊活动另行安排日期

培训地点

浙江省杭州市凯旋路268号(浙江大学华家池校区)

赴外参观、考察、联谊活动另行通知地点

获得证书

经浙江大学培训学习并通过国家考试合格者颁发：

国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心《职业艺术品鉴定师》培训证书国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心《职业艺术品评估师》培训证书浙江大学《艺术品鉴定与投资》研修班结业证书

*注：国家人力资源和社会保障部中国就业培训技术指导中心是国家职业资格证书最高管理和唯一具有法律效用的发证机关，具有国家的法律性和权威性。任何单位或组织，若另进行有关艺术品鉴定和评估的相关培训并颁发证书，均与国家“艺术品鉴定师、艺术品评估师”认证培训无关，不能作为“行业准入”的凭证，提请社会各界协助监督。

招生对象

从事艺术品和古玩经营者及从业者

从事艺术相关行业的经营者和从业者

从事艺术品和古玩的收藏家

从事艺术品收藏和投资的企业家

各类博物馆和艺术馆的文博人员

有关艺术品和古玩的研究机构人员

国家相关文物管理部门的工作人员

高等院校艺术专业人员和毕业生

联系方式

地址：浙江省杭州市天目山路148号浙大西溪校区西三教学楼103

电话：***

联系人：李老师

第四篇：中国艺术品投资市场分析

中国艺术品投资市场分析

发表于2010-02-28 15:59:28 阅读 455 次 评论 0 条 所属文章分类: 转载策展

艺术品投资的背景与本质

艺术品投资是世界上效益最好的三大投资产业项目(金融、房地产、艺术品投资)之一，这已经是世界投资者的共识。1997年，美国《财富》杂志曾刊登了一篇文章就最近五十年对股票、房地产与艺术品三者的投资作了比较，它用线性系数来表现它们的增值率，人们发现前二者均有较大起伏跌宕，惟有艺术品投资几乎一直保持平稳或直线上升走势。在全球经济危机动荡下，资产因股票、经济、政治等变化而贬值，经济学专家分析，艺术品作为最抗跌的投资产品，有其极具“长久性”的一面。艺术品投资属中长线投资，由于艺术精品具有超地域的征服性和流通性，且具有不可取代之唯一性和限量性，随着社会经济上升和推广持续，需求将会远超所供，价格必然上升，其增值的功能最终超过金融及地产投资收益。

仅举几例就可以说明这个现象：比如，纽约的艺术巨商里奥卡斯蒂里(Leo Castelli 1908-1999)一生中曾发现并推出了数十位艺术家，后来均成为西方现代艺术史上的巨匠。50年代他们作品的收购价格一般均在1000美元左右，至80年代末，价格都翻了1000倍，个别的甚至到了几千倍。而印象派与后印象派的作品更是创造了石破天惊的奇迹：如梵高的作品在1987年纽约的一次拍卖中，《鸢尾花》以5390万美元、《向日葵》以3990万美元售出，而在此半个多世纪以前甚至连500法郎一张也卖不出去。在中国也有相似的情况，50年代的文物店或文物摊上几十元、一百元便可以买到齐白石、吴昌硕的书画作品，到了今天也需要几千倍、一万倍的价钱才能买到。

艺术市场目前处于正在规范化的运作期，艺术品就像房产、证券一样，自然而然的成为全球都想拥有的资产。目前，在国内外的投资家、收藏家、艺术品服务机构无不希望金融机构介入艺术市场。一方面，艺术品体积小、易携带、投入少、回报高，没有房屋那般受场地及周边环境的限制和投资资金量大的担忧。另一方面，艺术品历来被投资人称为墙上的股票，属于中长期投资品，较股票的短期投机具有更大安全性，尤其是投资当代艺术品。需要强调的是，选择艺术品必须是高质的、过硬的，有历史永久性的、独一无

二、不可复制的，而不是那些表面华丽然而昙花一现的东西。这无疑是对投资家及其艺术顾问们的眼光与胆识的最大考验。

艺术品投资在中国的可行性分析

要准确判断艺术品市场的发展前景，必须先了解社会的发展规律和未来趋势。可以肯定的说，当一个国家的政治、经济、文化发展到一个高度，我们提早买这个国家的文化艺术品准没错。纵观欧美或东南亚的发达国家艺术品投资市场的发展过程，几乎无不走过此历程。中国艺术市场是一个值得持续发展的高回报率市场。近年来，中国当代艺术市场不断引起世人的关注，像张晓刚、刘晓东、周春芽等人的作品价格已远远超过100万美元。我们要让关注这个市场的人成为受益者，在过去几年里，中国艺术品消费中的受益者主要是国外的买家、香港，台湾地区的人，而在未来，当人们发现这个市场的投资价值时，关注艺术市场的受益者将是中国大陆的买家。

至今为止，中国对外国资本的吸收主要是围绕着技术（包括高科技）产业以及相关服务业的引进与开发。中国的强大必将导致境外金融资金，股市资金、保险业资金的逐步进入，这将强烈地刺激中国向真正市场经济的方向发展，同时创造了一种可能与国内资本集团一起来重创中国的艺术品投资市场。现存的所谓“艺术品市场”必将整改、转型，资金将重新组合，原先的投资家们手中的“藏品”将经受新市场的考验，同时，一批新的艺术品投资家与收藏家将会出现。如果今天能清醒地估计到这一点并跨出勇敢而自信的一步，是十分明智的抉择。那么，作为投资者应怎么来分析这个艺术市场，其实，方法与分析证券市场很相似。

进一步的理由如下：

1、当社会经济发展到一定程度，物质生活和消费获得了相对的满足，必然会引发精神文化领域的繁荣，艺术品消费亦兴旺起来。西方社会的历史经验已经如此，中国的经历亦将如此。

2、中国的艺术珍品，尤其是绘画艺术，早在古代就达到崇高的地位，中国优秀的字画从未走出国门，一直为历代帝皇、官贾及老百姓高度重视并收藏。至2000年要吸纳中国画百年精华大概已需要十亿元，亦仅是购买三架波音飞机的代价。2004-2005年以中国画为主的中国艺术品价格以倍数大幅攀升，有其必然性的社会需求和内在原因。至2008年起，“当代艺术”已进入大幅度调整周期，已成为中国艺术品市场微妙的转折点，一个更健康而理性的中国艺术品市场即将开始。

3、综观今日中国，人民的生活方式向高质量方向发展的趋势持续加速，这是中国艺术品市场前景亮丽的重要基础。现在，中国有能力消费艺术品的阶层90%以上尚未起步，日后每增长5-10%涉足艺术品消费，都会对优质艺术作品产生巨大的需求。

4、自从2000年起，在中国各省各级政府的大力推动促成下，数以千计的美术馆、博物馆、文化中心、群众艺术馆等等硬件建设在全国大中小城市纷纷上马，现在大多数已相继落成，其中建设规模宏大的更不在少数，这种气派和数量相信在世界历史上都是罕见和叹为观止的。

5、2008北京奥运会的成功举办，2010年上海世界博览会和2012年广州亚运会即将来临，我们要让世界了解的不仅仅是现代化的建设，更重要的是让世界更深入地了解深厚的中华文化。

可以预料未来数年，中国优秀的文化艺术将真正走进国际视野，中国艺术品的国际地位将进一步获得提升已只日可待。中国艺术品市场将会呈现前所未有的兴旺已属必然。

中国的当代艺术市场在经过一次结构性的调整后实现了，买家与投资者的理性思维显现；拍卖会的作品价格逐渐以合理性为标准，精品意识抬头。市场秩序得到了改善，风险逐步降低；艺术品经营创新融合了金融理财的方式。艺术品理财手段的金融化使艺术品市场逐渐由以礼品、收藏、投机为目的向投资方向转变，从而进入适宜的投资期。

艺术品投资是提升企业形象的重要组成部分

文化作为意识形态从来都是与商业经济互动的。商业活动是与人交往的行为，在有深厚文化底蕴的社会之中，文化给人之间的交流带来新的形式并赋予深层的内容。

在西方成熟市场，艺术品收藏和金融资本的有机结合是比较普遍的情况。如德意志银行等提供的相关服务，就是企业介入艺术品市场的成功范例。他们不仅为企业提供了多样化的资产组合令其资金增值保值，还大大提升了企业文化，有助于企业吸引高端客户。

企业收藏艺术品可以发挥的作用不胜枚举，它是公司的企业形象和社会形象的非常重要的组成部分，并以看不见的无形资产积聚但十分巨大的力量推动其本身业务的发展。因为艺术品的收藏与社会展示（包括捐赠）不但是公司的文化品位与社会档次的显示，也是一种社会慈善与人文关怀的姿态。目前国内许多房地产商开始在项目社区中配套艺术馆和文化艺术教育项目，这将给未来中国房地产业的实际环境带来深远的影响。而文化设施的建立，艺术馆的建设作用于商业项目，人文环境营造提高了境界档次，在政府和社会面前，确立了企业形象，项目具体操作也顺利顺理，所谓“得道者多助也”。艺术品投资增加了企业经营项目的内含和层次感。

后一点，我要谈到的是艺术本身的升值潜力，收藏这一商业行为本身应该具备的巨大经济效力。

借助艺术品投资来提高企业知名度、美誉度已经是国外大企业常用的经营手段。1994年11月，佳士得拍卖了一本达芬奇的科技插图手稿，微软公司以3080万美元击败对手意大利卡里布罗银行，成为这份手稿继哈默博士之后的新主人。这似乎还不算真正的“大手笔”早在1983年，日本安田海上火灾保险公司就以4000万美元购买了梵高的作品《向日葵》。1990年日本纸业公司分别以8250万美元和7810万美元，买下了梵高名画《加歇医生》和雷诺阿名画《红磨坊街的舞会》。IBM（美国商用机器公司）在全球79个国家和地区举办了艺术作品展览，艺术品收藏投资被纳入了公司的日常业务经营之中。

艺术品收藏与投资的三大要素

艺术家

收藏家

艺术顾问机构

中国目前有很多艺术家，但哪些是好的、有潜质的，要由非常熟悉艺术史并有较高艺术策划能力的艺术机构来发现、包装与推出，只有进入艺术史的艺术家才有资格成为财富增长的载体，才能充当资金运作与社会财富运作的筹码。提高收藏家对艺术品价值的认识，艺术品走向市场后，应充分认识到其价值不仅体现在观赏性、娱乐性和商品性上，更重要的是其历史、艺术和民族文化价值。艺术品收藏投资市场健康规范发展的关键是“正本清源”与“良性互动”。此外，中国目前真正的收藏家相对较少，它的好处是：正因为如此，您能先行一步，也容易以较低的价格收到好作品，目前的竞争力尚不大。日本的收藏家俱乐部就是一个小型的收藏联谊会开始的。随着艺术市场规模的不断扩大，投资的收益将是可观的回报。

艺术投资方向的分析

①古代艺术:（经过历史考验，是可靠的价值载体，而且已构成较为成熟的价格体系。）

然而由于真伪问题的风险以及投资数额巨大而利润空间相对较小，所以主张采取较为谨慎的态度为宜。近来拍卖市场十分火爆，赝品比例也大大提高，而买家的盲目与冲动却有增无减，这是非常需要警惕的。

②当代艺术:（这是中国艺术的未来）

现在整个市场对当代艺术非常关注。这几年增长也很快。上个世纪八十年代，随着国运的好转，中国艺术的现代化才有了良好起步的条件。他们是希望的一代，从长远投资的角度看也是最为看好的一代。而且目前他们在国内尚未被充分关注，有的虽已在国际上初露头角，总的说来还是价格较低，是很有潜力的“原始股”，今后在国内、国际市场上必将最有卖点。

艺术投资要点

投资画作只要掌握如下要点，则不仅没有风险值，而且必有意想不到的回报。以下三项要点经过多年反复考证实践，证实符合客观的规律，并获得了中外收藏界人士的广泛认同，成为投资艺术品的最重要准则。

①艺术家的作品无论哪种艺术形式，必须有鲜明而独特的风格，即无须看名字便知是谁家的作品，真正的艺术品必须具有独创性，才能进入艺术史；(如周春芽的绿狗、桃花，张晓刚、罗中立的作品都具有鲜明的特色)

②作品必须有高难度并独创的技巧。难度越高，无法取代的唯一性则越高；(如赵无极的抽象作品，应天齐的西递村、田流沙的作品都具有独创技巧的特色)

③投资画作须有精品意识，宁付高价选择画家认真而严谨的作品，亦不要因价格便宜而取泛泛之作，因两者的含金量和投资价值有天渊之别。总结语

时尚的东西不一定是文化的，文化的东西一定是时尚的。

艺术就是一种内涵、是一种本质，中邦艺术酒店通过艺术生活理念方式的结合，体现时尚潮流与趋势，让我们感受艺术与生活的魅力„„

中邦从联洋的罗丹《思想者》雕塑广场到中邦MOHO的艺术中心，从中邦风雅颂的文化会所到中邦城市的康桥文化中心、艺术画廊，从社区中阿曼《运动中的爱》、米丘《天使》等作品的收藏到陈逸飞艺术基金的运作，中邦与格丰艺术机构同样用艺术引导着人们的生活消费观。藏家俱乐部就是一个小型的收藏联谊会开始，随着艺术市场规模的不断扩大，投资的收益将是可观的回报。并以更健康成熟的面貌掀开新的一页，2010年中国艺术品市场将会进入另一良性新局面。

第五篇：北京信托-艺术品投资

恒天财富·产品推介资料

北国投—盛藏财富·宝腾一号艺术品投资

集合资金信托计划背景材料

一、艺术品投资可行性分析

1、全球艺术品市场概况

艺术品是容纳货币流动性的一种大类资产，它不但带有资本品的特点——抗通胀、规避风险、获取收益，同时这个投资的过程充满艺术欣赏带来的各种其它效用：思想乃至灵魂的认可和升华、拥有美和永恒的满足、让某种表达或感觉永久传世的梦想。另外，艺术品投资还有一个优点就是可以避税，随着年代的久远，艺术品很容易出现升值，而艺术品不像房屋或其他资产那样再次交易时可能面临巨额的额外费用。

过去20年，艺术品与经济的关系表现出了前所未有的紧密程度，其标志就是投资。艺术品与股票、房地产已并列为三大投资对象，其投资增长率呈现逐年递增的现象。即使在爆发全球金融危机后的2009年，全球艺术品市场交易总额仍达到313亿欧元。

2、中国艺术品市场

艺术品投资作为另类投资的一大门类和高端消费投资的重要工具，在五年以前的中国一直呈温和发展态势。然而最近五年来，随着国家经济实力的增长和国民财富的积累，同时伴随着金融资本和机构投资者的进入，我国的艺术品市场呈现了快速发展态势。从国际艺术品市场发展规律看，当一国人均GDP 超过3000 美元的时候，往往会出现收藏趋向。当人均GDP 达到5000 至8000 美元的时候，艺术品收藏会出现一个快速增长期。而当这个数值达到1 万美元及以上的时候，这个国家就会出现系统的收藏行为。2009 年，我国国内生产总值超过33 万亿元人民币，人均GDP 约合3600 美元。从这个数据来看，中国刚开始出现收藏的趋向。2009 年中国富人总数增长三成，成为财富增长最快的国家之一，并带领亚洲在总财富方面超越欧洲，中国富人数量的增长速度远远超过经济的平均增长速度，比西方国家快得多。而且区域差别巨大，一些大城市人均GDP已经远远超过3000 美元的水平，比如深圳已经超过8000 美元。中国的艺术市场已经走上了西方上世纪八九十年代的成长轨迹，有着巨大的发展空间。

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免责声明：本推介材料仅作推介之用，不构成对客户的要约，各项条款最终以信托法律文件为准。13、中国艺术品市场未来发展趋势展望

随着中国艺术品市场整合能力增强，北京艺术品中心市场的地缘优势进一步增强，艺术品投资大有可为。

首先，经济实力对比及国际形势变化是驱动文化热点转移的第一要素。2011年全球艺术品市场将从局部复苏走向整体复苏，其复苏的力量和过程将立基于不同国家和地区的经济体发展水平而呈现出各异的具体表现。以中国为代表的新兴艺术市场，将在2009年优于全球平均表现的基础上率先从复苏走向增长。高端艺术品市场自有以来一直为欧美文化和买家所垄断，直到近年来才出现中国艺术品的身影，而且上升势头极快，发展趋势也非常符合西方社会对中国文化的认识，从滞后的当代印象开始，往本土的主流审美延伸。

其次，艺术品投资“经典化”趋势延续，高端艺术品需求仍将呈上升趋势。由于市场参与者普遍的谨慎态度，全球艺术品市场的行情方向仍会聚焦于经典艺术的范围。2010年全球艺术品拍卖市场连续创出了新的拍卖纪录，但这些高价在国际市场过多集中于像毕加索、贾科梅蒂、莫奈等印象派画家和现代艺术家的作品部分，而在中国则主要聚焦于中国古代书画和近现代大师如齐白石、张大千等的作品部分。同一年中排名大幅上涨进入前50的国画艺术家有：齐白石，张大千，徐悲鸿，傅抱石，林风眠，吴冠中，吴彬，朱耷，常玉，李可染，吴昌硕。这其中常玉、林风眠、吴冠中同时也是雅昌油画指数成分艺术家的top3。

第三，本土主流审美可能面临换代。本土的主流审美在购买力强者未显著换代之前，仍将持续一段时间，50/60后崇尚的仍是中国传统文化的精华，对近代和当代艺术有微妙的抵触。而未来70/80后买家主导的市场，可能会在传统主流审美中加入这一代人更加认可的元素——自然、未来、亦或是重大社会转型中产生的群体迷茫。因此对于投资周期较长的艺术品投资组合中不应包含过多的皇权色彩，而应在古代、近代、当代绘画书法作品之外，加大自然题材的书画、天然珍贵材质的杂项和具有精细工艺的瓷器。

第四，寻找估值洼地是构建中长期组合需要重点考虑的因素。相对于货币通胀速度，最近十年来，某些类型的艺术品却跌落在价格的低谷始终未能获得再生。例如唐

代陶，只是审美观的轮动导致了丰腴、奢靡的风格暂时被世人淡忘，在当前这个时点介入，不但有较低的价格，还能有更高概率遇到真品。中短期组合则需要加大目前为国际市场所普遍关注的画家组合，以保证流动性。传统文化精华中还有许多“白马”未进入高端艺术品投资市场，非常适合中短期艺术品投资组合，例如书法领域的大家之作。

第五，在中国政府抗通胀政策和调控房地产、资本市场的背景下，资金将继续从股市和房地产流向艺术品市场。艺术品具有很强的保值与增值功能，在以追求利润为目的的经济时代，原有的收藏领域逐渐产生了投资概念。艺术品是一个回报优厚的投资领域，在房地产市场调控，股市交易萧条下投资艺术品可谓是最佳避风港，艺术品已成为理想的长期投资工具。

第六，艺术品市场的交易主体和交易方式也将呈现出多样化的发展的态势，同时，艺术品市场的机构化趋势仍会进一步发展，尤其是艺术投资基金的参与，将使艺术品投资市场的资金规模化优势更加明显，在拓展艺术品市场规模的同时，令艺术品市场的投资属性更加鲜明。近年来艺术品市场和金融市场呈现越来越紧密的关联性，尤其是来自内地的金融资本，最近两年内地银行和信托公司纷纷发行投资艺术品的金融理财产品，在机构投资者的示范效应下，更多的社会资本将涌入艺术品市场，因此顶尖的艺术品必然遭到多家争购。信托和私募有望成为艺术品投资的双驾马车。

二、艺术品投资管理人介绍

1、公司简介

北京雅盈堂文化发展有限公司正式成立于2010年4月末，公司注册资本人民币1000万元。雅盈堂艺术品投资管理经验丰富，构筑了 “艺术品收藏顾问”、“艺术品投资交易”、“艺术品保全仓储”三大业务板块，全方位覆盖了艺术品流通的各个重要环节，三大板块独立成局，却又相互共生，环环相扣，将艺术品财富管理提升到一个全新的境界。

雅盈堂的投资管理团队具有较丰富的艺术品投资管理经验，同时组合行业专家组成投资顾问团队，能够胜任艺术品投资信托计划投资管理人的角色。

① 投资团队代表

王博：总经理，管理硕士，曾在北京大学私募股权投资高级研修班研修深造。拥有十多年的金融管理和艺术品投资经验，以及深厚的政府及市场人脉资源。对国际艺术市场与资本市场的项目投资、管理机制、运作机制捻熟于心，善于采用国际先进的投资理念、风险控制机制来管理基金。

②顾问团队代表

龚继遂：中央美术学院人文学院艺术管理系教授。著名美术评论家、原纽约苏富比拍卖公司中国书画部主任。

2、成功案例

在北京保利国际拍卖有限公司2010年秋季拍卖会上以人民币4,592万元购买的宋代书法家曾纡《人事帖》上有宋代收藏印“珍绘堂记”，清初至民国有著名鉴赏家宋荦、谢松洲、曾燠、王芑孙、江标、费念慈、张珩、张文魁等人收藏。该作品系曾纡（1073-1135）传世仅有的几件书法作品之一，是明代著名书论家董其昌所说的“苏不苏、米不米”的典型作品及宋代书法“尚意”的典范之作，也是曾纡的唯一没有收藏在博物馆里的重要名迹，具有巨大的升值空间。

在北京翰海拍卖有限公司2010年秋季拍卖会上以人民币5,610万元购买的齐白石《花卉》四屏画蝴蝶兰、谷子、丝瓜、枫叶，表达了人对自然的质朴情感，使人得到精神层面上的陶冶与净化，具有巨大的升值潜力。

在北京翰海拍卖有限公司2010年秋季拍卖会上以人民币5,610万元购买的《青山绿水图》是1938年初张大千送与梅兰芳先生的。这件代表两位艺术大师深厚感情的作品，成为收藏界追捧的经典之作，具有巨大的升值潜力。

在上海天衡拍卖有限公司2010年秋季拍卖会上以人民币2,688万元购买的齐白石《竹圃晴岚》系人民美术出版社1963年9月出版的《齐白石作品集》、湖南美术出版社出版的《齐白石全集》（第七集）多次出版的重要作品。是齐白石作品中的精品，具有巨大的升值潜力。

在2010年北京保利春拍中以人民币3.9亿元拍得北宋书坛杰出代表黄庭坚的《砥柱铭》。《砥柱铭》卷总计近600字，长达8.24米，加上历代题跋，总长近15米，为

黄庭坚抄录唐代魏征的名篇《砥柱铭》。《砥柱铭》在宋代时为王厚之、南宋权相贾似道收藏，是贾似道收藏的“黄庭坚双璧”之一，明代则为著名收藏家项元汴所藏，明天顺年间归黄庭坚十一世族孙黄洵所藏，清代则为项源、伍元蕙、罗天池等著名藏家所藏，后从广东流入日本，为日本有邻馆收藏，这次是《砥柱铭》流落海外多年后首次在国内出现。

三、连带责任保证人介绍

北京蓝色港湾置业有限公司2004年3月8日成立，注册资本金13.8亿人民币。公司持有全部蓝色港湾物业并负责蓝色港湾国际商区的运营。蓝色港湾国际商区位于北京朝阳公园西北角，地理位置十分优越，属于燕莎商圈、丽都商圈和CBD商圈三大商圈交汇的核心位置，总占地面积12.5万平米，规划总建筑面积13.76万平方米，集酒吧文化、餐饮文化、商业配套、娱乐休闲于一体的综合性高档商业物业项目。

蓝色港湾自营业以来，客流稳步上升，目前已经成为北京市知名度极高的购物、休闲、娱乐中心，并获得了诸多荣誉：“最具竞争力的北京新锐商业”、“最具风格商业项目”、“2008年购物环境五星级商场”、“影响2008-2009北京商业十大魅力企业”、“2010北京请您来过年——最受喜爱的十大购物街区”，“北京市AAA旅游景区”等。蓝色港湾商区可出租面积约为13万平方米，目前出租率已超过80%，随着商区的日益成熟，出租率及租金水平将逐年递增，发展前景良好，现金较充裕。

截止2010年12月31日，蓝色港湾共有资产44.3亿元，负债29.7亿元，资产负债率67.11%，属于行业正常水平，净资产14.6亿元，可覆盖信托资金本金和预期收益。流动比率3.51，速动比率3.45，数据显示其短期和长期偿债能力较强；作为连带责任保证人，其经营状况良好，能够如期履行保证责任。

四、风险分析及控制

1、艺术品鉴定风险

信托计划投管人雅盈堂的艺术品顾问团队和投资管理团队具有丰富的艺术品鉴定和投资经验，公司有完善的投资管理和决策控制流程。

同时，受托人为信托计划的投资管理设置了较完善的投资决策管理程序，投管人

雅盈堂与受托人各派出2人组成投资决策委员会，听取投管人出具的投资建议书和估值报告，以“全体一致通过”的方式形成投资决策意见，交由投管人具体执行。通过以上程序设置，可以最大限度的控制艺术品鉴定风险。

2、艺术品保管风险

根据投管人建议，信托计划将以预约拍卖形式与拍卖公司签订协议，将信托计划项下艺术品资产保管在知名拍卖公司，利用拍卖公司的保管库等专业管理资源托管信托计划项下艺术品资产，同时涵盖相关的保险责任，有效控制艺术品保管风险。

3、艺术品市场风险

信托计划通过投管人专家团队的咨询顾问和决策机制的设置，较清晰的掌握相关艺术品市场的行情走势，确保信托计划项下艺术品资产能在较恰当的时机出售套现。

同时，信托计划设置了投管人认购占信托计划总规模30%的次级信托单位的次级保证，次级信托单位信托利益在优先级信托本金、收益及受托人信托报酬全部实现前不参与信托利益分配，次级对优先级信托利益不足部分有补足义务。

此外，连带责任保证人北京蓝色港湾置业有限公司出具保证合同，约定在信托期限届满两年时以不低于信托总规模86.8%（优先级信托资金盈亏平衡点）的价格受让优先级信托单位。