外资金融研究论文

第一篇：外资金融研究论文

编者按：国有商业银行进行股份制改革的举措之一是，引进境外战略投资者，这不仅有利于增强银行资本实力，改善资本结构，还有利于借鉴国际先进管理经验、技术和方法，促进管理模式和经营理念与国际先进银行接轨，优化公司治理结构。

同时，一些业内人士和专家提醒我们，对境外战略投资者争食中国金融“肥肉”可能带来的不良因素和风险应保持高度的警觉。

比利时某基金管理公司最近正在办理1元1股增持中国某基金管理公司49％股权的手续。这家比利时公司已拥有该公司33%的股权。外方预计，他们投资4900万元人民币，5年之后可以从这家合资的基金管理公司取得股权投资收益每年6亿元人民币以上。

德邦证券有限公司总裁、经济学博士余云辉认为，如果中国设立20家类似的基金管理公司（自从2004年底外资在基金公司中的持股比例被放宽至49%后，我国目前合资基金公司已达18家），未来每年境外投资者从中国攫取的财富将达到120亿元人民币。这还仅仅是基金业的状况，银行业、保险业的状况可能更甚于此。

中资银行的股权价格“太便宜了”？

近来，外资争夺中国金融企业股权的消息不绝于耳。

美洲银行出资25亿美元入股中国建设银行；苏格兰皇家银行等和淡马锡分别出资31亿美元各购得中国银行10%的股份；高盛集团和安联保险等出资30亿美元购得中国工商银行10%的股份；德意志银行出资1.1亿美元入股华夏银行；美国凯雷投资集团等出资4亿美元收购太平人寿25%的股权并有权增持到49%；施罗德投资管理公司与交通银行合资成立交银施罗德基金管理公司。

据不完全统计，从2001年开始到2005年8月，境外投资者至少已参股中国6家股份制商业银行和5家城市商业银行，几乎在每家银行都占有接近20%的股权。

在四大国有商业银行中，外资以40亿美元左右的资金得到建设银行约15%的股权，以30亿美元左右的资金得到中国银行10%的股权。

上海某银行会计学博士骆德明认为，从目前看来，赢得了大量国家注资之后的国有商业银行盈利已经开始大幅改善。汇丰银行2001年以每股2.49元人民币的价格入股上海某家银行，获得每年每股0.5元左右的回报，5年就能收回初始投资，并拥有了这家银行8%的股份。

外资入股参股的中国金融企业也确实是一只下金蛋的母鸡。交通银行自汇丰入股以及在港上市不到半年，一下子从亏损19亿元多的丑小鸭变成了盈利46亿元的金凤凰。按此估计，投资者不到5年就可收回在交行的全部投资，以后将是纯粹获利，并获得了对中国第五大银行的股权。

据分析，这并非汇丰入股及境外上市发挥了“特异功能”。因为交通银行在汇丰入股之前，已将不良资产剥离出去并进行了财务重组（剥离的不良资产由国民财力来消化），使上市后有个好的财务表现。

骆德明分析，交通银行自今年6月底在港上市后，股价屡创新高，两个月内已上涨了近30%。这说明发行当初定价过低，按市净率定价时没有考虑交通银行覆盖全国中心城市与国外主要金融中心的合理布局以及品牌、客户等无形资产，导致本该由国内投资者享有的无形财富白白地被外资瓜分了。

投资中国 回流本土 获取爆炸式增长机会

德邦证券有限公司总裁、经济学博士余云辉说，从主权国家的角度分析，外国投资者实际是以虚拟的货币符号换取中国金融企业现实的股权甚至控制权，并分走巨额财富。

其中的真实游戏过程是：外资投入国内商业银行美元等外币换得股权，而我国拿这些美元主要用于购买美国国债，美元又回到美国，只能获得较低的利息回报。

以高盛当年购买平安保险为例，中国以高收益的保险股权为代价换来的美元，又重新投入到美国国债市场，“支援”美国的经济建设，美国仅仅支付了很低的国债利息。而在美元完成一次中国之旅之后回到美国时，带走了中国金融业的股权和高利润。摩根斯坦利和高盛分别以3500万美元投资平安保险11年，共获得9.7亿美元的回报，但我们取得的3500万美元资本金如买成美国国债，11年只能取得大约2000万美元的收益。

安邦集团研究总部首席分析师陈功指出，从被入股的银行在中国经济生活中的实际控制力和市场影响力来看，几十亿美元的价格太便宜了。以工商银行为例，在国内拥有2.2万个网点，控制着中国银行业近20%的资产。境外投资者入股工行，将赢得分享中国金融业潜在的爆炸式增长的机会。

耶鲁大学教授陈志武指出，银行的价值主要在于网络、品牌和信用度，客户是银行最有价值的无形资产。在中国，由于监管当局对银行业的准入进行管制，银行特许权本身也有很大的价值。而对于中国的国有商业银行来讲，其巨大的网络、品牌和信用度的价值，都远未体现在股权溢价上。

外资入股中国金融业“路线图”

汇丰银行一位高管仰望浦东的交银大厦说道：“交银大厦不久将要更名为汇丰银行大厦。”悄悄地控股平安保险，平稳地笑纳交行的控股权，再择机控股证券公司、基金管理公司和信托投资公司，最后完成在中国设立金融控股集团的布局。这就是境外战略投资者的战略。

上海某银行会计学博士骆德明认为，境外资本入股中国金融企业，除了追逐利润这一资本的本质特性外，其更长远的目标是要控制中国的金融企业和金融产业，最终达到控制中国经济的目的，从而瓜分中国的经济资源及其所创造的财富。有关专家指出，根据外资金融机构常用的策略，可以粗略模拟出他们在中国本土攻城略地的“路线图”。

第一步，小比例参股，进入董事会，了解被投资企业情况，同时了解和掌握所在行业趋势和市场状况。

第二步，通过增资或收购等途径把持股比例提高到离控股国内金融企业仅有一步之遥的某个临界点（或直接控股）。

第三步，通过外资所在国的政府向中国政府施加压力，借助中国经济的上升周期，迫使人民币进一步升值，使外资机构所持有的人民币资产（中国金融企业股权）升值。

第四步，人民币持续升值导致出口逐步下降，而国内需求因财富外流却难以提高，最后导致宏观经济环境逐步恶化。

第五步，在中国宏观经济环境逐步走向恶化的过程中，人民币汇率已经处于高位。此时，外资机构通过政府组织和其他手段要求中国开放资本账户，实现人民币自由兑换。

第六步，在人民币可自由兑换的情况下，伴随中国经济增长周期一路持有的股权不仅分红丰厚、而且得到股份增值和人民币升值带来的双重收益，他们通过金融企业上市减持股份，并把投资和利润兑换成为外汇撤离中国。

第七步，当这种撤离行动变成一种一致行动时，人民币不得不大幅度贬值，国内金融危机爆发。

第八步，利用金融危机和人民币贬值之际，境外机构把外汇回流回来再兑换成人民币，并进一步增持或收购中国金融机构股份，达到控股目的，完成对中国金融业的进一步控制。经过一系列的有序进攻，大部分中资金融企业将变成外资金融机构在华的分支机构。

如果外资金融机构像血管一样深入到中国各个产业的肌体之中，它们可利用金融资本控治国内产业资本，并参与社会财富的分配和转移；中国大型金融机构的董事会里都有境外的金融机构的代表或董事，国内企业的任何国际并购活动都可能通过银行的渠道透露到国际市场或竞争对手一方，中国企业的一举一动都处在竞争对手的监控之下；外资机构还可将其全球金融市场上的金融风险通过关联交易和衍生工具转移到其控股的中国金融企业之中。从而，达到国际金融资本在中国开疆拓土的最终目的：转移风险，收获利润，掌控经济命脉。

境外战略投资者的“无间道”

安邦集团研究总部首席分析师陈功指出，“中国的国有银行渴望在海外上市前，从外资竞争对手那里吸引资金和专业技术，为此，境外各投资银行改变它们与中国打交道的手法，以俯就的态度抬高要价。”

引外资入股能否提升银行水平？骆德明博士介绍，“从国内一些银行引入外资后的公司治理运行结果看，随着外资的引入，也设立董事会、监事会，但实际运行还是按照原来的模式运行。再从经营管理来看，汇丰银行入股某银行后，签订了一系列的技术援助协议。但是，所谓的技术援助，只是搞些有关银行业务的入门培训和扫盲教育而已，从未传授核心管理技术即使像成本分摊方法这些并非核心的技术，外方也不肯透露。”

2007年以后，中国银行业将对外资全面开放，届时进入中国的银行将更多地以独资银行的形式存在，必然包括当前的这些境外战略投资者自己所设立的各个嫡系分支银行，这些战略投资者银行的嫡系分支将和它们在中国参股银行的旁系分支发生面对面的争夺，包括市场和高端客户群。境外战略投资者将自然会通过各种渠道把参股银行的优质客户群提供给其嫡系分支机构，外来战略投资者当然不会无保留地把中方想得到的先进管理经验等东西提供给所参股的中资银行。如果外方不能取得相当的控制权，肯定不会尽力地改善中资银行的管理和效率的。

中国人民大学经济学博士研究生刘崇献指出，外资银行利用打入中资银行内部的机会，将掌握中资银行的核心信息和弱点。

外国某银行一位经理私下对他的中国朋友说，现在许多中国大银行都有外国银行或公司入股，并进入董事会，了解中国银行的机密和各种资金动向、客户资源等，这会让中国非常被动。

第二篇：外资收购我国国有资本动机研究论文

摘 要：自从入世以来，外资在华并购活动越发频繁，并且大量涉及到了对我国国有资本的收购。被收购的国有资本往往数量巨大，且在国家经济中占据了重要位置，对我国经济和社会发展造成多方面影响。对外资进行国有资本收购行为背后的动机进行深入的探析，从而为防止各种经济和社会问题的深化打下基础，这对我国企业、经济、社会的发展无疑是至关重要的。

关键词：国有资本；外资；收购；动机

从产权经济学的观点来看，“企业是一系列契约的联结”，那么收购企业资本的实质就是进行资本产权的交易，也是联结资本的一系列契约的对接，所以外资收购我国国有资本则可视为外籍所有权控制的一组契约与中国国家所有权控制的一组契约的对接和叠加。具体而言，外资收购国有资本是指外国投资者通过各种方式获取我国国有资本，从而取得我国国有企业的控制权以进行跨国的资源重新配置的行为，它是外资收购的一部分。此行为导致了我国国有企业的控制权向国外转移。外资收购我国国有资本的现状

从《中国统计年鉴》近几年的数据来看，外资进入我国的速度在不断加快。截至2006年，外资通过对我国企业的并购，在通信设备计算机及其他电子设备制品业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、文教体育用品制造业等行业，无论是在工业总产值、工业增加值还是资本总额方面，其在相应行业中所占的比例均在50%以上，在某些行业的某些方面甚至达到了80%以上，并且出现了瞄准龙头企业资本、整体收购、联合行动、全行业通吃等新动向。典型的案例如2008年卡特彼勒收购山东山工机械有限公司国有资本；2006年高盛集团等联合收购双汇集团整体国有资本；安海斯—布希公司（AB公司）分别于2002年10月和2004年7月，收购青啤27%和哈啤90%国有资本股权；世界四大粮商ADM、邦基（Bunge）、嘉吉（Cargill）和路易达孚（Louis Dreyfus）（简称ABCD）已经控制了中国80%的大豆进口。外资收购我国国有资本的动机

（1）投资性动机主要是以市场价值低估理论为基础。目标国有资本价值被低估，一方面可能由于其效率未能充分发挥，如果外资通过收购提高了其效率，则可以获得较大效益，这其实是属于协同效益动机一种。另一方面，可能是外资掌握了内幕消息，即目标国有资本存在升值的潜力，这时外资必然会对目标资本进行收购。

①协同效益动机是希望通过收购国有资本获得协同效益。规模经济、一体化以及管理和技术优势是产生协同动机的根源。世界著名跨国并购问题专家约翰？邓宁教授全面阐述了跨国收购投资的根源：一是提高资源使用效率；二是开发新产品、新工艺、改造组织管理等；三是资源优化配置；四是获得新市场；五是减少结构调整费用。这其中也包含了获得协同效益的动机。如果外国收购者能利用自己的无形资本（包括知识、技术和管理等）改善目标资本的效益，或者从目标资本中获得无形资本改善自己的效益，使得收购活动后获得的效益大于原先二者效益的总和，都意味着会获得协同效益。

②在战略性收购动机中最隐蔽的是垄断优势动机。经济学家们在研究资本跨国收购投资的经济合理性时，提出的“垄断优势理论”等很好的解释了资本进行跨国收购投资的深层次原因。我国国有资本在某些关键领域占有重要地位，而外资收购行为集中于此，其动机明显已不完全是商业性的，而是具有明确的战略指向和明显的产业垄断倾向。

第一，目标市场垄断导向型收购。外资收购国有资本不是为了填补市场空白，而是为了开拓自身的市场领域，占领目标市场，甚至达到控制进而垄断某个行业的目的。中国持续性的高速增长，使之不再仅仅是一个潜在的市场，而是一个现实的巨大市场，其巨大的发展潜力，孕育着无限的商业机会。对中国市场的占有率越高，控制甚至垄断某个市场的能力越强，就越能最大限度的分享中国发展带来的经济利益。由于我国原有的特殊经济体制的原因，形成了我国国有资本在社会总资本中“一资独大”的局面，国有资本在全行业都具有很强的控制力。因此，收购国有资本成为外资进入我国目标市场，实现对目标市场的控制甚至垄断的捷径。

第二，全球战略导向型收购。一些大型的外国资本从未来全球市场竞争的大局出发，将目标锁定在我国规模巨大的国有资本上，目的在于抢占并维持未来的市场份额，以防止被其他竞争者独占，从而保证获得长期的最大利润。一家大型外资对我国国有资本进行扩张性收购，则该行业其他大型外资就会“跟随收购”，以保持寡头之间的竞争优势。在中国的电子、汽车、制药、金融保险等领域，都先后有众多大型外国投资者对我国国有资本进行收购，这与其全球战略导向投资是分不开的。

第三，竞争领先导向型收购。由于大型外国资本一般具有寡占特征，所以领先进入者必然构成对后进入者的障碍，对后进入者有排斥作用。而且一个行业能够容纳的资本数量有限，因此，外资都希望通过收购规模庞大的国有资本领先进入中国市场，并且获得原有资本已经形成的较大市场份额，以取得在中国市场的竞争领先优势并阻碍竞争者的入侵。因此，外资对我国国有资本的需求是旺盛的。（2）外资收购国有资本的特殊性动机。

首先，第一，我国国有资本事实上的所有者缺位、国有资本无人负责的现象普遍，外资收购国有资本不仅能获得一般的收购收益，而且往往能够以低廉的价格收购国有资本、在收购后掌握资本原属企业的实际控制权从而获得高额收益。第二，政府在转让国有资本的过程中，为了吸引外商投资，制定了以所得税为核心的优惠政策体系，特别是地方政府的某些部门和官员，为了捞取部门利益和个人利益，存在廉价转让国有资本的情况，这使得外资收购国有资本能得到比规范市场经济下更大的利益。第三，在体制转轨过程中，中国经济保持高速增长，外国投资者如能尽早搭乘中国这趟高速增长的列车，必将获得高增长的收益。这也促进了外资在进入中国市场时，大量采取了对国有资本进行收购的方式。

其次，从供给角度来看，外资收购国有资本需求旺盛，恰恰与国有资本愿意提供收购的供给以及降低收购条件密切相关。由于我国国有资本数额巨大和国企改革的深入，在“抓大放小”、“有所为、有所不为”的指导方针下，大量的国有资本开始从原行业退出。

在供需基础之上，外资收购我国国有资本的特殊性动机具体包括以下几个方面：

①市场进入的动机。中国加入WTO后，对外资开放的领域和范围将逐步加大。过去被认为是属于国民经济命脉而由国家垄断经营的领域，如：电信、交通运输、电力、粮食、金融等，随着经济与社会的发展而被纳入了对外开放的领域。

②获取上市公司壳资源的动机。中国现有的上市公司资本绝大部分是国有资本经过股份制改造形成的，他们往往是某一行业内的龙头资本或是具有相当发展潜力的资本。他们往往在该行业占据较大的份额，具有相当的影响力。外资若能通过收购这类上市公司中的国有资本的方式，参股或者控股这类上市公司，就意味着它们可以获得上市公司的壳资源，从而进入中国资本市场进行融资，同时还可以迅速提高公司及产品的知名度等。

③业务结构调整与转移的动机。在全球范围内新一轮产业结构调整与产业转移的大背景下，各外资公司纷纷调整其主营业务结构，并进行部分业务的转移。而我国很多国有企业因为具有较强的实力和深厚的基础，能提供更好的配套支持，所以为很多外资公司青睐，他们早已开始通过收购国有资本的方式，纷纷将其成熟的高科技产品以及传统产品的生产能力向我国国内转移。

④获取被收购国有企业成熟的营销网络的动机。对直接面对消费者的服务性行业（银行，超市，商场）而言，店址的选择是至关重要的，它往往决定着经营的成败。而这些领域里的国有企业往往已经建立起了成熟的营销网络，占据了最佳的营业网点，商业用地正日渐成为稀缺资源。

⑤稳定原料供应的动机。想进入中国市场的制造业外资公司，为获得稳定的原料供应，保证生产的顺利进行，会进行纵向的收购，即收购它的上游资本。而我国具有较强实力的资本，还是以国有资本为主，因而对上游资本的收购，实际上也就是对国有资本的收购。

第三篇：外国金融霸权研究论文

内容预览：

〖本文摘要〗：进入90年代，发达国家特别是美国凭借强大的军事、政治、经济和科技实力在国际货币体系中占据金融霸权地位，通过国际组织强行推行金融自由化，利用其货币的国际特权、国际投机资本和攻击性的金融投机等方式对发展中国家进行金融侵略和剥削，并成为近来新兴市场国家爆发金融危机的主要原因之一。警惕和防范金融霸权成为发展中国家跨世纪的新课题。〖关键词〗： 金融霸权 霸权稳定论 发展中国家金融危机美国领导下的北约对南联盟的空袭已经持续了一个多月，尚没有停火的迹象。空袭最直接的后果就是扭转了冷战后一度有过的化剑为……

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第四篇：金融创新会计制度研究论文

［摘 要］ 现行中国金融会计制度现状已难以适应金融业的发展，应从把握基本点、注重协调性和建立新机制等方面加强金融创新中的会计制度建设，对会计原则、会计计价基础、会计报告和会计要素等进行系统化的改革与调整。

［关键词］ 金融创新；新金融工具；会计制度；措施

金融是现代经济的核心，金融创新成为当今世界竞争与发展的显著特征。随着中国金融市场体系逐步建立，新的金融工具如远期合约、期货合约、掉期交易等层出不穷。解决好金融创新中的会计问题，对确保金融稳健运行、促进经济平稳较快协调发展至关重要。为更好地发挥金融创新活跃市场的作用，笔者将就金融创新中的会计制度建设问题进行研究并提出相应对策，以进一步促进中国金融业的发展。

一、中国金融会计制度的现状分析

改革开放以来，中国金融业始终保持稳健发展的良好势头，金融体制改革加快推进，金融会计制度不断完善，对金融业稳健运行发挥了不可替代的作用。相对于现代经济对金融发展的要求而言，中国金融会计制度仍存在不少问题。

（一）金融会计制度不适应性的几个表现

1.对金融业特殊性不够适应。其主要体现在制度规定过于笼统，强调金融业同其他行业会计制度的一致性，在资产、负债、中间业务的规范上，会计科目过于概括，尤其是忽视了银行业支付清算业务的特点，带来了现行会计科目在实务操作中可行性差的共性问题。

2.对账务处理规范性不够适应。主要是制度规定不细致，账务处理随意性较大。现行金融会计制度在不少金融业务会计处理方面不同程度地存在模糊现象，易造成会计人员理解上的差异和操作上的无所适从或随意性，不同系统或单位会计信息的可比性受到影响。

3.对会计电算化不够适应。现行金融业会计制度主要是基于长期以来传统的手工操作方式设计的，需要根据会计核算手段的变化进行重新设计。这一滞后使得目前各行会计资料异常复杂和不规范，会计基础数据难以实现标准化。

4.对稳健性要求不够适应。主要体现在会计制度支撑不足。一方面稳健性原则执行不到位。贷款呆账准备的提取没有按照贷款的质量状况和贷款的风险度进行提高，贷款风险分类在会计核算上的体现不全面。对固定资产加速折旧法限制较死，易造成企业前期虚增利润、资产超期服役的现象。另一方面，金融会计内部控制制度不完善。机构设置上缺乏权力制衡机制，内部治理结构不健全，会计体系不完善，时有滥用会计科目、账务核对制度执行不严的问题发生。

（二）新金融工具对传统会计带来的新挑战

20世纪80年代以来，衍生金融工具层出不穷，带来了金融市场活跃发展的局面。一方面，衍生性金融产品大多具有以小搏大的高杠杆效应，十倍或数十倍的巨额收益吸引着大量的投资者；另一方面，新金融工具筹资成本低，融资手段多样化，既为资金需求者提供廉价的多种融资手段，又为投资者提供防范和规避投资风险的多种选择。新金融工具自身的特点，对传统会计提出了新的挑战。

1.要求规范相应配套的会计制度。新金融工具的出现，使金融会计面临着确认、计量和揭示的新问题，尤为突出的是缺乏与金融衍生工具相配套的规范的会计。这些新的金融工具发展较快，种类繁多，不同种类金融工具的性质、条件、金额、期限均不相同，风险程度也不同，金融会计对它的反映、控制能力不足，造成相当部分新金融工具被排除在财务报表之外，这些资产负债表外项目对报告使用者构成了隐藏的潜在隐患，存在资产负债表外损失的风险。

2.要求改变传统的会计原则。传统会计的主要任务是报告实际已经发生的经济业务，在会计要素的确认、计量和报告过程中，贯彻客观性、稳健性、历史成本等相关原则。而新金融工具会计的主要任务是预测性报告尚未发生、将来发生后才能精确核对的经济业务，具有高度的不确定性，这就带来了会计制度设计基点上的分歧，传统的会计制度在原则上受到影响。

3.要求改变传统的会计计价基础。传统会计主要以历史成本作为计价基础，所有会计要素的计量均采用历史成本，在客观形成的基础上对已经实际发生的经济业务进行确认、计量和报告，因而计量模式讲求精准，计量结果具有确定性。对新金融工具会计要素的计量，由于不存在历史成本问题，因而改变了传统会计的计价基础，更多地依赖经验数据和知识性、规律性预测，其计价基础具有明显的不确定性。

4.要求改变传统的会计报告体系。传统会计报表主要报告会计主体源于过去的交易及事项的会计信息，报表体系、报表内部结构及其项目均无法完全满足新金融工具的信息使用者的信息需求。就要求对传统会计的报告体系从结构设计、项目内容和关联性等方面进行大的调整，否则将难以体现报告体系的实际价值。

5.要求改变传统的会计要素构成。在传统会计制度下，所有资产和负债确认的基本前提条件是要符合会计要素的定义，对其未来经济利益的测算，从企业的流入和流出都必须来自过去的交易或事项。而对新金融工具来说，其金融资产和金融负债则来自双方签定的契约，规定的是未来的经济活动，不能据以确认购销业务。传统会计要素已经不能适应新金融工具会计对信息披露的要求。

由上可知，金融产品创新对传统会计带来的挑战是原则性、根本性和全方位的，需要对传统会计制度从设计原则、计价基础、报告体系和会计要素等各个方面、各个环节进行调整，逐步建立体现金融创新特点的会计制度。

二、金融会计制度创新的思路

（一）把握金融会计制度设计的基本点

1.强化理论基础支撑。金融会计制度的理论基础主要涉及哲学、经济学、管理学与法学等方面。其中，哲学作为方法论，是构建会计制度研究方法和工作方法的基石；经济学和管理学作为会计学的基础学科，是构建会计制度目标的两大支柱；法学作为上层建筑的一部分，是构建会计制度思想的支柱。经验表明，任何一项会计制度都是一定环境的产物，不同环境造就了不同内容和形式的会计制度，产生了法典式、规章式、混合式和社会式等会计制度模式。从中国会计环境出发，应该继续坚持规章式会计制度模式。

2.体现制度设计的多重性。不同层次的会计制度，其设计主体也不尽相同。规章级会计制度的设计主体可以是财政部、国务院其他部委或地方人民政府，企业内部会计制度的设计主体是企业本身。

3.坚持科学性与有效性相结合。在会计制度设计过程中应遵循一定的设计原则，包括符合政府要求、考虑企业特点、采用综合导向、实施国际协调、坚持稳定适用、供求平衡以及遵循成本效益等方面。

4.遵循会计制度的基本规律。会计制度的规律性主要表现为：会计制度的构建离不开会计制度概念框架的支持，会计工作的正常秩序离不开会计制度的规范，会计制度的规范内容有赖于会计实践，会计制度的繁简程度有赖于政府政策，会计制度的运作方式有赖于文化背景，会计制度的国际协调源于经济全球化等。

5.重视信息技术应用。信息技术既推动了会计制度变革，又给会计实务、会计理论和会计制度带来了较大的冲击。计算机的出现，将原来的手工会计改变为计算机会计，因特网的普及和发展，产生了电子商务、ERp，形成了财务业务一体化，并引发了网络会计的发展趋势，由此必然引起相关会计理论和会计制度的重新思考与调整。

6.扩大信息量，减少不确定性。符号经济的不确定性有两类：一类是初级的，即由自然的随机变化和消费者偏好所带来的不确定性；另一类是次级的，即由信息的不对称而引起的不确定性。前者系经济体系之外的力量所引起的，具有根本的不确定性；而后者则是经济体系中内生的。信息是不确定性的负量度，减少不确定性必须获取和处理更多信息。制度决定着信息的提供、处理、传递、分布及信息本身的准确性，成为对抗不确定性的有效手段，为突破个人不确定性的理解力和结算力限度、规避风险提供了现实途径。

（二）正确处理金融会计制度创新中的协调性问题

1.金融业系统内会计制度与金融业统一会计制度的协调。金融业统一会计制度的修订应经过充分酝酿论证，保证其科学性和可操作性，尽量减少金融业各系统内部的补充制度。从务实的角度确定金融企业会计制度的完善内容，既要适应金融业务的需要又要有一定的前瞻性，既要突出重点又要注意基本的技术层面，既要考虑中国经济环境又要体现国际惯例，保证金融业统一会计制度在各系统内的适用性，以及各系统切实按统一会计制度从事会计工作。这样，一则可以使各系统有权威性的参照依据，二则可以保证各系统会计信息与平时账务处理的一致性，便于企业管理者和投资者披露真实全面的会计信息。

2.金融业会计制度的国际协调。资本市场是市场体系的核心，资本市场全球化已经成为不可否认的事实。公平和效率是发展和完善资本市场的基本准则，资本市场的顺利运作和健康发展有赖于会计及其信息披露的质量。目前，会计的国际协调得到了大多数国家及有关国际性组织的支持，成为各国政府增强本国资本市场的融资能力、跨国上市和发行证券的公司企业降低国际资本市场筹资成本和提高筹资效率的重要途径。财务信息的真实、可靠、透明、可比和充分披露成为各国政府、财务信息提供者、财务信息使用者和有关国际性组织的一致性要求。会计作为一个信息系统，其程序和会计方法具有可通用性，各国在同类经济业务的会计处理方面差异并不大，其国际协调存在现实性。

（三）建立稳定性与应变性相结合的机制

会计制度作为一种会计规范，一方面要求保持稳定性，另一方面由于新的经营方式、新的金融业务不断涌现，会计制度也必须及时修订与完善。建立稳定性与应变性相结合的机制，有效防止由于会计制度的滞后影响金融业务的发展或导致金融会计信息的失真或混乱，是金融会计制度改革的前提和关键。根据新制度经济学的交易成本理论，会计制度的本质是节约交易成本。会计制度具有浓缩的特征，是内生性的“共有信念”，所有的交易主体从这些浓缩的信息中受益。这种“共有信念”建立在相互信任的基础之上，当随机变量因素作用过大以至于动摇了信任基础的时候，就容易出现大的偏离，产生“诚信危机”。为了防止陷入危机的恶性均衡，会计制度要通过纠错机制进行“补漏”，这既是制度完善的要求，也是制度演进的动力。按照演进博弈论，会计制度是在反复博弈中形成的渐进稳定动态均衡，即“进化均衡”，规则决策与“混合策略决策”相对应。这表明，正是随机因素的累积，而不是纯粹的竞争本身，确保了有效结果的长期稳定性。这一多重进化均衡，决定会计制度必然随着形势的发展而发展。在经济全球化和知识经济条件下，随机因素不断增加，会计制度的动态博弈过程比以往任何时候更为明显。知识经济为合同的可实施性在技术上提供了保障，这就使得一些原本不可能的制度创新成为可能。可以预见，由技术创新带来的成本—收益相对变化必然会带来会计制度的创新，催生新的运行机制，成为与知识经济博弈的演进动力。

三、积极应对新金融工具挑战的对策措施

从当前中国金融发展的现实看，需要特别关注解决新金融工具的会计问题。借鉴发达国家的经验做法，应对新金融工具对传统会计的挑战，需要从以下几方面采取措施。

1.对会计原则进行重大调整。考虑到会计所确认和计量的业务特点，采取区别对待、分类指导的办法，确立适宜的会计原则。对已经发生的经济业务的会计确认和计量，仍应坚持现行的一系列会计原则，以确保这类会计信息的质量；对新金融工具业务的确认和计量，借鉴国际通行的做法，采用与传统会计相区别的原则，更加强调和注重相关性原则和重要性原则。对新金融工具的会计计价，应调整传统会计坚持的历史成本原则，针对该类业务风险大、不确定因素多等特点，确立并坚持公允价值原则，并形成根据市场进行适度调整的机制，着力提高信息的相关性。

2.采用多重化的计价基础。传统会计采用历史成本作为计价基础，具有客观性、精确性等优点，应继续坚持并不断完善。根据新金融工具不存在历史成本的情况，其会计计价最可行的办法是按公允价值进行计价。从国外经验看，不论是金融资产和负债的初始确认的计价，还是在新金融工具契约生效后的财务报表日对金融资产和负债的计价，均可采用公允价值进行计价。这样，会计的计价基础就不再是单一的历史成本，而至少是以历史成本和公允价值并存的双重计价基础，不同的会计计价基础适应着不同的经济业务的计价要求，更符合金融发展的客观实际。需要强调的是，理论界有人主张按持有目的对金融工具进行分类并分别以不同的计价标准来计价。笔者认为这种观点在实务操作中难以实现。金融工具分类本身就具有一定的不确定性，金融工具创新更是源源不断，尤其是对合成金融工具的归类计价难度很大。

3.对会计报表进行动态化改造。适应新金融工具信息披露的要求，比较可行的方法是在传统会计报表体系的基础上进行系统化的改造。对资产和负债，不仅按流动性分类，还按金融资产和负债和非金融资产和负债分类；对非金融资产和负债可沿袭现行做法，即按流动性大小顺序排列；对金融资产和负债则可按风险程度大小顺序排列，以更好地适应人们对风险往往特别关注的要求。进一步改造表外附注，使属于表外项目的一些新金融工具得以充分披露。对于报表改造后仍无法披露的重要信息，可考虑增设一些诸如“金融头寸”表等报表。根据国外经验，新金融工具揭示的项目内容至少应包括两点：一是面值或合约金额，如果两者均无，则应当揭示名义金额；二是金融工具的性质及条件，其至少应当包括衍生金融工具的信用风险与市场风险、现金要求、金融工具的存续期间、金融工具的交易不履行合约时可能遭受的最大损失的金额和相关的会计政策。

4.重构财务会计要素。针对传统财务会计要素及一些基本概念不能涵盖新金融工具的问题，需要对财务会计要素及有关基本概念进行重构。具体而言，应把握好两个重点：资产不再限定为由过去的经济业务产生的能够为企业带来未来经济利益的经济资源，还应包括由现在契约约定的在未来可以直接为企业带来经济利益的经济资源；负债不再限定为由过去经济业务产生的、现在由企业承担的经济责任，还应包括由现在契约约定的、在未来需要由企业承担的经济责任。这样会计要素的概念将明显扩大。对涉及金融工具的资产和负债，即通常所讲的金融资产和金融负债，在会计要素确立时应充分考虑其具有不确定性的突出特点，与一般的非金融资产和负债在概念上有所区别。会计要素重构后，资产和负债按其确定性理所当然就分为确定性资产、负债和不确定性资产、负债。国内外实践已经表明，能够揭示金融与非金融关系的资产负债会计报表，有助于提高会计信息的相关性，对会计报表使用者更具有实际价值。

第五篇：外资收购我国国有资本动机研究的论文

摘 要：自从入世以来，外资在华并购活动越发频繁，并且大量涉及到了对我国国有资本的收购。被收购的国有资本往往数量巨大，且在国家经济中占据了重要位置，对我国经济和社会发展造成多方面影响。对外资进行国有资本收购行为背后的动机进行深入的探析，从而为防止各种经济和社会问题的深化打下基础，这对我国企业、经济、社会的发展无疑是至关重要的。

关键词：国有资本；外资；收购；动机

从产权经济学的观点来看，“企业是一系列契约的联结”，那么收购企业资本的实质就是进行资本产权的交易，也是联结资本的一系列契约的对接，所以外资收购我国国有资本则可视为外籍所有权控制的一组契约与中国国家所有权控制的一组契约的对接和叠加。具体而言，外资收购国有资本是指外国投资者通过各种方式获取我国国有资本，从而取得我国国有企业的控制权以进行跨国的资源重新配置的行为，它是外资收购的一部分。此行为导致了我国国有企业的控制权向国外转移。外资收购我国国有资本的现状

从《中国统计年鉴》近几年的数据来看，外资进入我国的速度在不断加快。截至2006年，外资通过对我国企业的并购，在通信设备计算机及其他电子设备制品业、仪器仪表及文化办公用机械制造业、文教体育用品制造业等行业，无论是在工业总产值、工业增加值还是资本总额方面，其在相应行业中所占的比例均在50%以上，在某些行业的某些方面甚至达到了80%以上，并且出现了瞄准龙头企业资本、整体收购、联合行动、全行业通吃等新动向。典型的案例如2008年卡特彼勒收购山东山工机械有限公司国有资本；2006年高盛集团等联合收购双汇集团整体国有资本；安海斯—布希公司（AB公司）分别于2002年10月和2004年7月，收购青啤27%和哈啤90%国有资本股权；世界四大粮商ADM、邦基（Bunge）、嘉吉（Cargill）和路易达孚（Louis Dreyfus）（简称ABCD）已经控制了中国80%的大豆进口。外资收购我国国有资本的动机

（1）投资性动机主要是以市场价值低估理论为基础。目标国有资本价值被低估，一方面可能由于其效率未能充分发挥，如果外资通过收购提高了其效率，则可以获得较大效益，这其实是属于协同效益动机一种。另一方面，可能是外资掌握了内幕消息，即目标国有资本存在升值的潜力，这时外资必然会对目标资本进行收购。

①协同效益动机是希望通过收购国有资本获得协同效益。规模经济、一体化以及管理和技术优势是产生协同动机的根源。世界著名跨国并购问题专家约翰？邓宁教授全面阐述了跨国收购投资的根源：一是提高资源使用效率；二是开发新产品、新工艺、改造组织管理等；三是资源优化配置；四是获得新市场；五是减少结构调整费用。这其中也包含了获得协同效益的动机。如果外国收购者能利用自己的无形资本（包括知识、技术和管理等）改善目标资本的效益，或者从目标资本中获得无形资本改善自己的效益，使得收购活动后获得的效益大于原先二者效益的总和，都意味着会获得协同效益。

②在战略性收购动机中最隐蔽的是垄断优势动机。经济学家们在研究资本跨国收购投资的经济合理性时，提出的“垄断优势理论”等很好的解释了资本进行跨国收购投资的深层次原因。我国国有资本在某些关键领域占有重要地位，而外资收购行为集中于此，其动机明显已不完全是商业性的，而是具有明确的战略指向和明显的产业垄断倾向。

第一，目标市场垄断导向型收购。外资收购国有资本不是为了填补市场空白，而是为了开拓自身的市场领域，占领目标市场，甚至达到控制进而垄断某个行业的目的。中国持续性的高速增长，使之不再仅仅是一个潜在的市场，而是一个现实的巨大市场，其巨大的发展潜力，孕育着无限的商业机会。对中国市场的占有率越高，控制甚至垄断某个市场的能力越强，就越能最大限度的分享中国发展带来的经济利益。由于我国原有的特殊经济体制的原因，形成了我国国有资本在社会总资本中“一资独大”的局面，国有资本在全行业都具有很强的控制力。因此，收购国有资本成为外资进入我国目标市场，实现对目标市场的控制甚至垄断的捷径。

第二，全球战略导向型收购。一些大型的外国资本从未来全球市场竞争的大局出发，将目标锁定在我国规模巨大的国有资本上，目的在于抢占并维持未来的市场份额，以防止被其他竞争者独占，从而保证获得长期的最大利润。一家大型外资对我国国有资本进行扩张性收购，则该行业其他大型外资就会“跟随收购”，以保持寡头之间的竞争优势。在中国的电子、汽车、制药、金融保险等领域，都先后有众多大型外国投资者对我国国有资本进行收购，这与其全球战略导向投资是分不开的。

第三，竞争领先导向型收购。由于大型外国资本一般具有寡占特征，所以领先进入者必然构成对后进入者的障碍，对后进入者有排斥作用。而且一个行业能够容纳的资本数量有限，因此，外资都希望通过收购规模庞大的国有资本领先进入中国市场，并且获得原有资本已经形成的较大市场份额，以取得在中国市场的竞争领先优势并阻碍竞争者的入侵。因此，外资对我国国有资本的需求是旺盛的。（2）外资收购国有资本的特殊性动机。

首先，第一，我国国有资本事实上的所有者缺位、国有资本无人负责的现象普遍，外资收购国有资本不仅能获得一般的收购收益，而且往往能够以低廉的价格收购国有资本、在收购后掌握资本原属企业的实际控制权从而获得高额收益。第二，政府在转让国有资本的过程中，为了吸引外商投资，制定了以所得税为核心的优惠政策体系，特别是地方政府的某些部门和官员，为了捞取部门利益和个人利益，存在廉价转让国有资本的情况，这使得外资收购国有资本能得到比规范市场经济下更大的利益。第三，在体制转轨过程中，中国经济保持高速增长，外国投资者如能尽早搭乘中国这趟高速增长的列车，必将获得高增长的收益。这也促进了外资在进入中国市场时，大量采取了对国有资本进行收购的方式。

其次，从供给角度来看，外资收购国有资本需求旺盛，恰恰与国有资本愿意提供收购的供给以及降低收购条件密切相关。由于我国国有资本数额巨大和国企改革的深入，在“抓大放小”、“有所为、有所不为”的指导方针下，大量的国有资本开始从原行业退出。

在供需基础之上，外资收购我国国有资本的特殊性动机具体包括以下几个方面：

①市场进入的动机。中国加入WTO后，对外资开放的领域和范围将逐步加大。过去被认为是属于国民经济命脉而由国家垄断经营的领域，如：电信、交通运输、电力、粮食、金融等，随着经济与社会的发展而被纳入了对外开放的领域。

②获取上市公司壳资源的动机。中国现有的上市公司资本绝大部分是国有资本经过股份制改造形成的，他们往往是某一行业内的龙头资本或是具有相当发展潜力的资本。他们往往在该行业占据较大的份额，具有相当的影响力。外资若能通过收购这类上市公司中的国有资本的方式，参股或者控股这类上市公司，就意味着它们可以获得上市公司的壳资源，从而进入中国资本市场进行融资，同时还可以迅速提高公司及产品的知名度等。

③业务结构调整与转移的动机。在全球范围内新一轮产业结构调整与产业转移的大背景下，各外资公司纷纷调整其主营业务结构，并进行部分业务的转移。而我国很多国有企业因为具有较强的实力和深厚的基础，能提供更好的配套支持，所以为很多外资公司青睐，他们早已开始通过收购国有资本的方式，纷纷将其成熟的高科技产品以及传统产品的生产能力向我国国内转移。

④获取被收购国有企业成熟的营销网络的动机。对直接面对消费者的服务性行业（银行，超市，商场）而言，店址的选择是至关重要的，它往往决定着经营的成败。而这些领域里的国有企业往往已经建立起了成熟的营销网络，占据了最佳的营业网点，商业用地正日渐成为稀缺资源。

⑤稳定原料供应的动机。想进入中国市场的制造业外资公司，为获得稳定的原料供应，保证生产的顺利进行，会进行纵向的收购，即收购它的上游资本。而我国具有较强实力的资本，还是以国有资本为主，因而对上游资本的收购，实际上也就是对国有资本的收购。