5月28宏观政策

第一篇：5月28宏观政策

习近平：看不见的手和看得见的手都要用好

2014年05月28日 01:13证券时报网

据新华社电

中共中央政治局5月26日下午就使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用进行第十五次集体学习。中共中央总书记习近平在主持学习时强调，在市场作用和政府作用的问题上，要讲辩证法、两点论，“看不见的手”和“看得见的手”都要用好，努力形成市场作用和政府作用有机统一、相互补充、相互协调、相互促进的格局，推动经济社会持续健康发展。

习近平强调，准确定位和把握使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，必须正确认识市场作用和政府作用的关系。使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用，二者是有机统一的，不是相互否定的，不能把二者割裂开来、对立起来，既不能用市场在资源配置中的决定性作用取代甚至否定政府作用，也不能用更好发挥政府作用取代甚至否定使市场在资源配置中起决定性作用。

习近平指出，提出使市场在资源配置中起决定性作用，其实就是贯彻了问题导向。经过20多年实践，我国社会主义市场经济体制不断发展，但仍然存在不少问题，仍然存在不少束缚市场主体活力、阻碍市场和价值规律充分发挥作用的弊端。这些问题不解决好，完善的社会主义市场经济体制是难以形成的，转变发展方式、调整经济结构也是难以推进的。我们要坚持社会主义市场经济改革方向，从广度和深度上推进市场化改革，减少政府对资源的直接配置，减少政府对微观经济活动的直接干预，加快建设统一开放、竞争有序的市场体系，建立公平开放透明的市场规则，把市场机制能有效调节的经济活动交给市场，把政府不该管的事交给市场，让市场在所有能够发挥作用的领域都充分发挥作用，推动资源配置实现效益最大化和效率最优化，让企业和个人有更多活力和更大空间去发展经济、创造财富。习近平强调，更好发挥政府作用，就要切实转变政府职能，深化行政体制改革，创新行政管理方式，健全宏观调控体系，加强市场活动监管，加强和优化公共服务，促进社会公平正义和社会稳定，促进共同富裕。各级政府一定要严格依法行政，切实履行职责，该管的事一定要管好、管到位，该放的权一定要放足、放到位，坚决克服政府职能错位、越位、缺位现象。

习近平强调，新形势下，各级干部特别是领导干部要坚持在实践中深化学习、在学习中深化实践，不断研究新问题、总结新经验，学会正确运用“看不见的手”和“看得见的手”，成为善于驾驭政府和市场关系的行家里手。

第二篇：下半年国家宏观政策取向

下半年国家宏观政策取向

王建平2010-09-19

摘 要： 在政策刺激及基数效应下，一季度经济增速创下近期高点。二季度，在主动性政策调控下，经济增

速回落。预测今年下半年，我国经济总体将保持企稳向好的趋势，但由于欧洲主权债务危机的蔓延、国内物价上涨压力增大以及紧缩政策后续效应等因素，未来经济复苏仍存在着不确定性。在此前提下，国家宏观调控总体应延续“稳增长，调结构”的思路；同时，还应在保持经济增速和稳定价格水平之间找到平衡点。

关键词： 政策调控，经济运行，不确定性，货币政策

一、宏观政策总体应以“稳增长、调结构”为主导

1、根据当前政策的实施及影响进行灵活调整。今年以来，在我国经济逐步回稳的背景下，宏观调控开始立足于“稳增长、调结构”的目标，以促进经济持续健康发展。为防止出现经济过热的现象，国家出台了一系列紧缩总需求的政策，经济增速有所回落，但价格上行压力仍然存在。由于国际国内各种不确定性因素的增加，紧缩政策是否进行适当的灵活调整，还需要进一步观察当前政策对总需求和通胀前景的影响。

2、短期政策将视国际经济形势变化调整。短期看，我国经济运行最大的不确定因素仍为外部经济形势的变化。当前，世界经济虽然复苏势头良好，但各国刺激政策退出的不协调性、欧洲债务危机及欧盟财政紧缩政策等不确定因素，使下半年国际经济形势依然复杂多变。如果世界经济持续复苏，我国出口恢复性增长势头将继续保持，一定程度上能够为继续采取紧缩性政策调控价格腾出更大的空间。但若国际经济形势出现恶化，将很可能导致我国出口增速回落，一方面，会增加我国经济运行的总体风险；另一方面，也会改变目前我国实体经济过热的预期，我国宏观调控政策可能再次调整。

3、长期政策更加关注推动发展方式转变。金融危机爆发以来，我国在出台大规模刺激政策应对短期经济衰退的同时，也兼顾保持长期经济可持续发展，宏观调控政策逐渐由“保增长”向“稳增长、调结构”转变，更加强调增强经济增长的内生动力。“十二五”时期，是我国经济加快转型的关键阶段，也是我国由经济大国向经济强国转变的重要战略机遇期，加快经济发展方式转变将成为国家宏观政策的主线，优化投资方式、提高投资效率、促进自发性消费等，将成为我国中长期宏观政策的重点。其中，优化投资方式重点将从大规模基础投资领域向城镇化、区域发展和产业升级方向调整。提高投资效率重点是在制度层面，改变投资主体，鼓励和支持民间投融资发展。在技术层面，积极发展战略性新兴产业。促进自发性消费主要是从完善社会保障制度、改革收入分配制度等方面着手。

二、货币政策保持稳定，力度有所趋缓

央行在2010年5月10日发布的《2010年第一季度中国货币政策执行报告》中提出：“继续实施适度宽松的货币政策，把握好政策实施的力度、节奏、重点，保持政策的连续性和稳定性，增强针对性和灵活性，处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理好通胀预期的关系”。从今年下半年的情况看，经济增速回落和价格上涨压力的矛盾可能较为突出，继续通过数量型调控手段进行流动性管理，控制信贷规模、管理通胀预期的政策力度可能会有所趋缓。

一是存款准备金仍有上调空间。上调存款准备金率短期可以替代加息，以应对成本推动型通货膨胀，既可收缩货币，又可降低企业成本；中期可以下调存款准备金率，以恢复流动性，是进退有序的调控手段。目前，金融机构的超额存款准备率都处于历史低位，上调存款准备金率仍有一定空间。

二是加息存在可能性，但幅度较小。加息压力来自通胀的加速上行，而阻力则来自经济的下行趋势。鉴于居民消费价格指数已超过3%的调控线，今年下半年可能会出现非对称的“姿态性”的加息，但幅度预计有限，主要原因在于：当前全球处于政策退出的敏感期，加息政策的风险成本较大；此外，目前涨价因素主要

来自食品价格走高，其原因仍主要在于供给矛盾，而作为需求管理工具的利率，应对当前问题的作用有限。加息还可能加重企业负担，并可能导致国际热钱的涌入。

三、加快收入分配制度改革，促进消费转型升级

扩大消费和促进消费转型升级，是保持持续增长的动力。由于收入分配机制不完善、长期低工资和高储蓄率，使我国消费对经济增长的贡献较小。推进国民收入分配格局调整，加快收入分配体制改革，对扩大内需、加快消费转型具有重要意义，也是推进发展方式转变的关键因素。

从短期看，收入分配制度改革的思路是通过增加低收入群体收入、提高工资性收入等二次分配手段来提高消费能力，但从中长期看，推进结构性改革是重点：一是建立稳定的劳资关系，实施工资集体谈判制度和工资定期正常增长机制；二是通过让更多群众拥有财产性收入来提高居民财富占社会财富的比重，如让农民享受到土地资产增值收益、企业职工切实享受到企业增值红利、加大所得税和财产税调节力度、加强国有垄断行业收入监督等。

四、保持就业市场稳定，着力解决供求结构问题

随着经济形势的好转和国家一系列促进就业政策的实施，我国就业形势总体平稳向好，但要完成今年初确定的就业目标，尤其是解决大学生等群体的就业问题，还应围绕创业、培训、鼓励大学生到基层就业及增加中小企业吸纳就业的积极性等，进一步加大政策扶持力度。

2009年上半年以来，我国劳动力市场供求关系出现了一些新的变化，“民工荒”的发生范围已从东部沿海蔓延到了内陆地区，缺工类型也从技工扩大到了普工，部分企业劳资关系趋于紧张，“自愿失业”倾向明显；同时，我国劳动者素质的提升与经济结构调整还不匹配，劳动力市场供求结构的转变难以适应产业升级步伐

加快的要求。下一阶段，应着力解决就业市场的结构性问题。一是加强劳动力市场制度建设，进一步完善劳动力自由流动的配套政策，如，户籍改革、农村土地改革、完善社会保障制度等；二是加强人力资本投入，培养适应我国城镇化加速推进、产业结构加快升级要求的多层次人才队伍，培养更多高素质的劳动者，着力解决劳动力市场结构和产业结构的不匹配问题。

五、保持房地产市场调控力度，加快保障性住房建设

今年以来，中央和地方陆续出台了严厉的房地产调控政策，目前政策效应已逐步显现，但房地产价格并未出现普遍显著的下降，正处在“量缩价滞”的僵持状态。较之于前几轮房地产调控，本轮调控有一些新的特点：一是由国务院直接出台具体措施，由地方政府落实，并实行地方首长问责制，显示了中央决心。二是本次调控呈现差别化，即打击投机型、倾斜自住型、增加保障性住房。因此，刚性需求不会受影响，非全面的从紧，不会出现以前“一紧就死”的局面。此外，本次调控蕴含中央深层次考虑，就是要避免投资增长和中长期贷款增长导致的金融不稳定和经济“硬着陆”，这也突出本轮调控的核心是土地而非房价，中央和地方均不希望资产泡沫在短时间内迅速破灭。

因此，今年下半年国家房地产调控仍以执行现有政策为主，总体方向不会发生大的变化。为缓解房地产收缩政策可能对投资造成的影响，国家可通过加强对地方政府保障性住房投入来解决。为缩短房地产市场观望期，国家可能督促地方政府抓紧出台调控细则，加大对囤房、囤地等违规行为的处罚力度，加大供应量；同时，房地产政策也可能进行局部微调，进一步严格区分投机性住房和改善性住房，对改善性住房政策可能有所松动。此外，国务院已将“逐步推进房产税改革”列入今年深化财税体制改革重点内容之一，但房产税改革牵涉面广，短期内实施可能性不大。

六、调整优化投资结构，加大战略新兴产业投入

应加快推进经济发展方式转变，努力形成内需驱动、消费主导的经济发展方式。由于提升消费对经济拉动的作用在短期难以实现本质改善，扩大内需还必须保持一定的投资规模，并应以优化投资结构、提高投资效益为首要目标。目前，我国战略性新兴产业的资本存量在国内总固定资本存量中的占比较小，加快其发展不仅对促进国外产业升级、改善我国在国际产业分工格局中的地位有利，而且对保持投资规模平稳增长具有重大意义，加快对战略新兴产业投资将成为我国经济转型的突破口。因此，加大战略性新兴产业投资力度、加快战略性新兴产业发展将是今年下半年经济工作的重大任务和主攻方向，国家应通过设立产业发展引导基金、财政补贴、税收优惠、金融支持、科技投入、成果转化等加大投资力度。此外，国家将在新兴战略性产业领域创造公平的准入条件，鼓励和引导民间投资以各种方式进行投资，不断优化投资主体结构。

七、加快重点区域振兴发展，保持投资规模相对稳定

我国区域经济发展差距明显，加快重点区域发展，从长远看，是促进区域协调发展、确保我国2020年全面实现小康的必然要求；从短期看，是保持投资规模相对稳定的重要手段。2009年以来，我国先后出台了10余项区域经济振兴规划和扶持政策，实施了一大批基础设施、产业发展、社会民生等重大项目，对扩大内需作出了重要贡献。目前，多个区域振兴规划正在制定之中，涉及新疆、藏区、云南、成渝、京津冀、革命老区等区域，范围涉及全国大部分地区，下半年可能陆续出台。

八、加大落后产能淘汰力度，确保节能降耗目标完成今年是完成“十一五”节能降耗目标的最后一年，要完成4%以上节能减排目标才能实现“十一五”规划确定的下降20%的目标。因此，节能减排压力较大。为确保节能降耗目标完成，我国下半年淘汰落后产能力度还会进一步加大。

除继续落实《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》外，国家将进一步完善节能减排政策，政策重点：严控高耗能、高排放行业过快增长，严格控制“两高”和产能过剩行业新上项目；加快实施节能减排重点工程，支持节能工程建设、循环经济发展、淘汰落后产能，以及节能环保能力建设；加强用能管理，强化重点耗能单位节能管理，推动重点领域节能减排；大力推广节能技术和产品；进一步完善节能减排经济政策。

九、有序推进资源价格改革，把控价格调整节奏力度

有序推进资源价格改革是理顺资源产品价格、发挥价格杠杆作用、实现资源有效利用、转变经济发展方式的重要途径。今年，国家已在新疆实施资源税改革试点，天然气、水资源等价格改革也在积极推进，资源性产品价格改革工作已全面铺开。但考虑到资源价格改革对经济形势尤其是价格形势的影响，资源价格的调整会循序渐进，对力度和节奏会有所把控。

下半年，除继续落实和完善资源税改革外，国家政策将更加侧重于深化电力改革，简化销售电价分类结构，推行居民用电阶梯价格制度；推进天然气价格改革，逐步建立反映市场供应关系和资源需求程度的价格形成机制；推进成品油价格改革，继续完善成品油价格形成机制；稳步推进水价改革，在有条件的地方实行居民用水阶梯价格制度，推进农业节水与农业水价综合改革。

第三篇：2014年9月份房产宏观政策——房贷利率松动

房产宏观政策

8月房贷利率现松动迹象 下调城市或增加

9月1日，“融360金融搜索平台”(以下简称融360)发布对全国23个重点城市近400家银行房贷利率的监测报告。数据显示，由于政府的一系列举措，8月房贷市场出现了利率松动的迹象，全国最低房贷利率回归8.5折。值得注意的是，虽然利率打折增多，但房贷放款速度加快的背后，部分银行对客户资质、存款、购买理财产品等隐形的要求增加。

融360监测数据显示，目前在23个重点城市中有10城存在利率优惠，优惠幅度相比上月略增，但均有附加条件。其中上海有全国最低8.5折利率折扣，北京、杭州、青岛3城重现9折利率，6城优惠利率为9.4至9.8折，其余城市的房贷利率最低为基准或者更高。

具体来看，上海民生银行出现8.5折优惠，但附加条件却是金融资产达到500万以上的客户才可申请。北京中信银行、招商银行出现9折优惠，中信银行仅部分支持我爱我家和链家客户，且需购买相应的保险项目;招商银行优惠则是购房者存贷款额15%的保证金一年，享9折，存贷款额5%的保证金一年，享9.5折。

数据显示，8月，在重点关注的23个城市中有15城不同幅度地下调了首套房贷款利率。降幅排名前5的城市依次为哈尔滨、广州、房产宏观政策

杭州、深圳、重庆。其中，哈尔滨利率下降幅度0.25%，广州达0.23%，杭州则为0.16%.融360认为，8月房贷利率普遍微降，一方面是银行对地方政府政策指导妥协的体现，另一方面也可以说是银行自己选择的结果。“最近一两年，因为小微企业和个人无抵押信用贷款收益高、回款快，相比之下，回款慢、收益低的房贷业务便被银行视为鸡肋。但是随着经济形势的转变，小微企业的信用风险有所上升，导致银行不良贷款攀升。出于分散风险的考虑，银行需要补充一部分风险较小的房贷业务来平衡贷款结构。”

据预测，迫于地方政府的压力，下半年房贷利率或将维持缓慢微降的趋势，并且下调利率的城市会继续增多。

《经济参考报》记者获悉，当前，在37个城市限购松绑后，松绑限购热潮渐进尾声，然而效果却不容乐观。因此，部分地方政府将“去库存”寄托在放松限贷上。

第四篇：经济增速回落 宏观政策何去何从

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经济增速回落 宏观政策何去何从

国家统计局日前发布的数据显示，二季度我国GDP同比增长7.5%，增速继续回落，至此，GDP增速已在5个季度维持在7%至8%区间。

中国经济增速正在告别过去30多年来10%左右的高速增长阶段。在增速换挡的同时，宏观政策何去何从备受关注。

宏观政策是否转向“保下限”？

经济增速持续回落引发人们对下一步宏观政策走向的强烈关注。

“由于结构调整政策和新的改革措施意在长远，对短期经济增长推升作用有限，下半年经济增长仍有下行压力。”交通银行金融研究中心高级分析师唐建伟认为，为保证经济增长不跌破“下限”，政府可能会出台一些温和的稳增长措施，但不会是大规模刺激措施。

在瑞银证券首席特约分析师汪涛看来，“钱荒”事件的发生令市场预期高层可能容忍增长进一步放缓，但决策层对增长的关注打消了这种预期。“目前政府更加强调的是守住增长的‘下限’。”汪涛认为。

国务院总理李克强日前在广西强调，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。

分析人士认为，下一步宏观政策将更讲究平衡，会针对经济走势的不同情况，把调结构、促改革与稳增长、保就业及控通胀、防风险的政策有机结合起来。

“从近期传递出的信息看，宏观政策将在稳增长和调结构之间保持平衡。”中金公司首席经济学家彭文生认为。

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“从李克强总理在广西讲话释放出的信号看，政策将更强调稳健和连续，既强调稳增长，又强调调结构促改革，不会走激进道路，也不会走休克疗法。”民生证券研究院副院长管友清认为。

李克强总理在16日主持召开经济形势座谈会时指出，既不能因经济指标的一时变化而改变政策取向，影响来之不易的结构调整机遇和成效；也不能对经济运行可能滑出合理区间、出现大的起伏缺乏警惕和应对准备。

“盘活激活存量”如何发力？

二季度以来，国务院领导频频提及要盘活货币信贷存量，而本月初召开的国务院常务会议则首次提出要“激活财政存量资金”。专家认为，对两个存量的强调，凸显我国宏观政策的一些新变化。

财政部财科所副所长白景明认为，当前我国宏观政策的目标是既要稳增长，又要调结构、控风险，这就要求我们不能再在增量上想办法，不能再走增加赤字和大规模增发货币的老路，而是要依靠制度变革，把已有资金用好用活。

“向盘活存量要效益，这实际上意味着要彻底告别过去政府主导投资的增量扩张式发展模式。”财经评论员余丰慧认为，高层频频对存量的强调，凸显要把经济发展建立在让内生机制发挥作用的含义。

在白景明看来，“两个盘活”彼此相互支持，盘活货币资金的核心是把资金注入实体经济，支持符合产业结构调整、有利于消费扩张的项目，从而可以促进经济增长进而带动财税增长；盘活财政资金，则可以防止以拨代支，把资金落实到项目上，通过重大项目支出拉动实

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体经济增长，对把银行资金吸引到实体经济上起到引领作用。

凸显“去杠杆、重供给”政策新思路

分析人士认为，随着近期高层对政策信息的频频释放，一个日渐清晰的宏观政策新思路正在凸显：即一方面通过货币、财政和产业政策的调整实现经济领域的“去杠杆、去产能”；另一方面通过推进结构调整，实现供给层面的优化和完善。

杠杆率的持续走高，是最近几年中国经济无法回避的现实。根据中金公司研究部负责人梁红的观察，以国内贷款占GDP比重衡量的中国整体杠杆率在2009年一年内就提高了20个百分点，“如果继续依靠政府主导投资拉动增长，拉升中国经济整体的杠杆率，不但不能提高经济增长率，而且会加剧资源错配，进一步积累系统风险。”梁红认为。

依靠杠杆化实现经济增长也让宏观政策的波动性不断加大。在保持了30多年的高速增长后，中国宏观调控似乎走进了一个死循环：每当经济增速有所下滑，决策部门往往会加大投资、放松信贷“踩油门”；每当通胀有所抬头，决策部门又往往会减少投资、紧缩信贷“踩刹车”。

“无论是强调盘活货币存量还是强调激活财政存量资金，都体现了决策层‘去杠杆’的思路。宏观政策将保持稳定，力图避免‘踩刹车’或‘踩油门’。”中央财经大学中国银行业研究中心郭田勇认为。

而在经济学家滕泰眼里，不随意“踩刹车”或者“油门”，并不代表政府在经济上不作为，下一步宏观政策或将转向重视供给、重视改

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革、重视释放经济增长的财富源泉。

“从短期来看，中国经济面临着税收、垄断、社会成本等‘供给约束’，下一步中国经济应采取减税、放松垄断、减少管制、简政放权，解除供给约束，以此提高经济的短期增长率。”滕泰认为。

以下内容为繁体版

國傢統計局日前發佈的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關註。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關註。

“由於結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關註打消瞭這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼

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長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

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“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高瞭20個百分點，“如果繼續依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調控似乎走進瞭一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油

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門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

国家统计局日前发布的数据显示，二季度我国GDP同比增长7.5%，增速继续回落，至此，GDP增速已在5个季度维持在7%至8%区间。

中国经济增速正在告别过去30多年来10%左右的高速增长阶段。在增速换挡的同时，宏观政策何去何从备受关注。

宏观政策是否转向“保下限”？

经济增速持续回落引发人们对下一步宏观政策走向的强烈关注。

“由于结构调整政策和新的改革措施意在长远，对短期经济增长推升作用有限，下半年经济增长仍有下行压力。”交通银行金融研究

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中心高级分析师唐建伟认为，为保证经济增长不跌破“下限”，政府可能会出台一些温和的稳增长措施，但不会是大规模刺激措施。

在瑞银证券首席特约分析师汪涛看来，“钱荒”事件的发生令市场预期高层可能容忍增长进一步放缓，但决策层对增长的关注打消了这种预期。“目前政府更加强调的是守住增长的‘下限’。”汪涛认为。

国务院总理李克强日前在广西强调，宏观调控要立足当前、着眼长远，使经济运行处于合理区间，经济增长率、就业水平等不滑出“下限”，物价涨幅等不超出“上限”。

分析人士认为，下一步宏观政策将更讲究平衡，会针对经济走势的不同情况，把调结构、促改革与稳增长、保就业及控通胀、防风险的政策有机结合起来。

“从近期传递出的信息看，宏观政策将在稳增长和调结构之间保持平衡。”中金公司首席经济学家彭文生认为。

“从李克强总理在广西讲话释放出的信号看，政策将更强调稳健和连续，既强调稳增长，又强调调结构促改革，不会走激进道路，也不会走休克疗法。”民生证券研究院副院长管友清认为。

李克强总理在16日主持召开经济形势座谈会时指出，既不能因经济指标的一时变化而改变政策取向，影响来之不易的结构调整机遇和成效；也不能对经济运行可能滑出合理区间、出现大的起伏缺乏警惕和应对准备。

“盘活激活存量”如何发力？

二季度以来，国务院领导频频提及要盘活货币信贷存量，而本月

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初召开的国务院常务会议则首次提出要“激活财政存量资金”。专家认为，对两个存量的强调，凸显我国宏观政策的一些新变化。

财政部财科所副所长白景明认为，当前我国宏观政策的目标是既要稳增长，又要调结构、控风险，这就要求我们不能再在增量上想办法，不能再走增加赤字和大规模增发货币的老路，而是要依靠制度变革，把已有资金用好用活。

“向盘活存量要效益，这实际上意味着要彻底告别过去政府主导投资的增量扩张式发展模式。”财经评论员余丰慧认为，高层频频对存量的强调，凸显要把经济发展建立在让内生机制发挥作用的含义。

在白景明看来，“两个盘活”彼此相互支持，盘活货币资金的核心是把资金注入实体经济，支持符合产业结构调整、有利于消费扩张的项目，从而可以促进经济增长进而带动财税增长；盘活财政资金，则可以防止以拨代支，把资金落实到项目上，通过重大项目支出拉动实体经济增长，对把银行资金吸引到实体经济上起到引领作用。

凸显“去杠杆、重供给”政策新思路

分析人士认为，随着近期高层对政策信息的频频释放，一个日渐清晰的宏观政策新思路正在凸显：即一方面通过货币、财政和产业政策的调整实现经济领域的“去杠杆、去产能”；另一方面通过推进结构调整，实现供给层面的优化和完善。

杠杆率的持续走高，是最近几年中国经济无法回避的现实。根据中金公司研究部负责人梁红的观察，以国内贷款占GDP比重衡量的中国整体杠杆率在2009年一年内就提高了20个百分点，“如果继续

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依靠政府主导投资拉动增长，拉升中国经济整体的杠杆率，不但不能提高经济增长率，而且会加剧资源错配，进一步积累系统风险。”梁红认为。

依靠杠杆化实现经济增长也让宏观政策的波动性不断加大。在保持了30多年的高速增长后，中国宏观调控似乎走进了一个死循环：每当经济增速有所下滑，决策部门往往会加大投资、放松信贷“踩油门”；每当通胀有所抬头，决策部门又往往会减少投资、紧缩信贷“踩刹车”。

“无论是强调盘活货币存量还是强调激活财政存量资金，都体现了决策层‘去杠杆’的思路。宏观政策将保持稳定，力图避免‘踩刹车’或‘踩油门’。”中央财经大学中国银行业研究中心郭田勇认为。

而在经济学家滕泰眼里，不随意“踩刹车”或者“油门”，并不代表政府在经济上不作为，下一步宏观政策或将转向重视供给、重视改革、重视释放经济增长的财富源泉。

“从短期来看，中国经济面临着税收、垄断、社会成本等‘供给约束’，下一步中国经济应采取减税、放松垄断、减少管制、简政放权，解除供给约束，以此提高经济的短期增长率。”滕泰认为。

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國傢統計局日前發佈的數據顯示，二季度我國GDP同比增長7.5%，增速繼續回落，至此，GDP增速已在5個季度

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維持在7%至8%區間。

中國經濟增速正在告別過去30多年來10%左右的高速增長階段。在增速換擋的同時，宏觀政策何去何從備受關註。

宏觀政策是否轉向“保下限”？

經濟增速持續回落引發人們對下一步宏觀政策走向的強烈關註。

“由於結構調整政策和新的改革措施意在長遠，對短期經濟增長推升作用有限，下半年經濟增長仍有下行壓力。”交通銀行金融研究中心高級分析師唐建偉認為，為保證經濟增長不跌破“下限”，政府可能會出臺一些溫和的穩增長措施，但不會是大規模刺激措施。

在瑞銀證券首席特約分析師汪濤看來，“錢荒”事件的發生令市場預期高層可能容忍增長進一步放緩，但決策層對增長的關註打消瞭這種預期。“目前政府更加強調的是守住增長的‘下限’。”汪濤認為。

國務院總理李克強日前在廣西強調，宏觀調控要立足當前、著眼長遠，使經濟運行處於合理區間，經濟增長率、就業水平等不滑出“下限”，物價漲幅等不超出“上限”。

分析人士認為，下一步宏觀政策將更講究平衡，會針對經濟走勢的不同情況，把調結構、促改革與穩增長、保就業及控通脹、防風險的政策有機結合起來。

“從近期傳遞出的信息看，宏觀政策將在穩增長和調結構之間保持平衡。”中金公司首席經濟學傢彭文生認為。

“從李克強總理在廣西講話釋放出的信號看，政策將更強調穩健和連續，既強調穩增長，又強調調結構促改革，不會走激進道路，也

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不會走休克療法。”民生證券研究院副院長管友清認為。

李克強總理在16日主持召開經濟形勢座談會時指出，既不能因經濟指標的一時變化而改變政策取向，影響來之不易的結構調整機遇和成效；也不能對經濟運行可能滑出合理區間、出現大的起伏缺乏警惕和應對準備。

“盤活激活存量”如何發力？

二季度以來，國務院領導頻頻提及要盤活貨幣信貸存量，而本月初召開的國務院常務會議則首次提出要“激活財政存量資金”。專傢認為，對兩個存量的強調，凸顯我國宏觀政策的一些新變化。

財政部財科所副所長白景明認為，當前我國宏觀政策的目標是既要穩增長，又要調結構、控風險，這就要求我們不能再在增量上想辦法，不能再走增加赤字和大規模增發貨幣的老路，而是要依靠制度變革，把已有資金用好用活。

“向盤活存量要效益，這實際上意味著要徹底告別過去政府主導投資的增量擴張式發展模式。”財經評論員餘豐慧認為，高層頻頻對存量的強調，凸顯要把經濟發展建立在讓內生機制發揮作用的含義。

在白景明看來，“兩個盤活”彼此相互支持，盤活貨幣資金的核心是把資金註入實體經濟，支持符合產業結構調整、有利於消費擴張的項目，從而可以促進經濟增長進而帶動財稅增長；盤活財政資金，則可以防止以撥代支，把資金落實到項目上，通過重大項目支出拉動實體經濟增長，對把銀行資金吸引到實體經濟上起到引領作用。

凸顯“去杠桿、重供給”政策新思路

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分析人士認為，隨著近期高層對政策信息的頻頻釋放，一個日漸清晰的宏觀政策新思路正在凸顯：即一方面通過貨幣、財政和產業政策的調整實現經濟領域的“去杠桿、去產能”；另一方面通過推進結構調整，實現供給層面的優化和完善。

杠桿率的持續走高，是最近幾年中國經濟無法回避的現實。根據中金公司研究部負責人梁紅的觀察，以國內貸款占GDP比重衡量的中國整體杠桿率在2009年一年內就提高瞭20個百分點，“如果繼續依靠政府主導投資拉動增長，拉升中國經濟整體的杠桿率，不但不能提高經濟增長率，而且會加劇資源錯配，進一步積累系統風險。”梁紅認為。

依靠杠桿化實現經濟增長也讓宏觀政策的波動性不斷加大。在保持瞭30多年的高速增長後，中國宏觀調控似乎走進瞭一個死循環：每當經濟增速有所下滑，決策部門往往會加大投資、放松信貸“踩油門”；每當通脹有所抬頭，決策部門又往往會減少投資、緊縮信貸“踩剎車”。

“無論是強調盤活貨幣存量還是強調激活財政存量資金，都體現瞭決策層‘去杠桿’的思路。宏觀政策將保持穩定，力圖避免‘踩剎車’或‘踩油門’。”中央財經大學中國銀行業研究中心郭田勇認為。

而在經濟學傢滕泰眼裡，不隨意“踩剎車”或者“油門”，並不代表政府在經濟上不作為，下一步宏觀政策或將轉向重視供給、重視改革、重視釋放經濟增長的財富源泉。

“從短期來看，中國經濟面臨著稅收、壟斷、社會成本等‘供給

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約束’，下一步中國經濟應采取減稅、放松壟斷、減少管制、簡政放權，解除供給約束，以此提高經濟的短期增長率。”滕泰認為。

第五篇：国资委表态折射宏观政策取向

国资委表态折射宏观政策取向

策者，出谋划策也。面对变幻莫测的资本市场，投资者尤其是小投资者非常需要权威专家的资本策。

近期国资委的一系列表态，值得认真品味其中深刻的内涵，这将有助我们更好地把握宏观政策取向。6月国资委表示，央企须开源节流，抓紧做好3-5年渡难关、过寒冬的准备；7月指出，要更加重视加强现金管理和巩固资金链，防止由于上下游资金链缺口引发连锁效应；8月提出企业应及时调整经营策略，必须停止纯规模扩张，并巩固资金链。

今年7月人民币贷款增加5401亿元，创10个月来新低；7月CPI同比上涨1.8%，表明国内通胀压力暂时缓解，但CPI在2%以下停留的时间不会太长，四季度CPI将重新回升；7月 PPI同比下降2.9%，反映出国内需求不足；7月出口1769亿美元，增幅由6月11.3%降至1%，外需也很疲弱；7月份，规模以上工业增加值同比实际增长9.2%，比6月份回落0.3个百分点。虽然8月份银行可能再次降息、或下调存款准备金率，预计三季度国内经济将在低位徘徊。

目前中国正处于艰难的经济转型期，又适逢美国、欧洲经济低迷和欧债危机。笔者认为，稳增长和保增长最大的区别在于，跳出了长期以来“为增长而增长”的怪圈，更讲究经济增长的质量和民生问题。在稳增长、调结构二者之间，调结构要排在稳增长之前。很显然，要顺利完成经济结构性调整，国内增长经济要“主动”降下来，否则企业哪有主动寻求转型的动力？若此，未来刺激经济的政策将较为温和，和很多机构的预期有很大的差距。

虽然在政策持续稳增长的努力下，三季度中后期经济持续回稳的可能性较大。但下半年迎来的经济复苏仍是比较弱势的，毕竟当前存在的诸多经济结构性问题都会制约经济回升的力度。今年是2009年以来，大规模经济刺激计划所激发的制造业产能扩张集中释放的一年，这也就使得需求的小幅扩张难以持续改善企业经营状况，企业很容易陷入“需求企稳——生产扩张过猛——产品价格回落——企业被迫再次减产”的怪圈中去。

由于国内经济减速，美国、欧洲经济低迷，国际大宗商品价格回落等原因，使得很多国内生产企业和贸易商面临资金链问题，给A股市场增添了潜在的隐忧。比如：光伏产业的高负债，空调行业的高库存，钢材、铁矿石、铜贸易商紧绷的资金链，国内煤炭市场陷入“寒冬”等等。如果企业通过价格完成去库存，必然影响到相关公司的业绩。此外，银监会7月底表示，要严防民间借贷风险向银行体系传染。

36家央企概念股业绩快报显示：这36家上市公司今年上半年共计实现营业收入1351亿元，比去年同期增长48.3%；但净利润比去年同期下滑4.6%。其中，19家净利润同比下滑，占比高达52.8%。而从2012年上半年业绩预告看，已公布业绩预告的139家央企概念股中，中报业绩预减、略减、续亏和首亏的达到了94家，整体预减比例高达67.6%。这从一个侧面反映出，今年上半年蓝筹股业绩下滑的现况，而三季度业绩尚未出现明显改善的迹象。预计中报公布结束后，A股市场动态市盈率将有明显的上升。

笔者认为，2100点不是今年最低点。但鉴于政策呵护股市、对刺激经济政策预期、A股市场严重超跌、全球股市进入反弹周期，预计2100点开始的反弹还将延续，将围绕2150点搭建整理平台。反弹中仍将呈现各板块轮流反弹的特点，前期强势股的表现或将强于权重蓝筹股。这次反弹能走多远，不妨把创业板指数当做一把标尺。

来源：证券日报

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