P2P平台成为新兴融资渠道？ 风险机遇并存

第一篇：P2P平台成为新兴融资渠道？ 风险机遇并存

在不良贷款的压力之下，银行对中小企业和房地产相关贷款的风险偏好明显下降。存贷比限制导致银行对中小企业尤其是小微企业放贷的数量大幅下降。P2P网贷平台作为一种融资渠道，有自己的优势。

中小企业融资难一直是困扰企业成长的难题，虽然国家一直在提倡支持中小企业融资，但由于银行等间接融资方式门槛过高，不适合中小企业融资，民间借贷虽然在一定程度上改善了中小企业融资难的问题，但是杯水车薪，难以大面积地为中小企业融资。这一情况随着P2P网贷的兴起发生了重大改变，P2P网贷将互联网与民间借贷相结合，开辟了中小企业融资新渠道

中小企业、三农融资有了一条新途径，那就是P2P网贷平台。

年过半百的刘年树(化名)是湖南沅江市的一名果农，在他半辈子的种植生涯中，刘年树觉得做得最对的一件事就是赶了回时髦，从网贷平台获得了资金。

2010年，刘年树想要重修果园围栏，但由于上年销量不够好，仍然缺少3000元左右资金。刘年树向当地农商行和国有大行求助，均由于缺少抵押物和金额过小而遭到了拒绝。

就在银行贷款路走不通之际，刘年树的侄子在网上看到了P2P网贷介绍，并向刘年树推荐。抱着试试看的心情，刘年树在网上提出了申请，经过审核，刘年树的口碑不错，很快3000元的信用贷款就批了下来。

有趣的是，这笔3000元资金的提供者曾华(化名)正是刘大叔的老乡，曾华大学考到了北京，毕业后留在了北京继续工作。工作之余，曾华喜欢尝试各种投资。2010年曾华开始尝试互联网投资理财。此后的6个月，曾华每月都按时收到了刘年树的还款本息，刘年树也在数千位像曾华这样的投资人的帮助下，逐步扩大自己的果园规模，生意越来越好。刘年树的经历只是网贷融资成功案例中的一例，随着网贷平台的优胜劣汰，风控机制的完善，网贷平台这条融资渠道正越来越受到关注。

新兴融资渠道

和P2P行业交易量不断上涨不同，央行的数据显示，7月末，人民币存款减少1.98亿元，同比多减1.73亿元。与此同时，当月人民币贷款仅增加3852亿元，同比减少45%，环比减少64%，创下2009年12月以来最低值。当月社会融资规模2731亿元，环比下降86%，创下2008年10月以来最低值。在不良贷款的压力之下，银行对中小企业和房地产相关贷款的风险偏好明显下降。存贷比限制导致银行对中小企业尤其是小微企业放贷的数量大幅下降。贷帮网CEO尹飞对《国际金融报》记者说：“与银行信贷不同，P2P网贷平台做的是直接融资，如果通过P2P平台成交，投资资金和借款资金发生直接对应关系。大部分P2P公司的风险管理手段和传统银行没有太大差异，但是P2P平台放贷条件比银行宽松。条件宽松就意味着风险增大，贷款的质量实际上更低一些。”

“银行贷出一笔一万元贷款和一千万元贷款成本是一样的，对银行来说，为中小企业融资并不划算。另外，更深层次的原因是中国银行业竞争不够充分，利率没有完全市场化，银行没有抓中小企业贷款的动力。”尹飞分析。

新新贷高级经理朱捷认为，P2P和银行最主要的差别在于银行所有的资产端和负债端(即存和贷)都是计入银行的资产负债表的，而P2P平台上所有的投资行为都是投资者的投资行为，债权关系是建立在投资者和借款人之间的，发生的所有交易不会计入P2P平台的资产负债表，所以平台是没有存贷比限制的。银行的存贷款业务是资产负债表业务，即表内业务，而P2P平台只是提供信息或咨询服务，平台中发生的交易行为和平台的资产负债表没有关系。上海财经大学现代金融研究中心副主任奚君羊在接受《国际金融报》记者采访时表示：“P2P和银行的主要差别在于银行是以自身名义独立地以债权人和债务人的身份与客户发生关系。比如说银行存款，那么银行就是存款户的债务人，银行如果贷款，那么借款人就是银行的债务人，银行就变成债权人了，也就是说，银行在融资过程中和其客户是有对立关系的。P2P只是一个网络服务商，是提供融资信息的平台，债权人和债务人自己发生借贷关系，双方自己协商交易。严格来说，P2P平台本身不属于金融机构，属于互联网服务提供商。”

“从融资的性质来说，这种融资方式称为直接融资。银行则是间接融资，所以对银行设定存贷比指标有一定合理性，即规定商业银行不能把所有的存款用于贷款，监管部门从安全角度考虑设定了这一指标。P2P则不同，资金的安全性是由投资者和借款人自身承担。当然P2P为了发展业务，也会对借款人的经营状况、信用状况等做调查、了解、披露，之后就要求投资者自己把握安全性。”奚君羊认为。

奚君羊进一步分析，银行减少小微企业的放贷量很大程度上是因为风险过高，但是P2P平台则不同。P2P平台自身是不承担风险的。需要融资的中小企业在平台上发布信息寻找对应的投资者，如果双方对对方的融资条件满意，则交易达成。对中小企业尤其是小微企业来说，这种方式更为灵活。中小企业若向银行融资，则要求较多，且审批、放款的过程较长，不能解决小微企业对资金的迫切需要。P2P融资对缓解小微企业的融资难问题能够起到积极作用。

朱捷也强调：“P2P平台定位的中小企业和银行定位的中小企业是不同的。单笔交易三五百万元左右，银行才将其定义为小型企业，而P2P平台的话，主要是针对单笔交易30万元以下，平均单笔贷款是15万元，两方面的客户群体定位就有差异化。其次，在具体防控措施上，P2P遇到的小微企业一般都是一些轻资产的小微企业，他们没有房产或是车来进行抵押，但是可以评估其信用情况，如看借款人的家庭教育情况、学历情况以及借款人的财务情况、经营情况。” 风险机遇并存

P2P网贷平台作为一种融资渠道，有自己的优势。奚君羊表示：“P2P网贷平台完成交易效率较高，只要放款的要求和用途得到认可，马上就可以进行融资，放款时间相对较短。”

朱捷分析，银行运营的关键在于存款兴行，银行主要业务包括存、贷、汇三块，在这三块业务中，其中最主要的是存。只要有存款源源不断涌入，银行商业模式就能运作下去。而对P2P平台来说，主要业务或主要利润来源是借款人，而不是投资者。P2P平台一定要先有借款人，商业模式才能运作下去，与银行相反。从投资一方来看，P2P网贷投资也颇有吸引力。尹飞指出：“P2P网贷投资具有很好的便利性，现在很多的P2P网贷平台开辟了手机应用，投资者在手机上就可以直接进行投资交易。其次，P2P投资门槛较低。如果银行理财产品要获得6%以上的收益，最低投资门槛可能要5万元，甚至10万元左右，信托理财门槛更高，需要100万元，这样的门槛起点对普通老百姓来说难以达到。”

奚君羊也指出，P2P平台投资收益相对较高，年化收益率一般可以达到10%以上，甚至能达到20%左右。在较短期限理财投资中，P2P平台投资可以解决投资者短期资金的存放，且收益远超银行活期存款利率，P2P平台投资较为灵活，突破了理财产品的局限性。

当然，这并不是说，P2P网贷融资没有风险。恰恰相反，P2P网贷融资风险还是较高的。奚君羊指出：“网贷平台融资风险主要表现在没有可靠的规范的程序、流程、制度和规则。银行的风控有一套系统的规范制度，还有监管。和银行不同，网贷平台融资交易是投资者和借款人直接发生，风险由投资者和借款人自己承担，网贷只是在自律层面做风控。” 朱捷指出：“首先要强调的是标准的P2P网贷平台自身不承担流动性风险，也就是说如果哪家P2P平台被投资者挤兑，那么其经营行为就已经不是正规的P2P平台了。如果平台介入到交易中去，就相当于承担了流动性风险。但实际上应该只有银行才能承担流动性风险。” 切忌激进投资 P2P平台投资还处于起步阶段，平台良莠不齐，融资项目也鱼龙混杂。业内人士指出，P2P投资需要擦亮双眼，选择靠谱的平台和借款人。

尹飞建议，投资者首先要弄清自身的投资偏好，总体而言，现在大部分P2P投资者还是属于高收益高风险偏好的人，P2P投资不管怎样客观上来说都是高风险的投资方式。所以承受能力低的投资者最好不要选择这一方式。如果风险承担能力比较强，愿意尝试P2P的话，那么也需要注意，只能把自己可投资资金的一小部分用来投资P2P，比如说有100万元，那么投资P2P的金额最好不要超过二三十万元。那些借钱来投资P2P的人就是太激进了，如果有损失，那后果将会非常严重。此外，选择投资平台的时候，尽量选择一些历史比较长的平台，大部分诈骗跑路的平台成立时间都比较短，一两个月之内就出问题了，因为不了解这家公司的背景就胡乱选择，这是非常不理性的做法。

此外，投资者一定要看懂投资平台，看不懂的平台一定不要投资。从以往的经验来看，很多遭遇风险的投资者都是在开始的时候没有对平台有足够的了解，仅仅关注平台自身提供的信息，这对投资者来说是一个大忌。所以投资者先不要急着投资，要注意平台公开披露的一些信息，尽可能通过第三方渠道去验证一些信息的真假。新人投资者最好不要投资新兴出现的平台，一定要先去老平台看一看，了解P2P投资模式或风控措施是否符合投资者的投资需求。

就投资的平台而言，最好找北京、上海等一线城市的P2P平台，因为现在很多出问题的平台，大部分都在二三线城市。一线城市虽然也有，但是都是恶意诈骗，其诈骗手段并不高明，都是一些比较低劣的伎俩，投资者留心的话就可以把诈骗平台排除掉。像上海、北京的一些老平台，不论是收益还是安全性，都是比较靠谱的。

奚君羊亦向投资者建议，首先，P2P平台的网站要比较可靠，最好经营时间较长。经营时间长说明其一定程度上经受了风险的考验，有一定的风险承受力。有些P2P网站自身经营不规范，利用投资者和借款人为自己吸收资金。所以最重要的就是要选择规范的、稳健的、风险比较小的P2P平台。且对于借款人的情况尽可能要有充分的了解。好的P2P平台对借款人都有一个评分系统，信用等级高的平台相对来说就是比较靠谱的平台。

除此之外，还要看借款人资金的投向。如果用到比较正常的商业经营活动中，那么其安全性相对就较高。P2P网站有没有提供风险防范的能力也应该成为投资者选择的条件之一。有的P2P公司会提供损失补偿，那么其风险就相对较小。有的公司和担保公司建立关系，担保公司为借款人的资金提供一定的担保。还有P2P公司的催债系统是否比较完善，是否对借款人有一个持续的跟踪，帮助投资者向借款人催债还钱也是一个关键的因素。此外，有抵押物的公司风险也相对较低。投资者投资的资金最好是生活中的闲钱，有比较重要用途的资金，如买房、养老等的资金则不适合用于P2P投资。

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第二篇：指纹锁电商渠道机遇与挑战并存

本文由”第吉尔指纹锁”采集整理

2014年4月23日

作者：第吉尔指纹锁

随着国内指纹锁市场以及研发技术的发展，很多传统指纹锁企业意图加入电子商务，如何探索并解决中国指纹锁企业面临的渠道问题?许多指纹锁企业试图通过网络平台来打造一条新的渠道。互联网有句话：所有还没被互联网改变的行业，终究都将被互联网改变，指纹锁行业正面临传统渠道和电商渠道的博弈。随着新型渠道的不断发展，很多的指纹锁企业在处理传统渠道和新型渠道上都有了不同的意见。

传统渠道占据指纹锁市场销售份额

线上渠道主要有综合型电商平台和商超型电商平台，少数企业则自建指纹锁电商平台。传统模式仍是指纹锁的主要销售渠道，而品牌代理则是产品占据终端市场最普遍的销售模式。占据指纹锁市场销售份额的依然是传统渠道。

指纹锁相关研究报告2014-2018年中国远程智能指纹锁市场前景预测及调查分析报告

2014年4月2014-2018年中国指纹锁行业市场深度调研与发展趋势预测研究报告2014-2018年版指纹锁行业兼并重组机会研究及决策咨询报告2014-2018年指纹锁行业国内外市场发展预测及投资比较分析报告123电商渠道以投入少产出多而胜出入驻电商平台并不难，但是想将其做得风生水起，却不是易事。与传统渠道相比，电商平台具备投入资金少、建立门槛低等诸多优点。所以，在成本较量中电商渠道以投入少产出多而胜出。电商渠道成本相对较低，且能够利用更多手段进行推广，对于新兴指纹锁品牌来说无疑更加适用。

受制于物流与快递触角的延伸

电商的发展很大程度上受制于物流与快递的限制，电商不仅要提高包装安全性以避免快递途中损坏，对快递速度也提出了要求。同时，第三方快递企业的服务水平不均衡，电商也是有苦难言。而传统渠道对于物流的要求没有电商高。

电商渠道：表现力弱尝试中需突破

在对待新兴电商渠道的看法上，各个指纹锁企业的观点有了明显的分歧。否定的一方认为指纹锁现在卖的是半成品，需要通过服务去变成真正的成品。据九正建材网了解，电商的表现力相对来说差一些，材质、细节、不能上门量尺寸，上门安装效果等无法展示，整个建筑装饰材料的电子商务都有这个局限。

赞同的一方则认为电商一定是未来的新的商业模式。渠道链向水流一样，从经销商流向终端、最终还是要流向消费者。把握目前消费者的电商消费习惯，总会是符合未来发展方向。传统渠道作为指纹锁行业的土豪，继续为指纹锁企业的兵家必争。

第三篇：2013年煤炭行业发展风险与机遇并存

2013年煤炭行业发展风险与机遇并存----更倾向转入大营销新格局（个人浅识）按语：2013年我的思路是整合资金链建立战略性的支撑项目

近百万平方公里的雾霾天气持续多日，这似乎成为2012年煤炭市场形势严峻的一张我们挥之不去的表情，过去的2012年对整个煤炭行业来说是极其难忘的一年，煤炭库存压力出现多米诺效应，价格更是一路下滑，销售的“黄金旺季”并没有像往年一样延续和复制。2013年国家煤炭价格并轨政策一出，“煤”与“电”之间的各种焦点被暴露在聚光灯下，可就在在煤电之间，仍然存在着大批像我一样以倒煤贩煤为生的人，我们这群哥们在市场不景气、利润低薄的情况下该何去何从，2013年，煤炭贸易商会有春天吗？ 惊回首，煤炭黄金十年，俯瞰滚滚煤尘中运煤车盘起在雄关漫道中，如长龙蜿蜒，铮铮铁骨雄踞黑金之上，涌现出我们一批批煤海弄潮儿，胸怀大志万千感慨。我国煤炭中部多，东部少，北方多，南方少。山西、陕西、内蒙三省产量约占全国总量的60%，而消费地区却主要集中在东部沿海和南方几个缺煤省，跨区域调煤为煤炭贸易创造了良好的市场机会。近年来，进口煤也源源不断运进大陆，我国已连续三年成为煤炭净进口国，内加外的贸易使中国煤炭总贸易量占据世界的一半啊，从业者之多可想而知。

然而，谣传的2012世界末日却把直线上升的煤炭行情撞了一下腰，就国内而言，受经济增速放缓的影响，耗煤行业对煤炭的需求减弱。受以往行情推动下风风火火的煤矿相继扩产能、提速度，短时间内给行业泼了一盆凉水，包括水电、风能、太阳能等等节能电力直接冲击了火电对电煤的需求，导致电厂锅炉半工半休，采购意愿有限。与此同时，国际市场也在时刻影响着国内市场，经济低迷的大环境造就了两大问题：出口降低，国内企业开工率下降。外煤价格优势，低价倾销，国内煤不得不与其打价格战，以保证市场份额和销量。我在2012年下半年看到秦皇岛港口以及各地中转煤场的煤堆积如山，所以经常听到行业朋友电话里的价格数字变化频率也在加快，大家无奈只能压缩自身利润，低价抛货，稳住客户---所谓的让利不让市。

煤炭贸易这一行风险因素很多，又是大宗物资交易，入行要求也相对比较多，企业采购煤炭占用资金量大，周期长，电厂一般在几个工作日内结款，有的电厂资金紧张，结款期拖得更长。各地税收、煤检和各种杂费罚款，也加大了煤炭了流通成本。煤炭贸易不同于一般贸易，隐性成本支出很多，大到铁路运输，小到采样化验，利益方众多，都想从中得点好处。各种利益团体都知道此中收益诱人，行内鱼龙混杂，信用程度很难知晓，加大了贸易风险，常有受骗或毁约的情况发生。

2013年，是机遇？还是挑战？

没有波动就没有机遇，俗话说的我们似乎有些信心，市场行情的不济虽然给煤炭人带来很大的困难，但市场将自发地淘汰一批规模小、经营效益差的企业和个人，有利于煤贸行业的瘦身，同时加速成长一批具备规模和实力的大集团军作战模式的企业，促进资本市场与煤炭行业的链接和互推发展；贸易商们为寻出路，不得不将业务延向西南、西北，甚至走向海外。行业里甚至吧里有朋友在交流过程中已经把新疆煤炭考虑在未来根据地之列

了。呵呵，但是，电煤价格干预取消后，重点合同和价格双轨制将不复存在，对煤炭市场的放开可以促进市场的公平竞争和良性发展，发挥市场机制的作用，电厂除了与供煤单位签订长协合同外，还会采购比以前更多的“市场煤”作为补充，采购渠道和采购方式愈发灵活，给了我们中间贸易商更多的机会。电煤并轨举措后，发展改革委亦不再下达跨省区铁路运力配置意向框架，以后将根据煤炭供需双方签订的合同合理配置，对大中型煤电企业签订的中长期电煤合同适当优先保障运输，进一步建立公开公平的运力配置机制。市场载体的不断完善，全国性的煤炭交易中心陆续建立，现货交易和线上交易的不断推广，操作规范化，运作正规化、减少不必要的支出和经营风险，有效利用和分配了社会资源。山西煤炭交易中心、陕西煤炭交易中心、、、利用省内资源配置优势，会给我们提供价格更低、质量稳定、运作风险小的优质货源，铁路、运输部门亦将加强生产调度，优化资源配置，提高输运效率，保证煤炭运输通道的畅通。为了规避风险、增加市场流通性和节约交易成本，焦炭和动力煤先后走进期货市场，炼焦煤等煤种上市也指日可待，这些金融衍生品可以有效锁定企业盈利，将未来风险放在可控的范围内。期货市场的统一开放性，使我们煤贸商准入门槛降低，也可以随时参与进来，利用新的交易方式减小交易风险，切实推动我国煤炭外贸的发展。

开篇按语也给大家概要介绍了个人在2013的营销思路，我想，接下来就是整合我们现有的资源，尤其是资金资源和资本运作能力，专门为好的煤炭项目、优势资源项目注入资金，采取长期、大规模运作，专项提供资金支持，利用资本杠杆效应不断实现大营销格局，如果有合适的优势项目我们会抓紧抓实去合作运营。个人浅述，不当之处还望大家交流雅正。联系电话***

第四篇：大学生自主创业,风险与机遇并存策划书

新闻评论策划书

节目名称：《新闻调查》

节目类型：新闻专题评论类节目

本期主题：大学生自主创业，风险与机遇并存

节目目的：

当今大学生对自主创业充满热情，很多大学生跃跃欲试，但是大学生创业的大多数却以失败告终。通过这期《新闻调查》，深度剖析大学生创业过程中可能遇到的各种问题，通过国家相关政府部门及大学老师的调查采访，分析大学生创业热情如此高涨以及大学生创业失败率高的原因，给当今有创业梦想的大学生一个警醒，提出相关建议，旨在帮助大学生正确认识创业，做出明确的选择。

节目时长：10分钟左右

基本框架：

1.描述当前大学生自主创业现状

2.探讨大学生创业成功率的原因

3.剖析大学生创业热情如此高涨的幕后推手

4.深层次理性分析，有创业热情的大学生该如何看待现今的创业热，提出建设性意见 节目前期工作：

3月8日到3月14日搜集相关材料；

小组讨论节目的整体思路及大概流程，分配任务；

确定并联系采访对象，借相机等采访设备

3月15日，小组讨论，确定相关采访对象的具体时间

3月16日，创业园李主任（主要涉及创业园的创业者的实际情况、创

业园对大学生创业者的相关优惠政策）

温江人力资源市场创业促进科罗科长和熊东平主任（主要

介绍温江高校的大学生创业现状、温江人力资源中心对大学生

创业提供的优惠政策、对目前大学生创业的风险和机遇的分析）

3月17日，Hboss大学生工作服租卖店创办人黄维林（分享其创业故事，包括创业起因、市场把控、第一桶金的到来和创业过程中遇到的困难以及对Hboss以后的期望值，对目前大学生创业者的忠

告）

3月18日，新鲜生活旅行社创始人及总经理杨烈（新鲜生活创办至今

遇到的困难，对大学生创业的建议）

3月19日，西南财经大学校团委老师张文举（高校对大学生创业的态

度，西南财经大学大学生创业现状，剖析现今大学生创业可能

面对的问题）

可能遇到的问题及应对方案:

1．讨论采访的政府部门是成都市教育局和工商部门，采访关于大学生创业的国家政 策．但想到可能采访被拒，温江人力资源市场的创业促进科和温江工商部门是我们的 第二选择．

２．温江创业园因为是周五去采访的，猜想可能采访不到创业园的领导，就事先了解 创业园的相关材料，如果采访不到，就想办法在创业园的工作人员处了解些相关材料，拍一些画面充作背景资料．

３．大学生创业的代表人物拟定是：新鲜生活的总经理杨烈，Ｈｂｏｓｓ的创办者黄 维林，脸谱外卖的创始人，格子铺的在校大学生经营者周宇文。只打算采访两个对象，但是为了避免有些对象时间不好协调，所以多选创业代表以备不时之需。新鲜生活总 经理杨烈是大学生创业比较成功的代表人物，他本身也很多工作，采访到他是最好的 选择，所以我们亲自到新鲜生活的店面与他约时间，并且在采访之前充分了解他的相 关材料。

４．考虑到节目衔接的问题，我们尽可能的多拍素材，为防止最后无法衔接，在学校 图书馆，马路，教室拍了很多空画面充当节目的衔接素材。

５．考虑到拍摄角度及备份材料的问题，我们借了一台单反照相机，一台数码相机，还有一部苹果手机同时从不同角度拍摄，防止没有拍到或漏拍的问题出现，同时对画 面的质量也比较有保证。

节目流程：

1.节目初，由画外音直接给出节目所要试图表明的观点：大学生创业热情高，但是成功率不高，大学生创业问题出在哪里？大学生创业热情不减的原因何在？大学生创业，风险和机遇并存。

2.主持人一出境，阐明新闻由头：黄老板的创业故事。给出节目讨论点：大学生创业

3.新闻现场短片：黄老板的工作场景，画外音介绍黄老板的创业故事。引出第一个探讨的问题：大学生创业现状。

4.背景资料，说明当前创业者成功率普遍不高，大学生创业更是如此，给出数据说明当前国内大学生创业成功者不多。

5.主持人二出境，阐明定位，提出大学生创业可能会遇到各种各样的问题。

6.新鲜生活杨烈的介绍短片和杨烈Hboss的采访短片，由他们的亲身经历说明大学生创业会面对的各种各样的问题。

7.主持人三出境，总结大学生创业可能遇到的问题。

8.大学生创业代表杨烈和黄维林分析当代大学生创业失败的原因。记者对创业园李主任的采访视频，李主任对当今大学生创业失败的原因分析。

9.节目中场，画外音提出大学生创业机遇在哪里，优势在哪里？

10.温江人力资源市场创业促进科罗科长和熊东平主任的采访画面，阐释了现今国家对大学生创业的优惠政策。西南财经大学校团委张文举老师的采访视频，说明高校对大学生创业的重视以及相关的措施，并对拥有创业热情的大学生提出建议！

11.主持人四出境，分析出大学生创业最缺乏的能力。

12.通过麦可思的数据调查，得出结论：大学生创业实际操作中遇到的问题太多，建议大学生毕业后先就业，积累实战经验，蛰伏几年再创业，成功率会大大提高。

13.主持人五出境，阐明节目的观点。

任务分配及人员安排：

桑海婷记者、节目稿写作 裴小凡节目后期制作、配音 田园主持人

贾靖策划书

还请老师斧正！

第五篇：地方政府投融资平台融资渠道及资金来源分析

地方政府投融资平台融资渠道及资金来源分析

周沅帆2012-03-22

摘 要：本文分析、评价了公用基础设施建设融资、政策性产业扶持基金融资和农业产业投资公司融资三种地方政府融资平台模式及其各自的优势。以山东和天津为例分析了地方政府投融资平台的资金来源。借鉴国外政府投融资的资金来源，分析了我国在融资模式及资金来源方面存在的问题并提出政策建议。

关键词：地方政府，投融资平台，资金来源，融资模式

一、引言

地方政府投融资平台是指地方政府为了融资用于城市基础设施的投资建设所组建的各种不同类型公司，这些公司通过地方政府所划拨的土地等资产组建一个资产和现金流大致可以达到融资标准的公司，必要时再辅之以财政补贴等作为还款承诺，重点将融入的资金投入市政建设、公用事业等项目之中。

从我国经济的情况来看，投资始终是推动经济增长的主要因素之一，在高投资拉动经济增长中，政府扮演了十分重要的角色。而地方政府投资职能得以实现的前提和基础是要有充足、稳定的资金来源。一方面，分税制改革后，地方财政收入虽然也保持一定增长，但与快速增长的支出需求相比普遍拮据，财力基本上仅够维持“吃饭”，基础设施欠账和建设资金缺乏成为制约地方经济发展的瓶颈；另一方面，随着市场经济体制的不断深化和公共财政体系的逐步确立，财政资金要更多地满足日益增长的公共服务需求，这在客观上要求政府必须通过深化投融资改革，搭建市场化融资平台，充分发挥有限财政资金的引导作用，为基础设施、公共设施建设和重点关键领域战略性开发开辟稳定筹资渠道。

二、地方政府投融资平台的融资渠道及评价

从地方政府投融资平台的产生过程看，目前主要存在公用基础设施建设、政策性产业扶持基金、农业产业投资公司三种运行模式。这三种模式适用于不同条件的融资需求，且各有其优劣势。

（一）公用基础设施建设融资模式及评价

1.BOT（build-operate-transfer）模式。BOT即建设一经营一转让，是指政府通过契约授予私营企业（包括外国企业）以一定期限的特许专营权，许可其融资建设和经营特定的公用基础设施，并准许其通过向用户收取费用或出售产品以清偿贷款，回收投资并赚取利润；特许权期限届满时，基础设施无偿移交给政府。BOT适用于大型的基础设施建设项目，通常是由国外企业和国内的民间资本来承担，因而有效地减轻了政府财政负担和避免大量的项目风险，并且给项目所在国带来先进的技术和管理经验的同时也促进了国际经济的融合。同时，给出了明确项目回报率，严格按照中标价实施，政府部门和私人企业协调容易，双方的利益纠纷少，有利于提高项目的运作效率。

2.TOT（transfer-operate-trans-fer）模式。TOT是BOT融资方式的新发展。近些年来，TOT是国际上较为流行的一种项目融资方式。它是指政府部门或国有企业将建设好的项目一定期限的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其进行运营管理；投资人在一个约定的时间内通过经营收回全部投资和得到合理回报，并在合约期满之后，再交回给政府部门或原单

位的一种融资方式。TOT作为一种盘活现有存量资产的有效方法而逐渐被接受，其拥有以下优势：

一是可以避免不必要的争执和纠纷。TOT融资方式只涉及已建基础设施项目经营权的转让，不存在产权、股权的让渡，回避了国有资产流失问题，保证了政府对公共基础设施的控制权。

二是减少政府财政压力，促进投资体制的转变。在这种方式下，除金融机构、基金组织、国外大公司外，各类企业和私人资本均可参与融资，有助于大量吸引国内外民间资本参与融资，促进投资体制由国家投资为主逐步向民间资本投资为主的架构转变。

三是风险小，项目引资成功率高。TOT方式一般不涉及建设过程，避免了BOT方式在建设过程中的各种风险和矛盾，项目风险降低，能够尽快取得收益，双方合作容易，引资成功可能性增加。

四是项目成本和项目产品价格相对较低。TOT方式下投资风险大幅降低，投资者预期收益率会合理下调；涉及环节较少，新建项目建设和营运时间大大提前，评估、谈判等方面的从属费用也势必降低，政府在组建SPV、谈判等过程中的费用也有较大幅度下降，项目成本和项目产品价格都相应有所降低。

3.PPP（public-private partner-ship）模式。PPP即公共部门与民营企业合作模式，是公共基础设施建设中发展起来的一种优化的项目融资与实施模式。PPP模式使政府部门和民营企业能够充分利用各自的优势，即把政府部门的社会责任、远景规划、协调能力与民营企业的创业精神、民间资金和管理效率结合到一起，相较于其他融资模式，PPP模式项目参与方有所增加，民间企业参与到了基建项目当中。此外，与BOT等模式不同，PPP即在项目初期就可以实现风险分配，同时由于政府分担一部分风险，使风险分配更合理，减少了承建商与投资商风险，从而降低了融资难度，提高了项目融资成功的可能性。政府在分担风险的同时也拥有一定的控制权。

4.PFI（Private Finance Initiative）模式。PFI模式是指利用私人或私有机构的资金、人员、技术和管理优势进行公共项目的投资、开发建设与经营。政府对私人部门提供的产品和服务进行购买，也可以合营方式或者以授予私营部门收费特权，其目的在于解决基础设施以及公益项目的投资效率问题。与BOT、TOT、PPP相比，PFI的最大优势是适用领域广泛，它不仅适用于经营收益性的城市公共基础设施，还可以用于非经营性的城市公益项目。实行该模式，能够广泛吸引经济领域的民间资本参与公共物品的产出，能够使政府一次性投入建成的项目，分摊到若干年支付，等于分期付款，可有效地减轻当前的财政负担。此外，提高建设效率和转移项目风险是PFI较突出的优势所在。

5、ABS（Asset-backed security）模式

ABS模式是以项目所属的资产为支撑的证券化融资方式，即以项目所拥有的资产为基础，以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过在资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。由于ABS只适用于有比较稳定可靠现金流的项目，而城市公共基础设施收费的证券化符合资产证券化产品的要求。从多种融资方式的比较看，收费的基础设施ABS融资与其他形式的项目融资相比具有很大的优势，首先它可以有效地克服借用国外贷款和吸收国外直接投资等传统引进外资所带来的外债压力与产业安全问题。其次，由于有信用增级的措施，当在资本市场大规模筹资增加时，成本可以降低。第三，ABS融资对已建成的和在建的收费基础设施项目均适用，在这个过程中政府始终拥有项目的所有权。

（二）政策性产业扶持基金融资模式及评价

1.创业投资引导基金。创业投资引导基金是指由一群具有科技或财务专业知识和经验的人士操作，并且专门投资在具有发展潜力以及快速成长公司的基金。

创业投资引导资金主要分为发挥创业投资引导基金作用的政府主导型创业投资机构、地方政府通过财政出资设立创业投资引导基金、地方政府通过联合国家开发银行设立创业投资引导基金三类。具备撬动社会闲置资金、缓解市场投资失灵、带动产业振兴的作用。引导基金首先是要“引导”，通过引导使资本起到放大的作用，在我国的做法主要是通过财政资金设立国有独资或控股、参股的创业投资公司。

2.贷款风险补偿基金。贷款风险补偿基金体系包括以下六方面内容：一是融资平台保证金。政府通过融资平台与银行达成协议，每年安排一定金额拨入银行保证金专户。对于放贷产生的坏账损失由政府与银行按协议约定比例承担，政府承担损失部分在“贷款风险补偿基金”中核销。

二是融资平台风险准备金。主要用于贷款出现风险时的代偿和损失核销，同时作为融资平台的风险准备积累，可以加大对中小企业的融资支持力度。

三是担保机构费用补偿金。通过政府对担保机构的费率补偿，可以降低中小企业的融资成本和降低资产的反担保条件。

四是中小企业信用互助补偿金。由政府牵头成立，实行会员制，信用互助基金可以用作贷款担保资金，通过与银行合作对会员企业进行担保贷款。

五是知识产权融资专项基金。由政府出资设立，作为开展知识产权权利质押融资业务的担保保证金。

六是贷款贴息。政府每年安排一定的专项资金对中小企业贷款给予一定比例的贴息政策，重点通过具有杠杆作用的融资平台给予企业补贴。

建立贷款风险补偿基金降低了银行风险成本，增强了授信管理与决策水平；对企业而言，降低了财务成本，增强了信用为本的融资意识。这无疑降低了融资成本，提高了融资效率，同时更让企业倍加珍惜声誉和信誉，增强了信用意识和融资意识；对政府而言，降低了行政成本，实现了金融资源的有效配置，促进政府通过有效手段降低企业信用成本，保证国有资产的保值增值。

（三）农业产业投资公司融资模式及评价

在农业产业投资方面，政府融资平台的运行借鉴了其他产业投资公司的融资模式。就现阶段而言，政府农业产业投资公司主要以农业担保公司为主，在政府对农业产业的财政支持上仍然以农业补贴、贷款贴息等方式为主。就国外比较成功的农业产业投融资体系来看，其构成是以农村合作金融为主体，以政策金融为保障，以商业金融为补充。

三、我国地方投融资平台的资金来源

（一）山东省地方政府投融资平台的资金来源分析

近年来，山东省内各市均相继成立了地方政府投融资平台，并充分发挥平台的资源配置作用，有力地促进了地方经济的快速发展。本文主要选取了几个有代表性的城市来分析地方政府投融资平台的资金来源。

1.平台的融资渠道。各市平台的融资渠道均是以银行贷款为主，其他融资形式为辅，总的来看，有五种基本类型：一是通过间接融资方式，即以土地资源和政府信用作抵押或担保，财政预算兜底的形式向银行贷款；二是利用上级转贷资金，如中央扩大内需资金、省调控资金等；三是借助实体企业开展的贷款业务；四是发行企业债券；五是进行信托融资。济南市

融资渠道主要为政府信用贷款和市城市建设投融资管理中心发行的企业债券；枣庄市融资渠道主要为银行贷款和上级转贷资金；临沂市除了商业贷款和争取上级转贷资金以外，还采用了企业债券的方式融资；泰安市在努力扩大银行间接融资、全力推进债券融资的同时，积极探索信托融资。

2.平台的资本金构成。财政资金是政府设立投融资平台的主要出资方式，此外还存在土地划拨、股权划拨、债权划拨等多种出资形式。济南、枣庄、济宁、德州、聊城、菏泽六市的投融资平台的启动资金均由财政划拨。而临沂市的投融资平台资本金构成则较为多样化。泰安市以开发性金融合作为基础，起步政府投融资平台，之后为充实平台规模，又陆续注入了大量国有股权资产。

（二）天津市地方政府投融资平台的资金来源分析

天津地方投融资平台的运作模式在国内是比较典型的，其融资来源更多的还是依靠国家开发银行等传统的间接融资渠道。2004年11月，天津市成立城市基础设施建设投资集团公司，标志着天津市基础设施建设以政府性投资公司为主要载体，以未来土地收益为抵押，向金融机构大规模举债建设大型基础设施项目的阶段来临。

截止2005年底，天津市共有13家规模较大的政府性基础设施投资公司，其中市属企业5家，区属企业8家。2005年末，13家公司拥有总资产2528.25亿元，负债总额960.87亿元。近五年投资规模1840.26亿元，投资项目的资本金主要来源于财政，市区两级财政共拨款213.06亿元，占项目资本金总额的52.8%。企业对外融资方式主要是银行贷款，2005年末各类贷款余额1060.72亿元，其中贷款规模较大的是城投集团，其银行贷款总额为393亿元，包括286亿元的国开行贷款和107亿元的商业银行贷款。

四、国外政府投融资的资金来源

国外有的国家会成立经济实体，政府以控股、参股的形式进行直接投资。意大利和英国等国家都有政府直接管辖的投资开发公司。英国政府为了开发泰晤士河一带，促使经济复苏，于1982年成立了由中央政府直接管辖的道可兰德公司。政府通过道可兰德公司对伦敦市区东部的开发，吸引了越来越多的国内外私人资本进入开发区。日本政府为加快基础设施建设，由中央政府和地方政府直接负责，组建了各种公共团体、事业团体、股份公司。如关西国际机场，是由中央政府只用20%（2874亿日元）的资金引导了80%的社会资金（包括一部分国外资金），组建“关西国际空港株式会社”负责建设而成的。

但是在国外并无政府融资平台的概念，各国地方政府举债通常有发行债券和银行借款两种方式。分国别看，美国和印度以发行市政债券为主，英国以银行借款为主，德国和日本二者兼而有之。而银行借款方式类似于我国的政府融资平台，但融资主体大部分为政府自身。但其投资的资金来源对于我国地方政府投融资平台的资金来源具有重要的借鉴意义。各国的融资资金来源主要有下面几种：

一是政府财政拨款。这是政府投资资金最直接的来源。财政拨款主要用于社会效益好、涉及公众利益而经济效益差，或者可以取得经济效益但政府不许收费的项目。如在美国高速公路一般不收费，公路建设全部由政府投资。美国把公路分为联邦和州两级，联邦政府主要负责跨州的国家公路的建设，州及州以下的政府负责地区内的公路建设。

二是发行政府债券或者专项建设债券。发行债券一般用于项目建成后可以收费的项目，如加拿大政府把发行政府债券作为政府筹措资金的一个重要来源。如美国波特兰市机场扩建10亿美元的投资，50%是靠发行债券解决的。政府往往规定对这些债券的收益不收所得税，使购买这类债券的实际收入高于购买其他债券的收入，以鼓励公众购买基础设施建设的债券。

三是设立专项基金。这是很多国家筹集政府投资资金来源的一个重要方式。韩国政府为了保证为重点产业发展筹措到所需的大量资金，于1974年2月成立了“国家投资基金”。“国家投资基金”成立多年来，所掌握的基金增长很快，年均递增率达到30%。“国家投资基金”对韩国政府支持重点行业的发展起到了很大的作用。

四是出售政府企业资产。出售政府企业资产，是澳大利亚政府开辟的面向市场筹措建设资金的新财源，也是澳大利亚实行私有化政策的重要内容。1995-1996财政，澳大利亚政府计划销售国有企业资产53亿澳元。

五是鼓励私人部门投资。为了缓解政府投资的不足，近年来，一些原来完全由政府投资的基础设施项目开始鼓励私人部门参与投资。如美国波特兰市在与华盛顿州交界的哥伦比亚边上新建的5号码头，建设资金的10%是政府筹集的，其他90%资金是私人企业投入的。有时采用由政府提供信用的办法，鼓励私人部门参与基础设施建设。

六是向外国政府和国际金融组织借款。利用外资，是巴西政府投资的重要来源，巴西由此成为世界上外债最多的国家之一。从70年代初开始，巴西政府利用70年代中期世界石油危机，中东国家急需输出石油美元的有利时机，大量借入外债，共计1200亿美元，建立起了自己的基础产业和基础设施，促进了国民经济的快速发展，也带动了国内其他产业的发展。七是国有企业自有资金。一些国家鼓励国有企业自我积累、自我发展。国有企业的经营利润大多由其自主使用，并得到政府的政策支持，如加拿大魁北克水电公司在建设新电站期间，政府决定公司免交红利，使该公司建设资金的30%依靠企业自有资金解决。

五、我国地方政府投融资平台资金来源存在的问题及建议

（一）存在的问题

1.融资环境不容乐观。一方面，全国信贷投放增速减缓。2010年12月10日，央行在本第六次上调存款准备金率，意在进一步控制银行信贷投放和管理通胀预期。同时，银监会要求各大银行2010年信贷规模增幅控制在16-18%，直接抑制对市场的货币供给量，特别是投融资贷款的“三条红线”，严格控制政府投融资平台的贷款规模。另一方面，中央规范、清理地方政府投融资平台力度加大。2010年6月10日，国务院发布《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，要求各级政府及金融机构尽快开展对融资平台公司债务的全面清理，并明确提出“对还款来源主要依靠财政性资金的公益性在建项目，除法律和国务院另有规定外，不得再继续通过融资平台公司融资”。这些调整都对平台融资产生了不利影响，投融资发展环境不容乐观。

2.融资渠道单一。投融资平台对外融资多以银行的长短期商业贷款等负债方式进行，利用资本市场直接融资比例过低，缺乏持续融资的顺畅通道。一方面使得融资成本通常较高，另一方面融资规模受宏观调控政策的影响极大，难以借助资本市场做大做强。同时会导致风险集中较高。

（二）建议

随着中央加大地方政府投融资平台管理力度，财政性融资担保将受到严格限制。创新转变融资方式，建立起多元化、多渠道的融资体系，成为地方政府的必然选择。一是积极争取政策性银行贷款。国家开发银行作为我国三大政策性银行之一，其资金投向包含国家基础

设施项目，在中国人民银行颁布的利率水平基础上，可适当下浮利率，大型基础设施建设项目还可争取长期贷款。根据具体投资项目的周期特点，政府投融资平台应尽可能争取与项目周期相近且利率相对优惠的贷款，优化融资期限结构，缓解还贷压力，增强地方政府投资的绩效意识。

二是允许地方政府发行债券。虽然从2010年开始由中央政府代发地方债券，但这种方式一方面债券规模有限，不能根据地方的实际资金需求而定。另一方面将风险集中在中央政府，无法借助市场力量来对地方政府进行约束。因此，建议适当允许地方政府用发债的形式来进行基础设施项目建设。

三是探索尝试其他直接融资方式。积极推进股权融资，对平台公司资产进行优化组合，通过股票市场募集资金进行投资建设。同时，可尝试引进项目融资，对经营性项目，可适当降低准入门槛，采取BOT、TOT和PPP等多种融资模式，实行市场化运作，鼓励民间资本参与基础设施建设，拓宽融资渠道。