期货习题总结

第一篇：期货习题总结

期货习题总结

例题11-1：(出自协会05年公布真题单选-48)

题干: 7月1日，某投资者以100点的权利金买入一张9月份到期，执行价格为10200点的恒生指数看跌期权，同时，他又以120点的权利金卖出一张9月份到期，执行价格为10000点的恒生指数看跌期权。那么该投资者的最大可能盈利(不考虑其他费用)是()。

A: 200点

B: 180点

C: 220点

D: 20点

分析：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。

(1)权利金收盈=-100+120=20;

(2)买入看跌期权-à价越低赢利越多，即10200以下;卖出看跌期权à最大收盈为权利金，低于10000点会被动履约。两者综合100以下，投资者有最大可能赢利。期权履约收益=10200-10000=200

合计收益=20+200=220

参考答案[C]

例题11-2：(出自协会05年公布真题单选-49)

题干: 某投资者买进执行价格为280美分/蒲式耳的7月小麦看涨期权，权利金为15美分/蒲式耳，卖出执行价格为290美分/蒲式耳的小麦看涨期权，权利金为11美分/蒲式耳。则其损益平衡点为()美分/蒲式耳。

A: 290

B: 284

C: 280

D: 276

分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

(1)权利金收盈=-15+11=-4;因此期权履约收益为4

(2)买入看涨期权à价越高赢利越多，即280以上;卖出看涨期权à最大收盈为权利金，1.在280以下不盈利2.在290以上收益固定为10综合1，2，在280-290之间，将有期权履约收益。而期权履约收益为4，故选B

例题11-3：(出自协会05年公布真题计算题-168)

题干: 某投资人在5月2日以20美元/吨的权利金买入9月份到期的执行价格为140美元/吨的小麦看涨期权合约。同时以10美元/吨的权利金买入一张9月份到期执行价格为130美元/吨的小麦看跌期权。9月时，相关期货合约价格为150美元

/吨，请计算该投资人的投资结果(每张合约1吨标的物，其他费用不计)

A:-30美元/吨

B:-20美元/吨

C: 10美元/吨

D:-40美元/吨

参考答案[B]

分析：同上：期权的投资收益来自于两部分：权利金收盈和期权履约收益。在损益平衡点处，两个收益正好相抵。

(1)权利金收盈=-20-10=-30;

(2)买入看涨期权à当现市场价格150>执行价格140，履行期权有利可图(以较低价格买到现价很高的商品)，履约盈利=150-140=10;

买入看跌期权à当现市场价格150>执行价格130，履约不合算(低价将现价高的商品卖给别人，犯傻)。

因此总收益=-30+10=-20

51Test.NET-2012年3月期货从业人员资格考试《市场基础知识》考前综合题模拟试卷】：

四、综合题(本题共15个小题。每题2分。共30分。在每题所给的选项中，有1个或l个以上的选项符合题目要求，请将符合题目要求的选项代码填入括号内。)

141．选择与被套期保值商品或资产不相同但相关的期货合约进行套期保值，相互替代性（），交叉套期保值交易的效果就会越好。

A．越弱

B．越强

C．为零

D．持平

142．按照期权合约标的物的不同，期权可以分为现货期权和期货期权，下列关于现货期权和期货期权的说法正确的是（）。

A．现货期权到期交割的是现货商品或采用现金交割

B．期货期权到期交割的是相关期货合约

C．现货期权又分为商品期权和金融期权

D．期货期权又分为商品期货期权和金融期货期权

E．二者都是标准化合约，是由期货交易所统一制定的143．对比芝加哥期货交易所大豆期货合约与大豆期货期权合约的条款，我们会发现下列(，)区别。

A．每张期货合约的数量规格为5000蒲式耳；期货期权所涉及大豆数量规格也是5000蒲式耳

B．二者都有交割等级的规定

C．期货报价以1/4美分或1/4美分的倍数出现；期货期权报价以1/8美分或1/8美分的倍数出现

D．期货合约的交割月份共计7个；期货期权合约的交割月份不止7个

E．期权每日价幅限制为：前一交易日结算价上下50美分/蒲式耳(2500美元/合约)，最后交易日取消限制；期货每日价幅’限制为：前一交易日结算价上下50美分／蒲式耳(2500美元/合约)，进入交割月无涨停板

144．期权交易可以对冲平仓的原因有（）。

A．期货期权是标准化的，交易双方可以就期权合约本身进行买卖，进而平仓

B．期权合约的买卖也是在交易所内通过公开竞价进行的C．期权结算机构扮演了每一笔期权交易的对手，并为其提供担保

D．期权合约也可以通过行权了结

E．如果期权买方在合约到期日放弃行权，则期权合约到期后自动放弃了结交易

145．上海铜期货市场铜合约的卖出价格为35500元/吨，买人价格为35510元/吨，前一成交价为35490元/吨，那么该合约的撮合成交价应为（）元／吨。

A．35505

B．35490

C．35500

D．35510

146．剩余期限长的欧式期权的（）可能低于剩余期限短的。

A．时间价值

B．权利金

C．内涵价值

D．时间价值和权利金

147．某投资者做一个3月份小麦的卖出蝶式期权组合，他卖出1张敲定价格为360的看涨期权，收入权利金23美分。买人2张敲定价格370的看涨期权，付出权利金16美分。再卖出l张敲定价格为380的看涨期权，收入权利金14美分。则该组合的最大收益和风险为（）。

A．6，5

B．5，5

C．7，6

D．5，4

148．近一段时间来，6月份白糖的最低价为3280元/吨，达到最高价4460元/吨后开始回落，则根据百分比线，价格回落到（）元/吨左右后，才会开始反弹。

A．3245

B．3066

C．3870

D．3673

149．7月1日，大豆现货价格为2030元／吨，某加工商对该价格比较满意，希望能以此价格在一个月后买进300吨大豆，为了避免将来现货价格可能上涨，从而提高原材料成本，决定在大连商品交易所进行套期保值。7月1日买进30手9月份大虱合约，成交价格2070元/吨，8月1日当该加工商在现货市场买进大豆的同时，卖出30手9月份大豆合约平仓，成交价格2070元。请问8月1日对冲平仓时基差应为（）元／吨能使该加工商实现有净赢利的套期保值(不考虑交易费用)。

A．<-40

B．>-40

C．>40

150．假定利率比股票分红高3%，即r—d=3%。5月1日上午10点，沪深指数为3500点，沪深300股指期货9月合约为3600点，6月合约价格为3550点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差为50点，而理论价差为：S(r-d)(，T2-T1)/365=3500× 3%× 3／12=26．25点，因此投资者认为价差很可能缩小，于是买入6月合约，卖出9月合约。5月1日下午2点，9月合约涨至3650点，6月合约涨至3620点，9月期货合约与6月期货合约之间的实际价差缩小为30点。在不考虑交易成本的情况下，投资者平仓后每张合约获利为（）元。

A．9000元

B．6000元

C．21000元

D．600元

151．当某投资者买进3月份日经指数期货3张，并同时卖出2张6月份日t经指数期货。则期货经纪商对客户要求存入的保证金应为（）。

A．5张日经指数期货所需保证金

B．3张日经指数期货所需保证金

C．2张日经指数期货所需保证金

D．小于3张El经指数期货所需保证金

152．若某期货合约的保证金为合约总值的10%，当期货价格下跌3%时，该合约的买方盈利状况为（）。

A．盈利30%

B．亏损30%

C．盈利25%

D．亏损25%

153．某套利者以73200元/吨的价格买入1手铜期货合约，同时以73000元/吨的价格卖出1手铜期货合约。经过一段时间后，将其持有头寸同时平仓，平仓价格分别为73150元／吨和72850元/吨，最终该笔投资的价差（）元/吨。

A．缩小了100

B．扩大了100

C．缩小了200

D．扩大了200

154．某投资者决定做小麦期货合约的投机交易一，以2300元／吨买入5手合约。成交后立即下达一份止损单，价格定于2280元/吨。此后价格上升到2320元/吨，投机者决定下达新的到价指令。价格定于2320元／吨，若市价回落可以保证该投机者（）。

A．获利15元

B．损失15元

C．获利20元

D．损失20元

155．假设年利率为8%，年指数股息率为2%，6月30日为6月份期货合约的交割日，4月1日的现货指数分别为l520点，则当日的期货理论价格为（）。

A．1489.6

B．844.4

C．1512.4

D．1497.2 【51Test.NET-2012年3月期货《市场基础知识》临考综合题答案解析】：

141．B【解析】选择与被套期保值商品或资产不相同 但相关的期货合约进行套期保值，称为交叉套期保 值，一般来说，相互替代性越强，交叉套期保值交易的效果就会越好。142．ABCDE【解析】考查期权的类型。

143．ACDE 【解析】价格等级是对期货进行实物交割时 交割物的质量规定；而在期货期权交易中，买卖双 方交割的仅仅是期货合约，因此，在期货期权的条款中没有价格等级的内容。

144．ABC【解析】D选项讲的是行权了结，和题干无 关；E选项讲的是放弃行权了结，同样和题干无关。

145．C【解析】撮合成交价等于买入价(bp)、卖出价(sp)和前一成交价(叩)三者中居中的一个价格，即：当bp／>sp≥ep，则最新成交价=sp；当bp≥cp ≥sp，则最新成交价=ep；当cp≥bp≥sp，则最新成 交价=bp。因此，该合约的撮合成交价为35500。

146．D【解析】剩余期限长的欧式期权的时问价值和 权利金可能低于剩余期限短的。因为对于欧式期 权来说，有效期长的期权并不包含有效期短的期权的所有执行机会。即便在有效期内标的物市场价 格向买方所期望的方向变动，但由于不能行权，在到期时也存在再向不利方向变化的可能，所以随着 期权有效期的增加，欧式期权的时间价值和权利金并不必然增加。

147．B【解析】该组合的最大收益=23+14-16×2= 5，最大风险=370-360.148.线理论，当回落到1／3处，人 们一般认为回落够了，此时回落价格=(4460-3280)×1/3=393，因此此时价格=3280+393 =3673。

149．A【解析】l．数量判断：期货合约是10×30=300 吨，数量上符合保值要求。2．盈亏判断：根据“强卖赢利”的原则，本题为买人 套期保值，基差情况：7月1日是2030-2070=-40，按负负得正原理，基差变弱，才能保证有净赢利。所以8月1日，基差应-40判断基差方向。

150．B【解析】盈利20点×300元啊/点=6000元。

151．D【解析】保证金的多少是根据持仓量来计算的。客户买进3张，卖出2张，其实手中的持仓量只有3 张而已，而且卖出的2张已有现金回流，存入的保 证金当然就是小于3张所需的保证金了。

152,B【解析】合约的买方是看涨的，现价格下跌，故其出现亏损。合约杠杆倍数=1／10%=10，下跌3% 被放大到3%×10=30%。

153．B【解析】价差扩大=[(73150—72850)一(73200-73000)]=100元/吨。

154．C【解析】获利=2320—2300=20元。

155．B【解析】期货的理论价格=现货价格+期间资金成本一期间收益=1520+1520×8%／4-1520× 2%／4=1542.8 【1】【2】

18、卖出蝶式套利（Short Butterfly）

交易策略：以低执行价格（A）卖出一份看跌（或看涨）期权，以较高执行价格（B）买入两份看跌（或看涨）期权，以更高执行价格（C）卖出一份看跌（或看涨）期权。

预期市场走势：中性市场或波动率增大。交易者预期标的物价格将大幅波动，或波动率将增大。

到期损益情况：

收益：当期权到期标的物价格低于A或高于C时，收益最大，为建立初始部位所得到的净权利金收入。

损失：最大损失为履约价格B减去A再减去建立初始部位的净权利金收入。

损益平衡点：履约价格A加上净权利金的收入或履约价格C减去净权利金的收入。

19.转换套利

1、转换套利(执行价格和到期日都相同)：

买进看跌期权，卖出看涨期权，买进期货合约

利润=(卖出看涨权利金-买进看跌权利金)-(期货合约价格-期权执行价格)

2、反向转换套利(执行价格和到期日都相同)：

买进看涨期权，卖出看跌期权，卖出期货合约

利润=(卖出看跌权利金-买进看涨权利金)-(期权执行价格-期货合约价格

坐10路 129路公交车

第二篇：期货公司管理办法习题

《期货公司管理办法》练习1、2009年4月27日1.申请设立期货公司，应当具备下列条件包括（ABC）

A．注册资本最低限额为人民币3000万元

B．具有期货从业人员资格的人员不少于15人

C．具备任职资格的高级管理人员不少于3人

D．具备任职资格的高级管理人员不少于5人

2.设立期货公司，其注册资本的最低限额为人民币（B）万元。

A．1 200

B．3 000

C．4 000

D．1 800

3.关于设立期货经纪公司的条件，下列说法错误的是(C)。

A．注册资本最低限额为人民币3000万元

B．具有期货从业人员资格的人员不少于15人

C．具备任职资格的高级管理人员不少于5人

D．具备任职资格的高级管理人员不少于3人。

4.期货公司设立、变更、解散、破产、被撤销期货业务许可或者其营业部设立、变更、终止的，期货公司应当在国务字期货监督机构指定的报刊或者媒体上公告。（F）

5.期货公司营业部的许可证由中国证监会当地派出机构进行印制。(F)

6.期货公司及其营业部的许可证正本或者副本遗失或者灭失的，期货公司应当在（D）日内在中国证监会指定的报刊或者媒体上声明作废，并持登载声明向中国证监会重新申领。

A 10

B 15

C 20

D 30

7.期货公司建议并完善公司治理的原则包括（BCD）

A 审慎

B 明晰职责

C强化制衡

D 加强风险管理

8.期货公司的控股股东、实际控制人不得超越期货公司股东会、董事会任免期货公司的董事、监事、高级管理人员。(T)

9.期货公司不得向股东做出最低收益承诺，但需要根据相关规定向股东做分红的保证。(F)

10.期货公司向股东、实际控制人及其关联人提供期货经纪服务的，可以依规定适当降低风险管理要求。(F)

11.期货公司的控股股东、实际控制人有权直接任免期货公司的高级管理人员。(F)

12.期货公司的股东会每年应当至少召开（）次会议

A 1

B 2

C 3

D 5

答案：A

13.期货公司股东应当按照出资比例行使表决权。

答案：T

14.所有的期货公司都应当设独立董事。

答案：F

15.期货公司的总经理可以兼任独立董事。

答案：F

16.期货公司必须按照《公司法》的规定设立监事会。

答案：F

17.期货公司应当设立合规审查部门或者岗位，对期货公司经营管理行为的合法合规性进行审查、稽核。

期货公司应当设立的部门包括（ABCD）

A 董事会

B 风险管理部门或者岗位

C 合规审查部门或者岗位

D监事会或者岗位

18.期货公司应当按照其营业所在地的中国证监会派出机构的规定对营业部实行统一结算、统一风险管理、统一资金调拨、统一财务管理和会计核算，建立规范、完善的营业部岗位责任制度和业务操作规程。(F)

19.期货公司不得与他人合资、合作经营管理营业部。(T)

20.期货公司不得将营业部承包、租赁或者委托给他人经营管理，但可以与他人合资、合作经营管理营业部。(F)

21.期货公司应当遵循诚实信用原则，建立并有效执行风险管理、内部控制、期货保证金存管等业务制度和流程。(F)

22.期货公司应当避免与客户的利益冲突，当无法避免时，应当确保客户收益。(F)

23.期货公司应当避免与客户的利益冲突，当无法避免时，应当确保客户利益优先。(T)

24.下列属于不得以本人或者他人名义从事期货交易的人员的是（）

A无民事行为能力人或者限制民事行为能力人

B期货公司的工作人员及其配偶

C 未能提供开户证明材料的单位和个人

D 会计事务所的工作人员及其配偶

答案：ABC25.期货公司办理客户销户手续时，应当按照规定及时向中国证监会申请注销客户的交易编码。

答案：F

26.有关开户、变更、销户的客户资料档案应当自期货经纪合同终止之日起至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

27.交易指令记录、交易结算记录、错单记录、客户投诉档案以及其他业务记录应当至少保存（D）年

A 5

B 10

C 15

D 20

28.期货公司不可以委托任何其他机构从事中间介绍业务。(F)

29.期货公司破产或者清算时，客户的保证金和充抵保证金的其他资产不属于破产财产或者清算财产。

答案：T

30.客户的保证金和充抵保证金的其他资产在任何情形下，不得查封、冻结、扣划或者强制执行。

答案：F

31.期货公司存管的期货保证金属于客户所有，只有期货公司才有权运用。

答案：F

32.客户的保证金应当与期货公司的自有资产相互独立、分别管理。

答案：T

33.期货公司开立、变更或者撤销期货保证金账户的，应在当日向中国证监会和期货保证金安全存管监控机构备案。(F)

34.期货公司可以自由选择期货保证金存管银行开立期货保证金账户。(F)

35.期货公司存管的客户保证金应当全额存放在期货保证金账户和期货交易所专用结算账户内。(T)

36.期货公司存管的客户保证金应当全额存放在期货保证金账户和期货交易所专用结算账户内。(T)

37.期货公司应当按照期货交易所规则，使用客户保证金缴存结算担保金、结算准备金。(F)

38.期货公司应当按照规定提取、管理和使用风险准备金，不得挪作他用。

39.客户在期货交易中违约造成保证金不足的，期货公司应当以风险准备金和自有资金垫付.(T)

40.下列属于期货公司对报告签署确认意见的人员的是（）

A 期货公司的董事

B高级管理人员

C法定代表人

D 财务负责人

答案：ABD

41.下列属于期货公司对月度报告签署确认意见的人员的是（）

A 期货公司的董事

B高级管理人员

C法定代表人

D 财务负责人

答案：C D

42.下列属于向中国证监会及派出机构报送与期货公司经营管理和财务状况等相关的资料的人员或机构的是（）

A期货公司及其董事、监事

B 期货公司的高级管理人员

C期货公司的股东、实际控制人或者其他关联人

D为期货公司提供相关服务的会计师事务所、律师事务所、资产评估机构等中介服务机构答案：ABCD

43.中国证监会及其派出机构对期货公司或者营业部的经营管理、业务活动、财务状况等进行检查时，有权采取的措施包括（）

A 询问期货公司及其营业部的工作人员，要求其对被检查事项作出解释、说明

B 查阅、复制与被检查事项有关的文件、资料

C 查询期货公司及其营业部的期货保证金账户

D 检查期货公司及其营业部的交易、结算及财务等电脑系统

答案：ABCD

44.未经中国证监会批准，任何个人或者单位及其关联人擅自持有期货公司（）％以上股权，中国证监会可以责令其限期转让股权。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案：C

45.未经中国证监会批准，任何个人或者单位及其关联人擅自持有期货公司5％以上股权，或者通过提供虚假申请材料等方式成为期货公司股东，情节严重的，给予警告，单处或者并处（）万元以下罚款。

A 2

B 3

C 5

D 10

答案： B

46.期货公司及其营业部有下列（）行为之一的，责令改正，给予警告，没收违法所得，并处违法所得1倍以上3倍以下的罚款；没有违法所得或者违法所得不满10万元的，并处10万元以上30万元以下的罚款；情节严重的，责令停业整顿或者吊销期货业务许可证

A 发布虚假广告或者进行虚假宣传，诱骗客户参与期货交易

B未按照规定将客户保证金与期货公司的自有资产相互独立、分别管理

C违反规定委托中间介绍业务，损害客户合法权益

D不按照规定变更或者撤销期货保证金账户，或者不按照规定的方式向客户披露期货保证金账户信息

答案：BC

47.香港、澳门服务提供者参股期货公司的，适用其相应地区期货监管部门的有关规定。答案：F

第三篇：期货第一章习题

第一章 期货投资分析概论

一、单项选择题(在每题给出的4个选项中，只有1项最符合题目要求，请将正确选项的代码填入括号内)

1．期货投资属于（）。A．金融市场投资

B．产权市场投资

C．传统意义上的货币资本化投资范畴 D．非投资性工具，但具有很强的投机性 【答案】A 【解析】期货是由基础原生产品(现货)衍生出的金融工具，属于金融市场投资。2．投资某一项目肯定能获得的报酬是（）。A．风险报酬 B．通货膨胀补贴 C．必要投资报酬 D．无风险报酬 【答案】D 【解析】无风险报酬是指将投资投放在某一投资项目上能够肯定得到的报酬，或者说是把投资投放在某一对象上可以不附有任何风险而稳定得到的报酬。3．风险是发生不幸事件的概率，其一般定义是（）。A．投入资本损失的可能性 B．不利于达到预期目的

C．预期收益未达到而遭受的可能性 D．某一项事业预期后果估计较为不利的一面 【答案】D 【解析】风险并不仪仅只指收益上的损失。

4．进行期货投资分析是使投资者正确认知期货（）的有效途径，是投资者科学决策的基础。

A．风险性和收益性 B．供需关系的规律性 C．风险性

D．风险性、收益性、预期性和时间性

【答案】D 5．尽管处处充满风险，投资时时有遭遇风险的可能，但可能变为现实是有条件的，所以（）是风险存在的基本形式。

A．可测性 B．客观性 C．相关性 D．潜在性 【答案】D 6．（）是风险的主要特征，也是风险的本质。A．客观性 B．潜在性 C．不确定性 D．可测性 【答案】C 7．以下说法正确的是（）。

A．期货价格预期性源子期货价格的远期性、波动敏感性及其不确定性 B．期货价格远期性源于期货价格的预期性、波动敏感性及其不确定性 C．期货价格波动敏感性源于期货价格的预期性、远期性及其不确定性 D．期货价格不确定性源于期货价格的预期性、远期性及其波动敏感性 【答案】C 【解析】期货价格波动敏感性程度是受期货价格的预期性、远期性及其不确定性程度的影响的。

8．股指期货交易保证金率为17%，则保证金杠杆率为（）。A．34倍 B．17倍 C．5.88倍 D．1.7倍 【答案】C 【解析】杠杆率倍数＝1÷17%＝5.88(倍)9．期货交易特殊性中的“高门槛”指的是（）。A．投入的资金要多 B．获得的收益大 C．杠杆率高

D．对投资者的风控能力、心里素质要求高 【答案】D 10．期货定价理论是以（）作为起点，并且建立在一系列假设条件之上。A．中远期合约价格 B．期货合约价格 C．基础资产价格 D．预期未来某一时间价格

【答案】C 11．远期合约及期货合约的理论定价都是建立在（）基础之上的。A．行情预测 B．套保模型 C．套利模型

D．现货价格 【答案】C 12．风险溢价假说从（）的角度来分析期货理论价格。A．现货商 B．套保者 C．套利者 D．投机者 【答案】D 13．当标的资产价格S与利率r的负相关性很强，在其他条件相同时，（）。A．期货理论价格高于远期合约理论价格 B．期货理论价格低于远期合约理论价格 C．期货理论价格等于远期合约理论价格

D．期货理论价格与远期合约理论价格的高低关系无法确定 【答案】B 【解析】当标的资产价格S上升时，一个持有期货多头头寸的投资者 会因每日结算而立即获利。由于S得上涨几乎与利率的上涨同时出现，获得的利润将会以高于平均利率的利率进行投资。同样，当S下跌时，投资者立即亏损。亏损将以低于平均利率水平的利率融资。持有远期多头头寸的投资者将不会因利率变动而受到与上面期货合约同样的影响。因此，期货多头比远期多头更具有吸引力。当S与利率正相关性很强时，期货价格要比远期价格高。当S与利率的负相关性很强时，远期价格比期货价格要高。

14．某股票现货市场价格为10元，3个月后到期的该股票远期合约价格为11元。目前，市场的年借贷利率为10%，假设该股票在未来3个月内都不派发红利，则套利者的操作方法是（）。

A.从市场上借入10元买入股票，同时卖出一份3个月到期的该股票远期合约

B．从经纪人处借入该股票卖出获得10元后按10%年利率贷出，同时买入一份3个月到期的该股票远期合约

C．只买股票，不买卖3个月到期的该股票远期合约 D．不买股票，只卖出一份远期合约 【答案】A 【解析】主要是考察到期时的收益情况。采用A策略，3个月后到期时： 期货市场：交割股票获得11元：

股票市场：需要偿还的贷款本息为10＋10×10%×3/12＝10.25(元)；

盈亏相抵获利：11－10.25＝0.75(元)。最好采取以下简单判断方法：

按照远期合约定价公式F0＝S0erT＝1Oe10%×1/4＝10.25(元)。

目前，3个月后到期的该股票远期合约价格为11元，有溢价，故采用A策略。

15．某股票现货市场价格为10元，3个月后到期的该股票远期合约价格为10.1元。目前，市场的年借贷利率为10%，假设该股票在未来3个月内都不派发红利，则套利者的操作方法是（）。

A．从市场上借入10元买入股票，同时卖出一份3个月到期的该股票远期合约

B．从经纪人处借入股票卖出获得10元后按10%年利率贷出，同时买入一份3个月到期的该股票远期合约

C．只买股票，不买卖3个月到期的该股票远期合约 D．不买股票，只卖出一份远期合约 【答案】B 【解析】判断方法同第13题。

16．“市场永远是错的”是（）分析流派对待市场的态度。A．基本分析流派 B．技术分析流派 C．心理分析流派 D．学术分析流派 【答案】A 【解析】基本面分析隐含的前提是：当前的期货定价不一定合理。17．基本面分析的缺陷有（）。A．结论含糊 B．可靠性不高 C．对交易的指导性差 D．对有些因素无法量化或预料 【答案】D 【解析】基本面分析具有结论明确、可靠性较高和指导性较强等优点。18．期货技术面分析所需的信息和数据主要来自（）。A．期货市场

B．现货市场 C．宏观环境 D．其他金融市场 【答案】A 19．基本面分析隐含的前提是（）。A．当前的期货定价不一定合理 B．当前的现货定价不一定合理

C．当前的期货定价是合理的 D．当前的现货定价是合理的 【答案】A 20．基本分析在（）中有效。A．弱式有效市场

B．半强式有效市场 C．强式有效市场 D．信息充分反映的市场 【答案】A 21．在下列（）中，投资者会选择消极保守型的态度，只求获得市场平均的收益率水平。A．无效市场 B．弱式有效市场 C．半强式有效市场 D．强式有效市场 【答案】D 【解析】在强式有效市场中，投资者不能获得超额收益。22．著名的有效市场假说理论是由（）提出的。A．沃伦·巴菲特 B．尤金·法玛 C．凯恩斯

D．本杰明·格雷厄姆 【答案】B 23．以下秉持“长期持有”投资战略、以获取平均的长期收益率为投资目标，而不是以战胜市场为目标的投资分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技术分析流派 C.学术分析流派 D．心理分析流派 【答案】C 【解析】在现代投资理论诞生以前，学术分析流派的分析方法的重点是选择价值被低估的股票长期持有，既在长期内不断吸纳，持有所选定的上市公司股票。其代表人物是本杰明·格雷厄姆和沃伦·巴菲特。现代投资理论兴起之后，学术分析流派投资分析的哲学基础是“有效市场理论”，投资目标为“按照投资风险的水平选择投资对象”。“长期持有”投资战略以获取平均的长期收益率为投资目标的原则，是学术分析流派与其他流派最重要的区别之一。其他流派都是以“战胜市场”为投资目标，而只有学术分析流派不是以战胜市场为目标的。

24．在（）中，市场价格总是能及时充分地反映所有相关信息，包括所有公开的信息和

内幕信息。A．强势有效市场 B．半强势有效市场 C．弱有效市场 D．所有市场 【答案】A 25．不属于期货市场信息发布媒体的是（）。A．电视 B．广播 C．报纸杂志 D．内刊 【答案】D 【解析】内刊发布的信息属于非公开性信息。

26．期货价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息，从而投资者不可能通过对以往的价格进行分析而获得超额利润，这样的期货市场属于（）。A．弱式有效市场 B.半弱式有效市场 C．半强式有效市场 D.强式有效市场 【答案】A 27．在（）中，仅仅以公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助，未来的价格变化依赖于新的公开信息。A.无效市场 B.弱式有效市场 C．半强式有效市场 D.强式有效市场 【答案】B 28．下列说法不正确的是（）。

A.在强势有效市场中，证券组合的管理者往往努力寻找价格偏离价值的证券 B．在弱势有效市场中，要想取得超额回报，必须寻求历史价格信息以外的信息 C．在半强势有效市场中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报 D．在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益 【答案】A 29．在（）中，只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。A．无效市场 B．弱式有效市场 C．半强式有效市场

D．强式有效市场 【答案】C 30．在（）中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。A．无效市场 B．弱式有效市场 C．半强式有效市场 D．强式有效市场 【答案】D 31．通常，基本面分析派人士是依据（）来预测未来市场价格的。A．市场信息 B．公共信息 C．全部信息 D．以上所有信息 【答案】B 32．在对价格波动原因的解释中，学术分析流派的观点是（）。A．对价格与价值间偏离的调整 B．对市场供求均衡状态偏离的调整 C．对市场心理平衡状态偏离的调整 D．对价格与所反映信息内容偏离的调整 【答案】D 【解析】有效市场理论关注的是信息的反映程度。

33．如果相信市场有效，投资人将采取的投资策略是（）。A．被动投资策略 B．退出市场策略 C．主动投资策略

D．投资策略不取决于市场是否有效 【答案】A 【解析】在强势有效市场中，任何人都不可能通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。

34．实证检验表明，目前我国期货市场（）。A．已达到弱式有效，但未达到半强式有效 B．还没有达到弱式有效 C．已达到半强式有效 D．已达到强式有效 【答案】B 【解析】目前，我国的期货市场上，基本分析和技术分析大行其道，这说明目前我国期货市场还没有达到弱式有效。

35．目前在我国金融市场上，相对来说（）市场最具备有效市场的特征。A．债券

B．股票 C．期货 D．外汇 【答案】A 【解析】目前的债券市场对基本面因素的反映迅速且技术分析效应较弱。

二、多项选择题(在每题给出的4个选项中，至少有2项符合题目要求，请将符合题目要求选项的代码填入括号随)

1．投资具有以下一般特征（）。A．时间性 B．预期性

C．收益的不确定性 D．规避风险性 【答案】ABC 【解析】收益的不确定性就是风险性，与规避风险性相矛盾。2．以下属于金融市场投资的是（）。A．黄金 B．期货

C．企业产权 D．古玩字画 【答案】AB 【解析】企业产权属产权市场投资，古玩字画属收藏品市场投资。3．以保证金杠杆交易、信用交易为基础的期货交易具备投资活动的一般特征，具有（）。A．金融属性 B．风险补偿性 C．投资属性 D．时间性 【答案】ABCD 【解析】投资的一般特征期货都具备，4．期货投资的特殊性主要表现在（）。A．期货投资的时间性 B．期货价格的特殊性 C．期货交易的特殊性 D．期货收益的不确定性 【答案】BC 【解析】时间性和收益的不确定性属于期货投资的一般特征。5．期货价格的特殊性包括（）。A．期货价格的特定性 B．期货价格的远期性 C．期货交易的预期性

D．期货价格的波动敏感性

【答案】ABCD 6．与证券股票类产品相比，期货交易的特殊性包括（）。A．双向交易 B．持仓量 C．到期交割

D．零和博弈(不考虑交易费用)【答案】ABCD 【解析】持仓量是期货行情描述巾的一大特点。7．期货投资分析内容包括（）。A．行情预测分析 B．交易策略分析

C．现货价值的绝对价格分析

D．期货合约之间的相对价格分析 【答案】ABCD 8．期货定价理论有（）。A．持有成本理论 B．风险溢价理论

C．资本资产定价理论 D．套利定价理论 【答案】AB 【解析】C、D属证券定价理论。

9．在持有成本假说中，期货合约持有成本包括（）部分。A．融资利息 B．仓储费用 C．便利收益 D．交易费用 【答案】ABC 【解析】持有成本假说中假设条件之一是无交易费用。所谓便利收益是指当现货对期货产生风险溢价时，投资者持有现货的可能收益。10．远期合约的标的资产一般分为（）。A．金融资产 B．投资性资产

C．产权资产 D．消费性资产 【答案】BD 11．期货投资分析的信息来源包括（）。A．历史资料 B．内幕信息 C．媒体信息

D．实地访查

【答案】ACD 12．基本面分析所需的信息和数据主要来自（）。A．期货市场 B．现货市场

C．宏观环境

D．中远期合约电子交易市场 【答案】BC 13．有效市场理论的主要内容包括（）。A．市场价格迅速反映了未预期的信息 B．价格是随机游动的

C．投资者无法获得超额利润

D．投资者对信息进行价值判断的效率受到损害 【答案】ABC 【解析】有效市场理论的主要内容有三点：(1)市场价格迅速反映了未预期的信息。市场价格的变动是由于商品的供求关系决定，而商品供求关系的调整又是由市场新的信息引起的。(2)随机游动假设。不同时期商品价格的变动是互相独立的，每次价格的上升或者下降与前一次的价格变化没有关系。商品价格是随机变动的。(3)投资者无法获得超额利润。有效的市场对信息有很快的反映速度，投资者在得到某一信息时，该信息的作用就已经反映在商品价格上了，所以不存在投资者利用信息在市场上获得超额利润的机会。14．依据有效市场假设理论，可以将期货市场区分为（）。A无效市场

B．弱式有效市场 C．半强式有效市场 D．强式有效市场 【答案】BCD 15．关于有效市场理论，下列叙述正确的有（）。

A．如果市场未达到半强式有效，那么技术分析就是有用的

B．只要市场充分反映了现有的全部信息，市场价格代表着标的的真实价值，这样的市场就称为有效市场

C．如果市场达到了强式有效，交易者会选择积极的投资策略，以求获得超过市场平均的收益率

D．如果市场达到弱式有效，仅运用技术分析来预测期货价格，那么明天最好的预测值是今天的价格 【答案】BD 【解析】在强式有效市场中，投资者不能获得超额收益。16．半强式有效市场的特点包括（）。

A．投资者通过分析上市公司年报可获得超额利润 B．期货市场当前价格完全反映所有公开信息

C．国家统计局发布经济数据时，投资者立即买卖期货合约可获得超额收益 D．市场中存在“内幕信息” 【答案】BD 17．弱式有效市场的特点是（）。A．期货价格充分反映市场信息

B．投资者通过对以往市场价格分析不可能获得超额利润 C．相邻两个交易日的价格之间没有相关性 D．市场中存在“内幕信息” 【答案】ABD 18．强式有效市场的特点包括（）。

A．期货价格总是能及时反映所有公开的信息和内幕信息 B．期货信息的产生、公开、处理几乎是同时的

C．任何人都不能通过公开或内幕信息的分析获得超额利润 D．每一个投资者对期货合约的价值判断都是一致的 【答案】ABCD 19．期货投资分析的基本要素有（）。A．分析理论 B．信息 C．步骤 D．方法

【答案】BCD 【解析】期货投资分析三个基本要素：信息、步骤和方法。20.当今证券、期货界中，主要的投资分析流派有（）。A．基本分析流派 B．技术分析流派 C．市场分析流派 D．学术分析流派 【答案】ABD 【解析】还有心理分析流派或称行为金融学派。21．以下不适合技术分析的领域有（）。A．短期的行情预测

B．周期相对比较长的期货价格预测 C．相对成熟的期货市场

D．预测精确度要求不高的领域 【答案】BCD 【解析】根据有效市场假说理论，即便是在弱式有效市场，技术分析也失效。22．下列关于投资分析流派的描述，正确的是（）。A．基本分析流派认为市场永远是对的 B．技术分析流派只使用市场内的数据

C．心理分析流派认为市场有时是对的，有时是错的 D．学术分析流派所作的判断只具有肯定意义 【答案】BC 【解析】学术流派的有效市场假说理论并不是对市场分析持肯定意义的 23．目前，完全体系化、系统化的证券、期货投资分析流派是（）。A．基本分析流派 B．技术分析流派 C．心理分析流派 D．学术分析流派 【答案】AB 【解析】随着现代投资组合理论的诞生，证券投资分析开始形成了界线分明的四个基本分析流派，即基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派。其中，基本分析流派和技术分析流派是完全体系化的分析流派而心理分析流派与学术分析流派，目前还不能据以形成完整的投资决策系统。但是心理分析在市场重大转折的心理把握上，往往有其独到之处；而学本分析流派在投资理论方法的研究，大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控

制等方面，具有不可取代的地位。

24．基本分析流派的主要理论假设为（）。A．价值决定其价格 B．价格决定其价值 C．价格围绕价值波动 D．供求关系决定价格 【答案】ACD 25．下列关于基本分析流派和技术分析流派优缺点比较的描述中，正确的是（）。A．基本分析能够比较全面地把握价格的基本走势，技术分析考虑问题的范围相对较窄，对市场长远的趋势不能进行有益的判断

B．基本分析应用较复杂，技术分析应用较简单

C．基本分析预测的时间跨度较长，技术分析预测的时间跨度较短，只能给出相对短期的结论

D．基本分析离市场比较远，技术分析同市场比较接近【答案】AC 26．期货基本分析的内容有（）。A．宏观经济分析 B．行业与区域分析 C．供需关系分析 D．投资者心理分析 【答案】ABC 【解析】心理分析属于技术分析范畴。27．技术分析的优点包括（）。A．对市场的反映比较直观 B．考虑的市场比较宽

C．对短线投资者指导作用较强 D．分析的结论时效性较强 【答案】ACD 28．心理分析流派的特征包括（）。A．只作假设判断，不作决策判断 B．兼用市场内、外数据

C．所使用的判断可以肯定，也可以否定 D．对投资规模的适用性无严格限制 【答案】BCD 29．心理分析流派的投资分析主要有两个方向，个体心理分析与群体心理分析，其中个体心理分析基于下列（）心理分析理论。A．人的生存欲望 B．人的投资欲望 C．人的权力欲望

D．人的存在价值欲望 【答案】ACD 【解析】心理分析流派的投资分析主要有两个方向：个体心理分析和群体心理分析。其中，个体心理分析基于个人生存欲望、人的权利欲望、人的存在欲望三大心理分析理论进行分析，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。

30．技术分析流派的发展过程中经历的决策方式有（）。A．直觉化决策方式 B．图形化决策方式 C．心理化决策方式 D．指标化决策方式 【答案】ABD 【解析】技术分析流派从最早的直觉化决策方式，到图形化的决策方式，再到指标化决策方式，直到最近的模型化决策方式，以及正在研究中的智能化决策方式，其投资分析方法的演进遵循了一条日趋定量化、客观化、系统化的发展道路。对投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡，是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。31．心理分析流派的群体心理分析包括（）。A．群体心理理论 B．心理障碍理论 C．逆向思维理论 D．人类欲望理论 【答案】AC 【解析】群体心理分析基于群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。

32．在进行期货投资分析时，正确的做法有（）。

A．在使用技术分析法和基本分析法这两种方法进行期货投资分析时，应当注意适用范围，最好对两种方法进行结合使用

B．基本分析法的优点主要是能够比较全面地把握期贷价格的基本走势，应用起来也相对简单，而缺点主要是对短线投资者的指导作用比较弱、预测的精确度相对较低

C.基本分析法主要适用于周期相对比较长的期货价格预测、相对成熟的期货市场以及预测精确度要求不高的领域

D．技术分析对市场的反映比较直观，分析的结论时效性较强。因此，就我国期货市场条件来说，技术分析更适用于短期的行情预测 【答案】ABCD 33．在弱式有效市场里（）。A．存在“内幕信息”

B．投资者对信息进行价值判断的效率受到损害

C．要想取得超额回报，必须寻求市场价格信息以外的信息 D．技术分析十分有效 【答案】 ABC 34．在半强式有效市场中，市场当前价格完全反映下列所有信息，包括（）。A．市场价格和成交量信息

B．国家公布的粮食最低收购价格 C．政府公布的产业信息

D．未经披露的粮库抛储计划 【答案】ABC 35．行为金融学派分析人类的行为时主要有（）方向。A．个体行为分析 B．团体心理分析 C．个体心理分析

D．群体心理分析 【答案】 CD 【解析】 行为金融派分析人类的行为时主要有个体心理分析和群体心理分析两个方向。前者基于人的生存欲望、人的权力欲望、人的存在价值欲望三个心理分析理论进行分析；后者基于群体心理理论与逆向思维理论。

三、判断是非题(正确的用√表示，错误的用×表示)

1．投资具有时间性、预期性和收益的确定性，如债券投资。（）【答案】 ×

【解析】 投资具有收益的不确定性。

2．期货市场是套期保值者向投机者让渡超额利润的场所。（）【答案】√

【解析】套期保值者转移风险给投机者，所以投机者需要风险补偿。3．投资是以让渡其他资产而换取的另一项资产。（）【答案】×

【解析】不是换取，是获得。

4．期货价格的特定性是指不同的交易所、不同的期货合约在不同时点上形成的期货价格不同。（）【答案】√

5．导致期货价格评价偏离、技术性超买超卖和交易行为的追涨杀跌的主要原因是受交易者不可成本量化的的主观心理因素影响。（）【答案】√

【解析】如受通货膨胀、天气因素、经济景气预测等不可成本量化的主观心理因素影响。6．期货交易的特殊性是相对于中远期合约交易而言的。（）【答案】×

【解析】这是相对于现货交易而言的。

7．由于分析价格的难度远远高于分析企业的经营状态，期货投资分析相对予证券投资分析具有更大的不确定性。（）【答案】√

【解析】正确分析价格是很难的，而准确预测价格的未来更难。

8．期货投资分析的目的主要是对行情进行预测，其次是制定交易策略。（）【答案】×

【解析】交易策略往往比行情预测更重要。交易策略不正确，很可能导致预测正确但最终仍旧亏损出局。

9．期货合约的理论均衡价格是指在此价格点位套利者的无风险收益为零。（）【答案】√

【解析】期货合约的理论均衡价格就是无套利均衡价格。

10．如果标的资产价格与利率高度正相关，在其他条件相同时，期货合约的理论价将略低予远期合约的理论价。（）【答案】×

11．远期合约初订立时对双方来说都是公平的，因此合约的价值为零。远期合约订立后，随着现货价格的变动，合约的价值也出现变动。（）【答案】√ 【解析】要搞懂以下概念：远期合约价值、远期合约价格和远期合约的实际价格。一般而言，可以将远期价格简单表示为：P＝现货价格(标的资产价格)＋持有成本(利息成本、仓储成本

等)。在签订远期合约时，因为现货价格和远期价格相等，而此时持有成本还没有产生。比如，投资者昨天签订30天的远期合约(你是多方)，当时的远期价格是10元，这就使30天后合约到期时投资者买进标的的交割价格确定了(10元),双方都觉得是公平的，此时持有成本还没有产生，因此在签订远期合约时，远期合约价值为零。

当然持有成本会随着时间增加，但是期货价格已经包含了持有成本，因此，只有当现货价格的波动才会 给投资者带来损益。一般而言，如果现货价格上涨，对于远期合约多头来说，因为签订的协议价格即P是依据原来的现货价格交割，而现在的现货价格上涨了，那么远期多头就可以低于市场价格 买入标的资产，再以市场价格将其卖出，中间的差价就是远期合约为其带来的收益，这个收益就是远期合约的价值。在远期合约签订的时候，远期价格就是现货价格，所以没有损益，远期合约的价值为零。当然如果现货价格在到期日没有发生变化，那么远期合约的价值仍然为零。

因此，无收益资产的远期合约的价值(注意不是价格)＝该资产的现货价格－该合约交割价的现值，公式为：f＝S0－KerT。12．对期货投资分析方法的研究形成了界线分明的两个分析流派，即技术分析流派和基本分析流派。（）【答案】×

【解析】有四个流派。

13．基本分析就是分析政策与宏观经济。（）【答案】×

【解析】主要是分析供求关系。

14．技术分析法的优点是同市场接近，考虑问题比较直观。分析的结果更接近市场的局部现象。（）【答案】 √

15．技术分析的理论基础是：市场永远是对的；价格沿趋势移动；历史会重复。（）【答案】× 【解析】“市场的行为包含一切信息”并不代表市场永远是对的。16．学术分析流派的特点是不以“战胜市场”为投资目的，而只希望获取长期的平均收益率。（）【答案】√

17．基本分析法主要适用于周期性相对比较长的期货价格预测、相对成熟的期货市场，以及预测精度要求不高的领域。（）【答案】√

18．基本分析法以“供求关系决定价格”这一基本原则为分析的基础，而技术分析法并不认同这一点。（）【答案】×

【解析】技术分析法对“供求关系决定价格”这一基本原则不仅是认同的，而且还做了强化处理。

19．在有效市场分类中与期货价格有关的“可知”信息中，第三层次的信息包括所有公开的信息和所有非公开的、内部信息；第二层次的信息是第三层次的信息资料中已公布的公开可用的信息；第一层次的信息是第二层次的信息资料中对期贷市场价格进行分析得到的资料。（）【答案】√

20．制定期货投资策略主要内容包括选择投资品种、进行行情分析、配制投资资产比例、安排投资周期等内容。（）

【答案】×

【解析】制定期货投资策略必须包括风险管理内容，否则就不是完整的策略。21．技术分析偏重于市场价格的分析，并认为这种价格是由供需关系所决定的。（）【答案】√

22．根据价格沿趋势移动的假设，技术分析更适用于长期的行情预测。（）【答案】× 23．技术分析的主要特征是以价值分析理论为基础，以统计方法和现值计算方法为主要分析手段。（）【答案】×

【解析】 这是基本分析流派的分析方法体系。

24．基本分析流派、技术分析流派、心理分析流派和学术分析流派是完全体系化的四大分析流派，能据以形成完整的投资决策。（）【答案】× 25．基本分析流派在投资理论方法的研究、大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制方面，占有不可取代的地位。（）【答案】×

【解析】 这是学术分析流派在投资理论方法的研究、大型投资组合的组建与管理以及风险评估与控制方面，占有不可取代的地位。

26．技术分析流派是目前西方投资界的主流派别。（）【答案】×

【解析】 基本分析流派是目前西方投资界的主流派别。

27．基本分析流派的分析观点中，价值成为测量价格合理与否的尺度。（）【答案】√ 28．投资市场的数量化与人性化理解之间的平衡是技术分析流派面对的最艰巨的研究任务之一。（）【答案】√ 29．心理分析流派的群体心理分析包括群体心理理论与逆向思维理论，旨在解决投资者在投资决策过程中产生的心理障碍问题。（）【答案】×

【解析】 这旨在解决投资者如何在研究投资市场过程中保证正确的观察视角问题。30．效率市场理论是学术分析流派分析方法的哲学基础。（）【答案】√

31．在弱式有效市场中，信息从产生到被公开的效率相当有效，所以不存在“内幕信息”。（）【答案】×

32．在半强式有效市场中，市场当前价格完全反映所有公开信息。（）【答案】√

33．在有效市场中，市场价格能充分及时反映全部有价值的信息，市场价格代表着商品的真实价值。（）【答案】 √

34．在有效率的市场中，“公平原则”得以充分体现。（）【答案】√

35．在有效市场中，投资者具有对信息进行加工分析并据此正确判断证券价格变动的能力。（）

【答案】√

36．在期货市场上成功投资的关键是要有高准确率的行情预测，其次是要有风险管理措施。（）【答案】×

【解析】成功的投资不但需要正确的市场分析，更需要正确的风险管理。37.在期货合约有效期间，商品短缺的可能性越大，则便利收益就越低。（）【答案】×

【解析】便利收益是投资者持有商品现货的可能收益。只有在商品越短缺时，持有现货的投资者所拥有的便利收益才越高。

38．有效市场理论认为，只要市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息，市场价格代表着商品的真实价值，这样的市场就称为“有效市场”。（）【答案】√

39．市场达到有效的重要前提有两个：投资者必须具有对信息进行加工、分析并据此正确判断价格变动的能力以及所有影响价格的信息都是自由流动的。（）【答案】√ 40．在半强势有效市场中，已公布的基本面信息有助于分析师挑选价格被高估或被低估的商品合约。（）【答案】× 41．行为金融学的一个研究重点在于确定在怎样的条件下，投资者会对新信息反应过度或不足。行为金融理论认为投资者行为通常表现出理性，只是偶尔有时表现非理性。（）【答案】×

【解析】行为金融理论以心理学的研究成果为依据，认为投资者行为常常表现出不理性。

第四篇：期货投资分析习题

第十章1、2、3、则

4、论述我国期货分析师基本执业行为准则5、6、第十章

7、第九章

1、期货投资报告有哪些类型？

2、期货投资分析报告一般包括哪些内容？

3、期货周报、月报与日评的区别主要体现在哪些方面？

4、研究报告中常见问题有哪些？

5、期货专题报告有哪些类型？

6、期货创新研究的特点是什么？

7、期货调研报告应包括哪些内容:

8、期货投资方案有哪些特点？

9、期货投资方案应包括哪些内容？

10、期货套保方案应包括哪些内容？

11、期货套利方案应该包括哪些内容？

第八章：

1.什么是期权价格？期权价格有哪两个部分组成？

2.执行价格与标的物及实值期权、虚值期权和平值期权的关系如何？

3.影像期权借个的基本因素有哪些？

4.标的物价格与期权价格具有什么样的关系？

5.执行价格与期权价格存在什么样的关系？

6.标的物价格波动率与期权价格存在什么样的关系？

7.到期日剩余时间与期权价格之间存在什么关系？

8.利率与期权价格之间存在什么关系？

9.期权的基本交易策略有哪几种？每种交易策略的概念是什么？

10.期权风险的度量指标有哪些？每种指标是如何应用的？

11.看涨期权定价原理是什么？用图表做出看涨期权的交割曲线图。

12.看跌期权定价原理是什么？用图表做出看跌期权的交割曲线图。

13.二叉树期权定价模型涉及到的假设条件主要有哪些？

14.二叉树期权定价模型表达式如何？

15.一阶二叉树离散型模型是如何表示的？

16.二阶二叉树离散型模型是如何表示的？

17.布莱克—斯科尔斯期权定价模型的基本假设有哪些？

18.布莱克—斯科尔斯期权基本定价公式如何表示的？

19.有收益资产期权定价模型的布莱克—斯科尔斯期权基本定价公式如何表

示的？

20.期货期权定价模型如何表示的？

21.货币期权的定价公式如何表示？

22.什么是期权的买期与卖期保值？

23.什么是买进看涨期权保值策略？

24.作出买进看涨期权保值策略的损益图、25.什么是卖出看跌期权保值策略？

26.什么是买进期货合约，同时买入相关的期货看跌期权的买期保值策略？

27.作出买进看跌期权卖期保值策略的损益图。

28.什么是卖出看涨期权卖期保值策略？

29.什么是卖出期货合约，买入相关期货看涨期权卖期保值策略？

30.期权套利交易主要遵循原则是什么？

31.什么事期权垂直套利？用图表做出套利损益图。

32.垂直套利有哪几种？每种方式是如何使用的？

33.什么是期权水平套利？用图表作出套利损益图。

34.什么是期权跨式套利？图表作出套利损益图。

35.什么是期权宽跨式套利？图表作出套利损益图。

36.期权的蝶式套利策略是如何构造的？用图表做出套利损益图。

37.什么事期权飞鹰式套利? 图表作出套利损益图。

38.转换套利与反向转换套利策略如何构造？图表作出套利损益图。

第五篇：期货总结

套期保值: 就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。

基差 : 指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场的期货价格之差，即：基差=现货价格一期货价格。参照物不同，基差结果不同。

熊市套利 :

熊市套利又称卖空套利或空头套利。熊市套利者看空股市，认为近期合约的跌幅将大于远期合约。做熊市套利的投资者会卖出近期合约，买入远 期合约。

当日无负债结算制度:当日无负债结算制度，其原则是当日交易结束后，交易所按当日结算价对结算会员结算所有合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项实行净额一次划转，相应增加或减少结算准备金。

正向市场:在正常情况下，现货价格低于期货引价格或近期月份合约价格低于远期月份合约价格，称为正向市场

期货合约 :是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象。

强制平仓制度:强制平仓制度是指当期货交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者会员、客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，而实行强制平仓的制度

期保比率:套期保值比率H=其中是股价上行时期权到期日价值，是股价下行时期权到期日价值，是上行股价，是下行股价。套期保值比率（也叫套头比率、对冲比率、德尔塔系数），它是期权价值变化和股价变化的比率、结算价:

结算价是指根据交易结果和交易所有关规定对会员交易保证金、盈亏、手续费、交割货款和其他有关款项进行的计算、划拨。

1．试分析归纳期货交易的作用和功能。

答：期货（Futures）与现货相对。期货是现在进行买卖，但是在将来进行交收或交割的标的物，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具，还可以是金融指标。

期货的功能：

发现价格：由于期货交易是公开进行的对远期交割商品的一种合约交易，在这个市场中集中了大量的市场供求信息，不同的人、从不同的地点，对各种信息的不同理解，通过公开竞价形式产生对远期价格的不同看法。期货交易过程实际上就是综合反映供求双方对未来某个时间供求关系变化和价格走势的预期。这种价格信息具有连续性、公开性和预期性的特点，有利于增加市场透明度，提高资源配置效率。

回避风险：期货交易的产生，为现货市场提供了一个回避价格风险的场所和手段，其主要原理是利用期现货两个市场进行套期保值交易。在实际的生产经营过程中，为避免商品价格的千变万化导致成本上升或利润下降，可利用期货交易进行套期保值，即在期货市场上买进或卖出与现货市场上数量相等但交易方向相反的期货合约，使期现货市场交易的损益相互抵补。锁定企业的生产成本或商品销售价格，保住既定利润，回避价格风险。

套期保值：在现货市场上买进或卖出一定数量现货商品同时，在期货市场上卖出或买进与现货品种相同、数量相当、但方向相反的期货商品（期货合约），以一个市场的盈利来弥补另一个市场的亏损，达到规避价格风险的目的交易方式。

建设期货市场的意义和作用：

1，对国家推动经济的发展效果。促进资金的横向融通和经济的横向联系，提高资源配置的总体效益。

2，对市场代销机构建立和完善自我约束，自我发展的经营管理机制。有助于市场经济体系的建立和完善资源配置，调节市场供求，减缓价格波动以及形成公正、公开的价格信号、回避因价格波动而带来的市场风险、降低流通费用，稳定产销关系、锁定生产成本、稳定企业经营利润等的作用。

3，对市场开拓投资渠道，扩大选择范围，适应了多样性的动机，交易动机和利益的需求，提供获得较高收益的可能性。

1，试分析归纳期货交易的作用和功能。答：功能：

(一)价格发现功能

权威性：主要表现在期货市场的不同交易者(生产者、消费者和中间商)通过灵通的信息，对目前和未来市场供求状况的综合反映，因此期货市场成交价格具有较强的权威性。

连续性：在现货市场上当某时期人们感觉到需求某种商品时就会大量的生产来满足市场的供给，而在期货市场上人们根据所获信息随时修正对原先市场的看法，形成新的成交价，能够动态的反映不断变化市场的供求状况，故此期货市场的成交价格具有相映的连续性。

超前性：期货市场的成交价格除了具有权威性和连续性外更重要的是交易者利用各种信息和技术手段分析和预测未来市场，所以期货市场的成交价格更具有它的超前性，而人们通过期货价格的超前性来预防未来现货市场上的风险。

(二)规避风险功能（套期保值）

风险越大，收益越大，这是经济活动中重要规则，但几乎所有商品经济活动的参与者，都希望能够在获取尽可能大的利润的同时，尽可能多地减少风险，而期货市场的出现就是人们在现货市场中为规避风险所创造的，这表现在以下几方面：①期货市场的成交价格具有超前性和权威性，人们可以根据它的特性大大的降低未来经营活动中可能遇到的风险。②期货交易中更为重要的避险功能还在于各种生产者、消费者和中间商等可通过套期保值来达到回避价格风险的目的。③利用期货交易中双向交易的特点，及时有利的减少或控制特殊情况下所造成的商品价格暴涨，暴跌的风险。④期货市场中所独具的保证金制度，使所有的交易者不可能因违约而遭受到利益损失的风险。

作用：期货市场在宏观经济中的作用

(1)调节市场供求，减缓价格波动；(2)为政府宏观调控提供参考依据；(3)促进本国经济的国际化发展；(4)有助于市场经济体系的建立和完善。

期货市场在微观经济中的作用

(1)形成公正价格；(2)对交易提供基准价格；(3)提供经济的先行指标；

(4)回避价格波动而带来的商业风险；(5)降低流通费用，稳定产销关系；

(6)吸引投机资本；(7)资源合理配置机能；

(8)达到锁定生产成本、稳定生产经营利润的目的。

2．什么是套期保值，套期保值的原理是什么？

答：套期保值之所以能够避免价格风险，其基本原理在于：

第一，期货交易过程中期货价格与现货价格尽管变动幅度不会完全一致，但变动的趋势基本一致。即当特定商品的现货价格趋于上涨时，其期货价格也趋于上涨，反之亦然。这是因为期货市场与现货市场虽然是两个各自分开的不同市场，但对于特定的商品来说，其期货价格与现货价格主要的影响因素是相同的。这样，引起现货市场价格的涨跌，就同样会影响到期货市场价格同向的涨跌。套期保值者就可以通过在期货市场上做与现货市场相反的交易来达到保值的功能，使价格稳定在一个目标水平上。

第二，现货价格与期货价格不仅变动的趋势相同，而且，到合约期满时，两者将大致相等或合二为一。这是因为，期货价格通常高于现货价格，在期货价格中包含有贮藏该项商品直至交割日为止的一切费用，当合约接近于交割日时，这些费用会逐渐减少乃至完全消失，这样，两者价格的决定因素实际上已经几乎相同了。这就是期货市场与现货市场的市场走势趋同性原理。

当然，期货市场毕竟是不同于现货市场的独立市场，它还会受一些其他因素的影响，因而，期货价格的波动时间与波动幅度不一定与现货价格完全一致，加之期货市场上有规定的交易单位，两个市场操作的数量往往不尽相等，这些就意味着套期保值者在冲销盈亏时，有可能获得额外的利润或亏损，从而使他的交易行为仍然具有一定的风险。因此，套期保值也不是件一劳永逸的事情。

3.简述期货交易与现货交易的区别

答：联系：现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式；期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展。

区别：交割时间、交易对象、交易目的（现货：买卖商品；期货：套利保值）、交易场所（现货：无限制；期货：期货交易所）、结算方式（现货：一次结清；期货：保证金结算）2，影响套期保值效果的因素有哪些？ 答：套期保值的效率取决于两个因素：一个是基差变动的幅度；二是确定套期保值比率的各个因素的准确性。因此，套期保值的评价过程包括两个方面，首先将套期保值期间时基差风险与利率或汇率风险进行比较，看看以基差风险替换利率或汇率风险（即套期保值的实质）能否为套期保值者带来争收益。然后，基差变动无法解释的套期保值的无效部分，乐清期货投资者就应从确定套期保值比率的各个因素中寻找原因，如看是不是因为回归结果不正确，或采用了不适当的价格转换要素。

下面分别对这两个影响因素进行分析

一、基差风险

如果在套期保值期间，基差不变，则套期保值的结果是确定的，套期保值也就不存在风险，但事实上，基差也是处于不断的变动过程当中的，因此，套期保值者并不能完全消除风险，而是以承担基差变动的风险为代价以消除现货头寸的价格风险。

可见，所获净收入取决于已知的进行套期保值时的期货价格和不确定的将来出售时的现货价格和期货价格，因此，套期保值并不是没有风险的。但风险 比单独持有现货债券或期货合约要小得多，因为现货市场和期货市场的变动非常相近。套期保值中因基差的变动而引起的风险，就是基差风险。

假设某人持有公司债券的投资组合，并对投资组合进行套期保值。如果利率上升，则投资组合的价格下降；相反，如果利率下降，则投资组合的价格上升，由于公司债券市场的不完善性。在实际中就会出现对曲线的偏离。

要对这个投资组合进行套期保值，他应卖出政府长期债券期货合约。这是因为不存在公司债券期货市场，他只能进行交叉套期保值，随着利率上升，期货合约的价值也就上升了。相反，利率下降，则期货合约的价值也下降。大致来看，多头头寸与空头头寸相互冲抵。

进行套期保值后的全部头寸（包括现货头寸和期货头寸）对利率变化的反映不强烈。然而，仍然存在着风险，这是由于现货市场与期货市场的变动发生.一定程度的偏离。

基差风险的大小可以通过比较现货市场价格的变化与期货合约交割前最后一个交易日的价格来衡量。期货合约交割前最后一个交易日的价格是不进行实物交割而结请期货头寸的最后价格。—般说来，这两个价格随着时间的变动越一致，则基差的风险越小。这两个价格的时间序列之间的关系可以用统计方法进行数量化。

二、确定套期保值比率的各个因素

1、期货合约的面值。确定套期保值的恰当比率时，必须考虑到相关现货工具的面值与期货合约的面值。

2、货币等量。由相同的利率变化引起的期货合约价格和现货价格的变化会由于期限的不同而不同。

3、回归系数。回归系数在前面讲基差风险时提到，这里详细说明运用线性回归方法可以检验现货与期货价格变化之间关系的结构。

最常见的回归方法是最小的乘法。在两个变量的情况下，这种方法就是要建立起自变量与因变量之问的等式得出的线性等式应使历史的确切数据与从导 式中估计出来的数值之间的误差最小。表示单一的线性回归关系的最简单的方法是直线形式，因变量和自变量分别以Y轴和X轴表示。最小的乘法就是要计算出一条直线，使实际值对直线的离差的平方和最小。

4、转换系数。长期的金融工具的期货合约，如英国的金边债券期货和美国的政府长期债券期货，与其现货金融工具的关系非常复杂。

5、干扰因素分析。干扰因素分析研究的是的收益率变动引起的现货工具及相应的期货合约的价格变动，尽管干扰因素分析比单纯依靠转换系数好，但套期保值比率仍然受到预期利率变化的影响。因此，随着利率上升，套期保值者必须增加期货合约才能维持无风险的套期保值，而当利率下降时，则应减少期货合约数，因为套期保值比率将降。

6.期限分析。债券的相对期限也可提供另一种类型的套期保值比率。

与转换系数方法和干扰因素分析方法比较，有效期限的方法更为有效。对芝加哥期货交易所长期债券期货上的套期保值策略进行测试的结果表明，运用单纯的转换系数方法的套期保值效果约为84%，运用干扰因素分析方法的效果约为92.6%，而运用有效期限分析方法的套期保值效果约为94%。

套期保值效率的高低，说明了套期保值效果的好坏。当套期保值效率较低时，就应分析造成这种结果的原因。究竟是因为基差的变动，还是因为决定套期保值比率的某个因素不恰当。如果是因为基差的变动造成的，则要分析基差风险的源泉，还可以采用相应的措施，如差价交易来抵补基差风险。如果是决定套期保值比率的因素不恰当，则要分析回归的正确性，选用的价格要素是否准确，等等。

在评价套期保值的效果时，还应考虑到套期保值的成本，如佣金、买卖方报价之差等因素，将它与其他的套期保值方法柑比较，以确定哪种套期保值策略最优。

3，如何运用牛市套利、熊市套利策略？

答：套利方式分为三类：牛市套利、熊市套利和蝶式套利

(1)牛市套利：当市场是牛市也就是看涨时，较近月份的合约价格上涨幅度往往要大于较远期合约价格的上涨幅度。因此，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而缩小。在这种情况下，买入较近月份的合约同时卖出远期月份的合约进行套利的可能性比较大，通常将这种套利方式称为牛市套利。牛市套利可分为：正向市场牛市套利和反向市场牛市套利。

正向市场牛市套利：由于供给不足,需求相对旺盛,导致近期合约价格上升幅度大于远期合约或价格下跌幅度小于远期合约。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。

反向市场牛市套利: 由于需求远大于供给,导致现货价格高于期货价格,连带近期期货合约价格高于远期合约。此时虽然现货的持仓费仍然存在,但已被忽略,购买者愿意承担。因此，可以买入近期月份合约的同时卖出远期月份合约。

(2)熊市套利：是指卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约，这正好与牛市套利策略相反。之所以称熊市套利，是因为一般认为当市场熊市时，较近月份合约价格下跌的幅度大于较远月份合约价格的下跌幅度，远期合约价格与较近月份合约价格之间的价差往往会随着时间的推移而扩大。在这种情况下，卖出较近月份的合约同时买入远期月份的合约进行套利盈利的可能性就比较大。在进行熊市套利时需要注意的是：如果近月合约的价格已经相当低，以至于它不可能进一步偏离远期合约时，进行熊市套利是很难获利的。

熊市套利可分为：正向市场熊市套利和反向市场熊市套利。

正向市场熊市套利：若近期供给量增加但需求减少，导致近期合约价格跌幅大于远期或近期合约价格涨幅小于远期，则可卖出近期合约的同时买入远期合约。

反向市场熊市套利与反向市场牛市套利相反。

(3)碟式套利：是指由两个方向相反、共享居中月份的跨期套利组成。蝶式套利的原理与跨期套利一样，是利用同一商品但不同月份之间的价差来获利，不同之处在于，蝶式套利交易涉及三个月份的合约，即近期、远期和居中3个月份，相当于两个跨期套利的组合。

蝶式套利的具体操作方式是：买入(或者卖出)近期月份合约，同时卖出(或者买入)居中月份合约，并买入(或者卖出)远期月份合约。由于近期和远期月份的期货合约分居于居中月份的两侧，形成蝴蝶的两个翅膀。因此，称之为蝶式套利。

4，简述套期保值业务与套利业务的区别？

答：套利者和套期保值者都是建立了两个方向相反的交易部位，在对冲之后，用一个交易部位的盈利弥补另外一个交易部位的亏损。但是，套利交易和套期保值有着根本的区别，主要表现在以下几个方面：

（1）两者的目的不同 套利交易的主要目的是在承担较小风险的同时，获得较为稳定的利润。而套期保值的目的是转移市场风险，并不以盈利为目的。在很多套期保值的成功案例中，期货部位往往是亏损的，但只要期货与现货两个市场的盈亏基本相抵，就达到了套期保值锁定风险的目的。

（2）两者的基础不同

套期保值者一般是在现货市场上持有头寸，或者预期将持有现货头寸，因而在期货市场上建立反向的期货头寸以管理现货风险，也就是说，如果没有现货市场的交易需求，就不会持有期货部位。而套利则不同，其所持有的多头部位、空头部位以及现货部位都是套利交易的一部分，套利者从这些头寸的相对价格差异中获得利润。

（3）两者涉及的市场范围不同

套期保值只涉及现货和期货两个市场。而在套利交易中，交易者既可在期货和现货市场同时操作进行期现套利，也可仅在期货市场进行套利：或在同一品种不同交割月之间进行跨期套利，或在不同品种同一交割月之间进行跨品种套利，或在不同的期货市场之间进行跨市场套利。

（4）两者的依据不同

套期保值依据的是期货市场和现货市场价格变动的一致性，并且变动的趋势、幅度越一致，套期保值的效果越好；而套利交易者利用的期货与现货之间，或者期货合约之间的价格出现的不合理偏差来获取套利利润的，并且这种不合理的价差越大，套利交易的利润就越大。

（由中金所供稿）

1． 期货：所谓期货，一般指期货合约，就是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量标的物的标准化合约。2． 期货价格理论：即持有成本理论，商品期货价格等于即期现货价格加上合约到期的储存费用（持有成本）。

3． 结算机构：结算机构是负责对每日成交的期货合约进行清算，对结算所会员的保证金账户进行调整平衡，负责收取和管理保证金的机构。4． 期货经纪公司：是以期货经纪代理业务为主业的公司，即依法成立，代理客户，用自己的名义进行期货买卖，以收取客户佣金为主业的独立核算经济实体 5． 期货合约：是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。它是期货交易的对象

6． 保证金制度：是指在期货交易中，任何交易者必须按照其所买卖期货合约价值的一定比例缴纳资金，作为其履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖，所交的资金就是保证金，这个比例通常是5%～10%，合约规定的保证金是最低的保证金，主要有会员保证金和客户保证金。

7．平仓制度：平仓指在交割期之前，卖出（或买进）与先前已买进（卖出）相同交割月份、相同数量、同种商品的期货合约的交易行为。8． 持仓限额制度：是指期货交易所为了防范操纵市场价格的行为和防止期货市场风险过度集中于少数投资者，对会员及客户的持仓数量进行限制的制度。超过限额，交易所可按规定强行平仓或提高保证金比例。

9． 强行平仓制度：是指当会员或客户的保证金不足并未在规定时间内补足，或者当会员或客户的持仓量超出规定的限额时，或者当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，实行强行平仓的制度。是交易所对违规者的有关持仓实行平仓的一种强制措施。10．套期保值：就是通过买卖期货合约来避免现货市场上相应实物商品交易的价格风险。在期货市场上买进（卖出）与现货市场品种相同、数量相同的期货合约，以期在未来某一时间在现货市场上买进（卖出）商品时，能够通过期货市场上持有的期货合约的平仓盈利来冲抵因现货市场上价格变动所带来的风险。

11．买入套期保值：套期保值者由于将来需要买入现货，首先在期货市场买入相应期货合约，在实际需要买入现货时，将期货合约平仓的交易行为称为买入套期保值。

12．卖出套期保值：套期保值者由于将来需要卖出现货，首先在期货市场卖出相应期货合约，在实际需要卖出现货时，将期货合约平仓的交易行为称为卖出套期保值。13．基差交易：买卖双方通过协商，由在期货市场参与保值的一方确定协议基差的幅度以及交易对手通过期货市场选择交易价格的时间范围，也即交易对手在这一时间范围内选择某日的期货价格作为计价基础，在所确定的计价基础上加上协议基差得到双方现货交易的协议价格，从而双方以该协议价格交割现货，而不需要考虑该商品在交割时的现货市场实际价格。

14．套利交易：指的是在买入（卖出）某种合约的同时，卖出（买入）相关的数量相同的另一种合约，并在某个时间同时将两种合约平仓的交易。15．蝶式套利：是由两个共享居中交割月份的买近卖远套利和卖近买远套利组成。原理：套利者认为中间交割月份的期货合约价格与两旁交割月份期货合约价格之间的相关关系将会出现差异。

16．外汇：外汇是外国货币或以外国货币表示的能用来清算国际收支差额的资产。一种外币成为外汇的前提条件是自由兑换性和普遍接受性。

17．外汇汇率：是指一国货币表示的另一国货币的价格，即两种不同货币的比价。18．跨币种套利：是指交易者通过对同一交易所内交割月份相同而币种不同的期货合约的价格走势的研究，买进（卖出）某一币种的期货合约，同时卖出（买进）另一币种相同交割月份的期货合约的交易行为。在买入或卖出期货合约时，金额应保持相同。19．期权：是指在某一限定的时期内按事先约定的价格买进或卖出某一特定金融产品或期货合约（统称标的资产）的权利。20．权利金：即期权的价格，是期权买方为了获取权利而必须向期权卖方支付的费用，是期权卖方承担相应义务的报酬。21．执行价格：是期权合约中事先确定的买卖标的资产的价格，也即期权买方在执行期权时，进行标的资产买卖所依据的价格。22．看涨期权：指期权的买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约上规定的执行价格向期权的卖方购买一定数量的标的资产的权利。

23．看跌期权：买方在交付一定的权利金后，拥有在未来规定时间内以期权合约规定的执行价格向期权的卖方卖出一定数量的标的资产的权利。24．

25.欧式期权：是指期权的购买方只有在期权合约期满日（即到期日）到来之时才能执行其权利，既不能提前，也不能推迟。若提前，期权出售者可拒绝履约；而若推迟，则期权将被作废。

26．美式期权：是指期权购买方可于合约有效期内任何一天执行其权利的期权形式。超过到期日，美式期权也作废。

27．无保护期权：指期权卖方本身并未持有期权标的资产的期权。

28．对冲平仓：在期权到期之前，交易一个与初始交易头寸相反的期权头寸。29．

30．内涵价值：是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价格与标的资产市场价格之间的差值。31．时间价值：是期权买方立即履行合约时可获取的收益，它等于期权合约执行价格与标的资产市场价格之间的差值。时间价值对期权卖方来说反映了期权交易期间内的时间风险，对期权买方来说反映了期权内涵价值在未来增值的可能性。

32．强制减仓制度：是指交易所将当日以涨跌停板价申报的未成交平仓报单,以当日涨跌停板价与该合约净持仓盈利投资者按持仓比例自动撮合成交。同一投资者双向持仓的,则其净持仓部分的平仓报单参与强制减仓计算，其余平仓报单与其对锁持仓自动对冲。（针对股指期货）

33．限价指令：是指执行时必须按限定价格或更好的价格成交的指令 34．取消指令：是指客户要求将某一指定指令取消的指令

35．市价指令：是指不限定价格的、按照当时市场上可执行的最优报价成交的指令。市价指令的未成交部分自动撤销。1． 简述期货市场的功能和作用

风险规避、价格发现、投资工具、缓解价格波动（自己稍微扩展下）

2． 简述期货交易与现货交易之间的联系与区别

联系：现货交易是指买卖双方根据商定的支付方式与交货方式，采取即时或在较短时间内进行实物商品交收的一种交易方式；期货交易是指在期货交易所内集中买卖期货合约的交易活动。其交易对象是标准化的期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量商品的标准化合约。期货市场是专门买卖标准化期货合约的市场。期货市场是以现货交易为基础，在现货交易发展到一定程度和社会经济发展到一定阶段才形成与发展起来的。期货交易与现货交易互相补充，共同发展。

区别：交割时间、交易对象、交易目的（现货：买卖商品；期货：套利保值）、交易场所（现货：无限制；期货：期货交易所）、结算方式（现货：一次结清；期货：保证金结算）3． 期货交易与远期交易的联系与区别

联系：期货交易是指（同题2），远期交易是指买卖双方签订远期合同，规定在未来某一时间进行实物商品交收的一种交易方式。远期交易的基本功能是组织远期商品流通，进行的是未来生产出的、尚未出现在市场上的商品的流通。而现货交易组织的是现有商品的流通，因而远期交易在本质上属于现货交易，是现货交易在时间上的延伸。期货交易与远期交易均为买卖双方约定于未来某一特定时间以约定价格买入或卖出一定数量的商品。

区别：交易对象（远期：非标准化合约；期货：标准化合约）、功能作用（远期：调节供求、减少价格波动；期货：规避风险、发现价格）、履约方式（远期：实物交割；期货：实物交割和对冲平仓）、信用风险（远期：大；期货：小）、保证金制度（远期：自由商定；期货：特定）4． 期货交易所的职能

提供交易场所、设施及相关服务，制定并实施业务规则，设计合约、安排上市，组织和监督期货交易，控市场风险，保证合约履行，发布市场信息，监管指定交割仓库

5． 期货合约的基本条款

合约名称、交易单位、报价单位、最小变动价位、每日价格波动幅度限制、交割月份、交易时间、最后交易日、交割日期、交割等级、交割地点、保证金、交易手续费、交割方式、交易代码

6．简述期货合约的平仓原则

对原持有的期货合约允许被平仓的时间是该合约的交割月份的最后交易日以前任何一个交易日；拟被平仓的原持仓合约与申报的平仓合约的品名和交割月份，应该相同；两者的买卖方向应该相反。两者的数量允许不一定相等，亦即允许部分平仓；平仓合约申报单应注明是平仓。

7．简述强行平仓实施的条件

会员交易保证金不足并未能在规定时限内补足；持仓量超出其限仓规定标准；因违规受到交易所强行平仓处罚的；根据交易所的紧急措施应予强行平仓的；其他需要强行平仓的。

8．简述期货交易的流程

选择经纪公司、开户、下单、竞价、结算、成交回报与结算单的确认 9．简述套期保值需遵循的原则

品种相同、数量相等、方向相反、时间相同 10．简述套期保值的利弊

利：能够规避原材料价格上涨所带来的风险、提高了企业资金的使用效率、节省了仓储费用、保险费用和损耗费用、能够促使现货合同的早日签订

弊：买入套期保值交易会失去价格下跌的好处。在买入套期保值操作中，则失去了由于价格下跌而可能获得低价买进商品的好处。

11．简述卖出套期保值的利弊

利：能够帮助生产商、销售商和农场规避未来现货价格下跌的风险，有利于现货合约的顺利签定。

弊：卖出套期保值交易者失去将来价格上涨可能带

来的额外收益。

12．简述套期保值实现的条件

期货价格与现货价格走势一致、期货价格与现货价格到期聚合 13．简述套利交易的作用 套利交易不仅有助于期货市场有效发挥其价格发现功能，也有助于使被扭曲的价格关系回复到正常水平。套利交易可抑制过度投机。套利交易可增强市场流动性。14．简述蝶式套利的特点

蝶式套利实质上是同种商品跨交割月份的套利活动。蝶式套利由两个方向相反的跨期套利构成。连接两个跨期套利的纽带是居中月份的期货合约。在期货合约数量上，居中月份期货合约等于两旁月份期货合约之和。蝶式套利必须同时下达三个开仓指令和三个平仓指令。

15．简述期权与期货的联系和区别

联系：都是在有组织的场所——期货交易所或期权交易所内进行交易。

场内交易都采用标准化合约方式。

都由统一的清算机构负责清算，清算机构对交易起担保作用。

都具有杠杆作用。

区别：期权的标准化合约与期货的标准化合约有所不同。

买卖双方的权利与义务不同。

履约保证金规定不同。

两种交易的风险和收益有所不同。

16．简述长期期权与短期期权相比所具备的特点

长期期权价值对时间变化的敏感性较小。长期期权价值对利率变化和连续股利率变化的敏感性较大。长期期权的交易单位比较小。长期期权执行价格的设定档次较多。17．简述期货交易指令的内容、期货交易的品种、交易方向、数量、月份、价格、日期及时间、开仓或者平仓、期货交易所名称、客户名称、客户编码和帐户、期货经纪公司和客户签名等。18．简述期货的交易流程