2012年地暖行业的回顾和对2013年的市场展望

第一篇：2012年地暖行业的回顾和对2013年的市场展望

2012年地暖行业的回顾和对2013年的市场展望 在即将过去的农历龙年，受房地产调控政策与宏观经济环境的影响，暖通、建材等与地产行业依存度很高的行业都不同程度地受到了影响。相比之下，横跨暖通和建材行业的地暖行业却在这一年取得了不俗的成绩。对于即将到来的农历蛇年的市场前景，该行业中的多数主流企业持谨慎乐观的态度。

地暖热源

壁挂炉企业的销售增幅整体上达到预期

“2012年我们公司壁挂炉（燃气采暖热水炉的俗称———编者注）的销售增速情况与往年差不多。公司下半年南方市场的销售情况较好，其中9月至12月的销售增速非常快。”广州迪森家用锅炉制造有限公司（以下简称“广州迪森”）石先生高兴地告诉记者：“与2011年同一时期的增幅相比，我们公司2012年上半年销售增幅非常小。受此影响，我们原以为2012年年初制定的销售目标会难以实现，没想到公司下半年从9月份开始到12月份，销售量出现了大幅度的增长，最终使全年的销售量达到了预期目标。”与广州迪森2012年的销售状况类似，深圳海顿热能技术有限公司（以下简称“深圳海顿”）2012年下半年的销售情况明显好于上半年。“2012年最后几个月公司的工程订单明显增多，大大拉高了我公司壁挂炉全年的销售增幅。我们2012年的销售增幅比前几年房地产形势较好时的销售增幅还要高10%～20%。”深圳海顿总经理邱国立自豪地介绍说。

据了解，国产燃气采暖热水炉品牌企业2012年燃气采暖热水炉的销售增幅普遍高于进口燃气采暖热水炉品牌2012年的销售增幅。广东万和新电气股份有限公司（以下简称“广东万和”）和青岛经济技术开发区海尔热水器有限公司（以下简称“青岛海尔”）的相关负责人表示，虽然其所在公司2012年燃气采暖热水炉的实际销售增幅比预期略低，但均实现了两位数的增长。与主流国产燃气采暖热水炉品牌2012年强劲增长的情况相比，进口燃气采暖热水炉品牌企业2012年的销售增幅虽然也实现了两位数增长，但要低于国产品牌燃气采暖热水炉增幅的10%～20%。据威能（北京）供暖设备有限公司（以下简称“威能”）市场部经理吴静介绍：“威能壁挂炉进入中国市场较早，占有一定的市场份额。尽管产品始终定位于中高端市场，但销量一直保持着两位数的增长。”

中国燃气供热专业委员会副秘书长李伟透露：据统计，2012年我国燃气采暖热水炉销量约为120万台，与2011年98万台的销量相比，增幅达到30%以上。对此，李伟解释道：“房地产调控政策对壁挂炉行业的影响并不像对建材行业的影响那样明显。壁挂炉满足了北方人们必要的采暖需求，成为集中供暖管网达不到的地区的重要采暖热源设备。近年来，南方人不断增强的采暖意识，也为壁挂炉的销售开拓了广阔的零售市场。”据了解，燃气采暖热水炉在家装市场上的销售量占其总销售量1/3左右的威能在南方市场中的表现可谓一枝独秀。受房地产调控政策的影响，威能燃气采暖热水炉2012年在工程领域中的销售量与2011年持平，增幅几乎为零。但其在南方零售市场的表现为其整体销量的增长起到了很大的拉动作用。

另一方面，燃气采暖热水炉在保障房中的应用为燃气采暖热水炉企业销量的提升起到了不容忽视的促进作用。在接受笔者采访的广州迪森、深圳海顿、广东万和、青岛海尔、威能5家燃气采暖热水炉生产企业中，有3家企业的燃气采暖热水炉2012年保障房中的销售量对其整体销售量的贡献率为15%～30%。其中，定位于中高端市场的威能在2012年也积极参与了保障房采暖设施的配套工作。据悉，广州迪森已经与山西某保障房建设项目签订了供应5200多台燃气采暖热水炉的合同。包括保障房在内的一些政府工程逐渐被燃气采暖热水炉企业所重视，确保了燃气采暖热水炉市场的平稳增长。

此外，老旧燃气采暖热水炉逐渐增大的替换量也推动了燃气采暖热水炉企业的销售工作。据介绍，于2000年前后进入中国市场的第一批燃气采暖热水炉产品，经过10多年的使用，用户需要及时更换新的燃气采暖热水炉以满足正常的采暖需求。对此，接受采访的广东万和负责人与广州迪森的石先生均表示，燃气采暖热水炉从进入中国时年销量只有几万台到如今年销量超过100万台，其替换量随着时间的推移不断增大，这也为燃气采暖热水炉未来的持续快速发展创造了有利条件。

随着燃气采暖热水炉在我国供热市场的快速发展，与燃气采暖热水炉配套的供热终端由散热片一统天下的格局也逐步发生了变化。目前，供热终端选择地暖的燃气采暖热水炉用户日渐增多。有鉴于此，2012年不少采暖散热器企业已经开始经营地暖业务了。

材料企业主流管企地暖管销售增幅领涨其他管材

在日前笔者对我国主流管材企业2012年全年管材销售情况的调查中得知：大部分主流管材企业在2012年的最后两个月整体表现不佳，从而使这些企业全年所有管材品种销量的平均增幅普遍低于预期。

受房地产调控与宏观经济环境影响，今年管材企业的增幅与前几年房地产形势较好时的销售增幅相比大大降低。尽管一些企业在2012年年初制定销售目标的时候主动调低了增长幅度，但是市场销售情况远比他们想象的要严峻得多。“今年北方地区上冻早，公司管材销售情况在最后几个月的表现不好。”某管材企业负责人向记者诉苦。与这家公司的情况类似，河南瑞泽管业有限公司（以下简称“河南瑞泽”）今年管材销量的实际增幅也远远低于预期。唐山道诚管业有限公司（以下简称“道诚管业”）、武汉金牛经济发展有限公司(以下简称“武汉金牛”）、爱康企业集团（上海）有限公司（以下简称“上海爱康”）、宏岳塑胶集团（以下简称“宏岳塑胶”）、浙江伟星新型建材股份有限公司（以下简称“浙江伟星”）等管材企业的相关负责人也表示，2012年他们公司所有管材品种的平均增幅低于预期。

在受访企业中，威文集团中国区全年管材销售情况高于销售预期。据威文（以下简称“威文”)运营总监江长鑫透露，威文2012年地暖管的销售增幅要比预期高出12个百分点。其中保障房市场的拓展对威文地暖管销售的贡献非常大———威文在这一领域创造的利润约占该公司2012年地暖管销售利润的40%。

与管材企业所有管材品种平均增幅普遍低于预期的情况相比，这些企业地暖管在市场中的表现可谓一枝独秀。在本报2012年11月对我国10家主流的管材企业前10个月管材销售情况进行的调查中，除了以地暖管为主营业务的道诚管业、河北日泰新型管材有限公司（以下简称“日泰管业”）、河南瑞泽这3家企业外，同时经营多种塑料管道的佛山日丰、武汉金牛、天津军星集团（以下简称“天津军星”）、上海爱康、宏岳塑胶、威文和浙江伟星这7家企业，其2012年地暖管的增幅均高于他们公司所有塑料管材的平均增幅。其中，上海爱康北方区域地暖管的销量与2011年同期相比增长了80%，该公司南方区域地暖管的销量与2011年相比增长了200%———这两个数字都远远高于该公司所有管材销量的平均增幅。在调查中，笔者了解到：保障房的建设对大多数主流地暖管材企业的销售有一定推动，但作用并不是很大。

在我国塑料卡钉应用领域具有垄断地位的河北廊坊金明塑料制品有限公司（以下简称“金明塑料”），其2012年塑料卡钉的销售量与2011年相比，虽然增长幅度不是很大，但实现了平稳增长。其中南方市场塑料卡钉的销售量上升较快。据金明塑料总经理刘朋坤介绍，2012年该公司塑料卡钉在南方市场上的销售增幅至少要比北方市场的销售增幅高50%。对此，金明塑料正在对南北方市场重新进行布局，计划研发生产出适合南方高端客户的塑料卡钉制品。

地暖企业展望2013年市场走势

对于2013年地暖市场的预期，燃气采暖热水炉企业整体上比较乐观。“2013年壁挂炉的市场情况肯定会好。”北京瑞帝安热能技术有限公司总经理李伟信心十足。“没有增长就是退步，我们预计2013年威能燃气采暖热水炉的销售量肯定会比今年多。”吴静对2013年该公司燃气采暖热水炉的销售状况也比较乐观。本土燃气采暖热水炉品牌企业同样看好2013年的燃气采暖热水炉市场：深圳海顿和青岛海尔的负责人对明年燃气采暖热水炉销售增幅的预期都在30%以上。广东万和对2013年销售增幅的预期是与该公司2012年较2011年的销量增幅持平。广州迪森由于看好城中村改造以及老旧燃气采暖热水炉替换市场对该公司燃气采暖热水炉销量的拉动作用，对2013年的市场前景也比较乐观。

与燃气采暖热水炉企业乐观的市场预期形成鲜明对比的是，电地暖企业普遍认为2013年将会是电地暖企业最困难的一年。2012年各地阶梯电价政策的出台，让电地暖企业倍受打击。很多此前曾考虑使用电地暖系统的开发商临时“变卦”，中断了与电地暖企业的合作，使得电地暖企业的业务量大幅下降。包括安徽安泽电工有限公司、贵州伊思特新技术发展有限责任公司和成都安莱特线缆制造有限公司在内的发热电缆企业普遍认为2013年会是电地暖企业非常难熬的一年。上述企业认为，电采暖用户在阶梯电价实行一年后将对2012年的电采暖费用进行计算，对于高出的部分他们将难以接受。显然，这会影响到电地暖企业市场的开拓。不过，北京新宇阳科技有限公司董事长王安生认为，阶梯电价政策的推行必将催生峰谷电价政策的出台，而峰谷电价的出台对于电地暖行业的发展将是一个机遇。

地暖管材企业对于2013年的市场判断和预期介于燃气采暖热水炉企业和电地暖企业之间。大部分管材企业和塑料卡钉企业负责人对2013年的市场情况持“看平”态度，并认为2013年地暖市场情况会出现好转，转折点会出现在下半年。“2013年上半年的工程地暖业

务主要还是承接2012年未完成的工程中的业务，因此管材企业2013年销售状况出现好转可能会在下半年。”河南瑞泽董事长郭尽国如此分析。上海爱康和宏岳塑胶的相关负责人对“2013年下半年管材市场情况好转”这一看法表示认同。刘朋坤也指出：“城镇化的建设对地暖行业来说确实是一个利好信息，但是国家政策的影响会比较滞后,因此，2013年市场情况的好转预计会出现在下半年。”

第二篇：回顾黄金走势 展望2012市场

回顾过去的黄金走势

摘要

1、基本面环境影响

欧债危机与QE2的结束在上半年影响着货币市场，也影响着金价。现货黄金价格在今年初至五一劳动节期间涨幅达11%，或158.21美元/盎司，仅次于白银61%与原油25%的超涨，在资本市场里颜色鲜亮。我们认为，在下半年里，基本面依然是激发黄金市场价格发展的外部因素，欧美主要经济体糟糕的经济状况将会持续，并伴随着各国的刺激或救助政策，避险将成为黄金趋势的主导。

2、黄金的投资趋势

2011年一季度总投资需求较去年同期下降27.7%。我们认为世界经济的好转、金价增长幅度的缓慢是使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品的原因。虽然NYMEX场内交易的黄金投资有所下降，但是ETFs的投资兴趣有恢复迹象，5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%。加之，目前金融市场流动性充裕，投资需求将会在修正之后稳中有升。

3、黄金价格展望

从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势比较符合以往周期性规律，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是不符合的是，今年7月份创出新高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。

一、基本面环境影响

美国 违约？

1、货币政策走向 就业 居高不下

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

2011年初至今，趋使黄金上涨的部分原因是市场对于美国QE3的预期。FED制定货币政策的主要依据是美国的通胀和就业，但是最近一次调查显示，美国非农就业人数创过去9月来最低增幅，失业率也达到了9.2%，创2010年末以来的最高水平。即使QE2再高调，显然远没有达到最初调控经济的预期。虽然伯南克在7月13日的听证会上将年底的通胀预期降至8.6%-8.9%，但这依然是非常高的水平。

（资料来源：中金公司研究部）

拯救就业，提振消费，持续到前底前接近于0的联邦基金利率，我们认为这都是必要的。如果在未来数月劳动力市场持续恶化，不排除FED推出QE3的可能，或者变相推出新的刺激方案。

（资料来源：国信证券研究所）

黄金与失业率呈现一定的正相关关系，如今美国经济疲弱，失业率居高不下，黄金上行倾向的概率较大。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

基于失业率的持续性，我们认为，无论后市FED是否会推出新的货币政策，美国就业的疲弱状况短期都难以改变，对以70%之上消费主导型经济体而言，经济状况不会明显改善。通胀可控 扫清障碍

FED制定政策的另一个重要参考因素就是物价水平。

排除季节性因素，不可否认的是，自2010年10月以来，美国的核心通胀率依然处于上行通道。然而，美国最新公布的核心CPI季调值年率1.6%，仍旧是在可控的范围内（低于2%的通货膨胀目标制）。

（资料来源：BLOOMBERG）

通胀在部分程度上决定了FED的货币政策走向，进而影响到美元走势，最终会传导至金价上，如下图，通胀数据和金价间也呈现一定的正相关性。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

美国的物价水平较为温和，短期内并无恶性通胀的风险，因此在使用宽松的货币政策来调控经济时，通胀因素又不作为重点，那么美联储推出进一步的QE可能性就越来越大了。而伯南克自己也承认，如果近期经济弱势的时间超预期，通缩风险再见，有必要进一步提供政策支持。

综合来看，我们认为FED下半年的货币倾向是：首先，维持低利率政策不变；其次，在失业率和通胀进行两个月左右的一个观察期之后，伺机实行新的宽松政策以刺激经济持续增长。而美元则会在这种宽松的大背景下实现贬值，不仅仅是黄金，以美元标价的任何商品都会从中受益。

另外，虽然美国与欧洲通胀暂时可控，但是新兴经济体却在忍受着美元贬值带来的输入性通胀。中国6月CPI已达创6.4%，创09年以来的最高纪录，并连续5次加息与提高存款准备金，但无法遏制通胀势头。类似情况还发生在印度、巴西等新兴经济体。如果美国继续维持美元贬值，新兴经济体将会源源不断的被通胀。不论是美国的货币政策以及所引起的连锁反映，通胀的受益者最终只有黄金。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

2、美债与美国财政政策

让山姆大叔头疼的不仅仅是就业和通胀，还有足以压垮人的债务。如果美国不能在8月2日之前提高债务上限的话，希腊面临的挑战美国也无法避免，那就是债务违约。（国会给公共债务设置上限始于1917年，目的是定期检视政府的开支状况）众多分析认为，如果美国发生违约，其影响不亚到2009年雷曼兄弟倒闭后的金融危机的影响。

（资料来源：Wind资讯，浙商证券研究所）

当然，也正因为后果严重，所以发生的概率比较小，因为自1960年以来国会已78次永久提高、临时延长或修改债务上限。在奥巴马就职以来，国会已在先后3次提高债务上限至14.29万亿美元。如法炮制，我们认为，可能的结果是两党在最后期限前达成最终协议，不会发生违约风险。

虽然发生的可能性较低，但是我们依然设想了极端的情况：共民两党因分歧无法达成一致，迫使白宫关门。违约抬高了债券的利率，由此增加的借贷成本将进一步打击美国摇摇欲坠的经济，当然还有美国的信誉受损与美元的大幅贬值。资金将会从美国无情地抽走，新的危机从此酝酿。

如果是发生这种极端的情况，我们想到了黄金。

3、多德弗兰克法案与黄金市场

金融危机后，奥巴马政府从金融机构监管、金融市场监管、消费者权益保护、危机处理和国际合作方面做全面监管，最终《多德·弗兰克法案》出炉。根据《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act)中编号为742(2)的条款规定，2011年7月15日起禁止美国公民进行所有贵金属（包括黄金、白银）柜台交易(OTC)。从法案发布的时间和主要内容上看，法案是在金融危机发生后，美国政府为保护投资者、消费者利益而实行的，而取消OTC交易只是众多条款中的一项，只是为了规范贵金属市场，防止金融危机重演的一项措施而已，并且美国贵金属交易的主流市场是期货市场，而不是OTC市场，所以美国禁止金银柜台交易对金银走势影响不大，其对黄金价格的长期趋势并没有太大的影响。4、2012大选谁与争锋

2012不仅仅是玛雅预言的世界末日，也是美国的大选年，两党依旧会重复过去为选票而激烈竞争，对债务上限问题相持不下就是最好的体现。与民主党相较，共和党在社会议题上倾向保守主义，在经济上则更接近于自由意志主义，并与华尔街和商业区（地区小型商行）都有密切关系，但很少获得工会团体支持。奥巴马出于连任竞选考虑，将会在刺激政策上有作作为，否则带着接近10%的失业率去参选，较难服众。现在，奥巴马考虑的也许不是大幅降低失业率，而是有所降低就好，给选民一个经济确实改善的迹象。

可以预见的是政策的出台不会一帆风顺，参众两院的争吵将持续至大选结束，经济政策的不确定将使美国经济走上一条充满荆棘的路，最终将转回伯南克那里。

欧债危机的救赎

欧猪5国：Portugal—葡萄牙、Italy—意大利、Ireland—爱尔兰、Greece—希腊、Spain—西班牙=Piigs IMF与欧盟推出的亿欧元联合救助计划并没有解决希腊债务危机，那使那是建立欧元体系以来规模最大的7500亿欧元，反而像一匹脱缰的野马，肆无忌惮地在欧元区的其他国家横冲直撞，希腊债务危机继续深化，演变成欧洲债务危机。

2011年欧元区第一季度GDP增长0.8%，较去年同期增长0.5个百分点，核心经济体的拉动功不可没，而深陷困境的外围国家贡献较少。外围国家与核心国家在整个欧元区的经济增长上表现出明显的差异，欧猪五国中除了意大利外，普遍低于欧元区的整体增长速度。加之，ECB在7月份加息，高盛认为这将使得欧洲的再融资利率在2012年将达到2.5%，对于债务危机严重的国家无疑雪上加霜，增加融资难度。

（资料来源：高盛全球ECS）

1、希腊—紧缩财政，让财政变得更糟糕

在过去的十年中，刺激商业活动和吸引投资驱使着外围国家的企业所得税普遍低于其他国家，然而为了摆脱债务危机，这些国家不得不提高税收，尤其是希腊。但是紧缩的财政却让财政状况更加糟糕。作为欧洲债务危机的起源，希腊已满目疮痍，为了获得二次援助，只有极力阻止财政继续恶化，该国经济总量的6.4%都用来开源节流。希腊2010年的有效税率较2005-2009上涨了25%，这是外围 国家涨幅最高的一个（而德、法、英却在减少）；长久以来，希腊的GDP增长依靠向外不断借贷和高额的政府支出支持，但危机使得支柱型产业--旅游和航运业受到严重冲击，旅游业在今年收入下降25%，政府的财政实现账面平衡就变得更加困难。

（资源来源：高盛全球ECS）

2、爱尔兰、葡萄牙同病相怜

这两个国家是继希腊之后最脆弱的国家，两国的违约风险在2010年时仅次于希腊，债务占GDP的比分别是82.9%和84.6%。

（资料来源：东方财富网）

（衡量违约风险水平的）CDS也基本处于同一水平，而且是希腊之后接连被救助的国家；同时，两国在欧元区的经济规模都很小。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部）

在2011年7月份时，爱尔兰政府债券评级被穆迪下调垃圾级，同月该评级机构也将葡萄牙的主权债务评为垃圾级。

由于缺乏资金，企业仍旧负债累累，这里少不了爱尔兰和葡萄牙。如今，希腊与这两国都被评为垃圾级，也是继希腊之后违约可能性最高的欧元区国家。

3、意大利—政治因素加重财政负担

意大利是欧元区的第三大经济体，来自意国家统计局数据显示，今年第一季度，意大利实现财政收入1534.4亿欧元，同比增长3.8%；财政支出达1827.2亿欧元，增长1.9%，财政赤字占GDP比重7.7%，比上年同期减少0.8个百分点，开源节流帮助该国纾缓国内压力，但不可回避的是这一数据仍高于2010年全年的比重4.5%，且高于《稳定与增长公约》的3%的比例上限。

该国银行系统的财务状况比其他外围国家要好的局面也正发生着改变：10年期国债收益率与德国国债的利差在7月中旬达到2.45个百分点左右，创纪录新高，推动意大利10年期国债收益率升至5.28%，逼近5.5%-5.7%区间。一些银行家认为，若收益率达到5.5%-5.7%，可能开始对意大利财务状况施加沉重压力。

祸不单行，意国政局不稳。意总理对财长的口头攻击起发市场猜测这个实施严厉的财长可能会辞职，这个债务占GDP比达到118%仅次于希腊的国家，国债规模高于希腊又面临大量债券到期，债务危机下也已步履维艰。

我们依然客观的看到，意大利5年期的CDS一直维持低位，对于该国违约的可能性我们持保守态度。即使意大利目前发生违约的可能性要较前文提及的三个国家低很多，不过债务负担过重，银行规模庞大（数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元）在债务危机充斥的氛围中，依然不能独善其身，难免作为一个不安因素一直被评级机构窥视。

（资源来源：兴业证券）

4、西班牙—东方不亮西方亮

西班牙的CDS相较其他外围国家低，仅略高于意大利；预算赤字占比也高达9.2%，高于意大利；失业率在外围国家中处于最高水平，今年一季度失业率为21.29%（青年失业率更是高达40%。），不断被通胀削弱的实际购买力导致其内需不能保证、财政状况也差强人意，但是权威机构对西班牙的经济评估较为正面，可谓东方不亮，西方亮。

（资料来源：高盛全球ECS）

投行高盛认为，西班牙将会比欧元区的其他外围国家具有更多的弹性，2011年的经济增长如果达到1.1%，那么2012年将会增长至1.9%。由于西班牙主要出口中高端科技类产品，特别地涉及到车辆、运输设备、钢铁、特殊材质的塑料与金属以及蔬菜水果，因此这将有利于促进贸易平衡，推动10%的贸易增长。非金融公司的已经接近盈利是一个非常积极的信号，部分原因就是西班牙的对外出口的大约1/5出售给了新兴市场，8%销售到了美洲，主要是拉丁美洲（这些地区的国家经济增长率较高），而出口的所带来的效用并没有受到紧缩财政的影响，即使西班牙将经济总量的2.5%用来减少政府开支及增加税收。而希腊、爱尔兰、意大利等国家较其仍有一定差距。

作为欧元区第四大经济体，西班牙的经济规模超过葡萄牙、希腊与爱尔兰的总和，但是风险溢价却远远低于其他经济体。因此西班牙发生违约的概率在欧猪五国中是最低的。但是我们仍要看到，西班牙在今年的失业率是欧元区国家中相当高的。

（资料来源：高盛全球ECS）

虽然在违约风险上相对较低，但是过高失业率将是其推行财政政策的软肋；再者，银行规模庞大，数据显示欧洲银行持有意大利和西班牙的债务共约5520亿欧元，持有外围国家债务为1840亿欧元，考虑到该国债券是欧盟债券投资组合的重要组成部分，也是欧元区的较大经济体，如果存在违约风险，破坏力度要比希腊要大得多，因此该国也被纳入重点观察名单。

5、综述

（资料来源：中金公司）

如上图，西班牙与意大利的五年期CDS维持在相对低位，稳中有升，不温不火。但希腊、葡萄牙、爱尔兰的情况就非常糟糕。自今年6月份以来，希腊5年期CDS大幅飙升，一度达到2073，刷新2010年以来最高值。信贷市场已倾向于希腊在违约边缘（要知道，如果没有第五批贷款的及时雨，希腊将无法在7月偿还70亿欧元的到期债务）。现在希腊已无法依靠自身的力量来解决债务危机，需要外界不断填补这个无底洞。葡萄牙和爱尔兰的CDS并驾齐驱，紧随其后，也创出同期最高值，违约风险正在加大（这两个国家同样依赖IMF与欧盟贷款），再加上投机行为的推波助澜，危机正在扩散。

（资料来源：中金公司）

需要客观承认的是，在欧元区的庇佑下，希腊会比违约的俄罗斯要幸运，即使德国不情愿，但同一屋檐下怎能不低头；更何况ECB对希腊的风险敞口约有1400亿欧元（比希腊得到的第一批贷款还要多）；欧洲大型银行对希腊、爱尔兰和葡萄牙主权债务的总风险敞口接近2,000亿欧元。欧洲的银行持有希腊国债占总债务的25%。可想而之希腊的重组将会造成多大的损失，ECB也不会接受任何形式的重组，因为这将对部分国家的银行系统造成冲击，从而形成系统性风险。

从最初7500亿欧元联合计划的效力来看，就像打了水漂，希腊、爱尔兰、葡萄牙主权被无情地下调至垃圾级。摆在欧元区决策者面前的是救还是不救，不救最直接的后果是遭遇重组；救，法只能像美国以前在做、现在在做、未来还要继续做的—印钞偿债。很显然，这是有利于黄金价格的。

新兴市场发展迅猛 贵金属需求旺盛

首先，新兴市场的经济发展较为顺利，成为黄金的主要买家。

理由是，这些国家希望通过买入黄金来平衡日益增长的外汇储备（主要是美元资产）。对于这些国家而言，黄金在储备多样化方面的吸引力与日俱增。实际上，新兴市场国家的黄金在外汇中占比仍然较低，平均仅为5%甚至更低，而这一数值在欧美大型经济体却高达67%之上。

（资料来源：世界黄金协会）

多个新兴市场经济体在2010年大笔购入黄金：俄罗斯购入135吨；印度央行在2009年购入200吨黄金以帮助该国重铸黄金与外汇储备间的平衡（如今印度黄金储备占外汇储备的8%）。我国政府在2009年也购入了400吨黄金。其他的新兴市场国家包括泰国购入16吨；孟加拉国购入10吨；委内瑞拉购入5吨，菲律宾购入1.4吨。新兴市场在过去10年中经济增长强劲，使得外汇储备膨胀，无论是

出口创汇还是干预汇率避免美元资产损失，增加黄金储备成了新兴经济体不二的选择。其次，金价上涨与通胀风险刺激民间需求 有预计，中国经济或将不到20年内追上美国，同期金砖四国（巴西、俄罗斯、印度和中国）的经济总量将超过G7，经济增长为民众的黄金消费与投资提供巨大动力。

中国市场对于金饰的需求成为全球消费中最重要的力量之一，中国大陆地区2010年金饰需求量较上年增长13%，至399.7吨；第四季度需求量年增长26%，至115.8吨。若以人民币计价，我国全年需求总额年率增长41%，至1060亿元。中国消费者更多青睐于24K纯金，表现为24K金的需求量增长尤其显著，显示出消费者的投资动机在黄金市场上占绝了日益重要的地位。此外，18K金需求量亦录得适度增幅，归因于2线及3线城市消费者需求环境的不断改善。世界黄金协会预计，在未来10年，中国的对黄金的需求将增加1倍。除中国外的其他新兴市场需求旺盛

印度的金饰需求是全球总需求量的另一个主要组成部分，该国2010年全年金饰需求量再次刷新历史纪录，达745.7吨，比1998年先前纪录高位高出13%。若以当地货币计价，则需求总额较上年的6,690印度卢比增长了1倍有余，达13,420亿印度卢比。归因于当地黄金价格20%的涨幅以及需求总量69%的增幅。2010年第四季度，印度金饰需求量较上年同期增长47%，至210.5吨。印度教传统排灯节和十胜节期间该需求量尤其显著。除去节日销售旺季这一因素之外，投资者对于当地黄金价格将不断走高的信念也使得市场需求面实现“良性循环”。

俄罗斯2010年金饰需求年率增长12%，达到67.5吨，全年自一季度开始即呈现上升趋势。四季度需求较09年同期上升8%，至19.6吨，尽管依然远低于2007年四季度创出的28.7吨的峰值水平。黄金需求维持强劲，尽管众多公司在全球金价创出纪录高位的背景下，增加轻质金饰品的产量以降低成本。

中东地区2010年实物金条和金币需求较上年实现了明显扩张，弥补了黄金珠宝市场的低迷表现。数据显示，中东地区2010年实物黄金需求量年率增长34%，至26.3吨，逼近2008年28.4吨的高位，预示该地区实物黄金市场正在回归2000-2008年间的积极趋势。

埃及全年实物黄金需求量年率增幅达到43%，但整体需求量依然处于低位，仅为2.4吨。其中第四季度需求量年率增长40%，至0.7吨。该国全年实物黄金需求量曾于2008年触及11年高位2.5吨。进入2011年后，随着该国政局不断面临动荡威胁加大了当地投资者的实物黄金需求，埃及第一季度实物黄金需求料将有所突破。

个别市场方面，沙特阿拉伯全年实物黄金需求量年率增长33%，至14.5吨，为自1997年以来的最高水平。其中第四季度需求量年率增长43%，至6.4吨。主要归因于投资者的资产保值意识以及对于金价将进一步上涨的预期。值得一提的是，当地投资者对于大规模金条的青睐程度尤其显著。

潜在的地缘政治隐患

地缘政治问题历来是黄金价格的主要推手，世界各地无论哪里产生动荡，都是金价上涨的重要缘由，其根源，就在于黄金的避险功能。

1、中国南海

地缘政治问题有可能在中国南海蔓延，越南与我国在南海问题上的矛盾愈演愈烈，受它国背后的挑唆和越南政府的支持，越南国内发起了大规模游行。之后菲律宾也卷入的南海的争端。

就南海问题来看，我国政府的态度十分强硬，从6月的连续6次南海舰队的演习，进一步证明了我国在领土问题上是不会让步的。观察南海周围邻国的态度，也并没有退让、示弱的态度。就菲律宾而言，该国已向美国提出了购买武器的订单。加之6月28日菲律宾和美国海军的联合演习，为未来南海问题的发展做出了准备。越南总理阮晋勇在6月13日签署了征兵令，这是自1979年以来首次颁发征兵令。让人不难看出该国对目前南海问题上的态度。印度出于种种目的考虑，也虎视眈眈南海问题。美日澳首次在南海联合军事演习剑指中国。由于各国态度十分强硬，不排除下半年南海局势出现恶化并触发军事冲突的可能，虽然可能性很小，但这个剑拔弩张的战争预期也会支撑或促使黄金上涨。以目前各国军事实力和国际形势来看，即使南海战争爆发，也会是有限的局部战争，并且战事不会拖的很久。投资者密切关注南海问题，或许不会失去一个赢利的好机会。

2、中东局势

中东局势由来已久，也是黄金上涨的主驱动力。潜在最值的注意的是伊朗问题，伊朗表面的核安全问题，其实核心依旧是石油问题。此问题不解决，难言美国的石油控制战略获得胜利。美国从阿富汗撤军的同时，转用军力指向何方是令人关注的，除中国南海之外，恐怕就是伊朗了，数届美国政府拿伊朗没有任何办法，奥巴马为了谋求连任而竞选下届总统，或许会单边行动拿伊朗开刀而军事打击伊朗，如果是这样，黄金又会因大炮一响而猛涨。

供应与需求

矿产金供应

2011年第一季度，黄金供应量为872.2吨，同比下降4%。矿业供应（包括黄金矿业公司的净头寸与矿山生产）实现增长，但是央行售金行为的缩减，影响了总供应。

矿山生产量在多数国家和地区实现增产，由于新建及扩大现存矿山生产，甚至已停业的矿山实现二次开采也是矿产金产量增加的原因。增加的部分一方面来自澳大利亚的多数中小矿山，增较长6-7吨；还有美国巴里科公司所有的矿山增产4-5吨。虽然矿山供应存在滞后性，但是最近几年的金价大幅上行给供应的提振，在2010就已经开始有所显现。

（数据来源：世界黄金协会）

从下图可见，今年第一季度的央行售金为负，成为净买入，再生金较2010年四季度有所下降，我们认为是投资者持有以期更高的价格售出。需求

1、饰金需求

（资料来源：世界黄金协会）

2011年第一季度需求981.3吨，同比上涨11%，上百吨的同比增幅是归因于投资需求显著增长，珠宝首饰的需求较去年同期上涨56.8%，或36.9吨。而珠宝首饰的主要需求市场是中国和印度。中国珠宝需求在今年第一季度为142.9吨，同比增长21%，同时创出季度最好水平。与此同时，印度珠宝需求增长了12%至206。2吨。

（资料来源：世界黄金协会）

到了第二季度，两国依然保持强劲的增长势头。我们预计在第三季度这两国的黄金需求将会保持旺盛，因为日本的大婚季节就要到了，中国经济的持续增长和节假日也将对黄金首饰的需求起到正面作用。

（资料来源：世界黄金协会）

2、以国家为单位的购买，无抛售

中国在2011年第一季度购买了129吨的黄金，这比2010年的采购更高，其他国家也有不同程度购买，这里，我们重点分析CBGA3下的售金情况：卖出黄金也解决不了欧洲债务危机

欧洲债务困境岌岌可危，那么欧元区可不可能卖出黄金缓解压力呢？正常的思路就是欧债危机严重，解决财政赤字抛售库存黄金情理之中，但实际却出现了反常现象：签约国在大幅减少售金并转为净买入。

（资料来源：世界黄金协会）

自从去年9月27日第三次央行售金协议以来，欧洲央行购买了350吨的黄金，CBGA3在首年共出售

7.1吨的黄金，今年以来只卖出了1吨黄金。从上两个图表的对比可看出，欧洲央行在2009年之后根本无意售金，即使有，也根本无法弥补债务缺口！因此，预计CBGA3的售金量将非常有限，基本上构不成对金价的利空。（数据来源：世界黄金协会）

世界黄金协会公布的最新数据显示，截至2011年6月，欧元区16国（包括ECB）共持有10792.4吨的黄金，接近11000吨的黄金囤积规模是整个亚洲央行的三倍（亚洲地区央行共持有3008吨），甚至超过美国的黄金贮藏8133.5吨。

（数据来源：世界黄金协会）

即使以历史最高1589美元/盎司的价格卖掉全部欧元区的黄金储备，也仅仅相当于欧元区总体7万亿欧元债务的不到5%。

债务问题最严重的国家中，葡萄牙卖掉黄金储备能解决自身债务负担的9.3%外，意大利能解决债务的5%，爱尔兰等国卖出黄金储备仅能支付国家债务的不到1%。

为了还清欧元区的全部债务，以欧元标价的黄金价格至少要到20334欧元/盎司，较现在接近20倍的溢价以及杯水车薪的补偿，对于特里谢来说，相比卖出黄金，以新印的钱去交换新的政府债务，用贬值的货币贬值它的债务相对更容易一些。新的大量的流动性的注入，金价里将更多的体现通胀与不断创造的钱。

（资料来源：BullionVault）

如图所示：欧盟27国黄金储备与其各自的公共债务比例关系。

以目前的金价为基础，黄金储备价值占整个公债的比例普遍

非常小，这些国家即使卖掉该国全部黄金储备也无法弥补各国沉重的债务负担。

3、投资兴趣----资金推动与流动性 CFTC

（数据来源：CFTC）

根据美国商品与期货委员会（简CFTC）每周一次“Commitment of Traders”（交易者持仓报告，简称COT）对COMEX黄金投机性头寸的跟踪，我们发现投机性多头头寸的持仓变化与黄金价格呈较明显的正相关关系，它们的相关系数为0.790405（越接近于1正相关关系越强）。我们从近期的数据中可见，投机性多头在金价持续创新高持仓兴趣开始下降，明显获利回吐迹象，显示出随金价走高逢高减持。从持仓兴趣的角度，我们认为短期金价场内交易的需求开始下降，对黄金价格的支撑起到负面作用。ETFs

（数据来源：SPDR Gold Shares）

SPDR的持仓量与金价走势长期一致。2011年一季度，虽然因美国QE2金价继续高升，但世界经济开始好转，金价增长幅度的缓慢使投资者抛弃了低收益的黄金转向投资其他大宗商品；白银则在2011年一季度疯狂飙升。到了2011年第二季度，欧债危机、美债危机等浮出水面，投资者再次将目光转向了具有保值避险作用的黄金。2011年5月9日后，SPDR持仓量开始逐渐增加，从1201.95吨增加至7月14日的1225.41吨，微涨2.8%，季节性需求的约束限制了投资需求，同期金价涨幅达4.89%，现在黄金ETF持仓处于逐渐修复的过程，这与CFTC显示的持兴兴趣下降基本一致，以此预计黄金价格将出现修正，而后稳中有升。

（数据来源：世界黄金协会）

总投资需求，2011年第一季度较去年同期下降27.7%。

LIBOR-OIS/金融市场流动性充裕

（资料来源：世界黄金协会）

金融危机期间，反映金融市场流动性状况的3月期Libor/ois最高达到366个基点，雷曼兄弟的垮台开

始了整个美元市场的流动性趋紧，基金经理们面临大量赎回，将黄金作为最后的支付手段，瑞典央行更用黄金储备获得流动性对抗金融危机，至使金价在2008年第二季度-2008年年末从925.40美元/盎司跌至712.30美元/盎司，跌幅达23%.而随着次贷危机的不断升级，美国启动了QE1与QE2，向市场不断输送流动性，3月期Libor/OIS所显示出的金融市场流动性趋紧的势态明显减弱。

（资料来源：BLOOMBERG）

如今，随着各国低利率及量化宽松，市场中充斥着流动性，3月期Libor/ois仍处在较低的水平，金融系统资金充裕，给黄金及大宗商品制造了一个上涨的环境，如果美联储推出QE3，势必如虎添翼，将再创牛市神话。

综述

黄金的货币地位在布雷顿森林体系瓦解之后强行退出货币舞台，但是在全球经济有待纾困导致其他形式抵押品（例如债券）的信用受到严重质疑的今天，主要金融机构已对黄金的货币属性达成普遍共识：

今年5月下旬，欧洲议会经济和货币事务委员会已经同意允许结算所将黄金作为抵押品，现在这份提议已经被提交至欧洲议会和欧盟理事会，在7月份将举行新的一轮投票。早在2010年下半年，ICE Clear Europ欧洲主要的衍生品清算行成为欧洲首个接受黄金作为抵押品的清算；今年2月，摩根大通（JP Morgan）成为首家接受黄金作为抵押品的银行。此外，芝加哥商业交易所也已将黄金作为特定交易的抵押品，伦敦清算所也将把黄金作为抵押品的事宜提上日程。

黄金的货币化开始加速，黄金的价值对于一个央行或一个国家而言，体现于防范货币贬值与波动、通胀通缩（通缩环境下黄金价格同样会实现上涨）、战争、货币与国家信用。当这些问题暴发的时候，黄金将作为与之对抗的最终支付手段，而不是钱。

二、黄金价格展望

在本世纪第一个十年里，全球政治经济格局已发生或正在发生极为深刻地变化，以至于数十年后才能对其变化做出客观评价。因为这些变化的影响是长期的，只有在若干年后其作用才能全面体现出来。因此，新世纪黄金市场由熊转牛所内含的社会信息远比我们看到的要丰富得多。如何看待未来的市场发展，就需要我们从更高、更广的视野中观察市场的变化特征。

简单地说，黄金作为纸币的对立物和试金石，这种逆向运动将长期存在。在上述理由没有被打破之前，黄金的上涨格局将不会轻易改变。

德意志银行表示，维持黄金长线将升至2000美元，白银长线将升至50美元的预期不变。法国里昂证券预测，2011年底黄金价格会达到2000美元。下面是我们对周期规律的解读以及金价的预测：

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

作为传统的黄金需求大国，印度金饰品购买最为活跃的时间通常在冬季结婚季节，自9月开始到来年3月。经世界黄金协会对印度季度性黄金需求趋势的研究发现，1月、2月、9月和11月这四个月卢比计价的黄金价格表现最为坚挺。而通过对黄金十年的价格走势、涨幅进行统计，得出的结论与印度的购买需求周期大体一致，略有区别。价格在1月、5月、9月和11月、12月均有良好表现。我们通过参考黄金的价格周期，对一年的行情走势有一个大体清晰的轮廓及交易节奏。

从周期上考虑，今年上半年黄金价格走势还是比较符合以往周期性规律的，在2、3月份实现回调，4月份起稳回升，5月份实现阶段性高点；但是唯一一点不符合的是，季节性规律显示在7月份时应当会继续调整，在8月抬头，但是今年7月份创出新

高，节奏有所提前，因为市场上有QE3的预期。但是，我们认为需求淡季将限制黄金在7月份的涨势跟涨速，我们更看好9月份及第四季度的黄金表现。从交易量上看，三、贵金属投资的操作策略

黄金市场发展大势评估

较小视野：黄金牛市还能持续多久？ 较大视野：黄金市场大势如何？

这些都是建立在投资者市场预期是影响黄金市场变化的主要力量这个基本点上。当投资者市场预期由空转多，也便是黄金市场有熊转牛的拐点到来之时，相反则是黄金牛市结束之日。

现在投资者依然看多，所以黄金牛市则仍存。目前市场中的主线是美元，而影响美元最重要的因素是QE3能否推出及下半年美国经济是否会好转，次主线是欧债。QE3是否推出直接影响着美元的涨跌，欧债问题解决的程度又直接影响到欧元，美元和欧

元又为负相关性，因此下半年的市场重点是看美元的发展。

但无论是美元的强与弱，欧元的好与坏在当今世界经济的大环境下都不可能发生根本性的变化，也就是既不会出现暴涨也不会出现暴跌（黄金既不会变为一般商品也不会直接成为货币）。市场自有它本身的法则，这个法则就是天数。客观上黄金没有违约风险和对手合约风险，这在当今充满企业、银行违约风险和主权债务违约风险的世界里弥足珍贵，从而表现为做多风险要小于做空的风险。

（资料来源：北京黄金交易中心海淀营业部技术部）

金银操作策略

以今年5月2日为例，前期白银涨幅远超黄金而后期跌幅又远超黄金，再次印证白银受资金的操纵在基本面的作用下大幅波动的特性。金银最小比值在五·一期间达到最小的31.5一般合理比值在1：40，目前市场以回归到合理比值区，也就是说如果黄金维持上涨则白银就有可能展开一波强于黄金的涨势。基于此，我们的操作策略有了： 黄金—趋势操作

如QE3不推出则美元将有上涨动能，对大宗商品将是利空的，而黄金可采取倒金字塔建仓方式长期持有，从周线图看，1480——1520区域是强支撑，准备两次加仓的资金，在1590附近买进一份资金、1550附近买进两份（加一倍资金）、1510附近买进四分资金。

如QE3推出则美元大跌，大宗商品上涨，黄金可采取菱形加仓方式，在1590附近买进一份、1600以上站稳后再买进两份资金、1650以上站稳后只能再买进一份资金完成菱形加仓（资金总量控制在15%以内），上看目标位1750。不做波段及日内短线。白银—由于白银的避险功能逊色于黄金而资金炒作性又强于黄金，主要交易手段是做波段。趋势性

建仓位39.00以下买进两份资金，37.00以下附近买进四分资金，两次建仓的资金中各有50%为长线持有，另一半则作为波段操作（资金使用总量控制在20%以内）。35.00——36.00为回调的强支撑。具体交易中应看着黄金做白银，如黄金上涨，白银做单可依据信号进场，如黄金下跌，则多单谨慎入场。日内短线资金使用量控制在10%以内，快进快出，滚动操作，可采取分批进场分批出场方法来博取短线差价。

免责声明

本报告所引用的图表或编制图表时引用的数据均是权威的公开资料，对于这些信息的准确性及完整性不作保证。对本报告中的信息、意见、处理方式仅供投资者参考之用，且并未考虑投资人具体的财务状况和特定需求。对于使用本报告所造成的后果，北京黄金交易中心海淀营业部不承担任何法律责任。

第三篇：回顾2013展望2014

回顾2013：

2013年收获的是年初顺利考得驾驶证，这个目标本来是定在2012年的。

2013年上半年没有做多少充实的事情。毕业，找工作不顺利，也没有去玩。也没有认识多少人。

2013年下半年是我身份转变的关键时段。从学生到社会工作者，从校园到社会，需要的是比大学4年更多的改变和突破。

基本上2013年上半年都忘却了，充满内心感受的是下半年的工作带来的。是说多都是泪的种种啊！

今年以忙碌收尾，明年也是以忙碌开始。

这里的确可以锻炼一个人，不仅是能力，也是身心的锻炼，全方面。更重要的是对身体健康的影响。种种说不出的“被”症状

离开那里来到这里之后，的确会怀念一些，曾经的某地，某事，某时段，某些人，某物。都是周末时候出现的内容。

来到这里学到很多，见识很多，懂得很多，明白很多。也在内心坚定一些以后的决定和想法

2013遗憾的是没有进行毕业旅行，我的旅游梦。。可惜的是都看到朋友一步步帮我实现，我觉得是悲伤的无奈。

展望2014：

2014 不敢奢望多么顺利，多么富有。

只希望能一步步清晰思路向前走，不要越活越落后越迷糊。

不奢求有一份美好的感情，只求工作顺利，生活顺心、开心，身体健康

2014，坚强的活出自我精彩，继续自己的追求，把自己的人生过好，创造精彩的人生，享受生活。提升自己，能变得沉稳点就好。希望言行能跟思想一样成熟，不要那么多只可意会不可言传，不要越来越健忘。希望能遇到一些志同道合的朋友，祝福我的好朋友，希望你们在新的一年里工作顺利，同学们都有大改变，大收获。身体健康，开心。

第四篇：回顾2013展望2014

回顾2013展望2014

转眼之间，2013已经过去，等待我们的是2014.在2013的一年之中，我们八一班在一起度过了几百个日日夜夜，我们一起哭过、笑过、闹过，在一起开玩笑，在一起互损，算然平平淡淡，但我们快乐。

在过去的一个学期里，我们参加了许许多多的活动，我们集体参加了新郑基地的社会实践活动。还有刚刚过去的元旦汇演。我们在一起努力，为班争光。在新郑时，我们度过了3天2夜，和同学们在一起吃饭、睡觉、游戏、成长、锻炼，我们一起欢乐的成长。我们在一起经历了坚持训练，都被感动了，都留下了真挚的热泪，同样我们在一个个的游戏之中也领会到了集体的力量，也学会了团结。在元旦汇演时，我们展示我们精心排练的节目，从同学们脸上洋溢的笑容之中我们知道，我们的辛苦排练白费。也许十几年甚至几十年后，回忆起自己的初中生活，已经忘了同学的名字，老师的名字，但是永远不会忘记我们一起做过的事。

回顾2013，三年的初中生活转眼已经过去了一半，还有一年半我们就要各奔东西了。我们也从初一的懵懂少年成长起来，我们之间的关系也从一开始的普通同学转变成现在无所不谈的知心朋友。在过去的一年之中，有太多的事情发生，也有太多的故事值得我们回忆……回顾2013年也真是一个硕果累累的一年。

展望2014，期末考试也要来临，早今后的一个星期之中，我们要努力复习，沉下心去，不浮躁认真复习。新的一年之中有太多的事情等着我们去做，也有足够的时间去利用。新的一年，新的愿望，一切都是崭新的。愿我们在几天后的考试之中取得好成绩。

第五篇：回顾2013,展望2014

2013,2014 2013 我们一起走过

走过的岁月，留下太多的痕迹 有的甚至深深地镌刻在你我的心底1月15 雅园接管入驻刚刚鸣锣 接着程总捧回了优秀物业的奖牌 行业资深周总又加入我们的队伍 优秀示范小区里多了我们的名字 拓展成绩单上又有了新的成绩公司的发展建设异彩纷呈

佳荣美誉响彻四方

成绩已成为过去

不足之处等待我们创新 2014 一起来努力吧

时间就像捧在手上的水

不经意间流走 那么匆匆 我们必须和时间赛跑

把过去的成绩放在“档案袋”里

把曾经的不足放在心里 让这些成绩鼓励我们继续前进 让那些不足成为我们不断改进的动力

让我们以高昂的激情迎接2014吧

2014 快点来吧

让我们打开思路找出路

到那时佳荣物业这朵奇葩会开的更加鲜艳即使在物业市场竞争如此激烈的环境中

敬业而不服输的佳荣物业人，会用一个个工作成果

向业主报喜 向公司报喜 向社会报喜

到那时 佳荣物业将会更加灿烂辉煌

到那时 有更多的人将感受佳荣物业的魅力

到那时 我们公司会面临更大的挑战

面对更多的发展机遇

2014将是静心思考的一年

2014将是艰苦抉择的一年

2014将是并肩奋斗的一年

2014将是令人难以忘怀的一年

让我们携手共进

共同创造辉煌的2014

呼和浩特市佳荣物业服务有限责任公司

周慧

2014.1.10