付华——《企业现金流和营运资本管理》[小编整理]

第一篇：付华——《企业现金流和营运资本管理》

《企业现金流和营运资本管理》培训大纲

课程背景：

财务部门作为企业价值管理和战略管理的核心载体，首要的是清楚和掌握企业经济价值（或经济增加值，EVA），加权平均资本成本（WACC），以及现金流折现（DCF和NPV）等企业估值和价值管理的先进工具。而在企业价值管理过程中，重点关注的是资本结构政策，营运资本政策，股利政策，和投资政策四个方面，每个方面都直接关系到资金规划和管理。

资金管理目标

资金使用效率关注内部–提升流动性与营运资本管理的效率

此外，95%以上倒闭的公司是由于现金流枯竭、资金链断裂导致的（瑞典萨博汽车，德隆集团，无锡尚德太阳能等）。如何从价值管理和风险管理的角度，从根源上解决战略资金规划，资金预测，资金计划安排，现金流预测，资金使用综合成本测算，资金筹措，营运资本管理，资金使用效率评估，闲置资金理财等，对现代企业财务管理至关重要。 你知道资本资产结构如何确定吗？

 战略成本管理对现金流和资金管理的意义

 集团资金管理包括公司战略规划，资金预算管理，资产管理，投资管理，资金筹措、使

用和理财，现金流预测，营运资本管理等。您的公司是否存在以下问题，或者重视以下问题？

 公司是否有清晰的战略规划，以及实施计划分解，尤其是资金中长期规划？  公司是否重视资本资产结构分析和管理？

 公司是否有明确的资产管理计划？

 公司的投资分析和决策程序是否严谨？

 公司有没有专业的资金管理团队负责现金流预测、分析和管理？尤其是营运资本管

理操作水平如何？

 资金筹措方式和结构是否基于最优资本资产结构和公司经营计划？为什么要舍近

求远、取长补短？

 资金是否进行集中管理？如何实现价值管理？资金使用效率和效益如何？风险、成本、汇报如何平衡？

课程大纲：

一、目前集团企业资金管理现状解析

1、集团企业有明确的公司战略，年度计划和资金预算管理体系吗？

 资金管理是为实现公司战略服务的，战略不清晰是不是很可怕？

 公司年度计划和全面预算管理严谨度不高

 资金预算和资金筹措被理解为资金管理

 战略成本管理高度不够导致资金管理的“头痛医头，脚痛医脚”短期行为

 资金管理的战术安排――你喜欢坐电梯还走楼梯？（互动环节：不同的管理理念和

不同的管理手段在资金管理中的灵活使用）

 资金管理的角色错位问题――“水库和大坝的原理”

 找水源：企业战略扩张的资金从哪里来？

 修河道：资金流动（进入和退出）的渠道问题

 蓄水池（水库）：可支配资金的合理运作和理财

 防洪坝：资金运用的风险防范

 全球化经济整合（收购兼并，资本运作）对集团资金管理提出了更高的要求 案例分析——某大型集团企业资金管理现状

2、公司董事会或CEO经常问CFO的几个问题

 公司的资金能满足公司发展战略和年度预算吗？

 公司有足够的筹资能力保障业务所需或抓住新的发展机遇吗？

 公司的资产管理可以再改进一些吗？

 公司的资金周转能再快一点吗？

 有没有办法将成本控制得更低一些？

3、目前企业资金管理现状

 企业集团多极法人，组织结构负责，管理链条过长

 没有价值管理理念，资产管理限于实务管理，不清楚资本资产结构的重要性  资金管理职能不够强，专业人员或知识缺乏

 内部流程不全或不够严谨，资金管理薄弱

 风险管理体系不够完善

4、企业怎么用钱很重要

 企业为什么总是缺钱？（追求价值最大化和社会责任）

 企业只用自己的钱永远做不大

 只有用好别人的钱、用好明天的钱、用好虚拟资本，才能把企业做强做大。 一元钱可以成为10元钱的虚拟经济资本，产生更多的价值。

 自己的钱是有限的，用自己的钱只能是滚雪球式发展

 社会的钱是无限的，用社会的钱可以是膨胀式发展

二、现金流量预测技术

1、“现金为王”教育了谁？

 “富翁与乞丐”的故事说明了什么道理？

 温州的“跑路老板”和鄂尔多斯的悲情资金链

 破产的悲剧是否可以避免？

 瑞典萨博汽车和中国的德隆集团以及顺驰地产

 现金流循环中的风险识别

2、科学管理现金流

 自由现金流给你“自由”

 改善现金流的技术

 努力赚更多的钱，提升利润

 应收，应付，和存货

 税收筹划的贡献

 精确管理资本性支出

3、现金流预测的方法与技术

 现金流预测

 现金流预测的目标

 时间范围和预测期间

 现金流短期预测与长期预测

 现金流预测模型

 预测模型分析

 预测表表样解读

 现金流预测方法

 不同预测方法介绍及优劣比较

 案例分析

三、公司全面预算管理，现金流预测和预算

1、全面预算管理是企业运营计划实施过程，现金流预测和预算是企业经营的血液

 企业经营计划和年度预算

 如何做好现金流预测？

 源头：业务分析和预测

 各种能力缺口和内外部资源评估

 内外部资源量化过程（体现在资金或现金流上）

 资金来源规划――如何拥有、获得、高效利用现金流？

﹣ 企业自身造血能力（盈利）

﹣ 股东投入

﹣ 其他投资人投入（战略投资者，VC，PE等）

﹣ IPO（公开发行上市）

﹣ 借贷（股东贷款，银行借款，发行债券）

﹣ 贸易和经营类融资（商业信用，票据贴现，资产典当，国际贸易等）

﹣ 项目融资和政策性融资（BOT，IFC国际融资，高新技术扶持，财政返还

等）

 预算集团现金流量表

 经营现金流量预测

 项目投资现金流量预测

 各种资金来源加权平均成本测算

2、资金来源渠道开拓

 来源方式搭配

 使用成本搭配

 期限搭配

 偿还或分配方式搭配

 手机：***

3、资金使用管理

 预算执行和控制

 资金使用的KPI管理

 ROI（投资回报分析）理念传播和推广

 资金盈余－“居安思危”

 资金管理漏洞－“亡羊补牢”

 资金短缺－“精打细算，未雨绸缪”

 业务管理－“开源节流”

小组练习：探讨在公司战略、年度计划、年度预算实施过程中如何将资金管理部分统筹考虑进去？

四、管好营运资本就等于出色的现金管理能力

 企业最佳现金持有量预测模型

 经营周期和现金周期

 营运资本管理要点

 资金周转危机有哪些类型？

 现金流管理的要点

 资金短缺的常见类型

 管理好应收账款，应付账款，和存货

五、现金池管理为何被称为现金管理利器

 现金池的定义与种类

 实体现金池与名义现金池

 单币种现金池与跨境单币种现金池  如何发挥现金池管理的作用

 减少利息成本方式

 资金集中的类别与方法

 现金池管理对税收和政策的考量

 税收政策对现金池管理的影响

 有管制国家的现金池管理对策

第二篇：营运资本管理相关问题研究(定稿)

营运资本管理相关问题研究

摘要：在现在激烈的市场竞争中，企业已经不能再通过提高产品价格来获得利润了，因为这样会导致失去市场，从而影响产品的销量。所以，企业要想在激烈的竞争中获得盈利，在不能提高价格的情况下，就必须控制成本，加快资本流转。本文对于营运资本管理的相关问题进行研究。

关键词：营运资本；管理；相关问题

所谓“营运资本管理”的基本原理，即从企业的资金管理出发，做好投资与筹资等营运工作，首先就是企业需要的基本的流动资产必须予以满足，在这一前提下要尽力减少企业的流动资产投资，做好流动资产和流动负债的规划和控制工作，同时还可以利用短期内的负债行为来对流动资产进行融资，这样就可以增强企业的偿债能力与营利能力。

一、实现营运资本管理的有效途径——“零营运资本”管理

这种管理是一种极限式的营运管理方式，它并不意味着企业在营运资本时能够把资本真正控制为零，而是说尽可能地使营运资本量达到最小化的一种管理模式。这种管理模式遵循的基本原理就是：首先要满足企业的基本流动资产需要，然后尽量降低在流动资产中的投入，同时还要利用大量的短期负债来进行流动资产的融资。

“零营运资本”管理在营运资本管理中属于一种风险性决策方法，它虽然可以让企业获得更大的利润，可是企业也下需要为此承担更大的风险，也就是我们平常说的高利润、高风险。要做好这种管理，关键点就在于一个“快”字。而要尽可能地降低营运资本，就需要企业的每一份订单都能用最快的速度进行流转，绝对不可以积压拖延。加工部把订单送到车间后进行生产，生产出成品后就要通过物流直接送到客户手中。“零营运资本”管理的本质就是必须达到同步化生产，这样才能加快流转，减少库存。

我们特别强调营运资本管理要“快”，但是同时也需要注意在实现“零营运资本”中本身的矛盾。“零营运资本”要求尽可能地减少流动资产，增加流动负债。可是若是一家企业真的实现了零营运资本，那么就意味着企业的流动比率是1（流动资产/流动负债），那么速动比率就会小于1(速动资产/流动负债)，那么这样的话企业的短期偿债能力就降低了，企业若想进行短期融资就变得困难起

来，从而影响实现零营运资本。因此，“零营运资本”并不是财务管理要达成的目标，而是为了实现企业目标的方法之一。

二、营运资本管理中应注意的问题

营运资本策略关系到了一个企业的收益与风险，所以说这是一个决策问题，非常重要。对那些短期的债权人来讲，他们当然希望提高营运资本，因为这样企业的债务偿还保障就比较高。而对企业来讲，营运资本越高，虽然能够增强短期偿债水平，减少财务方面的风险，可是却影响到了企业的盈利能力。所以，企业在处理营运资本时必须实事求是，按照企业的情况来做出合理的决策。笔者从制定与实施营运资本政策的角度提出了几条建议，以期可以让企业获得价值最大化，提高企业的效益。

（一）加快周转营运资本，提高利用资金的效果

营运资本周转期=营运期总天数/营运资本，周转次数=存货周转期+应收账款周转期-应付账款的递延期。一般情况下，应收账款与库存在流动资产中占的份额比较大，因此这两项的周转速度决定着流动资产的周转速度。第一，企业要尽量加快周转流动资产，如在生产与推销产品上要加快速度，想办法尽快回收账款；第二，要尽可能地延长应付账款递延期。制定营运资本政策目的就是要对企业的营运资本结构进行优化，因为这与企业提高盈利能力、获得长期发展有着密切的关系。有了好的政策，企业的营运资本结构就能合理。盈利能力就能提高。同时，企业盈利能力得到题号，那么营运资本也就能够增值，这二者是互相促进、相辅相成的。

（二）处理好流动资产和流动负债之间的比例，确保企业的短期偿债能力 一个企业若是有较多的流动资产，较少的流动负债，那么就意味着该企业有较强的短期偿债能力；一个企业若是流动资产较少，流动负债较多，那么就意味着该企业的短期偿债能力较差。可是在现实中，企业若是有过多的流动资产，很少或者没有流动负债，并不正常，因为这意味着企业很可能处于资产闲置、不能有效利用流动负债。一帮来讲，流动资产/流动负债=2.0是比较合理的。在实践中，也有可能上下浮动，这需要企业根据自己的特点来定。不过，最新统计数据显示，因为经营方式与金融环境在不断地发生着变化，流动比率正在趋于下降，很多成功的企业流动比率都比2.0低。

（三）增强零营运资本的意识

在营运资本管理中，流动资产和流动负债这二者之间的管理有着密切的关系。两者是互相影响、互相制约的。零营运资本主要是通过科学而严格的生产管理、营销管理，尽可能地降低企业的营运资本，来使企业达到最高的资本管理水平，这是一种相对比较激进的流动资产管理策略。虽然在进行零营运资本管理时会有许多风险，如无法预测资金成本、应付账款延期等等，可是这种管理模式的效果是比较好的。在当代社会，经济环境日趋复杂，现代企业要想提高企业价值、获得最大收益，零营运资本管理模式确实一种值得考虑的模式。

结语

营运资本的管理关系到企业资本价值能否实现最大化。在现代企业之中，应该妥善管理好营运资本，只有如此，才能促使企业长久持续发展。

参考文献：

[1]解维领.提高资本市场营运效率的战略思考[J].宿州教育学院学报.2004(04)

[2]韩佳泉,刘欣凯.利用营运资本需求分析企业的偿债能力[J].黑龙江电力.2004(05)

[3]蔡柏良.营运资本适度水平的控制[J].江苏商论.2002(07)

[4]于东智.营运资本管理、现金转化循环与销售规划比率[J].辽宁工程技术大学学报(社会科学版).2000(04)

第三篇：财务管理课件7 营运资本管理

2012-06-15

公司财务管理

• 营运资本的日 常管理 • 资金链分析 • 全面预算管理

营运资本的日常管理

• 货币资金管理

• 应收账款与信用管理•

• 存货管理 流动负债管理

第7章 营运资本管理

企业日常到底做什么？ •投资？•

• 融资？ 运营？

营运资本

• 营运资本又称循环资本，是指一个企业维持 日常经营所需的资金。

• 营运资本总额=流动资产总额-流动负债总额 • 营运资本=（现金+其他流动资产）-流动负 债

• 资产=负债+所有者权益

• 流动资产+非流动资产=流动负债+长期负债+ 股东权益

• 营运资本+非流动资产=长期负债+股东权益 • 现金=长期负债+股东权益+流动负债-除现金 外的流动资产-固定资产

2012-06-15

• 营运资本的周转，指企业的营运资本从 现金投入生产经营开始，到最终转化为 现金的过程。与现金的周转密切相关。• 存货周转期 • 应收账款周转期 • 应付账款周转期

• 事件 • 决策

• 购买原材料• 订购多少存货

• 是否借款或者削减现金余 • 支付现金 额

•• 选择何种生产技术

• 生产产品

销售产品 • 是否应该向某特定顾客提回收现金 供信用

• 如何收款

• 随着流动资产投资规模的上下，而使得成本

出现涨落之间的决策权衡。• 随流动资产规模的增加而上升的成本称为持 有成本，公司对流动资产的投资越大，持有成 本也就越高

• 持有成本包括：保持其经济价值的成本和机

会成本• 随着流动资产规模的上升而下降的成本，称 为短缺成本

• 短缺成本分为： • 交易或订购成本

• 与安全储备不足相关的成本

• 增加现金的活动

• 减少现金的活动 • 增加长期负债• 减少长期负债 • 增加股东权益 • 减少股东权益 • 增加流动负债

• 增加流动负债

• 减少除现金之外的流动

• 增加除现金之外的流动资产

资产• 减少固定资产 • 增加固定资产

• 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 • 现金周期=营业周期-应付账款周转天数

购进存货

存货期

出售库存

收款期

付款期

现金周期

支付货款

现金收讫

营业周期

货币单位

持有流动资产最低点的总成本

持有成本

短缺成本

CA*

流动资产水平（CA）

2012-06-15

货币单位

最低点

持有流动资产的总成本

持有成本

短缺成本

CA*

流动资产水平（CA）

• 在德隆所谓的资本运营过程中，上海友联通 过金新信托、德恒证券等六家股权托管公司，以向客户承诺按期还本并支付高于银行同期利率的固定收益率的方法，吸收公众存款 32658笔或与693个单位和1073名个人签订合 同，变相吸收公众存款437.437亿余元，其中 未兑付资金余额为167.052亿余元人民币。

0.45 0.4 0.3

50.3 0.25

0.2 0.15

0.1 0.05

0

时间 1997 19981999

2000

200

12002新疆屯河净利润率

沈阳合金净利润率

湘火炬净利润率

货币单位

持有成本

最低点

持有流动资产 的总成本

短缺成本

CA*

流动资产水平（CA）

• 在德隆危机爆发时，德隆系相关公司已达到 177家，资产逾1200亿，涉足包括矿业、旅游、零售、汽车、农业、食品在内的数十个行业。

通过下属子公司直接投资参股、借别人的名义间接出资、由下属券商坐庄等方式，德隆 至少控制了10多家上市公司及17家金融机构。

新疆屯河相关经营指标800000000

1.5 600000000 百分比

单位：元

14000000000.5 200000000 0

0

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 200

3时间

主营业务收入增长率净利润率

存货

应收账款

2012-06-15

财务指标 短期 长期借净资产借款依货币资借款 款（亿（亿元）（亿

销售收元）

存度 金（亿元）（%）元）

入（亿

净利润经营还（亿元）债期 元）

（年）新 0.6714.511.65疆

2001 19.99

427.67

0.51 13.6 屯河 2002 32.6 4.18 16.3 226 8.31 19.44 1.13 10.3 200316.24.8511.424.71

184

21.74 1.19 18.3 湘

2001 12.560.26611.816.67火

22.1

0.65 10.3 炬2002 19.57 1.42 17.44 120 8.73 39.27

1.21 9.9 200331.77 2.77 31.3 110 11.13 103.14 2.22 7.4 合2001 6.822.29金 0.17 4.23 16

57.5

0.22 16.4 投资 2002 8.18 0.12 4.456 186 3.29 9.48 0.39 12.8 2003 7.8 0.3 5.44 149 3.62

11.3

0.71

8.1

货币资金的日常管理

• 在保证公司生产经营所需现金的同时，尽可 能压缩过多的闲置资金，提高资金的获利能 力，以增加企业的收益。• 货币资金管理的内容：1.编制现金预算，合理估计现金需求； 2.加强现金流量控制，提高现金管理效率；

3.确定目标现金余额；4.现金余额差异的处理。

交易费用 •委托买卖佣金•

• 委托手续费 • 证券过户费 • 实物交割手续费 • 决策相关成本

与现金流量呈反向变化

财务指标

新疆屯河

湘火炬

合金投资

营运资本

-13.1

4.08 2.47

营运资本需求 9.5

7.98 6.26 现金支付能力-22.6

-3.9

-3.79

财务指标

德隆集团 屯河集团

天山集团

营运资本

-2.46

-6.57 1.12

营运资本需求 34.92

13.46 5.05 现金支付能力-37.38

-20.03

-3.93

1、持有成本

• 指企业因保留一定现金余额而增加的管理费 用及丧失的再投资收益。

•（1）管理费用• 固定成本，决策无关成本 •（2）再投资收益

• 机会成本，变动成本，决策相关成本

• 现金持有量不足而又无法及时通过有价 证券变现加以补充而给企业造成的损失 • 直接损失 • 间接损失

• 与现金持有量呈反方向变化

2012-06-15

• 成本分析模式

• 运用成本分析模式确定最佳现金持有量时，只考 虑因持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成 本，而不予考虑管理费用和转换成本。

现金管理的各 种成本

现金管理 总成本

持现机 会成本

C* 管理成本

短缺成本 0

M*

现金余额

• 现金管理相关总成本＝持有机会成本＋固定性转

换成本即：TC＝（Q/2）×K＋（T/Q）×F

持有现金的机会成本与证券变现的交易成本相等 时，现金管理的相关总成本最低，此时的现金持

有量为最佳现金持有量，即：

K2TFK• • 2TF

Ｑ＝将上式代入总成本计算公式得： 最佳现金管理总成本（TC）= 最佳转换次数＝Ｔ/Ｑ 最佳转换间隔期＝360÷最佳转换次数

• 银行存款和账户的管理与内部控制

•（1）账户管理：基本存款账户、一般存款账户、专用存款账户和临时存款账户•（2）遵守银行结算规定

•（3）进行账户核对：编制银行存款余额调节表，核查未达账项

• 通过全面预算管理，合理保持货币资金规模 •• 通过预算管理确保资金平衡 确定最低资金需要量

• 利用存货模式计算现金 最佳持有量时，对短缺成 现金余额Q

本不予考虑，只对机会成

本和固定性转换成本予以 考虑。机会成本和固定性 转换成本随着现金持有量 的变动而呈现出相反的变 Q/

2动趋向，因而能够使现金 管理的机会成本与固定性 转换成本之和保持最低的 t t 时间现金持有量，即为最佳现

t2 3

金持有量。

现金的收支管理和内部控制

• •（1）遵守现金的使用范围 •（2）控制库存现金的余额（3）禁止坐支现金

•（4）强化现金的账务管理

（5）不相容的职责必须分离（6）加强票据、签章的管理

•内部控制和信息处理方法是会计系统中最基 本的要素。内部控制是防止资产误用、确保 信息正确、确保法律法规得到遵循的政策和 程序。

•内部控制能够通过防止盗窃、舞弊、滥用和 误放来保证资产的安全。对内部控制最严重 的破坏是员工舞弊

2012-06-15

控制程序

• 职责胜任、职位轮换和强制休假 • 相关业务职责分离 • 经营、资产保管和会计相分离 • 核对和安全措施

•建立岗位责任制，明确职责权限，确保不 相容岗位相互分离、制约和监督；

•岗位轮换；•建立严格的授权审批制度；

•集体决策和审批，建立责任追究制度； •加强银行预留印鉴的管理； •加强对票据的管理；•建立对货币资金业务的监督检查制度等。

应收账款和信用管理

• 前期：了解客户，预防风险

• 中期：监督客户，降低风险 • 后期：迅速补救，减少损失

监控 与员工有关的警告信号

• 生活状况发生突然的变化 会计系统的警告信号

• 终止与供应商的社会关系

• 业务凭证编号缺失或中断• 顾客退货异常增加

• 拒绝休假

• 现金收款日记账与银行对 • 经常从其它员工处借钱• 过度饮酒或吸毒

账单发生差异

• 延缓付款突然增多

• 已经记录的业务出现存货

积压

国家自然科学基金委员会

小会计何以玩转2亿元？

据检察机关查实，在过去的八年间，犯罪嫌疑人卞 中在担任基金委财务局经费管理处会计期间，利用 掌管国家基础科学研究的专项资金下拨权，采用谎 称支票作废、偷盖印鉴、削减拨款金额、伪造银行 进账单和信汇凭证、编造银行对账单等手段挪用公 款人民币2亿多元，贪污1200多万元。

应收款回收的关键因素

时间是欠债者的保护伞

98.2%

100.0%

93.8%

85.2%

未 收回帐款 的风险 取决于 帐龄的 长短。随着帐 龄的增 加，收 回应收 款 的机 会每日 渐减.80.0%

73.6%

回收

57.8%

百 分 60.0%

率

40.0%

42.8%

26.6%

20.0%

13.6%

0.0%

到期 的

3912

4时间（月）

6资源提供: 美国商业法律联盟

2012-06-15

• 应收账款的机会成本是指因资金投放在应收 账款上而丧失的其他收入。

这一成本的大小通常与企业维持赊销业务所 需要的资金数量（即应收账款投资额）、资

金成本率有关。• • 应收账款机会成本＝维持赊销业务所需要的资金计算公式：

×资金成本率

维持赊销业务所需资金＝应收账款平均余额

×变动 成本率• 应收账款政策又称信用政策，是企业财务政

策的重要内容。应收账款投资效果的好坏，依赖于企业的信用政策。信用政策制定得是 否合理，关系到应收账款管理的效果。

• 信用政策包括：信用标准、信用条件和收账 政策

前期管理：

1、建立风险管理制度体系

① 建立客户档案 ② 建立赊销申请制度 ③ 建立出货审批制度 ④ 建立联络催款制度 ⑤ 建立定期对帐制度

381、计算应收帐款平均余额

应收帐款平均余额

年赊销额

平均收帐天数 

360



2、计算维持赊销业务所需要的资金

平均每日赊销额平均收帐天数

维持赊销业务所需要的资金 应收帐款平均余额

变动成本 销售收入

应收帐款平均余额 变动成本率

应收帐款机会成本 年赊销额



平均收帐天数

360

资金成本率 变动成本率

1、信用标准（赊销条 •

2、信用标准确定程 件）

•（1）企业信用调查 • 是指顾客为获得企业的 •（2）设定信用等级的 交易信用而所应具备的 评价标准

条件。

•（3• 如果顾客达不到企业规）计算评价标准指 标值定的信用标准，便不能 •（4）根据不同的系数享受企业的信用或只能

确定信用标准值享受较低的信用。•（5）进行风险排队，• 通常以预期的坏账损失

确定企业信用等级

率作为判别标准。7

2012-06-15

• 回笼期限与激励政策

• 信用条件是指企业要求顾客支付赊销款 项的条件。• 信用期限 • 折扣期限 • 现金折扣

• 例：某企业预测的赊销收入净额为1200 万元，其信用条件是：n/30，变动成本率为 60％，资本成本率（有价证券利息率）为10 ％。假设企业的固定成本总额不变，有三个 备选方案可供选择，A：维持n/30的信用条件； B：n/60；C：n/90。各个备选方案的赊销水平、坏账比率和收账费用等有关数据见下表。

各备选方案信用条件分析：

A（n/30）B（n/60）C（n/90）

年赊销额 120013201500变动成本 720

2900

信用成本前收益 480 528

600 信用成本60×10%=6 132×60% 225×10%

=13.2 =22.5应收账款机会成本 坏账损失2439.675 收账费用121546

小计 42 67.8信用成本后收益 438 460.2

143.5456.5

• 信用成本前收益=赊销收入－非信用成本 =赊销收入－（变动成本+现金折扣成本）• 信用成本后收益=信用成本前收益－信用成

本=信用成本前收益－（机会成本+坏账损失+收 账费用）

结论：以各方案信用成本后收益的高低作为 决策标准

A（n/30）

B（n/60）C（n/90）年赊销额

1200 1320 1500 应收账款周转

4 率应收账款平均

100余额

220

375

维持赊销业务

所需的资金100×60%=60 220×60%= 375×60%=坏账损失

132225 2439.675

坏账损失/年赊 2% 3% 5% 销额 收账费用12

• 一般而言，企业加强收账管理，及早收回货

款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。因此，制定 收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账 损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。

2012-06-15

•（1）收账费用刚开始发生时，应收账款和 坏账损失有小部分降低；

•（2）收账费用继续增加，应收账款和坏账 损失明显减少；

•（3）收账费用达到一定限度之后，应收账 款和坏账损失的减少就不再明显，达到所谓

的收账饱和点；坏 账 损 失

收账费用

P

• 应收账款发生后，企业应采取各种措施，尽量争取按期收回款项，否则因拖欠时间过 长而增加成本，甚至发生坏账。• 这些措施包括：

•（1）监督应收账款的回收情况

•（2）对过期账款，确定合理的催收策略

存货管理

––

建立采购业务的预算管理–

请购的控制和审批管理–

细化结算管理

– 重视存货的存储管理

– 通过全面预算管理，合理确定存货规模 信息化管理是提升存货管理效率的重要途径

• 信用政策确定后，企业就应做好应 收账款的日常管理和控制工作。日 常工作做好了，才能保证信用政策 发挥应有的作用。

• 应收账款的日常工作包括： •

1、收账的日常管理

2、应收账款收现保证率分析

• 应收账款保证率是为适应企业现金收支匹 配关系的需要，所确定出的有效收现的账款 应占全部应收账款的百分比，是两者应当保 持的最低比例。

（当期必要现金支付总 额 当期其他稳定可靠的现 金流入总额）应收帐款收现保证率 

当期应收帐款总计金额

存货管理的经验法则：ABC分类管理方法

100%

80% 存货的累积价值比例

60%

40%

A

B

C

20%

0%

0%

15%

45%

100%

存货的累积数量比例

2012-06-15

• 存货ABC分类管理就是按照一定的标准，将企业的存货划分为ABC三类，分别实行分品种重点管理、分类别一般控制和按总额灵活掌握的存货管理方法。

1、存货ABC分类的标准（1）金额标准；

•（2）品种数量标准。

• 其中金额标准是最基本的，品种数量标准仅作为参考。

A类存货的特点是单位价值较高，但品种数量较少。

C类存货 的特点是单位价值较低，但品种数量较大。三类存货的金额比重大致为Ａ：Ｂ：Ｃ＝0.7：0.2：0.1，而品种数量比重大致为Ａ：Ｂ：Ｃ＝0.1：0.2：0.7。存货的存储成本＝平均 库存量 单位存储成本

Q TC＝ C

2存货的订货成本＝订货 次数 每次订货费用

A

TB＝B

Q

存货的总成本＝存货的 存储成本＋存货的订货 成本

QA

TC TC＋TB＝ C B

2Q

QA

CTC BTC＋TB＝

2Q 使存货总成本最低的的 Q *被称为经济订货量，TC

实际上是使： 0能够成立的Q :

QTC C A

B0 Q 2 Q 2

Q2AB* 

2(1)C

存货的各

种成本

存货总成本

持有存 货的机

会成本

C*

存货管理成本

存货短缺成本 0

S*

存货量

库存量

每次订货量

Q

Q

平均库存量

时间

订货间隔周期

Q* 2 2 AB

C

• 每月的需求量越大，每次订货量越多 • 每次的订货费用越大，每次订货量越多 • 单位存货的存储成本越高，每次订货量越低

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2*

A

A2A 2C N 

A *

Q 2 2 AB



C2 AB2 AB

C

2 AC2B N* 2 AC

(2)2B • 实行数量折扣的经济进货批量模式，存货相 关总成本包括：

• 存货相关总成本=进货成本+相关进货费用+

相关存储成本•（1）存货进价；（2）相关进货费用；（3）相关储存成本。

• 再订货点

• 再订货点，即发出订货指令时尚存的原材料

数量，其计算公式为：未设置保险储备下的再订货点=每天消耗的原 材料数量×原材料的在途时间

TC TC＋ TB＝

QA

C

B2Q 2

AB



C 2

CB

A

A 2

2

AB1

B C

C2

 2AB

C

C42 AB 2 2

ABC ABC 2

 2 ABC 

ABC 222

2

ABC 2 ABC TC(Q*)2 ABC (3)

• 允许缺货的情况下，企业对经济进货批量的确定，不仅要考虑进货费用与储存成本，而且还必须对可能的缺货成本加以考虑，能够 使三项成本总和最低的进货批量便是经济进 货批量。

Q

* 2 AB

C C R 

R

QC S C R 

库存量

安全库存量(R)交货期(L)存货日均消耗量(d)RL d

每次订货量

Q

Q L：交货期

平均库存量

R：安全库存量

0

时间 发出订单

收到存货

订货间隔周期

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库存量

最大库存量

• 每日送货量为p，• 那么送货期等于：Q/P • 每日耗用量为d，平均库存量送货期

送货期0

时间订货间隔周期

1QA

TC TC TO＝（Q＋d)C F

2pQ

1pdA

()Q C F

2pQ TC 1 p dA

()CF0 Q2pQ 2

Q* 2 2 AFp

C

pd (1a)

QTC TC TO＋＝AC

F

2Q2 AF

C 2

CF

A 22 AF p

C

2 2 AF pd2

C

C2 1F AC 2

2pd42 AF p 2

AFCAFC2pd22 p 2

2222AFC 

pd222AFC p 2 AFC pd p TC(Q *)2 2 AFC

pd

(3)p

• • 那么送货期耗用量为： Q/P×d •

如果，存货一边边用一边送，• 那么，最高库存量为：Q－ Q/P×

d • 因此，平均库存量为： ½(Q－ Q/P×d）

N*  A

A 2



A2

Q*

AF

C

ppd

AF

p

C pd

 A 2

C2 AF

pd p

2 AC

pd2F

p

N*

2

AC2O

pd

(2 a)p

Q* 2 2 AFp 2pd25 360030

C

367

230 10

TC(Q *)2 2 AFC

pd 230 10

2 25 3600 2490 p10

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d=L d>L d

R

• 假设与保险储备有关的总成本为TC

• 再订货点=交货期的需求+保险储备•平均存货水平=经济订货批量/2+保险储备 • 储存成本=平均存货水平×单位储存保管费

率• 订货成本=单位订货成本×订货次数 • TC=缺货成本+储存成本+订货成本

• 美国市场研究公司Gartner的最新报告显示，苹果的库存每5天周转一次，供应链整体表现位居全球之首。

• 这一数据表明，虽然苹果在全球各地销售数亿台硬件设备

，但不会积压库存。在全部上榜的25家企业中，只有麦当

劳(微博)的库存周转天数少于苹果。戴尔(微博)和三星(微

博)在消费电子行业位列第二和第三，但库存周转天数都

远高于苹果，分别为10天和21天。

• 根据Gartner的统计，苹果2011年库存周转次数为74.1次，麦当劳高达142.4次，戴尔为35.6次，三星为17.1次。

• Gartner在报告中强调：―尽管各个行业有所差异，但典型

的制造企业每年的库存周转次数约为6至8次。高销量/低

利润的企业(例如百货公司)每年可能达到

12次或更多。‖由

此足以看出苹果的供应链效率之高

• R=原材料的在途时间×原材料使用率+保险 储备量

=R ×DT+SS

建立保险储备，固然可以使企业避免缺货 或供应中断造成的损失，但存货平均储备量 增加却会使储备成本增加。因此，需要确定 最低的保险储备量，以节约成本。

• Just-In-Time生产(精益生产，JIT）• Original Equipment Manufacturing生产（转包贴牌生产，OEM）

• Manufacturing Resource Planing（制造资 源计划，MRP和MRPII）

• Enterprise Resource Plan（企业资源计 划，ERP）

• 大规模定制、组织变革、业务流程再造……

• 美国戴尔电脑公司经过20年的努力从1000美

元起家发展为年营业额达410多亿美元的全球性大企业。这个商业奇迹的创造者——现年 39岁的戴尔电脑公司创始人迈克尔·戴尔在谈 到戴尔成功的秘诀时说：―我们取胜主要是 因为我们拥有一个更好的商业模式。‖而这 个模式就是著名的―戴尔模式‖，或曰―直 销‖模式。正是依靠这种模式，辅以高效率 的生产流程和科学化成本控制管理，戴尔公 司过去20年在个人电脑市场取得了成功。

2012-06-15

戴尔公司的成功之道

• 戴尔制造模式的核心表现

• 即时生产(JIT)。戴尔工厂在接到订单后的4 个小时，产品就能装车发货

• 原材料的即时供应，零库存（Zero

Inventory）• 把研发的重点聚焦在工艺上

• 制造业务贴近市场，以保证即时供货

戴尔公司的成功之道

资金链分析

• 资金链条构成

• 代表性企业资金链条 • 最低货币资金需要量

戴尔公司的成功之道

• 戴尔销售模式的核心表现 • 按单生产•

• 直接与顾客建立联系 • 产品技术标准化 服务外包

流动负债管理

– 银行信用 –商业信用–

– 税务性债务 – 工资福利性债务–

预提的费用非经营性拆入资金

资金链的分析

• 经营环节的资金周转

一、销售环节的资金周转

• 应收账款＋未承兑应收票据－预收账款

二、采购环节的资金周转

• 预付帐款－应付账款－为承兑的应付票据

三、生产环节的资金周转

• 存货余额

– 公司、客户和供应商之间的资金占用关系。

2012-06-15

• 经营环节的资金周转

其它经营环节的资金周转

•• • 对税务部门的资金占用：应交税金和其他应交款； • 对员工的资金占用：应付工资和应付福利费；

对股东的资金占用：应付利润或应付股利； 被投资方占用的公司资金：应收股利和应收利息。

公司和银行之间的资金占用关系

– 存放银行的资金

银行存款

• 银行已承兑的应收票据•

其他货币资金

– 从银行获取的资金

• 短期借款

•银行已承兑的应付票据

2010年全国企业资金运营情况

非经营环节的资金周转

– 其他应收款－其他应付款 – 管理规范与否？

资金周转环节

具体情况

分析结果

（括号中为相关金额）

（1）被客户占用的资金：应收账款（413371000）和未 净占用为

1983776000，说明销售环节1．销售环节的资 经银行承兑的应收票据 1914220000的资金周转形势较为不利，被客户占金周转（2）占用客户的资金：预收账款（343815000）用的较多。

（1）被供应商占用的资金：预付账款（289709000）净占用为-1807833000，说明采购环

2．采购环节的资（2）占用供应商的资金：应付账款和未经银行承兑的应 节的资金周转形势较为有利 金周转

付票据（2097542000）

3．存货环节的资 存货（3535870000），主要是库存商品（1885370072）净占用为3535870000，说明企业2011金周转资金周转压力较大

4．其他经营环节（1）对税务部门的资金占用：应交税金（75056464）和 净占用为-113670028，税款的支付压的资金周转其他应交款（0）力较大

（2）对员工的资金占用：应付职工薪酬（42939600）

（3）对股东的资金占用：应付利润或应付股利（843994）

（4）被投资方占用的公司资金：应收股利和应收利息（5170030）

经营环节资金余缺

上述环节的合计

资金缺口为：3598142975．非经营环节的（1）非经营活动中被占用的资金：其他应收款净占用为-691909100说明存在着大额资金占用问题（75243900）

资金拆入补充经营环节的资金缺口

（2）非经营活动中占用的资金：其他应付款

（767153000）

资金余缺上述环节的合计

资金缺口为：2906233872

净占用银行资金517402000，可动用6．公司和银行之（1）被银行占用的公司资金：银行存款（1142710000）、间的资金占用关系 已经银行承兑的应收票据（1914220000）和其他货币资 资金3056930000，超过资金缺口

金

（2）公司占用的银行资金：短期借款（含一年内到期的长期借款，10000000）和已经银行承兑的应付票据

（507402000）

资金链状况的总体 经营环节资金缺口大，但是资金拆入和银行资金可以弥

11年的企业整体战略，让企业在生产

评价补自身的资金余缺与销售环节被占用的资金增加，但因

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– 最低资金需要量： –

可用资金：

• 即将支付的应付利息、应交税金以及其他应 • 现金和银行存款

可以在同期内收到的交款、应付工资应收账款、应收票据•到期的应付账款、应 和现金销货收入、付票据

•预收款项• 正常运转所必须发生

可以新借入的银行资的营业费用、管理费

金用、租金、水电费等

动力支出和各种备用 金

资金链不断裂的条件

当期可用资金 > 当期最低资金需要量

长期销售预算

销售预算 营业费用预算 管理费用预算

存货预算 生产预算 直接材料预算 直接人工预算 制造费用预算

资本支出预算 现金预算

生产成本预算

预计现金流量表 预计资产负债表

预计利润表

销售预算 长期销售预算

期末存货预算 生产预算 营业费用

管理费用直接材料预算

直接人工预算 制造费用预算

预算

产品成本预算

现金预算 资本支出预算

预计利润表 预计资产负债表

预计现金流量表

全面预算管理

• 全面预算体系

• 制造业的全面预算实施过程

• 全面预算管理的意义制造业中全面预算实施过程

1.预算起点：销售预算

2.生产预算

è 直接材料预算

è 直接人工预算 3.è 制造费用预算

产品成本预算（生产预算汇总）

4.销售（营业）费用预算5.6.管理费用预算

各项预算的汇总：现金预算

7.总预算：预计利润表、预计资产负债表、预计现金流量

表

预计销售量来源 于市场营销部门的市场预测

销售预算

单位：元

季度

一

二 三 四

全年

预计销售量（件）100 150 200 180 630 预计单位售价

200 200 200 200 800 销售收入

20000 30000

40000

36000

126000

• 以销定产原则的体现；市场预测的准确性非常关键。

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假定当季赊销比 率为40％，并与

下季度可以回收。

预计现金收入

上年应收账款 6200 6200

第一季度（销货20000）12000 8000 20000 第二季度（销货30000）18000 12000 30000

第三季度（销货40000）24000 16000 40000

第四季度（销货36000）

21600 21600

现金收入合计 18200 26000 36000 37600 117800

• 适当的信用政策是保障。

直接材料预算 单位：千克、元

季度 一

二 三 四 全年预计生产量（件）105155 198

2640单位产品材料用量10 10 10

10生产需用量

1050 1550 1980 18206400加：预计期末存量 310 396 36400

400合计

1360 1946 2344 22206800 减：预计期初存量300 310 396

364300 预计材料采购量 10601636 19481856 6500 单价

555 5 预计采购现金支出 5300 8180 9740

9280

32500

直接人工预算

季度 一 二

三 四 全年

预计产量（件）105 155 198 182 640 单位产品工时（小时）10 10 10 10 10 人工总工时（小时）1050 1550 1980 1820 6400 每小时人工成本（元）2 2 2 2 2 人工付现总成本（元）2100 3100

3960

3640

12800

• 如何控制人工费更为关键！

来源于销售预算

生产预算

单位：件

季度

一

二 三 四

全年

预计销售量

200 180 630 加：预计期末存货 15 20 18 20 73 合计

170 218 200 703 减：预计期初存货 15 20 18 63 预计生产量

155

198

182

640

• 制造业始终以生产为业务中心

假定每季度可以 赊销50％，下季度结算清偿。

预计直接材料采购所需的现金支出

上年应付账款

2350

2350

第一季度（采购5300）

2650 2650

5300 第二季度（采购8180）4090

4090 8180 第三季度（采购9740）4870

4870

9740 第四季度（采购9280）

4640 4640 合 计

5000 6740

8960

9510

30210

• 如何充分利用商业信用是关键。

制造费用预算

单位：元

季度

一

二

三 四

全年

变动制造费用：

间接人工

198 间接材料

155

155 198 182 修理费396 182 640 水电费

210 105 310 198 364 640

小

计 525

155 775

990

182 1280910

640

3200

固定制造费用：

修理费折

1000 1140 900

900

3940 旧10001000 1000管理人员工资200

1000200

4000保险费

200财产税100

200 800

小

计2375 2525 100

190 460 合计2900 3300 2310 100

400

减：折

旧

1000 1000 3300 2390 9600

现金支出的费用

1900

2300

1000 3300 128002300

10002300

4000

8800

2012-06-15

产品成本预算

单位成本预算

每千克

生产成本 期末存货销售成本

或 投入量成本（640件）（20件）

（630件）

每小时(kg/h)

（元）

直接材料10 50 32000 1000

31500 直接人工 210 20

12800

40012600

变动制造费用 0.5

3200

1003150 固定制造费用15

9600

300

9450 合 计 1.590

57600

1800

56700

• 如何控制成本对制造业显得尤其重要

现 金季

度

一

预 算 三

四

期初现金余额

二 8000 8200

6060

1820026000 36000 6290 可供使用的现金 加：销货现金收入26200 34200

42060

3760043890

减各项付现支出

直接材料

5000 6740 8960

直接人工2100 3100

制造费用

1900 2300 3960 95102300 营业及管理费用 5000 5000 2300 36405000 所得税4000

4000

5000 4000

购买设备 10000

4000

支付股利

8000 8000

支出合计18000

2422032450

现金余缺 8200 39140-4940

17840

11440

加：向银行借款11000

减：归还银行借款

11000

借款利息（年息10％）

550 本息支付合计

11550

期末现金余额820060606290

11440

• 公司经营战略的合理性、对分析判断市场形势的准确程度、全体员工的预算观念、公司管理规范化的实施程度，以及参

与预算人员对业务流程的熟悉程度都影响着全面预算管理的

效果。

• 建立预算委员会或预算工作组：

– 预算委员会或工作组的职责是审查、协调公司预算、决策及目标

要求，并将审定的预算报董事会(或总经理办公会)批准实施；

审查上决算，分析上预算执行过程中出现的差异及其原

因，提出奖惩意见报董事会(或总经理办公会)批准后执行。

– 其中，一项经常性的职责就是具体负责组织各项预算的讨论、修

改、报批、下达，以及通报分析预算的执行情况。

• 借助信息化手段进行（大中型公司的ERP系统、Excel）

营业及管理费用预算

营业费用：

营销人员工资

2000

广告费

5500 包装费、运输费3000 保管费

2700

管理费用：

薪金

4000

福利费 800 保险费 600 办公费

1400 合计：

20000 每季度现金支付

5000

全面预算管理的意义

– 有助于公司营销、生产、人力资源和财务等

管理部门的人员树立全局观念，懂得彼此的 配合和协调；

– 强化内部控制的重要手段；

– 全面预算管理是精细化管理的核心方法之一，其最大的功能是实现对企业战略的有效执行，树立―运营财务‖的新理念，把资源投向价

值链中最能增值的环节。

第四篇：光明乳业营运资本的管理

光明乳业营运资本管理研究

摘要：过高的流动资产很容易使企业只能获得较低的投资回报率。然而，如果企业的流动资产过少，又会使企业难以稳定经营，面临营运资本短缺。通过对现金，有价证券，应收账款和存货的合理运用和管理，可以提高企业的获利能力和偿债能力。营运资本对企业资金的合理有效利用有着重要作用，其重要性更根本的体现在营运资本决策对企业风险、收益和股价的影响上。

关键词：营运资本管理 流动资产流动负债 现金 有价证券 应收账款 存货

营运资本是企业生产经营中不断周转循环的资本，以流动资产如现金、存货、应收账款等为占用形态，通常以流动负债为其资金来源。营运资本有广义和狭义之分，广义上的营运资本是总营运资本，即流动资产总额。狭义上的营运资本是净营运资本，即流动资产-流动负债。

企业的管理部门与企业密切相关的债权人和投资者都注重企业资本情况，企业管理部门需要了解现金流量信息，掌握企业现金流动规律，提高 资金使用效率，为正确作出经营、投资、筹资决策提供依据；债权人和投资者 则期望了解企业目前变现能力和现金生成潜力，以推断将来偿付债务和利润分 配的能力。营运资金的日常管理可以平衡公司的现金流动，储备适当的营运资金是维持公司正常生产经营活动的物质基础。通过营运资金管理可以衡量公司经营风险的大小，良好的营运资本管理建立在企业的两个基本的决策问题上，这两个决策问题是流动资产的最佳投资水平和为维持这一流动资产水平所需的短期融资和长期融资的相应组合。

光明乳业股份有限公司(以下简称“公司”)是由上实食品控股有限公司(“上实食品”)、上海牛奶(集团)有限公司(“牛奶集团”)、上海国有资产经营有限公司、大众交通(集团)股份有限公司(“大众交通”)、东方希望集团有限公司(“东方希望”)和DanoneAsiaPte.Ltd.(“达能亚洲”)等发起人在上海光明乳业有限公司基础上,于2000年11月17日整体变更设立的股份有限公司。公司于2002年8月14日向社会公众发行了每股面值1元的人民币普通股1.5亿股，并于2002年8月28日在上海证券交易所上市交易。近年来，随着原奶成本上涨，产品提价，光明乳业收益有所提高。同时，股权激励利好，收购新西兰奶粉公司，今年在国内销售，增厚每股业绩，大股东国际资本化运作，可能收购法国酸奶巨头，公司新产品投放市场，增加销售额。而我国国富到民富，居民增加奶制品消费，光明乳业收益较好。

净营运资本是指流动资产超过流动负债的部分，如果流动资产与流动负债相等，并不足以保证偿债，因为债务的到期与流动资产的现金生成，不可能同步同量；而且，为维持经营，企业不可能清算全部流动资产来偿还流动负债，而且必须维持最低水平的现金、存货、应收账款等；更何况，流动资产中有些项目的消耗并不会带来可用来偿还流动负债的现金。光明乳业2010年流动资产为3,107,312,892.00元，流动负债为2,561,917,935.00元,净营运资本为545,394,957.00元，流动负债提供流动资产所需资金的82%,即1元流动资产需要偿还0.82元的流动负债。2011年流动资产为2,899,121,090.00元，流动负债为2,800,241,491.00元，净营运资本为98,879,599.00，流动负债提供流动资产所需资金的97%，即1元流动资产需要偿还0.97元的流动负债，偿债能力比上年提高了。2012年流动资产为4,287,818,095.00元，流动负债为3,048,285,354.00元,净营运资本为1,239,532,741.00元，流动负债提供流动资产所需资金的71%,即1元流动资产需

要偿还0.71元的流动负债，偿债能力较2010年与2011年明显下降。

从光明乳业的资产负债表和利润表可以看出公司营业收入及净利润双双增长，但实际上暗藏隐忧。数据所示，乳品行业的盈利能力普遍不高，光明乳业的营业利润率在同行业中还属于领先水平。说明光明乳业的管理层的管理水平是较好的，光明乳业在行业内盈利能力处于较好水平，但比起同行业的龙头企业，在激烈的市场竞争中还是存在较大压力。公司管理和利用现有资源盈利的能力比较低。营运资本持有政策对公司收益和风险有重要的的影响：较高的营运资金持有量，公司的经营风险较小；流动资产的收益低于长期资产，较高的流动资产比重也就意味着较低的公司收益。因此，在确定流动资产的适当数量和水平时，管理层必须在获利能力和风险间进行权衡。在其他条件都相同时，企业的流动资产水平越高，其偿债能力越强。较强的偿债能力意味着较低的风险，但也意味着较低的获利能力。

同时，可以看出光明企业从2006年到2012的经营性现金流入量大于企业的经营性现金流出量。这说明企业的经营活动创造现金的能力比较强，可以满足企业的资金周转需要，但是还不能说企业的资金支付能力很强，因为企业在本期的经营过程中还耗费了一些非付现的成本，如固定资产折旧或无形资产摊销等，企业的经营性现金流入量还必须能够补偿经营中的非付现成本，这样企业通过资金积累就可以为未来的设备更新改造和购置提供有力的资金保证。但是到了2012年净额只有8,942万元，在总额达到1,312,349万元的基础上明显表现的很接近，说明经营性现金活动有所下降。此时企业经营活动现金流入不足以维持企业日常经营所需资金的支付，说明企业的经营情况较差，企业将会面临严重的财务风险。而筹资活动产生的现金流量净额增加主要是公司长期借款、短期融资债券增加所致。由以上数据可知，筹资活动产生的现金净额在不断增加，并且总体上现金流出量在减少。直到2011年，流出量达到230229705元。可见，光明乳业公司的筹资活动取得显著成绩。

企业出于交易性目的，投机性目的和谨慎性目的而持有现金，大企业可以采用现金集中方法来改善对现金的控制，减少闲置现金余额并进行更有效地短期投资。在不影响公司运转效率所需要现金数量的前提下，尽可能地减少公司库存现金的持有量。企业投资有价证券时，必须要掌握可能购买的各种证券的某些关键变量的情况。最重要的及格变量是安全性变现性，收益性和到期日。光明乳业合理利用现金进行投资，持有有价证券，购买货币市场工具的投资组合体现了对现金和有价证券的管理。

2011年光明乳业欲扩大企业规模，借入大笔短期贷款，对新西兰Synlait Milk Limited进行投资，因此，短期贷款较上年大幅度增长133%，同时，购买大量的原材料，增加存货，2010年6月30日光明乳业的存货为542,938,813.00，而到了2011年6月3日，存货量达到了1,207,631,252.00,增加了664,692,439.00。这也使得应付账款增加，导致应付利息增长，企业偿债负担进一步增加。

从资产负债表明显可以看出，公司借入资金主要用于在建工程、存货等不易变现的项目中，对公司盈利和偿债几乎无帮助。同时，在短期贷款、应付利息远大于货币资金增长的数额，加上企业利润又极低。因此，债务主要靠应收账款偿还债务。而2011年6月30日，光明乳业应收账款额为1,204,476,805.00元，比上年增长了455,734,590.00。光明乳业应收账款虽多，但受各种因素影响，应收账款收回存在风险，假若稍有不慎，企业将极有可能资金链断裂，陷入债务危机。对光明乳业的收益和股价有着极大影响。

随着中国乳企生产许可证重审结束，截至2011年3月31日，45%的乳企通过洗牌退出了市场，使得市场份额向大企业集中，这对于在乳品行业规模排名第三的光明乳业来说，显然是个发展的良机。光明乳业抓住机会，制定切实的营销战略，在加强对主打产品的竞争力度，扩大市场份额，同时，加快存货的周转速度，降低产品成本，创造更多的营业利润。

由此可见，光明乳业需要将营运资本管理决策与市场和企业发展相结合，将短期融资与长期融资合理组合，逐步改善企业营利能力和偿债能力，降低企业风险，有利于企业稳定发展。

第五篇：付华事迹材料

苦难击不垮的阳光女孩

（《秦皇岛日报》2008年11月12日B3版，记者：刘军 钱欣）

一个与年迈的养母相依为命的弃婴，一个用瘦弱的双肩担起家庭重担的女孩儿，从来没有泯灭心中对理想、对美好生活的向往和追求。她奇迹般地考上了大学。依旧是旧衣服，依旧是窝头、咸菜，但她高昂着头，做生活的强者。她始终怀有一颗孝敬、感恩的心，带着年迈的养母在秦皇岛完成大学学业。

10月7日下午4点半，付华简单收拾了一下东西，带着英语和数据库基础理论两本书，坐上了河北科技师范学院秦皇岛校区开往昌黎校区的通勤车。付华是这个学校计算机系大二的学生，在一个多月以前，系里的学生刚刚由昌黎校区搬到秦皇岛校区。她的目的地是昌黎校区家属院西院2排7号——在那里，有她的养母。

从一出生就被亲生父母遗弃的付华，与养母相依为命15年之后，在大学第一个学期即将结束的时候，在学校的帮助下把养母从老家沧州市青县靳刘庄接到了身边，接到了秦皇岛，她要带着74岁的养母上大学。

养母给了她生命和母爱 小小年纪挑起生活重担

对赵秀荣老人来说，一切都起源于1987年的那个冬天。也许是上天的怜悯，一直没有孩子的她在晚上6点多钟时在家门口发现了一堆柴禾，柴禾轻掩下有一个还没有剪掉脐带的女娃。用手探一下口鼻，感觉不到气息，只有身上还有点热乎气儿，已经52岁的赵秀荣用身体暖了一个晚上，到第二天凌晨，女娃开始哇哇地哭了。

从此，她有了生命，有了爱，有了家。

变故发生在1993年，付华的养父患肺癌去世。家中唯一壮劳力的离去，使这个本就不太富裕的家庭一下子面临绝境。为了支撑这个家，赵秀荣不仅要做饭、喂牲口，还要像男人一样下地做农活。家境的窘迫使得付华早早体验到生活的艰辛，在她12岁上小学三年级的时候，她就开始打零工——为村里边的针织厂拆卸领子，拆一件的报酬是3分钱。小学期间，“孩子就能牵着牲口帮我做地里的活儿了”，赵秀荣不无骄傲。小学六年级的时候，付华的个子长高了一些，她在脚下垫上两块砖头，刚刚够到机器，她可以做纺织了，收入也比拆卸领子多了一些，一个月她就挣了200元。

不幸接踵而至。付华上初二时，赵秀荣因为过度劳累突发脑血栓瘫痪

张志诚是计算机系学工办的老师，尽管早就有心理准备，但当他亲眼看到赵秀荣和付华的这个家时，心脏有问题的他还是忍不住湿了眼眶，一把拿出７粒速效救心丸放到了嘴里。这是怎样的一个家啊：原本的土房已经不能住了，村里为赵秀荣借了间民房；老太太浑身是泥嘎巴，直不起腰来；锅台的颜色早就看不清了，旁边放着的窝头硬邦邦的；炕上只有一床被、一个枕头，摸上去又硬又冷。如果说还有一些“亮点”，那就是墙上贴着付华在初中、高中时获得的各类获奖证书，有三好学生的，有优秀学生干部的。

赵秀荣从老家带到昌黎的只有4样东西：一条见了谁都欢喜地直摇尾巴的小狗，一个挂钟，一床被子和一个木箱。

这只被付华捡来已经10年的流浪狗，在青县付华不在家时是赵秀荣老人的伴儿。从外表看去，尽管这只狗的毛乱蓬蓬的，但精神劲十足，奇怪的是，它的饮食习惯与别的狗不同：喂它肉或骨头，它闻一下就扭头走开。“它从来没有吃过这些肉啊骨头啊什么的，从一捡来，我们就喂它吃用开水烫过的麸子。”付华对记者解释说。

尽管住房已经足够紧张，学校还是想尽办法腾出两间房。

付华很知足，她庆幸母亲虽然年逾古稀还能和自己相依为命，她感谢上天给了孝敬母亲的机会，在这个临时的家里，除帮助母亲饮食起居外，还拿出向老中医学习的针灸、按摩技术，为母亲做护理。

对付华来讲，带着养母上大学，不仅仅是省下了来回到青县的54元火车票钱，更重要的是自己能随时照顾年迈的母亲。

苦难化为精神财富 拥抱生活笑迎旭日

苦难变成了付华的精神财富，成了她坦然面对生活、执著追求美好的原动力。如果生活给予的磨难是一种锻炼的话，那么付华毫无疑问是在磨难中成长起来的海燕；如果把所有的苦痛比喻为山峰，付华已经站在了山顶。大一的时候，坚强的付华因为表现出色，被推举为班长、系学生会副主席、院学生会干事，并成为中国共产党预备党员。

“实际上我挺喜欢哭的，但是哭过之后，问题该怎么面对还是怎么面对，哭完之后就没有事了。”付华说，“我没有想过怨恨，怨恨又能够怨恨谁呢？老天实际上已经对我很不错了，我活着，有母亲和我相依为命，有这么多人关心我。”

学院团委书记李艳坡对付华的评价是：懂事，能干，自立，开朗，感

体康复。

在国家助学工程及当地政府和企业的资助下，付华完成了中小学阶段的学业，在初中阶段，她被评为“三好学生”、“优秀学生干部”、“全国百名优秀春蕾女童”。“苦难是人生的老师”，这是法国著名作家巴尔扎克的名言，也让付华感受最深。在逆境中勇敢地直面人生，她坚强地走了过来，而且走得乐观、自信。

2007年暑期，付华考入河北科技师范学院计算机系。为了凑齐大学第一学年的学费，她来到省内某家公司找活干。起初，公司担心她适应不了繁重的工作强度，但是她硬是挺了过来，一干就是一个暑假。由于她工作表现出色，公司答应她：每个假期都可以来这里打工。

付华用打工所得和政府、企业的资助交齐了第一年的学费，但生活费用所剩无几，还需要靠课余打零工来维持学习生活。尽管节衣缩食，但是付华学习和工作都非常努力，由于表现出色，相继被推举为班长、系学生会副主席。她以成熟、干练、真诚待人赢得了师生的一致赞誉。

在大学求学的日子里，她对病榻上的母亲终日牵肠挂肚，母亲的抚育之情无时无刻不萦绕在付华的心中。在校近一年时间里，她每月生活费仅100元多一点，节省下的打工收入留下来给母亲治病。利用双休日和节假日，她一次次往返于学校和家乡，每次她回家时都不忘给母亲买药品和简单的营养品；从老家返校时，她都带回一大包自己做的玉米面窝头，在学校用开水泡着吃。由于照顾母亲和艰难求学的双重压力以及长期营养不良，她曾因低血糖而晕倒。

学校及时发现了付华同学的境况，给予了无微不至的关怀。2007年下半年开始对她进行资助，特意为她安排校内勤工助学岗位，专门为她提供特殊补助、单亲家庭补助，保证了她的求学和生活所需。从2008年起，付华还享受到每年3000元的国家助学金。为解决付华既求学又照顾母亲的两难困境，使她安心学习，学校还专门腾出两间住房，专程派人把付华的母亲从沧州青县老家接到学校。

走在大爱铺就的成长道路上，付华学会了自强和感恩，她始终坚信，“我不能改变过去的苦难，但一定能从苦难中站起来。

有吃下饭，未来在我面前变成了渺茫……最后在老师、同学及朋友的耐心劝导下，我又恢复了信念，“大学”在我心里的目标更坚定了，因为我明白了只有我继续接受大学教育，更完美地塑造自己才能改变我的生活，才能让我母亲的晚年过得幸福些。没有过不去的河，我要摆脱眼前的困难。当时，河北小洋人生物乳业有限公司正好招临时工，我有了挣钱的机会。车间里工作时间长，温度高，工作量大，但是一想到自己马上就能去上大学，实现自己长久以来的愿望，心里就一阵欣喜，也就忘记了全身的疲惫。由于我在工作中表现不错，得到了车间主任及各位同事的认可，最高兴的是我挣得了大学的一部分学费。

两月之后，在政府、社会各界及我自己的努力下，我终于实现了我的“大学梦”。迈入大学校门，进入新的班集体之后，我的眼前充满了对于新环境的好奇，在高兴之余也出现了许多困难，生活上的不适应，如何正视自己的位臵以及家中老母的照顾问题，统统涌现出来，弄得自己一时理不出头绪，心情低落得很。不过，经过一两天的反思后，我重新鼓足勇气面对困难，挑战自我，积极参加各项招新活动，竞选了班长，并进入院学生会任干事。

当了班长之后，我意识到要想做好班务工作赢得一致的好评就必须下好功夫。于是，我为自己制定了“三步策略”，首先“知己知彼”，全面了解同学们的个人情况主要方法是课间沟通、宿舍民访，一周间我掌握了班内大部分同学的基本情况；然后“知彼知心”，在生活和学习上真心地关心和帮助有需要的同学，这样又得到了同学们的支持；最后“活动+班会”，这样又能把都还陌生的同学们团结在一起。一个月下来，班内的同学们几乎都能互相叫上对方的名字，也能融洽地一起生活和学习。对此我感到十分的自豪和欣慰，这证明了我的工作确实做到位了，第一学期期末我被评为“优秀团员”、“社会实践优秀奖”。

工作上如此，生活上也依然忙碌，但有条不紊地进行着。每天除了安排班务工作外，还制定日计划，对每天的生活进行有效地规划：

1.早上5点起来和舍友背英语 ——上课、自习——中午到饭馆打工——学生会值班——晚上到阶梯教室打扫卫生。

2.每天的生活费不超过4元。这样一来，我的生活费基本上得到解决。每个月的月底我都要奔回遥远的家乡，帮母亲干点活。因为我不放心母亲一人在家，她年纪大了又有脑血栓的毛病，可还在种着那两亩地。每次看