投资风险法律研究论文

第一篇：投资风险法律研究论文

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w.5 Y k J.cOM公文风险投资是指在高风险的情况下，向处于起步阶段或发展初期，具有市场前景和风险的高科技项目进行的投资，是一种高风险和高收益的长期投资。它不需要任何资本抵押和担保，一般通过企业上市或收购、兼并获得回报。健全的风险投资体系一般由风险企业（科技资本家）、风险投资家、投资者、中介机构和政府等构成。与传统投资相比，风险投资具有以高科技产业为投资目标，以资本增值而非企业分红为目的，以某些项目的高额回报补偿另一些失败项目的亏损等特点。

一、发展我国风险投资的法律障碍

1、我国没有规制风险投资的专门国家立法。但可适用的规范性法律文件主要有以下几类:一是全国人大常委会颁布的法律:《公司法》、《合同法》、《民法通则》、《合伙企业法》、《促进科技成果转化法》、《科学技术进步法》、《证券法》等;二是国务院及相关职能部门颁布的文件: 《关于加强科技进步的决定》、《关于“九五”期间科技体制改革的决定》、《关于以高新技术成果入股若干问题的决定》、《关于促进科技成果转化的若干规定》、《关于设定风险投资机制的若干意见》等;三是地方政府规章、政策:如深圳的《深圳市关于进一步扶持高新技术产业发展的若干规定》等。但到目前为止,我国尚没有一部专门有关风险投资的国家立法,这使我国的风险投资长期因法律地位缺失而无法引起足够的重视,严重阻碍了我国风险投资的发展。

2、我国自2006年1月1日施行的《公司法》相关规定,仍然没有完全考虑风险投资行业的特点。《公司法》于2005年10月27日经第十届全国人民代表大会常务委员会第十八次会议修订，自2006年1月1日起施行。虽然即将施行的《公司法》许多条款相比原《公司法》有利于促进风险投资的发展，但仍存在许多障碍：

2.1《公司法》规定的“授权资本制”,考虑到了风险投资项目的滞后性和资金分阶段投入的特点，但分期缴纳出资的期限仍然过短。我国最新《公司法》第26 条规定“有限责任公司的注册资本为公司登记机关登记的全体股东认缴的出资额。公司全体股东的首次出资额不得低于注册资本的20％，也不得低于法定的注册资本最低限额，其余部分由股东自公司成立之日起两年内缴足。”,第81 条规定“股份有限公司采取发起设立方式设立的，注册资本为在公司登记机关登记的全体发起人认购的股本总额。公司全体发起人的首次出资额不得低于注册资本的百分之二十，其余部分由发起人自公司成立之日起两年内缴足。”

2.2 最低资本额的规定对风险投资业构成准入障碍。我国最新《公司法》规定非上市的股份有限公司的最低股本规模为人民币500万元,上市公司的最低股本规模为人民币3000万元。股本规模的要求仍然较高,与风险投资业以小搏大的特征不符。

2.3《公司法》对股份转让的限制,严重影响了风险资本的退出。《公司法》第七十二条规定:“股东向股东以外的人转让股权，应当经其他股东过半数同意。股东应就其股权转让事项书面通知其他股东征求同意，其他股东自接到书面通知之日起满三十日未答复的，视为同意转让。其他股东半数以上不同意转让的，不同意的股东应当购买该转让的股权；不购买的，视为同意转让。”

2.4股东人数和认购股份的限制。对于有限责任公司而言, 最新《公司法》第二十四条规定:“有限责任公司由五十个以下股东出资设立。”这里对股东人数规定了上限,而“五十个”股东的上限显然不足以为风险投资公司筹集大量的风险投资资金。对于股份有限公司而言,虽然在股东人数上未规定上限,但在《公司法》第八十五条规定:“以募集设立方式设立股份有限公司的，发起人认购的股份不得少于公司股份总数的百分之三十五。”。

3、目前在国际上已被证明的最有效率的风险投资公司形式为有限合伙制。在采用有限合伙的公司中,少数掌握广泛专业知识的风险投资家作为普通合伙人对内管理公司,对外承担无限责任,在承担高风险的同时也享受高回报,能够有效地激发其工作激情;提供风险投资资金的投资者作为有限合伙人对内不直接参与日常管理,对外承担有限责任,也可以获得相对稳定的回报,从而可以保证风险投资资金的来源。而我国法律规定可供选择的组织形式为有限责任公司、股份有限公司、普通合伙等,未包括有限合伙。《民法通则》第三十条规定:“个人合伙是指两个以上公民按照协议,各自提供资金、实物、技术等,合伙经营,共同劳动”,第三十五条规定:“合伙人对合伙的债务承担连带责任”,这些规定表明我国的个人合伙是普通合伙,合伙人需承担连带无限责任。《合伙企业法》第五条规定:“合伙企业在其名称中不得使用‘有限’或者‘有限责任’字样”。

4、缺乏完善的法规与政策支持，风险投资退出难。一是我国尚未出台风险投资法，风险投资机构的设立、运作和退出缺乏法律依据。目前缺乏完善的市场化退出渠道是制约我国风险投资业发展的最大障碍。二是目前国际上通行的风险资本退出方式主要有公开上市、股份回购等。最新《公司法》对于公开上市仍然提出了较高的上市标准,而大多数风险企业通常无法满足上市标准,因而其股份无法上市流通。

5、我国《保险法》和《商业银行法》对风险投资的限制。《商业银行法》规定商业银行只能从事公众存款、发放贷款、办理结算等业务，禁止商业银行向非银行金融机构和企业投资。而对于保险机构、社会保障机构与资本市场对待的问题, 《保险法》第104条规定:“保险公司的资金运用,限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式；保险公司的资金不得用于设立证券经营机构和向企业投资。”

二、构建和完善我国风险投资的法律思考

2004 年5 月17 日,中国证监会正式发出批复,同意在深交所设立中小企业板块,标志着始于1985 年的我国风险投资体制建设开始昂首迈出第三步.但由于风险投资涉及的关系较为复杂,加上其固有的高风险性质,以及我国现行相关法律法规中存在的问题,笔者认为,完善和构建我国风险投资的相关立法内容应当主要包括以下几个方面:

1、我国应该加紧制定《风险投资法》。其内容应该主要包括以下几个方面:风险投资的宗旨,即促进风险投资发展,加快高新技术产业化,提高我国的国家竞争力;风险投资的基本原则,即按照社会主义市场经济规律建立风险投资机制;风险投资的主体,包括风险投资的初始投资者、风险投资机构、创业企业,另外还应该包括国家,中介组织等广义风险投资主体;风险投资的投、融资,主要规制风险投资家为组建风险投资机构与原始投资者之间的投融资法律关系,风险投资机构与创业企业间的投融资法律关系;风险投资的退出,包括企业购并、企业清算、企业上市等风险投资退出方式。[1]（p105）

2、我国现行修改的《公司法》相比之前的《公司法》作了如下有利于风险投资的修改:（1）取消了原《公司法》第12 条的“公司转投资不得超过公司净资产50 %的限制”。（2）改革了现有的公司资本制度,以“授权资本制”代替“法定资本制”。原公司法实行的是严格的法定资本制度,要求股东在设立公司时,必须足额地、一次性地认缴经工商部门登记的公司注册资本。这对处于成长期的创业企业来说,极易造成早期资本闲置,也有碍于风险资本的高效利用。（3）取消了“工业产权、非专利技术”的出资比例限制，最高出资比例可达80％。提高“工业产权、非专利技术”在高科技企业中的出资比例,体现了国家鼓励高新技术产业化和促进风险投资发展的精神,对科研工作者创办高新技术企业,加快科研成果的产业化,促进风险投资的发展是一个极大的推动；（4）相应降低了“公司上市标准”,风险资本进入创业企业的目的,不是控制创业企业,而是最终通过退出创业企业获取资本增值。

3、修改《合伙企业法》，引入有限合伙制法律制度。它既具备减少投资者的风险、鼓励众多投资者踊跃投资的聚合资金功能,又具备提高风险投资机构信誉,强化风险投资家责任的人合功能,还通过灵活的合伙合同安排解决风险投资机构中棘手的代理问题,建立了有效的激励和约束机制。但是,我国的许多地方已经在鼓励风险投资的政策法规中,明确了有限合伙制作为企业组织形式。《中关村科技园区条例》第25 条明确规定:风险投资机构可以采取有限合伙形式,有限合伙的合伙人由有限合伙人和普通合伙人组成。风险投资公司采用公司制有利于保证资金安全,而有限合伙制最大的特点是决策机制灵活,适应于风险投资活动的特点,而且较好地解决了激励和约束机制问题。因此,我国法律,包括《公司法》、《合伙企业法》应当确立有限合伙制这种风险投资公司组织形式。[2]（p28）

4、修改限制风险投资资金供给的法律法规，拓宽风险投资资金渠道。修改《商业银行法》、《保险法》《养老基金管理办法》，适当放宽对这些机构投资者的投资限制，允许他们适度地参与风险投资，如允许一定比例的养老基金、保险金和商业银行存贷差额资金参与风险投资，同时规定只能采用高新技术产业投资基金和风险投资基金的形式进行。

5、修改和完善税收法律制度，完善税收法律环境。税收法律体系的建立健全需要较长的时间，现阶段应尽快完善相关税种中关于风险投资的税收优惠政策。主要考虑以下几个税种：

5.1增值税。一是尽快实行消费型增值税，减轻风险型企业的税负。由于风险企业的范围较小，实行增值税转型不会给国家财政造成过大的压力。在2004年东北三省部分行业实行增值税转型试点后，应尽快在我国风险企业中推广。二是扩大增值税进项税额抵扣范围。除允许享受一般企业的进项税额抵扣外，还应该允许企业将研究开发、技术转让、技术咨询、技术服务、人员培训等费用按比例从增值税税基中抵扣。可以对企业购进无形资产的费用经税务机关核实后，按一定的扣除率抵扣进项税额。三是放宽风险企业关于一般纳税人认定标准，以此鼓励中小风险企业的发展。

5.2企业所得税。其一，延长风险投资企业和风险企业的免税年限为5年，同时把规定中对高新技术企业的“自投产年度起”改成“自盈利年度起”。其二，对于研发费用的加扣，建议取消盈利企业和增长比例的限制，可规定企业科研支出达到年销售额一定比例的，就可享受加扣费用。其三，实行加速折旧政策。允许对高新技术企业为研究开发项目服务的仪器设备等固定资产实行加速折旧。其四，实行再投资退税政策。即风险投资企业把其从风险投资中取得的收益再用于风险投资，则这部分收益应免征所得税。其五，允许把风险投资的损失直接用于抵减投资的资本利得。风险投资发生亏损是很常见的，这项措施可以直接降低风险投资的风险，有利于增强风险投资者进行投资的愿望和信心。

5.3个人所得税。促进风险投资发展还要充分发挥风险投资资金提供者和管理者的积极性，应从以下方面着手：一是应给予风险投资者和风险投资企业管理者特别的个人所得税减免待遇。二是提高风险投资者的免税额，并减少税率级次，扩大各档次级距，使其在获利年度也能享受到税收优惠政策。对风险投资公司的高级管理人员的期权之类的风险报酬收益适用优惠税率，并在其所得实际收到时纳税。三是取消风险投资者对上市公司给其作为股东派送的红股计征个人所得税的规定。

6、修改相关法律、法规,完善风险投资退出机制。我国当前规制风险投资退出的法律、法规主要有《证券法》、《破产法》、《民事诉讼法》、《外商投资企业清算办法》等。目前我国二级市场上虽然正在实行股权分置改革试点，但仍有大量国有股禁止流通,法人股限制流通,阻塞了风险资本从二级市场退出的道路;在我国,完善的产权交易市场远没有形成。至于破产清算制度,我国目前的《破产法》只适用于全民所有制企业,外商投资企业的清算适用《外商投资企业清算办法》,其他企业的清算则适用《民事诉讼法》的有关规定,实践操作中非常困难。因此，应完善破产法律制度的相关规定。

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第二篇：伊朗投资法律风险评析

二劳动协议

1劳动协议；劳动协议工种；劳动社会事务部；劳动协议是一种口头或书面协定，根据该协定，劳动者为用人单位提供定期（暂时的）或者不定期的劳动，并因此而获得相应的劳动报酬。

注1：对于非长期工种，其最长工作期限应有劳动社会事务部确定，并经内阁批准。

注2：对于连续性工种，如果劳动协议中未载明工作的期限，则应视为不定期的长期工作。《劳动法》第七条/司法部及劳动社会事务部/1991

2劳动协议；劳动协议生效条件；只有在劳动协议或者以后对其进行修订中所规定的对劳动者的劳动报酬不低于现行法律所规定的劳动报酬时，该劳动协议及其修订协议方可生效。

为了使劳动协议有效，劳动协议在达成时必须符合如下条件：

（1）劳动协议的标的合法；（2）劳动协议标的规范具体；（3）劳动有关方拥有

相关资产或从事相关的工作不违反法律和伊斯兰教法。

注：所有的劳动协议均具有法律约束力及效力，除非该协议被有关主管部门废除。《劳动法》第八、九条/司法部及劳动社会事务部/1991

3：劳动协议；劳动协议应包括的内容；除劳动双方认定的其他有关特殊事项外，劳动协议还应包括下列事项：（1）工作类型、劳动者必须从事的职业和履行的责任；（2）基本工资和附加福利；（3）工作时间和节假日；（4）工作履行地点；（5）协议达成日期；（6）协议期限（若果工作需要在特定的期限内完成）：（7）根据工作及其地区性特点需要补充的其他事项。

注：若果劳动协议是以书面形式作出的，则应提供四份文本，当地劳动部门、劳动者本人、用人单位和伊斯兰劳动委员会各持一份。如果工作场所未设伊斯兰劳动委员会，则该文本应提供给劳动者代表。《劳动法》第十条/司法部及劳动社会事务部/1991

3劳动协议；工作试用期；司法部及劳动社会事务部；劳动双方可以相互协商确定“工作使用期”。在此期间，各方有权终此劳动协议，不必事先通知对方，且不必赔偿损失。如果此期间，劳动关系由用人单位终止，则应向劳动者支付整个试用期内的工资；如果此期间，劳动关系由劳动者本人提出，则其只有权获得工作履行其内的报酬。

注：“试用期”应在劳动协议中载明。对于非技术工和半技术工，试用期不得超过一个月；对于拥有更高技术水准技术工人，试用期不得超过三个月。《劳动法》第十一条/司法部及劳动社会事务部/1991

4劳动协议；工作场所法律属性的改变不影响劳动协议的效力；司法部及劳动社会事务部；工作场所所有权状况的任何法律性改变，如任何形式的出售或转让、生产线转让、与其他单位合并、国有化或业主死忙等，均不影响与劳动者已确定的劳动合同关系。新的用人单位应作为前用人单位的继承者继续享有有关权利并承担相应的义务。《劳动法》第十二条/司法部及劳动社会事务部/1991

5劳动协议；以承包形式完成工作；司法部及劳动社会事务部；如果工作是以承包形式来完成，则工程委托人应在其与承包人达成的合同中增加相应的条款，规定承包人应遵循针对其劳动者其劳动者所作的规定。

注1：应付给劳动者的报酬应视为优先债务，委托人有责任在不考虑付给承包人费用的前提下，优先向劳动者支付承包人所欠的费用。委托人应付给承包人的费用包括根据履约保证书而应支付给承包商的有关款项，根据司法部门的裁决这些

款项可直接支付给劳动者。

注2：如果工程委托人违背上述条款，在工程交接期前45日内与承包人达成条约或结算账务，则其应向劳动者支付承包人所欠劳动者的所有款项。《劳动法》第十三条/司法部及劳动社会事务部/1991

6劳动协议；劳动协议中止；司法部及劳动社会事务部；若因下述条款所述原因导致协议一方暂时无法履行其在劳动协议项下的义务，则劳动协议中止。所述原因解除后，劳动协议（包括退休和增加工资）应继续生效，并应从以前的劳动记录日继续算起。

注：劳动者的义务兵役期（包括正在进行的、暂时的和预定的兵役期）以及劳动者在战争前线的自愿兵役期均应视为期劳动记录的一部分。

（一）如果由于劳动双方都无法控制的不可抗力或不可预测的事件而导致全部或部分工作

场所关闭，或如果上述不可抗力或不可预测事件而导致劳动者或用人单位暂时无法履行其在劳动协议项下的义务，则此间与在全部工作场所或在被关闭的工作场所内服务的劳动者所达成的劳动协议应中止。劳动社会事务部将对上述事件作出决定。

（二）如果劳动者因参加根据本法规定的学术学习或其他不带薪的休假，则与其签订的劳

动协议应在该劳动者请加期间中止，中止时间最长为两年。

注：如果因学术学习而请假，劳动协议中止事件可在延长两年。

（三）如果劳动者被拘留但未被定罪，在其拘留期间，其劳动协议将中止。一旦劳动者被

释放，应恢复其工作。

（四）如果因用人单位的投诉而导致劳动者被拘留，且劳动争端处理部门不认为劳动者有

罪，则该劳动者的拘留期应视为劳动者劳动记录的一部分，用人单位除赔偿由此而给劳动者造成的损失（按法院的裁决支付）外，还应向劳动者支付在此拘留期的工资和补助。

注：在上述劳动部门就劳动者作出裁决前，用人单位有义务至少按该劳动者月工资50﹪的标准，向劳动者家属支付费用，以满足他们的生活要求。

（五）在劳动者义务兵役期间，劳动协议应中止执行，但劳动者在服役结束后的两个月内必须回到以前的工作岗位。如果该职位已被裁剪，则应将其安排到类似的岗位中去。

（六）在本法第十五、十六、十七、十九条所述情况中，若果用人单位拒绝在协

议中止状态结束后恢复劳动者的工作，则用人单位的行为应视为非法解雇劳动者。（当劳动者无法正当地申述理由时）劳动者有权在30天之内将此种情况反映到事实调查委员会，如果用人单位不能提供不恢复劳动者工作的合理理由，则应根据事实调查委员会的裁决，有义务恢复劳动者的工作。并从劳动者回到工作场所之日起支付工资。但如果用人单位能够说明不恢复劳动者工作的合理理由，用人单位必须按劳动者最后一次的年工资标准向劳动者支付相当于45天的工资。

注：如果劳动者无正当理由未在协议中止后的30日内通知用人单位其准备恢复工作，或未在用人单位拒绝恢复其工作后将有关情况反映到事实调查委员会，则该劳动者应被视为已辞职，这此种情况下，劳动者有权根据其最后一年的工资标准，要求用人单位支付相当于其一个月工资的离休金。《劳动法》第十四、十五、十六、十七、十八、十九、二十条/司法部及劳动社会事务部/199

17劳动协议；劳动协议终止；司法部及劳动社会事务部；在以下任一情况下，劳动协议应终止：（1）劳动者死忙（2）劳动者离休（3）劳动者完全丧失劳动力(4)

劳动协议期满，且劳动双方未明示或暗示性地表示要求续签协议（5）劳动合同所规定的专门任务已完成（6）劳动者辞职。

注：如果劳动者准备辞职，则其有义务继续在原工作岗位上工作一个月，并应向用人单位递交书面的辞职申请书。如果劳动者在递交辞职申请书之后的15日内，书面申请撤回该申请书，则其辞职申请可视为无效。在此情况下，劳动者应将其辞职申请书的复印件及随后的辞职申请撤回信复印件交到工作场所的伊斯兰委员会、行业协会、或劳动者代表那里。《劳动法》第二十一条条/司法部及劳动社会事务部/1991

8劳动协议；退休金；司法部及劳动社会事务部；如果劳动协议终止、定期工作完成或定期协议期满，用人单位应为在一、1适用范围：适用范围：司法部及劳动社会事务部；所有的用人单位、、劳动者、工作场所、工业生产单位、服务机构和农业机构均应遵循本法之规定；所有的劳动者、用人单位、及其代表、培训人员、以及工作场所均受本法管辖。《劳动法》第一条、第五条/司法部及劳动社会事务部/1991

2适用范围：劳动者、用人单位和工作场所；司法部及劳动社会事务部；

本法所称的劳动者是指应用人单位的进行工作，并因此而获得报酬（包括周薪、月薪、利润分配、和其他利）的人。

本法所称的用人单位是指自然人或法人。一般来说，经理、管理人员及所有被指定负责工作场所管理工作的个人均应视为“用人单位代表”。用人单位应对其代表向劳动者所作的所有承诺负责。若果用人单位代表超出了其职权范围的承诺，并且用人单位不认可该承诺，则该用人单位代表应向用人单位承担责任。

工作场所是劳动者按照用人单位或他的代表的要求进行劳动的场所，包括工业、农业、矿业、建筑、交通业、乘客运输、、服务、商业和生产机构及公共机构等所在的处所。隶属工作场所的所有设施，包括祈祷室、小卖部、合作商店、托儿所、幼儿园、诊所、浴室、职业培训机构、阅览室、讲座室、和其他培训中心，以及伊斯兰委员会和协会的场所、劳动者动员部门、体育馆、运输手段等均应视为工作范畴，并且应视为工作场所的一部分。《劳动法》第二、第三、第四条/司法部及劳动社会事务部/1991

3适用范围：劳动者权利平等；禁止强迫他人从事某项工作并对他人进行剥削。不论部族和种族，伊朗人均享有平等的权利，肤色、种族和语言等均不作为一种特权。所有人，无论是男性还是女性，均享有平等的权利。只要不违反伊斯兰教和社会公众利益，并且不侵犯他人的权利，每个人都有权利选择其理想的职业。《劳动法》第六条/司法部及劳动社会事务部/1991

二劳动协议

1劳动协议；劳动协议工种；劳动社会事务部；劳动协议是一种口头或书面协定，根据该协定，劳动者为用人单位提供定期（暂时的）或者不定期的劳动，并因此而获得相应的劳动报酬。

注1：对于非长期工种，其最长工作期限应有劳动社会事务部确定，并经内阁批准。

注2：对于连续性工种，如果劳动协议中未载明工作的期限，则应视为不定期的长期工作。《劳动法》第七条/司法部及劳动社会事务部/1991

2劳动协议；劳动协议生效条件；只有在劳动协议或者以后对其进行修订中所规定的对劳动者的劳动报酬不低于现行法律所规定的劳动报酬时，该劳动协议及其修订协议方可生效。

为了使劳动协议有效，劳动协议在达成时必须符合如下条件：

（2）劳动协议的标的合法；（2）劳动协议标的规范具体；（3）劳动有关方拥有

相关资产或从事相关的工作不违反法律和伊斯兰教法。

注：所有的劳动协议均具有法律约束力及效力，除非该协议被有关主管部门废除。《劳动法》第八、九条/司法部及劳动社会事务部/1991

3：劳动协议；劳动协议应包括的内容；除劳动双方认定的其他有关特殊事项外，劳动协议还应包括下列事项：（1）工作类型、劳动者必须从事的职业和履行的责任；（2）基本工资和附加福利；（3）工作时间和节假日；（4）工作履行地点；（5）协议达成日期；（6）协议期限（若果工作需要在特定的期限内完成）：（7）根据工作及其地区性特点需要补充的其他事项。

第三篇：企业投资并购法律风险

公司投资并购法律风险

金融危机来临时，大量企业出现倒闭或濒临破产状态，正是有些实力雄厚企业收购的良机，往往此时并购这些由于金融危机所造成的即将破产的企业所花成本比正常时要小，在谈判、收购的过程中也省时省力。但是，也正因为金融危机，投资并购也面临比正常经济环境下更大的法律风险，因为投资并购各关联方在金融危机之中都存在不可确定的因素，从而使投资并购活动更增风险。因此，企业对外投资并购时须注意以下五项法律风险：

一、企业并购前的融资风险。

在金融危机背景下对外并购，更要注意在正常经济环境中不易发生的一些融资风险。由于金融危机对银行、金融机构产生了巨大冲击，也应考虑此家金融机构是否存在破产或者其它因素(如国家突如其来对银行、金融机构等采取紧缩政策)导致不能发放资金的可能性，提前制订应对策略。企业在做出采用何种方式募集并购资金、采用哪种并购的方式、并购何种企业等融资决策前，应进行详尽调查以及资深人员对项目的论证来规避其中的法律风险。

在具体的融资流程中，企业尤其是上市公司，应确保股东会、董事会所做出的融资决议有效，因为在金融危机的前提下，股东会对出现的风险抱有更大程度的担扰，以免在融资合同签订后，一些有决定权的股东提出异议，导致出现上市公司的违约或者诉讼。金融危机中，在履行融资合同的过程中，企业也要确保担保物或为自己担保的关联公司在金融危机的情况下的营运正常，不使银行产生对公司或担保方、担保物的信用或资信、价值贬值的现象，以避免银行方违约或要求更多的抵押、担保或要求提前还贷及不发放还未发放的资金，影响并购计划的进程。

二、被购企业情况前期调查中的风险与控制

由于金融危机的影响，一些企业出现了破产但却并未实际破产或者说已经名存实亡，企业往往不能履行到期债务、潜在的债务还未表现得十分明确，有些存在着担保，诉讼保全等限制转让的情况，土地房屋及主要设备等资产的权利的完整性、合法性都出现在正常环境下不会发生的潜在不完整或不合法的情况;金融危机下，被并购企业对外签订的合同是否能履行、主要关系及客户是否还存在，客户的履约能力是否还有保证;被并购企业是否还存在未结的诉讼等等。

应付这些风险，第一、要求被并购方提供尽量详细的资料，如各种重大的合同、合同的履行情况、被购方的股东情况变更情况，最新的章程，年检情况。第二、派遣财务人员对并购方进行详尽的财务检查。第三、选择实力评估机构做出对被并购企业本身及重大资产的真实评估。第四、由有经验的律师对被并购企业进行尽职调查如被并购企业的主体资格、是否存在担保、诉讼等。在此基础上再加以认真分析论证，做出科学合理决策。

三、被并购企业本身风险及控制

金融危机下，被并购企业因为出现不稳定而导致一些不可忽视的风险。

一、企业重要人员流失如重要的研发人员、掌握机密或企业商业秘密人员、重要管理人员、掌握客户的营销经理或人员等。

二、大股东暗中转移资产或抽资，无形资产的贬值或股东转移无形资产及暗中许可多方使用无形资产。三被并购企业因金融危机导致财务状况的恶化、税务情况的真实，有无漏税，逃税等等。

这些风险在公司准备并购时的前期谈判工作最好用意向书或者备忘录的形式予以确定、保证，具体由律师进行操作以及会计师对被并购方调查后提出。

四、合同风险与控制

在并购合同签署时，更应该注意合同风险。在企业并购活动中，经常会出现有几家公司同时收购一家公司的情况。此时，公司如果在未弄清其他潜在收购公司是否具有被收购公司的优先权而盲目签订并购合同是十分不妥的，应注意在收购中股权转让时尊重目标公司其他股东的优先购买权，积极履行法定程序排除第三方的优先购买权之后收购方可进行出资收购。

在合同中，应注意确定收购价格以及价款支付的不同方式和支付期限的安排;各种收购意向书和收购合同等法律文件的完善需要由专业人士如律师来完成并收购合同履行阶段更为重要，要特别注意各种履约备忘、各种审批、登记、第三方同意、章程修改、董事选派等各个方面。这些方面如果不详尽考虑，很有可能就造成并购失败或者并购过程阻碍以及并购的实际效果。

五、税收、环保等潜在风险与控制

税收是一个可能产生潜在责任的重要方面。金融危机中，国家的有关税收有可能发生变化、调整，而被并购企业在不知或故意未纳税款的情况下，税务机关一般均会要求并购方承担责任如补税及罚款，这将会大大增加并购成本，更为严重的是在支付并购费用后，如果此部分税款及罚款数额巨大，有并购意向的公司也无力再续支付，则此并购存在失败的危险。

环境保护也是极有可能产生潜在责任的方面。许多国家对企业环保的要求经常十分严格，多数环境之下，正常国家不论在何种经济情况下均不会改变环境保护政策，只会更趋于理性和严格。在并购时，由于金融危机影响到被并购企业，被并购企业的生产及环保人员、维护人员有可能发生变化，环境保护方面极有可能不到位，违反环保法律。并购企业在并购时可能不知晓这些变化，并购后将承担这些违法的责任，而这些责任带给并购公司有可能是致命的。

这些潜在的风险需要企业认真仔细地了解被收购企业的纳税、环保情况。是否有欠税、被并购方的经营产品、生产场地与环保的关联，环保政策与被并购企业的关联、对有关许可证和许可的遵守，环保部门有无对企业发生整改或制裁的通知等。在具体并购时，企业在签订合同时，首先要考虑这些风险，最终在合同中约定这些风险的避免和承担，最好能对这些风险进行保险。

第四篇：企业投资的法律风险

总结以往企业投资活动中的经验教训，许多企业疏于防范投资中的法律风险，造成纠纷及损失，因此有必要提醒企业在投资活动中注意识别误区，防范风险，避免纠纷，减少损失。

如何确保出资财产评估的真实、合法

与合作伙伴联营或合资办企业，每一个出资人(联营方、股东)出资财产的真实性、合法性事关每一位出资人及未来注册的联营体或公司的利益。所谓出资财产的真实性是指财产价值的真实性，合法性是指评估机构及评估程序的合法性。以欺骗手段隐瞒财产真实价值，虚报价格，虚假注册，出资股东有行政和刑事责任；其他股东有补交差额的民事责任，而且是一种连带责任；根据虚假注册情节轻重及危害性后果，公司也可能承担行政(罚款)及刑事责任。也就是说，大家走到一起办企业，一位出资人以欺骗手段虚假出资会殃及所有投资人，给刚注册的公司带来法律上的麻烦，如补交差额的出资压力，缺少运营资金的经营困难，这些都损害公司的商业信誉。联营体中联营各方对外承担连带债务责任，某一方出资财产不实，都意味着联营体赔偿能力下降，一方偿债能力下降，当然意味着另一方偿债份额就可能增加，即增加联营他方的偿债风险。

出资财产是否具有法律可行性

按我国法律规定，实物、现金、工业产权均可作为出资财产，但以这些财产出资仍要注意一些法律风险。

集体土地不许擅自转让

城乡结合部的集体土地由于城市开发及辐射，地皮便宜且有升值潜力，村队经济组织以农民宅基地、自留地、饲料地等集体土地吸引城市企业前往投资项目、办工厂、搞联营，当联营体失败，需要偿债时，才发现集体土地不许擅自转让。国家垄断土地一级市场，集体土地须经国家依法征收后才能进入二级市场买卖，补交国家土地收益之后，所剩余额才能用来偿债。如果所剩余额不足以偿债，此时联营对方(村队经济组织)再没有别的财产，城市企业作为联营一方承担连带责任，债务余额由城市企业承担，这意味着城市企业又要增加偿债份额。

商标专利使用权不可作为出资财产

商标专利使用权能否作为出资财产，目前法律无明文规定。虽有学者主张可以用商标专利使用权作为出资财产，但从目前我国法律(企业登记方面有关法规)及实践来看并不具备实际操作的可行性。所以目前商标专利使用权尚不可作为出资财产。

要确保公司的资本充实

目前我国《公司法》并未规定股份可以作为出资标的，但实践中，特别是国

有企业改组中已有以股份出资的情况。如果以股份作为出资标的，在操作上特别要注意确保股份出资的真实性、合理性及有效性。如应考虑到股份与现金相比其价值具有相当的弹性，过高评估股份价值将会侵害资本充实原则，必须慎重评估股份价值，规范股份出资评估作价及调查程序。应由法定验资机构对股份出资出具验资报告，验资报告应记载出资的股份情况、股份价格评估方法，估价结果是否与股份出资者在拟设立公司中的股份数量和票面价值相符。股份出资应为公司章程的必要记载事项，必须将股份出资者姓名、出资标的股份及其价格，以及由此确定的出资股数据等情况记载于公司章程，否则不能以股份出资。此外，股份出资的履行应遵守股份转让的有关规定，必须交付转移，使该出资股份真正归属设立中的公司。如公司成立时作为出资的股份的实际价格与公司章程规定的价格明显不符时，应由该股份出资人补交其差额，以确保成立后的公司资本充实。

要警惕投资的真实性

与外商合资要审查外商是否用自己的财产出资，按目前中国法律规定，出资人(股东)应该以自己所有且没有权利瑕疵的财产作为出资财产，实践中有的外商用租赁、借用别人的财产，或以设有抵押等担保物权的财产出资，未等合作经营、合资经营期满，外商一看市场不好，企业亏损，溜之大吉。出资财产不能拍卖偿债，因为是别人的财产或该财产上在先设有别人的抵押权，真正所有权人主张所有权，该财产应返还真正所有权人；抵押权人主张抵押权，该财产拍卖所得优先偿还抵押权人。如此，中方及合资企业权益必然受损，固定资产在合营期满归中方也变成一句空话。有的外商以借来的贷款做出资财产，并要合资企业或让中方为其借贷做担保，这实际上还是用别人的钱做自己的出资，赚钱分红，亏损就走，把投资风险转嫁给中方。还有的外商出资后利用购买或包销合营企业的货物不付款的方式抽逃出资，或利用承包经营合资企业的方式把投资收益固定化，不承担投资经营风险，变相抽逃出资。

企业开办新企业的债务承担

按照1994年最高法院的司法解释：企业开办新的企业，新企业资金不到位，由开办企业对新企业债务承担法律责任，这又分成两种情况，其一，如新办企业名义注册100万元，实际到位只有50万元，如欠债200万元，原企业的新开办企业领取了法人执照，投资毕竟达到法定最低注册金额的要求(一般的有限责任公司)，新开办的企业视为是原企业的子公司，作为独立法人看待，新开办企业以自己的100万元(有限责任)对债权人承担债务责任，原企业承担名义注册金额(100万元)与实际到位资金的差额，即为新开办企业承担50万元债务。其二，新开办企业名义注册100万元，但作为生产经营或商业批发为主的有限责任公司，其实际到位资金只有30万元，违反了《公司法》关于这类公司的法定最低注册金额的要求(50万元)。即使原企业为新开办企业领取了法人执照，新开办的企业在法律上只能被当作是分公司，而不是子公司。于是原企业作为总公司要为新开办的分公司承担所有债务责任，即原企业承担债务额(200万元)与新开办企业实际到位资金(30万元)的差额(170万元)。可见，对后一种资金不到位的情况惩罚更重。有些企业想把新开办的企业办成一个子公司，赢利分红，亏损让子公司以其有限资产(静态看即有限的注册资本)承担有限责任，可在一定程度上规避投资风险。如果像第二种情况，实际到位资金不能达到法定最低注册金额，这种想法就不能实现，法律上根本不把这类新开办企业当作具有独立法人地位的子公司，只是把这类新开办企业当作分公司，所以原企业为新开办企业负担债务责任的风险更大，份额更多。

假注资引来真债务

东方建材公司经理王某看中兴达建材市场的销售渠道和方式，兴达建材市场经理刘某看中了东方公司国有企业的招牌，两人产生合作意向并商定东方公司向兴达建材市场投资1200万元。将兴达建材市场注册资金800万元增资为2000万元，成为占其股份60％的控股股东，同时兴达字号也变更为东方公司的字号。但东方公司一下无法拿出1200万元资金。双方达成协议：首先，东方公司通过银行向兴达建材市场注入200万元资金，然后将银行单据改为1200万元，拿到了验资报告，办理了变更登记。待执照变更后，兴达建材市场在几个月的时间里，又通过往来货款的方式将2007元资金返还了东方公司。A公司向兴达建材市场订购建材，双方约定款到后一个月付货，A公司一次性付给兴达市场1000万元货款。兴达经理将此1000万元投资证券市场，想利用时间差，来个“借鸡生蛋”，结果炒赔了，1000万元只剩100万元。合同到期，兴达无法供货。A公司提出解除合同，返还货款。兴达既不能供货，也不能还款。A公司告到法院。法院作诉讼保全，查封兴达建材市场的财产才发现兴达建材市场财产只值500万元，根本无法抵偿A公司1000万元货款。A公司通过调查，了解到东方公司出资的实情，以虚假出资和抽逃注资追加东方公司为第二被告，要求东方公司承担连带责任。东方公司的假注资招来了实实在在的真债务。法院认定，东方公司明知自己出资不足，仍变造银行单据，虚假注册，抽逃资金，导致兴达建材市场注册资金不实，东方公司应在兴达建材市场注册资金不实的范围内承担民事责任，东方公司与兴达建材市场共同偿还A公司的货款。

兼并、收购别人要弄清债务黑洞

企业兼并的成功率不高，失败的原因之一，就是兼并与被兼并方信息不对称，兼并方无法弄清被兼并方的真实债务和财产状况，兼并后又无端生出大量债务，替被兼并方还债，难以有资金注入新项目导致兼并失败。不能仅从资产负债表或账目上反映的情况简单核实。许多报表与账目是虚假的。许多潜在债务并不能真实完全反映在报表和账目上。如企业白条、签章送货单、赊欠货款、质量索赔。还有的财产清单与实物财产并不相符。所以要核实财产清册，核实凭证是否真实、合法、完整。考察被兼并方的各种对外合同，如买卖、担保、代理、租赁、承揽、供货、商标专利及劳动合同中所包含的债权债务。兼并合同中应明确约定只承担债务清单上已列明的债务，自交割日、收购日或约定的接收日后兼并方(收购方)概不承担被兼并方(目标公司)的债务。实践中为规避无法测算核实目标公司的债务黑洞，也有的兼并方企业先与目标公司联营、合资、承包、托管、租赁，经过一段磨合，再谈目标公司产权的整体转让，即承包租赁的有效延伸，兼并的温和过渡。

第五篇：浅谈投资风险论文

北方民族大学

信息与计算科学学院

投资组合优化与风险控制结课论文

浅谈投资风险

专业：统计专业

班级：10级3班姓名：龚明达学号：2010066

4摘要

风险是指企业在经营过程中遭受损失的不确定性。在新的经济条件下，由于新技术和互联网的广泛应用以及全球范围内日益激烈的竞争，企业在获得新的发展机遇的同时也面临着更多的不确定性，即各种风险因素。这种不确定性是获得成长必须付出的代价。在此情况下，单纯将风险作为遭受损失的可能性来理解已无法适应现代企业风险管理需要。因此，现代企业风险的完整定义应包含两个层面的内容：首先，风险是事件在未来发生的可能性及其后果的综合，包括风险因素、风险事故和风险损失等要素。风险因素是指引起或增加风险事故发生的机会或扩大损失幅度的条件，是风险事故发生的潜在原因；风险事故是指造成风险损失的直接原因，意味着风险的可能性转化成了现实；风险损失是指风险事故所带来的物质上、行为上、关系上和心理上的实际和潜在的利益丧失。其次，风险与机遇如硬币的两面，二者在数量及性质上成正比例的辩证统一关系，机遇蕴涵于得到有效管理的风险之中。

关键字：投资组合优化证券投资投资风险股票获利减小

浅谈投资风险

在已过去的两个月风险理论课程的学习中，我了解了许多关于证劵、保险、投资、风险的金融知识，我想这也是对我知识面的一个极大的扩充。在此，由于篇幅有限，我就浅谈一下我个人对证劵投资和投资风险的认识和理解。

当然了，谈到投资风险，就避免不了要说到证劵投资。那什么事证劵投资呢？在高中时代，听闻了许多的炒股，基金等等，那时候我就知识以为证劵投资业就莫过于此了。上大学后，在平时网上的学习以及校内的一些有关证劵投资相关的学科的学习，比如证劵投资学，投资组合优化与风险控制，最主要的也是风险理论的学习将证劵投资与证劵投资风险紧密的联系起来，让我深刻的理解在证劵投资中蕴含的风险，以及知道了对于投资风险的防范措施。从而有了一些我自己对于投资风险的建议。

证券投资是一种有意识的，受人心理意识调节、控制的经济行为。也就是说在证券投资中，投资决策动机、投资收益与预期、投资风险规避等问题的实质就是我们的心理意识在投资中的具体表现。在证券投资市场，资金的回报来自于投资人对于投资时机的判断和选择。众所周知，投资具有风险性，资本投入市场的时间越长，投资市场中的不确定因素就越多，风险性就越高，因此对于每一个证券投资人，都应该具备足够的投资知识、风险意识以及良好的心理素质。有了良好的心理素质，才是投资者成功的最根本素质。譬如自2007年中国股票市场开始从高位开始的一路下跌，就是对市场投资人心理的一种考验。通过这段时间证券投资学这门课程的学习，我不但对证券投资学中的诸如K线分析法、周期理论等各种技术分析方法有了一个基本的认识，使我在风险理论中能清晰的理解证劵投资风险。

投资都是有风险的，想要防范证券投资风险，我们就得先明白风险与不确定性的关系及投资风险的含义，能够区分投资风险与风险投资的不同。之后才会懂得如何去防范证券投资风险。

风险是客观存在的，做任何事都存在风险，没有百分之百的收获。任何收获都是经过千辛万苦的努力，避过风险获得的。风险是指未来结果的不确定性和波动性。所谓的不确定性，是指市场行为者面临的、直接或间接影响经济活动的那些难以完全和准确加以观察、测定、分析和预见的各种因素。包括外生不确定性

（如地震）和内生不确定性（如企业的技术水平）。（本段话取自张元萍主编《风险投资与风险管理》一书中。）

不确定性现象在自然领域和社会领域也是普遍存在的，风险与不确定性是相联系的，一般来说，对未来的结果，越难作出准确地判断，不确定性就越大，从而风险也就越大。

我们还应该明白投资风险与风险投资是两个不同的概念，不应混为一谈。投资风险是为了获得不确定的预期效益，而承受的风险。它也是一种经营风险，通常指企业投资的预期收益率的不确定性。只要风险和效益相统一的条件下，投资行为才能得到有效的调节。而风险投资亦称风险资本，是指将风险资本投入到那些具有很大潜能和广阔市场前景的企业和机构，并承担巨大风险的活动。风险投资以承担风险为前提，以获得的最大的资本增值为目的。投资风险强调的是投资的风险，而风险投资是强调投资，是一种风险投资。（本段中有关投资风险和风险投资的定义取自张元萍主编《风险投资与风险管理》一书中。）

证券投资的目的在于获得它未来的收益，而未来的收益是不确定的，会由各种不确定的因素的影响而很可能得不到。而这种不可能得到的结果就是证券的风险。也就是说不确定因素是造成证券投资风险的主要原因，但是证券投资风险的存在还有着其他的特殊的原因，也就即由证券的本质及证券市场运作的复杂性所决定。主要有：证券的本质决定了证券价格的不确定性，证券投资心态影响证券价格的波动，证券投资风险的难以控制性。（本段话取自胡海鸥编著《证券投资分析》一书中。）

在了解了证券风险存在的特殊原因后，对于该如何防范投资风险。我觉得证券投资风险的防范措施应从管理层抓起：先要有健全的法律制度，才能让非法的投资风险降到最低；然后要有完善的监管措施，才能让防范那些挪用客户资金、编造传播假信息等的违规行为，从而降低风险；最后交易中介要有自律管理，实行自律管理才能最大限度的防范投机者的恶意操作带来的风险。

每个投资者都有自己的风险承受水平，同样的方法不可能对任何投资者都适用，下面只是一些建议，并不一定准确。一般来说为了防范风险，应建立投资组合，这样做能将证券投资的风险分散化，从而降低风险。在建立投资组合时还应关注风险的承受能力，不然你虽将风险分散化了，但当出现行情下跌时你就会在惊慌失措中卖掉手中所有的头寸；如果你建立投资组合时始终关注风险的承受能力，你就能从容面对行情下跌的情况，进而实现自己的投资目标。投资者不应该接受超出承受能力的风险，否则必然导致理财行为的失败。另外，还应注重长期投资，在长期投资中，投资者实际承受的风险远远低于短期投资行为承受的风险水平，从而避免受短期资产波动的影响作出非理性的投资行为。

投资者应根据自己的实际情况，选择自己的投资。所谓“知己知彼，百战百胜”。先了解证券市场的行情，然后选择适当的方法做出理性的投资。切莫盲目投资。马克吐温说过：70％的人宁可死也不愿意思考，20％认为自己在思考，10％的人真正在思考，这和平常股市里的7赔2平1赚有异曲同工的妙处。真正赚钱的人，往往是那种会独立思考，心理素质又高的人。在投资方面，要时刻保持一颗清醒的头脑，市场瞬息万变，时刻获得最新的消息并作出最理性的判断是很难的，我们必须有一个良好的心理素质，坚持自己的原则，才能在证券投资市场上长盛不衰。