我国上市公司股利政策的探讨

第一篇：我国上市公司股利政策的探讨

本科生毕业设计（论文）封面

（2016 届）

论文（设计）题目 作 者 学 院、专 业 班 级 指导教师（职称）论 文 字 数 论文完成时间

大学教务处制

会计原创毕业论文参考选题(200个)

一、论文说明

本写作团队致力于会计毕业论文写作与辅导服务，精通前沿理论研究、仿真编程、数据图表制作，专业本科论文3000起，具体可以联系qq 805990749。下列所写题目均可写作。

二、原创论文参考题目2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 我国个人所得税的税务筹划 上市化工企业环境信息披露研究

青岛海信电器股份有限公司综合财务分析

中小企业内部控制的问题与对策——浙江民营企业为例 会计信息失真的制度性成因与治理对策

产业集群视角下中小企业互助基金融资模式研究 变动成本法与完全成本法的比较及其结合应用问题 浅谈基于价值链的成本管理 三全食品公司的财务分析

浅析增值税转型—实行消费型增值税是税制改革的必由之路 制药行业公司治理问题的研究——以某制药公司为例 行政事业单位内部控制体系构建 连锁企业存在的问题及对策研究 某电泵公司融资问题研究 某科技公司信用政策设计

房产新政下房地产企业的融资问题研究 上市公司财务会计报告舞弊手段及成因分析 论中小企业中存在的问题与对策 基于公司治理的内部控制浅析 国有企业内部控制的问题及对策 某冶金制造公司的预算管理问题研究

上市公司财务治理结构研究——以苏宁电器为例 某公司质量成本管理研究

公允价值在上市公司债务重组中的应用研究 论公司治理环境下的内部审计 基于公司治理的内部控制浅析 某集团税务风险的防范与控制研究 企业表外融资财务问题的分析及应对 某公司融资问题研究

基于公司治理的内部控制浅析 基于公司治理的内部控制浅析 东风汽车公司财务危机预警研究

论我国注册会计师的审计风险及其防范措施 浅谈企业并购后的财务整合 论企业战略成本管理

农村商业银行绩效管理问题研究

浅析我国会计电算化存在的问题与对策 某公司应收账款内部控制问题研究 资产减值会计问题研究

加强恒源国贸的固定资产管理 企业业务外包过程中的风险及对策 会计职业道德缺失的成因与对策

基于EVA的我国上市公司价值创造能力的分析 某地产公司财务风险研究

增值税转型对制造业的影响分析

股权激励及其对我国上市公司的影响－基于上市公司绩效与股权激励关系的分析 国有商业银行内部控制建立的研究 乳品业上市公司财务报表分析

内部审计在风险管理中的作用研究——以xx公司为例 外贸企业应收账款的管理研究——以xx公司为例 企业并购协同效应的财务分析

我国农村信用社内部控制的研究对象 企业应收账款管理与风险控制

资产减值准则对上市公司盈余管理的影响研究 公允价值在金融危机中的争议与思考

商业银行资产构成及风险分析——以农行某支行为例 存货计价方法的选择对报表盈余质量影响的案例研究 提高企业核心竞争能力的财务策略

基于F分数模型的财务风险分析与防范研究－－以某公司为例

基于COSO框架下的内部控制研究—以中小企业采购与付款业务为例 上市公司IPO抑价影响因素分析研究 某集团制度的设计

企业营运资金管理问题研究——以万科企业股份有限公司为例 新准则对上市公司的影响—以存货准则变化为例 医院内部控制存在的问题与对策

股权分置改革对上市公司盈利能力影响研究——以三一重工为例 某公司资本结构优化研究

新形势下我国房地产上市公司资本结构优化研究 基于公司治理的内部控制浅析

我国企业环境会计信息披露问题的探讨 我国科技型中小企业融资问题研究 基于公司治理的内部控制浅析

基于价值链的企业业绩评价体系研究 某科技公司财务风险研究

我国会计电算化应用存在的问题研究 公允价值计量属性应用研究

某高科技公司采购管理的问题及对策 慈溪市光华实业有限公司内部控制探讨 新准则下计提减值准备的研究

基于公司治理的内部控制浅析

电力企业应收账款管理研究－－以某电力公司为例 82 重构商誉会计体系

经济型连锁酒店战略成本管理研究－－以七天连锁酒店为例 84 基于公司治理的内部控制浅析

我国上市公司关联交易规范问题研究 86 上市公司股票期权激励机制探讨

企业外部环境变化对成本管理的影响——战略成本管理的简单运用 88 某药业公司降低产品成本途径研究 89 某食品公司制造成本降低途径研究 90 商誉会计问题研究

会计政策的选择对企业财务状况的影响——以某公司为例 92 我国集团型企业的财务战略分析——以海尔集团为例 93 企业盈利能力分析——以某公司为例 94 浅析民营酒店预算控制

基于EVA的企业价值评估研究——以xx为例 96 中小企业如何运用商业信用的研究 97 企业社会责任披露研究

从非货币性交易准则的变化看公允价值的运用 99 珠江三角洲中小企业内部控制相关问题的探讨 100 上市公司IPO抑价影响因素分析研究

基于价值链的物流企业会计信息系统分析-以某物流为例 102 基于公司治理的内部控制浅析 103 企业全面预算管理—以宝钢为例

内部审计外部化对中小企业价值提升的路径研究 105 公允价值在我国运用的相关问题研究 106 某公司成本控制存在的问题及对策

xx外贸公司现金流管理问题及对策研探 108 公允价值及其应用研究

高新技术型企业全面预算管理问题研究－－以某电子公司为例 110 农业中小企业融资困境及对策 111 中小企业融资瓶颈及对策 112 浅议企业逃税及税收筹划

对上市公司盈利预测及盈余管理行为的研究 114 公司治理结构与内部会计控制研究 115 企业目标的研究

上市公司IPO抑价影响因素分析研究 117 企业社会责任信息的可信度研究

上市公司IPO抑价影响因素分析研究 119 Excel在酒店服务业会计中的应用研究 120 反倾销会计的相关问题研究 121 企业环境会计信息披露探讨 122 基于公司治理的内部控制浅析

上市公司IPO抑价影响因素分析研究

基于公司治理的内部控制浅析 125 某毛绒制品公司采购成本控制研究

应对我国人力资源会计的困难及对策——推行中国特色的模式 127 中小企业成本管理现状及对策研究——xx家具采购成本控制 128 企业“双高”问题与现金池管理模式 129 某彩塑公司存货管理问题研究

我国衍生金融工具及其核算问题研究 131 存货会计准则变化对企业财务报表的影响 132 新会计准则对上市公司盈余管理的影响 133 某啤酒公司生产成本管理的研究 134 企业并购中的绩效与风险研究 135 中小企业成本核算探讨 136 我国企业所得税的税务筹划

企业增值税纳税筹划研究——以某家纺公司为例 138 企业财务风险及其防范研究

新公共管理模式下政府财务信息披露的研究 140 企业融资中的税收策划

对国有企业会计监督弱化问题的分析探讨 142 上市商业银行财务可持续增长能力的模糊评价 143 xx公司财务指标体系分析研究 144 某水泥公司资本结构优化研究

女性消费群体的家用轿车消费行为分析

存货计价方法的选择对某公司财务报表的影响研究 147 某公司会计造假的成因分析及治理对策研究 148 通货膨胀对中小企业融资决策的影响研究 149 通货膨胀对房地产企业的影响及应对措施 150 内部控制有效性评价体系研究 151 基于公司治理的内部控制浅析

152 上市公司IPO抑价影响因素分析研究 153 基于公司治理的内部控制浅析

154 上市公司IPO抑价影响因素分析研究 155 战略成本管理在企业中运用的思考 156 上市公司IPO抑价影响因素分析研究 157 基于公司治理的内部控制浅析

158 上市公司IPO抑价影响因素分析研究

159 关于某公司作业成本会计核算与管理的研究 160 民营企业内部审计管理及发展策略研究

161 某电子公司营运资金管理存在的问题及对策研究 162 基于EVA的企业价值评估－－以青岛啤酒为例 163 大股东的利益输送问题研究

164 论上市公司关联交易的审计——以某钢铁司为例 165 浅析应收账款管理

166 反商业贿赂审计的发现以及应对策略

167 作业成本法在柳州钢铁股份有限公司的应用研究

168 某电子公司财务风险问题研究 169 政府投资项目跟踪审计

170 外贸公司销售与收款循环内部控制设计——以xx公司为例 171 我国增值税改革对企业财务决策的影响 172 某公司盈余管理研究

173 铸造企业货币资金内部控制设计——以某公司为例 174 “营改增”对东方航空财务影响的研究

175 我国国有企业财务治理和内部控制的探讨——以xx集团为例 176 上市公司IPO抑价影响因素分析研究 177 五粮液集团内部银行制度的运用

178 基于EVA的上市公司盈余质量分析与评价体系的研究 179 企业环境成本核算的作业成本法研究 180 企业存货审计研究－－以某包装厂为例

181 会计政策选择下的税收筹划——以xx进出口有限公司为例 182 某公司模式研究

183 天津万华公司会计信息化实施案例分析 184 民营企业创业阶段问题探讨

185 新资产减值准则对公司盈余管理的影响分析 186 如何避免审计过程中的舞弊行为

187 企业纳税筹划中的风险规避问题的研究－－以某公司为例 188 商业银行财务风险规避的研究 189 企业赊销风险问题研究 190 增值税的会计处理探讨

191 某物流企业成本管理策略研究 192 论企业税收筹划风险及防范

193 某变压器公司财务治理结构优化研究

194 中小企业绩效评价体系的构建－－以某公司为例 195 营改增对劳务输入企业的影响研究

196平衡计分卡在我国商业银行绩效评价中的应用—以浦发银行为例 197 上市公司内部控制披露情况研究——以某集团为例 198 会计电算化的现状及发展趋势

199 税法与会计准则的主要差异及对会计核算的影响 200 股票回购的理论研究和实践探讨

第二篇：关于我国上市公司股利政策及其改善措施的分析

我国上市公司股利政策现状及其改善措施的分析

摘要：长期以来，股利政策作为公司财务管理三大政策之一，一直是现代西方公司财务管理的一大难题：税后利润究竟该分配给股东还是作为公司的留存收益？股利以什么方式支付才更有利于公司发展？股利发放的规模应该多大？这些问题至今未有统一结论。那么在中国这样一个资本市场还不完善的国家里，上市公司在股利政策的抉择上应该何去何从才能更有利于本公司的发展？最近2年来，中国证券监督管理委员会已越来越关注股利分配政策对上市公司和国内证券市场发展的重要影响，并将发放现金股利作为上市公司公开募集资金的必备条件之一。可见其在公司发展中的重要作用。

关键词:上市公司 股利政策 改善措施 1 有关股利政策的理论和实施 1.1 股利政策的概念 ⑴ 股利政策的含义及类型

股利政策是股份公司关于是否发放股利、发放多少以及何时发放的方针和政策。有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定；而广义的股利政策包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

股利政策主要包括四种方式：一是剩余股利政策，是以首先满足公司资金需求为出发点，公司利润首先用于满足预期收益率超过资本成本率的投资资金需要的股利政策；二是稳定股利额政策，以确定的股利分配额作为利润分配的首要目标优先予以考虑，一般不随资金需求的波动而波动；三是固定股利支付率政策，这一政策要求公司每年按固定的比例从税后利润中支付股息给股东；四是正常股利加额外股利政策，按照这一政策，企业除每年按一固定股利额向股东发放正常股利外，还在企业盈利较高，资金较为充裕的将盈余以额外股利的形式发放给股东。

⑵ 股利政策的意义

① 理论上是普通股股票定价的基础，普通股每股的内在价值可以看作是公司每次发放的现金股利的贴现值之和。

② 股利政策能够向股东传递公司未来的盈利能力及未来现金流的情况，成为投资者判断公司未来业绩的重要依据。

③ 合理的鼓励政策市稳定股市的重要手段，因为投资者购买股票的动机就是为了获得股利。

④ 合理的鼓励政策可以为公司提供廉价的资金来源，留存收益就是最低成本的融资渠道。

1.2 股利政策的实施 ⑴ 影响股利政策的因素

① 法律约束，包括《公司法》和《证券法》对上市公司利润分配顺序、资本充足性等的一些强制性规定。

② 契约性约束，包括长期借款协议、租赁合同以及优先股协议等对于发放股利的一些限制性约定。如营运资金低于某一特定金额则不能发放股利。

③ 公司本身的因素，包括公司的偿债和盈利能力，公司资金变现的能力，以及公司的投资机会和资本成本。

④ 股东的因素，包括股东对稳定股利收入的要求，对股权的要求程度，税赋的大小等等。⑤ 信息传递的外部效应，股利分配是股份公司向外界传递的关于公司财务状况和未来前景的一条重要信息，公司在确定股利政策时，必须考虑外界对这一政策可能产生的反映。

⑵ 税后利润分配顺序

弥补亏损→计提法定公积金→提取公益金→计提任意公积金→向优先股股东支付股利→向普通股股东支付股利

⑶股利支付方式

① 现金股利，即是股利以现金方式派发，是西方国家公司最普遍的发放方式。

② 股票股利，即是公司以本公司的股票作为股利发放给股东，一是用“可分配利润”转增股本，二是利用“盈余公积”或者“资本公积”转增股本。

③ 股票回购，即是以回购本公司股票的方式向股东发放股利，有三种方式：一是公开发出收购要约收购；二是在股票市场上买入；三是与少数几个大股东协商购买。④ 股票分割，即是将大股分割为小股，在不增加股东权益的基础上增加股票数量。我国上市公司股利政策的现状 ⑴ 我国上市公司股利分配现状

对于我国上市公司股利分配情况，大多学者的调查分析结果是大致相同的，主要包括以下几点：

① 分配现金股利的公司较少

“2000年以前我国主要以送股为主要股利分配方式，96年至2000年派现比较多的公司占公司总数的比例分别为：9.78%、7.08%、9.33%、11.85%和10%。”2000年以后上市公司现金股利分配比例有所增加，但是仍然以股票股利为主。2004年中国证监会明确将上市

【2】

公司再融资资格与现金分红直接挂钩，并在12月发布的《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》中指出，上市公司最近三年为进行现金分配的不得向社会公众增发新股，不得向原股东配股等，这说明我国证券监管部门已意识到这个问题并积极改进。

② 不分配现象严重

按理普通股股东承受了较高的风险应该获得较高的收益，但是在我国的事实却并非如此，“2006年不分配股利的上市公司有698家，占47.81%，2007年不分配上市公司有675【1】 家，占42.76%。”“我国上市公司平均股利支付率大约为30%，且有下降趋势，有些公司

【3】增提法定公积金和公益金，以减少股利的分配。” ③ 股利政策缺乏连续性和稳定性

“我国上市公司中未流通国有股和法人股处于绝对控股地位，是上市公司股利分配政策倾向于大股东的意愿，因而在股利政策的制定和实施上没有把股利政策放在公司长远发展的战略高度上进行决策，股利政策的随机性强，短期性重。”理论上讲，公司为维持良好的形象应该保持股利政策的稳定，可是“我国上市公司股利政策却缺乏连续性，使投资者难以预料，具体表现：没有目标股价，股价人为的维持高位；股利支付率时高时低；有时派现，有时送股，有时暂不分配，没有规律。” ④ 股利分配行为极度不规范

“股利分配不规范的行为具体表现为：有些董事会随意更改分配方案，造成二级市场的波动；同股不同权和同股不同利现象时有发生。” ⑤ 投资者的投资报酬率不高

“2000年上市公司平均含税回报率仅为1.462%，低于当时银行一年期的存款利率。” ⑥ 再筹资行为成为左右公司股利分配的重要因素

【2】

【4】【3】

【1】⑵ 形成该种现状的成因

① 股市运行不规范，市场不成熟

我国的股票市场是最近十几年才发展起来的新兴市场，和西方发达国家股票市场截然不同。市场运行机制不完善以致缺乏收购兼并和破产的约束机制，广大中小投资者投资理念和技术不够成熟，市场的投机气氛比较浓。② 上市公司粉饰报表，盈利能力不高

我国很多上市公司通过盈余管理粉饰报表，使得报表利润和真实盈利脱节。“根据深圳证券交易所2003年披露的业绩情况，很多公司通过以前减值准备等增加利润，其中50家净利润为正的公司在扣除非经常性损益后净利润为负，2003年与2002年相比，上市公司净利润增长41.45%，每股收益增长14.29%，但是每股现金下降9.68%，收益不如02年。”

【3】

另外，我国很多上市公司的盈利能力本来就不高，就更谈不上股利分配了，从以下表格可以看出亏损公司数量呈现逐年增多的趋势。

（表一为历年公司亏损家数及比例——数据来源：中国证券统计年鉴）③ 企业规模与股权结构的特殊性

我国股权结构的特殊性表现在：“国有股和法人股所持有的非流通股占有大部分的市场，然而国有股大股东需要派现以收回上市支付的成本；民营企业控股大股东需要套现以收回上市时支付的成本；流通股东中机构投资者对股利政策的影响也逐渐增大。”

一般来说，公司规模越大则股本扩张空间越小，那么应该倾向于派现的股利分配方式。但是，“在我国证券市场，大股东们通过从证券市场圈钱的方式代替以现金股利形式从公司获得回报，这也是国有股和法人股股利支付率低的原因。” ④ 投资者的偏好

在我国证券市场的投资者更偏向于送红股，“由于大部分的国家股和法人股不能流通，使得股票的转让价格低，而投资者在二级市场买入的价格高，按一般的分红比例，投资者所获得的回报要远远少于同期银行存款利息。”送红股后，股价若能走出填权行情，投资者所获得的收益则比派现多。⑤ 内部人控制问题严重

我国上市公司大多由国企转变而来，管理者在推行新企业制度的过程中获得了很大的内部控制权，他们会过分强调内部人效益，可能出现内幕交易现象，所以管理者们满载而归，而小股东们所得无几。⑥ 融资渠道不畅通

我国上市公司的融资渠道主要有：留存收益、借款、股权融资。留存收益的成本最低，也自然成为融资首选方法。

【3】

【3】

【6】⑶ 该种现状产生的负面影响

我国的这种不完善的股利分配状况对我国股票市场的发展产生不利影响：“股利政策的信息效应弱化；代理成本巨大，影响公司利润最大化的目标的实现；影响投资者对公司股票进行长期投资。” 【4】 中外上市公司股利政策的比较 3.1 国外上市公司的股利政策

外国公司通常将其盈利的很大一部分用于支付股利，且派现一直是公司最主要的股利支付方式；现金股利与资本利得之间的税收差别，对公司股利支付方式选择的影响程度因国而异；公司通常均衡分配股利；股票市场对公司增加派现的信息披露通常做出正向反应，而对公司减少派现的信息披露通常做出负向反应。

3.2 国内外股利政策比较【3】

① 税收制度的差别

从美国的情况来看，在1986年“税收改革法案”出台前，现金股利被当作是普通收入课税的，平均边际税率为40%，而股东从股票回购中所取得的收入被当作资本利得加以课税，其平均边际税率较低。② 股票市场对派现信息的反应

由于外国一些发达国家的资本市场比较完善，市场是比较有效的，因而上市公司可以通过股利分配的正向的告示效应来刺激投资者的投资，使公司进一步发展；相反，由于我国市场的缺乏有效使得上市公司们不能有效利用股利分配的这种效应，某种程度上也抑制了他们分配股利的积极性。③ 法律环境差异的影响

法律完善的国家，投资者们可以利用法律武器维护自己的权利，特别是小股东们用以维护自己的利益；另外，法律完善的国家往往能够激励投资者们进行资本市场的投资，从而又促进资本市场的发展，形成一个良性循环。显然的，中国是一个新兴的市场，市场发展是不完善的，法律的制定相应的也有很多根据市场的实际问题而进行改进的地方。关于改善我国上市公司股利政策的措施

为了促使我国的股票市场健康的发展，各位学者通过理论及实证分析得出了一些关于改善我国股利分配政策的措施：

【1】【3】【4】【5】

① 制定相关法律，规定符合分配要求的上市公司必须按条件分配股利。

② 上市公司要加强自身的行为规范，包括：应该树立持续经营的观念；应不断提高经营管理水平，提高经营业绩；应根据公司实际情况制定合理的股利分配方案。③ 改变上市公司一股独大的股权结构。

④ 培育良好的市场环境，主要措施有：建立和完善退出机制（缺乏内部监督和外部制约）； 大力发展资本市场，平衡不同融资手段的融资成本（融资渠道单一_股权融资陈本低）；引入

独立董事制度，完善公司治理结构；完善小股东权益保护制度（推行累计投票制和股东表决回避制度）。

⑤ 大力发展资本市场，平衡不同融资手段的筹资成本；建立企业债券市场。⑥ 通过改革税制来规范股利分配政策。

另外，我觉得随着我国资本市场的不断发展和完善，我们可以借鉴西方发达国家的优秀股利政策，比如股票回购等等；有关部门应加强监管，避免高送转过程中的信息不对称，使小投资者们处于劣势；甚至可以修改会计准则，允许税前提取公益金。

随着我国资本市场的不断发展和完善，再加上中国证监会及各种股票市场的自律组织和监管部门，我相信我国的股利分配政策会越来越接近发达国家成熟的分配方式，而且从近些年我国股票市场的实际发展情况也告诉我们，监管部门的力度在加强，股利分配的方式在改善，股东们尤其是小股东们的利益也将会慢慢的得到与其承担的风险对等的回报。

参考文献：

【1】田艳霞.我国上市公司股利政策分析【J】•金融视线

【2】严顺华.股利政策理论和我国上市公司股利政策实践【J】• 2008年12月

【3】薛宝莉，刘杉，梁粉莲.中外上市公司股利政策比较分析【J】• 工业技术经济，2008年9月，第27卷第9期

【4】聂亦慧.我国上市公司股利分配政策研究【J】•西安石油大学经济管理学院学报，2006年4月

【5】张小燕.我国上市公司股利政策与公司价值研究【J】•南昌大学硕士学位论文，2008年5月

【6】黄骏.我国上市公司股利政策研究【J】• 江苏大学硕士学位论文，2004年6月

第三篇：浅谈中国上市公司股利分配政策

吉林财经大学

财务管理课程论文2012-201

3（二）

浅谈中国上市公司股利政策

课程性质专业限选课

学院工商管理学院

专业班级

学生姓名小宝就是我888学号

二 ○ 一 三 年 六 月

浅谈中国上市公司股利政策

摘要：股利政策是上市公司对盈利进行分配或留存用于再投资的决策。适度的股利政策不仅对投资者有吸引力，同时也能使公司获得长期、稳定的发展条件和机会。文章介绍了我国上市公司股利分配的现状，指出我国上市公司股利政策存在的问题，分析了中国上市公司股利政策问题产生的原因，为了优化上市公司，对中国上市公司的股利政策提出了一些建议。

关键词：股利政策 股利分配 现状 对策

股利政策是现代公司财务决策的核心内容和敏感问题之一，一度成为西方财务实践中的“股利之谜"。股利政策一方面反映了公司内部融资的程度，影响着公司的财务结构和投融资活动；另一方面反应了股东投资的直接回报，影响着股东的投资热情，因而成为金融经济学关注的焦点。

稳定的股利政策向市场传递着公司正常发展的信息，有利于树立公司良好的形象、增强和提高投资者对企业的信心、稳定股票的价格，而且稳定的股利政策有利于投资者形成对未来可分得的股利的一个基本预期，方便投资者根据不同目的选择不同的公司进行投资。经学者们的实证研究发现，西方发达国家的股利政策基本比较稳定，而发展中国家的股利政策波动性和随意性较大。可以这么说，稳定的股利政策是成熟资本市场的标志之一。我国资本市场自上世纪90年代初起步,十余年来尽管取得飞速发展，但较之西方发达国家近百年历史的资本市场，自然呈现出一些缺陷与不足。尤其是我国上市公司股利政策的不稳定性更是印证了我国资本市场的弱有效性。

一、我国上市公司股利政策存在的问题

近年来，在证监会的监督和市场的引导下，我国上市公司的股利分配政策由不规范逐步走向相对规范，由随意的行为走向具有一定理性的行为，具体特征表现为股利分配由高比例送配转向派现、由不愿意分红向不得不分红转变。但是，在上市公司股利分配中存在的问题还很严重。

1、股利分配率低，不分配现象普遍

股利的获取本应是投资者高投入、高风险的必然回报，但通过对上市公司股利政策的分析，可发现“暂不分配”的情况经常出现。据上海证券信息有限公司提供的统计资料，自1992年以来，沪市中从未进行过现金分配的上市公司达到220家，而其中竟有67家公司甚至从未进行过利润分配；这两个数字分别占目前A股上市公司总数的20%和6%左右，并且没有任何不分配股利的充分理由。本来，过多的持有现金将会增加企业的持有成本，违背财务会计的一般原则。从理论上讲，税后利润留存企业对投资者并无损失，因为如果企业税后利润高，股价相应也高；然而对于中国这样的新兴市场来说，股票市场波动较大，并且市盈率

较高，投资风险相当大，采取不分配政策限制了短期投资资本的流动，也剥夺了投资者获取资本收益的权利。以“五粮液”公司的股利政策为例，该公司2000年每股收益高达1.6元，各项财务指标在深、沪两市位居前列，但仍采取不分配的政策。尽管中小投资者提出异议，试图改变分配预案，但这些努力并没有奏效。该案例说明了一些公司对投资人利益的漠视，也反映了中小投资者的弱势地位。

2、在股利形式上轻现金股利，现金回报率低

我国上市企业集团现金分红非常少。一方面，派现公司占上市企业集团的比例很低，大比例派现的公司就更少了，近年来尽管我国好多企业改变了过去铁公鸡一毛不拔的做法，开始对投资者派现，但绝大多数公司的分红都是象征性的，派现额如蜻蜓点水，少得可怜，每股现金分红不大于0.1元的比例呈现增多的趋势，派现主要是为了保住其配股资格，达到圈钱的目的；另一方面，上市企业集团的现金回报率极低，2000年平均含税现金回报率为1.462，远低于一年期银行存款利率，有的公司甚至周密算计，使派现额正好够投资者缴纳现金股利和红股的个人所得税，投资者被愚弄，实际投资收益为零。

3、股利政策的连续性和稳定性不够，缺乏透明度

我国上市集团企业的股利政策波动大，缺乏连续性，表现为：没有股价目标，盲目攀比，欲使股价人为地维持高位；股利支付率时高时低，股利形式时而现金时而股票股利时而暂不分配，毫无规律可言，致使股价大幅波动，助长了股市投机性；盲目迎合市场需要，从众行为突出。市场喜好送股则送股，市场喜好公积金转增则转增股。从西方经验可以看出企业应尽力维持股利政策的稳定性，增强股票的预见性，使股东队伍保持稳定，然而我国大多数上市企业集团的股利分配短期性严重，股利政策缺乏连续性，没有长远的打算，股东很难从现行的股利政策预知未来股利如何变化。

4、再筹资成为上市公司制定股利政策的标准

近年来，中国证监会注意到上市公司利用股利分配政策进行“圈钱”活动，规定上市公司要获得配股资格，净资产收益率必须连续三年超过10%。然而，这一规定竟成了某些净资产数额较高的公司制定股利分配政策的标准。为了达到增发、配股的目的，这些公司采取了发放现金股利以降低净资产额，从而使净资产收益率能连续三年达到10%的对策。此时，发放现金股利并非是给投资者回报，实际上是公司为实现增发、配股而制定的股利政策标准。

5、股利政策偏向管理层

正常情况下，公司高管薪酬增长速度不应超过公司的利润增长率，应当略低于或等于公司的利润增长率，否则就可能出现管理层利益取代了股东利益的不正常的现象。

二、完善我国上市公司股利政策的措施

上市公司股利政策的不稳定已经成为我国与国外成熟市场的最大差别之一。这一问题能否得较好的解决将直接关系到我国证券市场资源的有效配置和上市公司的长期稳定发展。从我国的实际情况看,可以从以下几个方面着手规范我国上市公司的股利政策。

1、建立、健全会计委派制度

会计信息的不真实是上市公司不规范的股利分配行为的基础。有利润不分、股利分配缺乏连续性，使我们有理由怀疑其利润的真实、可靠性。朱镕基曾经大声疾呼会计界“不做假帐”，说明一些企业提供虚假会计信息的行为已到了登峰造极的地步。可喜的是，财政部从1997年开始在全国部分地区进行了会计委派制的试点工作。

目前实施的会计委派形式有三种：第一种是“建立单一账户，实行集中核算”的模式。这种模式的成功例子是浙江省金华市机关会计核算中心的做法。第二种是“建立会计楼”的模式，即对委派到各单位的会计实行集中办公，分别开展本单位的会计工作，对委派的会计人员定期轮换。第三种是直接向受派单位派员工作和进行监督。虽然在实施中尚存在一些问题，但褒多抑少，这说明其制其行合乎绝大多数人企盼财务清明、会计真实的良好愿望，符合国家提倡反腐倡廉，加大会计监督力度的要求。

会计是上市公司的股利政策的直接操作者，从制度上规范会计的行为，建立、健全会计委派制度是较好的解决方案。使会计人员不从属于某一公司，而是站在第三者的立场上服务于全社会，将有效保证会计报表的真实可靠性，有利于杜绝公司虚假行为和非理性的股利政策。建立、健全会计委派制度是让上市公司正确利用股利政策的前提；如果上市公司提供的会计信息真实可靠，上市公司是否分配股利，就完全是其市场运作的结果，此时投资人研究股利分配政策才具有真正的意义。

2、审计单位的经济利益与被审计单位彻底分离

真实的会计信息是建立在严格而独立的外部审计制度基础之上的。审计对会计的行为、上市公司行为具有监督作用，它不仅能规范上市公司的股利政策，而且能使公司在财务处理上更加理性，使上市公司的财务报表真实可靠。近年来，由于管理层的重视，上市公司的年报被要求必须通过审计，而审计公司出具的审计报告也越来越具有可靠性，这对规范上市公司行为、维护投资者利益无疑是有利的。但是，由于审计公司的切身利益与被审计单位密切相关，使审计的公正性受到限制。目前的审计制度在某种程度上使上市公司的行为更具有欺骗性。因此，只有审计人员的利益与被审计单位彻底分离，才能使上市公司的会计信息更加真

实可靠。真实的会计报表将使上市公司合理运用股利分配政策，使投资人和公司取得双赢结果。

3、提高投资者的素质。

为提高投资者素质，相关机构应加强对投资者进行相关专业知识的培训，使其不断转变投资理念，重视股利政策，成为真正的投资者。此外，由于机构投资者一般具有专业管理的优势，发展机构投资者，尤其是开放型投资基金，减少中小散户投资者比例，是提高投资者队伍整体素质的有效途径。如果投资者关注企业经营业绩和股利分配政策，上市公司必然会重视对投资者的投资回报，制订切实可行比较稳定的股利政策。只有这样，我国证券市场才能减少投机气氛，逐步走向成熟。

4、建立、健全退市制度，抑制市场过度投机

新的退市机制的配套实施仍存在一些缺陷，如股东告上市公司民事赔偿的渠道尚未完全建立。如果公司因经营不善导致连续亏损而退市，应当是投资人承担风险；但如果是因为公司被大股东掏空、涉及欺诈上市和利润造假，这些公司的退市损失就不该由无辜的中小股东承担。倘若证券民事赔偿机制迟迟不露面，由中小投资者对问题公司的退市承担风险，未必符合“三公”原则。目前，在法律尚不能够有效保护中小投资者利益、不能对违规公司进行有效处罚的情况下，实施连续3年半亏损即退市的制度，首当其冲受到伤害的无疑是中小投资者利益。因此，进一步建立、健全的退市制度，一方面使上市公司有“后顾之忧”，另一方面也将促使投资者的投资理念发生根本变化。目前，中国的退市制度有名无实，上市公司若利用不规范的股利政策甚至因造假而退市，对其而言只是失去了“圈钱”的机会，而其损失则由无辜的中小股东承担。另外，“借壳上市”成了一些ST公司的救命草，退了市的公司经过一番“重组”又粉墨登场。

5、加强证券信息披露的透明度

加强信息披露的透明度，一方面可规范上市公司的行为，切断其与机构联手做假的机会，从而使上市公司及其关联公司失去谋取暴利的手段；另一方面可最大限度地避免投资者因信息不对称而造成的投资损失，让公司管理者明白，善待投资者就是善待自己；让所有投资人站在同一起跑线去竞争是一个市场成熟的标志，也是我国证券市场追求的目标。

参考文献：

1、秦钟灵.中国上市公司股利政策的稳定性 2010（29）

2、苑德军.中国上市公司股利政策分析[J].全景网络，2001.3、曹平冈.财务报表分析[M].中央广播电视大学出版社，2002.4、张延波.高级财务管理[M].中央广播电视大学出版社，2001.

第四篇：股利政策

股利政策的有关法律法规(截止2009年8月9日)多提留的股利政策

2006年1月1日开始施行的《中华人民共和国公司法公司法》第一百六十七条规定：

第一百六十七条公司分配当年税后利润时，应当提取利润的百分之十列入公司法定公积金。公司法定公积金累计额为公司注册资本的百分之五十以上的，可以不再提取。

公司的法定公积金不足以弥补以前亏损的，在依照前款规定提取法定公积金之前，应当先用当年利润弥补亏损。

公司从税后利润中提取法定公积金后，经股东会或者股东大会决议，还可以从税后利润中提取任意公积金。

公司弥补亏损和提取公积金后所余税后利润，有限责任公司依照本法第三十五条的规定分配；股份有限公司按照股东持有的股份比例分配，但股份有限公司章程规定不按持股比例分配的除外。

股东会、股东大会或者董事会违反前款规定，在公司弥补亏损和提取法定公积金之前向股东分配利润的，股东必须将违反规定分配的利润退还公司。

公司持有的本公司股份不得分配利润。股票股利

2.1 中国国家税务总局在国税发[1994]089号文件《征收个人所得税若干问题的规定》规定：

十一、关于派发红股的征税问题

股份制企业在分配股息、红利时，以股票形式向股东个人支付应得的股息、红利（即派发红股），应以派发红股的股票票面金额为收入额，按利息、股息、红利项目计征个人所得税。

十八、关于利息、股息、红利的扣缴义务人问题

利息、股息、红利所得实行源泉扣缴的征收方式，其扣缴义务人应是直接向纳税义务人支付利息、股息、红利的单位。

2.2 2008年10月9日施行的中国证券监督管理委员会令第57号《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》，全文如下：

《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》全文

中国证券监督管理委员会令第57号

《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》已经2008年10月7日中国证券监督管理委员会第240次主席办公会议审议通过，现予公布，自2008年10月9日起施行。

中国证券监督管理委员会主席：尚福林

二○○八年十月九日

关于修改上市公司现金分红若干规定的决定

上市公司现金分红是实现投资者投资回报的重要形式，对于培育资本市场长期投资理念，增强资本市场的吸引力和活力，具有十分重要的作用。为了引导和规范上市公司现金分红，现就有关事项决定如下：

一、在《上市公司章程指引（2006年修订）》第一百五十五条增加一款，作为

第二款：“注释：公司应当在章程中明确现金分红政策，利润分配政策应保持连续性和稳定性。”

二、在《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定》第四条第（一）项增加规定：“上市公司可以进行中期现金分红。”

三、将《上市公司证券发行管理办法》第八条第（五）项“最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之二十”修改为：“最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十”。

四、将《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号——报告的内容与格式（2005年修订）》第三十七条修改为：“上市公司应披露本次利润分

配预案或资本公积金转增股本预案。对于本报告期内盈利但未提出现金利润分配预案的公司，应详细说明未分红的原因、未用于分红的资金留存公司的用途。公司还应披露现金分红政策在本报告期的执行情况。同时应当以列表方式明确披露公司前三年现金分红的数额、与净利润的比率。”

五、将《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第3号——半报告的内容与格式（2007年修订）》第三十七条第一款修改为：“公司应当披露以前期间拟定、在报告期实施的利润分配方案、公积金转增股本方案或发行新股方案的执行情况。同时，披露现金分红政策的执行情况，并说明董事会是否制定现金分红预案。”

六、在《公开发行证券的公司信息披露编报规则第13号——季度报告的内容与格式特别规定（2007年修订）》第十三条后增加一条，作为第十四条：“公司应当说明本报告期内现金分红政策的执行情况。”

七、中国证监会派出机构、上海证券交易所、深圳证券交易所和中国证券登记结算有限责任公司应当督促上市公司按照本决定修改公司章程、履行信息披露义务，做好监管和服务工作。

八、本决定自2008年10月9日起施行。《关于规范上市公司行为若干问题的通知》（证监上字（1996）7号）同时废止。股票回购

3.1 2006年1月1日开始施行的《中华人民共和国公司法公司法》规定： 第一百四十三条公司不得收购本公司股份。但是，有下列情形之一的除外：

（一）减少公司注册资本；

（二）与持有本公司股份的其他公司合并；

（三）将股份奖励给本公司职工；

（四）股东因对股东大会作出的公司合并、分立决议持异议，要求公司收购其股份的。

公司因前款第（一）项至第（三）项的原因收购本公司股份的，应当经股东大会决议。公司依照前款规定收购本公司股份后，属于第（一）项情形的，应当自收购之日起十日内注销；属于第（二）项、第（四）项情形的，应当在六个月内转让或者注销。

公司依照第一款第（三）项规定收购的本公司股份，不得超过本公司已发行股份总额的百分之五；用于收购的资金应当从公司的税后利润中支出；所收购的股份应当在一年内转让给职工。

公司不得接受本公司的股票作为质押权的标的。

3.2 2008年10月9日起施行的中国证券监督管理委员会《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》[2008]39号全文如下：

中国证券监督管理委员会公告[2008]39 号

为适应资本市场发展实践的需要，进一步规范上市公司以集中竞价交易方式回购股份的行为，我会制定了《关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定》，现予公告，自2008年10月9日起施行。

证 监 会

二〇〇八年十月九日

关于上市公司以集中竞价交易方式回购股份的补充规定

为适应资本市场发展实践的需要，现对《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》中有关上市公司以集中竞价交易方式回购股份行为补充规定如下：

一、上市公司以集中竞价交易方式回购股份（以下简称上市公司回购股份），应当由董事会依法作出决议，并提交股东大会批准。上市公司独立董事应当在充分了解相关信息的基础上，就回购股份事宜发表独立意见。

二、上市公司应当在股东大会召开前3日，将董事会公告回购股份决议的前一个交易日及召开股东大会的股权登记日登记在册的前10名股东的名称及持股数量、比例，在证券交易所网站予以公布。

三、上市公司股东大会就回购股份作出的决议，应当包括下列事项：

（一）回购股份的价格区间；

（二）拟回购股份的种类、数量和比例；

（三）拟用于回购的资金总额以及资金来源；

（四）回购股份的期限；

（五）决议的有效期；

（六）对董事会办理本次回购股份事宜的具体授权；

（七）其他相关事项。

四、上市公司股东大会对回购股份作出决议，必须经出席会议的股东所持表决权的2/3以上通过。

五、上市公司应当在股东大会作出回购股份决议后的次日公告该决议，依法通知债权人，并将相关材料报送中国证监会和证券交易所备案，同时公告回购报告书。

六、上市公司应当在下列情形履行报告、公告义务：

（一）上市公司应当在首次回购股份事实发生的次日予以公告；

（二）上市公司回购股份占上市公司总股本的比例每增加1%的，应当自该事实发生之日起3日内予以公告；

（三）上市公司在回购期间应当在定期报告中公告回购进展情况，包括已回购股份的数量和比例、购买的最高价和最低价、支付的总金额；

（四）回购期届满或者回购方案已实施完毕的，上市公司应当停止回购行为，并在3日内公告回购股份情况以及公司股份变动报告，包括已回购股份总额、购买的最高价和最低价以及支付的总金额等内容。

七、上市公司回购股份的价格不得为公司股票当日交易涨幅限制的价格。

八、上市公司不得在以下交易时间进行股份回购的委托：

（一）开盘集合竞价；

（二）收盘前半小时内；

（三）股票价格无涨跌幅限制。

九、上市公司在下列期间不得回购股份：

（一）上市公司定期报告或业绩快报公告前10个交易日内；

（二）自可能对本公司股票交易价格产生重大影响的重大事项发生之日或者在决策过程中，至依法披露后2个交易日内；

（三）中国证监会规定的其他情形。

十、上市公司回购股份期间不得发行股份募集资金。

十一、证券交易所应当根据本规定，制定上市公司回购股份相关业务规则，加强对上市公司回购股份的信息披露和债权人合法权益程序保障的合规性监管，对回购股份交易实行实时监察，防范内幕交易以及其他不公平交易行为的发生。

十二、本补充规定自2008年10月9日起施行。《上市公司回购社会公众股份管理办法（试行）》（证监发[2005]51号）中有关以集中竞价交易方式回购股份的规定同时废止。

第五篇：中美上市公司股利政策对比分析

中美上市公司股利政策对比分析

摘要：股利政策作为上市公司财务管理的核心问题之一，一直是财务理论研究者和上市公司管理层关注的焦点。从经济影响和市场效应看，上市公司股利政策作为公司经营行为和经营业绩的反映与折射，会对股票的市场价格和公司的市场形象产生巨大的影响。本文采用中美股利政策对比分析的方法，分析我国股政策的现状、特点及存在的问题。随后，针对我国上市公司股利政策的特点提出了一些针对性的意见。

关键词：股利政策上市公司股权结构对比分析

股利分配政策的核心问题是指公司赚得的当期盈余中，有多少作为股利发放给股东，有多少保留下来准备再投资用，以便使未来的盈余源泉可以继续下去。股东既希望分红，又希望每股盈余在未来不断增长。两者有矛盾，前者是当前利益，后者是长远利益，因此，在公司经营中股利政策起着至关重要的作用，选择得合适与否关系到公司融资渠道的畅通与否、融资成本的高低和资本结构的合理性。本文拟对中美上市公司的股利分配行为作一比较，并从中发现一些问题。

一、中美上市公司股利政策的对比分析

（一）美国上市公司股利政策的现状

1、高股利支付率的现金股利形式

据统计①，美国上市公司的平均股利支付率较高，即净利润的大部分都分配给股东。美国上市公司股利支付率高的主要原因有：第一，美国上市公司的自有资本率较高，所以股东的力量相对强大，以致经营者在经营方向和利益分配方面不得不按照股东的价值最大化来安排。第二，美国的资本市场相对较完善，加之美国上市公司外部直接融资的能力很强，当公司的规模迅速扩张时，公司之间的兼并收购将是不可避免的，因此公司采取高股利政策。一方面可以稳定股东的情绪和树立良好的市场形象，另一方面也能够达到保护自己和抵御恶意收购的目的。

股利支付形式主要有现金股利和股票股利，美国公司一般采用现金股利的方式回报股东，极少采用股票股利的方式。股利支付率一般在50%以上,占公司现金流量20%左右，采取股票股利分配形式的上市公司所占比重不到15%。并且上市公司普遍是按季度分配，一年发放四次股利，按或半分配的较少。多年来美国的绝大多数公司一直坚持高比率的现金股利分配形式，这是美国上市公司股利分配的一个突出特点。

2、股利政策具有相对稳定性

美国上市公司的管理层相信信号传递理论，简单讲即股利政策的实施会给外界传递一种信息。稳定的股利政策能够传递公司稳健成长的信息，增强投资者的信心，因而不会轻易削减股利。一方面，不少上市公司在某一出现股利分配困难时，甚至会举债发放股利来满足投资者；另

一方面,即使在事先确定了股利分配率后，当期赢利出现出乎意料的大幅增长，上市公司也不会立即大幅增派股利，在以后中逐渐提高股利支付水平。

3、股票回购也被经常采用

美国属于英美法系国家，上市公司回购股票非常普遍。自20 世纪80年代中期以来，股票回购已成为公司向股东分配利润主要形式之一，通过回购方式向股东支付现金的比例几乎达到了与现金股利相等的水平。上市公司回购股票的主要目的和动机是将其作为股利的一种替代方式，但由于回购不稀释每股价值，越来越多的公司将其用作管理层认股权计划，制定相应的股票期权来激励管理层。回购股票向股东分配利润，同时也提高了上市公司的权益负债率，优化公司资本结构，因而它受到股票价值低估的上市公司欢迎，而且美国的资本利得税税率低于股利所得税税率，股票回购也受到广大投资者青睐。

（二）我国上市公司股利政策的现状

1、上市公司股利分配不足现象严重

截至2007 年4 月30 日②，沪市公布现金分红预案的公司为430家，占比仅一半左右；且现金红利总额占全部公司净利润总额的比例仅约22％。深市主板490 家上市公司均如期披露了2006 年报告。根据深交所的统计数据显示，共有198 家公司在2006 年年报中提出了股利分配或资本公积金转增预案，占公司总数的40％，比2005 年家数增加了20 家，提高约4个百分点。但是，40%的比例还是比较低的。换言之，有60%的上市公司不分配股利。

据《深圳商报》统计，截至2008年7月30日，两市1587家上市公司自上市以来包括首发、增发、配股和可转债在内，累计募集资金次数高达3041次，融资总额约23397亿元。期间已实施现金分红和可转债付息总计7154次，累计现金分红总额约8266．5亿元，累计现金分红占融资总额比例约35％。其中，自上市以来累计现金分红总额超过募资总额的共102家，占比仅6．4％。与此同时，剔除上市时间不足一年的次新股和新股，有62家上市公司自上市以来现金分红总额几乎为零。

2、现金股利支付所占比重小

我国上市公司的股利分配方式多样化。目前我国上市公司的股利分配方式主要有现金分红、送红股、转赠股本三种方式，在此基础上又派生出将派现、送股与转增股本相结合的多种分配方式，再加上配股，使我国上市公司的股利分配方案显的复杂多样。在众多股利分配方式下，我们上市公司跟青睐于股票股利，而现金红利比例相对较低。

与美国的高股利支付率的现金分配方式相比，原因在于：第一，筹集资金的需要。一些上市公司在首次发行股票时，由于自身规模较小或受新股额度的限制，需要尽可能地扩大总股本规模。当符合证监会对配股要求时，便可以通过配股筹集更多的资金；第二，目前我国不少上市公司的股本规模较小，这些公司需要加速扩张来壮大自身实力，除送红股以外，用资本公积金转增股本也成为股本的增加部分，所以上市公司在面临现金短缺而又需要派发股利时，往往采取股票股利的方式。同时，在我国股票市场中，有送股题材的个股在消息未公布时就受到市场追捧和普遍欢迎。上市公司和投资人一致认为：股票在二级市场的表现受到股利分配行为影响，送股优于派现，多送优于少送，最后还有资本公积转增。

3、股利政策随意性大

就目前来看，我国大多数上市公司股利政策缺乏稳定性和连续性。稳定性差表现在上市公司股利支付率时高时低，波动大。连贯性差表现为分配形式变化不定，时而只派现，时而只送股，时而既派现有送股，时而不分配，毫无规律可循，让投资者很难把握公司未来的股利政策。能够连续五年以上发放股利的上市公司较少，能够连续五年以上发放现金股利的上市公司更少。

二、中美上市公司股利政策产生差异的原因及对我国的启示

（一）股权结构差异

美国上市公司的股权结构分散，个人股比重最大，一般在50 %以上,法人股约占30 %，其余是政府机构和社会团体持股。而在我国由于历史原因,很多上市公司是由原来的国有企业改制而来，公司国有股“一股独大”和内部人控制并存的状态。据数据调查显示，股份制改造后，国家法人股人在50%以上，要不就国家独揽大权，操纵企业。根据股权结构理论:股权结构越集中，公司所有权与控制权越结合紧密，代理成本也越小，管理层越倾向不支付股利的政策。由此，随着我国经济的发展和证券市场的成熟，上市公司应该改善公司治理结构，减持部分国有股，实现股权结构多元化、分散化，此外，发挥独立董事在公司治理中的作用，增强中小股东的话语权。譬如，与其他上市公司的大股东进行股份置换，降低大股东对单只股票的持股数量；限制最大表决权；开辟国有股、法人股转让市场。

（二）资本市场成熟程度不一样

美国的资本市场是一个供求相对平衡的成熟市场，投资者通过资本利得获取收益的机会相对较少，现金股利和股票回购才是最直接的获益方式。而我国目前资本市场的状况是供小于求，而且规模有限，这就导致投资者更关注上市公司基本面以外的东西，投机动机远大于投资动机，买卖股票主要是谋取资本利得而非股利，投资行为明显趋于短期化。我国许多上市公司正是看准了这点，制定出非理性的股利政策。由此，我国应该加快发展资本市场、完善相关法律法规，加强国际资本市场的联系，为股利政策实施提供个良好环境。就这方面问题可以从以下几方面着手：适度提高股利支付率，回报投资者；大力培育机构投资者，使之成为股市的主导力量；中小投资者要进行培训，提高其投资素质，树立其理性正确的投资理念。

（三）利润分配政策上的差异

根据美国《国内收入法》规定，美国上市公司在支付完优先股股利后就可以向普通股股东分配，充分体现了全体股东财富最大化原则。并且还规定，上市公司在没有合理理由情况下，累积的留存收益超过25万美元的将被征收重税，这无疑增加了上市公司不分配股利的成本。而我国的新《公司法》规定，公司的税后利润在支付优先股股利前还要弥补以前的亏损(如果有亏损)，计提10%的法定赢余公积金(当年累计额超过公司注册资本的50%可不提取)，再计提5%-10%的法定公益金，经股东会决议，还可以提取任意赢余公积金，其比例更不好把握。经过这样的利润分配程序后，许多有赢利的公司最后可分配给普通股股东的利润也所剩无几了。由此引发我们思

考，股利政策的实施好坏与相应法律、法规是不可分开的，我们要健全、完善《证券法》、《公司法》等相关法规。

三、结语

随着我国加入WTO，经济竞争日益激烈，我国企业与国际化接轨的脚步加快，企业要想获得国际化带来的利益，股利政策的应用得当很重要。本文将股利政策至于国际视角下与美国股利政策进行比较分析，得出我国上市公司股利政策应用还不成熟，存在诸多问题。为了提高我国上市公司竞争力，上市公司必需企业内部建立完善的股利分配机制，真正从股利战略的角度出发，根据所处行业特征、自身发展阶段和当时市场状况选择合适的股利政策。

注释：

①揭春香.西方股利政策对我国公司股利改革的启示与借鉴.科技创业月刊.2005(11):27-28.②谢丹.上市公司的股利分配政策研究.中国乡镇企业会计,2008(5):41-42.参考文献：

[1] 李黎.我国上市公司派现问题研究.财会月刊,2006(10).[2] 任静.我国上市公司股利分配现状及原因探析.会计之友,2006(11).[3] 徐雪芬，纪建悦．公司治理与上市公司股利政策[J]．新金融，2005(1)．

[4] 许艳芳,王庆成.美国上市公司股利政策及对我们的启示.会计之友,2006(2).[5] 高秋玲.我国上市公司现金股利政策实证研究综述[J].财会月刊,2006(12).