资本市场对外开放与金融稳定问题研讨[合集五篇]

第一篇：资本市场对外开放与金融稳定问题研讨

随着中国经济日益融入世界经济，中国资本市场对外开放也已经成为一种必然的选择，资本市场对外开放在为一国资本市场乃至宏观经济带来巨大收益的同时，也可能带来不容忽视的金融风险，因此，正确认识我国资本市场开放进程中蕴含的金融风险，了解资本市场对外开放对金融稳定的影响，并且采取积极的防范措施尤为重要。

一、我国资本市场对外开

放的现状

(一)股票市场。根据我国目前已经安排出台的政策，股票市场的对外开放主要包括以下内容：

1、h股上市。h股上市指境内机构直接在境外上市，由于境内机构多选择在香港上市，因此业界多将在香港、东京、纽约等地的上市股票统称为h股。

2、红筹股上市。红筹股上市指境内机构通过境外机构完成上市。此种上市方式的上市地以香港市场为主，上市公司具有独特的大陆背景，业界一般将此类上市股统称为红筹股。

3、qfii制度。qfii制度指的是合格的境外机构投资者投资境内证券市场。该制度已平稳运行多年，境外资金流入已达到89亿美元左右，对中国证券市场的成熟起到了积极的推动作用。

4、qdii制度。qdii制度，即合格的境内机构投资者投资境外证券市场。从去年开始，银行系的qdii开闸，由于主要投向海外市场的货币债券基金，对投资者的吸引力不大，因此总体规模不大。从今年开始，基金系的qdii也开始运行，首个南方全球精选qdii基金募集资金40亿元美元，接下去的几个qdii基金也呈现火爆认购的场面。同时，券商系的qdii也已经列入管理层的审批范围。

5、港股直通车。今年9月份，国家外管局提出了港股直通车的制度安排，批准天津滨海新区开展境内个人直接对外证券投资业务试点，居民个人可以用自有外汇或人民币购汇直接对外证券投资，初期首选香港。

(二)债券市场。从我国已经出台的政策看，债券市场已经开放的范围包括：

1、境内机构在境外资本市场发债。这个制度在20世纪80推出，现在已日趋完善。

2、境外国际经济机构在境内发行人民币债券。虽然该项制度已经提出，但未真正实施。

3、具有资格的境内银行投资境外债券市场。一段时间以来，这是我国外汇持有者在境外的主要投资项目，在境外资本市场投资交易中占据主要地位。

4、保险公司经批准后投资境外债券市场。这项投资目前规模也不大。

(三)证券机构和投资银行。目前我国有中外合资证券公司七家。

到目前为止，中金公司和中银公司已经在股票债券承销业务上初具优势，其他合资证券公司也开始加入激烈的竞争。早在1995年，我国批准成立了中外合资的中国国际金融有限公司。在国内证券业抗冲击和抗风险能力不足的背景下，我国对证券业实行谨慎开放政策，在外资进入资格、进入方式、参股比例、业务范围等方面进行了严格的限制。从十多年的时间来看，以中金公司为代表的合资证券公司带来了新的业务模式，如高端客户的运作模式和国际化的业务框架等，成为国内公司学习和赶超的对象。2006年，政策开始放宽国内证券公司赴海外设置分支机构。目前。除已有的中金公司、申银万国和国泰君安等公司在香港有法定分支机构外，2006年，中信证券和招商证券等公司也设立了香港分公司。

二、资本市场进一步对外开放的必然性

(一)加快经济发展步伐的要求。我国资本市场对外开放，在进行合理的引导下，可以吸收更多的境外资本、技术、管理经验，提高国内经济运行的速度和质量，加强资金的运作效率，增强国际竞争力，为中国经济的可持续发展提供有效的支撑。

(二)促进资本流动和优化资源配置的需要。虽然从总体上看中国资本市场存在过度积累的现象，但资源配置仍然存在较大的地区差异和行业差异以及所有制的差异。境外资本的流人有助于改善国内资源配置的结构，弥补部分地区投资缺口，提高资本的运作效率，刺激消费需求；同时国内资本的流动可以充分利用国外资源，提高资本运营效率，获取更多回报。

(三)深化金融体制改革，融入金融全球化的要求。资本市场对外开放，将国内金融机构放置到国际竞争的大环境下，才能更有效地促进以国内商业银行为主的金融机构的市场化改造。推动利率市场化改革进程，使人民币汇率逐步反映其合理供求，充分发挥利率、汇率的资金流动导向作用，真正实现金融体系和金融运行机制的国际接轨。

(四)全球性服务业的开放趋势形成的外部压力。发达国家实现金融自由化后，一方面本国经济逐渐成熟，盈利空间变窄，另一方面发展中国家的潜在高增长蕴含着更多的业务机会。在发展中国家贸易自由化达到一定程度以后，推动全球资本实现自由流动和服务业的进一步开放成为发达国家主要要求之一。中国经济持续多年的快速增长，使中国资本市场成为最受

全球机构瞩目的市场之一。2006年包括香港市场的我国证券市场股票筹资额已经可以与英国、美国的规模相匹敌，吸引了全球投资银行业的高度关注和浓厚的兴趣。2006年以来，随着股权分置改革和股票市场的持续上涨，对境外投资者的吸引力持续增强。进一步开放中国资本市场的要求，已经或即将成为发达国家对中国施加压力的焦点之一。

三、资本市

场进一步开放蕴含的风险因素及对金融稳定的影响

虽然资本市场开放是我国经济发展，融入世界的必然趋势，但在开放过程中带来的风险也不容忽视。

(一)国际资本流动有可能对国内金融体系形成冲击。国际资本流入通过影响一国的货币供应量，进而造成通货膨胀率的变化对证券市场产生影响。通常情况下其传导机制为：国际资本流入导致经常账户或国际资本项目的顺差、外汇储备增加，进而影响到国内基础货币的供应，国内名义货币供应量因此扩张。国民收入的增加又使社会总需求上升，价格水平上升，从而给该国带来通胀压力。通货膨胀发生之初，证券价格往往会上升，但随着商品价格的全面上涨，社会矛盾加剧，政府便会采取措施，紧缩银根，导致资金流出证券市场，引起价格下跌；另一方面，持续通货膨胀导致企业成本增加，资金匮乏，上市公司盈利减少，从而导致证券市场价格下跌。国际资本流人冲击证券市场的另一通道，是造成国际收支失衡，导致利率和汇率波动。从历史上看，东南亚金融危机期间，国际资本流动对泰国、菲律宾等国资本市场形成了很大冲击，直接对这些国家的资本市场进行了打击。

(二)供求失衡形成泡沫问题。从各国实践情况看，开放后外国投资者对国内有价证券需求迅速增长，然而有价证券的供给却相对有限，其结果是导致证券价格大幅上涨。以股票市场为例，市盈率是衡量股票相对投资价值最常用的概括性指标。该比率越高，一般来说风险就越大，投资价值就越低。在墨西哥，从1988年到l993年，该比率增加了几乎5倍，而中国香港和泰国这一比率从1990年到1993年翻了一番。供求失衡造成了资产价格虚高，市场的风险逐步孕育，为资产价格的最终下跌埋下了隐患。

(三)开放资本市场加剧了证券市场收益的波动。外国投资者的参与将会加大国内证券市场价格的波动性。根据imf(国际货币基金组织)2001年的研究，在国际资本流量增加的时期，股票市场收益的绝对波动没有明显增加的迹象，而相对波动性却都增加了，特别是在国际资本流动本身波动较大的时期。新兴债券市场的收益波动性比成熟债券市场更大，这主要是由新兴债券市场信用风险变化较大和相对较低的流动性所致。我国作为新兴资本市场，目前仍然规模较小，在拥有巨额资本的国际投资者集中性的大规模投资活动作用下，很可能影响资产价格，产生较大的波动性风险，严重削弱市场的稳定性。

(四)开放资本市场后国内国外投资者相互影响的羊群效应使得资本流动不稳定。投资者的羊群效应主要表现在两方面：一方面，新开放资本市场相对于发达国家的机构投资者而言，规模较小，对于发达国家投资者来说可能只是微小的证券资产组合调整，对于新开放市场而言可能就是一笔很大的资本流量，从而造成新开放市场的波动。如果这种调整行为被国内投资者发现，则国内投资者会紧跟作出相应调整，从而使国外投资者的行为效应被叠加放大，更加大了新兴市场的波动性。另一方面，外国投资者对新开放市场市场状况的了解也不如该国国内的投资者，因此他们对各种“风吹草动”十分敏感，容易做出各种过激反应。国际投资者对于新开放市场国家短期经济走势变化的过激反应，将使不受约束的资本流动变得更加不稳定。

四、积极应对金融市场开放，确保金融稳定，防范金融风险的建议

温总理在今年全国金融工作会议的讲话中制定了这样的目标：“扩大金融对外开放有利于引进国外先进金融管理经验、技术和人才，加快金融创新的步伐、提高我国金融体系运行效率和竞争力。”随着我国资本市场对外开放广度和深度的不断提高，我们在享受资本市场国际化进程为国内资本市场乃至宏观经济带来的显而易见的利益的同时，也需要充分认识到其中蕴含的潜在风险。笔者认为可采取下述措施来防范我国资本市场国际化进程中的金融风险，维护我国金融稳定与安全。

(一)建立完善的信息披露制度，增加市场透明度。由于新兴市场信息不透明和信息不对称，常常容易造成资本市场的非理性波动。社会公众的羊群行为，主要是因为信息不透明而做出的非理性决策。因此，随着资本市场的开放，需要进一步完善我国上市公司信息披露制度，提高信息披露的广度和深度，严格监管误导或欺诈性的信息披露行为，有效地增加市场的透明度，从而最大程度地减少海外和国内投资者的非理性投资行为。

(二)扩大市场容量，提高市场流动性。我国资本市场是一个只有短短十几年发展历史的新兴市场，无论从市场规模或者机构投资者数量及规模等方面，与成熟的资本市场都存在不小的差距。2006年12月20日沪深总市值首次突破8万亿元大关，2007年1月份突破11万亿大关，4月份突破16万亿大关，7月30日，沪深两市总市值接近20万亿，时至9月20日，两市总市值28.39万亿，流通市值8.09万亿。与2006年gdp总量210871亿元比较，目前a股市场市值已经超过gdp总量的34.61%，在全球占比为4%左右。但与发达国家相比，仍存在不小的差距，海外一家大型基金管理公司管理的资产即可达到上千亿美元。随着越来越多的国际机构投资者进入我国资本市场，由此可能导致的市场波动性风险不容忽视。因此我们需要采取积极措施扩大我国资本市场容量。除了单纯数量上的扩容，更重要的是引入大市值的蓝筹公司来增加市场流动性，从而减小波动性风险，例如近期在香港上市的大型h股纷纷回归a股市场就是一个很好的举措。

(三)实行渐近式开放，确保金融安全。与发达国家健全的市场化制度基础上的金融自由化不同，我国作为发展中国家，政府直接配置的金融资源仍占很大比重。由于经济市场化与金融自由化在大部分情况下是渐进的过程，因此资本市场要纳入整个金融市场的开放的计划中，有计划、分步骤地开放，有利于降低社会成本，在渐强的国际竞争中提高本国的竞争力。从历史经验看，智利、阿根廷和乌拉圭的金融自由化采取的均是激进主义的模式。这三个国家从2o世纪7o年代初对金融体系进行自由化改革，但除智利外，改革都半途而废。主要原因是在一个缺乏市场基础和传统的经济体系中，短期内推进全面的自由化改革，经济混乱和政府监管困难所带来的成本高昂，给改革带来巨大的阻力。而韩国资本市场的开放，具有渐进式的基本特征。早在1981年，韩国政府就制定了《证券市场开放长期计划》，安排用10—15年时间分阶段开放资本市场，在实施过程中予以补充和完善，从1989年12月起允许国内非金融机构投资于海外证券并允许国内证券商更多地参与国际资本市场业务。在开放过程中，韩国证券公司为自己的国际化发展找到了合适的定位，市场定位上避免与欧美证券公司直接碰撞，首先着力开拓为西方国家所忽视的新兴市场；业务定位上，选择自己的优势业务，成功后再拓展新业务。因此，我们要积极借鉴其他发展中国家开放资本市场的经验教训，尤其是在当前人民币升值的大背景下，更应采取渐进有序的开放步骤：现阶段对外国资本应保持宽进严出，防止针对人民币升值的热钱或套利资本短时间内大量撤出，等到市场规模扩大、监管水平提高等条件成熟时，再逐步减少限制直至完全放开。

(四)大力发展金融衍生品市场，对冲市场风险。虽然在东南亚危机期间我国香港股市受到期货市场投机活动很大的冲击，然而金融衍生品交易本身并不必然产生风险。相反，严格监管下规范的金融衍生品如期货、期权等能够为投资者提供必不可少的风险对冲工具。他们在市场动荡时可以不用通过直接在当地或其他市场抛售股票来减小风险，而是通过金融衍生品交易来对冲风险 从而在市场下跌时减小市场卖压，起到一个减震器的作用。对于我国资本市场而言，目前的当务之急是加快推出股指期货，改变只能单边做多的市场现状，为海外及国内机构投资者提供有效的避险工具，并且在未来条件成熟时，进一步推出期权等金融衍生工具。

(五)加强分业经营下模式下的监管合作。随着市场不断开放，金融市场的混业经营发展趋势也越来越明显，首先，境内的银行、证券、基金和保险等机构之间的交融和合作日益紧密，如果相应的金融监管跟不上，可能导致巨大的金融风险；其次，在中国金融市场对外资开放后，进入中国的外资银行往往兼营商业银行、投资银行、资产管理和保险等业务，势必也会挟其互补互存的业务优势在境内开展业务。目前＂一行三会＂的分业监管制度，分割了本应互通统一的监管资源，已经不能与金融市场发展的节拍相呼应。因此，必须及时改进现存的分业监管模式，加强各监管部门之间的合作，完善监管体系，切实加强人民银行、银监会、证监会、保监会之间的政策沟通与协调，对资本市场发展和创新中出现的问题，及时互通信息、充分讨论、协商解决，在鼓励金融创新的同时控制相关风险。建立对重大监管事项和跨行业、跨境监管中复杂问题磋商机制。提高监管效率，实现对证券机构及其从事的业务持续有效的监管，保证资本市场和金融业安全高效稳健运行。

第二篇：金融稳定工作总结

篇一：金融办工作总结

峄城区金融办2011年工作总结

峄城区金融工作办公室自今年4月份成立以来，在区委、区政府的正确领导下，深入贯彻落实科学发展观，紧紧围绕全区中心工作，积极发挥职能部门作用，创新工作思路，改进工作方法，认真履行对全区金融机构的协调服务、协助监管等职能，引导全区金融机构不断加大对支柱产业、重点项目、中小企业以及“三农”的信贷支持力度，充分发挥金融在促进地方经济发展和加快产业结构转型升级等方面的支撑保障作用，各项工作都取得长足发展。具体情况汇报如下：

一、2011年主要工作

（一）发挥监督指导职能，保障银行金融业健康运行。

（1）维护银行业平稳运行。今年，在央行6次上调存款准备金率、银根收紧的形势下，我办积极指导各金融机构认真贯彻落实稳健的货币政策,强化金融服务意识，提高金融服务质量，通过积极协调与扎实有效的工作，较好地维护了全区金融业的平稳运行，促进了全区银行业金融机构人民币各项存、贷款规模稳步增长。截至目前全区共有银行金融机构7家，其中国有商业银行4家（工行、农行、中行、建行、）、政策性银行1家（农业发展银行）、地方法人银行1家（农村信用社）、邮政储蓄银行1家。已初步形成了以国有银行为主体，商业银行和股份银行为两翼，其他的小额贷款担保公司为补充的金融机构体系，各类金融机构基本覆盖全区。今年金融机构存贷款余额增长势头强劲，新增存贷比位居全市前列，为全区重点工作提供了有力的经济支持。1-11月份全区金融机构存款余额48.17亿元，同比增长4.1%，贷款余额51.86亿元，同比增长24.4%，已提前超额完成全年计划任务。

（2）协调促进银行信贷。为更好地发挥金融业在全区经济建设中的重要作用，进一步调动金融机构支持地方经济发展的积极性，我们在多方征求意见，充分调研后，制定下发了《峄城区人民政府关于对金融机构支持全区经济发展的考核奖励办法》。截至11月份，金融机构贷款余额51.86亿元，同比增长24.4%，贷款比年初增加10.2亿元，贷款余额超额完成全年计划的27.5%，已提前超额完成全年计划任务。其中协调农业发展银行在夏粮收购期间，及时争取2亿元贷款用于夏粮收购，为农民解决难题；协调中国银行在深圳努力争取2000万元外部贷款，用于支持当地企业发展。

（3）督促提升服务水平。为提高我区服务窗口工作效率和服务质量，针对存在问题，7月29日，区金融办联合区纪委、区机关效能投诉中心组织召开了峄城区服务窗口相关单位负责人会议。重点强调了银行等金融部门存在百姓办理业务排长队，等待时间长等问题，提出了整改意见。对于整改落实情况，进行了多次明察暗访。通过一段时期的整改，银行服务质量改善明显，得到了广大群众的一致好评。

（二）优化金融生态环境，促进保险金融业稳步发展 保险业是现代金融体系的三大支柱之一，被称为社会的“稳定器”和经济的“助推器”，自区金融办成立以来，我们充分认识到做好金融保险工作的重要性和紧迫性。始终按照“以服务促发展”的原则，积极为全区金融保险业提供业务指导等相关服务，致力于打造和谐的金融生态环境。在金融办和各有关单位的共同争取下，11月24日，平安财险在我区设立支公司，至此，全区共有大型保险公司13家。截止到11月底，我区缴保费收入又创新高，资金为5036万元，其中人寿保险公司2056万元；人民财产保险公司1430万元，太平洋保险公司1170余万元，永安财保公司380万元。

（三）丰富信贷服务体系，发展多元化担保融资方式。

（1）进一步搞好中小企业和“三农”融资服务，培育壮大担保公司，认真履行好协助监管职能。一是区金融办创新信贷方法，加大对全区工业经济、民营经济、“三农经济”及棚户区改造等重点项目的支持力度，进一步改善中小企业的融资环境，着力解决民营企业发展过程中的贷款难题。截至今年11月份，全区共有担保商会8家，累计担保总额达到3.1亿元，省金融办批准设立的宏通担保公司担保额为2210万元；二是按照省、市金融办关于规范整顿融资性担保公司的要求，近期区金融办陪同市金融办、市银监局有关人员对峄城区宏通担保公司进行了一次风险排查。就排查中发现的问题，同公司的管理人员进行了面对面的现场交流，提出了相关整改意见和建议，积极帮助解决在运营上存在的困难，使其严格按照法规制度开展经营活动、严格管理、规范运作，从而更好地助推地方经济的发展。

（2）积极申请设立小额贷款公司。为了完善我区的金融体系，缓解农民、个体工商户和中小企业的贷款难压力，促进我区经济发展，我办多次与省、市金融办在小额贷款公司筹建工作问题上进行沟通协商，并深入企业进行调研，积极促进成立小额贷款公司。目前，区金融工作办公室组织各成员单位对小额贷款公司申请材料进行了认真审核，审定了枣庄市峄城区丰源小额贷款有限责任公司的组建方案，现省金融办正在进行该公司申报材料的审定工作。（3）积极实施区非上市企业股权托管项目的申报。为了加强对非上市股份公司股权的规范管理，防范金融风险，避免国有资产流失，同时为了提高经营管理水平，为其上市创造条件，区金融办根据省委、省政府（鲁发[2010]10号文件）关于“完善发展全省性股权交易市场，为实现未上市企业股权转让创造条件”的要求，结合本区各企业实际，通过对各企业的尽职调查，选定海石花蜂业有限公司、山东豪利集团有限公司和山东旭东化工科技有限公司为我区首批在齐鲁股权托管交易中心申请股权挂牌项目企业。经过两个月的努力争取，海石花蜂业有限公司和山东旭东化工科技有限公司两家企业12月29日顺利在淄博市举行第五批企业托管挂牌仪式。山东豪利集团有限公司股权托管项目的申报材料也已准备就绪，按计划将于2012年4月在齐鲁股权托管交易中心完成股权托管挂牌。

二、2012年工作打算

虽然我们在2011年所做的工作取得了一定的成绩，但按照区委、区政府的要求还有一定的差距。2012年我办将继续围绕全区中心工作，进一步调动全体成员的积极性和主动性，研究新问题、提出新举措、开创新局面，推动我区金融业健康、持续、协调发展。重点从以下几个方面寻求新突破：

（一）进一步优化金融生态环境。继续优化金融发展环境，抓好上级和区委、区政府出台的关于促进金融产业发展政策的贯彻落实，加大金融债权维护力度，规范金融市场秩序。为引进更多的金融机构进驻我区营造良好的外部环境。篇二：个人金融部工作总结 个人金融部工作总结

一、业务指标完成情况

——个人存款。截至12月末，个人存款余额.亿元，较年初增加.亿元，增量居系统内第位,完成省行计划的.%，计划完成率居系统内第位，较上年提高个位次。个人存款增量市场份额.%，居第1位，较上年下降.个百分点。

——个人贷款。截至12月末，个人住房贷款余额 万元，较年初增加 万元，同比多增 万元，完成省行计划的 %，居系统内 位；同业占比 %，居第 位。全行非住房个人贷款余额xx万元，累计发放xx万元,同比多发放xx万元，较年初增加xx万元，同比多增加xx万元。增量居系统内第x位，完成省行计划的xx%，计划完成率居第x位，同比提高x个位次。

——惠农卡及农户小额贷款。截至12月末，全行共累计发放惠农卡 张，较年初增加 张，增量居全省第 位，完成省行计划%，计划完成率居全省第 位；授信户数 户，较年初增加 户，增量居全省第 位，完成省行计划 %，计划完成率居全省第 位；小额农户贷款余额 万元，较年初增加 万元，增量居全省第 位，完成省行计划 %，计划完成率居全省第 位。

——理财及个人中间业务。截至12月末，全行基金认申购金额为 亿元，完成省行计划的%，系统内计划完成率由年初的第 位提高到第 位。基金销售同业占比％，居第位，较去年提高 个位次。代销国债期金额 万元。销售“本利丰” 期金额 万元。实现个人业务中间收入为 万元。新增二星级(含)以上客户户，完成省行计划的 %，计划完成率居系统内第 位。发放优先服务贵宾卡6000张。销售“传世之宝”实物黄金 公斤，金额 万元，实现销售收入 万元。

——网点优化整合工作有条不紊行进中，网点文明标准服务导入完美收官。截至10月中旬，文明标准服务已在全市200个营业网点导入完毕，从环境到人员、从硬件到软件，都发生了焕然一新的变化。截至12月末，全行网点装修。。。

2009年，经全行个人业务战线全体同仁的辛勤努力，个人零售业务稳步健康发展，为全行的稳健经营夯实基础。

二、主要工作措施

（一）存款是立行之本，强调负债业务的根基作用，强力营销个人存款。

1、以总行“”活动为助力，推动存款业务快速增长。我行结合往年情况，采取早动手、早谋划，对一季度工作进行详细筹划，各支行亦相继召开专门会议，对基层网点员工明确激励政策及考核力度，适时调动员工积极性。全行上下认识到从元旦到春节前夕，是城乡居民收入兑现、年奖派发和资金回笼的主要阶段。通过举办客户乐于参与的春天行动抽奖活动、送“福”活动等等，辅以真情回馈，点面结合，维持良好的银客关系；同时抓住年前的资金流动特点，依托网点转型的平台，借助借记卡、惠农卡、网上银行、消息服务、电话银行、手机银行以及我行合作商户等渠道和功能载体，积极做好储源挖掘，助推业务增长

2、加大对优质个人客户的营销和服务力度。优质个人客户是我行个人金融业务经营的战略资源。截至12月末，全行二星级以上客户占比，存款占比，由此可见，对优质客户的维护工作做得是否到位关系到我行的业务发展和利润创造，只要抓住优质客户，就能稳定个人存款的基础。因此，从年初市行就深入实施“抓优质客户、促成长型客户、争潜力客户”的客户结构调整策略，依托个人优质客户管理系统，指导各支行对星级客户实施分层营销，坚持以经济贡献作为客户价值衡量的标准，集中优势资源，匹配相应层次的客户经理。强化对三星级以上客户的个性化服务及金融产品综合营销力度，提高客户资金的留存率。同时为进一步增强对我行优质客户的增值服务，市行向辖内优质客户免费赠送优先办理业务专用卡（简称贵宾卡），为客户提供方便服务，对维系客户，市场营销起到不可替代的积极作用。并在全市所有精品网点均开通贵宾服务窗口，并配备业务素质高的柜员，专门为贵宾客户提供服务。

3、加大对代发工资、企业分红和土地补偿款等源头性业务的营销力度。年初组织各行开展了代发工资业务调查摸底，指导各行积极抢抓源头资金和间隙资金，在全市作了针对性的工作部署。

4、加大业务调度和督导力度，建立健全业务督导和引导制度，充分发挥二级分行对基层行的指导和引导作用。一是定期汇制各支行个人存款通报表、市场占有率情况表和全市营业网点增量排名表，加强对个存款的监测和调度。结合不同阶段的工作需要，及时召开个人业务调度会议，分析业务发展中存在的问题，安排部署个人业务工作。二是深入基层调研，掌握第一手资料。对于各区域内客户资源、增存热点及时帮助支行把握，协同拟定措施，共同展开营销，有效切入市场，批量吸呐个人客户，加快吸储增存速度。密切跟踪各类临时性、集中性资金投放划拨信息，有针对性营销代收代付产品和代客理财产品，竞争性拓展各类代理项目的机遇存款。对于阶段性增存“低迷期”和增势较差的基层网点，由市行直接会同支行进行了解存在的困难和问题，逐一研究制定具体的帮促方案。

5、总结典型经验，建立信息交流平台。今年以来，编发《个人业务信息交流》28期，市行采编我部简报一期，同时，对全市个人业务发展较快的支行，及时总结经验做法，由市行采编简报，如栖霞支行基金简报、毓璜顶支行黄金简报，并转发全市网点学习借鉴。篇三：2009年上半年个人金融部工作总结

济源分行个人金融部2009上半年工作总结 今年，济源分行个金业务紧紧围绕绩效考核目标，紧盯市场，加快个金业务战略转型，通过网点标准化改造、业务流程整合、专业队伍建设、强化绩效导向、实施产品带动等措施，负债业务、银行卡业务、理财业务、消贷业务的发展速度均进一步加快。截止6月末：银行卡主要指标完成情况良好，贷记卡发卡、国际卡发卡、商户新增超额完成季度目标；财政公务卡发卡取得突破性进展，走在全省前列，发卡量全省第一，签约市直单位户数在四大银行中排名第一；人民币储蓄存款新增量排全省第3位，计划完成率在省行排名、新增市场份额均较1季度有所提高；个人贷款余额及新增市场份额均较上年末有较大幅度提升，关注率排全省第3名（含省行营业部），个人贷款业务实现健康快速发展；理财客户新增、理财客户资产新增和对私人民币理财产品销售三项指标均列全省第5位，其中，理财客户资产新增和对私人民币理财产品销售指标提前超额完成全年计划；基金销售量排全省第5位，基金销售收入排全省第3位。

一、我行个金业务主要业务指标发展情况

（一）个人中间业务收入

全辖个金板块实现中间业务净收入780万元，中间业务净收入贡献度40.7%。其中：个人中间业务收入263万元，同比增加15.75万元，完成年计划的26%，低于全省平均水平0.85个百分点，计划完成比例排全省第19位，较一季度下降3个位次；银行卡中间业务净收入161万元，同比增加54万元，完成全年第一目标的42%，总量在全省排第五名，计划完成率排第七名；保险手续费收入212万元，较去年同期多收入153万元，完成省行下达目标的38%，落后时间进度12.3个百分点；基金销售收入94万元，完成年计划的12%，同比减少36万元，全省排名第3位;实现对私资金产品收入44万元,完成年计划的183%;实现第三方存管手续费收入5.5万元，完成省行下达目标的36.69%。

（二）负债业务

截止6月末,全辖人民币储蓄存款较年初新增81522万元，完成省行下达年计划的82%，新增量位居全省第3位，任务完成比例位列全省第15位，较1季度提升3个位次。新增市场占比23.95%，较1季度提高了1.05个百分点，位列四大行第三位，与工行相差8.37个百分点,与建行相差5.68个百分点。

外币储蓄存款较年初新增264万美元，完成省行下达目标的125%，新增量位列全省第10位，任务完成比例位列全省第15位，较1季度提升4个位次。

借记卡新增发卡27817万元，完成省行下达目标的36%，借记卡直购额 万元，完成省行下达目标的%。

（三）个人贷款业务

截止2009年6月末，我行个人贷款余额为49565万元，较上年新增11950万元，完成全年18000万元任务的66.39%，完成二季度计划4000万元任务的299%。全年完成比例全省排名第 位，第二季度完成比例全省排名第 位。新增市场份额为28.07%，较上年末上升23.88个百分点。

关注类贷款余额516万元，较上年上升171万元，关注率为1.04%，关注率指标按计划控制在省行要求的3%以内，排全省第3名（含省行营业部）。

个人贷款不良余额为1174万元，较年初下降199万元，不良率为

2.37%，较年初下降1.28%，不良余额全省排名第6，不良率全省排名第7。

四大行6月末零售贷款市场份额工行贷款余额72460万元，较上年新增13533万元，余额市场份额为37.82%，较上年末下降1.7个百分点，新增市场份额为31.79%，较上年末下降29.04个百分点；

农行贷款余额1143万元，较上年新增994万元，余额市场份额为0.6%，较上年末上升0.5个百分点，新增市场份额为2.33%，较上年末上升10.62个百分点；

中行贷款余额49565万元，较上年新增11950万元，余额市场份额为25.87%，较上年末上升0.64个百分点，新增市场份额为28.07%，较上年末上升23.88个百分点； 建行贷款余额68423万元，较上年新增16098万元，余额市场份额为35.71%，较上年末上升0.56个百分点，新增市场份额为37.81%，较上年末下降5.46个百分点。我行零售贷款余额及新增均排四大行第三位。

（四）理财业务

截至6月末，全辖20-50万客户数量为2826户，较年初新增518户，完成我行计划的51.8%；全辖50万以上理财客户数量为1068户，较年初新增389户，位列全省第5位，完成省行下达计划的82%。

截止6月末，我行20-50万元客户资产余额81394万元，较年初新增14787万元，完成年计划的148%；我行50万元以上客户资产余额110450万元，较年初新增46050万元，完成年计划的119%，计划完成率排全省第3位，较1季度提升了2个位次。

我行20万以上客户数量合计新增907户，人民币储蓄存款余额达165317万元，占我行储蓄存款总量的39%；较年初新增57375万元，占我行储蓄存款新增总量的70%。其中20-50万元客户储蓄存款新增12168万元，占新增总量的15%；50万元以上客户储蓄存款新增45207万元，占新增总量的55%，为我行储蓄存款的稳定增长做出了突出贡献。

（五）银行卡业务

截至6月末，实现中银卡发卡7887 张，同比增加434张，完成全年第一目标的61.93%，完成二季度目标的103%，总量在全省排第3名；国际卡发卡369张，同比增加291张，完成全年计划的94%，完成二季度目标的134%，新增商户106户，完成年计划的118%，全省排名第1；商户收单19809万元，完成全年计划的40%；外卡收单25.8万元，完成全年计划的23.8%；新增透支额1415万元，完成全年目标的229%；中银信用卡不良率1.8%，控制在省行规定范围内。

（六）产品销售

截至6月末，销售基金11713万元，完成全年计划的25%，同比增加1340万元，全省排名第5位，较建行个人基金销量约少7787万元；销售保险4225万元，其中趸交产品3404万元，期交产品821万元；共销售对私人民币理财产品39381万元,完成年任务179%，列全省第5位；销售对私外币理财产品113万美元，完成年任务40%，列全省第19位。全辖个人网上银行客户较年初新增11365户，完成年计划的56%，全省排13名。全辖网银累计交易量74801万元，完成年计划的108%，全省排第6名。6月份由于网银bocnet升级为3.0，新增柜台签约网银查询版功能，辖内各单位抓住机会，积极开展代发工资户与个人网银的捆绑销售，个人网银开户速度显著加快，仅6月份就新增了3905户，再创今年单月增量的新高;第三方存管新增开户3045户,完成省行下达目标的46%，新增量排全省第一位，完成比例排全省第5位；新增有效户2213户，有效户占比72.68%，位列全省第2位。

二、上半年主要工作

（一）开展储蓄存款竞赛活动，提高市场占比

一季度开展的储蓄存款竞赛活动取得了良好的效果。二季度是储蓄存款的淡季，为保持一季度的成果，应对当前储蓄存款发展的不利形势，制定了淡季营销策略，确定业务发展目标，深挖市场潜力，把储蓄工作做细、作深，市场份额进一步提升。深挖客户资源，开展基础客户营销活动。为构建客户信息库的完整服务体系，加强对基础客户（指存款余额为500元-50万元的个人客户）的关系维护和新客户的营销拓展，促进基础客户规模与质量协调发展，为三级财富管理体系输送更多客户，在全辖开展基础客户定向营销活动。采取切实措施，加大外币储蓄存款的工作力度。根据我行部分外币储蓄存款利率低于同业水平的现状，积极应对，采取有力措施，通过销售外币理财产品、叙做因私购汇业务、开展外币留学贷款、做好源头营销、开展有礼促销活动等手段，维护、拓展客户，拼抢市场。采取措施，提高借记卡发卡量。针对我行借记卡发卡工作不利的局面，要求全辖从现有客户着手，开展无卡代发工资客户配卡活动。修武支行积极行动，通过与当地财政局沟通，为财政代发户从新进行了批量发卡工作，一举成功发卡348张。继发行“携手奥运成长账户“产品后，我行又推出升级版的“成长账户”——“爱心理财成长账户”。我行根据省行《xx银行河南省分行“爱心理财成长账户”实施细则》重新规范了业务，根据省行的文件要求充分做好了产品发售准备和营销宣传准备。

（二）积极营销，加强培训，加强零售贷款队伍建设和管理水平一是积极营销住房开发商，协助支行做好项目上报审批工作，截至6月末，我行本年通过省行审批项目（含后续项目）13个，其中本部7个，额度为19843万元，支行6个，额度11751万元。二是加强业务培训，提高零售贷款客户经理风险防范意识，促进零售贷款业务又快又好发展。只注重业务发展，忽视经营管理及风险控制，业务

第三篇：问题研讨

 问题研讨

1.六（1）班有7名班委（其中小明是班长），要从这7名班委中随机选出1人主持迎奥运主题班会，选到小明的可能性是多少？

2.六（1）班有7名班委（其中小明是正班长、小丽是副班长），要从这7名班委中随机选出2人主持迎奥运主题班会，选到小明和小丽的可能性是多少？

3.六（1）班有40人，其中有7名班委（小明是班长、小丽不是班委），要从中随机选出1名班委和1名非班委的其他同学共同主持迎奥运主题班会，选到小明和小丽的可能性是多少？

4.一副扑克牌（去掉大王、小王），在剩下的52张牌中任意抽出2张牌。

（1）抽到“黑桃A”和“红桃A”的可能性是多少？

（2）抽到的两张牌都是红桃的可能性是多少？

（3）抽到一张黑桃、一张红桃的可能性是多少？

第四篇：资本市场对接互联网金融的三种模式

资本市场对接互联网金融的三种模式

客户、金融、互联网等要素如何按需组合目前，互联网金融在国内方兴未艾，对资本市场上券商、基金、期货公司等经营主体产生了冲击。只有客观地认清新技术带来的挑战，从满足客户需求出发，相关机构才能探索出有特色的互联网金融模式。三大要素

互联网金融包含了三大要素：客户、金融、互联网。客户是出发点也是终归点，金融产品及金融企业、互联网技术及互联网企业都是满足客户需求的手段、机制或组织形式。

1.客户

在鼎足而立的三角形关系中，客户处于顶端，代表客户需求至上，客户体验至上。从统计学角度看，客户是具有多样性和需求差异性的。从年龄结构特征看，客户分为“60后”、“70后”、“80后”、“90后”等，处于人生不同阶段，其理财期望值与风险偏好是不同的；从收入水平看，客户分为低净值和高净值客户，其金融需求是分层次的，例如汇添富基金的“现金宝”，分为现金宝、微理财、高端理财三个部分，其中高端理财设定的门槛达100万元。

2.金融

在社会专业化分工里，金融企业的本质是中介机构，风险管理能力是金融企业核心竞争力。不同的金融企业在市场上处于不同的竞争地位，有的是行业领导者，有的是“一招鲜”的特色经营者，有的是追赶者，企业的资源禀赋是有差异的。

3.互联网

互联网的精髓是开放、平等、协作、分享，互联网的工具包括支付、云计算、大数据、搜索引擎、社交网络等。互联网是普惠金融，通过互联网技术可以消除金融行业的信息不对称，但在大众金融需求之外还有高端需求，在标准化需求之外还有个性化需求，因此互联网不能取代金融行业的独特性和专业性。目前，券商、基金、期货公司都积极尝试推出网上开户、移动平台、APP客户端、“7×24小时”、“360°”服务等，这些都是互联网金融的基础性服务，容易拷贝，不具备长久吸引力。互联网金融的发展，需要客户、金融、互联网三者结合各自优势和特色，整合不同资源与机制，探索新模式。

互联网金融模式

笔者认为，资本市场的互联网金融有三种模式：飞鱼模式、雁阵模式、转基因模式。

1.飞鱼模式（金融+客户）

飞鱼模式是以金融企业为主导、以存量客户为基础、以互联网技术为工具的模式。飞鱼生活在海里，但是翅膀赋予了它飞行的能力。

采用飞鱼模式的金融企业（券商、基金、期货公司等）往往都是其所在行业的领导者，实力雄厚，业务种类齐全，如经纪业务、投资银行业务、资本中介业务、资产管理业务、海外业务、期货业务等，具有较大竞争优势。这类金融企业拥有数目庞大的存量客户，例如银河、中信、国泰君安、国信、华泰等券商分别都有三四百万个客户，其中既有“草根”客户也有高净值客户，这些客户都具有一定的投资知识和对金融机构品牌的识别能力。

飞鱼模式有三大特色。第一，金融企业“以我为主”整合资源，充分发挥专业优势。例如，海通证券通过子公司海通开元入股91金融，广发证券通过子公司广发信德收购P2P企业投哪网30%股权，利用广发基金的“钱袋子”创新投哪网的融资业务，建立了以券商为主导核心的股权关系纽带。

第二，主动向互联网靠拢，既能防止存量客户流失，又能通过互联网工具来吸引增量客户。例如，华泰证券(601688,股吧)提出了“万三网上开户”，以低佣金吸引场外增量客户，并以资讯服务留住场内存量客户。

第三，借鉴互联网企业“入门免费、服务付费”的商业模式。金融业务的本质是金融企业通过自身的风险管理能力为客户理财，“玩家免费、赢家付费”是适应互联网金融的正道。

2013年年初，部分券商开始“涉水”互联网金融，尝试设立网上商城，如齐鲁证券在淘宝网开设的“齐鲁证券融易品牌店”，长城证券在腾讯开设的“长城证券拍拍商城”、方正证券在天猫开设的“泉友会旗舰店”、长江证券在天猫开设的“长江证券旗舰店”等。之后，各券商努力打造平台生态圈，如国泰君安证券的“君弘金融商城”、海通证券的“e海通财”、广发证券的“易淘金”、华泰证券的“涨乐网”等。综合网上开户、理财产品、基金产品、信托产品、资讯服务、投资顾问服务、投资工具推介等业务，大券商一般都采取官网与商网的双平台模式。

2.雁阵模式（互联网+客户）

雁阵模式是以互联网企业为主导，以海量客户为基础，以金融服务为补充的模式。头雁的领航作用和优势地位是无可取代的，后面跟随了银行、保险、证券、基金、期货、P2P、众筹等诸多产业线或产品。采用这种模式的互联网企业以BAT（百度、阿里巴巴、腾讯）为代表，它们拥有海量的客户群和访问量，打造了开放的商业生态体系，拥有大数据和云计算的能力。例如，百度金融中心联合中证指数公司、广发基金发布了中证百度“百发100”指数，数据编制方法采用了互联网大数据技术。

雁阵模式的特色主要有两方面。第一，互联网企业“以我为主”整合资源，以互联网思维进行跨界创新，建立以互联网企业为主导核心的股权关系纽带。例如，余额宝是阿里巴巴与天弘基金合作的成功典范，阿里巴巴持有天弘基金51%股权；腾讯与国金证券排他性合作推出“万二开户”和互联网投顾平台，两家公司的民营股东背景也为其将来的股权合作带来了可能。

第二，金融企业是单一平台，BAT是平台生态圈，得“草根”者得天下，互联网商业的优势是长尾经济。例如，腾讯建立了QQ理财平台，目标是打造一个基于QQ，集证券开户、交易、营销、客服、互动、社交传播于一体的金融服务平台。该平台与多家券商合作，中山、华龙、西藏同信、广州、华林为首批接入的券商。

从雁阵模式的内涵看，互联网企业比金融企业有更广阔的天地，BAT不仅与券商、基金、期货公司合作，还涉足银行、小微贷、P2P、众筹、第三方支付等众多领域。以百度为例，该公司推出了百付宝、百度钱包、百度金融中心、百度理财、百度小贷等多种产品。

3.转基因模式（金融+互联网）

转基因模式是以小型互联网企业与小型金融企业合作为基础、以创新为手段吸引潜在客户的模式。顾名思义，互联网企业与金融企业的充分合作，导致不同基因的融合与突变，从而诞生新“物种”。转基因模式的特点是，采用该模式的金融企业和互联网企业在各自行业内都不占据整体优势，但是在某一产品线或某一利基市场具有相对优势。这些企业的客户不熟悉金融产品和服务，不了解金融企业品牌，或者客户具备一定的金融专业知识，但是对企业品牌忠诚度不够，迁移成本低。同时，相关互联网企业只能有效满足客户某一种需求，总体上对客户黏性不足。

转基因模式的目标是，通过中小型金融企业与专业网站或者特色网站的合作，金融技术加上入口流量，独辟蹊径，实现共赢。例如，东海证券在Wind金融资讯终端上开设旗舰店，推出了“东海债券通”，通过微信、iBond通通聊天工具、APP等专为债券交易人员服务。其他案例还包括方正证券与在全国拥有11万家网吧客户的平台运营商顺网科技的合作，以及东吴证券)与金融数据服务商同花顺的合作。

转基因模式的精髓是共同创新，并在创新中争夺主导权。例如，中山证券与腾讯合作，推出“零佣通”和“小贷通”，后来更改为“惠率通”和“小融通”，把复杂烦琐的股票质押、融资融券业务做成了网上“一站式”服务；汇添富基金与多家互联网企业合作，其中与腾讯财付通合作推出了微信理财通，与苏宁

合推易付宝，与新浪、网易合推汇添富现金宝，与中国电信合推汇添富添益宝；“门户网站+社区+数据终端”的东方财富网从垂直型财经平台起步，依赖其专业性吸引了高质量客户，并保持了高黏性，旗下的天天基金网与70多家基金公司合作，打造了基金代销的赢利模式；金斧子网站从证券经纪人及理财师入手，打造了信息量大、交流及时、专业性强的股票问答社区，用户数逾200万个，将券商经纪业务通道化和隐身化了。

三种模式的挑战

互联网的运作特色包括入口流量、平台化社群化组织、客户体验等内容，飞鱼、雁阵、转基因三种模式在商业模式、组织架构、企业文化等方面都面临不同的挑战。

1.飞鱼模式

入口流量是金融企业需要解决的首要课题。传统金融企业的官网、电商平台、APP客户端等设计得过于专业化，与客户发生关系的频次少、频宽窄，大数据的挖掘价值不大。恰当的合作伙伴、有效的场景化设计能够导入流量。从客户黏性角度看，游戏公司，广告公司、综合性或垂直型电商对客户吸引力强，平台容易发展社群组织。

例如，银河证券与中国国航合作推出了“空中银河”，瞄准特定行业的客户流量，这是因为乘坐飞机出行的客户以旅游、出差为主，大多具有理财投资能力。

一切以客户体验为中心，核心内容是简约思维和极致思维。金融企业应该向金控集团方向发展，必须提供全方位的产品线，同时必须将复杂专业的产品化繁为简，使其操作简单化。

金融企业一般缺乏互联网基因和互联网思维，在企业组织形式上要扁平化、去中心化、去封闭化。对互联网部分可以采取子公司运作方式，尊重互联网企业的独特文化和激励机制。例如，华为为其移动终端手机独立注册了“荣耀”品牌，子公司独立运营，防止传统电信设备运营商的管理模式制约互联网企业的灵活创新。

2.雁阵模式

以BAT为代表的互联网企业，在入口流量、平台生态圈、社群组织等方面具有绝对优势，话语权大。如今互联网的新技术打破了很多传统意义上的信息孤岛，带来了普惠金融，金融行业的中介特点受到了强烈冲击。但是，金融行业风险管理的本质还是无法取代的，余额宝等产品收益率的不断下降反映了互联网金融发展的理性回归。

政策监管是一个不可忽视的因素，即将出台的相关指导意见会兼顾风险防范与创新，会对互联网金融的定位和发展方向给出监管规范。

当然，从互联网企业自身角度看，这些也许都不是缺陷，毕竟金融并不是它的全部，只是一部分。

3.转基因模式

弱弱联合意味着在夹缝中生存，因此用好这种模式首先要有“引爆点”。例如，东航期货在期货行业率先采用“零佣金”和手机开户的非常手段，造成轰动效应，降低了“集客”成本。其次，要突出特色，强调专注性。例如，中山证券明确自我定位为“为年轻一代理财的互联网券商”，以聚焦中小客户群。最后，这种模式活跃在产业边缘和创新前沿，它的成功必然反映在商业模式或组织形式的更新换代上，虽然难度不小，但最值得期待。

第五篇：养老金融：养老和资本市场问题解决的突破口

养老金融：养老和资本市场问题解决的突破口

2013年04月01日 09:47 来源：新华网

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更多在美国资本市场上，养老金占据半壁江山，作分享到：为最大的机构投资者支撑、引领着资本市场的发展。

资本市场又为养老金的保值增值提供了绝佳的场所，二者的绝妙结合可用“养老金融”来概括之。

中国目前面临的养老金困境、资本市场一夜回到十年前的尴尬，必须要有一个国家层面的大战略方能解决，养老金融的发展将成为解决中国养老问题和资本市场发展问题的突破口。？？？？■养老金融在美英等国的大发展

全美养老金总资产、私人养老金总资产均超过了美国国内股票总市值；英国率先将养老金提高到与传统金融形态的银行、证券、保险同等重要的位置。

美国是公认的全球金融市场最发达的国家，而为华尔街提供源源不断资金资源的，正是养老金。1974年美国通过的《雇员退休收入保障法案》为养老金的安全奠定了法律基础；而1978年税法修订后所诞生的401K计划，则为养老金大发展铺平了道路：雇员、雇主可以每月从其工资中拿出一定比例存入养老金账户，规定限额内的缴款可在个人所得税前扣除，投资收益不征收资本利得税。由于养老金可以享受延迟纳税的待遇，造就了其爆炸性增长，成为美国养老金融大发展的根本性制度因素。上世纪70年代的这些与养老金相关的法律保障了此后的数十年成为美国养老金融发展的黄金年代。在上世纪80年代新技术革命的“第三次浪潮”中，以微软、IBM、苹果等为代表的IT业借助资本市场之力，使得美国成为新技术革命的领头羊，而这些企业的“种子资金”大多数来源于资本市场的养老金。借助于养老金这一长期资本，美国股票市场、债券市场、金融衍生品市场一片繁荣。

截止至2011年6月30日，美国私人养老金总资产达18．2万亿美元，占全美家庭金融资产的37％。如果再加上不投资股市的美国联邦社保基金结余资产2．6万亿美元，则全美养老金总资产达20．8万亿美元，占全美家庭金融资产的比例高达42．3％，同期美国国内股票总市值为17．86万亿美元。也就是说，全美养老金总资产、私人养老金总资产均超过了美国国内股票总市值。由此可见，养老基金的发展对经济增长的作用主要表现在：一方面为资本市场提供重要的资金来源，推动经济结构转型，另一方面养老基金的良好业绩表现又

刺激了国内消费的增长。养老金融的发展成为打通美国实体经济和金融市场的最重要通道，也成为打通实体经济和虚拟经济的通道。

英国议会下议院于1973年通过了《社会保障法案》，比美国的《雇员退休收入保障法案》还早了一年，在世界各国中率先设置了职业养老金管理委员会以保护养老金投资者的利益。为规范和发展养老金市场，根据英国的《2000年金融服务和市场法案》成立了综合性的金融监管机构 “金融服务委员会（FSA）”，在FSA内专门设立了和外汇、证券、银行、保险等监管部门并列的“养老金审核部”，这是一个在世界各国中率先将养老金监管提高到与银行、证券、保险同等重要位置进行监管的政府部门。《2008年养老金法案》确立了英国职业养老金体系的最新改革，规定第二支柱职业养老金自2012年10月起成为更具强制性的职业年金，几乎所有的在职者都将“自动加入”职业养老金计划，雇主将缴纳雇员工资的3％，雇员本人缴纳4％，政府以税收让利的形式计入1％，合计8％的缴费注入雇员的个人账户，组成半强制性的养老金的第二支柱。政府制定了国家资助的低成本养老金储蓄计划——国家职业储蓄信托NEST，届时第三支柱的私人养老金、个人寿险会更多地和第二支柱的职业养老金融合，统一使用NEST平台，构成英国养老金融体系的主体。

除了美、英两国之外，2011年1月1日，欧洲保险与职业年金局正式成立以取代原欧洲保险与职业年金监管官委员会。欧洲银行局、欧洲证券与市场局和其他国家的银行业、证券业监管机构都很相似，不同的是欧洲保险与职业年金局把养老金提高到了和银行、证券、保险等传统金融产品同样重要的位置来进行监管，由此可见养老金融在欧洲金融领域的重要性。

中国发展养老金融的必要性

充分利用当前经济社会平稳较快发展、社会抚养比相对不高的有利时机，着力解决养老问题的突出矛盾，打好应对人口老龄化挑战的基础。

1997年我国正式建立的 “社会统筹与个人账户相结合”的养老保险制度经过十几年的运行，取得了很大成就。近年推出的新农保、城市居民养老保险等，使得我国养老保险基本上实现了全覆盖。虽然《社会保险法》已经于2011年7月1日开始实施，但养老保险制度建设还远远没有完善，民众对未来养老金的担忧日益加剧。

中国第六次人口普查数据显示：中国是世界上唯一一个老年人口超过1亿的国家，而且每年还以3．2％的速度增长。中国60岁及以上的老年人已达1．85亿人，占人口总数的13．7％；65岁及以上的老年人已达1．23亿人，占9．1％。农村地区老龄化的速度更加惊人，农村老年人口的比重高达18．3％。国际上通常认为：当65岁的人口占总人口7％意味着进入老龄化社会，占14％进入深度老龄化社会，占20％则是超级老龄化社会。预计2035年前后，中国的老年人口规模将比现在翻一番，进入超级老龄化社会。考虑到全球独一无二的 “独

生子女”政策的刚性，未富先老的中国在未来的数十年里养老的压力会越来越大。社会各界有识之士都深刻认识到了养老问题的重要性和紧迫性，只有充分利用当前经济社会平稳较快发展、社会抚养比相对不高的有利时机，着力解决养老问题的突出矛盾，才能从政策、制度、体制、机制等方面打好应对人口老龄化挑战的基础。

在中国的资本市场上，2012年上证综指创下1949点的新低，股票市场不仅没有成为实体经济的“晴雨表”，反而成为上亿股市投资者的伤心地。中国资本市场的发展远远落后于实体经济的发展，究其关键因素，还是缺乏真正长期投资的机构投资者。目前个人投资者跟风严重，即使证券投资基金等机构投资者也因为在熊市时面临赎回的压力而不得不采取与个人投资者相差不大的追涨杀跌策略。中国实体经济长期的良好预期已经奠定了资本市场长期慢牛的基础，中国发展金融市场、资本市场最为迫切的任务，就是通过真正长期战略投资者的引入，夯实市场基础，提振投资者长期投资的信心。一旦在国家战略层面认识到资本市场对实体经济的重要作用，认识到养老金可以成为资本市场长期投资的中流砥柱，发展养老金融就可以成为政府、学界、民众的社会共识。

基于此，政府应尽快制定养老金和资本市场结合的相关政策、法律，建立从养老金筹集时的税收优惠到投资运营贯彻市场化原则的养老金融法律体系，研究银行、证券、保险、信托等金融形态与养老金的结合，为实体经济发展提供源源不断的资金支持，扩大中国资本市场的投资者基础，促进资本市场的大发展、大繁荣。资本市场的繁荣也为入市的养老金提供了保值增值的绝佳渠道，养老与金融的结合和发展，将为国家经济、社会的协调可持续发展奠定基础，成为政府解决养老问题、资本市场发展两方面问题的同一个突破口。

中国未来养老金融发展的重点

需要把养老金融作为国家战略层面的重大战略部署，作为解决养老和资本市场问题的突破口。

一是养老金融的核心体系——养老金与资本市场的结合问题。目前全国社保基金、商业寿险、企业年金可以部分进入资本市场，但全国社保基金只是战略储备，主要用于弥补今后人口老龄化高峰时期的社会保障需要；商业寿险的保险密度和深度都远远低于发达国家；企业年金覆盖面极其有限。养老金的核心主力——个人账户养老金的空账问题一直没有明确的制度性解决方案，上万亿元的庞大资金没有投资资本市场的法律规范，空账和法律缺失将严重制约个人账户养老金的发展，更是养老金融发展必须克服的巨大障碍。《社会保险法》第十四条明确规定了个人账户养老金记账利率不得低于银行定期存款利率；第六十九条规定社会保险基金在保证安全的前提下，按照国务院规定投资运营实现保值增值。这些法律条文的落实，需要制定配套的法规、规章、规范性文件，从根本上改变目前养老金以存银行为主的简单投资方式，扫清养老金投资资本市场的法律障碍。

二是大力促进养老金融创新。我国虽然2001年就推出了《信托法》，但根植于英国普通法传统的信托法在中国金融市场上有些水土不服，受托人注意义务、信义义务土壤的培植尚需时日。基于信托法的《企业年金试行办法》、《企业年金基金管理试行办法》2004年就正式推出，但到2011年底，全国上千万家企业中仅有4．49万家建立了企业年金，不到企业总数的1％，仅积累资金3570亿元。作为养老金融创新，养老信托产品可以打通实体经济和虚拟经济之间的藩篱，比如养老金可以投资基础设施信托等产品，获取长期固定收益，规避资本市场波动的风险。另外一种养老金融创新就是最近在台湾已经开始实施的住房反向抵押养老，这不仅可以为老人提供重要的养老金补充，也可以一定程度上平抑房价、为年轻人改善住房条件提供空间。基于中国的实际，未来发展住房反向抵押养老金融创新产品前景广阔。

三是改善养老金融监管体制。目前我国的基本养老金、企业年金均由人力资源和社会保障部主管，更着重于养老金的筹集和发放，忽视了运营过程中极其重要的金融产品属性；其余性质的养老金及其运营分别由财政部、证监会、保监会等机构进行监管，监管体制的不统一造成各自为政、五龙治水，使得我国的养老金融事业发展远远落后于实体经济的发展，更落后于老龄化的迫切要求。养老金融监管体制问题因此成为下一步养老金融发展的重点和难点，需要国家层面的战略规划。考虑到未来养老金融的大发展和金融综合经营、综合监管的要求，应当在大部制的“国家金融监管委员会”内设养老金融监管局，专门负责养老金融体系的组织、协调、监督和管理工作，保证养老金融体系的有序运行、健康发展，保障中国公民的未来。

（作者系中国政法大学法和经济学研究中心教授 胡继晔）