2014年中国宏观经济范文

第一篇：2014年中国宏观经济范文

2014年中国宏观经济

1、当前宏观经济形势如何？

总体而言，环比增长动能减弱，经济偏向减速。四季度第一个月快结束，前三季度经济数据也于上周公布，虽然目前来看房子和车子都卖得很好，但经济在短暂的回升之后，如果后期没有更给力的稳增长政策，那么四季度乃至2014年、至少上半年增速将下滑。中上游最重要的指标发电量在下滑、出口运价下滑、基建投资9月如预期高位回落，表明政府稳增长施力下降。

基建投资方面，2013年8月经济数据除地产投资增速放缓以外全面超出预期，政府稳增长的动能已经得到充分体现，其中交运仓储、水利环境的投资增速明显加快。

2、2013年四季度经济将回落至多少？2014年经济目标可能是多少？

2013年四季度GDP7.6%，乐观预测2014年经济目标7%，预测实际GDP增速7.4%，全年四个季度分别为7.5%、7.3%、7.2%、7.5%。对经济基本面偏谨慎。

3、通胀是否会从2013年四季度开始有两~三季度回升？

近期，只要通胀一有抬头，市场的通胀预期便会上去。我们认为，今明年是通胀小年，通胀的回升只会短期冲击通胀预期。从2003年以来，中国总共经历了三轮通胀。去年四季度以来CPI企稳回升，但真正的通胀周期不会很快到来。回溯到2003年，是长达5年的通缩期，对应的是艰苦的转型和去产能。总之，未来通胀会高涨，但必须有一批产能在前夜被残酷地去化掉。

4、货币政策是否已经转向？

6月钱荒之后，央行的流动性平滑已经操作到极致。央行暂停逆回购操作，表明其对市场流动性的态度已经从宽容转向中性。通胀的回升、外汇占款超预期增多为央行调整流动性管理方向提供契机。不过，对于地方政府债务和信贷扩张的谨慎态度本来就使得央行的货币政策立场存在调整动力。随着地方政府债务审计结果即将揭晓，以及近期钢铁等过剩产能行业暴露出信用违约风险，央行势必会加强信贷政策调整。

5、房价过快上涨对金融稳定性是否进一步产生负面影响？

北京市建委刚发布京7条，自住商品房的相对低价反过来会推高普通商品房，因为土地有限，政府部门寻租空间更大，房价将进一步上涨。我们认为房价过快的上涨正对金融稳定性造成负面冲击，以北上广深为例，房价对物价的增速差在扩大。为维持金融稳定，扩大房价必须以某种形式的抑制来对冲，我们认为信贷等将受到一段时间抑制。

6、对债券市场的基本看法？

基于流动性趋于紧张、物价稳中有升通胀新周期逐渐生成、对信用风险的担忧以及看多美元和美债收益率的基本判断之下，目前对债市整体较为谨慎，而波动性看多机会同样存在。

7、创业板在2014年何去何从？2014年股市如何判断？

创业板走势不仅攸关财富，同样攸关含债券市场在内的风险情绪。创业板牛市基本结束，对于其中相当一部分公司的股票而言，基于业绩、考虑兼并收购及估值，未来2年没有大的机会。

2014年，中国股市在一段时间内存在趋势性机会，大部分时间存在结构性机会，上涨的概率要大于下跌的概率。从目前来看，我们能够看到的主题性机会主要有：上海自贸区进一步的改革动向、国企改革（三中全会进一步的改革动向）、装备和环保产业。

之前关于上海自贸区在金融上的改革不够具体，近期在利率和汇率市场化上会有更明确的政策；国企改革正在并将在未来一段时间成为市场主题投资的热点，两个方向，一是国资整合、兼并重组，二是股权激励；环保毫无疑问将继续成为热点，而装备（军工产业）在2014年将有很大的运作空间。

8、地方政府债务“危机”会否在2014年发生？

我们基准判断，2014年中必然会爆发一系列信用危机。短期内因重要会议因素不会发生，但须警惕2011年三季度的债务危机重演。

9、珍妮·耶伦在当选美联储主席之后，美联储货币政策、美元走势如何？

珍妮·耶伦在当选美联储主席之后，美联储货币政策会有序退出，尽管她是鸽派，尽管奥巴马支持她。因此，美元兑美元指数篮子内的主要货币具备走强动力，比如欧元兑美元，很有可能回落到1.35以下。2014年有必要担心欧债危机下半场！美元指数在2014年的判断是先抑后扬，运行区间[80,85]。

10、人民币汇率在2014年将如何运行？

人民币在2013年高歌猛进，人民币兑美元近期加速升值。预计2014年对人民币继续升值，即期汇率达到5.95。次贷危机以后，中国对非美世界的贸易余额已经呈现逆差，而中国对美贸易盈余与人民币升值走势几乎一致。只有当对美贸易顺差急剧缩小时，才可以作出人民币兑美元达到均衡汇率的判断。

第二篇：中国宏观经济论坛(2011-2012)议程

中国宏观经济论坛

（2011—2012）（总第20期）

会议议程

时间：2011年11月19日（周六）上午9：00 – 12：00 地点：中国人民大学逸夫会议中心第一报告厅 主办单位： 中国人民大学经济研究所

东海证券有限责任公司

中国诚信信用管理有限公司

第一单元：中国宏观经济形势报告（2011—2012）发布会

主 持 人：杨瑞龙教授中国人民大学经济学院院长

中国人民大学经济研究所联席所长

一、主持人介绍与会嘉宾

二、中国人民大学副校长林岗教授致辞

三、中国宏观经济形势分析与预测报告（2011—2012）主报告演讲:

放缓加速、风险上扬与结构刚性冲击下的中国宏观经济 报 告 人：刘元春教授中国人民大学经济学院副院长中国人民大学经济研究所联席副所长 第二单元：中国宏观经济形势研讨会

主 持 人：段亚林先生东海证券有限责任公司副总裁、东海证券研究所所长

一、王一鸣教授国家发改委宏观院常务副院长

二、刘伟教授北京大学副校长

三、李稻葵教授央行货币政策委员会委员

四、高培勇教授中国社会科学院财政与贸易经济研究所所长

五、隆国强研究员国务院发展研究中心对外经济研究部研究部部长

六、毛振华教授中国人民大学经济研究所联席所长

第三篇：中国宏观经济运行分析调查报告

央行发布宏观经济分析报告 通胀预期有所显现

[提要] 人民银行调查统计司发布报告认为，2009年二季度，国民经济恢复速度超出预期，经济主体信心稳步提高；GDP同比增长回升，环比增长继续加快；工业生产增速明显加快，国内投资需求强劲反弹；信贷投放大幅增加，银行流动性充裕；通胀预期有所显现。

日前，人民银行调查统计司发布报告认为，2009年二季度，国民经济恢复速度超出预期，经济主体信心稳步提高。GDP同比增长回升，环比增长继续加快；工业生产增速明显加快，国内投资需求强劲反弹；信贷投放大幅增加，银行流动性充裕。2009年二季度GDP同比增长7.9%，CPI同比上涨-1.5%，当季新增人民币贷款2.8万亿元；上半年GDP同比增长7.1%，累计CPI同比上涨-1.1%，人民币贷款新增7.4万亿元。报告认为，当前，宏观经济正处于企稳回升的关键时期，国际国内不确定因素仍然较多。下一阶段，应继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，巩固经济企稳回升的基础，促使国民经济平稳较快协调发展。

2009年二季度宏观经济形势分析

2009年二季度，国民经济恢复速度超出预期，经济主体信心稳步提高。GDP同比增长回升，环比增长继续加快；工业生产增速明显加快，国内投资需求强劲反弹；信贷投放大幅增加，银行流动性充裕。2009年二季度GDP同比增长7.9%，CPI同比上涨-1.5%，当季新增人民币贷款2.8万亿元；上半年GDP同比增长7.1%，累计CPI同比上涨-1.1%，人民币贷款新增7.4万亿元。宏观经济正处于企稳回升的关键时期，国际国内不确定因素仍然较多。下一阶段，应继续保持宏观经济政策的连续性和稳定性，巩固经济企稳回升的基础，促使国民经济平稳较快协调发展。

一、经济增长持续回升，经济主体信心趋于恢复

据国家统计局初步核算，今年上半年GDP累计增长7.1%，比去年同期低3.3个百分点；二季度当季GDP同比增长7.9%，增速比上季回升1.8个百分点。

据人民银行调查统计司测算，季节调整后的GDP季环比折年率二季度为14.9%，比上季高6.4个百分点，比去年四季度3.7%的最低点高11.2个百分点。季节调整后的GDP环比相对GDP当季同比增速平均先行1-2个季度。从趋势看，GDP环比最低点出现在去年四季度，今年一季度开始回升，二季度持续回暖；GDP同比增速在今年二季度开始反弹。GDP环比增速比同比增速早一步，更及时地反映出经济回暖的势头。

CPI同比与CPI环比指数季节调整后序列

人民银行景气调查显示，二季度企业家信心指数为68.4%，比上季高7.2个百分点，比去年四季度最低值(60.9%)回升7.5个百分点；二季度银行家信心指数为 40.0%，较上季大幅反弹14.4个百分点。股市继续回暖，上证综合指数(3423.639,-11.57,-0.34%)从上季末的2373.21点升至6月30日的2959.36点，上涨24.7%。城市储户问卷调查显示，二季度居民拥有股票景气指数为52.3%，大幅高于上季的18.6%，居民对股票市场

回升的信心在增强。

二、工业生产回升加快，企业利润降幅收窄

据国家统计局统计，上半年累计，规模以上工业增加值同比增长7.0%，增幅比上年同期低

9.3个百分点，其中，二季度增长9.1%，比一季度提高4.0个百分点。人民银行调统司据此测算，剔除季节因素后，工业增加值季环比增长4.0%，增幅比上季低0.2个百分点，但高于上年四季度-1.4%的环比增速，显示出今年以来的工业回升势头。

工业增加值(不变价)增长趋势

工业企业利润同比增速大幅下降，但下降幅度在逐步缩小。1-5月份，全国规模以上工业企业(年主营业务收入500万元以上的企业)实现利润8502亿元，同比增长-22.9%，较去年前5个月20.9%的增速低43.8个百分点，但较今年前2、3和4个月的增速分别高14.4、9.3和5.0个百分点。从环比来看，3-5月份，企业实现利润较上3个月(2008年12月-2009年2月)增长92%，季节调中国人民银行监测的5000户工业企业调查显示，今年以来，工业企业利润同比下降幅度逐步收窄。1-5月累计，企业利润同比增长-35%，增长幅度虽比去年同期低40.7个百分点，但分别较今年前2、3和4月累计提高18.5、8.3和7.4个百分点。

5000户工业企业利润同比增长趋势

中国人民银行监测的5000户工业企业调查显示，今年以来，工业企业利润同比下降幅度逐步收窄。1-5月累计，企业利润同比增长-35%，增长幅度虽比去年同期低40.7个百分点，但分别较今年前2、3和4月累计提高18.5、8.3和7.4个百分点。

第四篇：中国股票市场的宏观经济分析

中国股票市场的宏观经济分析

摘要：股票市场的变化与整个经济市场的发展密切相关，并且股票市场在市场经济中始终发挥着经济状况晴雨表的作用。当前我国的股票市场正处于发展过程中，股票市场正在成为越来越多人关注的焦点。文章主要通过理论分析和实证分析相结合的方法，就我国宏观经济政策对股票市场的走势的影响进行深入分析，最后给予实证分析的结果提出并相关的对策建议。

关键词：宏观经济 利率 汇率 货币政策 财政政策 通货膨胀 股票市场 发展历程

经过十多年的发展和规范，我国股票市场取得了长足的发展，已经具有一定规模。无论是从股市规模大小，还是在经济中所发挥的作用来看，股票市场在社会经济生活中已成为不可忽视的一部分。

一． 理论分析

我国是发展中的社会主义国家，虽然30年的改革开放成绩斐然，但是许多方面还没有完全市场化。国家的宏观调控仍然是发展经济的主要动因。通过中国股市10余年的发展经历，我们看到国家的宏观经济政策对股票市场有着重要的影响。宏观经济发展水平和状况是影响股票价格的重要因素，宏观经济额政策调整影响宏观经济水平和状况，通过对股票市场价格和投资者心理的影响，进而影响整个股票市场。文章讨论货币政策、财政政策、市场利率和价格水平这四大宏观经济政策对股票市场的影响。1.利率对证券市场的影响。

利率水准的变动对股市行情的影响最为直接和迅速。一般利率与股票反向。利率下降时，股市上涨。利率上升时，股市下降。绝大部分公司都有负债，利率提高，利息负担加重，公司净利润和股息相应减少，股票价格下降。反之则上升。利率提高，其他投资工具收益相应增加，一部分资金会流向储蓄、债券等其他收益固定的金融工具，对股票需求减少，股价下降：反之则上升。利率提高，一部分投资者要负担较高的利息才能借到所需要资金进行证券投资，如果允许进行信用交易，卖空者的融资成本相应提高，投资者会减少融资对股票的需求，股票价格下降，反之则上升。在 08年10月9日，央行存款利率为5.58%(5年年利率)，当时沪市指数为2100点左右，而后央行存款利率一调再调 08年10月30日 为5.13，11月27日 为3.87，12月23日 再次调整为3.60。那么股市中表现出明显反应，股市从最低点1600点左右涨至今天的近2900点。从这一变化，足以证明利率对股市直接的影响。究其原因，利率上升公司借贷成本增加，公司因融资能力相对减弱不得不选择缩小缩小生产规模，导致公司利润下降股票价值因此下降。同时，利率的上升使得场内资金转向银行和债券，也是导致股市下跌的原因。反之，利率下降，股市上涨也是同样的道理。

2.汇率变动对证券市场的影响。

汇率政策对外资投资证券市场有影响。汇率高外资投资证券市场的资金相对较少，汇率低外汇投资证券市场的资金相对较多。随着全球经济的发展汇率政策对证券市场的影响渐增：（1）强势美元下人民币升值压力未消除（2）升值逾期将提升人民币增产价格（3）央行汇率政策将成为影响市场的重要因素。近年来，随着我国经济的不断开放，证券市场国际化程度不断提高，证券市场受汇率的影响也越来越大。2005年7月至今，人民币汇率一直在下调，从人民币汇率走势图来看（见图1），2007年12月至2008年12月汇率下调幅度最大，2007年12月的汇率为美元兑人民币7.3：1，当时的上证指数为5200点左右。一年后，2008年12月，汇率为6.83（之后汇率一致在6.83附近）而大盘在1600左右，大盘缩水3600余点。不得不承认其中汇率下调是大盘大跌的原因之一。汇率下调，人民币升值，对于股市来说，本国产品竞争力减弱，出口型企业利润受损，拉动经济的三驾马车其中一驾陷入困境，股市自然下跌。

3.货币政策对证券市场的影响。

国家的货币政策对证券市场的影响非常大。中央银行的货币政策对股票价格有直接的影响。货币政策是政府重要的宏观经济政策，中央银行通常采取存款准备金制度、再贴现政策、公开市场业务等货币政策手段调控货币供应量，从而实现发展经济、稳定货币等政策目标。中央银行放松银根增加货币供应，资金全面为宽松，大量游资需要新的投资机会，股票成为理想的投资对象。一旦资金进入股市，引起对股票需求的增加，立即促使股价上升。反之，中央银行收紧银根，减少货币供应，资金普遍吃紧，流入股市资金减少，加上企业刨除持有的股票以获取现金，使股票市场的需求减少，交易萎缩，股票下跌。自金融危机以来，我国采用扩张性货币政策。如 3月18日，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会联合印发《关于进一步加强信贷结构调整，促进国民经济平稳较快发展的指导意见》（银发[2009]92号），要求人民银行系统和各金融机构深入贯彻落实党中央、国务院关于进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施和《国务院办公厅关于当前金融促进经济发展的若干意见》(国办发[2008]126号)精神，认真执行适度宽松的货币政策，促进国民经济平稳较快发展。这意味着一方面社会货币供给总量扩大，使更多资金进场，对证券市场交易有着积极的影响。另一方面，货币政策宽松，利率降低投资者成本也相对降低，上市公司运营成本也降低。自2009年3月以来，股市明显上涨近30%，可以说得益于宽松的货币政策。

4.财政政策对证券市场的影响

财政政策对证券市场产生一定的影响，财政政策市政府通过财政预算收支平衡或赤字、财政税收和补贴、国债政策等手段影响社会总需求，促进社会总供求平衡的宏观经济政策。财政政策对于刺激或者减缓经济发展速度有相对直接的效果。财政支出下降会直接减少对社会产品与老五的需要，税率上升也会立即减少消费者的收入。从而导致消费的快速下降。财政支出减少，税率下降，则会产生相反的效果。金融危机以来政府不断提高转移支付水平，创造更多的社会福利条件。如出口退税，家电下乡政策。这些优惠政策会是一部分人的收入水平和购买力水平提高，从而增加社会总需求，带动经济的发展，从而间接促进证券指数上升。在金融危机爆发后，我国政府出台了庞大的4万亿投资计划，国务院批准了十个重点产业的调整和振兴规划。这样宏伟的计划对社会总需求产生的乘数效应和挤出效应，可以直接刺激经济。从而刺激股市，4万亿计划带动水泥、钢铁、建材等行业的发展。其中一只题材股600293三峡新材，自计划出台后已经上涨近一倍。由此可见，财政政策对证券市场影响深远。当然，某些政策也会使证券市场受到负面影响，比如2007年被称之为530的大跌，就是因为出台上调印花税的政策。综上，证券市场受到宏观经济政策的影响是显而易见的。5.通货膨胀对证券市场的影响

通货膨胀对股价的影响比较复杂，它既有刺激股票价格的作用，又有一只股票市场的作用。在物价上涨时，股东实际股息收入下降，股份公司为股东利益着想，会增加股息派发。使股息名义收益有所增加，会促使股价上涨。当通货膨胀眼中、物价居高不下时，企业因原材料、工资、费用、利息等各项支出增加，使得利润减少，引起股价下降。眼中的通货膨胀会使社会经济秩序紊乱，使企业无法正常地开展经营活动，同时政府也会采取治理通货膨胀的紧缩政策和相应的措施，此时对股票价格的影响更大。6.经济运行周期对证券市场的影响。

在我国股市10余年的发展历程中经历了几次熊市和牛市的交替，其证券市场周期初露端倪。而证券市场的周期与经济运行的周期之间存在着必然的联系。如07年CPI指数和GDP达两位数时，股市形式一片大好，而08年两个指数下降时，股市也陷入下跌。当经济周期进入衰退期时，CPI，PPI指数双双下降，引起通货紧缩，通缩造成工厂利润减少，工厂倒闭，失业人数增加，消费减少，导致更多的工厂倒闭，这样恶行循环，导致公司的股息，红利分配随之不断下降，持股的股东也因收益下降纷纷抛售，使股票价格下跌证券市场也随即陷入衰退期。反之亦然。这是经济周期对证券市场影响之一。值得注意的是，经济周期与证券市场的周期并不一致，证券市场的反应相对宏观经济要慢一些。可以通过对先行指标，同步指标，后行指标，以及GDP对证券市场的走势进行预测。以上是我对宏观经济政策和宏观经济运行对证券市场的影响的一些理解，在进行证券投资时关注国家出台的宏观经济政策，把握国家的宏观经济运行状况，就会减少不必要的风险，产生更大的收益。

二． 国内股票市场的发展历程

目前，中国证券市场已拥有主板、中小企业板、创业板、期货、外汇等多个交易市场，拥有股票（A股、Ｂ股），债券，期货等多个交易品种，拥有上市公司1800多家，证券投资者开户数接近1.6亿。1983年 第一家股份制企业 深圳宝安联合投资公司

1984年一帮从没见过股市的穷学生中国人民银行研究生部20多名研究生(其中包括蔡重直、吴晓玲、魏本华、胡晓炼等),发表了轰动一时的《中国金融改革战略探讨》，其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想。在1984年第二届中国金融年会上引起的思想风暴的规模。

1984年7月20日成立 北京天桥百货股份有限公司第一家股份有限公司。1984年11月 第一家公开发行股票企业 飞乐音响中国第一股——上海飞乐音响股份公司成立。1985年1月，上海延中实业有限公司成立，并全部以股票形式向社会筹资，成为第一家公开向社会发行股票的集体所有制企业。全流通股票。1985年、北京的天桥公司、开始发行股票。

1987年5月，深圳市发展银行首次向社会公开发行股票，成为深圳第一股。1986年9月26日第一个证券柜台交易点中国工商银行上海信托投资公司静安分公司。

1987-09-27 第一家证券公司 深圳特区证券公司成立。

1988年7月9日，人民银行开了证券市场座谈会由人行牵头组成证券交易所研究设计小组。

1990年12月19日，上海举行上海证券交易所开业典礼。时任上海市市长的朱镕基在浦江饭店敲响上证所开业的第一声锣 上市交易的仅有３０种国库券、债券和被称为“老八股”（延中、电真空，大、小飞乐，爱使，申华，豫园，兴业）的股票，同日 申银证券公司开设了上海第一个大户室出现了中国第一代个人证券投资大户/股票大户。

1991年7月11日，上海证券交易所推出股票帐户，逐渐取代股东名卡。1991年7月15日，上海证券交易所开始向社会公布上海股市8种股票的价格变动指数。

1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。1990年12月1日，深交所“试”开业。

1991年8月1日 第一只发行可转换企业债券公司，琼能源。

1991年10月31日，中国南方玻璃股份有限公司与深圳市物业发展（集团）股份有限公司向社会公众招股，这是中国股份制企业首次发行B股。

1992年元月，一种叫“股票认购证”的票证出现在上海街头，产生大批认购证广义上讲也是一种权证。该权证价格30元，后被炒至几百元。

1992年1月13日，兴业房产股票在上海证券交易所上市交易，是上证所开业后第一家新上市的股票，也是全国唯一上市交易的不动产股票。

1992年1月19日，邓小平从即日起视察深圳四天，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”邓小平“坚决试，不行可以关”。

1992年2月2日，发行联合纺织我国第一张中外合资企业股票。

1992年2月2月21日 第一家B股上市公司 电真空首次向境外投资者发行股票。1992年3月2日，进行1992股票认购证首次摇号仪式。

1992年5月21日沪市突然全面放开股价，大盘直接跳空高开在1260.32点，较前一天涨幅高达104.27%。沪指当天从616点蹿至1265点，仅仅3天，又登顶1420点股票价格就一飞冲天，暴涨570%！其中，5只新股市价面值竟狂升2500%至3000%！上证指数首度跨越千点。1992年7月7日，深圳原野股票停牌。

1992年8月5日，深圳市邮局收到一个17.5公斤重的包裹，其中居然是2800张身份证。

1992年8月10日，深圳发售1992年新股认购抽签表发生震惊全国的“8.10**”。

1992年10月12日，国务院证券委员会 中国证监会成立。1992年11月，沪市创出393点新低。仅5个月，沪指就跌去千点。1992年11月深宝安 第一家境内发行转债上市公司中国首家发行权证的上市企业。

1992年后股票价格暴涨。糊里糊涂地开始炒股，莫名其妙地发了大财。1993年2月到1996年3月被称是中国股市的第一次大熊市，主要是国家宏观紧缩遏制经济过热所致。

1993年第二批认购证 这次投入者几乎全赔，从此认购证消失。1993年2月 1558点。

1993年4月13日，深圳证券交易所的股市行情借助卫星通信手段传送到北京。1993年4月22日 《股票发行与交易管理暂行条例》正式颁布实施。1993年5月3日上证所分类股价指数公首日布分为工业商业地产业公用事业及综合共五大类

1993年6月1日，上海、深圳证券交易所联合编制的“中华股价指数” 1993年6月29日 青岛啤酒 第一家H股上市公司 在香港正式招股上市 1993年7月7日，国务院证券委员会发布《证券交易所管理暂行办法》 1993年年中的金融整顿，连带着股市也跟着泛绿。

1993年8月6日，上海证券交易所所有上市A股均采用集合竞价。1993年8月20日 第一只上市投资基金 淄博基金

1993年9月30日第一家股权收购中国宝安集团股份有限公司宣布持有上海延中实业股份有限公司发行在外的普通股超过5%，由此揭开中国收购上市公司第一页。宝安收购延中实业股权通过二级股票市场进行控股的“宝延**” 1993年10月25日，上海证券交易所向社会公众开放国债期货交易。1994年4月 棱光股份 第一家国家股转法人股公司。1994年6月 哈岁宝 第一家上网竞价发行股票。1994年6月 陆家嘴 第一家国家股减资的公司。

1994年7月28日人民日报发表《证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施》。

1994年7月29日 股灾 《人民日报》发表证监会与国务院有关部门共商稳定和发展股票市场的措施，“停发新股、允许券商融资、成立中外合资仅仅”，昭示1993年上半年熊市后管理层的坚定信心，引起八月狂潮，俗称“三大政策”。1994年7月30日“停发新股、允许券商融资、成立中外合资基金”三大政策救市行情上证指数从当日收盘的333.92点，8月涨至9月13日的1052.94点，累计涨幅215.33%。1995年1月1日，即日起实行T+1交易制度。

1995年2月23日，上海国债市场出现 史称“327**”。国债3.27事件，1993年10月25日开放国债期货交易，1994年10月财政部出台保值补贴及储蓄利率，刺激了国债期货行情，交易量大增。11月，市场传闻327国债将要贴现，产生了多空大战。1995年2月22日收市时该消息得到确认，23日一开盘327国债价格大幅度飙升，空方损失惨重。万国证券在收市前8分钟抛出1056万口卖单，相当于该国债总量的3倍，将该国债的价格从150.30元打压到147.5元。1995年3月，当证券市场已经发展四年多以后，才进政府工作报告，拿到了准生证。1995年5月17日，中国证监会发出《关于暂停国债期货交易试点的紧急通知》，协议平仓。

1995年5月18日暂停国债期货交易试点，沪市A股跳空130点开盘，沪指当天涨幅40%多；留下新中国股市上最大的一个跳空缺口成交量也巨幅放大至84.93亿元。

1995年5月20日仅过两天，国务院证券委宣布当年新股发行规模将在二季度下达，沪指瞬间跌去16.39%。

1995年7月11日，中国证监会正式加入证监会国际组织。1995年 一汽金杯 第一家亏损公司。

1996年的上海股市犹如一个大转盘，从年初的500多点，一直冲到1250点；深圳股市更是疯了，从年初的900多点冲到了4200点。网下认购买新股票需要上门带现金

1996年4月1日，中国人民银行发布公告称，今起不再办理新的保值储蓄业务。1996年4月24日，上交所决定调低包括交易年费在内的七项市场收费标准。1996年4月25日合并方式组建“申银万国证券股份有限公司股份有限公司”。1996年5月29日，道·琼斯推出中国股票指数，分别为道·琼斯中国指数、上海指数和深圳指数。

1996年9月24日，上交所决定，从10月3日起分别下调股票、基金交易佣金和经手费标准；同时对证券交易方式作出重大调整，即由原来的有形席位交易方式改为有形无形相结合，并以无形为主的交易方式。自10月份起全面推广场外无形席位报盘交易方式。

1996年国庆节后，股市全线飘红。证监会坐不住了，团团冷风朝股市吹来，意图降温，但行情仍节节攀高。

1996年12月16日《人民日报》特约评论员文章《正确认识当前股票市场》[第三任证监会主席周正庆组织人撰写]“最近一个时期的暴涨则是不正常和非理性的。”从而引发市场暴跌。

1996年12月16日，沪、深证券交易所上市的股票交易，实行涨跌幅不超过前日收市价10％的限制。“12道金牌”

1997年4月10日，发行可转换公司债券试点拉开序幕。1997年 5月股市终于在重压之下进行调整。1997年6月6日，禁止银行资金违规流入股票市场。

1997年11月，经国务院批准，国务院证券委员会颁布实施《证券投资基金管理暂行办法》。

1997年5月到1999年5月的下跌，是中国股市非常值得玩味的第二次大熊市。1998年3月23日，金泰、开元、兴华、裕阳、安信等五大证券投资基金和南化转债、丝绸转债两个可转换债券相继登场。专家理财证券市场金融衍生工具扩大的一种标志。

1998年4月28日 辽物资A 第一家ST公司。

1998，人行先后在3月25日，7月1日，12月7日连续三次降息。1998年6月12日，国家宣布降低证券交易印花税，从单边交易千分之五降低到千分之四，1999年开始，一批批困难企业开始纷纷上市“脱困”，弄虚作假的企业越来越多，后来暴露出来的很多违规造假的企业都是那时上市的，将股市弄得“不伦不类”。

1999年5月7日周末北约导弹袭击中国驻南斯拉夫联盟大使馆。

1999年5月10日周一，沪深股市跳空而下，“导弹缺口”炸在每个股民心中。1999年5·19行情 一开盘网络股启动领头的是东方明珠、广电股份、中信国安等沪市上涨51点，深市上涨129点。5月19日后，大盘依然一片大红 6月1日，国务院宣布降低B股印花税。6月10日，央行宣布第7次降息。

1999年6月12日 棱光股份 第一家遭交易所公开谴责的公司。6月14日，证监会官员发表讲话指出股市上升是恢复性的。

6月15日，《人民日报》再次发表特约评论员文章重复股市是恢复性上涨，6月25日，两市成交量竟达830亿元，创历史纪录。管理层还允许三类企业获准入市，当天大盘跳空高开，上证指数当日大涨103.52点，涨幅6.59%。政府很快出台了一系列利好火上浇油。中国股市进入了空前的大牛市功利性透支。1999年7月1日，《证券法》正式实施，而令人啼笑皆非的是，沪深股市以大幅下挫的方式来迎接中国证券业的第一部立法。1999年4月16日，厦海发公告其股票将从4月19日起实行特别处理，成为1999年首家的ST公司。

1999年7月9日 农商社、双鹿，苏三山、渝钛白第一批PT公司。

1999年10月，国务院批准实施《中国证券监督管理委员会股票发行审核委员会条例》。

1999年后，股市就迎来以网络为首的高科技风暴。上市公司触网忙，无论真假，只要名字沾上数码或者网络两字，股价就会扶摇直上。这种情况一直延续到2001年。

2000年4月 吴江丝绸 第一家可转债公司发行股票。

2001年1月初，经济学家吴敬琏抛出“赌场论”，怒斥股市黑庄接着又引发中国股市“推倒重来”的观点。旋即招来经济学家厉以宁、董辅、肖灼基等的反击，要像对待婴儿一样爱护股市国内掀起股市大讨论：“学费论”

2001年1月初，经济学家吴敬琏抛出“赌场论”，怒斥股市黑庄接着又引发中国股市“推倒重来”的观点。旋即招来经济学家厉以宁、董辅、肖灼基等的反击，要像对待婴儿一样爱护股市国内掀起股市大讨论：“学费论”。6月14日，国有股减持办法出台财政部部长项怀诚当即表示：“国有股减持是一个利好因素。”，后来股民们认识到，减持就是变相摊派和扩容，而按照新股发行价格减持是杀富济贫。沪指创下此前11年来新高2245点，直到7月13日，股市仍在高位盘整。7月26日，国有股减持在新股发行中正式开始，股市暴跌，沪指跌32.55点。10月19日，沪指已从6月14日的2245点猛跌至1514点，50多只股票跌停。当年80%的投资者被套牢，基金净值缩水了40%，而券商佣金收入下降30%。1500点“铁底”岌岌可危

10月22日晚9时，中央电视台宣布，国有股减持办法暂停。由五部委联合调研，由财政部主持的国有股减持办法，实行了3个月就被证监会一家宣布暂停了。10月23日，证监会宣布首发增发停止国有股出售。

2001年中国股市仿佛打开了潘多拉魔盒“股权分置也逐渐成了一个筐，什么问题都可以往里装。”“海归派”官员又陆续推出了“市场化”和“国际化”改革，其中大多“水土不服”，在强力推行中，又在股权分置的框架下被扭曲。从2001年到2005年，各种政策救市的老办法悉数用尽之后，股市仍一蹶不振。此前的“国九条”也不敌颓势，温总理讲话也被视为利空。被套股民比比皆是。“远离毒品远离股市”的呼声成为交响。

2001年后中国股市开始过度扩容，尽管股市一直走跌，但融资额却达到了近15年来融资额的40%左右。

2001年2月，经国务院批准，中国证监会决定境内居民可投资Ｂ股市场。上市企业仍旧千方百计“圈钱”，可谓使尽浑身解数：从整体上市到分拆上市，从信誓旦旦到原形毕露，从欠债不还到以股抵债„„而好的企业却又纷纷海外上市。

2002年6月23日，国务院决定，除企业海外发行上市外，对国内上市公司停止执行关于利用证券市场减持国有股的规定，并不再出台具体实施办法。国有股减持停止。

2002年6·24行情

2002年12月，中国证监会颁布并施行《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》，这标志着我国ＱＦＩＩ制度正式启动。

股市仍义无反顾地走上漫漫“熊”途 ———“5·19”这一生于政策、长于政策的大牛行情，终于还是死于政策失灵的陷坑里延续多年的政策市终于走到末路：不仅政策的边际效益递减，且管理层信用被严重透支。2003年7月 QFII 第一单

2004年1月31日出台了“国九条”《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》。

2004年6月1日 证券投资基金法施行 2003年10月28日，十届全国人大常委会第五次会议通过。

2004年，上证 180指数样本股的成交额超过全部股票成交额的一半以上，上证 50指数样本股成交额又占到了上证 180指数的近60％，资金正毫不犹豫地向蓝筹股集中。

2004年有两个“死亡”标志将被记入历史：一个是，南方、汉唐、闽发、大鹏等靠“坐庄”为生的券商，资金链断裂后难以为继，或被接管或被清盘；另一个是，多年来威风八面擎“庄股”大旗的德隆系轰然倒下。2005年 2月以来，上证指数绝地翻身，一度重返 1300点之上。4月29日上市公司股权分置改革启动 解决股权分置，就是中国股市必须要打的“辽沈战役”。股市的“三大战役”。5月9日，证监会迅速圈定了4家上市公司进入股权分置改革首批试点程序。上证指数重挫28点收于1130.84点，再创6年新低。原来激进的全流通主张者如韩志国、张卫星等却表示：试点方案不利于流通股股东，同国资委讨价还价也是太难。不是一个“纯洁”的过程，是一个利益博弈的结果。

2005年6月6日证监会推出《上市公司回购社会公众股份管理办法(试行)》，这天股指跌破千点。上午11点06分，沪市股指跌至988.32点。

2005年6月8日暴涨疯涨了8%的“人工牛市”股票市场创下了自2002年以来的最大单日涨幅和最大单日成交记录，沪深两市共有120只股票涨停，两市共成交317亿元。“虚弱的井喷”。

2005年8月22日宝钢权证上市 每日的成交量超过股票的总交易量,达到了七八十亿元。

2006年6月19日深交所 IPO第一股中工国际 中小企业板的第51只股票。2006年7月5日中国银行上海证券交易所挂牌。

2006年10月27日中国工商银行 全球最大IPO在沪港两地同日开盘。2007年5月30日，财政部决定自5月30日起将证券交易印花税税率由1‟调整为3‟，受此影响沪指开盘4087点，跌幅5.71％，深成指开盘12651点，跌幅5.99％。

2007年，10月16日，沪指见定6124点。

2008年4月24日，经国务院批准，从即日起证券（股票）交易印花税税率由现行的千分之三调整为千分之一。

2008年9月19日，经国务院批准,财政部决定从2008年9月19日起,对证券交易印花税政策进行调整,由现行双边征收改为单边征收,税率保持1‟。同日，为确保国家对工、中、建三行等国有重点金融机构的控股地位,支持国有重点金融机构稳健经营发展,稳定国有商业银行股价,中央汇金公司将在二级市场自主购入工、中、建三行股票,并从即日起开始有关市场操作。

三． 中国股票市场的发展阶段 1.中国股票市场萌芽及最初探索阶段（1928-1991）

随着1978年经济体制改革大幕的拉开，股份制改革在城市开始初步试点。1984年城市经济体制改革点工作会议提出“允许职工投资入股，年终分红”，城市集体企业、国营小企业开始股份制改革。随后，中共中央下发《关于经济体制改革的决定》，国有中小企业也开始此项改革。股份制试点的铺开使得股票市场发行数量迅速增加，股票流通市场开始形成，股票交易日益活跃。1986年11月14人，我国改革开放“总设计师”邓小平在北京人民大会堂回见么过纽约证券交易所董事长约翰·凡尔霖时，向来宾赠送了改革开放后我国公开发行的第一只鼓泡—一张面额为人民币50元的上海飞乐音响公司股票，成为我国股票市场发展史上的标志性事件之一。

2.全国性股票市场的形成和初步发展阶段（1992-1999）

1992年邓小平同志在南方视察中指出：“证券、股市，这些东西究竟好不好，有没有危险，是不是资本主义独有的东西，社会主义能不能用，允许看，但要坚决地试。看对了，搞一两年，对了，放开；错了，纠正，关了就是了。关，也可以快关，也可以慢关，也可以留一点尾巴。怕什么，坚持这种态度就不要紧，就不会犯大错误。”邓小平同志南方试产讲话后，中国确立经济体制改革的目标是“建立社会主义市场经济体制”，股份制成为国有企业改革的方向，更多的国有企业实行股份制改造并开始在资本主义市场发行上市。1993年，股票发行试点正式由上海、深证推广至全国，打开了资本主义进一步发展的空间。3.股票市场的规范和发展阶段（2000至今）

在经历了最初的懵懂和浮躁之后，股票市场终于迎来了一个相对规范和成熟的时期。199年《证券法》的实施及2006男《证券法》和《公司法》的修订，使我国资本市场在法制化建设方面迈出了重要步伐，2004年1月发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，表明了政府推荐你资本市场改革发展的决心，以股权分置为代表的一系列基础性制度建设旨在解决发展过程中存在的深层问题，使资本市场的运行更加符合市场化规律。

四． 改善我国股票市场的相关建议

（一）进一步完善股市投融资功能，强化收入分配功能，实现资源合理配置 完善投融资功能应进一步提高上市公司盈利能力，优先安排有优质资源的企业上市。为使市场回归到应有的稳定状态，应适当召回部分在海外运作较为出色的公司，带动投资者长期投资的信息，减少市场投资行为。同时，阶段性的改进配额制，对那些确属需要国家扶持的行业和地区仍保持适当的分配额制，而对于纯属地方政府希望同股票上市来谋取利益的地区应予以取消配额。强化收入分配功能，首先要发展多层次的市场体系，通过市场的多样性来降低居民收入风险，其次，要建立公平、公开的信息披露制度，减少居民在信息不对称过程中做出的不理智行为，并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合理配置，为此应建立和规范股票定价制度和发行制度，减少政府对市场的干预行为。

（二）优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生

首先，摒弃当前政府的托市行为，尽量减少政府的行政干预，适当界定政策与市场的边界，消除政府越位、错位、缺位现象、市场的问题交由市场解决，但当市场失灵时，政府应果断采取措施应对。其次，加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成本。对多次违规的上市公司，除给予一定的罚金外还应按情节严重程度诉诸于司法处理。最后强化政府监督的独立性，减少政府因为利益重叠而消弱其公正性的根源，使政府在公共管理中处于超然独立的位置。为实现独立性，应建立相应的法律措施，提高监管的有效性。

（三）完善市场目标，推进市场改革

首先，改进股市建设目标。真正使原有为国有企业解困的目标转变为优质企业服务、为国家宏观经济服务的目标上来。其次，推进股权分置改革平稳运行。从股权分置改革的目标看，股权分置改革有利于实现非流通股股东和流通股东之间的利益平衡，使大股东更加关注公司业绩，中小股东也可以采取间接方式来实现自身权利。同时必须根据股市发展态势来决定是否提高股市的对价水平，以确保投资者和国家利益不受损失。第三，建立完善的退市制度。退市制度的建立主要为保障上市公司质量，减少那些效益较差、盈利能力交叉的公司占用股票市场资源。同时，加强股市应对风险的能力，建立行业风险评估制度、金融工具风险评估制度等。

（四）建立健全法律制度体系，保证外部环境良好运行 首先，进一步建立健全股票市场相关法律法规，加大执法力度。因为好的法律制度必须通过有效的途径才能达到预期的效果。相关的法律制度主要包括会计信息披露的相关制度、社会中介机构相关制度和政府监督等制度。其次，建立有效的信用评价机制。主要是市场参与者信用评级制度、信用档案制度等。最后，进一步规范政府职能，将政府的主要职能限定在宏观层面上，主要负责法规、法律的建设和股市建立的总体思路和方针。

五：附件：股票市场大事年表

1984年-提出建立资本市场构想 1984年11月-中国第一股发行1万股 1986年-中国第一个证券交易柜台诞生 1990年11月26日上海证券交易所成立 1990年-深圳证券交易所试开业

1991年8月-中国证券业协会在北京成立 1991-08-28 中国证券业协会成立。

1992年5月21日-上交所取消股票交易价格限制 1992年8月10日-“810”事件 1992年10月12日-证监会正式成立 1992年8月-1994年8月-股市变冷

1994年7月30日-三大利好救市政策引发大涨 1996年12月-政策扼住股市涨势 1999年5月19日-5.19行情爆发 1999年6月-多重利好促股市大涨

1999年7月1日-《证券法》实施打开潘多拉魔盒：从国有股减持到股权分置改革

2001年6月-国有股减持拉开序幕

2001年7月-国有股减持在新股发行中正式开始 2001年10月-证监会一家宣布暂停国有股减持 2001年7月-社保基金正式入市

2002年6月-国务院决定停止减持国有股 2002年12月-QFII制度正式实施

2005年4月30日-股权分置改革试点正式启动 2005年6月-利好齐发，股改行情启动 2006年9月-股权分置改革已近收官

就是从06年下半年到07年底的大牛市，08年至今都是出于熊市中。

参考文献：

[1]马进。关伟。我国股票市场与宏观经济关系的实证分析[J]金融研究.2005.10 [2]黄慧芳.中国股票市场货币政策传导机制实证分析[J]经济研究导刊.2009 [3]李志斌，《财经问题》货币政策股票市场与经济增长。

[4]田成诗，政策事件随中国证券市场波动的影响研究[D]东北财经大学 2007年 [5]王新宇 中国证券市场的分型分析[J]管理科学学报 2004年03期 [6]于长秋 股票价格波动与宏观经济政策波动[J]辽宁财专报 2003年02期

第五篇：课程论文选题(中国宏观经济重大问题)

课程论文选题（中国宏观经济重大问题）

2012秋

1.中国人口老龄化对储蓄（资本积累）的影响

2.中国人口老龄化对劳动市场的影响

3.中国人口老龄化对创新的影响

4.中国人口老龄化对房地产需求的影响

5.中国人口老龄化对制造业竞争力的影响

6.中国人口老龄化对国家债务的影响

7.QE3与传统货币政策、QE1、QE2的区别。QE3对美国经济和中国经济的影响机制

8.减税对于刺激中国经济增长的影响

9.中国发展模式与当前宏观经济困境（经济增长放缓、通货膨胀长期化、贫富差距扩大）

10.潜在经济增长率的测算

11.结构性通货膨胀如何治理

12.加速城镇化的问题与对策

13.城镇化融资的新渠道：市政债

14.分析中国今年和明年的宏观经济形势（增长、通胀等），并确定货币政策的定位。

15.中国未来增长动力不足的原因有那些方面？如何应对。

16.保增长底线如何变化，是否还需要每年保8%

17.人民币国际化

18.高房价原因与走势。

19.为什么经常出现通货膨胀？