市场法存在问题

第一篇：市场法存在问题

房屋征收中市场法法存在的问题及改进措

施

随着我国经济的迅速发展房地产市场的日趋完善，与房地产估价有关的业务需求也在快速地增长，尤其是近年来我国城市建设势头日益火热，其建设中对房屋的征收以及评估工作也开始引起国家的高度重视。但是其具体征收工作依然存在诸多问题，实现对于这些问题的全面解决，是我国城市化建设获得更好发展的必要保证，这就要求房地产估价师评估出合理、准确的价值。但由于我国房地产估价行业起步较晚，一些估价理论和方法并不是十分成熟，在用于实际估价业务时有一定的局限性和不足，造成了估价结果稍有偏离房地产的实际价值。本文首先阐述了市场比较法的理论依据、适用条件及操作步骤等；接着在此基础上分析总结出这市场法中存在的问题；最后针对目前较常用的房地产评估方法:市场比较法，阐述了在实际房屋征收估价中存在的问题以及参数确定中存在的不足，并提出一些新的建议和改进措施，及以定量的方法来确定房地产价值。鉴于以上考虑，阐述在实际征收工作中市场比较法中价格修正、公式修正的应用，;充分发挥房地产估价技术路线与房地产估价方法的之间的相互作用，以期完善现有的估价方法，使其更好的为房地产业健康发展提供服务。

一、市场比较法概述 市场比较法的基本概念

市场比较法是参照于估价时点近期类似房地产的实际成交价格来评定待估房地产价格的一种估价方法。市场比较法是以市场实际交易价格为估价基准，所以市场比较法是一种说服力较强，适用范围较广及普遍采用的重要估价方法。市场比较法应用的优势 市场比较法在市场经济非常发达的国家和地区被普遍使用。因为在市场经济发达区域，通常由相当发达的房地产市场，而且市场比较所需要的有关房地产交易的价格资料，很容易从经纪人、法院或政府税收部门那得到。应用市场比较法进行房地产价格评估，其基本条件就是需要有一个充分发展的房地产市场，以及一个可以供便捷利用的市场资料源。市场比较法操作步骤

运用市场法估价，首先需要拥有大量真实的交易实例。只有拥有了大量真实的交易实例，才能把握正常的市场价格行情，才能据此评估出客观合理价格或价值。

不是任何交易实例都可以用来参照比较的，有些交易实例并不合适。因此需要从中选取符合一定条件的交易实例作为参照比较的交易实例即可比实例。选取可比实例有4个基本要求：①可比实例房地产应是估价对象房地产的类似房地产；②可比实例的成交日期与估价时点接近；③可比实例的交易类型应与估价目的吻合；④可比实例的成交价格应为正常市场价格或能够修正为正常市场价格。建立价格可比基础包括：①统一付款方式；②统一采用单价；③统一币种和货币单位；④统一面积内涵；⑤统一面积单位运用市场比较法估价应按下列步骤进行：①搜集交易实例；②选取可比实例；③建立价格可比基础；④进行交易情况修正；⑤进行交易日期修正；⑥进行区域因素修正；⑦进行个别因素修正；⑧求出比准价格。

二、市场比较法存在的问题

传统的市场比较法虽然经过多年的发展及应用，但是有实际应用中仍然存在以下几个方面的问题:(1)选取可比案例的主观性大

市场比较法的基本原理是参考房地产交易市场上已经成交的房地产价格来确定待估房地产的价格，因此，市场比较法所确定的估价结果精确与否，很大程度上取决于可比案例选择的是否客观合理。而在实际的估价过程中，如果房地产市场特别发达，可比案例选择的范围就非常的大，因此，对于如何在这无数个类似的可比实例中选择满足要求、符合客观实际的案例，目前并没一个统一的标准。在现阶段，这个工作的完成完全依靠于估价师的经验，其中带有很大的主观能动性，而这种主观能动性就会在无形之中影响最终的结果，使评估价格偏离市场价格。因此这是房地产估价中一个难以解决的矛盾所在。

(2)因素修正过于简单主观化

因素修正是房地产估价中又一个难点所在，房地产成交价格是一个非常大的数值，对其价格稍作修正，最终引起的结果就会和市场价格相差巨大，例如对于一套价格100万的房子进行2%的修正，引起的变化就是2万元的出入，因此，因素修正幅度的确定是市场比较法中一个非常重要的环节。但是，在目前的市场法估价中，对各种比较因素进行修正时，并没一个统一定量的标准，很大程度上还是依赖于房地产估价师的主观经验，缺乏相应的技术支持。对于同一估价案例，由于没有明确的规定和理论依据作为标准，不同的估价师可能有不同的的判断，这样就会导致最终的评估结果失真。更有甚者，部分房地产估价人员对于所在区域的房地产交易行情不是特别了解，这样就会直接影响到评估结果的准确性。

(3)最终的评估结果确定方法过于简单

对不同的可比案例进行因素调整之后会得到不同的结果，而最终评估价格的确定目前大多数是采用的平均数法、加权平均数或者众数法等，但是这些方法在一定程度上讲都比较粗略，难以让最终的结果被人接受。而目前基本上所有的房地产评估公司为了简单省事都是采用的简单平均法，这是完全不符合客观实际的，因为选择的这些可比实例，每一个都与待估房地产的相似度是不同的，也即影响程度是不一样的，因此对于最终结果的判断，我们应该选取一个权重，但是，这个权重的选取，也没有一个统一的标准，因此，这也是市场比较法的一个缺陷所在。为了规避上述三种情况所导致的种种弊端，我们应该考虑各方面的影响因素，运用客观合理的方法确定市场法中的各个参数值，在些基础之上建立适合市场比较法的估价模型，来降低估价过程中估价的主观能动性，以得到一个更接近市场实际的价格。因此，为了弥补这些缺陷，在市场比较法中建立现实可行的房地产估价模型具有非常现实的意义。

三、市场比较法的改进

1．改进未考虑市场未来下跌风险的问题。一方面，在估价时应尽量选取二手房交易案例，因为二手房价格比一手房价格的“泡沫”成分低；另一方面，如果条件所限只能选取一手交易案例，则应参照二手房价格和当地房地产市场状况，对交易价格进行适当减价修正，特别是在投机严重、房价上涨较快时。

2．改进个别调整因素考虑不全面的问题。在进行价格修正时，除了按《房地产估价规范GB/T50291-1999》规定的个别因素进行修正外，还应进行房贷、租约、物业管理及附加权益（如房地产共有部分的使用权等也会影响房地产价值）等修正因素，以使可交易实例的价格具有可比性。

3．改进对价格重复修正的问题。建议不要采用系数连乘修正公式，而应采用系数累加即差额法的修正公式：估价对象价格＝可比实例成交价格 + 交易情况修正数额+ 交易日期修正数额＋区域因素修正数额＋个别因素修正数额。在公式中，每一项价格修正均是独立进行的，各项修正之间不存在相互干扰和影响，以避免重复修正的可能。

随着我国的房地产制度的改革，房地产估价业在房地产行业中扮演的角色越来越重要，覆盖的面积也越来越广泛，虽然经过近几年的发展，房地产估价业日趋成熟，但是在理论上和实践中都存在着一定的缺陷，基于此，我们应该对房地产估价方法进行深入的研究，推动房地产估价业的前进。

本文从房地产估价业的发展历程作为出发点，联系国内外的研究现状，根据估价理论，分别对市场比较法在实际运用中存在的问题加以分析，并得出结论：

在市场比较法中，对于如何选择符合要求的可比实例，即各种可比因素与待估房地产相接近的房地产，一直以来都是一个难点，而对于选择的可比实例进行修正后如何形成一个实际的比准价格则是另一个难点所在，本文采用改进个别调整因素考虑不全面的问题，改进未考虑市场未来下跌风险的问题，改进对价格重复修正的问题来解决。

第二篇：目前兽药市场存在的问题

目前兽药制剂生产企业存在问题及解决方式的探讨

李航舟

截至2005年底，兽药生产行业进行了两大变革，一是兽药生产企业必须通过兽药GMP才能进行生产和销售，二是沿用多年的兽药地方标准被废除，取而代之的是国家标准。同时2006年农业部组织开展兽药GMP飞行检查工作以加强对兽药GMP企业生产过程的监管。这些措施的实施，体现了国家整顿和规范兽药生产的决心，同时对兽药企业未来的发展也提出了前所未有的挑战。

一、当前兽药市场存在的问题：

1、随着地方标准的取消，原来在地方标准中允许生产的一些人用新药如：阿齐霉素、克林霉素、头孢类等药品（详见农业部公告第560号），在新的国家标准中都予以取消。也就是意味着兽药新产品开发的空间大大缩小（当然有实力的公司可以开发动物专用药品）。

2、国家对兽药市场的监督管理趋于严格，兽药企业随意组方生产复方制剂的风险愈来愈高，最终导致各兽药制剂生产厂家之间的产品愈来愈雷同，产品本身的差异化竞争优势愈来愈小。

3、这些年一方面是兽药企业产品设计的不规范，如不按规定组方，药品复方化，使用“傻瓜化”现象突出，使兽药使用平民化，导致基层兽医特别是散养区域有很多人并不具备兽医资格，只看兽药标签能治什么，不关心兽药组分，不关心配伍禁忌，随便用药。

还有就是具备兽医治疗能力的兽医由于无从知道兽药的真实组分，最终造成使用上的困惑。

随着兽药市场的规范，一种药包治百病，兽药厂的“万金油”式的药品将不能生产，最终可能造成基层兽医在治疗过程中的使用困惑，面对恢复本来面目的兽药，不知道如何使用。

二、解决方法探讨：

将“组方权”还给一线兽医。饲养一线的兽医是兽药的最终使用者，如何引导其正确有效的使用兽药，不仅是市场营销要做的工作，同时应贯穿于兽药产品开发的始末。

1、配方简单化、药典化：

药典外的产品开发投入的资源多，开发周期长，不是每个兽药厂家都有能力开发的，因此尽量申报药典已有产品，并且避免申报的是药典产品，实际生产却又私自组方，比 1

如做成复方制剂等等，这是国家明令禁止的，虽然在短时间内，由于药物使用效果好给企业带来一定的效益，但从长远讲带有非常大的风险。

兽药产品配方的简单化，为基层兽医组方提供了更大的灵活性，更有利于疾病的治疗。

2、产品系列化、规格配套化：

兽药制剂生产企业竞争和人药制剂生产企业竞争的最大区别在于，人药制剂企业可以凭借少数的产品，有些企业甚至就一个产品就能做的很大，往往出现一个产品救活一个企业的现象，比如丽君集团，前身是西安制药厂，就是依靠丽君沙一个产品使企业走向了辉煌。

由于目前的兽药制剂生产企业规模都不是很大，基础研发能力比较薄弱，加之市场的销售环境不同，想靠一个产品或少数的几个产品制胜的难度非常大。大多数企业选择申报经可能多的产品，于是有些兽药企业有上百个产品的批准文号也就不足为奇了（当然拳头产品还是有的，不过随着国家对兽药生产的规范，以前靠满天过海生产的拳头产品，会越来越难做），在市场上也就应运而生了某某兽药企业产品专卖店、某某兽药企业产品超市等销售模式，最差的其产品种类也要在一个药店里形成一定的规模来吸引养殖户的眼球。同时目前兽药企业在销售中形成的所谓技术营销，即对有一定销售量或潜力的兽药店配备技术员（其中大多充其量只能称为促销员）促销，也需要比较多的产品来支持，一两个产品这样销售是不合算的。

如何在即将到来的兽药产品“同质化”时代，使公司的已有产品发挥最大的效益。对兽药企业的技术研发人员提出了新的要求。

3、使用说明详细化、组方化

在兽医临床中，大家都知道对于一种疾病有多种的兽药可以选择，比如常见的大肠杆菌病有数十种药物可以选择，问题是这些药都有效吗？答案是否定的，因为大肠杆菌存在耐药性问题。耐药性可分为时间耐药性和空间耐药性以及菌株耐药性，所谓时间耐药性，也就是说今天在本场使用有效，过一段时间再用于大肠杆菌治疗效果就不理想了；所谓空间耐药性是指该药对甲地的大肠杆菌有效，但不一定对乙地的大肠杆菌有效，甚至有时就是相邻的两个养殖场也存在这种空间耐药的现象；所谓的菌株耐药性是指对同一时间和地点甲菌株有效的药物对乙菌株不一定有效。关于微生物耐药性产生的原因这里不想详细讨论。这里大家可以思考一下，我们以前经常在局部做的某种药对微生物的药敏试验，或几种药物对特定微生物的药敏试验比较，离开了特定的时间和地点对实际

使用中还有多大的指导意义，充其量只能作为公司产品宣传的工具罢了。

因此对于一个兽药制剂生产企业，在产品同质化竞争时代，如何提高产品在用户使用中的有效性，是值得思考的问题。

将“组方权”还给一线兽医，意味着兽药组方和含量要公开、真实、不能隐瞒，这样才有利于兽医的组方。但是针对目前基层兽医存在的诸多不足之处，如何指导其正确有效的组方，是兽药制剂生产企业技术人员面临的又一个问题，也是确保本场兽药正确、有效使用的大问题。

总之，通过这次国家对兽药生产及经营的大力整顿，给兽药GMP通过企业搭建了一个公平的竞争舞台，同时随着兽药产品竞争方式的改变，也为兽药企业未来的发展提出了更高的挑战，如何在兽药市场竞争中立于不败之地是每个兽药企业永远的课题。

第三篇：美容市场行业存在的主要问题

美容市场行业存在的主要问题

近几年来，随着人们生活水平的提高，带动美容业迅猛发展，在发展过程中，存在的问题也越来越多。

1、中国美容业目前正处于市场发展的较快增长期，仅最近无年的新开店数就占了总数的78%，其营业收入的增长幅度也高于全国GDP增长速度。美容业在GDP和第三产业中所占比重，以及就业认输在第三产业中所占比重均呈增长态势。这种快速发展态势表明：该产业属于朝阳产业，其产业的延伸内涵丰富，供求的弹性空间较大。

2、集团化

员工录用与晋升管理规定，行政管理、营销管理与财务管理，皆运用科学的电脑电算化及表格化。良好的制度，优质的管理，让员工有序可循，建立员工对公司的向心力，减少人员的流动性，借此提供人员的产值，也相对稳定客户群。

行业在不断的发展，曾经的大起大落和一夜暴富的奇迹都将成为历史。行业的不断成熟需要规范的市场秩序，更需要一大批的人才来制定和遵守这些秩序，包括管理、技术、营销等各个方面的人才。但在一双双“有色”眼睛的注视下，市场环境和行业现状都让许许多多的人才绕道而行，留下一些“孤独的勇敢者”坚守着当时并不知是对是错的阵地。而且人才有一个培养和储备的过程，中国专业线美容行业的人才培养也在很早就开始进行，却始终着眼于低层次的普及教育，行业所需要的核心人才总缺乏一个有效的孵化机制。

目前行业内的这些活跃者也绝大部分是半路出家！美容院单店经营投资的赢利性在特许经营加盟连锁模式中却得了极好的印证，成功率之高，令人向往。这是因为连锁加盟总部给予加盟店强大支持分散了投资经营的风险，同时，加盟总部强大的品牌力拉动了美容院的销售力，直接提升了美容院的知名度，在统一标准的服务模式下，美容院的经营业绩呈现稳定上升的状态，为加盟商赢得了市场保证。

3、区域经济发展的差异性，使整个美容业目前的发展水平及不平衡，除一、二级城市之外，三、四级城市的美容业发展还相对迟缓，或说是方兴未艾。随着经济的发展、社会的进步，以及城市化程度的提高，中国美容业还将有更长远的市场前景。全国美容业管理体系尚未形成，相应的法律法规几近空白，工商、税务、卫生、物价、技监、公安、特业、消防、劳动保障等各部门的归口管理较为混乱。行业管理尚处于无法可依、无章可循的态度。相对于行业快速发展速度，职业教育水准明显迟缓，从业者素质明显参差不齐，职业培训时间明显不足，培训标准亟待提高。

4、中国美容产业是完全竞争的成长型产业，是颇具发展空间、产业延伸广阔、内涵丰富、供求弹性度强盛的朝阳产业，具有广阔的产业宏观前景，在创造社会精神文明、解决全国就业、增加新的经济增长点、安定社会秩序、交纳税收等方面发挥了重要作用并作出了突出贡献。经过业界长年的耕耘和自新，欣慰的是美容美发师职业得到了社会的认可，不再是伪劣、欺骗、色情的代名词，有了靓丽的时代色彩，成为社会关注的新兴时尚行业，吸引了消费者越来越多的信赖目光，成为人们生活中不可或缺的新型生活方式。在这个进程中，业内人士做出了不懈的甚至忘我的努力。

阿娜隶美容有限公司23年的管理经验，产品技术和效果已市场的认可，在国内已奠定美容业主流品牌的地位，积累了坚实的企业形象和品牌形象。为了开拓中国市场，奶疗品牌制定了可持续发展的方针和策略。奶疗国际名店代表着专业性、技术性和科学性，同时在销售过程中，我们又升华了中国传统美容治疗的精粹，使每一种优质的产品都确保了在行业内技术领先的优势和市场的竞争力，奏响了凯旋的音符。我们经历及见证着国内美容业市场23年的发展及变化，今天愿与您携手迈向辉煌!

第四篇：浅析我国创业板市场存在的问题

浅析我国创业板市场存在的问题

吕倩梦 环境学院2010200911

目录

1我国创业板市场现状及问题......................2

1.1存在超募资金严重现象...........................2

1.2高管频繁减持.............................2

1.3退市机制的缺失...........................2

1.4高市盈率现象.........................2

1.5信息泄露现象严重.............................3

1.6基于市场炒作的造富........................3

2创业板问题的解决方向.........................3

2.1加强市场监管，建立公平，透明的交易平台................3

2.2完善退市机制.............................4

2.3完善相关激励机制.............................5摘要：近年来，创业板问题一直是各方关注的焦点，我国创业板成立两年多来，一直在不断发展与完善，然而，随着时间的流逝，存在的问题也不断涌现出来，例如，退市制度缺失，超募资金巨大导致市场效率低，高管卖股套现，频繁减持，市盈率居高不下，市场炒作现象严重等。本文简单分析了我国创业板的现状以及存在的问题，并提出笔者认为的一些解决方向。

关键词：创业板，问题，发展

Abstract：In recent years, the GEM has been the focus of public’s attention.Since China's GEM was established more than two years ago, it has been in continuous development and improvement.However, as time went on,problems have emerged out.For example, the lack of delisting system, raised funds over the huge market efficiency, the executives sold shares to cash, High price-earnings ratio, and serious market speculation etc.This paper

briefly analyzes the current situation and existing problems of China's GEM, and some direction I think for the solution.创业板市场即所谓的二板市场，是上市标准较低，专为成长型中小型企业提供融资渠道和上市机会的新型股票交易市场。1968年美国证券交易商协会开始创建“全美证券交易商协会自动报价系统”(NASDAQ),这就是我们后来常说的 纳斯达克。1971年2月8日,该系统正式启动。

我国的创业板市场从1998年12月国家计委向国务院提出，筹备10年，直到2009年10月30日才真正开板。至今，我国创业板上市的公司数目已经从最初的28家达到了291家。然而，由于制度的不完善等等原因，暴露的问题也越来越多。本文简单分析了我国创业板的现状，以及存在的问题，并提出笔者认为的一些解决方向。

1我国创业板市场现状及问题

1.1 存在超募资金严重现象

据W ind数据统计，截至2011年10月24日，已经上市的269家创业板公司超募资金总数达1116.9亿元，超募率高达98%。在创业初期，企业往往因为资金不足而苦恼，然而，资金过多也同样不利。首先，这巨大的超募资金，并未被企业合理利用。创业板是为了解决中小型创新型企业的融资问题，但是巨大的超募资金却是对社会资源的闲置浪费。现在往往出现上市企业资金闲置，而未上市企业却仍然资金严重不足的局面。并且，创业板企业的盈利能力并不足以这么多的超募资金也相应产生收益，那么很可能会导致股价下降，从而使投资者利益受到损失。此外，拥有巨大的资金可能会使企业走向粗放经营，盲目扩张的道路。

1.2 高管频繁减持

有许多创业板上市公司的高管在成功上市且募集到企业发展急需的资金之后，就迅速离职，卖股套现。虽然《公司法》和深交都出台了限制高管减持的文件，但是仍然有很多减持套现的现象存在。创业板成为高管们套现的工具，而对于这样的上市公司，又让投资者如何对其有信心呢？

1.3 退市机制的缺失

退市制度的设计并不是一个单纯的摘牌问题 , 退市机制与完善的信息披露制度建设、市场定位、投资者保护、退市后的后续安排以及市场的发展程度等

必须统筹设计 , 退市机制的有效实施和完善需要一系列配套机制的建立、健全 , 是一个循序渐进的过程。1而我国的创业板的退市机制在处于成立之初的阶段，亟需进行改进完善。退市机制的缺失，导致创业板运行的效率大大降低，也增加了投机风险。

1.4 高市盈率现象

创业板开板以来，高发行价 高市盈率 高募资额的“三高”现象就一直伴随着它的成长。创业板开板首日，28家上市企业的平均市盈率就达到了111.03的高位。市盈率过高而脱离了企业利润增长和发展空间的现象不得不让人忧虑，因为这种虚高的资产价值是不可持续的。高市盈率从侧面反映了投资者并没认识到创业板市场实质上是高风险市场的事实。就目前在创业板市场的上市公司，一旦高效率退市机制形成，大部分企业都会推出创业板。创业板市场的高风险就体现在高退市率和企业的破产风险上。

1.5 信息泄露现象严重

创业板的信息泄露现象比主板更加严重。我们往往能观察到,在高送股之前有关创业板上市公司通常都会有几个涨停板,明显的价格异动包含着信息的泄漏。2这些信息的泄露是对市场公平环境的一种破坏, 对法律的践踏,也是对其他投资者财富的一种侵蚀。如果任由这样的现象持续下去,最终可能导致更多的投资者远离创业板,这对创业板的长期发展是极其不利的。

1.6 基于市场炒作的造富

创业板是名副其实的造富板。创业板开板首日，首批上市的28家企业就制造了125名亿万富豪，当时，乐普医疗创始 人蒲中杰就以38.32亿元的身家荣登创业板富豪榜首，两年过去了，第一富豪的宝座几易其主。据统计，截止2010年10月26日，创业板亿万富豪数量就超过500人，其中资产超过10亿元的就有73人，千万富翁近千名。3然而，如今的创业板，我们可以看到，它的造富机制很大一个程度上是建立在市场炒作上，一经上市，巨大的投资风险就被转嫁到投资者身上。从首批 28 家创业板上市企业 1 个月 的交易价格来看，创业板的确出现了事先人们预测的疯狂炒作现象。第一天上市实际上就是疯狂炒作，1 中国创业板市场 : 现状与未来，吴晓求，贸易经济，2011年第四期

现状与未来，吴晓求，贸易经济，2011年第四期 2 中国创业板市场 :我国创业板市场的现状及发展，魏亚芳，财经视点，2012年03月

在撮合定价的时候很多股已经和发行价比涨了百分之百以上，到收市的时候大部分市盈率已经超过了 100 倍，像华谊兄弟当天的收盘达到了 249.52 倍。

42创业板问题的解决方向

2.1加强市场监管，建立公平，透明的交易平台

中国创业板市场的发展前提是信息的公平透明。纳斯达克市场能够如此成功 , 其中一个重要原因就是严格监管基础上的信息透明、公平交易。美国证监会、美国全国证券交易商协会监管公司、纳斯达克市场监察部这三个分工明确、互相独立而又互为补充的监管部门 , 在先进的电子信息技术的配合下 , 较好地完成了对纳斯达克市场的监管工作 , 最大限度地保证市场透明度 , 避免市场在运作过程中出现的不规范行为。我国创业板应该做到监管关口前移 , 事前监管和事后惩戒相结合 , 创新监管方式方法 , 营造出公平透明的交易环境。5

我国创业板上市采用发行审批制度即核准制，需要三个环节：保荐人提供相关文件资料，证券服务机构提供相关文件，中国证监会审核。有关机构必须加强监管，尽量杜绝劣质资源通过伪造欺诈手段蒙混过关的现象。除了要加强上市公司上市审批过程的有效监管外，更主要的是要完善其上市后的规范运作与信息披露，应从上市公司治理着手，强化公司控股股东与管理层的责任、强化独立董事的独立性与责任以及强化审计委员会的责任。应当保证更加及时严格的披露信息。因为在创业板上市的均为高科技、高成长性的创新型企业，自然规模较小、风险较大。同主板市场相比较，创业板市场的信息披露制度应更为严格，并且应更偏重公司上市后的持续信息披露以维持证券市场的公平、有序、透明和高效。

2.2完善退市机制

退市又称终止上市或摘牌，是指上市公司 股票由于各种原因不再继续挂牌交易而退出证券市场的做法。创业板市场主要服务于自主创新和成长型企业，在降低上市门槛的同时，退出机制往往更为严格。4 我国创业板市场的制度缺陷，门义超 赵迎斌，《 合作经济与科技 》 20 12 年 1 月

5中国创业板市场 : 现状与未来，吴晓求，贸易经济，2011年第四期

美国纳斯达克退市分为三种情况 ： 第一种情况是上市公司因不符合持续上市最低标准被交易 所宣布强制退市 ； 第二种情况是上市公司主动退市 ； 第三种情况是上市公司转为非上市公司又称为下市。公司退市在纳斯达克是 一种十分普遍和 正常的市场行为，2003~2007 年间，纳斯达克退 市 公司数为 1284 家，超过了 同期 该市场新上市公司 1238 家的数量，源源不断的公司进入和退出 是纳斯达克充满活力的保证6。因此，退市制度的完善对于我国创业板市场来说非常重要。

对比我国退市制度可以发现，我国应加强退市制度数量标准，独立证交所退市权利，降低退市机制的不确定性。具体在完善退市指标时，加强公司业绩和业务要求，补充股本要求，在完善上市制度的基础上规范退市。

2.3完善相关激励机制

为了促使我国创业板的生命力不断延续，良好的激励机制也十分重要，它们不但可以激励企业更好的发展，也可以从某些程度上帮助解决前面所提到的几大问题。例如，高管的期权激励机制，延长高管持股的限售期限，从而使其能专注于企业的长期发展，而不是利用创业板进行套现。

参考文献

[1] 刘炫,基于制度视角的中美创业板市场比较研究,特区经济，2012 年 4 月

[2] 吴晓求，中国创业板市场 : 现状与未来，贸易经济，2011年第四期

[3] 魏亚芳，我国创业板市场的现状及发展，财经视点，2012年03月

[4] 方芳 ,创业板市场问题讨论综述 , 经济理论与经济管理2001 年第 2 期

[5] 韩红星 , 中国创业板问题研究综述 , 《 经济学动态 》 ２０１１ 年第 １０ 期

[6] 阮静怡 , 我国创业板市场问题与对策研究 , 经贸论坛6基于制度视角的中美创业板市场比较研究，刘炫，特区经济，2012 年 4 月

[7] 吴寿元我国创业板市场 存在的问题及改进建议 , 财务与会计·理财版· 2010 06

[8] 蒋孟彬 尉京红 , 中美创业板市场制度比较借鉴 , 金融市场 , 2012 年 第 1 期

第五篇：我国市场存在的问题及对策

我国市场存在的问题及对策

中国资本市场经过二十多年的快速发展，已初具规模，为中国经济的快速发展注入了大规模的资金和活力,成为了中国经济持续、快速、健康发展的一个强有力的支撑条件。同时，资本市场发展中的深层次问题和矛盾也逐步暴露出来，严重阻碍了资本市场的进一步发展。

发展资本市场是一项重要的战略任务，对我国实现本世纪头20年国民经济翻两番的战略目标具有重要意义。一是有利于完善社会主义市场经济体制，更大程度地发挥资本市场优化资源配臵的功能，将社会资金有效转化为长期投资。二是有利于国有经济的结构调整和战略性改组，加快非国有经济发展。三是有利于提高直接融资比例，完善金融市场结构，提高金融市场效率，维护金融安全。

一、我国资本市场存在的问题

我国的资本市场是伴随着经济体制改革的进程逐步发展起来的，由于建立初期改革不配套和制度设计上的局限，资本市场还存在一些深层次问题和结构性矛盾，制约了市场功能的有效发挥。目前，我国资本市场主要存在以下两个方面的问题：

(一)资本市场结构方面的问题

1、投资主体结构不合理

我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，其投资行为取决于个人对证券产品的投资偏好，这种投资偏好的市场随机性很强，增加了不稳定性；而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，选择策略投资对象进行理性的价值投资，是稳定资本市场的重要力量。但是目前市场上养老基金、保险基金等机构投资者还比较弱小，难以适应投资的机构化的需要，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。

2、上市公司结构不合理

(1)上市公司的股权结构不合理。主要体现在：①国家股、法人股等非流通股过于集中，导致“一股独大”现象；②公众流通股的比重非常低，绝大部分股份不能上市流通；③流通股过于分散，机构投资者比重小；④上市公司的最大股东不是自然人，通常是一家控股公司。上市公司的股权结构不合理导致了多方面的问题：由于国家股和法人股不能上市流通，国家股和法人股就始终占上市公司股份的主要部分，在这种情况下，国有企业虽经改制而成为股份公司，实质上仍然是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制。这样，上市虽然有助于企业在市场上直接得到资金从而缓解经营困难，但长期来看对其公司治理结构的影响未必理想。同时，在国家股和法人股始终占主导地位的情况下，流通股规模较小，很容易形成机构大户操纵市场的局面，并且由于国有股不能自由地交易和转让，由市场所决定的资产兼并重组就不可能发生。在股市上所进行的企业并购只是在政府部门授意下才可能发生，这就决定了我国的股市难免投机盛行。

(2)上市公司组成结构不合理。主要体现在：①国有企业比重大，非国有企业比重小；②大中型企业比重大，小企业比重小；③国有控股上市公司多，企业整体上市公司少；④传统产业上市公司多，高新技术产业上市公司少。例如，沪深两市1200多家上市公司中，通过直接上市和买壳上市的民营企业所占比例只有16%左右；行业分布存在较大缺陷，传统产业的上市公司数量太多，竞争性领域企业数量超过85%；有超过65%的股权不能流动，对社会资源造成极大浪费。

3、金融产品结构不合理

(1)传统金融业务产品结构单一。在银行业，业务集中在信贷等传统的零售业务领域，即使在传统的零售业务中，也缺乏为企业提供全方位金融服务的系列产品，金融中介等批发业务严重不足；而国外银行业在企业的整个发展期、成熟期，甚至二次创业中都会提供一系列的金融服务品种。在证券市场，中国股票市场相对于债券市场发展迅速，同样存在法人股、国有股的流通问题以及A股和B股的合并问题。

(2)金融衍生工具发展滞后。衍生工具是企业规避或分散经营与投资风险的重要手段之一。1991年中国建立了期货市场，但交易品种局限于绿豆、有色金属等商品期货，至今尚未推出利率、汇率、股指期货以及期权、货币互换、股权互换等来规避金融风险。由于缺少组合投资所必需的金融衍生品，各类投资者行为趋同，容易形成市场的单边运行，在宏观经济运行和金融调控方向发生变化时可能导致风险积聚。

(3)金融手段创新不足。在金融业全球化、一体化的发展潮流中，各国金融业已借助电子技术的发展迅速实现金融业的电子化、网络化，为在日趋激烈的国际竞争中提高竞争力、拓展生存与发展空间。中国银行业和证券业已基本实现电子化，银行、证券业务网络化也已起步，但与国外发达水平相比还有很大差距。同时，由于体制问题，金融机构在电子化与网络化过程中各自为战，如各银行的自动取款系统和结算系统独立运行、互不兼容，增加了金融业电子化与网络化的发展成本，也因规模不经济和便利性不足而抑制了自身的快速发展。

4、资本市场层次结构不合理

我国资本市场体系结构单一，缺乏层次性。首先，仅从方便监管、防范风险角度出发，形成了全国简单划一的，以沪、深两个交易所为中心的单一资本市场，而缺乏适应市场需求的多层次市场体系。我国目前只有主板市场，虽然推出了中小企业板块，但离真正的二板市场还有相当的距离，三板市场还远未形成气候，资本市场缺乏层次性，不能满足投资者和筹资者多样性投融资要求，产权交易体系尚未完善，资本市场体系发展不完善。

(二)资本市场制度方面的问题

1、体制方面的问题

我国资本市场制度方面的问题主要是体制问题。我国资本市场由于政府和行政机构的介入，行政化色彩较浓，是“计划”的资本市场。首先，资本一级市场受到行政垄断，影响了市场融资体系的社会化和融资渠道的开通，地方政府为了保证地方财政收入，在选择上市公司时很少考虑其成长性。所以，企业将主要精力放在“政府公关”和“包装上市”上，而不是放在生产经营和结构调整上。很多上市公司上市前并没有实质性改制，主要的目的是“圈钱”，没能有效地利用圈来的钱。此外，发行市盈率也受到限制。券商不能发挥职责的原因之一就是一级市场“包赚不包赔”式的运作，投资者的利益得不到保护。1999年以前股票发行市盈率一直受到严格限制，即使后来放松了对市盈率的限制，虽然一级市场的收益率有所下降，但并没有改变“包赚不包赔”的现实。其次，资本二级市场存在“政策市”的非正常现象。在我国的资本市场中，政府对企业有较浓的保护色彩，导致股票市场无法形成优胜劣汰的市场机制。“政策市”的存在，使得股市行情随着政府态度的变化而变化。

2、机制方面的问题

从某种程度上说，体制方面的问题是造成我国资本市场缓慢发展的主要原因。正是由于体制滞后，我国资本市场存在竞争机制失效、约束机制弱化和激励机制不健全等问题。

(1)竞争机制失效。在上市公司中，首先缺乏产权关系明确的市场主体，其次缺乏竞争机制形成的市场价格，导致资本市场不能形成有效的资源配臵机制，行政机制在一定程度上取代了市场机制。

(2)约束机制弱化。我国大部分上市公司都是有国有企业改造而来，存在着“转轨”不转制现象。主要表现在：一是“翻牌”。将未根本改制的原名企业改为股份有限公司并建立相应的组织机构。二是“圈钱”。在上市中按溢价募集资金，力保配股资格，达到圈钱的目的。上市公司中，国有股处于控制地位，处于“产权虚臵”状态，上市公司原主管部门以国有股代表的身份对企业进行干预，又不对后果负责；而且董事会的成员大部分来自大股东和企业内部，很难真正发挥监督的作用。

(3)激励机制不健全。发达国家上市公司的经营者实行即时薪金与长期薪酬相结合的收入形式，具有较大的激励作用；而我国只有即时薪金的激励办法，上市公司股票价格的变化与公司决策经营无利益关系。因此，导致了经营者不太重视企业的长远发展，往往为了眼前利益而牺牲长远利益。

3、规则方面的问题

资本市场的正常运行必须遵循市场经济规律，以健全的法律体系为基础。目前，我国尚未真正建立起一套健全的法律体系，缺乏完整有效的市场监管体系和制度化的沟通协调机制。

各级监管部门的职能、层次不明晰，同时没有一套严密有效的措施来确保其履行职能，并使其承当相应责任，造成事后监管大量存在，降低了监管的效率。随着证券市场的发展，证券管理机关的管理权威和效能还有待加强，监管所依据的法律法规尚不健全，滞后于证券市场的快速发展，增加了监管难度。例如：《证券法》已经出台，但缺乏相应配套的实施细则和相关法律；《证券交易法》、《证券信誉评级法》等尚未出台等。此外，《证券法》的制定、颁布和实施过于迟缓，影响了证券市场的发展。

二、解决我国资本市场存在问题的对策

我国资本市场存在的种种问题，严重制约了它的健康发展，必须采取有效的对策与措施，促进其进一步发展，并趋于成熟和完善。从我国的实际情况出发，借鉴国外资本市场成功的经验，针对我国资本市场存在的结构和制度方面的问题，健全和规范我国资本市场应采取以下主要对策：

(一)解决资本市场结构问题的对策

1、发展机构投资者，不断完善投资主体结构

机构投资者与个人投资者相比具有专家理财、可以把大量闲散的资金聚集到投资活动中去、市场影响力较大、行为比较规范和注重诚信等特点。大力发展投资基金,增加机构投资者,是改善投资结构，提高市场活动水平，使资本市场逐步走向规范化的重要措施。

近几年来，在大力发展机构投资者政策的促进下，我国的证券投资基金获得了很大的发展。为了进一步发挥机构投资者在进行投资组合和运用避险工具等方面的优势，需要在完善机构投资者运行条件的基础上，大力发展开放式投资基金等各种证券投资基金。同时，改善资本市场投资环境，解决社保基金、企业年金、补充养老基金等其它投资机构入市的障碍，拓宽合规资金入市渠道，规范发展QFII等境外机构投资力量，使机构投资者逐步成为我国资本市场的主导力量。

2、不断调整和完善上市公司结构

(1)要合理调整上市公司所有制结构，放宽企业上市的政策限制和条件，加大民营和三资企业在上市公司中所占的比重，让更多经济支柱行业的公司、更多具有良好业绩回报的企业进入资本市场，从总体上改变上市公司目前的形象。

(2)要解决“一股独大”的股权结构问题，使多元持股制的优越性得以发挥。以事业部制取代多级法人制，实现全公司集中统一的财务管理。确立独立的国有股股权行使机构，完善董事会工作程序，加强董事会对执行层的监督，建立强有力和具有责任制的执行机构。建立由所有者主导的经理人员薪酬激励体系，在规范证券市场的基础上加强对上市公司的监管。

(3)要逐步实现上市公司股权全流通，积极稳妥解决股权分臵问题，为推进资本市场健康快速发展打下基础。积极稳妥解决股权分臵问题，包括“规范上市公司非流通股份的转让行为，防止国有资产流失”和“稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题”。第一阶段，制定国有股减持与流通的基本制度框架，国有股流通应该按照“规则在先、分散决策、分类试点、类别表决”的思路。选择一批竞争性领域的国有控股上市公司，进行国有股减持与流通试点，形成较强的示范效应。第二阶段，向所有上市公司推广。由证券公司等中介机构和上市公司一起具体设计方案。证券公司可以在其中充分发挥财务顾问、兼并收购等专业优势，加快推进国有股流通的进程。

3、建立金融产品创新机制，不断完善金融产品结构

我国资本市场的产品结构还比较单一，要建立以市场为主导的产品创新机制，鼓励市场主体开展自主创新，丰富资本市场产品结构，创新金融产品，增强市场活力。要积极拓展债券市场，完善和规范发行程序，扩大公司债券发行规模；积极发展期货、期权、远期等金融衍生工具，理顺货币市场、股票市场、债券市场、保险市场以及金融衍生品市场之间的关系，构筑起金融市场多个子市场之间有机结合、协调发展的互动机制；积极满足稳健型投资者的需求，发行长期国债、蓝筹股，发行高风险的创业型公司股票、股票指数期货等满足风险喜好型投资者的需求。

4、优化资源配臵，不断完善多层次资本市场体系

建立和完善多层次资本市场体系，既是我国经济发展、产业成长的实际需要，也有利于扩展资本市场本身的广度和深度。多层次资本市场体系应包括以下三部分：(1)主板市场(集中交易市场)：从总量与规模上看，沪深市场仍是未来我国多层次资本市场体系的主要组成部分。(2)创业板市场(高成长企业市场)：创业板市场是多层次资本市场体系中的重要组成部分，能为较好成长性和较高科技含量的中小企业增加融资渠道，更好地发挥产业提升功能，提高经济增长的活力。(3)三板市场(场外交易市场)。三板市场主要解决创业过程处于初期的企业筹资本金的问题，及这些企业的资产价值(包括知识产权)评价、风险分散和创业投资的股权交易问题。

“健全资本市场体系，丰富证券投资品种”，逐步建立满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系，包括完善和发展主板市场、分步推进创业板市场建设和完善风险投资机制、拓展中小企业融资渠道等。当前，应在深交所推出中小企业板的基础上，逐步放宽中小企业上市的条件，逐

步取消上市企业必须三年盈利的限制，转而专注于中小企业的成长性，并在时机成熟时启动股份的全流通，使中小企业板成为真正的创业板市场，不仅拓宽中小企业的融资渠道，而且为产业投资的退出提供条件，并最终形成上海与深圳两个交易所之间有序的互补格局。

(二)解决资本市场制度问题的对策

1、实现“计划”资本市场转变成真正的“市场”资本市场

在市场经济体制下，凡是能通过市场解决的问题就应交由市场解决，政府在资本市场中的作用应该是促进资本市场的发展而不是阻碍资本市场的发展，因此，要实现政府职能的转变，减少政府对资本市场的行政干预，充分发挥市场的决定作用。政府要从全社会角度来履行其职能，凡是市场功能可以解决的问题，政府部门都应交给市场去解决。例如，证监会应逐步减少对股票上市的行政性干预，如果说中国人民银行的职责是“保持货币币值的稳定，并在此基础上促进经济增长”，那么，证监会应当以保护证券市场长期稳定发展为其首要职责，并在此基础上尽可能地支持经济发展。

2、不断建立和完善资本市场的竞争机制、激励机制和约束机制

(1)要建立和健全社会主义市场经济竞争机制，从根本上改变传统的运用行政机制配臵资源的格局，建立按市场竞争机制配臵社会资源的新机制，充分发挥市场竞争的积极作用，实现资源的优化配臵。

(2)要按照现代企业制度要求，真正建立起权力机构、决策机构、监督机构和经营管理者之间的制衡机制，通过强有力的监督与约束机制提高现有上市公司的质量。规范控股股东行为，对损害上市公司和中小股东利益的控股股东进行责任追究；强化董事和高管人员的诚信责任，进一步完善独立董事制度；强化上市公司及其他信息披露制度、股票上市与定价的机制，切实保证信息披露的真实性、准确性、完整性和及时性。

(3)要建立和健全上市公司高管人员的激励约束机制。要向发达国家学习一些有效的激励机制的经验和教训，结合我国的实际情况，建立相应的激励机制，如股票期权激励机制等等，把经营者的利益与企业的发展联系在一起，使经营者更注重对企业的长远利益的考虑，实现企业价值最大化。

3、完善证券市场的规则和资本市场法制建设

完善证券市场的规则和资本市场法制建设具体可归纳为：

(1)改革现行的有关企业上市的规定，要最大限度地保证上市公司的质量，防止证券欺诈行为的发生。

(2)健全资本市场法规体系，加强诚信建设。按照大力发展资本市场的总体部署，健全有利于资本市场稳定发展和投资者权益保护的法规体系。要清理阻碍市场发展的行政法规、地方性法规、部门规章以及政策性文件，为大力发展资本市场创建良好的法制环境。要按照健全现代市场经济社会信用体系的要求，制定资本市场诚信准则，维护诚信秩序，对严重违法违规、严重失信的机构和个人坚决实施市场禁入措施。

(3)推进依法行政，加强资本市场监管。按照深化行政审批制度改革和贯彻实施《行政许可法》的要求，提高执法人员的自身素质和执法水平。树立与时俱进的监管理念，建立健全与资本市场发展阶段相适应的监管方式，完善监管手段，提高监管效率。进一步充实监管力量，整合监管资源，培养一支政治素质和专业素质过硬的监管队伍。通过实施有效的市场监管，努力提高市场的公正性、透明度和效率，降低市场系统风险，保障市场参与者的合法权益。