大资管实战中资管产品运营环节增值税分析[五篇范例]

第一篇：大资管实战中资管产品运营环节增值税分析

普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/ 大资管实战中资管产品运营环节增值税分析

2016年12月22号，财政部和国家税务总局发布《财政部国家税务总局关于明确金融房地产开发教育辅助服务等增值税政策的通知》(财税〔2016〕140号)(以下简称“140号文”)。140号文涉及资管行业的内容主要有：

1、对《销售服务、无形资产、不动产注释》(财税〔2016〕36号，以下简称36号文)之《销售服务、无形资产、不动产注释》(以下简称“注释”)第一条第(五)项第1点的规定进一步予以明确。140号文规定，注释第一条第(五)项第1点规定的“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金”是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。金融商品持有期间(含到期)取得的非保本的上述收益,不属于利息或利息性质的收入，不征收增值税。

2、纳税人购入基金、信托、理财产品等各类资产管理产品持有至到期，不属于金融商品转让，不属于增值税应纳税项。

3、资管产品运营过程中发生的增值税应税行为，以资管产品管理人的为增值税纳税人。

2016年12月30日，财政部税政司、国家税务总局货物和劳务税司(以下简称“两部门”)发布《关于财税〔2016〕140号文部分条款的政策解读》(以下简称“政策解读”)。政策解读称140号文规定的资产管理产品是资产管理类产品的简称，比较常见的包括基金公司发行的基金产品、信托公司的信托计划、银行提供的投资理财产品等。资产管理的实质是受人之托、代人理财。

基于两部门发布的政策解读，按照实质重于形式的原则，我们认为资管产品除包括政策解读中写明的基金公司发行的基金产品、信托公司的信托计划及银行提供的投资理财产品外，还包括证券公司发行的资产管理计划、基金管理公司子公司发行的特定客户资产管理计划及私募基金管理人发行的契约型私募基金。

注释将金融服务分为贷款服务、直接收费金融服务、保险服务和金融商品转让。我们认为与资管产品密切相关的金融服务包括贷款服务、直接收费金融服务及金融商品转让服务。

根据注释的规定，各种占用、拆借资金取得的收入，包括金融商品持有期间(含到期)利息(保本收益、报酬、资金占用费、补偿金等)收入、信用卡透支利息收入、买入返售金融商品利息收入、融资融券收取的利息收入，以及融资性售后回租、押汇、罚息、票据贴现、转贷等业务取得的利息及利息性质的收入，按照贷款服务缴纳增值税。以货币资金投资收取的固定利润或者保底利润，按照贷款服务缴纳增值税。结合140号文“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益”的规定，我们认为采取了任何可以达到保本效果增信措施的资管产品所取得的收益均应按照规定缴纳增值税。

根据注释的规定，金融服务是指为货币资金融通及其他金融业务提供相关服务并且收取费用的业务活动。金融服务包括提供货币兑换、账户管理、电子银行、信用卡、信用证、财务担保、资产管理、信托管理、基金管理、金融交易场所(平台)管理、资金结算、资金清算、金融支付等服务。金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/ 有权的业务活动。其他金融商品转让包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品的转让。

《营业税改征增值税试点过渡政策的规定》第一条第(二十二)项第4点明确将“证券投资基金(封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金)管理人运用基金买卖股票、债券”纳入免征增值税的范畴。因而，当资管产品的投资行为既属于免征增值税的范围又具有“保本”性质时，我们将在下文中分类讨论该等资管产品的收益是否属于应税事项。

实践中，具有典型意义的资管产品主要有投资于商业银行理财产品、进行债券投资、证券投资、股权投资以及认购资产支持证券的资管产品。我们将根据上述规定及解读对前述资管产品在运营过程中发生的行为是否属于增值税应税行为进行分析。

鉴于资管产品管理人往往被限制或禁止就资管产品所产生的收益向资管产品投资者作“保本”承诺，除非有特殊情形，本文将不再讨论资管产品投资者(包括资管产品管理人认购资管产品份额的情形)的增值税应税行为。

一、非商业银行资管产品投资于商业银行理财产品

1-1 交易模型

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1-2 商业银行理财产品的分类

根据《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称“《征求意见稿(2016)》”)第八条及第九条的规定，商业银行理财产品可以分为保本型理财产品和非保本型理财产品。其中，保本型理财产品又可以分为保本浮动收益型理财产品和保证收益型理财产品。三类银行理财产品的具体界定如下：

1-3 投资于商业银行理财产品的非商业银行资管产品增值税分析

根据140号文的规定，非商业银行资管产品投资于商业银行保本型理财产品时，该非商业银行资管产品所获得的收益属于36号文及140号文规定的“保本收益”范畴。因而，该非商业银行资管产品的管理人应就该资管产品所取得的收益缴纳增值税。

二、债权投资类资管产品交易结构及增值税税收分析

1.委托贷款

1-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

1-2 委托贷款模式中资管产品增值税税收分析

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2.信托贷款

2-1 交易模型

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2-2信托贷款模式中信托计划增值税税收分析

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3.名股实债

3-1 交易模型

3-2 交易模型解析

①管理人设立资管产品，投资者认购资管产品份额;

②资管产品向项目公司增资或受让项目公司股东所持有的项目公司股权，成为项目公司股东;

③项目公司股东与资管产品签署股权回购协议。该协议约定项目公司股东到期以一定溢价回购资管产品所持有的项目公司股权(该溢价并非源于股权增值，而是双方商定的融资成本);

④项目公司股东到期按约溢价回购资管产品所持有的项目公司股权;

⑤资管产品以所获得的回购价款向投资者分配收益;

⑥管理人因管理资管产品获得管理费及浮动业绩报酬(若有)。

3-3名股实债模式中资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

4.应收账款转让+回购

4-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

4-2 交易模型解析

①管理人设立资管产品，投资者认购资管产品份额;

②资管产品向项目公司受让项目公司所持有的应收账款，并支付应收账款受让价款;

③资管产品向项目公司受让应收账款的同时，项目公司或项目公司指定的其他第三方与资管产品签署应收账款回购协议，约定项目公司/第三方到期以一定溢价回购资管产品所持有的应收账款(该溢价源于双方商定的融资成本);

④项目公司或项目公司指定的其他第三方到期按约溢价回购资管产品所持有的应收账款;

⑤资管产品以所获得的回购价款向投资者分配收益;

⑥管理人因管理资管产品获得管理费及浮动业绩报酬(若有)。

4-3应收账款转让+回购模式中资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

5.收益权转让+回购

5-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

5-2 交易模型解析

①管理人设立资管产品，投资者认购资管产品份额;

②资管产品向项目公司受让项目公司所持有的特定资产收益权，并支付收益权转让价款;

③资管产品向项目公司受让特定资产收益权的同时，项目公司或项目公司指定的其他第三方与资管产品签署特定资产收益权回购协议，约定项目公司/第三方到期以一定溢价回购资管产品所持有的特定资产收益权(该溢价源于双方商定的融资成本);

④项目公司或项目公司指定的其他第三方到期按约溢价回购资管产品所持有的特定资产收益权;

⑤资管产品以所获得的回购价款向投资者分配收益;

⑥管理人因管理资管产品获得管理费及浮动业绩报酬(若有)。

5-3收益权转让+回购模式中资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

6.金融产品份额转让+回购

6-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

6-2 交易模型解析

①管理人设立资管产品，投资者认购资管产品份额;

②资管产品向项目公司受让项目公司所持有的金融产品(金融产品指基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品)份额，并支付金融产品份额受让价款;

③资管产品向项目公司受让金融产品份额的同时，项目公司或项目公司指定的其他第三方与资管产品签署金融产品份额回购协议，约定项目公司/第三方到期以一定溢价回购资管产品所持有的金融产品份额(该溢价源于双方商定的融资成本);

④项目公司或项目公司指定的其他第三方到期按约溢价回购资管产品所持有的金融产品份额;

⑤资管产品以所获得的回购价款向投资者分配收益;

⑥管理人因管理资管产品获得管理费及浮动业绩报酬(若有)。

6-3金融产品份额转让+回购模式中资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

三、证券投资类资管产品交易结构及增值税税收分析

1.二级市场投资

1-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

1-2 投向于二级市场的资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

2.参与定增

2-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

2-2参与上市公司定增的资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

3.收益互换

3-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

3-2 交易模型解析

①投资人认购资管产品份额;

②资管产品进行投资，投资范围包括购股票、债券、新股、其他基金等证券;

③资管产品与收益互换方签订TRS(信用挂钩收益互换产品)协议，约定资管产品将该产品扣除相关费用后的浮动收益Y%(若有)支付给收益互换方，而收益互换方向资管产品支付X%的固定收益;

④资管产品以其获得的固定收益向投资者进行收益分配。

3-2收益互换模式下资管产品增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

四、股权投资类资管产品交易结构及增值税税收分析

1-1 交易模型

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1-2 特殊投资条款解析

管理人设立资管产品投向于特定产业的目标公司股权，以目标公司上市或被成功并购为目标。因PE投资的特殊性，在股权投资协议中往往安排了以下条款：

a.对赌条款：如目标公司在一定年限内未能成功上市/被并购，目标公司股东承诺以目标公司净资产或一定溢价(以价高者为准)回购投资方(资管产品)所持有的目标公司股权;

b.业绩承诺条款：如目标公司在一定期限内无法实现承诺的业绩，目标公司/目标公司股东将向投资方(资管产品)提供股权/现金补偿，以确保投资方(资管产品)取得预期的投资收益;

c.反稀释条款：目标公司及目标公司股东承诺目标公司后一轮融资的投前估值不低于当轮融资的投后估值。如目标公司及目标公司股东违反该承诺，目标公司/目标公司股东将给予投资方(资管产品)股权/现金补偿，使其认购目标公司股权的价格不高于后一轮融资中其他投资方的认购价格;

d.优先清算权：若目标公司发生视为清算情形(如目标公司出售其主要业务/资产)，资管产品将按照【资管产品投资额+一定溢价】的金额优先从目标公司出售业等务/资产所获得的收入中获得分配并通过转让目标公司股权的方式退出对目标公司的投资。普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

1-3 资管产品参与股权投资时的增值税税收分析

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五、资管产品参与上市公司并购基金的交易模式及增值税税收分析

1-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

1-2 交易模型解析

①商业银行理财计划认购资管产品的份额;

②资管产品认购产业并购基金的优先级份额，上市公司认购产业并购基金的劣后级份额;

③产业并购基金受让上市公司未来拟并购的目标公司股权;

④上市公司或其他主体受让产业并购基金持有的目标公司股权。产业并购基金退出对目标公司的投资取得的收益优先向商业银行理财计划认购的资管产品分配收益;

⑤投资期限届满，若产业并购基金的优先级份额持有人未实现预期收益，上市公司和/或上市公司实际控制人将以产业并购基金份额持有人投资本金+固定收益之和为对价受让其持有的并购基金份额，确保产业并购基金的优先级份额持有人实现预期收益。

1-3 资管产品参与上市公司产业并购基金时的增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

六、资管产品参与企业资产证券化的交易结构及增值税税收分析

1-1 交易模型 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

1-2 模式解析

证券公司/基金子公司募集资金设立资产支持专项计划。因资产支持专项计划往往为在交易所或报价系统等挂牌的标准化产品，商业银行理财产品的参与度较高。该计划用于受让原始权益人所持有的基础资产。

资产支持专项计划以基础资产未来所产生的现金向投资者兑付本金及预期收益。为防止投资者的本金及预期收益无法兑付，原始权益人一般会对投资者本金及预期收益的足额兑付提供差额补足。同时，保证人对原始权益人的差额补足义务提供连带责任保证担保。

1-3 资管产品参与上市公司产业并购基金时的增值税税收分析 普金网-财税体检 http://www.xiexiebang.com/

七、小结

综上，我们认为，判断资管产品是否应缴纳增值税的关键是其获得收益是否具有保本性质。如果该收益具有保本性质，资管产品就应缴纳增值税。缴纳增值税将会导致资管产品分配给投资人的收益减少。这对资管行业的影响还有待观察。

第二篇：大资管时代

随着国内机构与个人财富的迅速积累，急需更丰富、多元化的资产管理渠道，中国的资产管理行业得以迅猛发展。在此背景下，自2012年5月以来，中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。新一轮的监管放松，在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等方面，均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。

第三篇：MOM大资管时代

MOM大资管时代

MOM：“让专业之人做专业之事”的基金受到了投资者的青睐。可是，基金种类繁多该如何选？买了基金后也需要主动管理该怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投资做出资产配置，同时还要能降低投资门槛？

常识告诉我们：对投资品种来说，低风险对应低收益，高风险对应高收益。但如果一个投资组合内部的各个投资品种相关性很高，或就是单一产品，那么很有可能整体表现为高风险、低收益。因此，资产配置的重要性得到了金融投资行业的公认。

是不是第一时间想起了FOF（fund of funds）？没错！FOF母基金可以实现分散投资，还能降低投资门槛。但今天，我们的主角不是FOF，而是与其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，从名字可知，MOM重点是选对基金管理人，也可简单理解成明星基金经理的“选秀”。MOM的基金管理人会通过长期跟踪研究，挑选投资风格稳定、并取得超额回报的基金经理来管理资产。而自身则通过动态的跟踪、监督来管理他们，及时调整资产配置方案。MOM的收益特点是收益曲线平滑，给投资者带来长期稳定、投资回报率高于平均水平的相对收益。

目前从全球来看，MOM不如FOF普及，因为MOM对发行人的要求严格，也从而体现了安全性。MOM发行前期的主要工作是调研国内以顶级基金经理为主的投资管理人的投资风格与业绩表现。除了基金经理的个人投资理念与投资策略，连不同工作履历（至少工作经验要经过一个股市的高低的转化周期）带来的投资风格变化、投资研究团队稳定性，基金经理个人性格和职业操守，过往持仓数据和投资过程分析都被列入相关量化分析模型的研究范畴。

MOM基金还有一个很好的特性是风控灵活、透明，这就使得投资安全性更高。都说交易性产品最核心的优势是做好风险管理。所以，风险控制是MOM的核心，动态管理是MOM的精髓。精选MOM基金的风控模式有点像最注重安全的社保基金委托公募基金投资时的风险管理模式。而这，也是华尔街投行使用的最严格的风控模式之一。

诚然，“单一团队、单一策略、单一品种”的传统基金业模式如今已不再能满足大资管时代的发展需求。而这种大背景下诞生的MOM基金，自然称得上应时而生。

第四篇：资管产品增值税热点问题解答(2018年03月01日 福建省国家税务局)

资管产品增值税热点问题解答（2018年03月01日 福建省

国家税务局）

近期，我局搜集了资管产品征收增值税过程中纳税人集中关注的热点问题，经研究，现将我省执行口径发布如下：

一、有限合伙型和公司型私募基金应当自什么时间申报缴纳增值税？

答：有限合伙型和公司型私募基金不属于财税[2017]56号文规定的资管产品，其运营过程中发生的增值税应税行为由该单位作为纳税人自2016年5月1日起按照规定申报缴纳增值税。

二、36号文附件三中“证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券”免征增值税的规定，是否适用于私募基金、公募基金专户等？ 答：“证券投资基金”针对封闭式证券投资基金，开放式证券投资基金，不适用于私募基金、基金专户等。

三、资管产品运营过程中发生的增值税应税行为可否适用管理人金融机构身份享受有关优惠政策？ 答：根据财税[2016]36号，金融机构包括：

（1）银行：包括人民银行、商业银行、政策性银行；（2）信用合作社；（3）证券公司；（4）金融租赁公司、证券基金管理公司、财务公司、信托投资公司、证券投资基金；（5）保险公司；

（6）其他经人民银行、银监会、证监会、保监会批准成立且经营金融保险业务的机构等。

根据财税[2017]56号，资管产品管理人，包括银行、信托公司、公募基金管理公司及其子公司、证券公司及其子公司、期货公司及其子公司、私募基金管理人、保险资产管理公司、专业保险资产管理机构、养老保险公司。

综上，金融机构和资管产品管理人的范围并不完全重叠，资管产品发生应税行为时，是以管理人作为纳税人履行纳税义务的，自营业务和资管产品业务均是在同一纳税主体下履行义务，其适用优惠政策的资质也是一致的，即管理人为金融机构的，其运营的资管产品也适用金融机构身份，适用金融机构有关优惠政策。

四、赎回基金是属于金融商品转让还是持有至到期？ 答：金融商品的转让是指转让金融商品所有权的业务活动，而基金赎回并未发生所有权转移，而是直接灭失。因此，基金的申购和赎回属于持有至到期，其是否征收增值税应根据财税[2016]140号文有关规定确定，如持有期间（含到期）取得的收益是非保本的收益，则不属于利息或利息性质的收入，不征收增值税。

五、转让“新三板”股份是否属于金融商品转让？

答：答：根据财税[2016]36号文金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。其他金融商品转让包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品的转让。有价证券有广义与狭义之分，从广义的概念来看，有价证券包括了商品证券、货币证券和资本证券。其中，资本证券是指由金融投资或与金融投资有直接联系的活动而产生的证券，持券人对发行人有一定的收入请求权，包括股票、债券及其衍生品种如基金证券、可转换证券等。根据全国股份转让系统公司发布的《全国中小股份转让系统业务规则（试行）》和《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》，二者均以“股票转让”定义“新三板”挂牌公司股份的转让形式，并且对相关股票转让行为进行规范。

综上，“新三板”的股票交易行为属于股票交易形式的一种，属于转让有价证券的行为，应按照金融商品转让征收增值税。纳税人核算转让“新三板”股票销售额时，以取得股票（股份）时的交易价格确认买入价。

同时，根据36号文附件三有关规定，对证券投资基金（封闭式证券投资基金，开放式投资基金）管理人运用基金买卖股票、债券的收入免征增值税。

六、如何界定一个收益是否保本？优先级受益人如果持有至到期，其收益是否会被视作利息性收入，而需要缴纳增值税？

答：财税[2016]140号第一条规定“保本收益、报酬、资金占用费、补偿金”，是指合同中明确承诺到期本金可全部收回的投资收益。但不能僵化理解根据合同是否有“保本”字眼进行判断，“保本”是指到期有无偿还本金的义务，并非有无偿还本金的能力。所以，在判断是否保本时，应该基于法律形式上的审查来判断，不考虑财务处理、实际结果等其他因素。对于包含增信措施的合同。增信并非严格的法律概念，顾名思义即信用增级，是指债务人为改善融资条件、降低融资成本，通过各种手段和措施来降低债务违约概率或减少违约损失率，以提高债务信用等级的行为。实践中，增信措施不但包括保证、抵（质）押等典型的担保方式，还包括让与担保、经营权、信托受益权质押等新型的担保方式，还有一些则通过特定交易结构来实现债权的保障，如合同约定在某个时间按照固定价格溢价回购或赎回、无条件的差额补足、固定利率优先支付收益且不受对外投资收益影响等。因此，如果一个增信措施使该产品达到了固定收益的程度，或者投资人可根据合同约定的救济措施取得约定的收入，那么就应当认定这些措施实质上构成了这个合同的保本承诺。

优先级受益人取得的收益是否视作利息性收入，应根据上述方式先对产品是否保本进行判断。“优先级受益人”指的是在产品取得投资收益的前提下，优先级受益人在分配投资收益时优先分配，如果产品未取得收益甚至是产生投资亏损，优先级受益人同样不能取得分配收益。因此，约定了优先级安排/回拨机制、上市公司发行的优先股票不属于“使该产品达到了固定收益的程度”的增信措施。

七、超额管理费属于管理费还是投资收益？

答：部分资管产品合同中，存在管理人分享超额管理费的约定。常见的情况如约定基金整体收益在超过一定比例后，管理人可在超额的回报中按一定的比例取得超额管理费。超额管理费为管理人管理资管产品而获得的浮动管理费，属于管理提供管理服务取得的全部价款之一，应该按照直接收费金融服务缴纳6%的增值税。

八、在交易所市场进行的买断式买入返售行为是否可以按照同业免税处理？

答：财税〔2016〕70号文将买断式买入返售业务纳入金融同业往来利息收入免税范畴，但是交易所市场进行的买断式买入返售行为，无法识别交易对手是否为金融机构。因此，对于不能够区分交易对象为金融机构的买断式买入返售业务，不得享受免征增值税税收优惠政策。

九、信托收益权的转让是否需要缴纳增值税？

答：信托收益权转让业务是指信托计划的受益人，将持有信托计划的未来收益权转让给第三方，而不转让信托计划的份额。第三方取得信托收益权后，相应的持有期间的信托收益归属于第三方。

金融商品转让是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务活动。其他金融商品包括基金、信托、理财产品等各类资产管理产品和各种金融衍生品。信托计划净值化后可以进行份额的转让，没有净值化的则可以转让收益权，因此，收益权的转让实质属于转让其他金融商品，需要缴纳增值税。

十、深港通业务和沪港通业务是否免税？

答：根据财税[2016]127号文规定，对内地单位投资者通过深港通买卖香港联交所上市股票取得的差价收入，在营改增试点期间按现行政策规定征免增值税。这里需要注意的是，文件规定的是“征免”，而不是免征，也就是说应该根据现行政策规定，该征税的征税，该免税的免税。因此，公募在买卖深港通股票取得的应税收入可以免税，但是除了证券投资基金（封闭式基金和开放式基金）以外的资管计划买卖深港通股票则应征收增值税。

对于沪港通业务，财税[2014]81号规定，对内地单位投资者通过沪港通买卖香港联交所上市股票取得的差价收入，按现行政策规定征免营业税。但在营改增后尚未出台延续性政策，因此，对于沪港通业务应按有关规定征收增值税。

十一、证券投资基金的免税范围是否包括期货？ 答：根据财税[2016]36号，证券投资基金管理人运用资金买卖股票、债券取得的收入免征增值税。对于其他业务比如股指期货、国债期货等应按照规定申报缴纳增值税。建议在业务操作系统上可以分别设置，并分别核算。

十二、如何把握资管产品管理人运营资管产品提供的贷款服务以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额计算缴纳增值税？

答：首先要明确的是“贷款服务”的范围应按照财税[2016]36号确定，即将资金贷与他人使用而取得利息收入的业务活动。其次，财税[2017] 90号文规定的是“以2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额”而不是“实际取得”的利息收入，因此，仅对2018年1月1日起产生的利息及利息性质的收入为销售额计算缴纳增值税。对于2017年12月31日前的利息部分不征收增值税，也不能开具增值税发票。

十三、资管产品运营过程中转让财税【2017】90号规定的金融商品时，是否可以针对不同金融商品选择不同的买入价确认方式？

答：财税[2017]90号规定了部分金融商品转让时买入价的确认规则，其中并未对选择的时间、次数等条件加以限制，因此，管理人可根据这部分金融商品的盈亏情况，分别选择买入价确认方式。

十四、转让货物期货如何缴纳增值税？

答：根据财税[2016]36号，货物期货不属于金融商品，对于商品期货（货物期货）的征税仍按原有规定在交割环节按销售货物征收增值税，税率17%。因此，商品期货不管是到期交割，还是未到期买卖或平仓都不按金融商品转让增值税。

十五、因结算需要进行的汇兑行为是否属于外汇转让？ 答：金融商品转让，是指转让外汇、有价证券、非货物期货和其他金融商品所有权的业务。在金融商品转让业务中，所有权是从一个主体转移到另一个主体，并在这个业务中产生价格的变动（包括原价转让）。纳税人在汇兑业务过程中，将外汇兑换成特定货币，所有权未发生转让。因此，因结算需要进行的汇兑行为不属于外汇转让，不属于金融商品转让。

十六、取得金融商品登记结算机构支付的备付金、保证金、清算所得利息收入是否申报缴纳增值税？

答：上述利息收入属于存款利息，不征收增值税。

十七、专项资产支持计划运营过程中取得的收入如何进行应税判断？

答：资管产品的范围包括了专项资产支持计划，因此，资产支持计划运营过程中取得的收入是否缴纳增值税，仍然根据合同中有关保本的增信安排来进行认定。一般应按照投资对象类型分别判断：

1.投资对象为融资租赁租金请求权； 投资对象为确定的租赁资产，专项计划提供资金给原始权益人以获得投资对象的收益权，在运营过程中可完全收回本金及并收取相应的收益，因此，这类交易行为属于贷款服务。2.投资对象为再贷款债权；

投资对象为确定的再贷款债权，专项计划提供资金给原始权益人以获得投资对象的收益权，在运营过程中可完全收回本金及并收取相应的收益，因此，这类交易行为属于贷款服务。3.投资对象为应收账款债权：

专项计划购买应收账款债权，该应收账款未来可收回的金额相对比较确定，包括收回的本金以及相应的收益，其收益部分属于贷款服务的销售额。资产支持计划应在确认收益时缴纳增值税。

4.投资对象为信托受益权；

专项计划购买信托收益权，如信托计划不承诺保证本金以及收益，则专项计划持有信托收益权期间（含到期）取得的信托收益分配（除非发行计划书中另行对计划投资提供保本的增信安排），该专项计划不属于贷款服务的范围，不征收增值税。

5.投资对象为未来收益权：

专项计划提供资金给原始权益人以获得投资对象的收益权，考虑到投资对象为远期合同项下的债权，其未来收益存在不确定性，该项资金提供一般也无法被认定为计划就该投资可获得确定的本金收回和回报（除非发行计划书中另行对计划投资提供保本的增信安排），该专项计划不属于贷款服务的范围，不征收增值税。

注：以上解答，如与最新发布的政策文件相悖，以正式公布的政策文件为准，若因相关政策变动而发生执行口径更改，以最新发布的执行口径为准。

中国财税浪子注：上述口径是福建省国税局口径。2018年3月1日在该省局网站营改增专栏挂出，其后不久该网站将其撤出。这是我们当时复制粘贴的版本。这个问题解答整体质量较高，分析的很中肯。大部分观点浪子也比较赞成，近期我们也会在群内进行讨论。我们认为以公开的方式对纳税人进行窗口指导是一件好事，我还是坚持要为福建省国税局点赞。

第五篇：大资管培训心得体会

大资管培训心得体会

4月23日，有幸参加了钟楼区委组织部联合钟楼经济开发区共同举办的“6+1板块”建设素质能力提升班第二讲——“大资产管理时代的价值管理与投资实践”。

富弼战略商业模式研究院专家委员会主席，中韬智库、大橙国际集团董事会主席汪俊宏作“大资产管理时代的价值管理与投资实践”专题授课。汪教授运用大量现代经济学理论和详实的案例数据，全面系统地阐述了什么是大资产管理时代、股权价值管理内涵、并对企业价值管理增值的操作方法进行了详尽剖析。听后深表感触。

我们已经处在一个竞争、创新、混业经营的大资管时代，银行、保险公司、证券公司、信托公司、期货公司、第三方理财公司加上互联网金融以及其他创新业务会更加淡化行业壁垒，加剧竞争。把握当前趋势，发挥自身特长，设计出有竞争力的产品，就显得尤为重要。我们认为大资管时代将面临四个“大势所趋”。

首先，服务于经济转型的资产管理是大势所趋，服务经济转型是主要需求，服务经济转型的资管业务会持续创新，是主流业务，更是有竞争力的业务；其次，非标转标、资产证券化是大势所趋，非标转标和资产证券化是扩大直接融资比例，解决金融改革难题，化解社会信用风险的必然要求；第三，消除监管套利，降低融资成本是大势所趋，监管套利原来是个“接地气”的业务，但是大资管格局下，监管的逐步放开，投融资市场的充分竞争以及实体经济的客观要求会形成融资成本降低的效果；第四，回归主动管理是大势所趋，包括主动投资管理和主动融资管理，这是从业务的实操层面分析的。随着投资者加大对金融资产的配置，资管业务的非标转标、资产证券化都要求资管产品管理者要以出色的主动管理能力胜出。总之，主动管理能力决定了大资管的未来。

谈论热火朝天的资本市场，尤其是A股本轮的涨势，不少人认为无风险利率的下降、估值驱动是本轮股市的上涨动力；也有人认为是政策托底，经济周期将出现拐点，同时改革红利将也刺激股市升温；无风险利率下行之说言之有理，但不能概之以全。

目前，经济下行已经是不争的事实，实体投资已出现放缓现象，表现较为明显的是房地产业，投资者逐渐放弃实物投资转而提高金融资产的配置。我国经济结构中制造业、基建和传统行业产能过剩也是一个亟需解决的问题，经济只有转型才有出路，转型唯有改革来推进。我认为经济转型是中国目前经济发展的唯一核心点，金融改革是经济转型的主要依存点，券商创新是金融改革(主要指扩大直接融资比重)的重要立足点；资产管理(主要是股权时代的主动管理)是券商创新的显著引爆点。简言之是经济转型倒逼金融改革，金融改革促进券商创新，股权时代造就券商崛起，是经济转型的困难给我们带来了非银金融、券商、股市牛市的历史机遇，一句话，是经济的困境倒逼出来的一轮“改革牛”。

总之，通过这次培训，为我们以后的资产管理指明了方向，具有重要的参考价值。同时，在行政事业单位资产管理体制上迈出了一大步。