亦庄国投酝酿构建“大资管平台”（5篇范例）

第一篇：亦庄国投酝酿构建“大资管平台”

亦庄国投酝酿构建“大资管平台”

2016年6月16日，由清科集团、投资界联合主办的“第十届中国有限合伙人峰会”在北京举行。此次峰会汇聚了国内知名母基金（FOFs）、上市公司、富有家族及个人、保险公司、私人银行、财富管理机构、政府引导基金等优质LP与国内一流VC/PE机构。本次峰会期间颁布了清科2015年度中国政府引导基金榜单，亦庄国投受托管理的中关村现代服务业创业投资引导基金荣获“2015年度中国政府引导基金20强”。

母基金转型资产管理平台

本次峰会上，亦庄国投总经理王晓波就“为什么要投资母基金？什么是母基金？如何运营母基金？”将亦庄国投母基金的运作逻辑进行了重点阐释。王晓波认为，母基金是一种资产管理工具。它可以通过业务组合，满足投资方业务发展诉求；通过结构化设计，匹配资金和资产的特性诉求，满足不同风险偏好投资者的诉求；通过更加分散化的投资组合和产业专业化管理，进行风险管理。

针对“如何运营和管理好母基金？”，他提出应具备“聚、评、配”的能力。

“聚”就是要依据产业基础，聚集不同类型的优质 LP、GP，亦庄国投立足开发区产业，通过创投联盟汇聚投资机构和基金管理机构。

“评”就是依据投资经验积累，建立标准化评价体系，筛选出市场上的优质 GP，目前亦庄国投正在建立屹唐 GP 评价系统，将通过经验总结的上百个 GP 评价指标按照标准化进行评分，并形成专项报告。

“配”就是要依据资金和资产的特性进行匹配，设计不同类型产品，满足各方需求，亦庄国投母基金下一步将以母基金和引导基金业务为载体，匹配资金端 LP 和资产端 GP，建立以策略研究和风控管理为支持、融投匹配、从重资产向轻资产转型、从提供资金向输出标准化资金管理经验提供服务转型的资产管理平台，构建资金与资产的匹配分析模型，匹配成果通过产品化体现：一类是基于投资者诉求，寻找GP 及其基金，形成“GP 独角兽”和“GP 都教授”产品，投资有优质投资项目的 GP 机构或者有丰富早期投资经验的 GP 投资团队；另一类产品是将 GP 产品按照行业和投资类型等维度进行份额重组，形成满足投资者风险偏好要求的屹唐系母基金产品。

据悉，亦庄国投母基金总规模超过2800亿元，包含北京亦庄国际新兴产业基金（简称“战新基金”）及屹唐资本市场化基金管理平台。其中战新基金作为服务于北京经济技术开发区的产业基金投资平台，重点支持开发区内新兴战略产业。屹唐资本则更偏重于市场化基金投资，在聚焦开发区“4+4”高精尖产业的基础上，致力于成为世界一流、具有深厚产业影响力的国际化基金管理机构，屹唐盛龙、屹唐半导体、屹唐盛世、屹唐华创等一大批市场化子基金陆续成军。

亦庄国投作为北京股权投资基金协会副会长单位和北京亦庄创投联盟发起单位，以构建共赢生态平台为理念，以北京经济技术开发区集成电路、电子信息、生物医药、文化等产业集群为基础，通过合作建立基金的方式，汇聚了一大批国际国内一流的天使、VC、PE机构合作伙伴。同时亦庄国投作为中**基金联盟成员和中国有限合伙人联盟成员，与保险机构、银行和资产管理公司等其他LP建立了新型的协同关系。

引导基金开拓跨区域合作新模式

引导基金又称创业引导基金，自400亿元国家新兴产业创业投资引导基金以来，各地引导基金如雨后春笋般迎来大爆发。相关报告显示，截止2015年底，国内共成立457支政府引导基金，目标设立规模达12806.9亿元。然而在规模骤增的背后，如何规范引导基金运作成为市场焦虑的重点。

亦庄国投作为北京市政府确定的5家统筹资金受托管理机构之一，已经参与设立了中关村现代服务业创业投资引导基金、北京重点产业知识产权运营基金、北京经济技术开发区科技创新投资基金等，撬动大量社会资本参与重点产业投资。其中，中关村现代服务业创业投资引导基金是由经中关村现代服务业综合试点领导小组会议批准设立，亦庄国投作为受托管理机构，总规模12.65亿元，带动社会出资约10亿元，主要投向节能环保创投基金、TMT创投基金、高科技服务创投基金。本次该基金荣获清科“2015年度中国政府引导基金20强”这一颇具含金量奖项也是对亦庄国投引导基金运作模式的一种肯定。

在此基础上，亦庄国投还将向跨区域引导基金投资与代持管理、引导基金托管服务两个方面进行拓展。引导基金投资与代持管理是指亦庄国投母基金作为LP和GP两种角色，既参与共建政府引导基金，又在全国范围内与地方政府寻求合作申请代持管理各地引导基金，同时将亦庄国投母基金间接投资计划落户项目推荐给引导基金，解决项目融资问题；引导基金托管服务是指亦庄国投母基金建立自己的引导基金知识体系，树立开发区引导基金专业品牌，通过担当运营管理GP，提供标准化、专业化的引导基金托管服务。

随着亦庄国投母基金和引导基金业务体系的日益完备，酝酿和构建“大资管平台”以及寻找市场上的优质合作伙伴将成为亦庄国投构建共赢生态平台新的战略倾斜点。

（供稿单位：北京亦庄国际投资发展有限公司）

第二篇：大资管时代

随着国内机构与个人财富的迅速积累，急需更丰富、多元化的资产管理渠道，中国的资产管理行业得以迅猛发展。在此背景下，自2012年5月以来，中国的资产管理行业迎来了一轮监管放松、业务创新的浪潮。新一轮的监管放松，在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等方面，均打破了证券公司、期货公司、证投基金管理公司、银行、保险公司、信托公司之间的竞争壁垒，使资产管理行业进入进一步的竞争、创新、混业经营的大资管时代。

第三篇：MOM大资管时代

MOM大资管时代

MOM：“让专业之人做专业之事”的基金受到了投资者的青睐。可是，基金种类繁多该如何选？买了基金后也需要主动管理该怎么破？更重要的是，如何在基金中分散投资做出资产配置，同时还要能降低投资门槛？

常识告诉我们：对投资品种来说，低风险对应低收益，高风险对应高收益。但如果一个投资组合内部的各个投资品种相关性很高，或就是单一产品，那么很有可能整体表现为高风险、低收益。因此，资产配置的重要性得到了金融投资行业的公认。

是不是第一时间想起了FOF（fund of funds）？没错！FOF母基金可以实现分散投资，还能降低投资门槛。但今天，我们的主角不是FOF，而是与其差不多的MOM（manager of managers）基金。

MOM，即管理人的管理人基金，从名字可知，MOM重点是选对基金管理人，也可简单理解成明星基金经理的“选秀”。MOM的基金管理人会通过长期跟踪研究，挑选投资风格稳定、并取得超额回报的基金经理来管理资产。而自身则通过动态的跟踪、监督来管理他们，及时调整资产配置方案。MOM的收益特点是收益曲线平滑，给投资者带来长期稳定、投资回报率高于平均水平的相对收益。

目前从全球来看，MOM不如FOF普及，因为MOM对发行人的要求严格，也从而体现了安全性。MOM发行前期的主要工作是调研国内以顶级基金经理为主的投资管理人的投资风格与业绩表现。除了基金经理的个人投资理念与投资策略，连不同工作履历（至少工作经验要经过一个股市的高低的转化周期）带来的投资风格变化、投资研究团队稳定性，基金经理个人性格和职业操守，过往持仓数据和投资过程分析都被列入相关量化分析模型的研究范畴。

MOM基金还有一个很好的特性是风控灵活、透明，这就使得投资安全性更高。都说交易性产品最核心的优势是做好风险管理。所以，风险控制是MOM的核心，动态管理是MOM的精髓。精选MOM基金的风控模式有点像最注重安全的社保基金委托公募基金投资时的风险管理模式。而这，也是华尔街投行使用的最严格的风控模式之一。

诚然，“单一团队、单一策略、单一品种”的传统基金业模式如今已不再能满足大资管时代的发展需求。而这种大背景下诞生的MOM基金，自然称得上应时而生。

第四篇：大资管竞争下的风险管理框架构建

大资管竞争下的风险管理框架构建

巴曙松 05月19日 07:00

分类 :财经 阅读:4361

抢沙发

本文摘自巴曙松研究员主持的华尔街金融观察第十九期内部交流纪要，讨论谨代表个人观点，与所在机构无关，不代表任何机构的意见，本期报告由牛播坤博士整理，仅供内部参阅。

【主讲嘉宾】

丁大庆博士，丁博士拥有超过17年华尔街金融企业风险管理经验，其丰富的知识和经历涉及众多资产类别，金融工具，包括传统资本市场交易手段及另类资产管理投资策略。他曾在数家国际金融机构担任风险管理高级职位，历任KPMG Peat Marwick LP全球风险管理咨询经理,德国银行Bayerische Hypo Vereinbank董事和风控副总监，法国证券公司CDC IXIS Capital Market North America董事和风控总监，加拿大保险公司Manulife Global Investments资深风险官，以及大型对冲基金D.B.Zwirn & Co.LP和Woodbine Capital Advisors LP的首席风险官。丁博士获得北京大学空间物理学士学位，中国科学院空间物理硕士学位，美国阿拉斯加费尔班克斯大学空间物理博士学位以及芝加哥大学MBA学位。

【会议纪要】

一、新形势下资产管理公司在风险管理方面的新变化 1.中国的资产管理行业进入了大资管的新时代。

随着中国经济在过去三十多年里的高速增长，中国的资产管理行业也不断发展和壮大。与此同时，国内机构与个人财富的快速积累也对中国资产管理公司在投资产品的创新和销售渠道的多样化方面不断提出新的要求。自2012年以来，中国的资产管理行业经历了一轮新的监管放松和业务创新的高潮。新一轮的监管放松在扩大投资范围、降低投资门槛，以及减少相关限制等多方面打破了证券公司、期货公司、公募基金管理公司、私募基金、银行、保险公司、信托公司之间跨行业的竞争壁垒。在新的“放松管制，放宽限制，和防控风险”政策环境下，中国的资产管理行业进入了以“竞争，创新，混业经营”为标志的大资管新时代。

2.新的竞争环境对资产管理公司在风险管理方面提出了更高的要求和更新的挑战。新的资产管理行业竞争格局大大压缩了原有的管制制度红利，但同时也为各类公司的混业经营提供了许多崭新的发展机遇。随着分业经营的壁垒被逐渐打破，证券公司、期货公司、公募基金、私募基金、银行、保险公司和信托公司都试图不仅在产品设计、销售渠道布局和盈利模式创新等多方面走出各自传统的业务范畴，而且还要从差异化经营和多元化资产组合配置中获取新的业务增长。

进入2013年后，在利率市场化,汇率市场化,人民币国际化和资产管理公司走国际化道路的大背景下，整个资产管理行业的产业链不断向更深和更广的方向延伸，与此同时跨境竞争与跨业合作的例子也屡见不鲜，如出现了QDLP私募基金，网络货币基金，网络券商和网络银行等等。另外，随着交易所金融衍生产品如股指期货，国债期货，股指期权和个股期权等的推出或即将推出，随着结构性融资和结构性理财产品的大量发行，以及随着高频量化交易技术的逐渐广泛应用，新的竞争环境对资产管理公司在风险管理方面提出了更高的要求和更新的挑战:即要建立和完善全面企业风险管理的框架。

3.资产管理公司建立和完善全面企业风险管理框架的重要性不可低估。

从一个广义的角度来讲，企业风险可以定义为与所有正常的企业商务活动有关的潜在资本损失。建立和完善一个不但全面而且有效的企业风险管理框架，已经成为关系到每一个资产管理公司生死存亡、和其能否在全球金融市场竞争中取得成功的一个至关重要的任务。

在过去的二十～三十年内，中外金融历史上都有过很多由于风险管理出了差错而造成重大经济损失的例子。其中一些情节较轻的公司被监管机构处以巨额罚款、降级、暂停营业或吊销执照，而另一些情节较重的机构则以破产、倒闭、被政府干预救助、或被其他公司收购而告终。重温著名的资产管理机构风险管理失败的案例可以为大资管环境下中国的资产管理公司提供一些宝贵的经验，教训和借鉴。

二、美国长期资本管理对冲基金崩盘的历史及教训 1.基本情况

著名的美国长期资本管理(Long Term Capital Management)对冲基金成立于一九九四年二月。LTCM对冲基金创始人John W.Meriwether是芝加哥大学商学院的高材生，固定收益套利交易策略的鼻祖，曾任索罗门兄弟公司的副主席和债券交易部门的主管。LTCM对冲基金精英团队中还包括两位著名的诺贝尔经济学奖获得者：Myron S.Scholes和Robert C.Merton。

LTCM对冲基金成立之初便成功集资超过十亿美元，并从成立伊始就连年盈利：一九九四年回报率为21%，一九九五年回报率41%，一九九六年为43%。在这种情况下，LTCM对冲基金著名的“收敛套利”交易策略在华尔街已成为公开的秘密。当时许多对冲基金和国际投资银行都在做类似套利交易，从而在资本市场上形成了所谓“拥挤的交易”。

2.收敛套利交易策略 LTCM对冲基金主要的收敛套利交易策略是国债固定收益的利差套利：如做多西欧和日本等国的国债同时做空美国国债。由于国债套利盈利微薄，所以需要用二十五倍的高杠杆。LTCM对冲基金其他的收敛套利交易策略还包括：新兴市场国家的国债套利，如做多俄罗斯国债同时做空美国国债；同一公司异地上市股票套利，如在伦敦做多壳牌石油公司同时在阿姆斯特丹做空荷兰皇家壳牌公司；做空S&P500波动性套利；高达二百五十倍杠杆的金融衍生品掉期套利等等。

3.危机来临

在资本市场交易时，杠杆是需要用保证金来维持的。当头寸盈利时，杠杆对对冲基金具有有利的放大作用；而当头寸开始输钱时、或者保证金资产价值下跌时，对冲基金就会被要求追交保证金。但是，如果对冲基金因为出现流动性问题而无法追交保证金时，对冲基金就只能被强制平仓，接受损失。

值得指出的是，美元和美国国债是公认的低风险安全港金融资产。风平浪静时，人们往往喜欢投资美元和美债以外的高风险资产。一旦世界上有风吹草动，如金融危机或战争爆发，投资者会立刻抛弃高风险资产而抢购美元和美国国债。

从一九九七年亚洲金融危机爆发，LTCM对冲基金牛市的大盘开始逐步亏损。之后除了兼并套利交易策略外，LTCM对冲基金几乎所有其他的套利交易策略都不能盈利。不仅做多端亏损，而且做空端也出现亏损。LTCM对冲基金一下子深深地陷入了流动性风险的漩涡：既无法融资又无法变现。

4.损失惨重

到一九九八年夏末秋初俄罗斯卢布贬值国债违约时，LTCM对冲基金损失了近四十六亿美元，其中主要包括：金融衍生品掉期套利损失约十六亿美元，做空S&P500波动性套利损失约十三亿美元，发达国家及新兴市场国家国债套利损失约八亿多美元，同一公司异地上市股票套利损失约三亿美元。

一方面，由于LTCM是对冲基金，美联储不能直接救助。另一方面，由于许多对冲基金和国际投资银行等金融机构都做类似的套利交易，这些基金和投行也同时发生了类似的问题。这时如果让LTCM对冲基金直接破产将会引发大规模系统性风险。美联储不得不组织十四家华尔街投资银行和国际证券公司出资接盘，稳定市场。这十四家金融公司又用了近一年半左右的时间慢慢清盘，最终化解了LTCM对冲基金崩盘带来的危机。

5.经验，教训和借鉴

LTCM的失败根源在于缺乏有效的全面企业风险管理框架，战略，策略，流程，技术和手段，导致公司在受到各类风险威胁时损失惨重：第一，过大的利率、股权、波动性、和金融衍生品套利头寸导致多处高度市场风险集中；第二，过大的发达国家和发展中国家信用利差套利头寸导致多处高度信用风险集中；第三，过高的杠杆是一把双刃剑，顺风时放大盈利而逆风时则放大损失；第四，利用保证金来维持高杠杆依赖高度的融资流动性和市场流动性，一旦危机袭来，流动性资源枯竭，整个对冲基金就深深陷入泥潭困境；第五，一个整体性的牛市大盘未能随着全球宏观经济形势的改变而即时进行调整，多种交易策略的相关性风险较大；第六，各种各样的收敛套利交易策略依赖过去资本市场历史的重演，但是历史往往不会完全重演，即使部分重演也要经过相当漫长而痛苦的时间；第七，整个市场的交易策略一边倒：结果造成了各投资公司要么都盈利、要么都亏损的局面。

图表1 全面企业风险管理框架的一般范畴和内容

三、积极主动的全面企业风险管理框架是大势所趋 1.过去的孤立式分隔进行的风险管理模式已被逐渐淘汰。

传统的企业风险管理框架不仅是分隔的，而且还是围绕着单个业务部门设置的。有些重要的风险因素，如流动性风险，在很长的时间内没有得到足够的重视和系统化的管理，也没有被纳入风险管理的监管范畴。

另外，由于不同的部门可能使用不同的定义、不同的方式和方法、不同的计算机信息系统等等进行风险管理，因而传统的风险管理框架不仅造成了分散的信息和分隔的人员配置，而且还导致了风险管理沟通和协调的严重困难。公司管理部门一般需要在花费了很长的时间来收集数据和分析数据后才能对全公司范围的风险状况得出一个完整的图像。即使能够做到这一点，在时间上也往往因为延误了将风险信息转化为可执行的风险建议的时机，从而使风险管理部门失去了能及时为公司在战术和战略业务管理决策方面提供有力帮助的机会。

2.取而代之的是一种新型的全面企业风险管理框架。

二十一世纪一体化的全球经济和一体化全球金融市场不仅对企业风险管理实践提出了更新更高的要求，而且还促使企业风险管理思维发生了根本性的转变，即从过去分隔式企业风险管理转变到现在的综合治理型全面企业风险管理框架。

这种集中型全面企业风险管理框架不仅涵盖一个企业所承担的各种风险，而且还跨越企业的全部业务部门和业务地区。在有足够的企业领导支持以及充分的风险管理人力和物力的配置条件下，这种集中型的全面企业风险管理框架可对整个企业的各类风险进行实时的，或者是接近实时的识别、测量、监控、报告和管理。当及时收集的风险信息一旦能够在很短的时间内经过分析处理成为不仅具有使用价值并且能够付诸实施的风险建议时，一个全面而有效的企业风险管理框架就成为了在资产管理行业中的一种巨大的竞争优势。

3.中国的资产管理公司应从被动的合规风险控制向积极主动的全面企业风险管理迈进。在过去很长的一段时间，国内的资产管理公司习惯于将风险管理归属于公司合规部门的一部份。这样一种风险治理的组织结构可能起源于过去国内的市场环境，即早期的国内资产管理行业一般由于业务简单，产品单一，公司运作只要不违法，不超越监管红线，企业就没有多少风险。

近年来，在新的“放松管制，放宽限制，防控风险”政策环境下，国内的资产管理行业发生了巨大跨境和跨界的变化：资产管理公司不断开发新的产品，不断开拓新的业务领域，不断探索新的商业模式转型，不断加速走出国门走上国际市场的国际化进程，等等。这一切天翻地覆快速而来的变化不仅极大地增加了国内的资产管理公司企业风险管理的深度、广度和难度，而且还使得在新的以“竞争，创新，混业经营”为标志的大资管市场环境下，仅仅满足合规风控条列已无法适应资产管理公司进行全面有效的企业风险管理的要求。

四、建立全面企业风险管理的新型治理结构

一般而言，在现代化的集中型全面企业风险管理框架下，公司在董事会设风险委员会，在管理层设首席风险官和风险管理委员会，并由首席风险官出任风险管理委员会主席。另外，公司风险管理委员会其他成员一般还包括公司前、中和后台各个业务部门的主要负责人以及公司的最高领导。

公司风险管理委员会负责根据董事会风险委员会的要求制定公司的具体企业风险偏好，企业风险治理的策略，以及其他与风险管理有关的重大方针和政策，同时并就重大风险管理事件进行讨论和做出决定。首席风险官在董事会风险委员会授权下负责公司风险管理日常工作，并定期向公司最高领导及董事会风险委员会和公司风险管理委员会报告。首席风险官具体的汇报领导对象可以是董事会风险委员会，或者是首席执行官，首席运营官，财务总监等。由首席风险官带领的风险管理团队独立于任何一个业务部门。

1.企业风险偏好的确定应该放在第一位。

当一个企业的领导管理层一旦确定了业务方向和与之配合的商务战略，那么从风险管理的角度来讲，在正常的商务活动中某些风险因素是无法避免的，而另外一些风险因素则是不必要的。风险偏好代表了一个企业在正常商业活动中不采取任何风险对冲措施的条件下、对那些无法避免而又必须承担的风险的容忍程度。

对于无法避免的风险因素，企业要根据自己的风险承受能力制定出企业风险偏好，并将对这些风险因素的识别、测量、监控、报告和管理纳入日常企业风险管理流程。反之，对于那些不必要的风险因素，企业则可以选择利用资本市场进行对冲或通过保险机制来降低和消除。

2.企业风险文化教育十分重要。

每一个企业都有自己独特的企业文化。一个公司的风险文化是这个公司的企业文化的一个重要组成部分。借用一个风险管理的术语，这就是要通过提供全面和优质的资产管理服务为客户、员工、股东和社会获取能够持续和稳定的风险调整后的最佳回报。

要做到这一点，我们不仅需要在整个公司范围内不断进行风险管理的“启蒙教育”以提高全体员工自觉的风险意识，而且还要有一整套切实可行的方针政策来正确处理客户、员工、股东和社会各方面的利益，包括短期利益和长期利益。

3.全面企业风险管理的团队建设。

由于风险管理工作的特殊性，在建设风险管理的团队时我们往往偏好混合型人才。从事企业风险管理的人员一般具有理工科本科或者更高学位的教育背景和受过金融或经济方面的高级专门培训，同时还有曾在与资本市场有关的金融领域工作过一段时间的经历。如果以前曾经在金融机构，不管是买方机构还是卖方机构，做过风险管理当然更好。

不过从市场经经验看，金融机构应当更看重的还是一个人的分析能力，应变能力，独立工作能力，对追求新知识和掌握新技术的渴望，及团队合作精神。由于企业风险管理涉及到企业内部前台、中台和后台几乎各个部门，因此做好企业风险管理工作要求从事企业风险管理的各级人员除了要具有较高的风险管理专业知识和技能外，还要有很强的语言及书面交流与沟通能力和外交手段.现代化的企业风险管理是与先进的风险管理信息技术和系统不可分割的。在谈到风险管理团队建设时就不能不涉及到风险管理信息技术人员。他们既不是传统意义上的计算机程序员，也不是风险管理专家。但是他们需要掌握基本的计算机编程本领同时又了解初级的风险管理基本知识。他们的作用有点像风险管理业务分析师,在风险管理部门,计算机信息技术部门,和第三方风险管理信息技术和系统供应商之间进行协调和沟通。当他们的才智和积极性得到充分发挥时，这些人对于建立和完善全面企业风险管理框架会起到很大的推动作用。

从事全面企业风险管理的人员也要关注宏观经济的发展，关心金融市场和资产管理市场的变化，随时保持警觉和清醒的头脑来准备对应意想不到的突发事件,从而起到帮助资产管理公司在激烈的商业竞争中不仅立于不败之地而且不断发展壮大的积极作用。

4.全面企业风险管理信息技术与系统。

一谈到风险管理信息技术和系统，任何公司都首先要面对一个同样的问题：是动用公司内部的人力，物力和财力资源自行研制开发一套全新的系统还是依靠风险管理技术供应商提供第三方服务？这两种选择各有利弊。随着风险管理行业的发展，风险管理信息技术和系统已经演化成了一个非常专业化的分支。越来越多的金融机构选择了由第三方的厂商提供风险管理技术和系统的服务。

不管是从金融产品和量化模型的覆盖率来说，还是从风险管理解析力度和分析能力而言，资产管理公司使用方都要与第三方厂商密切合作进行大量的个性化开发。尽管如此，对于时间紧、任务重、资源有限的资产管理公司用户来说，购买或租用第三方提供的风险管理信息技术和系统仍然不失为最佳选择。

然而，由于一套风险管理信息技术和系统对于资产类别、金融产品、和量化模型的覆盖率有限，一个资产管理公司用户有时不得不选择使用两个或两个以上的风险管理信息系统才能满足自己的要求。这样一来，除了对第三方的系统进行个性化开发以外，资产管理公司用户还要设计和开发一个大型风险管理数据库用以整合来自不同风险管理信息系统的数据。

5.全面企业风险管理的流程。

在公司董事会风险委员会授权下，资产管理公司首席风险官带领风险管理部门制定企业的风险管理纲要和细则。其中不仅要明确规定全公司范围的风险管理监控参数和指标，风险管理的流程和方法，而且还要确定对应意外风险事件的处理方式和方法。相应的风险管理监控参数和指标等还需要落实到各个具体的业务部门和业务地区。只有这样,资产管理公司才能建立和健全一个上下一致，同时又是里外透明的企业风险管理机制和流程。

资产管理公司风险管理部门如果能够做到实时的风险识别、测量、监控、报告和管理的话，这会是一个最理想的流程。在这样一种理想化的状态不能达到之前，风险管理部门至少也要争取把风险的识别、测量、监控、报告和管理周期控制在十二至十五小时之内。这也就是要求在一天的业务结束之后到第二天的业务开始之前的某个时间内，风险管理部门向领导层以及有关的业务部门和其他部门提交有关前一天的企业风险状况的报告与评估。

当然，这样一种风险管理流程只适合用于经常性和连续性的资产管理业务。对于一些特殊情况，例如新产品开发，不保留过夜头寸的高频交易业务，或突发性意外事件，我们还需要有特殊措施和与之相对的应急方案。

6.开展和实施全面企业风险管理的目的。

资产管理公司开展和实施全面企业风险管理的目的是通过这样一整套的机制，来帮助企业在进行正常的商务活动中有效地和系统地控制必须承担的风险，同时减少或消除不必要的风险，从而通过提供全面和优质的资产管理服务为客户、员工、股东和社会获取能够持续和稳定的风险调整后的最佳回报。落实到具体工作上，这就是要求资产管理公司风险管理部门能够在正确的时间，在正确的地点，通过适当的途径将准确的风险信息及时提交到相关的人员手中从而使他们能够根据市场变化以及手中的风险信息做出正确的商务决策和决定。

7.全面企业风险管理是个循环往复不断完善的过程。

应当指出的是，由于宏观经济形势不断的变化和资产管理混业经营市场竞争不断的加剧导致了随之而来的资产管理创新产品的推出，资产管理盈利模式的转变，以及国内资产管理公司国际化进程的加快。这些外部和内部的种种变化都不断地对资产管理公司全面企业风险管理提出新的要求和挑战，例如新的商务风险偏好的确定，新的风险管理模型，技术和方法的开发利用，新老风险管理数据的整合，风险管理信息技术系统的更新换代，等等。显而易见，开展和实施全面企业风险管理并不是简单地从甲地到乙地的一次性旅程。恰恰相反，全面企业风险管理实质上是一个循环往复不断改善不断提高的过程。

8.充分发挥全面企业风险管理的双重作用。

另外，风险管理部门掌握着大量的重要数据。在这些数据的正确性和准确性有保障的情况下，详细的风险信息分析不仅可以监控和管理公司有意承担的风险，而且同时还可以帮助前台业务部门发现意想不到的风险集中或尾部风险。这样,通过风险管理部门与前台业务部门进一步交流与沟通就能够提出可行的建议和相应的方案来帮助业务部门对冲或减少那些意想不到的风险集中或尾部风险。

风险管理部门的作用不仅仅是公司的“风险警察”，同时也是业务部门和公司领导层的“风险顾问”。在实践中，做好“风险警察”只是风险管理工作中比较容易达到的第一步。做好“风险顾问”不仅需要有资深的风险管理的经验，还要有足够多的对有关资本市场业务的了解和广泛的金融产品的知识。只有做好了这“风险顾问”的第二步，我们才能说企业风险管理真正起到了本身应该起的作用，即不仅仅是负责识别、测量、监控、报告和管理整个公司的风险现状，同时也积极主动地为前台业务部门和公司中后台其他部门及领导层提供增值的个性化风险分析服务。

五、结束语

中外资产管理市场是在不断变化，企业风险管理是十分重要的。企业风险管理不仅仅是总结过去，更重要的是要服务于未来。尽管经过了几十年的理论研究和实践，企业风险管理仍然是个科学和艺术的混合体。这也就是说，在风险管理的操作过程中，我们需要的不仅仅是精密的定量数据分析，同时也需要经过长时间积累起来的实战经验和判断能力。这两者相辅相成，二者缺一不可。

在利率市场化、汇率市场化、人民币国际化和资产管理大资管化的大背景下，中国的资产管理公司在竞争、创新、混业经营和走国际化道路的过程中会遇到许多前所未有的机遇，挑战和风险。因为市场变化快，风险管理要跟上市场变化，就要走出被动的以合规风控为主的管理模式，建立和完善积极主动的全面企业风险管理的框架。只有这样，中国的资产管理公司才能在金融创新和改革中立于不败之地。

六、问答环节

Q1:对于准备到美国来投资或者与资产管理公司合作的中国金融企业而言，怎么理解风险管理方面的挑战？

A1：首先要确定风险偏好，就是说准备承担哪些风险，哪些风险是不必要的。其次，要根据投资的资产类别来选定合作伙伴以及资产投资策略，然后根据这些资产类别以及投资策略确定适当的风险管理系统，包括风险管理参数、监控参数以及监管指标，也就是同时从定量和定性两方面入手。最后，可能国内企业不太熟悉国外市场存在的利率风险、外汇风险等，所以需要一个过渡的学习过程；在和外资资产管理公司合作时，可以通过对冲基金，运用不同的策略对不同的资产进行投资，在学习的过程中建立自己的团队。

Q2：您对中国国有四大资产公司认识如何?四大公司已经进入了金控时代，金控集团如何建立全面风险管理？

A2：四大资产管理公司当时是从银行剥离不良资产组成的，所以在很多风险管理方面，跟过去对冲基金做私募股权和放私债的那类投资更相近。在这类投资中，放债和投资方面的合同需要写的非常详细，同时把控风险。对于私募股权和私债的投资，第三方风险管理系统将不太合适，需要开发自己的风险管理系统。

全面的企业风险管理框架对于金控集团旗下银行、证券、基金、信托、保险甚至是期货公司，都是适用的。在最开始搭风险管理框架的时候会比较费功夫，需要了解到各个子公司、分公司的业务，具体包括资产类别、交易手段类别等，然后找出适当的系统，再做进一步的整合。这样的话，前台可以看到交易系统的风险，中后台可以看到整个资产组合、子公司乃至整个地区总公司存在的风险。

第五篇：大资管培训心得体会

大资管培训心得体会

4月23日，有幸参加了钟楼区委组织部联合钟楼经济开发区共同举办的“6+1板块”建设素质能力提升班第二讲——“大资产管理时代的价值管理与投资实践”。

富弼战略商业模式研究院专家委员会主席，中韬智库、大橙国际集团董事会主席汪俊宏作“大资产管理时代的价值管理与投资实践”专题授课。汪教授运用大量现代经济学理论和详实的案例数据，全面系统地阐述了什么是大资产管理时代、股权价值管理内涵、并对企业价值管理增值的操作方法进行了详尽剖析。听后深表感触。

我们已经处在一个竞争、创新、混业经营的大资管时代，银行、保险公司、证券公司、信托公司、期货公司、第三方理财公司加上互联网金融以及其他创新业务会更加淡化行业壁垒，加剧竞争。把握当前趋势，发挥自身特长，设计出有竞争力的产品，就显得尤为重要。我们认为大资管时代将面临四个“大势所趋”。

首先，服务于经济转型的资产管理是大势所趋，服务经济转型是主要需求，服务经济转型的资管业务会持续创新，是主流业务，更是有竞争力的业务；其次，非标转标、资产证券化是大势所趋，非标转标和资产证券化是扩大直接融资比例，解决金融改革难题，化解社会信用风险的必然要求；第三，消除监管套利，降低融资成本是大势所趋，监管套利原来是个“接地气”的业务，但是大资管格局下，监管的逐步放开，投融资市场的充分竞争以及实体经济的客观要求会形成融资成本降低的效果；第四，回归主动管理是大势所趋，包括主动投资管理和主动融资管理，这是从业务的实操层面分析的。随着投资者加大对金融资产的配置，资管业务的非标转标、资产证券化都要求资管产品管理者要以出色的主动管理能力胜出。总之，主动管理能力决定了大资管的未来。

谈论热火朝天的资本市场，尤其是A股本轮的涨势，不少人认为无风险利率的下降、估值驱动是本轮股市的上涨动力；也有人认为是政策托底，经济周期将出现拐点，同时改革红利将也刺激股市升温；无风险利率下行之说言之有理，但不能概之以全。

目前，经济下行已经是不争的事实，实体投资已出现放缓现象，表现较为明显的是房地产业，投资者逐渐放弃实物投资转而提高金融资产的配置。我国经济结构中制造业、基建和传统行业产能过剩也是一个亟需解决的问题，经济只有转型才有出路，转型唯有改革来推进。我认为经济转型是中国目前经济发展的唯一核心点，金融改革是经济转型的主要依存点，券商创新是金融改革(主要指扩大直接融资比重)的重要立足点；资产管理(主要是股权时代的主动管理)是券商创新的显著引爆点。简言之是经济转型倒逼金融改革，金融改革促进券商创新，股权时代造就券商崛起，是经济转型的困难给我们带来了非银金融、券商、股市牛市的历史机遇，一句话，是经济的困境倒逼出来的一轮“改革牛”。

总之，通过这次培训，为我们以后的资产管理指明了方向，具有重要的参考价值。同时，在行政事业单位资产管理体制上迈出了一大步。