信托等非银行金融机构成为企业新资金池

第一篇：信托等非银行金融机构成为企业新资金池

信托等非银行金融机构成为企业新资金池

今年以来，在宏观面不断紧缩的背景下，我省银行业在为全社会提供了5000多亿信贷资金的同时，非银行金融机构中的信托公司、财务公司、租赁公司等作为一支新兴的生力军，也发挥各自的融资功能，帮助企业多渠道开辟融资通道。数据显示，以江苏国际信托、国信财务为主的一支非银行金融机构，过去一年中为企业融资超过1500亿元，成为银行体系之外最大的“资金池”。

持续的紧缩和政策超调控致全社会“钱荒”，过去不为人瞩目的非银行金融机构开始大展拳脚，全力调剂资金，熨平峰谷波动，改善企业的现金流和融资环境。去年我省信托类金融机构在服务新农村建设、城市保障房建设、中小企业集体信托计划、现代农业项目上加大金融创新力度，信托业通过引入社保基金，发行保障房信托计划，成功探索利用社会资金参加保障房建设。江苏国信财务公司等6家财务公司去年为集团企业融资超过300亿，较好地发挥了“资金蓄水池”的作用，有力支持和保障了集团成员单位的健康发展。

第二篇：什么是信托资金池

李明的办公室在杭州市中心一处写字楼23层，其团队仅7人，操盘近百亿规模的资金池。采访这天是他难得的闲暇时刻：因为要对接一笔同业的信托受益权，刚从外地“看项目”回来，比预定时间提早抵达。

在外界看来，信托资金池隐秘、强大，似“洪水猛兽”；操盘手隐于幕后，操纵数百亿资金在各类非标、场内资产间腾挪，一旦募资青黄不接，风险便有“火烧连营”的可能。

监管层对此亦有顾虑。在年初的全国银行业监管工作会议上，银监会对信托业提出“回归信托主业，运用净资本管理约束信贷类业务，不开展非标资金池业务”的要求。

但“资金池老兵”李明认为，市场的恐惧源自不了解：银行存贷款就是典型的资金池模式，社会公众天天与之打交道，而信托资金池也可达到相似的安全度。他甚至表示，资金池应成为行业创新方向，与倚重抵押的主流信托产品相比，资金池业务更能体现主动管理能力。

｜资金池前史

在李明看来，过去媒体对“资金池”风险的渲染，使这称谓略带负面色彩，他更愿意用“信托货币基金”一词，因为国内首只资金池产品就采用了货币基金的结构。2005年，上国投（即“上海信托”）推出现金丰利产品，与货币基金结构类同，按净值管理、随时可以赎回。不同在于，现金丰利可以买入一定比例的非标资产，这使其收益率超出一般货币基金。

“现金丰利这款资金池产品，至今仍是业内管理难度最高的产品。”李明说，资产端久期拉长，资金端却要随时应对赎回，流动性管理压力较大。据传上国投在2013年“钱荒”期间曾遭大量赎回，艰难过关。

2009年后，平安信托推出“日聚金”跨市场货币基金，开创了另一模式：募资端分活期、预约两类，前者可以自由赎回，后者有1个月至1年不等的固定期限。资金久期拉长可降低赎回压力，资产端的配置亦更为自由。此后中融、华宝、华润等信托公司纷纷跟进，此模式遂成资金池的主流。

还有两类业务可纳入“广义资金池”，一是分期产品接续投向一个长期项目，如5年房地产融资项目拆成5个1年期项目；另一类是银行主导的通道型资金池，信托公司没有主动管理权限。

“严格意义的资金池就是上国投和平安的模式，目前存量在3000亿元以内。相比全行业超过10万亿的受托资产，量还很小。”李明说。

这3000亿不到的“池子”并没有明显的行业边界，主要买家来自金融同业，如银行、券商和其他信托公司。同业客户的购买量大额、稳定、久期长，部分为了自身现金管理，部分是对接自己的产品，再销售给个人客户。李明估算，池子约有一半的资金来自同业。

剩余资金来自非金融企业和高净值个人，这类客户逐利动机强，购买金额分散、时点波动大，多在年中和年末资金紧张时大量买入。

李明表示，资金池的黄金时代已经过去，未来扩张速度有限。“2011年前后银行间市场利率很高，但理财市场没有同步，4%左右的收益率就能轻松募资，可以做跨市场套利。如今老百姓理财意识提高，加上互联网金融崛起，两个市场已基本同步。”

｜“水池”的数学问题

跨市场套利机会消失后，信托资金池的盈利只能靠期限错配。由此形成的最大风险是存量资金枯竭、爆发兑付危机。

李明用一道小学数学题来比拟：水池有4个水龙头，两个进水，两个放水；给定水龙头的流量，问池子排空需要多长时间？“对信托资金池而言，进水的龙头一个是募资，一个是投资回款；出水的龙头一个是产品兑付，一个是投资付款。”

其中，投资付款完全可控，投资回款、产品兑付基本可控。“非标资产要专人跟项目，场内资产每天盯盘，基本能预判回款状况；产品兑付前要跟客户保持电话沟通，了解他们的赎回意愿。” 最不可测的是募资端。“我们永远无法准确知道下周能募到多少资金，这考验你的市场感觉、对客户的熟悉程度。但这也不至于失控，因为可以通过提价、调整销售政策来推动募资。”李明续称。

这构成了李明团队每天的主要工作：打电话、算数字，估算掌握未来一段时间内的“流动性缺口”的规模。“很多数据是日终才出来，经常加班到晚上。”

除了流动性缺口外，信托公司常用“资产负债久期比”、“负债久期结构”等指标来监控流动性风险，其逻辑与银行业相仿。有些信托公司背靠大型集团，可向总部申请临时调资弥补缺口。

“银行存贷业务就是资金池，存款随时可以‘赎回’，流动性风险不小。我们天天跟银行打交道，却不认为存款有危险。”李明说，“巴塞尔委员会对流动性风险制定了完善的监管体系，信托业可以参考。”

他认为，信托资金池应当“有且只有”一个利润来源，即期限错配，不能搞“信用错配”。“就是指募资端的产品评级为AA，但资产端大量买入A级甚至更低等级的资产，赚取信用利差。实质是向投资者隐瞒了风险，一定不可持续。”

｜业务定位之惑 “从法律角度，只有银行、财务公司的资金池有条文支持。后来演化出银行理财、信托两大资金池，应该不在立法者的意料中。”深圳某基金子公司风控总监说，监管层对于新生的资金池似有矛盾情感，既不忍一概打压，又担心爆发风险。

2012年末，市场传言银监会“叫停信托资金池”；随后银监会官员表态称“叫停”一说不准确，监管只是在摸底调研，考虑研究制定银行理财以及信托产品的规范文件，拟禁止资金和资产“多对多”。

2013年3月，银监会发文要求银行理财产品单独建账、单独核算，银行纷纷整改理财业务。但据了解，整改重点是会计分账，并未停止资金池运作。对信托资金池，年初银监会曾有“停止非标资金池”的考虑，业界仍在等待监管明确其定位。

在公司层面，资金池的角色亦有摇摆：是作为独立核算的利润单元，赋予其资金定价、资产配置的权限，还是作为公司的流动性工具，为“全局”服务？

“现实中两种情况都有，无法完全区分。”李明说，对公司而言，资金池有三好：提高资金灵活度，比如突然接到大项目，可先用资金池接下再慢慢募资；降低全公司的资金成本，提高利润；为客户提供现金管理服务，完善服务链条，提高客户黏性。李明认为，公司应该更多地保留业务独立性，让专业团队来决定以什么价格募资、买入什么资产，否则风险管理容易出问题。“我们的要求是，买资产的质量一定要比全公司平均水平高一个等级。”

“信托业是监管眼里的坏孩子，资金池又是受误解最深的一块。”李明续称，“其实它就是个工具，故意滥用会有很大杀伤力，但处于强监管下的信托公司，对风险、对市场深怀敬畏，怎敢拿资金池去冒险？”

第三篇：非银行金融机构开办其他新业务审批申请材料目录

非银行金融机构开办其他新业务审批申请材料目录

（1）申请书。说明申请人基本情况及申请的理由。

（2）可行性研究报告。报告至少应包括以下内容：拟开办新业务的定义，必要性、可行性分析，业务发展规划，风险特征和风险控制措施，管理信息系统准备情况，收益预测及具体人员配备及分工情况。

（3）股东（大）会或董事会同意开办新业务的决议或批准文件。

（4）新业务的操作规程，内控及风险管理制度。

（5）新业务管理人员、业务人员配备情况和简历。

（6）申请人最近2年的审计报告。

（7）公司最近3年内所受各类司法、行政处罚情况说明，若未受处罚则作出声明。

（8）银监会按照审慎性原则规定的其他文件。

第四篇：“地下钱庄”与小额贷款公司等非银行金融机构的博弈

在我们的课题正式开始前，我们先聊一下民间金融。很久很久的以前，也就是西周时期，我国便开始有了民间借贷, 至今已延续了几千年。

(一)西周时期至新中国成立前的民间金融

西周时期, 随着井田制对游耕制度的取代, 奴隶向农奴的转变, 农奴有了自已耕种的土地、生产工具和归自己处分的物品, 就有了借贷的要求和还贷的条件, 于是就出现了“有无相贷”的农奴间的初级融通活动。有史记载的高利贷始于春秋战国时期, 西汉后得到发展。随着社会经济的发展, 民间信用也由一般的民间自由借贷向有金融机构的经营活动转变, 如唐代出现了“质库”和“柜坊”, 宋代出现了“交引铺”、“金银、彩帛铺”, 明代的金融机构主要有“当铺”、“钱铺”和“银铺”, 清代的民间金融机构主要有“钱庄”、“票号”、“当铺”等。

(二)新中国成立至改革开放前的民间金融（可以一句话带过）

全国解放后, 人民政府着手改造和整顿金融业。尤其是“大跃进”后,公有制取得了绝对统治地位,城乡所有私营经济几乎被彻底扫除,这使得民间金融赖以生存的土壤基本消失。(三)改革开放后的民间金融

改革开放后, 我国民间金融的形式主要有民间自由借贷、合会、地下钱庄和集资。一些地下钱庄以各种协会或基金会的名义存在和经营, 诸如“老人协会”、“ 民间互助会”等。但集资款80%以上提存自银行, 减少了银行的信贷资金来源, 降低了银行的放款能力，在当时整个社会资金紧张的情况下, 形成了民间金融与政府金融争夺资金的局面, 因此,在90 年代初受到整顿和抑制。

2004 年中央一号文件提出: 鼓励有条件的地方, 在严格监管、有效防范金融风险的前提下, 通过吸引社会资本和外资,积极兴办直接为“三农”服务的多种所有制的金融组织。2005年的一号文件又提出: 有关部门要抓紧制定农村新办多种所有制金融机构的准入条件和监管办法, 在有效防范金融风险的前提下, 尽快启动试点工作。同年央行在山西平遥、贵州江口、四川广汉和陕西进行民间小额信贷的试点工作。04年以后，民间金融逐渐合法

聊到这儿，我们故事的主人公已经浮出水面了，即地下钱庄与小额贷款公司。我们的今天的课题便是，地下钱庄与小额贷款公司等非银行金融机构的博弈，主要从二者的借贷方式进行研究，以鄂尔多斯地区为例。

首先，我们不妨先对地下钱庄和非银行金融机构进行一下概念界定。“地下钱庄”与小额贷款公司等非银行金融机构同属于从事民间借贷业务的组织。民间借贷是一种古老的融资方式，是指处于官方正规金融体系以外形成的民间个体之间资金借与贷活动的总称。“地下钱庄”是指未经批准非法经营本外币业务而牟取暴利的个人和组织。［2］非银行金融机构是指不经营一般银行业务的金融机构，主要提供专门的金融服务和开展指定范围内的业务，一般不具有创造信用的功能，如小额贷款公司、典当行。

鄂尔多斯人爱说“羊煤土气”，这是让鄂城名扬天下的四种资源，同音的成语恰是鄂城人翻身的巧妙写照。鲜为人知的是，除了煤矿与房地产外，地下钱庄也逐渐成为鄂尔多斯的特色经济之一。地下钱庄与煤矿和房地产结成利益同盟，为这个草原之城的发展提供了无限动力。如今，这个金融与暴利行业的联盟已滚出数千亿的经济规模。然而，这个数千亿规模的地下钱庄正行走在崩塌的边缘。但没人在意这些，那儿的人会说这是鄂尔多斯最好的时代。

(一)“地下钱庄”资金来源不受限制，资金相对充足，已经形成一定市场份额;非银行金融机构资金来源受限，资金与贷款需求不适应。对民众而言，内蒙古自治区投资、理财渠道极有限，投资股票、基金的风险太高，银行存款的年利过低，再加上日常生活消费品的价格提升，“地下钱庄”的高利息无疑具有很大吸引力，民众风险意识严重弱化，鄂尔多斯市石小红被警方采取强制措施后，仍有一些当地居民认为“她绝对能出来”，依然敢把家底掏出来存入石小红的公司。按照现行规定，小额贷款公司的资金来源仅是其股东入股资金和不超过两个金融机构的投资资金，且后者的投资资金不能超过全部股金的50%，金额的有限性会影响其业务的展开和小额贷款公司的发展。自治区政府金融办虽采取一定措施加大对小额贷款公司的投资力度，但其资金的来源问题并未得到根本性扭转。如内蒙古东信小额贷款有限责任公司是内蒙古地区经营较好的小额贷款有限公司，其注册资金为4 亿元［5］，而鄂尔多斯市放贷人之一石小红从2007 年至2009年案发时，向借款人支付的利息超过4 亿元，累计吸收民间资金7． 4 亿多元［6］。

(二)“地下钱庄”贷款程序简便，款项落实时间短，贷款数额与二次贷款时间一般没有限制;非银行金融机构贷款程序复杂，款项落实时间长，贷款数额与二次贷款时间有严格限制.“地下钱庄”只需通过朋友介绍给放款人，写个借条，一般当天就能拿到借款，提前还款还减除利息，且贷款数额与二次贷款时间一般没有限制;非银行金融机构贷款程序复杂，款项落实时间长，贷款数额与二次贷款时间有严格限制。以小额贷款公司个人借款为例，需要提供有固定格式的借款申请书、个人有效身份证、户口薄、结婚证或婚姻状况证明、个人及家庭收入证明、财产证明、抵(质)押物权属证明及抵(质)押物共有人同意抵押的承诺书、抵(质)押物估价报告书、人民银行提供的个人征信证明和本公司要求提供的其他资料，还要进行书面审查和实地查看房屋、土地等抵押物的变现能力，不超过三年的楼宇抵押率只占70%。借款到位经过的流程有客户申请、受理与调查、审议与审批、与客户签订合同、发放贷款等五个步骤，且审议与审批并非每日进行，每位客户的贷款不能超过资金的5%，归还借款后才能再次申请贷款。

(三)“地下钱庄”经营成本极低，非银行金融机构经营成本较高

“地下钱庄”经营成本极低，放贷人因不能阳光经营，不需要办公机构，甚至不需要雇佣人员，由放贷人一人做主;非银行金融机构则是合法成立的法人，需要相应的组织机构、场所、人员，要接受国家有关机构的管理，日常开销维持费用较高。

(四)“地下钱庄”逃避了税收环节，非银行金融机构的税赋较高，优惠政策较少

“地下钱庄”在国家机构的监管之外运行，逃避了税收环节，给国家造成税收损失;非金融机构的税赋较高，且优惠政策较少。如小额贷款公司虽不属于金融机构，但按国税函发〔1995〕156 号文件规定，只要发生贷款行为，按“金融保险业”税目征收营业税。目前经营比较完善的农村信用社都是减半征收营业税，而小额贷款公司却要全额完税，此外，小额贷款公司依法还应缴纳企业所得税，适用税率25%，小额贷款公司股东股利所得还要缴纳所得税。(五)“地下钱庄”利润可观，受益面较多;非银行金融机构受益者较少

“地下钱庄”经营成本极低，逃避了税收环节，这使得地下钱庄的放贷人、存款人的利润趋于最大化，再加上金融机构借贷门槛高，小额贷款公司等非金融机构贷款程序复杂，一部分中小企业、个体户在紧急筹款时，“地下钱庄”就成了首选，有“不少公司吸收民间闲散资金用于放贷的资金占其全部资金来源的70%。鄂尔多斯市的许多人将存在国有银行和用于炒股的资金几乎全部交与借贷公司放贷，以获取高额回报”［6］，“地下钱庄”似乎处于可持续发展的状态。小额贷款公司等非银行金融机构借款程序复杂，税赋较高，优惠政策较少，二次借贷受限制，借款人、小额贷款公司等非金融机构和其投资人的利益受限，据有些人员称小额贷款公司等非银行金融机构暗中进行体外循环逃避税收与监管的民间借贷。如存在这种现象，其成因之一就是其合法经营的利润低廉。

(六)“地下钱庄”的参与人不受地域限制，非银行金融机构的业务实际受地域局限

据考察，放贷人的资金来源是亲朋好友，“地下钱庄”的参与人不受地域限制;非银行金融机构的业务大同小异，在本地的一定区域内发展客户，实际受地域局限，且一个地区非金融机构的数量国家有一定限制，使得“地下钱庄”的涉及领域宽于非金融机构。

(七)“地下钱庄”的投资流向难以查明，资金流失风险高;非银行金融机构的投资流向可控制，风险可降低。为取得高利息，民众将个体有限的资金投入到放贷人处，众多个体使得“地下钱庄”的本金源源不断，但“地下钱庄”的投资流向因投资往往是有一定程度的集中后投资于放贷人，放贷人再投资的资金流向可能多样化，而且投资人难以了解与监督，资 金流失风险高，2010 年鄂尔多斯的石小红案件就是例证;非银行金融机构的贷款程序中抵押担保要经过合法性审查，对贷款的用途进行审查，贷款后还要进行首次跟踪检查、定期检查、还贷前期检查等数次检查［7］，投资流向可控制，风险可降低。

(八)“地下钱庄”的发展具有波及社会稳定的隐患，非银行金融机构的进一步发展受到限制。“地下钱庄”的借款人需要支付高额利息，只能把资金投入到短期即能产生高收益的项目上去，一旦预测失误，资金链就会有断裂的可能，短期高收益的项目往往是国家将要重点调控的项目，风险系数高。因此，“地下钱庄”的发展具有波及社会稳定的隐患。小额贷款公司等非银行金融机构经营成本较高，税赋较重，资金来源受限，改制为村镇银行的门 槛较高，其进一步发展受到限制。

三、结论

通过上文的对比分析，可以看出尽管“地下钱庄”从事的业务是一种非法的借贷行为但其涉及范围之广，借贷金额之大，当前已成凸显之势，随之而来的借贷风险也不断加剧，急需政策、法律的进一步引导和规制。我们组的课题重在分析，至于如何解决仍需我们在座的诸位出谋划策，为国家民间金融的健康发展做出贡献。

第五篇：“庞氏骗局”与信托资金池的差别

“庞氏骗局”与信托资金池的差别

自金融大盗麦道夫获刑入狱后，历史上尘封已久的“庞氏骗局”一词再度流行，近几年来不断见诸报端。去年底中国银行董事长肖钢先生敢于直言银行信托理财资金池业务“本质上”是“庞氏骗局”，近期亦有媒体将信托理财资金池业务发掘出来，同样质疑这种“借短贷长、借新还旧”的金融产品有可能是“庞氏骗局”。令部分投资者担心信托资金池是“庞氏骗局”。

信托公司的资金池不但不是“庞氏骗局”，甚至是信托产品中安全性最高的。

一、“庞氏骗局”的特点信托不具备，庞氏不是信托公司

首选我们来剖析下“庞氏骗局”的特点。其有两个主要特点。一是资金运用脱离实体经济，仅仅依靠后面进来的钱来垫付前面投资者的收益和本金，最终导致黑洞越滚越大。其次，用高收益引诱投资者。麦道夫给出的年化收益是15%，这么高的收益除非是证券市场投资的高手，否则在实体经济的运行上，是很困难的。此外，麦道夫的投资公司是民间的，是不受国家金融监管和制约的。庞氏不是信托公司，美国的信托公司受法律严格监管，是合格的受托人，没有发生欺骗的事件。

我国发行的信托公司资金池不具备“庞氏骗局”的特点和产生的条件。

二、信托资金池受严格监管，没有脱离实体经济

信托公司要受“一法两规”的制约，这就是《信托法》、《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》，每个集合信托都要向国家银监会申请审批，获得批准后才可以发行。这是监管层面和麦道夫骗局最大的差别。

其次，信托公司资金池产品虽然资金用途不是十分清晰，比如融资方、项目具体情况等等，但不等于脱离实体经济，而是有种子项目和储备项目。这些都需要向银监会报审和有备案的。如中融信托汇聚金1号，投资于货币市场，如银行间拆借、股票质押等等；琨晟矿业资金池投资于符合既定投资标准的优质矿业能源企业进行债权、股权、债权加股权等组合投资，或通过以有限合伙人身份加入有限合伙企业、认购信托受益权等方式投资于矿业能源相关项目；恒晟产品投资于矿业和石墨；...这些这些推荐资料都有储备项目和种子项目介绍。可见资金池产品是和实体经济联系在一起的。

资金池的运作虽然存在“借短贷长、借新还旧”的形式，但只要项目周期完成后，资金退出时的收益足以覆盖之前的本息即可。这一点，信托公司肯定做过详细、周密的调查和评估的。

三、资金池是金融机构的一种创新服务

如果一个投资项目的周期较长，比如3-8年才能完成，那么这种项目单独发行就很难行得通。因为，绝大多数是人不接受超过2年以上期限的投资，多数人认可的是2年以内的投资品种。这就导致这类项目的资金募集需要换种形式，资金池是最好的一种创新手法。虽然项目的整体周期较差，可能长达2年以上，甚至5-8年，但把项目分拆成诺干周期，比如1年、1.5年、2年，首次募集的资金用去开发项目，首次募集的资金到期如1年后，通过再次发行募集，用这部分钱先支付前期投资人的本息。如此循环，项目就可以运作下去。前提是项目到期后，资金退出时的收益足以覆盖前面各期的本息即可。

如中融信托-琨晟矿业资金池，原先是每年9月份认购人可以申请赎回，现在还增加了1年、1.5年、2年三个期限选择。不过该产品投资范围都是优质、稀缺的矿业。矿是和我们的生活、工作密切相关的，如发电需要煤矿，笔记本的材料来自铁矿，...这些都是刚性需求，此外，矿的材料需要几百年甚至上千年的积累产生，将会越挖越少。因此，其价格走势必将随时稀有程度越来越高。特别是我国现在一些中小矿场被收归国有，矿的资源将越来越集中在实力雄厚的企业上面。这也减少的无序竞争带来的价格战。

此外一些项目，融资方实力并不够显眼、强大，可以拿出来养眼的资料不多，但项目优质且风险可控，如果做成资金用途明确的产品会比较难以发行（因为老百姓普遍的观念认为i，融资方实力强大还款有保障），所以，金融机构采用资金池运作，加快募集。另外，有些个别项目信托公司主动参与其中，成为项目的管理方，这类项目也不便做出资金用途明确的产品，因为，信托公司自身成了融资方了。

另外，资金池项目也有有足额抵押物的。比如矿的项目，要经过相关领域的专家评估其矿产的储量、其质地的优越性等等，这些都是非常专业的东西，不像房地产那么清晰明了，容易理解。矿的项目，信托公司经过尽职调查，认为经济价值优越，都会把项目公司的股权控制在自己手上，中融还对资金进行封闭性管理，因此，安全性其实是相当高的，变卖优质矿项目公司股权，一样是超值的。而矿的投资周期一般是较长的。

像中融汇聚金1号、圆融1号、融睿资金池，其投资领域主要是货币市场，但原理和琨晟、恒晟等项目是一样的。

现在的信托资金池期限有7天、14天、30天、60天、90天、180天、270天、360天（1年）、1.5年、19个月、2年，这么多期限的灵活搭配，而且要确保能够及时追回本息，如果不是资金池，而是要用资明确，拿来那么多对应的项目？

四、资金池的安全性从法律角度上讲比用途明确的产品更安全

为什么这么说呢？理由很简单，因为资金用途不明确，融资方、抵押物、项目经济价值等等信息不清晰，投资者是没办法独立判断其风险和投资价值，所以，信托公司需要为兑付承担更多的法律责任。而资金用途明确的产品，融资方、抵押物、风控措施、担保方等等众多要素，产品推荐批量得较为详细，信托公司更多的扮演法律中介的较色。从严格法律角度上说，信托公司只需履行尽职义务，是不需要承担市场风险的，这是要投资者去承担的。只不过，当前投资者还不够成熟，银监会对信托公司的监管非常严格，所以，这类项目也是非常安全的。但从严格的法律关系上说，资金池在安全性上更胜一凑。

典型的例子是中信信托敢于开发布会说：不兜底三峡全通项目。因为，资金用途明确，融资方实力雄厚，国有企业担保，有足额抵押物，投资者是可以独立判断其风险的。信托公司为什么要兜底，要兜底也是用钱的企业和担保方。目前为止，没有哪一家银行或者信托公司敢说：“不兜底资金池”！除非他想关门。

正因为，资金池产品信托公司需要承担更多的法律责任，因此，信托公司风险管理水平一点也不能马虎，无论尽调、项目经济价值的评估、质押担保等等，在内部其实是把控得非常严格的。比如琨晟矿业资金池，还增加了实力雄厚的担保公司的保函。在恒晟产品的推荐资料中，把信托公司的管理团队都明确说明，这从一个侧面也说明了信托公司承担其法律责任的信心。

五、银行存款本质上也是一种资金池

老百姓最熟悉的银行存款本质也是一种资金池。我们去翻一翻银行报表，国内各家银行无一例外都以活期存款占比高为荣，而相应的贷款则绝大部分集中在一年期贷款。同时，我们能够清晰准确地界定每一笔存款对应了哪一笔贷款吗？显然也是不能的。银行有不良贷款，我们知道是银行拿了谁的钱去放贷吗？出现不良贷款、坏账？银行拿什么去填？还不是别人的存款！银行先用别人的存款把坏账填了，等处理抵押物或者追款款项再把整体存款的漏洞补上。同为国家监管的金融机构，信托公司有时候也会面临这种流动性风险。把一个较长周期的项目分拆成几个较短的期限，短期限内通过资金池接盘，借新还旧来解决流动性风险，但项目的整体收益足以覆盖短期收益的总和。这里，我们也可以理解为什么期限短的产品，其收益率要大为降低。保险理财产品也是一种资金池。保险公司推出的分红险，同样没有明确的资金用途，这是告诉大家钱不取走的话，每年会有定存利率加浮动分红。但资金用去投资什么，有什么风险保障、风险控制手段，保险合同都没有明确说明。及时如此，保险资金的规模也超过了7万亿，只不过，保险受制于投资领域和投资制度，收益太低了。此外，保险公司的运营成本、销售员的提成要从本金中支付，最终导致保险账户的回本长达10年以上。我们经常听说，分红收益低，跑不过存款利息。但保险资金确实也是资金池的一种。

银行和信托都无法面对流动性风险带来的挑战，资金池项目正好可以解决这一棘手问题，因此，资金池的存在是非常必要的。

流动性风险与金融圈内时颇为流行的“庞氏骗局”的区别是什么呢？区别主要在于相关的产品是否具有主观恶意，或者明知故犯。以麦道夫为例，明知道自己不会投资任何金融市场，但却敢于借新还旧，这种主观恶意的行为即可定性为“庞氏骗局”。同样，如果任意一个银行理财产品或者信托产品资金池，在明知道无法兑现相应投资收益的情况下，依然向投资者发售理财产品募集资金，那么这样的产品操作也是“庞氏骗局”。

六、信托公司资金池的风险评估

资金池产品的存在让信托公司有了更大的便利，在特定类别的项目中，可以先有资金后对接项目。这大大便利了信托项目的募集，手中有钱，也更容易抢到心仪的项目。因而，很多信托公司都发起资金池产品。不过，不同信托公司的资金池产品尽管法律义务上要比资金用途明确的产品安全保障高。但不同信托公司的背景、股东实力、风险管理水平等因素存在差异，造成不同信托公司的资金池产品也存在某种风险级别上的差异。选资金池产品最好选品牌美誉度高、市场口碑好的信托公司；一些小信托公司或者知名度不高的信托公司的资金池还需要谨慎。中国的银行有好多家，但大银行也就那么几家，信托公司目前有65家，真正有市场影响力、口碑好的也不多。

有一可以评估信托公司的品牌、实力的指标可以参考，如发行规模及发行能力、手续费及佣金收入、净利润、注册资本金、产品线、非资金池产品的风控水平、专业能力、股东背景等等。