项目收益债券试点管理办法(试行)

第一篇：项目收益债券试点管理办法(试行)

项目收益债券试点管理办法（试行）

第一章 总则

第一条【制定依据】为贯彻落实《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中提出的发展并规范债券市场，鼓励金融创新、丰富金融市场层次和产品，建立透明规范的城市建设投融资机制要求，规范项目收益债券发行管理工作，根据《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》和其他相关法律法规，制定本办法。

第二条【基本概念】本办法所称的项目收益债券，是与特定项目相联系的，债券募集资金用于特定项目的投资与建设，债券的本息偿还资金完全或基本来源于项目建成后运营收益的债券。

第三条【发行方式】项目实施主体符合公开发行债券条件的，项目收益债券可以在银行间债券市场以簿记建档形式公开发行。项目实施主体不符合公开发行债券条件的，可以在银行间债券市场面向合格投资者非公开发行。非公开发行的，每次发行时合格投资者不超过二百人，单笔认购不少于100万元人民币。合格投资者是指在银行间债券市场开立债券交易账户的机构投资者。非公开发行项目收益债券的，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式。

第四条【发行条件】公开发行的项目收益债券、需符合《公司法》、《证券法》、《企业债券管理条例》和本办法的要求。非公开发行的项目收益债券，需符合本办法的要求。试点期间，非公开发行的项目收益债券的债项评级应达到AA及以上。

第五条【资金用途】发行项目收益债券募集的资金，只能用于该项目建设、运营和设备购置，不得置换项目资本金或偿还与项目有关的其他债务，但偿还已使用的超过项目融资安排约定规模的银行贷款除外。

第二章 项目及收益

第六条【基本要求】用于发行项目收益债券的项目，必须符合国家产业政策和固定资产投资管理规定。

第七条【鼓励类】重点支持有利于经济结构调整和改善民生的项目通过项目收益债券融资。

第八条【项目实施主体】项目实施主体应该是中华人民共和国境内注册的具有法人资格的企业或仅承担发债项目投资、建设、运营的特殊目的载体。项目实施主体负责募投项目的投资、建设及运营，根据约定享有项目的收益权，也是保证债券还本付息的第一责任人。

第九条【项目可研】为保障投资者能够在相对客观、科学的基础上做出投资决策，鼓励发行债券的项目聘请具有甲级资质的工程咨询公司编制《可行性研究报告》。项目收益和现金流应由独立第三方（包括但不限于具有咨询、评估资质的会计师事务所、咨询公司、资产评估机构等）进行评估，并对项目收益和现金流覆盖债券还本付息资金出具专项意见。

第十条【项目建设资金来源】除债券资金之外，项目建设资金来源应全部落实。其中投资项目资本金比例需符合国务院关于项目资本金比例的有关要求并全部到位，贷款银行应出具贷款意向函，其他资金来源应提供相关依据。

第十一条【项目经济效益评价】在项目收益债券存续期内的每个计息年度，项目收入应该能够完全覆盖债券当年还本付息的规模。项目内部收益率（税后）应该大于现阶段社会折现率8%。

第十二条【项目收入的认定】项目收入是指与项目建设、运营有关的所有直接经济收益和可确认的间接经济收益。项目收入包括但不限于直接收费收入、产品销售收入、财政补贴等。其中，财政补贴应逐年列入有权限政府的财政预算并经同级人大批准列支，条件成熟后还需纳入有权限政府的中期财政规划。债券存续期内合法合规的财政补贴占项目收入的比例合计不得超过50%。

第十三条【项目收益权的排他性】项目实施主体应在债券代理人协议中约定，在债券存续期内，项目实施主体不得对项目及其收益设定抵押、质押等其他项权利，但本办法第二十四条规定的除外。

第十四条【项目进度的要求】项目收益债募集资金投资项目原则上应为已开工项目。未开工项目应符合开工条件，并于债券发行后三个月内开工建设。

第三章 账户管理

第十五条【账户设置】发行项目收益债券的项目实施主体，应该在银行设置独立于日常经营账户的债券募集资金使用专户、项目收入归集专户、偿债资金专户，分别存放项目收益债券的募集资金、项目收入资金和项目收益债券还本付息资金。

第十六条【募集资金使用专户】募集资金使用专户，专门用于项目收益债券募集资金的接收、存储及划转，不得用作其他用途。临时闲置的募集资金，只能用于银行存款、国债等流动性较好、低风险保本投资。

第十七条【偿债资金专户】偿债资金专户专门用于项目收益债券偿债准备金的接收、存储及划转，包括但不限于从项目收入归集专户中划转的资金、偿债准备金以及发行人或差额补偿人划入的其他资金。除偿还债券本息外，偿债资金专户资金不得用作其它用途。临时闲置的偿债资金，只能用于银行存款、国债等流动性较好、低风险保本投资，并在付息或兑付日前5个工作日全部转化为活期存款。

第十八条【项目收入归集专户】项目运营期间所有收入必须全部进入项目收入归集专户。项目收入由可确定的主体支付时，应在相关协议中约定，由该主体直接向项目收入归集专户划转资金。项目实施主体应将全部项目收入从归集专户向偿债资金专户划转，作为债券偿债准备金。偿债准备金以待偿付的全部债券本息为限，划转次数和具体时点可由项目实施主体、债权代理人和监管银行根据项目收益实现特点约定，原则上每个计息年度内不少于两次。

第十九条【账户监管协议】项目实施主体、债权代理人与监管银行应签订《项目收益债券账户监管协议》，对以上安排进行详细约定。

第二十条【监管银行的监管责任】监管银行应保证各个账户内资金按照约定用途和程序使用，发现有关方面违规操作的，应及时采取相关措施并向监管部门报告。对于举借银行贷款的项目，项目收入归集专户和偿债资金专户原则上应开立于提供贷款的银行之外的第三方银行机构。

第四章 信用评级和增信措施

第二十一条【信用评级】发行项目收益债券，应由专业评级机构进行债券信用评级，定期进行跟踪评级并根据中央国债登记结算有限责任公司要求或与投资人的约定公布或通报评级结果。公开发行的项目收益债券，还应按有关要求对发行人进行主体评级和跟踪评级。

第二十二条【增信措施】项目收益债券应设置差额补偿机制，债券存续期内每期偿债资金专户内账户余额在当期还本付息日前20个工作日不足以支付本期债券当期本息时，差额补偿人按约定在5个工作日内补足偿债资金专户余额与应付本期债券本息的差额部分。

第二十三条【差额补偿协议】项目实施主体、差额补偿人和项目收入归集账户监管银行应签订差额补偿协议，约定各方权利义务和差额补偿程序。

第二十四条【担保措施】在设置完善的差额补偿机制基础上，项目收益债券也可以同时增加外部担保，对项目收益债券还本付息提供无条件不可撤销连带责任保证担保。当偿债资金专户内的余额无法足额还本付息、差额补偿人也无法按时补足差额时，由担保人在还本付息日前10个工作日将差额部分划入偿债资金专户。

第二十五条【资产抵质押】项目实施主体应于募投项目竣工验收并办理权利凭证后10个工作日内，将项目建设、运营所形成的资产或收益权按照法律法规规定可以抵押或质押的部分，向债权代理人办理抵质押手续。

第二十六条【工程保险】鼓励项目实施主体为募投项目购买工程保险。

第五章 投资者保护

第二十七条【债权代理人】项目实施主体应当为债券持有人聘请债权代理人，并订立债权代理协议；在债券存续期内，由债权代理人按照规定或协议的约定维护债券持有人的利益。

第二十八条【投资者保护机制】债券投资者应自行承担与项目收益债券相关的风险。项目实施主体应在募集说明书中约定投资者保护机制，明确项目实施主体或项目本身发生重大事项时的应对措施。

重大事项包括但不限于：

（一）项目实施主体除募投项目之外的其他资产或业务发生重大不利事项；

（二）债券发行后，募集资金投资项目超过三个月未开工；

（三）项目建设或运营过程中出现可能影响项目建设进度或收益的重大事项；

（四）债项评级下降；

（五）项目现金流恶化或其它可能影响投资者利益等情况；

（六）项目收益债券发生违约后的债权保障及清偿安排；

（七）发生项目资产权属争议时的解决机制。

第二十九条【债券持有人会议】项目实施主体和债权代理人应制定完备的债券持有人会议规则，当项目实施主体或项目本身出现对债券还本付息产生重大影响的事项或做出重大决策时，应召开债券持有人会议，提出应对措施并进行表决。

第三十条【第三方审计】债权代理人应委托具有证券从业资格的会计师事务所对债券募集资金使用情况、项目收入归集情况进行专项审计。发现存在违反募集说明书披露内容和相关协议约定的行为的，应及时报告债权代理人和监管机构。

第三十一条【加速到期】项目实施主体应在项目收益债券募集说明书中约定加速到期条款。出现启动加速到期条款的情形时，由债权代理人召开债券持有人大会，经债券持有人大会讨论通过后，可提前清偿部分或全部债券本金，启动加速到期条款的情形包括不限于：

（一）债权发行三个月后，项目仍未开工；

（二）项目建设运营过程中出现重大不利事项，导致项目收益不能达到可行性研究报告和第三方专项意见的预测水平；

（三）项目实施主体破产，需对项目有关的财产和权益进行清算；

（四）项目收益超出可行性研究报告和第三方专项意见的预测。

第六章 发行管理

第三十二条【发行管理方式】公开发行的项目收益债券，须经国家发展改革委核准后方可发行。非公开发行的项目收益债券，在国家发展改革委备案后即可发行。

第三十三条【申报方式】项目实施主体为中央企业或其控股的项目公司的，项目收益债券发行申请直接报国家发展改革委。项目实施主体为地方企业或其控股的项目公司的，项目收益债券发行申请经其所在省的省级发展改革部门预审后报国家发展改革委。

第三十四条【材料报送】申请发行项目收益债券，需向有关部门报送项目收益债券募集说明书，项目可行性研究报告，第三方机构出具的项目收益和现金流覆盖债券本息资金专项意见，账户监管协议，差额补偿协议，项目实施主体和差额补偿人经审计的财务报告，征信报告，有关评级报告，法律意见书等文件。详细材料清单及格式见附件。

第三十五条【分期发行】项目收益债券可申请一次核准或注册，根据项目资金需求进度分期发行，但应自核准或注册起两年内发行完毕，超过两年的未发行额度即作废。

第三十六条【承销】发行项目收益债券，应由有资质的承销机构进行承销。

第三十七条【期限要求】项目收益债券的存续期不得超过募投项目运营周期。还本付息资金安排应与项目收益实现相匹配。

第三十八条【债券形式】项目收益债券为实名制记账式债券，并在相关证券登记结算机构登记、托管。在项目收益债券存续期内，项目收益债券不得转托管。第三十九条【流动性安排】公开发行的项目收益债券发行后可在银行间债券市场交易流通。非公开发行的项目收益债券，仅限于在合格投资者范围内转让。转让后，持有单次发行的项目收益债券的合格投资者合计不得超过二百人。

第七章 信息披露

第四十条【发行信息披露】公开发行的项目收益债券，其募集说明书等法律文件应置备于必要地点并登载于相关媒体上。非公开发行的项目收益债券，其募集说明书等法律文件应通过适当渠道供潜在合格投资者查阅。

第四十一条【持续信息披露】项目实施主体和承销机构应在发行后三个月在相关媒体上公告或向合格投资人通报项目实施进度及募集资金使用专户，项目收入归集专户和偿债资金专户收支情况，此后每半年公告或通报上述情况。在债券存续期内，项目建设、运营情况发生重大变化或项目实施主体发行对债券持有人有重大影响的事项。应按照规定或约定履行程序，并及时公告或通报。

第二篇：青岛市现代学徒制试点项目管理办法(试行)

青岛市现代学徒制试点项目管理办法

（试行）

第一章 总 则

第一条 为深化本市职业教育办学体制机制改革，提高职业教育教学质量，促进本市现代学徒制试点项目（以下简称试点项目）科学、规范、高效管理，根据《国务院关于加快发展现代职业教育的决定》（国发„2014‟19号）、《教育部关于开展现代学徒制试点工作的意见》（教职成„2014‟9号）、《青岛市职业教育条例》等政策法规，制定本办法。

第二条 本市现代学徒制试点工作以面向市场、服务发展、促进就业为宗旨，以培育具有专业技能与工匠精神的高素质人才为根本任务，建立政府引导、行业指导、企业和学校双主体协同育人的现代学徒制度，形成校企从招生、培养到就业一体化育人的长效机制，深化教育链和产业链融合，推进现代职业教育体系建设，主动服务经济转型和产业升级。

第三条 本办法主要适用于本市辖区内实施现代学徒制试点的职业院校和行业企业。

第二章 组织领导

第四条 市教育局、市经济和信息化委员会、市财政局等部门联合成立现代学徒制试点工作领导小组（以下简称市领导小组），聘请企业、行业等各界专家组建专家指导委员会。

第五条 市领导小组负责试点工作的组织、规划、项目遴选、管理、评估与验收，制定相关政策和管理规定，定期举行会议，审议试点项目建设的有关重大问题。

第六条 市领导小组下设办公室，办公室设在市教育局职业教育处。

市领导小组办公室负责试点项目日常工作的开展，拟定各类工作草案或建议，组织专题研讨和培训，管理试点项目信息管理平台，对试点项目进行日常跟踪管理，督促、推动各试点项目全面实施。

办公室实行试点项目事务专员制度，负责试点工作专项任务的督导检查。事务专员实行月检和年检报告制度。

第七条 专家指导委员会负责现代学徒制理论与实践研究，负责试点项目实施过程中遇到的重大问题的释疑解惑，并提出解决方案或建议，定期举行专题会议，必要时列席领导小组会议。

第八条 各区市应当成立教体局、经济和信息化委员会、财政局等部门参加的现代学徒制试点工作领导小组（以下简称区市领导小组），定期会商和解决所属单位有关试点工作的重大问题；设立区市领导小组办公室，落实责任制，对所属单位的试点项目进行业务指导和日常管理。

区市领导小组应当向市领导小组负责并报告工作。

第三章 申报遴选

第九条 试点项目遴选实行项目申报制度。市领导小组建立现代学徒制试点项目库，规范申报登记。

（一）申报主体。本市辖区内职业院校、行业协会、企业等可牵头申报试点项目。

鼓励区市、校企共同组建的职教集团、职教园区联合申报试点项目。

（二）申报材料。试点项目申报单位应填报《20××--20××青岛市现代学徒制试点项目申报书》（附件1）、校企合作培养协议等材料。

（三）申报程序。市属、行办职业院校和行业企业，由主管部门审核盖章后向市领导小组办公室申报；区市职业院校和行业企业，由区市领导小组审核汇总后向市领导小组办公室申报。

（四）评审程序。市领导小组办公室将组织专家进行评审，将评审通过符合要求的试点项目报领导小组审核通过后纳入市级现代学徒制试点项目库并予以公布。

第十条 试点项目入选学校应当同时具备以下条件：

（一）本市辖区内依法设臵的学历教育职业院校，具备特色人才培养模式。近3年未发生学生（含实习期）重大安全事故。

（二）申报专业至少举办3年，专业特色鲜明，并纳入本校专业建设规划进行重点建设，每年招生原则上超过100人；专业实训装备先进，基本对接合作办学企业实际使用的生产设备；拥有教学水平较高的专业教师团队；本专业社会用工需求量较大。

列入国家、省、市示范性或特色学校建设项目的职业院校优先选用。

第十一条 试点项目入选企业应当同时具备以下条件：

（一）守法、诚信经营，管理规范，产品质量高，业内口碑好。

（二）属于行业领军企业或者政府鼓励发展的创新型企业；技术先进，实习和安全防护设备设施完备；科技创新能力较强，具有引领带动自身发展和行业发展的潜力；能提供试点项目专业轮训的所有岗位，能够选派足够数量的优秀技术人员担任学徒（学生）的企业导师。

综合实力较强、行业地位较高、校企合作3年以上、企业培训机制完善、具有较高社会责任感的大中型企业或科技创新型企业园区优先选用。

第四章 过程管理

第十二条 建立校企双主体协同育人制度。校企双方签订合作培养协议，明确各自职责、分工、权利和义务。

试点项目单位法人代表为试点项目建设的主要责任人。试点项目单位在公布遴选入围1个月内编制、报送《20××--20××青岛市现代学徒制试点项目建设任务书》（附件2）《20××--20××青岛市现代学徒制试点项目实施方案》，经市领导小组批复后实施。

第十三条 试点项目单位设立试点项目管理办公室，以所申报的专业学制为一个试点周期，具体负责本单位试点项目建设的规划、实施和管理等工作。

（一）按照批复的试点项目建设任务书和实施方案确定的建设内容，组织实施试点项目建设，确保试点项目建设进度和完成预期目标。

（二）校企双方统筹安排各渠道建设资金，合理分担人才培养成本，按照有关财务制度及本办法规定，科学、规范、合理使用建设资金，确保资金使用效益。

第十四条 建立学徒（学生）双身份管理制度。校企双方共同制定招生与招工一体化工作方案，鼓励采取多元招生与招工方式，明确学徒的企业员工和职业院校学生双重身份。

企业、学校、学徒（学生）、家长签订四方协议，明确各方权利和义务。鼓励企业与法定劳动年龄内的学徒（学生）签订劳动合同。

试点项目学徒（学生）实行注册制度。

第十五条 建立双导师聘用制度，实行双向流动管理。校企双方按照双导师的选聘标准，共同遴选现代学徒制实验班的班主任、学校导师和企业导师，并签订聘任协议和工作责任书。

第十六条 建立多元化人才培养模式。校企双方共同确定学徒（学生）核心素养培养目标，制定试点项目专业人才培养方案，建立定期调整完善机制。

校企双方共同制定岗位标准、课程标准、教学标准、岗位群轮岗实训标准、质量监控和考核标准，开发相应课程资源，建设特色课程体系。

第十七条 建立分段育人、多方参与评价的教学管理制度。校企双方负责组织现代学徒制实验班的教学、岗位轮训和考核评价，并进行日常管理。

（一）学徒（学生）实行学分制和弹性学制管理。学徒（学生）的企业实践课程与学校理论课程学分可以相互臵换，中职段学制可缩短1学期或延长1学期，高职段学制可缩短1学年或延长2学年。

（二）学徒（学生）在学校期间实行班级管理为主、小组管理为辅；在企业期间实行小组管理为主、班级管理为辅的合作管理模式。

（三）学徒（学生）实行毕业考核评价制度，建立科学的现代学徒制人才培养考核评价体系。

第十八条 建立现代学徒制试点项目信息管理平台。向社会公开发布试点院校和企业的有关现代学徒制政策、学徒岗位申请、教学管理与考核、课程资源等信息，实现数据采集、日常监测和资源共享。

第十九条 各试点项目单位应当严格执行试点项目建设任务书和实施方案。对建设内容、建设目标、人才培养目标等方面确需进行较大变更或调整的，应报经市领导小组核准。

第二十条 各试点项目单位应当每向市领导小组办公室报送本工作进展报告以及典型案例。

第五章 考核评价

第二十一条 市领导小组办公室组织试点项目考核专家组，负责试点项目的考核评价。试点项目考核专家组应当实事求是、科学公正地对试点项目做出考核结论。试点项目单位应对其提供的考核资料的真实性、准确性和完整性负责。

第二十二条 试点项目考核按照内审与外审、动态与静态、过程考核与终结考核相结合的原则。

第二十三条 考核内容主要包括校企协同育人机制、人才培养制度与标准、招生与招工一体化、双导师队伍建设、学徒（学生）培养与管理、保障措施、资金预算执行情况和使用效果、成果转化和推广情况以及创新点等。

第二十四条 试点项目考核分为优秀、合格和不合格等次。

对考核优秀的试点项目单位，授予市级现代学徒制试点项目示范单位称号，在全市宣传推广成功做法及经验。

对考核不合格的试点项目单位，应责令在规定时间内进行整改，并组织重新考核；再次考核仍然不合格的，取消试点项目，并对主要责任人予以追责。

第二十五条 试点项目在建设期内因遇国家重大政策变化等不可抗拒原因导致项目不能正常进行的，本试点项目中止。

第六章 保障监督

第二十六条 政策保障。

（一）市领导小组办公室建立“双导师”人才库，对试点项目学校导师和企业导师定期进行培训。

校企双方建立学校导师与企业导师双向聘用与挂职实践制度。鼓励校企双导师共同开展课程建设、教材开发和技术研究。

（二）建立激励制度。将学校导师在企业的实践和服务纳入教师绩效考核并作为晋升专业技术职务的重要依据；将企业导师承担的教学任务和带徒经历纳入企业员工业绩考评并作为岗位晋升的重要依据；对表现优秀的学徒（学生）给予表彰。

（三）企业应当给予学徒（学生）以准员工待遇，为其购买意外伤害保险等相关保险，根据学徒（学生）的实际工作贡献并参照本地最低工资标准的一定比例支付生活补贴。

第二十七条 经费保障。

建立政府、企业、学校等多元投入机制。市级财政、区市财政设立校企合作专项经费，主要用于试点项目的奖励津贴、企业的水电、耗材等，保障试点项目顺利实施。试点项目单位应当按照国家有关规定加强资金管理，合理使用。

第二十八条 项目监督。

市领导小组办公室对试点项目建设工作予以监督。

（一）校企双方对试点项目建设规划和立项、招投标、建设进展及资金使用等情况，应当及时向社会公开。

（二）试点项目考核专家组的考核结论应当及时向社会公开。

（三）具有以下情形之一的，给予取消试点项目、收回补助资金、列入信用负面清单、取消申报资格等处罚，并追究相关单位及人员责任：

1.以虚假试点项目套现建设资金的； 2.在试点项目建设中贪污、挤占、挪用、截留、滞留建设资金的；

3.在试点项目建设中玩忽职守、弄虚作假、失职渎职造成重大建设质量事故的；

4.在试点项目建设中不听从工作安排，不能及时完成各项建设任务，情节严重的；

5.其他违反有关法律法规及本办法等规定的。

第七章 附 则

第二十九条 本办法由市教育局负责解释和修订。第三十条 本办法自颁布之日起施行。

第三篇：项目收益债券相关法律汇总、业务介绍及案例分析（范文模版）

项目收益债券相关法律汇总、业务介绍及案例分析

一、业务简介

项目收益债券是与特定项目相联系的债券，无论利息支付或本金偿还均只能来自投资项目自身的收益。项目收益债券的核心包括三点：

一是募投项目可以产生稳定的现金流，现金流可预测且证据充分；

二是实现现金流的封闭运转，即通过专户的设置实现了“融资-投资-项目收入-本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收再到债券本息的偿付，都在一个闭合的环境中操作；

三是提供必要的内外部增信，确保当实际现金流情况未达到预测值时，债券通过增信可以确保按时还本付息。并且，项目收益债券无需地方政府财政兜底，不占用地方政府所属投融资平台公司发债指标。以项目公司为发行主体，可以有效隔离偿付风险。对投资者来说，用特定项目收入和现金流偿债，收益回报也更透明和容易预测。

二、法律依据 1、2014年9月21日，国务院关于加强地方政府性债务管理的意见（国发„2014‟43号）； 2、2014年7月21日，国务院办公厅《关于进一步加强棚户区改造工作的通知》（国办发„2014‟36号）； 3、2014年6月3日，国务院办公厅《关于加强城市地下管线建设管理的指导意见》（国办发„2014‟27号）； 4、2014年5月13日，国家发展和改革委员会办公厅《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》（发改办财金[2014]1047号）； 5、2014年4月14日，国务院办公厅转发发展改革委关于建立保障天然气稳定供应长效机制若干意见的通知（国办发„2014‟16号）； 6、2014年4月5日，国家发展和改革委员会《关于加快推进储气设施建设的指导意见》（发改运行[2014]603号）； 7、2013年9月4日，国家发展改革委《关于组织开展循环经济示范城市（县）创建工作的通知》（发改环资[2013]1720号）； 8、2013年4月19日，国家发展改革委办公厅《关于进一步改进企业债券发行审核工作的通知》（发改办财金[2013]957号）； 9、2013年1月23日，国务院《关于印发循环经济发展战略及近期行动计划的通知》（国发„2013‟5号）； 10、2009年7月19日，国务院办公厅《关于印发2009年节能减排工作安排的通知》（国办发„2009‟48号）； 11、2009年4月14日，国务院《关于推进上海加快发展现代服务业和先进制造业建设国际金融中心和国际航运中心的意见》（国发„2009‟19号）； 12、2009年1月26日，国务院《关于推进重庆市统筹城乡改革和发展的若干意见》（国发„2009‟3号）； 13、2008年12月8日，国务院办公厅《关于当前金融促进经济发展的若干意见》（国办发„2008‟126号）； 14、2008年7月15日，国务院办公厅《关于印发2008年节能减排工作安排的通知》（国办发„2008‟80号）；

2007年8月26日，国务院《关于节约能源保护环境工作情况的报告》。

三、主要规定

国家鼓励在棚户区改造项目、污水处理项目、飞机租赁业、循环经济企业、储气设施投资企业、城市基础设施和综合管廊建设企业、城市污水处理设施建设市政企业等领域和上海国际金融中心、重庆市等地区开展项目收益债券试点。

目前，法律暂无关于项目收益债券发行条件的专门规定，仅有一些鼓励性的条款，具体如下：

（一）棚户区改造项目

推进企业债券品种创新，研究推出棚户区改造项目收益债券。对于具有稳定偿债资金来源的棚户区改造项目，将按照融资-投资建设-回收资金封闭运行的模式，开展棚户区改造项目收益债券试点。项目收益债券不占用地方政府所属投融资平台公司发债指标。

推进债券创新，支持承担棚户区改造项目的企业发行债券，优化棚户区改造债券品种方案设计，研究推出棚户区改造项目收益债券；与开发性金融政策相衔接，扩大“债贷组合”用于棚户区改造范围；适当放宽企业债券发行条件，支持国有大中型企业发债用于棚户区改造。

（二）污水处理项目

支持符合条件的企业发行节能减排方面的企业债券，积极开展污水处理项目收益债券试点、环境责任保险试点。进一步扩大用于节能减排的企业债券发行规模，研究开展污水处理项目收益债券试点、环境污染责任保险试点。

（三）飞机租赁业

对于项目属于当前国家重点支持范围的发债申请，加快审核，并适当简化审核程序。支持飞机租赁业通过试点发行项目收益债券，购汇买飞机并将租赁收入封闭还债。

（四）循环经济企业

积极支持国家循环经济示范城市符合条件的企业发行用于循环经济发展的债券。优先组织开展项目收益债券等债券创新品种试点。

鼓励银行业金融机构对循环经济重点项目和循环经济“十百千”示范工程给予包括信用贷款在内的多元化信贷支持，创新信贷产品，拓宽抵押担保范围，完善担保方式。支持循环经济示范试点企业发行企业（公司）债券、项目收益债券、可转换债券和短期融资券、中期票据等直接融资工具。探索循环经济示范试点园区内的中小企业发行集合债券、集合票据。

（五）储气设施投资企业

加大对储气设施投资企业融资支持力度。积极支持符合条件的天然气销售企业和城镇天然气经营企业发行企业债券融资，拓宽融资渠道，增加直接融资规模。创新债券融资品种，支持储气设施建设项目发行项目收益债券。支持地方政府投融资平台公司通过发行企业债券筹集资金建设储气设施，且不受发债规模指标限制。

支持各类市场主体依法平等参与储气设施投资、建设和运营，研究制定鼓励储气设施建设的政策措施。优先支持天然气销售企业和所供区域用气峰谷差超过3∶

1、民生用气占比超过40%的城镇燃气经营企业建设储气设施。符合条件的企业可发行项目收益债券筹集资金用于储气设施建设。

（六）城市基础设施和综合管廊建设企业

地方政府和管线单位要落实资金，加快城市地下管网建设改造。要加快城市建设投融资体制改革，分清政府与企业边界，确需政府举债的，应通过发行政府一般债券或专项债券融资。开展城市基础设施和综合管廊建设等政府和社会资本合作机制（PPP）试点。以政府和社会资本合作方式参与城市基础设施和综合管廊建设的企业，可以探索通过发行企业债券、中期票据、项目收益债券等市场化方式融资。

鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营。政府通过特许经营权、合理定价、财政补贴等事先公开的收益约定规则，使投资者有长期稳定收益。投资者按照市场化原则出资，按约定规则独自或与政府共同成立特别目的公司建设和运营合作项目。投资者或特别目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。

（七）城市污水处理设施建设市政企业

多渠道筹集建设资金：城市污水处理厂及配套管网建设的责任主体是地方政府。地方政府要加大投入，同时发行城市污水处理设施建设市政企业债券和项目收益债券，引导社会资金的投入，确保按规划进度完成污水处理厂及配套管网的建设任务。

（八）上海、重庆

上海：上海国际金融中心建设的核心任务是，不断拓展金融市场的广度和深度，形成比较发达的多功能、多层次的金融市场体系。不断丰富金融市场产品和工具，大力发展企业（公司）债券、资产支持债券，开展项目收益债券试点，研究发展外币债券等其他债券品种；促进债券一、二级市场建设及其协调发展；加快银行间债券市场和交易所债券市场互联互通，推进上市商业银行进入交易所债券市场试点。

重庆：加快推进政府非经营性投资项目代建制，创新基础设施建设和公共服务提供模式。完善社会资本投资激励机制，采取建设-经营-转让（BOT）、项目收益债券、业主招标等方法，推进投资主体多元化。

四、项目收益债券的交易结构

项目收益债券还本付息的资金来源是特定项目的运营收入，项目所产生的运营收入将全部划入项目收入归集专户，该账户由监管银行监管。每当项目收入归集专户接收到债券募投项目所产生的收入时，项目实施主体应将该笔收入中不低于当年偿债保证金留存比例的资金划转至偿债资金专户，该笔收入的剩余部分可由项目实施主体自由支配用于项目运营或其它方面。

每个计息，当项目收入归集专户收到当年最后一笔项目收入时，项目实施主体应检查偿债资金专户内的资金情况，若偿债资金专户的余额不足以支付债券当年应付本息，项目实施主体应将项目收入归集专户中的前述项目收入优先划转至偿债资金专户，以补足当年应付本息与偿债资金专户余额的差额部分。只有当偿债资金专户中的余额足以支付本期债券当年本息的情况下，项目实施主体可自由支配项目收入归集专户中的所有资金。差额补偿人在债券募投项目收入无法覆盖债券本息时，将由其承担差额补足的义务。在债券每一年付息/兑付日前，项目实施主体将付息/兑付款项划入中央国债登记公司账户。

五、发行项目收益债的条件

由于法律没有明确规定项目收益债券的发行条件，综合以上相关法律规定及有关案例的律师意见，发行项目收益债券须符合的条件总结如下：

1、符合国家产业政策和行业发展规划，特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、城市基础设施和综合管廊建设等项目；

2、发行债券募集资金全部用于特定项目，且该项目取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批，募集资金投向符合法律规定；

3、与发行有关的协议合法有效。

六、参与项目收益债券的意义

相比地方融资平台债券（即城投债）而言,项目收益债券虽然不能降低项目本身的融资成本,但项目本身现金流偿还的运作机制、SPV风险隔离的结构和偏高的融资成本能较为有效的剥离地方政府信用、抑制地方政府投资冲动、有助于地方政府的负债管理规范。

因捆绑政府信用而备受质疑的城投债，将在2015年底迎来“大限”。长远来说，地方政府债券、项目收益债券、资产证券化等将成为替代目前城投债券的主要方式。其中，项目收益债券可能成为未来基础设施建设融资的重要方式。国发43号文规定，鼓励社会资本通过特许经营等方式，参与城市基础设施等有一定收益的公益性事业投资和运营，投资者或其特殊目的公司可以通过银行贷款、企业债、项目收益债券、资产证券化等市场化方式举债并承担偿债责任。以银行为例，其既可以作为项目收益债的投资者，以同业或理财资金投资，也可以作为项目收益债的监管行，获取中间业务收入。因此，积极推进项目收益债券、参与投资项目收益债券将成为2015年债券市场的一大趋势。

七、案例简介——2014年广州市第四资源热力电厂垃圾焚烧发电项目收益债券

（一）交易主体

项目实施主体：广州环投南沙环保能源有限公司 第一差额补偿人：广州环保投资集团有限公司 第二差额补偿人：广州广日集团有限公司 主承销商：海通证券股份有限公司 交易所发行场所：上海证券交易所

（二）交易结构

（三）债券主要条款 发行总额：8亿元；

债券期限：10年期，第3个计息开始偿还本金； 利率：固定利率，票面利率为不超过基准利率加2.5%的基本利差；

发行方式：簿记建档、集中配售，通过承销团成员设置的发行网点向机构投资者（国家法律、法规另有规定的除外）公开发行和通过上海证券交易所发行相结合的方式发行；

信用级别：AA级。

（四）交易结构简介

本期债券还本付息的首要资金来源是广州市第四资源热力电厂的运营收入，其中包括由广州市番禺区城市管理局和广州市南沙区城市管理局分别定期支付的垃圾处理费、由广州供电局有限公司支付的电厂发电收入等。广州市第四资源热力电厂所产生的运营收入将全部划入项目收入归集专户，该账户由监管银行监管。每当项目收入归集专户接收到本期债券募投项目所产生的收入时，项目实施主体应在3个工作日内将该笔收入中不低于当年偿债保证金留存比例的资金划转至偿债资金专户，该笔收入的剩余部分可由项目实施主体自由支配用于项目运营或其它方面。

每个计息，当项目收入归集专户收到当年最后一笔垃圾处理费收入及发电收入时，项目实施主体应检查偿债资金专户内的资金情况，若偿债资金专户的余额不足以支付本期债券当年应付本息，项目实施主体则应将项目收入归集专户中上述垃圾处理费收入及发电收入优先划转至偿债资金专户，以补足当年应付本息与偿债资金专户余额的差额部分。只有当偿债资金专户中的余额足以支付本期债券当年本息的情况下，项目实施主体可自由支配项目收入归集专户中的所有资金。

广州环保投资集团有限公司作为本期债券的第一差额补偿人，当本期债券募投项目收入无法覆盖债券本息时，将由其承担差额补足的义务；广州广日集团有限公司作为本期债券的第二差额补偿人，在本期债券募投项目收入无法覆盖债券本息，同时第一差额补偿人又不能及时足额补足应付本息的情况下，将由其承担差额补足的义务。

在债券每一年付息/兑付日前第3个工作日，项目实施主体将付息/兑付款项划入中央国债登记公司账户。

（五）案例简评

此次发行的项目收益债券在风险防范方面有所创新，最关键的是保证项目及其收益封闭运行。广州环保投资集团有限公司为本次发行成立了特殊目的公司，专门负责项目筹建、管理和封闭运行。首要偿债来源来自募投项目的运营收入，与项目实施主体有一层隔离。项目产生的垃圾处理费和发电上网费，进入项目公司开立的专项账户，与广环投其他的经营收支实现资产分割和破产隔离，优先保证偿付债券本息，并聘请中信银行广州分行对专户进行全程监管。

并且，广环投与广州南沙区和番禺区有关部门签订协议，保证了项目两大主要收益——垃圾处理费和发电上网费的稳定。

该项目收益债券除在偿债和风控方面创新外，最大优势是在融资成本和融资期限上更有竞争力。根据目前询价情况，债券最终发行利率能与银行贷款基准利率相当。但银行项目贷无法比拟的是，该债券发行周期10年，而银行项目贷一般在5年左右。考虑到募投项目施工期两年，运营期是第3年开始，因此本期项目收益债设计为10年期固定利率，附设本金提前偿还条款，从第3个计息开始偿还本金，运营收入产生的时点和规模与债券还本付息的进度较为匹配。

第四篇：棚户区改造项目收益债券的运作与实施

棚户区改造项目收益债券的运作与实施

2015-02-15 17:21:27 来源：《债券》杂志

作者：郭实

摘要：资金缺口问题是我国棚户区改造中面临的最大障碍。本文通过对棚户区改造不同融资模式的分析及比较，提出项目收益债券是适合我国棚户区改造的有效融资模式，进而就项目收益债券的运作模式进行探讨。最后，就如何促进项目收益债券的推广实施提出若干建议。

关键词：棚户区改造 项目收益债券 融资模式 土地一二级联动开发收入

棚户区改造是我国政府为改造城镇危旧住房、改善困难家庭居住条件而实施的重大民生工程。2009年，棚户区改造正式在全国范围内拉开帷幕1，并被视为“稳增长”的重要举措。今年7月，国家开发银行获批成立专门的住宅金融事业部并发行住宅金融债券，向市场投资者筹资，重点用于支持棚改工程。在各级政府的大力推动下，棚户区改造工程迅速推进。据住建部统计，2008-2012年间，全国开工改造各类棚户区1260万户，基本建成各类棚户区改造安置住房750万套，棚改成就显著。

然而，资金缺口巨大是推进棚户区改造面临的最大障碍。近日，国务院下发《国务院办公厅关于进一步加强棚户区改造工作的通知》（国办发﹝2014﹞36号）。根据该通知，2014年全国计划改造各类棚户区470万户以上。如果按每户50平方米、建安成本3000元/平方米计算，仅2014年棚户区改造资金的建安成本就将超过7000亿元，而财政部会同住建部下拨2014年保障安居工程专项资金仅有1193亿元（包括用于公租房、各类棚户区改造及配套基础设施建设的资金等）。即使保障性住房安居工程全额用于棚户区改造，加上国开行的千亿元贷款，距离470万套棚户区改造所需要的7000亿元资金仍存在较大缺口，而这就需要地方政府创新融资模式以拓宽融资渠道。

棚户区改造的融资模式分析与比较

（一）传统融资模式

1.政府直接投资

棚户区改造的公共属性，决定了政府直接投资是支持棚改的重要手段。目前，政府投资棚户区改造除通过公共财务预算收入安排资金以外，还通过地方国有资本经营预算、土地出让金收入等多渠道筹集建设资金。根据财政部统计，2010-2012年，用于棚户区改造的全国公共财政支出分别为231.25亿元、555.12亿元和580.08亿元；2013年，全国各级财政补助棚户区改造及配套基础设施建设资金780.61亿元。

2.银行贷款

除政府投资外，银行贷款也对棚户区改造提供了巨大资金支持。目前，我国的棚户区改造可采用的银行贷款主要有三种模式，分别是商业银行贷款、政策性银行贷款和住房公积金中心政策性贷款。其中，政策性银行贷款是棚户区改造贷款的主力，特别是国家开发银行为公租房建设提供了有力的贷款支持。据统计，截至2013年底，国开行累计发放棚户区改造贷款4077亿元，贷款余额2946亿元，占全部棚改贷款余额的60%。住房公积金中心政策性贷款是指建设公司向当地住房公积金管理中心借款来支持棚户区改造。但是，受制于住房公积金的资金规模较小，其对棚户区改造的支持力度不大。

3.企业债券

企业债券是支持棚户区改造的重要资金来源渠道。为吸纳更多的社会资本参与棚户区改造项目，国家发展改革委发布多个文件，支持地方融资平台公司发行企业债券用于棚户区改造。据统计，2013年全国发行了63只企业债券专项用于棚户区改造，募集资金约527.06亿元；2014年上半年，全国已发行58只企业债券专项用于棚户区改造，募集资金约552.29亿元。从当前实践来看，由于企业债券发行额度受发行主体自身净资产规模的限制，通过发行企业债券来支持棚户区改造很难满足建设需要。但从长期看，随着企业债发行方式的改革与优化，通过发行企业债券来填补保障性住房建设的资金缺口具有可持续性。

（二）创新融资模式

1.REITs模式

REITs（房地产投资信托基金）在20世纪60年代兴起于美国，其本质是一种资产证券化，即由信托公司或基金管理公司发起信托计划并通过公募或私募方式面向投资者发行各种受益凭证（如股票、债券、票据等），从而筹集资金并投向房地产，其房地产运营收入的一部分将作为投资者的回报。需要强调，信托计划所募集资金主要投向不动产领域，包括直接收购物业、购买房地产抵押贷款或购买房地产抵押支持证券等，一般采用组合投资，从而分散单一项目的投资风险。

2.项目收益债券

2014年5月，国家发展改革委办公厅出台了《关于创新企业债券融资方式扎实推进棚户区改造建设有关问题的通知》，明确提出要推进企业债券品种创新，研究推出棚户区改造项目收益债券。

项目收益债券是指以项目公司为发行主体，募集资金直接投入固定资产投资项目，项目运营收入进入专户并专项用于债券本息支付的债券。在我国，项目收益债券属于创新品种，目前尚无先例，但其运作原理与美国的市政收益债券类似。具体来说，项目收益债券应具有三大特征：一是在发行主体方面，以承担各类固定资产投资项目的项目公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政基础设施建设以及国家产业政策支持行业的项目建设；三是在偿债资金来源方面，以项目产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，同时还设有适当的内外部增信。

与一般的企业债券相比，项目收益债券的最大特点在于“融资-投资-项目收入-本息偿付”资金流的封闭运行，即从募集资金的筹集使用到项目资金回收，再到债券本息的偿付，都在一个闭合的环境中操作，这既实现了资金的专款专用，也保证了债券的偿付。

棚户区改造项目涉及到土地整理和开发，会形成一定收益；棚改之后的住宅商业开发，也会形成可观的回报；同时，作为重大民生工程，中央及地方政府会对棚户区改造给予较大的财政补贴。这就意味着，棚户区改造能够产生相对稳定的现金流。基于此，可以依托项目收益债券来支持棚户区改造，解决资金短缺问题。

（三）融资模式比较分析

1.传统模式面临诸多限制，难以满足棚改所需资金

在棚户区改造的上述三种传统融资模式中，就政府投资而言，在我国经济增速回落的背景下，政府财税收入增幅也可能会随之下降，所以对棚改的资金支持力度不可能大幅提升，因此政府筹资将在棚改中更多地发挥引导作用，并非扮演投资主力的角色。就银行贷款而言，商业银行的逐利性决定其不会大规模向具有公益属性的棚户区改造提供低息贷款，而且利率市场化也会进一步强化其这种行为；而国家开发银行作为棚改融资的主力，每年投资规模也在千亿元左右，对有近万亿元资金需求的棚改工程来说，仍然杯水车薪。就企业债券而言，受地方融资平台债务负担较重以及发债企业净资产的约束，企业债券对棚改的支持力度有限。因此，传统的融资方式无法满足我国棚改所需的巨额资金。

2.REITs模式发展不成熟，难以适应棚改项目

对于成熟经济体来说，REITs是房地产建设融资的主要模式。但在我国，REITs属于创新品种，将其应用于棚户区改造领域，仍然面临三大问题：一是REITs的配套制度不完善。REITs的发行、运行以及赎回等过程中涉及众多法律法规，包括REITs的成立、募集、资产托管、证券交易和转让等，而这些制度建设在短期内是难以实现的。二是REITs要求的投资回报率较高。REITs模式的一大特点是依靠较高的投资回报率来吸纳私人资本，但棚改项目的保本微利特性决定其很难满足REITs所要求的收益率，所以投资者投资棚改REITs的积极性可能不高。三是REITs以已经开始建成运营的房地产为基础资产发行收益凭证，无法解决在建项目的资金筹措问题。

3.项目收益债是适合棚改的有效融资模式

依托项目收益债券来支持棚户区改造，在很大程度上能够消除传统融资方式和REITs模式所面临的障碍。第一，项目收益债券可以有效降低地方债务压力。项目收益债券的还款资金主要来源于未来项目收益，而不依托地方财政，因而不会增加地方债务压力。第二，项目收益债券可以有效隔离风险。与以融资平台为发债主体的企业债券相比较，项目收益债以具有稳定收入的棚改项目公司为发行主体，并实行严格的账户管理，确保募集资金专款专用和项目现金流闭合运行，能够有效隔离融资平台公司的其他业务风险。第三，项目收益债券的筹资规模较大且成本更低。项目收益债券的发行额可以匹配项目总投资，不受企业净资产等条件约束；另外，项目收益债券主要在银行间市场和交易所市场公开发行，面向的投资者以商业银行、保险公司、证券公司等大型金融机构为主，有较强的流动性，债券利率可参考同评级企业债券，较低的利率水平符合棚改公益属性的特点。因此，项目收益债券是适合我国棚户区改造的有效融资模式。

棚改项目收益债券的运作模式分析

（一）债券发行主体

在已发行的以棚改为募投项目的企业债券中，地方融资平台是主要发行主体，这就意味着目前的棚改企业债券隐含了政府财政担保并加大了地方政府债务压力。但是棚改项目收益债券与现行的棚改企业债券不同，其以独立运营的棚改项目公司为发行人，募集资金专项用于棚改项目，并由项目公司封闭运作管理。具体来说，由地方政府或融资平台设立专门且独立的棚改项目公司作为发行主体，负责棚改项目的投融资及经营管理，并以项目收益作为偿债基础。由此可见，棚改项目收益债券的最大特点在于实现了发行主体与地方融资平台的主体信用脱钩。

（二）偿债资金来源渠道

项目收益债券的偿债资金来源主要是项目自身产生的现金流，所以棚改项目收益债券也以棚改项目所产生的收益为主要偿债来源。从已发行的资金用于棚改项目的企业债券来看，棚改收入主要来源于三方面，分别是政府回购款、土地一级开发收入和土地二级开发收入。

1.政府回购收入（BT收入）

棚改属于重大民生工程，其公益属性和公共特征决定了政府应在棚改中发挥主导作用，相应的，政府财政资金也就成为棚改项目的重要收入来源，这种现象在棚改工程推进初期尤为明显。在具体操作中，棚改项目建设主体与当地人民政府签订“委托代建”协议（即BT协议），明确规定地方政府按协议约定向建设主体支付回购款，而这部分回购款也就成为棚改项目的收入来源。从已发行的棚改企业债券来看，大约有七成左右的债券都以政府回购款作为偿债来源。

以政府回购收入作为棚改项目的收入来源，最大的问题是增加了地方政府财政压力和债务负担。创新棚改项目收益债券，目的之一就是以项目公司而非地方融资平台作为债券发行主体，使地方政府不承担棚改债券的直接偿还责任，也不为其提供隐性担保。如果继续使用BT模式作为棚改项目收益债券的还款来源，则违背了债券创新的初衷，即没有起到缓解地方政府财政压力和债务负担的作用。因此，政府回购收入不适合作为棚改项目收益债券的偿债来源。

2.土地一级开发收入

土地一级开发收入是棚改项目的另一重要收入来源。就其操作而言，地方政府授权棚改项目公司承担土地一级开发职责，承诺待土地开发整理完成后公开出让，从而将一定比例的出让金作为收入支付给项目建设公司。从已发行的棚改企业债券来看，部分债券以土地一级开发收入作为偿债来源。

值得注意的是，在传统企业债券中，政府通常会在棚改地块之外配套给予发行人土地出让金的收益权作为偿债保障，这种形式则违背了项目收益债券的“偿债来源于项目自身收益”的初衷。因此，以土地一级开发收入作为收入来源，出让金必须来源于棚改地块本身，但项目地块的出让金可能无法很好地覆盖投资成本。

3.土地一二级联动开发收入

对于土地一级开发资金不足以平衡项目投资的棚户区改造项目来说，政府与项目公司往往采取一二级联动开发的合作形式，即政府授予项目公司土地一级开发的权利，同时通过合法合规的方式，使得项目公司通过公开招拍挂合法获得土地二级开发权。项目投资主体可以进行商业开发，待项目建成后，项目投资主体有权获得房产的销售收入、租金收入以及停车费等配套收入，并以该收入作为偿债资金来源。从已发行的棚改企业债券来看，部分债券以土地一二级联动开发收入作为偿债来源。

与政府回购收入和土地一级开发收入相比较，土地一二级联动开发收入是棚改项目收益债券较好的收益来源。一是不增加地方债务压力。由于土地一二级联动开发收入是棚改建设企业经营棚改项目的经营活动收入，不属于地方政府收入范畴，地方政府也没有为其提供隐性担保，因此不会增加地方财政压力和债务负担。二是项目收益来源明确且多样化。以项目建成后房屋租售收入偿付棚改项目收益债券本息，可通过未来租售收益金额分布确定债券本息偿还的结构。

（三）债券的交易结构及还款安排

1.交易结构安排

棚改项目收益债券的交易主要分为以下步骤（见图1）：

第一步，投资人缴款，主承销商在扣除承销费用后,将净额划入棚改项目公司开立的募集资金账户，该账户由监管银行监管，资金划出必须用于约定的棚改项目；

第二步，棚改项目产生收入，一部分来源于土地一级开发收入，另一部分来源于商业开发收入；

第三步，棚改项目收入直接划入由监管银行监管的项目收款专用账户中，若有剩余则将剩余资金划入发行人日常账户；

第四步，若棚改项目收入无法覆盖应支付债券本息，可适当安排第三方作为外部增信机构，就实际账户金额与应付本息的差额部分进行补足；

第五步，在债券付息日前，项目公司将付息兑付款项划入登记托管机构开立的账户，完成本息兑付。

2.还款方式设计

以土地一二级联动开发收入作为偿债来源，是棚改项目收益债券的有效还款方式。在具体的还款方案设计中，应重点从三个方面着手：

一是债券偿付周期与项目现金流相匹配。应在科学估算棚改项目未来现金回流的基础上，设计债券偿付周期，确保棚改项目收入覆盖债券本息。

二是实行严格的资金账户封闭管理。一方面设立“募集资金专户”，确保债券资金专项用于棚改项目；另一方面设立“项目收款专户”，专门全额接受棚改项目未来产生的现金收入，并对项目资金流进行实时监控；同时，还要设立“偿债资金专户”，使其与“项目收款专户”对接，保证棚改项目收入优先用于债券本息偿付。

三是采取差额补偿措施，当预计的项目收入不能完全覆盖债券本息时，应由第三方就差额部分进行及时补偿，确保债券本息按时偿付。这里的第三方机构可以为企业法人，例如项目公司的母公司、担保公司等，也可以为各地为推进保障型住房建设设立的专项基金。

棚改项目收益债券的推广实施建议

最后，本文就促进棚改项目收益债券的推广实施提出以下建议：

（一）建议允许棚改项目收益债券发行利率超过同期定存利率的40%

《企业债券管理条例》第18条规定，“企业债券的利率不得高于银行相同期限居民储蓄定期存款利率的百分之四十”。然而，棚改项目收益债券属于创新品种，在推广的初期，由于市场认可度相对较低，可能会推高棚改项目收益债券的发行利率，并使其超过同期银行存款利率的1.4倍，从而导致债券发行失败。因此，为保证棚改项目收益债券的顺利推广与实施，建议突破《企业债券管理条例》，允许棚改项目收益债券发行利率不受第18条规定的限制。

（二）建议允许棚改项目收益债募集资金占投资总额的比例最高为80%

根据《国务院关于调整固定资产投资项目资本金比例的通知》（国发﹝2009﹞27号），保障性住房和普通商品住房项目的最低资本金比例为20%，其他房地产开发项目的最低资本金比例为30%。就棚改项目而言，鉴于当前有限的政府财力和较大的债务压力，政府难以向棚改项目提供大规模的财政支持，更多的资金需要从市场筹集。因此，除了20%的最低资本金由政府提供之外，建议剩余80%的资本金可以完全通过棚改项目收益债券来补足。

（三）引入专业咨询公司及评估公司对项目未来运行情况做出可靠评估

与一般的棚改企业债券不同，棚改项目收益债券以未来棚改项目收益作为偿债来源，并依托项目收入现金流来设计债券的发行额度与偿付周期，因此准确估算棚改项目的未来现金流及收益，对于债券的按时偿付非常关键。目前，棚改项目未来运行情况的估算主要由两类机构来完成，分别是工程咨询公司和房地产评估公司。其中，工程咨询公司的主要职责是评估棚改项目的可行性、工程进度、工艺标准、投资金额以及经济效益；房地产评估公司的主要职责是评估棚改项目完成后的项目收入。

为促进棚改项目收益债券更好的推广应用，建议选择高资质的工程咨询公司和评估公司对棚改项目未来收益做作出可靠评估。其中，工程咨询公司应具有国家发改委认定的甲级资格；评估公司应具有证券评估资格，或具有住建部认定的房地产估价一级资质，亦或是具有中国土地估价师协会认定的土地评估A级资信资质。

注：

1.2009年，棚户区改造首次在中央经济工作会议中提及，随后国务院常务会议决定启动城市和国有工矿棚户区改造工作，同时住建部、发改委等五部委联合发布了《关于推进城市和国有工矿棚户区改造工作的指导意见》（建保﹝2009﹞295号）。

作者单位：海通证券股份有限公司债券融资部

责任编辑：孙惠玲 印颖

第五篇：项目管理办法(试行)

为规范农垦农产品质量追溯系统建设项目管理，强化追溯项目目标责任，提高资金使用效益，我部组织制定了《农垦农产品质量追溯系统建设项目管理办法（试行）》。现印发给你们，请遵照执行。

附件：

农垦农产品质量追溯系统建设

项目管理办法（试行）

第一章 总 则

第一条

为加强农垦农产品质量追溯系统建设项目（以下简称“项目”）管理，依据《中华人民共和国农产品质量安全法》和国家有关法律法规，制定本办法。

第二条 本办法旨在强化项目责任管理，规范项目建设程序，确保项目建设质量，提高财政资金使用效益。

第三条 项目管理遵循政府引导、企业实施，择优扶强、示范带动，分级管理、逐步推进，突出公益、兼顾效益的原则。

第四条 本办法适用于项目的管理部门和承担单位。

第二章 组织管理

第五条 项目实行目标责任管理，农业部农垦局、省级主管部门及项目承担单位分别成立项目领导小组，明确专门机构和人员负责项目的建设。

第六条 农业部农垦局为项目主管部门，负责项目的总体组织规划、制度建设、审批监管、总体验收等组织实施工作。主要承担：

（一）统筹管理项目，制定追溯工作规划和计划。

（二）组织制定项目管理相关制度、办法、标准等。

（三）组织对项目进行评审论证，下达项目预算，汇总、上报项目决算。

（四）指导项目建设，组织对项目进行监督检查、总结验收。第七条 中国农垦经济发展中心为项目技术支撑单位，负责项目追溯系统建设、信息管理、技术培训、宣传推广等工作。主要承担：

（一）开发项目软件，建设部级数据中心。

（二）管理追溯信息，保障追溯系统正常运转和数据安全。

（三）开展项目技术培训，指导项目承担单位建设追溯系统。

（四）对项目进行宣传推广。

第八条 省级主管部门为项目分管机构，负责本省项目的组织申报、指导实施、日常监管、考核验收等工作。主要承担：

（一）组织对本省项目进行初审、上报。

（二）负责项目实施过程中的指导协调工作，在交流培训、宣传推广等方面提供服务。

（三）对本省项目的实施进度、运行质量及资金使用情况进行动态监管。

（四）建设省级数据中心，对本省项目数据进行管理。

（五）受农业部农垦局委托，对本省项目进行考核和检查验收。

第九条 项目承担单位为项目实施主体，负责本单位项目建设及运行管理等工作。主要承担：

（一）建立项目管理制度，明确责任，落实各部门、各环节的工作任务，开展业务培训。

（二）及时采集、上报追溯信息，规范使用追溯标签，确保追溯系统正常有效运转。

（三）开展自检或委托质量监督检验测试机构对追溯产品质量安全进行监督检测。

（四）总结项目建设情况，宣传推广追溯成果。

第三章 项目申报

第十条

申报单位应具备以下条件：

（一）有独立法人资格，诚信守法，近两年内无重大农产品质量安全事故、无严重违反财经纪律记录。

（二）组织化程度高，具备较健全的质量管理机构和技术服务体系。

（三）标准体系健全，实行标准化生产，标准应用率达到95%以上。

（四）产业链完整，对农产品生产、加工、流通等各环节具有较强的控制能力。

（五）产品规模化生产，商品率达到90%以上。

（六）市场化运作，拥有自主品牌，产品单件独立包装，主要销往国内大中城市或国际市场。

（七）有信息化工作基础，具有一定的信息技术应用能力。第十一条 申报程序

（一）省级主管部门在企业自愿申报的基础上，选择符合条件的企业填写项目申报书，经初审后提出推荐意见，于每年3月15日前报农业部农垦局，经论证后进入项目库。

（二）农业部农垦局根据质量追溯工作发展需要和预算规模，结合项目库情况，于每年4月底前印发下项目申报指南。

（三）省级主管部门依据项目申报指南，组织单位编报可行 性研究报告，于每年5月底前上报农业部农垦局。

（四）农业部农垦局组织专家评审项目可行性研究报告，于每年6月底前研究编报下一项目预算。

（五）农业部农垦局根据预算编报要求，研究确定下一项目承担单位，于12月底前通报省级主管部门。

（六）省级主管部门和项目承担单位于下2月底之前将项目实施方案报农业部农垦局审批，并附报项目合同文本。

（七）农业部农垦局在收到预算批复后，及时将预算批复到省级主管部门和项目承担单位，并与省级主管部门和项目承担单位签订项目合同。

第四章 项目实施

第十二条 制定制度

（一）农业部农垦局组织制定项目管理、信息管理、标识管理等制度。

（二）中国农垦经济发展中心组织有关单位制定农产品质量追溯导则和相关产品质量追溯操作规程。

（三）省级主管部门、项目承担单位根据追溯工作要求，结合本地区、本企业实际，建立配套制度。

第十三条 建立系统

农垦农产品质量追溯系统包括网络系统、信息采集系统和信息查询系统。

（一）网络系统。中国农垦经济发展中心建设项目数据中心（简称“数据中心”）；省级主管部门依托数据中心，建立省级分 中心；项目承担单位根据本单位追溯产品物流管理和质量监管需要，建立企业级追溯网络系统。

（二）信息采集系统。中国农垦经济发展中心开发信息采集软件；项目承担单位明确信息采集内容、流程，完成软件初始化设置，建立信息采集系统。

（三）信息查询系统。中国农垦经济发展中心按照分级管理、授权共享的原则，开发建设追溯产品信息查询系统，为消费者和监管部门提供短信、语音、网络查询平台。

第十四条 试运行

（一）项目承担单位搭建完成企业级追溯网络系统后，选择三批以上来自不同生产场所的产品进行追溯信息系统试运行。采集、上传产地环境、投入品使用、产品质量、流通等方面信息，测试信息系统可追溯性。

（二）测试期间，项目承担单位应不断优化追溯系统，以确保信息准确、及时和可追溯性。

（三）项目承担单位完成追溯系统测试后，向省级主管部门提出项目建设期验收申请，经省级主管部门初审同意后报农业部农垦局。

（四）农业部农垦局接到省级主管部门申请后，依据相关管理办法组织专家对项目进行建设期验收。

第十五条 正式运行

（一）对通过项目建设期验收的项目承担单位，由农业部农垦局统一向社会公布其质量追溯系统建成，进入正式运行阶段。

（二）进入正式运行阶段的项目承担单位启用追溯标签、标识和编码，按照项目合同规定，保障农产品质量追溯系统长期、有效运行。

第五章 项目资金管理

第十六条 项目资金是中央财政专项用于支持农产品质量追溯系统建设的补贴资金，要严格执行预算，专款专用。

第十七条 项目资金主要用于：

（一）制度建设。用于与本项目相关的制度、办法、标准的制定等。

（二）软件开发、数据采集与维护。用于与项目有关的软件开发、信息采集、信息传输、数据库建设和运转维护等。

（三）设备购置。用于项目所需的信息采集、标签制作、标签粘贴、查询终端等设备的购置。

（四）标签补贴。用于追溯标签的制作和使用等。

（五）人员培训。用于项目相关制度、系统维护及软件操作等方面的培训。

（六）质量监测。用于追溯产品质量的监督、检测等。

（七）宣传推广。用于宣传资料的制作、新闻媒体推介和市场推广等。

（八）调查研究。用于对质量追溯体系的评估，跟踪研究国内外农产品质量追溯的先进经验等。

第十八条 资金管理与监督

（一）资金拨付。根据农业部批复的项目预算和项目计划，农业部农垦局、省级主管部门按照国库集中支付的规定，及时拨付项目资金。

（二）资金使用。本项目资金要按照国家有关财政资金管理要求，建立项目资金使用明细账，严禁以任何理由、任何方式截留、滞留、挤占和挪用。项目安排的工程、设备和服务项目的采购，属于政府采购范围的，实行政府采购。

（三）资金监管。每年12月底前，各省主管部门、项目承担单位须对项目经费使用情况进行总结，报农业部农垦局、财务司。农业部农垦局会同有关部门，根据国家相关规定，定期或不定期地对项目的资金使用情况进行检查。

第六章 项目检查验收

第十九条 项目完成后，在单位自查、省级主管部门检查的基础上，由农业部农垦局组织验收。

第二十条 项目验收依据《农垦农产品质量追溯系统建设项目验收管理办法》，采取建设期验收、考核、项目总结验收方式进行。项目试运行结束时进行建设期验收；每年12月底前对项目实施情况进行考核；项目完成后，实行项目总结验收。

第二十一条

对考核合格的单位，列入次年项目计划。对项目验收不合格的单位，要求限期整改；整改后仍不合格的，停止安排其他项目；对拒不整改的单位收回项目资金。

第二十二条 对不履行项目合同，擅自变更建设性质、建设内容，违反财务规定以及有其他严重问题的项目单位，视情节轻重采取限期整改、通报批评、停止拨款、撤销项目、停止安排其 他项目、收回项目资金等措施。

第七章 附则

第二十三条 本办法所称的追溯产品包括农产品和农产加工品。

第二十四条 本办法由农业部农垦局负责解释。第二十五条 本办法自2008年7月1日起试行。

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