我国投资银行功能定位探讨 概要

第一篇：我国投资银行功能定位探讨 概要

我国投资银行功能定位探讨(1)

本文在对我国投资银行目前功能定位进行分析的基础上,结合我国经济体系运行环境变化对投资银行提出的新的求,得出我国投资银行应当定位为中国微观企业结构重塑的枢纽的结论。

关键词:投资银行 求 功能定位

伴随着近几年来我国证券市场行情的低迷、股市扩容速度的放慢、直接融资比重的下降,我国投资银行的收入快速下滑,其生存和发展面临着严峻的挑战。与此同时,我国的资本市场却吸引了众多国际投资银行的目光,几乎所有的国际大投资银行都在加快对华发展战略。这种鲜明的对比,说明我国投资银行的困境并非主由外部环境所引起,其自身存在的不足才是最重的原因。根据美国著名金融投资专家罗伯特•库恩对投资银行的四个定义并结合我国国内的实践,本文将投资银行限定为主进行证券承销、证券交易、兼并收购、资金管理、项目融资、风险投资、信贷资产证券化等业务机构(或部门)。因此,在目前券商举步维艰的形势下重新审视我国投资银行的发展脉络,为其进行更为准确的功能定位至关重。

我国投资银行目前的功能分析

我国投资银行脱胎于计划经济向市场经济的转轨时期,成立于我国国有企业股份制改革的起步阶段。因此,从微观角度,我国投资银行在发展过程中主承担着为国有企业脱困服务的艰巨使命,这使我国投资银行的功能受到先天的制约。从宏观层面看,受制于我国产业结构不合理、国企效益普遍低下、证券市场制度环境相对滞后、监管机制不够健全、证券市场政策市特征明显等因素,投资银行宏观上应具有的融通资金、优化资源配置、构造证券市场、推动产业结构升级等功能或受到限制,或无法正常发挥,呈现出以下特征:

融资功能成为主功能,且存在着融资功能异化的现象

作为新兴市场,我国投行的业务基本是以本源型、传统型业务为主,因此其功能呈现单

一、简单的特点,融资功能依然是目前国内投行最主的功能。一般来说,投行的功能应该是创造出产品然后销售自己的产品进而赚取利润和承担风险。但目前来说我国的投行只是简单地充当一个中介商,只是千篇一律的产品和服务,缺少核心产品和核心竞争力。不仅如此,我国投资银行的融资功能在实际中还发生了异化。现代投资银行的融资功能主表现在:它一方面使资金盈余者充分利用多余资金来获取收益,另一方面又帮助资金缺乏者获得所需资金以求发展。但是迄今为止,我国上市公司“融资”之后很少能给投资者合理的回报, 因此投资者给这种“融资”一个贴切的称呼为“圈钱”。融资功能同“圈钱”具有本质的区别, 融资的目的是为了实现规模经济,而“圈钱”的目的就是为了无偿占有资金,用所谓的资本运作来谋取不正当的经济利益。投资银行功能的单一和异化直接限制了其他功能的正常发挥。一般说来,投资银行可通过资金媒介业务,使能获得较高收益的企业通过发行股票和债券等方式来获得资金,促进资源的合理配置;投资银行的并购业务可使社会存量资源重新优化配置,同时促进了经营管理不善的企业被兼并和收购、经营状况良好的企业获得更大的发展,实现规模经济,从而促进了产业结构的调整和生产的社会化。而我国投资银行业务的单一和功能异化限制了它应有的作用。

高端的价值增值功能处于起步阶段

从国际上看,伴随企业兼并浪潮席卷全球、资产证券化等的兴起,投资银行已由单纯的提供一个平台为供求双方服务发展到更多地参与到经济活动中来,投资银行的功能也由单纯的中介机构向投资理财顾问的角色转变,投资银行具有了更多的主动创造性,形成了以并购咨询、资产证券化、项目融资、资产管理、基金管理、风险投资等为核心的新一代业务。作为国际上一流投行的美林公司与高盛公司的投资银行业务收入结构明显地反映出这一特征。

相比之下,我国投资银行业务仍然以证券承销为主,类似企业的并购、资产重组及基金管理等创新型、核心型的业务,我国国内投行目前虽然也都有所涉及,但由于经验不足、实力有限、经营不规范等多方面的因素,项目规模都不大,大型项目基本还是境外投行的天下。投资理财业务更是几乎步入歧途。国外理财业务已成为投行主业务,收入占到三分之一甚至更强,但我国的这项业务却是举步维艰,且由于市场这几年的低迷及操作的不规范而将有些投行拖进亏损直至遭受灭顶之灾。

经济体系运行环境的变化对投资银行的新求

从1992年我国投资银行的诞生至今,已有十几年的历史。在这十余年的改革过程中,我国经济已发生了很大的变化,经济市场化程度的不断提高成为鲜明特征。我国投资银行产生于独特的经济环境,随着经济运行环境的变化,想对它的功能重新进行定位,对其运行环境进行详细的分析就是非常重的一环。

经济增长方式的转变和产业结构的调整需投资银行更多的参与

我国面临着转变经济增长方式和调整经济结构的艰巨任务 多年以来,我国经济一直以粗放型为主的方式增长,这种增长方式虽然带来了较高的增长速度,但它产生的问题也日益突出。因此,党的十六届三中全会明确提出了“以人为本”、“全面、协调、可持续发展”及“统筹兼顾”的科学发展观,并将其作为指导我国今后现代化建设的重大战略思想,改变经济增长方式已成为我国今后经济工作的战略重点。另外,从总体上看,我国结构失衡仍然比较明显,在所有制结构、产业结构、城乡结构、国有经济布局等方面均存在较多的问题,已不满足我国经济发展的需,必须进行整合和调整。

经济增长方式的转变和经济结构的调整都需加快经济微观结构重塑 转变经济增长方式和优化产业结构的关键在于深化改革,全面提高生产素的使用效率。这就需加速企业的改革、改组和改造。因此,在我国转变经济增长方式和调整经济结构中,微观企业的改革刻不容缓,是转变经济增长方式的微观基础,是保证经济增长的必条件。

我国经济微观结构的重塑过程需投资银行更多的参与 根据上述分析,我国经济增长方式的转变、经济结构的调整及市场竞争的加剧都求作为微观经济基础的企业必须建立现代企业制度,完善公司治理结构。在这个过程中有许多难题解决,如企业的资本金问题;债务重组问题;公司化改组问题;兼并、拍卖、破产、倒闭而发生的产权重组、产权流动和产权交易问题等。这些问题的解决是付出成本和代价的,其中最主和直接的成本是资金成本。企业的资本优化、债务重组、企业改组、企业并购、企业破产等都需大量资金,从某种意义上说,没有足够的资金支持,企业改革很难进展,真正意义上的现代企业制度也难以建立。在政企分离、政府在经济中的作用逐渐淡出的形势下,资本市场是解决这些问题最有效的途径。企业改组与并购是产权重组过程,是市场行为,必须通过产权市场来完成;企业改组和并购所需资金,也需通过资本市场来筹措。资本市场是中国企业改革的重条件,而投资银行又是资本市场的心脏,如果没有投资银行这种集降低交易成本、减缓非对称信息和规避风险功能于一身的金融中介机构,资本市场交易中存在的交易成本和信息非对称现象必然使其运行效率十分低下。因此,我国经济微观结构的重塑过程需投资银行更多的参与。

内容摘本文在对我国投资银行目前功能定位进行分析的基础上,结合我国经济体系运行环境变化对投资银行提出

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第二篇：投资银行面临哪些主要风险概要

投资银行面临哪些主要风险? 投资银行的风险就是指由于种种不确定的因素使得投资银行的实际收益与预期收益发 生偏离,从而蒙受损失的或减少获取收益的可能性。

投资银行是一种有别与商业银行和保险公司、活动于证券市场, 为投资者和筹资者提供 中介服务的专业金融机构。投资银行的业务对象是金融资产, 金融资产是一种风险资产, 因 而投资银行就直接或间接地承担了大量风险。证券业务的本质特点是风险与收益的对称性, 投资银行可以说是经营“风险”企业。近年来,随着世界经济和金融形势的迅速发展变化, 带有更大风险的金融工具正大量快速的推广, 宏观政治经济政策及微观运行环境的不确定因 素的增加使得投资银行面临比以往更大的风险。

根据马克维兹和夏普的现代投资理论, 投资银行的风险可分为系统性风险和非系统性风 险。系统性风险又成为宏观风险,主要是指波及整个证券市场的风险,它主要来源于政治、经济以及社会环境的变化,利率风险、汇率风险和购买力风险等, 对于投资银行而言, 这种 风险是投资银行无法控制的, 属于不可分散的风险。非系统性风险是商业金融机构在经营过 程中,由于决策失误、经营管理不善、违规操作、违约等一些原因,导致金融资产损失的可 能性。非系统性风险包括信用风险、流动性风险、资本风险、决策与管理风险、财务风险等。(一 系统性风险

1.利率风险

利率风险是指出于利率水平的不确定变动, 导致行为人受到损失的可能性。利率是资金 的价格,是调节货币市场资金供求杠杆。由于受到中央银行的管理行为、或不政策、经济活 动水平、投资者预期及其他国家或地区利率水平等多种因素的影响, 利率也将经常发生变动。近几年来,我国利率逐渐市场化,目前只剩下存款利率上限没有开放,利率变动更加频繁, 难以预料。所以,投资银行越来越面临更大的利率风险。

利率风险的一个显著特征是导致现金流量(净利息收入或支出 的不确定, 从而使收益 和融资成本不确定。对于某个时期内被重新定价的资产来说, 将面临着到期日利率下降、利 息收入减少的风险;对于某个时期内被重新定价的负债来说, 江面领着到期日利率上升、利 率支出上升的风险。另外,对于一些支付固定利率的资产或负债来说,尽管现金流量确定, 但是利率的升降也可能带来一些间接的损失。例如, 按固定利率收取利息的投资这必将面临 市场利率可能高于原先确定的固定利率的风险, 因为当市场利率高于固定利率时, 投资者实 际取得的利息收入变市场利率收取的利息少。对于一个人或者一个机构来说, 如果持有利率 铭感性正缺口, 他们将面临着利率下降、净收益火警利息收入减少的利率风险;反之, 如果 持有利率风险负缺口,则他们将面临着利率上升、净收益和净利息收入减少的利率风险。此外利率风险也影响到金融机构的经营环境, 例如, 一些存款者为了取得更优惠的利息 收入, 往往将存款转入支付利率最高的机构;一些借款者为了支付较少的利息, 尽量寻求贷 款利率最低的机构。因此, 利率风险引起了这些金融机构资金来源和运用的不确定性。又如, 利率下降,生产扩张,一些企业面临竞争加剧的风险;利率上升,生产成本上升,一些金融 产品的需求将会减少。最后,利率的变动也将影响汇率,从而影响到有关公司的经营活动。投资银行主要进行证券的管理和买卖, 面临着很大的利率风险, 利率的波动能够对其所 拥有的资产和经营的金融产品的价格带来巨大影响, 并且能够影响其自身的流动性和安全性。所以,投资银行主要面临着利率风险。

2.汇率风险

汇率风险, 通常是指汇率的波动给行为人造成损失的不确定性。目前各国普遍采用了浮 动汇率制,在外汇市场上,汇率频繁波动,变化莫测。尤其是近年来,各国经济联系日益密 切,金融向国际化、电子化发展,外汇市场上不确定因素增多。各国经济发展不平衡、国际 收支不平衡, 一些国家政治动荡不安以及外汇市场上投机交易规模巨大等, 加剧了汇率的波

动。一些大型的投资银行往往经营着大量外国证券和资产, 面临着较大的汇率风险, 其金融 资产的面值货币和所在国货币汇率的波动能够直接影响其收益。

3.购买力风险

购买力风险, 即通货膨胀风险, 指因一般物价水平的不确定性变动而是人们遭受损失的 可能性。通货膨胀是当今各国普遍的经济问题, 我国也不例外。通货膨胀风险主要能够影响 投资者的实际回报率, 通货膨胀率过高, 则相同到期收益率下, 投资银行获得的实际收益就 相对较少。通货膨胀不仅对一国经济、政治具有重大影响, 并且也会对经济主体的投资经营 带来直接影响, 这是应为购买力风险存在与经济的各个部门和各个环节。通货膨胀也能够通 过影响人们的预期和对资产回报率的要求, 影响整个市场的利率波动, 从而影响投资银行的 收益。并且, 购买力风险能够通过购买力评价定理间接影响一国货币的汇率水平, 从而影响 投资银行的国外证券的经营收益。

4.政策性风险

政策性风险是指因国家政策变动造成市场环境的急速变化, 从而对投资银行正常的经营 管理所造成的风险。目前, 我国由于市场法规体系和市场监管体系尚不健全以及管理层在政 策把握力度、政策的连续性、政策发布的时机选择方面缺乏经验, 投资银行一方面在经营上 缺乏完善的法规环境和稳定的政策环境,另一方面对政策演变的规律难以把握而承受风险, 从而使投资银行的政策性风险具有概率较大和波动性较强的特点。

5.社会经济风险

证券市场是国民经济的晴雨表, 往往先于经济周期而出现谷底和谷峰。这种波动性给公 司的发展带来的风险就是社会经济风险。中国经济经过多年的改革, 已经冲计划经济周期转 为商业周期, 市场机制开始发挥基础性作用。市场经济内生的自发性调节作用会是宏观经济 表现出繁荣、衰退、萧条、繁荣的短期性波动, 这种波动首先反映在金融市场的价格、利率、汇率等信号上, 进而影响金融市场商投资银行的经营活动, 因此, 投资银行也要根据经济的 周期性来调节自己的业务结构和投资组合。

6.体制风险

证券也是一个高风险、高利润的行业。市场发育程度的风险是指证券市场的监管撑着投 资者的成熟程度对投资银行业务可能带来的损失。在我国, 由于证券市场是一个新兴的市场, 纵观我国证券业的发展历程可以看到, 我国的证券机构走的主要是一条外延扩张的路线, 是 一种粗放型经营方式,行业内部蕴含着很大的风险,市场监管还不完善,投资者尚不成熟, 投资银行业务中的“黑箱”操作时有发生,二级市场投资色彩较浓,所有这些都很可能是投 资银行业务陷入风险之中。

7.政治风险

政治风险是指由于证券所属国家的政治事件, 如领导人的变动、大方针的转变、法令规 章的更改等给投资者带来的损失。

国际政治风险一般包括下列情况:剥夺非居民的资产;不让国外投资者撤回其资金要求 的外汇控制;不力的捐税和关税;由非居民投资者给予当地居民部分所有权的要求;被所在 国有敌意的居民破坏了外国投资者拥有的财产而得不到补偿等等。

此外, 国外投资必须获得比国内投资更高的预期收益率, 也可以利用一些措施, 如获得 外国高级官员的书面保证、在从事国外投资前使用国外规定的无追索权贷款等来减少国际政 治风险。

(二 非系统性风险 1.信用风险

信用风险是金融行业中最基本的风险。投资银行所面临的的信用风险是指由于交易对手 不能或不愿履行合约承诺而使投资银行遭受的潜在损失。这些合约包括按时偿还本息、互换

与外汇交易中的结算、证券买卖与回购协议以及其他合约义务。

引发信用风险是由于交易双方拥有信息的不对称性,容易导致 “逆向选择”和 “道德风 险”。

2.流动性风险

流动性风险又称变现能力风险,是指投资银行流动比率过低,其财务结构缺乏流动性, 由于金融产品不能变现和头寸紧张, 使投资银行无力偿还债务形成的风险。由于流动性需求 的不确定性, 如客户何时取款、取多少金额等都无法准确预测, 所以投资银行往往难以保持 稳定的流动性以保持与盈利性的平衡。因而,投资银行面临着较大的流动性风险, “多米诺 效应”将使公司很快陷入危机中。

造成流动性风险的主要原因在于投资银行的财务结构中资产流动比率过低, 在经营不利 时,由于头寸和金融产品不能及时变现,投资者得不到现金支付而造成恐慌。

3.财务结算风险: 投资银行的财务结算有着特殊的风险表现,主要如下:(1 清算

资金清算不及时及发生差错, 发生在客户端会影响客户次日的正常交易, 发生在交易所 端会造成证券机构被罚款或全部新股申购无效, 进而导致证券机构对投资者群体的经济赔偿。(2 资金支取:主要是客户的非现金存取现金通过保证金账户实现现金存取, 可能 酿成证券机构的经济赔偿。

(3 客户保证金:主要是指自营、上级法人机构抽调等挪用现象十分严重, 有些地 方已经影响了投资者资金的正常支取。

(4 帐外经营:部分机构“小金库”失控,帐外自营证券损失十分严重。

(5 对外担保:一些证券机构对外进行的各种财务担保, 可能使证券经营机构遭受 重大损失,甚至倒闭。

4.财务风险

财务风险也称拖欠风险或公司风险, 主要是由于企业经营状况变化而引起盈利水平的改 变, 从而产生投资者受益下降的可能。在上市公司经营不善时, 常会使股票狂跌或无法分配 股利,或使债券持有人无法收回本金加利息。

5.管理风险

管理风险是指在经营管理过程中, 因某些金融因素的不确定性, 导致经营管理出现失误, 而使投资银行遭受损失的可能性, 它实质上是因管理失控而造成的风险, 因此, 管理风险是 一种可控制风险。它通常有以下几种表现形式:(1 决策风险

决策风险是指由于经营方针不明确, 或者信息不充分, 或者对业务发展趋势的把握不准 等原因, 在业务经营方向和业务范围的选择上出现偏差, 造成决策失误, 从而导致损失的可 能性。

(2 操作风险

操作风险是在交易或管理系统操作不当或缺少必要的后台技术而造成的损失, 具体包括 操作结算风险、技术风险和内部失控风险。

6.资本充足性风险

这一风险可以通过资本充足率来衡量。资本充足率也称资本充实率, 是保证银行等金融 机构正常运营和发展所必需的资本比率。基于投资银行的特殊性质, 加上如今的投资银行涉 足的领域越来越多, 其中一些还涉足高风险行业, 对投资银行资本充足性提出了更高的要求, 业务开拓和风险控制在今后的发展中两手都要抓,两手都要硬。

第三篇：天津滨海新区功能定位的意义概要

天津滨海新区功能定位的意义

转载日期:2012-7-18 0:22:00 来源:互联网

[摘要 ]作为天津滨海新区功能定位的中国北方对外开放门户有着不同于对外开放窗口的特殊含义。建 设中国对外开放门户与综合配套改革有密切关系,进行综合配套改革试验将从多方面为此提供制度条件。[关键词 ]北方对外开放门户 综合配套改革试验 天津滨海新区

2006年 5月 26日下发的《国务院推进天津滨海新区开发开放有关问题的意见》,对天津滨海新区 的功能定位是要努力建设成为中国北方对外开放的门户,同时正式批准天津滨海新区为全国综合配套改革 试验区。如何把握对外开放门户的要义,并通过实行综合配套改革来推动中国北方对外开放门户的形成和 发挥好作用,已成为现阶段继续推进改革开放所需要深入探讨的重要课题。

从《现代汉语词典》中的释义看,“门户”具有门的总称、出入必经的要地、家、派别等意思。从一 个国家或地区的对外开放来看,门户应主要取门的总称与出入必经要地的含义,指对外开放的大门和对外 经济贸易的必经之地。历史上较早从积极意义方面使用有关范畴的是孙中山先生。他在辛亥革命后明确提 出了改变闭关主义为开放主义的口号,强调现今世界“断难闭关自守所能自立”,要想经济发展,“实业 发达,非用门户开放主义不可”。这里的门户开放主义是针对清王朝的闭关锁国政策而言的,门户应为国 门的意思。

从我国改革开放近30年的历程看,对外开放走出了一条有步骤分层次推进的道路,形成了经济特区 ——沿海沿江沿边开放城市——沿海经济开放区——内陆地区的递次扩大开放格局。对于最先实施对外开 放的经济特区的作用,邓小平同志形象比喻为“窗口”,即技术的窗口、管理的窗口、知识的窗口、对外 政策的窗口。上个世纪 80年代以来,以深圳为突出代表的经济特区在为我国扩大贸易、吸引外资、引进 先进技术和管理制度、引进和培养人才等方面发挥了积极作用,取得了公认的成绩。90年代以来,上海浦 东地区又成为我国对外开放新的窗口与基地,不仅推动了上海的经济与社会进步,同时带动了长江三角洲 经济的飞速发展和长江流域的经济

开放。天津滨海新区定位为中国北方对外开放的门户,与对外开放的窗 口相比从理论上说是一种什么关系呢?我们认为,应该看到二者的共性与不同。

从相同性方面看,对外开放的门户和对外开放的窗口一样要在扩大对外贸易、引进先进的技术和管理 经验等方面发挥桥梁作用, 成为引进来和走出去的通道, 成为被辐射地区扩大对外开放的重要途径。但是, 基于进入新世纪后世界经济发展出现的新变化,我国对外开放与发展面临的新环境,存在的新特点,中国 北方经济发展与对外开放又会呈现不同的格局,因此,北方对外开放的门户应当有自身的特点。

1.推动对外开放的战略基地。从经济特区设立之时的上个世纪 80年代初看,我国改革开放还处在起 步时期,摸着石头过河的阶段。在人们还颇感担忧之际,对外开放“窗口”的定位,就包含着试办的意思。不可能有看得很准又受到公认的规划方案,更没有多少政府投入,只能靠享受一些政策去闯出一条前人未 走过的路子。如果“苍蝇蚊子”进来过多,“窗户”还可能关上。进入新世纪后,对外开放取得了卓有成 效的成绩,早被作为国家发展战略确定下来,随着经济全球化的推进,中国融入世界的潮流不可逆转,中 国北方扩大对外开放需要长期设立一个基地。这个基地的对外开放及对北方对外开放的带动,应当也可以 是有统筹规划和前瞻性的,因此构成了对外开放战略的有机组成部分。这种功能远远超出了“窗口”的内 涵,用门户概括更为适合。

2.扩大对外经贸交流的必经要地。由于对外开放的窗口具有试验性和展示性的历史印记, 因此对外经 贸交流的规模较小、层次较浅、辐射力较低。取而代之的对外开放的门户,则应体现出经贸交流规模较大、层次较高、辐射面较广且辐射力较强。被辐射和带动地区开展对外经贸关系产生的物流、资金流应以此为 重要通道或主要通道。从此种意义上说, 中国北方对外开放门户这个唯一的定位应当有着某种不可替代性。3.拓展特定区域对外经济交流的先导极地。如果说“窗口”具有试验性而带来某种被动性的特点,那 么对外开放的门户则因其承担战略任务和自身的全面开放而具有了主动性。它要积极引导所辐射地区走上 扩大开放之路。从天津滨海新区的定位看,就是要引导中国北方地区借用自身提供的条件与环境更好地加 快对外开放的步伐。为此滨海新区就要始终站在

对外开放的潮头,成为北方对外开放的发达地区,充当带 动周边地区与腹地扩大对外开放的领头雁。从此种意义上讲,天津滨海新区既要发挥全国第三增长极的作 用,也要成为我国北方的开放极与先导区,处于经济开放龙头地位。

以上主要从定性的角度考察了北方对外开放门户的特征。如果深入考察,还可以从定量的角度确定衡 量门户发挥作用的指标体系,如进出口值、海关关税比值、货物吞吐量比重等。

将天津滨海新区建设成为中国北方对外开放门户具备着良好的条件。天津滨海新区拥有非常优越的地 理位置,作为欧亚大陆桥东部的主要起点,地处大陆桥经济带与东北亚经济圈的结合部,是我国西部、北 部地区走向世界最宽阔的东大门。我国与世界许多贸易国的大宗进出口贸易难以用陆路或航空运输来实现, 滨海新区的天津港具备着背陆面海、腹地广阔的优势,并与 170多个国家和地区、300多个国际港口、1万多户外商建立了通航与贸易关系, 可以在北方发挥独特作用。据天津海关统计, 天津口岸 50%以上进口 值, 60%以上海关税收, 70%以上货物吞吐量都来自“三北”等腹地。这表明天津滨海新区已经初步在 发挥着北方对外开放门户的作用。然而应当看到, 如果按照战略基地、必经要地和先导极地的高标准衡量, 特别是和我国北方广大区域对天津滨海新区发挥对外开放门户作用的需要相比,中国北方对外开放门户还 没有形成。笔者初步考察了我国北方 10余个省份近一年多党代会上的报告,几乎所有报告均重视规划本 地区扩大对外开放问题,同时也几乎都没有提到借助天津滨海新区实现扩大对外开放的目标。这大体是发 生在党中央、国务院明确进一步加快天津滨海新区开发开放战略之后的事情。这可能有多方面原因,但也 从一个侧面显示,建设中国北方对外开放门户的任务依然繁重。

建成中国北方对外开放门户需要做多方面努力,实行综合配套改革与之有着密切的联系。总的来说, 二者之间的关系体现在两个方面:一是建设北方对外开放门户为综合配套改革提出了新的要求。天津滨海 新区综合配套改革方案必须围绕新区功能定位来展开。作为国家明确的功能定位的组成部分,中国北方对 外开放门户要求改革方案的设计不仅体现天津滨海新区自身开发开放的需要,还必须反映中国北方各地扩 大开放的要求。二是进行综合配套改革试验为加快建设北方对外开放门

户提供制度条件。综合配套改革试 验区的重要特征是改革的先行先试。在现有格局下,无论是我国北方加大对外开放力度,还是作为其龙头 的天津滨海新区加快开发开放都需要在体制上努力创新,必须反映贯彻落实科学发展观、构建社会主义和 谐社会、完善社会主义市场经济体制、转变经济发展方式、进入后 WTO 时代与世界经济接轨等多方面要 求,这正需要实行综合配套改革,为扩大对外开放创造制度条件和机制。

从促进中国北方对外开放门户建设的角度看,当前推进综合配套改革试验应该把握这样一些思路。1.高度重视深化涉外经济体制改革, 着力推动自由贸易港区建设。天津滨海新区在对外开放方面发挥 着先导极地作用,必须深化涉外经济体制改革,促使自身成为对外开放的重镇与先锋,这样也有利于加快 建设北方国际航运中心和国际物流中心,疏通中国北方各地与世界发展经贸关系的绿色通道。在现阶段, 深化涉外经济体制改革涉及推进外贸、航运、物流、口岸、金融、外汇等多方面管理体制改革,特别需要 着力加快东疆保税港区建设。要借鉴国际通行做法,发展国际中转、国际配送、国际采购、国际转口贸易 和出口加工等业务,探索海关特殊监管区域管理体制创新,实行“境内关外、一线放开、二线管住、区内

自由、入港退税”的特殊海关监管政策。要创造条件,逐步发展离岸金融等业务,推动国际通行的自由贸 易港区建设,运用最高层次的对外开放形式带动周边和整个北方地区扩大对外开放。

2.积极推进科技体制改革,努力建设国际化研发转化基地和良好服务环境。高层次的对外开放门户, 不仅要注重引进规模大、带动性强、技术水平高、影响长远的关键项目,还应在建设创新型国家部署的指 引下,重视引进更多的国内外大公司的总部和研发机构,从而用技术创新为被辐射地扩大开放和引进技术 服务。为此要创新滨海新区开发与管理模式,建设好国家的高新技术园区和产业化基地,探索联合开发与 利益共享的新模式。与此同时,要构建与北方各地区密切联系的合作机制,创造务实高效的服务环境,使 滨海新区成为环渤海区域和北方各省市走向国际市场和获取先进技术的便捷通道。

3.注重发挥制度迁移机制作用, 提供有利于发挥门户作用的体制保障。综合配套改革试验区推行的重 大改革举措具有示范性。将滨海新区形成的有利于促进对外开放的体制移植到被辐射地区,无疑会有助于 弱化北方对外开放门户发挥作用的阻力。在我国北方对外开放仍主要得益于又受制于较多行政权力的条件 下,由国家推动综合配套改革试验区的先进体制发生移植变迁,对打破各地行政分割格局,扩大北方对外 开放有着重要意义。

[参考文献 ] [1]孙中山.在安徽都督府欢迎会的演说 [M].孙中山全集 第二卷.[2]邓小平.建设有中国特色社会主义 [M].人民出版社, 1987.[3]戴学来.试论加快天津滨海新区开发开放 [J].天津师范大学学报, 2006,(4.[4]李家祥.我国综合配套改革试验区的理论价值与阶段特征 [J].经济学动态, 2007,(1.[5]李家祥.中国经济开放理论研究 [M].南方出版社 2001.[6]李家祥.中国 “第三级” 战略——天津滨海新区开发开放研究(第一辑 [M].天津人民出版社, 2007.

第四篇：浅析我国投资银行的现状

浅析我国投资银行的现状

广义投资银行业务包括了证券公司所从事的方方面面的业务，狭义的投资银行业务，则主要是指证券承销商和证券经纪人业务，即投资银行是指经营全部资本市场业务的非银行金融机构，从事证券发行承销与交易代理，提供企业并购与资产重组基金管理与投资以及为企业投资融资进行咨询顾问等业务。

在我国投资银行还是一个相对陌生的概念，但它却是发达国家金融体系和国际金融体系最重要的组成部分，可以这么说，如果没有投资银行，就不可能有今天西方资本主义国家发达的金融市场，高效的资源配置体制，精巧而又富有效率的企业组织结构，当然也就不会有西方国家高度发达的市场经济。近10年来伴随着中国资本市场的发展壮大，投资银行产业在中国逐步脱颖而出，在证券市场，在国民经济的战略重组与现代企业制度的建立中发挥着越来越重要的作用，本文将从一下三个方面浅析我国投资银行的现状。

我国投资银行业务监管机制不成熟。与资本市场比较成熟的发达国家相比,我国的投资银行还属于起步阶段。首先,我国的投资银行专业化程度不高,行政色彩浓郁，市场化运作不足。这种管理方式在证券市场发展初期有利于对证券市场总体风险进行控制,而其弊端也比较明显,在市场发展到一定阶段后必然会成为进一步发展的障碍,具体体现为:政府对市场风险承担主要责任、投资者过度依赖政府、市场配置资源的功能得不到完全发挥,监管层次过多造成效率低下;投行业务由多个政府机构共同监管,造成投资银行过分依赖政府进行风险管理,自身缺乏提高风险管理水平的动力。

内部控制制度存在严重缺陷。随着市场经济的发展,一方面,企业规模、业务在扩大,需要加强内部管理,但中国企业刚从计划经济向市场计划转变,企业管理制度不成熟；另一方面，大范围经济危机的爆发，也对国内企业的内部控制特出了更高的要求。市场经济体制的不完善使得现代企业经营所有机制界限模糊，监管困难，企业风险意识单薄，内控失效。

国内投资银行核心竞争力不足。投资银行核心竞争力主要是针对于企业经营能力、业务能力、盈利能力以及风险管理能力等。查阅数据资料可知，我国证券公司的注册资本规模一般都较小，难以实现规模经济效应，抗风险能力低下。此外，国内券商相较于国外，业务结构呈现单一化，业务创新明显不足，进而使得券商的成长空间和创新动力普遍缺乏。盈利能力和利润水平是券商核心竞争力的最有力体现。

在当前的经济大背景下，防范、抵御金融风险是目前国内投资银行面临的最紧迫的问题，分业经营的管理模式是用于适应我国市场经济体制不完善，行业不规范以及金融风险频繁。而随着我国经济不断的规范发展，政企双方必须要从国民经济的总体发展趋势中寻求更为完善、优质的产业模式。国内金融产业要发展要生存，就必须要改革，构建与经济背景相适应的新型的金融机构体系，培养创新型人才，开展多样化的业务结构，扩大业务范围，从而提高投资银行的核心竞争力。

第五篇：我国投资银行存在问题及发展趋势

我国投资银行存在的主要问题

1、投资银行业法制不健全，操作不规范。

证券法虽已出台，但是还比较笼统，还未涉及到许多具体的投资银行业，投资银行法还没有出台。中国的证券公司还远远不是真正意义上的现代投资银行。目前在我国的投资银行业务中还存在着大量的违规行为。同时，我国目前的一些管理条例还很不完善。例如，《股票发行和交易管理暂行条例》中的一些规定与投资银行本身的业务相矛盾。它规定：任何金融机构不得为股票交易提供贷款。而根据国际惯例，投资银行在从事并购时，可以为并购公司提供资金融通。不完善、不健全的法规体系将会助长投资银行的不规范操作。因此，要使投资者规范其行为，首先要有完善的法规体系，稳定的法律框架，让他们有法可依。

2、证券经营机构自有资本少，融资能力差。

我国投资银行资金规模普遍偏小，无法承担投资银行本应在金融市场上承担的相应责任，也难以承受投资银行业务所具有的风险，规模问题限制了其自身的发展。我国企业的不良贷款数额巨大，而国内投银行没有足够的资金实力来对其按国际通行的运作方式进行运作处理。市场方面有很大的融资需求，而投资银行方面却没有能力满足这一需要，这一特殊矛盾的焦点就在于我国投资银行资本实力太弱，这已经成为我国投资银行然导致业发展的硬伤。而长期无法满足的巨大的市场需求必外资银行蜂拥而至，不仅抢走高端市场，也会进一步占领所有投行业务市场。因此，资金规模小是我国投资银行业的最大弱势

除大商业银行主办的少数几家证券公司以外，大多数证券机构资金均在1亿元以下，平均只有3000万元，而国外的一些投资银行，比如摩根斯坦利，它的资产总额高达3175亿美元，美林公司的资产总额也达到2998亿美元，分别是我国130家证券公司资产总额的7.6倍和7.1倍。这样小的规模自然难以承受投资银行业务的风险，不利于自身的发展。造成自有资本少的原因有多方面，分业经营是其中的最主要因素。我国目前实行证券业和银行业、信托业、保险业分业经营的政策，这虽然能分散风险，稳定金融市场，但不能有效的聚集资本，无法扩大各金融行业的规模。另外，我国投资银行起步较晚，发展时间不够长，投资银行业自身不能进行有效的资本积累，也是造成自有资本少的重要因素。自有资本少、融资能力差直接阻碍了我国投资银行业的进一步发展。

3、证券公司业务范围狭窄。中国现行证券公司在资本市场主要承担三种角色，一级市场的承销商、二级市场的经纪商和交易商。其中，一级市场的承销商是证券公司利润的重要来源。综合类证券公司收入中，全部收入80%以上来自于经纪自营承销收入，经纪业务更占到了50%。而对新型投资业务，如基金发起、项目融资、兼并和收购并没有广泛开展。对金融创新而带来的新型金融业务，如期权、掉期、资产证券化等也涉足很少，只有少数国内的大投资银行略有涉及，但因实力不济，经验不足等原因，这些业务仍未能达到成熟。4.缺乏精通投资银行业务的专业人才

众所周知，投资银行业既不是资本密集型产业，也不是技术密集型产业，而是典型的智慧密集型产业，在投资银行里最宝贵的资产是人，具有很高专业素质，精通投资银行业务的人才。在这方面，我们同样与发达国家的投资银行之间存在较大差距。由于发展时间仅有短短的十几年，我国的投资银行业十分缺乏专业人才，目前从事投资银行业务的人才基本上是半路出家，边干边学，缺乏系统，专业的训练。而且我国的投资银行本身并不重视人才的培养与储备，认为投资银行不需要专业人才，只需要有关系，有客户即可，急功近利思想浓厚。

5、激励与约束机制不尽健全。

由于目前一些投行业务部门的激励与约束机制不尽健全，往往丧失了引进大量高级人才的机会。特别是由于一些券商的领导意识淡薄，既忽视了投行人才素质的培育，又缺乏相应的激励机制和行之有效的约束机制，从而使投行业务的发展失去了强有力的人才支持。

6、大多数投资银行存在业务范围单一，业务品种雷同，缺乏特色，缺乏创新的问题。

以前除了个别大型投资银行尝试性地开展企业并购和资产管理等业务外，投资银行业务范围几乎只有一级市场承销和二级市场代理服务、自营业务。对于投资银行的新兴业务如企业兼并和收购、风险投资、金融衍生工具、资产证券化等很少涉及。

从收入上看，我国证券公司的收入来源主要集中在手续费收入、自营业务收入和证券承销收入方面。一般大型证券公司的交易佣金及相关收入一般占营业收入的50%左右，自营业务和证券承销佣金占30%左右；小型证券公司由于主要以经纪业务为主，交易佣金及相关收入一般占营业收入的80%以上。由此可见我国证券公司对交易手续费的依存度比较高，使我国证券公司的利润水平极大地受制于二级市场的繁荣，波动较大。严重影响了企业的经营利润和核心竞争力的提高。

从当前国际投资银行业务发展的趋势看，投资银行的业务主要呈现出专业化和多元化两个明显的趋势。美国证券业的收入构成体现出典型的均衡特征，收入来源超过10项，其中佣金和交易收入占比最高，但也只占20%多一点，而占比超过10%和接近10%的收入来源还有4项，显示出美国证券业收入的多元化特征。

7、研究能力总体上处于较低的水平

无论是对宏观经济，还是对行业、对公司的分析都非常薄弱。当然，有的公司、个别专家做得还不错，但是在市场上、社会上的影响都很小，没有形成足够权威性的地位。总体上来说，我们的投资银行难以形成价值投资的引导作用。对比看看国际投行，差不多是对现实经济最权威的研究机构，至少是可以和大学、政府的研究部门能够并驾齐驱的。比如高盛集团，摩根士丹利，新兴市场七国等，都是他们提出的概念。可是，我们的情况就差得比较远了，投行的研究水平比较低

8、生存的市场环境有碍于投资银行的规范运作

与西方发达国家投资银行相比，我国的投资银行具有一个显著的特点，即它的产生与发展不是伴随着市场经济的自然演进过程进行的，而是在我国确立了建立社会主义市场经济体制的改革目标之后，在由高度集中的计划经济向社会主义市场经济过渡的条件下产生的。由于我国目前尚处于社会主义市场经济体系的构建之中，现有的经济体系中还保有许多传统体制的烙印，带有明显的过渡性特征，这就决定了我国投资银行在其发展中有许多先天不足。如原有的投资银行属于国有，大多数企业的领导人由金融机构委派，没有完整的法人治理制度。在历经产权转换和体制变迁的过程中，证券公司成为有限责任公司或股份有限公司，但法人治理制度没有健全，委托一代理关系不清，造成资产管理、经营管理混乱和界限不清，其中滋生了许许多多的问题。这一切与我国投资经营的环境有很大的关系，对投资银行业的高速发展显然不利，尤其不利于吸收新的投资主体。

9、基础薄弱，发育不足，竞争力弱

我国投资银行业的发展时间短，资金基础相当薄弱。我国近百家证券公司中，注册资金大多数在一亿元以下，平均资金只有3000万元。一些信托投资公司经过十多年的发展，总资产虽已达数百亿元，但其业务分散，调配资金的能力有限。目前，各从业机构的资本规模已成为其拓展业务的重要制约因素，资金捉襟见肘的窘境时常出现。而且我国对信贷资金有严格的限制，这大大制约了投资银行从业机构的融资能力。随着我国加入WTO，外资投资银行必将进入我国的资本市场，各从业机构现有的规模和融资能力显然无法抵抗来自外国同行的竞争。

10、从业机构违规操作严重

我国现有的投资银行从业机构在短短十多年的时间里，从无到有,从少到多，难免鱼龙混杂。一些机构违规经营，在股票发行承销过程中，帮助企业进行过度的上市包装，甚至弄虚作假，进行上市伪装;在二级市场上与上市公司合伙操纵，欺骗公众投资者，严重损害投资者的利益;在企业购并中肆意侵蚀国有资产，导致国有资产严重流失;由于运行机制与管理不规范，内部风险控制不严,违规自营、挪用客户保证金、透支和内部交易等现象大量存在，加之从业人员素质良莠不齐，部分人员职业道德低下、缺乏社会贵任感，为谋取一己私利，刻意钻法律法规和政策的空子，甚至违法违规、铤而走险，严重危害着证券市场的稳定运行。

中国投资银行的发展趋势

投资银行是从事资本市场业务的金融机构。经过100多年的发展，投资银行已发展成为从事证券发行、承销与交易代理，进行企业并购和重组、基金管理与投资，提供投融资咨询及财务顾问服务等一揽子资本市场业务的金融机构。

现在，投资银行在经济生活中的地位日趋重要。近20年来，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，并已形成多样化、国际化、专业化、集中化和合业经营的趋势。我国投资银行业的市场潜力是巨大的，这对处于发展初期的投资银行业是巨大的机遇，同时也是巨大的挑战。为了承担起历史赋予的重任，我国投资银行业必将向着规模化、全面化、专业化、国际化、混业型发展。

1.加速资本集中，向规模化转变

我国目前从事投资银行业务的主体主要有专业的证券公司、兼营的信托投资公司和一些财务公司等。这些公司数量多、规模小、资本不足，抗风险能力和竞争能力差。国际投资银行业的发展历程表明：为数不多的现代化大型投资银行占主导地位，成为行业龙头与支柱，是投资银行成熟的重要标志。因此，通过兼并重组扩大规模，加速产业集中应该成为我国投资银行业发展的当务之急

2.混业经营大势所趋

无论从世界潮流还是从我国内在发展要求看，混业经营都是历史发展的必然。、国务院于1993年12月25日出了《金融体制改革的决定》，对金融业进行治理整顿并提出了分业经营的管理思路。1995年5月《商业银行法》正式从法律上确立了国有银行分业经营的制度。但分业经营的实践证明了分业也有若干弊端：(1)分业经营使金融风险进一步加大。(2)分业经营严重障碍我国金融业发展(3)中国加入WTO。大批的外资银行、保险公司、证券公司将会以合资或独资的面孔出现在我们面前，而且这些公司大多是“全能型”企业，其业务领域涉及银行、保险、证券及信托投资等多个方面。这是我国金融业面临的最为严峻的挑战。因此塑造能够在国内市场上与国际金融集团抗衡的全能型金融市场主体是必须的。目前，我国逐步推出一系列以市场深化和放松管制为基调的改革措施，其中一些措施已突破了有关严格分业经营的限制。中国金融业混业经营的时代离我们已不再遥远。当然，混业经营也有诸多方面风险。但是，混业经营是大势所趋。摆在我们面前的任务是加强监管、加大立法和执法力度、提高从业机构和从业人员的自律意识，创造有利于金融业发展的经营环境和竞争环境。

3.在保持各自传统强项的同时，业务范围向多元化转变

目前国内投资银行业务主要集中于证券承销领域，生存空间小，竞争无序。现代投资银行早已不是单一承销商的角色，除传统的证券承销、经纪和自营业务以外，投资银行还深入到并购重组、资产管理、投资咨询、项目融资、研究开发、风险投资和金融衍生工具等诸多领域，多种业务齐头并进，尤其是在并购领域，无论是理论还是实践上，都具有重大现实意义。国营企业通过并购进行资产重组、资金优化配置成为国企改革的重头戏。国内外形势的发展无不要求投资银行扩大业务领域、满足市场需求。

4.加快国际化进程

国际经济一体化的浪潮冲击使得产业国际化成为不以人们主观意志为转移的客观规律。投资银行业同样也面临国际化问题。对我们而言，国际化不仅是扩大市场、增加盈利之举，而且是加强国际交流、获取国际信息，在国际竞争环境中锻炼打造自身、增强党争能力的必然选择。

国家鼓励更多的优秀企业到境外发行上市，并随着条件的成熟，允许外国符合标准的企业到中国发行上市。外国企业到中国上市，同样也为国内投资银行提供了市场机遇。大量的业务等待着中国的投资银行业去开拓、竞争。

但要实现上述投资银行发展目标，决非轻而易举之事。摆在我们面前的困难是显而易见的。目前，必须作好以下几件工作：

(1)加强法制建设，加快立法步伐，加大执法力度。(2)提高业内机构和人员自律性。(3)加速人才培养。(4)加速科技发展。

(5)继续改善政府行为，改变条块分割的局面。5.投资银行业务专业化的趋势。专业化分工协作是社会化大生产的必然要求，在整个金融体系多样化发展过程中，投资银行业务的专业化也成为必然，各大投资银行在业务拓展多样化的同时也各有所长。例如，美林在基础设施融资和证券管理方面享有盛誉、高盛以研究能力及承销而闻名、所罗门兄弟以商业票据发行和公司购并见长、第一波士顿则在组织辛迪加和安排私募方面居于领先。

6.投资银行集中化的趋势。五、六十年代，随着战后经济和金融的复苏与成长，各大财团的竞争与合作使得金融资本越来越集中，投资银行也不例外。近年来，由于受到商业银行、保险公司及其他金融机构的业务竞争，如收益债券的运销、欧洲美元辛迪加等，更加剧了投资银行业的集中。在这种状况下，各大投资银行业纷纷通过购并、重组、上市等手段扩大规模。例如美林与怀特威尔德公司的合并、瑞士银行公司收购英国的华宝等。大规模的并购使得投资银行的业务高度集中，1987年美国25家较大的投资银行中，其中最大的3家、5家、10家公司分别占市场证券发行的百分比为41.82%、64.98%、87.96%。

总之，在国际经济全球化和市场竞争日益激烈的趋势下，投资银行业完全跳开了传统证券承销和证券经纪狭窄的业务框架，跻身于金融业务的国际化、多样化、专业化和集中化之中，努力开拓各种市场空间。这些变化不断改变着投资银行和投资银行业，对世界经济和金融体系产生了深远的影响，并已形成鲜明而强大的发展趋势。当前以及未来一段时期是我国投资银行业发展的良好机遇期，势必会迎来我国投资银行业较大的发展。