第一篇：关于资本运营中的低成本扩张
关于资本运营中的低成本扩张
王立圣
低成本扩张，是在资本运营中以较少的资金，用兼并、购买企业等方式扩大企业总资产和生产规模的一种形式。几年来，既有成功的经验，也有失败的教训。如何把握好低成本扩张的尺度，对本企业和被扩张企业负责，是值得研究、探讨并具有现实意义的问题。
1、低成本扩张利国力民事半功倍
随着改革开放的不断深入和产业结构的调整，我国有很多难以维持的中小企业，同时也有一些经营情况比较好的企业，经营不好的企业要谋求生路，经营好的企业要扩大规模，二者联合起来，优势企业用较少的资金(低成本)完成了规模扩张，劣势企业有了发展机会。我国在前一段时期放开投资权的时候，受到“改革就是减政放权”的影响，曾出现重复建设、盲目投资的现象，经过几年的竞争与淘汰，出现了大量的闲置存量资产，从国家的战略格局看，对改变行业分散、企业分散的状况,建立并形成规模经济的基础，无疑是件大好事，这也是国家倡导资本运营的初衷。如小天鹅通过企业兼并，使自身规模有了很大的扩张和发展。它与我省最大的、朝不保夕的洗衣机厂联合，使生产能力一下提高几十万台。下岗职工全部上岗，职工得到了实惠，企业得到了发展。如果不走低成本扩张的道路，从买地皮开始，建厂房、购设备、培训工人，到形成生产几十万台的生产规模，将要花费巨大的投资，需要二到三年的时间。而走低成本扩张的道路，充分利用现有的存量，与扩张企业自主投资的方式相比，既节省了投资，又节省了时间，收到事半功倍的效果。
2、低成本扩张不是无成本扩张
有人用零兼并的方式，兼并了较大规模的企业。之所以能零兼并，是因为该企业的所有者权益 — 减去负债 ≤ 零，但总资产可能几千
万元。兼并企业的目的有两个，一个是为了卖出去，即：用比较低的价钱甚至不花钱把企业买下来，作一下必要的业务重组和形象包装，然后再加价卖出去，一是上市卖给股民，二是卖给其它企业。企业无一为继才出卖；有希望的企业才能上市，才会有人买。要卖出去就要增加投入。也就是说，要盘活资产存量，必须具有足够的资金增量。有了劳动手段和劳动者而缺乏劳动对象，巧妇难为无米之炊，产品还是生产不出来，既上不了市，也没人买，达不到兼并企业的目的。所以，以增量盘活存量，才能使死存量变活。这里，扩张的成本不仅包括买企业的成本，而且包括救活企业、包装企业、发展企业的成本。如果认为低成本扩张是个大便宜，误认为无成本也能扩张，那只能是扩进来一个沉重的包袱。成功的扩张，使困难企业“起死回生”，优势企业“如虎添翼”，但盲目扩张，是困难企业“雪上加
霜”，优势企业“折臂断骨”。政府应考察扩张的资格和动机，严格把关，避免“一卖了之”。
3、低成本扩张应该有有效投入
要盘活存量，除了增加资金投入外，还要增加人才、技术、管理的投入。扩张后涉及新领域，技术人才、经营人才、特别是管理人才，必须与之配套，量变达到质变，投入才能有效。小天鹅兼并某洗衣机厂，除了投入几千万元的流动资金（货币资金）、流动资产（洗衣机全自动电脑、另配件等），还投入了商标和人才、技术、管理、营销网络，使原有企业设备生产能力全部发挥出来，用于扩张投入的效益巨大。而有些企业，管理水平较低，人才缺乏，又无技术专长，加上自身流动资金就很紧张，兼并企业后，只能投入少量资金，杯水车薪，投资效益难以发挥。
4、低成本扩张不应影响原有企业的发展
由于资源分散失去了在原有产业领域的发展和赚大钱的机会。兼并了企业，上不了市也卖不出去，不仅赔掉了买企业的钱，连自己原有的好企业也陪进去了。深宝安便是其中最突出的典型。当年，深宝安是中国企业界的优秀代表，由于扩张的步子太快，短时间内，其下
属控股公司就多达44个，分布在5个城市（其中国外一个），涉及了房地产、生物制药、建材、商贸、进出口、酒店服务等10个行业。虽然筹资能力增强，其利息和管理费用也大增，引发出越来越多的问题。自1994年以来，该公司业绩逐年下滑，历年的每股净收益分别为0.67元、0.19元、0.04元、0.0035元，由原来的“蓝筹股”变成了三线股。
5、低成本扩张应走跳跃式发展的道路
低成本扩张不能无限制地扩张，应走扩张——消化——再扩张的道路，跳跃式发展。具备了一定的规模和实力后，再上一个台阶，免得消化不良。青岛海尔起家时，年销售收入只有348万元，亏损却有147万元，1997年的销售收入已达108亿元，一步一个脚印，一步一个台阶，作到了新老并进、共同发展，成为全国著名的拥有家用电器、生物制药、食品饮料、餐饮服务等综合性集团企业。而有的企业本来自身实力就不强，老板为了满足自我价值实现的虚荣心，表面上谋求公司的快速发展，实质上并不是在于为企业获得最大化利润，兼并了一个又一个，增量投入跟不上，造成企业摊子大了，架子却散了。不求存量最大，而求增量最大。即不求一时静态资产最大，而求资产及效益增长的速度和增长量最大，在企业原有基础上，提高管理水平，增加企业总体实力，逐步向其它行业扩张，无疑是企业遵循低成本扩张运动规律，谋求长远发展的正确道路。
第二篇：集团公司资本运营
集团公司资本运营与投融资
资本运营是社会主义市场经济的深化。它包括资产重组、发行股票、配股、借壳上市、发行债券与转换、证券托管等经济运行方式。当今经济的竞争，既是高科技的竞争，更是资本实力的竞争，如何使现有资本优化配置，并创造出更多的剩余价值，已成为当代经济探讨的焦点。就集团公司而言，近几年加快了资本运营的步伐。
集团公司资本运营战略思想是：以企业发展战略为导向，以资本市场为平台，实现企业融资方式从以间接融资为主向以直接融资为主的转变，实现企业运作模式从单纯产业资本运作模式向产业资本和金融资本的紧密结合、协调运作模式转变。
集团公司实施资本运营战略的目标是：实现资金集中管控，搭建集团财务公司融资平台，拓展融资渠道，降低财务费用，为集团公司跨越式发展提供强有力的资金支撑。
一、拓宽融资渠道，强化融资功能，构造资本平台
1、组建集团财务公司，构建内部金融体系
集团公司力争用一年半的时间完成财务公司重组，充分利用财务公司这一非银行金融机构平台，发挥其资金结算、发放贷款、同业拆借、委托贷款、融资租赁、发行金融债券等功能，加强对公司资金的统一管理和控制，提高公司资金周转率，降低公司财务成本，拓宽公司融资渠道，形成有机的金融体系。
2、加大资本市场运作力度，推进优质资源上市进程
发行股票是一种资本融资，投资者对企业利润有要求权，但是所投资本金不能撤逃，投资者所冒风险较大，因此要求的预期收益也高，从这个角度而言，股票融资的资金成本比银行借款高。具体而言，发行股票的优点是：(1)所筹资金具有永久性，无到期日，没有还本压力；(2)一次筹资金额大；(3)用款限制相对较松；
(4)提高企业的知名度，为企业带来良好声誉；(5)有利于帮助企业建立规范的现代企业制度。
国阳新能股份有限公司于2003年8 月经中国证券监督管理委员会证监发行字[2003 ]84 号文《关于核准山西国阳新能股份有限公司公开发行股票的通知》核准,以每股人民币8.20 元的价格向境内投资者发行了面值为人民币1.00 元的A 股股票15,000 万股,募集资金12.3亿元，并于2003 年8 月21 日挂牌上市。
2009年计划整和丰喜肥业、齐鲁一化等五家化工企业借壳上市。同时积极推进铝电公司的上市步伐。
3、适时发行债券，降低融资成本、筹集发展资金
发行债券的优缺点介于上市和银行借款之间，也是一种实用的融资手段，但关键是选好发债时机。选择发债时机要充分考虑对未来利率的走势预期。债券种类很多，集团公司主要申请发行短期融资债券、中期票据和公司债券。
发行短期融资券。随着国内资本市场的不断完善和发展，国家为逐步改善金融市场结构，减少银行贷款比率，降低金融风险，提高企业资本市场直接融资的范围和比率，鼓励企业直接进入债
券市场融资。人民银行推出了短期融资债券的直接融资方式。截止目前，集团公司已经发行三期短期融资债券，每期金额为10亿元，利率分别为3.21%，3.85%，5.23%。同期一年期贷款利率为
5.85%、6.12%、7.47%，每年比银行贷款节约财务费用2240万元、1870万元、1840万元。
发行公司债券。国阳新能股份有限公司发行不超过14亿元公司债券的申请，经中国证券监督管理委员会发行审核委员会2008年10月23日会议审核，获得有条件通过。
发行中期票据。为鼓励优质企业利用金融市场进行直接债务融资，有效平衡银行机构的信贷资源，保证宏观调控政策平稳推进；为建立完整的市场收益率曲线，改善利率环境，完善金融产品结构，建立健全有效的市场机制。银行间市场交易商协会于2008年4月15日推出中期票据。集团公司2009年1月份申请发行20亿元中期票据，银行间市场交易商协会以中市协注[2009]MTN32号文接受集团公司中期票据注册。预计票面利率为4%,比银行同期贷款利率5.76%，相比每年节约财务费用1500万元。
4、密切银企关系，争取贷款支持
银行贷款是集团公司目前建设资金的主要来源，现已争取到银行授信234亿元，实现贷款165亿元，根据集团公司“十一五”发展规划资金的需求，银行贷款依然是重要资金来源渠道，必须继续密切银企合作，与原有的合作伙伴要维系双方关系，拓宽合作领域，争取建立长期的合作关系，同时要积极寻求与新的金融
机构的合作，包括国外金融机构。通过银企之间的亲密合作，最大可能的扩大授信规模，筹集更多的中长期项目贷款和流动资金贷款。同时，考虑到集团公司兼并重组步伐的加快，积极和银行联系，开展并购贷款业务，满足集团公司资本金不足的缺陷。
二、优化公司产权结构，实现投资主体的多元化
1、建立长期战略合作伙伴关系
“十一五”期间集团公司新上项目多、规模大，如果由集团公司作为单一的投资方，不但公司在资金上会背负沉重的包袱，而且单一的股权结构不利于新建企业法人治理结构的完善和现代企业制度的建立。目前在建项目中，石港矿、寺家庄矿分别和国内两大电力巨头国电集团、华能集团达成了股权合作协议，实现了集团公司和电力巨头的‘双赢’。“十一五”期间公司非煤产业将迅速崛起，在公司战略格局占据更加重要的地位。但是在这些非煤产业中我们的优势在于资源与能源优势，在技术积累、管理经验、营销渠道上都明显处于劣势。因此必须尽快引进战略投资者，通过产权纽带与之建立长期战略合作伙伴关系，实现项目投资主体的多元化，使新建项目走上一条快速健康可持续发展的道路。
2、通过产权置换退出辅业，集中资金投入主业
抓住主辅分离、辅业改制的契机，在剥离辅业中改善辅业产权结构。对煤电铝化以外的其他产业，全部作为辅业，实行多种形式的改制方式。在改制中力求完成国有资产的民营化置换，推
进资本结构的调整。集团公司尽可能从煤电铝化以外的产业退出产权，实现民营化或多种股份的多元产权。能够完全退出的彻底全退，不能全退的适量参股，能不控股的不再控股。对建筑房地产等规模较大的辅业，在一定时期和阶段内保持30％以内少量持股。这样通过产权置换既可以筹集资金，又可以减少对这些行业的投入，从而达到集中资金，发展主业的目的。
3、中小企业进行产权调整、向民营化发展
对集团内部的中小经营单位，通过出售、经营者持大股，推行民营化，使国有资产完全退出。对暂时没有条件彻底改制的单位，可暂由集团公司控股，但经营者和经营层以及主要骨干也必须出资置换部分国有资产，以转换经营机制。对于承担社会职能的单位及资产，利用矿业城市地企一体化的有利条件，积极推进移交地方。通过调整，优化整个集团的产权结构。
4、资产变现，破产处置不良资产
公司内部一批老矿相继进入了资源衰竭期，四矿从2001年开始的破产工作已经基本结束，中央财政一次性补助破产资金4.9亿元，利用这笔资金不但四矿破产后的富余人员得到了妥善的安置,并且积极进行生产自救,探索多元化发展道路,其“一体两翼”的发展战略得以确立并且取得了良好的实施效果。继四矿之后,三矿进入了资源衰竭期,目前已经成立了三矿破产事宜相关工作机构,获得中央财政补贴资金9.9亿元。
三、争取国家政策支持补助资金
抓住集团公司列被为13个国家大型煤炭基地规划的矿井，和可持续发展煤炭试点城市的有利时机，在符合国家产业政策的国债补助项目、循环经济综合利用项目、矿井接替区补充地面勘探补助等方面，积极争取国家政策范围内的财政支持。
四、兼并重组地方煤矿和化工公司
为做大煤炭主业，扩大产能，集团公司近年来投资9亿元兼并、联合经营地方煤矿，技改完成后产能预计增加1000吨。
为打造煤化工产业链，集团公司依托煤炭资源优势，着力推进资本运营，实施低成本扩张。2008年集团公司投资13.9个亿，控股丰喜集团，参股正元集团，并购重组齐鲁一化、深州化肥、恒源化工、巨力化肥，集团公司全资、控股、参股化工企业达到八家，效益显著，发展后劲充足。
五、探索应收帐款证券化，提高资产变现能力
非煤产业应收帐款证券化就是将应收帐款汇集后直接出售给专门从事资产证券化的特殊目的机构（SPV），并介入该机构的资产池，经过重新整合和包装，寻求途径使之信用级别提高，SPV以应收帐款为基础向国内外资本市场发行有价证券和商业票据，根据应收帐款的信用等级、质量和现金流等内容确定所发行证券的价格，从而使应收帐款出售方达到融资目的。因此，应收帐款证券化既是企业的筹资策略，又是企业的投资策略。
阳煤集团财务公司
二〇〇九年四月十五日
第三篇：资本运营学习心得
学习《资本运营学》心得
在现代市场经济中，每一个家庭或个人、各类经济单位几乎每天都要接触货币，都要同金融打交道，任何商品都需要用货币来计价，任何购买都要用货币来支付，说到资本人们首先想到的是银行，例如去存款、取款、付款、去申请各种生产经营性贷款或消费贷款、去办理各种保险、去购买有价证券等等，总之，现代社会的一切经济活动都要借助货币信用形式来完成。通过对资本运营这门课的学习，我们对资本市场有了更深的理解，在现代生活中我们投资股票、基金、理财规避风险、增加收益有很大的作用。
一、通过学习《资本运营学》这门课，我对资本运营在企业中的作用有了理论认识。
1、市场上大多数企业都是从事产品经营，通过利润发展企业，借助资本的力量发展企业对他们来讲是个全新的课题。
2、以前我认为资本运营不是一般企业能做到的，也不是一般规模的企业能做到的，所以中小企业借助资本的力量发展企业连想都不敢想，这种想法今天看来大错特错，市场化的资本市场是全民的资本市场。
3、企业家不但会经营，更要会融资。
二、通过对资本市场系统的学习，对股票市场、债券市场、基金市场、信贷市场有了专业性理解，资本市场是现代金融市场的重要组成部分, 其融通的资金主要作为扩大再生产的资本使用，因此称为资本市场。资本市场是通过对收益的预期来导向资源配置的机制。其本来意义是指长期资金的融通关系所形成的市场。但市场经济发展到今天, 资本市场的意义已经远远地超出了其原始内涵, 而成为社会资源配置和各种经济交易的多层次的市场体系。
三、降低企业进入新行业、新市场的成本。企业进入一个新行业或新市场面临着许多障碍。新产品的开发，新技术的采用都需要投入大量的资金。如果完全采用投资新建的方式，企业将可能付出高昂的成本。新增生产能力还可能造成行业供给的增加，导致生产过剩，但企业如果采用收购、兼并的方式进入新行业、新市场，就可能使上述障碍和负面影响降低。
四、企业资本运作风险的不确定性与利益并存，任何投资活动都是某种风险的资本投入，不存在无风险的投资和收益。这就要求经营者要力争在进行资本决策时，必须同时考虑资本的增值和存在的风险，应该从企业的长远发展着想，企业经营者要尽量分散资本的经营风险。
第四篇：资本运营y
资产经营：资产的所有者和代理人以追求最大盈利和促进资产最大增值为目的，以价值形态经营为基本特征，通过对生产要素的优化配置与资产结构的动态调整，实现对多种资源、多种信息进行综合运行的经营活动。动机：追逐利润与资产增值、利用别人优势获利、追逐垄断利润、管理者获利。作用:加速资本集中、造就规模庞大的企业、争夺先进的科学技术与品牌、增强竞争实力、乘虚而入抢占地盘。加强专业化与协作、风险分散释放规避。资产评估：由专门机构和人员，依据国家规定和有关资料，根据特定的目的，遵循使用原则，选择适当的价值类型，按照法定的程序，运用科学的方法，对资产价值进行评定和估算的过程。市场性动态性、预测性、独立性、咨询性
资产评估假设：对社会经济环境中各种不确定因素进行逻辑推理所做出的复合客观实际科学的判断。继续使用假设：资产将按现在的价值继续使用或转换用途继续使用、公开市场假设：资产在市场上可以公开买卖、清算假设：资产所用者在破产清算、清偿债务等情况下被强制进行整体或拆零经协商或公开拍卖等方式在公开市场上出售。
改制：对企业进行股份制改造，建立起以完善的企业法人制度为基础，以有限责任制度为保障，以公司为主要形式，以“产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学”为基本特征的现代企业管理制度。目的：募集资金、建立现代企业的运行机制、优化资源配置、增强企业凝聚力、确立法人财产权。壳：保持上市资格，规模较小，业绩一般甚至亏损的公司。
借壳上市：国有大中型企业或国家资产管理部门将其非上市子公司的资产通过一定的方式整合到其上市子公司，从而使这些资产间接上市。（资产完全置换、资产逐渐置换、反向收购）
兼并：两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。联合：新设合并，两个或以上的公司通过法定方式重组重组后的公司不再保留其合法地位，二是成立一个新的公司。收购：资产收购、股份收购。接管：某公司具有控股地位的股东股权持有数量被他人超过而被取代的情况。
并购的分类1）按并购双方所处业务性质分类，横向并购、纵向并购和混合并购。2）购并双方法律地位：新设合并、吸收合并3）购买时购并、承债式、控股试、股权交换式、杠杆购并（兼并公司通过大规模向金融机构借债或发行高利率风险债券筹集资本收购目标公司的行为。）管理重组：企业在经营环境发生变化时，为充分发挥资源的效率而进行的管理体制的改革。科学的管理可以帮助企业实现底成本运营，充分发挥资源的最高效率。（战略业务重组、协同与整合、培养企业核心竞争力）战略业务：从企业发展战略的高度划分出来的，构成企业长期盈利能力的，相对独立地经营领域。资产剥离：公司将其本身一部分出售给另一家公司。动因：适应经济环境的变化，调整公司战略目标、弥补错误的兼并收购决策、筹集营运资本和偿还债务、消除负的协同效应，集中优势资源、甩掉包袱、政府强制、企业兼并收购一揽子计划的组成部分。分立：原企业将其下属企业分离出去成为新的公司，具有独立的法人地位。动因：提高公司股票的市场价值、调整公司的战略重点、反击敌意的收购、对管理层的激励。
破产：债务人因经营管理不善造成严重亏损不能清偿到期债务时，法院以其全部财产依法抵偿其全部债务。
产权：财产所有权；与财产所有权有关的财产权（占有权、使用权、收益权、处分权）
企业托管：企业所有者将法人财产以某种契约形式向受托人所做的部分或全部的让渡。程序：签约受理、策划包装、申请登记、挂牌上市、查询洽谈、成交审核、结算交割、变更登记 租赁：资产的所有权与使用权相分离。
债券：债务人为筹措资金，依照合法手续发行，承诺按照约定的利率和日期支付利息，并到期偿还本金的书面权利凭证。
可转换债券：在一定时期内依照约定的条件可以转化成公司股票的公司债券。优点：有效地减低融资成本：改善企业资本结构（保底收益看涨期权、低成本筹资、以利于从长期经营的角度设计未来的资本增加、协调股东与债权人的利益关系改善公司治理结构）；提高公司对募集资金的使用效率（忽视闲置资金，约束公司）
资产证券化：将缺乏流动性的资产。转化为金融市场上可以出售的证券的一种融资活动。
金融风险：在资金的融通和货币的资金等金融资产经营过程中，由于各种事先无法预料到的不确定因素所带来的影响，市经融资产的经营者的实际收益与预期收益发生一定偏差，从而蒙受损失的可能性。金融风险管理：各经济实体在筹集和经营资金的过程中，对金融风险进行预测识别衡量分析，并在此基础上制定相应的对策方案，以有效的防范、控制、预处理金融风险用最低的成本及最经济合理的方法来实现最大安全保障的科学管理方法。（意义：营造好的经营环境与心理环境，保障经营实体的经营目标的顺利实现，科学制定决策，管理其经营行为，利于社会经济稳定发展）
融资租赁和经营租赁有哪些主要区别(一)风险与报酬的转移不同；(二)期限差异；(三)承租人拥有的权利不同；(四)承租人在租期内对设备的使用价值负责；(五)租金具有完全支付性
股份有限公司申请股票上市应具备哪些条件 1）股票经国务院证券管理部门批准已向社会公开发行；2）公司股本总额不少于人民币5000万元；3）开业时间在3年以上，最近3年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的4）持有股票面值达人民币1000元以上的股东人数不少于1000人，向
社会公开发行的股份达公司股份总数的25%以上，公司股本总数超过人民币4亿元的，其向社会公开发行股份的比例为15%以上；5）公司最近3年内无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载；6）国务院规定的其他条件。
购后的整合包括哪些内容建立整合项目的管理组织；资产和债务整合；生产经营整合；管理系统与组织机制整合；人力资源整合；文化整合 经营租赁有哪些特点（1）租赁公司必须拥有能对
设备进行必要的维修、保养、保管所需要的专业技术人才。（2）经营租赁的设备多具有通用性。（3）租赁公司承担设备过时的风险。（4）经营租赁的租金较高。相应的租金一般高于融资租赁。（5）设备的选择完全由出租人根据需要进行。（6）租赁期限一般较短，而且可以通过提前通知而中途解约。（7）经营租赁有利于出租人规范化管理。我国国有资产运营存在的主要问题
1政企不分，委托与代理体制的行政化。所有者和经营者是上下级的委派关系，经营者是执行所有者行政命令的实施者；2缺乏市场竞争机制，由于机制设计上的缺陷，我国国有资产长期以来无法在市场上交易流通，习惯与计划行政性的指令在国有市场化改革过程中，缺乏市场的竞争，激励意识，加
上计划经济体制下带来的惯性，使得国有企业的资产运营者对于市场没有完全的理解；3国有资产创造财富的能力弱，流失严重。国有资产运营在我国一直存在效率低下，创造财富能力弱的问题
我国国有资产运营机制改革的政策方向
（1）明晰国有资产产权结构，完善配套法律法规制度。解决由于历史惯性造成的所有权和经营权权责不明确问题，通过不同的部门履行不同的职责，明晰国有资产的产权结构，并通过一系列经济法律规范和实现管理过程2）建立国有资产运营考核体系，防止国有资产流失。3）一整套符合我国国情，科学有效的评价体系来表现出国有企业资产运营的成效，从而对经营者行为形成一种约束机制 5强化优势行业，增强资本盈利能力。在一些市场竞争激烈，进入门槛不高的行业，可以放手让民营部门去满足市场需求，而在对技术要求高，发展潜力好的产业中，发挥国有资本的优势，为资本的长期盈利做好准备发挥调控导向作用，促进创新和可持续发展。6国有资产在转型期经济中，发挥着宏观调控作用，通过与社会资本的结合来产生对整个宏观经济的导向，从而带动整个社会的创新概念达
到可持续发展的目标
资产剥离重组方式的基本特征
1通过资产剥离可以分为公司收回大笔现金，改善资产流动情况和负债结构2通过资产剥离可以收缩公司的经营范围，突出经营主线，提高专业化经营特点3资产剥离在公司提高专业化运营绩效的同时，也可以提高受让方或剥离出去的新主体提高专业化经营能力，充分发挥公司非主流资产的运营绩效
第五篇：资本运营读书笔记
读书笔记
《趋势交易大师》一书主要介绍了怎样发现以及正确地利用趋势，其中作者提到了顾比复合移动平均线以及顾比倒数线在投资过程中的应用，另外作者在书中多次强调了严格执行止损措施的重要性。书的前言部分提到了在证券市场中成功的三个重要因素，分别为我们的态度，我们如何理解和使用价格图以及我们发展和建立交易系统的方法。对于这三个因素，我觉得态度很重要，正如书中所说，控制是控制自己而不是控制市场。然而，在生活中，很多人都觉得自己如果能够理解市场的关键因素或信息，他们就能预测市场获得利润。因此，他们只要有一点成功，便觉得自己成功地预测了市场，以至于在亏损时他们也不会卖掉股票，反而会继续等待，以证明自己的分析是对的，从而使自己越亏越多。如果他们能够很好的控制自己，而不认为市场按照他们的预测变化，也许他们会及时退出，达到止损的效果。至于建立交易系统，不同类型的投资者对于不同的交易类型的选择以及决定的方法自然不一样，不过，对于交易系统中的资金管理以及退出条件每个投资者都需好好决定并且严格地执行。
首先我们需要尊重我们的分析以及明白收益不等于风险，这其中作者提到了概率，不过这需要我们自己好好分析以及把握。其次，作者说明了一下投资者与交易者的区别，投资者是资产收益管理者，交易者则关心的是资本利得。在我国的股市中，大部分为交易者，而交易者又可进一步分为投资者和交易者，虽然他们在乎的都是价差，不过他们的区别在于对风险而非时间的理解。交易者通过积极管理其交易来实现盈利，而投资者则通过积极管理其投资来赚钱，他们打算持有多长时间和通过价格上涨赚钱毫无关系。最后，作者告诉我们对股票进行压力测试，测试主要为：视觉测试，趋势线测试，用顾比复合移动平均线进行的测试，用顾比倒数线进行买入点测试，持仓规模测试，表现测试，未通过测试的股票则不必考虑。同时我们需要认识到，机会和管理风险的能力才是决定我们成败的关键。
这一部分的主要介绍了顾比复合移动平均线，包括长期组和短期组各自的分析以及它们的结合应用。长期组是对投资者行为的描述，而短期组则是对交易者行为的描述。短期组的收缩显示了价格与价值的一致，短期组的扩散显示交易者对未来股票价值的前景很乐观，即使价格上涨。而长期组的离散程度反映投资者
对股票需求的急切程度，上升趋势中平均线之间的距离很大，意味着投资者依旧很渴望买入股票。平均线的分离程度证明了趋势的强度，宽的分离代表强的趋势，窄的分离代表弱的趋势。交易者总是引领着趋势的变化，而强的趋势则需要由投资者支撑。我们需要关注的是不同时间框架下的移动平均线的交叉点所传递的是价格和价值相一致的信息。顾比复合移动平均线通过检验价格和价值之间的关系来确认初始趋势突破信号。书中进一步给我们例举了三种不同趋势（快速移动中的陡峭趋势，交易不太活跃的长期稳定趋势，交易活动稳定的长期趋势），对于这三种趋势，每种趋势的中期入场的辨认信息都各有特点，这需要我们自己领悟并学会分析。随着不同趋势的分析，作者总结为：为了理解趋势的性质和特征，我们需要用顾比复合移动平均线来检验三个特征：长期组的扩展和收缩的程度，短期组扩展和收缩的程度以及长期组和短期组的分开程度。从而我们能更好的理解趋势特征，判断是否加入趋势。
理解了趋势的特征，还有很多困扰我们的问题，其中，如何区分暂时的价格反弹和真正的趋势改变，我们也需要好好掌握。书中从短期组与长期组的三种关系给我们做了区分，即收缩（长期组的收缩水平和程度），长期组分开的越宽，现行趋势的力度越大。渗透（短期组渗透进长期组的能力），回拉（短期组的回拉程度）。短期组对长期组的渗透一次比一次深，价格回落一次比一次更少。这就说明这是一个发展中的新的趋势突破，而不仅仅是短期反弹。我们通过理解长期组、短期组的收缩、渗透和回落关系，能更好地理解趋势变化的性质。
接着，作者告诉我们趋势突破交易。突破主要分为V形突破（普遍的）和一段时间的箱形震荡或横盘整理后出现的突破（不太普遍的）。在突破交易中，我们需要考虑四种关系，具体为长期组的收缩和方向，短期组的崩溃和迅速反弹，长期组的收缩意味着投资者对股票价值的认同，收缩的方向能提供趋势未来发展的线索。短期组崩溃的性质显示了交易者活动的强度，迅速反弹确认了交易活动的增加，这会促使有兴趣的投资者出更高的价格买入股票。
取得良好分析的关键是长期组的表现。但有了好的分析，我们也需要知道怎样更好的离场，书中进一步告诉了我们顾比复合移动平均线在退出中的利用。顾比复合移动平均可以用于四种情况下的退出，分别是：
1、股价反弹乏力意味着趋势疲软。2、3、4、多次反弹，力度逐渐减弱。价格泡沫交易的退出。短期组飞速下跌穿透长期组。
但顾比复合移动平均线是用来帮助交易者理解趋势的性质和特征。它不能单独作为买入或退出工具使用。退出的关键条件是由我们自己决定的。
知道了趋势的特征，以及趋势的改变及更好的离场，我们还必须了解交易中的价格泡沫，以及如何利用价格泡沫获取利益。泡沫的关键特征为，短期组显著高于长期组并很宽的分开。具体有：投机泡沫，强趋势中的价格泡沫，趋势结束时的泡沫。在这就不一一描述。在这章，作者强调了顾比复合移动平均线指标本身不能指出何时买入，何时卖出，而是用来确认由其他指标发出信号的真实性，顾比复合移动平均线是理解趋势行为的综合工具。
这一部分作者着重强调了顾比倒数线。顾比倒数线是验证工具，其主要作用为确认趋势突破并与直边趋势线一起应用来设定确切的入场点、止损点和保护利润点。顾比倒数线是趋势跟踪工具，用来确认趋势的反转。顾比倒数线也可以用来确定入场条件和价格。收盘价高于倒数入场线时，我们可以用合适的价格入场。应用顾比倒数线入场时，我们需要做好止损计算和确定最大的追涨水平，用来避免在价格暂时上冲时买入高价股票，而这些股票本可以在价格回落后再买入。最大的追涨计算用的是倒数线入场点与轴点最低位之间的百分比差别。如下跌是20%，把这个百分比的值投射到顾比倒数线之上，从而设定最大的追涨线。新交易中管理入场过程的核心部分是通过倒数线（利用新趋势最高点）来计算止损线。在利用顾比倒数线止损时，我们需要解决短期退出信号与潜在趋势强度两者之间的矛盾。具体来说，顾比倒数线包括四方面的应用：第一是作为趋势变化的验证工具，第二是作为在安全价格水平范围内入场的工具，第三是作为保护交易资本的止损工具，第四是作为保护利润的退场工具。最后，在止损的控制中，止损水平不应该被调低，水平调低相当于风险扩大了，因为制定止损的目的就是用来保护资和利润的。
对于成功的交易来说，我们必须关注三个价格数字，即入场价，止损价和买入数量。这时我们便用到财务计算，财务计算是我们资金管理工具。基础是2%
规则，即交易者在一次交易中所能承受的风险不要超过资金的2%。通过设定合适的止损价，总的资金规模以及2%规则，我们便能计算出较为合适的买入数量。这样设定一个合适的止损价便显得尤为重要，这时可应用顾比倒数线。最有效的止损是合理的基于股价图作出的。做出了止损价以及持仓规模的分析，需要我们做的就是严格的控制，一旦达到我们所设定的止损界限，就要严格执行，而不是自欺欺人。这一点作者在书中多次强调。
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