SVSFX外汇市场交易策略

第一篇：SVSFX外汇市场交易策略

在外汇市场中，最为投资者常用的交易策略为“基本分析”及“技术分析”，基本分析主要集中研究对货币供求有重要影响的经济、社会和政治力量上，投资者致力综合世界各地方法的新闻、消息的公布和各种宏观指标（如经济增长、利率走势、通胀率和失业率等）以鉴定各国货币的表现，投资者经常以基本分析来分析汇价长线的发展趋势，技术分析是直接透过研究价格走势来判断汇率未来的方向，技术分析的成效不在于统计学上的论证支持，而在于它经常被市场的投资者运用，由于市场是投资者组成，投资者的每个举动都会牵引大市的去向，透过价格走势及技术指标，从而了解投资大众的心理是技术分析的功效。

贸易平衡是由经常帐及资本账组成，经常帐项目包括国际间的货物和服务贸易，投资收入和片面转移。而资本账目则包括买卖债券、股票或其他直接投资活动。

就业数据包括失业率及非农业新增职位数目，由于失业率或非农业新增职位直接反映一国经济发展的状况，就业数据一向被视为最重要的经济数据之一。

正常经济发展状况下，每个国家的GDP会逐年上升，但上升幅度会随着经济发展下跌，一般发展中国家的GDP可达志8%或以上，而发达国家的GDP大约4%左右，美国的GDP数据每月的月底公布。由于外汇市场大部分时间处于趋势市场，了解趋势是技术分析的基本知识，我们会比较汇价的高低位来判断趋势。

突破买卖，若汇价突破之前的阻力位，并于阻力位以上收市，投资者可入市追货买入，投资者需要留意，买回吐，空反弹的成功率一般会比突破交易高。

第二篇：个人理财 第二章 外汇市场交易实务 课件

第二章 外汇市场交易实务

本章学习目的：

1、理解外汇和汇率的概念与表示方法；

2、了解外汇交易的规则；

3、重点掌握外汇交易几种方式的原理；

4、理解汇率决定的理论，把握外汇市场基本面分析的方法。

5、了解国际主要外汇市场的特点。

第一节 外汇市场与外汇交易概述

一、外汇（Foreign Exchange）的概念与特征

外汇是以外币表示的用于国际结算的支付手段。根据这个理解，外汇可以分为两个层次：一是以外币表示的资产，二是可以进行国际偿付、能兑换成其他形式的资产和支付手段，这是外汇的静态含义。外汇的动态含义是指将一个国家的货币转换成另一个国家的货币，以适应各种目的的国际支付或清偿的国际性货币兑换行为。

外汇必须具有以下三个基本特征：

（1）外汇是以外币计价或表示对外支付的金融资产，具有国际性；（2）外汇必须具有充分的可兑换性；

（3）外汇必须具有可靠的物质偿付保证，具有可偿性。

二、汇率的概念与表示方法

外汇汇率(Foreign Exchange Rate)又称汇价，是一国货币折算成另一国货币的比率，也可以说是用一国货币表示的另一国货币的价格。每一个国家都规定本国货币对其他国家货币的比率。汇率就是两种不同货币之间的比价。

由于所选择的标准不同，汇率的标价方法主要有：

1、直接标价法

直接标价法又称为应付标价法，是以一定单位的外国货币为标准，来计算应付若干单位的本国货币。按直接标价法表示的外汇汇率的升降与本国货币对外价值的高低成反比关系。目前，世界上绝大多数国家的汇率如日元、瑞士法郎、加元、人民币等大多数货币对美元均采用直接标价法。

2、间接标价法

间接标价法又称为应收标价法，是以一定的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在间接标价法下，本国的货币数额固定不变，汇率的涨跌用外国货币的数额来表示。如果一定数额的本国货币所能兑换的外国货币的数额比原来少，说明外国货币的币值上升，而本国货币的币值下降；反之则说明外币贬值，本币升值。

三、外汇交易与外汇交易市场 人们进行外汇交易主要有如下原因：

1、为了贸易结算而进行的外汇交易。

2、为对外投资进行的外汇交易。

3、为规避汇率风险进行的外汇交易。

4、为投机而进行的外汇交易。

在外汇市场中，汇价是两种货币的兑换价，所有交易均牵涉买进一种货币，而同时间卖出另一种货币。在交易术语中，做多（“Long”）就是投资者先买进一种货币，希望稍后以较高价位卖出获利，投资者于上升市场中得益。而做空（“Short”），即投资者先卖出一种货币预期它贬值，这情况下，投资者于一个跌市中得益。

买入汇率，也称买入价，是指银行向同业或投资者买入外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合成本币数较少的那个汇率是买入价，采用间接标价法时则相反。

卖出汇率，也称卖出价，是银行向同业或投资者卖出外汇时所使用的汇率。采用直接标价法时，外币折合成本币数较多的那个汇率是卖出价，采用间接标价法时则相反。买入或卖出都是从银行买卖外汇的角度出发，二者之间有差价，这个差价就是银行买卖外汇的收益，一般为1%－5%左右。

中间汇率是买入价和卖出价的平均数，电视、报刊报导汇率以及签订外贸合同时常采用此种汇率。

第二节 外汇市场交易方式

一、外汇交易的规则

1、采取以美元为中心的报价方法；

2、使用统一的标价方法；

3、交易额通常以100万美元为单位进行买卖；

4、交易报价一般只报汇率的最后两位数；

5、交易双方须恪守信用；

6、交易用语必须规范化。

二、个人外汇实盘买卖交易

个人外汇实盘买卖业务亦称“外汇宝”，是指个人投资者在银行规定的交易时间内，通过柜面服务人员或其他电子金融服务方式，进行的实盘外汇买卖。它是以投资者自主自愿、风险自负盈亏为原则，投资者在委托银行进行个人外汇实盘买卖业务的全过程中（协议的签定、逐笔交易的委托、交易的交割、亏损的处理等）对银行的交易方式和手续应该是清楚明了的。

现在大多数银行的个人实盘外汇买卖交易系统均可以提供如下6种委托指令：

(1)即时委托：以立即有效的价格完成交易的买卖指令，成交汇率为市场正在进行交易的当前汇率。

(2)挂盘委托：当市场汇率达到指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。挂盘委托的价格通常高于买卖货币当前的市价。

(3)止损委托：当市场汇率达到并跌破指定价位时按市场汇率完成交易的买卖指令。止损委托的价格通常低于买卖货币当前的市价。

(4)二选一委托：二选一委托由挂盘委托和止损委托两部分组成，即该委托可以同时预设挂盘价和止损价，俗称天地价。一旦市场汇率达到指定价位（挂盘价或止损价），委托的一半将被执行（挂盘或止损），同时，剩余部分的委托将被取消（止损或挂盘）。(5)追加委托：追加委托是一种假设完成委托，在与其相关联的原委托成交后随即生效并投放市场。其交易方向与原委托的交易方向相反，卖出金额为原委托的买入金额。原委托可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托，追加的委托也可以是挂盘委托、止损委托或二选一委托。

(6)撤单委托：是撤销委托的指令。对未成交的委托以及未生效的追加委托，您可以投放撤单委托指令。

三、合约现货外汇交易

合约现货外汇交易即外汇保证金交易，就是投资者用自有资金作为担保，从银行或券商处提供的融资放大来进行外汇交易，放大了投资者的交易保证资金。融资的比例大小，一般由银行或者券商决定，融资的比例越大，投资者需要付出的资金就越少。假设，某银行作为交易商提供的保证金融资比例是100倍，即投资人出资1000美元作为保证金，按交易商给的融资放大100倍就可以做10万美元的交易，而投资人最大的亏损也就是1000美元，充分做到了以小博大的作用。一笔成功的交易就可以让投资人成为富翁，而最大的亏损也就是投资人当初投入的本金。

采取保证金形式买卖外汇特别要注意的问题是，由于保证金的金额很小，运用的资金却十分庞大，而外汇汇价每日的波幅又很大，如果投资者在判断外汇走势方面失误，就很容易造成保证金的全军覆没。以英镑为例，投资者用1000美元在1.6000价位买了一个合约的英镑。可是，投资者买入之后，英镑没有上升，反而下跌，跌至1.5850，这样，投资者的1000元保证金全都赔掉了，如果英镑还继续下跌，投资者又没有及时采取措施，就要造成不仅保证金全部赔掉，而且还要追加投资。因此，有人说合约现货外汇交易赚也赚得快，赔也赔得快。实际上，若投资者买卖方法得当，风险在一定程度上是可以控制的。

在合约现货外汇交易中，投资者还可能获得可观的利息收入。合约现货外汇的计息方法，不是以投资者实际的投资金额，而是以合约的金额计算。例如，投资者投入1万美元作保证金，共买了5个合约的英镑，那么，利息的计算不是按投资人投入的l万美元计算，而是按5个合约的英镑的总值计息，即英镑的合约价值乘合约数量(62,500英镑×5)，这样一来，利息的收入就很可观了。假如英镑的利率为5%，一个合约一天的利息达 15美元左右，一个月的利息可达450美元，5个合约的利息收入高达2,250美元，投资者买入英镑，一个月以后英镑汇价上升，投资者既得汇价上升的收入，又得高利息的收入。当然，这个例子有点极端。如果汇价不升，反而下跌，那么，投资者虽然拿了利息，怎么也抵不了亏掉的价格变化的损失。

四、远期外汇买卖

远期外汇买卖，是指交易双方达成交易后，按事先约定的日期和约定的汇率进行交割的外汇买卖交易。远期外汇买卖最长可以做到一年，超过一年的交易称为超远期外汇买卖。

远期外汇买卖合同的要素包括：（1）约定的远期交割日：这个日期为外汇买卖成交后第二个工作日以后的某一天。远期外汇买卖的期限通常为一个月、三个月、六个月、一年以及不规则起息日（如十天、一个月零九天、二个月零十五天等）。（2）远期汇率：做远期外汇交易所使用的汇率为远期汇率。

远期外汇买卖是国际上最常用的避免外汇风险，固定外汇成本的方法。一般来说，投资者对外贸易结算、到国外投资、外汇借贷或还贷的过程中都会涉及到外汇保值的问题，通过套做远期外汇买卖业务，投资者可事先将某一项目的外汇成本固定，或锁定远期外汇收付的换汇成本，从而达到保值的目的，同时更能使企业集中时间和人力搞好本业经营。

五、掉期外汇买卖

掉期外汇买卖可以看成由两笔交易金额相同，起息日不同，交易方向相反的外汇买卖组成的，因此一笔掉期外汇买卖具有一前一后两个起息日和两项约定的汇率水平。在掉期外汇买卖中，投资者和银行按约定的汇率水平将一种货币转换为另一种货币，在第一个起息日进行资金的交割，并按另一项约定的汇率将上述两种货币进行方向相反的转换，在第二个起息日进行资金的交割。

最常见的掉期交易是把一笔即期交易与一笔远期交易合在一起，等同于在即期卖出甲货币买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币、卖出远期乙货币的外汇买卖交易。

六、外汇期货交易

外汇期货交易是指在约定的日期，按照已经确定的汇率，买卖一定数量的另一种货币。外汇期货买卖与合约现货买卖有共同点亦有不同点。合约现货外汇的买卖是通过银行来进行的，外汇期货的买卖是在专门的期货市场进行的。

期货外汇和合约外汇交易既有一定的联系，也有一定的区别。

外汇期货的交易数量和合约现货外汇交易是完全一样的。外汇期货买卖最少是一个合同，每一个合同的金额，不同的货币有不同的规定，如一个英镑的合同也为62,500英镑、日元为 12,500,000日元，欧元为125,000欧元。

外汇期货合同的交割日期有严格的规定，这一点合约现货外汇的交易是没有的。期货合同的交割日期规定为一年中的3月份、6月份、9月份、12月份的第3个星期的星期三。这样，一年之中只有4个合同交割日，但其他时间可以进行买卖，不能交割，如果交割日银行不营业则顺延一天。

外汇期货的买卖并没有利息的支出与收入的问题，无论买还是卖任何一种外币，投资者都得不到利息，当然也不必交付利息。

七、外汇期权交易

外汇期权交易实际上是一种权力的买卖。权力的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向权力的卖方（如银行）买进或卖出约定数额的外币。同时权力的买方也有权不执行上述买卖合约。现在中国银行除了有外汇宝业务之外，还开展了期权宝业务。

期权分为买权和卖权两种。买权是指期权（权力）的买方有权在未来的一定时间内按约定的汇率向银行买进约定数额的某种外汇；卖权是指期权（权力）的买方有权在未来一定时间内按约定的汇率向银行卖出约定数额的某种外汇。当然，为取得上述买或卖的权力，期权（权力）的买方必须向期权（权力）的卖方支付一定的费用，称作保险费（Premium）。因为期权（权力）的买方获得了今后是否执行买卖的决定权，期权（权力）的买方则承担了今后汇率波动可能带来的风险，而保险费就是为了补偿汇率风险可能造成的损失。这笔保险费实际上就是期权（权力）的价格。

决定期权价格的主要因素有三个：

1、期权期限的长短；

2、市场即期汇率与期权合同中约定的汇率之间的差别；

3、汇率预期波动的程度。

第三节 影响外汇汇率变动的主要因素

一、纸币流通下汇率决定的基础

金本位制度崩溃后，各国普遍实行了纸币流通制度。在布雷顿森林体系下，由于实行的是各国货币与美元挂钩，美元与黄金挂钩的制度，因此，各会员国货币规定其各自的含金量，并按含金量的比率确定与美元的汇率。各国中央银行持有的美元，可按每盎司黄金=35美元的官价向美国兑换黄金，市场汇率的波动上下限为黄金平价的1%。可见，各国货币汇率在此期间基本上还是以它所代表的含金量之比所确定的。

布雷顿森林体系崩溃之后所实行的浮动汇率制度下，由于黄金非货币化的推行，各国货币间的汇率绝大多数是由外汇供求所决定，进行自由浮动。各国纸币间的汇率就不再以其含金量来确定（绝大多数货币已不再规定货币的含金量），而是以其国内价值来确定。国内货币的购买力又受制于纸币流通规律，此外还受该国经济发展状况、通货膨胀率等诸多因素的影响。一般来说，在纸币流通下，一国货币的国内购买力即国内价值就是该货币对外价值、对外汇率的基础。

二、影响汇率变动的因素

1、国际收支状况

当一国国际收支中的经常项目发生收大于支的顺差时，表明别国对顺差国的货币需求增多，因此顺差国的货币汇率就趋于上升；反之，当一国发生逆差时，由于该国对别国货币的需求增多，因而该逆差国的货币汇率就趋于下降。

2、通货膨胀状况

一国内部出现通货膨胀时，其商品成本加大，出口商品以外币表示的价格必然上涨，该商品在国际市场上的竞争力就会削弱。与其他国家相比，如果其物价上涨率超过其他国家，这时，该国政府如不调整汇率就难以维持正常出口，因而，通货膨胀最终必须导致其货币对外贬值，引起汇率下跌。

3、利率状况

各国利率水平的差异，可直接影响到国际间短期资本的流动。当一国利率提高时，能促使外资的流入，造成其他国家货币相对增多，而对该利率提高国家的货币需求相对增多，从而引起该高利率国家货币汇率的上升。反之，当利率降低时，会导致资金流出，从而使该国汇率下跌。需要注意的是，此处所涉及的利率差异是看各国实际利率水平的差异，应当扣除通货膨胀率的因素之后进行比较。

4、市场心理预期

由于人们对某个国家的收支状况、通货膨胀、利率等方面前景的看好，会引起该国货币在市场上被大量购进，造成该国货币汇率上升；反之，人们对上述因素看淡时，会引起人们大量抛售该国货币，引起其汇率下跌。这种心理预期常常伴随着各种投机因素，甚至某些谣言、某个领导人的讲话，都会引起投机活动掀起外汇市场的轩然大波，从而造成汇率的大起大落。

5、各国的宏观经济政策

各国的宏观政策，特别是财政金融政策会对一国汇率的影响较大。一般而言，当一国实行紧缩的政策时，会引起该国货币汇率的上升，而实行较为宽松的政策时，会引起该国货币汇率的下跌。此外，外贸政策、税收政策等都会引起汇率的变动。

6、货币当局的干预

各国中央银行为维护经济的稳定，避免因汇率过分波动对经济的不良影响，往往对外汇市场进行干预，这样会对汇率的走势产生影响。

三、购买力平价理论

购买力平价理论认为，一国货币的汇率由两国货币的购买力决定。购买力平价理论又分为绝对购买力平价理论和相对购买力平价理论。

1、绝对购买力平价

绝对购买力平价理论认为，不同国家的商品满足一价定律。由于现实中很多商品的运输成本以及交易的成本较高，有的商品比如建筑和服务基本上不可贸易，绝对购买力平价在现实中很难成立。但是它为汇率水平的决定提供了一个重要的基础。

2、相对购买力平价

相对购买力平价理论避开了绝对汇率水平的怎样决定这个棘手的问题，转而回到汇率水平如何变动这个相对简单的问题。相对购买力平价认为，如果两国初始的汇率水平是合理的，那么由于货币的购买力受到通货膨胀的侵蚀，通货膨胀率较高的国家货币购买力下降越多，因此其货币的汇率应该相对贬值，贬值的幅度就是这两国通货膨胀率之差。

四、几种主要货币基本面分析

分析货币的走势，要把基本面和技术面结合起来进行。货币基本面的分析从下面所列出的主要经济指标可以看出一些影响主要货币走势的因素。

主要指标介绍：

国内生产总值GDP它是对某国工厂，矿业，公共事业的生产量变化的连续加权式的测量，等同测量他们工业生产能力及在工矿，公用事业中有哪些可用资源可以被利用。制造业这一块可以影响1/4的经济,使用效能提供一个多大生产能力在被利用的评估。

产品价格指数（PPI）消费物价指数是一个由城市消费（80%的人口）支付篮子食品及服务的平均价格水平。它报道变化的价格种类超过200种。CPI通常包括各种使用者的手续费及税费，这些直接与某一特定产品与服务的价格有联系。耐用品受薪就业时对在所有州及255个地区超过500个行业所提供的工作数量的量度，就业估计是基于大企业的市场调整。而且把在国内企业及政府里全职或兼职的受薪员工数目计算起来。

零售销售新建房屋报告量度每月与居住有关为单位的新建房屋的数目。一个建筑的开始是指开挖地基的开始。同时主要由居住房屋建造组成，住宅房是对利率变动而作出反应的第一要素。

可以说，影响外汇市场走势的因素太多，既和各国自身的基本面有关，又是各国之间一个相对的比较。而要试图在外汇市场上进行投资，对投资者的各方面的要求就很高。投资者既要对世界经济、政治等有个全方位的了解把握，还有把握投资的时机以及和投资者的心态都有较大的关系。

五、外汇投资的基本策略

证券市场中有一个著名的 “二八定律”，也叫“巴莱多定律”，是19世纪末20世纪初意大利经济学家巴莱多发明的。他认为，在任何一组东西中，最重要的只占其中一小部分，约20%，其余80%的尽管是多数，却是次要的，因此又称“二八法则”。汇市中有80%的投资者只想着怎么赚钱，仅有20%的投资者考虑到赔钱时的应变策略。但结果是只有那20%投资者能长期盈利，而80%投资者却常常赔钱。20%赚钱的人掌握了市场中80%正确的有价值信息，而80%赔钱的人因为各种原因没有用心收集资讯，只是草率地通过小量媒体掌握20%的信息。

汇市在80%的时间内是震荡整理，仅在20%的时间内是处于单边行情。成功的投资者用20%时间参与单边行情，用80%时间休息，失败的投资者用80%时间参与震荡整理行情，用20%时间休息。当80%人看好美元时，美元已接近短期头部，当80%人看空美元时，美元已接近短期底部。只有20%的人可以做到在顶部时空，在底部时多，80%人是在汇价处于半山腰时买卖的。券商的80%佣金是来自于20%短线客的交易，汇民的80%收益却来自于20%的交易次数。因此，除非有娴熟的短线投资技巧，否则不要去贸然参与短线交易。

成功的投资者用80%时间学习研究，用20%时间实际操作。失败的投资者用80%时间实盘操作，用20%时间后悔。

第四节 国际主要外汇市场

一、伦敦外汇市场特点

伦敦外汇市场是世界上出现最早的外汇市场，它的产生可以追溯到14世纪意大利北部伦巴第地区的银行家和商人对货币的兑换。英国作为最早实现工业化的国家，19世纪是世界上最强大的资本主义国家，英镑也成为国际结算和各国外汇储备的主要货币。这一时期，伦敦城成为世界上最主要的金融中心。英国政府利用伦敦外汇市场，发展对外贸易，开拓海外市场，是“大英帝国”的重要金融支柱之一。由于伦敦所处的有利地理位置以及传统的金融业务优势，伦敦外汇市场已成为世界上交易额最大的外汇市场。

伦敦外汇市场处于理想时区，对进行全球性交易十分有利。每天的交易时间是当地时间上午8时至下午5时，每周五天交易，星期

六、星期日及假日停业。每天早上开始交易时，刚好和远东市场的尾市接上，所有开盘的价格都可以参照香港和新加坡外汇市场的行情确定。接着就与中东、非洲和欧洲各国进行交易，下午又可与纽约的早市往来，每天9小时营业时间中，与世界各国主要外汇市场几乎都能进行交易。

在伦敦外汇市场上，英国官方的活动由英格兰银行进行，它替英国财政部管理“外汇平准账户”。该账户集中了英国所有的外汇储备，是英国政府对外汇市场进行干预的外汇账户。英格兰银行也代其客户进行交易，同时还经常干预外汇市场，但通常是在汇率突然变动时才进行干预。英格兰银行的干预是通过某一商业银行进行的，当它需要给市场以压力时，它会对外汇经纪人报出汇率，并公布买入或卖出的外汇数量。

伦敦外汇市场上主要是即期交易和远期交易，1982年开办了伦敦国际金融期货交易所，经营外汇期货交易，但期货交易的规模远不及美国。

二、纽约外汇市场特点

纽约外汇市场是随着第二次世界大战后美国经济实力的加强而发展起来的。第二次世界大战后，美元取代英镑成为关键货币，建立了以美元为中心的布雷顿森林货币体系。加上美国实行的外汇开放政策，纽约外汇市场的地位不断提高，成为与伦敦并驾齐驱的两大外汇市场。

美国的外汇市场十分复杂。在美国，并无指定的经营外汇业务的银行，每家商业银行均可自由从事外汇业务经营，但地区性的银行通常通过有往来关系的大型银行来处理外汇业务。除了这些大商业银行外，纽约外汇市场的参加者还有外国银行在纽约的分支行或代表机构以及一些专业的外汇经纪商。和伦敦外汇市场一样，纽约外汇市场也都通过外汇经纪人进行交易。纽约外汇市场主要可分为3层交易：第一层是银行与商业客户之间的交易；第二层是纽约各银行与经纪人之间的交易；第三层是纽约银行与国外银行间的交易。

美国官方对外汇市场的介入，是通过纽约联邦储备银行进行的，它代表美国联邦储备委员会和财政部的“外汇平准账户”官方干预的形式，或是直接以自己的名义，或是通过某一商业银行来进行，不过间接干预的情况更多一些。除了在纽约外汇市场的干预外，美国联邦储备委员会还在欧洲的外汇市场进行干预，偶尔在远东进行一些干预，同时还为150多家外国的中央银行和国际机构提供服务，它根据与其有往来关系的外国中央银行的指示，进行投资活动和提供与此有关的委托监管服务。

纽约外汇市场还有两个鲜明的特征：一是纽约是世界上美元交易的结算中心。二是纽约外汇市场虽然活跃，但和进出口贸易相关的外汇交易量较小。在纽约外汇市场上，相当部分的外汇交易和金融期货市场密切相关，这与美国金融期货市场的发达不无关系。

三、东京外汇市场特点 东京外汇市场和其他外汇市场相比有几个显著的特点：

一是时区差异很大，在交易时间上同其他主要的外汇市场基本是隔绝的。同纽约市场根本不交叉，同欧洲市场也只在每个交易日的最后一两小时有交叉。由于不能同时在纽约、伦敦外汇市场上进行交易，东京外汇市场的广度和深度都受到了很大的影响。

二是交易的币种单一。绝大部分是对美元的交易，其他货币的交易很少，且在交易时还要受到一定的限制。据估计，东京外汇市场上的外汇交易约有90%是美元和日元间的交易。这主要是因为日本和美国密切的经济联系。

三是贸易商社在市场中占有重要地位。贸易商社在日本的对外贸易和外汇市场中作用相当突出。日本最大的6家贸易商社控制了日本50%的进口。它们拥有全球性的网络、丰富的信息和广泛的联系，因此是外汇市场上的大交易者。

四是日本外汇市场的行政性控制相当严密。尽管日本的金融自由化已取得了较大的进展，但各种间接的控制手段仍然存在。如日本的企业未经批准不得用信用证方式进行国际贸易；对银行的外汇掉期交易和外国人在日本市场上发行债券的一些复杂的“行政性指导”等。加之日元还没有获得国际货币的地位，使东京的外汇市场就不如纽约和伦敦两地开放和自由。

四、香港外汇市场特点

香港的外汇市场早已有之，20世纪70年代后，随着香港国际金融中心的兴起和发展，香港的外汇市场成为亚太地区重要的外汇市场之一。

1973年以前，香港实际上存在着双重外汇市场：一个是法定外汇市场，其主要参加者是指定的外汇银行，它们根据港英当局的许可从事外汇交易，其汇价大致以法定平价为基础进行；另一个是自由外汇市场，参加者主要是非指定银行和一些私营证券商等，其汇价完全由需求和供给决定，因而与当时的法定平价有较大的背离。1973年香港解除外汇管制，1974年港币浮动，双重的外汇市场自然演化成了统一的市场。此后，香港的外汇市场开始摆脱了原先纯粹是地区性外汇市场的地位而日趋国际化。

香港外汇市场的第一个特点是美元兑换其他外币的业务比重高，主要是美元兑德国马克（现在是欧元）、日元、瑞士法郎和英镑。第二个特点是与货币市场关系十分密切。

第三个特点是外汇交易中的即期交易占了极大的比重，远期交易也有一定的比例，但期货期权交易不发达。

第三篇：熊市交易策略

熊市交易策略

一、买入卖权（buy

Puts）

买入执行价格为某一价位的卖权，意味着买方在支付了一定数额的权利金之后，就获得了在合约有效期内执行该期权合约、并以该执行价格获得期货空头部位的权利。如果买入的合约为欧式期权，买方只能够在合约规定的日期提出执行指令，如果买入的合约为美式期权，那么买方可以在合约到期前的任一交易日〔含最后交易日〕提出执行期权，以此要求卖出卖权的一方履行按照事先约定的价格〔执行价格〕从买入卖权的一方购置期货合约的义务。

买入卖权之后，如果未来期货价格下跌，那么买方就可以执行卖权，以高于市场价格的执行价格卖出期货合约，然后以市价买入平仓，获得利润。如果未来期货价格上涨，那么买方可以不提出执行，而是任由期权到期作废。也就是说，买方拥有在期货价格下跌、市场价格对自己有利的情况下提出执行期权的权利，而没有在期货价格上涨时必须提出执行承当损失的义务。

卖权的买方在期货价格上涨时是仅承当有限风险的，他所可能遭受的最大损失只是在购置期权时所支付的权利金。由于这种风险与收益的不对称性，买入卖权的损益图形为一底部水平、左端上扬的折线，折线与坐标横轴的交点即为买入卖权的损益平衡点。

买入卖权的损益平衡点的计算公式为：

损益平衡点

=

执行价格

–

权利金

为了不损失权利金，单独买入卖权的策略一般在对期货未来走势看跌的情况下使用，因此为熊市交易策略。

买入卖权的损益公式为：

买入卖权损益

=

MAX〔执行价格

–

期货价格

–

权利金，–

权利金〕

使用时机：期货市场受到利空消息袭击，技术线型转空，预料后续还有一波不小的跌幅。

图5-10

买入卖权

例7：

小麦期货价格为1600元/吨，期权投资者以50元/吨的价格买入一手执行价格为1620元/吨的小麦卖权合约。

那么

损益平衡点

=

执行价格

–

权利金

=

1620

–

=

1570，当小麦期货价格下跌到1570元/吨之下时，该投资者开始获利。当期货价格上涨，期权投资者最多损失50元/吨的权利金。

损益

损益

期货

期权

期货

0

期货价格

0

期货价格

1600

1570

1600

1620

图5-11

卖出期货损益图

图5-12

买入卖权损益图

二、卖出买权（sell

Calls）

因为该策略的采用者认为未来市场的走势不会上涨，并且不介意在未来履约按照选定的执行价格卖出期货合约，所以卖出买权被划分为熊市操作策略。买权卖出之后，如果期货价格下跌或保持不变，期权在到期前成为虚值或平值期权，那么买入买权的一方就会放弃自己执行期权的权利、不提出执行，而卖出买权的一方那么会因此而赚取权利金。但是权利金即为期权卖方在这笔交易中可能获得的最大收入。

虽然卖出买权面对的是期货价格上涨的风险，但是，与直接在期货市场上支付保证金卖出等量期货合约的做法相比，虽然同样是对市场走势看跌，但卖出买权却是先收入资金〔权利金收入〕而等到买方提出执行后再支付期货保证金用以履约，所以这在国际市场上也可以被用作为一种短期融资策略。

卖出买权的损益平衡点公式为：

损益平衡点

=

执行价格

+

权利金

卖出买权的损益公式为：

卖出买权损益

=

MIN〔执行价格

–

期货价格

+

权利金，权利金〕

谁适合做买权的卖方？

在市场微跌走势中持中立态度的投资者

愿意以承当在某一预定价位出售标的期货合约为代价换取一定现金收入的投资者

使用时机：期货价格临近高点压力，预料期货价格将保持盘整或面临获利回吐卖压。

图5-13

卖出买权

例8：

小麦期货价格为1600元/吨〔期货投资者可以80元/吨的保证金卖出一手期货合约〕，期权投资者以22元/吨的价格卖出一手执行价格为1650元/吨的小麦买权合约。

那么

损益平衡点

=

执行价格

+

权利金

=

1650

+

=

1672，当小麦价格在1672元/吨之下时，投资者始终处于获利状态；当小麦期货价格上涨到1672元/吨之上时，该投资者开始亏损。

损益

0

期货价格

1650

1672

图5-14

卖出买权损益图

三、买权空头价差（Bear

Call

Spread）

买权空头价差策略，由卖出低执行价格买权和买入高执行价格买权共同组成。

该策略的使用动机是：对后市看空，但不愿意承当过多风险。在投资初期，权利金为净收入。

假设标的期货价格下跌，在两个执行价格之间的范围内，期权投资收益随价格下跌而增加；当期货价格到达并低于低处的执行价格后，投资者的收益便不再增加。这是因为，此时，买入买权与卖出买权在期货价格位于低执行价格之下时的损失和收益都是固定不变的。

当期货价格上涨时，在两个执行价格之间的范围内，两个买权中只有一个会被提出执行，期权投资收益随市场价格的上涨而减少；当期货价格上涨超过高处的执行价格时，投资者的收益便不再减少，因为此时，两个买权均会被提出执行，卖出买权在价格上涨时所遭受的损失由买入买权在价格上涨时所获得的收益相抵补。

因此，买权空头价差策略的损益特征为：

1、在两个执行价格之间的范围内，投资收益随期货价格上涨〔下跌〕而减少〔增加〕

2、当期货价格上涨超过高处的执行价格时，该策略使用者便会遭受最大损失，用公式表达为：

投资损益

=

低执行价格

–

高执行价格

+

卖出买权收取的权利金

–

买入买权支付的权利金

3、当期货价格下跌至低处的执行价格之下时，因为此时两个买权都不会被提出执行，投资损益也不会随着期货价格的继续下跌而增加，该策略获得最大盈利损益计算公式为：

投资损益

=

卖出买权收取的权利金

–

买入买权支付的权利金

4、损益平衡点

=

低执行价格

+

卖出期权收入的权利金

–

买入期权支付的权利金

使用时机：预期未来期货价格将会下跌，但下跌走势只会以盘跌方式进行，不会出现急跌行情。

图5-15

买权空头价差

例9：

小麦期货价格为1600元/吨，投资者卖出一手执行价格为1590元/吨的买权，收入权利金价格47元/吨；买入一手执行价格为1610的买权，支付权利金37元/吨。

那么：

当期货价格

≥

1610元/吨时，投资损益为1590

–

1610

+

–

=

-10元/吨

当期货价格

≤

1590元/吨时，投资损益为

–

=

10元/吨

当1590元/吨

期货价格

1610元/吨时，-10

元/吨

投资损益

<10

元/吨

损益平衡点

=

1590

+

–

=

1600

元/吨，当期货价格为1600元/吨时，该组合的损益为0；期货价格低于该价格，投资组合开始赢利；期货价格高于该价格，投资组合开始亏损。

损益

0

期货价格

1590

1600

1610

图5-16

买权空头价差损益图

四、卖权空头价差〔Bear

Put

Spread〕

该策略由卖出一手执行价格低的卖权和买入一手执行价格高的卖权组成。

采用该策略的动机是：对后市看空，但目的在于以有限的风险获取有限的收益。

买入卖权意味着当期货价格高于执行价格时损失权利金，当期货价格低于执行价格时赚取期货价格与执行价格之间的价差收益；卖出卖权的损益曲线那么正好相反，当期货价格高于执行价格时获得权利金收入，当期货价格低于执行价格时承当期货价格与执行价格之间的价差损失。

因此，卖权多头差价策略的损益特征表现为：

1、在两个执行价格之间的范围内，投资收益随期货价格上涨〔下跌〕而减少〔增加〕；

2、期货价格跌出低处的执行价格之后，因为两个卖权的买方都会提出执行，所以该策略采用者买入卖权提执行后所获的收益大于卖出卖权被对方提执行所带来的损失，因而整个策略在期货价格下跌时是盈利的，此时的投资损益公式表达为：

投资损益

=

卖出卖权收取的权利金

–

买入卖权支付的权利金

+

高执行价格

–

低执行价格

3、对应地，当期货价格涨过高处的执行价格之后，因为两个卖权的买方均不会提出执行，所以该策略采用者需要承受有限的权利金损失，此时的投资损益公式表达为：

投资损益

=

卖出卖权收取的权利金

–

买入卖权支付的权利金

4、损益平衡点

=

高执行价格

+

卖出卖权收入权利金

–

买入卖权支付权利金

使用时机：同买权空头价差

例10：

小麦期货价格1600元/吨，投资者买入一手执行价格为1635元/吨的卖权，支付权利金59元/吨；卖出一手执行价格为1590的卖权，收入权利金34元/吨。

那么

当期货价格

1635元/吨时，投资损益为34

–

=

元/吨

当期货价格

1590元/吨时，投资损益为34

–

+1635

–

1590

=

元/吨

损益平衡点

=

1635

+

–

=

1610

元/吨，当期货价格为1610元/吨时，该组合的损益为0；期货价格低于该价格，投资组合开始赢利；期货价格高于该价格，投资组合开始亏损。

损益

0

期货价格

1590

1610

1635

图5-17

卖权空头价差损益图

五、转换组合（Conversion）

转换组合策略由卖出同一执行价格的买权和买进同一执行价格的卖权组成。

采用该策略的动机在于：对后市看空，以较少的资金获得相当于做空期货的收益。

转换组合的损益特征与做空期货相似，对于该策略的采用者来说，只需要支付买权与卖权的差价和一定的保证金，就可以获得等同于卖出标的期货合约所能享受的投资收益。

损益平衡点

=

执行价格

+

卖出期权获得的权利金

–

买入期权支出的权利金

例11：

期货价格1600元/吨，卖出一手执行价格1600元/吨的买权，收取权利金41元/吨；买入一手执行价格1600元/吨的卖权，支付权利金38元/吨。净收入

=

–

=

3元/吨。

损益

期货

转换组合0

期货价格

1600

1603

图5-18

转换组合损益图

六、卖权时间价差（Put

Option

Time

Spread）

卖权时间价差由卖出一手近月卖权合约并买入一手相同执行价格的远月卖权合约组成。由于近月期权的时间衰减速度快于远月期权的时间衰减速度，所以投资者通常在标的期货价格的长期趋势稳中看跌时，采用卖权时间价差策略。

损益平衡点要视波动率而定，最大可能损失为净支付的权利金。

使用时机：预期未来指数可能在一定的区间盘整后再下跌，且近月卖权合约的隐含波动率大于远月卖权的隐含波动率。

如前所述，时间价差的损益情况比拟复杂，该策略的盈利程度要视波动率以及近月合约到期时标的资产的期货价格是否接近该近月合约的执行价格。

第四篇：AETOS艾拓思：外汇市场交易心得五条

AETOS艾拓思：外汇市场交易心得五条

学会控制风险;必须遵守纪律;可根据自己的风格，选择好适合自己所操作的货币;短中长结合;不要盲目跟单，学点外汇基本知识，选择适合自己的分析、汇评、策略及参考等，市场之大，不会有长胜将军。

一、控制风险

当行情來临时，首先判明它的中长期趋势，跟着节拍，设定进出场的价位，以自己的操作习惯，控制好仓量，前可是您自己的哟;

二、遵守纪律

入场后，一定要按事先设好的止赢(损)价操作，不要随意更改，如有上下突破迹象，可抬高止赢(损)点;

三、选好货币

每个人习惯不同，可根据自己的风格，选择好适合自己所操作的货币，如：欧系货币三选一个进行操作，不要同时选多个货币进场;

四、短中长结合

每个人的看盘时间不等，最好选择不同的货币，投机和投资相结合，加元和澳元适合做中长线，短线以欧、英、日为首选;

五、不要盲目跟单

在此特别提醒刚入市的汇民朋友，学点外汇基本知识，选择适合自己的分析、汇评、策略及参考等，市场之大，不会有长胜将军。

第五篇：中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价

【发布单位】中国人民银行 【发布文号】银发〔2005〕183号 【发布日期】2005-07-21 【生效日期】2005-07-21 【失效日期】 【所属类别】政策参考 【文件来源】国家外汇管理局

中国人民银行关于银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理有关事项的通知

（2005年7月21日 中国人民银行银发〔2005〕183号发布）

中国人民银行各分行、营业管理部，省会（首府）城市中心支行，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市中心支行；国家外汇管理局各省、自治区、直辖市分局、外汇管理部，深圳、大连、青岛、厦门、宁波市分局；各中资外汇指定银行；中国外汇交易中心：

根据2005年7月21日发布的《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》，现就银行间外汇市场交易汇价和外汇指定银行挂牌汇价管理的有关事项通知如下：

一、每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在中国人民银行公布的美元交易中间价上下0.3%的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在中国人民银行公布的该货币交易中间价上下1.5%的幅度内浮动。

二、外汇指定银行对客户挂牌的美元对人民币现汇买卖价不得超过中国人民银行公布的美元交易中间价上下0.2%，现钞买卖价不得超过现汇买卖中间价上下1%。

三、外汇指定银行对客户挂牌的非美元货币对人民币现汇买卖中间价，由外汇指定银行以中国人民银行公布的美元交易中间价为基础参照外汇市场行情自行套算和调整。除本通知第五条规定的情况外，非美元货币对人民币现汇卖出价与买入价之差不得超过现汇买卖中间价的0.8%（[现汇卖出价－现汇买入价]/现汇买卖中间价×100%≤0.8%），现钞卖出价与买入价之差不得超过现汇买卖中间价的4%（[现钞卖出价－现钞买入价]/现汇买卖中间价×100%≤4%）。特殊情况需扩大买卖价差幅度的，外汇指定银行应向国家外汇管理局申请批准。

四、外汇指定银行可授权分支行在上述规定的范围内自行确定挂牌汇价。对于单笔大额交易，外汇指定银行可在上述规定的浮动范围内与客户议定，大额金额的标准由银行自定。外汇指定银行对信用卡、旅行支票等支付凭证购汇可在以上规定的幅度内给客户更优惠的汇率。

五、外汇指定银行可在黑龙江、吉林、辽宁、内蒙古、新疆、西藏、云南、广西等省、自治区的边贸地区加挂人民币兑毗邻国家货币的汇价，其买卖价差自行确定。

六、外汇指定银行应根据本通知规定调整本行挂牌汇价实施办法，自执行之日起1个月内报国家外汇管理局或其分支机构备案。政策性银行、国有商业银行、股份制商业银行总行报送国家外汇管理局，同时抄送所在地国家外汇管理局分局或外汇管理部；城市商业银行、农村信用社（含农村商业银行、农村合作银行）、外资银行以及其它金融机构报送所在地国家外汇管理局分局或外汇管理部。

七、中国人民银行通过国家外汇管理局对人民币汇率实施监管。各级外汇管理部门要根据本通知精神，加强对辖区内外汇指定银行挂牌汇价的监督和检查。对违反本通知规定的，应根据《中华人民共和国外汇管理条例》予以处罚。

八、本通知自发布之日起执行。

本内容来源于政府官方网站，如需引用，请以正式文件为准。