2014全球宏观经济半年度展望

第一篇：2014全球宏观经济半年度展望

2014全球宏观经济半年度展望

2014-07-10 李竑，邹婧阳 国投中谷期货有限公司 中国：经济增速低位企稳，流动性有望保持宽松

今年一季度受房地产下行调整、外贸遇冷及国内需求疲弱的影响GDP增速下滑至7.4%，面对经济增速持续下滑，政府在“稳增长、调结构、促改革”的天平中渐渐倾向了稳增长，自4月份开始国务院连推多项定向微刺激政策，随着微刺激政策效果逐渐显现及外贸形势回暖，5月份国内经济开始逐渐企稳，预计这种趋势将在下半年得以延续，但由于国内需求依旧十分低迷且房地产行业下行调整仍未结束，再加上去年下半年在当时的稳增长政策下基数偏高，我们对下半年经济增速并不抱有过多期望，预计下半年经济增速将在低位维稳，或出现微幅反弹，全年维持7.4%的增长预期不变。通胀方面，尽管存在肉菜价格补涨等不确定因素，但由于翘尾因素降低，预计下半年CPI同比整体仍表现温和，大概率保持在3%的政策警戒位之下。

货币政策方面，上半年在愈发沉重的经济下行压力下，货币政策悄然转向宽松，但在实现方式上加上了“定向”的限制；定向宽松货币的同时，央行严控监管，同业监管新规127号文于今年5月正式出台；此外，央行还积极探索向价格型货币政策调控框架的转型，未来，价格型指标的重要性凸显。财政政策方面，下半年财政政策仍然中性偏积极以保证经济平稳增长，政策刺激仍将以定向微刺激为主，在稳增长的同时兼顾调结构，出台大规模刺激政策的可能性很小。

流动性方面，年初以来，央行一直坚持“保持适度流动性”的提法，货币供给端渐现宽松迹象；而在经济基本面改善程度有限的判断下，货币需求难有显著回升，下半年流动性仍有望保持宽松格局。对于中长端利率，尽管经济增速放缓和政策取向宽松使其重回高位的风险降低，但供需关系的疲弱将限制中长端利率在当前点位上进一步下行的空间。

人民币汇率方面，随着国内经济逐渐企稳，人民币汇率急速大幅贬值已告一段落，自6月初开始人民币汇率逐渐趋于升值，考虑到下半年国内经济将在低位维稳且外贸形势持续温和改善，预计下半年人民币将震荡升值，预计年底美元/人民币汇率将升至6.15。

美国：经济加速增长，加息预期逐渐升温

一季度恶劣的天气并未损及美国经济的内生增长动能，在恶劣天气结束后，美国经济活动已恢复正常，制造业和服务业活动均出现强劲扩张,考虑到在大幅去库存后通常会伴随1-3个季度的补库存周期，再加上随着美国内生增长动能的苏醒，在私人消费触底回升、企业投资再度加速、财政紧缩拖累减弱及信贷环境改善四大因素的支撑下，预计下半年美国经济将加速增长，全年GDP增长约2.3%。

通胀方面，预计下半年通胀水平继续缓慢回升，年底核心PCE同比增速料将回升至1.6%。劳动力市场方面，预计下半年美国就业市场将继续改善，但失业率下降空间有限，年底或降至6.0-6.1%。

货币政策方面，预计QE3将在今年秋季彻底结束，美联储很可能在9月份的FOMC会议上提供“以何种方式加息”的初步计划，为了实现货币政策向正常化过度，美联储很可能不会直接上调联邦基金利率，而是通过调整隔夜逆回购、定期存款工具和超额准备金率这些工具来与市场提前进行沟通，保持政策的灵活性，避免直接加息对市场造成过度冲击。随着下半年经济加速增长，预计在三季度末市场对美联储加息预期将会热炒，提振美元指数上行，目前市场普遍预期美联储首次加息时间为2015年中期。

美元指数方面，尽管上半年美元指数表现低迷，我们中长期依旧看好美元指数，认为下半年美元指数终将走高，原因有四：（1）寒冷的天气并未损及美国内生增长动能，在在私人消费触底回升、企业投资再度加速、财政紧缩拖累减弱及信贷环境改善四大因素的支撑下，预计下半年美国经济将加速增长，增加美元资产的吸引力，为美元升值提供最根本的支撑；（2）随着经济加速增长，预计三季度末市场将对美联储加息预期展开热议，提振美元指数上涨；

（3）在经济加速增长及加息预期升温的背景下，美国 10 年期国债收益率将逐渐回升，预计年底将升至3.0-3.2%，利率走高将吸引资金流回美国，提振美元走强；（4）下半年欧洲央行货币宽松打压欧元，间接为美元指数提供支撑。欧元区：经济温和复苏，警惕通缩风险

今年上半年欧元区经济继续温和复苏，一季度GDP同比增长0.9%，环比增长0.2%，增长动能略有减弱。在经济复苏过程中，增长动能出现暂时性回落是正常的，因此对于PMI短期下滑无需过度担忧，预计下半年在私人部门消费支出增加、财政紧缩压力减轻、银行业大规模去杠杆接近尾声，信贷紧缩对私人部门的抑制减轻以及资本持续回流的带动下欧元区整体仍将维持温和复苏，预计全年GDP增长1%。

通胀方面，今年1-5月通胀水平均低于1%，5月CPI同比仅增长0.5%，通缩风险高企迫使欧洲央行在6月份将存款利率降至-0.1%，并计划推出一系列宽松政策组合以避免经济长期陷入通缩，预计这些政策组合向市场注入的流动性

约5000亿欧元，但是否会刺激银行向非金融私人部门放贷，改善通胀前景最终取决于实体经济的需求是否会被激发，政策效果还有待观察。

欧元/美元汇率方面，下半年在美元走强且欧元区货币宽松的影响下，欧元整体趋于下跌，但由于欧元区经常帐盈余仍在持续好转且欧洲央行宽松力度有限，预计欧元跌幅有限，出现大幅下跌的可能性较小。

第二篇：宏观经济回顾与展望

2009-2010年中国宏观经济回顾与展望在强大的刺激政策与存货调整周期的作用下,2009年中国宏观经济成功走出了自2008年3季度以来深度下滑的低谷,实体经济出现超预期反弹,通胀预期开始抬头,资产价格快速提升,宏观经济景气快速回升,但外需下滑严重。预计全年GDP增长8.6%、CPI增长-0.7%,贸易顺差较2008年减少874亿美元。目前,中国宏观经济整体开始进入“政策刺激性反弹阶段”向“市场需求反弹阶段”的过渡阶段。这决定了中国宏观经济超预期反弹具有“政策主导性”、“结构不平衡性”、“动力不稳定性”、“增长要素缺少互动性”以及“总体发展方向的易变性”等特点,未来中国宏观经济将步入“进退两难”的局面,出现“双W轮动”的调整模式,面临多目标约束下的“政策有效组合困境”。依据上述判断,2010年中国宏观经济将出现以下几个方面的变化:(1)总体而言,GDP全年增速将较2009年持续回升,但季度同比增速却与2009年相反,呈现出轻微的下滑趋势,呈现“倒V”型,2010年增长速度将达到9.4%。

(2)在基数效应和政策调整的作用下,投资增速出现回落,但由于中长期投资项目的惯性等因素,2010年投资增速将在25.4%左右。

(3)受消费信心回升、消费刺激政策的持续、收入政策的改革以及收入绝对水平上台阶等因素的影响,2010年全社会消费品零售名义增速持续提升,达到18.2%,但剔出价格因素之后,消费的实际增速较2009年有轻微回落。

(4)世界经济虽然提前摆脱了经济衰退,但复苏的道路依然漫长。这决定了2010年进出口增速将得到改善,但绝对水平依然较低,贸易总额同比增长11.3%,进口增长13.3%、出口增长12.2%、贸易顺差出现小幅回升。

(5)在经济复苏和货币投放滞后效应的作用下,2010年全社会流动性依然充裕,物价水平和资产价格水平将出现双双提升的局面,但物价水平上涨幅度将明显低于资产价格上涨的幅度。预计2010年信贷总量将收缩至7.2-7.8万亿,狭义货币供应M1增速为17.2%,M2增速为18.3%,CPI增速为2.4%,GDP平减指数为

2.9%。2010年,中国没有明显的通货膨胀问题,资产价格的高涨可能成为关注的重心。

第三篇：2012全球建筑市场展望

“全球建筑市场未来五年的复合年增长率有望达4.7%。受巴拿马运河和巴西赛事的拉

动，拉美地区将以7.3%的复合年增长率，成为未来五年内建筑业发展速度最快的地区。其

次将是亚太地区，增速有望达6.6%。”

——环球透视（Global Insight）

2012全球建筑市场展望

2012全球建筑市场展望

近日环球透视（Global Insight）发布了最新一期《全球建筑市场展望报告》，报告显示

全球建筑市场未来五年的复合年增长率有望达4.7%。受巴拿马运河和巴西赛事的拉动，拉

美地区将以7.3%的复合年增长率，成为未来五年内建筑业发展速度最快的地区。其次将是

亚太地区，增速有望达6.6%。

2011 年全球建筑市场产值5.8 万亿美元，全球建筑支出较上年增长2.5%。其中，亚太

地区增长最为强劲，增速达6.6%；拉美和东欧地区的增速分别达6.4%和5.8%；中东及非洲

地区较2010年增加4.7%；西欧和北美地区的建筑市场则比较萎靡，本分别下降0.4%

和3.3%。因各国经济增长持续走低，2012 年全球建筑市场预期较今年有4.9%的增幅。

2012 年巴拿马、日本、新西兰、中国和沙特阿拉伯将领跑各国建筑市场。巴拿马运河的扩建使巴拿马去年建筑支出增加近13%，为其国内建筑市场今后两年的发展提供了保障；

地震灾害使日本和新西兰面临巨大的重建需求；中国“十二五”规划中强调中西部地区的发

展；沙特得益于石油收入，将增加对于基础设施和住宅的投资，以减弱来自中东部分国家动

荡带来的消极影响。与之相反，西班牙、葡萄牙、爱尔兰、意大利和加拿大五国的建筑市场

则最不被看好。因欧债危机，上述欧洲四国的建筑支出将严重萎缩；而加拿大保守党的上台

也将与选举前支出剧增的情况形成鲜明对比。

即将举办的大型体育赛事为建筑业的发展注入了催化剂。英国承办2012 年奥运会刺激

了其国内建筑市场的增长；巴西为2014年世界杯足球联赛和2016 年奥运会正着手升级机

场、道路并修建赛场。此外，俄罗斯即将承办2014 年冬季奥运会和2018 年FIFA世界杯

足球联赛，波兰将承办欧洲足球锦标赛，卡塔尔将主办2022年世界杯，这些国家为了提升

赛事观众的满意度，大力发展相关基础设施，以保障足够的交通运载力、酒店和零售设施；

赛后这些设施也将长期助力其国内经济发展。

另外，菲律宾建筑业市场向好，不可忽视。2012年菲律宾建筑领域的发展将呈现向上的态势，实际增长率有望达到6.5%；之后几年也将继续走强，2013-2016 年间将保持年均

7.5%的实际增长率。首先，菲律宾政府大幅提高财政预算中对基础设施领域的支出。继去

年第四季度推出价值721 亿菲律宾比索（约合17 亿美元）的一揽子刺激计划之后，今年政

府在基础设施领域内的投资将达到1822 亿菲律宾比索（约合42亿美元）。1月份已经公布

了1418亿菲律宾比索（约合33亿美元），意味着预算项下2187个项目中的2025个将有望

在第一季度启动。其次，菲律宾的货币状况大为改善，将在一定程度上激发私人投资者的热

情。从去年10 月开始，该国的通货膨胀得到好转，钢材、水泥等原材料的价格有所回落，有利于建筑企业降低成本，提高利润空间。另一方面，良性的通胀前景为政策利率的下调提

供了一定的空间，1月份菲律宾央行将隔夜存贷款利率下调了25个基点，隔夜存款利率调

整为4.25%，隔夜贷款利率调整为6.25%。利率的下调将有助于提振经济活动和市场信心，也将提高国内建筑企业承揽项目的积极性。再次，备受关注的 PPP 计划也将有所进展，13

个基础设施项目将在年内完成招标。由于下一步项目融资、土地征用及设备采购都需要一定

时间，多数项目最早也要到2013年开工建设，这也是BMI 预测该菲律宾基础设施领

域的实际增长将达到11.8%的重要原因。此外，目前菲律宾的电力产能已经不能满足经济快

速发展和人口不断增长的需要，大规模的电站建设势在必行。据悉，合同额约139 亿美元的电站项目计划在2013 年投入建设，其中大多数由菲律宾本国企业承揽，但是国际金融机构是其主要的融资渠道。

国内行业形势向好

2011年全国建筑业总产值高达117734亿元，比2010年增长22.6%。2011年我国固定资产投资(不含农户)301933亿元，比2010年增长23.8%，扣除固定资产投资价格上涨因素，实际增长16.1%。2011年我国新开工项目332931个，比上一年增长431个，全国建筑业房屋建筑施工面积84.62亿平方米，增长19.5%，2011年，全国房地产开发投资61740亿元，比上年增长27.9%，其中，住宅投资44308亿元，增长30.2%，占房地产开发投资的比重为71.8%。按施工面积统计，房屋施工面积50.80亿平方米，比上年增长25.3%。其中住宅施工面积38.84亿平方米，增长23.4%。房屋新开工面积19.01亿平方米，增长16.2%；住宅新开工面积14.60亿平方米，增长12.9%。房屋竣工面积8.92亿平方米，增长13.3%；住宅竣工面积7.17亿平方米，增长13.0%。分地区来看，东部地区房地产开发投资35607亿元，比上年增长27.2%；中部地区房地产开发投资13197亿元，增长25.5%；西部地区房地产开发投资12936亿元。

预计2012年，地方政府投资欲望强于中央政府，如海南国际旅游岛、安徽城市带、重庆两江新区和湖北“十二万亿”投资等多个区域振兴规划陆续出台，地方政府成为固定资产投资的主角，中央项目投资增速的回落更多的反应了中央政府为防止过快增长而有意控制投资节奏。

2012年铁路建设投资规模为4060亿元，其中用于大中型项目4050亿元、小型项目10亿元。全年安排国家及合资铁路大中型项目249个，其中，收尾销号项目63个（客运专线8个、新建铁路14个、复线及扩能9个、电气化工程1个、枢纽31个）；续建项目177个（客运专线41个，新建铁路63个，复线及扩能31个，电气化工程4个，枢纽37个，集装箱1个），包括哈大客专等15个客运专线在内的年内建成投产项目84个；开工项目9个（客运专线1个，新建铁路6个，复线及扩能2个）。

从长远来看，未来50年，中国城市化率将提高到76%以上，城市对整个国民经济的贡献率将达到95%以上。都市圈、城市群、城市带和中心城市的发展预示了中国城市化进程的高速起飞，也预示了建筑业更广阔的市场即将到来。据预测，2009年至2020年，中国建筑业将增长130%。其中，2018年中国将超过美国成为全球最大的建筑市场，占全球建筑业总产值的19.1%。智能建筑市场前景广阔，在2020年前，中国用于节能建筑项目的投资至少是1.5万亿。我国建筑节能蓝图蕴含着对节能材料和技术数万亿元的商机。

2012年1月基建市场动态

日前，英国国际商业监测机构BMI就2011 年“全球基础设施指数”的表现发表一期分析文章。2011年国际基础设施市场呈现如下特点：

一，整体表现疲软。BMI 基础设施指数和上年同期相比下跌了21%，而标准普尔500 指数同期仅下降约4%。由于全球股市下滑和对欧、美经济的担忧加剧，企业资产损失明显，特别是工业领域的公司，其中建筑行业对经济走势尤其敏感，使得投资者更为审慎。建筑企业面临的环境非常恶劣。法国万喜公司（Vinci）受到法国市场不景气的拖累，收入缩水，其股票价格与上年同期相比下降了近22%，发展前景不容乐观。西班牙建筑公司法罗里奥（Ferrovial）指数同比上升了18.6%，排在前五名，其主要原因并非业绩出色，而是转让了一系列资产。

二，发达国家与新兴市场表现同样不尽人意。受7、8月份证券下跌、欧元区债务危机持续、美国经济增长乏力等多方因素的影响，发达国家的指数下滑了大约17%，其中法国

表现最差。BMI 之前曾对新兴市场的建筑企业有过乐观的预期，但2011 年，几个新兴国家的指数年跌幅也同样达到17%，多少令人出乎意料。

三，专业领域表现分化，建材、机电业与石化行业冰火两重天。受到Cemex,Holcim 和Lafarge（三大国际水泥巨头）的绩效拖累，建材和机电行业的指数同比下降26%，成为最不景气的行业。据悉，Lafarge 和Cemex 持续被巨额债务所困，银行处于规避风险的因素，对企业的融资计划态度消极；原材料价格的上涨也不断压缩这个资源密集型产业的利润空间。此外，较为知名的日本建筑和矿山机械制造商Komatsu和中国的安徽海螺水泥股份有限公司也呈现下滑趋势。在大环境黯淡的情况下，石油和天然气公司却仍然保持强劲的增长势头,较去年同期上涨了38%。指数排名在前5 位的公司中石油和天然气领域企业占据2 家。（标注：该指数是BMI 通过对基础设施领域66 家上市公司的股票价格进行加权平均，来评估国际基础设施建设市场走势的一项指标。这些公司来自三个主要领域，交通领域14 家、能源与公用事业30 家、建筑和设计22 家；来自全球各地，亚洲17 家、西欧27 家、东南欧4家、拉美4 家、北美12 家、拉美2 家。）

欧洲基础设施市场动态

德国建筑领域增长将放缓：德国建筑业协会预计2012 年德国建筑市场的名义增长率为

2.5%，实际增长率为1%；而2011 年其名义增长率为9.5%，实际增长率为6.5%。在公共建设领域，2011 年经济刺激政策中列支的约60 亿欧元公共建设资金已全部投放完毕，今年公共开支下降将导致建筑市场做出调整，名义产值预计下降2.5%。投资者为避免资本市场风险会将资本更多地投入到房地产开发市场，2012 年住宅建筑领域将从中获益，预测名义销售额将增长6%，但仍低于2011 年14%的增长率。在商业建筑领域，预计2012 年将面临更大的滑坡，名义销售额将仅增长3%，明显低于去年11%的增长水平。

法国 Vinci 公司收购印度NAPC 公司：法国建筑业巨头Vinci 公司的运输业子公司Eurovia 日前收购了印度土木工程公司NAPC，交易金额尚未透露。此次收购标志着Vinci 及其旗下Eurovia 公司成功打入印度市场。NAPC 是印度的一家建筑和公共工程公司，成立于1949 年，在被收购前是一个家族企业。2011 年营业收入超过1 亿欧元（折合1.25 亿美元），业务遍布钦耐、班加罗尔、孟买、果阿邦、奥里萨邦和中东地区。业务范围广泛，包括土石方和筑路工程，以及土地开发、机场建设、堤坝、水库和运河建设等。该公司总部位于泰米尔纳德邦的钦耐，而泰米尔纳德邦是印度第五大经济区，在工业和港口领域能够吸引可观的海外投资。

英国高速铁路项目获批：英国交通大臣近日批准了连接伦敦和英国中北部地区的High-Speed Two（HS2）高速铁路建设项目规划，项目总投资高达320 亿英镑（折合390 亿欧元）。该项目计划分为两个阶段进行建设。一期工程全长90 英里，将修建伦敦至英国中西部地区的铁路线，该线路还将与现有的High-Speed One（HS1）高速铁路网相连接。一期计划于2016 年动工，预计于2026 年开通运行。项目一期工程运营后，列车运行速度将提高至每小时225 英里（363 公里/小时），伦敦至伯明翰的行车时间将缩短为49 分钟。二期工程计划工期为2032 至2033 年，工程建设主要为将高速铁路线路延长至曼彻斯特和利兹等英国北部地区。据英国政府预测，该高速铁路项目产生的经济效益将高达470亿英镑（折合570 亿欧元），60 多年运营的票价收入总计将达到340 亿英镑（折合410 亿欧元）。瑞典Skanska 公司收购美国承包商：日益扩张的瑞典承包商 Skanska 公司近日以1.35 亿美元收购了美国商业、工业和电力建设公司Industrial Contractors。Industrial Contractors 公司2011 年的营业收入达5 亿美元。该公司设有三个独立的业务部门：电力和能源部门、商业和轻工业部门以及重工业部门。据估算，Industrial Contractors Skanska 将占Skanska 美国土木公司规模的约三分之一，是Skanska扩大服务范围、提高土木工程业务区域性市场地位的重要战略步骤。在执行此项收购交易的几周之前，Skanska 公司刚刚收购了波兰筑路承包

商Pudiz 集团及其子公司WMPD，以提高其在东欧地区的市场地位。

亚太地区基础设施市场动态

日本支持印度基础设施建设：日本首相和印度总理日前就日本对印度基础设施建设项目提供支持达成广泛的协议。根据该协议，日本承诺在未来五年内投资45 亿美元以支持德里-孟买工业走廊项目（DMIC），并对该项目提供专业技术支持。为支持DMIC 项目，双方还一致同意加快相关项目的推进速度，包括位于古吉拉特邦Dahej 的海水淡化项目、位于拉贾斯坦邦Neemrana 工业区的大光伏发电站和位于马哈拉施特拉邦的一个燃气独立发电厂等项目。DMIC 项目的二期工程为建设一个横跨六个州的工业区，预计投资1000 亿美元。该项目规划还包括修建一条全长1483 公里的高速货运铁路线、三座港口、六座机场以及一条连接印度政治和金融城市的无交叉路口六车道高速公路等计划。与此同时，双方还强调了在钦耐和班加罗尔两地之间的区域发展基础设施建设的重要性，许多日本公司已经直接在这一地区投资兴建生产基地。此外，恩诺尔、钦奈和邻近地区的港口、工业园区和周边设施等基础设施项目也将考虑重建。该协议项下的其他基础设施投资领域还包括发展印度高速公路项目以及使用日本技术和专业知识开发印度的高速铁路系统。

耗资 82 亿美元的沙特铁路项目授标：沙特阿拉伯当局已将价值 308 亿里亚尔（折合82 亿美元）的Haramain 高速铁路项目第二阶段的建设合同授予沙特-西班牙合资的Al Shoula 铁路财团。该合同内容包括铺设铁轨、铁路电气化、业务运营和为期12 年的维修保养工作。总长450 公里的Haramain项目是为吉达、圣地麦加和麦地那之间的朝圣者修建的高速旅客线路。沙特-西班牙合资的Al Shoula 财团由沙特公司Al Shoula 管理，包括西班牙铁路运营商RENFE、西班牙机车车辆制造商Talgo、Invensys Rail 的子公司Dimetronic、西班牙铁路管理部门ADIF，西班牙工程公司INECO、OHL 和Cobra 等。

韩国现代建设公司 2012年业务可能继续下滑：韩国现代建设公司在 2011 年第三季度出售其Korail 机场铁路的股份，使营业收入和净利润较2010 年同期分别上涨10.3%和17.4%，但全年营业利润率仍下降5.7%。韩国本土业务占现代建设公司总收入的 50%，由于住房需求下滑、政府对基础设施出资减少、施工公司众多等原因，国内市场并未为其提供太多发展空间。同时，其最大海外市场——中东北非出现的社会动荡问题也使不少在建项目和新项目面临拖延或取消。因此，2012 年对韩国现代建设公司来说仍不容乐观。

马来西亚电力短缺：马来西亚建筑公司 MMC 的下属发电厂马拉科夫（Malakoff）与国有电力生产商TNB 签署合约，将承揽丹戎宾（Tanjung Bin）火电站。国际商业监测BMI 认为，这一举动再次说明马来西亚半岛2015 年前持续电力短缺。据悉，还有两个电力项目近期也即将公布。

澳大利亚建筑市场实现增长：根据澳洲工业集团（AIG）提供的信息，2011 年12 月份澳洲建筑业指数（澳洲PCI）比11 月份提高了1.4 点，达到41 点，虽然仍位于作为判断建筑业增长分界点的50 点以下，但是已经结束了连续19 个月的下滑。2011 年12 月PCI 的提高主要归功于工程建设领域，该领域增长了5.7 点，达到51.3 点，其恢复增长态势明显；同时AIG 表示由于当前资源相关领域的强劲增长，工程建设领域将持续向好。相反，住宅和商业建筑领域的PCI 指数还在以缓慢速度继续下降，而房地产建筑领域则出现大幅下滑。全球经济形势依然严峻

2012年全球经济形势依然不乐观

受全球政治经济影响，全球建筑市场相对低迷。很多国家受出口贸易恶化、全球信贷条件收紧和资本流入减缓的影响，2012 年的经济形势并不乐观。

受欧债危机影响，欧元区的经济产值在 2012 年无增长预期。德国2011 年经济上涨3%，2012 年此增幅则有可能降至1%，成为欧元区经济下滑最大的国家。英国2012 年的经济增

速预期同样仅为1%；美洲国家对于欧洲经济的下滑并不具有太强免疫力。但是因国内消费性开支的支撑，美国经济并未进入衰退状态，近几年年均增幅有望保持在1%至1.5%。墨西哥因与美国的紧密贸易关系，经济发展受美国影响较大。巴西工业产值去年陡增7.5%，其国内计划放缓近两年的发展速度。亚洲此次受外部影响的程度低于 2008 至2009 年间的情况；日本经济延续了三月份地震以来的回升趋势，今年实现了3.5%的增长；但日元升值和发达国家经济疲软导致了其出口收入的减少，预计2012 年增速仅为2.7%。

受欧洲和北美地区经济低迷的影响，亚太地区的贸易国家（如新加坡、马来西亚、韩国、泰国）经济将难逃减速。印度因其财政紧缩和出口需求削弱，经济也将缓慢前行。欧债危机将对发达国家电力市场造成重大影响

进入 2012年以来，欧债危机呈现出进一步加深的趋势，极有可能陷入全面爆发的风险之中。英国国际商业监测机构BMI 称，黯淡的经济增长前景将大大削弱这些发达国家的电力领域需求，尤其是意大利、西班牙、法国英国等一些欧洲国家电力市场在今年将出现负增长，加拿大和美国虽然仍能保持上升，但是疲软态势明显。尽管发达国家电力市场的产能和消费一度出现回升，但是在2011年第四季度美国和欧元区经济体的发展均出现了不良的信号。短期来看，发达国家电力市场的发展前景不容乐观。首先，紧缩措施和风险规避的需求将在一定程度上缩减电力领域的资本支出，尤其是面临资金危机的欧洲各国；其次，可再生能源项目的发展存在不确定性，虽然降低核能利用将在一定程度上对这一领域形成刺激，但是财政紧缩等因素又形成一定障碍；再次，对于核利用问题的争论依旧火热，尤其是在法国原子能的利用已经成为了焦点，BMI 对核能发电的发展前景持悲观态度；另外，一些环保、技术方面的管控措施对电力项目的进程也将产生影响。

长期来看，随着环境规范日趋严格和电力设备逐渐老化，在一些相对成熟的电力市场，大量的投资将进入更新现有设备、提高生产效率领域，未来十年发达国家电力市场规模的扩大将会放缓。BMI 还强调，不同国家的具体情况决定其发展路径也将有所不同，例如德国和日本很有可能会放弃原来的发展轨迹，提高热电等可再生能源的产量以弥补核利 用的下滑。

第四篇：2012年宏观经济展望及政策取向(上)93分

2012年宏观经济展望及政策取向（上）93分

各题型提交答案说明：

1.单选题及判断题点击圆形按钮进行单项选择，多选题点击勾选框进行多项选择。2.选择题和判断题:直接点击选项，系统将自动提交答案。

3.未完成考试误操作推出系统后，在考试时间段内可重新进入系统考试。4.完成考试后点击提交答案按钮，考试结束，不可再次进入系统考试。

5.答题完成后，点击考试页面左侧“未答题”按钮，确认无未答题后再提交答案。6.未提交答案的试卷在考试时间结束后将强制提交答案。

一、单选(共 6 小题，总分: 40 分)1.2011年前三季度，全国医疗卫生支出达到3965.2亿元，同比增长（）

A.30.5% B.40.5% C.50.5% D.60.5% 2.根据财政部部长助理王保安所讲，2012年我国要实现财政教育经费支出占GDP（）的目标。

A.2% B.3% C.4% D.5% 3.根据王小广研究员所讲，世界经济增长有什么规律？

A.5年繁荣、5年调整 B.10年繁荣、10年调整 C.20年繁荣、20年调整 D.30年繁荣、30年调整

4.王小广研究员所讲的新一轮市场化改革不包括以下哪个？ A.资源性产品价格市场化改革 B.利率市场化改革 C.汇率市场化改革 D.医疗市场化改革

5.目前我国个人所得税的起征点提高到了多少元？

A.2500元 B.2800元 C.3000元 D.3500元

6.2011年，我国对多少个城市公共领域新能源汽车给予了财政补贴？

A.10个 B.15个 C.20个 D.25个

二、多选(共 3 小题，总分: 20 分)1.根据财政部部长助理王保安所讲，2011年我国积极财政政策“扩内需、控物价、调结构、保民生”的各项措施成果明显显现，表现在以下哪些方面？

A.经济增速稳定，内需拉动增强 B.物价涨幅回落 C.经济结构有所优化 D.民生保障力度进一步加强

2.以下哪些内容符合王小广研究员对于2012年主要宏观经济增长指标的预测？

A.投资适度回落，但仍然较高，预计全社会固定资产投资增长20% B.GDP增长继续放慢，增长7.5%左右

C.通胀将不是问题，CPI增长回落到合理区间（2%-3%）D.消费不足继续，预计实际消费增长11% 3.根据财政部部长助理王保安所讲，我国的五大类棚户区改造包括以下哪些？

A.城市棚户区改造 B.工矿棚户区改造 C.煤矿棚户区改造

D.林区棚户区改造和垦区棚户区改造

三、判断(共 6 小题，总分: 40 分)1.2011年，我国增加了对“三农”的补贴，对农业生产、农民收入和农村发展制定和完善了一系列政策，加大了补贴力度。

正确 错误

2.财政部部长助理王保安指出，财政收入增长与居民收入增长不是对立的。

正确 错误

3.2011年，我国在税收政策方面，对石油和天然气的资源税实行了从价计征。

正确 错误

4.财政部部长助理王保安指出，根据对当前经济社会发展环境的分析，2012年要进一步巩固宏观调控的成果，坚持稳定物价总水平不放松，处理好促增长、控通胀和调结构三者之间关系。

正确 错误

5.王小广研究员认为，中国经济要调整，经济增长就必须加速。正确 错误

6.王小广研究员认为，政策的紧缩并不表示紧缩状态。

正确 错误

第五篇：宏观经济展望和政策取向——2014年政府工作报告解读

试卷名称：

宏观经济展望和政策取向——2014年政府工作报告解读

政府工作报告中提到的农村改革指出（）。(分值:10.0/得分:10.0)

地制度改革试点

步推进农村土地改革

2政府工作报告中提到的货币政策（）。(分值:10.0/得分

:0.0)

策 追求稳健的货币政策 追求不刺激也不收紧的政追求稳健的货快速进行农村土地制度改革试点

慎重稳妥进行农村土稳加快进行农村土地改革

追求稳健，保持不刺激也不收紧的政策

币政策、保持不刺激政策

3政府工作报告中的宏观经济取向（）。(分值:10.0/得分:0.0)

积极进取 循序渐进 逐步推进

稳重求进

4政府报告中提出财政赤字增加动态化，在常规情况下，财政赤字按照占GDP比重（）。(分值:10.0/得分

:0.0)

5%

5政府工作报告中深化金融体制改革是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

金融领域、促进互联网金融健康发展

允许民营银行进入利5%的程度增加，最高不超过

6% 4%的程度增加，最高不超过2%的程度增加，最高不超过3%

2%的程度增加，最高不超过4% 利率市场化、允许民营银行进入金融领域

率市场化、允许民营银行进入金融领域、促进互联网金融健康发展

利率市场化、促进互联网金融健康发展

62014年政府工作报告将GDP增长目标定为（）。(分值:10.0/得分:10.0)

7宏观经济政策中的微观政策要活是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

力 激发微观企业、个人的活力 激发企业、社会的活力

激发个人、社会的活激发企业、个人、社会7.5%

9% 10% 8% 的活力

8政府工作报告中提出的新的发展观是指（）。(分值:10.0/得分:10.0)

展 提高质量效应、推进转型升级、改善人民生活的发展

推进转型升级的发提高质量效应的发展

推进转型升级、改善人民生活的发展

9政府工作报告中调结构的四大战略是指（）。(分值:10.0/得分:0.0)

新型城镇化、产业机构优化升级战略

战略 新开放、扩大内需、新开放、扩大内需、新型城镇化、产业优胜劣汰新开放、扩大内需、新开放、缩小内需、新型城镇化、产业机构优化升级战略

小城镇化、产业机构优化升级战略

政府工作报告中提出增强各类所有制经济活力的必要举措是（）。(分值:10.0/得分:10.0)深化私有企业改革

民营资本 深化国有企业改革

深化国有企业改革、鼓励民营资本

鼓励