大额可转让定期存单市场在我国的发展与衍生问题5篇

第一篇：大额可转让定期存单市场在我国的发展与衍生问题

大额可转让定期存单市场在我国的发展及

衍生问题

指导老师： 王玉芳

所在班级：2010级金融四班

学生姓名： 张 尧

学生学号： 20100302450

2012-4-8

大额可转让定期存单市场在我国的发展及衍生问题

摘要

大额可转让定期存单市场在我国货币市场中的地位尤为突出。它一直被视为货币市场的晴雨表。通过了解该市场的诞生、发展、现状有助于了解货币市场在我国金融市场中的地位及重要性。本文就探究货币市场的运行现状及未来趋势展开论述。

关键字:大额可转让定期存单市场 流通 发展

货币市场在我国属于新兴的金融市场。经过多年的发展，我国的货币市场已初具规模，并带动相关衍生品形成产业集群。但由于我国对货币市场的监管力度不够、扶持力度不强。导致该市场在我国的发展一直相对缓慢。在大额可转让定期存单市场中，这一现象尤为突出。

一、大额可转让定期存单市场概述

大额可转让定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。大额可转让定期存单无论单位或个人购买均使用相同式样的存单，分为记名和不记名两种。大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。

第一张大额可转让定期存单是由美国花旗银行于1961年创造的。其目的是 为了稳定存款、扩大资金来源。由于当时市场利率上涨，活期存款无利或利率极低，现行定期储蓄存款亦受联邦条例制约，利率上限受限制，存款纷纷从银行流出，转入收益高的金融工具。大额可转让定期存单利率较高，又可在二级市场转让，对于吸收存款大有好处，于是，这种新的金融工具诞生了。大额可转让定期存款存单除对银行起稳定存款的作用、变银行存款被动等待顾客上门为主动发行存单以吸收资金、更主动地进行负债管理和资产管理外，存单购买者还可以根据资金状况买进或卖出，调节自己的资金组合。可转让大额定期存单最早产生于美国。美国的Q条例规定商业银行对活期存款不能支付利息，定期存款不能突破一定限额。20世纪60年代，美国市场利率上涨，高于Q条例规定的上限，资金从商业银行流入金融市场。为了吸引客户，商业银行推出可转让大额定期存单，购买存单的客户随时可以将存单在市场上变现出售。这样，客户实际上以短期存款取得了按长期存款利率计算的利息收入。可转让大额存单提高了商业银行的竞争力，而且也提高了存款的稳定程序，对于发行存单的银行来说，存单到期之前，不会发生提前提取存款的问题。

大额可转让定期存单是由商业银行发行的、可以在市场上转让的存款凭证。大额可转让定期存单的期限一般为14天到一年，金额较大，美国为10万美元。大额可转让定期存单储蓄是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款定期储蓄。发行对象既可以是个人，也可以是企事业单位。大额可转让定期存单无论单位或个人购买均使用相同式样的存单，分为记名和不记名两种。两类存单的面额均有100元、500元、1000元、5000元、10000元、50000元、100000元、500000元共八种版面，购买此项存单起点个人是500元，单位是50000元。存单期限共分为3个月、6个月、9个月、12个月四种期限。大额可转让定期存单是银行发行的具有固定期限和一定利率，并且可以转让的金融工具。这种金融工具的发行和流通所形成的市场称为可转让定期存单市场。可转让大额定期存单市场的主要参与者是货币市场基金、商业银行、政府和其他非金融机构投资者，市场收益率 2 高于国库券。

二、我国大额可转让定期存单市场的发展历程

中国银行的大额存单业务随着相关政策的变化经历了曲折的发展历程，1989年中央银行首次颁布《关于大额可转让定期存单管理办法》，1996年对该办法进行了修改，1997年由于大额存单业务出现了各种问题而实际上被暂停。早在1986年交通银行即已经首先引进和发行大额存单，1987年中国银行和工商银行相继发行大额存单。当时大额存单的利率比同期存款上浮10％，同时又具有可流通转让的特点，集活期存款流动性和定期存款盈利性的优点于一身，因而面世以后即深受欢迎。由于全国缺乏统一的管理办法，在期限、面额、利率、计息、转让等方面的制度建设曾一度出现混乱，因此中央银行于1989年5月下发了《大额可转让定期存单管理办法》，对大额存单市场的管理进行完善和规范。但是，鉴于当时对高息揽存的担心，1990年5月中央银行下达通知规定，向企事业单位发行的大额存单，其利率与同期存款利率持平，向个人发行的大额存单利率比同期存款上浮5％。由此导致大额存单的利率优势尽失，大额存单市场开始陷于停滞状态。1996年，央行重新修改了《大额可转让定期存单管理办法》，对大额存单的审批、发行面额、发行期限、发行利率和发行方式进行了明确。然而，由于没有给大额存单提供一个统一的交易市场，同时由于大额存单的出现了很多问题，特别是盗开和伪造银行存单进行诈骗等犯罪活动十分猖獗，中央银行于1997年暂停审批银行的大额存单发行申请，大额存单业务因而实际上被完全暂停。其后，大额存单再次淡出人们的视野，至今已近10年。

三、我国大额可转让定期存单市场发展的经验与教训

大额存单虽然在国外得到了很好的发展，但在中国为什么“水土不服”呢?对中国大额存单市场发展历程的回顾，可以得到一些经验与教训：大额存单市场的发展必须具备一定的条件，例如利率市场化必须达到一定的程度，必须有相关的法律和技术条件保障，以维持市场秩序。

1.利率市场化程度尚未成熟是以前发展大额存单市场的最大障碍。过去由于中国资金供求关系紧张，出于对高息揽存问题的担心，中央银行对大额存单利率进行的严格管制，导致大额存单的吸引力尽失。由于利率管制，中国以前大额存单市场的发展并非由银行出于自身的需要而进行创新所主导，而更大程度上是由监管机构所主导，银行的创新活动受到严重的限制。

2.无法保证流动性是大额存单无法发展的重要原因。由于10多年以前, 中国二级证券市场还没有完全形成, 人们的投资意识不强, 大额存单在很大程度上欠缺流动性, 形成可转让0 存单难以转让的状况。而且, 由于存单难以转让还导致很多问题, 同时我国尚没有一家专门办理票据贴现和转让的机构, 货币市场交易商和经销商缺乏, 不能起到活跃货币市场的作用, 无法形成活跃的二级市场, 投资者无法随时变现, 也就不能发挥存单的流动性作用, 达不到发行存单的最终目的。

3.以前金融市场的技术条件难以满足存单市场发展的需要。例如，按大额存单管理有关规定，记名大额存单可办理挂失，10天后补发新存单。而记名存单转让时由买卖双方和证券交易机构背书即可生效，由于技术条件所限原发行银行无法掌握大额存单的转让情况，从而给存单到期兑现带来麻烦，而且制度的缺失也导致了银行资金的损失。正是由于技术条件所限，金融基础设施不完备导致当时以大额存单为媒介的各种犯罪活动相当猖獗。

四、在新的条件下发展大额可转让定期存单市场的可行性与必要性分析

根据国外经验，大额存单可以作为存款利率上限的突破口。一旦大额存单在利率上放开，由投资者和银行通过市场机制定价，并且实现在大规模发行的基础上保证足够的市场流动性，那么在一定程度上，利率市场化改革已经取得最重要的突破。因此，发展大额存单市场对中国金融市场来说不仅仅是一种金融工具创新，更重要的是，它是中国利率市场改革相当重要的一步。

经过多年的发展，中国的利率市场化已达到一定水平，同时金融基础设施日趋完善，因此发展大额存单市场的时机日益成熟，具体而言：

1.目前中国银行业市场化程度已大大提高，在竞争压力下创新的意识和创新能力有所提高；

2.证券市场发展已经达到一定水平，完全有能力提供大额存单市场发展所需的流动性；

3.现有的市场技术手段足以保证大额存单在维持足够流动性前提下的安全性，大额存单被用于诈骗等犯罪活动的可能性已大大降低。

五、我国发展大额可转让定期存单市场的建议

近年来，中国的利率市场化改革不断加快。首先，中央银行已于2004年10月29日起允许人民币存款利率下浮，同时进一步放宽了金融机构贷款利率浮动区间，贷款利率下限虽然仍为基准利率的0.9倍,但对金融机构(不含城乡信用社)的贷款利率原则上已经不再设定上限，对金融竞争环境尚不完善的城乡信用社贷款利率则仍实行上限管理，最高上浮系数为贷款基准利率的213倍。至此，利率市场化改革目前只剩最后一步，即允许人民币存款利率上浮和取消贷款利率下限。接着，中央银行于2005年5月24日发布实施《短期融资券管理办法》，允许企业在银行间市场发行短期融资券。随着企业短期融资券的推出，企业的短期融资成本已突破了法定贷款利率下限的约束，因此可以认为贷款利率下限在某种 5 程度上已经被突破。至此，中国利率市场化剩下的仅仅只是存款利率上限了，而这正是利率市场化最关键和最重要的一步，根据国外经验，大额存单可以作为存款利率上限的突破口。一旦大额存单在利率上放开，由投资者和银行通过市场机制定价，并且实现在大规模发行的基础上保证足够的市场流动性，那么在一定程度上，利率市场化改革已经取得最重要的突破。因此，发展大额存单市场对中国金融市场来说不仅仅是一种金融工具创新，更重要的是，它是中国利率市场改革相当重要的一步。同时大额存单既克服了活期存款利率过低而定期存款又不能转让的局限，又突破了机构网点的制约，而且有发行者不能回购，购买者不能提前支取的特点，将有利于商业银行增加主动负债工具，拓宽资金来源。一旦大额存单进入货币市场，可丰富中央银行公开市场操作工具，逐渐发展成为货币市场一个不可缺少的组成部分，对促进货币市场的培育具有积极意义。目前允许银行发行大额存单的条件已经比较成熟，因此应采取谨慎积极的态度，尽快研究和执行发展大额存单市场的各项措施。

1.严格审批管理。

作为大额可转让定期存单主管部门的中国人民银行要严把审批关, 审查发行单位制定的发行办法或章程及使用凭证，为了控制银行筹资成本，对发行单位申请的发行计划额度应根据该行上年发行情况储蓄存款增长率，与其他发行单位申请的发行计划额度综合平衡后审定。

2.加强发行市场监管。

主管部门、发行单位应广泛宣传大额可转让定期存单的特点和有关规定，使投资者充分了解这一工具的特点，从而逐步形成社会监督, 发行单位的自律机制。同时加大对违规行为查处的力度，对擅自发行存单的机构，对使用凭证、执行利率、面额等不符合规定的发行单位, 中国人民银行要加强对其惩罚的力度。

3.确定科学的利率水平，适当放宽利率浮动幅度。

重建大额存单市场，最初对其利率可以加以限制，适当提高大额存单利率比 6 同期银行存款利率上浮幅度，在推进大额存单市场的发展中，逐步放宽利率浮动幅度，最终实现在科学界定面额和期限上，取消法定利率，实现大额存单利率完全开放的目标

4.积极创造条件，培育二级市场。

中国大额可转让定期存单能否成功推行，关键在于能否建立一个规范的二级市场来充分保证它的流动性。可行的大额可转让存单市场形态包括场外交易、公开市场、银行间市场、交易所等。在中国设立单独大额可转让市场的可行性很小。在国外，大额可转让存单很少进交易所，以柜台交易居多，但流动性一点也不差，这是因为国外大银行客户很多。大额可转让存单的客户范围能否拓开，企业和个人能否成为发行对象，这是目前中国银行业关注的焦点。如果企业和个人能购买大额可转让存单，将大大提高大额可转让存单的流动性，活跃二级市场，商业银行也会获得更加稳定的存款来源。

5.采用先进技术，加强市场监管。

必须加强对市场的监管，通过先进的技术解决过去由于大额存单导致违法违规乃至犯罪等问题。例如，可以利用统一的结算中心对存单的转让进行登记。在目前的技术条件下，完全可以实现联网的查询，利用大额存单质押骗取银行存款的可能性很小，而且近年来银行本身也在不断加强内控制度，有能力防范利用大额存单诈骗及盗开存单等犯罪行为。

大额存单的推出，将有利于商业银行增加主动负债工具，拓宽资金来源；有利于增加市场投资品种，丰富投资者的投资选择；有利于鼓励金融创新，推动货币市场向纵深发展。更重要的是，大额存单市场的发展有利于进一步推动利率市场化改革，是实现利率市场化的重要一步。

参考文献

[1] 吴世亮 中国金融市场理论与实务 中国经济出版社 2007 [2] 潘成夫 大额可转让定期存单市场重建及相关问题分析[ J] 经济与管理 2006 [3] 王慧，可转让定期存单对金融创新的启示[ J] 金融理论与实践 2005

第二篇：大额可转让定期存单管理办法

大额可转让定期存单管理办法

第一章 总则

第一条 为规范大额可转让定期存单的发行、购买和转让，特制订本办法。

第二条 大额可转让定期存单是一种固定面额、固定期限、可以转让的大额存款凭证。第三条 中国人民银行负责大额可转让定期存单业务的审批和监督管理工作。

第四条 凡参与发行、购买、转让大额可转让定期存单的单位、个人均应遵守本办法。第二章 发行

第五条 大额可转让定期存单的发行单位为各商业银行。其他金融机构不得发行大额可转让定期存单。

第六条 大额可转让定期存单的发行对象为城乡居民个人和企业、事业单位。各商业银行的储蓄机构只能对个人发行大额可转止定期存单。

第七条 中国人民银行根据全国经济发展状况和货币政策的需要，确定大额可转让定期存单的发行计划，并根据各商业银行总行的申请，核定各商业银行的发行额度。各商业银行在向中国人民银行申请发行计划时，必须附上与指定经营大额可转让定期存单业务的证券机构达成的转让协议。

第八条 各商业银行发行大额可转让定期存单吸收的存款，应当向中国人民银行缴存存款准备金。

第九条 对城乡居民个人发行的大额可转上定期存单，面额为1万元、2万元、5万元；对企业、事业单位发行的大额可转让定期存单，面额为50万元、100万元、500万元。第十条 大额可转让定期存单的期限为3个月、6个月、12个月（1年）。第十一条 大额可转让定期存单的利率由中国人民银行制定。

第十二条 大额可转让定期存单在存期内均按照存单开户日银行牌公布的利率水平和浮动幅度计付利息，不分段计息。存单到期后一次还本付息，逾期部分不计付利息。

第十三条 大额可转让定期存单采用记名方式发行，存单在转让前购买人因意外事故而使存单遗失、损毁时，可以向原发行银行申请挂失，挂失手续与定期储蓄存款挂失手续相同。存单一经转让，则不能申请挂失。

第十四条 大额可转让定期存单不得提前支取。存单到期时，存单持有人只能在原发行银行支取存款。第三章 转让

第十五条 经中国人民银行批准，经营证券交易业务的金融机构可以办理大额可转让定期存单的转让业务。非金融机构和城乡居民个人不得办理大额可转让定期存单的转让业务。第十六条 大额可转让定期存单的转让，采取自营买卖和代理买卖两种交易方式。自营买卖的价格不得低于存单面额，交易价格由交易机构自定，并公开挂牌；代理买卖的价格根据委托人的要求确定，并公开挂牌。

第十七条 自营买卖的价差，最高不得超过存单面额的1·5%；代理买卖向双方收取的手续费之和最高不得超过存单面额的0·6%，但对每张存单收取的手续费上限为3000元。第十八条 大额可转让定期存单采用背书方式转止，转止次数不限，背书应当连续。背书应当连续是指第一背书人是存单记载的收款人；前一次背书的被背书人是后一次背书的背书人；最后的存单持有人是最后一次背书的被背书人，依次前后衔接。背书栏不敷背书的，可以加附粘单，粘单上的第一记载人，应当在存单和粘单的粘接处签章。每一次转止须有背书人（卖方）、被背书人（买书）以及交易机构的签字（章）方可生效。第十九条 大额可转让定期存单的转让为全额交易。第二十条 凡发行大额可转让定期的商业银行，在办理转让业务时，只能办理代理买卖业务，不得办理自营买卖业务。第二十二条 转让后的大额可转让定期存单持有人在存单到期支取遭到拒付时，可以凭银行开出的拒付证明通过交易机构对背书人行使追索权。银行在开出拒付证明时须载明原因，不得无理拒付。第四章 罚则

第二十三条 中国人民银行各分支行负责本辖区内商业银行的大额可转让定期存单业务的监督管理工作。

第二十四条 下列行为属于违反规定发行、转让大额可转让定期存单：

1、未经批准，发行大额可转让定期存单的；

2、擅自超过大额可转让存单发行计划的；

3、擅自改变存单式样、内容的；

4、擅自开立新的期限档次的；

5、擅自提高或降低利率浮动幅度的；

6、未经批准，办一时转让业务的；

7、将买卖价格低于存单面额进行转让的；

8、擅自扩大价差和提高手续费金额的；

9、未按规定缴存存款准备金的；

第二十五条 经营大额可转让定期存单的金融机构，有第二十四条行为之一的，由中国人民银行及其分支行视其情节轻重，给予下列处罚：

1、警告。

2、停止发行、转让大额可转让定期存单业务。

3、罚款。有违法所得的，处以非法所得1倍以上、3倍以下罚款，但最高不得超过3万元。没有非法所得的，罚款最高不超过1万元。以上处罚，可以并处。

第二十六条 当事人对中国人民银行及其分支行的处罚不服的，可以依据国家有关法律、法规，申请复议和提起拆讼。第五章 附则

第二十七条 本办法施行前发行的大额可转让定期存单，仍按照原规定执行。第二十八条 大额可转让定期存单凭证应当统一格式。

大额可转让定期存单的凭证由中国人民银行统一组织印制。第二十九条 本办法由中国人民银行负责解释。

第三十条 本办法自公布之日起施行。中国人民银行1989年5月22日发布的《大额可转让定期存单管理办法》及1989年11月24日颁发的《关于大额可转止定期存单转让问题的通知》同时废止。

第三篇：2018年金融考研之大额可转让定期存单市场知识点整理

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2018年金融考研之大额可转让定期存单

市场知识点整理

六、大额可转让定期存单市场

大额可转让定期存单(Negotiable Certificates of Deposits)简称CDs，1961年美国的花旗银行创造

产生原因：美国商业银行的存款利率上限限制

特点(与传统的定期存款区别)：

1、不记名、可流通转让;

2、存单金额大，美国最少为10万美元，二级市场交易单位为100万美元。在香港最少面额为10万港元;

3、利率较高，一般高于同期限的定期存款利率，利率可固定，可浮动;

4、不能提前支取，但可以在二级市场流通转让;

5、期限较短，一般为3个月左右 中国的CDs市场

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公司股票 证券投资基金

资本市场工具的发行与交易 资本市场工具的发行-一级市场 私募发行和公募发行 承销

长期资本市场工具的发行是由承销商来组织的。按照委托程度及承销商所承担的责任不同，承销可以分为全额包销、余额包销和代销三种方式。承销方式

全额包销是资本市场工具发行中最常见的承销方式，是指承销商接受发行人的全权委托，承担将本次发行的相应的金融工具等全部销售给投资者的职责。余额包销是指承销商接受发行人的委托，代理发行人发行本次相应的金融工具，如果在规定的时间内，还有剩余没有销售出去，则由承销商认购全部未销售出去的余额。代销就是承销商接受公司的委托，承担发行人发售债券或股票的职责。二级市场交易

交易所交易与场外交易

交易所交易就是在像上海和深圳证券交易所进行的股票或债券的买卖。场外交易就是证券交易所交易大厅以外进行的各种证券交易活动的总称。场外交易最主要的方式就是柜台交易。柜台交易是指在证券公司或银行开设的柜台上进行的证券交易活动。在柜台市场上交易的证券主要是依照证券交易法公开发行但未在证券交易所上市的证券，其交易价格以议价方式确定，而且交易方式仅限于现货交易。

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第四篇：关于我国金融衍生产品市场发展现状

关于我国金融衍生产品市场发展现状

摘要：自70年代诞生以来，金融衍生产品己经产生了1200多个品种。金融衍生产品市场交易额的增长速度大大超过了传统金融产品，并逐步成为国际市场的重要组成部分和发展的驱动力。随着我国人民币汇率制度改革、利率市场化及资本市场股权分置改革等进程的不断加快，市场对金融衍生产品的需求越来越高，金融衍生工具市场的发展不仅与中国整体经济体制改革的进程息息相关，与中国金融市场体系的完善息息相关，同时也关系到人民币产品的定价权，关系到经济国际化以及社会资源的优化配置问题。在这样的情况下，建立与完善中国金融衍生产品市场已经成为必然的要求。

[关键词] 金融衍生产品 风险规避 金融创新

一、我国金融衍生产品市场发展现状

以上世纪90年代初少数机构开展地下期货交易为起点，我国金融衍生产品市场先后出现了外汇期货、国债期货、指数期货及配股权证等交易品种。1992年～1995年间，上海和海南的交易所曾推出过国债和股指期货;2004年推出的买断式回购，2005年推出的银行间债券远期交易、人民币远期产品、人民币互换和远期结算的机构安排等，意味着中国衍生品市场已小荷初露。此后,伴随着股权分置改革而创立的各式权证使衍生品开始进入普通投资者的视野,权证市场成为仅次于香港的全球第二大市场。2006年9月8日，中国金融期货交易所在上海挂牌成立，拉开了我国金融衍生品市场发展的大幕。黄金期货于2008年1月9日在上海期货交易所的鸣锣上市，使得期货市场品种体系进一步健全，除石油外，国外成熟市场主要的大宗商品期货品种基本上都在我国上市交易。

二、我国金融衍生产品市场存在的主要问题.（一）金融衍生品市场基础法规与监管环境需要完善

虽然近年来我国衍生品市场发展势头强劲，但与之相适应的一套完整的法律法规体系的建设却并未同步进行。尤其是在监管水平落后，法规不健全的情况下，建立相对完善的法规监管体系对高风险的金融衍生产品创新业务进行审慎监管更为必要。由银监会、证监会和保监会分别监管银行、证券和保险这三个子市场，中央银行和财政部从宏观上对三个市场进行监管，辅以金融机构的内部稽核部门监管，金融行业自律组织和社会中介组织的监督。实际上，高度集中的监管体制使行业自律组织的积极作用得不到有效发挥，行业自律管理也缺少相应的法律规定。

（二）现货市场规模不匹配

由于衍生产品的派生性，任何衍生产品市场的发展，都要有成熟完善的现货市场作保证。没有合理的现货市场规模，就不会有合理的市场价格。市场容量越小，就越易造成价格的人为控制。表现在国债期货市场上就是多方利用现券流通不足的“瓶颈效应”，在期市上做多的同时，凭借其资金优势，拉升现券价格加以配合，使空方卖空的保证金不断追加并流入自己的户头，造成“多逼空”的市场格局，“314**”、“327**”、“319**”的原因都是在“多逼空”的布场环境下，空方不得已而巨额抛售合约打压价格造成的。

（三）衍生产品层次不够丰富，交易主体自主创新能力不强

我国现有衍生产品虽然已基本涵盖了远期、期货、掉期、期权这四类衍生产品的基础形式，但具体分析，我国的金融衍生产品层次还缺乏深度。目前衍生品市场可供交易的产品种类有限，并且以传统、常规的衍生产品如商品期货、债券远期、利率互换、远期结售汇、外币掉期等为主，诸如信用衍生产品、结构化金融工具等高级衍生工具仍然处在起步阶段。

我国与国际市场相比，高级衍生产品市场参与程度较低，主要品种仅限于农产品与金属2006年，三家商品期货交易所的成交总量仅占全球场内交易总量的1.9%；2007年，在上述交易所交易量较上年大幅增长的情况下，占全球交易总量仅为2.4%，与我国在现货市场上的地位存在较大差距，与发达国家的差距更为巨大。以铜为例，我国已成为世界级的铜生产与消费国。

在境外成熟的金融产品中，我国除股指期货正在准备中，其他主流产品，如股指期权、国债期货与期权、外汇期货与期权及个股期货与期权等产品尚未起步。相对于我资本市场的发展水平，衍生品市场已表现出明显的滞后性，急需得到创新和发展。

(四)信息披露制度不健全

金融衍生产品的价格与利率、汇率、股票价格等基础性金融衍生产品价格有密切的关系。我国是一个对金融价格管制较紧的国家，金融产品价格市场化程度不高，国家政策对金融产品价格变化影响很大，并且与重大信息的披露和财政金融政策的公布有密切关系。在市场经济比较成熟的国家，重大的信息披露及有关政策的公布均有严格的程序，泄密者和传播谣言者将会受到严惩，以保证交易公平、公正、公开。我国证券法规将发行人澄清谣传的义务仅限于澄清“公共传播媒介”中出现的谣传，这显然过于狭窄;对“重要问题”的标准界定不清，概念外延很大。另外，在信息披露频率过低。

三、我国金融衍生产品发展对策建议

(一)建立健全金融衍生市场立法和监管体系

作为二次虚拟的金融衍生工具，处于金融风险体系的“倒金字塔”的顶层，从系统结构的角度来看，其结构的脆弱性明显，这要求对金融衍生工具市场建立全面的立法和监管体系。

稳步推进我国金融衍生市场的国际化。市场经济是法治经济，法律对于市场行为主体的规范和约束是市场经济健康、协调运转的必要前提。

(二)科学安排发展金融衍生产品交易顺序

金融衍生产品种类繁多,不同的衍生产品所需要的发展基础和条件不尽相同,也不可能同时具备和成熟。因此,发展金融衍生产品交易应科学地安排顺序,时机成熟的先行推出,时机尚不成熟的则积极创造条件,既要积极又要稳妥。

首先，优先发展场内交易，适度利用场外交易。其次，金融期货的发展先于期权和互换。再次，在金融衍生产品发展方面，应以国债期货和股指期货为突破口。

(三)鼓励金融衍生产品创新

金融衍生品市场本身就是一个不断创新的市场，创新是其生命力所在，是其不断发展壮大的前提。新产品创新能提供新机会，提供新的交易手段，产生新的盈利模式，因而能促进交易量的持续增长。

第一，金融衍生产品的创新需要完善金融衍生品市场的基础设施建设。第二，要继续积极稳妥地推进利率市场化改革，逐步健全人民币债券收益率曲线，深化

人民币汇率形成机制，为金融衍生产品市场创新发展营造良好的市场基础环境。

(四)培育成熟、理性的个人投资者和机构投资者

在发展我国衍生金融市场时，不能忽视个人投资者的作用。在借鉴韩国的金融衍生产品市场发展经验时我们曾经提到韩国的金融衍生产品合约设计合理，金额适度偏小，非常适合个人投资者的参与，加上韩国证券市场上交易制度的不断创新，极大地刺激了大众投资者的入市欲望，使个人投资者成为韩国金融衍生产品市场上的最重要的市场参与主体。我国证券市场上有1.3亿户投资者，其中90%以上是个人投资者，这一点比韩国还有过之而无不及。如果能够充分调动起个人投资者的需求，设计出符合他们需求的金融衍生产品，我国的金融衍生产品市场将迸发出难以预料的活力。

总结：稳步推进中国金融衍生产品市场的国际化，金融衍生产品市场本质上是国际化的竞争性市场。对一个国家来讲，实现衍生市场交易的国际化是大势所趋。在这种条件下，中国衍生市场对外开放的条件趋于成熟，应当放开对企业和金融机构参与国际衍生市场的限制，同时允许外国资本在规定条件下参与中国衍生市场。为了实现中国衍生市场的国际化，使我国衍生市场与世界衍生市场接轨，我们一方面要加快金融创新，掌握金融工程技术，培育自己的金融工程人才，另一方面要不断完善金融市场监管体系，提高监管水平，使之与金融衍生产品市场的发展水平相适应。在借鉴先前研究的基础上对中国金融衍生产品市场的发展进行理论与实际相结合的研究，将国外的理论、实践与中国的资本市场实际相结合，探索一条能实际解决中国金融衍生市场存在问题，适合中国金融衍生市场发展的道路。

参考文献：

[1]魏进高.发展中国金融衍生品市场的思考[D].重庆工商大学学报(社会科学版),2003,06

[2]张敏黄阅王芳:我国金融衍生产品发展道路分析[J].财经界(下旬刊),2007,07

[3]罗熹:我国金融衍生产品市场的四个基础性缺陷[J].经济研究参考,2007,12

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[7] 安毅．衍生品市场与宏观经济调控研究[M] ．北京：中国市场出版社，2007．

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[9] 魏进高．发展中国金融衍生品市场的思考[D]．重庆工商大学学报(社会科学版)，2003．

第五篇：我国调味品产业与市场发展问题

我国调味品产业与市场发展问题

来源：中国食品产业网 发布时间：2009年08月12日

我国目前的客观实际为调味品的发展提供了广阔的用武之地，但不利的因素也非常多，可以说机遇与挑战并存，发展与危机同在。

“黑调料”充斥低端市场

近日，在国家质监总局组织的一次质量抽查中，发现酱油、酱产品有1/4不合格，有的产品防腐剂竟超标10倍。而此次曝光的酱油、酱产品问题仅仅是冰山一角，笔者在一家食品专业网站上输入“调味品”进行搜索，仅仅两个页面就包含“北京：鲜风牌鸡精因不合格下架”、“成都食品调味品问题多”、“‘红梅牌’调味品被查出质量不合格”、“1至2月份郑州鸡精合格率不到三成”、“杭州查获440公斤假冒味精”、“非碘私盐冲击食盐市场”、“石狮查获43箱假醋”、“温州查获600包假冒鸡精”、“南京市场假胡椒粉泛滥”等负面报道，占所有搜索结果的1/5以上。

笔者走访了几家大型超市，并没有发现近期被“通缉”的这些调味品，但在城乡结合部的小超市、食杂店和农贸市场发现，这些流通渠道里销售的调味品问题很多。以酱油为例，这里大部分都是杂牌、小厂的产品，还有的甚至是无厂名、厂址、保质期的“三无”产品;有的产品根本没有酱油应有的酱香味和鲜味，只有咸味，还有的甚至有些苦涩的味道。香辛料的问题则更为突出，不少农贸市场里销售的辣椒粉、花椒、大料等大多为露天摆放，连最起码的卫生都无法保证。

高成本低效益

调味品行业是以农副产品深加工为主，受原料市场价格与人们消费水平影响较大，产品在加工过程中生产工艺周期长、资金占用大、周转慢，且产品本身附加值也很低，因而，“高成本低效益”一直是行业中一件令人头痛的事。

近年来，由于行业技术门槛低，外来资本很容易进入，无论个体、集体还是合资企业都相继增多，使市场需求总量趋向过剩。在狭小的生存空间中，一些调味品企业彼此竞相压价，大打价格战，导致本就收效甚微的调味产品利润更加微薄，更有甚者是不计成本的恶性竞争，为分得一匙残羹，有的偷工减料、降低质量，有的粗制滥造、以次充好，假冒伪劣大行其市，这样不但造成了市场竞争的严重无序，更使调味产品的利润、档次极度降低，我们的企业也难创造出质量效益。同样，整个行业也无力使产品价格战从根本上转变为品牌价值战。

地方品牌居多品牌知名度不强

受地方风俗和个人口味喜好的差异性影响，调味品业主要以地方品牌居多，随着改革开放的不断深入和市场经济的发展，虽然一些企业已逐步发展为区域性品牌，产品已辐射到部分临近的省外市场，但真正意义上的全国性品牌并不多，就“四大名醋”而言，也还主要是在各自的根据地呈主流消费。目前，国内调味品制造业主要集中在上海、广东、山东、北京、山西、四川几个省、市，其中上海的市场份额达30%以上，有上海太太乐、上海味好美等较多知名企业，其他地区如广州致美斋、北京王致和等亦表现不俗。从品牌结构来看，能在全国市场叫响的品牌比例不到1%，当然这与产品的风味、企业的规模、品牌的价值、地方的差异无不相关，不过，也与调味品企业追求眼前利益的短期行为，不重视市场需求和强化现代营销有直接的联系。因而，“长期局部作战、市场范围不广，品牌知名度弱”是调味品业一个严峻的现实问题。

在市场对调味品需求日趋旺盛的背景下，国内某些调味品企业的发展步伐却显得相对滞后，整个行业中具有规模效应、强势品牌的企业并不多。据笔者了解，近年来，由于行业技术门槛低，外来资本很容易进入，因此一些调味品企业彼此竞相压价，大打价格战。有的企业甚至粗制滥造、以次充好，傍名牌大行其市，不但造成了市场竞争的无序化，更让整个行业无力从产品价格战转变为品牌价值战。此外，受地方风俗和个人口味喜好的差异性影响，调味品业主要以地方品牌居多，真正意义上的全国性品牌并不多。因而，市场范围不广、品牌知名度弱已成为调味品业一个严峻的现实问题。

原料涨价持续不退生产硬成本逐步提高

近年来,我国在调味品生产遭遇了原料涨价的风潮，从2006年下半年到现在,原材料的不断上涨,市场价格大幅度的波动,极大地影响了调味品生产与市场的销售。同时，随着国家对调味品企业的规范化管理，调味品各子类产品行业标准陆续出台，调味品制作的用料越来越规范。如鸡精行业标准出台后，对鸡肉和氮含量两项硬指标的规定，使得全行业的鸡精制作成本大幅度上涨，鸡精即将面临全行业大涨价。展望未来市场，调味品价格将会随着其原料成本的上升而出现持续上涨的趋势。