运用史密斯模型分析就业问题史密斯模型[推荐5篇]

第一篇：运用史密斯模型分析就业问题史密斯模型

摘要

自1999年启动硕士研究生扩招政策以来，我国硕士研究生的招生人数、在校人数及毕业人数均呈现加速增长的趋势。尽管随着研究生自费政策出台和出国深造成为大趋势，近两年出现了硕士研究生报考“降温”的现象，但已然扩大的在校硕士研究生基数仍使得未来一段时间内硕士毕业生人数有增无减，硕士研究生仍需应对就业难的问题。本文将结合史密斯模型对我国研究生就业政策的执行进行分析、完善过程中的盲点。通过史密斯模型分析研究生就业政策，解读研究生就业难的问题，最终给研究生就业政策的执行提供合理的解决办法以及帮助。

关键词：史密斯模型 就业政策研究生

目录

一、研究生就业现状.......................................1

二、史密斯模型...........................................1 三政策评估...............................................2 1．理想化政策层面.....................................2 2．执行机构层面.......................................3 3．目标群体层面.......................................4 4．环境因素层面.......................................5

四、结论与启示...........................................6 1.理想化政策层面......................................6 2.执行机构层面：......................................6 3.目标群体层面：硕士研究生目标化、明细化..............7 4.外部环境层面：优化高校教育环境，规范市场环境........7 参考文献：...............................................8

一、研究生就业现状

根据国家统计局的统计数据，2003~2014年我国硕士研究生招生人数从22万增长到56万，增长近3倍，毕业人数更是从9．2万增加到51．4万，增长近6倍，并在2012年突破4万大关，除基数大问题外，较之于本科生，硕士研究生就业机会成本大，期望值高，可选择的就业行业和地域有限。一方面源于供方意愿，政府出台的一系列优惠政策，如2003年的《关于选拔高校毕业生到西部基层工作的通知》，2004年的《关于实施大学生志愿服务西部计划的通知》以及2006年推行的“三支一扶”政策，对本科生而言具有一定的吸引力，而对于多投入2～3年机会成本的硕士研究生而言，影响力度明显下降[1]。

另一方面源于需方考量，近年来，迫于竞争压力，各企事业单位纷纷控制成本，缩编减员，招聘人才由“学历导向”转为“能力导向”，不再将学历作为进入企业的首要门槛，对硕士研究生的需求缩减。鉴于供需双方的双向选择，硕士研究生出现了大量的结构性失业，出现中西部及偏远地区供不应求，东部大中城市供过于求的局面。这也是近两年许多省市出现硕士研究生初次就业率低于本科生情况的原因所在。较之于博士研究生，硕士研究生在学术水平和科研能力上尚未达到国家精英人才的标准，因此，硕士生在就业上目前处于“高不成、低不就”的尴尬境地。

1999年国家启动扩大高校招生政策使得硕士研究生数量加速增长，硕士研究生就业期望值高遭遇社会转型期传统吸纳硕士生用人单位改革的逆流，高校培养模式和硕士生自身就业能力与社会需求出现脱节等因素共同导致目前硕士研究生就业遭遇“寒潮”。现有的硕士研究生就业政策已不能有效应对硕士生就业难题，亟需改进。探析现行硕士研究生就业政策执行过程中的问题，进而有的放矢地完善并制定出合理高效的新政策，并保证其顺利执行，取得理想效果是政府职能的应有之义，也是增强政府能力、提高政策有效性的有力保障。

二、史密斯模型

20世纪70年代中期以后，政策研究者纷纷根据自己的学识背景，从各种不同的角度来研究影响公共政策执行的因素，建立起若干政策执行的理论模型，以期帮助人们更有效地了解问题、发现问题和解决问题.美国学者T.B.史密斯认为，理想化的政策、执行机构、目标群体、环境因素，都是政策执行过程中所牵涉到的重大因素。理想化的政策是政策制定者试图追求的相互作用形式；目标群体是受政策最直接影响的，必须对政策采取适当反应的符合政策要求的群体或个体；

执行机构是政府机构中负责政策执行的组织；环境因素是那些影响政策执行和受政策执行影响的那些要素。

史密斯认为政策执行所涉及的因素很多，但以如下四个为主要变量：(1)理想化的政策，即合法、合理、可行的政策方案。具体包括政策的形式、类型、渊源、范围，以及社会对政策的认识。

(2)执行机关，通常指政府中具体负责政策执行的机构。包括执行机构的权力结构，人事配备及其工作态度，领导模式和技巧，以及执行人员的情况。

(3)目标群体，即政策对象，泛指由于特定的政策决定而必须调整其行为的群体。包括他们的组织或制度化程度、对领导的认知程度以及先前的政策经验。

(4)环境因素，即与政策生存空间相关联的因素，包括政治环境、经济环境、文化环境、历史环境等等。它是政策执行的路径依赖和影响因素。

本研究将结合这一模型来分析我国硕士研究生就业政策实施的状况，并以此来透视我国硕士研究生就业政策执行、完善过程中的盲点。史密斯认为公共政策的执行可被视为社会张力的发生之源，这种张力产生于政策过程的四个组成部分：理想化的政策、执行机关、目标群体及环境因素。如下图，在政策执行过程中这四个因素均会产生张力，并对现行政策形成反馈，通过这种对政策制定者与执行者的反馈，对政策制度形成进一步的支持或阻碍[2]。

政策执行过程模型

三政策评估

1．理想化政策层面

公共政策作为政府行使公共权力、履行法定职能的主要手段，其是否具有合法性、合理性和可行性反映政府能力及其有效性。_3只有满足合法、合理与可行性原则的政策才能称之为理想化政策，才能为就业提供科学指导。目前，我国硕士研究生就业政策存在以下不足：一是政策效力多停留在部门规章等级，缺少法律法规类规范性文件。建国后，我国研究生教育大体经历了探索期(1950~1965年)，挫折期(1966～1977年)，恢复期(1978～1981年)，稳定发展期(1982~20

世纪9O年代末)，快速增长期(20世纪9O年代末至今)。研究生教育也由“非学位”阶段发展到“学位”阶段，与之相关的法律法规及规章，如《中华人民共和国学位条例》、《关于高等学校招收研究生的意见》、《关于深化研究生教育改革的意见》等也如雨后春笋般相继颁布出台。

然而，政府针对研究生，尤其是硕士研究生群体就业的法律法规或规章却屈指可数。硕士研究生的就业政策除从上位法(如《劳动合同法》、《就业促进法》)中寻求最基本的保障条款外，直接相关的则可追溯到2001年，教育部发出《关于做好2001年全国毕业研究生就业工作的通知》(以下简称《通知》)。《通知》仅就2001年毕业研究生的就业原则、就业模式、就业范围就业工作重点、合理布局和规范管理做了相对明确的规定。其他相关政策则多体现在《中国教育改革和发展纲要》、《国务院办公厅关于加强普通高等学校毕业生就业工作的通知》或《教育部国家发展改革委财政部关于深化研究生教育改革的意见》等综合性规章中。

因此，政府缺少专门针对硕士研究生制定就业政策起指导作用的法律法规，政策效力等级不高，而且硕士生就业政策与本科生就业政策通用，未体现硕士研究生在科研、创新和实践等方面的优势特点。二是程序上忽视目标群体参与，内容上可行性考量不足。“程序作为一种制度安排，是经过实践证明的能够抑制个人的机会主义行为，约束政府的不良行为，并降低交易成本的有效途径。”就硕士研究生就业政策而言，政策制定过程中应该有目标群体——硕士毕业生的参与，才能保证政策制定程序上的合法性。政策制定者要尊重硕士生的意志及其话语权，并发挥其在政策制定过程中的积极反馈和建言献策作用。然而，据调查，我国硕士研究生一方面对国家出台的就业政策了解不足，无从参与。

[3]2．执行机构层面

执行机构负责将理想化政策变为现实并展现效用。政策执行机构的组织结构状况、人力资源状况、机构数量和层级及拥有的资源状况是影响理想化政策实施的重要因素，也是影响政府效力的重要因素。目前硕士生管理执行机构也存在以下问题：

一是组织结构待完善，权力责任不对等。在实际操作中，政府、高校和社会都有责任对硕士毕业生提供指导、就业促进和就业援助。目前我国硕士生就业政策的主要执行机构是高校的就业指导机构，但其组织机构设置尚不完善，部分高校的就业指导中心仅挂靠在高校人事处或人才科，作为一个下属机构存在。而据有关调查显示，日本厚生劳动省在全国各主要城市都设有学生职业中心，作为政府介绍和安排高校毕业生就业的办事机构，而且在日本厚生劳动省系统内还专门

设置对应届大学毕业生就业援助的机构——学生职业综合支援中心，以全面系统地实施就业政策[4]。

另一方面，在研究生就业政策执行中涉及国家、地方政府与高校等多层次执行机构，各层次执行机构所享有的权力和承担的责任并不相同，国家政府负责顶层设计，地方政府负责因地制宜制定政策，而最终的政策执行权落在高校这一基层执行机构。然而，高校层次的执行机构一方面处于政策执行链条的末端，可控制的资源少，相应的权力也小于地方及国家层次；另一方面直接面向目标群体，所承担的责任重大。由此可见，基层执行机构在就业政策执行中所拥有的权力和承担的责任不对等，为政策执行带来难度。

二是执行方式简化，执行能动性低。高校就业指导机构效率较低主要表现在执行方式和能动性上。与本科生手段多样、形式丰富的就业工作相比，硕士研究生就业工作还普遍应用传统的“以信息提供为主，适量就业指导为辅”的工作模式。即便如此，就业指导机构对招聘信息的发布多是被动接收与发布，缺少对就业信息的主动挖掘和系统化处理[5]。最重要的是高校就业指导机构缺少对硕士生培养过程系统化、全程化和人本化的认识，忽视对硕士研究生职业生涯规划、求职意向与就业环境、社会需求等各要素之间的联动研究，工作过程中的能动性和回应性低。

3．目标群体层面

公共政策是“政府依据特定时期的目标，在对社会公共利益进行选择、综合、分配和落实的过程中制定的行为准则”。目标群体则通过对就业政策的了解和认识，根据自身的利益取向选择合适的就业道路，并对政策做出反应，以影响政策执行。由此可见，目标群体对理想化政策的影响主要取决于利益因素和认识因素两方面。

一是政策利益分配机制不完善，部分硕士毕业生就业利益得不到保障，对政策产生抵触心理。我国大学就业政策演变反映国家主导利益取向的变化，未协调好目标群体与政策制定者问的利益关系。我国硕士研究生就业政策亦是如此，或多或少总有一些行业保护主义和地方保护主义色彩。如北京为控制户籍人口，2013年起，非北京市户籍的应届硕士毕业生留京设“年龄门槛”：硕士生不超过27岁。这些硬性规定阻碍了部分硕士毕业生的留京道路，限制了他们的利益追求，而且加剧了硕士毕业生对现有就业政策在利益分配和协调机制方面的不满，并产生裙带效应，影响其他就业政策的有效执行[6]。

二是硕士研究生对自身能力和个人就业意向认识不足，职业规划意识淡薄，就业能力明显不足。根据调查研究发现，研究生对个人爱好和就业意向的认识并

不比本科生透彻，对学习和未来的工作都缺乏中长期规划，这就使得他们对就业政策的认识动力不足，关心程度不高。国内有学者认为，“就业能力是一种综合能力，是指个体通过知识的学习和综合素质的开发而获得的能够实现就业理想、满足社会需要、在社会生活中实现自身价值的本领”。然而，我国硕士生教育出现“本科化”趋势，硕士研究生教育已经逐渐成为学士后教育，硕士毕业生平均水平和就业能力下降，硕士文凭“贬值”。

4．环境因素层面

环境因素是客观存在的，具有复杂性和不确定性，其对政策执行的影响无处不在，也不可避免，往往是多方面的，相互交织的。

一方面，高校硕士研究生教育环境有待完善。

首先，研究生教育是高等教育的最高层次，应更加注重质量，但从总体上看，我国高校研究生教育质量并未达到精英教育的水平。硕士研究生教育从招生、培养到毕业各环节，从授课教师、导师到管理人员各方面都缺少严格的质量保障制度，质量评估体系也不完善。高校和地方政府注重获得更多的研究生教育资源，主要是博士、硕士授权点和研究生招生指标，扩充增量，而忽视对在校硕士研究生的能力培养[7]。

其次，高校硕士研究生培养体系具有滞后性，培养式与社会需求脱节。我国现行的硕士研究生就业政策为市场导向的自主择业，市场经济发展也对研究生培养结构、职业能力等提出了新要求。但高校、研究所等研究生培养机构未能及时跟上就业市场发展的变化，导致出现热门专业硕士研究生供过于求，冷门专业硕士生在就业市场中开始过剩的结构性失业，人才偏聘、低聘的现象不断出现并越来越严重。

最后硕士研究生导师队伍薄弱。硕士研究生培养仍采用导师制，因此研究生的培养质量与其导师素质、责任心有密切相关。但是，导师队伍扩展速度与硕士研究生人数增加速度不匹配，高校不得不降低导师的进入门槛，致使相当一部分能力不足以担任导师的教师进入硕士研究生导师队伍中。加之，相当一部分硕士生导师专注于自己的科研项目、课题或职位升迁，对硕士生的培养精力不足，制约了硕士研究生培养质量的提高[8]。

另一方面，硕士研究生就业市场环境有待优化。

首先，由于劳动就业法律不完善，市场发育不健全，我国硕士研究生在就业市场上面I临的最大障碍便是诸多的市场壁垒，包括年龄壁垒、性别壁垒、户籍壁垒和学历壁垒等尽管随着近年规范市场程度加强，就业不公平现象有所消解，但仍出现“地税招公务员要求‘有乒乓球高级技能职业资格”’的招聘新闻，说

明市场壁垒仍未完全消解，其对就业政策执行过程的阻力仍未消失。

其次，我国硕士研究生就业政策执行还遭受制度性力。这些制度性根源主要包括硕士研究生扩招政策、成本分担的培养机制、资格认证制度形式化学生资助体系不完善，西部及农村地区优惠政策力度不够，用人单位的录用及人力资源管理制度不规范，高校管理体制不健全等。

最后，吸纳硕士毕业生的新渠道未充分拓展。2001年教育部发布的《通知》中指出，硕士生传统的主要就业领域为高校、科研院所、国有大中型企业等用人单位。然而，目前这些用人单位的需求增长速度与研究生增长不匹配，当前经济发展最为活跃而且吸纳就业力量强劲的民营、外企及其他灵活就业渠道却只吸纳了全部毕业生的1／4。这一方面与硕士生就业期望值过高有关，另一方面反映了民营、外资企业等吸纳硕士生就业的新渠道尚未有效承接国家就业政策，不利于就业政策的执行落实[9]。

四、结论与启示

史密斯模型是一个全面概括的模型，涉及影响公共政策执行的各要素，但政府不能因为受到复杂的、不确定性的环境影响而规避问题，推卸责任，或是不作为，而要在努力顺应现有条件的基础上，调节政策以实现其最优化效用，并能在正确认识和科学预测环境变化的前提下对现行政策大胆改进，以展现公共政策的前瞻性。因此，环境条件恶劣并不构成消极执行与分析政策的理由。目前，我们在各方面仍有改进空间。

1.理想化政策层面

加强硕士研究生就业政策的法律化、体系化政府首先要在保证政策制定主体合法性权威基础上，制定内容不违反法律程序和规定的硕士研究生就业政策，形成专业的、系统的就业政策体系，为硕士生就业提供保障。其次，政府应提升硕士研究生就业政策制定程序的科学性与民主性，在进行广泛的调查研究，收集相关的数据资料并比较分析的基础上，增设硕士生及其就业过程中相关利益群体的参与渠道，扩大参与范围，拓展参与方式，对各种方案进行预测、评估并不断完善，增强政策可执行性，进而制定理想化的政策。

2.执行机构层面：

构建网络化治理体系，实现协同创新我国继续采取“国家宏观调控、各级政府和学校推荐、学生和用人单位双向选择”的硕士研究生就业模式，则必然要明

确中央和各级地方政府及其劳动就业部门、高校及其就业指导机构与用人单位的职能定位，形成一条自上而下的、无缝隙的执行机构，增强高校毕业生就业政策的执行效果。一是健全组织机构，加强相互之间的协商共治，构建网络化硕士研究生就业促进政策执行机关和就业支持服务体系，实现协同创新，充分调动社会各方面的力量为硕士研究生就业服务。二是建立独立的、稳定的、专门的硕士生就业指导部门，完善就业指导管理信息系统，并不断提高就业指导人员的素质，增加资金投入，配备充足的物质资源。三是各政策执行机构进一步提高认识，更新观念，创新政策执行方式，提高政策执行能动性，构建全方位、结构合理、功能齐全、积极回应的硕士毕业生就业指导、就业支援和就业服务体系[10]。

3.目标群体层面：硕士研究生目标化、明细化

影响我国硕士生就业促进政策有效执行的关键在于该政策目标群体在自身利益需求基础上对政策的理解和认同。所以，破解当前我国硕士生就业难的问题不仅是要制定政策，更要在保证目标群体积极参与的基础上，制定符合硕士毕业生利益需求的、真正反映硕士生就业意向的、能够被其接受和认同的政策。因此，高校要加强对硕士生的职业生涯规划教育，并在硕士生人学第一学期对其进行正规严谨的职业生涯规划，明确其就业意向和利益取向，帮助其树立正确的价值观和务实的求职观，进而采用针对性、适用性强的不同培养模式，重点培养、提高硕士生的“就业能力”。具体来讲，可将硕士生的未来流向分为社会求职、读博深造、出国留学、自主创业等四种，通过对硕士生的职业生涯规划教育帮助其确定未来意向进而对四种流向的硕士生进行分别培养和指导。可以设置不同类型的课程，也可设置同类课程但考核机制不同。对社会求职的硕士生，以培养解决实际问题的高层次应用型人才为主要目标，注重提高其实际操作能力和技能，并增强企业运营、求职技巧等方面的教育。对自主创业的硕士生则提供与外部企业学习交流的机会和一定的资金支持，培育高学历创业的价值链条，专门针对自主创业的硕士研究生制定指导政策。

4.外部环境层面：优化高校教育环境，规范市场环境

一方面，高校通过硕士研究生的教育教学改革，改进培养模式，提高培养质量，增强硕士毕业生的就业能力；理顺硕士与本科既有衔接又相对独立的关系，突出硕士生的科研能力、实践能力和创新能力培养，完善硕士研究生培养体系；着力实施创新创业教育，引导高学历学生自主创业。另一方面，进一步规范市场环境，规避市场壁垒，消除就业歧视和不公平竞争现象；加快户籍制度改革，平衡地区和行业发展，减少国家层面的制度性障碍；加强宏观调控，面向社会发展

需求，引导理性就业。

参考文献：

[1]顾明远．教育大辞典增订合编本(下)[M]．上海：上海教育出版社，1989：1858． [2]T.B.Smith.PolicyImplementationProcess[J]．PolicyScience，1973，4(2)：203．

[3]刘保平．政府能力与有效性的政策过程分析[J]．学术探讨，2003(2)：40—41． [4]张淑林，裴旭，陈伟．我国研究生教育发展现状与问题研究口．学位与研究生教育，2005(6)：9-10．

[5]卢现祥．西方新制度经济学[M]．北京：中国发展出版社，1996：61． [6]冯蓉．研究生就业状况的调查与思考——基于北京某高校2012届毕业研究生的调查[J]．高校辅导员学刊，2013，5(3)：87。

[7]高晓霞．日本大学生就业促进政策执行过程研究一一基于史密斯模型的分析[J]．南京师大学报：社会科学版，2009(6)：31．

[8]周建民，陈令霞．浅析我国大学生就业政策的历史演变[J]．辽宁工学院学报，2005(1)：105—106．

[9]郑晓明．“就业能力”论[J]．中国青年政治学院学报，2002(3)：61． [10]乔东，王孙禺．我国研究生教育层次结构现状及问题分析[J]．清华大学教育研究，2007(2)：75-76．

第二篇：双汇并购史密斯菲尔德案例分析

第一章 并购背景分析

1.1中国海外并购交易情况

图1-1 2002-2011中国海外并购交易情况

资料来源：中国并购交易网

图1-2 1995年以来，中国并购市场交易总金额呈明显上升趋势；2001年以来中国企业并购交易的平均交易额也有缓步增长的趋势。资料来源：中国并购交易网

中国境内并购交易的规模和数量在2011年也突破了历史最高水平，达到了1,455亿美元，金融、房地产、矿产和IT行业是2011年中国境内并购交易中最为活跃的行业。外资中国境内并购交易活跃度自2002年逐年提高，2008年达到最高点；之后受全球金融危机影响在2009年大幅下降，接着实现V形反转，2011年达到2002年以来交易规模最高点。房地产、保险、IT、金融为2011年外资中国境内并购交易为热门行业。2011年外资中国入境交易前十大行业交易额占到总交易额近80%。

随着近来国家“走出去”政策的推出，2011年中国海外并购交易的交易规模和交易活跃度都达到了历史最高点油气和资源是2011年中国海外并购交易的重点行业。2011年中国对海外并购交易额前3大地区分别为欧洲、澳大利亚和北美在欧洲地区并购重心是公用事业及化工行业资产；澳大利亚地区并购以资源行业为主，占据该区域总交易额的绝大部分；如果再计入油气行业则占到总交易额近90%北美并购地区以油气行业资产为主，占该区域总交易额一半以上。

1.2双汇收购动因分析

1.2.1良好的发展势头，利润增长

双汇集团是中国最大的肉类加工基地，集团连续十一年在中国肉类食品企业中排名第一位。双汇发展（SZ000985）是双汇集团旗下主营肉类加工的上市公司，是其主要利润来源。近些年来，双汇集团良好的发展势头是其坚决参与国际竞争，积极海外并购的基础。

1.2.2整合上游产业，避免养殖环节问题

双汇目前产品收入来源较单一，生猪主要外购。2011 年，双汇遭遇的瘦肉精事件，基本上可以归结为养殖环节问题对规模企业的牵连。

当前肉市企业“三巨头”中，双汇在高温肉制品市场是当之无愧的第一，雨润的传统优势在于低温肉制品和冷鲜肉，而金锣在上游的生猪规模养殖、屠宰加工和生鲜冻品业务上有一定优势。

普通消费者往往只能看到猪肉价格的波动。其实，碎片化养殖带来的直接问题是疫病防治力度问题，以及由此带来的食品安全问题。2007 年的猪肉价格的飙升，是由于2006 年的猪蓝耳病导致数百万生猪被屠宰。超过一半的养殖户处于非专业化状态，这给免疫、动检和后边的一系列规范提出了挑战。个体的无品牌让农民在养殖与销售等管理环节直接关注成本与利润，也让相关部门的监管也往往事倍功半，一些地区的监管甚至出现因倦怠而流于形式。2011年的瘦肉精事件也让双汇吸取教训，加快对上游产业的整合。

双汇的短板恰恰是史密斯菲尔德的长处，史密斯菲尔德在鲜品处理上的技术和经验都很成熟。借此，双汇可以在上游产业得到技术和原料的保证。

1.2.3规模化—中国养殖业的必由之路

中国从上世纪70 年代的每年几百万吨的需求量，发展到2012 年，已经是每年7000 多万吨的需求量，说明中国人对肉的需求十分强劲。

2012 年，我国出产5340 万吨猪肉，过去10 年中的年增长率均值是1.5%，显然是无法赶上需求的增长速度。双汇集团是中国最大肉制品公司，每年不到300 万吨的产量也仅仅是全国需求中的极小一部分。

尽管30 年来，我国养猪业逐步从家庭猪圈向养猪专业户和大型养殖企业过渡，家庭猪圈已经从100% 缩小到不足1/4，但是，大型养殖企业的份额仍然不足1/4。超过半数的养猪专业户的非规模化，对生猪市场的可控性仍是严重的挑战。

养猪业的非规模化还会很大程度的带来食品安全问题，而规模化的养殖业能够避免企业带来食品安全问题。

1.2.4借鉴SDF成熟市场经验，拓展海外市场，成就品牌效应

双汇是国内最大的肉制品行业，以肉制品为基础，而SFD拥有Smithfield,John Morrell等12个核心品牌，业务遍及十余个国家和地区，通过并购双汇可以借鉴SDF成熟市场经验可以进一步丰富产品，同时拓展海外市场。

双汇计划在战略上实现转变：一是产品由高中低档向中高档转变；二是由过去速度效益型向安全规模型转变；三是把双汇集团做成国际化大公司，努力使双汇早日进入国际肉类行业前三强，把双汇打造成为具有国际竞争力的国际大双汇。

1.2.5获得持续的成本优势

美国土地密集型农产品和生猪相对于中国并无成本优势，但是中国的人力成本上升速度大大快于美国，决定了美国土地密集型农产品和生猪迟早会取得相对于中国产品的成本优势，人民币升值等因素还会加快这一进程。

将美国在饲料粮种植、生猪养殖环节日益凸显的成本优势纳入本企业囊中，与母国在加工、消费环节的稳固优势相结合，有利于在较长时期内稳定原料成本，甚至将有助于稳定猪肉原料来源。

1.3 SFD被收购原因

1.3.1股票回报率低，不被市场看好

SFD已发展成为全球规模最大的生猪生产商及猪肉加工供应商，拥有Smithfield、JohnMorrell、Farmland等12个核心品牌，业务遍及十余个国家和地区，可谓风光无限。但最近几年，尤其是2006年以来，SFD的竞争能力越来越不被市场所认可，最突出的反映是其股票的回报长期跑输大市和行业。简单分析，美国资本市场之所以对SFD给予较低的估值和预期，主要是由于以下两个方面的原因。

原因一：抗风险能力较差，利润率波动大。美国有三家主要的肉类加工企业，分别是泰森食品（TSN）、荷美尔食品（HRL）和SFD。这三家企业中规模最大的是TSN，SFD居其次，HRL最小。近几年，三者的营业收入基本保持一个均衡增长或变化的趋势，但净资产收益率的变化情况则各不相同，其中尤以SFD的波动幅度为最大。这也就意味着，在面临相同的外部环境下，SFD对经营成本及风险的控制能力相对较差。

原因二：资产负债率偏高，财务费用消耗大。在2003—2012年10年期间，SFD的资产负债率一度达到70%，这在资产负债率普遍偏低的美国上市公司中算是一个异数。高负债率带来的直接后果是SFD财务费用（含历年债务重组形成的损失）侵蚀了其大部分营业利润，对SFD的盈利能力提升形成很大的制约，并有可能使其陷入高负债—融资成本上升—增加债务重组损失—提高负债率的恶性循环。

1.3.2交易条件优厚

（1）交易溢价。根据协议，所有SFD 股票持有者都将收到每股34 美元的现金，较2013年3月28日SFD的收盘价溢价31%，管理层也将获得数额不菲的奖励。

（2）双汇承诺六个不变，SFD的工厂设施、位置、生产商、供应商、运营及品牌等都不会有变化，SFD 的管理层也会保持原样，员工也不会出现变动。

第二章 杠杆收购方案一

2.1杠杆收购的概念及特征

并购主要有一般收购和杠杆收购(Leveraged Buy-out，简称LBO)两种方式。一般收购是和杠杆收购相对应的概念，通俗的讲，杠杆收购是指用别人的钱来收购别人。理论上，杠杆收购一般是指并购公司提供少量的资金，同时以目标公司的资产做抵押，在资本市场上筹资大量资金以达到并购需要资金数量，从而对目标企业完成并购的特殊方法。从概念可以看出，相比较其他企业并购方式，杠杆收购有其独有的特点。

第一，杠杆收购的高负债性。杠杆收购是利用财务杠杆原理来实现收购的目标，因此，其最基本也是最典型的特征就是高杠杆性。杠杆收购所需要资金的结构，一般是杠杆收购者提供10%-20%的自有资金，外部投资者提供余下的资金，这其中的50%～60%是通过抵押公司资产以优先债务的形式向商业银行集团贷款，其他资金以垃圾债券等各种次级债务的形式，通过向风险投资基金或保险基金等机构筹集。

第二，杠杆收购的负债是以目标公司资产为抵押或以其经营收入来偿还的。在杠杆收购中并购公司主要不是用本公司的资产或收入作为担保对外负债，而是用目标公司作担保的。这样一来，一方面，可以有效隔离债务风险对收购公司的影响；另一方面，也进一步加重了目标公司收购后的债务偿还压力，高负债经营下抗风险能力势必减弱。

杠杆收购大体上可以分为四个步骤。首先，在选定目标公司后，并购公司注册成立一家用于并购的壳公司。其次，这家壳公司利用并购公司的原始投入资金和外源融资，收购目标公司51%以上的股权，实现对目标公司的控股。再次，目标公司与壳公司吸收合并，壳公司注销，同时目标公司承接壳公司的资产和负债。最后，目标公司以自身资产做抵押，通过进一步举债来完成剩余外部股权的收购。这样，目标公司成为了收购公司100%控股的子公司，同时目标公司也承担了收购中用于支付对价而发生的债务。

2.2双汇国际的杠杆收购方案

双汇国际是一家注册在开曼群岛的离岸公司，其主要股东有鼎晖、高盛、淡马锡、新天域及双汇国际高管团队持股公司。在此基础上，双汇国际持有境内双汇集团100%股权,进而通过直接和间接持有上市公司双汇发展（000895）共计73.26%股权。史密斯菲尔德（简称SFD）则是一家注册地在英属维京群岛（BVI）的纽交所上市公司。因此，从双方现有的股权关系架构来看，这起并购属于两家境外公司之间的并购。正是由于这一特点，此次交易架构 的安排也颇具国际代表性。

在双汇国际现金不是很充裕的情况下，就需要通过大量贷款和债券融资，这就涉及到谁来承担这些债务的问题了，双汇国际当然希望被并购的SFD来承担这笔债务了。实际上，为降低债务问题引发的系统性风险，在摩根士丹利的协助下，双汇国际为收购SFD准备了一套杠杆收购方案，大体步骤如下。

首先，双汇国际在英属维京群岛注册成立一家壳公司Sun Merger Sub。其次，Sun Merger Sub通过银行抵押借款、发行垃圾债券以及双汇国际注入的资金，共同组成收购资金池，完成对SFD所有股份的收购。最后，Sun Merger Sub与SFD吸收合并，Sun Merger Sub注销，SFD存续，成为双汇国际的全资子公司。

这种操作方式就是典型的杠杆收购。可想而知，收购完成后，SFD账面资金将会减少，负债将会上升，由于将吸收合并Sun Merger Sub，后者支付并购所发生的借款和债券也体现在SFD的账面上。SFD的债务具体增加多少，需要看其现金使用情况及双汇国际投入配套资金的多少，但可以肯定的是，SFD将背负48.14亿美元收购款的绝大部分，其资产负债率将会大幅攀升，成为一个名符其实的“债”巨人。

12.3杠杆收购对相关方的影响

2.3.1对SFD原债权人的影响

根据SFD于2013年 7月19日发布的公告，Sun Merger Sub已完成总额高达9亿美元的优先级债券的发行。债券由两部分组成，一部分是2018年到期，票面利率为5.25%的5亿美元债券；另一部分是2021年到期，票面利率为5.875%的4亿美元债券。

2图2-1 SFD主要债券与Sun Merger Sub债券简要对比

资料来源：SFD公司官网

显然，根据这一融资成本，如果SFD现有主要债权人愿意继续和SFD保持债权债务关系，将不得不同意对相关贷款条件进行调整，这将能增厚SFD的净利润。比如，仅考虑SFD在2007年发行、2017年到期的5亿美元债券，如果其利率调整为5.25%，将每年增厚SFD利 1符胜斌.双汇“非典型”收购 肉食品业跨国并购案详解［J］.新财富，2013-9 符胜斌.双汇“非典型”收购 肉食品业跨国并购案详解［J］.新财富，2013-9 2

润1250万美元（不考虑所得税因素），约为其2012年净利润的6.8%。因此，如果SFD的原债权人同意这组贷款调整方案，那就意味着未来贷款的收益率将显著降低。

另一方面，由于收购中发生的负债将由并购后的SFD来承担，由此将继续推高SFD的负债率，在不考虑未来经营收益变动的影响下，SFD的原债权人将面临较大的违约风险。

2.3.2对SFD公司本身的影响

a.间接增厚利润。之前也提到，Sun Merger Sub公布了一套相关贷款条件的调整，如果SFD的原贷款人同意这套方案，那么通过债务置换可以降低融资成本。

b.增高财务杠杆。杠杆收购导致SFD承担原Sun Merger Sub的债务，如果双汇国际只出资收购金额的很小部分，那么SFD将承担绝大部分的收购金对应的负债，理论上的负债率将接近100%。高负债不仅会约束SFD的日常运营和发展布局，也会削弱SFD应对经营风险和经济波动的能力。

2.3.3对双汇国际的影响

一方面，可以肯定的是，若该方案能得以实施，此次收购融资的债务风险将主要由SFD承担，双汇国际除SFD以外的其他资产将得到隔离，系统性风险将大大降低。但实施这一方案的前提条件是，SFD的原有债权人同意按照双汇国际的要求对相关贷款条件进行调整。

另一方面，并购后的整合发展也将是个挑战。双汇国际曾承诺六个不变，即运营不变、管理层不变、品牌不变、总部不变、不裁减员工、不关闭工厂。并购后的SFD要背负如此大的财务负担和承诺负担，这种带着镣铐起舞的艺术能否挨过整合的冬天也将考验着双汇国际的管理层。

2.4对杠杆收购方案的评析

上述是对双汇国际准备的杠杆收购方案的初步描绘和浅析，问题的关键是SFD的原债权人是否同意双汇国际开出的贷款重组条件。

然后，再来分析这种方案的可行性。一般的，杠杆收购的目标公司是长期负债不多，流动资金较充足稳定，企业的实际价值超过账面价值，但经营业绩暂时不景气，股价偏低的企业。根据2012年的公司年报，2012年末SFD的总资产负债率已经高达54.35%，2012年的息税前利润率为9.74%，同年的ROA为4.88%，ROE也仅有10.68%，同时现金比率为28.52%。因此，收购前SFD的利润创造能力较为普通，而且其中的相当部分是通过举债创收的。同时在自身现金比率并不是很充裕的情况下，杠杆收购后公司的债务负担必然沉重，这将使经营策略选择的空间极为有限，所以在这种情况下，SFD并不适合作为杠杆收购的对象，这也为本杠杆收购方案实施的可行性埋下隐患。

第三章 从并购实施方案角度解读“双汇收购”

双汇国际是一家注册在开曼群岛的离岸公司，其主要股东有鼎晖、高盛、淡马锡、新天域及双汇国际高管团队持股公司（兴泰集团）等。在此基础上，双汇国际又通过两家离岸公司间接持有境内双汇集团100%股权并进而持有上市公司双汇发展（000895）共计73.26%股权（双汇国际股权架构形成过程可参见本文“双汇激励局”）。SFD则是一家注册地在英属维京群岛（BVI）的纽交所上市公司。因此，从双方现有股权架构来看，这起并购属于两家境外公司之间的并购。

双汇国际收购SFD普遍被称为杠杆收购，然而根据杠杆收购的相关定义，比如Sudarsanam, S.(2013)指出杠杆收购为收购主体通过债务融资买下目标公司的整体或一部分的行为。通常收购方只需投入少量现金，通过以未来目标公司的资产及其收益为担保举债来进行收购。而双汇国际此次收购并未以史密斯菲尔德的资产及其收益为担保举债，而是以双汇国际所有资产和股权为抵押，取得中国银行总额为40亿美元5年期的优先级担保抵押贷款，把全部债务的信用风险、流动性风险、利率风险都“揽入怀中”，其中是否有蹊跷？双汇国际甘心吞下苦果吗？不妨先详细了解双汇收购方案的具体实施，此收购从本质上来讲，是一起自由杠杆高（双汇国际投入自有资金8.14亿美元，则杠杆比率在5倍左右）的全面要约收购案，整个方案主要由两部分组成：一是全面收购SFD已发行在外的股份，此部分涉及金额至少在47亿美元以上；二是对SFD的现有债务进行重组，以减轻其债务负担，该部分涉及金额在39亿美元左右。收购过程大体分四步进行。

图3-1 双汇国际设立Sun Merger Sub 资料来源：作者自我整理

第一步，双汇国际设立全资子公司Sun Merger Sub。双汇国际在BVI注册设立一家全资子公司Sun Merger Sub（图3-1），以该公司作为此次并购的壳公司。显然，双汇国际在BVI而不是在其他离岸地区设立并购壳公司的目的是为了方便后续与SFD的整合。而双汇国际设立Sun Merger Sub所投入的初始资本金，预计将依据收购支付对价与外部融资额加以确定。

图3-2 Sun Merger Sub 全面要约收购SFD 资料来源：作者自我整理

第二步，Sun Merger Sub全面要约收购SFD。双汇国际在完成设立Sun Merger Sub后，依据其与SFD达成的并购重组协议，对SFD已上市发行的普通股按34美元/股的价格发起全面要约收购。收购完成后，SFD退市并成为Sun Merger Sub的全资子公司（图3-2）。

截至到收购协议公告日，SFD已发行在外的普通股总计约1.39亿股，按34美元/股计，Sun Merger Sub大约需支付47.26亿美元收购资金，但这并不是股份收购金额的全部。

表3-1SFD股权激励部分涉及的股份收购支出

资料来源：作者自我整理

SFD是一家历史悠久的公司，上市时间也比较长，因此其股权结构除了普通股股份之外，还包括了因多种原因形成的股份，最主要的是实施股权激励计划形成的3类股份。而对于这些股份，双汇国际（Sun Merger Sub）也需承担相应的收购成本（由于激励股份来源不同，各自的收购价格也相应不同）。经测算，该部分收购成本预计在0.88亿美元左右（表1）。

也就是说，双汇国际为了完成对SFD所有股份的收购，需要支付现金在48.14亿美元左右。这部分现金来源，主要依靠中国银行的贷款加以解决。2013年5月28日，中国银行向双汇国际出具了贷款承诺函，中国银行将向双汇国际发放总额为40亿美元的优先级担保抵押贷款，贷款利率为LIBOR（伦敦同业拆借利率）加边际利率。双汇国际为获得该笔巨额贷款，采取了资产抵押和信用担保相结合的方式，用于抵押的资产是其所有的资产和财产权（包括收购后持有的SFD全部股权）；Sun Merger Sub、SFD及其子公司不为该笔贷款提供担保，全部由双汇国际的其他相关子公司进行担保。双汇国际在获得这笔贷款后，将以资本金的形式注入Sun Merger Sub，以收购SFD股份，该笔贷款将在并购完成后5年内到期。

在40亿美元贷款之外，双汇国际此次收购尚有8.14亿美元的资金缺口，其如何解决这一问题值得关注。双汇国际的主要资产是双汇发展，2011-2012年双汇发展分别实现净利润14.65亿元、30.69亿元，按双汇国际合计持股73.26%股份计算，归属其利润额分别为10.73亿元、22.48亿元，这与8.14亿美元（约为50.31亿元）资金缺口相比有着不小的差距。

图3-3 SFD吸收合并Sun Merger Sub 资料来源：作者自我整理

第三步，SFD吸收合并Sun Merger Sub。Sun Merger Sub完成对SFD的收购后，即由SFD吸收合并Sun Merger Sub（子公司吸收合并母公司，反向三角并购），SFD成为双汇国际的全资子公司，Sun Merger Sub则注销（图3）。在财务状况影响上，SFD的资产负债表没有发生重大变化，尤其是其债务不会发生重大变化（中国银行40亿美元贷款全部由双汇国际承担，与SFD无关），能大体以当前的资本结构状况运营。

第四步，对SFD进行债务重组。虽然双汇国际40亿美元收购资金贷款与SFD没有直接关系，不反映在SFD的资产负债表上，不会增加SFD的债务负担，但双汇国际依然决定对SFD的债务进行重组。根据SFD年报，截至2013年4月29日，SFD债务总额为46.18亿美元，主要由经营性债务、应计费用、银行借款、债券及退休金计划等项目组成。此次债务重组涉及的种类主要是循环贷款、银行定期借款和债券，重组的内容主要是针对循环贷款、银行借款的额度及融资方进行调整和针对债券的赎回，涉及已发生的债务金额在24.65亿美元左右。

表3-2 SFD债务重组方案

资料来源：作者自我整理

整个债务重组工作由摩根士丹利充当融资顾问，所获得贷款额度和贷款资金全部由SFD的相关资产进行担保或抵押。由于无法得知具体的融资细节，很难对债务重组收益进行详尽分析。但毫无疑问的是，双汇国际意图通过这样的方式，使SFD获得更加优惠的资金（表2）。

仔细分析上述精妙、紧凑的并购方案，双汇国际的收购方式并非一般的杠杆收购，双汇国际以自身资产和股权为抵押负巨额债务进行融资，并保持史密斯菲尔德公司原有负债比率不变，加之双汇国际在并购声明中所做的一系列承诺，比如不关闭SFD任何原有工厂、SFD的管理团队和职工队伍将继续保留原位等，都区别于一般的杠杆收购。史密斯菲尔德公司在收购后完全不承担任何附加的债务风险，反而借用双汇国际子公司双汇发展打开了通往中国市场之路，这也是双汇从09年提出的要约收购至13年才获得史密斯菲尔德公司各方面一致通过的重要筹码。

紧接着，双汇国际将面临如何偿还中国银行5年内到期的40亿美元巨额债务难题。一般而言，偿还并购贷款的主要方式无外乎是依靠企业分红、借新债还旧债、转让股权（资产）等，但对双汇国际的40亿美元巨额债务而言，采取上述方式不能解决根本问题。

表3-3 2003-2012 年双汇发展与SFD的净利润情况（单位：亿美元）

资料来源：作者自我整理

从分红来看，双汇国际偿债资金预计将主要来自两方面，一是双汇发展，二是SFD，但这两家企业近几年经营状况不足以对债务偿还形成有效支撑（表3，按1:6.19汇率折算）。考虑到这两家企业都还需要投入大量资金用于后续发展项目的因素，双汇国际依靠旗下两家主要企业的经营性收益解决全部债务问题难度可想而知，可选的方式是依靠经营性收益解决债务利息。借新债还旧债或者进行债务展期，也只是以时间换空间，不仅不能从根本上解决问题，而且还有可能进一步加重双汇国际的债务负担。转让股权或许是一种有效方式，但双汇国际必须首先创造出转让股权的空间。以收购公告日为基准，SFD股权价值约47亿美元；双汇发展市值112亿美元，双汇国际持股73.26%计算，折合82亿美元。双汇国际持有双汇发展和SFD的股权价值合计129亿美元，40亿美元债务约占31%。由于双汇国际不可能丧失对双汇发展和SFD的控股权，假设以持股51%为限，双汇国际利用股权转让偿还债务的空间为48亿美元，虽与40亿美元债务相当，但这一安全边际有限，蕴含着一定的风险。比如，二者的股权价值届时是否还能维持这样的水平？双汇国际如何顺利实现减持双汇发展22.26%股权？投资者是否愿意投资一家非上市公司SFD？诸如此类的问题，都要求双汇国际尽可能地创造出更大的股权转让空间，以扩大其偿还债务的安全边际。

因此，为解决债务难题，双汇国际可能采取的策略是依靠两家主体企业经营性收益解决期间利息，同时着力提升经营绩效，增厚股本和企业价值为股权转让创造更大空间，并辅之以债务重组以备不时之需。但要顺利落实这一思路，还受制于产业政策、经济环境等一系列外部非可控因素，加之双汇国际为获得40亿美元贷款几乎将其所有的资产进行了抵押或担保，一旦经营环境发生重大变化，将会对双汇国际产生重大打击。因此，双汇国际在收购方案上必须做出其他的安排。

此外，双汇国际不仅面临着如何偿还中国银行5年内到期的40亿美元巨额债务问题，更为甚者，在将史密斯菲尔德公司纳入旗下之后，还要对史密斯菲尔德公司原有债务进行重组，涉及已发生的债务金额在24.65亿美元左右。这一笔巨额债务也许是其在美国资本市场和产品市场上举步维艰的一颗苦果，而双汇国际却“义无反顾”将其 “吞下”，如此一来，双汇国际为了收购史密斯菲尔德公司要付出约71亿美元的天价。联想收购IBM的PC业务付出12亿美元，吉利收购沃尔沃付出18亿美元，双汇此次收购是盈是亏？

非常值得注意的是，双汇国际及其控股的双汇发展、双汇集团有着复杂的扑朔迷离的资本背景。它们与高盛集团、鼎晖投资基金管理公司等境内外私募投资公司有着许多剪不断理还乱的资本联系。这种状况既与双汇集团在其企业成长过程中需要借助资本力量，进而造成

从多方渠道进行吸金有关，也有境外投资者与企业管理层 2006 年前后利用国企改革对企业股权结构进行了非常频繁的变更。在具体股权结构上，2006 年，高盛集团和鼎晖投资通过它们在香港成立的罗特克斯公司（其中，高盛占股 51%，鼎晖占股 49%），受让了河南漯河市国资委持有的双汇集团的100% 股权，从而间接持有双汇发展 35.715% 的股份。同时，罗特克斯公司又收购了漯河海宇投资有限公司持有的双汇发展25% 的股份。这样，高盛和鼎晖两家投资公司开始了对双汇集团和双汇发展的实际控制。而同在 2006 年成立的双汇国际也加入了对双汇集团和双汇发展的股权控制，并最终在经过一系列频繁的股权变更后，双汇国际成为双汇集团和双汇发展的控股股东。而按照双汇发展的年报，双汇国际的主要股东包括注册于英属维尔京群岛的雄域公司及鼎晖投资、高盛、新天域、嘉里集团、淡马锡以及双汇集团管理层等。

图3-4 双汇国际公司架构

资料来源：作者自我整理

在双汇国际后面，有众多如狼似虎、追逐利益最大化的金融资本，双汇国际的收购方案和策略都离不开这些金融资本的出谋划策（事实证明，双汇出海并购的思路来自鼎晖，作为双汇国际的最大股东，拥有33.7% 的股权。但除了股东这一角色，鼎晖还承担了双汇国际投资顾问一角。单从出海并购来看，鼎晖拥有了开阔的视野，为双汇做大做强指了明路。2006 年，高盛联手鼎晖，从漯河市国资委手中拿下双汇集团 100% 股权，从此开始股权转换，为双汇海外之路铺好地基，可谓高瞻远瞩）。可以设想，第一套杠杆收购方案是双汇国际的初 14

衷，但是遭遇SFD原有债权人、股东和管理层的强烈反对，经过数年的谈判和磋商，双汇决定采用其众多国际金融资本的股东提出的第二套方案，用自身资产和股权作抵押承担高杠杆，先获得SFD原有债权人、股东和管理层的通过（在融资方面，双汇与包括中银香港有限公司、荷兰合作银行、法国农业信贷银行、星展银行、法国外贸银行、苏格兰皇家银行、渣打银行与中国工商银行在内的 8 家中外银行，签署银团贷款协议，这次为双汇提供融资的银行中，除了中国银行、工商银行外，其他六家银行都是外资银行，所以针对老师课上提出“抵押SFD资产进行融资不能获得中国银行的通过”的意见，我持保留态度，按照杠杆收购的一般策略，以目标公司的资产和未来经营现金流为抵押，虽不能获得中国银行的融资，但是不能排除美国以及国际上众多的国际金融资本，故双汇国际一般杠杆收购的主要阻力来自SFD原有债权人、股东和管理层），一举完成收购。收购之后，对SFD进行债务、股权重组，更换债权人和股东，再慢慢地把自身承担的巨额债务剥离到SFD上，一举两得，曲线救国，与杠杆收购殊途同归，这也符合国际金融资本一贯的策略和作风。

亿美元的并购消息一出，赞誉者有之，但质疑的声音也一直不绝于耳。其中之一就是双汇国际有着复杂的境外股权结构，作为国际股东，高盛与鼎辉之间存在着大量秘而不宣的关联交易。2009 年 12 月，双汇发展还曾因涉嫌“瞒报”高盛减持而遭到监管部门的处罚。双汇在资本运作上经常出现包括 MBO 在内的诸多大宗关联交易，且其关联交易曾在 2010 年遭受过数十家持有双汇发展股权的基金的联合抵制。此次溢价收购史密斯菲尔德的全部股份，引发国内一些媒体对这家拥有复杂外资背景企业的质疑，似乎也在情理之中。有分析者担心，一嗣并购交易完成，外资通过转移定价向国外转移利润，在可能掏空双汇发展并导致其亏损后，外资完全可能再杀个回马枪，彻底吃掉双汇及其品牌。依据对双汇国际及其控股的双汇集团与双汇发展的目前良好经营业绩，以及中国猪肉市场的发展前景，有理由相信双汇国际旨在通过这桩并购推动其企业转型升级，并以更加全球化的视野朝着跨国公司方向发展。但也毋庸讳言，以往外资在华通过并购导致国内财富损失与优良品牌消失的种种事件恍如昨日。殷鉴不远，防止境外资本通过国内企业海外并购进行“洗钱”的资本游戏行为，是我们国人共同的责任。

第四章 双汇激励局

4.1 开局：“双海”尝试

4.1.1双汇管理层试图通过海宇解决激励问题

海宇成立于2003年6月11日，注册资本为72958万元，但在成立后的第二天，2003年6月13日，海宇就与双汇集团签署了《股权转让协议》，受让后者持有的双汇8559.25万股国有股，相当于双汇25％的股权，股份转让的价格为每股4.14元，总计3.54亿元。值得注意的是，2003年中期双汇每股净资产就达到4.49元，海宇此次的每股受让价格甚至还低于净资产。另外按照《公司法》规定，公司对外投资额一般不得超过公司净资产的50％。按海宇的72958万元的注册资本，3.54亿元的转让款约相当于其注册资金的48％，恰好在“投资额不得超过公司净资产50％”的界定范围内，这足以表明海宇是为受让双汇股权而特地成立的公司。

2003年8月18日，此次股权转让正式获得了漯河市国资委的批准，不过转让价格略微调整为每股4.70元，过户手续于2003年8月20日办理完毕。海宇总共付出40228.475万元就收购了双汇发展的25％股权，而每股4.70元的价格也仅略高于双汇2003年中期每股4.43元的净资产，市净率仅为1.06，双汇集团和漯河市国资委未免有过于慷慨之嫌。

根据公告，海宇的股东为贺圣华、郑孟印、曹俊生、刘振启、张延春、王永林、张善耕、张传国、李永伟、刘松涛、张立文、李现木、游牧、王振江、韩春相、闫伟等16位自然人。其中，贺圣华持有18.50％的股权，为海宇第一大股东及法人代表，郑孟印持有17.41％的股权，曹俊生持有11.79％的股权，刘振启持有5.04％的股权，张延春持有4.52％的股权，其他11位自然人合计持有42.74％的股权。贺圣华的履历显示，其先后在郑州纺织机械厂、河南康和超商有限公司、河南味全实业有限公司工作，期间赴德国斯图加特大学学习。河南双汇味全食品有限公司是双汇持股20％的参股公司，该公司与贺圣华工作过的河南味全实业有限公司有何关系尚不得而知，但从海宇其他股东的身份不难看出，海宇与双汇管理层有着很深的关联，比如刘振启为双汇集团化工包装事业部生产经理，张传国为双汇集团包装材料研发中心经理等。

按照海宇的注册资本，刚回国工作不久的贺圣华需要拿出约1.35亿元，16人中出资最少的也要拿出2000万元，如此大规模的投资在漯河实属罕见。而根据双汇财报，海宇注册资本2004年减少到47958万元，也就是说，在收购双汇股权完成后，海宇立刻抽离注册资本2.5亿元。依此计算，所收购的双汇股权已占到海宇注册资本的84％。

4.1.2双汇管理层通过海汇获得收益、筹集资金

与海宇股东的身份十分隐秘相比，另一家公司与双汇管理层的关系则明显得多。根据双 16

汇公告，漯河海汇投资有限公司（以下简称“海汇”）于2002年6月28日在漯河成立，注册资本为11868万元，其50名自然人股东均为双汇员工，出资从2900万元至50万元不等，其中双汇董事长张俊杰、副董事长李冠军等5名董事、5名高管和2名监事共出资5950万元（占注册资本11868万元的50.13％），其余股东职位最低的也是双汇各地分公司的经理。第一大股东和法定代表人为双汇集团董事长、双汇创始人万隆。

纵观海汇所投资的18家企业不难发现，它们基本都与双汇的上下游业务有关。海汇生化、杜邦双汇、海樱调味料均生产食品添加剂和辅料；海汇新材料、双汇新材料、京汇肠衣、海汇新型包装、海汇彩印包装公司生产包装材料；而双汇进出口公司、漯河双汇商业投资有限公司、双汇物流运输有限公司则包揽了双汇产品的销售供应链。年报显示，仅2004年，双汇发展从海樱调味料公司和杜邦双汇分别采购原料金额为3083.9万元和2366.4万元。而这两家公司海汇分别持股40％和20％。与此同时，双汇发展向海樱调味料公司和海汇持股48.96％的进出口公司销售商品达4亿元。

4.1.3政策压力下，“双海”激励局难以持续

海汇真正开始浮出水面始于2005年1月21日，双汇公告了中国证监会河南监管局对双汇巡检后的整改报告。根据监管部门的整改通知，双汇并没有按《上市公司关联交易公告格式指引》的要求进行对海宇进行充分披露，定期报告中也没有披露与海汇的关联关系，因此，中国证监会河南监管局责令双汇限期整改。

2005年12月31日，中国证监会发布了《上市公司股权激励管理办法》试行稿，当中明确规定了上市公司全部有效的股权激励计划所涉及的标的股票总数累计不得超过公司股本总额的10％，且非经股东大会特别决议批准，任何一名激励对象通过全部有效的股权激励计划获授的公司股票累计不得超过公司股本总额的1％，上市公司不得为激励对象依股权激励计划获取有关权益提供贷款以及其他任何形式的财务资助，包括为其贷款提供担保等。根据国资委2006年10月11日正式开始实施的《国有控股上市公司（境内）实施股权激励试行办法》，国有企业的股权激励制度远较证监会对上市公司的规定严格，不仅在激励股票的数量上提出了和证监会的规定类似的要求，而且还规定激励对象长期激励预期价值或收益占薪酬总体水平的比重原则上控制在30％以内，而不是国际普遍的40％左右。从海宇的情况来看，显然和监管层有关股权激励的规定相去甚远，双汇陷入了进退两难的激励困局。

4.2盘中：国有股转让

4.2.1高盛中标出人意料，出价不合常理

2006年6月6日和12月9日，国内肉制品企业龙头双汇发展发布公告，称控股股东河南省漯河市双汇实业集团有限责任公司（持有双汇18341.63万股，占35.715％的股份）已 17

相继收到河南省国资委和商务部批复，同意漯河市国资委将其持有的双汇集团100％的股权以20.1亿元的价格转让给以高盛集团为实际控制人的香港罗特克斯有限公司（Rotary Vortex Limited），转让后双汇集团整体变更为外商独资企业；同时根据双汇12月9日公告，商务部同意双汇的第二大股东漯河海宇投资有限公司将其持有的双汇25％的股权以5.62亿元的价格转让给罗特克斯，转让后双汇变更为外商投资股份有限公司。2007年2月13日双汇发布公告，称有关罗特克斯收购事项，证监会已作出批复，对收购报告书全文无异议。至此，高盛并购双汇成为定局，再无变数。

4.2.2海宇向高盛低价转让双汇股权，使高盛的收购成本大大降低

根据双汇公告，2006年4月21日，也就是在高盛正式竞得双汇集团前5日，双汇的第二大股东海宇决定将其持有的双汇12838.88万股（占双汇25％的股权）全部转让给有意向的战略投资者，而且与双汇集团股权转让类似，也要求受让方承担股改对价。2006年5月6日，就在罗特克斯和漯河市国资委正式签署《股权转让协议书》前一个星期，海宇与罗特克斯正式签署了《股权转让协议》，海宇将其持有的双汇12838.88万股以约5.62亿元全部转让给罗特克斯。折合每股4.38元。按照10送2的股改对价，折合约每股5.03元。这一价格仅相当于按双汇2005年业绩的7倍市盈率收购，对高盛来说无疑是相当合算。

这样一来，高盛两次收购的平均持股成本直接下降至9.47元每股，约相当于双汇2005年每股收益的13倍市盈率，接近2005年初高盛入股雨润时14倍左右的出价。这就为高盛高价竞得双汇集团股权给出了一个合乎逻辑的解释：高盛击败其他对手中标，是由于出价高的原因，而之所以敢出高价的前提是，海宇投资低价向其转让了双汇股权。

4.3 终局：隐秘MBO阳光化

通过一系列在境外的资本运作，由263名双汇集团高管、中层管理人员以及销售、技术核心骨干人员通过信托方式成立的兴泰公司，及其100%控股的雄域公司，最终取得了双汇国际30.23%的股份。

2010年3月22日，双汇发展因“预计有重大事项发生”宣布停牌，11月29日，双汇发展宣布复牌交易，同时发布了《关于实施重大资产重组暨关联交易的议案》，对双汇集团及双汇发展进行资产重组。双汇发展将通过资产置换、定向增发以及换股吸收合并的方式，由双汇集团和罗特克斯将其持有的屠宰、肉制品加工等肉类主业公司股权和为主业服务的密切配套产业公司股权注入，实现双汇集团的整体上市。2010年11月，宣布资产重组方案的同时，双汇发展发布了《关于本公司实际控制人变动事宜致全体股东的报告书》公告，指出作为双汇发展的股东公司双汇国际修改公司章程，同股不同权，使得其间接股东兴泰集团获得股东和董事的表决权的绝对优势，成为双汇国际的实际控制人，而双汇国际实际控制双汇发展，通过这种方式，实现了兴泰集团对双汇发展的控制，更加轻松的为MBO画上了句号。

第五章 双汇并购的借鉴与启示

5.1协同共赢

为何双汇愿意花费71亿美元买下史密斯菲尔德呢？双汇收购SFD可以降低对中国猪肉养殖市场的依赖，而且可以引进SFD成熟的管理经验和方法，并且直接拥有了一支国际化的经营团队，增加国际上的地位和话语权。实际上，史密斯菲尔德最被双汇看重的，也就是双汇国际董事长万隆所说的：集约化的养殖模式、高效的生产组织、严格的食品安全管理、有效的环保措施，以及美国所拥有的得天独厚的农业养殖业优势。

SFD是否是带刺的资产？如果真如利益相关方描述的这样美妙，又为何要出售？从商业模式上看，史密斯菲尔德的特征是重资产、规模化、现金流波动大，在美国市场上估值不高，投资者也不青睐。所以其大股东之一的Continental Grain一直建议公司通过分拆来释放价值，比如把周期性的、利润率较低的生猪养殖业务剥离，精力集中于业务稳定、利润率较高的肉制品加工业务上。

自2005年以后，公司收入增长处于停滞，复合增长率为2.1%，该企业在2009-2010年里亏损严重，到2011年转而盈利5.21亿美元，2012财年盈利又减少至3.61亿美元。养殖成本是盈利波动性大的因素之一：史密斯菲尔德曾经用花生喂食生猪，现在则用玉米，而玉米在这轮经济危机中大幅涨价。另一因素是美国生猪养殖技术虽然高效，但猪肉在餐饮界的地位却不及中国那般不可撼动，容易导致供过于求。另外，史密斯菲尔德虽是美国最大的生猪屠宰企业，但也面临着行业间的激烈竞争。如果将双汇和史密斯菲尔德2012年的销售收入相加，也仅是肉食品加工企业巨头——泰森食品公司（Tyson Foods）销售额的六成。

目前，农业企业发展的趋势是做大以后不想国际化也必须国际化，农业最大特点是其价格的波动性不可预测，没有人敢预测农产品储备价格，正因这个特性，越是国际化就越容易平衡供需的矛盾以及上下游的关系，农产品的国际化对产业链每个环节都有好处。

5.2因材施教

在收购方案上，此次双汇国际收购SFD实质上准备了两套方案，一套方案从本质上来讲，只是一起收购资金杠杆比例比较高的上市公司全面要约收购案，另一套方案则是以杠杆收购为主要方式的上市公司全面要约收购，决定双汇国际如何取舍的是SFD债务重组情况。这样的交易安排非常灵活，环环相扣。如果SFD的债权人同意双汇国际开出的重组条件，双汇国 19

际则采取杠杆收购的方式，如果不同意，双汇国际则采取一般方式完成并购并迅速对SFD进行债务重组，更换债权人。双汇国际能做到这一点，和其以股权为纽带，与鼎晖、高盛等国际金融资本形成利益共同体的背景密切相关。方案一比较适合以下情况：

一、债权人不同意调整相关贷款条件；

二、被收购企业盈利能力下降，未来偿债能力不足。而方案二则比较适合以下情况：一是管理层收购或取得管理层的积极配合；二是杠杆收购的标的企业一般要有稳定、充沛的现金流、较少的资本性开支以及稳健的资产负债表，为收购完成后的债务清偿打下比较好的基础；三是要积极开展收购完成后的资产重组，一方面压缩企业各项支出，并剥离原有盈利能力不高的资产或业务，回收现金流清偿债务；另外对优质业务进行整合发展，条件成熟时上市融资并实现退出。

5.3坚持不懈，雇佣豪华团队

5.3.1“闪婚”背后的“长跑”

双汇并购史密斯菲尔德只用了120天，但是为了这120天，双汇国际等待了7年，忙碌了3年。2006年，万隆提出了国际化构想。这一年，双汇集团国有产权挂牌转让，鼎晖投资和高盛集团组建的香港罗特克斯有限公司成为双汇大股东。2007年，双汇国际在香港落地，从出生之日起，这个境外机构的主要使命，就是以香港为投资平台，去海外投资。到2011年，双汇已将“后院”巩固完毕。双汇发展2010年年报显示，在ROE、ROA以及主营业务利润率上都高于雨润、得利斯等主要竞争对手，而且其对于分销商具有优势地位，实行现货现款，基本没有应收账款。不过就在此时，双汇走到了所有大企业成长中无法绕过的关槛前，即“上台阶之痛”。从双汇所处这个行业来讲，市场条件非常好，中国猪肉消费差不多占到全球一半市场，而中国市场还在不断成长，产业集中度在提高，给双汇这样的行业龙头提供了巨大的机遇。但如果从一些具体条件来看，仅仅依靠国内资源来支撑发展，肯定后劲不足。

双汇的领导层认为，未来中国所需要的农产品，需要国外土地、淡水资源来生产，再输入到中国。另外，就食品安全、产业链条、成本竞争力、工业化程度等方面而论，国内发达国家比较，特别是美国这样的农业大国，还是有很大差距的。就拿猪肉市场来说，中国过去三年活猪平均价格是美国的1.7倍左右。

5.3.2豪华的并购团队是此次并购成功的关键

国际豪华版阵容，成为120天内达成交易的关键之一。如果不是有这样的后台支持，双汇收购两倍于自己的史密斯菲尔德是不太可能的。对冲基金狙击、竞购者隐现、监管机构质疑„„所有跨国收购中常见桥段，在这次交易中也全部上演，这些都给此次并购带来许多挫

折，但这些还不是并购组遇到的最大困难。

6月中旬，SFD第一大股东，持有5.7%股份的对冲基金Starboard Value LP（以下简称Starboard）提出了类似康地谷物公司的建议，即希望公司进行资产分拆，拆分成美国猪肉加工、生猪养殖以及国际肉类销售三大类别分别销售，而非接受原定双汇国际收购的计划。Starboard认为，本次并购显著低估了SFD公司加总后的各部分估值，如果分拆后，该加总后估值估计可以达到税后90亿到108亿美元，或每股价值可以接近于44到55美元。

万隆对此持完全相反的看法，他觉得史密斯菲尔德一旦分拆就不值钱了，因为它的一大优势就是产业链完整，包括养殖业、饲料业、屠宰业、肉制品加工业，这使它保证产品的食品安全以及调整结构都比较容易。另外随着今后发展，产业之间能够联动。局面陷入了僵局，双汇聘请的豪华团队在这时力挽狂澜，他们对史密斯菲尔德的众多股东进行游说，最终说服他们将整个公司打包出售。

6月是焦灼之月，双汇国际向美国海外投资委员会（CFIUS）提交了收购案。该机构负责审查外国投资是否会对美国国家安全构成威胁，有意去美国收购的中国公司，都有与CFIUS交手的经历。华为、三一重工在美投资受挫，都与其审核有关。它由美国财政部、国家安全部、司法部、国防部、国务院和情报机构委派代表组成，正常情况下交易在30天内的初步审查中就可获批，不过7月，并无收购审批权的美国参议院农业委员会主席要求CFIUS将“中国和双汇在食品安全的不良记录”纳入收购审批重要参考依据，7月24日，CFIUS决定对交易展开为期45天的第二轮审查。这时到了摩根士丹利等中介机构作为说客大显身手的时间了。一位深度参与了此次交易的财务人士告诉《中国企业家》，他曾一度认为大摩在此次交易中最重要的作用，是帮助双汇定位到了SFD，但整场战役打下来，国际投行综合能力之强大让他感触颇深。“寻找到SFD只是投行业务的一部分，大摩对美国国会、证监会的公关游说能力，才是真正让同行钦佩的地方”。

投行的作用不止体现在游说上，国际投行专业化的团队可以帮助双汇绕过并购中的许多障碍。在并购中，有一些细节特别重要，比如在美国给一个上市公司CEO写一封信，要知道什么样的信他必须拿到股东会上讨论，信应该怎么措辞，如何描述，这个信是周五发还是周六，这些问题看似很简单但都非常关键；例如关键时刻，你提价一块钱，还是五毛钱？可能一块钱不一定成，但五毛钱就能成。这些都需要有丰富经验的人去判断。甚至包括这个会到底是5点开还是3点半开？这看似没有却别但却内有玄机。美国的收市时间是4点，如果3点58分开就有问题了。所以打电话、通知都得在4点01分以后发，为什么呢？如果是那个时候打电话，一旦美国证监会调查起来他就会问你，1分钟的差别却有可能给公司巨大麻烦。在双汇并购史密斯菲尔德的执行过程中有无数细节需要留意，当时有上百个律师帮忙做这些事。

参考文献

第三篇：A.O.史密斯专题报告

尊敬的领导：

您好！我是AAAA，我参加了于5月22日下午由您组织的高管面试，谢谢您们百忙之中抽出时间来给我面试！

在面试结束的这一个多星期中，我一直在思考，因为那天的面试并没有表现出真实的自我，有很多的不甘心，所以，即使我现在有了一份相对来说较好的工作并且已经开始实习了，但是我这依然抑制不住我对

A.O.史密斯的向往，我要利用一切能用上的机会去表达我，渴望成为一名A.O.史密斯的员工。

A.O.史密斯热水器公司是世界性知名企业，他对员工的要求自然要比普通的公司要高，工作压力要大。我从来没有畏惧过，也没有退缩过，并为能找到这样的公司而努力奋斗着。

我是一所二本院校的研究生，本科也是二本，深知自己缺少“名牌大学毕业生”这一光环，因此，我付出了加倍的努力来弥补，以提高自己的竞争力。所以从进入大学的第一天起，我就在不断去改变自己，去提高自身的素质，去适应未来以后将要面对的工作。在大学里，为了克服自己的腼腆和内向的性格，我就自高奋勇地参加了迎新晚会，和同学们一起表演节目。白天课程结束，晚上就按时组织大家来排练节目，和大家一起交流，去发现和改进在表演过程中的不足。为了能够锻炼自己的处事应变能力和社交能力，我参加了学生会，在学生会中，我积极协调老师处理本校院的各项工作，以及组织各项工作等等。每个月认真编写自己的学生会工作总结，认真分析自己在组织过程中的表现和不足，并在以后中去改进。有时候，会同时要处理很多事情，我会列一个详细的任务进度表，会按照事先规定好的任务量去完成相关的任务。

我不怕辛苦，不怕累。在研究生实习期间，参与云南大益集团仓储系统的流程改进项目，每次经理带着我做项目交流时，我都会清楚地记下一线操作员工针对我们方案提出的意见，并在交流会结束后主动和这些员工进行交流。交流完毕回到入住的酒店，结合员工提出的意见，开始做方案的改进和优化，修改过程中翻查资料，去完善自己的方案，既使工作到凌晨两点多，看见自己的成果，也是很高兴的。

工作中，难免有些人抱怨工作任务多，工作压力大，工作无聊，讨厌加班„„，那说明这些人没有全身心的投入到工作中。对一份热爱的工作，你会不由自主的投入进去，你会为这份工作花费自己的大部分精力，不会留意时间的流逝，你会乐在其中，你会感到无比的充实。

我喜爱物流，喜欢物流仓储管理。在别人的眼里，仓储管理这只是一份管理仓库的工作，但是在我眼里，这不是一份简单的工作。仓储管理同样肩负着节约企业成本的重要任务。做好仓储管理，就需要对生产的物料进行整体规划、协调和控制，而并非简单地管理而管理。

对于制造业来说，生产所需要的物料，第一步就是要经过仓储环节的，在这个环节对所需要的物料进行抽检，防止伪劣的产品进入产品生产的下一道工序中。同时要管好这些物料，保证用料不会短缺，物料不会受损；仓储管理，可以调配余缺，减少生产和销售部门的库存积压等对生产能够产生很多积极的作用。仓储管理，一个不容忽视的“利润源泉”。

我觉得要做好仓储管理，可以考虑这些方面的：

1．正确计划用料

仓储管理的首要目标是正确计划用料。生产部门会根据生产进度的要求，不断对物料产生需求。仓储部门会该根据生产部门的需要，在不增加额外库存、占用资金尽量少的前提下，为生产部门提供生产所需的物料。这样，就能做到既不浪费物料，也不会因为缺少物料而导致生产停顿。

2．适当的库存量管理

适当的库存量管理是仓储管理所要实现的目标之一。由于物料的长期搁置，占用了大量的流动资金，实际上造成了自身价值的损失。因此，正常情况下企业应该维持多少库存量也是物料仓储管理重点关心的问题，是仓储管理实现的重要目标之一。

3．强化采购管理

由于经济全球化的影响，原料的采购越来越表现出国际化的趋势，尤其是A.O.史密斯这样的世界知名企业。如果仓储管理部门能够最大限

度地降低产品的采购价格，产品的生产成本就能相应降低，产品竞争力随之增强，企业经济效益也就能够得到大幅度提高。因此，强化采购管理也成为物料管理的重要目标之一。

4．发挥盘点的功效

物料的采购一般都是按照定期的方式进行的，仓储部门必须准确掌握现有库存量和采购数量，对仓库中的物料能够清楚了解，对仓储的管理才能够有条里。

5．确保物料品质

任何物品的使用都是有时限的，物料仓储管理的责任就是要保持好物料的原有使用价值，使物质的品质和数量两方面都不受损失，采取科学的保管方法，同时做好物料从入库到出库各环节的质量管理。

6．合理处理滞料

由于物料在产品的生产成本中占很大的比重，如果库存量过高，滞料现象很严重，就会占用大量的企业流动资金，无形中提高了企业的经营成本和生产成本，因此，降低库存量是降低产品成本的一个突破口。通过不断降低库存量，加上有效的物料仓储管理，就能消除仓库中的滞料，充分利用物料的最高价值。

总之，做好物流仓储管理，首先就要具备这样的一个理念：节约成本。

那天的面试中，我对自己的表现很不满意，没有展示出一个真实全面地自己。

由于一路的匆忙，对面试的准备也只停留在一般认识之上，失去了那种求职的状态，这是我面试过程中心里没有底的原因之一。有人说：“没有人会一辈子只在一家公司工作”。这个观点也许是正确的，但是我希望在我还有选择机会的时候，去选择一家自己会愿意干一辈子的公司，所以从职业发展和家庭考虑来说，这次的面试对我来说意义是巨大的，是不能掉以轻心的。一种莫名的紧张就开始了。

杜总曾提到过，我说话的过程中有时会低着头，这并不是没有自信的表现，是我面对女性交流的一种方式，不会一直看着对方。

我是一个做事情充满自信的人，敢于承担的人，通过这次面试，发现自己在面对突然性事件上的应变和处理能力有些欠缺，不能及时有效地解决问题，不能快速地调整自己的心态，虽然这次面试表现不够好，但是在以后工作中一定会多注意这方面能力的培养，我相信在以后的职业发展过程中，会赶上来的，会成为一名优秀的员工。

希望我的这封信能够给自己创造一次机会，能够重新获得各位认可，谢谢您们！

AAAA 2014年6月2日

第四篇：史密斯热水器说明书

用 户 必 读

在安装和使用热水器之前，请您仔细阅读说明书，并务必保存好此说明书以备将来参考使用。

● 对于本热水器的非正确安装，艾欧史密斯公司恕不承担任何责任。只有取得本公司承认的专业人员才可

为您安装史密斯热水器。

● 对热水器进行任何维护保养和维修前，请务必断开电源。非专业人员不得调整和维修热水器。● 热水器可能导致严重烫伤。务必将热水与冷水混合后再进行沐浴或洗涤。

● 如果热水器受到无水干烧系统产生蒸汽或不正常的热水，任何部件被水浸泡，应由合格的专业人员检查

或修理后方可再使用。

● 对于配有电源线的热水器，若电源软线损坏，必须由制造厂维修部门和专业人员前来更换。本热水器的

重要部件均有绝缘和隔热层防护。请用户放心使用。

● 热水器配有泄压安全阀，为了使用安全，不可私自改动其安装位置，严禁堵塞其出口。

注意：如果不完全遵守此说明书的内容，将会引起失火，导致财产损失，人身伤亡或死亡。

警告:电源插座必须有可靠接地才能通电使用,严禁在无可靠接地的情况下使用热水器!产 品 特 点

一、高效双温控系统：

史密斯电热水器具有独特的双温控，双加热系统，使史密斯热水器具有快速升温的特点，但决不会让您承受双倍的加热功率。其奥妙就在于采用了高效双温控系。当热水器水箱注满冷水开始工作时，上加热棒在温控器的控制下快速加热水箱上部的水，下部的加热棒受上温控器的控制处于待命状态。当上部水被加热到所设定温度，此时您就可以开始使用热水了，同时上加热棒停止加热切换到下加热棒继续加热直至下部水被加热到所设定温度。

对于ees普通功率到（3800w以下），上下电热棒在恒温控制下不会同时工作，使用同样的大功率可以快速得到您所需要的热水。

二、金圭内胆：

史密斯公司运用先进防腐工艺，将特种硅化物均匀地涂在内胆表面，经高温处理后与内壁融为一体，形成金圭特护内胆。它能承受巨大的水流冲击而不脱落、不破碎并使内胆中的水与内胆完全隔离。它通过了美国“ul标准”的10万次疲劳寿命实验，是当今最有效的抗锈蚀、防结垢的热水器内胆之一。

三、阳极棒保护：

采用不锈钢内芯强力阳极棒，保护水箱经久耐用，大大延长热水器的使用寿命。

四、高效节能保温隔热层：

采用加厚无氟聚氨酯发泡隔热层，保温性能好，最大程度减少热损耗。

安 装 说 明

一、安装注意事项：

1、热水器应安装在靠近电源插座，下水道及用水方便，且温度在0℃以上的地方。

2、本热水器不可受到雨淋或水浸。

二、安装位置：

请确认安装是否有足够的空间便于热水器的维修，最小距离要求为：

背部：左右侧30厘米

正面：50厘米 警告：严禁安装在室外

三、水管连接：

4、请安图示安装进出口管（进水和出水切勿装反）。在进出口处应安装一进水截止阀，工作时该截止阀请务必保持打开状态。在进水截止阀与热水器之间按图所示的箭头方向安装单项溢流阀。（附件）

5、热水器的温度压力安全阀的出口应按图所示安装泄水管。泄水管尽可能在地漏附近且离地面高度不大于150mm泄水管中。严禁安装任何阀门或杜塞出口。

四、充水：

首先将热水器的出水阀和任意一个混水阀打开，再打开进水阀，此时热水器开始充水，待出水阀正常出水时，表示水已注满，此时可关闭出水阀。

注意：在热水器正常工作时进水阀务必保持打开状态。

使 用 说 明

一、用注意事项：

1、本热水器的出水温度较高，不能直接用于洗涤。必须安装混水阀。掺混冷水后使用，以免烫伤。若出水口离热水使用点距离太远，建议将热水器管用保温材料保温，以减少热损失。

2、在正常情况下，热水器的温控器在出厂时已全部调整好，用户也可根据实际需要由专业人员调整。注意：非专业人员请勿进行此项操作。

二、热水器的启动

在确保热水箱内充满水，电路连接正确后接通电热水器电源即可。

三、热水器的运行

热水器的开停全部由热水器上的温控器自动控制。当水箱内的水温低于设定温度时，热水器工作。当水箱内水温达到设定温度后，热水器就自动停止工作，只有当水箱内水温降至温控器的设定温度低5℃时，热水器将再一次工作进行加速。热水器的运行就是在温控器的控制下，保证水箱内始终充满热水，供您使用。

四、热水器停止工作

当您外出或长时间不能使用热水器时，再次使用热水器之前请清洗热水器的水箱，（清洗方法见“日常维护”）重新注水后接近热水器电源就能自动恢复工作状态。

如果热水器在要冰冻的环境中停机，必须将热水器内水排空，以防冻结而损坏热水器。

警告：超过50℃的热水会引起烫伤。为了您的家人尤其是小孩的安全，请在使用时特别小心！

日 常 维 护

1、用户应经常使用“测试”健检查安全性，一旦有故障（e4）,请立即与本公司的售后服务部联系进行检修。

2、每半年检查一次温度压力安全阀。检查时请扳动安全阀小把手，此时安全阀应能顺畅排水。

注意：此阀水温较高，检查时应防止烫伤！检查无误后务必复位。若不能排水，请立即与本公司售后服务部门联系进行检修。

注意：安全法及其排水阀必须保持畅通不得堵塞！

3、热水器设有高温极限开关，在不正常超温状态下，高温极限开关会立即动作，令热水器停止工作，不能自动复位。当出现此现象后必须切断电源，在查出原因排除故障，注入冷水使水箱水温下降25℃后，方可打开下控制盒，按下温控器上的红色手动复位按钮重新启动热水器。注意：非专业人员请勿进行此项操作。用户可与本公司售后服务部门联系进行检修。

4、热水器使用一段时间后（周期可按当地的水质和使用的频率而定），用户可进行一次清洗水箱，排除污垢。a.切断电源，关闭全部进水阀门； b.打开出水阀和排污阀将水箱内存水排尽。注意：排水时，水可能很烫。c.打开进水阀冲洗几分钟后关闭排污阀，确保水箱内充满水后再关闭出水阀，接通电源“开/关”健进入工作状态。

5、经常查看热水器及其周围有无积水。若发现有水溢漏，请找维修人员修理。

排污阀使用：（每半年左右一次）

1、关闭进水阀门－关闭电源－把红、蓝阀门全部打开－直到桶内污水排净

2、排完水之后－关闭蓝色阀门－打开进水阀门－直到红色阀门出水关－再闭红色阀门－接通电源

故 障 处 理

如果您的热水器不能正常运行，请参看附表。

注意：只有专业的维修人员才能给您修理或维护热水器。

保修服务规定

一、保修期（三包期）附表

根据国家三包规定，热水器应提供整机一年的三包期。

容积式热水器内胆保修五年（商用炉或者家用热水器用作商业用途时除外）

二、保修条件

用户或三包服务接受人应该遵循以下规则，否则将失去三包服务的申请权利。1.使用者应该是通过合法途径在合法的零售商处购得本产品。2.使用者应同时存在购货发票和保修卡，且保修卡机器编号应与机体编号相符。3.机器的安装应该由生产厂家指定的安装队伍完成，或是由国家权威部门机构认可的资质安装队伍完成。（不应该在无人指导的情况下自行安装）4.机器的使用应该严格按照随机的使用说明书进行。5.使用者应保证在恰当的使用条件下使用产品。

三、例外条件

下列情况之一的产品故障或损伤不属于保修范围。1.通过非法手段或非法途径获得本产品。2.发票遗失或者保修卡遗失并不能提供相关证明材料的机器。3.保修卡机器编号与机体本身编号不相符的机器。4.未经资质安装队安装，或在没有厂方指导下自行安装造成故障或损伤的。5.不合理使用，违反“安装及使用说明书”的规定使用造成故障或损伤的。6.超出正常使用条件，强行使用本产品造成故障或损伤的。（如电压超出或低于正常的允许波动范围，大于242v或小于187v；水压过低或过高）7.一般情况下，当地的服务中心负责修理本地销售的产品，但对于外地购买的热水器也有义务实施修理。

8.人为造成（有意或无意）的机器伤害。9.不可抗力对机器造成的损害（如自然灾害、战争等）。10.当家用热水器作为商业用途使用时，根据国家《新三包规定》将执行一年的保修期。

四、保修服务

在保修期内，符合保修条件，并不违反例外条件的情况下，机器在出现故障或损伤，公司将根据规定提供全方位的保修服务，保修服务将包括： 1.免费修理故障机器。2.免费更换故障配件。3.其他国家法规规定的项目（包括《消费者权益保护法》、《产品质量法》以及国家三包规定）。

说明：如果出现因异地购买而当地没有服务中心的情况，用户可以联系最近的服务中心，或者直接通知总部客户服务中心，以便尽快协调维修服务事宜。

五、保修服务程序 当用户使用本公司产品时发现故障现象，在确认各项条件符合要求后，应及时通知附近的售后服务站点上门服务（附全国售后服务站点明细，以及特约服务店明细）。

当维修人员上门服务时，用户应当出示有效发票和保修卡，并向服务人员介绍使用状况、故障情况，核实机器后，服务人员实施相应检查、维修工作。

维修结束后，客户应在维修工单上签署意见，并签名认可；如果有疑问，及时向服务人员询问澄清。如果故障原因非保修范围，用户应根据服务人员出示的收费标准缴纳服务费。

如果用户对服务过程中异议或问题，可以拨打当地服务电话询问，或直接向总部监管电话投诉。篇二：a.o.史密斯电热水器的使用和保养 a.o.史密斯电热水器的使用和保养

一.a.o.史密斯电热水器使用方法

各种电热水器的使用方法基本相同，简述如下： 1).装水。热水器首先使用（或维修、清洗后）时，应打开进水阀和一个出水龙头，以排出热水器内的空气，将热水器装满水。当出水龙头连续出水时，即表示热水器已注满水。2).启动。关上水龙头连通电源，热水器便开始正常工作。当热水器达到设定温度时，调温器会自动断电，当水温下降到设定值时，调温器又自动连通电源进行加热。3).调温。当设置温度需要改变时，可直接调整塑料保护罩上的调温按钮，顺时针旋转调温按钮，水的温度就会升高，反之，则降低。4).排空。切断电源，关闭进水阀，打开一个出水龙头，向外扳动安全阀手柄，水就会从手柄旁的孔中流出，等到排空后，关闭安全阀即可。

电热水器在正常使用时，进水阀门应处于开启状态。

二.a.o.史密斯电热水器的保养 1).电热水器应安装在通风干燥处，安装在卫生间，平日也应尽量保持通风干燥，以免外壳等机件生锈腐蚀。2).每次使用完毕，应拔掉电源插头，在冬季结冰地区，热水器长时间不用时，应排空水，以防结冰胀坏内胆。3).电热水器内的水是逐渐升温的，安全阀略有渗水，是正常现象。篇三：史密斯使 用 说 明

史密斯使用说明

一、使用注意事项: 1.本热水器的出水温度较高，不能直接用于洗涤，必须安装混水阀，掺混冷水后使用，以免烫伤。若出水口离热水使用点距离太远，建议将热水器管用保温材料保温，以减少热损失。

2.本热水器需要的最小供气压力： 天然气1100pa（110mm水柱）;液化气为2500pa(250mm水柱);人工煤气为800pa（80mm水柱）。

热水器不得在大于3550pa（355mm水柱）的供气压力下运行。

注意：过大的供气压力会损坏热水器的控制部件，以致产生危险。3.在正常情况下，热水器的温控器在出厂时已全部调整好了，用户也可根据实际需要由专业人员调整。

注意：非专业人员请勿进行此项操作。

二、热水器的启动

1、首先卸下控制器门，然后插上电源插头，打开热水器的电源开关，电源指示灯亮。届时控制面板首次通电，液晶显示屏所有字段全亮，背光点亮，数秒钟后全部熄灭，进入关机状态。

2、开机：

按控制面板上“on/off”键，进入开机状态，几秒种后就可以听到放电针的放电声，加热指示灯亮（控制面板与控制器门内分别都亮，第一次点火时。由于管道内存有空气，需要重新点火数次，直至管道内的空气排尽），当燃烧器被点燃后，热水器开始工作。装上控制器门。液晶显示屏显示出水温度和时钟。

3、时钟设定

按“时钟设定”键进入时钟设定状态（字符闪烁），按“↑”或“↓”键设定小时，设 定范围为“1-12”，再按“时钟设定”键可设定分钟，按其它键（不包括“↑”或“↓”键）或再按“时钟设定”键，或停止按键5秒后确认当前设置。am为上午，pm为下午（图10以上午10点为例）

4、温度设定：

按“↑”或“↓”键直接进入温度设定状态，再“↑”或“↓”键可设置温度，按其

它键或停止5秒后确认当前设置。设定范围为“45-65℃”（图11）

5、定时加热：

按“定时设定”键进入定时设定状态，按“↑”或“↓”键先设定“定时开时间”，（设定范围为“1-24”）再按“定时设定”可设定“定时关时间”，按其它键或停止5秒后确认当前设置。若在定时状态按“定时设定”键立即退出定时状态。（图12）

6、即时加热：

当热水器处于定时状态，且当前时间于定时时段之外，按“即时加热”立即进入加热

状态，（加热指示灯显红色），直至温度达到设定温度后自动退出及时加热，恢复原状 态；

7、aes：

在开机状态下按“aes”键，控制器切换到“aes”模式，同时取消其它工作模式。再次按“aes”，可退出到原工作模式。（图13）

8、热水量显示：

本热水器具有热水量显示功能，5个变色双色指示灯从上到下代表了水箱内不同高度的热水情况。当发绿光时表示水箱内的水温比设定温度低15℃以上；发红色光时表示水温已达到设定温度；发橙色光色时表示水温在二者之间。注意事项：·“开/关”键只用于控制开关键，并非电源开关； ·所以数字闪烁为设置状态；

·按“↑”或“↓”有效时，每按1个数值。按住不动，数值连续改变； ·加热至少红色为热水器正在加热，绿色为热水器停在加热处于保温状态； ·所以定时时段，aes设置全部基于实时时钟的基础上。

三、热水器的运行：热水器的运行均由电脑板自动控制。普通状态：当水箱内的水温低于设定温度时，热水器加热，面板上的加热指示灯显红色；

当水箱内水温达到设定温度后，热水器就自动停止加热，加热指示灯显绿色，处于保温状态。

定时状态：在设定时间段内，当水箱内的水温低于设定温度时，热水器加热，面板上的加热指示灯显红色；当水箱内水温达到设定温度后，热水器就自动停止加热，加热指示灯显绿色，在非设定时间内，热水器不加热。

即时加热：在定时状态非设定时间内，若需要热水器加热可用即时加热功能（加热指示

灯显红色），加热状态至温度达到设定温度后，自动退出即时加热，（加热指示灯绿色），恢复原状态。

aes状态：aes存在学习功能，能自动记忆你每天的习惯大量用热水（如洗浴）的时

段，并在第二天该时段之前提前加热到设定的最高水温，而平时少水量用热水（如洗手，洗菜时），热水器就不会加热到最高设定温度而保持在低温状态，只要在某时段发生了大量用热水的信号控制器内的存储器就记录该事件，在下一个该时段之前自动加热到设定温度。控制器将根据用户的使用习惯不断更新，自动适应用户大量用热水的习惯。存储器记忆的内容最长保持21天，若21天后没有新的内容加入，存储器将自动刷新。

由于热水器在反复加热过程中的层积现象，会使出水温超过设定温度若干度，属正常现象。

四、热水器停止工作

当您外出或长时间不使用热水器时，请关闭燃气阀门，电源开关和全部进出水阀门，保

证热水器不能工作。再次使用热水器之前请清洗热水器的水箱，（清洗方法见“日常维护”）重新注水后打开燃气阀门，电源开关和全部进出水阀门就自动恢复工作状态。

日 常 维 护

1、每半年检查一次温度压力安全阀。检查时请扳动安全小把手，此时安全阀应能顺畅排水。注意：此阀水温较高，检查时应防止烫伤！

检查无误后务必复位。若不能排水，请立即与本公司售后服务部门联系进行检修。注意：安全阀及其排水管必须保持畅通不得堵塞!

2、每半年应检查一次平衡烟道，防止异物堵塞。故 障 处 理

如果您的热水器不能正常运行，请参看附表。注意：只有专业的维修人员才能给您修理或维护热水器。

设定时间的步骤如下：

1、用一个小的“一”字起子，将盖在时间控制器上透明的塑料盖子轻轻撬起。

2、设定当地正确时间：按箭头所指示方向（顺时针方向）转动表盘，直到表盘中心部分的 三角形箭头指向想要设定的当地正确时间。

注意：表盘上的时间以1-24来标识，代表一天24小时。并且在表盘的内、外圈同时标出，以方便设置。

3、设定水泵的工作时间范围：在表盘的一圈均匀分布着72个小拨键，每个拨键分别代表20分钟的时间段。若将小拨键向外拨，则代表20分钟的时间段内，水泵是处于工作状态的。假如想要水泵在晚上18：00至晚上22：00这一时间段内工作，则只需将从表盘18到22之间的12个小拨键向外拨即可。

4、“off-timer-on”开关的功能设定：在表盘的外侧有一个“off-timer-on”的开关。如将指示键置于“off”的位置，则水泵将不处于工作状态，指示绿灯也不亮。但这并不影响时钟的正常计时。若将指示键置于“timer”位置，水泵将根据表盘所设定的 时间段来工作。当在工作时间段内，则绿色指示灯会亮；当在非工作时间段内，则绿色指示灯会不亮。当将指示键置于“no”位置，则水泵将会一直处于工作状态，绿色指示灯也会一直亮着。

5、在断电后，请重新设置当地正确的时间。

6、在设置完时间后，请将透明盖盖上。温度控制器是通过感应流经水泵液体的温度变化来控制水泵起停的装置。温度控制器可以设定范围在35℃-65℃之间。当水温达到设定的温度时，温度控制器将使水泵停止运转。而当流经水泵的水温低于所设定温度6.5℃以下时，水泵开始运转。设定温度控制器的步骤如下：

1、出厂设定的温度是35℃.2、按顺时针方向旋转温度控制器上的旋钮，则可以调高所设定的温度。

3、按顺时针方向，将旋扭转到凸位置，将会关掉温度控制器的功能。这将意味着水泵的起停不受温度的控制。▲ 请不要将温度设置超过60℃，否则将会有钙质析出。▲ 超过50℃的热水会烫伤人体。

当同时使用时间控制器与温度控制器，（即“off-timer-on”的指示键在“timer”位置，同时温度控制器的旋扭没有在凸位置）则只有在时间控制器所设定的水泵工作时间段内，当流经水泵的水温没有达到温度控制器所设定的温度时，水泵才会运转。例如：

当在时间控制器所设定的非工作时间段内，水泵不转，指示灯不亮。当在时间控制器所设定的工作时间段内： 如果水温不低于温度控制器所设定的温度下6.5℃，则水泵不转，指示灯不亮。如果水温低于温度控制器所设定的温度下6.5℃，则水泵运转，指示灯亮。在水泵叶轮被水垢堵住，不能运转时，会导致热水没有立即从热水龙头出来。当发生这样的情况时，请按下列步骤进行操作清洗水泵：

1、切断水源，2、切断电源，3、松掉连接泵头与泵体之间的铜环（小心可能会有热水露出），4、将泵头从泵体上拿下，5、轻轻地把叶轮从泵头上拿出来，6、用刷子将叶轮清洗干净，7、清洗叶轮孔内的水垢，8、按原样将泵组装好。篇四：史密斯热水器

控制器设计的基本要求

控制器的信息传递主要体现在人体的活动范围内，是以操作者能准确、迅速、安全、连续地操作为目的而进行的设计，设计中首先要考虑操作者的生理结构特征和心理特征，尽量减少和防范差错的出现。

形状要求

当不同功能的控制器设计在一起时，由于控制器位置不当或缺乏凭触觉、感觉就能确认的标记符号，会在紧急情况下产生操作上的错误。

习惯（恒常性）

控制器的运动设计必须注意到与显示指针或设备的运动方向相适应，并使运动方向之间的关系符合习惯。著名人机工程学家默雷尔举过一个水压机的例子，按人的自然行为特征，是上抬操作手柄，水压机压头升起，但由于设计人员对人机学缺乏充分的了解，设计成下压柄使压头升起，经过训练的操作者能在正常情况下工作，但在应急操作中，由于紧张等因素，会按自然行为倾向（下压柄）作出反应，以至产生操作错误。

控制器的高度要求

除考虑其造型美观并应注意其尺度与人的关系外，还应考虑操作者两手作业高度应与控制器高度相适应，避免操作中频繁的弯腰，减少劳动强度，从而提高工作效率。如纺纱机中纱锭的放置高度应与工作时操作者两手作业的自然高度相适应。

控制器操作中的无意识行为

如果控制器本身缺乏复位装置或某种报警信号系统。其旋钮阻力、操作力又不强，无法感受操纵量的大小，或者需要的操纵力超过人的正常操纵能力等，则容易产生操作速度、操纵精度的不准确等操作问题。篇五：德尔顿热水器产品说明书

德尔顿热水器产品说明书 德尔顿品牌带给您与众不同的健康享受

热水器安装在卫生间，供水到厨房作生活用水，供水到卫生间洗手盆作洗漱用水，供水到卫生间作洗澡、冲凉用水等都是磁能健康活性小分子团水。初次使用只要设定所需水温即可。下次使用时自动记忆，不需再设定水温，季节温度变化时，再适当调整进水流量开关即可，开水自动开机，关水自动关机，无需关电，长期待机功率0.1w，一年不用一度电，非常节电。

一、工作原理及性能 德尔顿健康热水器是一种磁能加热原理的产品，是利用磁能感应原理将电能转换成热能，由整流电路将50hz/60hz的交流电变换成直流电压，再经过控制电路将直流电压转换成频率为20khz/40khz的高频电压，高速变化的电流通过线圈产生高速变化的磁场，当磁场磁力线通过“速磁导热体”时，会在360度圆周速时导热的导热体内不断产生亿万个小漩涡流来碰撞和切割流经“速磁导热体”内的水，而迅速将水加热成为健康的活性小分子团水。磁能加热原理结合德尔顿“速磁导热核心专利”，创造了一个安全、健康、舒适、节能的奇迹。

二、产品特点

1、不用防电墙

传统热水器都需要用防电墙来增强一些安全措施，安全措施越多的热水器，说明它的安全隐患越多。德尔顿健康热水器水电彻底分离，安全百分百保障，不用防电墙（国家ii类电器，不用防电墙已通过3c认证）。

2、不用接地线（国家ii类电器，不用接地线已通过3c认证）

3、不用泄压阀

传统热水器一般都装有泄压阀降低水压，因为各地区的水压大小相差很大，而且时大时小、不稳定，水压大的时候水路的焊接处会漏水，时间长了会氧化，内胆接头处、玻璃管接头处就承受不了水压，出现漏水现象，会直接损坏产品、诱发安全事故。德尔顿健康热水器“速磁导热核心专利”将水电彻底分离，水路是独立的，并且是无缝特殊金属精密管通过压铸而成，没有任何焊接和接头，承受水压比自来水管还大，根本不需要任何泄压阀。

4、不用混水阀

传统热水器一般都是热水温度提升到75°后再与冷水混合使用，这样就带来了很多缺陷：①水温高易生水垢。②使用不方便，每次用水都要调整。③水压有变化，水温不稳定，忽冷忽热。④在停止使用后，冷、热水还相互形成回路，使热量流失，产生浪费。德尔顿健康热水器直接连续输出恒温热水，无需混水阀。

5、不用调温阀 德尔顿健康热水器采用自主研发的全自动变频恒温技术，只要设定所需温度即可，根据季节温度变化再调整进水开关流量即可，不需要安装调温阀。

三、使用方法

四键触摸自动恒温系列（图

4、图5 四键系列）

1、初次使用时，接通电源，显示屏待机红灯亮，打开进水开关阀，打开出水开关阀，待花洒出水时触摸“童锁/开关”键2秒即开机。

2、热水器进入“数码恒温”加热工作状态，“数码恒温”42度设定温度（出厂设定），触摸 “升温/降温”键，温度可在35~58度之间任意调整设定所需温度，当设定温度与屏显实际温度有误差时，可通过调整进水开关阀，适当调小进水量即可达到设定温度。

3、触摸“恒温选择”键2秒，热水器进入“微调恒温”加热工作状态，屏显出水温度（显示当时实际温度）和档位数字第8档，触摸“升温/降温”键，可在1~8档之间任意调节，调节档位数字的大小和进水开关阀的水流量可以得到你所需要的出水温度20~63度。

4、关闭进水开关阀或出水开关阀，热水器停止工作，进入长期待机状态（待机功率0.1w）屏显示红灯闪烁待机，当再次使用时，请打开进水开关阀或出水开关阀通水，热水器开始正常工作，屏显示上次使用的设定，不必重新设定和调节功能，当然需要重新调节设定时，可以随时调节和设定所需，在不关闭电源或没有停过电的情况下，热水器具有永久记忆功能。

5、每次使用时，不管是卫生间用热水或厨房生活用热水，只需通水，热水器就正常工作，关水，热水器停止工作，处于待机状态。

二键触摸自动恒温系列（图

2、图3 二键系列）

1、初次使用时，接通电源，显示屏待机指示灯闪烁，打开进水开关阀，打开出水开关阀，待花洒出水时热水器已经工作，待机指示灯长亮。

2、显示屏上显示42度设定温度（出厂设定），触摸“升温/降温”键，温度可在35~58度之间任意调整设定所需温度，当设定温度与屏显实际温度有误差时，可通过调整进水开关阀，适当调小进水量即可达到设定温度。

3、关闭进水开关阀或出水开关阀，热水器停止工作，进入长期待机状态（待机功率0.1w），屏显示灯闪烁待机，当再次使用时，请打开进水开关阀或出水开关阀通水，热水器开始正常工作，屏显示上次使用的设定温度。当需要重新设定温度时，可以随时设定所需温度，在不关闭电源或没有停过电的情况下，热水器具有永久记忆功能。

4、每次使用时，不管是卫生间用热水或厨房生活用热水，只需通水，热水器就正常工作，关水，热水器停止工作，处于待机状态。一键触摸自动恒温系列（图1 一键系列）

1、当您需要重新设定温度时，用手触摸 键一次（大约1秒）温度上升1度，重复进行，达到所需温度为止，用手触摸键不移开，温度连续下降（大约1秒下降1度），直至所需温度为止。

2、其它部分参照二键触摸自动恒温系列说明。1.过流保护空开 5.恒温选择键 9.进水口 13.花洒软管 2.电源线 6.童锁/开关键 10.出水口 14.花洒 3.降温触摸键 7.进水开关水流量调节阀 11.多路供水接口 15.花洒固定支架

4.升温触摸键 8.波纹管 12.花洒开关阀 16.花洒升降支架

五、屏显代码

六、安装要求

德尔顿热水器专业安装技工安装（各地区经销商指派）。

七、维护与保养

本产品正常放心使用，不需要任何维护与保养。

八、注意事项

本产品如果已经安装正常，使用正常，请不要随意改变水路、电路。请不要随意拆卸本产品（拆卸过的产品不予保修）。如有故障或不会使用的地方，请拨打400-008-1682全国联保服务热线，您将得到满意服务。

九、用户指南

1、本产品是高科技健康产品，无安全隐患，不耗电保温，请放心使用，本产品加热的热水是一种健康有益的磁能活性小分子团水，用它煮饭、烧茶、洗漱等生活用水多多益善（详见相关产品资料），用于洗澡、冲凉只是产品的一个功能，不过也能美肤、美发。

2、当热水器显示屏上指示灯正常闪烁，通水后指示灯仍闪烁热水器不加热、不工作时，需要清洗霍尔元件，按说明书上怎样清洗霍尔元件方法即可。

十、怎样清洗霍尔元件

1、德尔顿品牌专用霍尔元件工作原理 霍尔元件（图1）安装在热水器进水口，它通过有适当水压的水流通时产生信号，并将信号传递给热水器控制电路，起动热水器加热工作，霍尔元件一般情况下不易损坏。

2、怎样判断霍尔元件工作与否

①热水器通电后显示屏待机指示灯长亮，触摸开关2秒钟（四键系列）指示灯闪烁，通水后热水器工作指示灯长亮。

②热水器在不通水的情况下，显示屏待机指示灯保持一直闪烁属正常待机。开机后，有一定水压的水通过热水器时，显示屏待机指示灯长亮，证明霍尔元件正常工作，热水器输出热水。③开机后，有一定水压的水通过热水器时，热水器显示屏待机指示灯闪烁，无其它代码显示，证明霍尔元件没有工作，需要清洗。否则不要随便拆洗霍尔元件，以免损坏正常的霍尔元件。水质差的地方一年可能清洗几次，水质好的地方可能几年清洗一次。

④开机后，在通水或不通水的情况下，显示屏出现数字、字母代码（见屏显代码表），霍尔元件正常，可能是电压过高、过低、保护，水压过低不能起动或热水器内部出现故障。

3、拆洗霍尔元件五大步骤

①用随机配带的塑料内六角扳手将热水器进水口处内六角帽反时针轻轻拧下（图2）。②用随机配带的镊子轻轻将霍尔元件取下（图3）。

③用双手轻轻将霍尔元件分解，用水冲洗上盖和下盖，用小布块仔细擦洗磁轮（图4）上的铁削和污垢。

④用双手轻轻将霍尔元件组装回原样，并将上盖朝内装回进水口（图5）。⑤然后用六角扳手顺时针轻轻拧上内六角帽，拧到位即可，不要拧得太紧（图6）。

第五篇：史密斯5000tpd燃烧器介绍[模版]

史密斯机械(青岛)有限公司

F.L.Smidth Machinery Industry(Qingdao)Co.Ltd 回转窑燃烧器

史密斯公司5000t/d燃烧器介绍

1．丹麦史密斯公司简介

众所周知，史密斯全球公司是世界上最大的水泥专业公司。它不仅提供水泥工厂的成套设计，而且研发各种顶尖的水泥装备，它是引领世界水泥工业的先驱。从1906年开始，该公司就向中国唐山启新洋灰公司提供了回转窑和磨机，在100多年的历史中，史密斯公司向中国市场提供了很多水泥生产线和各种装备，对中国水泥工业的发展起到了推动作用。特别是近20年，史密斯公司在中国市场上的发展更为抢眼。他们向中国最大的水泥集团-海螺集团提供四套10000t/d的水泥装备，它们包括生料磨、回转窑和窑尾系统，该生产线是中国最大，也是世界上目前单线最大生产能力的生产线。

史密斯公司经过多年的开发和研究，向世界水泥市场推出了一批性能优良、质量可靠和能力大的水泥装备，通过不断的改进和完善，他们越来越被更多的用户所选用。目前，史密斯公司向中国市场提供的主要设备如下：ATOX辊磨用于粉磨水泥原料；OK辊磨用于粉磨水泥或矿渣；SF-推动棒式冷却机和多福乐喷煤管。史密斯公司尽最大努力不断为中国水泥工业发展作出贡献。

史密斯机械工业（青岛）有限公司位于青岛市城阳区空港工业园，是著名水泥设备供应商--丹麦斯密斯公司在中国设立的全资子公司，公司资本为660万美元。公司建于2000年，全公司职工130人，其中外国专家4人。公司设备先进齐全，有CNC等离子数控切割机车床、铣床、刨床、卷板机、锯床、摇臂转床、Co2气体保护焊、氩弧焊等各种设备。

史密斯机械工业（青岛）有限公司全部采用丹麦技术，由总部精心设计产品，生产制造部门运用各种新工艺技术，精心检测运用X射线等无损检测设备，使产品具有可靠的品质保证并达到国际先进水平。

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史密斯机械工业（青岛）有限公司主要产品为SF型推动棒式冷却机、DUOFLEX 燃烧器。SF型冷却机具有热效率高，便于安装，维护费用低等特点，是我公司的专利产品。DUOFLEX 燃烧器具有火焰强劲有力，易于调整，可使用于各种煤质及其它燃料。

2． DUOFLEX燃烧器介绍

Duoflex系列燃烧器是水泥窑和分解炉专用燃煤设备，系丹麦史密斯公司(F.L.Smidth&A/S)积累以往20多年的多通道燃烧器设计和使用经验，于1997年新近发展出来的第三代燃烧器，代表了当今世界上最先进的水泥生产用燃烧器水平。多福乐燃烧器适用于燃烧煤粉、焦碳粉、原油、天然气或它们的混合物。如经过特殊改进，可用于与塑料碎片、废轮胎、垃圾、木屑和污泥等替代燃料一同燃烧，是环保产品。

燃烧器的最大发热能力从20mW到250mW，能够满足各种回转窑的煅烧要求。它的设计理念是：中心为气体和液体燃料混合通道，用于点燃固体或液体燃料。它外部的环形通道用来输送煤粉。煤粉通道外面是两个同心风道，一个提供径向风，另一个提供轴向风，两股气流在通过燃烧器前部的锥形喷嘴处混合在一起。这样可保证空气中的氧充分燃烧不形成CO。由于温度较高，过剩空气少，其产生的NO也低。由于多福乐燃烧器的独特性能，它越来越被广大用户所选用。

为确保在中国史密斯机械工业(青岛)有限公司(F.L.Smidth Machinery Industry(Qingdao)Co.Ltd.)生产的产品具有在丹麦生产的产品同等质量，每台燃烧器都由丹麦总部根据具体用户的燃料情况及使用条件进行设计；所有耐热、耐磨钢材和无机材料均从国外进口；位置调整机构以及伸缩节等关键部件也从丹麦总部直接进口。燃烧器主要由以下几部分构成：

1）多福乐窑用燃烧器：燃烧器主体 2）移动小车：悬挂式/地面式

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3）燃油系统：5m3油箱(供图)/ 供油泵站/ 油量控制盘/ 点火油枪

3.Duoflex 燃烧器的主要技术特点 简单坚固的结构

 煤风管道内置，从外向内依次为射流风管、旋流风管、输煤风管及中心保护管。精心设计的连接结构使得射流风管和旋流风管同轴相套、多点支撑，浑然一体，有效地避免了燃烧器头部因受高温作用可能发生的弯曲。 一次风通道(空气喷嘴)面积可调, 整个燃烧器内部仅有一个相对移动面。通过调节手轮使煤风管伸缩, 一次风通道面积变化比为 1:2, 从而实现一次风喷出口速度大范围(1:2)调节；且可准确定、复位。



结构简单、移动灵活的移动小车可灵活地实现喷煤管头部上下、左右及前后移动和定位。



多重强度结构设计，确保足够钢度,内外风管做成一体,使燃烧器燃烧器强度大增,不容易变形弯曲.运行卓越的性能

 旋流叶片内置, 射流/旋流风出口前混合合并后, 经锥形口喷出.确保燃烧器产生强大的推力,从而强化煤粉与空气的混合, 使煤粉燃烧充分。

 火焰集中有力, 温度高火焰强。燃烧器燃料在火焰中心喷入,确保了火焰不发散.煤风内置确保火力集中有力。

 输煤管内置，可确保在整个燃烧过程内煤粉始终富集于火焰中芯，沿轴线发展，十分有利于形成一个集中、有力,长度大范围可调的火焰。这对熟料煅烧、窑皮形成和保持，以及降低窑筒体温度都十分必要。

 多福乐燃烧器使用寿命长。风道出口为整体环状，无间隔体。从而保证一次风高速喷出时，无气流扰动，可有效避免喷嘴的磨损。

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

该燃烧器操作简单, 易于客户掌握调整要领。从而使燃烧器形成良好的火焰形状, 满足熟料煅烧要求。



一次风用量仅为理论燃烧用风量的6－10％(如按实际用风计算则小于此值)，较以往普通三通道燃烧器节省热能 8～12 Kcal/kgcl。

 2500mmH2O的一次风压可保证火焰根部动量达2000m/s%以上，从而有效地保证了火焰强劲有力，形状调整灵活，广泛适应各种燃煤。



设置大直径的中心管，除可在火焰根部构成钝体，除利于稳定火焰外，还为加装辅助燃烧头、废料燃烧头提供了通道。

辉煌的销售业绩

 从1997年至今10年时间里，FLS公司在世界范围内就售出三百玖拾多台Duoflex 燃烧器。由史密斯青岛公司生产，在国内售出的多福乐燃烧器就达230余台，另有30多台出口。

3.Duoflex 5000T/D窑用燃烧器技术说明及供货范围

3.1 技术参数

设备名称： Duoflex 燃烧器

用 途： 用于带分解炉的5000t/d级回转窑内的煤粉燃烧 型 号： 规 格： 燃烧能力：

生产厂家：

回转窑 回转窑产量: 单位热耗： 5000(Max.6000)t/d水泥熟料

3051 kj/kg DBC－220－550－8.0 Φ550 x 8000 mm 12t/h,（Max.18t/h）

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窑/炉燃烧比： 40/60 %/ % 5000t/d生产线

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冷却机型式：

篦式冷却机

回转窑规格： dia.4.8x72m 回转窑斜度： 3.5% 海拔高度： 100m 窑头送煤粉风量：m3/min Pa 燃料

柴油

发热量： 9569

粘 度： 3－4

煤粉

净热值： kj/kg(kcal/kg)细 度： < 5% 0.08 mm 筛余

水 分： 0.5% 温 度： 50~80 ℃

挥发份： % 灰 份：

Duoflex 燃烧器

型 号： Duoflex DBC-220-550-8.0 燃烧器直径： 550 mm(金属部分)%

kcal/kg cst 浇铸料的长度： 8000 mm 浇铸料的厚度： 80 mm 喷咀结构： 连接管：

燃烧器能力：

调节范围： 见所附样本

煤粉用橡胶管；一次风用金属软管 燃煤 Max.18t/h 10~100 % 点火油枪: 120～1200 L/h 5000t/d生产线

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燃烧器抗冲击压力： 煤通道压力降： 煤风比： bar ～130mbar 3-5kg/Nm3 轴向风/径向风： 70～100/0~30 % 燃烧器支撑形式： 地面式/悬挂式 燃烧器移动范围： 根据用户需要 燃烧器上、下、左、右摆角：2.5 度，燃烧器材质： 进口高级耐热钢/耐磨钢/普通钢 移动小车功率： 减速电机 1.5 kW 燃烧器总重： ～8t

油点火装置

油 箱: m3 油泵站: 1200 l/hr, 8-10kg/cm2 油量控制盘: 120～1200 l/hr 油 枪: 120～1200 l/hr

一次风机

形 式：

罗茨风机 型 号：

进风口流量： 风 压： 165 m3/min 29.4kPa

电动机： 调速方法； 事故冷却风机 变 频

形 式： 离心风机 型 号： 9-26No.4A 流 量: 2440Nm3/h 5000t/d生产线

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压 力：

电动机： 3332Pa 型 号： Y132S1-2 功 率：

转 速：

电气要求 控制电源： 动力电源： 220V 380V

1ph 50Hz 3ph 50Hz

5.5kW 2900rpm 电机防护等级：

柴油雾化气源 压 力： max 7 bar min 5.5bar 用气量: 1.5 m3/min

3.2 供货范围及主要零部件规格

I、卖方供货部分：

(1)窑用Duoflex燃烧器

数 量：

包括：

1－ 燃烧器, 主要有由外部套管，射流风、旋流风、煤风管及中心风管构成的燃烧器主体。

1－燃烧器头部, 用高级耐热钢制造且易于更换； 1－燃烧器一次风通道位置调节、指示装置

用于一次风出口面积调整，以便能调节一次风速，以达到适合于窑的火焰形状。

1一次风入口金属短管附带：

5000t/d生产线 1套

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1－旋流风手动调节阀;1－射流风手动调节阀;使用蜗轮蜗杆机构可确保对旋流和射流风量的精确调节和定位 1－煤风入口短管及所附耐磨材料(DENSIT);1－用于放置油枪的中心套管；

1－用于旋流和射流风压力测量的压力表； 1－煤风输送橡胶软管 1－一次风金属软管

1套－浇铸料用把钉

(2)移动小车: 1套

(3)燃油系统: 1套

1－5 m3油箱(供图)1－供油泵站 1－ 油量控制盘 1－燃油枪

II、买方采购部分

 一次风机及事故风机

 风机至燃烧器连接钢性风管及阀门  燃烧器移动小车用轨道和支架  燃烧器耐火浇铸料

4.质量保证期

 燃烧器质保期为投产后12个月或交货后18个月，以先到为准。

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5.计制造标准及主要技术要求

    按丹麦FLS公司标准制造和中国国家制造标准； 卖方所提供产品，在出厂前完成最终油漆；

指示仪表的精度等级优于1.5级；压力开关的精度等级优于1级； 每一个燃烧器均由总部专家根据用户提供的燃料情况及烧成系统工艺配置进行设计。燃烧器的最终规格以史密斯公司丹麦总部作出的设计图纸为准。

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