现金流量与运营资金管理

第一篇：现金流量与运营资金管理

现金流量与运营资金管理

培训收益

企业要想生存，正常开展生产经营活动，就必须有现金，必须保证现金流动的顺畅。

随着企业参与的经营越来越多，竞争越来越激烈，对现金资产及现金流量的需求也就越大。也就是说，血液循环的流量要求更大，速度也要求更快。

面对日益激烈的市场竞争，企业面临的生存环境更加复杂多变，通过提升企业现金流的管理水平，才可以合理控制运营风险，提升企业资金的利用效率，从而不断加快企业的发展。

在授课中针对每一环节知识突出，典型案例分析，互动讨论，以及现场答疑力求能够解决在工作中遇到的实际问题。

培训对象

现金经理、会计人员、现金经理助理、财务经理、相关职业经理人、私企老板

时间安排2天（12HR）

课程大纲

1、现金流量在现代企业管理中的重要性

 现金流量在现代企业管理中的重要性的体现

 现金管理同现代企业财务运作的关系

 对现金流产生重大影响的内外部成员

2、现金流量管理和运营资金分析

 现金流的概念

 现金流的分类

 企业经营活动对现金流的要求

 什么是营运资金

 运营资金的特点

 运营资金管理的原则

 三大现金周转期的重大影响

 影响企业现金流正常运转的原因和案例分析

 运营资金日常管理中的常见的错误

 加强应收账款管理

 加强应付账款管理

3、现金流入(Cash in flow)

 信用管理对现金流入的影响

 银行融资的现金流入管理

 资本金投入、投资收益等的现金流入管理

4、现金流出(Cash out flow)

 日常各种现金流出的管理

 关注付款优先次序

5、现金流量量化分析

 经营活动、投资活动、融资活动现金流量平衡分析

 分析经营活动现金流量

 分析自由现金流量(Free Cash Flow)

 分析企业偿债能力

6、未来战略的现金流量管理(Strategy cash flow plan)

 编制战略的现金流量预算

 确定适当的现金持有量

 提高现金的管理效益，制定战略现金流量计划管理

第二篇：运营资金管理习题(一)

运营资金管理习题

（一）一、名词解释

1、短期筹资

2、信用借款

3、循环协议借款

4、票据贴现

5、商业信用

6、信用额度

7、担保借款

8、应用账款余额百分比

9、质押借款

10、短期融资券

二、判断题

1.信用额度是指商业银行和企业之间商定的在未来一段时间内银行必须向企业提供的无担保贷款（）2.循环协议借款是一种特殊的信用额度借款、企业和银行要协商确定贷款的最高限额，在最高限额内，企业可以借款、还款，再借款、再还款，不停地周转使用。（）

3.信用额度借款和循环协议借款的有效期一般为1年。（）

4.循环协议贷款不具有法律约束力，不构成银行必须给企业提供贷款的法律责任，而信用额度贷款具有法律约束力，银行要承担额度内的贷款义务。（）5.企业采用循环协议借款，除支付利息外，还要支付协议费，而在信用额度借款的情况下，一般无须支付协议费。()6.质押借款是指按《中华人民共和国担保法》规定的质押方式，以借款人或第三人的不动产或权利作为质押物而取得。（）

7.票据贴现是银行信用发展的产物，实为一种商业信用。（）8.贴现率是指贴现息与贴现金额的比率。（）9.商业信用是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。（）10.赊购商品和预付货款是商业信用融资的两种典型形式。（）11.商业信用筹资的优点是使用方便、成本低、限制少、缺点是时间短。（）12.应付费用所筹集的资金不用支付任何代价，是一项免费的短期资金来源，因此可以无限制地加以利用。（）13.银行短期借款的优点是具有较好的弹性，缺点是资金成本较高，限制较多。

（）14.由于丧失现金折扣的机会成本很高，所以购买单位应该尽量争取获得此项折扣。（）15.利用商业信用融资的限制较多，而利用银行信用融资的限制较少。（）16.直接销售的融资券是指发行人直接销售给最终投资者的融资券。（）17.金融企业的融资券一般都采用间接发行形式。（）18.目前我国短期融资券的利率一般要比银行借款利率高，这是因为短期融资券的成本比较高。（）19.我国企业短期融资券的发行必须由符合条件的金融机构承销，企业自身不具有销售融资券的资格。（）20.短期融资券筹资数额比较大，而银行一般不会向企业发行巨额的流动资金借款，因此对于需要巨额资金的企业，短期融资券更适用。（）

三、单项选择题

1.当公司采用宽松的短期资产持有政策时，采用（）短期筹资政策，可以在 一定程度上平衡公司持有过多短期资产带来的低风险、低收益。A、配合型 B、激进型 C、稳健型 D、任意一种

2.一般来说，如果公司对营运资金的使用能够达到游刃有余的程度，则最有利的短期筹资政策是（）

A、配合型 B、激进型 C、稳健型 D、自发型 3.以下等式符合稳健型短期筹资政策的是（）A、临时性短期资产=临时性短期负债

B、临时性短期资产+部分永久性短期资产=临时性短期负债 C、部分临时性短期资产=临时性短期负债

D、临时性短期资产+固定资产=临时性短期负债 4.下列关于商业信用的说法错误的是（）A、商业信用产生于银行信用之后

B、利用商业信用筹资，主要有赊购商品和预收货款等两种形式 C、企业利用商业信用筹集的限制条件较少

D、商业信用属于一种自然性筹资，不用于非常正式的安排 5.如果某企业的信用条件是“2/10, n/30”，则丧失该现金折扣的资金成本为（）

A、36% B、18% C、35.29% D、36.73% 6.现金折扣一般为发票金额的（）

A、2%~6% B、2%~4% C、1%~5% D、1%~7% 7.下列关于应付费用的说法错误的是（）

A、应付费用是指企业生产经营过程中发生的应付而未付的费用 B、应付费用的筹资额通常取决于企业经营规模、涉足行业等 C、应付费用的资金成本通常为零 D、应付费用可以被企业自由利用

8.以下关于信用借款的说法正确的是（）A、信用借款是指信用额度借款 B、信用借款一般都是有贷款人给予借款人一定的信用额度或双方签订循环贷款协议 C、信用额度的期限，一般半年签订一次

D、信用额度具有法律的约束力，构成法律责任

9.抵押借款中的抵押物一般是指借款人或第三人（）A、动产 B、不动产 C、权利 D、财产

10.质押借款中的质押物一般是指借款人或第三人的（）或权利

A、动产 B、不动产 C、权利 D、财产 11.关于票据贴现，下列说法错误的是（）

A、票据贴现是商业信用发展的产物

B、银行在贴现商业票据时，所付金额与票面金额的差额是银行收取的手续费

C、采用票据贴现方式，企业可以给购买单位以临时资金融通，又可以在自身需要资金时及时得到资金

D、贴现息与票面金额之比，等于贴现率

12.借款数额、借款方式和还款期限应规定在借款合同的（）中。A、保证条款 B、违约条款 C、其他附属条款 D、基本条款 13.下列关于银行短期借款的说法错误的是（）

A、银行资金充足，实力雄厚，能随时为企业提供比较多的短期贷款 B、银行短期借款的限制条件比较多，会构成对企业的限制 C、银行短期借款的弹性较差，借款期限太短 D、银行短期借款的资金成本比较高

14.下列关于循环协议贷款的说法错误的是（）

A、循环贷款可以超过一年

B、循环贷款协议具有法律约束力

C、采用循环贷款协议，一般不需要支付协议费 D、企业和银行之间要协定贷款的最高限额 15.下列关于短期融资券的说法错误的是（）

A、短期融资券筹资数额比较大，适合于需要巨额资金的企业 B、短期融资券筹资的成本比较低 C、发行短期融资券的条件比较严格

D、短期融资券筹资的弹性比较大，但一般不能提前偿还

四、多项选择题

1.风险与收益都得到中和的短期筹资政策与短期资产政策的配合方式有（）A、紧缩的持有政策与稳健型筹资政策 B、宽松的持有政策与稳健型筹资政策 C、宽松的持有政策与激进型的筹资政策 D、紧缩的持有政策与激进型的筹资政策 E、紧缩的持有政策与配合型筹资政策 2.下列属于商业信用融资形式的是（）

A、分期收款售货 B、赊购商品 C、委托代销商品 D、预收货款 E、预付货款 3.下列关于商业信用的叙述中正确的是（）

A、商业信用有赊购商品和预收货款两种形式 B、商业信用与商品买卖同时进行，属自然性融资

C、无论企业是否放弃现金折扣，商业信用的资金成本都较低 D、商业信用是企业之间的一种间接信用关系

E、信用条件“1/10, n/30”表明企业如在10天内付款，则可享受到10%的现金折扣

4.关于商业信用筹资的优缺点下列说法正确的是（）A、商业信用筹资使用方便

B、商业信用筹资限制少且具有弹性 C、商业信用筹资成本较高

D、商业信用可以占用资金的时间一般较长

E、如果没有现金折扣，或公司不放弃现金折扣，则利用商业信用筹资没有实际成本 5.预付货款是买方在卖方发出货物之前支付的货款，一般用于以下两种情况，它们是（）

A、买方资金很充裕，而卖方又急于取得货款时 B、卖方的货物非常紧俏，供不应求时 C、买方和卖方有口头协议

D、卖方已知买房的信用欠佳时

E、销售生产周期长、售价高的产品

6.银行接到企业提出的借款申请书后，应对申请书进行认真的审查，这主要包括（）

A、审查借款的用途和原因，作出是否贷款的决策 B、审查借款单位的信誉和还款情况

C、审查企业的产品销售和物资保证情况，决定贷款的数额 D、审查借款申请书是否条款齐全、字迹清楚

E、审查企业的资金周转和物资耗用状况，确定借款的期限 7.关于短期借款的归还下列说法正确的是（）

A、借款企业应按借款合同的规定按时、足额支付贷款本息

B、不能按期归还借款的，借款人应该在借款到期日向贷款人申请贷款展期 C、只要贷款人申请贷款展期，银行一般都会同意 D、贷款银行在短期贷款到期一个星期之前，应当向借款企业发送还本付息通知单

E、申请保证贷款、抵押借款、质押借款展期的，应当由保证人、抵押人、出质人出具同意的书面证明

8.关于短期借款的优缺点下列说法正确的是（）

A、银行短期借款具有较好的弹性，可以根据需要增加或减少借款 B、短期借款的资金成本较高

C、向银行借款的限制较少

D、与商业信用筹资相比，短期借款的资金成本较低 E、当企业需要资金时，随时都能得到银行的短期借款 9.下列属于担保借款的是（）

A、保证借款 B、信用额度借款 C、抵押借款 D、循环协议借款 E、质押借款

10．利用短期融资券筹集资金的优点是（）

A、资金成本较低 B、发行风险较小 C、筹资数额较大 D、能提高企业信誉 E、筹资弹性较大

11．利用短期融资券筹资的缺点是（）

A、发行风险较大 B、发行成本较高 C、筹资数额不大 D、筹资弹性较小 E、发行条件比较严格

12.按发行方式，可将短期融资券分为（）

A、国内融资券 B、经纪人代销融资券 C、国际融资券 D、金融企业融资券 E、直接销售融资券

13.企业在发行短期融资券申请书及其附件中必须提供如下内容（）A、营业执照 B、发行融资券备案报告 C、律师出具的法律意见书 D、主承销商推荐函 E、信用评级报告

14.短期融资券票面一般要载明如下内容（）

A、企业名称、地址 B、收款人名称、地址 C、融资券票面金额 D、票面利率 E、还本期限和方式

15.在承销发行方式下，短期融资券的主要发行步骤包括（）A、发行融资券的企业与经纪人协商融资券的有关事项，并签订委托发行协议 B、企业的财务部门按协议中的有关条件和承销方式发布公告并进行其他的宣传活动

C、投资者购买融资券，资金存入企业的账户

D、经纪人将资金划转到发行融资券的企业的账户中 E、经纪人按协议中的规定处理未售完的融资券

五、简答题

1.简述短期负债筹资的特征 2.简述商业信用融资的优缺点 3.简述银行短期借款的优缺点

4.什么是信用额度借款和循环协议借款？两者有何区别？ 5.简述利用短期融资券筹资的优缺点

六、计算与分析题

1.【资料】万泉公司最近从宝达公司购进原材料一批，合同规定的信用条件是“2/10，n/40”。如果万泉公司由于流动资金紧张，不准备去的现金折扣，在第40天按时付款。

【要求】计算这笔资金的资金成本

2.【资料】某公司2008年发生采购成本1000000元，应付账款平均余额为400000元。

【要求】计算该公司的应付账款周转率

3.【资料】某公司2008年预计支付增值税税额为170000元，按规定在次月5日缴纳。

【要求】按经常占用天数计算应付税金筹资额。如果每月上缴一次，按平均占用天数计算应付税金筹资额

4.【资料】某公司以贴现方式借入1年期贷款10万元，名义利率为12%。

【要求】（1）计算该贴现贷款的有效利率

（2）如果该公司以分期付款的方式借入这笔贷款，分12个月等额偿还，有效利率又是多少？

5.【资料】某公司以10%的票面利率发行了30亿元为期180天的短期融资券。

【要求】（1）计算该短期融资券的年成本率

（2）如果该公司利用备用信用额度所获资金的成本是0.25%，其他直接费用率为每年0.55%，计算该短期融资券的总成本是多少。

第三篇：融资与资金运营计划

融资与资金运营计划

 融资计划

融资方案共有如下几种：

一、与某个制药或医药公司进行独有品牌销售

与某个制药公司签订合同，本公司产品只包含该公司相关药品，相当于该公司的校园独家代理，以这种方式与该公司签订合同，使其为我方提供一定数额的赞助或独家赞助。

二、与某几个公司共同合作

同时联系多个医药公司，与其进行洽谈，销售其药品，并在盒体印刷或张贴其广告以达到宣传的目的，以此从各个公司获得相应的赞助。

三、在签订供货协议后的相应宣传

我公司会与已经购买我公司“寝室药箱”的同学达成一定协议，会在日后供货活维护的过程中不定期地发放一些宣传广告资料。以此宣传方式来要求供货单位或其他合同签订公司对我公司进行一定的赞助。

在以上方式全部达成之后，我们的资金大概在五万元左右，由于我们工作小组是一个7人的团队，根据《关于促进普通高校毕业生就业若干政策》中提出，我们可以贷款资金不高于20万人民币。综上，我创业小组在初期创业资金共有23万-25万人民币。

 资金运营计划

就以上资金，我们小组共有如下安排

一、前期宣传资金：选定试点学校，在该校内进行学生调查（有关材料在后面附加），包括宣传海报，调查问卷，宣传单等方式

二、产品成本：包括储物盒的定做和相应药物商品购买，在初期我小组预计共生产150个单位产品以及相应零散药物。

三、其他资金：如公关费用，消耗品费用等等。 风险资金退出策略

如下情况，我小组会主动撤资：

一、我公司商品完全没有销量或销量极低

二、我公司商品盈利无法承担前期宣传以及后期公关，消耗费用 总体资金大约在总资金的25%，即5-7万人民币。

第四篇：资金的运营与企业战略

资金的运营与企业战略

——德隆集团崩塌的案例分析

一、背景资料

1986年，德隆创建于新疆乌鲁木齐。2000年初，德隆在上海注册了德隆国际战略投资有限公司，注册人民币5亿元。经过十多年的发展，德隆逐渐形成了以传统产业的区域市场、全球市场为目标的重组和整合能力。

德隆在十年间涉足的领域涵盖制造业、流通业、服务业、金融业和旅游业等十几个行业。公司拥有新疆屯河集团有限责公司、湘火炬投资股份有限公司、沈阳合金投资股份有限公司三个全资公司，并参股20余家公司。在2002年，这些公司实现了销售收入40亿元，上缴利税4.5亿元的辉煌战绩，德隆国际的总资产超过200亿元。然而，德隆在实施并购过程中，由于规模过于扩张，最终导致了资金链断裂，并陷入了财务危机。

德隆在鼎盛时期，股价居高不小，股权盘根错节，资产状况隐秘。德隆的不断参股和扩张，导致在危机前参股达200余家公司。这些公司的资产状况并不良好，有的可以勉强维持，有的资不抵债。德隆的目标是实现产业整合，创造德隆模式，但这种模式却是建立在不断扩张和资金充裕的基础上的，其并没有实现产业整合的目标。

二、德隆的扩张与崩溃

就融资规模而言，德隆在中国的企业界独一无二，而德隆正是凭借这些合法与不合法的融资方式成为庞大的企业集团。2004年4月13日，德隆系老三股之一合金投资（000633）高台跳水，德隆开始步入危机。次日，新疆屯河和湘火炬也相继跌停。在短短一周时间内，德隆股票彻底崩盘，流通市值缩水高达60亿元以上。在随后的4个月内，3只股票就将过去5年的涨幅化为乌有，流通市值从最高峰的206.8亿元掉到2004年5月25日的50亿元，蒸发了156亿之多，超过沪深股市总市值的1%。事实上，2004年初，德隆资金链就非常吃紧，已经无力为旗下股票重金护盘，反而开始放盘出逃。在各界的质疑下，银行开始注意到风险，切断对德隆的资金供应。德隆随即全线崩溃。

以德隆入主3家上市公司的前一年（入主新疆屯河为1995年，入主湘火炬、沈阳合金为1996年）为起点，以2003年为终点，来统计这3家公司的主营业务收入的增长速度。可以看到，新疆屯河在7年的时间里业务扩大到原来的20倍，年均增加近3倍；沈阳合金在6年的时间里业务规模扩大到原来的22倍，年均增加4倍；而表现最为抢眼的湘火炬，同样在6年的时间里主营业务收入竟增长140倍，年均增加23倍。

这种发展速度的背后却是净利润的下降，新疆屯河净利润率6年中由27%下降到5.5%,沈阳合金则从23下降到6%，湘火炬由18%下降到2.15%，这种没有效率的激进式扩张无疑极大占用了宝贵的资源，对资金的需求成倍扩大。

德隆的老三股8年间共实施3次配股，募集股份8.7亿元。而上市公司则成了其向银行贷款和股权质押担保贷款的平台。德隆控股的上市公司共有6家，除了老三股外，还有北京中燕、重庆实业和天山股份。德隆系上市公司的资金黑洞超过50亿元。

德隆通过下属公司组建了庞大的金融资产平台。通过新疆屯河控制了金信信托、新疆金融租赁公司、伊斯兰信托、德恒证券，中富证券等信托公司和证券公司也被德隆控制，德隆利用这些金融企业大量开展委托理财、挪用信托资金、抽取资本等，从而获得资金，涉及资金金额高达217亿元之多。

这样仍无法解决德隆的资金饥渴症。先是参股深发展，接着德隆借助增资扩股的机会，进入了昆明、南昌、株洲等地城市的行业银行。现在看来，德隆进入城市商业银行的目的并

不是为了做大金融产业，这些城市商业银行的资产质量有些较差，而德隆号称有能力做好。事实上，德隆借助下属迷宫般的关联公司之名，从城市商业银行套取资金。而这些资金中的绝大多数都是短期投资，被德隆用在了实业的对外扩张上。众所周知，德隆的实业以传统产业为主，回报缓慢。这样的短贷长投，无异于玩火。

德隆盘根错节的持股方式、分散的股权、各级公司之间交叉持股的特点为其融资提供了便利，但也正是这些问题才导致德隆陷入危机。借助上市公司，德隆进入了大量抵押、担保、银行贷款；借助金融机构，德隆挪用了保证金、挪用信托资金、民间非法融资。这样德隆就陷入了一个恶性的循环怪圈，年年的利润都被用来偿付高息，而所借的资金越来越多，只要其中一环稍微出点问题，就有全面崩溃的危险。

（一）危机爆发

德隆危机源于2000年12月“中科事件”和2001年4月“郎咸平炮轰德隆”后发生金信信托挤兑**，随着这种**又发生了3起，最终导致2004年4月13日德隆系股票崩盘，巨人倒下。

金信信托挤兑，要不要救？德隆内部曾经引发过激烈的争论。按照当时实际情况，德隆系企业——屯河投资、重庆实业持有的金信信托股权不足20%，金信信托挤兑**蔓延或倒闭，对德隆几乎没有太大的影响。但在德隆国际15人的董事会上，唐万新却一人提议挽救金信信托。唐万新认为，通过金信信托委托理财受损的客户主要是新疆企业，而这些企业对新疆的开发和建设举足轻重，从情感上讲，对不起家乡父老；另一方面，德隆的产业布局和财务结构及盈利状况足以拯救金信信托；还有，以此为契机，扩大融资渠道，全面进入金融企业，打造中国本土第一金融品牌，改变德隆在中国股市上“庄家”的形象。董事会最终通过了唐万新的议案。虽然挤兑**得以平息，金信信托得救了，但由于“豪情、仗义”之举和过高估计了自己的实力等缘故，德隆从此走向了资金链紧张和全面危机的不归之路。此后，德隆全面挺进金融业。从某种意义上说，拯救金信信托是德隆历史上最大的战略决策失误之一。

金信信托的第一挤兑风破成为德隆发展的分水岭。之前德隆系企业经营规范、运转良好，之后就开始扭曲和不正常了。之前除重庆实业、ST中燕主业未完全确定外，其他4家上市公司主业突出、负债率低、利润丰厚，非上市的实业企业现金流充足，经营稳健；之后德隆大举进入金融领域，并购金融机构，由两家发展到14家，把其实业44亿元资本（其中包括股权投资7.8亿元，上市公司20亿元和其他实业投资16.2亿元）通过国债回购的方式委托理财进入金融产业，德隆实业企业实力大伤，不堪重负。之前德隆系企业正朝着规范化、精细化方向发展，而之后则管理粗放，员工人心涣散，自信心减弱，效率低下，员工绩效主要以融资量考核评价为核心。到2001年年底，通过长期的运作，德隆系老三股的股价上涨幅度全部超过1000%，其中沈阳合金涨幅更是超过了1500%。绳索在德隆的脖子上越套越紧。股票一旦崩盘，德隆将遇灭顶之灾。这种接近于自残的非常规之举，使德隆赢得了“中国第一庄”的名声。

（二）危机继续

2002年1月~2003年3月是德隆历史上最为繁忙的阶段：友联管理的组建和运营——揭开德隆金融混业经营战略序幕、金融领域的全面进入、畜牧产业的大举投入、农资超市大规模布网、旅游产业整合计划，这5件大事同时进行，消耗了大量的人力、财力和物力，使德隆出现的危机进一步恶化，处于悬崖边上。

2002年元旦，在上海浦东信息大厦金信信托驻所，德隆国际执委召开会议，议题是商讨成立一家金融混业经营战略管理机构，这就是后来的“友联管理研究中心有限公司”。友联管理下辖6个部门。探索中国金融混业经营模式，提供综合金融产品业务之可能性。

2002年5月，德隆在国家工商局注册成立了德农超市有限公司，专注于农业生产资料分配领域的投资和经营，以新型的农资连锁超市和连锁便利店为零售业务，致力于在中国广大农村建立一个庞大的、现代化的、高效运营的农资分销网络的战略投资和管理公司。公司致力于成为中国最大的农资连锁零售企业，成为中国农村的“沃尔玛”。同时，选择农业大省山东省开始规划建设农资超市。

2002年6月，德隆通过其关联公司上海创基、上海华岳、上海新启业、北京润智、北京中级6家公司控股云南英贸集团间接成为昆明市商业银行、总计持股近30%的大股东。9月，德隆通过湘火炬旗下的火炬汽配进出口有限公司出资2000万元，占株洲市商业银行增资扩股后总股本的11.73%。与此同时，德隆染指长沙市商业银行，却最终未能如愿。随后，德隆旗下南昌市商业银行增资入股之际，以德隆国际的名义出资4000万元拿到该行12.12%的股份，成为排名第3位的股东。

2002年9月，成立德隆畜牧业投资有限公司，拟投资25亿元，致力于开发新疆辽阔的天然牧场资源。

经过前期的调研分析和规划后，2003年3月中旬德隆国际成立了德隆旅游集团筹备组，同时明确由深圳明斯克总经理刘晓疆出任该集团董事长一职。一方面整合德隆旗下旅游资源，另一方面由投资管理部开始在国内进行旅游企业的并购，德隆为此与江西井冈山、龙虎山、贵州黄果树景点进行过并购的洽谈。在进行旅游资源并购的同时，也开始对这些资源销售的平台整合。旅游产业整合的完成需要投资30亿元。

2003年6月，德隆自称为历史上经营最好的时刻，没有逾期欠账款，银行账户可支配现金约11亿元。危机的到来常常开始于无理性，德隆一直以来偏好高风险的筹资模式。2003年9月29日，在全国工商联成立50周年论坛上，德隆表示“再有3~5年，德隆将进入世界500强”。“德隆是做产业的，而不是做企业的。”德隆的思想是借助中国资本市场的力量，对没有形成垄断的，尤其是在全球市场没有形成高度垄断的产业，进行市场重组。

从2003年7月起，德隆的核心企业——德隆国际、中企东方、友谊管理开始裁员，并发生工资拖欠现象，这是德隆危机的先兆。2004年春节之后，越来越多的德隆精英雇员开始被迫离职，在5月底达到高潮。2003年10月之前，德隆中层管理人士还可以从德隆获得45万元的无息贷款，其中30万元用于个人买房，10万元用于购车。但是10月之后，这项政策突然取消。

2003年10月27日，啤酒花董事长外逃，导致啤酒花股票崩盘。与之有担保关系的公司，包括友好集团、天山股份、汇通水利、屯河投资、新疆众和、天利高新、广汇股份等也均出现了大幅的下跌，甚至整个新疆板块都惨遭跌停的厄运。11月18日~19日，德隆董事局和3个执委在上海召开扩大会议，紧急磋商即将爆发的危机。

2003年10月5日~2004年1月15日，德隆各金融机构均发生挤兑现象，资金头寸全面告急。虽然，QFII之一的花旗环球金融有限公司在2003年12月16日买入了新疆屯河30万股，并表示继续买入。但是12月31日，德隆老三股中的湘火炬、新疆屯河拉出最后一根无力的阳线后，便与大盘反向而行，开始了漫漫阴跌的走势。

2003年合金投资总资产为20亿元，净资产5.4亿元。根据合金投资2004年3月19日发布的公告，合金投资的担保累积总额为63805万元，占公司2002年底净资产的135.15%。根据湘火炬2003年报告统计，湘火炬总资产为101.57亿元，净资产13.04亿元。2003年年底累计担保超过18亿元，占公司净资产的140%。

2004年1月4日，德隆董事局在海口召开扩大会议，一是研究德隆引入海外战略投资机构的有关事宜，美国最大的机电基金拟入股10亿美元，占德隆在金融和实业领域持有企业股权的44%；二是作出纵有损失也要将持有“老三股”股票抛出二级市场的秘密决定。

1月15日，德隆与美国机电基金草签合作协议书。2月上旬，美国机电基金开始尽职调查。2004年4月13日，前身为陕西信托投资公司的健桥证券，首先抛售合金投资股票，当日合金投资股票跌停。第二天，“老三股”全线下挫跌停，德隆危机全面爆发。

2004年4月19日~24日，由德隆金融负责人李强牵头，发动所有的德隆机构和员工加入买盘行列，开展自救活动，购买“老三股”股票。部门经理10000股，普通元工1000股，计入年终考核的任务指标。自2004年4月15日后，德隆债权人蜂拥至上海德隆大厦。从2003年10月的“啤酒花”事件和随之而来的宏观调控目标到2004年4月30日止，德隆系公司再未获得银行的贷款支持，而且期间向银行还款17.3亿元，这对具有一定规模的产业金融集团公司，不管是民营企业还是国有企业均是灾难性的，发生资金链紧张甚至断裂几乎是必然的。

2004年5月1日~15日，是一段难熬的“真空期”。5月15日之后，风云突变。上海、云南、湖南、沈阳、新疆等地方政府的公检法分别在上海、新疆等地查封德隆资产并准备进行逮捕。

2004年12月14日，武汉市检察院以“涉嫌非法吸收公众存款”为由，签发了对德隆核心人物唐万新的逮捕令。12月16日，在4名武汉公安的看押下，唐万新离开被监视居住了近5个月的北京中苑宾馆，乘火车南下汉江，受羁于武汉市第二看守所。德隆旗下的德恒证券、金信信托、伊斯兰信托等金融机构的约10名高管也将被迫以刑责。

（三）全力自救

2004年5月16日~28日，德隆开始进行积极自救：所有下属金融、实业机构的负责人，查实德隆的资产负债状况；资产重组，寻找战略投资人；收缩战线，调整机构。5月28日，新德隆成立，搭建了以唐万里为董事局主席的新领导班子。

2004年7月26日，德隆建议稿《市场化解决德隆问题的整体方案》连同厚达一尺左右的相关附件，被递交到了中国人民银行和银监会。至8月13日，三易其稿。《市场化解决德隆的整体方案》中指出：“截止到2003年底，德隆年销售收入超过400亿元，年纳税额近20亿元，现有员工5.7万余人，为社会提供了27万个就业岗位，解决了包括新疆农牧民在内的100多万人的生计。”德隆提出希望：“通过国家支持，按照市场化原则，在监管机构和债权人委员会的严格监督下，集中管理、统一调用德隆资源，通过引进战略投资人恢复市场信用，盘活资产，在运营中清偿债务。”

德隆将重组策略切分为实业和金融：其中，实业中剔除了上市公司的生产性贷款后，德隆目前“生产型企业的银行负债总额约为35.7亿元，资产净值49.2亿元”。德隆认为，其控股的上市公司的资产质量完全可以支持自身生产性贷款的偿还。各上市公司和德隆关联的12.7亿元的债权，目前已由德隆将5.5亿元的资产偿还。其余7.2亿元继续以资抵债或以相机出售的资产给予弥补，或以德隆非上市公司的优良资产置换到上市公司，切实改善上市公司资产负债结构；德隆金融债务高达300亿元，可通过关联交易和债转股等方式处理，当时已经完成了238亿元债务的意向性处置。

2004年8月26日，德隆国际、新疆德隆、新疆屯河及华融分别作为合同的甲乙丙丁方签订了一份《资产托管协议》。根据协议规定，德隆将其2004年8月31日合法拥有的全部资产不可撤回地全部托管给华融，由华融全权行使德隆全部资产的管理和处置权利。但该协议所涵盖的主要是德隆的实业资产，没有涉及金融资产。

2004年9月17日，唐万新主笔拟就了又一份方案，题为《用创新的市场化手段彻底解决德隆危机的整体方案》，方案中抛出了8条偿还德隆300亿元债务的解决途径：先将德隆的实业与金融分开，将德隆实业承担银行债务（约37亿元）后的余额质押给资产管理公司，通过资产管理公司提供30亿元过桥贷款，用于解决金融个人债务。然后，再利用金融资产

余额解决25亿元，市场消化（机构客户债转股）100亿元，重组方消化剩余55亿元，股票出售变现50亿元，最后由德隆通过处置资产偿还过桥贷款。

2004年9月18日，合同中的甲乙丙方分别在三地向作为丁方的华融进行了公章、财务资料的交割。根据合同，德隆作为被托管方，仍享有资产所有权和收益权。在资产和负债处置权上，华融全权代理，而对它的回报是：“按照托管资产处置回收金额和抵债或债务减免金额的1%收取报酬”。德隆仍是资产和负债的主体，只是把资产债务有偿托管给愿意提供增量资金的第三方，而在没有找到第三方前，可由央行以过桥贷款的方式垫付。日后，当第三方把资产负债最大化并出售后，按照个人债务、机构债务、银行债务的秩序还款，最后如果有剩余资产，仍归属德隆，如还有未能填平的窟窿，也需要德隆继续偿付，或是追究刑事责任。

三、案例分析

（一）金融对于发展中国家来讲，是一种垄断性和稀缺性的资源。金融相对于产业来说，有较高的优势，在发展中国家，一直是产业追逐金融，这是新兴市场的特点决定的。德隆正是利用了这个大背景，不断“圈地”，希图成为“金融托拉斯”。

（二）德隆失败的原因

1．高速发展缺乏业绩支撑

德隆没有依托主业，也没有培育主业的核心竞争优势，盲目进行扩张。在资本市场筹集资金方面，德隆是谋求通过坐庄在资本市场赚取价差。德隆的产业政策模糊，公司在进行产业的整合过程中，德隆在多数领域并不具有优势，分散的产业领域加大了整体的难度。

2．德隆的资金链条隐蔽性强，牵涉面广，德隆旋风般控制湘火炬等三家上市公司，反映了民营企业对于资本市场的灵敏。德隆的手法看似技高一筹，其实蕴含巨大风险。它的典型手法是：通过二级市场收集“老三股”，拉高股价，然后利用高股价进行抵押贷款，贷款后再进行实业收购。但是风险已经在这个过程中积累起来，因为抵押贷款及坐庄的成本已远远高于实业的盈利。

3．缺乏有效的金融支持

我国民营企业的融资渠道一直不畅，在间接融资上，民营企业得到银行信贷的支持相对来说难度较大。在直接融资方面，主板市场主要向国有大中型企业倾斜，中小企业板在2004年才设立。融资渠道的短缺也是造成德隆失败的重要原因。

作者为长城证券财务部副总经理

第五篇：银行资金运营管理规定

1.严格执行不相容岗位及轮岗规定。对上门服务、单位资信证明、印押证三分管业务、支付密码、自助设备清机加钞等业务，严格遵循分人办理的业务规定，严禁办理业务一手清；严禁授权流于形式。.不准在本岗位工作未办理交接或交接不清前变动工作岗位；不准违反岗位轮换规定长期从事同一岗位工作；

2.严格执行现金管理规定。现现金收付业务，必须当面点清、一笔一清；大额现金收付应换人卡把复点；日终现金库存账实核对无误。现金调拨遵守流程，严禁虚假调拨或通过个人账户调节尾箱库存；严禁网点或者柜员之间私自调剂现金（重要单证）余缺； 严禁收入现金不按规定及时入账； 严禁收付现金逆流程操作；

3.严格执行重要单证管理及重要物品管理规定。领用重要单证双人交接、核对无误后当日入账；重要单证调拨不得只移交账务不移交实物；日终重要单证和重要物品应做到账实相符；不准违反单线传递原则办理钥匙和密码交接；不准擅自手工签发需机打单证；不准违反规定办理印鉴卡更换手续；

4.严格执行柜面印章管理规定。柜面印章做到“谁保管、谁使用”，营业期间上锁保管、固定存放；临时离岗，人离章收；不得分人用印；在领取、分发、启用、交接、停用、上缴和销毁等环节，均应在登记簿记载。不准在空白凭证、空白报表、空白公文纸上预先加盖各类会计专用印章； 不准柜员之间串用会计印章，不准超出规定范围使用会计印章；不准滥用会计印章、重要单证、会计凭证违规办理客户资金证明、业务回单等业务；

5.严格执行资金进出关口控制规定。对汇划、同城、现代化支付、大小额支付等资金进出渠道操作的规范性进行把控，客户资金支付必须要有依据，加强支付印鉴审核；加强来账管理。特别关注汇划来账、同城来账业务中收款人名称、账号错误的疑问报文必须经查询、查复方可入账。

6.严格执行产品签约和票据管理规定。对电子银行、理财类产品、支付结算等产品，注意审核签约客户身份及提交资料的真实性，规范填写产品签约协议内容，对客户身份和产品签约的真实性要进行重点核查，确保签约真实。严禁受理票据不辨真伪、不核对印鉴。

7.严格执行尾箱管理规定。普通柜员必须与柜员主管或现金柜员办理尾箱（包）交接手续。现金柜员尾箱应严格落实日始双人开箱，日终双人清点、双人封箱、双人交接制度；

8.未经总行和省分行批准，严禁代销各类理财产品，严禁第三方驻点销售，严禁将我行客户擅自推荐给第三方机构；严禁理财产品“飞单”销售。

9.认真执行上门服务申报、审批制度；严格上门收款流程操作，上门服务人员与柜面人员交接清晰，上门收送款登记簿记录正确、完整；上门服务人员定期轮换；严禁违反事前审批、双人办理、换人复核、定期轮换、按期对账的原则开展上门服务业务。10.遵循实名制及单位账户管理规定，严禁违规设立及使用控制账户；严禁违规激活不动户；不准开立非实名制账户；不准违规开立、使用异地结算账户。

11.严格执行内部账户操作规定。对挂账业务，分析挂账原因，按照规定期限，进行销账处理，保证客户资金正常、安全入账。

12.严格执行代理业务操作规定。严禁违规代客服务、严禁违规代客保管重要物品。

13.严格执行账务处理规定。严禁未经授权或无合法记账依据，擅自在各类核算科目中记账。

14.养成良好操作习惯。不准脱离视频监控区域办理现金（尾箱）的交接、核点；不准临时离开工位不锁定或退出系统操作界面；现金箱（柜）不加锁；章、证、压、印鉴卡等重要物品不入箱（柜）上锁保管；不准在工位及现金尾箱内存放柜员私人物品；

15.严格执行会计资料管理规定。不准伪造、变造、毁灭会计凭证、账簿、报表及相关会计资料；

16.严格执行客户信息保护规定。不准擅自对外办理客户账户信息查询（法律有规定的除外）、泄露或修改客户信息；

17.严格执行错账调整规定。区分当日错账、隔日错账、跨错账、必须通过反向交易处理的错账等，按照规定执行操作。