第一篇：我国公立医院的融资行为的可行性分析
浙江财经学院本科生毕业论文
我国公立医院的融资行为的可行性分析
摘要：在国际化与医疗卫生体制改革的形势下,公立医院面临着医疗资源日趋市场化的局面,实行可行的融资方式已成为解决公立医院的经营资金的一条重要途径。医院如何有效合理地筹集资金来适应当前的现状以及更有效的发展，无疑是一个迫切需要探讨与研究的问题。本文就医院的股权融资行为和租赁融资行为进行可行性分析于探讨。
关键词：公立医院；融资租赁；股权融资
Evaluation of the Profitability of Listed Companies
Abstract: in the internationalization and medical health system reform situation, public hospital medical resource is facing the situation of marketization[1], implements the feasible mode of financing has become an important way to solve the funds of public hospital.Hospital how to effectively reasonably raise funds to adapt to the present status and more effective development[2], is undoubtedly an urgent question that need to discuss and study.This paper we will study the hospital equity financing behavior for feasibility analysis for discussion.Key words: governmental hospital；finance lease；Equity Financing I
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目 录
1引 言.............................................................................................................................1
1.1 背景：.................................................................................................................1 1.2 研究对象的概述:................................................................................................2 1.3 研究意义的概述:................................................................................................2 2 国有医院租赁融资的可行性分析..............................................................................4
2.1 总述.....................................................................................................................4 2.2 受益面分析.........................................................................................................4 2.3 融资租赁方式的取舍条件.................................................................................5 2.4融资租赁分析模型..............................................................................................5
2.4.1 模型基本公式..........................................................................................5 2.4.2 模型参数含义..........................................................................................5 国有医院股权融资的可行性分析..............................................................................6
3.1 总述.....................................................................................................................6 3.2 国有医院股权融资的需求分析.........................................................................6
3.2.1资本市场不完善.......................................................................................6 3.2.2公立医院的特殊性...................................................................................7 3.2.3 民间资本的呼声......................................................................................7 3.3国有医院股权融资的受益面分析......................................................................8
3.3.1 享受税收优惠..........................................................................................8 3.3.2 股份制能够壮大公立医院的国有资本功能..........................................8 3.3.3 股份制有利于提升医院综合实力..........................................................8 3.3.4 股份制有利于实现国有资产保值增值..................................................8 3.4 国有医院股权融资行为所面临的问题.............................................................9
3.4.1 国有医院的资产不能明确评估..............................................................9 3.4.2 国有医院的非营利的性质会发生改变，参与了资本运作..................9 3.4.3 必须建立起严格的监管体系..................................................................9 对投资者的决策分析....................................................................................................9 5 我国公立医院融资可行性分析的总结....................................................................10
II
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1引 言
1.1 背景：
在国际化与医疗卫生体制改革的形势下,公立医院面临着医疗资源日趋市场化的局面,实行可行的融资方式已成为解决公立医院的经营资金的一条重要途径。
我国市场经济的发展和医疗体制改革的深入,使公立医院的发展面临着前所未有的机遇和挑战,传统的医院经营中向政府和上级主管单位申请补助的方法已无法满足医院发展的需要,当前公立医院都在纷纷研究和尝试适合医院实际情况的融资方式。
公立医院的资金来源来自内部资金和外部资金。内部资金的构成主要包括药品让利、医疗服务收入以及积存资金。财政拨款主要是针对医院部分发展需要与职工基本工资。外部资金构成主要包括银行贷款、项目融资、租赁等方式。在新医改形势下,医院分配关系发生了根本性变化,导致了一直以来的医院融资渠道的变化,原因是政府财政对医院发展资金的补偿水平降低;医疗体制改革使药品的差价收入萎缩;在医疗市场竞争日益严峻的形势下,大型医疗设备检查的收费标准不断下降。以上变化使得医院的内部资金来源严重短缺,为改变因资金不足对医院发展的影响,现行公立医院应发展以下外部融资方式。
从国家自然科学基金课题《我国非营利性医院投融资机制及其策略选择动态博弈研究》课题中可看出，在全国3省7市开展了现场调研，所调查的近20家医院均不同程度存在资金不足问题。政府投入平均不足5%，医疗保险、公费医疗的严格控费和延迟结算，不同程度的影响医院的资金流转，而可供他们选择的融资方式仅为商业贷款及融资租赁(分期付款购买设备等)。政府贴息贷款、慈善捐赠、对外投资等形式，难得一见；债券发行、信托投资、证券市场融资等，更是缺乏必要的政策环境支持。在这种外源性融资渠道狭窄和不畅的条件下，医院势必通过各种手段，千方百计提高业务收入，即增大内源性融资的强度，以满足基本运营和发展的需要，这在一定程度上加剧了看病贵、看病难。
债权融资 例如银行贷款，医院作为融资主体向银行申请贷款。银行贷款主要有“过桥”贷款(急需资金时,银行可在资料不齐备等情况下先行发放短期流动资金贷款)、项目贷款、混合贷款等方式。
股权融资 医疗行业投资或兴建大型医院项目时,可借鉴国内公用设施建设经验,按照明晰的产权关系组建项目公司,采用“政府职能、企业运作”模式,进行股权融资。
租赁经营 租赁可以作为医疗机构资金来源的一种补充方式。租赁尤其适合医院的大型设备,因为对于技术更新较快的设备,医院可以随时选择更新而无需筹集大笔资金。
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租赁分为经营性租赁和融资性租赁。
1.2 研究对象的概述: 融资指组织资金筹集的行为与过程，是组织根据自身的生产经营状况、资金拥有的状况，以及组织未来经营发展的需要，通过科学的预测和决策，采用一定的方式，从一定的渠道向组织的投资者和债权人去筹集资金，组织资金的供应，以保证组织正常生产需要，经营管理活动需要的理财行为。有广义和狭义之分,广义的融资是指资金在持有者之间流动,以余补缺的一种经济行为,这是资金双向互动的过程,包括资金的融入和融出,既包括资金的来源,又包括资金的运用。狭义的融资主要是指资金的融入,也就是资金的来源。
医院融资是指医院在医疗服务生产,运作过程中主动进行的资金筹集与资金运用的行为,是指医院从自身医疗服务现状及资金运用情况出发,根据医院未来医疗服务的发展需要,经过科学的预测和决策,通过一定的渠道,采用一定的方式,利用内部积累或向医院的投资者及债权人筹集资金,组织资金的供应,保证医院医疗服务需要的一种经济行为。
公立医院的融资租赁主要是医疗设备融资租赁，是指在医院确定相应的医疗设备及供应商(生产商)，并办妥相关医疗设备引进审批手续后，租赁公司根据医院要求购进选定的医疗设备，交付给医院使用，医院在使用期内分期支付一定金额的租金，以此取得设备的使用权和收益权，在租期结束时医院支付较低的设备残值后即可获得设备所有权。
公立医院的股权融资是指公立国有医院愿意让出部分医院所有权，通过医院增值的方式引进新的股东的融资方式。股权融资所获得的资金，医院无须还本付息，但新股东将同样分享医院的赢利与增长。股权融资的特点决定了其用途的广泛性，既可以充实医院的营运资金，也可以用于医院的投资活动。
本文就医院的租赁融资行为和股权融资行为进行可行性分析于探讨。
1.3 研究意义的概述: 虽然我国卫生体制改革不断深化，但仍有相当一部分，运行困难，资金短缺，已成为影响卫生事业改革，影响医疗事业的突出问题。造成资金紧张的原因是多方面的：首先、国家对医院资金投入严重不足，医院自有资金基础薄弱[3]。近10年来，随着卫生改革的进一步深化，卫生事业单位被定性为承担政府一定福利职能的社会公益性事业单位，财政补助越来越少。据统计，医院2010年度财政补贴只占业务总收入的8.6%左右。
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而医院要持续发展，医疗软硬件就需要进一步配套和完善，基础设施的建设、医疗设备的更新、人才的引进等等，使医院资金基础薄弱的问题迅速暴露出来，而且越来越趋于紧张。第二、医药分开，加剧了医院资金的紧缺。进入20世纪90年代以来，由于医疗补偿机制不到位，医院收入构成中，财政补助占总收入的比重过小，而医院自身的业务收入中，医疗技术收费水平偏低，药品收入成为医院维持经济运转的重要收入来源，大多数医院药品收入占其业务收入的比重达50%以上。药品价差成为医院发展的重要支柱，也是医院资金积累的重要来源。实行医药分开，将药品收支结余款上缴，其中用于弥补医疗成本的资金，由卫生行政部门统一考核后合理返还，不仅使医院流动资金减少，而且使医院资金不能及时回笼，势必影响医院资金周转和积累，使医院无法进行改造和发展，抵御风险的能力十分薄弱。第三、医疗服务价格背离价值，医疗技术价值得不到实现。目前，随着社会主义市场经济的快速发展，绝大多数商品和服务被推向市场，而医疗服务价格却一直由国家定价，这就出现了政府开办的非营利性医院的医疗服务收费执行计划价格，但医院的各项支出却执行市场价格的不公平、不正常的现象。在政府投入远远低于医院实际需求和发展的情况下，医疗服务技术价值又得不到完全实现。医疗服务技术性收费标准偏低(大部分标准多年未作调整)，势必使医院缺乏自我积累，导致收入与支出失衡，医院在市场经济条件下无法建立自我积累、自我发展机制，只能靠负债经营，严重制约了医院的建设和发展。第四、投资决策失误，导致医院资金紧缺。固定资产是扩大再生产的重要手段，然而又是一种需求在先、耗费在后的经济活动，超过一定限度必然造成挤占挪用。有些医院为了追求业绩，上等升级，热衷于搞固定资产投资。在医院资金和技术条件尚不具备的情况下，竞相购置大型医疗设备，进行大型基本建设，盲目增设床位，甚至脱离市场需求，搞重复建设，重复引进大型设备，却不能充分发挥其使用价值，致使医院资金投入过大，回收期长，经济效益不高。同时，使常规的医疗设备得不到及时引进。更有甚者，有些医院对这些缺乏资金基础的项目，为了保证如期完工、使用，想方设法通过追加银行贷款来完成，从而造成固定资产缺口不得不用流动资金来弥补，后果是医院发展资金匮乏，导致卫生资源的严重浪费。第五、医保基金定额结算，形成新的欠费。医疗保险制度的改革，必将带来医疗市场的竞争，医疗收入将呈现稳中有降的态势，个人医疗消费的盲目性减少，将直接影响到医院的经济收入。此外，由于效益不好，医保资金往往不能及时到位，造成医疗保险资金紧张，医疗费的支付不能及时到位。这样，就形成了一个矛盾。一方面医院要先行垫资为医保病人提供优质的医疗服务；另一方面医保病人费用不能全额收回，实际上形成了新的欠费，使医院的流动资金更趋紧张，医院难以正常运转。最后、缺乏先进的经营管理理念，资金营运效率低。医院资金紧张集中表现在流动资金上。随着卫生体制改革的不断深化，卫生事业经济形势和经营条件处于不断变化中，而医院内部体制的转变不能适应这种变化，在
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医院经营管理方面出现诸如医疗管理水平有待提高、损失浪费严重、医疗成本上升、对财务管理不够重视、对资金的筹集运用缺乏有效的管理方法、承包经营和其他的漏洞增多、国有资金大量流失等问题。
长期以来,我国医院一直沿袭前苏联医疗机构管理模式,即医院无论大小,投资及运行补偿费用全部由政府包办,代表政府行使救死扶伤的职能。因此,财政拨款成为了医院的主要融资渠道,导致了医疗机构定位和结构雷同,服务内容和模式单一,不能满足人民群众对医疗保健日益多层次、多样化的需求。随着以社会主义市场经济为取向的改革不断推进,这种融资机制已不能适应医院内外形式变化与发展的需要。医院如何有效合理地筹集资金来适应当前的现状以及更有效的发展，无疑是一个迫切需要探讨与研究的问题。国有医院租赁融资的可行性分析
2.1 总述
医疗设备购置是医院发展过程中的一个必要措施，而目前对于现阶段国有医院来说，这种必要的措施必定会造成经费的大量流出。对于这样一项重大的开支，在现在全成本核算模式大力推行的情况下，医院必须要做到在最小的成本中寻求最好的方式。因此，解决医疗设备购置的问题，我们就要医院本身的特性来加以分析。
2.2 受益面分析
融资租赁方式能拓宽公立医院的融资渠道、从而有效缓解医院的资金紧张。以租赁方式能使医院在资金有限的情况下采购先进适用的医疗设备,且设备的所有权与使用权、经营权与收益权相分离的特点,具有信用风险小、还款方式灵活的优点,租期和设备的最终处置方式也具有多样性。医院在租赁期间对设备的性能及其带来的效益能进行观察和评估,如患者反映较好,有助于增加医院的当前收入和资产总量,这些医疗设备为医院提高诊疗效率、降低误诊率和扩大规模提供良好的设备条件,有助于提高医院声誉和效益,租期满后,医院付清所租设备的残值就获得了所有权[4]。同时,租赁对公立医院的现有银行授信额度还能产生好的影响,因租赁带来的资产总量和效益的增加有助于提高的医院银行授信度,为医院的发展创造更好的条件。医院采用租赁方式购进的CT、MRI、DSA、PET—CT、直线加速器等设备,为医院在同等条件下拥有更多的先进医疗设备,从而扩大医疗服务水平,赢得更多的医疗市场份额。先进设备的使用,为本院医务人员业务水平的
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提高、为其掌握和运用最新医学科学的前沿成果提供了机会。有助于提高医院声誉,提高核心竞争能力,扩大医院知名度.强化医院的人才队伍[5]。采取租赁方式使用设备,可以边创造价值边付租金。医疗机构某些过剩的医疗器械可以委托租赁公司将其出租给需要的地区或医院,能够为盘活医院存量资产创造可能。增加了医院可支配的流动资金数额,避免了医疗资源浪费,实现医疗设备配置最优化。
2.3 融资租赁方式的取舍条件
目前，融资租赁方式在有的医院也逐步采用了，并已成为上级拨款、家底不足的有益补充，但是并不是所有的租赁都是有利，如果出租方提出的租金过高，高于用银行贷款产生的本利和的话，宁可采用银行贷款自行购买设备，因此，财务部门就要在医院管理者作出决策前，通过财务分析，以数据来证实是采用融资租赁还是银行贷款。如果通过租赁取得所需设备，那么租赁公司提供购置设备所需的资金，医院只要支付一系列的租金，就可获得资产的使用权；如果自行购置所需资产，医院需要自行解决资金，通常中小医院对于大型设备的购置能力是有限的，因此我们假设其来源是银行贷款。而大型医院需要保持相对数量的现金流，这样我们就只要分析到底是租赁带来的现金流(该项目引起的单位现金支出和现金收入增加的数量)大还是借款带来的现金流大。
2.4融资租赁分析模型
2.4.1 模型基本公式
NPV(承租人)=租赁资产成本一租赁期现金流量现值一期末资产现值= 租赁资产成本一Σ 租赁期税后现金流t l量L／(1+负债税后成本)一期末资产税后现金流量 ／(1+项目必要报酬率)注：NPV指的是净现金流量 2.4.2 模型参数含义
租赁资产成本: 医院如果采用租赁方式获取设备的话，就不用支付医疗设备本身的价款，而只支付租金，那么避免购置设备的现金流出，就变成租赁方案的一项现金流入了。这里的成本包括设备价款、运输费、安装费等。
租赁期税后现金流量: 由于军队医院不存在纳税的问题，那么就更简化了模型的计算程度。这时就仅仅是租金支付以及未来可能发生的维修支出等现金流出。
租赁期现金流量折现率: 目前在我国形成了一种多数人的意见，融资租赁业务中的租赁期折现率采用的是有担保债券的税后成本。在军队医院融资租赁业务中，因为不存
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在税率的问题，就指有担保的借款的利率。
期末资产的现金流量: 我国规定，融资租赁中期末设备的所有权归属于承租人，也就是说只有在租赁期满后将设备以低价(或无偿)转让给医院的情况才是融资租赁，因此在合同期满后，现金流量指的就是医院最后为取得设备而支付给出租人的款项。
期末资产的折现率: 通常，持有资产的经营风险要大于借款的风险，因此期末资产的折现率要比借款利率高一些，通常根据该项目的必要报酬率(投资人要求该项目得到的最低报酬率)确定。有了上述模型，我们只要在医院做出租赁前，进行适当的分析就能知道到底是用银行借款购买设备还是采用融资租赁方式。
我们在分析医院医疗设备的租赁中，当上述公式结果>0时，租赁有效，当结果<0时，租赁是不划算的。国有医院股权融资的可行性分析
3.1 总述
目前我国 9 0 ％以上的医疗机构为公立医疗机构，如此庞大的公立医院规模与经济发展水平和财政承受能力存在很大矛盾。由于财政投入很少，公立医疗机构仅保留“ 公立”的外壳，内部运行机制出现了市场化倾向[6]。前一时期，有些地区政府用一种简单快速处理不良国有资产的做法，把所属医院一卖了之，回避医院面临的资金困境，这种做法显然弱化了政府在医疗卫生领域中的职能，并非最佳途径。因此，在财政投入有限的情况下，解决问题的办法只有一个，就是吸收社会资金进入，部分公立医院实行股份制改革，形成国有资本为主体、社会资本参与的相互促进和共同发展的股份制医院。
目前，公立医院的融资模式，可以采取银行贷款(包括政府贴息贷款)、项目融资、租赁、债券发行、信托投资与产业基金、证券市场融资、直接对外投资、慈善捐赠等多种形式。最典型的股权融资形式表现为在公立医院中引进民间资本，建立混合所有制医院。
3.2 国有医院股权融资的需求分析
3.2.1资本市场不完善
我国资本市场不完善，资本市场发展不平衡，股票市场与债券市场发展是不相协调的，债券市场发展缓慢。长期以来，我国是由国家计委根据每年宏观经济的运行情况、浙江财经学院本科生毕业论文
财政货币政策、产业发展及证券市场发展等制定当年企业债券发行总额度，再分配到中央部门和地方及各行业。债券发行受到严格的限制。由于存在债券利率风险等因素，导致债券市场流通性差，使得债券市场进行大规模的融资很难为广大投资者所接受。同股票市场相比较,债券市场债券发行量少,交易不活跃,公立医院很难从债券市场上获得所需要的资金。广大的投资者对股票投机性的偏好，使得股权融资很容易，股权融资成为公立医院融资的“选择”方式。3.2.2公立医院的特殊性
公立医院的融资行为受政策法规的影响十分明显：国家政策法规的紧缩和宽松，在一定程度上影响着公立医院的融资行为。公立医院会明显地偏向于股权融资，而不是债权融资。过去，公立医院的资本金由国家财政划拨，改革开放初期，实行“拨改贷”政策，将国家对公立医院的拨款改为对医院的贷款，实行资金的有偿使用制度，由此造成医院资本金不足，甚至没有资本金，医院出现了高额负债[7]。有的医院因无力支付拨改贷后银行的利息而严重亏损，有的医院大楼建成之日就是亏损之时，医院不得不依赖大量举债维持日常的生产经营活动，导致医院资产负债率居高不下，尤其是近几年来受医改的影响，公立医院经济效益普遍不好，这种情况更加突出。医院在进行股份制改造时，首选的筹资方式就是大量发行股票，充实资本金或补充流动资金，而不愿或很少通过举债方式筹集生产所需要的资金。3.2.3 民间资本的呼声
从当前民间资本要求开放医疗市场的呼声越来越高看，将医疗机构分为营利性与非营利性进行管理，也是势在必行之事。一方面，对事关人民健康和生命的医疗行业，不能轻率从事，应当制定严格、甚至是苛刻的准入制度，但如果连准入的大门都不开，就有欠公平;另一方面，国家财政对医疗机构补偿不足，动员社会各方面的力量多渠道筹集资金创办卫生事业是必由之路[8]。将营利性医疗机构让位于民营资本投入，非营利性医疗机构真正做到保防保、放医疗，保科研、放一般，保基本、放特殊，将有助于形成国有资本与民间资本相互接替和补充的办医结构，更快更好地增强我国医疗卫生事业的综合能力。
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3.3国有医院股权融资的受益面分析
3.3.1 享受税收优惠
在我国目前的情况下，一方面财政背着巨大的赤字，再也无力成为公立医院的主要资金来源，财政与公立医院之同相互依存的关系已不可能继续维系；另一方面，从税收上看，公立医院普遍享有税收优惠。这就不得不使公立医院更加热衷于股权融资了。3.3.2 股份制能够壮大公立医院的国有资本功能
公立医院通过推行股份制可以吸收各种社会资本进入，扩大公立医院国有资本的支配范围，从而扩大公立医院国有资本的功能[9]。例如： 山东省平邑县人民医院于 1 9 9 8年 4月进行了国家控股的股份制改造，国有股占6 0 ％，其余 4 0 ％股份售给医院职工，医院的实收资本扩大了近一倍；后来又进行了国有股转让，医院的资金实力进一步增强，医院把募集到的资金用于购置设备、改善病人就诊条件、提高医疗水平，极大激发了医院活力，各项效益明显提高，形成良性发展的态势。在公立医院股份制改革中，国有资本可采用两种控股形式：一是绝对控股，国有股占5 0 ％以上 ； 二是相对控股，在股权高度分散的情况下，国有股比重在 5 0 ％以下，同样可以有效控制股权。
3.3.3 股份制有利于提升医院综合实力
公立医院通过股份制改革，在内部建立规范的法人治理结构,形成股东大会、董事会、监事会和管理者之间各负其责、协调运转、有效制衡的关系，使医院真正实现运行机制转变[9]。同时,在职工参股的股份制医院中，职工按照贡献大小分配股权,试行管理和技术要素参股,年终分红与医院效益相关,切实增强了主人翁精神和归属感 ,并且有助于其引进高技术人才，改善医疗设施，从而增强自身实力，更好为患者服务[10]。3.3.4 股份制有利于实现国有资产保值增值
股份制为公立医院提供了一种明晰的财产组织形式，实现所有权与经营权分离，成为独立的法人实体和真正的市场主体，从而有利于医院在产权多元的基础上建立规范的现代企业制度，并真正落实国有资本权益[11]。同时，通过资本市场实现资本在不同行业之间的流动，使医院改变单一的经营模式，形成以医疗为主业、多业并举、抗市场风险能力强的综合性经济实体，实现国有资产的保值增值。
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3.4 国有医院股权融资行为所面临的问题
3.4.1 国有医院的资产不能明确评估
股权融资的前提是明确的评估医院的资产，明晰现有的产权关系。而现在我国对医疗体系的资产评估，仍处于起步阶段。医院的资产很难得到一个明确的评估价格。如果评估的价格偏高，吸引不到社会资金。反之，如果评估价格偏低，相当于国有资源大量流失。医院的价值不能完全由医院的占地面积，医院基础设施折旧费，医院的规模等实体因素而权衡。
现有的资产评估体系往往通过企业的收益率等指标进行核算，而医院作为一种社会公益单位，往往不以盈利作为最终目的，其价值也往往不可以通过收益率等指标明确的评估。
3.4.2 国有医院的非营利的性质会发生改变，参与了资本运作
改制后医院无论以何种形式重组，与公立医院的目标管理相比都会发生变化，以营利为目的目标管理往往是改制医院的办院宗旨[12]。因此，在管理过程中，社会责任与医院利益二者位置，在改制后一段时间内影响医院的定位，处理好两者关系，一定要从大局出发，从医疗事业的整体出发，以“提高医疗水平、改善服务质量、有利就医”为原则，结合行业特点和市场经济，来考虑成本与利润、投资与回报，达到长期、有效的发展。
3.4.3 必须建立起严格的监管体系
医疗属于社会信息不对称、天然的资源垄断型行业。公立医院一旦“向社会资本融资”，医院很难不沦为社会资本的赚钱机器，如果其投入成本的偿还加上赢利的压力转移到患者身上，势必会大大增加医患之间的矛盾，形成恶性循环，结果难以预料。显然依靠医院自控及民众维权是不够的，政府必须建立严格完善的监管体系，并且从制度上解决目前公立医院“以药养医”、“以（器）械养医”的弊端。对投资者的决策分析
投资者投资与否的决策由未来收益流的贴现值来决定的，而贴现率δ（即投资者的时间偏好率）的大小很大程度上是由投资者对未来收益不确定的看法所决定的，因此，浙江财经学院本科生毕业论文
投资者的信心在此就显得尤为重要[13]。所以，无论是哪一类投资者，要使其投资意愿变为实际行动，必须解决以下两方面的问题：一是投资者如何判断和相信医院经营者的经营能力，无论是以慈善心还是以获取回报为出发点，投资机会都是很多的，如果不能确信其资金会被有效地使用并达成他的目的，他为什么一定要投给医院，为什么一定要投给你而不是其它医院。经营决策是医院最重要的活动，但不同的人在经营决策过程中收集和处理信息的能力不同，特别“企业家是市场的制造者”，经营决策能力主要取决于一个人的判断力、想象力以及对自身的正确定位，因此，医院要全面提升经营绩效，就必须有一种机制确保真正具有经营才能的人成为医院的经营者，实现“资本雇佣劳动”。二是投资以后[14]，如果没有一种制度保证他以及其他投资主体可以对经营者实施有效的监督，以确保资金的运用符合其意愿，他也不会进行投资，这就是投资者利益保护问题。我国公立医院融资可行性分析的总结
在公立医院融资手段方面，债权融资和股权融资医院，均是典型的市场型融资手段，因为在债权融资中，不管是银行贷款的利率还是融资租赁中的租金基本由市场决定的，都受价值规律，竞争规律和供求规律的支配。但是由于股权融资进一步强化了公立医院本已比较明显的逐利性，从而使医疗安全和质量更容易受到损害，因此，对公立医院而言，股权融资是一种市场化过度的融资方式。
而作为债权融资的融资租赁，亦有很多股权融资无法比拟的优势。融资租赁作为新的融资渠道，可以迅速扩充设备资源。同时租金的支付和还付方式灵活，费用合理。融资租赁亦有降低风险的功能。融资租赁能很有效的控制风险。由于双方的权利义务关系划分清晰，法律风险较低。
公立医院作为投融资博弈中先行为的一方，其向投资方展示的融资项目的未来收益、所能支付的融资报酬、医院形象及未来的发展前景等，就是向投资方传递的其可能取得的投资回报的信号，如果公立医院能将自己真实的融资优势信息有效地传达给投资方，则双方将会实现更有效率的投、融资博弈[15]。由于这种博弈并非 “零和博弈”，投、融资双方的利益亦不存在根本性的对立，公立医院的最优策略应该是选择与投资方合作的方式。
最让公众担心的应该是盈利性社会资本进入医院后对其公益性的冲击，政府必须建立严格的监管审查体系，在此前提下社会资本会竭力在患者的满意度和自身的利益中取得一种平衡，而不会是完全为追逐利益为目标。
融资租赁作为一种有效的融资手段，搭起了医院和设备供应商之间的桥梁，并为医
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院建立高效率，多元的筹资渠道提供了新的思路和完成临床设备的持续更新，医技水平的提高，从而造福人民，造福社会，为我国医疗卫生事业的进步和发展做出更大的贡献。
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第二篇：我国中小企业融资障碍分析
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我国中小企业融资障碍分析
作者：彭十一
来源：《沿海企业与科技》2005年第06期
[摘要]改革开放以来，我国中小企业发展迅速，已成为国民经济的重要组成部分，但中小企业融资难的问题一直困扰着中小企业的发展，文章从三个大的方面系统地分析了中小企业融资难的主要原因，指出我国中小企业的融资障碍既有产生于市场经济条件下的一般性原因，也有源于经济转型期我国金融体制和市场环境的特殊原因。
[关键词]中小企业；融资障碍；不利选择
[中图分类号]F271
[文献标识码]A
第三篇：我国中小企业融资障碍分析
1．中小企业信用资源的不足。中小企业信用不足是一个普遍现象，主要体现在银行信用、商业信用、消费信用等方面。中小企业信用不足是先天的，绝大多数中小企业固定资产少，流动资产变化快，无形资产难以量化，经营规模小，流动资金少，难以形成较大的、稳定的现金流量，因而在需要融资以补充流动资金时，相关部门不得不怀疑其到期的偿债能力。从中小企业的自身经营管理上，其经营模式和管理在很大程度上是不规范的。中小企业缺乏自己的人才、技术、信息和必要的设备，因此创新能力不强、发展后劲不足；缺乏明确的营销战略和相应的营销知识、人力和信息渠道，无法进行系统的市场调研来了解自己产品的市场需求趋势，只能依靠直接推销和定货加工来进行产品的销售和服务，因此市场空间较小，企业的经营风险较大；财务管理薄弱，中小企业不可能像大企业那样具有严格、完备的财务管理制度，更有甚者，很多的中小企业为了短期利益，不惜做假帐，以达到逃税、漏税的目的，这严重影响了中小企业的整体信用；从企业制度上看，我国目前的中小企业绝大多数没有真正建立起现代企业制度，存在着产权不清、组织结构和管理混乱的问题，因此我国的中小企业信用资源十分缺乏。
2．中小企业高比率的倒闭和违约。中小企业高比率的倒闭使得银行贷款面临的风险较大，贷款的信息收集和分析成本也较高。此外，贷款的高违约率也是银行不愿向中小企业贷款的一个重要原因。根据对城市商业银行的调查发现中小企业的违约率要高于大企业。虽然银行的不良贷款中大企业所占的存量较高，但向中小企业贷款的不良货款比率也同对大企业的差不多。
3．银企信息不对称和银行的不利选择。不利选择是金融市场上的一个普遍存在的问题。不利选择产生的主要原因在于信息不对称和道德风险。中小企业的信息不对称和道德风险比大企业更加严重。因为中小企业大多都有信息不透明的问题。对于上市的大企业，很多信息是公开的，银行能以极低的成本获得信息；对于非上市的大企业，银行也能通过供货商、消费者和企业职工等渠道获得其经营信息。而中小企业则不同，中小企业的信息基本上是内部化的、不透明的，银行和其他金融机构很难通过一般的渠道获得中小企业经营管理等方面的信息。所以，在中小企业寻找贷款和外源性资金时无法向金融机构提供出令人信服的信息，以证明其偿还贷款的能力。因此，银行要向中小企业提供贷款，只有加大人力资源的投入以提高信息的收集和分析质量，否则银行的贷款违约率将会很高。这是增加成本或增加经营风险的两难选择。在这种情况下，金融机构为规避自身的经营风险和降低经营成本，只有选择不向中小企业贷款。
4．国内金融业自身的整合和贷款紧缩。长期以来我国的金融机构由于种种原因不太重视对企业的监管和约束，即使是低效率的投资甚至是投机活动，银行都提供货款。随着金融体制改革的完善，实施预算硬约束，银行等金融机构成为自负盈亏的经营实体，为了生存必须按照商业化、市场化对金融业进行整合，使得商业银行的行为发生了很大变化，金融机构的信贷标准更加严格，同时也使得许多中小金融机构，如城市信用社、信托投资公司和农村信用社处于关闭和合并之中。中小金融机构在它们的资产中对中小企业的贷款比率列相对较高，中小金融机构数量的减少必然导致对中小企业贷款的减少，增加了中小企业融资的难度。与此同时，更加严格的信贷标准直接使整个金融在整合期内的贷款紧缩，而大企业，尤其是国有大中型企业的贷款融资几乎不受整合的影响。显然，执行严格的信贷标准直接限制了中小企业的融资。
二、改善我国中小企业融资面向广大投资者以公募为主，且在发行后应解决其流动性问题，如豁免上市。而对一些具有较强政策性意义的基金如主要投资于企业改造的基金应由政府牵头发起，主要向银行、保险公司、企业法人等私募。(2)要扩大基金参与者的来源。考虑放松对保险基金和各种公益性基金运用的限制。允许它们参与产业投资基金，并且在适当的时候可考虑吸引国际资本参与。
3．发展多层次的资本市场。目前，我国证券市场的结构与发达国家相比，缺少专门为中小企业融资的二板市场，而银行作为资源配置的重要机构在放贷行为上的逆向选择问题，使得二板市场的设立变得更为紧迫和重要。二板市场除了具有连续筹资、推荐、优化、分散融资风险等一般性功能外，还具有独特的创业投资基金退出机制。因此，一个完善的二板市场不但可以为中小企业提供一个可以灵活融资的场所，还将极大地促进创业资本的发展，而创业资本的发展又将为中小企业的发展壮大提供后续资金，形成一个良性循环。我国目前虽未建立起二板市场，但有关部门正积极为此进行立法和技术方面的准备，并且现在全国已有30多家区域性的地方柜台交易市场。对此，发展中小企业直接融资应注意以下几点：(1)拓展中小企业直接融资的空间首先要明晰产权，使企业最终实现规范的股份制运作；(2)完善法制，加强监管，清理整顿全部现有的地方股权交易市场，由证监会统一监管，按照企业基础、操作水平等标准，逐步建立全国性的中小企业资本市场，以实现资源在全国范围内的合理顺畅流动，建立起多层次、大容量的资本市场体系，为中小企业开拓出有效的直接融资渠道。
(三)间接融资渠道的拓展
1．扩大对中小企业的信贷支持。中小企业难以获得银行的信贷支持一方面固然是因为中小企业信用风险、经营风险高于大企业，但另一方面，银行对中小企业信贷业务不够重视，甚至存在歧视也是一个重要原因。众多中小企业是银行重要的负债对象，银行应认识到服务中小企业的重要性。银行在商业化过程中需要有正确的定位，选择相应的目标市场，认识到中小企业贷款的商机所在，积极为中小企业提供金融服务，摒弃偏见，做到与大中企业一视同仁。
2．拓展相应的银行中间业务。与中小企业资金融通相关的银行中间业务包括票据的承兑和贴现、代理融通、支付结算等业务。发展此类业务，有利于企业间商业信用的发展，可使企业迅速筹措到生产经营所需的短期资金，缓解资金困难，又可使银行在灵活运用基础上增加效益，还能促进资金流通，形成社会资金运动的良性循环，具有很强的现实意义。
3．发展融资租赁业。融资租赁业是企业进行长期资金融通的一种有效手段。通过融资租赁，企业可以不必仅仅依靠自我积累去购买设备，而只需用现有资产、效益以及未来的收益为保证，提供租赁公司认可的担保，即可占用并使用设备，利用产生的效益向租赁公司支付租金。一般来说，企业进行融资租赁的成本比贷款低，风险较小，而且其方式灵活、方便，比长期贷款和发行股票、债券受较少限制
第四篇：我国房地产开发融资分析论文
摘要：房地产业是一个资金密集型行业,房地产开发过程中的大部分资金都需要金融机构的支持，很多风险也可以通过金融工具进行分解，因此，房地产开发与金融业的联系十分紧密。
关键词：房地产；融资；房地产信托；房地产金融体系
房地产业在其生产过程中的生产、流通、消费的各个环节都离不开大量的货币资金，离不开金融机构的支援和配合。房地产业的资金融通，犹如房地产业发展中的血液流动，一刻不能停止。过去二十多年来，中国房地产开发企业的主要外部资金来源是依赖银行贷款和预售房款。2001年中国人民银行关于房地产贷款的风险管理政策出台，获得银行贷款和预售款的难度也越来越大。因此，现在的开发商在融资方面必须学会“两条腿走路”，一是从银行取得贷款即间接贷款，二是从资本市场直接融资，离开其中任何一项都不能做大。但是我国的房地产金融起点低、基础差，间接融资还很不够，而直接融资才刚刚起步。在加快金融体制改革的今天，如何通过有效融资促进企业发展，是摆在全行业面前的重大课题。 我国房地产融资现状
（1）从融资来源上看，主要包括以下几个渠道：一是注册资本金、资本公积金及其他自有资金；二是银行贷款，它包括企业信用贷款和项目贷款；三是上市发行股票募集资金；四是发行企业债券；五是房地产信托，它包括资金信托和资产信托等形式；六是房地产基金，基金的收入来源包括资产增值、房租收入等等，可分为私募和公开发行两种；七是商业信用，如建筑施工企业的短期垫款等。
（2）从总量上看，近几年，我国房地产开发资金来源持续保持快速增长势头，2005年1～11月房地产开发到位资金达到17533亿元，同比增长22.2%。但在国家宏观调控的政策影响下，增长速度有所下降，比年初的增长速度减少了7.1%，这表明房地产宏观调控政策在房地产资金来源方面已经起到了一定的效果。
（3）从结构上看，我国房地产企业开发资金来源呈现三足鼎立的局势，银行贷款、自筹资金和其他资金来源共占据了房地产开发资金来源的98%以上。其中，其他资金来源一直占据着资金来源的龙头地位，但增长势头已逐月减缓，2005年1～11月其他资金来源达到了8041.73亿元，同比增长速度由年初的47.2%下降到11月的14%；而自筹资金则一直保持在第二大资金来源的位置，并保持着较快的增长速度，1～11月达到6065.21亿元，同比增长速度达到了38.9%，其中开发商自有资金为3378.16亿元，同比增长速度为42.1%，开发商自有资金的比重比去年同期上升了2.7个百分点；国内贷款则占据着第三位的资金来源，1～11月银行贷款部分达到3187.45亿元，与2004年同期相比增长了16.5%。 我国房地产业融资面临的问题
（1）政策上——国家宏观调控，增大融资难度。
近年来，国家对房地产业逐步实施了一系列的宏观调控政策，如紧缩银根，控制土地出让面积，一次性交清土地出让金等。各地方政府也针对中央政府出台的政策制定了具体的实施细则，加大了宏观调控力度，这些都对房地产开发企业造成了严重的打击，特别是日趋严格的土地和金融信贷政策，为房地产开发企业的融资带来了前所未有的困境。
就我国目前房地产开发企业的资金运作模式来看，各种银行贷款成了他们的“生命线”—— 完全靠滚动的银行贷款来运作其项目，而银行在这种状况下承担了大量风险。“央行 121 号文件” 《关于进一步加强房地产信贷业务管理的通知》从房地产开发贷款、土地储备贷款、建筑施工企业流动资金贷款、个人住房贷款等 7 个方面切实加强房地产信贷业务的管理，旨在减少银行的风险。比如《通知》规定：“房地产开发企业的自有资金不得低于其项目投资总额的 30%”和“商业银行不得向房地产开发企业发放用于缴交土地出让金的贷款”，这就对房地产开发企业在项目开展初期的资金来源提出了严格的要求；对房地产企业之前另外一个主要的融资渠道——预售房款也作了严格规定，“商业银行只能对购买主体结构已封顶住房的个人发放个人住房贷款”。并进一步强调要“严格防止建筑施工企业使用银行贷款垫资房地产开发项目”，这对房地产在项目开发过程中资金运作也提出了极高的要求，必须保证“资金链”不断裂。同时，《通知》还规定,商业银行对房地产开发企业申请的贷款,只能通过房地产开发贷款科目发放,严禁以房地产开发流动资金贷款及其他形式贷款科目发放；同时,针对一部分房地产开发企业在当地贷款、异地使用,一定程度上加剧了部分地区的房地产炒作,带动了土地价格和房价过快上涨的情况,《通知》规定商业银行发放房地产贷款,只能用于本地区的房地产项目,严禁跨地区使用。121号文件从房地产企业开发贷款、建筑企业流动资金贷款、消费者按揭贷款等方面，控制了房地产企业的银行融资，使大部分房地产企业陷入到了资金链条断裂的边缘。
（2）结构上——融资渠道单一，风险集中。
目前，我国传统的房地产融资渠道主要有银行信贷、证券融资、信托融资三种。在传统的房地产融资渠道中，银行信贷一直是我国房地产业的主要融资渠道。从20世纪80年代的商业性房地产进入中国以来，中国房地产业的资金来源十分单一，完全依靠银行信贷来维持行业的发展，走的完全是一条“独木桥”路线。
我国房地产业发展所需要的大部分资金来源于商业银行体系的支持，房地产业融资渠道相对比较单一，而其他融资渠道，如房地产信托、上市发行股票、发行债券、房地产基金等融资渠道发展十分缓慢，多元化融资体系远未形成，没能构成资金支持体系和风险分担体系，商业银行体系承担着房地产发展中的巨大风险。这样的融资体系，无论是对房地产企业，还是对金融体系，乃至国家的整个宏观调控和宏观经济都有着十分不利的影响。具体地说，存在四个方面的潜在风险：
①对于房地产企业来说，由于房地产业融资过度依赖于银行，那么银行信贷政策的变化与调整必然会对房地产业产生巨大的冲击和影响，这将十分不利于房地产业自身的良性健康发展。
②对于银行体系来说，给高风险高收益行业以资金支持并不是银行的优势所在。而目前我国房地产融资体系的现状却恰恰相反，银行占据着超过一半的融资任务，而银行业从中所获得的收益却微乎其微，仅仅是固定的利息而已，银行业所承担的风险与其收益完全不对称，这将十分不利于银行体系的稳定。
③对于国家的宏观调控来说，房地产业的高债务依存度导致企业形成软约束预算，极其不利于国家宏观调控政策的实施。
④从国民经济的角度分析，房地产业的自有资本偏低导致行业投资过度，形成了对其他产业的挤出效应，这将不利于国民经济的协调稳定发展。
（3）环境上——房地产金融市场尚待完善。
总体来看，目前我国的房地产金融市场尚处于起步阶段，有关的制度和体系处于建设中，具有明显的市场建设和制度创设等初级阶段的特征，这些与我国房地产市场处于初创期和金融业的间接金融主导特征相一致。存在的主要问题有：
①房地产金融机构单一，系统性风险集中在银行。
目前我国的房地产金融市场机构比较单一，以提供信贷资金的银行为主，缺乏许多发达国家经济体常见的、旨在分担住房抵押贷款违约风险责任的保险(担保)机构。
②房地产金融交易集中在一级市场上。
我国房地产金融市场发展还很不充分，主要以传统的银行信贷产品为主，缺乏直接融资产品，存在着明显的滞后和不均衡。我国房地产金融市场结构不完善，尽管一级市场已初具规模，但能够解决房地产金融流动性的二级市场正处于萌芽状态，发展很不成熟。相对全国1.84万亿元的住房抵押贷款，住房抵押贷款支持证券仅有30亿元，需要进一步扩大试点证券规模和机构范围。
③政策性房地产金融缺失。
住房保障是社会保障制度的重要内容，也是构建和谐社会，实现政治经济稳定的重要方面。对于贫困人群、低收入者、刚参加工作者等特定人群来说，如果缺乏政策性住房制度及相应的金融支持，就无法尽快实现政府“人人享有适当住房”的政策目标，难以满足弱势人群的住房需求，对社会稳定和社会发展将带来不利影响。我国目前缺乏明确的面向特定人群的住房保障制度，因而也缺乏明确的政策性房地产金融制度安排，难以满足经济社会发展的需要。
参考文献
［1］王希迎等.房地产企业融资新解［M］.北京：中国经济出版社，2005，(2).
第五篇：我国制止地方政府违法违规融资行为
我国制止地方政府违法违规融资行为
中国财政部、国家发展改革委、人民币银行、银监会联合下发通知，对呈抬头之势的地方政府违法违规融资予以制止。
针对地方政府性债务规模迅速膨胀的势头，国务院于2010年下发《关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》，通知下发后，地方各级政府加强融资平台公司管理，取得了阶段性成效。
最近有些地方政府违法违规融资有抬头之势，如违规采用集资、回购等方式举债建设公益性项目，违规向融资平台公司注资或提供担保，通过财务公司、信托公司、金融租赁公司等违规举借政府性债务等。
此次下发的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》指出，地方各级政府及所属机关事业单位、社会团体未经有关监管部门依法批准，不得直接或间接吸收公众资金进行公益性项目建设，不得对机关事业单位职工及其他个人进行摊派集资或组织购买理财、信托产品，不得公开宣传、引导社会公众参与融资平台公司项目融资。
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