2012年人民币国际化发展形势评析

第一篇：2012年人民币国际化发展形势评析

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2012年人民币国际化发展形势评析

如何进一步推动上海国际金融中心建设？金融危机与欧洲债务危机下，如何加强风险度量与管理，中国发展对冲基金与量化投资有哪些机遇和挑战？围绕着这些热点话题，7月21日，第五届（2012）中国金融评论国际研讨会在上海交通大学安泰经济与管理学院演讲厅举行。研讨会由《中国金融评论》杂志社主办，上海交大学金融工程研究中心联合承办，Emerald出版社、重庆金融学院，国泰安金融学院协办。对冲弥补市场风险

“如果没有对冲手段的话，怎么能够发保本型的理财产品，依靠什么东西去保本呢？”在中国金融期货交易所副总经理胡政看来，2010年4月16日，中国金融期货交易所推出了股指的产品，这意味着中国对冲时代的真正到来，中国除了可以做股票之类的基础性、资产性的产品，还可以做衍生工具。

胡政进一步分析到，“2011年，整个沪深300指数下跌了25%，有相当多的机构投资者，利用股指期货进行对冲，在目前市场格局下起到了较好的套期保值效果。从上市证券公司年报中有所体现，通过对冲弥补了市场整体下降的风险。”

推进人民币国际化

“改革开放30年，对中国经济影响最大的，我觉得应该是中国加入WTO，把中国经济、贸易、市场跟世界完全连在一起。再看今后10年甚至几十年，哪一件事可以与加入WTO的重要性相提并论，那肯定就是人民币国际化”。

上海银监局副局长张光平认为，人民币国际化影响着整个中国经济，乃至中国金融市场的每一个组成部分，甚至是社会生活。而人民币国际化主要看跨境贸易结算。目前，人民币跨境贸易结算取得很大进步，2009年7月上旬上海做了第一单的人民币跨境贸易结算，之后的情况一直不错，根据人民银行公布数据，2011年第二季度人民币跨境贸易结算已达到历史最高值，2011年的第三、第四季度有所下降，这与人民币的升值、贬值预期关系非常大。

“值得一提的是，人民币国际化取得重大突破，发行了境外人民币债券。”张光平指出，2009年在香港发行160亿元人民币债券，2010年发行了360亿元。2011年超过了1000亿元，是2010年3倍多。

必须制订量化目标

“最近几年，我们迎来了一个量化投资的高峰时期。”胡政认为，“目前，中国在该领域的发展势头迅猛，正式的量化基金大概有15支，总市值是273亿元。全世界大概有2.4万亿美元的量化投资规模。”

张光平认为：“人民币国际化可以带动国内金融经济的发展，对上海国际金融中心建设有着积极有效的帮助。当前，任何一个领域必须要制订一个量化的目标，只有概念没有数字的度量，无法准确判断现状，更无法预计未来发展道路。人民币的国际化程度取决于贸易结算、债券市场交易、外汇市场交易、债券发行等领域，如果在每个领域建立起一个度量不同货币国际化程度的标准方法，就很容易被市场接受，而且数字来源又方便可靠。”

重庆工商大学校长杨继瑞则从区域角度阐述了他的观点，“成渝经济区打造长江上游金融中心，可以与上海金融中心做互动，这是非常有战略意义的。”杨继瑞进一步提出，“通过财政杠杆，金融互动，量化投资的产品和方法，以及其他的金融产品，促进优势行业、骨干企业和重点项目的建设。产业兴，金融才强，带动产业发展，促进金融中心的打造。”

第二篇：人民币国际化演讲稿

各位老师，各位同学，大家下午好。我是第12组的陈琳虹。下面由我来介绍一下人民币国际化的背景。

1（首先我们要知道，人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。而美元三权指的是美元的对价权、储备权和美元债权的实现权，即中国通过输出商品和劳务获得美元平等对价的权利，我国获得的美元以电子形式储备于美国银行的权利和中国用美元债权购买权益资产和实物等资产实现的权利。）

2（鉴于11组同学已经说明了人民币国际化和美元三权理论，我就不在这里赘述了。）下面我们来看看当前世界经济总体形势和中国国内的宏观经济形势。

受经济危机影响，世界经济一片低迷。欧债危机持续发酵，美国、日本、西欧三大经济体增长动力依然不足，市场需求继续萎缩，而新兴市场国家经济增长与通胀压力同步下行。

美国为了摆脱经济危机的影响，采取量化宽松货币政策，通过大量发行美元，向市场注入超额资金，以降低市场利率，刺激经济增长。

对于中国，量化宽松货币政策使得中国通货膨胀压力加大，外汇储备损失风险加大，形成资产泡沫，导致人民币升值压力增大。2008年人民币兑美元的汇率为7.2478，而2013年1月4日则为6.2897。如图

人民币持续升值不利于我国外贸企业产品的出口，加大失业压力、金融风险、通货膨胀压力，同时也意味着美国将自身的危机转嫁到中国，让中国为美国的奢侈与消费买单。

目前，中国经济增速放缓，与外国贸易摩擦增多。由于国际大宗物品的原材料价格上涨，国际热钱大量涌入，国际炒家对于人民币升值的预期，货币贬值，以及成本推动，需求拉动和结构性的因素，导致国内通货膨胀压力增大，人民币的实际购买力下降。

金融危机使得以美元为主导的国际货币体系的种种弊端充分地暴露出来，美元国际储备货币的地位逐步削弱，改革国际货币体系，推动多元化货币体系的形成已在全球达成了共识，这为提高人民币的国际地位提供了有利条件。而另一方面，中国经济实力日益增强，综合国力不断上升，人民币国际化的需求也日益凸显。尽管人民币国际化会加大中国经济的风险，增加宏观调控的难度，加大人民币现金管理和监测的难度，但是人民币国际化的好处也是不言而喻的：提升中国国际地位，增强中国对世界经济的影响力；减少汇价风险，促进中国国际贸易和投资的发展；进一步促进中国边境贸易的发展；获得国际铸币税收入等。

下面我们来看看人民币国际化的现状。（视频）

跨境贸易人民币结算启动，人民币在港、澳、台地区流通显著提高，人民币越来越多地成为周边国家边贸结算中的主要货币，货币互换协议规模不断扩大。

虽然人民币国际化取得了一定进展，但是这是一个长期的战略，依然任重道远。人民币国际化还面临诸多困难和挑战。

第三篇：人民币国际化的必要性与发展现状

人民币国际化的必要性与发展现状

2008年由美国次贷危机引发的全球金融危机给各国造成了惨痛的损失，而由此也引发了对国际金融体制改革的呼声。近日，美联储通过增加美国货币供给刺激美国经济的量化宽松政策，使得国际油价、金价等以美元计价的大宗商品均告涨价，国际热钱也纷纷涌向新兴市场和发展中国家，给这些国家造成通货膨胀和经济过热的压力。所有这一切使得人们的眼光又聚焦在了国际货币体系改革这一问题上来。由于美元所拥有的国际储备货币的霸权地位，其内部经济的风吹草动都会给世界经济带来巨大影响。为了防范和减少外部经济环境对我国造成的不良影响，加快推进人民币的国际化进程显得格外重要。

一、人民币国际化的必要性

（一）有助于减少外汇储备损失

我国长年的贸易顺差使我国积累了巨额的外汇储备，其中以美元计价的资产比重达到70%以上。这无疑使得中国庞大的外汇储备成为美国信贷危机的“人质”。近日，美国持续实施量化宽松的货币政策，引起美元贬值，稀释其对外债务。这种以邻为壑的做法使得我国的外汇储备面临大幅缩水的风险。因而，推进人民币国际化成为当务之急，以人民币作为贸易计价和结算货币，能够有效的减少和降低我国外汇储备所面临的外汇风险。

（二）降低中国企业所面临的外汇风险 我国企业进入国际市场的计价与结算大部分都是以美元进行的，这增加了中国企业面临的汇率风险、汇兑成本和进行外汇避险的交易成本。美元汇率的大幅波动使得我国企业的国际化进程面临不小的挑战。人民币国际化意味着更多的外贸和金融交易将由人民币计价和结算，中国企业面对的汇率风险将降低。

（三）敦促我国的金融体制改革

人民币国际化必须实现人民币的流出和回流。我们可以通过跨境贸易结算，货币互换等措施成功实现人民币的流出，而对于人民币的回流则更依赖于国内金融体制的进一步改革与完善。国际化货币回流的一种重要渠道是资本市场，也就是允许外国投资者投资购买人民币证券。从而，发达的资本市场，特别是债券市场的发展是货币国际化的坚实基础。这些都对我国的金融体制提出了更高的要求。

（四）提升国际地位，获得更大的政治经济话语权

中国已经是世界第二大经济体，但是在国际经济和金融领域，中国的发言权和影响力还远不能与之相称，这很大程度上与人民币缺乏国际地位有关。随着人民币国际化的推进，越来越多的国家和地区将使用人民币参与国际交往，这对于区域经济发展以及中国国际地位的提升起到了催化剂的作用。我国将在世界经济交往中获得更大的政治经济话语权，更好的维护发展中国家的利益。

二、人民币国际化的发展路径与现状

（一）人民币国际化的长远路径 在中期内逐步成为广为接受的国际贸易结算货币；在中长期逐步开放资本项下管制后成为越来越重要的国际投资货币；在长期内逐步成为储备货币。

（二）人民币国际化的发展现状 1．开展跨境贸易以人民币计价和结算

2009年7月2日，六部门发布跨境贸易人民币结算试点管理办法，我国跨境贸易人民币结算试点正式启动。2010年6月22日，央行正式宣布跨境贸易人民币结算试点范围扩大到20个省区市，同时不再限制境外地域，试点业务范围也明确包括“跨境货物贸易、服务贸易和其他经常项目人民币结算”。这一切都在为人民币走出国门铺设道路。2．大力推进货币互换业务

自2008年底以来，央行先后与香港特别行政区及韩国、马来西亚、印尼、白俄罗斯和阿根廷等国政府货币当局签署了双边货币互换协议，总额达6500亿元人民币。从而为人民币参与国际贸易结算创造条件，提高人民币的国际化程度和国际地位，为人民币成为国际储备货币奠定基础。3．发行以人民币计价的债券

2009年9月，财政部在香港发行六十亿元人民币国债，这是中国内地首次向海外投资者发行人民币主权债券。此举有利于充分利用境外流通的人民币，促进香港离岸人民币业务的发展以及扩大香港人民币债券市场的规模，还有助于增强人民币作为一种储备货币对境外投资者的吸引力，从而鼓励境外投资者更多地持有人民币资产，进一步推动人民币在周边国家和地区的结算和流通，提高人民币的国际地位。

4．允许境外机构进入银行间债券市场

2010年8月16日，央行发布通知，允许境外央行或货币当局、港澳人民币业务清算行、跨境贸易人民币结算境外参加行等三类机构投资银行间债券市场。投资资金可来自近年中国央行和境外央行开展货币互换安排，或开展跨境贸易人民币结算所得的人民币资金。这是目前跨境人民币自由结算取得的自然推进。在跨境贸易人民币阶段的初期阶段，政策放开尺度主要停留在允许增加人民币使用方面，但资金仍留在境外。现在，中国开始开拓渠道，以便使这些境外资金能回到大陆金融体系，从而逐步建立人民币境外的回流机制。

从以上的论述中可以看到，人民币国际化的进程正在有条不紊的进行中，我们应当谨慎以对这一过程中的许多风险与困难，逐步建立和完善人民币的流出与回流机制，充分发挥其作为贸易结算，投资以及作为储备货币的作用，从而实现国际化的发展目标。

第四篇：浅析人民币国际化利弊

浅析人民币国际化利弊

一、人民币国际化含义及进程

人民币国际化是指人民币能够跨越国界，在境外流通，成为国际上普遍认可的计价、结算及储备货币的过程。其含义包括三个方面：第一，是人民币现金在境外享有一定的流通度；第二,是以人民币计价的金融产品成为国际各主要金融机构包括中央银行的投资工具；第三，是国际贸易中以人民币结算的交易要达到一定的比重。

人民币国际化，被本国货币当局提高到官方战略的层面，肇始自美国金融危机全面爆发、国际金融形势动荡的2008年岁尾之际。2009年，中国建设跨境贸易结算试点，揭开了人民币国际化的序幕。直到2014年，中央经济工作会议提出“稳定推进人民币国际化”，这也纳入“十三五”规划纲要。2015年在国内金融市场的动荡之后，人民币国际化明确作为国家战略，逐步实施。

“人民币国际化正在实行两个‘三步走’。”两个“三步走”具体来说：一是地域的“三步走”，目前人民币在周边地区以“硬通货”的形式出现，已经实现了准周边化，将来人民币可以由准周边化发展为正式周边化，进而发展为正式区域化及准国际化，最终人民币将真正实现国际化。二是货币职能的“三步走”，即结算货币、投资货币、储备货币。配合地域的“三步走”，人民币可依次成为周边国家贸易结算货币和区域性的投资货币，最后人民币将成为国际储备货币，为全球各国所接受。

二、人民币国际化对我国发展的意义

第一、可以提升人民币的国际地位。中国已经是世界第二大经济体，但是在国际经济和金融领域，中国的发言权和影响力还远不能与之相称，这很大程度上与人民币缺乏国际地位有关。改革开放以来，中国国际贸易日渐频繁；首先是在边境贸易中，人民币流通日益频繁，作为一种汇率稳定、基础牢固的货币，人民币在我国边境国家的流通程度越来越高。在朝鲜等东亚国家中，人民币已成为了许多市场上默认的结算货币。在边境国家中，人民币已经逐渐取得了区域性货币的地位；而欧洲的英国、西班牙、法国、德国等国家，也已经能够办理人民币业务（银联），这些国家的人民币离岸市场也正在形成。这些标志着人民币国际地位在不断提高。

第二、可以为我国在国际金融制度的安排、国际游戏规则的制定中提供更多的政治经济话语权。美国之所以能够垄断、支配或影响国际货币制度改革的进程，与美元的世界货币、储备货币的地位是分不开的。人民币国际化也可以为我们赢得更多的参与国际金融制度安排和游戏规则制定的机会。如果人民币能够得到周边国家和地区及其主要资源伙伴国接受，成为结算货币和投资货币，对于睦邻友好、促进区域经济合作都将产生十分积极的作用。人民币被中国贸易伙伴逐步接受为结算货币，将加大中国在国际贸易中的影响力，更为中国政府的汇率政策增加主动性与灵活度。而人民币在向国际储备货币迈进的每一步都是中国在全球地缘政治话语权提升的具体体现。

第三，可以为我国带来“铸币税”收益。通过人民币国际化，我国获得的最直接利益就是国际铸币税。铸币税是指货币发行者凭借其货币发行特权而取得的货币面额超过其发行和管理成本的金额。

第四，实现中国经济存量保值。由于人民币不是国际货币，中国的出口和进口都需要用外币计价。我们的出口持续超出进口，累积起巨额的外汇储备，也就是说我们的财富很大一部分是用外币（特别是美元）持有，并无奈地大量投资于美元国债之中，国际资本市场的风吹草动将可能导致国家外汇储备数十亿美元的帐面亏损。降低外汇储备的规模有助于减少因国际金融市场波动对中国经济存量的影响。如果人民币在对外经济贸易中能更广泛地作为结算货币，我们的企业须承担的外汇风险就会更低，政府经营外汇储备的压力也会大为缓解。

第五，促进中国经济增量平衡。在全球金融危机中有一种论调，说中国的廉价产品压低了美国的物价，中国大量外汇投资于美国的债券压低了美国的利率，结果导致美国出现房地产泡沫，并引发了2008年的金融风暴。在对这种论调感到愤懑之余，我们需要认识到，中国经济的确存在着投资与消费的不平衡、出口与内需的不平衡。中国庞大及持续的贸易顺差一方面将这种不平衡带到全球经济体中；另一方面也影响了自身经济持续与健康发展，并对中国的汇率、利率政策带来重重压力。人民币国际化本身虽不能直接减少这样结构上的不平衡，但它在有效控制外汇储备的增长，缓解汇率压力与加大中国与其主要区域及资源伙伴国之间经济与贸易平衡协同发展等方面有重要意义。一旦人民币国际化成为现实，我国的进出口商、国内对外投资人在经常项目下的资金结算都可通过人民币进行，只要人民币币值稳定，就可以有效避免因汇率所带来的风险，从而有利于我国对外贸易的快速稳定发展。通过人民币的国际化，我国还可以进行逆差融资。逆差融资是指当我国国际收支出现逆差时，央行可利用发行人民币获得融资，从而支付逆差。逆差融资的好处在于我国不必再通过紧缩经济，牺牲国内的经济利益来维持外部均衡，其有效避免了内部均衡和外部均衡在政策选择上的矛盾，有利于我国经济的持续稳定发展。

三、人民币国际化过程中面临的挑战

第一、可能增加国内货币政策的执行难度

一国货币的国际化会影响货币发行国中央银行执行货币政策的效果，降低当局控制基础货币、调控国内经济的能力。国际货币作为本国货币和作为国际货币的职能有时候会发生冲突。国内的货币政策将面临更加严重的“内外均衡的冲突”问题，在实施国内货币政策时会受到国外人民币持有额的钳制，国际上持有人民币的数量越大，国内金融政策执行的难度就越大。同时，由于取消了货币壁垒，经济危机、通货膨胀可随时传递到国内。在人民币没有区域化、国际化的情况下，不管中央银行投放多少基础货币，它都只是在我国境内流通。而当人民币区域化和国际化以后，便有相当部分是在境外流通，这部分流出境外的货币虽然暂时对国内物价不发生作用，但其准确数据难以掌握，其数量增减也难以为货币当局所控制，这就必然会增加中央银行对货币供应量的调控难度。一旦条件成熟，这些境外人民币又可能大量回涌，从而影响国内货币流通和币值的稳定。此外，在人民币国际化的情况下，由于取消了对资本流出流入的限制，本国金融市场和国际金融市场连成一体，资本可以自由进出中国国境，也会使我国货币政策的有效性受到削弱。

第二、可能使中国背上沉重的债务负担

一个国家的货币要成为国际货币，被世界其他国家所持有，必须输出本国的货币。从理论上说，输出本币的途径无非是贸易逆差和资本外流。例如，20世纪70年代以前，美国以直接输出美元的方式向欧洲各国大量输出资本，为美元占据国际货币领域的统治地位奠定了基础；20世纪70年代以后，美国依靠美元作为主要国际储备货币的地位，通过大量的贸易逆差来继续输出美元，大量贸易逆差形成的对外债务和债务利息使美国背上沉重的负担。人民币一旦成为国际货币，必然也会大量输出，这就可能使中国背上沉重的债务负担。

第三、人民币国际化实现后，我国也会出现“特里芬难题”

“特里芬难题”是针对布雷顿森林体系崩溃提出的，其难题在于：美元承担的两个责任，即保证美元按官价兑换黄金维持各国对美元的信心和向世界提供清偿力之间是相互矛盾的。保持充足的国际清偿力，人民币的国际流通量增加，但我国的国际收支逆差扩大，货币国际信用下降；而通过改善逆差或实现顺差，货币国际信用提高，增强人们对人民币的信心，但由于外国借款者不愿意借入有升值预期的人民币，从而使人民币在国际化经济中的流通量减少，国际清偿力大幅度降低，总而言之，顺差逆差都不利于发展。

第五篇：人民币国际化论文开题报告

1.1研究背景和意义

货币国际化之所以被各国全力追逐，是因为它能够降低国际交易成本并给国家带来可观的收益。近年来，伴随中国经济的高速发展和国际地位的不断加强，人民币的国际化进程又迈向了新的台阶，尤其是和周边国家和地区的贸易发展有效推进了人民币的区域化。特别是香港地区，因为具备地理优势和国际金融中心的地位，再加上我国政策的推动，离岸人民币市场发展快速。

人民币的国际化、离岸人民币数量的积累、离岸人民币汇率即期和远期市场的发展都给我国货币市场提出了新的挑战。特别是我国资本项目还未开放，那么如何建立有效的人民币回流机制已经成为当前一个十分紧迫的问题。同时，离岸人民币也增加了央行宏观调控的难度，因为随着离岸市场上人民币和人民币产品的增加，会给对央行的货币政策带来干扰。央行如何有效的调控在岸货币市场和离岸货币市场来促进国家经济的发展成为一个很有意义的研究课题。而本文认为解决这些问题的根源在于一国基准利率的发展。一方面，一国基准利率不仅是央行调控宏观经济的有效手段，也是各类金融产品定价的基准。另一方面，基准利率为离岸货币产品提供了可靠的参考价格，而稳定的货币是有利于其进一步流通的。

XX年，我国上海银行间同业拆借利率正式运行，因其报价机制具备市场化的特征，被称为“中国的libor”，央行相关政策也积极推进上海银行间同业拆借率成为市场基准利率。面对人民币国际化的大背景和h渐复杂的金融环境，上海银行间同业拆借利率作为市场基准利率，是否有效充当央行调控宏观经济的政策指标，能否促进离岸货币市场的发展是本文想要讨论的问题。

1.2本文取得的创新点

第一，本文运用nelson—seigel模型分析了美元libor曲线的短期、中期和长期影响因素，并引入了汇率这个影响因素，而本文的实证结果表明这个因素具有显著影响。

第二，也是通过该模型，分析了上海银行间同业拆借利率曲线的影响因素，通过该视角讨论这个问题的学者不多。第四，在对时间序列进行分析前，都进行了 adf检验，有效防止了 “伪回归”问题。第五，运用格兰杰因果检验和误差修正模型进一步确定模型变量间的关系，比较严谨。第六，分析了香港人民币同业拆借市场和上海银行间同业拆借利率的相关性，由于香港离岸人民币拆借出现较晚，所以，目前研究它的学者不多。

1.4本文的框架

第一章绪论，论述了人民币国际化背景下我国同业拆借市场的发展的重要意义，提出了本文的论题，并叙述了当前的研究现状，此外还提出了本文的创新点和本文的框架。

第二章介绍了同业拆借市场的相关概念、国际货币市场上主要的拆借利率和形成机制以及国内同业拆借市场的发展历程。第三章描述了我国目前人民币国际化现状，主要是从香港人民币存款状况和人民币债券市场发展状况来论述。第四章介绍了文献中用到的adf模型，granger检验以及nelson—seigel利率期限模型。第五章则是运用nelson—seigel利率期限模型分析了离岸美元伦敦银行间同业拆借市场利率的影响因素和我国上海银行间同业拆借市场的影响因素，以及上海银行间同业拆借利率和香港人民币银行间同业拆借利率相关性。第六章搜集数据并分析认为我国离岸市场对我国上海银行间同业拆借利率虽然不显著，但是今年来，上海同业拆借市场利率的变动是香港人民币银行间同业拆借市场变动的原因。分析原因认为我国上海银行间同业拆借市场还有待完善，并提出相关建议。