国际货币制度的演进与改革

第一篇：国际货币制度的演进与改革

Chapter 3

國際貨幣制度的演進與改革

【Chapter 3習題解答】

一、選擇題

1.(b)

2.(b)3.(c)4.(a)5.(b)6.(d)7.(a)8.(b)9.(a)10.(b)11.(a)12.(c)

1.下列何者讓參與國的匯率僅能在法定匯率±2.25%的範圍內波動？ b

a.布芮頓伍茲協定 b.斯密森協定 c.牙買加協定 d.馬斯垂克協約

2.在管理浮動匯率之下，若聯準會想要提升美國的經濟成長率，則應讓美元_____，如此可以______美國對進口品的需求。

b a.升值；減少 b.貶值；減少 c.升值；增加 d.貶值；增加

3.大多數國家普遍認同並接受浮動匯率制度是在_______之後。

c

a.布芮頓伍茲協定 b.斯密森協定 c.牙買加協定 d.馬斯垂克協約

4.在下列哪一種匯率制度之下，一國無法有獨立自主的貨幣政策？

a 固定匯率制度 a.潔淨浮動制度 b.管理浮動制度 c.純浮動制度 d.5.在固定匯率制度之下，若英鎊過度升值，則：

b a.聯準會(美國央行)應該賣英鎊買美元，而英格蘭銀行(英國央行)應該賣

美元買英鎊

b.聯準會應該賣英鎊買美元，而英格蘭銀行應該賣英鎊買美元 c.聯準會應該賣美元買英鎊，而英格蘭銀行應該賣美元買英鎊 d.聯準會應該賣美元買英鎊，而英格蘭銀行應該賣英鎊買美元

6.下列敘述何者正確？

d a.其他情況不變，本國貨幣貶值會造成國內通貨膨脹率上升 b.其他情況不變，國內通貨膨脹率上升會造成本國貨幣貶值 c.其他情況不變，本國貨幣貶值會造成國內失業率下降 d.以上皆正確

7.A 國的貨幣是釘住美元，若美元對歐元貶值，則下列何者是最可能發生的情況？

a a.A國對歐元區的出口增加而進口減少 b.A國對美國的出口增加而進口減少 c.A國對歐元區的出口減少而進口增加 d.A國對美國的出口減少而進口增加

8.歐元(EURO)取代了下列哪一種準備資產？

b

a.Bancor b.ECU c.SDR d.以上皆被取代

9.加入歐盟並以歐元為其貨幣的國家必須符合一些條件；請問下列何者不包括在歐盟要求的限制條件內？

a a.經濟成長率 b.通貨膨脹率 c.政府預算赤字 d.匯率

10.歐洲通貨單位(ECU)是在下列哪一個匯率制度之下誕生的？

b a.布芮頓伍茲固定匯率制度 b.匯率機制 c.蛇制

d.金本位制度

11.歐洲貨幣制度(EMS)在1992年的危機與下列何種因素有關：

a a.德國利率走高但因重視通貨膨脹率甚於失業率而不願降低利率 b.英國及義大利等國因重視失業率甚於通貨膨脹率而不願調高利率 c.英國及義大利等國呼籲德國調高利率不成憤而退出匯率機制 d.以上皆是

12.下列敘述何者不正確？

c a.1999年1月1日EMU正式成立時共有11個創始會員國，希臘不是創始會

員國乃因資格不符

b.歐洲中央銀行(ECB)負責執導歐元區的貨幣政策 c.d.歐洲中央銀行(ECB)負責管理歐元區各國的外匯準備 英鎊未被歐元取代但愛爾蘭鎊已被歐元取代

二、問答題

1.金本位制度有哪三項遊戲規則？

Ans: 採行金本位制度的國家，基本上遵守如下三項遊戲規則：(1)明訂本國通貨與一定數量黃金之間的轉換率；例如，一美元可轉換成23.22 喱的純金，一英鎊可轉換成 113 喱的純金。又因1盎司=480喱，因此一盎司黃金與20.672美元或4.248英鎊可以互換。(2)政府無限量地准許人民將通貨換成純金，或將純金換成通貨。為了要確保通貨可以無限量地依照法定比率轉換成黃金，政府的貨幣存量必須要受到黃金準備(Gold Reserves)的限制，不得任意增加或減少貨幣供給。(3)准許黃金自由進出國家；也就是說，黃金的輸出或輸入完全不受限制。

2.金本位制度有哪些優點及缺點？

只要各國通貨與黃金之間的轉Ans: 金本位制度的主要優點是提供金融穩定性。換率不變，匯率就會保持的相當穩定；由於匯率的失調會很快透過黃金在國際間的移動而恢復均衡，因此市場匯率不會偏離法定匯率太久。金本位制度的另一項優點，是它具有古典經濟學家休姆所主張的“物價與黃金流量自動調整機能”(Price-Speice-Flow Mechanism)。在金本位制度之下，通貨可以無限量地轉換成黃金，且貨幣存量又受到黃金準備的限制，因此參與國家的國際收支與物價水準都會保持相當的穩定。若一國輸出大於輸入而造成國際收支盈餘，於是黃金就會流入該國而使其貨幣供給增加，貨幣供給增加的效果是國內物價上漲；上漲的物價使得該國產品在國際市場上的競爭力下降，於是輸出減少而輸入增加，平衡了原先國際收支盈餘的狀況；同時，物價上漲導致淨輸出減少而致黃金流出的現象，也會使該國的貨幣供給趨於減少而平抑了物價。

金本位制度的主要缺點乃是貨幣存量受黃金準備的限制，而黃金準備又受到黃金開採量的限制；由於黃金的開採量並不是政府可以掌控的，因此，這個先天上的缺點使得各國無法有充足的貨幣數量來支撐貿易及投資的擴展。另外，各國無法控制黃金存量的問題，也會使金本位制度無法在長期保有其吸引力，因為沒有一個政府願意放棄其對貨幣供給的控制能力；當黃金存量的增加追不上政府的貨幣供給成長率時，違反金本位制度的遊戲規則似乎是必然的途徑，也就是說，金本位制度最後的崩潰終究是在所難免。3.美國在第一次及第二次世界大戰後，對於穩定國內經濟與維繫國際金融秩序在優先順序上的態度有何不同？

Ans: 美國在第一次世界大戰後，率先在1919年恢復了金本位制度，此時所恢復的金本位制度本質上可以歸屬於金幣本位制，因為美元仍可按固定比例轉換成金幣，而且黃金輸出也未受到任何限制。然而，美國此時是把穩定國內經濟當作政策的首要目標，以致於相關的一些政策免不了還是違背了金本位制度的精神。譬如聯邦準備理事會開創了在公開市場買賣黃金券來操縱市場上的黃金流量，此舉干擾到金本位制度的自動調整機能。

美國在第二次世界大戰後，與蘇聯逐漸形成兩股政治上的對立勢力，情勢使得美國急欲扶持歐洲國家成為友邦來對抗共產政權的擴張。美國的想法是歐洲國家可先藉由經濟的合作，再發展到政治立場的一致，並與美國共同對抗共產極權。而歐洲國家因為戰爭期間流失大量的黃金與資本，故亟需快速累積美元一方面為便捷貿易，另一方面也積聚資本來修復經濟。美國此時是採取非常配合的態度，除了保持開放的市場歡迎外國商品自由輸入，又慷慨提供金援與補助。美國在此階段為了扶持其他國家重建經濟而無法顧及本國的利益；當歐洲國家由貿易中賺得愈來愈多的外匯準備（美元）時，美國自身的國際收支赤字及黃金不足問題亦愈來愈嚴重。

4.金匯本位制第一次崩潰的主因可以歸納為哪三點？

Ans: 金匯本位制度第一次崩潰的主因可以歸納為下列三點：(1)英國讓英鎊過度升值。(2)美國在貨幣政策方面的態度過於保守。(3)各國都傾向於重視國內貨幣秩序的穩定而忽略國際金融失序的後果。

5.布芮頓伍茲制度為何又被稱作「黃金-美元準備制」？

Ans: 在布芮頓伍茲制度之下，美元可直接兌換成黃金，而其他貨幣欲兌換成黃金，必先兌換成作為準備的美元。因此，除了黃金之外，美元是唯一夠資格的準備貨幣；故此制度亦被稱作「黃金-美元準備制」。

6.在布芮頓伍茲制度之下，參與國實質上受到哪三項規範？

Ans: 在布芮頓伍茲制度之下，參與國實質上受到如下三項規範：(1)美元與黃金之間有直接的平價關係，即一美元等於 1/35 盎司的黃金，或一盎司黃金等於35美元。而其他國家的貨幣則與美元有直接的平價關係，但與黃金卻只有間接的平價關係。(2)各國政府僅能讓匯率在狹窄的範圍內波動，其波動幅度為法定面值匯率±1% ；若超出則雙方政府有義務進行干預。(3)各國為維持匯率的穩定，必須協商彼此的總體經濟政策；也就是說，各國無法有獨立自主的總體經濟政策。

7.美國在1960年代所採取的一些防止資本外流的措施，對歐洲美元市場有些什麼影響？

Ans: 1960年代初期，美國開始採取一些防止資本外流的措施，這些措施包括1963年施行的利息平等稅法（IET）及1965年的海外投資授信限制方案（FCRP）。IET法案的設計，目的在於增加外國企業或機構到美國資本市場融資的成本。FCRP的用意，則是在禁止美國的銀行將資金借給本國的跨國企業去從事海外投資。然而，這一連串防止資本外流的辦法，並無法阻擋美元的跌勢，反倒是因此注入了一些活水，讓歐洲美元市場（Eurodollar Market）的存、放款業務興盛而得以快速成長。

8.布芮頓伍茲制度失敗的主要原因為何？

。先天的缺陷是此制度為固定Ans: 主因可說是此制度有先天及後天方面的障礙匯率制度；任何固定匯率制度的成功運作都要求參與國放棄國內總體經濟政策的自主權，而此點卻是各國政府所難以做到的。後天的問題則是此制度完全依賴美元，而美元的價值卻無法穩住底部。

9.布芮頓伍茲制度創造了哪兩個全新的國際組織，各有什麼功能？

Ans: 布芮頓伍茲制度創造了兩個全新的國際組織，一是國際貨幣基金會(IMF)，其目的是要幫助金融穩定（主要是國際收支與匯率兩方面）有問題的國家度過難關，二是國際重建與發展銀行(IBRD)，即今日的世界銀行（the World Bank），其目的則是要協助戰爭其間受創嚴重的國家重建及發展。

10.在布芮頓伍茲制度之下，為什麼會有SDR的誕生？SDR目前由哪些貨幣組成？

Ans: 國際貨幣基金會的資金有限，難以同時滿足眾多國家的借款需求。另外在布芮頓伍茲制度之下，各國的外匯準備是以黃金及美元為主；黃金的產量趕不及貿易的擴展，而要讓各國有足夠的美元作準備，則美國的赤字問題將會更嚴重。於是IMF在1970年1月創造了一種新的國際支付單位，稱為「特別提款權」(SDR)，可用來作為黃金及美元以外的國際準備資產。

SDR目前是由四種主要通貨組成，其相對權數如下：美元(45%)，歐元(29%)，日圓(15%)及英鎊(11%)。

11.何謂「巴塞爾協定」？，簽訂了一份管理國際銀Ans: 國際清算銀行在1988年於瑞士的巴塞爾召開會議行資本適足率的協定，稱之為巴塞爾協定（The Basel Accord）。此協定要求國際銀行的資本適足率須至少等於8 %，不足8 %的銀行必須提高自有資金或降低風險性資產。目前巴塞爾協定已廣為世界各國的銀行管理當局採用，不過因細則仍受到許多批評，因此歷經多次修訂。新版的巴塞爾協定已於2004年6月定案，預計自2006年底開始實施。

12.「廣場協定」與「羅浮協定」各自之目的為何？

Ans: 1985年9月，五大工業國（G-5）的代表在美國紐約的Plaza Hotel簽下了廣場協定（Plaza Accord），主要目的是合力讓美元貶值來解決美國的貿易赤字問題。

1987年2月，七國集團（G-7）在巴黎的羅浮宮簽訂羅浮協定（Louvre，主要目的是要讓七大工業國家更加努力促成匯率穩定並協商彼Accord）此的總體經濟政策。

13.歐洲同盟(EC)國家在1979年3月建立了歐洲貨幣制度(EMS)取代原來的蛇

制，其目的為何？

Ans: 歐洲同盟(EC)國家在1979年3月建立了歐洲貨幣制度(EMS)取代原來的蛇制，其目的有三：(1)將歐洲建立成一金融穩定的區域，(2)協調與非EMS會員國之間的匯率政策，及(3)替最終目的之歐洲金融整合鋪路。

14.歐洲貨幣制度(EMS)有哪兩件用來推動金融穩定與整合的利器？

Ans: 歐洲貨幣制度有兩件用來推動金融穩定與整合的利器，其一是匯率機制(ERM)，其二是歐洲通貨單位（ECU）。

15.馬斯垂克協約訂定成為EMU會員國的五大條件為何？

Ans: 馬斯垂克協約訂定成為EMU會員國的五大條件為：(1)通貨膨脹率不得高於歐盟通膨率最低前三國平均值的1.5%；(2)長期利率不得高於歐盟最低前三國平均值的2%；(3)匯率須穩在ERM規定的範圍內至少兩年；(4)政府預算赤字不得超過國內生產毛額的3%；(5)政府負債必須低於國內生產毛額的60%。

第二篇：第3章 国际货币制度

第2章：国际货币体系

一、基本概念

国际货币制度“特里芬难题”布雷顿货币体系“怀特计划”《牙买加协定》汇率目标区

“魏尔纳计划”“马斯特里赫特条约”欧元联合浮动

二、填空：

1、国际货币体系的内容包括：——、——、——、——。

2、国际货币体系需解决的核心问题是——。

3、在国际金本位制度下，汇率的决定基础是——，汇率波动的界限是——。

4、金币本位制的特点是：——、——、——。

5、布雷顿货币体系是以——国的——计划为蓝本建立起来的。

6、《布雷顿森林协定》由——协定和——协定共同构成。

7、维持布雷顿货币体系的三个基本条件是：——、——、——。

8、布雷顿货币体系的“双挂钩”是指——与——挂钩；——与——挂钩。

9、1971年12月美元第一次法定贬值——%，黄金官价由——美元提高到——美元，各国货币对美元的波幅由上下各——%调整为——%。

10、欧洲货币体系的内容主要包括：——、——、——。

11、德洛尔报告认为，建立货币联盟必须具备的三个条件是：——、——、——。

三、单项选择

1．在金本位制下，市场汇率波动的界限是——。

A．铸币平价B．黄金平价

C．黄金输送点D．±1％

2．在布雷顿森林体系下，汇率制度的类型是——。

A．联系汇率制B．固定汇率制

C．浮动汇率制D．联合浮动

3．欧元正式启动的时间是——。

A．1998年1月1日B．1999年1月1日

C．2002年1月1日D．2002年7月1日

4．在“牙买加协议”生效以前，IMF份额的25%是以什么缴纳的——。

A．特别提款权B．可兑换货币

C．本国货币D．黄金

5.汇率波动受黄金输送费用的限制，各国国际收支能够自动调节，这种货币制度是——。

A．浮动汇率制B．国际金本位制

C．布雷顿森林体系D．混合本位制

6．布雷顿森林体系规定会员国汇率波动幅度为——。

A．±10%B．±2.25%

C．±1%D．±10－20%

7．布雷顿森林体系是采纳了——的结果。

A．怀特计划B．凯恩思计划

C．布雷迪计划D．贝克计划

8．第二次世界大战以后，建立了以--------为核心的布雷顿森林体系。

A．黄金B．外汇C．美元D．英镑

9．1973年，布雷顿森林体系瓦解，多国货币纷纷实行---------。

A．“双挂钩”制B．单一汇率制C．固定汇率制D．浮动汇率制 10．1997年下半年由---------贬值开始引起亚洲金融危机，最终演变为冲击全球的金融动荡。

A．英镑B．日元C．韩元D．泰铢

11．布雷顿森林体系崩溃的直接原因是----------。

A、美国经济全面倒退B、发达国家纷纷采用浮动汇率制

C、美国黄金储备减少D、特别提款权的出现

12．从根本上决定着国际货币体系性质和运作特点的是——。

A 国际本位币的选择B 货币的可兑换程度

C 货币间的汇率安排D 外汇管制情况

13．规定了欧洲货币联盟四个趋同标准的条约是——。

A 马德里条约B 阿姆斯特丹条约C 稳定与增长公约D 马斯特里赫特条约

14．“最适度货币区”概念的最早提出者是——。A 亚历山大B弗莱明C蒙代尔D特里芬

四.多项选择

1．布雷顿森林体系崩溃的直接原因是----------。

A、美国全面经济逆差B、发达国家纷纷采用浮动汇率制

C、美国黄金储备减少D、特别提款权的出现

2、布雷顿体系的基本内容是--------。

A．世界货币制度以美元——黄金为基础B．实行可调整的固定汇率

C．美元与黄金挂钩，各国货币与美元挂钩E．利率上下浮动不超过10%

3、金块本位制的特征有-----------。

A、纸币代替金币流通B、金币可以在国内流通

C、自由铸造金币D、政府规定黄金官价

4、金汇兑本位制的主要内容包括--------。

A、货币单位规定含金量B、金币可以在国内流通

C、银行券可兑换外汇D、本位货币与金本位制国家货币保持固定比价

5、布雷顿森林体系实现“双挂钩”需具备以下哪些基本条件-------。

A、推行固定汇率制B、美国国际收支平衡

C、美国有充足的黄金储备D、规定货币含金量

E、建立多边结算体系F、黄金市场价格与黄金官价保持一致

6、以下关于牙买加货币体系说法正确的有-------。

A、以管理浮动汇率制为中心的多种汇率制度并存

B、汇率体系稳定C、国际收支调节手段多样化

D、国际收支调节与汇率体系不适应E、外汇管制进一步加强

F、国际储备中的外汇种类单一

7、国际金本位制的基本特点有--------。

A、各国货币以黄金为基础，保持固定比价关系

B、实行自由多边的国际结算制度

C、特别提款权作为主要的国际储备资产

D、国际收支依靠市场机制自发调节

E、纸币与黄金自由兑换

F、在市场机制自发作用下的国际货币制度需要国际金融组织的监督

五、判断改错

1、在国际金本位制下，汇率波动决定于黄金输送点。

2、在布雷顿森林体制下，汇率决定于各国政府的铸币平价。

3、布雷顿森林体系的崩溃原因是美国偶然发生的经济危机。

4、在金本位制下，金铸币有法定含金量。

5、在布雷顿森林体系下，银行券可自由兑换金币。

六、简述题：

1.简述布雷顿森林体系的主要内容。

2.布雷顿森林体系的积极作用和缺陷主要表现在哪些方面？

3.牙买加体系的主要内容和特征有哪些？

4.牙买加体系的内在缺陷主要表现在哪些方面？

5．简述金本位制的内容。

6．简述布雷顿森林体系崩溃的原因。

7．简述欧洲货币体系的内容和欧洲货币一体化的进程。

五、论述

1、论欧元诞生对国际货币体系改革的意义。

2、从当代国际货币体系的局限性看国际货币制度改革的必要性。

3、谈谈你对国际货币制度各种改革方案的看法。

第三篇：信托业历史演进的国际比较

内容提要：

当今世界各发达国家的信托业发展既有共性又有特性，这些性质是在漫长的信托业历史演进过程中成长起来的，其中以英国、美国、日本的进程最有代表性。对这些国家信托业的历史演进过程进行分析比较，有利于理解不同的时代、实际情况对信托业的制度、特点和发展方向的影响，也有利于正确理解我国信托业发展过程中出现的现象和问题。

关键词：信托、历史演进、比较、制度

the international comparison of trust’s evolution

key words: trust evolution comparison system

一、引言

我国信托业自诞生之初就显得有些怪异，为数众多的信托公司有信托之名却无信托之实，打着信托公司的旗号经营着与银行相类似的业务，并孕育了大量的金融风险。但是一味指责信托公司的行为也有失公允，信托公司的金融风险大多是服从地方政府指令的结果，信托公司业务上的“出位”倒毋宁说是市场选择的结果。要解释当时我国信托公司的不规范行为，还要从培养信托公司的土壤中寻找滥觞。我国信托业发展中的许多问题曾经也在日本信托业发展的历史中出现过，比较两国的制度基点会发现许多相似之处。对比日本信托业如何度过当时的混乱阶段并确立自己的发展方向，有助于分析我国信托业的现状。另一方面世界信托业发源于英国成熟于美国，只有理解英美信托业演进的制度基点和发展方向，才能认清信托业的本来面目。本文以下就首先从英美信托业演进的制度基点谈起，分别按照时间和国别的顺序考察世界信托业的历史演进，希望对我国信托业的发展能够有所借鉴。

二、信托业演进的制度基点比较

各国的信托制度是在经济和社会的不同发展阶段确立的，带有不同的时代特征。

英国和美国信托制度的确立过程是一条典型的制度需求引致制度供给的路径。信托最初起源于变相英国教徒馈赠教会土地这一特殊事件1，随后不断地被效仿，并扩散到一般的遗产继承及其他的财产管理方面。英国最早的信托是个人承办的，主要处理公益事务和私人财产事务。采用这一规则的人数逐渐增多，以至于达到了一定数量的临界点，信托成为社会的一种内在制度2。信托的业务量和业务范围不断增长，信托内部关系协调的复杂性和不稳定性也越来越明显地显露出来，政府感觉到有必要以规范的法律来协调信托的内部关系。随着有关法律的制定和执行，作为外在制度3的信托产生了。英国政府1893年颁布《受托人法》，开始对个人充当受托人承办的信托业进行管理。

美国信托业的开端则更加市场化，很少有英国式的官办信托局4等公营机构，基本上都是民办信托机构。美国一方面继承了公民间以信任为基础，以无偿为原则的非营业信托，另一方面一开始就创造性地把信托作为一种事业，用公司组织的形式大范围地经营起来。美国最早完成了个人受托向法人受托的过渡、民事信托向金融信托的转移，为现代信托制度奠定了基础。1853年在纽约成立了第一家专门的信托公司——美国联邦信托公司，在信托业发展历程中有里程碑的意义。英美的信托制度发展走的是一种渐进式反馈和调整路线，信托制度和信托业的发展都比较平稳。

日本的情况与英美有所不同。在日本，信托的制度供给并不是建立在制度需求充分发育的基础之上，而是以一种突发的制度供给方式建立起来的。日本最初建立信托制度，源于明治维新后全面学习西方的浪潮，随后为了解决工业化过程中资金缺乏的问题，迅速转化为一种资金筹集的工具。但是没有制度需求的基础，制度供给难免显得单薄，伴随着信托业表面上的快速发展，一系列的深层问题不断生长出来：信托活动极不规范，信托业务特征不明显，多从事中介、信贷、保险等非信托业务；信托公司的资本金不足，信用度低，容易造成对公众利益的损害，导致经济秩序的混乱。

我国信托业的开端与日本有相似之处，上世纪80年代我国的信托公司过多过滥却极少真正意义上的信托业务，成为孕育风险的温床，最主要的原因也在于制度需求的不足。信托的制度需求得以发生，有两个基本条件：一是社会财产的分散所有，而且社会财富积累程度较高；二是财产所有人对自己财产的保值、增值需求非常强烈。在80年代我国仍不具备这两个条件，即使到了2002年底，中国人民银行统计数据表明，居民储蓄存款已达8.7万亿元，但其分流方向主要集中在住房、消费、国债、股市等方面，基本没有对信托产生需求。在制度需求发育不足的情况下，一方面信托公司主业不明，作为替代的其他金融业务却很快生长起来。信托公司从事的所谓信托存贷款、信托投资与银行业务无本质差别；信托公司所从事的代理证券发行业务与券商主营业务相冲突；信托公司从事的融资租赁业务与租赁业的业务相重合，信托公司所从事的业务中基本没有真正体现信托本质的业务5。另一方面信托公司的投资倾向和方式体现了地方政府，企业主管部门或企业利益和意志，许多地方政府办的信托公司变成了地方政府的附属物，便利了地方政府自筹的基本建设和固定资产项目，强化了地方政府对固定资产投资和贷款的行政干预，利润和经营绩效被置于次要地位。这些以前通过出卖政府声誉作抵押来获取国内外客户信任的机制一旦被打破，政府不在充当最后的贷款人时，信托业的信任危机就在所难免。

三、信托业演进方向的比较

不同的制度基点导致各国信托业步入了不同的制度变迁路径。其中英国的变迁路径比较保守，美国的变迁路径比较开放，日本的变迁路径则经历了剧烈的震荡。在各自路径依赖的背景下各国信托业逐渐确定了不同的模式作为发展方向。

英国信托业自建立之初就走向了以个人信托为主的模式，主要包括民事信托和公益信托。民事信托以承办遗嘱信托为主；公益信托指人们将捐赠或募集的款项交给受托人，指定受托人用受托资金或财物兴办学校、医院等公益事业。从个人信托的标的上来说又以土地信托居多。这种特点是与英国的历史传统和风俗习惯分不开的。英国人一般比较绅士和保守，不愿意把财产进行较高风险的证券信托和金钱信托；英国的证券市场和资本市场也不如日美活跃，没有形成证券信托和金钱信托的氛围；另外，英国曾经是一个老牌的资本主义国家，拥有很多的殖民地，财产多以不动产表示。

在美国，南北战争结束后兴起建设的热潮，筑铁路、开矿山的公司纷纷成立，所需的巨额资金大部分通过发行股票和公司债券来筹集。同时随着产业资本的发展，社会上涌现出大批富人，股票和公司债券发行量也日渐增多，客观上需要有更多的代理经营机构。于是有价证券逐渐取代了原来以土地为主的信托对象，美国信托业渐渐确立了以证券信托为主的模式。美国证券信托的繁荣缘于美国的经济环境和风俗习惯：美国较盛行股权制，财产中转化为证券的比例很大，美国发达的资本市场和成熟完善的法制也为美国的证券信托提供了依据和空间。在美国几乎各种信托机构都办理证券信托业务，既为证券发行人服务也为证券购买人或持有人服务，特别是通过表决权信托代理股东执行股东的职能，并在董事会中占有董事的地位，从而参与控制企业。

英美的信托业是在内在制度充分发育的基础上成长起来的，因此很自然地可以找到自己的发展方向。日本的信托业制度需求先天发育不足，所以在发展的道路上难免要多经历一些波折。众多的小信托机构大量开展非信托业务，从微观上看符合公司的盈利要求，但从宏观上看不利于整体的金融秩序，迫切需要变更外在制度加以协调。特别是1920年后欧、美各国的经济衰退波及到了日本，使日本信托业初步发展时所形成的各种弊病暴露无遗，信托公司倒闭现象迭起。日本使用了分业经营6这一利器，并对信托机构的规模做出要求，淘汰了大量资金不足的小公司，信托业迅速摆脱了主业缺失、混乱竞争的困境。整顿后的信托公司资本雄厚，信誉良好。但是日本信托业的实际进程也并没有完全按照预期的模式发展：分业经营的政策确立之初，人们是希望日本的信托业能够回归“本业”，即回到英美模式的路子上去，但是实践中开创了金钱信托这一具有日本特色的业务品种，业务量迅速攀升，信托公司开始执行长期金融的职能。日本以金钱信托为主，是与日本的国情有关的。日本居民的财产以货币形态为主，证券及其它资产较少加之没有以其它财产形式交别人管理的习惯，信托机构经营的对象只能是货币形态的金钱信托；金钱信托的收益比商业银行的利息要高，对委托者很有吸引力；而且这种以长期形式存在的金钱信托，又通过贷款信托的方式运用于国家的基础产业项目，适应了日本国民经济的发展的需要。

我国信托业的起点与日本相似，发展过程中遇到的问题与日本相似，解决问题的手段也与日本相似。2001年以《信托法》、《信托投资公司管理办法》和《信托投资公司资金信托业务管理暂行办法》的颁布实施为标志，中国信托业开始步入规范运行的轨道。按照中国人民银行的有关规定，原则每个省（直辖市）、自治区保留一至两家信托公司。截至2003年3月，全国239家信托公司，应彻底退出信托市场、摘去信托机构牌子的有160家左右，已对外公告摘牌的公司达118家；剩下的80家左右将合并保留为60家左右，其中80家中的44家已经经过重新审核登记，合并保留为42家7。分业经营、兼并重组能够更好地监控信托公司的资金投向，控制金融风险，保障委托人的利益，是整顿金融秩序、规范信托行为的有效手段，但是信托业下一步到底向何处去，并不以人们的主观意志为转移。我国目前拥有大量财富的个人，往往也是一个成功的企业经营者，本身就是理财的强者，委托信托公司理财的愿望不强，同时中国经济的高速成长，使得这些拥有大量财富的个人，本身处于资金需求者的地位，没有长期闲置的资金可供信托公司管理，我国仍然缺乏民事信托的基础；信托公司虽然可以从事证券的委托发行，也可以组织基金进入证券市场，但相对于一般的证券公司与基金来说并没有什么特殊的优势，短期内走英美模式比较困难；日本信托业兴起之初，银行业也是刚刚发展，因此信托业有可能从银行业手中分得长期金融这一蛋糕，但我国银行业的根基比信托业牢固的多，即使在长期金融方面信托业也很难占据优势地位，因此也不可能照搬日本的老路。我国信托业的突破口到底在什么地方，确实是一个比较难以回答的问题。从现实情况来看，全面整顿之后信托业的亮点主要集中公共项目上。这与我国所处的特殊历史时期有关。我国正处在政府职能转型的特殊时期，公共项目的所有权和经营权正在逐渐脱钩。银行能够为公共项目融资却难以插手公共项目的具体管理，同时进行筹资和管理却正是信托公司的优势所在。并且这些项目一般都有政府信用做担保，较容易取得委托人的信任。目前我国发展势头旺盛的集合资金信托大部分集中于公共项目，如上海外环隧道项目、长春生态环保项目、长春基础设施项目、滨海新区管网设施、建设绍兴文化街开发等。

四、现代信托业演进特点的比较

在确立了各自的发展特色之后，世界信托业向更为成熟的方向发展。在这一阶段，各国信托业之间个性方面的发展逐渐停止，代之以共性方面的发展，世界范围内信托业出现了相似的演进趋向。我国信托业虽然还位于发展方向的初探阶段，但毕竟处在世界信托业的大环境之下，所以不可能不留下这种大趋势的印记。

1.共同趋向在信托业内部表现为信托财产的集中。英国信托业集中在国民威斯敏斯特银行，巴克莱银行，米特兰银行和劳埃德银行等四大银行所设立的信托部和信托公司中，这四家占了英国全部法人信托资产的90%。美国信托业基本上已为本国商业银行尤其是大商业银行所设立的信托部所垄断，专业信托公司很少。目前位居美国前100名的大银行管理的信托财产占全美国信托财产的80％左右，处于无可争议的垄断地位。1950年之后，由于政府严格信托业的审批，日本的信托业便一直集中在主要七家信托银行手中。近年来随着日本经济、金融持续萧条，日本的信托业不断合并重组，有进一步集中的趋势，如东京三菱银行和三菱信托银行合并，合并后总资产达87万亿日元，成为世界第五大银行，2000年1月1日，td银行完成了对ct财团的收购，建立了道明财务集团。

由于我国信托公司历史上多数基本是由国家创办和经营的，许多地方政府办的信托公司甚至演变成地方政府的附属物，主要服务于地方政府自筹的基本建设和固定资产投资，所以信托投资公司从一开始就承担了一部分政府的职能。政府职能强化的效应就是信托机构业务发展空间的条块分割，地域性极强，各信托机构之间基本没有合作，同时也较少竞争。通过清理整顿，我国信托公司由1998年的1000多家减少到60家，数量上有了大幅度缩减，但是相对于发达国家我国信托公司的数量还是明显偏多，行业的集中度较低。目前大多数信托机构对股本结构、企业模式、内控机制、管理体系按照现代企业管理要求和市场化标准进行了重大调整，基本消除了以前行政干预严重，按行政命令办事的现象，实现了资源的市场化配置。信托业的兼并重组正在由政府推动转变为市场导向，不分行政区域的全方位竞争态势初现雏形，新疆金新信托、新疆国投、厦门联合信托、青海庆泰大举入驻上海就是这种跨地区竞争信号之一。

2.共同趋向在信托业外部表现为信托机构与其它金融机构的同性化。现在国外信托机构与其他金融机构业务交叉，机构交叉，紧密融合，使信托机构这一独立的金融机构概念变得模糊了。无论是在美国还是在日本，银行兼营信托业务和信托机构从事银行业务十分普遍，有的是银行内部有信托，有的是信托银行化。尽管在银行内部或信托机构内部，银行与信托的两个部门是明确分开的，二者在性质和业务重点上不同，内部结算也自成体系，但界限已经越来越模糊，而且信托所提供的金融产品和金融服务，与银行所提供的也无明显差别。在美国，几乎每家银行都有专门开展信托业务的分支机构，为人们提供多种多样的信托品种。此外，信托与证券的结合也是前所未有的紧密，两者之间在证券业务上表现为既竞争又合作。在日本，信托机构分担证券业务的倾向明显，证券投资业务日益扩大，在一定程度上适应了国民储蓄形式逐渐从存款和信托转向证券的趋势。不少国家在信托机构经营证券业务方面，几乎没有什么法律限制。

金融混业经营是大势所趋，但在我国由于相关法规不健全，金融监管还缺乏力度，金融机构本身的风险意识不高，内部约束机制还未真正得以建立，所以目前实行金融业分业经营、分业监管的原则是必要的。但是经营上的分业并不阻碍业务上的合作，这种合作首先是体现在零售业务的互相配合上：从整个金融体系的效率来看，信托投资公司利用其他金融机构的零售渠道推销产品，在目前其他金融机构零售业务品种单

一、业务量小的情形下，将提高整个金融体系的运营效率。其次，信托投资公司的信托业务特别是基金业务，需要有托管银行和推介机构的强力支撑，这就构成了信托与银行的深层次的合作，在信托公司开展业务的同时增加了银行的中间业务，进而形成优势互补，实现双赢。再次，信托投资公司投资于证券市场，必须要通过证券公司的经纪业务渠道，同时信托投资公司也是证券市场上的大型机构投资者，是证券市场的重要组成部分。另外，在投资银行业务领域，信托公司的多元化手段与证券公司的专属性资质相结合，必然会形成强强联合的倍增效应。

五、结语

基于对英、美、日三个国家三个阶段信托业发展历史的回顾和分析，结合我国信托业改革开放以来信托业成长历程的思考，可以得出这样的结论：

1.制度需求是推动信托业产生和发展的根本原因，在制度需求不足的情况下勉强推出制度供给，会使信托业偏离本来意义上的方向，这时又需要根据实际情况纠正原有的制度供给。

2.信托业的发展方向是在市场竞争中通过市场机制确定的，各国的传统、风俗、习惯则是决定信托业发展方向的深层次原因。

3.全球范围内的金融混业经营和兼并重组已经成为潮流，我国信托业也已经表现出这方面的苗头。

根据比较分析，我国信托业在下一步的发展中应该注意以下几方面的问题：

1.完善信托公司的市场准入和推出机制，使信托公司的规模和数量由信托的市场需求决定。

2.根据我国信托业的发展情况，相应地、及时地在制度上进行微调，让市场决定我国信托业的发展方向。

3.为信托公司间基于市场行为的兼并重组提供制度便利。

4.为信托公司与其他金融机构之间的合作提供制度保障。

1、13世纪英国颁布了没收法，禁止将土地捐赠给教会，否则一概没收。为规避法律，13世纪中期英国教徒将其土地以转让为名而移交给社会上的某人，实际上却是委托该人为教会的利益而经营该土地，并将该土地所生收益全部交给教会。这种做法被称为use制，尽管不能使教会取得该被转让土地的所有权，却能使其享受由该土地所生的全部利益。

2、[德]柯武刚、史漫飞：《制度经济学》，商务印书馆，2001年，第119页——130页

3、[德]柯武刚、史漫飞：《制度经济学》，商务印书馆，2001年，第130页——142页

4、1908年英国成立“官营受托局”，实行以法人身份依靠国家经费来受理信托业务。

5、这与所谓的“金融百货公司”发展方向有所区别。“金融百货公司”表现为各金融部门充分发展基础上的混业经营；而我国当时的情况是主业缺失基础上的混乱经营。

6、日本政府于1922年制定了《信托法》和《信托业法》，谋求信托概念的明确和信托制度的健全，实现了信托业和银行业的分离。此后一直到90年代，除了二战期间和战后恢复的短暂时期外，日本金融业实行的都是信托业与银行业相分离的政策。

第四篇：第八章 第一节国际货币制度的变迁和发展

第一节国际货币制度的变迁和发展

一、国际货币制度的涵义

国际货币制度是指规范国与国之间金融关系的有关法则、规定及协议的全部框架，或者说，它是各国政府对货币在国际范围内发挥世界货币的职能所确定的原则，所采取的措施，所建立的组织形式。

国际货币制度一般包括三个方面的内容：（1）国际交往中使用什么样的货币—金币还是不兑现的信用货币；（2）各国货币间的汇率安排，是钉住某一货币，还是允许汇率随市场供求自由变动；（3）各国外汇收支不平衡如何进行调节，在这三个内容中，国际本位货币的选择——黄金还是不兑现的信用货币是最根本的，它决定着国际货币制度的性质和运作特点。国际货币制度的主要功能是促使国际生产与分配的基本经济过程尽可能顺利而有效的运行。一个理想而有组织的国际货币制度，可以促成世界各国劳动力的有效分工，充分运用，以达到世界生产总值的极大化，并使全部生产在世界各国之间的分配处于最能被接受的状态。

国际货币制度按不同的分类标准可分为不同的类型，根据汇率伸缩性或僵硬程度，国际货币制度可以分为：永久性的固定汇率制、可调整的固定平价汇率制、宽幅波动汇率制、爬行钉住汇率制、管理浮动汇率制和完全自由浮动汇率制；按国际储备资产的性质，国际货币制度可分为：纯商品本位制，即所有储备都是商品储备，如金本位制；纯信用本位制，即所有储备都是信用储备，如不兑现的纸币本位制；混合本位制，即储备是由商品与信用储备混合而成，如金汇兑本位制。按国际货币制度的历史演进过程以及国际上的习惯称谓，国际货币制度大体可分为金本位制、全汇兑本位制、布雷顿森林体制（美元本位制）以及当前的管理浮动汇率体制。

二、国际金本位制

国际金本位制是在英国、拉丁货币联盟（含法国、比利时、意大利、瑞士）荷兰、若干北欧国家及德国和美国实行国内金本位的基础上于形成的，它盛行于19世纪70年代至1914年第一次世界大战爆发期间，是历史上第一个国际货币制度。

（一）金本位制度的特征

1．金本位条件下的固定汇率制

汇率波动幅度很小的汇率制度即为固定汇率制。在金本位制下，每对货币汇率的法定平价决定于它们之间的铸币平价，市场汇率的波动以黄金输送点为界限。黄金输送点和铸币平价之间的差异决定于黄金在国家间运输的各种费用。

在金本位制下，汇率的波动幅度是自动而不是靠人为措施维持的。只要外汇市场上汇率

超过了黄金输出点，如美元／英镑汇率＞2.4144，在外汇市场上英镑需求大于供给，对美国债务人来说，偿还同样数量的英镑债务，直接输出黄金将比在外汇市场购买英镑更便宜，这使外汇市场上英镑需求下降，从而汇率下降，这种行为将一直持续到市场汇率=2.4144。类似地，当外汇市场汇率低于黄金输入点，如美元／英镑汇率＜2.3856，在外汇市场上英镑供给大于需求，对本国债权人来说，了结同样数量的美元债权，直接输入黄金比先收取英镑再在外汇市场兑换美元获利更大，这使外汇市场上英镑供给下降，从而汇率上升，直到市场汇率＝2.3856。可见，在金本位制下，由于黄金可以自由地在国家之间运送，外汇市场上外汇供求之间的差距不会很大，外汇汇率虽可能偏离铸币平价，但不会超越黄金输送点的界限。

2．金本位制下的储备资产和国际结算

在金本位制下，由于各国货币的金平价是法定的并且保持不变．因此国家间货币汇率是稳定的，不存在外汇风险。在这种情况下，各国货币可以自由兑换，实行多边自由结算，黄金作为唯一的储备资产，是最后的国际结算手段。

尽管如此，在1880—1914年这段时期内，黄金的国际流动并不是唯一的和最重要的国际债权债务清算方式。由于当时英国经济实力堪称世界第一，是全球最大的贸易国和金融资产的供给者，伦敦是世界金融中心，因此英镑成为代替黄金的世界货币。国际贸易通常以英镑计价，并且90％以上用英镑结算，许多国家中央银行的主要国际储备是英镑而非黄金。所以，这一时期的金本位制有时也被称为英镑本位制。

3．金本位制下国际收支的调节

金本位制下国际收支可以实现自动调节，即英国经济学家休漠所谓的价格一铸币流动机制。在金本位下，一国国际收支赤字意味着本国黄金的净输出，从而国内黄金储备下降，货币供给减少，物价水平下降。物价水平下降后，本国商品在国际市场上的竞争能力增强，外国商品在本国市场上竞争能力减弱，于是出口增加，进口减少，国际收支改善。同样，当出现国际收支盈余时，由于盈余引起的黄金净流人会扩大国内货币供给，造成物价水平上升，使出口减少、进口增加，盈余趋于消失。

（二）金本位制的优缺点

在金本位制下，各国中央银行必须固定货币的黄金价格，这样货币供给就会自动与货币需求保持一致。金本位制限制了中央银行的扩张性货币政策，从而使一国货币的真实价值保持稳定和可预测。稳定的价格水平和货币比价，以及较为平稳的世界经济环境(如没有发生大规模战争)，极大地促进了世界各国的经济增长和贸易发展。

但是，国际金本位制度也存在许多缺陷。从根本上讲，它过于“刚性”，这表现在：（1）国际间的清算和支付完全依赖于黄金的输出入；（2）货币数量的增长主要依赖黄金的增长。由于各资本主义国家发展的不平衡和经济实力的悬殊差异，较发达的国家通过贸易顺差的持续积累和其他特权，不断的积累黄金。结果，到1913年，英国、美国、法国、德国、俄国

五个国家的黄金存量达到了世界黄金存量的2/3，使得其他国家国内的金本位制难以继续维持。另一方面，世界经济的发展要求货币的数量也相应增长，然而，世界黄金产量跟不上世界经济的增长，使世界金本位制的物质基础不断削弱。

第一次世界大战前夕，欧美各国为应付战争，一方面尽量将黄金集中在中央银行，限制黄金输出，另一方面大量发行银行券以应付军费开支增加出现的巨额财政赤字，自由铸造和自由兑换已不复存在。至此，金本位制的竞赛三原则，即自由铸造、自由兑换、自由输出输入均难以为继，金本位制遂陷于瘫痪。

战时和战后初期，大多数欧洲国家经历了恶性通货膨胀，想在原汇率下恢复金本位制实在力不从心。只有美国末受战争破坏，只经历了轻微的通货膨胀，从而在1919年6月恢复了金铸币本位制。战争使美国取代英国成为世界金融霸主。1925年英国不顾价格水平的巨大上升，在战前的英镑／黄金兑换水平上勉强恢复了金本位制，但同时规定英镑兑换黄金的数量至少为400盎司，即1700英镑。德国、奥地利、意大利等国家则实行了“金汇兑本位制”。实行这种制度的纸币不能直接兑换黄金，但可兑换实行金本位制的外国货币，从而间接与黄金挂钩。但从根本上讲，国际金汇兑本位制下，黄金数量依然满足不了世界经济的增长和维持稳定汇率的需要。

1929年世界性的经济危机使原本脆弱的国际金本位制最终崩溃。在欧洲，德国首先于1931年7月宣布实行外汇管制，放弃了金本位制。接着同年9月和1933年4月，英国和美国相继放弃了金本位制。法国、比利时、荷兰、瑞士、意大利和波兰六国组成的“黄金集团”，坚持到1935年也先后被迫放弃了金本位制，从而宣告了国际金本位制的彻底瓦解。金本位撤彻底崩溃后，30年代大萧条期间全世界被所谓的“汇率战”所笼罩。为了扩大出口，刺激国内经济复苏，各国货币竞相贬值，外汇管制也越来越严格。“汇率战”在第二次世界大战期间为筹措战争经费达到高峰，最终结果却是，国际贸易严重受阻，国际资本流动濒临停顿。

各国所进行激烈的货币战，使国际货币金融关系呈现出一片混乱局面。而以美元为中心的布雷顿森林体系的建立，使国际货币金融关系又有了统一的标准和基础，混乱局面暂时得以稳定。

三、布雷顿森林体系

第二次世界大战即将结束时，一些国家深知，国际经济的动荡乃至战争的爆发与国际经济秩序的混乱存在着直接或间接的联系。因此，重建国际经济秩序成为促进战后经济恢复和发展的重要因素，在国际金融领域中重建经济秩序就是建立能够保证国际经济正常运行的国际货币制度。

（一）布雷顿森林体系的建立

所谓布雷顿森林体系，是指1944年7月1日在美国新罕布什尔州的布雷顿森林由4

4个国家参加会议，并商定建立的以美元为中心的国际货币制度。

1944年7月1日至22日，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林城举行了由44个国家参加的“联合国货币金融会议”，围绕战后国际货币制度的结构和运行等问题，会议通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金组织协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协议》，协议确立了新的国际货币制度的基本内容。该协议的宗旨是：（1）建立一个永久性的国际货币机构以促进国际货币合作；（2）促进汇率稳定，防止竞争性的货币贬值，以促进国际贸易的发展和各国生产资源的开发；（3）向成员国融通资金，以减轻和调节国际收支的不平衡。根据上述宗旨，协议还就战后国际货币制度的具体内容作了规定。

（二）布雷顿森林体系的内容

布雷顿森林体系包括五方面的内容，即本位制度、汇率制度和汇率制度的维持、储备制度、国际收支调整制度及相应的组织形式。

1．本位制度

在本位制方面，布雷顿森林体系规定美元与黄金挂钩。各国确认1934年1月美国规定的一美元的含金量为0.888671克纯金，35美元为换一盎司黄金的黄金官价。美国承担向各国政府或中央银行按官价兑换美元的义务。同时，为了维护这一黄金官价不受国际金融市场金价的冲击，各国政府需协同美国政府干预市场的金价。

2．汇率制度

在汇率制度方面，它规定国际货币基金组织的成员国货币与美元挂钩，即各国货币与美元保持稳定的汇率。各国货币与美元的汇率按照各自货币的含金量与美元含金量的比较确定或者不规定本国货币的含金量，只规定与美元的汇率。这意味着国际货币基金组织成员国之间的汇率是固定汇率，各国不能任意改变其货币的含金量。如果某种货币的含金量需要做10%以上的调整，就必须得到国际货币基金组织的批准。国际货币基金组织允许的汇率波动幅度为正负1%。只有在成员国的国际收支发生根本性不平衡时，才能改变其货币平价。

3．储备制度

在储备制度方面，美元取得了与黄金具有同等地位的国际储备资产的地位。

4．国际收支调整制度

在国际收支调整机制方面，成员国对于国际收支经常项目的外汇交易不得加以限制，不得施行歧视性的货币措施或多种货币汇率制度。

5．组织形式

为了保证上述货币制度的贯彻执行，1945年12月建立了国际货币基金组织(International Monetary Fund，简称IMF)。该组织的职能主要有两个：一是当成员国出1[1]1[1] 1943年，美国财政部官员怀特和英国财政部顾问凯恩斯分别从本国利益出发，设计战后国际货币金融体系，提出了两个不同的计划。“怀特计划”是从当时美国拥有大量的黄金储备出发，强调黄金的作用，并竭力主张取消外汇管制和各国对国际资金转移的限制，以便于美国对外进行贸易扩张和资本输出。它主张在战后设立一个国际稳定基金组织，基金组织发行一种国际货币，各国货币与之保持固定比价，基金组织的任务主要是稳定汇率，并对会员国提供短期信贷以解决国际收支不平衡问题。实际上这是为美国输出过剩资本、控制和掠夺其他国家服务的。“凯恩斯计划”是从当时英国黄金储备缺乏的困境出发，尽力贬低黄金作用，主张建立一个世界性中央银行，称“国际清算联盟”，各国的债权、债务通过它的存款帐户转帐进行清算。两个方案反映了美、英两国经济地位的变化和争夺世界金融霸权的目的。

现短期性经常项目逆差，而紧缩性货币政策或紧缩性财政政策会影响国内就业水平时，国际货币基金组织随时准备向他们提供外币贷款，以帮助他们渡过难关。用于这种贷款的黄金与外币由该组织成员国交纳的基金提供。二是可调整的货币平价。尽管该货币体系规定成员国之间的汇率保持固定，但是当该组织认为一国的国际收支处于“根本性不平衡”状态时，该国可以调整其汇率。

国际货币基金组织的基本职能是向国际收支失衡的成员国提供临时性贷款，以解决成员国暂时性的国际收支失衡问题。但是对于发展中国家而言，由于这些国家处在经济发展的过程中，他们国际收支的基本特征是收支长期逆差，因此其汇率将难以保持不变。要维持他们的汇率必须从基础入手，解决其经济发展问题。

1945年12月，国际复兴开发银行（世界银行）成立。其宗旨是：为发展中国家用于生产目的的投资提供便利，以协助成员国的复兴与开发，并鼓励发展中国家征税与资源的开发；通过保证或参与私人贷款和私人投资的方式，促进私人对外投资；用鼓励国际投资以开发成员国生产资源的方法，促进国际贸易的长期平衡发展，维持国际收支平衡；在提供贷款保证时，应同其他来源的国际贷款进行配合。世界银行作为国际货币制度的辅助性机构在促进发展中国家经济发展，摆脱长期贸易收支或国际收支逆差方面起到了非常重要的作用。

（三）布雷顿森林体系的作用和局限性

布雷顿森林体系的形成结束了战前货币金融领域里的混乱局面，维持了战后世界货币体系的正常运转。美国通过赠与、信贷、购买外国商品和劳务等形式，向世界散发了大量美元，客观上起到扩大世界购买力的作用。同时，固定汇率制在很大程度上消除了由于汇率波动而引起的动荡，在一定程度上稳定了主要国家的货币汇率，这有利于国际贸易的发展。据统计，世界出口贸易总额年平均增长率，1948—1960年为6.8%，1960—1965年为7.9%，1965—1970年为11%；世界出口贸易年平均增长率，1948—1976年为7.7%，而战前的1913—1938年，平均每年只增长0.7%。基金组织要求成员国取消外汇管制，也有利于国际贸易和国际金融的发展，它可以使国际贸易和国际金融在实务中减少许多干扰或障碍。

布雷顿森林体系形成后，基金组织和世界银行的活动对世界经济的恢复和发展起了积极作用。一方面，基金组织提供的短期贷款暂时缓和了国际收支危机。战后初期，许多国家由于黄金外汇储备枯竭，纷纷实行货币贬值，造成国际收支困难，而基金组织的贷款不同程度地解决了这一难题。50年代中期至60年代中期，由于在减少限制方面有了较快发展，许多国家国际支付地位的加强，也促进了支付办法上的稳步自由化，基金组织的贷款业务迅速增加，重点也由欧洲转至亚、非、拉第三世界。另一方面，世界银行提供和组织的长期贷款和投资不同程度地解决了会员国战后恢复和发展经济的资金需要。世界银行成立初期，贷款主要集中于欧洲国家。后来，世界银行的贷款方向主要转向发展中国家，以解决开发资金的需要。此外，基金组织和世界银行在提供技术援助，建立国际经济货币的研究资料及交换资料

情报等方面对世界经济的恢复与发展也起到了一定作用。

战后国际货币体系是以美元和黄金为基础的金汇兑本位制。它必须具备两个基本前提：一是美国国际收支能保持平衡；二是美国拥有绝对的黄金储备优势。但是进入60年代后，随着资本主义体系危机的加深和政治经济发展不平衡的加剧，各国经济实力对比发生了变化，美国经济实力相对减弱。1950年以后，除个别略有顺差外，其余各都是逆差，并且有逐年增加的趋势。至1971年，仅上半年，逆差就高达83亿美元。随着国际收支逆差的逐步增加，美国的黄金储备也日益减少。1949年，美国的黄金储备为246亿美元，占当时整个资本主义世界黄金储备总额的73.4%。此后，逐年减少，至1971年8月，尼克松宣布“新经济政策”时，美国的黄金储备只剩下102亿美元，而短期外债为520亿美元。美元大量流出美国，导致“美元过剩”，1973年底，游荡在各国金融市场上的“欧洲美元”就达1000多亿。由于布雷顿森林体系前提的消失，也就暴露了其致命弱点，即“特里芬两难”。2[2]美元国际信用严重下降，各国争先向美国挤兑黄金，而美国的黄金储备已难于应付，这就导致了从1960年起，美元危机迭起，货币金融领域陷入日益混乱的局面。为此，美国于1971年宣布实行“新经济政策”，停止各国政府用美元向美国兑换黄金，这就使西方货币市场更加混乱。1973年美元危机中，美国再次宣布美元贬值，导致各国相继实行浮动汇率制代替固定汇率制。美元停止兑换黄金和固定汇率制的垮台，意味着布雷顿森林体系的基础发生动摇，标志着战后以美元为中心的货币体系瓦解。

2[2]布雷顿森林体系建立之后，美国经济学家特里芬在1960年发表了《黄金与美元之危机》一书，提出了著名的“特里芬两难问题”，即无论美国的国际收支是顺差还是逆差，都会给这一货币体系的运行带来困难。在这一制度下，如果美国要保持国际社会有足够的美元用于国际支付，那么人们就会担心美国持有黄金能否兑换各国持有的美元，从而导致对美元的信心，进而是对布雷顿森林体系的信心发生动摇；另一方面，如果美国力图消除国际收支逆差，以维持人们对美元的信任，美元的供应就不可能充足。因此，在这个货币体系中存在着“美元灾”或“美元慌”的双重威胁。

第五篇：新西兰的货币制度与货币政策

新西兰的货币制度与货币政策

一、新西兰的货币制度

（一）新西兰储备银行

新西兰储备银行是新西兰的中央银行，成立于1934年。依据《储备银行法1989》的规定，新西兰储备银行的职责主要有以下三项：

1、实施货币政策以维持物价稳定；

2、促进金融体系健全高效运行；

3、发行货币以满足公众的交易需求。《储备银行法1989》还赋予新西兰储备银行行使以上职责的法定独立性。除以上三项主要职责外，新西兰储备银行还承担为商业银行提供支付清算服务、持有管理外汇储备、为政府提供现金和债务管理服务、向政府提出金融市场操作建议、为新西兰海外投资委员会提供日常秘书服务等职能。

新西兰储备银行由新西兰政府全资所有，实行行长负责制，有关政策决定均由行长作出，行长由财政部长任命，任期为5年。储备银行设有理事会，理事会成员由政府任命。理事会并不负责正式决策，而是监督行长和整个银行的履职情况，理事会还可提出储备银行行长的任命和免职建议。

储备银行主要职能部门有经济学部、金融稳定部和货币部。经济学部负责经济研究及为货币政策提供建议；金融稳定部负责监测金融市场、进行公开市场操作和管理外汇储备；货币部负责设计、发行新西兰钞票和硬币。新西兰储备银行还设有金融服务部、信息服务部、内审部、人力资源部等部门。目前新西兰储备银行职员大约有240名，总部设在惠灵顿。

（二）新西兰的货币

新西兰货币名称为新西兰元。新西兰储备银行拥有新西兰唯一的法定发钞权。1999年开始，新西兰引入塑质钞票，目前新西兰新发行钞票均为polymer钞票。新西兰钞票有5种面值：5、10、20、50、100元。硬币有5种面值： 10分、20分、50分、1元、2元。

二、新西兰的货币政策

（一）货币政策目标：

《储备银行法1989》明确新西兰货币政策的目标是“维持物价总水平的稳定”。该法案第9条款规定，新西兰储备银行行长和财政部部长必须签订独立的协议以明确维持物价稳定的具体目标。这一协议称为“政策目标协议”（Policy Targets Agreement）。自从《储备银行法1989》通过以来，新西兰储备银行行长和财政部部长共签订了7次“政策目标协议”。最近的一次协议签订于2007年5月，协议明确新西兰储备银行以维持物价总水平稳

定作为货币政策目标，同时将货币政策目标具体化为将消费物价指数（CPI）中期的平均水平维持在1%至3%之间。

另一方面，《储备银行法1989》第12条款赋予新西兰政府越过中央银行实施 “政策目标协议”超越权力。政府可要求新西兰储备银行制定和实施货币政策以达到物价稳定以外的其它经济目标，超越权力的期限为12个月。目前为止没有发生这种情况。

（二）货币政策的制定和实施

1999年以前，新西兰储备银行运用多种手段作为货币政策工具以控制通货膨胀水平，如控制货币供应量，发布货币情况指数（Monetary Conditions Index）对金融市场做出信号指导等。1999年3月开始，新西兰储备银行利用官方现金利率（Official Cash Rate）作为货币政策实施的工具。官方现金利率是新西兰储备银行对商业银行的隔夜借款利率，商业银行可按照官方现金利率向储备银行借款和存款，因此官方现金利率直接影响市场利率水平。

通常情况下，新西兰储备银行每年8次（约每6周一次）评估官方现金利率水平。储备银行根据国内国际经济形势、金融市场变化和宏观经济指标对官方现金利率作出评估，由储备银行行长作出是否调整官方现金利率水平的决定。如有突发事件时，如2001年9月纽约世界贸易中心遇袭时，储备银行也曾临时调整利率。

（三）货币政策的可信度与透明度

新西兰十分注重货币政策的可信度和透明度管理。这主要体现在以下几个方面：

1、“政策目标协议”的内容和任何调整必须向公众公开；

2、新西兰储备银行以《货币政策公告》的形式公布每次官方现金利率水平的评估和决定；

3、每年至少两次发布《货币政策报告》详细说明货币政策的决定和实施情况，近年来《货币政策报告》均为每季发布；

4、储备银行理事会代表财政部监督行长和整个银行的履职情况，并向财政部报告；

5、新西兰议会金融与支出特别委员会（Parliament’s Finance and Expenditure Select Committee）定期对储备银行进行审查；

6、新西兰储备银行每年发布报告公布货币政策实施、公开市场操作、外汇储备管理以及资产负债状况。

附件：“政策目标协议”（Policy Targets Agreement）

《储备银行法1989》第9条款规定，新西兰储备银行行长和财政部部长必须签订独立的协议以明确维持物价稳定的具体目标。这一协议称为“政策目标协议”（Policy Targets Agreement）。“政策目标协议”在每次任命新西兰储备银行行长时签订，但财政部部长更换时不必重新签订。自从《储备银行法1989》通过以来，新西兰储备银行行长和财政部部长共签订了7次“政策目标协议”。最近的一次协议签订于2007年5月，主要有以下四部

分内容：

1、新西兰储备银行以维持物价总水平稳定作为货币政策目标。新西兰政府经济政策目标为促进经济持续均衡发展以保障充分就业、提高收入水平以及平衡收入分配；

2、新西兰储备银行货币政策目标为将消费物价指数（CPI）中期的平均水平维持在1%至3%之间；

3、当外部冲击导致消费物价指数偏离协议约定的中期目标范围时，新西兰储备银行需按照协议约定做出反应；

4、当实际或预测的通胀水平超出协议约定的目标范围时，新西兰储备银行应在货币政策报告中做出解释。储备银行应以持续、一贯、透明的方式实施货币政策，同时避免产出、利率和汇率不必要的波动。储备银行对实施货币政策中的决定和行为负全部责任。

（资料来源：新西兰储备银行网站 http://www.rbnz.govt.nz）