对我国股市过度投机现象的研究

第一篇：对我国股市过度投机现象的研究

MPAcc教育中心

（东北财经大学MPAcc个人作业）

对我国股市过度投机现象的研究

作 者 课程名称年 级

金融市场与金融研究

2010级

2011年2月

任课教师 学 号对我国股市过度投机现象的研究

一、我国股市过度投机行为概述

在经济危机后，反思回首2008 年，我国证券市场经历的那场惨痛股灾。上证综合指数从6124 点的高点一路下滑，跌至1665 点，历时一年多的时间里暴跌73%，给我国股民带来了莫大的损失。2009 年在国际大背景下，我国股市又一路攀升，摸至2009 年8 月4 日的3478 点，实属罕见。事实上，造成中国股市暴涨暴跌的原因错综复杂，各种体制缺陷、“大小非”解禁、上市公司治理等等问题尚存，但是股民的过度投机值得探讨。投机，从广义上讲也是一种投资行为，不同的只是它的投资周期较短，且承担风险较大。股市中的投机行为伴随着股市的存在而存在，使得市场上存在着群体非理性倾向，盲目入市、缺乏基本的股票市场投资及企业财务知识，仅凭一时冲动或他人一面之词买卖股票，追涨杀跌，非但不能给带来应有的收益，反而会增加损失的风险。而这些投资者，很大程度上可以说就是造成中国股市暴涨暴跌的直接推手。投机行为是指根据对市场的判断，把握机会，利用市场出现的价差进行买卖从中获得利润的交易行为。股市中的投机行为伴随着股市的存在而存在，然而在中国的特殊国情之下，市场上存在着群体非理性的倾向，成熟市场非主流的股市投机行为在我国开始演变为一种群体的市场投机行为。投机行为是一个难以准确定性的概念，但是我们可以通过股票市场指标以及投资者投资行为的方式来加以衡量。

（一）股票市场指标

1、股指的大起大落以上证指数为例，从开盘的100 点，在经历了多年的不到1000 点与2000 点左右的来回波动后，在2007 年10 月一飞冲天，达到了前所未有的6124 点，但却又在短短一年内再度跌破2000 点，而后在大环境下，2009 年上涨了一倍。事实上，纵观近20 年上证指数历史上出现过多次比较大的涨跌幅。毫无疑问，中国股市过于的频繁的暴涨暴跌现象，说明我国经济和股市的协调发展已经偏离了理性的轨道，而过度的投机性，是股市大幅波动的原因之一。

2、换手率指标 换手率指标。“换手率”也称“周转率”，指在一定时间内市场中股票转手买卖的频率，是反映股票流通性强弱的指标之一，其高低是衡量过度投机的一个标准。20 世纪90 年代美国纽约证券交易的年平均换手率约在20-50%之间，即股票2-5 年转手一次，这就是说，绝大部分是持有两年以上的投资者。即使到了格林斯潘所谓出现了“非理性狂躁”的1999 年，也只有78%，即使年换手一次，也还是做一年以上“长线”的人占多数。而2000 年在我国沪深股市流通股的平均换手率分别是499%和503%，即上流通的每一张股票平均每年转手5 次以上，停留在每位购股人手中的平均时间不过两个半月，足见我国股市有着过度的投机性。我国股票市场中散户所占的比例较大，这些使得我国股票市场上的个股的换手率指标相对于其他发达国际成熟市场要高出很多。

3、市盈率指标

市盈率是指股票市价与每股收益之比，通常用来作为比较不同价格的股票是否被高估或者低估的指标。美国的传统产业未超过20 倍，而日本泡沫经济年代60 倍市盈率导致了90 年的大崩盘。反观中国，在股市达到6000 点峰值时，市盈率最高达72 倍，远远超过全球主要市场的平均市盈率水平。个股方面，某些股票的市盈率高达10000，有其原因是其有可忽略的每股收益水平。这些超过合理市盈率值的情况反映出中国股市存在严重的投资泡沫问题。

（二）投资者的投资行为方式

1、“羊群行为”倾向

“羊群行为”是指投资者在信息不对称下，行为受到外在影响，不考虑自己拥有的信息的行为。我国证券市场中，散户的“一夜暴富”的赌徒式心态充斥着整个证券市场，人们为了获取利益甘愿超越制度与道德约束。正是因为证券市场上的羊群行为使投资者的买卖行为和证券价格变化具有联动性和趋同性，从而导致了我国股市中个股价格变化和市场指数变化之间存在很强的相关性，同时引起大量的“跟风”行为，也形成了“追涨杀跌”的过度投机行为，增加我国证券市场的投机性。

2、投资者的群体非理性

众所周知，机构投资者往往持股时间较长，会更多的、更细致的对股票的内在投资价值做分析，因而是股票市场的稳定力量。在西方较为成熟的股市中，机构投资者占参与群体的绝大多数，因此它们的市场更稳定。在我国目前虽已有50 亿运作较为正规的投资基金，但其相对于1 万亿流通市值和沪深两市200 亿左右的日成交额，依然显得不足。至于保险基金、养老基金和其他的机构资金目前还没有迹象说明其在大举入市参与投资，可以说机构投资者的不足使我国股市缺少了重要的稳定力量。

3、政策依赖强烈

在我国，利好政策的颁布导致在相当长的交易周期内投资者交易频率明显上升，加剧了投资者的过度自信倾向，而利空政策出台却相反，表现出较强的过度恐惧心理。这是中国证券市场的特有现象，即所谓的“政策市”。在这种背景下，众多投资者的正确的投资理念不仅没有树立，反而异化，其投资策略表现为“政策性套利”。这种政策依赖加强了证券市场中个体投资者的投机倾向，在股市不同时期坚信政策的力量，这时他们会以一种投机的心理进行交易，增加了我国证券市场的投机性。

4、普遍具有处置效应

处置效应，即投资者愿意卖出当前盈利的股票并继续持有亏损股票的心理倾向。在我国过度投机的证券市场中，处置效应的研究反映了我国个体证券投资者的损失厌恶倾向，这削弱投资者对投资风险和股票未来收益状况的客观判断，从而产生一种完全投机的心理。我国个体证券投资者的处置效应比机构投资者的处置效应更强烈，在个体证券投资者处理套牢股票的方式上，选择不断补仓拉低价位的投资者数量非常少，往往持股不动或者“割肉”出局。

二、我国股票市场过度投机的原因分析 我国股市过度投机的诱因是多方面的，其既有市场客体方面的原因，也有市场主体方面的原因：

（一）政策构建不合理

就我国而言，无论是法制的构建还是宏观调控政策的实施力度都是比较全面的，也正因如此造就了我国的“政策市”，股市受国家政策变动的影响非常大。我国股票市场投机过度，其中的一个根源就在于政府在与股市有关的方方面面中往往没起到合适作用。首先，我国建立资本市场的目的本是要确立依靠市场机制来合理分配社会资源的机制，可是在实践中，仅只当作给国有企业融资、解困的工具；其次，政府的超经济干预使我国股市成为政策市，一级、二级市场的政策干预，都是以行政手段为主的直接调控方式，这使股票市场的发展缺乏连续性和稳定性，导致股票价格大起大落。最后，各种法规、制度还不完善，对股市进行宏观驾驭的经验和技巧还不成熟。不仅如此，政策行为的巨大强制性，反而加剧了市场的波动，客观上使投机行为更严重。

（二）法人治理结构处置不善

长期以来，产权虚置直接导致了国有企业治理结构有效性的低下。因为缺乏人格化的产权主体来行使完整意义上的所有权，就难以根据经营的要求对经理层进行选择、监督和评价，也就难以建立起对经理层的有效激励与约束机制。大多我国上市公司将股票市场当作一个圈钱的工具，忽视了企业在股票市场上的长期生存能力。而高溢价的发行更加地主张了这一点。同时，公司信息披露不严肃，导致投资者信息获取不充分。信息的披露务求严肃，务必准确、公正、及时，但我国上市公司的信息披露中存在很多问题，往往报喜不报忧，或者虚报利润，隐瞒亏损等等。

（三）投资结构不合理

在西方较为成熟的股市中，机构投资者占参与群体的绝大多数，通过精心投资分析，是股票市场的稳定力量。我国虽有较为正规的投资基金、保险基金等等，在政策的制约下，仍使我国股市缺少稳定力量。与此同时，我国的大部分投资者投资水平不高，大多处于非理性状态，缺乏投资的必要知识准备以及投资风险意识，股民的素质不高，大多处于盲从或者跟随状态。这些与投资结构的不合理一同导致了我国的过度投机。

三、如何治理我国股票市场的过度投机 治理股市过度投机就是要增强市场投资性，抑制市场投机性，增加市场的确定性因素，减少市场的随机性因素，使市场的投资性和投机性保持均衡、使确定性和随机性保持均衡。具体说来，笔者认为主要应有以下措施：

（一）构建合理政策

首先，我国也不断的颁布了有关证券方面的立法，如《证券法》、《证券投资基金法》、《信托法》等等。然而，我国现行有关证券方面的法律均缺乏应有的操作性，在实际交易中未能得到严格的执行，如上市审查制度，信息披露制度等等。其次，我国政府要转变自己的职能，让市场正常地发挥它的调控经济的功能，实现其自身的资源优化配置，应建立起一个适应现代市场经济需要的、实行新公共管理的行政管理机构，以促进社会主义市场经济体制的不断完善。再次，加强对于银行资金的监管力度，在当前的情况下，管理部门应该坚持并加强证券业与金融业分离的制度，确保市场秩序的稳定的同时，开辟新的融资渠道。最后，建立多角度、全方位的法律监管体制，需要严格的事前行政监督、事中行政监督和事后惩处监管模式，从而保障投资人的权益。

（二）完善法人治理结构

1、优化上市公司的股权结构，推进国家股和法人股的上市流通。

可以通过大力发展投资银行、信托基金等机构投资者，先实现国家股和法人股自由流通，并在适当时机对个人投资开放。机构投资者是集中分散资金进行专家投资的专业性投资组织，其投资在于追求长期稳定的投资收益，通过推动国有股份在投资银行、信托基金等机构主体间的流通，既能从根本上明晰企业产权边界，又能使机构投资者按股份多数原则影响企业经营行为，保证了机构投资者收益的长期性和稳定性。

2、规范市场准入和退出制度。

建立合理的市场准入，以有利于促进企业按照市场经济运行的客观规律自主决策、自主经营、自负盈亏，提高企业的综合竞争力。在市场主导的公司治理模式中，中小股东的利益保护需要借助法律救济手段来实现，其中，异议股东股份价值评估权制度为中小股东提供了一种在利益受到潜在威胁时自由退出公司契约的机制，是一种富有效率的手段，应当成为我国中小股东利益保护机制建设的重点。

3、强化会计信息披露与监管。

按照信息披露为本、市场化监管的理念，进一步完善监管体制，强化执法力度。进一步完善信息披露标准，规范上市公司股权激励制度。加强一、二级市场联动监管，切实改进拟上市公司现场核查。改革上市公司审计体制，进一步改进中介机构监管。

（三）正确引导个体投资者行为

1、改变投资者结构，发展证券投资基金。证券投资基金是一种大众化的间接证券投资工具，通过发行基金单位或股份的形式将众多投资者的资金汇集起来，交由专业管理机构管理，按照风险规避原则进行分散化投资，从事股票、债券、货币市场工具等有价证券投资。因此，我们需全面的发展基金业，同时必须加大基金方面的立法力度，加强对基金方面的行政监管、自律监管以及法律监管。

2、提高个体投资者素质。

非理性行为使个体投资人追涨杀跌，为了避免非理性投机行为的危害，应该引导个体投资者不断学习和实践，避免自身认知偏差与决策失误。从大量心理研究的结果看，人的认知偏差通过不断的学习和实践，是可以得到有效纠正的，个体投资者作为弱小的群体，在资金、信息均处于劣势的情况下，券商各营业部应注重引导其学习，提高素质和分析思辨能力，方能有效减少非理性群里的危害。引导教育的内容主要包含以下几个方面：在产生交易动机中，要抑制过度投机的动机，防止“羊群效应”；坚持证券交易的公平、公正、公开原则；在进行交易时，对于“处置效应”要计划止损点并坚决执行等等。

四、结束语 投机是股票市场的本质属性，同时也是市场参与者在利润最大化原则支配下的理性选择，而过度投机是投机者非理性行为因素受到激活后产生的偏离理性轨道的行为。在我国这样一个不成熟的股票市场上，由于政府监管的失灵，公司治理结构的故有缺陷以及投资者非理性的投机，使得成熟市场非主流的股市投机行为在我国开始演变为一种整体的市场投机行为。因此，重构完善的公共政策，优化现行的股权结构，完善公司法人治理结构，造就理性投资者，是当下我国股票市场规范、健康、有序发展的必由之路，这便是不惑的代价。

第二篇：学习笔记3-股市-投机

学习笔记

之三：股市-投机

--仅供广大爱好者做学术交流之用

关键词：股市 投机 操盘 分析等

大投机家

1、政府偏好周末作出政治与经济的关联决策，比如利率升至，因为周末正是商人、金融家、银行家懒散休息的时间。

2、对投机长期趋势起重要作用的是行业经济增长率；中期：利率；短期：心理与技术。

3、当投机的趋势行情逐步上升成交额度小，此时投机多头会具备更多的资本实力；相反，下跌趋势行情成交额度小，说明由强到弱的转移。

4、当投机环境有利好时候，市场未作出趋势改变或加强，或反向运动，那么应即刻顺应趋势，因为市场自有道理。

5、适合做投机者的性格：直觉是下意识的逻辑和想象力。不适合的性格：固执和犹豫，缺少随即灵活。

6、闪电般的决定常常是好的。？

7、如果一个垄断性的公司投诉一个小公司，那么就是承认：他很优秀。

8、投机者的质量影响趋势。

9、如果趋势不好，如果市场可以盈利，一定会给机会；如果不可以，瞎忙。--机会是市场给的，不是努力出来的。

10、不要过度压榨你的运气。

11、任何冲动急性子的人，是不适合投机的。

12、投机是一个心灵升华的过程，是一场自己与自己的较量，是人类不断超越自我，客服人类性格缺点的过程。

13、期货投资，与其说是技术，不如说是艺术，与其说是赌博，不如说是拼搏，与其说是做盘，不如说是做人。每一张单都透射出人性的色彩，品性的贵贱。高贵的人性：耐心、坚强、理性。（我具有耐心3星、坚强5星、理性3星，但是为何效果不佳，原因是选择、时机、以及重要的随机决策在心乱的情况下。那么心乱或者性子急与理性并不完全对立。理性是一个过程，心急往往导致标志性的抉择。因为缺乏一种矜持与恒心。因而恒心与耐心也非完全相同。不然汉语词汇就不必造不同的这2个了。而此时强调的耐心是在决策之前的等待，而恒心是已运作后的操作，故，上述观点也非完全严谨，仅作了解，及大家的思想。）

从终极意义上讲，期货投机客注定是永远的探路者。华尔街没有新事物，这个市场古老的像山一样，人性永远是我们的敌人，期货投资时一项非人道的行业，人性的弱点将不停的放大，优秀的期货投机者必是处在半人半神的状态。

一个高明的投机大师的修养和境界 往往哲学家属同一层次。这可以联想到一句十分有名的广告词“思想有多远，我们就可以走多远。” –那么，什么是思想，什么样的思想有这样的力量呢?

司马迁：若果没有宫刑之苦，是否还有《史记》；贝多芬，如果不聋，是否还有《命运交响曲》？一名投机大师，如果没有经历过撕心裂肺的痛和失误，就不可能拥有全世界。

青泽先生学哲学，拯救灵魂的唯一方法是禁欲、牺牲、以及对简单和朴素毫不动摇的坚持。

从某种意义上说，投机是离生命体本源最近的行业。很多已深入投机领域的高手们，都有这样一种假设，“如果命运可以重新让我选择的话，我绝不做期货”而我现在对投机却有“与生俱来”的兴趣。但是“他们又同时深陷无法自拔。” 投机者开着宝马去，骑着自行车回来；从住在洋房花园的别墅群，搬到破旧的楼阁中。

股评家其实是门外汉，与期货操盘手的水平就想相当于一个是美食家，一个是高级厨师。区别在于品和做。一个品尝高手宣称自己同时也是高级厨师，能够做出美味食品，既不符合专业分工，也有吹牛的可能。

分析系统的构建：从宏观到微观，从宏观货币政策对国家、经济、行业等影响逐步构建到微观的识别影响短期行情的大资金进入手法与大资金短期的意图。（有这样的必要吗，太难了吧。怎能轻易猜到别人的意图，那么。。），宏观上货币政策影响，如人民币升至导致国际热钱流入中国进行套利，推动了股市 大涨，推动中国经济通货膨胀，使得中国面临三重伤害：经济危机、国外投机资金撤回、货币紧缩政策。犹如多米诺骨牌效应，最终会从第一个到最后一个，只是系统分析与资金运作如何去顺应潮流和趋势。应熟悉大资金进场和出场的手法与时机。

宏观分析中的货币政策、经济发展两项内容对大资金投机者必须学习，但是对于中小投机者作用较小。

分析系统的构建步骤：国际与国内的货币政策、国际与国内的经济增长状况与发展方向、趋势走势强弱、行业与板块、特例、技术与形态、盘面与盘口等。

风险防范系统，包括：投机资金的分配、资金的进出规则、固定的风险防范策略、固定的行情盈利模式应对策略。（可能是根据趋势进行多种策略。如强势强势，强势弱势，弱势强势、弱势弱势等几个矩阵型模式。那么最有效率的应是线性组合方式。也是持续时间中期运作模式，其他应进行波段运作。霸王别姬。）

情绪化控制系统：情绪化控制系统是心智的保护伞，可以将情绪引导向对投机操盘盈利最有益的一面，且可以长期有效保持情绪的稳定，使得情绪在投机操作中存在的副作用被完全有效化解，转化为对操作有帮助的一面。

情绪化控制系统的构建包括：执行的准则及惩罚和奖励机制。（包括被动惩罚么？）

自我监控、评估、训练系统。（需改变短期暴利的心理、改为持久的稳定的盈利）

插播一条微博：刚看了郎咸平说的：中国债务危机正式爆发：由于四万亿错误投资导致中国债务危机终于按照我所预言的发生了。今年底将有2.62万亿债务到期，彭博社19号报道，已经有11个省级政府平台正在延期支付301亿的利息。银监会正在研拟延期还贷细则，一旦细则出台，中国政府等于宣布继美债欧债危机后，我国债务危机正式爆发。

风险控制的核心原则：首先选择在确定或者把握性大或者指标明确的；其次，控制止损；防范市场风险，与增仓平仓、调仓 天时地利人和等。分三种势态：强势：8成仓位，指标是20上于60上于报收。中势：3成左右。弱势：20下于60下于报收。仓位一成或者空仓。

止损规则：（止损相当于刹车系统，或者安全气囊。可想没有刹车系统的轿车，还会存在吗，人车两忘！）

设定7%、或跌破重要近期支撑位、可将止损位画均线、总资金止损。

如果不能有效分析和把握走势或者极度困惑的时刻，但又没有出现行情操作信号时，就应该减小操作，广义上称之为主动性止盈。可以选择每跌2点或涨5点减仓两成，直到4成。最后按照止损点或者止盈点进行运作。有时候经自己研究会发现黑马股，但是之前走势或随大盘震荡，随时间而犹豫，那么心态就会很纠结，难道是研究错了？ 还是主力洗盘？还是真跌？ 这个时候是应该主动性防御减仓，也是主动性止盈，防止被动性减仓，因为投机具有时间效应，不能坐过山车了。呵呵。

如何防范市场风险，文中提到要分三份仓位进行三份投机组合。这就是众人说的不要把全部鸡蛋放在一个篮子里。例如，总资本900万，300万进行投机，再分5或6分，每份盈利5点逐步增仓一份。（这涉及到具体的投机运作手法，8错。）

将快乐或忧伤建立在盈利或者损失上是不正确的，而是应该建立在是否严格执行风险防范体系中。（表示部分不理解，投机的终极目标不是资金吗，联想到，有人说过，投机的不是期货，而是指标或者筹码。我觉得，要加个前提条件，即在怎样的投机环境下。如果趋势是好的，那么效率就小于趋势差的时候。因为投机亏损才是实实在在。）文中对惩罚有些小措施，无非吃喝和体罚。但是这样是否有意义，也取决一个前提：这些风险防范体系是否科学，是否正确，是否经过验证。广大的投机大师 是如何运用的，也应该是一个研究方面。

系统性风险的研判：

1、国内投机环境深受国际外围影响，如美元指数、道琼斯指数、恒生、欧元、大宗商品走势等。推荐博易大师软件，美元涨，国内大盘会跌。

2、股指期货对大盘具有暴涨暴跌的推动加速作用。提前15分钟和退出15分钟开关。尤其是最后15分钟收盘的走势对第二天具有相当重要的影响。（如何看股指期货走势。软件。）

3、文中提到有研判大盘重要拐点，且准备率8成，50万价格也不外传。呵呵，神奇。

4、当二次上攻创阶段新高时，成交量低于第一波，那么短期会向下调整；反之，二次杀跌创新低时，成交量小于第一波，将有向上的涨价要求。（这是量价关系，已买书，但是未看，效率低呀。）

5、研判大盘拐点与板块龙头股的关系：当一板块带动大盘双向运动，只需注意龙头股的运作趋势，如果是稳定的、吸货，那么即便大盘短期调整，方向也必定向上。反之，龙头股出货，大盘即便短期上涨，趋势也是向下的。至于如何辩解龙头股庄家是否做多做空，仍是个研究方向。

6、60日均线的支撑和压力作用，对于多空是个分水岭。如15分钟、30分钟、日、周、月等60日。

基础分析、技术分析、主力资本运作分析

1、研究企业的垄断性、成长性、创造性及现金流。（现金流 怎么看。）

2、技术分析研究的方向本应该是主流资金的动向，而非K线之类的指标分析，充其量是局部阶段。

3、跟庄分析：时代变，庄家环境、机构政策优势变等。分析庄有两种途径，一是数据二是走势。分析主力手法遗留的痕迹辨别主力的实力、性质、投机控盘力度、运行阶段、目前意图等。主力资金长线起到锁定筹码的作用，并不决定阶段的涨跌，短线已游资炒作为主。以下具体分析走势中主力的核心原理：强度、规律、振幅、人气、成交量等。

4、但凡规律，都是有按照某种形态持续。也是主力运作的标志。

5、强度：不但大幅拉升，也应大幅做空，乃强庄标志。

6、人和：强庄注意营造人气环境和氛围，控制人气是主力运作最关键的环节。你所见到的都不是真的。只有结果是真的：即 钞票没了。人气研究应该是个方向。

7、成交量：主力刻意控制放量的程度，但是不能控制缩量的程度，就证明控盘高，或无主力。有一种情况：如果成交量缩量地板，仍然持续下跌，则是主力间拼杀，或者早已出逃。

8、总体讲，大量、大振幅、大人气，适合出货，主力营造环境。（如果高位稳定，可能是空中加油？）无量、小振幅、小人气适合吸货。出货和高抛，是不同概念，一个是长期资金出逃，另一个是短线资金出逃，性质和手法不同。

第三篇：大投机家5-股市预测与分析

读书笔记——大投机家5-股市分析与预测

大投机家5——股市预测与分析

第一章科斯托的股市预测

未来将会是混乱不堪的，当然这种混乱只存在于人们的头脑中，在金融市场上不过偶尔发生。我认为政治和世界经济非常平静。股市始终都是捉摸不定的，如果它可以捉摸，它就不是股市了，它过去是、现在是、将来也还会是捉摸不定的。总之，在什么时候它都是捉摸不定的。只有当你回顾时报价看上去才符合逻辑，事后它的起因才变得清晰可见。只有没有经验的经纪人才断定，股市比以前更动荡。对股市有长期认识的人，都不会这么确定。

第二章科斯托的成功秘诀

软弱亦或强硬的手腕：人们必须达成共识——投机后面的动力是人的贪得无厌，无需多少劳动就能很快地挣得很多钱，这个原则和人类自身一样长久。不管股市上涨还是下跌，都是由此决定的；不管这对购买者购买股票重要与否，对出售股票来说却是至关重要的。买卖的动机，都从中而来。成功的股市经纪人不是靠自身的聪明，而是靠其他人的愚蠢赚钱。这样的强手，顶多占入市者的5%。预测股市的中期趋势，完全取决于看到股票在强者手里还是弱者手里。谁没有准备好，就会毁灭，他的独特理论总是要受到检验和询问。法国大诗人安德列〃纪德说过下面的话：“您千万不要相信，那些已经找到真理的人，而要相信那些正在寻找真理的人。”

股市上，牌价和中期趋势有90%是依靠股民的心理状况。视情况而定，股票在强者或弱者手里，他们反应的情况有所不同，其中同样隐藏着投机者的机遇。他必须预感到（这谈不上什么预言），大量股票在哪种经纪人手里。股市波动依靠的信息不是股价的上涨或下跌，而是弱者手中的股票。如果强者拥有股票，即使坏消息广为人知，股市也会上涨。这很难理解但完全是真理。实践当中也有障碍。首先人们必须学会正确地解读信息：它是好还是坏？公众对此会做出什么反应？因此人们必须时刻牢记，公众并不能自动知晓什么是好的，什么是坏的。人们可以从股价波动及其强度和频率看出大众的紧张、兴奋和歇斯底里，这是不能从股市评论中看出来的。“不是消息产生了股价，而是股价制造了消息。”只有那些有想象力的人才说，所有人都是笨蛋，只有我知道信息，只有他们才能抵制股市的氛围。想象力并非什么好特点，但在股市上却经常很有用。如果一个有经验的证券经纪人由于他的职业而不能睡觉，他应该立刻离开市场。

IBM的创始人宣扬“思考”——真正的股市学问是，当人们将所有细节忘却之后剩下的部分。人们不必知道所有东西，而要理解所有东西。电脑对于投机者来说则完全不适应，如果电脑交易程序能长期在证券交易所成功运作，这是不符合逻辑的。投机者必须每天评估所有的信息，一次次地验证他的投资策略，他绝对不能停止思考。我也看图表，但是只看长期的，几年的或者至少7个月的，它们很好地给出了一种股票过去的走势。有时从牌价表也能看出名堂，偶尔它也会泄露内部人士都在干些什么。他们是要摆脱股票，或者相反，要大量地买进？图表可以显示，如果内部人士想投资的话，就会升一步降两步，相反，如果他们想大量买进一个企业的大量股份的话，就会升两步，降一步。如果这个图表与总体趋势相悖的话，就特别明显。当股市疲软时，股价也会上升，反之，当股市上扬时，股价也会下降。另外一种图表也能看出名堂，一种股价缓慢地下降，比如说从120到90；然后停止下降，上升了一点；然后它又降到90后，又开始上升，连续多次；可以从中看出，有人，比如说竞争公司，在90时大量买进，反之也是如此。一种股票不能突破某一水平，那么市场上肯定就有一大笔卖单来突破这界限。我信任这种图表，但是它不能给你独特的方向性指导。我全面的分析得出不同的图形，因此我从来不会单单依靠一张图表买或是卖。当然我并不喜欢与图表背道而驰，有时我那样做可以挣钱。当然我也不能忽视股票指数图。同样我也很少留意那些各种形状的曲钱，而缺乏经验的曲线崇拜者们则对它们很依赖。200天或38天的平均曲线的突破有多大意义，对我来说也没有什么意义。我以哈姆雷特的口吻回答：“一切都匈/安德烈.科斯托拉尼著

孙超 于蒿楠译

是虚空，不过是方法而已。”

破产和致富只一步之遥——一个成功的投机者所需要的四个G，第一个G——思想，第二个G——相信，第三个G——金钱，第四个G——耐心。损失和收益是一对不可分的伙伴，伴随着证券经纪人的一生。一个成功的证券经纪人在100次投机中能够有51次赢利，49次受损，他必须依靠这差额生存。在证券交易所的每一次损失同时又是一份经验的收益，这对于未来的价值比现在所损失的要大得多。但是要从失败当中获益，只能基于正确的分析之上。而且获益的投机者比受损失的分析得更少，这是由事物的自然特性所决定的。对损失的研究显示，原因大相径庭。有时是我的思考或者从中得出的结论，犯了简单性的错误。当我在股票上面负债时，我也经常遭受损失。在这样的情况下我不是那些顽固的投机者，因为我缺少四个G当中的一个，即金钱。交易所统治的是与日常生活完全不同的逻辑，2×2并不等于4，而是等于5-1。那些没有耐心，或者因为没有钱没法有耐心的投机者，并不能坐等“-1”。永远不要贷款买股票。

第三章科斯托的投资策略

期待德国经济第二次奇迹——投资者要么自己拿主要，要么去进行咨询，但一定不要盲目跟风，因为如果这样，你买到的肯定是那些不会上涨的股票。

新兴的证券交易市场——物价指数反映物价上涨率，因为房产价格不包含在物价指数内，所以这一点在通货膨胀率中并没有表现出来。这很显然是一种虚伪的操控，如此一来，通货膨胀率的比较变得毫无意义。

日本：太阳不会落下——从国民经济学角度来看非常明确，房地产价格是不可能一直呈上涨趋势的。因为如果再这样涨下去，很快，日本的工薪阶层就根本买不起房了。证券交易市场的一个定律：什么东西的价格不再上涨，那它必然会下跌。证券交易所的另一定律：大涨后必会大跌，大跌后必会大涨。

美国依然是美国！——许多德国经济专家指责美国人的储蓄率太低，个人财政的负债太高，他们的生活会因此入不敷出。美国人购买股票，这笔资金不包括在储蓄率计算范围内。难道说买股票不是跟储蓄一样或是一种比储蓄更好的攒钱方式吗？国家和企业在危急情况下的相互扶持跟美国的强大有很大关系，这种相互扶持的关系至今依然存在。美国人有一个一成不变的信条：欲速则不达。在美国，哪个政党当权并没有什么明显的区别，共和党和民主党之间仅有细微差别。这跟德国有很大区别：在德国，基督民主党和自由民主党站在一边，社会民主党和绿党联盟站在一边，他们之间的理念有着极大的不同。美国的两党牢牢坚持资本主义的哲学：保护私有财产和拥有私有财产的权利是这两党共同的不可动摇的原则。在德国，这一点无论是在绿党联盟还是左翼政党社会民主党那里都没有明确地表述出来。在美国，总统的个人魄力更为重要。美联储对经济繁荣也作出了贡献，他们奉行了一项非常英明的货币政策，为经济发展提供了足够的资金，而且没有引起通货膨胀。美联储银行家们的任务是要掌握正确的比例：当经济发展需要资金的时候为其提供资金，但当流通领城过多货币时要将它们及时回笼。

我不会说一支股票、一种货币或是一个指数在什么时候行情会达到X，我只会说我对它的前景乐观还是悲观。在一场股崩发生之后，你往往会从对证券交易的评论中得出这样富有启发性的解释：所有人都应该把股票抛出去，没有人买进就好了。如果有谁仍想在固定的行业投资取得成功的话，那就必须对投资范围进行精心的挑选。你只有先分析股票市场的整体走势，才能分析具体每一个行业股票的走势。分析之后，你给自己找出其中较为强势的一个行业，最终敲定投资哪支股票。当我拥有全部用个人资金购买的股票时——这也是我许多年来坚持的一点——在股灾发生的时候我总能稳坐钓鱼台。我预测1987年那次股市行情下跌是基于1987年春天以来利息的走势，在过去的几年里，货币总额的不断膨胀是股市出现牛市的原动力，通过回笼证券市场的生命之源——流动资金，股市肯定会下跌。导致华尔街这

次股市行情迅速暴跌的原因当然不是利息，原因并不在这条世界上最著名的金融街这儿，而是在离这儿几百公里的芝加哥期货交易市场。交易所里的投机买卖商们如果赚了钱，他们认为是自己的功劳；一旦赔钱，就是别人的责任。

“多诺戈式的欧洲”没有黄金——一个统一的通货膨胀率是欧洲统一货币出现的前提条件。统一的通货膨胀率只有在工资、生产能力和税收同步发展的情况下才能实现，这些都要由一个统一的欧洲政府即欧洲共同体决定。

债券是投机的目标还是精神脆弱者的投资？——那些购买比较安全的债务人发放的债券如国债的人，如果能等到债券兑现的期限，那他们肯定没有赔钱的风险。这样的债券最终都会按票面价值偿还，债券所有人自购买债券之日起应得到的利息也会按时支付。谁在过去几十年将钱投入了债券市场，如果他不是在较低价位买进的债券，那他的资产肯定是减少了。如果在股市处于平稳时期或熊市的前提下，你偶尔投资短期债券情况会好很多。但长期来看，有数据表明，人们在股票上投入的风险保证金显然是值得的，许多股票投资者的个人资产在过去几年里可能会翻几番。外汇也一直是比较不错的投资，你是不是应该买或者不应该买，要看你的性格、脾气、心态、年龄，当然还有你个人的实际情况。一直以来债券暴跌都是由过度投机引起的，全球范围的经济衰退使得通货膨胀率和利息大大回落。

相对于债券您更看好股票——

债券和股票当然是相互联系的。债券价格只决定长期的利率，但是短期利率的意义也非同小可。对于交易所的中期趋势走向，利率变化在两个层面发挥着比较重要的作用：

首先，作为投资方式，债券与股票相竞争。如果债券利率明显高于通货膨胀率和股票股息率，那一般来说都会趋向于选择利率固定的债券。相反，如果长期债券的利率不高，投资者就会根据行情的上涨，冒更大风险转去炒股。思考这一问题需要重点注意的当然是盈利、股息以及个体发展前景。如果这三者同时存在，尤其最好是股息的存在，股票也可以与债券市场上更高的利率相抗衡。这种情况通常出现在经济蓬勃发展的初期，由于工业信贷需求增大，利率开始升高，而同时股份公司的盈利和红利都向上攀升。

其次，第二个操控利率的因素就是流动资金的供给，这一点上短期的利率可以给出直接的暗示。债券市场上长期利率是由供给和需求所决定，而短期利率是国家货币发行银行所规定的。这种利率在大多数国家都是贴现率，为了实现这利率，银行可以进行自我再筹资金。如果利率升高，需求会相应变小，相反，如果利率降低需求也会变大，根据需求的大小，金融体系里也会注入相应的新鲜流动资金，但流动资金只能充当一次交易所的起死回生药。当然短期和长期利率之间存在着紧密关系，举个例子，比如短期利率和长期利率一样的水平，储蓄者就会选择投入短期资金，因为如果短期和长期的利率相同，实在没有理由投入长期资金，相应的，对于长期证券的需求也会降低。反过来，工业企业也会出于财政需要而发行长期债券，因为这样长期负债会变得跟短期负债同一水平，债券供给变大，行情下跌，长期利率不久后也最终会再次升高而超过这些标准。从中期来看，对于交易所，利率的发展要比经济情况重要。经验告诉我们，股票市场比债券市场的趋势要晚三到十二个月，如果利率明显增高，股票市场也会跟着红火起来。当利率降下来的时候，我们就可以毫无顾虑地参与证券交易；而如果经济形势长期出奇的繁荣，交易所也可以承受住利率的小额增长。当然，利率也不是唯一的影响因素，但是相对其他的因素，如国内外政策、税收和社会福利政策，利率是最重要的因素。有这样一种错误的观念，就是认为股票只有经济腾飞的时候才能上涨，相反就会一直下跌。但刚好经济劣势时才对股票有益，货币发行银行会相应降低利率，扩大货币供应量，因为经济总比交易所要反应慢（就像狗和人），新发行的货币总是先流进交易所而行情也会上涨。如果经济随后也对货币供给做出反应，流动资金的一部分就会被用作直接投资而不能继续流入股票市场。在一段时间内，股票市场的利润和股息会不断攀升，而经济也会与之平行发展，直到最终直接投资切断资金流、促使货币发行银行出台制定政策并让行

情下行。只有当经济繁荣、发展稳定的时候，货币才会进入股票市场，股票也会强劲增长。

在流动资金供给正常的情况下，需要多久股票才能上涨就取决于第二个因素了：心理学。如果比较消极，交易所行情就处于波动调整状态，只有当舆论转变，行情才会开始好转，通常当货币供应量充足时大众舆论心理也会自行改变，当然，相反的结果也是可能的。如果利率上升，货币量增长回落，而只要大众心理还是积极的，那股票就可能还会在一段时期内曲线上涨或者猛涨。但是不知道什么时候，交易所就会因为缺少流动资金而不得不停止这种行情上涨，股民破产也就不远了。大众的心理状态很难分析，如我所说，虽然有一定的指示参照还是比较难，但是利率的发展解释起来却很明了。因此，正确评估未来利率的发展对于预测股票市场是非常必要的，当然这也不是简单的事情。利率是由货币发行银行决定的，而他们自己也不知道再过三个月他们会如何调控，他们的决策取决于无数的因素，包括原材料价格、消费者的态度和企业投资的一时之念，而这些因素又主要取决于总体的心理状况。在这种相互联系下，我想再消除另外一种误解，就是许多人认为高通货膨胀率对股票无益，这种说法虽然符合实际的情况，但是这两者之间却没有必然的联系。股票是实物价值，从通货膨胀中获益，通货膨胀时不利的因素只是货币发行很行用来克服通货膨胀的措施，也就是上涨利率和缩减流动资金。

原材料：通货膨胀保险？——原材料价格是由总体经济情况决定的，回顾一下过去几十年的情况，现在的原材料价格虽然比以前要高一些，但是一直还是处于很低的水平。如果我所说的经济奇迹出现，原材料价格也肯定会上涨，这是毋庸臵疑的。总体经济发展更好的话，工业生产也会增长，对于原材料的需求会相应随着增长，比如说建筑上用到的铜，生产汽车尾气净化器需要的铂，或者是冲洗胶片用的银。由于经济的繁荣，人们生活更加富裕，对于贵金属，尤其是黄金的需求会增大，因为需要铸造更多的首饰和货币，同样能源价格也会上涨，因为任何生产和几乎所有的检修都需要消耗能源。原材料价格增长幅度在很大程度上取决于工艺水平，如果开发出新型材料或者新的程序，即使在经济繁荣的情况下，对于特定原材料的需求也会减少。这样在进行预测时，工艺水平就是无法估量的因素。不考虑工艺因素的话，可以很容易发现，在当时的经济情况下原材料价格今后如何发展。我们可以认清原材料储备及其需求，比如说经济增长3%，对原材料的需求也会增长3%。铜、银及原油储备可以持续到x年，这样每个人都可以计算一下，到哪一年这些原材料会供应紧张，价格会开始上涨。人们不能事先预见某种原材料尚未发现的储量，而新的探索程序可以开启崭新的道路。而人们同样也无法知道，科学家会发明出什么新型材料来代替天然原材料。我们可以想到，尼龙的发明一下子降低了对丝绸的需求。原材料价格错误预测的最好例子就是20多年前的原油紧缺。我的经验让我这么肯定。生产成本和销货收益之间的差距最大的时候是10分比30美元，这个差距实在太大。OPEC所努力的是让交易所没有新事物，他们实际上想构建垄断集团。但是在我的长期的交易所工作生涯中，还没有见过这种垄断“永远不会实现的垄断集团。”由于油价冲击导致的通货膨胀也使得其他原材料价格一同上涨，首先是黄金的价格随之升高，黄金通常是通货膨胀的第一风向标，其他的原材料价格也一同提高。相对有价证券，原材料投资有个致命性缺陷：没有利率或者股息，持有者完全是依赖价格上涨。债券每年都可以带来固定的收益，这些收益可以再投资。而股票即使较长时间横盘调整，还是会有股息，虽然数量不大，但是至少还可以阻止货币购买力的损失。常规的原材料投资是黄金和钻石，但是只有当国家爆发革命、战争或者其他状况被迫逃离自己国家时，它们才是最好的投资手段。

不动产：到夏天就会火爆起来！——如果你熟悉的话，请注意，只有在你熟悉的情况下，才能投机不动产。投机不动产跟在交易所投资一样，自己必须是专家并且要有丰富的经验。

第四章科斯托的货币迷宫

情况仍将继续……它也许会下跌，但是它必须上涨——贸易逆差也许是美元长时间以来被低估的原因。也许当美元汇率重新恢复正常之后，人们才能认识到，这次美元长期疲软的确切原因。在交易所经常会发生这样的事情，人们在汇率变动之后很长时间，才会发现其中的原因。

货币体系：没有火药的武器——金本位制度是一种货币运行体制，在经济范畴内，平衡供求关系，供求关系既包括国内，也包括国外的。国际收支结算都是用黄金进行，这种做法将导致固定的外汇平价。具体来看是这样的：每种货币的价格都用黄金加以确定。比如，一美元相当于x克黄金。那么根据规定，按照流通的货币数量，央行就要持有相应数量的黄金。为了确保本国货币的价格稳定，央行负责以微小的利润进行调节，要么以本国货币收购黄金，要么相反的买进本国货币，要么发行货币。如果一国经济出现外贸赤字或者结算赤字，那么在国际市场上，这个国家的货币就会被大量抛售，这时，央行就负责用黄金收购本国货币，以恢复货币的价格。为了能够平衡结算赤字，而不损失黄金储备，央行就必须通过加息、紧缩开支、减少信贷或者提高税收等手段，加大吸引外资的力度。简而言之，就是推行激进的紧缩银根政策。这样做的结果，对于一国的经济是毁灭性打击的。消费者和企业的钱包都被榨干了，需求萎缩，紧接着就是高失业率的出现——所有的这一切，只是为了维持黄金储备量。如果情况正好相反，一国的外贸结算出现顺差，那么对其货币的需求量就会提高，央行的黄金储备就又充盈了。利息和税率都会下降，货币又回到了经济流通领域，经济又复苏了，失业率又下降了。这就是整个的金本位体系，它可以使国家的财政运转正常！

事实上，金本位体系从来就没有发挥过作用，而将来也不会有作用的。没有一个政府会愿意推行这么激进的紧缩银根政策，而这一体制就要求他们这么做。结果会产生这么消极的社会后果，在做出决定之前，每个政府都会认真考虑的。另外，人们根本不需要用金本位体系来对抗通货紧缩。通货紧缩与否，不取决于实行的是金本体系还是自由汇率，起决定性作用的是，在民主国家里，政府所享有的权利和人民的信任。如果参与者不遵守规则，那么哪种体系又是实至名归呢？如果一国货币的汇率不断波动，那么这个国家就可以马上实行浮动汇率了。自二战以来，金本位体系就不起作用了。如果要它解决我们这个时代的最大问题，就实在是强人所难了。它失败的原因在于对错误误事实的假设。影响一国货币是疲软还是坚挺的因素，第一位的是这个国家的经济实力，国家财政的管理只是处于从属地位。我们今天的经济体制需要一位优秀的央行行长，他就像资本市场的指挥，而不需要金本位体系。如果黄金再一次成为衡量一切的标准，那么黄金价格上涨就不可避免。结果就是，大规模的原材料涨价，然后是通货膨胀。

第五章科斯托的证券智慧

金融衍生产品和对冲基金：今天的刺激的潮流——只要人们有真正的期权，当然可以用它们赚大钱。经验告诉我，大多数情况下，期权的卖方，也就是期权的所有者才是大赢家，在德国，就是外汇交易所。在交易所，即使设计得最完美的投机也会失败，并不是因为它犯了逻辑错误，而是因为在技术层面上，交易所的逻辑有时会掩盖基本数据。即使最好的计算机，也不能提前算出这种情况。

股市巨头和危机预言家——经济和股市预测有三大敌人：统计、收支结算和理论论证。不和这三大敌人绝交的人，就不应该作预测，也不应该投身股市。我并不是说，我知道明天会发生什么。我和其他人一样，对此一无所知。我只知道，昨天发生了什么，今天会怎么样。可是，我的很多同行，连这些都不知道。

假象、谎言和建议——人们可以听朋友的建议。但是，盲目地跟着建议跑，这肯定是不行的，这样做必然会失败。如果说人们盲目听从，没有自己考虑，那就必须按照建议的反面来做。股市投机必须像玩扑克牌一样，拿到好牌的时候多赢一点，牌不好的时候，尽可能少输一些。毫无疑问，投机是一门艺术，而不是一门科学。

第六章科斯托的经济观

科斯托眼中的国民经济学家——国民经济学家的经济预测缺少想象力和对心理学的了解，尽管这两项比那些过去的数字对预测将来更重要。相反，我的经济分析和金融分析是一幅印象派的画——这儿有一笔，那儿有一个点或彩色点，以此来描述整体风景——小细节不需要很精细的加工。我只用少量的几个数字就得出结论，但这些跟那一大堆的细节相比更能预测将来。

第七章科斯托的国际视野

美国统治下的和平：免受近东的威胁——当交易所在等待一个十分糟糕的事情时，比如说战争，行情就会持续下跌。然而，“嘣，”战争爆发了，真是令人战栗，交易所快速变化，不再被限制，油价的情况则相反。油价在对战争和石油紧缺的期待中从每桶20美元大幅地升到40美元，又在第一次夜间空袭当天失去了有价证券利润的一大半。当战争出人意料地爆发时——例如伊拉克进驻科威特——影响就会是极具毁灭性的，这可能会使交易所陷入恐慌混乱之中。在特殊情况下，单个的股票中也有这种既成事实的影响。当投机商期待更高的股息时，证券升值了；当他们期待股息下滑时，它就下跌了。而在普遍情况下，所有人都预计会有下跌的时候，趋势则会相反。交易所逻辑不同于日常逻辑，既成事实可以给出解释。在等候一场战争时，交易所投机买卖商认为战争爆发时行情会下跌而进行抛售。所有市场人都想做聪明人，在这之前就已经抛售，这样一来使得交易所在准备阶段就已经倒塌了。当战争真正爆发时，他们所有的证券都已经被抛售殆尽，这样交易所就没什么原材料了。证券落在强者们手中，他们不想出售，因为他们在期待积极的战争结果。所以，当情况是突然只有买者，却几乎没有股票持有者愿意出售时，行情就会上升，并通过公众自己的推动力而加强。

第八章科斯托的人生观

不是钱重要，而是独立重要，这种独立性是要通过钱来实现的。如今，百万富翁乃是富有的代名词。我却想把这种头衔送给那些不必强迫自己去挣钱的人。

《大投机家5》的读书贴

大投机家系列看完了，从整个系列来看，《大投机家》可能并不能称得上是一套逻辑性很强的证券教科书，有许多故事和许多观点在各册中均反复出现，初看时给了我一种比较烦的感觉，感觉作者是在骗钱、骗稿费。但越看到后面，当自己对作者所讲的故事越熟悉的时候，才感觉他所讲的这些故事实际上代表了真正的智慧，是每一个加入证券行业的后来人需要细细品味和琢磨的，是我们取得投资成功所必须吸收的必不可少的养分，也是我们在投资过程中避免触礁的灯塔。它值得自己在以后再反复地阅读，而这种阅读的收获并非几十上百元的书费所能抵消的，《大投机家》是我以后需要再次阅读的对象。2007年12月11日

第四篇：我国体育明星崇拜现象研究述评（精选）

我国体育明星崇拜现象研究述评

摘 要：体育明星崇拜作为一种社会心理现象，具有心理学、社会学的双重属性。本文运用文献资料发法回顾了国内体育明星崇拜内涵、成因、影响等方面研究，对研究现状进行分析。认为研究多为思辨性研究，缺乏实证性研究；缺少专业的体育明星崇拜测量量表；研究方法多文献法、思辨法，难以满足作为社会心理现象的研究对象的研究要求，研究方法和工具的不恰当导致了研究结果之间的较大差异；研究尚处于描述阶段，缺乏挖掘体育明星崇拜社会价值的研究。建议今后研究应多以实证性研究为主，对体育明星崇拜从心理学角度深入分析，探索青少年体育明星崇拜干预机制；研究重点应定性体育崇拜与体育明星崇拜及其两者之间的关系，为理论研究指明方向；加强体育明星崇拜对青少年引导价值的挖掘，结合目前的校园足球活动，开展“偶像——榜样教育”的理论建设与实践工作，培养学生足球兴趣；制定专门体育明星崇拜量表。

关键词：体育明星；体育明星崇拜；述评

Review on Domestic Researches of Phenomena of Sports Star Worship Abstract: As a social psychological phenomenon, sports star worship has dual properties of psychology, sociology.By reviewing domestic sports star worship researches on connotation、causes、impacts and so on with the methods of documentary, this study analyzed the current situation of researches.Thinking that studies have more speculative research than empirical research;Lacking of professional sports star worship measurement scale;Research methods with more literature、speculative research which is difficult to meet the requirements of a research study of psychological phenomena, not suitable research methods and tools resulted in a large difference between studies;Research is still in its stage of description, lacking of researches on founding Social value of sports stars worship.Recommend that the future research should be more empirical research on sports star worship, analysis the phenomenon of sports stars worship from a psychological point of view depth, explore intervention mechanism of youth sports star worship;Research should focus on relationship between sports star worship and sports worship and their nature to indicate the direction of theoretical studies;Strengthen research on founding value of sports star worship to youth, combined with the current campus football activities, carry out works of theory and practice of “Idol——Model Education”, to train students’ interest to football;Development specialized sports star worshiped table.Keywords: sports stars;sports star worship;Review

经济水平的提高、体育文化的传播使得越来越多的人参与体育，全民健身计划改变人们的生活方式，终身体育观念深入人心。体育运动逐渐成为人们生活不可或缺的组成成分，人们参与体育、欣赏竞技，为喜爱的体育明星加油助威，分享偶像胜利的喜悦。体育明星崇拜已成为一股不可忽视的潮流。这一现象引起了我国体育工作者的关注，一些学者对体育明星崇的内涵、成因、现状以及影响等作了深入研究。本文拟运用文献法回顾我国体育明星崇拜现象研究成果，发现诸体育明星崇拜研究的不足之处，便于研究者参考。什么是体育明星崇拜

谈起体育明星崇拜就不免涉及另一问题：崇拜是什么？崇拜源于远古先民对自然的敬畏与恐惧。《现代汉语词典》中将崇拜解释为“尊崇敬拜”。英文“worship”意思与之类似，但是包含礼拜、礼拜仪式的解释，意味着对神明的礼敬。古人崇拜的对象是自然力量的化身——神明，这种崇拜反映了先民对自然力量的敬畏。人们通过各种仪式向神明表达崇拜之意，祈求远离痛苦与伤病。体育崇拜将人们崇拜的对象从天上拉到了人间。张本俊等人通过对古代奥运会祭祀诸神的内容和形式的考察发现体育明星崇拜现象最早可追溯到古希腊奥运会，古代奥运会作为祭祀宙斯的庆典活动，竞技胜利者被认为是“神灵附体”，代表了神的超自然力。冠军是神明的化身，人们对虚幻的神明的敬意借由对体育竞技获胜者的崇拜表达出来。

时代发展，思想枷锁被打破。人们认识到自然现象仅是自然现象，不再将运动竞技冠军看作是神灵的化身。但体育明星崇拜的现象仍然普遍存在。概念是反映事物自身本质属性的思维形式与逻辑源点，概念的模糊易造成理论研究的困惑，有必要对体育明星、体育明星崇拜概念界定。什么是体育明星？有学者提出体育明星是政治、经济和社会三种维度建构的产物，是国家、市场和社会三者同构的客体化和工具化的对象。此观点基于社会学角度对体育明星的形成进行构建，对了解体育明星形成过程中国家、市场和社会因素的地位作用有重要意义，但是这种构建方式忽略了体育明星作为个体本身的人格特征魅力。马瑞、俞继英

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[2]认为体育明星作为运动领域最耀眼的人，特指具有高超运动技艺，在社会生活中拥有一定知名度或号召力的运动员。王家新持不同态度，认为体育明星不仅仅是运动员。他将体育明星定义为在体育界表现突出，成就卓著，为大众瞩目的杰出人士，主要指运动员、教练员。诚然，教练员在竞技运动中具有不可替代的作用，能力突出的教练员的光辉甚至要胜过运动员，如郎平等。

目前，体育明星崇拜概念尚未界定。作为一种社会事实，青少年心理发展必将经历的心理事物，认可度较高的观点是体育明星崇拜是一种社会心理现象。值得注意，除体育明星崇拜，有学者还提出体育崇拜，但是也未进行界定，而是将其与体育明星崇拜混用。笔者认为“体育”与“体育明星”的内涵、外延均不相同，分属两种不同事物，作为崇拜对象，两者概念不能混淆。对体育明星崇拜成因的研究

作为一种社会心理现象，体育明星崇拜具有社会学和心理学的双重属性。国内学者对体育明星崇拜成因的分析主要从两个维度：社会维度和个体心理维度。较早对体育明星崇拜成因探讨的是邹克宁等人，从社会学角度分析了体育明星崇拜形成的原因。认为：大众传播的飞速发展、体育明星代表某个俱乐部或者国家所带来的认同感和强大的集体凝聚力、体育明星创造的运动美、精神美以及观众与体育明星的情感共鸣是体育明星崇拜形成的主要原因[6]。较之过去，信息化的时代为体育明星崇拜现象的发展提供了便利，20世纪七八十年代，我国急需重新树立国际形象而大力发展竞技体育事业，造就一大批为国家争得荣誉的世界级优秀运动员。这些运动员拥有精湛的技术，超高的竞技水平，代表着国家形象，他们在世界体坛的优异表现一改以往我国积弱的国际形象，诸多社会因素的作用，体育明星成为人们的崇拜对象。但是单从社会学角度不能完全解读体育明星崇拜的成因。作为一种心理现象，体育明星崇拜的产生有其个体心理因素。王灿等人对我国城市中学生体育明星崇拜的研究中发现中学生对体育明星的崇拜有其社会和文化背景，更有自身心理的需要。随着年龄的增长，青少年逐渐从父母的养育式依恋中转移出来，转向对生命中重要人物的认同式依恋。在心理发展的过渡期，需要一种精神寄托来摆脱因迷茫而产生的信仰危机，崇拜心理为青少年找到寄托对象，对体育明星的认同式依恋就体现在其崇拜心理中。该研究仅对体育明星崇拜的心理因素进行思辨分析，并无实际数据和理论支撑。青少年自我确认、情感归属、团体接纳三

[7]方面的心理需要是体育明星崇拜的心理原因，体育明星崇拜的理想化过程应该是由表及里、由欣赏到认同的过程。根据需求层次理论，生理需要、安全需要、爱和归属的需要、自尊需要、自我实现的需要构成了人的自下而上的金字塔式需要层次结构模型。青少年对体育明星的崇拜正是基于其对团队归属感和自尊的需要形成。需要使青少年对体育明星加以崇拜，体育明星拼搏精神、所获得的成就等引起青少年自尊的需要，自尊的需要对体育明星产生崇拜心理，作为学习榜样加以模仿崇拜——虽然这种榜样学习有时有些盲目——直到崇拜者满足自身自尊的需要或者找到自尊的替代事物。

我国对体育明星崇拜的研究始于20世纪八九十年代，主要集中于社会学领域。总体看，我国体育明星崇拜现象产生的原因主要有社会因素和个体心理因素两种。社会因素包括大众传媒的媒介作用、国家的制度导向作用、体育明星本身的特征与社会价值等方面，心理因素则由青少年自身心理需要等因素构成。在社会学角度的研究中，研究方法与工具的使用限制了作为心理现象的体育明星崇拜成因研究的深度与准确性。在现有对体育明星崇拜成因的心理学角度探索中，大都是运用现有心理学理论对崇拜现象进行解释的思辨法、文献法，并无实证方面的研究，缺乏较为可靠的数据支撑。[8]3 对青少年体育明星崇拜情况的研究

体育明星崇拜具有突出的年龄性和过渡性特征。体育明星崇拜的队伍绝大多数是青、少年群体。青少年时期正是心理发展过渡期，这一时期个体有对自我进行确认的需要，体育明星的无疑成为青少年自我确认的重要投射对象。

众多研究中，潘一禾（2003）调查“青少年偶像崇拜”现象后发现有偶像的被调查者中崇拜体育明星的人数（23.3%）仅次于崇拜影视明星的人数（37.2%），两者都崇拜的人占39.5%。然而，李强、韩丁（2004）的“中学生偶像崇拜”研究中发现崇拜体育明星的中学生只占有偶像学生的16.3%，在姚计海、申继亮（2004）的研究中这一数字则更小，只有7.7%。通过对文章的考察，发现出现这一情况主要原因可能是抽样样本、研究范畴、多偶像类型的选择作用等方面存在差异造成。王灿（2006）等人将体育明星崇拜分为适度、中度和极度三个水平对我国城市中学生开展调查研究，发现有97%的中学生有自己喜欢的体育明星；绝大部分（91.7%）对偶像的崇拜处于适度和中度的有益范围；崇拜对象主要集中在篮球（20%）、足球（19%）和乒、羽项目（21%）；运动员的技术、个性和精神（53%）是中学生选择崇拜对象的主要价值取向，但仍有相当一部分中学生（31%）崇拜体育明星是受同辈影响，因为从众而崇拜。在该研究中，抽样样本为北上广等国内一线城市中学生，是否能代表研究总体值得质疑，且在崇拜程度的划分上有待商榷。马瑞、俞继英（2010）对1152位青少年的调查发现有822人有崇拜的体育明星（71.4%），调查认为目前我国青少年对体育明星的崇拜以实质崇拜为主。这一观点主要是从青少年体育明星崇拜的价值取向出发，以特质为核心的社会认知取向为主，有利于青少年将偶像向榜样转化。

吕先波（2006）在对南昌市大学生的体育偶像崇拜现状研究得出大学生崇拜体育明星对媒体的选择依次为电视、网络、报纸和杂志；体育明星崇拜现象男生（35.8%）多于女生（15%）（U=21>U0.05=1.96，P﹤0.05）；个人价值、个人品质、相貌、项目价值、社会价值是大学生崇拜体育明星最主要的原因；312份城市生源样本个体中崇拜体育明星的有113人（36.2%），250份乡村生源样本个体中崇拜体育明星的有27人（10.8%），具有极显著性差异。

[9]4 对体育明星崇拜影响研究 4.1 球场观众暴力现象

体育明星崇拜的影响最直观的表现莫过于“球场观众暴力”。球场观众暴力是指由观众在赛场内、外，以殴打、侮辱、破坏或者其他手段对他人造成身体、精神或财产上的损害，妨碍赛事的正常进行与组织管理，并造成一定后果的行为。石岩

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等人研究发现，我国球场观众暴力有由场内向场外蔓延趋势，暴力主体趋于低龄化，暴力表现形式由最初向场内扔杂物、辱骂等转化为真实暴力对抗行为。对于球迷骚乱现象的成因，有研究认为球迷对崇拜球队的极度感情倾向是球迷骚乱发生的重要基础4.2 对体育文化的影响

体育明星的社会价值和个人价值源于大众对体育明星的崇拜文化的发展有一定推动作用。于永慧

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。体育明星的价值对体育

等人以体育英雄崇拜为起点，阐述了体育英雄崇拜对体育文化的影响，认为体育英雄崇拜现象在对体育精神文化影响过程中无论是对体育英雄还是崇拜者都产生了积极和消极影响，对体育智能文化、物质文化以及制度文化的发展都有促进作用，对未来体育事业的发展起着推动作用。体育明星某种意义上是国家的英雄，是我国体育事业发展的英雄。体育英雄的塑造过程是体育文化的重要部分。体育明星崇拜对我国体育文化的繁荣有着重要影响。4.3 对青少年的影响

作为青少年心理发展所特有的心理“附属品”，体育明星崇拜普遍存在于青少年心理发展的过程，对青少年身心发展有着重要影响。马瑞、俞继英在以中学生为对象的研究中，通过对体育明星崇拜与非体育明星崇拜的学生的多方面对比，发现体育明星崇拜对青少年体育精神价值、观念、行为规范的认知有一定的积极影响，但是研究并未对体育明星崇拜与青少年体育行为关系进行探讨。根据埃利斯的ABC理论，激发事件A（Activating event）是诱发情绪和行为后果C(Consequence)的间接原因，直接原因其实是个体对激发事件A的认知和评价而产生的观念、信念B(Belief)，观念B是造成事件A的直接原因。体育明星崇拜对青少年体育精神、观念有一定积极作用，体育观念的正向发展对其体育行为、体育参与也必然有积极影响，这为促进青少年参加体育锻炼，培养运动兴趣提供了一定参考，亦引发对学校“偶像——榜样教育”的思考。“偶像——榜样教育”是一种独特的教育方式，学校通过利用学生对偶像的崇拜对学生进行诱导式教育，但是狂热崇拜的消极方面不得不使我们权衡利弊。有研究认为体育明星崇拜能促进心理发展，具有一定的发展性功能，如有助于情感波动期维持它的相对稳定、在群体中得到相互认同等，但消极作用同样突出，表现在不良的崇拜心理易使青少年产生光环效应，对崇拜对象加以神话，从而导致青少年对其崇拜对象产生偶像迷恋，背离现实生活，阻碍个性和道德发展。

体育明星崇拜与中学生体育参与是研究的热点之一。在体育明星崇拜与青少年体育活动参与的研究中，马瑞与沈建华

[14]

[4]

发现体育明星对青少年体育运动开始、运动坚持、运动技能学习方面具有积极的影响。青少年对崇拜对象的崇拜会投射到其所从事的运动项目，影响对锻炼项目的选择。对青少年体育参与的持续性也有一定作用，更能激发青少年运动技能学习的欲望。但值得注意一点，青少年体育明星崇拜与体育参与行为相互影响，到底是因为青少年因运动项目而喜爱体育明星，还是因崇拜体育明星从而促进了青少年体育参与动机，马瑞与沈建华未给出答案。高泳

[15]

对河南省新乡市和驻马店市的中学生进行研究后认为青少年对偶像的崇拜、模仿行为可以很大程度上促进其体育参与活动。而在王灿等人对北京、上海、广州、长沙四座城市中学生的研究中发现城市中学生的体育锻炼和自己喜欢的体育明星所从事的运动项目之间相关不大，该研究还发现体育明星对中学生爱国主义和集体主义精神的激发有一定作用。上述两种研究结果的差异从样本选择上可以体现出部分原因。由此也可以看出不同生活水平、环境等因素对青少年体育参与都有影响。4.4 对体育明星自身影响

体育明星崇拜现象的主体是社会大众和体育明星，崇拜者对体育明星的信任和追随会激发他们继续攀登竞技高峰的信心和勇气，同时也会使他们为求胜利不择手段向等方面产生不利影响。

[13]

。对偶像的过度崇拜会导致社会距离的产生，这种人与人之间内在的屏障对体育明星的生活作风、价值取5 对体育明星崇拜与学校教育关系研究

综合上述研究，体育明星崇拜主要存在于青少年时期，对青少年的身心发展有重要影响，对青少年体育意识的提高、锻炼兴趣的培养等有积极作用。那么是否能将体育明星崇拜融入学校体育乃至德育、智育中，以更好挖掘体育明星崇拜现象的潜在价值，更好地全面发展学生？陈相光[16]对此进行研究，认为偶像是人内心世界的最宝贵的情感寄托，大学教育者应认真考虑如何利用体育明星让学生找到自己的精神引擎，充分发挥体育明星的人文教育价值。体育明星不同于影视明星，他们的成功更多的是靠经年累月的苦训获得，在非常人所能企及的高强度训练水平长期坚持。体育明星具有顽强拼搏、不怕失败、吃苦耐劳的意志品质，这些品质正是中华民族在过去所形成的民族精神的核心内容，对培养学生良好意志品质和爱国主义精神具有重要作用。有研究提出“学校体育明星”概念，“学校体育明星”是指将在校高水平运动员包装成“明星”以发挥其巨大的教育、引导作用

[17]

。该研究认为打造学校体育明星具有非同一般的意义与价值，并给出了打造学校体育明星的具体流程，对如何将体育明星崇拜与学校体育结合，挖掘体育明星的学校教育价值具有重要参考意义。上述研究虽然对将体育明星崇拜与学校教育相结合大力追捧，但都未给出避免体育明星崇拜带来的不良影响的方法和措施。从研究与实践现状来看，将体育明星崇拜结合到学校教育情景的设想尚处于理论阶段，具体是否可行，能带来什么样的效果仍需深入探讨。

6总结与建议

综上所述，对体育明星崇拜内涵、成因、影响等方面研究进行总结。体育明星崇拜最初源于宗教崇拜，人们将对神灵的敬畏投射到竞技冠军身上加以崇拜，崇拜现象的产生具有社会学和心理学双重因素，体育明星崇拜具有过渡性和年龄性特征，崇拜主体为广大青少年，对青少年有积极与消极两方面作用，对体育文化的发展具有积极的推动作用，对体育明星亦有影响。认为目前研究存在以下不足：体育崇拜与体育明星崇拜混用是概念界定问题的症结，有必要在区分内涵的基础上分清两者概念；研究多为思辨性研究，缺乏实证性研究；缺少专业的体育明星崇拜测量量表；研究方法多文献法、思辨法，难以满足作为社会心理现象的研究对象的研究要求，研究方法和工具的不恰当导致了研究结果之间的较大差异；研究尚处于描述阶段，缺乏挖掘体育明星崇拜社会价值的研究。针对矛盾，建议今后研究应多以实证性研究为主，对体育明星崇拜从心理学角度深入分析，探索青少年体育明星崇拜干预机制；研究重点应定性体育崇拜与体育明星崇拜及其两者之间的关系，为理论研究指明方向；加强体育明星崇拜对青少年引导价值的挖掘，结合目前的校园足球活动，开展“偶像——榜样教育”的理论建设与实践工作；制定专门体育明星崇拜量表。参考文献：

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第五篇：浅析我国股市现状 毕业论文

******职业学院

专科论文

题 目学生姓名 *** 专业班级 0*学 号所 在 系 指导老师 完成时间 201*

浅析我国股市现状 投资与理财 财 经 系 * * 年6月1日

0*02030***

浅析我国股市现状

摘 要

[近年来，我国股市不断发展壮大，同时，许多缺陷也暴露出来，这些缺陷削弱了股市的功能，阻碍了股市的进一步发展，为引发金融危机埋下了隐患, 本文试图通过分析这些现状及其成因，找出改善对策。

我国股市自建立以来，为经济发展做出了不小的贡献。但同时，股市现状也不容乐观，主要表现为：自我平衡和自我调节的能力弱，稳定性差，股价容易暴涨暴跌，市盈率高。这些缺陷削弱了股市筹集资金，宏观调控，合理配置资源，价格发现的功能，为引发金融危机埋下了隐患。

[关键词] 股市 现状 成因 对策

大小非

解禁

目 录

一我国股市现状

二我国股市现状的成因、三改变我国股市现状的对策、四结束语 五致谢、六参考文献

1我国股市的现状

经过近20 年的发展，我国股票市场已形成了与我国经济发展相适应的特色道路，规模不断扩大，上市公司数量不断增加，投资者积极性不断提高，制度性建设日趋完善。但股票市场在诸多方面的不完善性仍较为明显。2007 年股票市场看似迎来了发展契机，股权分置改革初具效力，但 2008 年随后进入蛰伏期，股市发展陷入困境。当前我国股票市场发展现状分析如何呢？ 1.1投资者形为、投资能力较弱，存在投机行为过度现象

目前股票市场参与者在进行投资时，往往不会考虑长期价值投资，市场上短线投资行为较普遍，主要体现在股票换手率较高，与西方国家相比，2004 — 2007 年我国股票换手率普遍高出 5 — 10 倍。投机行为盛行往往是股市出现动荡的直接原因之一，沪深股指从 2003 年开始反复涨停，上证指数在 2007 年创下了历史最高的 6124.04 点，随即开始下行，一度跌至近期最低点 1664.93 点。至 2008 年 12 月，上证指数较长时期在 2000 点左右徘徊。股市参与者对股市的预期和上市公司是否盈利不存在直接关系，而是主要看参与者在消息市中的信息捕捉能力。1.2融资者行为

1.21、融资者融资能力不强，融资手段不多

相比而言，国内股市融资能力普遍不强。据统计，仅 2005 年我国 69 家境外上市公司筹资额就达 206.5 亿美元，为沪深两市 2003 年、2004 年首发募资总额 800 多亿元人民币的约 2 倍。2007 年 11 月以来，国内上市公司融资水平更是急剧下降。从 2008 年新股发行情况来看，新股从价格到数量都没有达到预期筹资的目的，甚至从 2008 年下半年起，新股发行变得较为困难。而且，我国上市公司融资手段不多，除了从银行贷款和直接获取发行资格而获得直接融资以外，没有更多其他的融资手段，这进一步加剧了融资能力的弱化。1.22、“企业圈钱”行为未得到有效控制，私利行为妨害了股市的公正性上市公司通过包装、公关实现上市，是目前股市结构中存在的最大痼疾。由于地方政府的利益，上市公司成为一方政府获得税收利益的主要保证，这一点对欠发达地区来说尤为重要。以这种标准上市的公司普遍存在质量不高等问题，上市不以盈利多少为准绳，而是以利益为出发点，企业圈钱行为严重，各种虚假行为、不诚信行为成为股票市场的主要公害，而且我国没有对这些行为进行严厉的制裁。近年来，企业圈钱行为被屡屡曝光，从上世纪 90 年代的银广夏、琼民源事件到最近的国美事件，企业利用上市之便谋取私利的行为一直未得到有效遏制。

1.23是股权分置造成股市参与者利益严重不均衡，股市长期偏离正常价值。

由于存在流通股东和非流通股东，股市参与者的风险和收益存在严重不对等的局面，集中表现在同股不同利现象。同时由于流通股所占比例过大，影响股票价格的真实性。虽然 2005 年已经开始进行了股权分置改革，但目前来看，大小非的

减持力度和价值定位都未能达到预想的结果，同时，减持过程中也存在着损害公众投资者利益的现象。

1.3机构行为

机构投资者坐庄行为加剧了股市的混乱局面。国外经验表明，对机构投资者进行有效管理会减少股市的震荡。而我国由于管理在一定程度上存在漏洞，机构投资者常常利用资金优势对股市进行操纵。以基金公司为代表的机构投资者迅速培育和壮大，股市投资资金已转变为以机构投资者为主，机构的投资动向直接引导着市场走势。由于我国目前价值欠缺的基本模式没有得到有效改善，机构投资者奉行的以（本栏目策划、编辑：曹敏）价值来定盈利的思想难以行得通。因此，机构投资者往往会采取操纵信息、操纵交易等手段来获取高额回报，更有甚者，还会与企业相互串通，通过获得内幕消息共同汲取散户的经济利益。

1.4制度和政策导向

1.41股市内部环境恶化，制度缺失现象严重

首先建设目标导向存在误区，造成股票市场环境恶化 追溯到股市初期的建立过程，可以发现我国成立股票市场是为解决国有企业体制改革的一种权宜之计，这种定位造成股市发展要服务于国有企业改革。因此，那些质量不高的上市公司成为了股市主体，为了扶持这些国有企业，股市的投资功能和融资功能均受到了严重损害。

其次是退市制度不健全，风险制度欠缺，股市环境难于净化。业绩较差的上市公司实现退市有利于净化股票市场的环境，但我国目前还难以实现这一目标，主要原因在于没有相应的退市制度作为企业可以退市的依据。从我国退市制度的现状来看，退市标准和程序在《公司法》、《证券法》、退市办法、上市规则中都有所规定，但存在不科学、不统一、相互矛盾等问题。同时，我国股市风险制度不完善，缺乏应有的风险防范措施。从我国股市设计的总体思路来看，风险制度被忽视是其中的主要问题，体现在风险防范措施较为缺乏、应对紧急事件的能力不足等方面。

最后外部环境治理效率低下，股市持续健康发展难以得到保障 我国股市外部环境效率低下主要表现在：

法律制度体系建设滞后，执行力度有待提高。即使我国一直以来大力改革了很多的法律制度来保护股票市场发展，但总体来看，实施的时机仍较为滞后，而且没有实施配套措施，效果并不明显。是信用制度尚未健全，参与者利益受侵害现象严重。近两年中小股东的利益一再被提及，主要是中小股东权利无法得到保障，大股东总是利用自身的资金和信息优势来谋取暴利。由于我国没有建立真正有效的企业信用等级和监管实施办法，因此，为大股东利用自身优势来侵害中小股东利益提供了可乘之机

1.42政策的不完善性

首先自我调控能力相当弱，易暴涨暴跌，稳定性极差。

上证指数从2005年6月的998.23点到2007年10月的6124.04点再到2008年1月的4383.39点,波动极为剧烈。而发达国家近30年中，年股指波动幅度多在10%以内。过度投机，泡沫化现象严重。股市的暴涨暴跌使投机盛行，也正是由

于投机，高换手率使股市经常处于严重超买的状态，从而导致了高市盈率，增大了投资风险。国际成熟股市换手率一般为40%～60%，我国股市平均换手率在2006年之前就高达500%左右，是其平均水平的10倍，2006年、2007年则更甚。幕后交易操纵股价现象严重。“庄家”等通过幕后交易、操纵市场来操纵股价，从而获取暴利，这种现象极为严重，有名的“银广夏陷阱”就是例子。

其次资源配置功能低效，股市和宏观经济缺乏必要的联系

由于股权结构形式单一并缺乏流动性、上市公司产业分布不尽合理等因素，导致股市资源配置功能低效。同时，二级市场交易量和规模起伏过大，突出表现在一些 ST 股票虽然经营业绩不尽如人意，但市盈率却非常高，甚至达到 60 — 100 倍。从发达国家经验来看，股市与宏观经济的发展存在正相关关系，但我国股市宏观经济晴雨表的功能却未能充分体现，股票市场的资源被各种人为和非人为的因素消耗殆尽，股市和宏观实体经济出现了脱节现象。

然后、股市功能缺乏财富效应，居民财产转移渠道存在风险

虽然 2007 年我国股市出现了空前的繁荣局面，但也未能解决股市总体回报率较低的趋势。2008 年以来，股票市场持续低迷更是造成居民财富较大幅度缩水。党的十七大指出，要增加广大人民群众的财产性收入，这固然鼓励了居民积极参与股市的发展，但目前股市缺乏使居民财富增值的持久能力。1 最后“政策市”阻碍了股市发展的有效性

目前股市的结构性缺陷主要表现为股市的发展目标需要随政府的发展思路而不断变化。这种反复波动的状况不仅不符合市场发展规律，还会打击股市参与者的积极性，往往会造成两种后果，一是股市发展出现过度繁荣，进而产生大量的股市泡沫，一旦这种泡沫被挤压，股市便会迅速萎缩；二是股市发展持续低迷时，股市价值被低估，对投资者吸引力降低，股市将在很长的时期内难以走上正常的发展轨道。是行政干预过多，股市难以形成自我发展、自我完善机制

股市建立以来，我国政府反复救市、不停托市，都为股票市场的自我发展和自我调节起到了严重的阻碍作用。政府这种行为一方面降低了政府公信力，另一方面使市场丧失了优胜劣汰的自我发展、自我调节功能。

2我国股市现状的成因

2.1从融资者角度

2.11上市公司质量普遍不高是直接原因。

我国股市是国企融资需求和政府催生的产物，其融资功能受到过分关注，导致我国股市的功能定位和股票发行制度不合理。国企为上市而改制，筹集资金是其最终目的，改制只是手段，改制后上市的公司经营机制并未发生根本变化，在市场机制下，其经营业绩不佳几乎成了必然。我国股市退出机制不健全，一直没有确立严格的上市公司摘牌制度。这就造成一些劣质公司的股票仍然上市流通，降低了股市的投资价值，破坏了股市信用环境，阻碍了我国股市的进一步发展。

2.12国有上市公司的股权结构是根本性原因

现有上市公司大部分是国有公司,这些公司中，不能上市流通的国家股和法人股占了三分之二。国家股是由国家委托给管理者进行代理管理的，由于委托人和代理人之间信息的不对称、利益的不对等,代理人就有可能在具体操作中损害委托人利益;国家股的持有者全体人民，只通过公司的利润再分配间接和被动地获利,这使得他们没有关心公司经营管理和监督代理者行为的积极性。这些正是导致股市混乱、内幕交易、操纵市场现象盛行的根源。

2.13 上市公司公众化与上市公司诚信缺失

上市公司可以称之为公众公司，因为它通过资本市场向公众股东募集资金，其一言一行、一举一动都必须对公众股东负责，因此上市公司应该最讲诚信。然而我国的上市公司却往往不讲诚信。首先信息披露上的不诚信。一是信息披露虚假，虚构利润，粉饰财务报表的现象仍十分突出；二是信息披露不及时；三是信息披露不公平，上市公司的消息还没有在证监会指定的各大报纸上刊登，却已由其它渠道泄露出来，对中、小散户极不公平；四是对市场传闻不做必要的澄清。然后其他方面的不诚信。一是信贷及担保活动中的不诚信。目前上市公司的股权因为债务纠纷及担保责任被法院冻结、拍卖、抵债的情形较为普遍。二是随意改变募集资金投向，资金的实际使用情况与当初承诺相差千里。三是“重融资，轻回报”，只一味考虑股市的融资功能，不计公众损益地进行再融资，而到了需要对股东负责，需要对股东分红的时候，却难以给予有吸引力的回报。中国平安在A 股上市不足一年的情况下就“狮子大开口”，推出1600 亿元的再融资方案就是一个典型的例子。2.14大、小非解禁与稳定市场的矛盾

流通性是股票的基本特征之一，因此国外成熟股票市场都是全流通市场，但在我国，由于历史的原因，却存在着流通股与非流通股并存且同股不同权的现象。为了解决这一股权割裂的状况，我国从2005年开始进行股改，非流通股股东（大、小非）通过向流通股股东支付一定的对价换取几年后股票进入二级市场流通的权利，即所谓的“限售股解禁”。随着时间的推移，越来越多的限售股解禁进入二级市场，非流通股股东与流通股股东之间的矛盾也日益突出。因为非流通股股东基本上是以一元面值购得股票，甚至其投资成本每股尚不足一元，而流通股东却是以几倍甚至几十倍的溢价购得。如果非流通股一下子涌入二级市场,那股价一定会暴跌,非流通股股东套现获得暴利, 流通股持有人却损失严重。

从去年10月份到今年6月，短短8个月的时间里我国股市暴跌了50%多，其中一个非常重要的原因就在于来势汹汹的大、小非解禁潮超出了市场的承受能力。大、小非过多参与二级市场，将会大大加剧股市的动荡。因为大、小非关心的是以前1元钱甚至不到1元钱买的东西，现在增值为10元甚至更多，抛售就

可以兑现巨额利润，而不会去考虑自己行为的外部效应，不会去考虑自己的行为是否会伤害到市场，伤害到市场上的其他投资者

2.2从市场的政策与制度方面来说

2.21市场机制不成熟是必然原因

我国没有经过资本主义商品经济阶段，直接由计划经济进入市场经济，市场机制发展不成熟。计划经济时期遗留的一些制度、做法都不可避免地会对股市这种资本主义商品经济自然发展的产物产生不利影响。比如:国民经济市场化程度低，信用基础薄弱，投资主体残缺，机构投资者不足，投资者素质低，股市中介服务水平较低、股市的运行机制设置不合理等，都是股市暴涨暴跌的隐患，也让投机者和内幕交易、市场操纵者有机可乘。

2.22市场化与政策市

股市是市场经济中最市场化的一个部分，按道理讲，股市的发展方向应当是市场化，但在我国“政策市”这个概念自我国股市诞生以来就没有下过历史的舞台。“政策市”是指利用政策来影响股指的涨跌，政策的操作和影响对象很明确，那就是股票指数。政策市在本质上是对现代市场经济原则的违背。我国股市过去长期历尽磨难，其中一个很重要的原因就是行政权力对市场运行与发展的过分干预和控制。由于是“政策市”，在我国投资者往往热衷于揣摩政策意图甚至某个官员的讲话，在股市低迷时更是将希望寄托在政府“救市”上，不仅造成政府压力很大甚至难免顾此失彼，而且也扭曲了股票市场本身的运行轨迹和运行规律。

3.、改善我国股票市场现状的相关建议

3.相对融资方而言

3.11想方设法打造诚信上市公司，提升上市公司的整体质量

完善上市公司法人治理结构及运作。上市公司诚信的缺失与公司治理结构不完善、运作不规范有密切关系，因此打造诚信上市公司首先就要完善上市公司的法人治理结构及运作。具体来说，一是要督促上市公司董事、监事、管理层强化股东权益意识及规范运作意识。二是要完善上市公司财务管理制度、重大投资决策、关联交易决策等内控制度，并保证制度得到有效执行。三是要督促上市公司设立以独立董事为主体的审计委员会、薪酬与考核委员会，切实保障独立董事履行职责。四是要完善企业经理人市场化聘用机制和激励约束机制。

强化对上市公司信息披露的监管。要进一步贯彻以强制信息披露制度为核心的监管理念，规范会计准则和信息披露的标准，提高公司财务会计信息的真实性和可信度，增强证券市场的透明度和公信力。信息披露制度必须有严格的事后监管作为保障，对虚假披露者必须严厉惩罚。

规范上市公司再融资，严格再融资的条件，尤其是要将上市公司能否再融资与其过往对股东的回报紧密挂钩，对于只知一味索取而不考虑回报股东的公司应坚决关上再融资的大门

3.12积极采取措施，减轻大、小非解禁对股票市场的冲击

全流通是我国股票市场的发展方向，但是实现全流通的过程应尽可能平稳，尽可能避免对市场造成过大的冲击。然而现实的情况却是，我们的股市在汹涌的大小非解禁潮中颤抖甚至摇摇欲坠，这种局面如果任由其发展下去，我国的金融稳定乃至社会稳定都会因此而动摇。因此必须充分认识到大、小非解禁可能造成的严重后果，积极采取措施，将大、小非解禁的不利后果降到最低。

要求大、小非减持前应做详尽的信息披露。大小非减持信息披露制度是一个合理的要求。一方面，它没有破坏股改之初各方达成的协议，另一方面，由于大小非具有接触上市公司信息的天然优势，其他流通股股东与其相比，在信息获得上存在客观的不公平，因此，要求其在抛售股票前对抛售的理由、数量、期限做一个充分说明，是符合公平原则的，同时也可以防止由于信息不透明而引起的恐慌性抛售，从而有利于市场稳定。

对大、小非开征资本利得税。通过提高大、小非的套现成本遏制大、小非在限售股解禁后的强烈抛售冲动，从而减轻大、小非减持对市场的冲击。同时，为了鼓励产业资本的长期投资，资本利得税的税率应有差别，即解禁后持有的时间越长，税率越低，而对于解禁后急于套现的（如解禁后1 年内套现）则征收高额的资本利得税。有人认为，仅对大、小非征收资本利得税对大、小非不公平。对此笔者认为公平应当是指实质上的公平而不是表面上的公平。考虑到大、小非在股改中为获取流通权而支付的非公平对价以及极其低廉的持股成本，对其抛售后获得的暴利征收资本利得税，恰恰是体现了实质公平的要求。

3.2对于我国政策和制度的改善

3.21进一步完善股市投融资功能，强化收入分配功能

实现资源合理配置完善投融资功能应进一步提高上市公司盈利能力，优先安排有优质资源的企业上市。为使市场回归到应有的稳定状态，应适当召回部分在海外运作较为出色的公司，带动投资者长期投资的信心，减少市场投机行为。同时，阶段性的改进配额制，对那些确属需要国家扶持的行业和地区仍保持适当的配额制，而对于纯属地方政府希望通过上市来谋取利益的地区应予以取消配额。强化收入分配功能，首先要发展多层次的市场体系，通过市场的多样性来降低居民收入风险；然后要建立公正、公开的信息披露制度，减少居民在信息不对称过程中做出的不理智行为，并有效防止操纵市场行为。市场的核心功能还是资源的合理配置，为此应建立和规范股票定价制度和发行制度，减少政府对市场的干预行为。

3.22优化股票市场结构，加强监管，杜绝市场上违法行为的发生

摒弃当前政府的托市行为，尽量减少政府的行政干预，适当界定政策与市场的边界，消除政府越位、错位、缺位现象。市场的问题交由市场解决，但当市场失灵时，政府应果断采取措施应对。加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成本。对多次违规的上市公司，除给予一定罚金外还应按情节严重程度诉诸于司法处理。强化政府监管的独立性，减少政府因为利益重叠而削弱其公正性的根源，使政府在公共管理中处于超然独立的位置。为实现独立性，应建立相应的法律措施，提高监管的有效性。

3.23完善市场目标，推进市场改革

改进股市建设目标。真正使原有为国有企业解困的目标转变为为优质企业服务、为国家宏观经济服务的目标上来。推进股权分置改革平稳运行。从股权分置改革的目标看，股权分置改革有利于实现非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡，使大股东更加关注公司业绩，中小股东也可以采用间接方式来实现自身权利。同时必须根据股市发展态势来决定是否提高股市的对价水平，以确保投资者和国家利益不受损失。建立完善的退市制度。退市制度的建立主要是为了保障上市公司质量，减少那些效益较差、盈利能力较差的公司占用股票市场资源。加强股市应对风险的能力，建立行业风险评估制度、金融工具风险评估制度等。

3.24建立健全法律制度体系，保证外部环境良好运行

进一步建立健全股票市场相关法律制度，加大执法力度。因为好的法律制度必须通过有效的途径才能达到预期效果。相关的法律制度主要包括会计信息披露的相关制度、社会中介机构相关制度和政府监管等制度。建立有效的信用评价机制。主要是市场参与者信用评级制度、信用档案制度等。进一步规范政府职能，将政府的主要职能限定在宏观层面上，主要负责法规、法律的建设和股市建立的总体思路和方针。然后强化投资者保护机制。保护投资者特别是保护中小投资者的合法权益，是市场建设的重要环节。成熟的证券市场均有一套完整的投资者保护机制，概括地讲，主要是投资者的诉讼机制、教育机制和赔偿机制。通过集团诉讼的方式，对证券市场违法违规行为进行诉讼和索赔，从而在制度上约束发行主体、中介机构甚至监管机构的行为。开展投资者教育更是市场监管的一项经常性工作。此外，成熟市场一般都设立投资者合法权益保护基金中心或公司，致力于在会员公司丧失清偿能力时对投资者的赔偿工作。

我国在这方面刚刚起步，应借鉴成熟市场经验，逐步建立我国投资者保护机制，真正把保护投资者利益落在实处。

3.25加强制度建设，积极培育证券市场

进一步加强证券市场的法制建设。市场经济是法制经济，完善市场制度首先就要完善市场的法制基础。我国证券市场发展十分迅猛，相形之下，法制建设就显得滞后了，因此要进一步加强证券市场的法制建设。一是除了目前正在执行的《证券法》、《公司法》等以外，还应制定其他相关市场监管法律，完善证券市场监管法律体系。特别是应抓紧制定《证券市场监管法》，弥补《证券法》在市场监管程序、方法、处罚等方面的空白。二是要严格执法，对于发布虚假信息、进行内幕交易、恶意操纵市场的行为要依法严惩不贷。

四、结束语

综上所述，市场机制不成熟是形成我国股市现状的根本原因。要改善现状，必须顺应市场经济规律，不断完善相关法制、提高上市公司质量，同时进行制度创新。有力的改善我们股市的矛盾，为我国股市以后的发展创造更好的条件。