经营租赁对企业财务和营运风险的影响

第一篇：经营租赁对企业财务和营运风险的影响

经营租赁对企业财务和营运风险的影响

本研究采用事前股权成本的措施基于会计估值模型，以评估经营租赁的资产负债表外的相关风险。我们调查是否资产负债表外经营租赁有同样的相关风险，解释事前措施作为一个公司的资产负债表内融资租赁的风险。我们还调查如何在最近改变投资者对经营租赁的风险知觉，年资产负债表外的一般经营交易，尤其是租赁已面临越来越大的监管和投资者审议。这项研究发现，一个企业的事前股权成本的资产的积极与在其财务杠杆（财务风险）的调整和经营杠杆从资本（营运风险）资产负债表外，经营租赁和正相关关系事前成本之间的资本和经营租赁的影响，对于一个公司的财务杠杆经营租赁与资本租赁相比较弱。这项研究还发现公司之间存在正向相关事先的资金成本和经营租赁的影响对一家公司的财务杠杆近年来大幅度减少，因为监管部门发布解释澄清争议租赁会计问题的信件。

关键词：经营租赁，资金成本的事前措施，财务风险，经营风险 1.介绍

对于许多公司来说，经营租赁是资产负债表外最大的类型和企业融资最大的来源之一。最近的证券和交易委员会（2005）的报告估计，大约有所有的美国发行人的63％显示经营租赁，和不可取消的未贴现未来现金流量与经营租赁相关的义务的1.25万亿美元总不会出现在这些公司的资产负债表中。事实上，批评者认为，是由于经营租赁的普及，部分经理的能力，保持了其资产负债表的租赁资产及相关的财务义务，因此，提高报告的财务比率。

在租赁资产中的一个核心问题是决定是否应占资本与经营租赁的租赁交易（即是否应该保持租赁或资产负债表）。根据现行会计准则（财务会计准则公报）;租赁差会计财务会计准则委员会[1976]），是基于对所有权的风险，不足风险承受治疗作为一种资产的租赁，经营租赁的承租人，相关作为一种责任义务。目前的会计处理方法的批评（例如，孟森[2001]）认为，因为承租人必须按照特定的规则来确定谁承担风险的所有权，他们都能够围绕“光明行”租赁准则的结构，交易确保帐外租赁资产负债表的治疗。财务会计准则委员会（FASB）和国际会计准则委员会（IASB）在回应这些批评，最近已发出一份讨论文件中议会共同提出了一个新的租赁会计模式，将消除资本和运营之间的区别租赁和要求企业通过资产和负债的组合代表承租人的资产负债表上的所有租约。

在这方面增加对资产负债表项目，特别是在一般租赁交易的焦点，本研究的目的是探讨如何股市与会者认为，租赁资产及相关的财务义务的经济实质，而不论其在对资产负债表的会计处理。此前的研究（伊利[1995];林，曼，米霍夫[2003]楚，马蒂厄，莱维斯克，张发[2008];英霍夫，LIPE，赖特[1993]戈，英霍夫，李发[2008]）投资者和债权人的资产租赁交易的经济影响，并考虑调整为经营租赁的资产负债表上数字混合的证据。我们的研究扩展沿着三个维度的前文学。首先，我们使用风险的措施，更理论上的声音设置为调查股票投资者如何使用有关经营租赁的信息。具体来说，我们探讨与经营租赁的资产负债表相关负债是否具有相同的解释风险的事前措施，作为一个公司在资产负债表负债风险的相关性。不同于之前的文献，采用事后风险的措施（例如，回报和市场测试的标准偏差），我们主要集中于前事先权益成本会计为基础的估值模型所隐含的风险评估的资产负债表相关的资本租约。我们相信，重要的是投资者如何看待经营租赁，帮助更多的理论上的完善的风险措施，因为以前的研究发现，平均而言，实现回报提供了一个非常嘈杂的措施事前审查的问题，成本股本（即嘈杂的措施，预期回报）。艾尔顿（1999）和Fama和法国（2002年）表明，信息意外，导致实现回报有别于预期回报不取消随着时间的推移或跨企业。此外，最近一个会计年度的研究（如Botosan，Plumlee，与文[2009]），用理论的线性回归分解由Vuolteenaho（2002年）和倒退的开发，实现了预期收益，现金流量的消息，并返回新闻确认代理回报该现金流的消息（而不是预期回报）是公司具体的实现回报的主要驱动力。这方面的证据表明，推论基础上实现事前成本股本代理回报时更理论上的声音资本成本的措施，不得持有。

第二，我们的研究，探讨如何经营租赁的风险投资者的看法已经改变近年来普遍，特别是经营租赁的资产负债表外交易时已面临更多的监管和投资者审议。具体来说，我们调查的有关经营租赁的风险相关性后，由美国证券交易委员会最近的解释字母发行（2005年2月）和财务会计准则委员会（2005年10月）重申现行一般公认会计原则（GAAP）计算，并明确监管的看法，投资者查看对一些有争议的租赁会计问题。由于这些会计澄清的结果，近年来，许多公司审查其租赁会计和数百人的决定，重申由于租赁会计处理不当的财务报表。在更广泛的意义上，这些租赁会计澄清，以及增加与尊重所有类型的资产负债表的怀疑和审议监管机构，分析师和投资者的交易已促使承租人增加与现有的租赁会计准则的遵守，并改革其租赁提高租赁的内部控制操作（基勒[2006]）。因此，它是可能的，最近增加投资者和监管审查已造成承租人的公司结构和分类根据其经济实质和基于所需的财务报告处理的少，在其租赁。我们调查是否已经改变了公司的重估租赁会计问题和相应的财务报表更正波资本市场参与者的风险认知，资产负债表外的经营租赁活动。

第三，我们的研究扩展提供经营租赁的风险相关性的来源分析之前文献。虽然理论模型（如滨[1972]）表明，资产负债表的负债可以影响1公司股票风险，通过财务和经营风险方面，经验租赁文学忽略（英霍夫，LIPE，与赖特[1993]）通过资产负债表外租赁经营风险的影响，或发现混合的证据（伊利[1995]），对投资者是否需要兼顾在其风险评估的资产负债表外租赁的财务和经营的影响。相比之下，我们的研究需要一套更全面的风险措施，调查的经营租赁经营和财务风险的影响的优势。

请注意，投资者如何对待经营租赁获得全面的了解，特别是及时的，在目前的监管环境中。FASB和IASB已经添加了一个联合项目，为租赁他们的议程提出了有关实质性的变化。此外，在重新评估的概念框架，FASB正在考虑转向资产和负债，收入测量和随后的公司估值背后的推动力的变化。在这种情况下，利用什么样的资产和负债的决定变得更加重要。

我们测试是否一个公司的股权风险反映回归经营租赁的调整措施，财务风险（即债务，到的股权比例）和经营风险（即资本成本当然事前措施，调整资产负债表经营租赁资产报酬率的标准偏差）。要调整公司的财务和经营风险的措施，账外经营租赁的效果，我们预计将报告资产负债表上，如果从一开始的资本租赁处理经营租赁的资产和负债的金额。因为有没有资本经营租赁被广泛接受的方法，我们采用事先学术文献（英霍夫，LIPE，赖特[1993]1991年格雷厄姆，莱蒙，Schallheim的的[1998]）提出了几种可供选择的方法和信用评级机构（穆迪字[2006]）。

我们发现的证据与投资者考虑账外经营租赁对经济的影响时，评估公司的股权风险事前暗示股本成本计量的一致。具体来说，我们发现在这两个杠杆的调整（金融风险）和资本化的资产负债表外的经营租赁资产收益率的标准偏差（营运风险），公司的权益成本正相关。尽管资产负债表外表明承租人承担足够的风险来对待，作为资产和负债的相关义务的租赁为经营租赁处理，我们的研究结果表明，至少在一定程度上，投资者所有权与风险经营性租赁资产承租人住。

此外，我们发现，投资者把资本租赁负债经营租赁负债不同。在比较之间隐含的股权资本成本和租赁的影响，对一个公司的债务权益比率呈正相关，比资本租赁经营弱。我们的结果是强大的，采用主成分分析中的“如果”资本经营租赁措施，以减轻测量误差。这些结果表明，投资者认为有不同的经济特征与资本租赁经营租赁。调查结果是一致的，至少有两种解释。一方面，它是可能的，投资者相信，每一个经营租赁交易公开承租人的所有权融资租赁交易风险相对较低，但仍然显着的水平。另一方面，它是可能的投资者认为经营租赁交易，为揭露承租人没有所有权的风险。然而，即使在这种情况下，我们仍然可以观察到对一个公司的资本成本经营租赁显着的正向影响，如果投资者相信，某些租赁作为经营租赁承租人报告交易事实上是，根据其经济实质，融资租赁。在这种情况下，市场参与者不同意承租人经营租赁的分类或发现它难以准确评估报告的资产负债表外租赁的比例是“真”的经营租赁。

我们还发现之间隐含的股本成本和经营租赁对一个公司的债务权益比率的影响呈正相关，在近年来大大下降。由于监管机构发出澄清有争议的租赁会计问题的解释信，许多公司审查其租赁会计，财务报表重述，因为不当的租赁会计，并加强与尊重，以租赁交易的内部控制和遵守。我们发现，由承租人对租赁会计问题，最近重估导致市场参与者放在经营租赁对公司的财务风险的影响低体重。这反过来又导致承租人事前资本成本下降。我们发现，在最近有所增加，在投资者和监管审查后，投资者认为是“真正的”资本被误判为经营租赁的租赁比例较低的概念是一致的。然而，这一研究结果是敏感事前资本成本的措施（即减少是不为五隐含资本成本，在这项研究中所使用的措施之一统计学意义）。

我们的研究有助于对文学坚定的资本成本，在以前的研究中产生了混合的证据问题，对经营租赁的影响提供更多的证据。我们表明，事前与资本成本的事后措施的使用会导致不同的实证结果，在我们的研究与我们的研究，并事先和并发文学（伊利[1995];戈，英霍夫，与李[2008]），尤其是与股票报酬是否反映调整预期的影响，从资产负债表外租赁资本化经营风险的措施。在这些混合结果的情况下，事前资本成本的措施是理论上的声音比事后意识到回报的程度，我们的研究结果，更重的证据，市场参与者认为，承租人保留（至少在的一部分）的财务和经营租赁经营有关的风险。此外，我们的研究结果可能是监管者目前的工作项目，大修租赁会计的兴趣。我们的研究结果提供了一些支持（目前正在考虑由财务会计准则委员会）的建议，消除了分类要求作为资本或者营运租赁，而要求承租人利用所有租赁。

这项研究的其余部分安排如下：第2部分提供了背景资料，并讨论相关文献。第3和第4部分，包括分别假设开发和研究设计。第5部分介绍我们的样本选择过程。第6部分介绍我们的实证结果，第7部分总结了研究。

2.背景和前文学

租赁资产的财务报告治疗可以有显着影响承租人的资产负债表和损益表。当资产出租，租赁报告处理可以有所不同，取决于如何租赁分类。租赁从承租人的角度来看，可以归类为任何资本租赁或经营租赁，取决于是否满足一个或多个四“光明行”标准。根据现行会计准则（SFAS13），差分类和租赁会计的基础上保留所有权的风险。具体来说，在融资租赁的分类，它被认为是承租人获得租赁资产的所有权利益和相关的风险。因此，承租人将租赁交易，如果它在融资交易购买资产，它记录了一个资本租赁，其资产负债表上资产和相应的责任。相比之下，经营租赁的承租人承担所有权风险不足，对待作为租赁资产和负债的相关义务。经营租赁是保持资产负债表和承租人累计租赁资产的租金费用。因此，融资租赁与经营租赁相比，增加一个公司的报告的财务杠杆（即，财务风险）和其经营杠杆（即经营风险）。

前文学（滨[1969];鲁宾斯坦[1973];鲍曼[1979];克里斯蒂[1982]）开发的一家公司的杠杆（财务杠杆和经营杠杆）和股东的风险之间的理论关系。这些研究表明，权益成本是一个杠杆作用，股票投资者要求更高的回报率作为财务或经营风险增大。列弗的实证研究（[1974]）也表明，较高的经营风险较大的股票的整体系统性风险。mandelker和李承晚（1984）也发现，经营杠杆和财务杠杆，积极与普通股的相对风险。dhaliwal，Heitzman，李（2006）发现，隐含的权益和经营风险，利息及税项前盈利的标准偏差的代理费用（EBIT）正相关。积极在他们的论文中的杠杆和经营风险之间的相互作用系数表明，股权风险溢价与杠杆相关的是在该公司的经营风险增加。总之，理论和实证结果显示的是股东的风险两类风险的功能：（1）经营风险，反映了该公司的营运资产（和1的经营功能产生的现金流量固有的风险杠杆）和（2）财务风险，这是财务杠杆的增加功能。

在租赁交易中，虽然一家公司的报告，财务和经营风险，而经营租赁并没有增加资本租赁，它是不明确租赁财务和经营风险的影响应如何映射到承租人的权益风险。根据现行的会计准则，亮线的四个规则提供精确指导企业如何构建租赁合同，获得了一定的财务报告处理。例如，公司不希望其资产负债表的其他负债结构有74％的资产的生命租期的租赁合同。虽然这样的合同是在融资租赁的经济实质，其形式将不符合资本租赁报告所需75％的规则。我们的研究调查市场参与者的租赁交易的经济实质来看，无论其财务报告。

3.假设发展

在此之前的文献中发现投资者和债权人如何考虑资产负债表外租赁交易的经济影响，并调整为经营租赁的资产负债表上数字混合的证据。英霍夫，LIPE，怀特（1993）发现，股东风险，更好地解释后，调整资产负债表外租赁债务对股本比率。然而，英霍夫和托马斯（1988）发现，通过SFAS第13条后，承租人支付费用调整租赁合同，以获得经营租赁处理。这一发现表明，至少在经理人认为，市场参与者发现它太困难或太昂贵，完美地调整资产负债表外租赁交易的影响在资产负债表信息。伊利（1995）检验是否投资者看作产权经营租赁。她调整为经营租赁公司杠杆（财务风险）和对资产的回报率（营运风险）的影响为基础的会计风险比率。她表明，调整后的杠杆措施有助于解释一个公司的股权风险的股票收益率的标准差衡量。然而，伊利（1995年）发现方面的经营风险调整的结果好坏参半。GE，英霍夫，和Lee（2008）发现，投资者评估风险相关的资产负债表外租赁时采用简单的启发式（更准确的贴现现金流量法）。此外，他们还发现，资产负债表外租赁经营风险的调整不反映股票收益。作者的结论是，市场参与者都在他们的信息处理效率低下，风险和回报的市场措施似乎并没有反映经济实质的经营租赁。林，曼，米霍夫（2003）发现，而经营租赁的资产负债表债务新发行债券的收益率相同的影响，他们比平衡负债表债务对公司债务评级的重要显着减少。即使有先进的信息，如银行，事先文学（Altamuro，约翰斯顿，潘迪特，与文献[2009]。Chu等人[2008]）用户达到混合的结论是否和如何信息用户纳入其经营租赁风险评估。在更广的范围内，识别与披露文学（Aboody[1996];戴维斯周五，Folami，刘与米特尔施泰特[1999];牛理查森[2010]）提供市场参与者如何反应的信息，据悉混合证据在财务报表（资产负债表项目），对在附注中披露的财务报表（资产负债表项目）。

我们的研究扩展的市场参与者，在资产负债表租赁调查是否资产负债表与经营租赁相关的负债有解释为一个公司是在风险前事前措施相同的风险，相关经济影响的看法之前，文学资产负债表负债。虽然以前的研究使用股票风险的措施一个公司的实现回报，我们的风险当然事前措施重点，因为在理论层面，当然事前估计是估计的回报更合适要求由股东比依靠前后实现的方法。如果正确有效的市场价格风险，事后实现的回报应该是一个不可观测的事前预期回报的无偏估计。然而，在实践中，事后实现收益的基础上估计的资本成本患有相当不精确。Fama和法国（1997年）实现利润计算的资本成本的估计确定至少有三个问题：（1）在确定适当的资产定价模型的困难;（2）估计因素的风险溢价的困难;（3风险因子载荷）不精确的估计。由于这些问题，经验的资本成本的估计涵盖广泛，从小于零到10％以上。此外，前会计及财务文学（Vuolteenaho[2002];Botosan，Plumlee，文[2009]）认为，信息意外有关的现金流量（而不是预期回报）实现股票收益率的主导因素驱动。botosan，Plumlee，温家宝（2009年）慎用对事前股本成本的措施，以实现收益的使用代理（即预期回报）。

近日，在会计基础评价模型文献的一些事态发展扩大，估计一家公司的事前的成本ofequity资本可用的选项。已使用这些隐含的成本权益资本估计，在最近的研究中，在会计及财务问题的解决范围广泛。在资产负债表外活动的情况下，我们认为，如果资产负债表外租赁的后果，影响价格的投资者愿意支付给定的安全，那么市场价格和预期未来收益之间的关系所隐含的贴现率应该捕获股票投资者所要求的任何溢价。具体来说，经营租赁会导致更高的自觉利用和经营风险，因此，指挥的资本成本较高。因此，我们的第一个假说，在另一种形式表示如下：

1.坚定的权益的事前成本增加额外的财务杠杆与资本经营租赁相关。2.坚定的权益的事前成本增加额外的经营与资本经营租赁相关的风险。我们的第一个假说的预测与承租人，至少有一些保留，如果不是所有，所有权风险与租赁资产相关的观点一致。然而，这些预测，并不一定意味着经营租赁承租人承担相同的所有权风险报告其资产负债表的融资租赁的承租人。

一方面，允许不同的报告，为不同类别的租赁（即上对资产负债表），当前的会计经营和资本租赁之间的经济差异显著。另一方面，经营和资本租赁之间的经济差异可能是巨大的，如果企业采取的亮线的方式利用租赁报告，组织周围的详细规则的交易，因此，获得优先帐外交易表处理，在物质，是融资租赁。如果资本市场参与者查看经营租赁承担相当于资产负债表上资本租赁，下面的假设是隐含的（空的形式表示）：

H2：有没有相关的资产负债表外租赁交易中的风险和资产负债表上资本租赁的区别。

两种类型的租赁会计处理的不同（例如，资产负债表与资本租赁负债表报告经营租赁报告）之间的区别是租赁会计的一个核心问题。在增加从市场参与者的怀疑和审议关于所有类型的资产负债表外交易，证券交易委员会（2005年2月）和财务会计准则委员会（2005年10月）的背景下发出的解释信函，重申现行会计准则和监管机构的观点，澄清一些有争议的租赁会计问题。由于这些会计澄清的结果，近年来，许多公司审查其租赁会计，数百决定重申由于不当的租赁会计财务报表。此外，FASB和IASB最近增加了一个联合项目，其议程，考虑租赁会计。该项目预计在显着变化，导致租赁会计，其影响可能是广泛和显著给予了非常大的涉及金额。从市场参与者和监管机构审议增加，促使承租人增加与现有的租赁会计准则的遵守和改革，以改善他们的租赁业务租赁的内部控制（基勒[2006]）。如果市场参与者价格的提高和更准确的租赁交易信息1承租人的财务报表提供的1承租人的权益风险经营租赁交易风险的相关性可能会改变近年来以来，证券交易委员会和美国财务会计准则委员会发出的租赁会计的解释信。此外，如果作为增加资产负债表外交易的审议结果，公司已经变得更加谨慎，在租赁交易结构来实现首选分类（即较少攻击性），它有可能是一个租赁交易比重较大经营报实际上是“真”经营租赁根据自己的经济实质。因此，我们预计经营租赁承租人的权益风险的影响，近年来减少。我们的第三个假设（另一种形式表示）如下：

H3：保留由承租人经营租赁的风险投资者对风险的看法在最近几年有所下降，经营租赁会计中的应用最近监管澄清。

4.研究设计 4.1估计资本化经营租赁资产和负债

为了测试资本经营租赁对公司的财务和经营风险的影响，我们开始如果大写的“经营租赁资产和负债的估计”。继格雷厄姆，莱蒙，Schallheim的（1998）的，我们计算的本年度租金开支的总和，资本经营和租赁承诺金额在未来五年中，由于在一个适当的折扣rate.4以下事先文学（英霍夫贴现负债，LIPE，赖特-[1993];格雷厄姆，莱蒙，与Schallheim[1998]），我们假设，横断不断折扣率在样本的5%。

第二篇：企业财务风险

企业财务风险

第一段：在市场经济条件下，几乎所有的财务活动都有风险，财务管理的每一个环节都不可避免的要面对大小不同的风险。狭义的企业财务风险也称筹资风险,主要是指在筹资活动中利用财务杠杆可能导致企业股权资本所有者收益下降,甚至可能导致企业破产的风险，本文试就企业风险的种类、财务风险的概念界定及其成因、防范企业财务风险的对策和降低财务风险的具体方法等问题。

第二段：如果说一家成功的企业就是不具有任何风险承担但具有丰厚的利润回报的，那么这个回答是错误的，也是不切实际的。这世上的一切都逃不过辩证，没有十全十美的事。企业要想获得利润，就必须承担风险。获利越高，所承担的风险也就相对越大。本文试就企业财务风险的规避和防范问题谈些看法。

第三段：在市场经济条件下，几乎所有的财务活动都有风险，财务管理的每一个环节都不可避免的要面对大小不同的风险。因而厌恶风险，漠不关心并试图逃避任何风险的想法，都是不现实的、不客观的。在商品经济的社会中，可以说财务风险与财务收益的大小是成正比的。如果有一个能获得较大利润的机会，风险又小，许多人都会去追求这个机会，那么得到的可能性就不会大，如果风险很大，使不少人望而却步，那么少数敢冒风险者，才有可能获得较大利益。当然，冒风险无疑包含着招致失败的可能性。但是，这绝不等于说，不冒风险就能保证安全的财务状况，有些管理者只能维持现状、不敢冒任何风险，其实这种消极、保守的理财、经营思想，本身就潜伏着更大的风险，不进则退，不进取就必须冒被淘汰的风险，这是商品经济的基本规律。总之，风险是必然的，我们应积极应对，而不应逃避。我们所能做的是在保证利润的前提下尽可能的降低企业的风险。

Word操作题要求：

（1)打开操作文件夹高一Word练习“企业财务风险

（2）在第一段中句号的地方分段

（3)请将标题文本”企业财务风险“设为楷体、二号、加粗；

（4)请将第二段整段文字。”设为小

三、下划线(单下划线)、红色；

（5)请将全文设置为首行缩进2字符，行距设为2倍行距；

（6）在第二段与第三段之间插入图片（图片位置在文件夹高一Word练习目录下），图片格式设置为四周环绕型；

（7）将文档保存到文件夹高一Word练习目录下，并更名为“企业财务风险—班级.doc”。

第三篇：企业财务风险控制

企业财务风险控制

财务风险控制系统包括识别和评估财务风险、财务目标、财务规划和控制。在制定财务风险管理目标时应注意根据企业的目标，强调平衡风险、达到预计的利润、财务风险识别和评价，综合运用各种方法，注重资金的时间价值，重点考虑资金的收付情况;评估业务计划需要完成的框架，使得企业总体财务目标与框架一致。控制和实施金融风险是财务风险管理的关键，必须处理财务风险之间的关系和企业发展阶段。并遵循这些原则，我们可以保证科学性的决策和程式化，有效防范财务风险。

内部控制制度是为了保护资产，检查账簿交易的准确性，而在该公司内部采取的措施。包括必要的制度和措施，旨在提供合理保障以实现企业的目标。良好的内部控制系统可以提高效率和防止资源流失;对外可以提供可靠的报告;促进企业合规经营、财务报告的好处有一个可靠的结果，所以内部控制系统在过程中是一个必要的环节。财务风险管理经常使用的风险内部控制体系，建立了一个科学系统的预算管理，合理控制现金流，客户信用评级制度，建立财务指标预警和内部审计系统。

内部控制制度一般应包括财务会计系统、内部审计制度、人事管理系统、营销系统和采购系统等,这些规则的具体制度取决于企业行业的性质、大小和其他因素。详细设计的系统必须建立在具体的公司来操作。

本文源自中瀚石林

第四篇：企业财务风险管理

【论文关键词】资金回收；财务风险；管理与防范

【论文摘要】文章首先分析了财务风险的定义，然后从四个方面论述了财务风险的具体表现形式，并提出了具体的企业财务风险管理措施，具有一定的借鉴意义。

一、什么是财务风险

近几年来，无论是理论界还是实践工作者都在探讨如何规避企业财务风险的问题，然而，对于什么是“财务风险”却没有统一的明确的界定。主要存在如下两种观点：第一种观点认为，企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。企业财务活动的组织和管理过程中的某一方面和某个环节的问题，都可能促使这种风险转变为损失，导致企业盈利能力和偿债能力的降低。第二种观点认为，财务风险是企业用货币资金偿还到期债务的不确定性。这种观点认为的财务风险与负债经营相关，财务风险是因偿还到期债务而引起的（即偿还到期的本金加利息），没有债务，企业经营的资本金靠投资人投入，则不存在财务风险。

以上两种观点有其相同之处，即对风险的描述是一致的。不同之处主要在于两种观点对“财务”的理解不同，两种观点所表述的财务风险的内涵和外延不同，第一种观点从财务本质角度出发来界定财务风险，第二种观点理解的财务是从财务的中心出发来界定财务风险。笔者比较赞成前一种观点，即符合人们对财务概念的理解，又便于人们站在更宽广的角度来研究财务风险，即企业财务风险是企业财务活动中由于各种不确定因素的影响，使企业财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失的机会和可能。

二、企业财务风险的表现形式

（一）资本结构不合理

资本结构是指企业长期资本构成及其比例关系。资本结构的不合理将使企业财务负担沉重，偿付能力严重不足，导致财务风险的产生。由于很多企业自身资本有限，市场竞争激烈，要在严酷的市场竞争环境中实现快速发展，很多企业不得不通过银行贷款解决问题。从企业负债结构来看，长期负债较少，短期负债过多，企业对银行的依赖较大。企业过分依赖银行，当出现支付危机时，一方面使自己失去信用而加大其财务风险，另一方面又因逾期借款而使融资成本加大。可见，企业资本结构存在比较大的问题。

（二）投资缺乏科学性

企业投资包括对内投资和对外投资。在对外投资上，很多企业投资决策者对投资风险的认识不足，盲目投资，导致企业投资损失巨大，从而财务风险不断。企业对内投资主要是固定资产投资。在固定资产投资决策过程中，很多企业对投资项目的可行性缺乏周密系统的分析和研究，加之决策所依据的经济信息不全面、不真实以及决策者决策能力低下等原因，使得投资决策失误频繁发生，投资项目不能获得预期的收益，投资无法按期收回，这也给企业带来了巨大的财务风险。

（三）资金回收策略不当

现代社会企业间广泛存在着商业信用。一些企业为了增加销量，扩大市场占有率，大量采用赊销方式销售产品。从会计核算的角度看，这可以增加企业利润，但相当多的企业在信用销售过程中对客户的信用等级了解不够，盲目赊销，造成大量应收账款失控，相当比例的应收账款长期无法收回，直至成为坏账。资产长期被债务人和存货占用，使得企业缺少足够的流动资金进行再投资或归还到期债务，严重影响企业资产的流动性及安全性。

（四）收益分配政策不规范

股利分配政策对企业的生存和发展有很大的影响。分配方法的选择会影响投资者对企业状况的判断和企业的声誉，从而影响企业资金的来源，也可能影响企业潜在投资者的投资决策。如果企业的利润分配政策缺乏控制制度，不结合企业的实现情况，不进行科学的分配决策，必将影响企业的财务结构，从而形成间接的财务风险。与国际上广泛采用的股利政策相比，我国企业较少分配现金股利，代之以配股或送红股的分配方法，这一方面有意无意间助长了证券市场上的投机气氛，另一方面无助于投资者形成正确的投资理念。不仅如此，我国企业股利政策的制定也往往无章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投资者无所适从

三、企业财务风险管理措施

（一）提高财务决策水平，建立财务预警系统

1．建立短期财务预警系统，编制现金流量预算。建立短期财务风险预警系统，首先也是最重要的任务是编制现金流量预算，而该预算的编制主要是通过现金流量分析来完成。通过现金流量分析，可以将企业动态的现金流动情况全面地反映出来。当企业经营性应收项目或存货大幅度减少时，则表明企业货款回笼情况较好，产品积压少，企业具有较强的经营能力；相反，当企业经营活动产生的现金净流量小于净利润时，则应引起投资者的高度警惕，这种情况下，由于应收款项及存货的大幅度上升，将使企业经营能力下降，同时也易形成潜在损失。应收款项、应付款项及存货项目中的任何一项失衡，均会引起企业危机，可将这三个项目作为短期财务风险的警源。为能准确编制现金流量预算，企业应该将各具体目标加以汇总，并将预期未来收益、现金流量、财务状况及投资计划等，以数量化形式加以表达，建立企业全面预算，预测未来现金收支的状况，以周、月、季、半年及一年为期，建立滚动式现金流量预算。

2．建立长期财务预警系统，构建风险预警指标体系。从根本上讲，企业发生财务风险是由于举债等导致的，对企业而言，在建立短期财务预警系统的同时，还要建立长期财务预警系统。从综合评价企业的经济效益即获利能力、偿债能力、经济效率、发展潜力等方面入手防范财务风险。从资产获利能力考察，监测的指标有：总资产报酬率（息税前利润资产平均总额），表示每元资本的获利水平，反映企业运用资产的获利能力；成本费用利润率（营业利润成本费用总额），反映每耗费一元所得利润水平越高，企业获利能力越强。从偿债能力考察，监测的指标有：流动比率（流动资产流动负债），该指标反映企业资产的流动性，该比率越高，偿债能力就越强；资产负债率，资产负债率一般为40%～60％，在投资报酬率大于借款利率时，借款越多，利越多，同时财务风险也越大。从经济效率考察，监测的指标有：反映资产运营指标的应收账款周转率与产销平衡率。从发展潜力考察，监测的指标有：总资产净现率＝（经营活动所产生现金净流量＋分得股利或利润所收到现金＋现金利息支出＋所得税付现）平均总资产；销售净现率（经营活动产生现金净流量销售收入净额）；股东权益收益率（净利润平均股东权益）。

（三）加强企业财务风险控制

面对财务风险通常采取回避风险、控制风险、接受风险和分散风险策略。控制风险是企业财务风险管理的核心。加强企业财务风险控制，应从以下几方面入手：

1．筹资风险控制。在市场经济条件下，筹资活动是一个企业生产经营活动的起点，管理措施失当会使筹集资金的使用效益具有很大的不确定性，由此产生筹资风险。企业筹集资金渠道有两大类：一是所有者投资，如增资扩股，税后利润分配的再投资；二是借入资金。对于借入资金而言，企业在取得财务杠杆利益时，实行负债经营而借入资金，从而给企业带来丧失偿债能力的可能和收益不确定性。筹资风险产生的具体原因有几方面：由于利率波动而导致企业筹资成本加大的风险，或筹集了高于平利息水平的资金，此外，还有资金组织和调度风险，经营风险，外汇风险。因此，必须严格控制负债经营规模。投资风险控制。企业通过筹资活动取得资金后，进行投资的类型有三种：一是投资生产项目上，二是投资证券市场，三是投资商贸活动。然而，投资项目并不都能产生预期收益，从而引起企业盈利能力和偿债能力降低的不确定性。如出现投资项目不能按期投产，无法取得收益，或虽投产不能盈利，反而出现亏损，导致企业整体盈利能力和偿债能力下降，虽没有出现亏损，但盈利水平很低，利润率低于银行同期存款利率；或利润率虽高于银行存款利息率，但低于企业目前的资金利润率水平。在进行投资风险决策时，其重要原则是既要敢于进行风险投资，以获取超额利润，又要克服盲目乐观和冒险主义，尽可能避免或降低投资风险。在决策中要追求的是一种收益性、风险性、稳健性的最佳组合，或在收益和风险中间，让稳健性原则起一种平衡器的作用。

3．资金回收风险控制。财务活动的重要环节是资金回收。应收账款是造成资金回收风

险的重要方面，应收账款加速现金流出。它虽然使企业产生利润，但并未使企业的现金增加，反而还会使企业运用有限的流动资金垫付未实现的利税开支，加速现金流出。因此，对于应收账款管理应在以下几方面强化：一是建立稳定的信用政策；二是确定客户的资信等级，评估企业的偿债能力；三是确定合理的应收账款比例；四是建立销售责任制。

4．收益分配风险控制。收益分配是企业财务循环的最后一个环节。收益分配包括留存收益和分配股息两方面。留存收益是扩大投资规模来源，分配股息是股东财产扩大的要求，二者既相互联系又相互矛盾。企业如果扩展速度快，销售与生产规模的高速发展，需要添置大量资产，税后利润大部分留用。但如果利润率很高，而股息分配低于相当水平，就可能影响企业股票价值，由此形成了企业收益分配上的风险。因此，必须注意两者之间的平衡，加强财务风险监测。

总之，在市场经济条件下，财务风险是客观存在的，要完全消除风险及其影响是不现实的。所以，企业在确定财务风险控制目标时不能一味追求低风险甚至零风险，而应本着成本效益原则把财务风险控制在一个合理的、可接受的范围之内。因此，要加强企业财务风险防范，如何防范企业财务风险，化解财务风险，以实现财务管理目标，是企业财务管理工作的重点。

【参考文献】

[1]顾晓安．企业财务预警系统的构建[J]．财经论丛，2000，（7）．

朱望生．论企业财务风险[J]．会计学会，2002，（10）．

黄锦亮，白帆．论财务风险管理的基本框架[J]．财会研究，2004，（6）．

第五篇：浅析企业财务风险管理

浅析企业财务风险管理

摘要：首先阐述了企业财务风险的特征和分类，并从内外两方面对其影响因素进行了分析。然后介绍了财务风险管理内容及其重要意义，最后结合实例对财务风险管理措施进行了分析。

关键词：企业财务风险管理；市场经济；风险意识

0 引言

企业多以盈利为目的，作为企业管理的核心，财务管理涉及企业每一项活动，与其经济效益密不可分，关系着企业未来发展。然而在市场经济环境下，企业间的竞争日益加剧，不确定因素增多，加大了财务管理难度。使得财务管理存在很大的风险性，若不及时控制，必将影响到企业利益，甚至企业会因此而倒闭。所以，在各项财务活动中，应提前分析各种可能性的影响因素，估计风险的发生概率和影响程度，并采取防范对策，将损失降至最低，保证企业能够获得最大利益。企业财务风险分析

1.1 定义特征

在企业开展各项财务活动时，存在着诸多不确定因素，在其影响下，企业的经济收益与预期值出现偏差，进而给企业带来重大损失，这些可能性都属于财务风险。

关于其特征，主要有5点：不明确性，在特定环境中，企业发展到一定程度可能存在财务风险；客观性，企业财务风险无法消除，只能采取相关手段进行防范控制；全面性，财务管理贯穿于企业的整个生产经营过程，涉及每一项活动，所以，财务风险可能存在于每一个环节；收益性，风险与企业的收益和损失紧密相连，若风险没有实际出现，通常是风险越大收益越高；而一旦发生，必然会导致企业蒙受损失；激励性，正因为有风险潜在，企业才不得不加强各方面管理，积极采取防范措施，如此有利于提高效益。

1.2 风险分类

①筹资风险

企业在成立之初需要筹资，主要渠道有二：所有者投资和贷款。前者的使用效益不能确定，是风险的直接体现；后者则需要还本付息，若收益不稳定，可能会丧失偿债能力。②投资风险

在投资经营中，如果资金不能正常流转，或利用率太低造成资金浪费，都会影响到投资效果。以至于投资项目难以取得预期收益，如不能按期投产等，阻碍了企业的经济效益。③资金回收风险

当企业产品流入市场后，受市场环境影响，货币资金收回的数量和日期都无法确定，最重要的体现就是应收账款，很容易迫使企业用现金提前垫付开支，从而加速企业的现金流出。④收益分配风险

包括两点，一是留存收益，主要用于扩大企业规模；二是分配股息，主要用于增加股东财产。随着企业规模的扩大，需要更多的投资，税后利润多半都要留用。此时若利润率高而股息分配水平较低，企业股票价值极易受到影响。企业财务风险管理分析

2.1 定义

企业财务风险管理是指企业对影响自身经济效益的诸多不确定因素进行预测、辨别、分析、控制的一个过程。其目的是发现并分析潜在的影响因素，进而采取防范和控制措施，以维护企业的稳定运行。财务风险管理涉及各个环节，十分复杂，是一个系统的过程。

2.2 内容

财务风险管理贯穿于筹资、投资、资金回收、收益分配等众多环节，管理内容主要有以下3点：

①识别风险

在经营过程中，对可能出现的风险进行分类，并根据各种风险的预测分析情况做出合理判断，并准确判断各类风险引发的企业财务风险程度。

②预测风险

结合企业现有的财务风险管理系统加以分析，并借助一些科学方法对通过调查分析获取的各种风险数据进行预测评估，将财务风险量化处理。

③控制风险

财务风险管理的目的就是尽可能地控制降低风险，将企业损失降至最低。针对一些潜在的或较为明显的风险应及时采取措施加以处理，即控制风险的过程。

2.3 意义

首先，国内经济形式正处于向市场经济过渡的关键时期。随着经济体制改革的深入，我国经济水平有了很大提升，整个社会的生产和消费结构也发生了很大变化，加上政治、经济、文化、技术的更新变动，出现了许多互相影响制约的不确定因素。对企业而言，外部环境复杂多变，竞争日益激烈，风险也不断增加。另外，经济全球化趋势加剧，国际资本投资方向越来越多元化，要想与国际接轨、达到国际水平，必须加强财务风险管理，适应当前的新形势。可以说，多数企业都面临着风险和企业并存的局面，提高财务风险管理水平是外部环境变化的必然要求。

其次，企业多是以获取最大利润为最终目的，而财务风险管理直接关系到企业的经济利益，对其未来发展意义重大。财务风险在财务活动中必然会出现，加强风险管理可优化企业内部资源配置，提高决策质量和竞争力，进而降低经营成本，促进企业稳定发展，使企业获得更多的经济效益。另外，当前国内企业的财务风险管理水平普遍较低，如资本结构不合理、收益分配不科学，企业贷款过多，容易负债。而加强财务风险管理可维护企业的安全，有利于企业拓展市场，不断创新，适应新形势的需要，促进企业更好地发展。引起财务风险的因素分析

财务贯穿于企业所有活动中，内控质量、管理水平、市场环境、人员素质等都对财务风险的程度有影响，可见，财务风险是企业各种能力的综合体。具体因素如下：

3.1 外部原因

从外部原因分析，有自然原因和社会原因两种，前者多指洪水、地震等自然灾害对企业造成的影响，如建筑、设备遭到破坏等，因债务人死亡而无法收回应有款项也属于此范围。

社会原因则比较复杂，覆盖了市场、法律、政治、经济等多个领域，如金融危机影响、政策调整、市场迫使物价变动等，都与企业的利润收益息息相关。如银行利率变动，必会产生相应的利率风险；世界范围内的石油价格上涨，直接导致企业投资成本增加，利润相对减少，从而难以获得预期收益。

2008年，上海新华集团将GE公司告至香港国际仲裁中心，两家公司本是合作伙伴，新华集团在2002年左右决定将控股的新华工程上市，并希望其中的DCS技术能被收购，走向国际市场。2004年，GE公司的子公司通用电气与新华集团合作。2005年，在完成所有股权交易后，通用电气将转让价款的27.3%作为托管金，两年后付给新华集团。然而在2007年托管协议到期之前，GE公司以环保问题、软件权利等因素为借口，反向新华集团进行索赔，且索赔数额高于托管金。最终，新华工程被收购，完全脱离了新华集团，但其销售数额并未增加，新华品牌在国内的影响力也大不如从前。从这起案例可知，企业在与其他企业合作时，存在着各种风险，必须知己知彼，否则很容易被淘汰。

3.2 内部原因

从内部原因分析，则与企业的管理水平、财务决策、风险意识、资本结构、内部控制、人员素质等有关。

①财务决策

从国内企业现状来看，很多企业在决策时，主观性较重，偏向于依靠经验进行决策。如关于固定资产的投资决策，若准备不周，可行性研究缺少科学性，信息数据失真、丢失，加上决策者缺乏专业水平，极易出现失误，进而产生风险。一旦出现决策失误，对企业的投资效益和预期收益都会形成很大的阻碍。

②风险意识

在企业发展中，财务活动和风险是同时存在的。不少企业的财务管理人员对财务风险认识不清，风险意识不足，是产生风险的直接原因。国内市场以买方市场为主，企业产品滞销情况较为常见，为扩大销售量，占领更多市场，部分企业考虑通过赊销的途径销售产品。而客户信用不稳定，极易出现盲目赊销，以至于应收账款难以收回。

③企业自身建设

财务管理是企业管理的核心，但部分企业制定的管理制度并不健全，加上缺少经验、管理水平较低，内部控制不合理，资金分配不科学，很容易阻碍资金的顺利周转，使得企业抗风险能力较弱；另外，企业的资产、权益、负债比例结构难以调衡，都会带来巨大的财务风险。

2008年，三鹿集团被曝光三鹿奶粉中含有大量三氯氰胺，对人体有害。此事件一出，三鹿集团经济效益立刻下跌，总负债达17亿元，超出集团总额2亿元。为赔偿患病者，三鹿集团不得不借债，最终欠债高达11亿元，给三鹿集团带来了毁灭性的打击。对其仔细分析发现，运营风险管理失控才是三鹿集团倒闭的真正原因。高层领导缺乏风险意识，一味地扩大规模，大打价格战；奶源管理模式不合理，集团却未严加管理，监督力量十分薄弱，导致不合格的奶粉流入市场；在2007年就有消费者反映食用三鹿奶粉后出现一些病症，面对这些反映，集团内部并未积极处理。最终导致导致企业蒙受重大损失。实例分析财务风险管理措施

4.1 企业概况

某科技公司于2003年成立，占地350亩，发展至今已成为集科研开发、加工制造等业务于一体的综合公司，相继开发制造出了许多具有独立知识产权的产品。公司在职员工280人，科研实验人员有45人，博士、硕士学历20人。以该公司2011—2013年的主要财务指标对其财务风险进行分析。

4.2 分析结果

净资产收益在2012年年底开始大幅降低，说明2011年、2012年公司的资产利用效率较高，工资运作稳定，但到2013年在经营管理上出了问题，以至于资产运作效率和财务风险都有所降低。销售净利率只到行业平均水平的1/3，说明公司注重通过扩大销售规模获取效益。另外，成本费用净利率比行业平均水平高，说明在成本控制方面较为重视，通过降本增效，加大成本费用的管理力度，使企业的财务风险持续增强，在竞争中处于优势地位。

4.3 财务风险防范管理

①削减营运库存

从库存中节约出的资金可用于现金流，进而为该公司提高生产率提供必要的资金支持。削减营运库存迫使公司改变以往的生产方式，增加其灵活性，以加快生产进度。将过去堆放产品的仓库该作生产车间，可满足更多的市场需求。如此既可提供优质服务，又能降低成本。②建立财务预警分析指标体系

在加强财务风险管理中，建立健全财务预警系统是很重要的途径。可通过编制现金流量预算，建立短期财务预警系统。编制现金流量预算提高其准确性，有利于加强对存货、应收

账款的实时监控，进而为企业提供预警信号，尽早防范。

或通过财务分析指标体系，建立起长期的财务预警系统。建立长期财务预警系统，其中获利能力、偿债能力指标最具代表性。企业在生产经营中大都会借债，出现筹资风险，而若是全部使用自有资本的企业通常只需承担经营风险。所以，应根据预警信息权衡举债经营的财务风险，并确定债务比率。应将负债经营资产收益率与债务资本成本率相比较，当前者大于后者时，才能保证本息到期归还，实现财务杠杆收益。此外，还应考虑企业的债务偿还能力。

③合理确定债务规模

企业在进行负债经营决策时，首先应考虑企业举债的规模和偿债能力。在确定负债规模时，会涉及防范财务风险、财务杠杆效应的负面影响等。在资本结构中，如果负债比例太大，则受外界因素影响较多，加大了企业的经营风险和财务风险。一旦某一环节出现脱节，就会造成资金收回不及时，成本增加、利润降低。而且，若负债率升高，财务风险增大，企业的承受能力降低，偿还能力较弱。

④减少应收账款

应收账款的期限要有严格限制，否则极易增加收回难度。如规定的时间为20天，则在第21天应电话跟进，询问顾客对产品是否满意，并加以提醒，按照规定付款。通过跟进确保产品和服务达到原来要求，如此一来，可增加顾客的满意程度，并积极履行应尽的责任。积极经营管理资产很容易被忽视，许多企业都考虑降低成本、扩大销售等方式，除了这些，还需要重视经营资产，进而使得现金能够顺利流通，增加收益。结束语

在当前市场经济环境下，企业之间竞争加剧，环境的复杂多变，极易产生各种不确定因素，增加财务风险。财务管理事关企业经济效益和未来发展，面对着各种风险，企业必须采取相应的措施进行评估控制，以降低风险的危害，减少企业损失，促进企业的进一步发展。

参考文献：

[1] 赵小淋.浅谈企业财务风险管理[J].中国商贸，2012,27（6）：109-111

[2] 周树理.企业财务风险管理的防范对策[J].会计之友，2009,24（33）：129-131

[3] 姚彦丽.企业财务风险管理与内部控制关系探讨[J].管理观察，2013,22（36）：155-156

[4] 陆云.论企业财务风险管理[J].商情，2013,28（41）：109-110

[5] 李小彦.企业财务风险管理探析[J].会计之友，2012,20（23）：198-201

[6] 石宇.企业财务风险管理与控制策略[J].中外企业家，2013，24（27）：129-131

[7] 吕珂.浅议企业财务风险管及防范[J].当代经济，2010,20（2）：126-128

[8] 高红华.电力企业财务风险管理存在的问题及控制措施[J].经济视野，2014,23（1）：154-155