顺应改革创造宽松外汇政策环境

第一篇：顺应改革创造宽松外汇政策环境

为适应我国加入世界贸易组织后的新形势，经常项目司顺应改革，加强管理，经过认真调研论证，出台了多项政策，为中国入世后的经贸发展，创造了宽松的外汇政策环境。

第一，根据wt0国民待遇原则，修改完善了经常项目外汇账户管理规定，统一了中，外资企业经常项目外汇账户管理政策。

外汇账户管理是我国外汇管理和结售汇制度的重要内容，也是改善我国外汇资源配置的重要手段。随着外汇体制改革的不断深化，外汇账户管理政策将逐步从强制结汇向意愿结汇过渡，并朝着便利企业经营的方向逐步调整。

为了适应加入wto后涉外经济主体不断增加和对外经贸往来日益频繁的形势，创造中外资企业公平竞争的环境，今年10月份，我们出台了《境内机构经常项目外汇账户管理实施细则》，进一步放宽开户标准，主要内容是：第一，规定有涉外经营权或有经常性外汇收入的境内机构，包括中资企业、外资企业以及其他境内机构，都可向外汇局申请开立经常项目外汇账户，保留经常项目外汇收入，统一了中外资企业开户条件。第二，合并了账户种类。以前经常项目外汇账户按照功能划分，分两大类20多种账户，这些账户收支范围、限额各不相同，造成企业资金分散，使用不便，银行操作复杂。这次政策调整，将经常项目结算账户、专用账户合并为“经常项目外汇账户”；把原来由于管理需要分设的账户，改由企业根据实际经营需要主动申请开户。这样，减少了企业管理成本，方便了企业经营，提高了企业竞争力。第三，对经常项目外汇账户实行统一的限额管理。这次政策调整，统一了中外资企业账户限额的管理：境内机构经常项目外汇账户的限额，按照上年度经常项目外汇收入的20％核定；捐赠、援助、国际邮政汇兑等特殊来源和指定用途的外汇账户，其限额按照上述特殊来源外汇收入的100％核定；符合规定条件，但上年度无经常项目外汇收入的境内机构开立经常项目外汇账户，外汇局可以为其核定初始限额，原则上不超过10万美元。这样，境内机构经常项目外汇收入，在外汇局核定的外汇账户限额内，可以卖给银行，也可以保留现汇，但超出限额则必须结汇。第四，推进外汇账户管理信息系统的使用。为保证此次外汇账户改革的顺利实施，我们在全国逐步启用外汇账户管理信息系统，实现外汇局账户审批与银行开户电子信息的核对，外汇局可通过这个系统及时监控开户情况、账户余额以及收支明细数据及信息，增强了外汇局监管水平，为外汇账户政策改革提供了有力的技术支持。

第二，推广了境内居民个人购汇管理系统。调整了居民个人购汇管理政策，统一了中外资银行办理居民个人购汇业务的管理政策。

一直以来，银行办理居民个人售汇业务都是手工操作，手工统计。为防止重复购汇，外汇局一直指定中国银行独家办理居民个人售汇业务。这种管理方式，虽然对维护国际收支平衡起到了积极的作用，但新形势下既不符合wto国民待遇原则，也不利于银行间的公平竞争。为此，我们设计开发了“境内居民个人因私购汇管理信息系统”，实现了外汇局和银行的信息共享和实时监管。

为配合该系统，指导银行业务操作，规范居民个人购汇行为，《境内居民个人购汇管理实施细则》于今年8月1日起开始实施。基本内容是：第一，公布了银行申办居民个人购汇业务的技术条件和业务条件，明确了只要满足上述条件的中外资银行，均可申请开办此项业务的政策，为中外资银行居民个人购汇业务提供了公平竞争的机会。第二，规范了购汇种类，确定了旅游、探亲会亲、自费留学等16个购汇项目。居民个人16个项日内的出国（境），均可持相关的证明材料，到开办此项业务的银行网点办理购汇手续。第三，统一了购汇限额。除自费留学规定限额为 2万美元、境外邮购、境外直系亲属救助和赴港澳地区标准为1000美元外，其他项目的限额均为2000美元。此外，该细则还简化了部分购汇凭证，放开了异地购汇。此次政策调整，对银行来说，统一了中外资银行市场准入的规则，规范了银行操作，为银行间公平竞争创造了前提条件。同时该系统实行了电子化管理，改变了过去多年延续下来的手工操作，有利于提高外汇局监管水平和银行工作效率。对居民个人来讲，放开购汇银行限制、放开购汇地域限制、简化购汇凭证等措施，将极大地方便居民个人出国（境）购汇。

为了配合国务院《中国公民出国旅游管理办法》，更好地规范旅游外汇收支行为，保障出境游客合法权益，今年6月，我们下发了《关于调整中国公民出境旅游购汇政策的通知》，将原来必须由旅行社代居民个人购买零用费改为可由居民个人自行购买，有利于维护出境旅游市场的正常秩序，堵塞了个别旅行社骗购和倒卖外汇的渠道，有利于维护旅游者的合法权益，有利于降低旅行社的经营风险和经营成本。

第三，填补了保险业务外汇管理空白，出台了《保险外汇业务管理暂行规定》，统一了中外资保险经营机构外汇业务的管理政策。

加入wto后，中国政府将根据gatt规定，在市场准入、国民待遇、最惠国待遇方面作出承诺，这必将使保险业的竞争更为激烈。而保险的外汇业务管理，一直以来是外汇管理的真空地带。为了有效管理保险外汇市场，为中外资保险公司提供健康的竞争政策环境，今年10月我们与保监会联合下发了《保险业务外汇管理暂行规定》。该规定明确了外汇局和保监会的监管职责分工，统一了中外资保险经营机构外汇市场准入和退出管理；规范了保险经营机构外汇业务范围和种类，填补了保险外汇管理的空白，全面规范了保险公司外汇业务行为，规范了保险经营机构的结售汇管理，规范了保险代理机构和经纪机构的外汇收支管理。上述政策的出台，必将为中国保险外汇市场的进一步开放提供良好的法律保障。

第二篇：量化宽松政策

量化宽松政策

美联储此举的中心考量是重振疲软的美国经济，扭转其在世界经济中愈益下降的颓势。

美国经济在危机中遭到重创。进入２０１０年后，它虽已摆脱衰退，但起色不大。振衰起弊，重现美国经济扩张荣景，一改其在世界经济中不断下滑的劣势，不仅攸关美国的国计民生及其世界龙头老大地位，还攸关奥巴马实现连任的目标，是奥巴马政府的核心战略与头等要务。实施“量化宽松”就是直接服务于这一战略。具体而言，此举是为应对和解决美国经济面临的三个突出问题，以推动其强势复苏。

其一，降低居高不下的失业率。

美国失业率之高居于发达国家前列，连续１８个月在９．６％的高位徘徊，失业人数多达１５００万，其中４０％是失业时间超过半年以上的长期失业者，这不但制约经济增长，还加剧本已十分严重的贫富差距，激化社会矛盾，是美国社会一个突出的不稳定因素。奥巴马政府推出“量化宽松”，向市场注入巨额资金，首要目的就是要创造更多就业机会，以缓解高失业压力。

其二，扩大出口，降低不断增高的外贸逆差。

长期以来，美国实行通过内需拉动经济增长的发展模式，社会形成过度消费、超前消费、借贷消费的怪象。危机表明仅靠内需拉动增长的模式不可持续。因此，奥巴马政府作出了实行经济模式转型的决策，即从内需独轮拉动型转为内需与出口双轮拉动型，大力促进出口，并制定了五年内将出口翻一番的计划。美联储决定大发美钞，就是要推动美元大幅贬值，以提升美国经济的市场竞争力，大幅增加外贸出口。

其三，减轻高额债务。

美国高消费、寅吃卯粮的结果是美国财政入不敷出，举债度日，政府财政赤字和债务连年飙升，２０１０年分别达１．５万亿美元和１４万亿美元，分别占ＧＤＰ的１０％和９３％。政府每年仅付利息就要支出数千亿美元。美国搞“量化宽松”的初衷之一就是以此促使美元大幅贬值来稀释其所欠庞大外债。以它目前所欠１４万亿美元外债计算，美元每贬值一个百分点，相当于它可以少还１４００亿美元的债务。同时，美国此举还可以在无形中为它增添巨量财富。这次它开动印钞机印制６０００亿美元纸币，相当于它可以无偿占有相当于中国全年生产总值１／５或东盟１０国全年生产总量１／２的他国财富。这是美国推行“量化宽松”政策的实质与要害所在。

美联储把“量化宽松”当作提振美国经济的“终南捷径”。从短期看，此举的确可以收到“利多”之效。其中包括为美国增加财富；提升美国股市股价，使美国人迅速增加２万亿美元资产；可以使其出口增幅比往年提高一倍以上，达到约２０％。经济学家估计，美联储此举可能使美国的ＧＤＰ增加０．４％。

然而，“量化宽松”是一把双刃剑，既有“利多”的一面，也有“害多”的一面。从长远看，这对美国弊多利少，甚至无异于“饮鸩止渴”。

第一，美联储此举只是治标，而不是治本，作用有限。殊不知造成美国通缩即经济疲弱的症结不在缺钱，而在于其经济深层次结构恶化，金融机制失灵和极端自由主义模式的弊端。美国政府不在这些要害问题上“动手术”，而一味增投货币，对其经济只能产生一时的激励效果而不会有长远功效，还会留下严重的后遗症。

第二，严重削弱美元的国际金融霸主地位。金融危机也是美元危机，启动了国际社会改革美元本位制国际金融体系进程，强烈冲击美元的国际主导货币地位。美联储这次推出“量化宽松”弊政使趋于衰弱的美元雪上加霜。各国为防范美元大幅贬值导致本国所持美元资产大幅缩水，强化实行外汇储备和国际金融投资多元化，不再仅靠美元和美国一颗大树。更重要的是，现在各国要求改革国际金融货币体系的呼声进一步高涨。

美国的货币政策不但影响本国，还有很强的“外溢效应”，即对世界经济产生重要影响。

首先，美国此举会引发国际金融市场新的震荡，埋下二次危机诱因。近两年来，各国不断投入巨资救市，使国际资本市场出现资金过剩现象。美国增发巨额美钞引起连锁反应，导致国际金融资本市场钱多为患，热钱泛滥，这难免会引起资产泡沫和金融市场动荡。有的学者因而认为美国此举可能成为新一轮危机的“前奏”。

其次，推高全球尤其是新兴经济体的通膨率。在危机中，各国推出巨量资金救市并取得成效，先后走出了经济危机和衰退，但也使新兴经济体和发展中国家普遍存在通货膨胀预期甚至严重的通膨问题。美国此举则给全球多数国家通胀上升势头火上浇油。

最后，给许多国家带来巨大的直接经济损失。美国推行“量化宽松”，大幅贬值美元，使各国持有的美元资产大幅贬值缩水。从Ｇ２０多伦多峰会到２０１０年１１月中旬的４个多月内，美元贬值４％，仅各国所持１４万亿美元国债就损失５６００亿美元，同时，美国此举还推高其他国家货币对美元的汇价，对那些出口导向型国家的出口和整个经济造成灾难性打击。

第三篇：重庆毕业生就业政策宽松

我市2005年将有7万多应届大学生毕业，他们的就业前景如何？市教委副主任彭智勇昨日在新闻发布会上表示，虽然毕业生对就业制度改革的承受能力和适应能力进一步加强，但社会岗位实际需求的增加还没跟上毕业生人数的增加，学历和专业的不同仍将导致学生就业的冷热不均。

重庆就业“三不限”

彭智勇副主任介绍说，与全国其他省市相比，我市的毕业生就业环境还是比较宽松的：取消了毕业生到重庆地区就业的所有限制规定，不限生源、不限学历、不限专业；全面取消了落户限制规定，建立了毕业生档案、户口管理工作体系，充分保证了毕业生档案、户口“有岸可靠”。

新增岗位公开招考

今年毕业生的就业政策将继续保持宽松，各事业单位新增专业人员和管理人员将主要面向毕业生，并实行公开招考和招聘。毕业半年以上未能就业并要求就业的毕业生，可到户口所在地的区县劳动保障部门办理失业登记。

对于患病等原因短期内无法工作并确无生活来源的大学生，可由户口所在地民政部门参照当地城市低保标准给予救助。（戴宇）

来源：重庆日报

第四篇：美量化宽松政策评估：货币创造未转化为信用创造

美量化宽松政策评估：货币创造未转化为信用创造

作为中央银行理论的创新与实践，2009年、2010年美联储推行的两轮量化宽松政策，需要进行系统性的评估。既要评估其有没有实现初始目标，也要评估其在初始目标之外有没有外溢性影响。既要评估其对美国的影响，也要评估其对全球的影响。需要通过对两轮量化宽松政策的系统性评估，回看这一实践是否具备完整的必要性、正当性、正义性。

作为结论，我们发现：

1.美联储两轮量化宽松政策所推进的“货币创造”，并没有转化为经济复苏所需要的“信用创造”。这导致量化宽松政策之下，美国实体经济复苏收效甚微。2010年至今五个季度的GDP增长，几乎全部可以被美国政府的财政刺激和企业补库存效应所解释。只不过量化宽松的时间恰好同财政刺激、企业补库存的时间重合，很容易让人们把后者对经济增长的贡献视为量化宽松的成效。

2.美国推行 QE2的着眼点并非在信贷、银行和经济领域，而是在美国国债市场。QE2的根本目的，是通过债务货币化的手段，来辅助美国政府进行债务融资。自2010年11月以来，美国通过国债融资得到的资金净流入，其中83.4%的来源为美联储。

3.量化宽松政策对全球的资产价格产生了重大影响，在量化宽松政策话题的主导下，美元大幅贬值、大宗商品价格暴涨、股市接近甚至超过前期高点、贵金属价格更是不断刷新历史纪录。刚刚从上一轮金融危机中走出，全球资产价格新的泡沫就已经在迅速形成。

4.巨额货币创造以及接近零利率的资金环境，推动美元成为全球市场“携带交易”的基础货币，大量资本流向新兴市场。自2009年3月第一轮，以及第二轮量化宽松在2010年6月酝酿11月启动以来，新兴市场热钱流入、货币升值、股票和房地产市场大幅上涨，多个国家股票市场已经达到甚至超过了在此次金融危机前的最高水平。尤其是亚洲新兴市场国家，资产市场泡沫不断酝酿。

5.通过推高农产品、原油、金属价格，以及能源资源和农产品价格的全球输入性传导，美联储量化宽松政策成为当前全球范围通货膨胀的重要推手。对于外围国家而言，其单个国家的紧缩性应对政策，并不能缓解其面临的全球性外部上涨环境。

6.维持美国国债市场融资的可持续性，依然是美国经济金融体系的最核心任务。占美国国债市场70%比例的美联储，目前并不具备撤出的条件。我们将美联储退出量化宽松定义为：美联储不再新增购买计划，同时，已到期资产立即退出，回笼货币，缩减美联储资产负债表。但基于对美国国债市场可持续性维持的判断，本报告认为，美联储将继续维持目前的资产负债表规模，用到期资金继续滚动购买新债券，本报告将此即定义为新一轮量化宽松政策——变相的QE3。也就是说，维持（美联储资产负债表规模）不变就是扩张。

量化宽松对实体经济效果甚微

金融危机爆发以来，美联储开展了二轮声势浩大的“量化宽松”刺激政策，把联邦基金利率保持在“零水平”，并且陆续买进了1万多亿美元的国债、机构债和 MBS。此举试图向经济提供足量的货币供给，以激发银行踊跃放贷、企业恢复投资、居民启动消费，从而带动经济走出萎靡不振的状态。

然而，量化宽松政策似乎收效甚微。美国GDP在补库存和财政刺激的双重作用下本来增速就相对缓慢，但2011年一季度的增长率由预期的3%大幅下挫到 1.75%的水平，并且其中有0.93%是由于库存增加带动，真正的最终需求贡献只有0.82%。这让不少对美国经济前景保持乐观的人士大跌眼镜，对美联储量化宽松政策效果的肯定也打上问号。

美国经济复苏为什么会如此脆弱？众所周知，美国经济的增长主要靠消费驱动，但是美联储印刷钞票的政策似乎并没有导致居民真实收入的显著增加。当前美国失业人口为1370万，失业率处于9%的高位，有这样一个过剩劳动大军存在，增加居民收入必然困难重重。2011年头5个月，美国居民真实收入增长率分别为0.2%、0.2%、0.5%、0%、0.1%。

房地产业是美国金融危机的重灾区。最新公布的美国房地产数据显示，美国的房屋开工、房屋销售和房屋价格，均处于非常黯淡的状态，从2006年陷入衰退至今，历时5年趋势未能反转。即使美联储在2009年3月启动量化宽松政策之后，房地产也几乎未有任何改观。美国的建筑总支出数据也印证了这一点。数据显示，美国建筑支出在2006年时高达1.2万亿美元，但如今减少至7689亿美元。货币创造对此似乎毫无办法。

美联储出台第二轮量化宽松政策，本身就是对第一轮量化宽松收效甚微的一个确认。2010年8月，纽约州联储和费城联储分别发布经济活动调查报告，均显示出所辖区域内制造业活动显著放缓。

由以上这些根据，我们可以得出一个基本结论就是，美联储两轮量化宽松政策“收效甚微”。也许有人会质疑这个结论：怎么能说量化宽松收效甚微呢？2010 年以来的五个季度，美国GDP增长率分别为3.7%、1.7%、2.6%、3.1%、1.75%，这难道不能说明量化宽松政策（或者说货币创造）至少取得了阶段性效果？

答案是否定的，对经济数据的进一步剖析，很容易说明过去两年经济增长的真正动力所在。美国经济学家Jan Hatzius、Ed McKelvey等人所做的一份报告显示，美国过去四个季度的GDP增长几乎可以全部被政府的财政刺激和企业的补库存效应所解释；美国国会预算办公室（CBO）的专题报告也认为，美国2010年二季度GDP的1.7%~4.5%来自财政刺激，扣除刺激因素之后经济仍是负增长。可是，这两项因素都不是经济增长的稳定驱动因素，财政刺激因素从2010年三季度开始将由正效应逆转为负效应，而且负效应将会持续六个季度以上。企业补库存效应也从同期开始减弱，强劲的补库存周期已经接近尾声。

由此，大规模的量化宽松对实体经济的复苏确实“收效甚微”，只不过量化宽松的时间恰好同财政刺激、企业补库存的时间重合，很容易让人们把后者对经济增长的贡献视为量化宽松的成效。

货币创造未能转化为信用创造

以上结论或许很难被接受，因为美联储、欧洲央行如此郑重其事的反危机措施，如此大手笔的“货币创造”举动，竟然对经济复苏“收效甚微”，确实难以置信。但以上列举的事实是无法否定的，关键在于如何来解释其中的原因。

本报告认为，核心原因在于，美联储的“货币创造”并没有转化为经济复苏所需要的“信用创造”。

经济真正的复苏必须伴随着信用市场的复苏和活跃，如果企业不能借贷进行投资，居民不能借贷进行消费，经济稳健复苏的动力就不会存在。但是，两轮量化宽松政策恰恰没有击中这个要害，量化宽松关注的是“货币创造”，经济复苏需要的却是“信用创造”，无论“货币创造”如何充足，甚至处于过剩状态，也不能直接产生或间接派生出“信用创造”，所以也就无助于实体经济之恢复。这是量化宽松政策未能取得理想效果的根本原因所在。下面将详细地说明充足的“货币创造”为什么没有改善“信用创造”。

首先要强调的是，过去2年内激进的“货币创造”政策，使得美联储的资产负债表规模扩大了270%、欧洲央行扩大了180%、英国央行扩大了近300%。与各国央行资产负债表迅速膨胀相对应的，就是货币供给量的陡然增加。

对货币数量做一个历史的回顾能够让我们更加清晰地意识到当前的处境。从美联储成立至2008年约90年的时间，美国的基础货币供给量累计约为8500亿美元，而在过去仅仅2年中，基础货币量迅速地增加到2.6万亿美元，货币供给量不可谓不充足。

但是，美国的信用创造却呈现出截然相反的图景。自2008年开始，美国多个领域的信贷开始逐步萎缩，大量的货币创造丝毫没有扭转信贷萎缩的颓势。根据美联储最新公布的数据，美国的信用市场状况十分不容乐观：

截至2011年一季度，美国企业和家庭部门信贷总额为24.4万亿美元，其中最主要的部分是抵押贷款，有14.6万亿美元之多，占信贷总量的60%。数据显示，美国抵押贷款总额已经连续十个季度萎缩，极其宽松的货币政策未能扭转抵押贷款市场的颓势。

美国居民消费信贷的状况，从2008年至今减少的趋势也十分显著，已经连续10个季度下滑。

美国企业部门的信用状况则可以概括为：债券发行小幅回升，信贷总量显著下降，总体来看亦是不容乐观。

首先，债券发行小幅上升意味着什么呢？能否说明企业的信用状况在改善呢？大量的研究证明，这种看法有失偏颇：在金融危机中，尤其是在信用市场崩溃的环境下，企业债券的发行确实会略显活跃，但这是信用状况的一个反向指标。弗里德曼在其巨著《美国货币史》中，以及伯南克在其大萧条的研究中，对此原因有详细阐述：一是因为能够发行债券的企业都是大型企业，大企业信用好，受信用紧缩的影响较小，甚至成为银行在危机期间相互竞争的优质客户资源；二是银行在危机期间减少信贷资产（不可交易，流动性低），而更多地追求债券类的高流动性资产，所以就压缩信贷额度而增加债券额度。在大萧条期间这一现象十分突出，所以高质量的企业债活跃合乎情理，不能解释为信用状况出现好转。

需要强调的是，美国小企业的处境格外的困难。小企业既不能通过债券来获得资金，又要承担银行收紧信贷的绝大部分压力。所以，小企业是金融危机中真正的受难者。小企业在美国的经济体系中占比高达50.7%，小企业的状况对经济体系会有相当巨大的影响，后面将会详细的分析，小企业是造成当前美国经济重陷疲软的关键因素之一。小企业主要依靠新银行信贷存活，而美国小企业信贷总量已经连续两年下滑，前景堪忧。银行宁愿把上万亿美元的闲置资金作为超额准备金存在美联储收取利息，也不愿意给企业放贷。可见，问题并非出在资金方面。

在美国私人部门信用萎缩的同时，政府信用却大幅扩张，试图填补这个空间。美国地方政府的财政已经相当窘迫，信用质量降低，只能依靠联邦政府的信用扩张。但是事实证明，政府的信用扩张并不能替代，也没有激活私人部门的信用市场。

本报告认为，与政府部门相比，真正值得关注的是私人部门信用状况。政府在金融危机期间往往大幅扩张信用以填补私人信用萎缩之缺口，但这并不代表市场真正的力量，甚至造成总信用扩张之假象。一旦政府扩张信用这个外生变量褪去，市场自身内在的颓势也就顽固地表现出来。

顺便说明的是，美联储每周公布商业银行的总体信贷状况，数据显示，银行的总贷款从2008年9月雷曼破产至今一直在减少，但是数据在2010年3月曾经受统计口径变化的干扰，表现为银行信贷的突然大幅增加。一是因为银行把部分表外资产纳入统计口径，二是因为把部分国外银行的分支机构纳入统计口径，这并不是信贷的真实增加。该数据一度给市场分析人士造成误解，经过排除统计口径的变化，信贷的真实趋势仍为减少。

美国信用市场为何持续紧缩？

以上数据告诉我们这样一条基本结论：美国信用市场日趋萎缩，美联储的“货币创造”对此无能为力，这是一个典型的“流动性陷阱”。

然而对此问题的考察不能就此止步，还要进一步地追问：“货币创造”为何不能刺激“信用创造”？是银行不愿放贷，还是企业和居民不愿借贷？刨根问底地追究这些细节，对于理解美国当前信用萎缩的局面十分有益。

美联储每个季度公布《银行高级信贷主管调查报告》，提供了非常详实的信用市场研究材料，是信贷市场最好的晴雨表。2011年发布的新一期《调查报告》，提供了以下主要信息：

第一，美国信用市场最大的比例是房地产抵押贷款，在这个最关键的领域，银行放贷仍然十分保守，从2006年底开始大幅的环比收紧，迄今已经历经十四个季度。就当前的情况来看，信用等级较高的居民信贷标准仍未进入放松周期；次级贷款则几乎陷于停滞的局面。

第二，就需求端来看，美国的住房信贷需求亦是十分虚弱，2010年在政府的住房优惠政策刺激下小幅改善，之后再次滑入环比负增长状态。即使是高信用等级的居民，购房信贷需求也在减弱。美国房地产真正的复苏还有很长的路要走。

第三，美国居民消费信贷需求亦是萎靡不振。数据显示，美国居民信贷意愿减弱已经持续了近二十个季度，当前略有企稳迹象，未来形势难料。如果美国的就业状况不出现实质改善，人们的真实收入不出现显著提高，消费者信心指数就难以回升，消费信贷意愿也就难以启动。对于这一连串深层次的社会难题，量化宽松只是简单地给大银行提供更多的现金头寸而已，绝非对症的药方。

小企业是信用紧缩主要受害者

当前美国经济复苏的一个极为棘手的困难，是小企业（相当重要，占美国GDP比重50.7%）深陷信用紧缩困境难以自拔，而美联储的“货币创造”只能惠及大银行和大企业，小企业状况至今未能有所改观。美国小企业的信贷可获得性自2007年以来大幅降低，至今一直在低位徘徊，给小企业的生存和发展带来了极大的困难，成为经济复苏的主要拖累。

小企业普遍遭受信用紧缩之苦，其直接结果就是削减投资计划、降低雇用意愿。数据显示，小企业当前的投资意愿已经降低至1974年以来的最低水平。这意味着至少占GDP比例50.7%的经济活动处于低迷状态。

由此观之，只有美联储把简单的“货币创造”措施转变为更具针对性的“信用创造”措施，才算是真正抓住了经济的薄弱环节而加以扶持。事实上，伯南克在研究大萧条的论文中已经隐含着这样一个重要观点：小企业迟迟不能走出信贷困境，乃是经济危机旷日持久的最重要原因之一。

伯南克曾在论文中指出：“私人部门遭受金融危机打击之程度非常不均衡。1931年和1932年，公司税前利润之和均为负数。然而，资产总额在5000万美元以上的控股公司，同期保持正利润，所以金融危机之危难皆由小公司承受。仅仅1932年一年，资产在5万美元以下的公司，其损失相当于公司资本总额的 33%；资产在5万到10万美元之间的公司，其损失相当于公司资本总额的14%。因此，小公司破产倒闭之比例格外高。”

“银行假期之后，信用渠道依然困难重重之证据并不难找。譬如，我们已经指出：小企业受信用萎缩之创伤尤其严重……极小规模企业，被银行拒绝或限制放贷的比例是30.2%……至于小企业，与前几年相比，它们获得银行贷款之难度大幅增加，比获得贸易信用之难度增加还要大……即使是这些（小企业中的）优秀企业，也有45%很难获得流动资金贷款，75%无法通过正常金融市场获得资本或长期贷款……无论如何，三个统计报告和其他两名学者之研究都一致表明：银行假期之后至少两年内，小企业难以获得信用。”

美国当前小企业的情形与大萧条期间何其相似。如果美联储不能在政策上有所突破，不能成功克服小企业（以及家庭部门）信贷萎缩，美国经济深陷萧条并非不可能。高盛研究部门在2009年10月发布的一份名为《小型企业表现疲软，为什么其表现如此重要？》的报告中也认为，美国经济复苏脆弱的主要原因就是小企业表现十分疲软，其核心观点包括：

（1）当前人们判断经济活动的主要依据，是股市表现、非农就业人口、工厂订单、发货量、ISM调查等标准经济指标，但是这些指标存在重要的缺陷，采集的都是衡量大企业表现的数据，所以以此来外推全部经济活动，会产生以偏概全的危险。

（2）当前大企业表现良好，小企业的表现相当糟糕，所以基于大企业的宏观经济数据会高估实际的经济水平。股市表现主要反映的是大型上市公司的业绩，因此股市作为经济的晴雨表也会显著失真，实际经济状况没有股市反映的那么好。

（3）如果把小企业的表现加上，一些重要的经济指标面临着显著下调风险。

（4）如果小企业迟迟难以走出困境，反映大企业表现的那些指标难以独善其身，必将再次陷入疲软。

反映大企业状况的ISM指数和反映小企业状况的SBO指数对比，也可以清晰地看出，2009年以来，大企业的ISM指数强劲改善，而小企业乐观指数SBO在低位徘徊。可见大企业和小企业之间的分歧确实巨大，大企业独自复苏“行之不远”完全在情理之中。

美国信贷质量有所改善但并不坚实

前面分析了美国信用市场的总量在逐步萎缩，美联储的量化宽松政策对此无济于事。另外一个关键问题是：美国当前信用市场的质量如何？美联储的量化宽松政策对美国信贷质量有无改善作用？

根据美国各银行公布的最新一期季报，美国信贷的拖欠率有所下降，不少研究人士都认为这是信贷质量改善的标志，并认为随着拖欠率的下降，美国信用市场将会迅速复苏。本报告认为，这样的观点并不可靠，更加谨慎的数据分析发现，美国信贷拖欠率的下降不能归因于信贷质量的改善，而是由另外三个原因导致：

一是银行2007年开始大幅收紧低信用等级贷款标准，很多银行干脆停止次级贷款的发放。这样一来，次级贷款的存量只减少不增加，坏账注销一个就少一个，这必然导致拖欠率相应减少，这是以取消低信用群体“信用增量”来实现的。自2008年开始，美国次级住房贷款笔数持续减少，降低速度十分可观，足见银行只收旧贷款不发新贷款以降低拖欠率之努力。

二是大量拖欠者直接把房子交给银行，也就是“断供止赎”，这样一来，这些人就从拖欠的名单中删除，进入止赎名单。其结果是拖欠率下降，而止赎率大幅上升，这也不意味着信用质量的真正好转。实际上，美国房贷止赎率大幅上升。

三是银行对大量即将违约的对象修改了条款，包括延长还款时间、提供再融资业务、削减还款额度、降低贷款利率等。这些措施确实会在违约的高峰期起到“立竿见影”的效果，暂时搁置和推迟一批违约事件，刺激一部分人的还款热情。但是下面数据证明，即使放宽还款条件，几个月后大部分人还是要发生违约的，只是推迟了违约时点而已。

信贷质量的另外一个重灾区是3.3万亿美元的商业地产信贷，局面也非常不容乐观。数据显示，美国商业地产的拖欠率具有很强的上升趋势，预计2011年会达到12%以上。该类贷款的损失率非常高，很多接近50%的损失。

以上分析可以看出，美联储的“货币创造”并没有显著地改善美国的信用质量，这在逻辑上也不难理解：美联储的货币创造只能惠及美国的大银行和大企业，既然无力促进中低信用群体收入水平的稳健提高，怎么能改变他们违约的意愿呢？既然无力改善中小企业的信用紧张局面，怎么能减少他们的违约数量呢？

信用紧缩再把银行带入压力期

美国信用状况如此不佳，是不是给银行业造成巨大压力呢？银行将通过两个渠道遭受信用困境之冲击：第一，银行作为信用融通的中介，信用数量的萎缩和质量的降低所导致的后果，必将体现在银行信贷状况的恶化上。第二，信用萎缩与经济不景气，导致银行的资本市场收益大幅减少。经由这两个渠道不难判断，美国（和欧洲）的银行业将结束2009年以来相当乐观之局面，重新步入前途未卜的压力期。最新公布的银行季报支持了这个判断。

从银行季报上来看，2011年一季度，美国几家大型商业银行仍然在继续削减信贷额度，信贷同比负增长。摩根大通减少3%，美国银行减少4%，花旗银行减少11%。至于削减信贷的步伐何时能够止住，现在还难有预期。

与此同时，美联储把利息维持在低位给银行带来的“存贷利差补贴”，也正在逐步消退。主要银行的净息差持续缩小。

信贷数量减少，存贷利差又降低，作为其必然的结果，商业银行的利息收入开始环比减少。2011年一季度摩根大通、美国银行、花旗银行三家的利息收入环比分别减少了13%、1%和16%。以上几个因素的总体结果就是，2011年一季度主要银行的拨备前利润出现大幅下滑。

与大银行相比，美国小银行的处境更加困难。由于只有信贷业务，没有投行部门和资本市场收入，信用市场不佳给银行业造成的压力，主要被小银行承受，这表现为美国破产银行的数量逐年升高。FDIC数据显示：美国“问题银行”的数量，目前正在快速攀升，2010年要显著高于2009年。而大量中小银行倒闭，将会对信用市场造成更加严重的紧缩局面，并对整体经济造成拖累。

政府金融机构加入信用紧缩行列

既然美联储的“货币创造”不能促进“信用创造”，政府能否直接作为信用供给的主体，在私人金融机构不愿发放贷款的领域，大量提供官方信贷以挽救当前经济之颓势？

大萧条期间政府正是采取了这个办法走出危机的。伯南克在论文中指出，大萧条期间，那些顽固保守的私人信贷机构始终不肯增加信用供给，经济难以获得信用支持。最终政府被迫直接建立信贷机构（GSE），增加信用供给，在1934年，71%的信贷是政府信贷机构GSE提供的。

当前美国政府还能采取这个办法挽救信用紧缩的危机吗？事实相当令人失望，美国政府似乎已经没有能力（或者说没有空间）采取这个激进措施。

美国抵押贷款数据显示，私人金融机构所发放的抵押贷款数量在迅速减少，私人抵押贷款池存量规模也在快速减少。但是，令人失望的是，政府发起的金融机构（GSE）也在经历着同样的信用收缩过程。房利美总资产规模（包括担保）超过2.8万亿美元，自2010年开始逐月收缩，这意味着为市场提供信用的能力开始衰减。

房地美的情况亦是如此，总资产规模2009年底达到峰值后，步入信用收缩的通道。虽然政府对两房扩大信用市场寄予很高期望，但两房已经岌岌可危，很难履行使命。季报显示，两房累计亏损近2500亿美元，当前的违约率仍然高居不下，估计总亏损将超过4480亿美元。

对于未来，政府发起机构GSE也难以继续成为恢复信用市场的主力军。

美国复苏的五个基本障碍

美国经济的复苏存在若干基本障碍，并非美联储简单的“货币创造”就可以解决，这就要求未来的刺激政策更具针对性，从简单的“货币创造”转向更加务实的“信用创造”，以及居民真实收入的增加。关于美国经济复苏的基本障碍，本报告认为，概括起来，大概有以下五个方面：

第一，美国的住房空置率过高，量化宽松政策在提高居民买房能力方面并没有起到实质作用。极高的房屋空置水平，对应着当前极低的房屋销售速度。随着美国房屋购买优惠政策的结束，房屋销售数量创下近50年来的最低水平。房地产的深度衰退使得建筑支出大幅下降，美国商务部公布的数据显示，每年的建筑支出从 1.2万亿美元的峰值，2011年3月降低至7689亿美元的水平，是否见底还难以确定。这给美国GDP造成相当显著之打击，建筑部门占GDP的比重，已经由6.5%下降至2.5%，这个缺口短期内难言恢复。

第二，美国产能利用率继续处于较低的水平（全球均是如此），虽然已经度过了2年的恢复周期，目前只达到76.9%，明显低于80.4%的历史平均水平，而且恢复步伐愈加缓慢无力。这表明前几年的投资泡沫造成了严重的产能过剩，在未来若干年内将大大遏制产业新增投资。

第三，美国的失业率暂时改善并不可靠，是由于政府雇佣大量的临时员工开展经济普查导致的，真实的就业状况要比失业率显示的情形更加严峻。有另外两个指标或许比失业率更能反映美国的真实图景：一是劳动力人数占人口的比例，自2000年开始下降，自2006年开始快速下降，这表明美国已经迅速步入人口老龄化的周期之中，具备劳动能力的人口会越来越少。二是美国的“就业率”，美国的就业率自2006年开始大幅下降，至今未有改善。放弃找工作的人无法通过“失业率”表现出来，但是却反映在就业率的下降当中。所以，就业率比失业率更好地反映了疲弱的经济活动。

第四，美国居民的真实可支配收入增长处于极为缓慢的状态，量化宽松和财政刺激均未能使其出现显著增长，对于靠消费驱动的美国经济来说，这意味着复苏必然是乏力而脆弱的。本报告前文已经论述，过去几个季度的GDP增长，更多地归因于财政刺激和补库存效应的结果，消费增长对之贡献甚少。因此，刺激政策只有实实在在地提高居民的真实收入，创造一个收入能够稳定增长的预期，居民的借贷才能活跃起来，消费才能活跃起来，这也正是弗里德曼“持久收入假说”的政策含义和精髓所在。

正是基于这个原因，本报告认为，美联储的“货币创造”并没有切中经济疲软之要害，应该把政策的重点转变为促进“真实收入的提高”，促进“信用市场的复苏和增长”。只有这样，经济体系才能获得持续的、内生的增长动力。

美国居民的收入水平停滞不前，再加上大量家庭“房产价值”小于“贷款余额”，是造成违约率居高不下的根本原因。美国目前有26%的家庭“房产价值小于房贷余额”，2011年底这一比例将会上升到35%。对于这些家庭来说，继续还款已经得不偿失，违约概率很高。

第五，当前经济复苏十分脆弱已成共识，量化宽松政策又收效甚微，未来必将更加倚重促进“收入增加”和“信用创造”的政策，包括给GSE注资以增加其行动能力、大规模转移支付、减税政策等。但是，目前美国政府的财政收支缺口已经相当巨大，在财政绷紧的情况下，美国并不具备政策空间。

小结

为了评估美联储量化宽松政策对美国经济的效果，本报告力图描述这样一个不容乐观的现实：尽管美联储展开了一轮史无前例的“货币创造”以应对金融危机，但美国的信用萎缩仍在继续，经济疲软（扣除财政刺激和补库存）起色不大。这足以说明，“货币创造”作为应对金融危机之核心政策，并未能做到对症下药。

为何会如此？因为“货币创造”并不能自动导致“信用创造”，而“信用创造”才是经济复苏的真正关键变量。要实现从“货币创造”到“信用创造”的传导，中间必须经由一个相当复杂的“传导黑箱”。尽管目前关于“传导黑箱”的研究尚不丰富，但可以肯定的是，美联储的量化宽松政策还没有触及到这个关键部位。

事实上，伯南克本人的学术思想也是支持上述结论的，他研究大萧条的核心观点可以概括为：“货币数量”可以部分地解释大萧条的原因，但是无法说明经济危机何以如此旷日持久，如此超乎想象。因此，必须关注经济危机中的“非货币数量因素”，大萧条期间信用融通渠道被破坏，真实信用融通成本大大提高，资金无法从银行转移到借款者手中，由此导致的信贷紧缩是经济危机旷日持久的真正力量。

既然伯南克本人在学术思想上如此重视“货币数量之外的因素”或者说“信用渠道因素”，为何在政策实践上只是执着于“货币数量”的增加呢？

第一财经研究院·中国战略思想库的研究认为，回顾整个QE2的过程，不难发现其根本目的在于协助美国联邦政府的国债融资。整个量化宽松的实施过程，本质上是美国政府进行债务货币化的过程。美国推行 QE2的着眼点并非在信贷、银行和经济领域，而是在美国国债市场。QE2的根本目的，是通过债务货币化的手段，来辅助美国政府进行债务融资。

自2008年以后，美国国债对于投资者的吸引力逐步下降，市场主体的需求大幅下降，美联储逐步成为美国国债的最大买家。通过美国国债资金的来源分析我们可以看出，自2010年11月以来，美国通过国债融资得到的资金净流入，其中83.4%的来源为美联储。

（本文选编自第一财经研究院·中国战略思想库《战略观察》第6期《美联储量化宽松政策评估与展望》，为该报告第一部分“美联储量化宽松政策效果评估”。该报告第二部分为“美联储量化宽松政策全球影响评估”，该报告第三部分为“美联储量化宽松政策展望——变相QE3临近”。《战略观察》第6期为2011年 6月7日发布。摘编：周文，第一财经研究院·中国战略思想库研究员）

第五篇：个人外汇管理政策

个人外汇管理政策

政策要点 ●分类

按交易主体：境内与境外个人外汇业务

按照交易性质：经常项目和资本项目个人外汇业务

涉及主体：境内个人、境外个人、个人对外贸易经营者、个体工商户 涉及行为：收汇、购汇、结汇、付汇、开户、存取、提钞、境内划转 总额管理：个人结汇和境内个人购汇

分别为每人每年等值5万美元

购汇： 汇出境外

存入本人外汇储蓄帐户

按照有关规定携带出境

银行：银行应通过个人结售汇管理信息系统办理个人购汇和结汇业务 代办 总额内

---购汇、结汇，可以委托其直系亲属代为办理

---直系亲属：父母、子女、配偶

---直系亲属关系证明：能证明直系亲属关系的户口簿、结婚证或街道办事处等政府基层组织或公安部门、公证部门出具的有效亲属关系证明。

应分别提供委托人和受托人的有效身份证件、委托人的授权书、直系亲属关系证明；

超过总额购汇、结汇、境外个人购汇

---凭相关证明材料委托他人办理

经常项目个人外汇管理 经营性外汇收支

●个人对外贸易经营者：必须通过本人的外汇结算账户，按机构管理 ●个体工商户： 委托进出口 进口购汇： 凭代理合同或协议，并通过本人的外汇结算账户直接划转到代理企业

出口收结汇：通过本人的外汇结算账户收结汇，结汇凭代理合同或协议、代理企业出口报关单，●境外个人旅游购物贸易

结汇 ：本人有效身份证件、个人旅游购物报关单

非经营性外汇收支

对个人非经营性外汇收付管理不再区分外币现钞和现汇帐户，统一对现汇、现钞在存取、汇出入等方面监管标准

主体：境外个人、境内个人 管理内容： 结汇、购汇

外汇汇出

境内个人结汇（非经营性）：

●常见类型：捐赠、遗产继承收入、保险外汇收入、专有权利使用和特许收入、法律、会计、咨询和公共关系服务收入、职工报酬、境外投资收益

●超过总额，凭本人有效身份证件、相关证明材料在银行办理

境内个人购汇（非经营性）：

超过总额，凭本人有效身份证件、有交易额的相关证明材料在银行办理 境外个人结汇（非经营性）：

●常见类型：房租类支出、生活消费类支出、就医、学习等支出 ●超过总额，凭本人有效身份证件、相关证明材料在银行办理

●结汇单笔等值5万美元以上的，将结汇所得人民币资金直接划转至交易对方的境内人民币账户

境外个人：

●合法人民币收入购汇：

凭本人有效身份证件、有交易额的相关证明材料（含税务凭证）办理

●原兑换未用完的人民币兑回外汇： 凭本人有效身份证件、原兑换水单办理 原兑换水单的兑回有效期为自兑换日起24个月 当日累计兑换不超过等值500美元（含）以及离境前，在境内关外场所当日累计不超过等值1000美元（含）的兑换，可凭本人有效身份证件办理

外汇汇出---境内个人 ●外汇储蓄帐户：

当日累计等值5万美元以下（含）的，凭本人有效身份证件在银行办理；超过上述金额的，凭经常项目项下有交易额的真实性凭证办理。

●现钞：

当日累计等值1万美元以下（含）的，凭本人有效身份证件在银行办理； 超过上述金额的，凭经常项目项下有交易额的真实性凭证、经海关签章的《中华人民共和国海关进境旅客行李物品申报单》或本人原存款银行外币现钞提取单据办理

外汇汇出---境外个人

●外汇储蓄帐户：凭本人有效身份证件在银行办理 ●现钞：

当日累计等值1万美元以下（含）的，凭本人有效身份证件办理；

超过上述金额的，还应提供经海关签章的《中华人民共和国海关进境旅客行李物品申报单》或本人原存款银行外币现钞提取单据办理。

资本项目个人外汇管理 境内个人： ●对外直接投资

经所在地外汇局核准

办理境外投资外汇登记

可以购汇或以自有外汇 ●境外金融投资

外汇或人民币

通过银行、基金管理公司等合格境内机构投资者

境外固定收益类、权益类等

●参与境外上市公司员工持股计划、认股期权计划等所涉外汇业务 所属公司、境内代理机构统一向外汇局申请获准

出售股票以及分红所得外汇收入，汇回所属公司或境内代理机构开立的境内专用外汇账户后，可以结汇，也可以划入员工个人的外汇储蓄账户。●外汇保险

支付外汇保费，应持保险合同、保险经营机构付款通知书办理购付汇 作为保险受益人所获赔偿或给付的保险金，可以存入本人外汇储蓄账户，也可以结汇 境外个人

在境内买卖商品房及通过股权转让等并购境内房地产企业所涉外汇管理，按《国家外汇管理局建设部关于规范房地产市场外汇管理有关问题的通知》等有关规定办理

在境内工作、学习时间超过一年，可购买符合实际需要的自住商品房（符合自用原则）。

从境外汇入购房款的，持以下文件向外汇指定银行申请结汇：

1、商品房销售合同或预售合同；

2、有效护照等身份证明；

3、一年期以上的境内有效劳动雇佣合同或学籍证明

4、房地产主管部门出具的该境外个人在所在城市购房的商品房预售合同登记备案等相关证明。

结汇后划入房地产开发企业的人民币账户，房地产开发企业的经常项目外汇账户不得保留境外个人境外汇入的购房款。可按相关规定投资境内B股；

投资其他境内发行和流通的各类金融产品，应通过合格境外机构投资者办理

不得购买境内权益类和固定收益类等金融产品。

个人外汇帐户及外币现钞管理 主体分类：

境内个人账户 境外个人账户 交易性质：

外汇结算账户 外汇储蓄账户 资本项目账户

外汇结算账户

经常项目外汇收支及经批准的资本项目外汇支出 按机构帐户管理

开户主体：个人对外贸易经营者、个体工商户

资本项目账户

主要类型：

外国投资者投资专用账户 特殊目的公司专用账户 投资并购专用账户

开立、账户内资金的境内划转、汇出境外均需外汇局核准。

外汇储蓄账户

非经营性外汇收付

境内个人和境外个人开立的外汇储蓄联名账户按境内个人外汇储蓄账户进行管理

外汇账户管理---境内划转 ●外汇储蓄账户之间

本人同一主体类别外汇储蓄账户间，凭有效身份证件；

个人与其直系亲属账户间的资金划转，凭双方有效身份证件、直系亲属关系证明；

●本人外汇结算账户与外汇储蓄账户之间资金

可以划转

但外汇储蓄账户向外汇结算账户的划款限于划款当日的对外支付，不得划转后结汇。

●境内个人和境外个人账户之间

资金划转按跨境交易管理 外汇账户管理---开户

外币现钞管理---存取钞管理（外汇储蓄账户）●存款：当日累计小于等于5000，直接办理：

大于5000，凭身份证件、海关申报单或提钞单据，银行标注

●取款：当日累计小于等于1万，直接办理： 大于1万凭身份证件、提钞用途证明向银行所在地外汇局申请；银行凭身份证件、外汇局备案表办理 携带外币现钞出入境 ●入境人员携带外币现钞入境

超过等值5000美元的向海关书面申报，当天多次往返及短期内多次往返者除外。●出境人员携带外币出境管理 携带方式：

外币现钞出境

从银行汇出或携带汇票、旅行支票、国际信用卡等方式将外币携出境外（个人旅行支票按照外币现钞有关规定）

◎未超过最近一次入境申报外币现钞入境数额的 ◎没有或超过最近一次入境申报外币现钞入境数额的 *等值$5000（含）以下的，无需《携带外汇出境许可证》 *等值$5000—10000（含）的，银行开具《携带外汇出境许可证》 *等值$10000以上的，外汇局核发《携带外汇出境许可证》

●申请《携带证》需要提供的材料：

携带从自有或直系亲属外汇存款中提取外币现钞出境的，持护照或往来港澳通行证、往来台湾通行证，有效签证或签注，存款证明向存款银行申请： 购汇后携带外币现钞出境的，持规定的购汇凭证，向购汇银行申请。外币现钞管理---手持外币现钞结汇

●未超过结汇总额

当日外币现钞结汇累计金额在等值 5000美元以下（含）的，凭本人有效身份证件在银行办理；

当日累计金额超过等值 5000 美元的，凭本人有效身份证件、本人经海关签章的 《 中华人民共和国海关进境旅客行李物品申报单 》 或本人原存款银行外币现钞提取单据在银行办理。●超过结汇总额

经常项目项下的凭本人有效身份证件、本人海关进境申报单或本人原存款银行外币现钞提取单据以及 《 个人外汇管理办法实施细则 》（汇发［ 2007 」 1 号）第二章规定的有交易额的相关证明材料在银行办理；

资本项目项下凭本人有效身份证件、本人海关进境申报单或本人原存款银行外币现钞提取单据并按照 《 个人外汇管理办法实施细则 》 第三章等个人资本项目管理规定办理。个人结售汇管理信息系统 系统涵盖范围，下列除外：

通过外币代兑点发生的结售汇

通过银行柜台尾零结汇、转利息结汇等小于等值100美元（含100美元）的结汇

外币卡境内消费结汇

境外卡通过自助银行设备提取人民币现钞

境内卡境外使用购汇还款 银行办理个人结售汇业务的流程：

通过个人结售汇系统查询个人结售汇情况 审核相关材料 个人结售汇系统录入业务数据

通过系统打印“结汇/购汇通知单”，作为会计凭证留存备查交易编码对应关系：按国际收支统计规则 交易编码对应关系表

结汇种类表buycodebuy_name110货物贸易包括贸易、旅游购物121运输122旅游包括境外个人房租、生活消费、就医学习123金融和保险服务包括保险外汇收入124专有权利使用费和特许费包括专利使用和特许收入125咨询服务包括法律、会计、咨询和公共关系126其他服务131职工报酬和赡家款包括赡家款、职工报酬132投资收益包括境外投资收益133其他经常转移包括捐赠、遗产继承、保险赔偿210资本账户220直接投资230证券投资240其他投资250国内外汇贷款270经批准的资本其他 境内个人与境外个人的划分：身份证件

境内个人：持有中华人民共和国居民身份证、军人身份证件、武警身份身份证件的中国公民

境外个人：持护照、港澳居民来往内地通行证、台湾居民来往大陆通行证的外国公民（包括无国籍人）以及港澳台同胞 个人分拆结售汇行为主要特征

境外同一个人或机构同日、隔日或连续多日将外汇汇给境内 5 个以上（含，下同）不同个人收款人分别结汇。个以上不同个人同日、隔日或连续多日分别购汇后，将外汇汇给境外同一个人或机构 个以上不同个人同日、隔日或连续多日分别结汇后，将人民币资金存入或汇入同一个人或机构的人民币账户。

个人在 7 日内从同一外汇储蓄账户 5 次以上（含）提取接近等值 1 万美元外币现钞；或者 5 个以上个人同一日内，共同在同一银行网点，每人办理接近等值 5000 美元现钞结汇。

同一个人将其外汇储蓄账户内存款划转至 5 个以上直系亲属，直系亲属分别在总额内结汇；或者同一个人的 5 个以上直系亲属分别在总额内购汇后，将所购外汇划转至该个人外汇储蓄账户。

其他通过多人次、多频次规避限额管理的个人分拆结售汇行为。