曹远征：利率市场化的本质是对风险定价5篇

第一篇：曹远征：利率市场化的本质是对风险定价

曹远征：利率市场化的本质是对风险定价

发表于 2014-08-10来源于：上海证券报

近日，上海证券报(以下简称上证报)就利率市场化推进路径、利率市场化和金融市场发展关系、金融机构风险配置等问题专访了中国银行首席经济学家曹远征，他认为，利率市场化后，利率不仅仅是资金的时间价值，更为重要的是资金的风险价值，是对信用风险、市场风险的定价；利率市场化不是简单的“放得开”问题，最核心的是“形得成”和“调得了”。

以下是专访全文：

全面深化改革是利率市场化的大背景

上证报：在全面深化改革的背景下，利率市场化受到社会各界的关注。您认为利率市场化的时代背景和意义体现在哪里？

曹远征：利率市场化是中国经济体制改革重要组成部分。目前中国已经告别两位数的经济增长，从国际比较来看类似于1973年以后的日本，1998年以后的韩国。三者都是出口型经济，都出现了经济高速增长之后的减速。但是深入分析又可发现不同之处，中国城镇化率远远低于日本和韩国，当时的日韩两国城镇化率都在70%左右，而去年中国的城镇化率是53%。理论上，如果一个经济体城镇化率（城镇人口占人数比）较低，经济增长速度依然有潜力。但潜力释放有赖于一个支持城镇化发展的体制和机制，所以很有改革的必要。

城镇化是人的城镇化，不是地的城镇化，因此城镇化不仅仅是经济问题，城镇化是一个政治问题、社会问题、文化问题和生态问题。正是在这个背景下，十八届三中全会提出全面深化改革。

在全面深化改革过程中，经济体制首当其冲，并坚持四个重要的原则：第一，在政府与市场关系中，市场起决定的作用，这是非常重大的突破。第二，市场应该是完整的体系而不是分割的碎片化，不是分割的，不仅仅反映在区域一体化上，更重要的是体现在要素市场的统一上。其中利率市场化就是要素市场的有机组成部分，要形成这样一个利率市场就需要金融体制改革。第三，市场应该面向全世界，是开放的市场。上海自贸区的安排，从金融上看，核心是金融开放，是向新的国际标准靠拢。第四，市场经济也是法治经济。

在这个大背景下，我们讨论利率市场化就变得非常有意义。市场经济基本表现就是竞争性市场价格。在微观方面就是企业自主定价，反映在金融企业上就是金融产品的自主决定，因为利率是资金的价格。在宏观方面就是竞争性的市场形成，反映在金融市场就是各类风格不同的金融企业，竞争性地向市场提供金融产品。由此，利率市场化是各类金融企业根据自身的实际情况竞争地提供价格不同的金融产品，并由于产品的竞争性提供形成市场的利率基准。换言之，利率市场是金融市场竞争性价格机制的形成场所。在这个意义上，利率市场化不是简单的资金价格变动，而是金融市场的发育。

利率市场化进程远比我们想象的快

上证报：您如何看待利率市场化的进程？当前利率市场化推进到了哪一步？

曹远征：既然推进利率市场化是中国经济体制改革的一个重要组成部分，它必将伴随着改革而逐步展开并深化。早在1993年党的十四届三中全会就明确了利率市场化金融体制改革的目标：建立以市场资金供求为基础，以中央银行基准利率为调控核心，由市场资金供求决定的各种利率水平的市场利率管理体系。从那年算起到现在，改革已经持续了二十年。

利率市场化的两个目标是：第一，利率是个体系，是市场资金决定的各种利率水平；第二，这个利率体系是可被管理的，利率水平是可以宏观调控的。十八届三中全会把这个目标描述得更细致、更精确了，利率市场化的目标是健全反映市场供求的国债收益率曲线。由于利率和汇率是平价的关系，于是也就需要推动资本市场双向开放，建立健全宏观审慎管理框架和资本流动管理体系，加快实现人民币资本项目可兑换。反过来，由于人民币资本项目可兑换，汇率可以自由化，利率也就可以市场化。

观察过去二十年利率市场化的进程，可以惊奇地发现，其进展远比我们想象的快，远比我们想象的深刻。在2011年金融市场的货币市场、信贷市场、债券市场上，只有信贷市场上的存贷款利率进行某种管制，货币和债券市场的利率是不管制的。到2012年，央行规定贷款利率可以在基准利率下浮30%，存款利率上浮10%。一年以后，2013年，我们发现，事实上银行贷款一般在基准利率下浮10%左右，低了银行成本受不了，再高了企业也不干。这就意味着贷款市场竞争性利率开始形成，贷款利率的管制已无必要。2013年7月贷款利率放开了。现在唯一被管制的就是存款利率，但可以上浮10%。

中国利率市场化基本沿着先外币再本币，先贷款再存款，先长期大额再短期小额的路径推进。推进的节奏是“放得开、形得成、调得了”。放开不是目的，“放得开”的目的是促进“形得成”竞争性的市场价格，“形得成”的价格还是能够被管理。

上证报：要实现“放得开”，小额存款保险制度是关键？

曹远征：目前从“放得开”看，唯一管制的是存款。按照央行的说法，在一到两年内建立存款保险制度后，存款利率也可以放开。在今年体制改革的安排中，就有建立小额存款保险制度的计划。

我想强调的是，在大家的理解中，建立小额存款保险制度是对存款的保险问题，但是更核心是改革问题。请注意十八届三中全会的表述是“建立存款保险制度，完善金融机构市场化退出机制”。存款保险制度最重要的功能是为金融机构的退出市场提供一个条件。这意味着竞争环境发生重大变化：金融机构将是商业机构，竞争性地向市场提供金融产品。如果竞争乏力，可能就倒闭。从这个意义

上讲，利率市场化是市场化机制作用的发挥，而破产倒闭是这一机制的题中应有之义。

从目前存款利率市场化来看，也是沿着过去传统思路，先放开大额长期，后放开小额定期。以上海自贸区为例，大额可转让存单已经放开。小额存款放开就是要建立小额存款保险制度。

利率市场化不是简单的“放得开”

上证报：您在“鸿儒论道”论坛上关于利率市场化要“放得开、形得成、调得了”的原则判断让人豁然开朗。相较“放得开”，“形得成”和“调得了”似乎有更多的内涵？

曹远征：利率市场化不是简单的“放得开”的问题，最核心的是“形得成”和“调得了”。从“放得开”角度看，只要建立存款保险制度，小额存款就可以放开，放得开就基本完成了。但是，放开不是目的，放开利率是利率市场化的第一步。是否“形得成”竞争性的金融市场很关键。放开利率管制为竞争性金融市场形成创造了条件，而竞争性的金融市场发展取决于金融机构本身的创新能力。更核心的是“调得了”，能不能形成新的市场基准，央行的货币政策管理工具由数量政策变成价格政策，他有没有足够工具，能不能“调得了”。这是因为利率和其他要素价格不同，利率也是宏观调控中间目标，是货币政策实现手段。

如果从全面意义上理解利率市场化，我们发现万里长征才走完第一步，有一件更为长期的建设任务，就是要形成健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。从一天到三十年的国债收益利率，穿透三个市场货币市场、信贷市场、资本市场。这三个市场有无数个产品首尾相接才能形成一个利率体系。这是金融市场建设问题、发育问题，而只有金融市场发育了，发展了，利率才有条件成为一个可被管理的体系。

上证报：那么，怎样理解和看待金融市场发展和利率市场化的关系呢？

曹远征：这一关系可以从利率传导机制上得到清晰的观察。利率是从短端向远端传导的，短端是货币市场，远端是资本市场，中间是信贷市场。通过不同市场的金融产品的创新，形成首尾相接的期限不同的金融产品谱系，进而贯通各个市场，造就了联接各个市场的完整平滑的收益率曲线，也就是市场利率。因此，利率市场化是金融产品分化的过程，是金融深化的过程，也是金融市场发育的过程。

利率市场化既是竞争性金融市场，也是金融机构自主定价，其核心是对风险的定价，每一个金融产品就是一个风险的合约。对风险的管理、识别、把握和定价就是金融机构核心竞争力。过去在利率管制的情况下，利率只反映时间价值，是对远期收入的现金贴现。但是利率市场化后，利率不仅仅是资金的时间价值更为重要的是资金的风险价值，是信用风险、市场风险的定价。因此，利率市场化更重要的含义是风险的释放，是对风险价值的准确把握。

在利率市场化的背景下，金融机构尽管是融资机构，但是核心功能不是融资，核心是风险配置。金融机构是连接投资和被投资的桥梁，投资是面临未来的活动，未来是不确定的，不确定被理解为风险。

上证报：金融机构是怎样配置风险的？

曹远征：金融机构的配置手段大致有两种。风险从逻辑上来讲是未来的不确定性，未来不确定性要么沿着时间轴发生，要么沿着空间轴发生。因此金融机构配置风险也是沿着这两个轴进行。如果是沿着时间轴配置风险，我们就称之为跨期配置，这个配置核心就是积累良好流动性资产，或把风险化解，或把风险推向未来。这种配置风险的方式通常是商业银行业务，即资产负债业务，其风险管理的核心是流动性。还有一种配置就是资本市场的空间上对冲的业务。它的核心风险管理理念是把风险分散到市场参与者身上。其风险管理要点就是市场的交易性。由于风险是服从概率分布的，大概率事件就是基础金融产品的交易、金融产品的买卖，小概率事件就是衍生产品的交易。更小概率就是衍生上加衍生的市场交易，于是对冲市场是多层次的资本市场。

由于利率市场化本质是对风险的定价，而风险配置是沿着时间轴或者空间轴，从而金融市场就表现出两种风格不同的金融机构，一种是跨时配置的商业银行业务，一种是空间对冲的投资银行业务。如果一个金融市场以商业银行为主，那么这个市场结构就是间接融资机构。如果这个市场以对冲为基本特点，那么这个市场结构是直接融资结构。一般看来在金融市场发育早期，因为期限都是比较短的，通常跨期是可以处理的。所以商业银行业务是最早出现的，从而利率主要体现为中短端。因此，最早发育的是信贷市场和货币市场。但是，随着经济的发展，长期资金需求日益强劲，而依靠人为风险定价的信贷市场难以应付，于是就出现了资本市场，其风险定价是靠市场交易，交易决定价格，而不是人为制造。随着资本市场的发展，利率开始向远端延伸。而随着从事对冲业务的非银行金融机构的发育，金融结构开始向直接融资转变。受这一转变的冲击或吸引，传统的商业银行业务开始向多业方向发展，这既是金融脱媒，也是混业经营的开始，事实上，中国利率市场化也正在开启这一过程。

上证报：您认为利率市场化中的“调得了”如何实现？

曹远征：过去，中国的金融结构是以商业银行业务为主导的间接融资结构。商业银行业务风险配置的核心是流动性。所以商业银行有句行话，存款立行，因为存款不仅是可贷资金，还是流动性的来源。如果一个银行流动性不足，就通过同业拆借市场借钱。如果所有的银行同时遇到这个困难，短期拆借市场流动性枯竭，银行就只能向央行去借。央行的核心功能是最后贷款人，是最后流动性的提供者。从历史上来看，央行出现以前，金融危机频频发生。央行出现以后，金融危机概率降低，这就是各国都相继采用中央银行制度的原因。

通常，央行是通过公开市场操作来补充流动性的。中国央行的操作主要是央票。由于中国资本项目仍然管制，必须要强制结汇，外汇卖给央行，央行必然要

放出货币，如果流动性不足，央行就收回央票，释放流动性。由此，央票的发行基础高度依赖外汇占款，而外汇顺差则是不稳定的，外汇占款多流动性就会过剩，为了对付过剩央行就发行央票，收回流动性。去年上半年五月份以前，外汇顺差是减少的，外汇占款随之下降。央行补充货币的渠道是堵塞的，流动性就偏紧，所谓钱荒便出现了。它表明依靠央票操作是不牢靠的。

国外央行的公开市场工具是国债，国债的好处是稳定性，因为赤字可以控制，在控制赤字的同时依靠短期国债融资，可实现借新还旧的滚动发行。央行通过吞吐国债来影响流动性，而金融机构通过买卖国债来获取流动性，流动性的成本，即货币市场利率便成为基准利率，由于央行的国债会满足流动性补充的平稳型，公开市场操作影响金融机构获取流动性的成本，从而使货币市场利率从短端向远端传导，用利率来进行宏观调控的货币政策也就实现了。这就是“调得了”。

利率市场化促进金融脱媒

上证报：请您谈谈利率市场化对金融市场会带来什么样的改变？

曹远征：随着利率市场化提速和中国经济发展，中国金融正在发生深刻转型，出现了金融脱媒。从经济发展的角度看，随着经济发展，企业需要有长期负债来源，出现了债券融资替代贷款的现象。这个现象就是贷款端的金融脱媒。

从收入增长的角度看，中国社会基本进入中等收入社会，储蓄行为变成了投资行为，愿意承担更高的风险去获得更高的收益。所以很自然就出现一种新现象，银行的存款被理财化了，存款端的金融脱媒正在普遍发生。

上述变化构成了下一步金融体制改革的基础，预示了金融体制改革深化的方向。资本市场的发展变成中国金融发展的关键，而综合经营也成为金融机构发展趋势。与之相适应，金融监管也应从分业监管向综合监管，从机构监管向功能监管转变（记者张玉）

第二篇：利率市场化条件下利率风险分析

利率市场化条件下利率风险分析

河南新野建信村镇银行 陈宇

摘 要：利率市场化是指将利率的决策权交给金融机构，由金融机构自主调节利率水平，最终形成以中央银行基准利率为基础，以货币市场利率为中介，由市场供求决定金融结构存贷款利率的市场利率体系和利率形成机制。在利率市场化过程中,由于信息不对称、极容易积聚金融风险,被国际金融炒家利用造成金融危机的爆发和宏观经济波动。因此,分析利率市场化对银行业带来的挑战和风险，并由此分析相应的风险防范措施,对于顺利推动利率市场化和金融深化,促进经济持续增长有着极为重要的意义。

关键词.：利率市场化；金融机构；利率风险管理

Abstract:Marketization of interest rates refers to the interest rate decisions to the commercial bank, independently by commercial bank to adjust interest rates, finally formed on the basis of the central bank benchmark interest rate, money market rates for mediation, deposit and lending interest rate is determined by market supply and demand of financial structure of the market interest rate system and the interest rate formation mechanism.In the process of marketization of interest rates, due to information asymmetry, the accumulation of financial risks, and by the international financial speculators use caused the outbreak of the financial crisis and macro economic fluctuation.Analysis of interest rate marketization of the banking sector, therefore, the challenges and risks, and analyses the corresponding risk prevention measures, to smoothly promote the marketization of interest rates and financial deepening, promote sustained economic growth has very important significance.1 Keywords:Interest rate marketization Commercial bank Risk management。

一．利率市场化现状

（一）什么是利率市场化

利率市场化的最根本的理论依据是古典经济学的“看不见的手”的理论，其代表作是亚当·斯密于1776年发表的《国富论》，其核心观点是看似杂乱无章的自由市场其实一种理想的自我调整机制，借助价格信号能够实现资源的最优配置。

二战后，随着发展经济学的兴起，罗纳德·麦金农和爱德华·肖开始把注意力转向发展中国家，针对发展中国家落后的经济状况及严格的金融管制，二人于1973年分别先后发表《经济发展中的货币与资本》及《经济发展中的金融深化》两部著作，首次提出并系统阐述“金融抑制”和“金融深化”理论，标志着以发展中国家为研究对象的金融发展理论正式形成。金融抑制论和金融深化论认为，发展中国家普遍存在以利率管制为代表的金融管制，降低了信贷资金的配置效率，通过对这种金融抑制的解除，可以增加内部积累并实现合理放贷，从而促进经济发展，而经济的发展又反过来促进金融的进一步发展，从而实现良性循环。因此，金融发展理论的主要主张是金融自由化，其中利率市场化是核心。

相关的实证研究也表明，利率市场化对一国的经济增长有较大的促进作用。钱水土、于广文对我国过去二十多年的经济增长状况所作的实证分析显示，我国利率每提高1个百分点，经济增长速度加快0.29个百分点。由于管制利率一般低于市场利率，因此，每提高1个百分点也就意味着更加趋近市场利率水平。可见，利率市场化对我国经济增长确实有着巨大的促进作用。宋飞对前人所作的各种代表性实证研究进行详细分析，认为“自由化改革的确有利于发展中国家(地区)长期性的高效率的经济增长，而管制政策则带来相反的效果”，而某些国家金融自由化改革之所以失败，是因为这些国家没有配套其他的相关措施：“„„金融改革与利率市场化必须在其他有效措施的配合下发挥作用”。

不管是理论还是实证都认为，利率市场化确实有利于一国经济发展，但在利率市场化的进程中应当配套其他方面的改革。

（二）我国利率市场化进程回顾

我国的利率市场化改革是在建立社会主义市场经济体制和对外开放的过程中逐步推进的。1992年，党的第十四次全国代表大会明确提出要建立社会主义市场经济体制。1993年11月十四届三中全会通过的《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》以及同年12月国务院下发的《国务院关于金融体制改革的决定》初步提出了利率市场化的基本构想：“中央银行按照资金供求状况及时调整基准利率，并允许商业银行存贷款利率在 规定幅度内自由浮动”；“完善货币市场„„逐步形成以中央银行利率为基础的市场利率体系”。在 2002 年十六大报告里面，第一次明确地提出了利率市场化这个概念。2003年10月十六届三中全会通过的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》明确了利率市场化改革目标：“稳步推进利率市场化，建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”。而同年3月人民银行公布的《2002年中国货币政策执行报告》则明确了我国利率市场化改革的总体思路：先外币、后本币；先贷款、后存款；先长期、大额，后短期、小额。

我国的利率市场化改革实践基本上是遵循上述思路，朝着上述目标推进的。1996年6月1日放开银行间同业拆借市场利率，实现由拆借双方根据市场资金供求自主确定拆借利率，标志着我国利率市场化的进程正式开始。1997年6月银行间债券市场正式启动，同时放开了债券市场债券回购和现券交易利率。1998年3月改革再贴现利率及贴现利率的生成机制，放开了贴现和转贴现利率。1998年9月放开了政策性银行金融债券市场化发行利率。同年10月将金融机构对小企业的贷款利率浮动幅度由10％扩大到20％，农村信用社的贷款利率最高上浮幅度由40％扩大到50％；1999年9月成功实现国债在银行间债券市场利率招标发行。1999年10月对保险公司大额定期存款实行协议利率，对保险公司3000万元以上、5年以上大额定期存款，实行保险公司与商业银行双方协商利率的办法。1999年允许县以下金融机构贷款利率最高可上浮30％，将对小企业贷款利率的最高可上浮30％的规定扩大到所有中型企业；2002年又进一步扩大试点。同时，简化贷款利率种类，取消了大部分优惠贷款利率，完善了个人住房贷款利率体系。2000年9月21日实行外汇利率管理体制改革，放开了外币贷款利率。2002年3月将境内外资金融机构对中国居民的小额外币存款，纳入人民银行现行小额外币存款利率管理范围，实现中外资金融机构在外币利率政策上的公平待遇。2004年1月，商业银行、城市信用社的贷款利率浮动上限扩大到贷款基准利率的1.7倍，农村信用社贷款利率的浮动上限扩大到贷款基准利率的2倍，贷款利率浮动上限不再根据企业所有制性质和规模大小分别制定。2004年10月，基本取消了金融机构人民币贷款利率上限，仅对城乡信用社贷款利率实行基准利率2.3倍的上限管理。与此同时，存款利率也实现了上限管理。同年11月，1年期以上小额外币存款利率全部放开。截至2008年，放开的本外币管制利率累计达123个品种，管制利率减少到24个品种。与此同时，人民银行业还很注意培育商业银行的自主定价能力。另外，我国在基准利率体系建设方面也不断取得重大进展：1996年，人民银行推出中国银行间拆借利率（CHIBOR）；2007年1月，上海银行间拆借利率（SHIBOR）正式上线运行，并在今后三年多的运行中充分体现了其对我国市场利率的代表性。2012年2月13日，中金所国债期货仿真交易启动。克服327国债期货的心理障碍重启国债期货，因为这是利率市场化乃至汇率市场化的重要前提之一，没有其他选项。

随着利率在中国金融资源配置中的作用不断增强，中央银行对信贷资金的调控也逐渐从规模调控转变为价格调控。

我国历时十几年的利率市场化改革，其范围涵盖银行间货币市场利率改革、债券市场4 利率改革、存贷款利率改革、基准利率体系建设、商业银行定价能力培育以及中央银行宏观调控方式转型等多个方面，可谓成就斐然。然而，我国的利率市场化改革远未完成，主要的浅层问题还有：存贷款利率尚未彻底放开、债券市场发展滞后、中小企业和农村地区将由于高昂的风险溢价导致资金不可得等。主要的深层问题还有：垄断的打破和所有制的多元化、产权的清晰界定、金融机构的市场退出约束和道德风险的防范等。

走向利率市场化，尊重市场定价为先，首先应从尊重上海银行间拆借利率与债券的市场价格开始。目前国家已有动作，截止2013年4月21日，债券扫黑风暴落马人士已有五位，整治债券市场是国债期货重新回归的重要前提。

二．分析利率市场化对银行业带来的挑战和风险

分析利率市场化对银行业带来的挑战和风险，并由此分析相应的风险防范措施,对于顺利推动利率市场化和金融深化,促进经济持续增长有着极为重要的意义。

（一）利率市场化对银行业的挑战

1.存款挂牌利率的差异化态势开始显现，存款竞争升级

虽然存款利率上浮空间打开得非常有限，银行自主定价权不大，但各家银行还是根据自己的资金充裕情况、市场地位以及客户结构等，进行了差异化定价。以前不需要操心的存款定价开始成为商业银行日常经营必须紧密跟踪、关注、研究的重要内容。

2.存贷利差进一步收窄，显著拉低银行业利润增速

由于近期降息同利率市场化改革进程相结合，商业银行未来一段时间的盈利增长将面临一定的压力。根据国外利率市场化的一般经验以及银行存款资源的实际情况，笔者认为，在利率开放初期，存款市场的竞争激烈将推升存款成本。这两次调息也体现了这一点：存款基准利率虽然下降，但各家银行基本都对其进行了上浮。同时，由于存款定价刚刚放开，同业之间的协调机制尚未形成，故而可能造成一定时期的价格混战，进一步提升存款成本。在存款利率上升的同时，贷款收益率可能下降，一些优质企业贷款利率可下浮至7折。存款成本与贷款收益率的变动将导致存款利差的收窄，进而减少银行今年的利息收入。考虑到存贷款重新定价因素，调息对商业银行明年的利差和利息收入负面影响将更为显著。

3.对商业银行的经营管理提出更高要求

利率市场化改革的推进一方面提高了对银行定价能力的要求。以前银行存款是统一定价，各家银行都一样，而现在则需要天天紧密跟踪同业的存款利率变化，以便结合本行的实际情况调整定价。虽然近年来商业银行比较重视定价能力的培养，定价能力也有所提高，但在存款利率开始放开的初期，这种变革带来的冲击还是很猛烈的，银行需要一个逐步适应和提高的过程。

另一方面，对银行风险管理的要求也进一步提高。利率市场化后，利率波动频繁，表现出更大的多变性和不确定性。在利率升降频繁、各家银行利率差异化的情况下，银行客户可 能会更加频繁的根据自己的意愿和利益调整存款和贷款的期限，从而对银行风险管理带来更大的挑战。同时，商业银行的流动性管理难度也随之加大。利率市场化后，金融市场逐步发展壮大，投资渠道增多，出于逐利目的，资金会频繁地在银行之间，银行和资本市场之间流动。存款稳定性的降低将对银行稳定核心负债、加强流动性管理提出更高要求。

4.为银行产品服务创新，业务结构调整提供了新的基础和条件

存贷款利率市场化的推进增大了商业银行的利率定价权，使其可以根据客户需求与客户资质，设计出品种更为多样的存贷产品，使客户在传统的存贷款业务中得到更多的选择与更好的服务。

利率市场化将进一步活跃货币市场和债券市场，有利于银行优化资产结构，增加资金业务收入，债券市场的发展壮大也给银行开展债券发行承销、咨询顾问等业务带来机遇；同时，伴随利率市场化出现的各种金融衍生品，在给银行提供风险管理工具的同时，也将带来新的更为广阔的业务创新与发展空间。

（二）利率市场化改革是一个充满风险的过程

利率市场化是一个国家走向金融市场化过程中的关键一步，这一过程充满荆棘、试错和风险。由于利率市场化，银行系统将面临着更加严重的不确定性。为了争抢市场，银行将不断上调利率水平，这意味着银行将承担更多的风险。

利率市场化也将使金融借款合同面临更大的不确定性，并影响宏观经济稳定。在法律制度相对薄弱的国家，利率市场化也会带来大量违约的出现。在信息不对称的情况下，利率市场化会带来两个结果，即过度投资或者投资不足。利率市场化改革将给商业银行带来阶段性风险和恒久性风险（即通常讲的利率风险）。

所谓利率市场化的阶段性风险是指利率放开管制的初期，商业银行不能适应市场化利率环境所产生的金融风险。在转轨阶段，利率市场化主要通过两种途径加重商业银行的风险：一种是由于长期的利率压制，市场化后的利率水平必然会升高，这也是推行利率市场化的重要目的之一。但是利率上升得过快、过高，就会带来一些负面影响，如信贷活动中的“逆向选择效应”和“风险激励效应”使资产平均质量下降，信贷风险增大；原来由分散的存款人承担的风险主要落在了银行身上，银行的不稳定性和风险加大；银行之间吸收存款的竞争加剧；银行在欠有大量外债的情况下债务负担加重等。另一种是在利率水平整体升高的同时，利率的波动也迅速增大。但长期在管制环境中生存的商业银行往往不能适应这种变化，既不能把握利率的变动规律，又没有合适的金融工具来规避利率风险。经济史上各国利率市场化加速实现时几乎都伴随着或大或小的银行危机。

所谓利率市场化的恒久性风险，即通常讲的利率风险。与阶段性风险不同，利率风险源自市场利率变动的不确定性，即由于商业银行的利率敏感性资产与负债的不匹配，导致利率变动时，银行的净利差收入产生波动。由于我国商业银行的存贷款期限失衡相对较为严重，6 利率风险将逐渐成为最主要的风险。

（三）稳妥推进利率市场化的风险防范建议

1.推进利率市场化改革需要宽松的宏观金融环境。

只有在稳定的宏观经济条件下实行利率市场化才能保证实际利率的稳定，相反，如果在宏观经济不稳定的情况下贸然实行利率市场化改革，宏观经济难以承受利率频繁变动而导致经济的剧烈波动。因此，选择宏观经济稳定环境是成功进行利率市场化改革的重要基础。从宏观经济的角度来看，保持物价水平的稳定对于保持实际利率的稳定并使实际利率为正数是至关重要的。基于此，笔者认为目前我国通货膨胀居高不下，是不宜推进利率市场化最后的攻坚之战的。目前的任务是要全力治理通货膨胀，为推进利率市场化改革创造一个稳定的宏观环境。

2.尽可能规避风险，稳步前进。

利率市场化会使潜在的信用风险逐步增加。金融市场存在信息不对称现象，由此产生的逆向选择和道德风险将随着利率市场化的进程而表现得日益明显。为此，商业银行贷款的管理者如何防范出现逆向选择和道德风险，这是对商业银行管理者的严峻考验。由于贷款利率市场化后银行往往倾向于降低利率竞争贷款，为此，我国利率市场化改革可考虑先放宽占银行业业务比重较小及拟鼓励的贷款（如中小企业贷款和农贷）的利率下限；后放宽对经济影响较大且需限制的贷款（如购房贷款、地产开发贷款和地方政府平台贷款）的利率下限。待到贷款利率市场化运作相对正常之后，再由长期到短期逐步放宽存款利率上限，以防范可能出现无序竞争而产生较大的流动性风险。

3.在利率市场化的顺序上，宜先放开长期利率，后放开短期利率。

在利率市场化的顺序上，韩国的经验教训值得我国借鉴。由于韩国在利率市场化改革中采取先放开短期利率的做法，结果导致银行和企业举借大量短期债务从事长期投资。而在亚洲金融危机期间，由于外国债权人拒绝对韩国的短期债务延期，结果酿成韩国金融机构支付危机并很快诱发金融危机。因此，为防范利率市场化改革的风险，我国利率市场化改革，应先放开长期利率，后放开短期利率。

4.为推进利率市场化改革，银行必须要做好充分的准备。

我国商业银行应明确利率风险管理目标。商业银行利率风险管理总体目标的选择，一方面取决于商业银行的管理文化和风险偏好，另一方面取决于商业银行的管理水平。如果商业银行以承担利率风险来获取利润作为利率风险管理的总体目标，这样的商业银行必须具有丰富的利率风险管理经验，银行信息系统能全面度量利率风险的大小，能及时发现利率风险敞口。目前我国商业银行如暂时不具备以上利率风险管理的基础条件的，应以尽量不承担利率风险为利率风险管理的总体目标。为适应推进利率市场化改革，商业银行必须要大力推进风险管理体系建设，实现利率风险可控化。一方面，制定科学的利率研究与决策机制，实行以 7 利率风险管理为中心的资产负债管理，并积极探索相关的新工具、新方法；另一方面，建立利率风险管理的基本流程，科学地识别、计量和处理利率风险，并实现事后的有效评价

5.加强金融监管。

利率是关系整体经济运行最重要的变量，利率的高低既能促进整体经济有序运行，又会造成整体经济的无序震荡。所以利率市场化不是对利率的放任，而是要在源头上更好地管理利率。这就需要严格对金融体系实行监管，把经济主体违规的外在收益转换为其内在成本，最大限度地消除经济主体的违规行为，使市场化的利率能够准确灵敏地反映资金的供求，合理地配置资源，“熨平”经济的波动。

6.推进利率市场化改革，需要具备一些改革条件。

正如央行行长周小川指出的，进一步推进利率市场化改革的条件有：要有一个充分公平的市场竞争环境、银行的客户要接受和认可利率市场化、商业银行要敢于承担风险定价的责任、要推动整个金融产品与服务价格体系的市场化、需要进一步完善货币政策传导机制等。目前，我国的企业、地方政府等过于关注资金的可得性，不注重资金的成本，对利率不敏感。为此，在推进利率市场化改革的同时，必须要广泛宣传市场风险，让企业、地方政府建立通过利率来控制财务成本的经营理念，要重视采取措施防范利率风险。

7.商业银行应大力进行金融创新，转变银行发展方式和盈利模式。

为应对利率市场化的严峻挑战，商业银行应通过金融创新来加快自身发展方式的转变和盈利模式的转变，降低利息收入在营业收入中的比例，提高中间业务收入在营业收入中的比例，探索出独具特色的持续发展方式和盈利模式，这是商业银行应对利率市场化的治本之策。

8.大力发展中间业务

利率市场化后, 银行存、贷款利差缩小, 利润水平降低, 这就要求国有商业银行必须大力发展中间业务。一般来说, 发达国家银行的中间业务收入可以占到其全部利息收入的40% 以上, 有的甚至可以超过60%。而目前我国的商业银行中间业务相当不发达, 非利息收入占全部利息收入的比重一般不超过10%, 发展空间非常大。具体来说, 商业银行可在积极拓展代收、代付等业务的同时, 充分利用商业银行市场主体资格, 积极为其他金融机构提供代理发行债券、银证转账、代理保险、基金托管、代客理财、资产管理、财务顾问、投资咨询等, 提高中间业务收入, 积极主动地开发低风险、高收益的中间业务新品种, 以此大幅度提升银行的盈利能力。

9.积极推进利率风险管理体系建设

国有银行应按照新巴塞尔协议的要求，在银行整体战略的框架内，积极推进利率风险管理体系的建设，以积极应对利率市场化带来的经营风险。（1）．建立高效的风险管理组织机构体系

按照现代金融企业制度，建立由董事会对风险管理负最终责任，首席风险官和风险管理委员会为管理核心的风险管理组织机构，实现垂直化管理，确保风险管理政策能够迅速有效的得以实施贯彻，有效控制和防范包括利率风险在内的各种经营风险。其中，在风险管理委8 员会下设市场风险管理部门，其主要负责其拟定全行的利率政策，管理全行的利率工作，对全行的资产负债进行全面的利率敏感性管理，确定外部、内部利率，确定总行对分支机构的利率授权。

（2）．实行以利率风险为中心的资产负债管理模式

强化资产负债管理和利率风险管理，首先要确立利率风险管理在资产负债管理中的核心地位。资产负债比例管理的宗旨是为商业银行提供一个可以为其接受的风险和报酬之间的配置比例，最大限度地增加净利息收入，而各种风险因素最终是通过利率机制的传导来影响资产负债的利率收入的。因此，资产负债比例管理中最重要一点就是利率的风险管理。西方银行经验表明，利率风险管理在资产负债表管理具有十分重要的地位，通过监测、识别并预测利率的变化走势，对所有计息的资产和负债按利率结构进行分类，有针对性地调整资产负债管理方案，从而大幅度提高组合分析效率，最大限度地优化资产结构和负债结构，以有利于降低利率风险，增加银行净利息收入。（3）．确立规范的利率风险管理基本流程

利率风险管理流程分为利率风险的识别、测量、处理、评价四个阶段。利率风险识别是指运用各种手段确定风险的来源、性质和发生时间。对常规风险，可以事前找出对利率风险影响敏感的经营参数，确立其敏感系数以允许波动范围，据此采取常规性防范措施。对法规、政策、不可抗力等不确定性因素后续风险测量和处理就显得格外重要；利率风险测量是指衡量风险的大小或风险发生的频率和幅度。风险测量中需要的原始资料应尽量从会计报表中获取；利率风险处理，是指在风险发生前或发生后运用各种措施降低风险发生的机率或幅度，或化解风险造成的不利影响，通常采取承担、回避、补偿、分散、转移等处理方法；利率风险评价是指对前三个步骤的评价，通过科学的评价可以了解风险管理的效果，纠正管理过程中出现的偏差，确立下一步的工作方向和重点。

三．结论与展望

中国的利率市场化改革渐行渐近，利率风险已成为商业银行所面临的最主要的市场风险。商业银行要成功应对未来的市场竞争，完善其利率风险管理体系，需在渐进性和适度超前性两项原则的指导下，采取以下举措：

（一）主观认识上，要居安思危，重视利率风险。

重视利率风险，是商业银行利率风险管理体系能够顺利建立并不断完善的前提。只有商业银行清醒地认识到利率风险的重要性，它才会愿意花费较大的时间精力和金钱去建立健全它的利率风险管理体系。

正如前文所述，管制利率在我国依然占据主导地位。目前，商业银行可以轻松地获取 巨额利差收入，从而管理利率风险的动力较低。这是一种安于现状、不思进取的态度。

（二）制度设置上，通过具体可行的规章和程序确定和落实各层级各相关风险管理部的权限和职责。

（三）管理技术上，坚持自主研发的同时积极参与国际竞争和国际合作，努力掌握风险管理的核心技术。

另外，宏观层面上，国家也应该完善相关配套：

首先，国家统计局、中央银行等部门应当扩大信息披露的范围及数量，以便金融界及金融学界对我国的宏观经济状况有更充分的了解，以便进行更准确的利率预测、利率风险衡量以及相关实证研究。

第二，完善国债品种，尤其是形成短期国债的滚动发行态势并保持短期国债的存量规模，以便形成完整的无风险收益率曲线，从而为金融机构提供产品定价基准。虽然目前已有大量央行票据，但由于其一直面临高成本、税收、超额利润和影响长期利率等诸多问题，因此，只能看作一种过渡性工具。因此，短期无风险收益率曲线归根结底还是得依靠短期国债。可喜的是，自2006年来，我国采取国债余额管理制度（而非此前的发行额管理制度），从而为一年期以内的国债的发行打开方便之门（因为不会占用当年额度）。制度上的障碍既已排除，2012年国债仿真开启。我国可望在未来五到十年内形成较充足的短期国债规模。

第三，促进企业债券市场的发展。企业债券市场的发展，将为金融市场更为丰富的基础工具，从而使商业银行得以完善其资产负债结构，更好地对利率风险进行表内管理。基础工具的丰富还能促进衍生工具的发展，从而有利于商业银行对利率风险进行表外管理。

第四，组织高等院校研究利率风险的相关管理制度和技术，减轻商业银行的负担。利率风险管理的相关成果往往具有较大的正外部性，全部由商业银行独立承担未免不公。高等院校是一国的思想中心和高新技术研发中心，理应承担这个重任。

总之，随着利率市场化改革的不断深入，利率风险管理日益重要。我们相信，只要商业银行能及时正视利率风险管理问题，从制度上和技术上不断完善利率风险管理体系，同时国家给予一定的合理配套，我国的银行体系就一定能经受住利率风险的考验，从而推动社会主义市场经济的长足发展。

参考文献

1.高鸿业主编，《西方经济学（宏观部分）》，中国人民大学出版社，2007年版.2.李江主编，《金融发展学》，科学出版社，2005年版，p71~p75。

3.钱水土、于广文，《从利率与经济增长的关系看我国的利率市场化改革》，载《浙江学刊》，2004年1月。

4.巴塞尔银行监管委员会，《利率风险管理与监管原则》。5.解川波、尹志超主编，《利率市场化与利率风险管理》，西南财经大学出版社，2006年版。6.《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，1993年11月14日。7.《国务院关于金融体制改革的决定》，1993年12月25日。

8.《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》，2003年10月14日。9.易纲，《中国改革开放三十年的利率市场化进程》，载《金融研究》，2009年1月。10.巴塞尔银行监管委员会，《利率风险管理与监管原则》。11.中国银行业监督管理委员会，《商业银行市场风险管理指引》。

第三篇：利率市场化下的储蓄国债定价机制

利率市场化下的储蓄国债定价机制

摘要：从党的十八届三中全会决定，要“加快推进利率市场化”开始，我国利率市场化进程进入高速期，在我国国家筹款中占重要地位的储蓄国债将面临利率市场化带来的严重冲击和巨大挑战。本文将结合我国的实际情况，研究与利率市场化改革想适应的储蓄国债定价策略，逐步建立符合利率市场化进程的储蓄国债发行定价的长效机制。

所谓储蓄国债，是政府面向个人投资者发行、以吸收个人储蓄资金为目的，满足长期储蓄性投资需求的不可流动记名国债品种。此类国债安全性好、收益稳定、购买方便、变现灵活，尤其是在近期理财产品收益普遍走低的背景下，其在资产配置中的投资价值更加凸显，颇受稳健型投资者的欢迎。每有新国债上市，各承销机构的销售额度通常在半个小时内被抢购一空。但由于目前我国储蓄国债票面利率在发行时就已确定，不随市场利率或者储蓄利率的变化而变化，在利率市场化这个大背景下，储蓄国债的利率市场化改革已迫在眉睫。

（一）储蓄国债的利率市场化改革

储蓄国债的利率市场化改革实质上是市场经济的客观要求，是“使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用”精神的体现，在利率市场化定价机制下，利率由原来的央行定价改为市场定价，充分发挥了市场优化资源配置的作用。储蓄国债利率市场化有利于稳步推进市场定价机制的形成。在发达国家，由于国债具备一定的规模和流动性，国债利率通常被定为一国的基准利率。在我国由于国债市场规模的不断扩大，制度不断完善，再加上其具备地位高、信誉高和利率敏感等优点，最适合成为我国引导利率市场的基准利率。而国债利率要成为市场基准利率，必须具备较强的市场流通性和连续变动的利率期限结构等条件，才能充分反映市场的价格，这就需要实现储蓄国债市场化改革。

对于政府和个人来说，国债利率是衡量国债成本和收益的重要指标。我国目前的利率高低顺序是：国债利率高于同期存款利率，企业债券利率高于国债利率。较高的利率定价不符合市场规律，不仅增加了政府的利息负担，而且也难以适应利率市场化定价机制。在利率市场化定价机制下，利率随着市场频繁波动，如果延续固定利率定价方式，储蓄国债将陷于“两难”处境：市场利率趋低时，就会增加国债发行成本；市场利率趋高时，理性投资者便选择抛债，影响国家建设资金的筹集和合理使用。

（二）利率市场化对储蓄国债定价的影响

从近些年的情况来看，在市场利率的上升周期，利率上升将直接导致储蓄国债与定期存款之间的利差空间减小，那么在国债发行时，投资者就会依据国内经济运行与CPI增长指数，谨慎考虑再次加息的可能性，储蓄国债的销售就将面临一定的利率风险。这种条件下的承销机构就将面临由于加息造成投资者将低利率 的国债大量提前赎回，占压银行资金的风险。当投资者遇到加息或投资股票、基金等收益更高的投资品时，就会提前变现手中持有的国债，而由于目前我国凭证式国债使用承购包销制，商业银行只能等到期后，才能由财政部来兑付本息，在此期间提前兑付的将由商业银行垫付，这将严重影响商业银行的资金流动性。近年来，我国储蓄式国债的发行额度较大，到期时间过于集中，本身就存在较大的集中兑付风险。再加上，我国大部分储蓄国债为固定利率的制度设计，利率市场化完成之后，储蓄国债难以适应利率频繁波动的市场环境，一旦市场利率高于储蓄国债固定利率，投资者选择提前兑付的可能性激增，储蓄国债提前兑付的风险更加突出。

而若市场利率下降，由于储蓄国债的利率亦由于利率是固定的，又会相对增加储蓄国债的筹资成本。

近几年的金融调查统计显示：2011年-2014年储蓄国债的一年期、三年期、五年期收益率与同期银行储蓄存款相比最高收益率利差分别为0.45、0.75、0.66个百分点；而与同期金融理财产品相比处于明显劣势。而且目前储蓄国债采用的固定利率定价模式定价时主要参考储蓄存款利率确定，在发行初时就已经确定，不会随市场利率的变化而变化。但同时，近几年城市居民受物价持续上涨态势的影响，对以三到五年期为主的储蓄国债收益的投资预期不满意，大都认为与物价涨势相比收益回报率偏低，以中老年投资者为主的储蓄国债投资主体以开始改变对储蓄国债的投资偏好，开始转入其他投资方向。

（三）储蓄国债可行的未来定价机制

在利率市场化这个大背景下，储蓄国债在未来必须考虑设置重新定价机制，发行可变利率债券，在预定的重新设置日期，票息利率根据现行的市场利率进行调整，比如与同业拆放利率等利率指数挂钩。或者发行旨在保护投资者实际购买力不受通胀影响的通货膨胀指数化国债，将国债的利率分解为固定利率和通货膨胀率。

1、可变利率储蓄国债。目前，由于储蓄国债与银行存款的定价机制接近，所以银行存款是储蓄类国债的主要竞争对手，因此在确定储蓄式国债利率时，应该以银行存款利率和可流通国债的收益率做加权平均作为基准，并在基准利率上做浮动调整，积极运用市场利率导向策略，尽量减少储蓄国债筹资成本，如在利率下行周期实施固定利率策略，在利率上行周期实施浮动利率策略。据了解，可变利率债券长期以来一直存在于欧洲债券市场，在经济频繁变动时期或利率上升

时期深得投资者青睐。例如：美国EE类储蓄国债每年的5月和11月两次调整利率，利率相当于过去半年内5年期流通国债平均收益率的90%。

2、通胀指数型储蓄国债为了保护投资者的实际购买力不受通货膨胀的侵蚀，也可考虑借鉴国际经验，根据居民消费价格指数（CPI）变化开发通货膨胀指数型储蓄国债。通货膨胀指数化储蓄债券的利率可由两部分组成，规定的固定利率和通货膨胀率，其中，规定的固定利率在债券整个期限内都有效，通货膨胀率的指标应该采取消费价格指数（CPI）。例如，我国2014年的CPI指数为2.0%，那么，该储蓄国债的年利率＝2.0%+发行时规定的固定利率。

平遥支行

孙禺

第四篇：利率市场化改革对商业银行风险管理的影响

利率市场化改革对商业银行风险管理的影响

摘要: 随着全球经济一体化的不断推进和我国市场经济改革的逐渐深入，利率市场化已成为大势所趋。本文结合我国经济发展现状，分析了利率市场化对我国商业银行风险管理的影响，并在此基础上提出了相应的对策，旨在促进我国商业银行强化风险管理，提升防控能力，实现稳健发展。

关键词：利率市场化；商业银行；风险管理

利率作为金融市场的核心变量，它的变动对整个金融市场乃至国民经济都有着不容忽视的影响。为推动金融市场的科学发展，“十二五”规划明确提出：“稳步推进利率市场化改革，加强金融市场基准利率体系建设”。但是，在推进利率市场化的进程中，商业银行面临的风险也随之升级。利率风险、信用风险、流动性风险等状况愈加复杂，因此，如何强化风险管理成了商业银行的重要任务。

一、利率市场化及我国利率市场化改革

（一）利率市场化的定义

利率市场化是指货币当局将利率的决定权交给市场，由市场主体自主决定利率，货币当局则通过运用货币政策工具，间接调控和影响市场利率水平，以达到货币政策目标。

（二）我国利率市场化改革

我国利率市场化改革遵循了“先放开货币市场和债券市场利率，再逐步推进存贷款利率市场化”的顺序和“建立健全由市场供求决定的利率形成机制，中央银行通过运用货币政策工具引导市场利率”的总体方向，积极而稳妥地推进利率市场化改革。

二、利率市场化对商业银行风险管理的影响

随着我国利率市场化改革的推进，利率形成机制的变化以及商业银行内在经营目标和行为的转变，这些对商业银行的利率风险、信用风险及流动性风险产生了显著影响。

（一）对利率风险的影响

1.加大了重定价风险的管理难度。该类风险源于商业银行资产、负债和表外业务中到期日与重新定价的实施时间差。近年来，我国商业银行活期存款占比几乎一路攀升，中长期贷款占比也是如此，导致利率敏感性负债大于利率敏感性资产，银行具有利率敏感性负缺口。而各国利率市场化初期，普遍经历了存贷款利率上升的过程。在我国商业银行存短贷长的资产负债结构中，一旦利率上升，商业银行就将面临未来收入减少的风险。

2.考验收益率曲线风险的管理水平。当收益率曲线的意外移位对商业银行的收入或内在经济价值产生不利影响时，就形成了收益率曲线风险。从政策趋势看，中长期利率水平高于短期利率水平是一般规律，正收益曲线在通常情况是一种常态。但利率市场化初期，往往会出现短期利率水平高于中长期利率水平的情况，即上升型收益率曲线变得平坦或向下倾斜。这就与商业银行一般情况下假设的收益率曲线不一致，挑战相关风险管理。

3.冲击基准风险管理。商业银行在计算资产收益和负债成本时采用不同的基准利率，而当基准利率发生不同幅度的变化就产生了基准风险。当前我国商业银行面临的基准风险大多是由中国人民银行公布的存贷款基准利率不对称变化引起的。而利率市场化导致的定价基准不一致，往往给商业银行整体收益和经济价值带来较大影响，基准风险管理难度大大增加。

4.对期权性风险管理带来较大挑战。这类利率风险来自于商业银行资产、负债和表外业务中所包含的期权，包括允许借款人提前还款的贷款和允许存款人随时提款而通常不收任何罚金的各种无期限存款工具等。当利率上升时，存款客户可能提前取出存款再以更高的利率存入；而利率下降时，经营状况较好的贷款客户会提前偿还本息，以较低的利率再融资。由于此类期权性工具有不对称的支付特征，给商业银行带来极高的风险。利率市场化必然导致利率的大幅波动，加大了预测客户行为的难度，对以判断客户行为为主的期权性风险管理提出较大挑战。

（二）对信用风险的影响

金融市场存在信息不对称现象，由此产生的逆向选择和道德风险将随着利率市场化的进程而表现得日益明显。如果商业银行提高利率，将筛选掉低风险项目的借款人，令信贷资金大量流入高风险行业，结果将提高信贷市场的平均风险。一方面，贷款利率的上升逆向激励了高风险者的贷款需求，而挤出了正常利率水平的合格贷款者需求者，这就必然会导致逆向选择风险。利率市场化后，对信贷资金投向的管制将会大大放松，商业银行为了换取高额回报，可能将大量信贷资金投入高风险高收益的股市和房地产市场，令其资产价格迅速膨胀，从而导致实体经济泡沫化，并最终使商业银行形成不良信贷资产。另一方面，企业高利率借款，蕴含着道德风险。利率市场化后银行将根据风险加成的原则对贷款利率进行定价。近年来，我国银行出现“惜贷”现象的主要原因在于企业效益不好，贷款风险过大，而在利率管制条件下，贷款的高风险并不能带来相应的高收益，所以银行不愿意冒险。但放开利率后，银行就有可能去冒高风险以获得高收益，而有些效益不好或信用不良的企业也有可能利用银行这种极端趋利心理申请高利率贷款，这就可能导致银行不良资产的进一步增加。

（三）对流动性风险的影响

利率市场化允许商业银行更加灵活地运用价格工具吸收存款和调整资产负债结构，但 同时也增加了资产负债期限结构匹配的复杂度，改变了资产负债项目的稳定性。从资产方 看，低流动性、高收益资产的占比将趋于上升。部分商业银行反映，为提高资产组合收益，将会尽量压低资金备付水平，减少低收益资金占用，如降低高流动性、低收益的国债的占比，增加更复杂的信用债和抵押贷款证券等的占比。从负债方看，商业银行存款的稳定性可能会下降。存款利率浮动之后，不同银行之间的利率差异将加大，各项存款，特别是同业存款在银行之间的流动频率可能会加快，流动的规模也可能会加大;贷款提前还款和存款提前支取行为发生的概率可能会远大于以前。这些都将加剧商业银行资产负债结构的脆弱性。

三、商业银行应对利率市场化的风险管理措施

鉴于利率市场化对商业银行各类风险产生的不良影响，商业银行风险管理体系必须进行全面的、实质性的变革。这不仅需要我国商业银行改变风险治理理念，激励约束机制，还应把利率市场化因素纳入各类风险管理的机制、流程和工具之中。

（一）进一步改善风险管理理念和风险治理架构

1.应逐步构建积极型风险管理模式。我国商业银行应从被动控制风险转向主动稳健经营风险，在充分识别、准确评估风险的基础上，合理承担风险;同时，应灵活运用多种工具动态管理资产组合，积极进行风险安排。

2.应完善风险偏好框架，强化利率风险偏好管理。我国商业银行应健全并细化风险偏好框架，强调以风险偏好为核心的风险管理战略导向，突出对风险的事先规划和控制。

（二）不断提升利率风险管控水平1.完善利率风险对冲和套期工具。我国商业银行在条件具备的前提下，应积极探索运用利率掉期、利率期权等衍生工具进行风险对冲，不断完善利率风险对冲策略。

2.强化资产负债管理，维护净利差稳定。我国商业银行应根据利率风险偏好，科学判断、合理优化资产负债结构和期限，控制利率敏感性缺口。商业银行的投资组合与资产负债结构调整应紧密配合，维护净利息收益率的稳定。

3.提高利率风险动态监测分析计量能力。

（三）持续改进信用风险管理 1.构建差异化的信贷审批模式。我国商业银行应针对不同客户，制定差异化的授信策略和信贷审批模式，有选择地实施简化环节、批量审批和中后台集中审批等方式，积极探索、创新小企业信贷审批模式，提高审批效率。

2.增强对新业务、小企业信贷管理的前瞻性，提高信贷管理的精细化程度。(四)积极增强流动性风险应对能力

1.加强流动性风险管理工具和指标体系建设。我国商业银行应以实施新的流动性监管标准为契机，提高流动性指标的精细度和风险敏感度，建立、健全负债结构性指标体系，增强对资金集中度、负债结构的管控能力，防止融资过度集中。

2.填补流动性管理技术的“短板”。我国商业银行应加强结构性流动性风险管理，定期进行资产变现能力“市场接触”测试，精确区分复杂投资组合中不同产品的可变现能力。

四、总结

随着利率市场化改革的推进，我们看到了它积极的影响。它有利于经济金融市场的均衡发展；有利于发挥市场配置资源的作用；有利于市场参与主体权利的体现；有利于我国融入国际金融体系。但同时，它也对商业银行的各类风险产生了消极影响。它促使利率风险的上升；流动性风险状况更为复杂；信用风险因逆向选择与道德风险而加大等。为了促进我国商业银行强化风险管理，提升防控能力，实现稳健发展，就必须对商业银行的风险管理体系进行全面、实质性变革。针对不同的风险采取不同的措施，另外可以在借鉴国外商业银行风险管理经验的基础上结合我国的现状，逐步建立一套适合我国商业银行风险管理的机制。

参考文献：

[1]谢晓雪：《利率市场化与利率风险管理》，《中国金融》，2012（15）[2]祈绍斌：《利率市场化改革进程中银行风险与防控研究》，《华北金融》，2012（10）[3]银监会利率市场化改革研究工作小组：《利率市场化改革与商业银行风险管理研究》，《金融监管研究》，2012（12）

[4]陈国伟：《利率市场化趋势下中小商业银行风险辨识及对策分析》，《河北金融》，2011（08）

[5]王永成：《浅析利率市场化进程中商业银行的风险管理》，《现代经济》，2012（08）

第五篇：利率市场化对商业银行的影响

利率市场化对商业银行的影响

近几年，随着我国利率市场化进程的加快，商业银行面临越来越频繁的利率波动，给商业银行的成本收益、资产流动性和安全性带来风险。但利率市场化将有助于改善经营管理，加快金融创新，提高经营效益。

１、信贷经营面临资产重新定价的问题。信贷资金的定价方式可分为固定利率方式和浮动利率方式。采用固定利率的定价方式，借贷双方可准确地计算成本和相应收益，简便易行，然而在利率市场化之后，市场利率波动难以预测，中央银行基准利率也将频繁调整，如果银行贷款利率固定不变，可能给债权人或债务人带来经济损失；而浮动利率的定价方式，可随市场利率变动定期调整，从而可以有效地避免市场利率变动给债权人或债务人带来的风险。因此，西方国家商业银行在利率市场化之后，在借贷活动中越来越多地采用浮动利率的定价方式，这就增强了商业银行在贷款发放和管理中的主动权，使之可以视市场资金供求状况及时调整贷款利率，合理调整不同期限贷款利差和存贷款利差，避免利息损失。

２、促使银行加强资金头寸管理和利率缺口管理。商业银行以货币资金为主要经营对象，改善效益的关键在于在一定的时间内最大程度地利用有限的资金头寸，提高资金使用效率。利率市场化之后，商业银行直接面临着由于资产负债结构不匹配带来的利率缺口风险，如果调度不当，很容易造成损失。市场利率变化时并不是直接影响所有的资产和负债，而是直接影响利率敏感资产和利率敏感负债。由于商业银行在某一特定时点资产负债的数量、期限结构不匹配是常有的现象，银行资金计划部门就必须加强对市场利率走势和国家利率政策的预测，及时调整资产负债结构，科学、准确地匡算资金头寸，在努力优化资产负债结构的同时，充分利用央行再贷款、再贴现、同业拆借等多种货币市场工具，大力加强资金的缺口管理和计划调度。