浅析职工持股会在并购中的作用

第一篇：浅析职工持股会在并购中的作用

浅析职工持股会在并购中的作用

摘要：职工持股问题是国内外公司实践中的一个重大问题。随着我国经济发展的深入，企业并购情况层出不穷。职工持股会本身的地位决定了其在并购中的作用，结合我国的国情，从分析职工持股会的性质、地位入手，尝试明确并完善其在并购中的地位。

关键词：职工持股 并购 作用

职工持股计划(ESOP , Employee Stock Ownership Plan)是指企业内部职工通过一定的法律程序，有条件地拥有企业股份的企业制度。职工持股的理论和实践,源于西方资本主义国家。从理论起源上，职工持股计划主要源于美国经济学家路易斯·凯尔索扩大资本所有权的思想。他在1958 年提出了“两要素论”,其理论依据有三：(1)凯尔索认为，资本和财富的急剧集中，带来贫富差别的迅速扩大，成为美国社会不稳定的关键因素；(2)在正常的社会经营运行中，人们不仅通过他们的劳动获得收入，而且通过资本来获得收入，这是人的基本权利；(3)任何成功的企业，必须确立职工对企业的认同感。因此,凯尔索提出职工持股计划。

对于我国来说，职工持股会属于不折不扣的舶来品，1984年7月，北京天桥百货股份公司成立时，借鉴国外企业管理办法实行职工持有非流动或内部流动的两种股份，开创了我国恢复商业公司职工持股的先河。1992年至2000年期间，各省市为加快国有企业改制步伐，根据国务院办公厅、国家有关部委文件精神，制发了相应的文件。这期间成立的职工持股会大体有三种形式，即：一是非法人团体。企业工会发起并组织成立，职工持股会隶属工会，工会作为社团法人指导其按照《职工持股会章程》开展工作；二是社团法人。依托工会成立，职工持股会在民政部门注册成为社团法人；三是企业法人。职工持股会经工商部门登记注册成为经济实体，向本公司或向外单位投资。

1．设立社团法人模式

北京市经济体制改革委员会制定的《北京市现代企业制度试点企业职工持股会试行办法》即对职工持股会作此种性质的规定，赋予职工持股会以独立的社会团体法人资格,由该法人作为公司的股东,职工是该法人的出资人。职工持股会由公司职工自愿组成、并经核准登记为社团法人，不依赖于既有组织。主要特征是：依照《社会团体登记管理条例》设立，具备独立的社团法人资格。职工持股会以筹措的全部资金为注册资金向公司投资，并以其全部出资额为限对公司承担责任；职工持股会作为出资者按投入公司的资本额依法享有所有者的资产受益、重大决策和选择管理者等权利；职工持股会会员按其出资比例享受出资人权利并以其出资额为限对职工持股会承担责任。

2、依托工会运作模式

即职工将自有资金交给公司工会，由工会以工会本身名义购买公司股份；或者由持股职工成立职工持股会；但不登记，而是将成立的职工持股会作为公司工会的内部机构或下属组织。工会的职工持股会负责股权的管理和行使,职工持股会以工会社团法人的名义开展活动。国务院办公厅关于外经贸企业内部职工持股会法律地位问题的复函(国办函〔2001〕25号)规定：“职工持股会是公司工会内设的专门从事本公司内部职工股的管理组织，不必作专门的登记”。1998年5月国家工商总局发布的《关于国有企业改革中登记管理若干问题的实施意见》、《上海市关于公司设立职工持股的试点办法》、《陕西省公司职工持股会试行办法》、《甘肃省股份制企业内部职工持股暂行办法》都作如此规定。

这种职工持股会由于没有履行法定的登记手续，不属于社团法人，不具备独立的权利能力和行为能力，但有自己的章程和组织，并且在持股职工与持股会权利义务关系等方面，与采

用社团法人模式类似。

3、企业法人模式

将职工持股的管理机构采企业法人的形式。如山西省经济贸易委员会和山西省经济体制改革委员会起草并颁布的《山西省企业职工合股基金会设立登记暂行办法》规定企业职工持股会的性质为“职工自愿组织、以投资赢利为目的、从事内部职工股管理”的企业法人。

以上三种职工持股会的模式，社团法人模式与企业法人模式可归为在企业外部发生作用的形式，而依托工会运作的模式则归为在企业内部发生作用的形式。这两种形式在企业并购中所起到的作用依据其特性不同，也有一定的差别。

1、企业外部形式

社团法人模式与企业法人模式其实是一种信托管理模式的雏形，即通过将职工持有的股份信托给外部法人进行管理、处分、收益和分配。持股职工将持有的公司股份作为信托财产移交受托人管理、处分；持股职工作为委托人向受托人主张权利，而不能直接向公司主张权利；受托人以自己的名义管理职工的股份，行使股东权利。职工持股会在事实上相当于企业股东的地位。以股份有限公司为例，公司合并、分立、解散或者变更公司形式的决议，必须经出席会议的股东所持表决权的三分之二以上通过。在实际操作中，职工持股会往往持有企业可观数量的股份，无论是并购方的职工持股会或者被并购方的职工持股会，在表决过程中起到的作用不容小视。

然而，职工持股会作为受托管理职工所持股份的机构，有其自身的特殊性。持股职工不与公司直接发生权利、义务关系，而是由受托人直接向公司行使股东权。由于在职工和公司之间设置了受托人的屏障，持股职工很难有作为股东与公司的密切关系。从这一点上来说，采用独立法人形式的职工持股会很难真正代表全体持股职工的意愿。实行ESOP的本意是将职工包括工资、奖金等的个人利益和公司资产增加的长远利益紧密联系在一起，使职工更加关注企业的发展状况，具有了更强的主人翁意识，同时也调动了他们的工作积极性和提高企业的经营绩效。但如果作为受托人的职工持股会不能代表持股职工的意愿，往往使并购方案无法得到并购方或者被并购方企业职工的认同，导致并购方案实施不畅。

2、企业内部形式

在这种形式下，职工持股会是依托公司的工会建立的，一方面，职工持股会以全部出资额为限对公司承担责任；另一方面，职工持股会的行为却要由公司工会承担民事责任。很明显，这两种责任关系并未揭示清楚。并且，如果将职工持股会以工会社团法人的名义承担民事责任，理解为由工会直接操作，则与职工持股会的作用与工会实质上并无二致。且1992年生效的《中华人民共和国工会法》规定，工会是职工自愿结合的群众组织,宗旨是依法维护职工的合法权益,代表职工与公司签定集体合同，制止公司对职工利益的不当侵犯。姑且不论工会在企业的实际作用有多大，假设公司利益和职工权益发生了冲突，此时工会是以公司股东的角色维护公司利益，还是以职工代表人的立场行使权利呢? 集股东与职工代表两种身份于一身，必然使得工会难以公正行事。这样的矛盾同样也出现在依托工会而存在的职工持股会上。

该种形式的职工持股会，在企业并购中所能起到的作用甚至不如于独立于企业外部的职工持股会形式。特别是在跨国并购中，因不同国家工会的模式不同，以及对工会组织的忽视等因素，中外双方的矛盾往往集中爆发。职工持股会在这样的情况下往往处于一个非常尴尬的境地：是作为持股者维护企业的利益？抑或是作为维护职工的利益？是维护并购方职工的利益，还是维护被并购方职工的利益？

综上，无论哪种形式的职工持股会，在企业并购的所能起到的作用都是有限的。作为一个执行职工持股制度的企业来说，这并不值得庆幸。强化职工持股会在并购中的作用，对顺利的实施并购方案来说，是大有裨益的。

1、建立较完善的职工持股模式

信托模式是目前较为可行的职工持股会改造模式，信托持股模式在解决职工持股遇到的主要问题上具有独到的价值：(1)信托持股模式解决了职工持股会性质界定的问题，通过资金信托的形式，既解决了持股主体人数限制的问题，又解决了界定职工持股会性质时所遭遇的法律障碍；(2)信托公司的介入优化了目标公司的法人治理结构，信托持股有助于解决职工双重角色所造成的管理上的困扰，企业与员工股东不直接发生关系，而由信托公司专业人员代行表决权，有助于优化目标公司的法人治理结构；(3)信托持股模式不仅解决了职工持股资金短缺的问题，也同时解决了融资风险与收益不对称的问题。

在这里,需要指出的是，一旦信托公司成为目标公司的股东，则原来职工持股会的股东地位就由信托公司取代。在职工持股信托中，信托公司的股东自益权，实际上就是职工的出资人权益，职工的信托受益权正是体现在信托公司的股东自益权上，这一点在信托计划中是很明确的，是委托人、受托人关系存续的关键所在，应该在信托协议中着重强调。通过签订完备的信托协议，可以是持股职工的利益得到保障；同时以信托公司强有力的专业背景作为支持，股东持股会在企业并购的过程中也能够掌握更大的话语权。

2、强化职工持股会内部的治理机制

目前的职工持股会模式造成了持股会内部较为松散的治理方式，职工只履行购买股份的义务及享受分红的权利。对于其他的权利义务则较少有约束。造成职工对企业并购的不知情、不关心、不积极。然而企业的并购却实实在在地影响到了企业职工的切身利益。无论是投赞成票或否决票，职工持股会应该代表大多数持股职工的意愿。职工持股会如要真正反映购股职工的意愿，必须有较完善的内部治理机制及意愿表达渠道。对社团法人模式和企业法人模式的职工持股会来说，作为独立法人，内部治理结构虽然相对完善，但应当考虑到职工持股会的特殊性，在企业并购面临做出重大决定时可采用听证或者咨询论证会等形式，尽量避免越俎代庖的情况发生。作为依托工会的职工持股会，则可充分发挥职工代表大会的作用，将企业并购事项提交职工代表大会讨论，以讨论结果对公司股东或管理层施加影响，正确表达职工意愿。

参考文献：

1、汪灵罡：《论公司职工持股会的法律地位》，海南大学学报人文社会科学版，2005年12月；

2、廖朝辉：《企业并购：股东利益与企业社会责任》，集团经济研究2006年3 上半月刊(总第193 期)；

3、张悦，王静：《浅析我国职工持股会的未来发展模式》，山西财经大学学报2008年4月；

4、李融雪：《我国跨国企业并购所面临的工会矛盾探析》，现代商业。

第二篇：职工持股会

职工持股会(2010-04-14 14:38:45)

我国员工持股主体曾先后出现过三种主要模式：（1）职工持股会；（2）持股公司；（3）信托机构。模式之间的变迁都是法律规避型制度创新在现实社会经济领域的典型体现。当然，主体模式变迁的原因是多方面的，并不局限于法律规避，但规避法律是其最主要的诱因之一。

一、职工持股会

所谓职工持股会是指公司组织设立，受持股职工委托，专门从事职工股权管理，并在持股职工授权范围内代理行使股东权利，履行股东义务，维护持股职工合法权益的组织。以职工持股会作为员工持股主体，在《公司法》实施以前及其颁布后的相当长一段时期被多数企业特别是国有企业所采用。

20世纪80年代，我国在引入员工持股制度初期，就采用职工持股会作为持股主体。而在1994年《公司法》颁布后，企业采取职工持股会持股则可以有效规避《公司法》及证监会的有关规定。《公司法》第20条规定“有限责任公司由二个以上五十个以下股东共同出资设立。”同时，《公司法》对股份有限公司的股东人数虽只有最低控制，没有规定上限；但根据证监会的规定，目前股份有限公司的成立必须按照发起设立进行，且在实际操作中将发起人的人数控制在五十人以下。对于发起设立的股份有限公司来说，成百上千的公司职工以自然人身份作为公司的发起人，就会遇到法律障碍。因此，由公司职工自愿出资组成职工持股会，职工持股会代表职工向公司投资，就能够有效解决职工持股会成为公司股东的资格问题，也解决职工以自然人身份向公司投资受股东人数限制的问题。

在以职工持股会作为持股主体模式的实践中，为规避不同时期的有关法律，又产生两种形式：一是具有独立社会团体法人资格的职工持股会；另一是依托工会，作为工会下属组织的职工持股会。

（1）具有独立社会团体法人资格的职工持股会

在90年代末以前，这种形式的职工持股会为相当部分企业所采用，且职工持股会也往往能在民政部门得到审批并取得社会团体法人资格，从而代表持股职工管理股权。作为公司登记管理机关的国家工商行政管理总局也在其发布的有关规章中对此类职工持股会取得公司股东的资格予以确认。

但1998年10月25日《社会团体登记管理条例》颁布后，职工持股会是否能够取得社会团体法人资格就存在法律障碍。原因在于：一是《社会团体登记管理条例》第4条规定“社会团体不得从事营利性经营活动。”而员工持股具有盈利的目的则又是事实，若赋予职工持股会社会团体法人资格，势必违反条例的原则性规定；二是职工持股会作为企业内部管理职工股权的组织，并不从事对外业务，不属于社团登记的范围。有鉴于此，民政部门开始对职工持股会登记取得社会团体法人资格持否定态度，民政部办公厅更于2000年7月7日印发了《关于暂停对企业内部职工持股会进行社团法人登记的函》，正式停止审批新的职工持股会，而且以前批准的职工持股会也停止换发社团法人证书。企业通过具有社团法人资格的职工持股会进行员工持股，已经失去了法律上的支持。

（2）依托工会，作为工会下属组织的职工持股会

为规避民政部门对职工持股会取得独立社会团体法人资格的禁止性规定，依托工会并作为工会下属组织的职工持股会主体模式在90年代末应运而生，取代了原有的独立职工持股会模式。

企业工会组织设立的职工持股会，是指隶属于本企业工会，专门从事职工股权管理，代表持股职工行使股东权利，维护持股职工合法权益，并以本企业工会社团法人名义承担民事责任的组织。此种做法也被称为工会持股。

在法律上，企业工会组织是依法取得社会团体法人资格的组织，职工持股会作为工会组织成立的内部机构，可以不进行社团登记，从而避免了民政部门对职工持股会申请成立社会团体法人的禁止性规定。与本地区经济利益攸关的地方政府在这种创新模式的形成发展过程中起到了关键作用。如上海，陕西、浙江、甘肃、安徽、江苏等地在90年代后期均以地方性法规或政府规章的形式明确本地区企业实施员工持股制度可以或应当设立依托工会、以工会名义从事活动的职工持股会，管理职工股权。

但是，此种形式的员工持股主体模式在后来亦遭遇法律上的尴尬。根据2001年修正后的《中华人民共和国工会法》有关规定和中华全国总工会的意见，工会被定位于一个非盈利组织。而依托工会持股，势必使工会因为持股而成为一个盈利组织，其身份与工会的设立和活动宗旨不一致，可能会对工会正常活动产生不利影响。所以目前实践中，企业采取此种持股主体模式已经难以通过上级工会组织的审核。

另外，中国证监会对于职工持股会或工会持股也持否定态度，在2000年12月11日《关于职工持股会及工会能否作为上市公司股东的复函》中明确禁止以职工持股会或工会作为上市公司股东。上市公司及拟上市公司通过职工持股会或工会直接持有公司股权已失去法律依据。

相应的，企业为规避新的法律规定，必须对原有的直接持股主体模式进行规范化改革，实现模式变迁。

二、持股公司

持股公司是指企业持股员工共同出资成立，管理员工股权的有限责任公司或股份有限公司。以持股公司模式持有员工股权在《公司法》颁布后就已经出现，但在职工持股会无法作为持股主体的情况下，持股公司成为企业目前所选择的主要主体模式。这种模式能够解决职工持股会或工会的直接持股问题，实现员工的间接持股。

这种模式在地方立法中也已经有所体现。深圳市政府在2001年1月11日颁布的《深圳市公司内部员工持股规定》中就明确持股公司是可供选择的员工持股主体形式之一，并规定“持股公司由多位持股员工按《公司法》作为企业法人办理工商登记”。深圳市政府的做法表明根据地方社会经济发展的需要，地方政府会在法律规避型制度创新中不断发挥作用。

企业可以根据本身的实际以及相关法律规定采取相应的形式。若企业员工人数少于50人，可以设立有限责任公司；若超过50人，则设立股份有限公司。由于持股公司的主要资产是所持有的股权，其对外投资肯定要超过其净资产的50%，违反《公司法》第12条“公司向其他有限责任公司、股份有限公司投资的，除国务院规定的投资公司和控股公司外，所累计投资额不得超过本公司净资产的百分之五十”的规定。为规避上述法律规定，企业在实践中多选择设立有限投资公司或股份投资公司作为持股主体。

但持股公司模式也并非不存在法律障碍。第一个问题在于对《公司法》第12条所称的“国务院规定的投资公司”一词，各地方政府及有关部门存在理解差异。如国家工商行政管理总局倾向于认为在没有相关规定的情况下，对申请设立投资公司应视为没有限制。但也有部门认为，这里的规定应理解为具体的规定，因此，成立投资公司需要得到国务院的审批。如果按后一种理解，则成立投资公司将极为困难。

第二个问题在于持股公司设立后，作为另类投资公司的持股公司由于《公司法》没有明确规定，在实际操作中也遇上麻烦。如《公司法》第225条规定“公司成立后无正当理由超过六个月未开业的，或者开业后自行停业连续六个月以上的，由公司登记机关吊销其公司营业执照。”但持股公司本身只是持股而非经营，是公司就得经营，不经营就不能作为公司。[4]持股公司在存续期间如不营业，就很可能被吊销执照。

既然持股公司主体模式不能规避所有法律障碍，法律规避型制度创新就必须实现新的模式变迁。

三、信托机构

所谓信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。2001年10月1日《信托法》的颁布标志着我国正式确立了信托制度，信托活动的规范发展走上了法制化的轨道。信托业发展面临着新的契机，同时员工持股主体也有了新的模式选择。在新的法律、法规及政策性规定下，员工持股较为现实与规范的主体模式选择是信托形式。目前，有相当部分学者及实务界人士支持实施该模式。

在职工持股会不能取得社团法人资格、工会不合适作为持股法人、持股公司尚存法律障碍的情况下，以信托机构作为员工持股主体，将员工股权交信托机构管理、处分和收益分配，由信托机构以法人名义参股企业是合适的选择。

美国实施员工持股一般就是采取信托模式，当然这是以其完备的信托法律制度为依托的。但我国正是缺少完善的信托法律体系与丰富的信托实践。《信托法》只是规范信托的基本法律，缺乏可操作性，与之相配套的规定目前也只能看到人民银行2002年6月5日颁布的《信托投资公司管理办法》。而我国信托业的信用问题则更是为政府、社会及企业界所诟病。

除外，我国持股主体信托模式在发展过程中还存在以下法律问题。一方面，在实践中，是选择信托投资公司、信托基金会还是其他信托机构作为持股主体，尚未形成定式。另一方面，主管机关的态度也不明朗。如中国证监会对以信托模式在上市公司实施员工持股的态度就在变化中。从其先前草拟但未公开颁布的《企业首次公开发行股票改制重组若干问题的暂行规定》（公开征求意见后第17稿）第13条中所规定的“发起人或股东不得以任何形式受托他人财产为他人间接持有拟上市公司的股份。但符合法律规定的除外。（信托法允许自然人和法人接受委托以自己的名义对受托财产进行管理和处分，并保护委托人的收益权）”来看，证监会似乎倾向于认可这种模式。但据了解，证监会在近期实际操作过程中又对这种模式持不认可的态度，其原因在于员工所持有的非流通股很可能通过信托设计实现变相的流通，从而违反有关规定。这样的话，上市公司或拟上市公司若施行员工持有非流通股，就不得不避免采取信托模式。

在相关法律规范未完善统一之前，我国员工持股主体模式的法律规避型制度创新远未结束。与之利益相关的个人、企业及地方政府仍会在规避法律的过程中，不断发展出新形式的员工持股主体模式从而实施员工持股制度。

第三篇：如何积极探索基层工会在维护职工合法权益中的作用

基层工会在维护职工合法权益中的

作用、任务及实现的途径

工会是维护职工合法权益的组织，被广大职工群众看作是自己的“贴心人”。《劳动合同法》颁布实施后，工会担负的工作更重,而面临的情况更复杂。如何创造性、有效地开展工会维权工作，是工会面临的一个新课题。

一、当前工会维权工作面临的主要问题

工会组织是维权的主体，广大职工群众是维权的对象，二者对维权的利益要求和价值取向都是相同的，但在现实工作中，有的企业职工主人翁地位得不到有效落实,企业一些重大决策和改革方案以及涉及到职工切身利益的决定，都不通过职代会程序就随意出台，职工的民主管理、民主监督权力得不到体现和落实；有的企业厂务公开流于形式，集体合同兑现率低，拖欠职工工资，职工长期加班和节假日加班未兑现法律规定的报酬。职工的经济利益严重受损，也有的企业以“微利”为由，随意使职工下岗。另外，工会干部兼职较多，削弱了维权工作的力度，有的工会干部害怕开展维权工作得罪领导，拖着得过且过，和气生财的思想态度，导致了基层工会维权工作的开展缺乏力度，缺乏系统性、针对性和时效性。

二、工会维护职工合法权益中的任务

（一）健全和完善维权工作机制。维权是根本，是核心。工会组织要担当起职工合法权益的代表者和维护者的重任。要坚持 以制度关爱、机制创新为重点，健全和完善一整套维权的系统制度和工作机制，这既是工会组织的立身之本，也是做好维权工作的重要保障。

（二）维护好职工的经济利益。工会要善于解决好涉及医疗、住房、就业及子女上学等职工赖以生存的基本保障问题。

（三）维护好职工的民主政治权益，保障职工知情权、话语权、参与权和监督权，畅通职工表达合理诉求的渠道。

（四）维护好职工的文化权益。通过丰富多彩的文体活动，满足职工的精神文化需求，进一步鼓舞职工干劲，凝聚职工力量。

（五）维护好职工的健康权益。安全生产是维护职工的生命健康权，工会必须首先要维护好职工生命健康这一根本利益，时刻把事关职工生命健康的安全问题作为维护职工权益的“天字号工程”来抓好、抓牢。工会组织结合职工实际，搞好宣传工作，不断增强安全意识和自我保护能力，营造浓厚的安全生产文化氛围，使安全工作向科学化、文明化迈进。发挥好劳动保护监督检查网络的作用，定期组织相关成员到生产一线检查，对存在的隐患及时整改。

三、积极维护职工合法权益

公司工会经过多年的调研和实践，积极探索新时期维护职工合法权益的新思路、新方法、新技巧，坚持开展生命健康、职工素质、生活帮扶、医疗救助等四项工程，走出了一条维权与维稳并重的新路子。

（一）提高工会干部素质，做好维权工作。工会干部在落实维权的工作中，一是要认真学法、懂法、理解法、依法维权，特别是与工会相关的《劳动法》、《工会法》、《安全生产法》、《集体合同规定》等相关法律法规，要系统地学习，了解有关劳动合同、劳动报酬、休息休假、安全卫生职业培训、劳动争议处理及民主管理、民主监督等法律知识，为开展维权工作奠定法律基础，对照法律法规分析维权问题，为依法维护职工的合法权益找准法律依据。同时，要学习企业内部的规章制度，要学懂、学通、应用、为开展维权工作提供有效依据。二是要系统地、分内容地坚持为职工宣传贯彻有关法律法规，使职工了解相关法律法规内容，使职工知晓哪些是合理合法，哪些不是合理要求，有利于职工合法权益尽快解决；三是要学习自身业务知识,学习政治理论，深入调查研究,不断研究新情况，掌握新方法，解决新问题，切实开展维权工作；四是要有强烈的事业心、责任感和创新精神，对职工切身利益的事情要有浓厚的热情，竭尽全力为职工群众服务。

（二）工会充分发挥形势、任务、责任教育的先导作用，不断增强职工的主人翁意识，公司工会通过“工人伟大、劳动光荣”为主的形势、任务、责任教育，引导职工努力增强居安思危、危而思变、变中图强的责任意识和自我奉献的劳模意识。同时，工会要充分发挥劳动竞赛全员参与的合力作用，发动职工为公司发展献计献策出力。工会在劳动竞赛中抓好考评、优秀奖励，保证各项竞赛的持续实效性。

（三）维护职工权益与职工需求结合起来。为了满足职工“有 困难找工会”的要求，工会做出了让每一个职工有话可说、有难可帮、有病可医、有求必应、有访必回的五项承诺。公司工会坚持从细微处着手，真正做到成为全体员工的“娘家”，使每位员工、每个家庭都能得到工会的关爱，感受到温暖。

（四）维护职工民主政治权利与职工精神文化结合起来。工会把完善职代会和厂务公开运行机制，作为维护职工民主政治权利的大事来抓，首先以职工代表大会为核心，以落实职工各项民主权利为重点，与领导行为为特征，与规范化的办事程序为保证，构建比较完善的职工民主管理制度体系，提高职代会的质量和权威。其次是不断深化厂务公开、切实增强民主管理实效，通过典型示范、逐步展开，整体推进、全面铺开，协调发展、完善提高这三个发展阶段，形成比较完整的制度操作体系。公司设立了公开栏、意见箱，定期或不定期的公开职工所关心和关注的热点、难点和敏感问题，公司出台的各项规定，产生在征求职工群众意见的实施，定期评选“优秀职工”、“先进个人”，总是以无记名投票方式产生，使先进人物具有更强的群众基础。有利先进人物带头作用的发挥，不断增强公司凝聚力和团队精神。工会大力普及多层次的文娱活动，全面提升职工的精神文明素质，使每位职工都能享受快乐的每一天。

（五）创新多元维权手段，适应劳动关系新的变化。要按照“三个代表”的要求，适时地创新维权思路，把维护利益、协调利益、服务职工结合起来，形成维护、协调、服备三位一体的大维权格局，及时调处解决劳动争议和劳动关系的矛盾。对那些相 对弱势的职工群体和特困职工，作为重点维护对象，正确处理好他们的劳动关系，维护好他们的具体利益，从而创新和丰富多元维权手段。例如：农民工入职公司工作，不存在歧视，也不会得到特殊的优待，而是完全与城镇户口员工一样，享受相同的待遇、拥有相同的权利，同时也必须履行好同样的工作职责，公司在劳动用工上的做法较好地营造了员工内部平等、团结、和谐共处的氛围。公司给所有员工购买了社会保险，覆盖农民工员工的就有养老保险、工伤保险和失业保险三种，又给农民工员工增加购买了医疗保险；给全部农民工员工办理了住房公积金缴存业务；同时对入职公司但未缴纳或未足额缴纳的员工住房公积金（包括农民工在内），公司也在上级公司的领导和支持下主动安排进行一次性补缴，有效维护了农民工利益。

（六）加强培训教育，提高职工素质。职工素质是立身之本，提高职工素质是职工最大的福利，提高职工素质也是工会组织维护职工合法权益的需要，当今社会，对劳动者素质提出了越来越高的要求，过去那种一次学习或以学历定终身的时代一去不再重返，随之而来的是终身学习，只有不断学习，不断完善提高自身综合素质，方可留得生存的一席之地，这是形势发展的必要，也是历史的必然，公司工会认真开展“红树林”职工素质工程，切实加强职工的教育培训工作，积极对员工进行教育培训活动，同时每天为职工开放图书阅览室，每年定期增购的书籍种类繁多，知识涉及面广，包括有关国家政策法规、酒店管理、英语等方面的书籍和小说供全体员工借阅，组织引导职工树立终身学习的理 念，同时拓宽“以学业务、强素质、促发展”的渠道，搭建“干中学、学中练、练中比、比中创”的平台，使职工学习理论有讲台，练兵比武有平台，施展才能有岗位，只有这样，才能切实维护好员工的学习权，受教育权、劳动权和基本生存权，保证大批技能人才的脱颖而出，实现职工整体性的根本性的维权。

（七）要注重对职工进行安全培训教育，重要岗位培训并获得资格证书，对工人的劳动保护防护用品要按照国家职业规定足额按时发放，保证安全生产投入和职工的劳动保护经费到位。关爱职工身体健康，特邀请专业讲师前来公司免费为职工作安全生产及健康教育知识讲座，增强职工的安全生产知识和健康知识。改变由只注重企业的眼前利益为注重企业的长远利益。对企业的安全设施要经常检查，该更换的必须更换，树立安全生产上的投资是企业必然成本开支的观念，充分认识安全对于企业经济效益以及企业信誉、企业稳定发展等方面的重要作用，杜绝一切安全事故的发生，防患于未然。

四、做好维权工作的基本途径

（一）切实落实好“两个维护”的工作方针，要把工会的维权工作放到企业全局的高度来考虑，既要维护国家和企业的整体利益，又要合理、合法、有理、有据、有力地维护广大职工的合法权益。

（二）用工会的特色工作为全局服务。基层党政工是一个统一整体，尽管分工不同，职责不同，但其目标是一致的。基层工会干部要找准自己的位置，发挥自己的作用。

（三）必须在企业的生存和发展的基础上讲维权。工会干部要充分认识企业是全体职工的最大和最根本的利益。

（四）运用法律武器，履行维护职责，依法维护、敢于坚持原则、敢于据理力争、全力争取。

（五）深入职工群众，真实反映问题。工会组织的性质决定了工会干部必须密切联系群众，坚持把职工群众的呼声作为工会工作的第一信号，把实现维护职工利益作为工会工作的第一职责，把职工的满意度作为衡量工会工作的第一目标。

第四篇：投资银行在企业并购中的作用

投资银行在企业并购中的作用

摘要：在企业并购，特别是跨国并购风行一时的今天，在美国投行纷纷破产或转型的今天，重提投行在并购中的作用仍有有着其不可忽略的重要性。文章首先从理论上论述了投资银行在企业并购中所起的作用，接着通过宝洁收购吉列这个案例详细介绍了投行在其间的作用。

关键字：投行

企业并购

作用

宝洁

吉列

在世界经济发展中，从19 世纪到20世纪之交的第一次兼并到90年代的第五次兼并浪潮，投资银行都发挥了重要作用，并在并购业务上呈现日益扩大的趋势。投资银行在收购 兼并中，主要承担五项主要业务：

一、提供并购信息。

企业由于其自身的局限，相互间往往缺乏了解，而投资银行由于其业务联系广泛，对各类情况掌握得详细，能及时了解哪些企业经营业绩较差或为谋求规模经济效应，股东们意欲出让股权企业被并购；哪些企业有被并购的价值等，从而可以帮助那些通过并购进行扩张的企业搜寻并物色目标企业，将有并购价值符合其并购意图的企业推荐给准备实施并购战略的企业，为进行企业并购提供一个基本条件。

二、为实施并购做好准备工作。

在企业并购过程中，它主要帮助并购方做好以下几个方面的工作：第一，提供有关企业并购的咨询服务。第二，替收购方物色收购对象和加以分析。第三，对目标企业进行财务调查和估值分析。第四，帮助收购方制定收购建议内容。第五，编制有关公告。

三、帮助被收购方设计并实施反兼并措施。

投资银行作为收购方的投资财务顾问，主要做好以下工作：第一，和公司的董事制定出 一套防范敌意收购的策略。第二，就收购方提出的收购建议，向公司董事会和股东作出该方是否“公平、合理”的判断，并就是否接纳收购建议提出意见。第三，制定反收购策略；修改企业章程，设法向公司的股东证明兼并公司的报价底价等。

四、确定并购条件。

投资银行要为重组的双方确定兼并重组的条件，包括兼并重组的价格、付款方式等。

五、提供融资安排。

投资银行应凭借自己丰富的从业经验、熟练的专业技巧以及广泛的融资渠道，帮助并 购方设计、策划并完成筹资计划，既可以解决并购活动中的资金困难，支持并购方顺利完成企业并购计划，自己也可以从中取得一笔可观的佣金收入

下面将通过宝洁公司并购吉列的案例对投行在并购业务中的作用展开详细的分析。

案例分析：宝洁公司并购吉列

一、并购背景

2004年以来，世界经济出现了强劲复苏，美国很多大型企业都想通过并购的方式来扩大企业规模，2004年末2005年初美国掀起了一轮汹涌的并购潮：摩根大通以580亿美元收购美一银行；健康护理公司强生收购佳腾；美国移动电话运营巨头SPRINT收购NEXTEL通讯公司；甲骨文公司并购仁科公司，宝洁也不甘示弱，挺身加入了这股热浪中。宝洁以570亿美元并购全球最大剃刀及电池生产商吉列公司，这是三年来全球最大一起并购案。

二、并购双方概况 1.宝洁公司

始创于1837年的宝洁公司，是世界最大的日用消费品公司之一。2003-2004财政，公司全年销售额为514亿美元。在《财富》杂志最新评选出的全球500家最大工业/服务业企业中，排名第86位。全球雇员近10万，在全球80多个国家设有工厂及分公司，所经营的300多个品牌的产品畅销160多个国家和地区，其中包括织物及家居护理、美发美容、婴儿及家庭护理、健康护理、食品及饮料等。2.吉列公司

吉列公司成立于1901年，总部位于美国马赛诸塞州的波士顿，销售一系列日用消费产品包括MACH3及VENUS品牌在内的吉列剃须刀、刀片及其他剃须用品、金霸王电池、欧乐-B手动及电动牙刷、博朗剃须产品及小家电。在全球14个国家的31个地区设有生产设施，员工总数超过3万，2004年的全球销售总额为103亿美元。

三、并购的动因及将带来的效益

1.完善保洁产品线，扩大市场份额

两者都建立在领先品牌基础上。宝洁拥有16个十亿美元以上品牌，吉列拥有5个十亿美元以上品牌，合并后将拥有21个十亿美元以上品牌，在其业务三分之二的范围内将处于全球市场占有率第一的地位。宝洁希望通过收购吉列来获得更大的增长，牵手吉列之举，便是直接将触角伸入男性美容产品市场，扩张产品的消费人群，使宝洁的美丽产业进一步扩容。2.双方股东及管理层的利益

股东的利益取向，往往在并购过程中起到很大的影响作用。在宝洁/吉列的联姻过程中，身为美国吉列公司的第一大股东，巴菲特就起着非常重要的推动作用，由于他热衷于促成这桩缔造全球最大日用消费品公司的并购交易，使得交易在出现危险境地之时，最终得以继续下去。

四、并购过程以及投行发挥的作用

本次并购中，宝洁一方的并购顾问由投行业内知名的投资顾问美林公司担当主角，而吉列一方的并购顾问团队更是实力强劲，由大名鼎鼎的瑞银、高盛和Davis Polk & Wardwell联袂登场。

1.第一阶段：友好邀约收购

宝洁提出以每股50美元收购吉列，按照这一报价计算，每1股吉列股票将获得0.915股宝洁股票，按照这个价格，收购的总价为530亿元。这个价格遭到了吉列公司的拒绝，因此谈判失败。

在这一阶段中，美林公司作为宝洁的财务顾问策划了该次并购，提出了许多具体的收购建议，包括对选择收购方式和支付工具、对吉列的估价、确定要约收购价格、协作宝洁与吉列进行谈判等。投资银行作为专业的企业并购顾问，往往会在考虑目标公司的态度、收购成本和市场对收购的预期反应后给出收购企业以收购方式的建议，在此案例中，美林建议宝洁选择“友好收购”，直接同对方董事会成员洽谈，而未在市场上采取任何大规模举动。在估价方面，投行不仅具有远超过公司的人才和专业性，同时由于独立于交易双方之外，更能客观的对企业价值进行评估，此案中，美林对吉列的总估价在530亿美元左右，从而给出了每单股50美元的收购价。2.第二阶段：重新谈判

在经过之前的失败谈判后，促使两家公司重回谈判桌的关键人物包括吉列的并购顾问高盛的董事长兼首席执行长Henry Paulson及吉列的第一大股东巴菲特。这一次，他们重点就收购价格进行了讨论，同时也对收购后两家公司的业务内容，公司管理人员的安排，股票的换购计划等作出详细的商讨。

在这个过程中，除在第一阶段已述的美林作为“财务顾问”种种职能之外，该阶段主要是高盛和瑞银作为吉列公司 “咨询顾问”，帮助其进行价格上的策略抉择，向公司董事会和股东作出该方是否“公平、合理”的判断，并就是否接纳收购建议提出意见。同时，担任法律顾问这个角色，就公司管理结构调整以及上市股票的换购条款提供意见。

3.第三阶段：成功收购

2005年28日宝洁按照该公司按照27日股票收盘价格55.32美元的97.5％，即大约每股54美元的价格成功收购吉列公司股份。按照协议，宝洁将收购吉列全部业务，包括产品制造、技术和设备。整个交易额的60％通过股票实现，其余40％使用现金支付，管理层方面，吉列董事长、首席执行官兼总裁詹姆斯•基尔茨将加入宝洁董事会，任宝洁公司副董事长，负责吉列业务。

在谈判成功后，美林和高盛等投行制定了各种有关协议、合同方案的文本，并就收购的结果编制了有关公告，制定与收购进程相配合的宣传方案。上市公司的一个重要作用就是宣传作用，收购上市公司使交易双方迅速成为市场关注的焦点。这时，适当客观公正的宣传对收购方良好市场形象的树立非常重要。

在收购成功后，投行继续为参与并购的企业提供了必要的帮助。对于吉列公司来说，被并购后，整合工作繁重，经过近一个月的研究分析，高盛和瑞银制定了详细的资产重组方案，为吉列在短时间内融入宝洁提供了纲领性文件。另一方面，美林针对宝洁收购后在股票换购以及款项支付遇到的问题提供了相关建议帮助，为了降低交易的稀释效应，宝洁计划在12-18个月内回购大约180-220亿美元的股票，这些并购对宝洁的财务影响相当于以60%的换股和40%的现金完成的，这种方式较好地解决了宝洁的资金流动问题。

综上所述，在企业并购活动中，投行发挥着重要的作用。投资银行家利用自身的金融专长和对投资领域的熟悉，运用金融工具的组合，为企业提供发展战略建议，提供融资设计，提供并购方案，充当并购战略和战术顾问。并购业务逐渐成为投资银行的核心业务，在这个意义上，有人将投资银行家喻为并购领域里的猎豹。他们必须有睿智的双眼，静观其变的耐心和适时快速出击的决断力。正是由于他们的存在，才使得企业界不断上演着并购、改组和重组的故事。

参考文献：王明夫：《投资银行并购业务》 企业管理出版社

1999年

张远鹏:《公司购并策略与行动指南》，中国金融出版社，1995年。

黄亚钧、朱叶:《投资银行实务:资产重组与并购》，立信会计出版社，1998年。

于研、金文忠:《现代投资银行》，上海财经大学出版社，1999年。

第五篇：尽职调查在并购中的作用

尽职调查在并购中的作用

2002-7-28

在购买企业之前，买主想要弄清很多情况，如要买进的企业市场占有率多少？财务上是否盈利？法律上是否有效？是否有任何隐形负债？企业所有权转换会不会导致反追索？等等。

在并购合约中，卖方可能已经对企业的财产情况进行了详细登记并承诺情况属实。尽管这样，很多买主并不仅仅依赖卖方提供的情况，他们在做决定或对卖方企业定价前还是要独立查清企业现状，看看是否与买方想像的一致。这种调查被称为“尽职调查”（Due Diligence）。

尽职调查的结果可能与卖方所列的实际情况相吻合，也可能不一致。如果是后者，就意味着卖方毁约，卖方要承担责任并对此进行赔偿。尽职调查的结果还可能被买方作为重新定价或决定支付方式的参考因素。有时，买卖双方在并购前已谈妥并购的条件，一份满意的、出色的尽职调查此时能给双方做最后的决定吃一颗定心丸。

尽职调查的内容多种多样，根据潜在买主的要求各有不同。但很多关键的调查条款会对并购产生极大影响，甚至会决定并购成功与否，因此这些条款被称作“表演终结者”，意为使卖方弄虚作假之处原形毕露，因此对这些条款，尽职调查公司要特别重视。如：解雇赔偿金、金色降落伞、毒丸、黑衣骑士（详见词语解释表）等。

在程序上，潜在买主通常会首先向尽职调查公司提出进行调查的各项要求，要求回答买主关心的问题或提供卖方的有关文件副本。通常情况是，买方的问题并不是为该企业量身定做的，所以作为尽职调查公司就要解释为什么不能回答其中的某些问题。有时买主索要卖方企业相关的信息和文件，目的是为购买决策奠定基础。

要求对卖方进行尽职调查的买主可能提出要求，将调查结果送给其会计或律师，或者干脆要求他们的律师或会计到你办公室来检查文件。这很可能造成你无法正常办公，因此最好为他们单独准备一个房间。

近年来，由于越来越多的企业对企业并购有了更深入的了解，买主也开始要求对更多方面进行尽职调查，如信息系统、人力资源系统、甚至企业文化方面。

（作者为美国纽约的一位律师，1992年加入Czech Republic律师事务所）