期货市场经济功能研究

第一篇：期货市场经济功能研究

期货市场经济功能研究

摘要：文章运用经济学的基本分析框架，建立起期货市场与国民经济发展关系的理论模型，从微观和宏观两个角度系统分析期货市场对经济发展的促进作用。从理论上系统研究了期货市场的经济功能。

关键词：期货市场；国民经济；价格发现；风险转移

一、引言

我国期货市场自20世纪90年代初开办以来。经历了不平常的发展道路。经过数年的整顿规范，我国期货市场的市场环境、内部结构、市场规模均取得了很大的进步。随着我国加入WTO，我国期货市场面临着良好的发展机遇，期货市场交易规模近来出现了持续的恢复性增长。

值此期货市场蓬勃发展之机，我们更应该在反思中国期货市场走过的曲折道路的基础上，借鉴国际期货市场发展的成功经验，对期货市场在国民经济发展中的作用进行深人地探讨，客观认识我国期货市场的经济功能，揭示期货市场对我国经济发展的实际作用。这样才能够为促进我国期货市场的稳定发展提供理论上的保障。

二、文献综述

关于期货市场的经济功能．即其对国民经济发展的作用，国外的研究主要集中于微观层面的理论分析。据其对期货市场经济功能强调重点的不同，研究可分为三大观点：首先是传统的观点，即认为期货市场的主要功能就是风险转移，如Samuelson(1965)首先将商品期货界定为“票据”，然后通过对完全竞争市场均衡价格的两种形式的分析，指出商品期货市场具有稳定价格(价格熨平)的功能，同时还具有风险分摊(套期保值)的功能。其次是期货市场的流动性理论，Working(1962)和Telser(1981，1986)认为，就风险转移而言远期比期货更有效。所以期货市场的主要功能并不在于风险转移，而在于为市场参与者降低交易成本、提供流动性。而Williams(1986)则提出了隐性借贷理论。他认为套期保值实质上是一隐性借贷行为，所以期货市场是一种隐性借贷市场。故而期货市场的重要作用应是规避信用风险，减低交易成本。综合上述观点，Hieronymus(1993)指出，最接近自由竞争的期货市场，其主要功能在于确定投机价格，提供风险转移机制和建立公平的融资渠道等几方面。

在国内，由于期货市场长期处于试点、整顿阶段，故而关于期货市场对国民经济发展作用的探讨一直都未停止，但这些探讨大都集中于宏观层面的实践总结。比较具有代表性的有：常清(1999)提出，应在反思10年研究和试点的基础上，对诸如经济发展与期货市场建设；期货市场建立与市场经济改革；期货市场与通货膨胀、通货紧缩；期货市场会否制造泡沫经济等有关重大理论问题进行深入探讨。陈述云(2001)指出期货市场主要有以下几个作用：(1)有利于商品生产经营者改善内部经营管理，避免价格风险。提高经营效益；(2)为政府制定宏观经济政策、实现宏观调控目标提供价格决策信息；(3)有利于完善市场体系与市场价格形成机制；(4)有利于建立各种金融市场之间的竞争和均衡关系。姜洋(2005)认为稳步发展期货市场有助于确立大宗商品定价话语权，有助于加强和改善宏观调控，有助于推进商业银行转变经营机制，并且有助于健全我国石油安全机制。田源(2005)亦指出期货市场的价格发现和套期保值功能，决定了它在全球资源配置中发挥重要作用的同时，能够帮助国家化解市场价格波动的风险，趋利避害，促进经济发展，维护国家利益。而马文胜(2005)则将新形势下期货市场的功能归结为：(1)宏观功能，包括保护国民经济安全与国家利益、对产业调整起

宏观调控作用和联接实体经济与虚拟经济等三方面；(2)微观功能，包括价格发现与套期保值和形成良好投资渠道两方面。曹和平(2005)也提出：期货行业是一个能够直接为GDP带来增长的实物性产业。期货市场不仅能够发现价格规避风险，而且由于它自己产品的需求价格弹性和供给价格弹性比其它的银证期保类产业要快，这就使它能够成为宏观经济的稳定剂。

综述国内外有关文献。我们可以发现期货市场作为高级的市场组织形式，具有形成价格进而优化资源配置的根本作用。故而期货市场的基本经济功能就在于：(1)风险转移功能，也就是期货市场通过套期保值能够有效的转移价格风险，其实质就是期货市场通过形成合理的风险价格(套保费用)，将现货市场的价格风险在套期保值者和投机者之间进行有效转移。

(2)价格发现功能，也就是由于期货市场具有公开性、预期性和连续性的特征，期货价格能够准确及时地反映当前和未来的市场供求，从而优化资源配置。

在两大基本功能的基础上，期货市场可衍生出一系列具体的派生功能。首先是期货市场的宏观功能，主要包括三个方面：(1)促进经济增长；(2)平稳经济波动；(3)保障国家经济安全。其次是期货市场的微观功能，主要是帮助企业转移价格风险，锁定生产成本，保障经营收益。事实上期货市场对国民经济发展的主要作用也就在于此。

进一步分析我们发现，虽然国内外在这方面的探讨很多。但前期文献存在着较为明显的不足。前期文献的理论探讨多为局部均衡分析或简单经验判断，尚未发现采用一般均衡分析框架，运用金融经济学基本理论对期货市场的经济功能进行规范分析的成果；同时全面系统地理论研究期货市场功能发挥状况的具体文献也几近于无。这就说明国内外在这两方面的工作实际尚未展开，而这种状况既与目前国内期货市场高速增长的现状不相适应，更会阻碍未来我国期货市场的稳定发展。

所以，下面我们即对期货市场的两个基本经济功能进行深入系统的理论分析。

三、期货市场通过风险转移功能优化资源配置

这部分的研究我们主要从微观角度人手，讨论期货市场对国民经济的影响。

期货市场没有出现以前，商品生产者和经营者要承担来自于季节性的变化、自然因素的影响和政治因素的影响的全部价格波动的风险，这种风险会给商品生产者和经营者造成直接或间接损失。期货市场出现以后，商品生产者和经营者可以通过期货市场进行套期保值交易来将价格波动的风险有偿转移给愿意承担风险的投资者。这就是期货市场的风险转移功能。我们认为，期货市场通过风险转移功能能够优化资源配置，这一点可以通过下面的局部均衡分析来证明。

不确定的价格会影响到风险厌恶的厂商的生产行为。对于这一点，理论界早有研究。早在1971年，Agnar Sandmo就在模型中严格证明了，风险厌恶的厂商在面对不确定的价格的时候会减小自己的产出(Sandmo 1971)。但是一旦存在远期市场、期货市场及期权市场等这些可以进行套期保值的金融市场的时候，厂商可以将自己面临的价格风险转移给金融市场中的买方和其他投机。Holthausen(1979)及Lapan等人(Lapan et．a1．1991)也证明了当期货价格与未来现货价格的期望相等时，也就是所谓的期货价格是无偏的时候．厂商的产量与它面对一个等于未来现货价格期望的确定的价格下所选择的产量一样。这也就是说。通过包括期货市场这些金融市场的引入，可以提高厂商的产量(相对没有这些市场时而言)。

在现有的文献的基础上，我们将主要对不存在期货市场和存在期货市场两种情况下风险厌恶的厂商的生产决策研究，以此发现期货市场风险转移功能对市场参与者的福利的影响情况，从而证明期货市场的确能够通过风险转移弥补现货市场的不足，优化市场资源配置。

1．无期货市场时的厂商决策。

在这部分中，我们遵循Sandmo(1971)的框架，分析没有期货市场时厂商的生产决策。我们假设：

(1)厂商处于完全竞争市场。

(2)厂商从其利润中获得效用。其效用函数为一个以2．存在期货市场时的厂商决策。此处我们在模型中引入期货市场，并研究这一市场的引入对厂商生产的影响。为了分析的简便，我们这里借用Hohhausen的假设，即市场的参与者并不是像现实中那样在期货合约到期之前平仓，而是持有期货合约一直到期并履行合约。因此，实际上这里讨论的更像是远期市场。但是只要期货市场与现货市场之间的无套利关系能够始终成立，这里的分析就可以很容易地推广到真实期货市场的状况。

假设厂商在期货市场上有总量为h的套期保值头寸。期货合约的当期价格为f，未来价格为b。则厂商的最优化问题可以写为

由(10)式可以得出结论：当存在期货市场时，厂商的生产决策只受期货价格b的影响。当期货的价格等于未来现货市场的价格的期望时(b=E[P]=μ)，厂商的行为与完全竞争条件下面对确定价格时的行为一样，即 而厂商的风险厌恶程度仅仅影响厂商在期货市场的头寸。因此，在这种情况下，相对于没有期货市场的情况，期货市场的引入能提高厂商的产量()，达到资源配置优化的产量。

进一步，当期货的价格b<μ时，厂商的产出低于价格为确定时的产出。此时期货市场的引入是否会增加厂商的产量(相对于没有期货市场，而价格又是不确定的情况)，是不确定的。具体要依期货价格而定。而当期货的价格b>μ时，厂商的产出高于价格为确定时的产出。这就说明，如果期货市场非有效，则其对现货市场乃至资源配置的作用很可能是负面的。基于微观角度，我们发现在不确定的情形下，有效率的期货市场确实能够弥补现货市场的不足。即其通过转移厂商面对的价格风险，促使风险厌恶的厂商做出有效率的产量决策，从而优化资源配置，促进经济发展。

四、期货市场通过价格发现功能促进经济增长

下面我们从宏观的角度，分析期货市场对国民经济的作用。

作为期货市场的基本功能之一，所谓价格发现是指在期货市场上通过公平竞争、高度透明和集中交易的方式所形成的，最接近市场真实需要，能够反映当前和未来供求关系，指导现实生产和经营的价格水平。

由于现货价格在形成过程中的时滞性、分散性和更重要的信息不对称性，其价格的真实性受到严重影响。以其作为市场信号，就会造成不必要的损失，形成高昂的交易成本。而由于规则公平，买家和卖家众多，期货市场积聚了各方面广泛信息。由此信息集中过滤所形成的期货价格，必然能够比较准确地反映真实的供求状况及其未来价格变动趋势，形成正确的价格信号。这样通过期货市场的价格发现，就显著地降低了相关商品的交易成本，促进了商品的交易乃至经济的发展。

事实上，期货市场价格发现功能的根本作用就是显著降低商品交易成本，促进经济增长。Williams(1986)则从另一角度论证了期货市场降低交易成本的基本作用。他指出原则上任何一种商品和服务都应有一个市场，但为了降低整个交易成本，市场的数目应在满足交易需要的前提下尽可能减少。有的商品或服务没有必要在有形的市场中交易，而可以在隐性市场上进行交易。两个有形的市场交易一般就可以衍生出一个隐性(市场)交易。事实上现货市场、期货市场和借贷市场就是这样相互联系的。所谓套期保值，就是期货交易和现货交易的结合，其实质包含着一种隐性的商品借贷交易。所以以套期保值为目的的期货市场是一种隐性借贷市场。故而期货市场的重要作用应是规避信用风险，减低交易成本。

下面我们采用Yang和Borland(1991)建立的新兴古典动态一般均衡分析框架，研究期货市场是如何通过降低交易成本来促进经济增长的。

由上可见，交易条件越好，交易成本越低，则分工的演进就越快，专业化经济优势就越强，从而经济增长也就越快。

而期货市场恰恰就能够降低交易成本。我们可以延续上述思路具体分析一下：

在t=O时，分工水平很低，每种贸易品均有多个生产者。因而购买者可以选择其中任一，即使购买者在这一生产领域已停止人力资本积累。所以此时存在一个瓦尔拉斯机制。然而可以证明，由于熟能生巧和专业化经济，经济可能演进到极端分工的状态：每种产品只有极少生产者，每个人作为他的专业产品的出售者就是一个垄断者，而作为其它产品的购买者，相对其中的生产者而言是没有竞争力的(因为此人已停止在此领域的人力资本积累)。所以在t很大时，存在一个对称的多边垄断机制，垄断造成的机会主义行为产生了阻止专业化经济优势被充分利用的内生交易成本，从而影响了经济增长。

而以期货市场为代表的长期合约制度安排，可用于限制这种机会主义行为导致的内生交易成本。如前假设，所有交易都是通过一个合约系统和一个期货市场来进行谈判。在t=O时期的一个瓦尔拉斯机制决定所有的长期合约。这些长期合约不能在以后重新谈判。t=-O时期任何人都没有生产活动的经验，因而人们事前完全相同并无“专家”与“外行”之分。因为所有的交易通过合约系统被在t=O时期运作的期货市场完全决定，因此尽管随着时间的推移生产者会从熟能生巧中获得垄断权力，但在合约签订之时还没有垄断权力存在。与所有人的理性预期假设结合，t=O期的瓦尔拉斯机制是可行的。因此期货市场的功能就是消除由机会主义行为产生的内生交易成本。如果没有期货市场，由熟能生巧和专业化经济引致的机会主义行为是不可避免的。

所以，根据新兴古典动态一般均衡分析框架，我们发现期货市场能够降低经济体系的内生交易成本，促进社会分工水平的提高，最终促进经济增长。

五、结论

由上我们可以看出，期货市场通过风险转移功能能够优化微观资源配置，同时通过价格发现功能也可以促进宏观经济增长。故而期货市场作为市场经济体系中的高级形式，它既因为价格发现和风险转移功能而处于市场机制的核心地位，又是社会化大生产和经济规模扩张的“稳定器”，而且在期货市场中形成的价格信息还能为宏观决策和微观经济活动提供重要参考。所以我国应当大力发展我国期货市场，以更好的促进国民经济的持续增长。

第二篇：中国期货市场价格发现功能的实证研究论文

【摘要】为判断中国塑料期货市场的价格发现功能，选用大商所上市的LLDPE和PVC品种为研究对象，在VAR模型下利用Johansen方法研究合约期货、现货价格之间的协整关系进行检验。结果显示，LLDPE和PVC分别在在距最后交易日两月和一月内，期货价格和未来现货价格具有一个协整关系同时也满足系数向量约束，表明该期货市场能发挥价格发现功能的。然而由LR值知，价格发现功能尚未充分发挥，其进一步发挥，需要政府和市场参与者的共同努力。

【关键词】塑料期货；价格发现；Johansen协整检验；LR

一、引言

中国期货市场经过几十年的发展，已逐渐成为中国金融市场中重要的组成部分。期货市场在现代经济中的举足轻重的地位，基于其具有现货市场不可替代的两打基本经济功能，即价格发现和风险转移。其中，价格发现功能表明，从理论上，期货市场具有发现现货价格及变动趋势的功能，从而能指导市场参与者的生产，经营或投资。

20xx年7月和20xx年5月，大连商品交易所分别先后推出LLDPE和PVC这两个塑料期货合约，标志着中国塑料市场体系在余姚塑料现货等市场建设的基础上迈出了新的步伐。随着塑料期货逐步走向成熟，在完善国内塑料市场体系，帮助企业套期保值，期货价格成为行业的重要参考等方面发挥了重要作用。得益于中国塑料的高速发展，中国塑料期货市场后发居上已跃居全球第一。

在中国塑料期货市场发展的过程中，塑料期货市场的价格发现功能发挥得如何是理论界和实践界关注的重大问题。本文主要对塑料期货的两个品种LLDPE和PVC期货价格和未来现货价格在VAR模型上对塑料期货的价格发现功能进行实证检验。

二、价格发现基本原理及模型

发现功能并非期货市场所特有的，但在价格发现上期货市场有其特有的优势，故人们普遍认为价格发现是期货市场的基本功能。

期货市场价格发现功的本质取决于新的信息是首先反映到现货价格的变化上还是期货价格的变化上。与价格发现程度密切相关的主要是市场竞争程度、信息完全程度以及交易者的理性程度[1]。一般来说，在公开竞价机制下，期货市场参与者越多，竞争程度越高，则市场上的信息相对越多，完全程度越高，从而期货市场的价格发现功能越能有效发挥。

Hodrick和Hansen（1980）提出基于回归的简单市场效率假说，对于的期货市场的效率是指期货价格反映市场上已有的信息，并且是对未来现货价格的无偏估计[2]，这与本文的的期货价格发现功能表现是一致的。据此，在实际检验中使用下式：1 0 1 t tS=+F+tb b e+（1）式中，Ft为到期日是t+1的期货合约在t时的期货价格，St+1为t+1时的现货价格，β0，β1是系数项，εt为随机干扰项。

根据上式，价格发现的检验的关键是：首先Ft和St+1必须具有长期均衡关系，即协整关系，进一步地，（β0，β1）应接近（0，1），可以根据接近的程度判别价格发现功能。

在后来的完善过程中，Shen（1990）等认为，利用传统的方法检验无偏性是有效的前提是价格序列满足平稳性[3]。由于众多研究表明期货价格序列和现货价格序列非平稳，直接采用OLS方法会产生伪回归。为解决非平稳在价格序列中存在的问题，Engle（1987）提出了协整这个概念，然而，缺乏对参数的严格推断是该法的不足之处，并且对参数的推断正是期货价格无偏性检验的核心[4]。不同于Engle提出的方法，Johansen以极大似然方法推导出一个有效的统计推断工具来进行协整检验以及参数检验。因此，目前理论认为，Johansen方法比较适合用于来检验期货市场的价格发现功能及其市场效率[5]。

进一步地，早期的无偏性检验认为β0应等于0，然而Ying-Foon-Chow（1988）对该假说提出质疑，认为期货价格则并非未来现货价格的预期值，因为市场参与者若为理性预期者，两者之差合约为观察到的风险价值，同时期货的交易费用并非少到可以忽略。在风险溢价框架下，张小艳（2005）认为，α不必等于0，因为可能风险溢价的期望值可能不为零，也可能是因为逐日盯市费用非零。检验的关键是（1）中期货价格系数β1在统计上与1无异，从而风险溢价将是平稳，这样εt必渐进独立于Ft和St+1的持久创新[6]。

Johansen检验前首先应用ADF法对两变量进行平稳性检验，确定同阶单整后进行协整检验。Johansen协整检验是以VAR模型为基础的检验回归系数的方法，如（2）所示。VAR模型的确定包括最优滞后期及协整方程五种形式的选择，它们将直接影响检验结果。我们考虑VAR（p）模型。

t t 11Y HXpi t i t tiY Y e=?=+∑Γ+Π+（2）其中Xt是确定的d维外生向量，代表常数项和线性趋势项等确定性项；Yt是待检协整性的k×1阶向量；Γi和Π作为k×k阶系数矩阵。（2）式中，ΠYt-1若为I（0）向量，即Y1，t-1……Yk，t-1之间具有协整关系，就能保证ΔYt是平稳过程。系数矩阵Π秩等于协整向量的个数，因此对Yt的协整检验变成了对系数矩阵Π秩r的分析问题，这是Johansen协整检验的基本原理。同时，系数矩阵∏的秩等于它的非零特征根λ的个数，因此进一步通过对非零特征根λ个数检验来检验协整关系和协整向量的秩。

实际检验中，设0

Johansen采用特征根轨迹统计量和最大特征值统计量来检验至多有r个协整协整向量的原假设，r=0，1，……，k-1。

i

+1ln 1-)ntracei rl Tl∧==?∑（（10）max 1ln(1)rl Tl∧+=??（11）协整是市场有效的必要条件，因此需在此基础上进一步对协整回归方程参数约束即对协整向量β’=（1，-1）约束在统计水平是否实现进行检验。选择标准似然比检验，该统计量如下所示，为私募股权基金，改变单一融资渠道。首先，吉林省相关部门应积极引进高级私募股权管理人才，建立科学的激励与约束机制，使高级私募股权管理人的报酬与业绩相挂钩，完善私募股权管理人制度，使其行为更加规范。其次，政府在政策上为其创造良好的建立环境，如建立有经验的财务顾问公司等为企业提供全方位、专业化的帮助。第三，确定吉林省私募股权融资的对象和规模，准确定位需要融资的科技型中小企业，派遣专业人员进行私募融资操作。最后，完善私募股权融资的退出策略，主要包括公开发行上市、售出或并购、股票回购等，重点完善投资回报最高的上市退出方式和私募转售制度等。

第三篇：白银期货市场营销研究（推荐）

白银期货市场营销研究

一、市场营销的重要战略意义研究

1、市场营销学的起源与发展

现代意义的市场营销思想最初始于20 世纪初，而1911 年第一个正式的市场研究部门在柯蒂斯出版公司内成立;自此, 市场研究与建立营销信息系统成为营销活动的重要部分。伴随全球一体化进程, 西奥多·李维特提出“全球营销”(Global Marketing)的思想, 强调产品与手段的一致性, 认为过于强调各地方适应性会导致规模经济损失。然而, 他忽略了地域文化差异的影响, 受文化影响的产品更多强调各方市场适应性, 而不受文化影响的产品可以更多的标准化。90 年代, 企业营销理念发生变化, 企业开始反思传统的营销活动, 意识到营销不仅要考虑消费者的需要, 更要考虑消费者与社会的长远利益, 如环境保护与人身健康。公司实行组织目标不应为利润最大化或消费者的选择和满意度最大化, 而应是兼顾消费者的满意与长期福利。

2、市场营销的重要战略意义

（1）市场营销的功能

 交换功能。在交换过程中，产品的所有权发生转移，买主主体需要对购买什么、向谁购买、购买数量、购买时间等进行选择；而卖主主体需要确定目标市场，努力促销并实施售后服务等。

 物流功能。包括货物的运输和存储。它是实现商品交换的前提和必要条件。

 分等功能。市场对产品按照一定的质量、规格、等级进行整理分类等。这也是市场交换中的标准化过程。

 融资功能。这已是西方国家批发商和某些代理商的主要职能。即零售商从独立供货商进货，通常不必立即付清货款，有一定的信用赊销期限。独立批发商通过这种商业信用方式，向广大中小零售商提供财务援助。

 风险功能。在市场营销过程中商品可能被损坏，可能不被市场需要或成为非时尚产品而卖不出去，不得不对产品进行削价出售。如果用户对产品质量不满意，还要实行包退包换。这就是产品的制造商和批发商所要承担的市场风险。

 信息功能。在市场营销过程中，批发商和零售商比制造商更为接近购买者，因此，他们更了解市场情况，更具有提供信息的职能：一方面向制造商提供用户需要哪些产品的信息和建议；另一方面向零售商提供新产品的说明，提出竞争价格的建议。

（2）市场营销的社会作用

市场营销是涉及千家万户的经济活动。通过市场营销活动要实现以下社会作用：

第一，产品的地点效用。即沟通产销两地，使消费者能在适当的地方买到适合的商品。

第二，产品的时间效用。即沟通生产者与消费者时间上的差异，使新产品能尽快被消费者认知，使消费者及时买到适当的产品。

第三，产品的占有效用。即市场营销使商品从所有者手中过渡到消费者手中。

第四，产品的形式效用。即制造商通过销售商提供的“地点效用”、“时间效用”和“占有效用”的市场信息，了解消费者对产品的功能及外形等需求，按照需求生产适销对路的产品。

市场营销的社会作用说明，市场营销是联结社会需要与企业反应的中间环节，是企业用以把消费者需要的市场机会变成企业赢利机会的基本方法。但是，企业发挥市场营销的作用如何，与企业自主权和经济责任大小密切相关，也同生产与营销的体制的紧密程度密切相关。烟草行业实行产供销一体化的专卖专营体制以来，加强了产销衔接，市场营销的效率不断提高，成为全行业大幅度增加经济效益的重要原因之一。

（3）市场营销在企业管理中的作用

在现代企业管理中，营销职能是属于核心位置的管理职能。这是因为：第一，企业经营的主要任务是吸引、保持和扩大顾客。如果企业不能赢得更多的顾客，企业就失去了存在的价值和意义。市场营销的基本任务就是在动态的管理过程中（市场调查——市场定位——生产——销售——目标顾客），以优质的产品、合理的价格、全方位的服务，实现顾客满意的利益和需求。第二，企业管理是一个复杂的系统工程。实现顾客需求的高度满意，必须有职能部门的通力合作和协调配合，然而这种配合协作应以营销管理为中心，脱离营销宗旨和任务的生产管理、财务管理和人力资源管理，无论其管理效益多高，也没有实际意义。第三，企业经营管理的基本任务是认识和研究目标市场的顾客需求，在此基础上将企业各种资源优化组合，提供能充分满足顾客欲望和需求的产品或服务。市场营销正是实现市场需求与企业经营有效连接的基本功能。与其相比，生产管理、人力资源管理均属于辅助职能，必须围绕着提高市场管理能力提供辅助功能。第四，市场营销管理实质上是顾客需求管理，是企业由内至外、内外结合的管理。企业能否赢得顾客，是衡量企业绩效和竞争地位的首要标准，失去了顾客便失去了企业的生命力。与营销管理相对而言，生产管理、财务管理、人事管理均属于企业内部各种要素的职能管理，它们必须服务于营销管理这个中心，否则，便失去其管理的实际意义。

二、白银期货市场营销策略与技巧研究

1、针对白银产销企业的营销手段

了解当地白银产销企业情况，掌握已经参与纸白银、白银T+D、天津贵金属交易所白银现货的客户资料，作为主要营销客户群体。

对先期营销接触中有意向客户，可以传达白银期货推出的时间情况，发送《企业套期保值需求征询表》，建议客户先做好开户准备工作。

通过一对一或集中开设培训班的形式，对前期有意向的客户进行期货基本知识、操作技巧、风险控制、保值等方面的培训。

了解白银市场中市场影响力较高的企业情况，作为重点营销对象。

2、针对白银行业协会等自律性组织渠道的营销手段

白银行业协会等自律性组织具备一定的白银人脉，营销人员可以通过和当地白银行业协会等组织进行沟通、公关，争取由协会出面组织当地白银企业举办期货培训班。

在营销技巧上，可以考虑将行业协会的主要人员发展成为公司居间，通过行业协会介绍，提高白银企业客户对营销人员的认可度和信任度，为营销工作带来便利。

3、针对银行渠道的营销手段

由于银行渠道具备网点和客户群体的优势，营销中可以通过和银行合作开发潜在客户。合理利用银行手中拥有的大量白银客户资料，通过银行渠道与潜在白银期货客户进行沟通，营销人员不仅克服了资料收集不易的困难，而且更容易获得白银企业的认可，从而达到事半功倍的效果。

在营销技巧上，营销人员应该主要针对在负责当地白银市场的支行进行合作，从帮助银行完成银期转账指标入手，请银行介绍企业客户。同时，营销人员应注意了解银行内主要客户经理的情况，可以考虑以居间人的方式推动客户经理积极为公司介绍白银客户。

第四篇：期货研究心理

选择了期货研究工作，等于选择了什么？想必每一个身处其中的期货研究员都深有体会。期货作为金融金字塔的顶端，决定了这是一个小众市场。如何才能正确认识和从事期货研究工作？以下是笔者的一些思考。

一、对期货研究的正确认识

公司对研究的定位对于期货研究员的发展至关重要，公司为期货研究提供了研究的环境，作为一个研究员，有没有充分利用这些软件、硬件资源，研究成果是否符合公司的定位，自身水平有没有提高，是决定研究员在本公司甚至本行业从业时间长短的核心问题。反过来，公司有没有对研究员的成果认可并推广，也直接影响着研究员后续工作。事实上，同期货投资者更新换代速度较快一样，期货研究员也有较高的淘汰率，当然其中的原因是多方面的。期货研究工作与研究者的个性密不可分，期货市场风云变幻，一个不能静下心来发现问题、揣摩解决方法、追求进步的人恐怕不能成为一个合格的研究员。尤其对于策略研究来说，虽然面对的信息是客观的，但结论很大程度上取决于研究员的主观看法（当然这种主观看法与其功底有关），是一项非常个性化的工作。所以不必苛求其与主流观点一致，充分展示其个性、做到客观独立是优秀研究员的重要品质之一。其实，正是因为个性化的存在，研究成果才会出现百花齐放的局面。

目前期货研究可分为两类：一类是针对宏观经济、品种的趋势交易、套利交易策略的研究，包括各种频率的定期报告、突发事件点评等等；另一种是专题报告，包括对期货行业发展、交易理念与方法、产品设计等等。对于前者，内容基本确定，只需持续跟踪、改进即可，对于后者，研究员可以在一定范围内自选题目，选题要建立在对现有文献大量阅读的基础之上，并要有一定的创新性，如果只是粘粘贴贴、修修补补，那实在是浪费时间的事情。其实，有些券商已把“本报告的独到之处”作为报告中的必需项目。除了创新性外，实用性也很关键，本人比较推崇从现实问题中寻找选题，运用科学的方法进行研究。

关于研究成果的形式，除了满足客户需求或公司发展外，本人一向提倡研究成果尽量公开，这有利于加强同行交流，共同提高行业研究水平。另外，本人认为，不仅策略研究需要持续跟踪、修正，“专题研究定期化”应该是未来专题研究的必由之路，只有持续地跟踪下去，在研究的成果得到检验的同时，研究水平也才有提高的机会。

二、期货研究的发展趋势

国内期货研究近几年发展速度迅猛，主流期货公司均成立了研究部门。随着股指期货的上市，券商系期货公司异军突起，客观上提升了整个行业的研究水平。传统期货公司也不甘示弱，在大宗商品价格波动日益剧烈的背景下，商品期货的研究水平也有所提高。以下是本人总结的期货研究的发展趋势：

一是对产业链挖掘得更深。深挖产业链在期货行业已经深入人心，一方面研究员可以深入了解企业的运作流程尤其是定价模式，给出个性化的解决方案，同时与企业的交流也提高了研究员对品种走势的深刻认识，以更好地服务客户。其中的主要问题是，企业的情况千差万别，因此要对信息进行过滤、加工，识别其价值。股指期货的研究更是如此，由于其现货市场已经非常发达，我们有大量的关于现货的研究做参考，但股指期货毕竟是期货，在国内的制度体系下，交易情况肯定有自己的特色，这都需要我们深入研究。

二是视野更加全球化。商品价格的全球化决定了研究视野必须从全球宏观出发，金融市场日益全球化也要求股指期货研究要有全球眼光来看问题，逐步建立自己的分析框架，结论要做到客观、独立，逻辑严密。历史比较、中外比较、情景模拟成为常用的方法。但历史不会简单重演，尤其是当今突发事件频发，因此需要对背后的逻辑进行深入挖掘、因素进一步分解，同时也需要一定的经验和悟性，才能抓住事件发展的主线。研究中还要对信息反映足够快，有一定的灵活性与敏感度。

三是数量工具使用的频率越来越高。与商品期货不同，金融期货背靠发达的现货市场，尤其高频数据的存在，从而可以将大量模型加以运用；另一方面，这与近几年期货研究新生力量成长迅速不无关系，大量高学历人才进入期货行业，客观上推动了数量化工具的运用。但是，数量研究不能数量至上，一定要建立在经济逻辑之上，建立完美的模型并不是期货研究的目的。事实上，方法的复杂性与实用性、效果往往呈反比。

四是证券期货联合研究在探索中前进。证期研究方面的交流日益增多，对期货公司来说，股指期货的上市必将推动其加强相关研究力量，而这是证券公司的强项，但股指期货毕竟是期货，期货公司对期货的理解更深。另外，期货公司在大宗商品的研究更为深入，证券公司也可以有所借鉴。宏观上，大宗商品的走势与通货膨胀、货币政策有密切的联系；微观上，大宗商品的价格与相关行业上市公司业绩联系紧密。

三、期货研究中常见的问题

本人以为，研究比较高的境界表现在结果上的一般形式是，找出看似矛盾的多空因素背后的根源，提前研判出“情理之中而又意料之外”的结果，反映在表达上，就是深入浅出，把复杂问题简单化，而反过来则是研究工作的大忌。以下是本人总结的期货研究中常见的问题：

（1）逻辑混乱

逻辑是否清晰是研究报告的首要指标。是的，我们不能做到持续地正确预测市场，但如果我们的逻辑都是混乱的，那么这份报告就完全失去了价值。实际上，本人认为，建立在论据正确、清晰推理之上的报告，其正确性也会较高。最常见的莫过于“宏观指导微观”，比如周报中分析某品种的短期走势，言必称“宏观经济形势良好”，殊不知这些因素过于宏观，对短期行情基本没有指导意义。

（2）片面求全

初入行阶段，我们需要掌握大量的“常识”，因为缺乏常识很可能导致致命性错误，但到一定阶段后，我们要锻炼自己把握主要矛盾的能力。信息发达的现代社会，我们掌握的信息不是太少而是太多，能在众多的信息中抓住主要矛盾才是重中之重，这一方面要求研究中要有对全局的把握能力，另一方面又要切中要害，找到当时的焦点问题。

（3）数据获取

公司购买的数据库无疑方便了研究人员查询、使用，但除此之外还有一些指标是通过调查等其他途径得来的，大多数基础数据需要二次加工，所以本人提倡尽量从源头找数据，建立自己的数据库。这样一方面在更大程度上保证了数据的及时性、准确性，另一方面也使得我们对数据本身的变化有更直观的认识，达到一定程度后对常用数据的数值大小以及变动便可信手拈来。

（4）方法偏好

计量方法近年在期货研究中应用越来越多，但是方法最终是为解决问题服务的，一味地追求方法创新，会偏离期货公司对研发实用性的要求。其实，本人以为，用老方法解决了新问题比用新办法解决了老问题更有价值。

（5）关于学习

面对每天海量的报告，我们当然要学会甄别质量的高低，有选择地看别人的报告，写阅读笔记，提出自己的看法，甚至在必要的时候联系作者，当面沟通。到一定程度后，可以马上看出报告的可取之处和不足，这也是对研究内容有了较高层次认识的标志。

第五篇：汉语功能语法研究

说文解字注

古文字学导论

不对称与标记论

古代汉语语法变换研究

古汉语语法及其发展

汉语认知功能语法

系统功能语法导论

汉语语法化的动因和机制

汉语语法化的历程

上古语法语法

汉语功能语法研究-张伯江方梅

汉语语义语法范畴问题-马庆株

语言与文化的现代思考--申小龙

语言论[美]布龙菲

语法的认知语义基础--石毓智

现代汉语语法分析--范开泰张亚军

现代汉语语法理论研究

现代汉语语法探索

现代汉语语法问题研究

现代汉语配价语法研究（第二辑）

现代汉语配价语法研究-文集

三个平面的语法观-范晓

确定筹委会委员名单（等待确定）

会议议程（基本不变）

会议须知（基本不变）

开幕词（其他组员）

第二届研究生会筹备工作报告（自己写 大头）第一届研究生会工作报告（其他组员）

选举办法（基本不变）

监计票人名单（我们去找不是候选人的计票）监计票人工作职能（不变）

（一定程度上改写）倡议书

闭幕词（其他组员）

候选人简介（其他组员）

代表名单（等待确定）

就这些 最麻烦的就是阿哥筹备报告了 其他都好做 李璐琳***