论典当在中小企业融资中的作用（共五则）

第一篇：论典当在中小企业融资中的作用

论典当在中小企业融资中的作用

【摘要】文章简要介绍了中国典当行业的发展概况，着重分析了典当在解决中小企业融资方面的比较优势，指出典当融资是促进中小企业发展的有效途径，并对如何发展典当行业提出了看法。

【关键词】典当；中小企业；融资

在现代市场经济中，无论是发达国家还是发展中国家，中小企业都是国民经济的重要组成部分，它们在国民经济增长中发挥着不可或缺的作用。近年来，我国中小企业数量占全国企业总数的比例在98%以上，中小企业产值、增加值、总资产、销售收入的比例均超过60%，利润总额的比例超过50%，税收总额的比例超过40%，提供的就业岗位超过3/4。尽管中小企业在国民经济中的地位十分重要，然而至今我国金融体系中还没有一类专门为中小企业融资的金融机构。中小企业在经营中因为融资困难不得不面临一次次财务危机。资金短缺成为制约中小企业发展的主要问题。

近年来，中国政府和学术界一直致力于解决中小企业融资难问题，也提出了很多方案。然而每种方案都是一项庞大而复杂的系

统工程，很难在短时间内完成并发挥作用，实际效果并不明显，融资难问题依然困扰着广大中小企业。在此情况下，现代典当作为一种特殊的融资方式开始发展起来，越来越受到众多中小企业的青睐。

一、典当行业发展状况

何谓典当？世界各国对其的认知和解释存在较大不同。由商务部审议通过，并经公安部同意，自2005年4月1日起施行的《典当管理办法》写明：典当是指当户将其动产、财产权利作为当物质押或者将其房地产作为当物抵押给典当行，交付一定比例费用，取得当金，并在约定期限内支付当金利息、偿还当金、赎回当物的行为。

典当是个古老的行业，堪称现代金融业的鼻祖。中国的典当业初见萌芽于东西两汉，肇始于南朝佛寺长生库，入俗于唐五代市井，立行于南北两宋，兴盛于明清两季，衰落于清末民初，取缔于二十世纪五十年代，而复兴于当代改革开放，新世纪有序发展[1]。商务部的数据显示，截止至2004年底，全国共有典当行1340户，分支机构34个，全行业注册资本金为95亿元，从业人员达1.1万人，全年业务笔数达到200多万笔，年典当总额超过500亿元。截止到2005年7月，全国已有典当行1791家，分支机构61个，全行业注册资本金146.5亿元。作为一种蓬勃发

展的小额信贷组织，典当行对解决中小企业的资金融通问题发挥了巨大的作用，全国出现了不少“小”当铺救活了“大”企业的范例。

二、典当满足中小企业融资需求的比较优势

目前，我国对发行债券、股票融资实行严格控制，对发行主体、资产规模、经营状况、融资额度等都有严格的限制条件。我国中小企业暂时还很难从二板市场上直接融资。一些非正规融资渠道如地下金融不仅费用高昂，而且可能引发一些不安全的后果。因此，银行便成为众多中小企业的主流融资渠道。然而，由于受银行本身的贷款偏好以及相关政策倾斜等因素的影响，再加上中小企业本身规模偏小、可抵押物少、管理不规范、信息不透明、难以找到担保人等因素的客观存在，使得中小企业向银行借款难上加难。

典当融资作为一种特殊的融资方式，具有银行贷款融资所无法比拟的优势，具体说来，主要表现在以下几个方面：

（一）手续简便，速度快捷

中小企业经常有临时性或应急性的融资需求，一般具有贷款额度小、资金需求急、需求频率高等特点。如果向银行借款，往往需要经过借款申请、信用调查、贷款审批等环节，手续繁琐，时间跨度较长（少则几周，多则几个月），很可能会贻误商机，无法

解决企业的燃眉之急。而典当行在这方面比银行有着明显优势：只要提供符合规定的当物，相关证件材料齐备，经典当行或有关评估机构估价后，即可取得当金，时间跨度很短（最短几分钟，最长不过六七天）。因此，与银行贷款相比，典当融资更能满足中小企业对周转资金的急需。

（二）信贷门槛低，对企业资信能力没有要求

银行在向企业发放贷款之前，一般都会对企业的资信能力进行调查，而中小企业的资信能力普遍较差，难以达到银行放款的要求。而典当行在发放贷款时并不关注企业资信状况，这是因为如果企业在当期届满后，五日内不赎当或续当的，作绝当处理，典当行可以自行变卖处理或者拍卖绝当物，由于当金一般要低于当物在二级市场上的流通价，因此对典当行来说基本上不存在信用风险，典当行也就没有必要关注企业的资信能力。这对资信状况普遍不佳的中小企业是很有利的。

（三）贷款用途不受限制，企业经营不受干预

在银行的一些专项贷款中，对所用资金是有专门使用要求的，否则，银行有权收回贷款进行制裁。而典当贷款的用途不受限制，典当行对所融通资金的用途也从不过问。因此，典当是一种不干预企业经营的融资方式，企业借款后可以自由支配。

（四）当期灵活，可以减少不必要的利息支出

银行贷款一般期限较长。而典当期限由当户和典当行双方约定，最长不超过六个月。因此，典当融资能够很好的满足中小企业对短期资金的需求，减少不必要的利息支出，从而降低融资成本。

（五）抵押或质押范围广泛，可以充分利用企业资源

银行一般不接受价值较小的抵押品、不开展动产质押业务。中小企业由于自身规模和实力的限制，通常无法提供充足有效的抵押，难以满足银行对抵押贷款的要求。而典当并不受此限制，中小企业可以将闲置设备、积压产品、多余原材料等用来典当，可以使死物变活钱，使企业资源得到最充分的利用。

综上，银行因为中小企业风险大、信用差、融资额小，不愿放贷，而典当行是通过质押、抵押等担保来化解风险的，认物不认人；中小企业融资要求是“急需、额小、短期”，而典当特点是“方便、灵活、快捷”，贷款多少一视同仁。因此，典当经营的特点十分适合中小企业的融资需求。当然，相对于银行贷款，典当较高的融资成本是也不容忽视的。典当融资的息费（包括当金利率和综合费用）一般要高于银行贷款的利率。不过，如果考虑到资金的可获得性，典当融资成本并不一定比银行融资成本高[2]。

三、发展中国典当业的对策建议

中国现阶段大力发展典当业，可以从资金上解决众多中小企业生存和发展的需要，这对于促进国民经济的壮大和就业问题的解决等将起到重要作用。对此，笔者建议如下：

（一）转变观念，提高认识，加强宣传

观念是目前典当行发展的主要障碍。长期以来，当铺一直被人们认为是具有剥削性质的高利贷机构。在传统观念中，典当行总与高利盘剥的当铺联系在一起，认为它是万恶的旧社会的产物。其实，现代典当行已经远远不同于古代的当铺：它是应市场经济之需，为满足中小企业及居民个人周转资金的需求而恢复发展起来的。作为非银行类金融机构，典当行对方便人们生活即在与公民个人的关系上起着扶危济困、救急解难的作用，对拓宽融资渠道即在与商业银行的关系上起着拾遗补缺、调余济需的作用。一方面，中小企业应解放思想、及时更新观念，充分运用典当融资的特点，拓宽自身的融资渠道。另一方面，典当行自身应该加强行业宣传力度，树立良好的行业形象，不断拓宽业务空间。

（二）科学定位，加强监管

自1987年12月新中国第一家典当行诞生以来，我国典当行业的监管体制经历了曲折的变革过程。1993年中国人民银行颁布了《关于加强典当行管理的通知》，明确典当行属非银行金融机

构。为适应经济金融体制改革发展的需要，从2000年下半年开始国务院将典当行作为一类特殊的工商企业由央行划归国家经贸委统一归口管理。2004年初，典当行监管职能移交商务部，公安机关对典当业进行治安管理。在不断改换典当行管理部门的过程中，一段时期内出现了多头管理、监管漏洞等问题，阻碍了典当行业的发展。另外，目前我国还没有全国性的典当行业自律组织（全国性典当行业协会）①，一定程度上也不利于典当行业的发展。所以，我们要加紧对现代典当行业的研究，找准定位，加强行业管理，为典当行业的发展创造良好的监管体系。

（三）健全典当物品流通渠道，完善处置变现机制

健全的典当物品处置变现机制对于典当行的安全有序运营具有重要意义。要构建大型从事典当物品交易的专门市场，完善典当物品信息流通网络，加速典当物品流转，提高典当物品的变现能力，尽量减少因缺乏流动性而产生的损失，为典当行业的发展营造良好的商业流通环境。

（四）加强风险控制，提高管理水平

相比银行，典当行的规模很小，典当行不能吸收存款获取资金，大部分典当行也很难从商业银行获得贷款，所有的运营只能建立在自有资本金基础之上，一次较大的典当诈骗造成的坏帐损失就有可能要了典当行的命。目前，典当行要真正成为中小企业融资 的“绿色通道”，还面临着经营风险、法律风险、政策风险等。因此，典当行要积极探索风险控制措施，建立完善的风险内控机制，防止潜在风险转化为现实损失。

（五）加快人才引进与培养，为典当行业发展提供智力保障

现代典当行的经营规模和范围与过去相比有了质的飞跃，这对其人员素质提出了更高的要求，在鉴别当品真伪、评估市场价值、预测未来走势等方面都要略有所长，因此典当行需要的是高素质复合型人才。人才匮乏将会严重制约典当行业发展。所以，要加快典当专业人才培养，通过学校教育、岗位培训、经验积累等不断壮大典当人才队伍。

四、结语

目前，典当融资作为对银行贷款等主流融资渠道的有益补充，在我国才刚刚起步。尽管如此，许多中小企业已开始把典当行作为其“第二银行”。典当行业经营方向，应以中小企业、个体工商户融资服务为主，以帮助居民个人资金需求服务为副。2005年颁布实施的新《典当管理办法》，体现了国家对典当行业的重视，为典当行业提供了更广阔的发展空间。只要找准银行业务中的空缺及时进行补充，与银行实行错位经营，典当行就能找到自身的发展空间。在解决中小企业融资难方面，典当行是可以做出贡献 的，这也是典当行业自身发展的大好机遇。相信典当行与中小企业在发展过程中能够互相促进并能够实现双赢。

注释：

①中国旧货业协会典当专业委员会已经向中国旧货业协会提交了《关于筹备成立全国性典当行业组织即“中国典当行业协会”的报告》，拟请中国旧货业协会作为典当专业委员会的上级主管部门，按有关规定办理成立“中国典当行业协会”的相关申报手续。详情

见

中

国

旧

货

网http://，2003-12-01/2006-02-18.[2]李燕媛．中小企业的融资新渠道——典当[J]．中国乡镇企业会计，2005，（2）．

第二篇：风险投资在中小企业融资中的运用

风险投资在中小企业融资中的运用

摘要

随着我国经济和世界经济的进一步融合，我国中小企业在我国国民经济的比重越来越高，发展中小企业促进中小企业成长就显得尤为重要。而风险投资能够有效解决我国中小企业融资难的问题，因此大力发展风险投资对于促进我国中小企业的发展具有非常积极的意义。本文主要内容分为三个部分：第一是对风险投资等相关概念进行分析，并对我国中小企业融资现状和风险投资在中小企业融资中的作用进行了阐述，并结合国内外的案例来阐述这种重要性。第二部分则重点分析了我国风险投资发展的现状。第三部分则是通过分析国外风险投资模式来启示我国风险投资的创新。

关键词：风险投资；中小企业；融资

引言

随着我国经济和世界经济的进一步融合，我国中小企业在我国国民经济的比重越来越高，发展中小企业促进中小企业成长就显得尤为重要。风险投资在我国发展相对欧美等国家相对较晚，但是在我国一直受到非常密切的关注，政府部门多次颁布相关的制度条例来促进我国风险投资的发展，之所以风险投资受到相关部门的重视，就是因为风险投资在支撑中小企业的发展起到了非常至关重要的作用，而且当前我国传统的金融体系对于中小企业的融资支持力度不够，这更进一步突出了风险投资的重要性，正是基于这个背景，本文研究的目的就是让中小企业和政府都能够认识到风险投资对于中小企业来说的重要性以及发展风险投资的可行性。通过构建完善的风险投资发展环境和体系，规范风险投资相应的市场，才能够更好的解决中小企业当前融资难的问题，这样才能够更好的促进中小企业的可持续性发展，而这也是本文研究的意义所在。

一、风险投资与中小企业融资的关系

(一)风险投资的概念及特征

1、概念

从投资的角度来分析，所谓风险投资指的是将资本投向可能存在失败风险的高新技术以及相关产品的研究开发领域，通过资本的作用来促使这些高新技术的研发成果尽快实现产业化和商品化，从而获得更大的回报。所以风险投资具有高风险和高回报的主要特点。从风险投资的运作方式来看，则是通过专业化的人才管理下的中介机构向具有高增长潜力的中小企业突入风险资本的过程，在中小企业研发产品商品化和市场化的过程中存在着一定的帮助，最终形成利益共享和风险同担的一种投资方式。

2、特征

风险投资的特征也非常明显，主要体现在下面几个方面。第一投资对象主要是针对创业时期的中小企业，而且有很多都是高新技术类中小企业。第二投资期限一般在3到5年以上，因此能够为企业提供可持续的资金使用保障。投资的方式主要是股权投资，通常会占据中小企业股权的30%左右，不会对企业产生控股权需求，也不需要担保和抵押。第三风险投资的决策过程是经过高度专业化以及程序化的基础之上，能够对所投资的企业进行详细全面的调查，进而降低风险投资的风险。第四风险投资人也有很多会积极参与到公司的管理，为公司提供增值服务，这些管理更多的是促进中小企业尽快产业化和市场化，促进公司的盈利。另外除了在种子期融资之外，风险投资人也会对自身投资的企业在今后发展的各个阶段如果出现资金需求，往往也会给予满足，从而支持中小企业的长期稳定发展。第五风险投资最终的目的就是为了获取高回报，当投资企业实现增值之后，风险投资人会通过企业上市或者收购以及兼并等其他股权转让的方式撤出在中小企业中的资本，从而实现自己利润的兑现，而中小企业的创业者也因此能够确保对企业的绝对控股权。

(二)中小企业的融资现状

1、中小企业资金缺口大

我国中小企业近年来发展非常迅速，在我国国民经济所占的比重越来越高，根据2013年国家统计局的报告显示，中小企业解决了我国超过37.8%的就业人口，所占GDP比重也达到了42.6%，这说明我国中小企业已经从原来的我国经济的重要补充转变成我国经济的重要组成部分。然而在欧美等发达国家相比，我国的中小企业所占国家经济总量的比重还是相对较低，所以还存在着极大的发展空间，但是我国中小企业在发展的过程中却面临着巨大的资金缺口。表1是2009-2013年我国商业银行贷款总额中，中小企业所获得的贷款比重表。

表1：国有银行对中小企业贷款状况

单位：亿元

2009年

2010年

2011年

2012年

2013年

国有银行贷款总额

15166.6

31602.9

47434.5

112314.7

131293.9

中小企业贷款额

15.6

34.1

53.818

918

1058.8

中小企业贷款占比重

0.1

0.1

0.11

0.8

0.8

从表1看，我国商业行业的贷款总额呈现不断上涨的趋势，当然近些年中小企业的贷款额度也呈现上涨趋势，但是和我国中小企业在我国GDP所占比重来看，我国中小企业的贷款在2013年才占到总贷款额度的0.8%，这显然不能够满足我国中小企业发展的需求，从这个中小企业贷款所占比重来看，就可以知道我国中小企业的当前面临多么巨大的资金缺口。

2、融资成本高

融资成本主要包括用资费用以及筹资费用两个核心部分，由于中小企业的贷款筹资数额相对较少，再加上中小企业本身的信用水平相对较低，因此在融资的过程中就会发生其他费用，根据融资成本的计算公式：融资成本=每年的用资费用／（筹资数额—筹资费用）得以分析出，当前中小企业的融资成本相对于国有大型企业来说显然偏高。另外从抵押贷款来分析，我国由于拍卖市场还不够健全，所以银行获得的抵押资产并不容易变现，所以银行对企业所发放的实际嗲款利率就会高于大中型企业。银行借款的成本公式：K=

i(1—T)，其中K指的是银行的借款成本，i表示的是银行借款的利率，而T则是所得税税率，从这个计算公式来看，中小企业的融资成本同样也高于大型国有企业。如果中小企业采用担保的形式进行贷款，那么向担保公司同样支付额外的1.5%到2%的担保金，同时担保公司反过头来还是要求企业的资产作为反担保。

3、融资渠道单一

我国中小企业的融资渠道，主要就是内源融资和外源融资两种形式，表2是我国2011到2013年国家统计局统计的我国中小企业主要融资方式占比。

表2：我国中小企业融资方式占比

资金来源

2011

2012

2013

内源融资

55.4

48.7

48.6

外源融资

银行贷款

34.5

48.9

41.0

发行股票和债券

0

0.1

0.1

外部企业或者自然人入股

0.3

1.9

1.9

政府拨款

0.2

0.3

0.3

向其他企业借款

2.0

2.7

2.7

向亲友借款

1.9

0.9

0.9

其他

5.6

4.3

4.3

从表2中我国看到大多数中小企业只能够通过银行贷款和内源融资的方式来筹集资金，之所以出现这种问题，主要是大部分中小企业还不符合IPO条件，所以很难通过发行股票或者债券来进行融资，另一方便由于企业自身对控股权的重视，也不愿意引入其他人入股来分享对企业的控制权。所以很多企业开始选择向亲友贷款，或者向其他社会资金通过支付较高利息来贷款。而银行贷款本身存在贷款手续繁杂，评估费用较高，而且贷款年限往往不长，也很难满足中小企业的贷款需求，这导致了我国中小企业融资渠道相对较窄的问题。

4、正规融资支持不到位

虽然我国在证券市场引入了创业板，极大的降低了中小企业的上市条件，这对于中小企业通过证券市场进行融资提供了可能，但是创业板本身也拥有一定的条件，比如两年要连续盈利，注册资本要超过5000万元等条件，也让不少中小企业望而却步。除此之外，我国商业银行对中小企业的信贷支持也不够，这是因为商业银行为了考虑到自身的利润水平，降低自己的经营风险所考量，导致了中小企业通过商业银行贷款的渠道变得非常窄。最后就是针对中小企业的专业性的金融机构的建设不到位，虽然现在我国也开始了金融创新工作，比如阿里巴巴的小额贷款，通过互联网金融来支持中小企业的融资需求，但是相对于规模巨大的中小企业融资缺口，仅仅依靠民间组织来完善显然是杯水车薪。

5、内部融资能力不足

中小企业在自身发展的过程中是创业阶段到发展时期以及到成熟时期，目前我国大部分中小企业都已经从发展时期向成熟时期过度的关键环节，当中小企业走到这个环节之后，再来进行內源融资的条件就不够成熟，因为这时候的融资规模相对较大，而中小企业本身在职人数相对较少，公司水平也不会很高，因此还在发展时期，如果发动员工来集资进行融资的化，虽然也能够获得一定的资金，但是这个金额和企业的发展需要的大量资金显然是不对等的。一般而言目前中小企业的内源融资更多发生在创业时期，这个阶段由于中小企业所需启动资金和运营资金相对较少，通过几个人的集资基本上能够满足需求，但是到了发展时期依靠内源融资的方式显然能力明显不够。

6、银行信贷融资难

其实解决中小企业融资难的最佳方法就是建立完善的信用担保机制，基于中小企业的信用来获得相关的贷款。这实际上就类似于当前的P2P贷款机制，只不过这是一种个人面向个人的信用担保机制，而目前有关企业和银行之间的信用担保机制却显然没有建立起来，从而导致了我国当前中小企业几乎不能够通过信用担保来获得贷款，就算是通过信用担保进行贷款，那也会设置很多条件让很多中小企业难以满足。

(三)风险投资在中小企业融资中的作用

1、适用于中小企业发展现状。

风险投资本身具有投资长期性以及对中小企业没有控股要求等特性，非常符合中小企业对资金的需求。中小企业在发展过程中往往缺少的并不是技术和研发能力，更多的是缺少资金的支持，特别是高新技术产业，而风险投资人往往缺少的就是技术和创新产品，有的就是资金，所以风险投资非常合适当前中小企业的发展现状。

2、风险资本进入中小企业有利于优化资源配置，提高资金的使用效率。风险投资中的资金流量往往也就是国民经济的运行方向，因此引入风险投资可以有利于中小企业的资源的合理配置和优化，从而减少由于信息市场不对称而引发的错误选择甚至是逆向选择，从而有效的提升资金使用效率和提升经济效率，3、风险投资形式有利于中小企业融资发展。我国中小企业的融资渠道相对较窄，再加上传统的外源融资方式存在很多的限制。虽然自从十八大以来我国政府已经在积极创新金融，但是这还是需要很长的一段时间，所以通过加快风险投资建设，引入风险投资这个融资方式对于当前中小企业的发展来说显然具有更加积极的作用。

4、风险投资有利于中小企业治理水平的提高。由于风险投资所投资的企业基本上是高增长性的，所以在一段时间里在该行业有一定的稳定性和可持续性，而这个行业的发展同样也会促进人才素养的提升，再加上风险投资机构本身在市场化运作有着更加丰富的经验，对于被投资企业研发的产品尽快市场化显然具有一定的管理支持作用，从而提升企业的管理水平。

（四）以实例展现风险投资在解决中小企业融资中的贡献

国内依靠风险投资融资取得快速发展的有很多企业，比如阿里巴巴、京东等互联网类的企业，除此之外还有很多其他的高新技术企业，其中广东蓉胜超微线材股份有限公司就在2010年左右成功获得风险投资，从而让该公司获得了长足的发展。广东蓉胜超微线材股份有限公司是一家经营微型漆包线的企业，扩大优势产品规模，仅仅通过内源融资的方式显然很难尽快占领市场，所以通过大力发展外源融资的方式来拓展。对此广东蓉胜通过对多种外源融资方式进行了筛选以及所遭遇的多种困难，并积极和多家风险投资公司进行洽谈协商。由于近年来风险投资更加重视对高新技术产业公司的投入，认为微型漆包线在高新技术产品上的应用非常广泛，有很大的拓展空间，在和广东蓉胜的管理层进行充分交流之后，广东蓉胜完成了风投公司的首轮投资。这家风险投资公司就是广东省科技风险投资公司，并在2010不爱吧向该公司投资1000万元，占据该公司25%的股权。表3是广东蓉胜在融资前2007到2010年广东蓉胜的主要经济效益指标。

表3:2006年到2010年主要经济效益指标

单位：万元

项

目

2007年

2008年

2009年

2010年

销售收入

5013

5823

4611

5408

利润总额

439

541

355

369

净利润

373

459

300

317

净资产

1304

1712

1920

2007

总资产

3667

4625

5253

5921

从表1中可以看出，从2007年到2010年这段时间，广东蓉胜的净利润基本上保持在300万元左右，而销售额都能够超过5000多万元，这说明这家公司的利润率水平还是相对较低，不过有一点可以说明这家公司的总资产在不断增长，净资产也呈现上涨的趋势，对于股东的回报率还是相对较高，所以具有一定的投资价值，经过广东风险科技投资公司的投资之后，这家公司的股权变化如表4所示

表4：融资后的股权结构前后改

股东名称

融资前

融资后

广东蓉胜

90%

65%

香港亿涛国际有限公司

5%

5%

广东省科技风险投资有限公司

0

其他股东

5%

5%

合计

100%

100%

广东蓉胜通过和广东省科技风险投资公司进行合作，虽然在股权上下降了25个点，这就意味广东蓉胜张鑫家族的很多家族成员的股份被稀释了，但是由于是和风险投资进行合作，所以在证券市场上，广东蓉胜家族的股份依然还继续保留对该公司的绝对控股权，并没有影响到家族企业对该公司的管理，况且风险投资公司本身也不会干预到企业的经营和管理，而是以分享企业的利润为主，所以又具有明显的长期投资效应，这对于广东蓉胜来说，无疑是最佳的融资渠道，也说明了广东蓉胜取得了融资的成功。

广东蓉胜在融资成功之后，从2011年到2013年都开始保持着快速的增长势头。表5是在融资之后，广东蓉胜在经营绩效方面的出现的改变。

表5：广东蓉胜在融资后的经营绩效

项

目

2011年

2012年

2013年

销售收入

8013

8823

11811

利润总额

839

941

1256

净利润

785

856

1123

净资产

3304

4712

5920

总资产

8667

9625

10253

从表5可以看出，广东蓉胜在经过一轮风险投资之后，该公司无论是从销售收入还是从净利润方面都呈现了快速的增长势头，2013年要比2012年几乎增长了30%，而且根据该公司在2014第一季度的生产情况来看，今年还有望继续保持30%以上的高增长，而该公司的股票价格，由于在2013年创业板牛市的基础上，屡创新高，这也给股东们有了更好的回报，同时也有效提升了对股东的激励作用，进一步提升了广东蓉胜在市场的竞争力。

而国外通过风险投资获得成功，并跻身世界一流的企业更是不胜枚举，其中就有如今大名鼎鼎的苹果公司，苹果公司是上个世纪70年代初有乔布斯创建，这几乎是和微软同时诞生的一家小公司，从一开始非常不起眼，而乔布斯之所以创建苹果公司是由于当年乔布斯和几位同事到Xerox的加州总部参观，在参观的过程中发现了一部图像化的屏幕系统，并能够实现对电脑的操作。这对乔布斯来说非常的震撼，于是下定决心要创造一个属于自己的创新性的电脑，就是实现图形操作系统，并在1976年成功的在车房设计出了苹果电脑，那时候还是一种微型计算机，但是由于乔布斯和他的合作伙伴当时只有1300美金，根本不可能对他们的研发产品进行大量生产，然而当时以为风险投资家马克库拉则看到了基于图形化的苹果电脑的出现将会改变人类未来的生活，变毅然的投入了9.1万美元帮助乔布斯及合作伙伴创立了苹果公司，而这种苹果电脑推向市场之后很快收到市场热烈的反响，经过5年的发展，苹果一跃成为美国500强企业，随后苹果公司上市，马克库拉当年投入的9.1万美金市值变成了1.54亿美元。其利润基本上实现了万倍的增长。如果没有风险投资机制，相信当年的苹果公司就有可能难产，如今全球市值第一的公司恐怕只能够花落别家了。

二、我国风险投资在中小企业融资中的问题分析

(一)我国风险投资的发展现状

我国风险投资起步较晚，最早可以追溯到1985年，当年3月，中共中央颁布了《关于科学技术体制改革的决定》，在这个文件中首次提出了可以支持风险投资的设立。从此我国风险投资的发展有了政策上的支持。同年九月在国家科委和中国人民银行的支持下，我国第一家风险投资公司诞生，也就是中国新技术风险投资公司（CVIC）,之后又成立了招商技术有效公司，广州创业风险投资公司等，这个阶段是我国风险投资第一个发展阶段。此后在1991年，国务院出台了《国家高新技术产业开发区若干政策的暂行规定》中同样指出，有关部门可以在新技术开发区内设立风险投资基金，可以投资风险较大的新技术产业开发。当条件成熟时在新技术开发区可以创办风险投资公司。这个阶段说明了风险投资的建设已经收到了政府的高度重视，此后在1995年和1996年背靠背出台了促进我国风险投资建设政策。经过多年的发展，截止到2013年底，我国有32个省都创建了各种类型的风险投资公司，风险投资中心或者顾问公司也大量出现，同时也创建了基于风险投资的信公司，风险投资公司和信用社已经发展到2600多家，具备了360亿元的投资能力。而且风险投资的结构比例也出现了明显的变化，表6是2006年到2013年政府和之间的投资比例。

表6:2006年到2013年政府和非政府风险投资比例

年份

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

政府

65%

62%

61%

53%

48%

41%

37%

32%

非政府

35%

38%

39%

47%

52%

59%

63%

68%

从表6可以看出，我国风险投资开始有政府主导逐渐过渡到其他机构主导的方式，这说明了我国风险投资呈现不断发展的趋势，但是这也让我们看出，风险投资目前还有政府资金在其中，说明风险投资的自由度还会受到一定的限制，这导致了我国风投资金在投资中小企业方面依然存在着很多的问题。

(二)我国风险投资在中小企业融资中存在的问题

1、社会对风险投资的本质，运行和增值机制以及它对中小企业发展的重大作用,还缺乏正确的认识和了解,思想观念也趋于保守。很多中小企业并不能够充分认识到的风险投资的重要作用，认为引入风险投资可能自己的企业就有被风险投资控股而丧失独立经营权，也有的中小企业会认为引入风险投资虽然成功，但是一旦产品市场化失败，或者扩张产能之后并不能够满足市场需求，这样可能会造成更大的风险成本，导致了很多中小企业不愿意使用风险投资来进行融资。

2、资金来源不足,投资规模偏小。虽然从2007年以来，我国风险投资的总资本规模在不断增长，根据银监会在2013年的统计报告中指出，我国风险投资总资本存量已经超过了6000多亿元，这要比2007年增长了3倍多，但是相对于占据我国GDP总值超过50%的中小企业规模来说，风险投资的总量显然远远不能够满足中小企业的融资需求，还是会有大量的中小企业会因为资金的缺失而面临破钞。另外我国风险投资资金还有很大的一部分是国家政府拨款，还有部分是银行科技开发贷款，也就是风险投资资本本身的融资渠道相对较少，也就是说社会资本参与风险投资的积极性不够，导致风险投资资本来源不足，从而影响到我国风险投资的健康发展。

3、知识产权制度的不健全,以及资金市场化程度的偏低,加剧了我国风险投资的技术风险和市场风险。由于风险投资大多数情况下是针对高新技术产业的中小企业进行投资，而这些企业虽然有创新精神和创新产品能力，但是却由于当前我国国家知识产权制度不够健全，一旦有创新的产品出现，就会有很多类似的产品充斥市场，比如我国的山寨产品，游戏复制，特别是互联网圈子里知识产权的侵权问题不能够得到有效解决，那么就算是风险投资选择了一项具有一定前景的创新产品进行投资，但是在大量侵权存在的情况下，就无疑会增大风险投资的风险，投资的企业利润就很难上的去。

4、法律制度和政策环境的约束。风险投资的可持续发展离不开政府的大力支持，一个支持风险投资的政策环境自然能够有效的促进大量的社会资本进入到风险投资领域，从而提升风险投资的快速发展，近些年我国政府也已经开始出台了一系列的法律法规来保护和鼓励我国风险投资行业的快发展，但是还存在着一定的缺陷，因此政府部门应该尽快加强对《风险投资法》、《风险投资基金管理法》以及《产业投资基金管理条例》等相关法律法规进行完善，从而规范和约束风险投资公司的业务范围和运作模式，从而实现风险投资的健康稳定的发展。

5、风险投资退出机制不畅通。风险投资企业的投资资本退出企业的机制还没有完善，目前我国风险投资退出机制主要采用的方式是通过新股上市、企业并购和股份回购和清算等方式，然后这些方式在现阶段的资本市场以及产权交易还不够完善的前提下不可避免的会产生一些问题，比如一些中小企业在发展的过程中由于上市条件相对苛刻，那么就很难通过上市来进行退出，而企业由于自身经营困难更不会通过股份回购的方式，所以我国要尽快出台和细化风险投资的退出机制，从而完善风险投资运作的整个流程。

三、发展中小企业风险融资体系的对策

(一)国外先进经验的借鉴

目前国外有关风险投资运营模式主要有四种，分别是美国模式、日本模式、西欧模式以及亚洲新兴体国家模式四种，其中美国的风险投资模式下，风险投资公司80%以上都是有独立的个体股权进行投资，这种投资方式能够将投资者和创业者紧密结合起来，所以美国风险投资公司在向创业者提供资金之外还附加了协助管理的增值效应。而日本模式则主要是由证券业和金融业主导，其中有52%的风险投资公司是由银行圈子，有25%是有证券公司构成，实际上成为金融机构一种变种，因此对于被投资公司参与管理的积极性就不高。西欧模式相对美国模式来说就落后很多，其投资领域主要体现在企业扩张和管理收购两个方面，占据风投的90%以上的资本。西欧模式主要是建立在大型企业的基础上进行风险创业和风险投资活动，投向传统工业比重较大。而亚洲四小龙模式则相对重视风险投资的发展，其中台湾早在1976年就创立了风险投资公司，韩国的风险投资模式则主要参照美国模式，更多投资到新兴产业行业，表7是各个投资模式的比较分析。

表7：不同风险投资模式分析表

风险投资模式

投资主体

投资周期

参与程度

投资领域

投资额度

美国模式

个体股权

长期投资

深入参与管理

高风险、高回报

大

日本模式

证券公司、银行等

短期投资

不参与管理

低风险、稳定回报

有限投入

西欧模式

知名大企业

长期投资

深入参与并管理

高风险、高回报

大

亚洲模式

政府、银行

短期投资

不参与管理

低风险、稳定回报

有限投入

从表2来看，美国风险投资模式相对成功，这主要体现在下面几个方面。第一政府首先在法律层面上进行了支持，比如《小型企业投资法》的出台有效的规范了风险投资的投资行为。另外美国每年都会从财政预算中拨款用于扶持风险投资，同时对产业结构进行调整，将发展重点放在高新技术产业上，比如电子、信息和生物工程等，从而为风险投资提供更多的投资对象。

第二构建良好的税收优惠制度促进了风险投资发展，而这个税收优惠就是通过通过减免税的方法来刺激风险投资的发展，比如将风险企业的资本收益税从1970年的49%下降到1978年的28%，此后在1987年进一步下降到20%。税收的优惠激发了投资者的参与积极性，引入了更多的资本加入风险投资。

第三提供财政补贴的方式来分担风投投资者风险，另外还可以通过补贴制度来引导大量民间风险投资资本的发展。

第四建立完善的二板市场，如今二板市场已经成为纽约证券交易市场的第二大证券市场，有25%以上的股民通过这个市场进行交易，这位风险投资的退出提供了更多元化的场所。另外美国还有高素质的中介结构为其服务，所以能够有效降低风险投资的风险，同时提升风险投资的投资回报率。

从美国的投资模式来看，对于我国风险投资制度的完善是具有非常铭心的借鉴意义的，最起码可以从下面四个方面得到一定的启示。第一要建立完善的风险投资管理法律制度，完善我国风险投资相关的法律。第二要提供更多的资金支持。第三要从多方面给予一定的政策优惠措施。第四可以完善证券交易市场以及二板市场。第五积极吸引国外成熟的风险投资公司来华投资，促进我国风险投资企业的发展。第六加大相关风险投资领域的专业性人才的培养，从而提升我国风险投资的水平，降低风险投资失败几率，提升风险投资的回报率。

(二)对策

1、坚持风险投资原则

风险投资的原则要遵循投向高新技术产业，而不是向日本以及亚洲其他国家的那种注重传统产业的投资，这实际上违背了发展风险投资的初衷。目前我国很多中小企业都是建立在高新技术的基础上，因为只有通过一定的技术创新才能够在激烈的市场中获得一定的经营范围，而这些高新技术的中小企业也正是资金最为缺乏的群体，这些企业在初始的发展资金需求较大，但是一旦能够激活市场就能够有效的提升回报率，而且坚持风险投资的基本原则，也是促进我国经济转型的重要途径。

2、构建多元化风险投资体系

风险投资想要去的快速发展，为中小企业的发展提供更好的支持，就要从资金来源、组织形式以及退出机制方面完善风险投资体系。在资金来源上要构建多元化的来源方式，对于现在以政府为主导的资金来源要进行创新，注重对社会资本的引入，特别是个人资本的引入，比如美国就有80%的风险投资资本来自于个人，通过引入个人的投资资本来促进风险投资进一步让切入到企业参与管理，提升企业的管理水平，从而降低风险投资的风险。第二就是在组织形式上要实现多元化，现在我国风险投资公司基本上是由企业和政府两个主体结构构成，这肯定不利于风险资金的多元化投资，实际上可以将养老基金、保险基金以及通过发行风险基金的形式来吸收社会上的闲散资金，从而提升风险投资的长期效应，这样就能够有效解决当前我国中小企业对长期融资资金缺乏的问题。第三要构建多元化的退出机制，从而有效的解决风险投资的利益回收的问题，这一点我们完全可以借鉴美国风险投资模式，通过设立二板的方式，虽然我国现在已经创立了创业板，但是创业板对于中小企业还是有很多的限制，所以这不利于风险投资的退出。事实上创业板也应该启动注册制度，完善中小企业IPO相关监管，同时还可以从股权回购、企业重组等方式来构建风险投资退出机制，进而实现多元化的风险投资体系的构建。

3、构建中国风险投资的投资环境体系

完善和构建我国风险投资的环境体系，首先要加强政府的监督职能，防范由于信息不对称而形成的逆向选择和道德风险。优化相关的法律体系来规范对风险投资的监管，推动风险投资细节化的管理。然后要加大对风险投资相关人才的培养，我国由于风险投资发展较晚，相关的专业性人才相对缺乏，所以要从教育上要抓好风险投资人才的梯队建设，另一方面要鼓励现有的风险投资人才去国外深造或者聘请国外专家来讲学，提升他们的综合素质。第三要完善税收政策，通过税收政策的调节来鼓励和刺激风险投资的发展，也有助于促进企业积极引入风险基金，从而推动我国中小企业的融资困难的解决。

四、总结

随着我国经济的快速发展，和世界经济的接轨程度也越来越深入，这对于我国中小企业的发展也提供了非常广阔的舞台，但是由于中小企业在发展过程中受到融资困难等因素的严重影响，就很难实现可持续性发展，同样也会影响到我国经济向知识密集型企业转型，所以完善我国中小企业融资制度，提升中小企业融资便捷性就显得非常重要。而风险投资的属性和作用在中小企业方面的则能够有效的体现，而且也更加合适中小企业融资的需求，所以加速风险投资发展，尽快完善风险投资相关体系制度就显得非常必要，本文从构建多元化的风险投资建设体系以及完善风险投资发展环境和坚持风险投资原则这三个方面来进行分析，显然对于我国风险投资的发展起到了一定的作用。

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第三篇：仓储融资在中小企业融资中的意义

仓储融资属于《中华人民共和国担保法》所规定的权利质押的一种，其核心是以企业拥有所有权的原材料、成品、半成品等作为质押物，然后将其存放在南储公司享有使用权或管理权的仓库内，并由南储公司开出的作为唯一提货凭证的仓单，仓单开出后由企业背书质押给银行，从而获得银行的授信，而在质押期间银行委托南储公司作为第三方对质押物进行监管，代替银行行使占有权，同时承担在此期间货物损失、灭毁的责任。

通过对仓储融资业务定义的阐述，我们可以发现，在其中蕴涵着资产证券化、及提前实现未来现金流的概念。通过开展此业务可以有效地弱化前文所提到的中小企业融资制约条件，增加中小企业获得银行授信的可能性，对解决中小企业融资这一难题起到了积极的作用。同时南储公司在推广此业务过程中，通过艰苦努力，不断将其深化，从原来的静态质押，发展到了流动质押，使得企业在质押期间在获得流动资金的同时，不会影响到其正常生产、销售，产生了资金放大效应，对企业的发展、壮大起到了良好的推动作用。

在企业的生产过程中，有几个环节沉淀大量的资金，如原材料库存，半成品、成品的库存。一般情况下，沉淀下来的资金，是无法流动的，从而使企业经常处在流动资金紧张之中。南储仓储融资的思路就是要使这一部分沉淀资金流动起来。例如：某生产型企业须保持库存原材料价值约3000万，同时产品也需保持库存价值约1000万，现由于企业发现，需求流动资金2000万，在现市场环境中由于前文提及种种限制，通过其它途径，它很难获得银行授信。于是该企业转向使用仓储融资这一新的融资工具，将其所有的价值4000万的原材料及成品由南储公司清点无误后开出价值为4000万元的仓单，经背书后交给银行进行质押，银行经过对企业进行风险评估，再根据货物的变现能力、市场价格变动范围，质量稳定程度等各种条件，综合考虑后给予质押物价值70%的授信风险敞口即2800万元，这样企业流动资金的需求缺口就得到了解决，且企业的资产负债率并未增加，当企业进行销售或生产时，可采取仓单置换的方式使用新购入原材料或新生产出的成品对待销售成品或待投入生产的原料进行等值置换，这样既保证了银行的利益又保证了企业生产、经营的正常进行。达到银、企、仓储公司三赢的局面。

由于是质押代表明确的价值的质押物。并实施交付占有第三方监管，极大的降低了银行的风险，使银行对此项业务的信心有所增加，开展此业务的积极性也大为提高。

在进行这项业务的过程中，银行可以通过对企业商业行为的调查、记录为其建立相应的信用评估档案资料，使中小企业信用体系不完善的局面得出改进。有利于中小企业实施其它方式的融资，拓宽了其融资渠道。

第四篇：私募股权融资中律师的作用

私募股权融资中律师的作用

私募股权投资（Private Equity Investment，简称“PE”）是对非上市公司进行的股权投资，包括股票发行以外的各种组建企业时股权筹资和随后的增资扩股。在私募股权融资中，涉及到私募基金设立及募集、投资、融资、被投资公司管理等多方面的法律关系，需要专业的律师提供法律服务。概括起来，律师在私募股权融资中的工作内容主要包括以下四个方面：

一、律师在私募股权基金（或私募股权公司）设立中的作用

在实践中，除少数大型机构设立直接投资部门（如中国国际金融公司、平安资产管理有限公司），以企业自有资金从事私募股权投资外，大部分私募股权的投资方都是由专业的投资人或投资机构设立基金管理公司，吸收社保基金、养老基金及其他合格投资者的闲散资金设立投资公司或投资基金，由投资公司或投资基金对外进行股权投资。

目前，国内外常见的私募股权基金有三种组织形式。即：公司型基金、信托型基金和有限合伙型基金。公司型基金是指基金管理公司与众多投资者共同设立有限公司或股份公司，对外进行投资。公司式基金的有利之处是设立及管理简单，基金管理公司及其他投资者均是公司股东，按照公司法及公司章程的规定确定各自的权利与义务；不利之处是投资的收益要缴纳企业所得税后才能向股东分配。信托型基金是基金管理公司与信托公司合作，由信托公司发行信托计划融资，并将募集的资金交基金管理公司运营。信托型基金的有利之处是投资者的收益不需缴纳企业所得税，不利之处是信托计划的发行要经银监部门审批，同时，信托公司还要收取一定的管理费。

已于2007年6月1日生效的《中华人民共和国合伙企业法》确立了有限合伙企业的合法地位。目前，大多数私募股权基金均选择该种组织形式。基金管理公司做为普通合伙人出资1%左右，负责投资项目的选择、调查、决策及退出，并按项目收益的20%获取收益，并对合伙企业的债务承担无限连带责任；其他投资者做为有限合伙人出资99%左右，不参与基金的管理，按投资收益的80%获取收益，对合伙企业的债务承担有限责任。有限合伙基金的有利之处是无需缴纳企业所得税，不利之处是有限合伙企业的合伙人不能超过50名，融次对象有限。

无论私募股权基金采取哪种组织形式，都涉及比较复杂的法律架构，需要专业的律师拟订设立方案，并草拟相关协议、章程等法律文件。

二、律师在私募股权投资中的作用

私募股权的投资一般要经过项目选择、立项、尽职调查、投资谈判和正式签约几个程序。律师做为私募基金的顾问，主要工作是在尽职调查阶段和投资谈判、签约。

对被投资项目的尽职调查一般在投资意向书签订后进行，主要分财务调查和法律调查。财务调查主要是调查被投资企业资产、负债和损益的真实性；法律调查的主要内容包括被投资企业主体设立及存续的合法性、股权结构、法人治理情况、企业经营项目在遵守行业政策、环保、土地法规方面的合法性、企业重大资产的权属情况、企业重大合同的履行情况、企业是否存在重大诉讼、仲裁或行政处罚等影响企业存续的事项等。有些私募基金的法律调查由内部法律人员进行，但大部分私募基金是委托外部律师进行。在尽职调查完成后，律师要出具 1 尽职调查报告，对被投资企业的基本情况、存在的法律问题及解决问题的建议提供专业意见。

投资谈判一般由私募基金的项目经理负责，主要包括商务条款的谈判和价格条款的谈判。律师一般参与商务条款的谈判，主要包括投资额度、投资阶段、资金到位时间、对赌条款、保证条款、董事会、监事会的架构、财务监督、资金退出等内容。在谈判进程中，律师要随时制作备忘录，确定谈判的阶段性成果等。在谈判结束后，律师还要协助双方起草增资扩股协议、股权转让协议、章程、股东会、董事会议事规则等法律文件。在参与谈判中，律师在维护委托人权益的同时，更重要的是站在公正的立场协助投融资双方达成合意，排除影响双方合作的法律障碍，促使交易的成功。

三、律师私募股权融资中的作用

根据山西省企业的资金需求，担任融资企业的专项顾问是山西律师的主要业务。其工作内容主要包括：对融资企业进行调查、按照私募基金的要求对融资企业进行规范和完善、协助融资企业拟订符合国际惯例的商业计划书、协助企业选择合适的投资基金并推介融资企业、协助融资企业配合投资机构尽职调查、参加投融资谈判等。

律师对融资公司的尽职调查，主要是对融资企业的基本情况进行了解，其目的是发现企业存在的问题，根据融资企业管理的规范情况和材料的完备情况，该阶段的工作时间一般在1至2周时间。

调查结束后，律师要向融资企业出具调查报告及规范建议书，列明企业存在的问题，并提出规范意见。融资企业同意规范建议的，律师协助企业制订工作方案并实施；不同意规范意见的，要根据企业的实际情况进行调整。

协助企业拟订商业计划书是律师的重要工作内容。商业计划书编制的好坏是影响企业融资成功与否的关键因素。商业计划书一般包括四个部分：摘要、机构计划、财务计划及附件。摘要部分要用简明的方式介绍企业的基本情况、竞争优势及融资需求；机构计划主要是介绍融资企业、股东、管理层、主要产品、销售、市场前景等情况；财务计划主要介绍融资企业以往的资产、负债及损益情况、融资需求、投资收益分析、投资退出渠道等内容；附件部分是企业取得的相关资质、荣誉证书、环境、质量认证证书、产品证书及主要管理层简历等。

能否协助融资企业选择合适的投资基金也是影响项目成败的关键环节之一。境内外私募股权基金对投资行业、投资额度、退出方式等方面有不同的要求。从事私募股权融资的律师事务所及律师应熟悉不同基金的要求，协助融资企业确定合适的投资基金并推荐融资企业。本所与国内外众多投资基金及项目经理都建立并保持着良好的合作关系。

在私募基金确定投资意向后，律师要协助融资企业配合私募基金的尽职调查，真实、完整地向私募基金提供资料，但应要求对方做好保密工作。

律师在投资阶段和签约阶段的工作与前述担任私募基金法律顾问的工作内容基本一致，不再赘述。

四、律师在私募股权投资后的持续法律服务

私募股权投资的主要目的是获得高额回报，因此，在投资完成后，私募基金将充分发挥其在资本运作、管理和市场渠道方面的优势，协助被投资企业提升价值。包括：为满足未来公开发行或国际并购的要求，帮助融资企业建立合适的管理体系和法律构架；规范企业治理水平，提高决策的科学性；规范企业基础工作，提高财务信息的可靠性；利用其网络和渠道帮助融资企业进入新市场、寻找战略伙伴以发挥协同效应、降低成本，扩大企业市场份额；利用资本市场的经验，协助企业发行股票并上市等。律师可做为融资企业的专项或常年法律顾问，参与融资企业的整合及规范工作。

私募基金退出的方式主要有上市、股权出让、股票回购、卖出期权等方式，其中上市是投资回报最高的退出方式。由于国内股票市场规模较小、上市审核周期长、难度大，很多外资基金都会在海外注册一家公司来控股合资公司，将来以海外注册的公司作为主体实现红筹上市。律师在私募基金的退出过程中将对投资退出方式的选择、境外公司设立、股权架构及交易架构的设计等提供大量法律服务。

第五篇：1当前中小企业在融资中遇到的主要问题

解决我国中小企业融资问题的法律制度对策

解决中小企业融资难问题的对策

(中小企业自身要加强各项制度建设，提高信用等级

加快推进金融体制改革，建立健全能为中小企业融资服务的中小金融机构体系发挥政府在中小企业融资中的作用)

新经济形势下中小企业融资困境化解对策

(针对中小企业规模小的问题

针对中小企业资产存量有限的局限，针对中小企业信息不透明的现状

引进风险投资由于经济的逐渐恢复，社会闲散资本持有者对市场信心增加)

中小企业解决融资难问题的对策研究

(中小企业自身应对融资难的措施

解决中小企业融资难的外部因素)

对现国家推出了以下几项对策

7解决我国中小企业融资问题的对策

8新形势下宏观经济的特征及其对于中小企业资的作用意义和要求的概述

目前中小企业融资的基本现状、存在问题及其困境原因分析

新形势下中小企业融资策略的建议和对策

9中小企业融资困境的成因分析

中小企业解决融资难的对策

<首先中小企业应加强自身的管理，建立完善的财务制度和管理制度，健全公司治理结 银行系统应逐步完善对中小企业的融资体系

.拓宽融资渠道。建立和完善民间金融机构>

信息类型与商业银行经营模式定位

中小企业融资困局成因：交易型银行业务模式主导的商业银行体系

解困出路：发展社区银行

后危机时代破解中小企业融资难的路径选择