典型的实证研究提纲(博士论文)

第一篇：典型的实证研究提纲(博士论文)

中国行业机会诱导下

企业集团的多元化行为研究

目录（这是一篇博士论文提纲，属于实证研究，你们也可学习一下其中精髓，有能

力的同学尽量写这类论文，容易拿高分！）

摘要.........................错误！未定义书签。ABSTRACT.......................错误！未定义书签。图表目录.....................错误！未定义书签。

第一章绪论................错误！未定义书签。

1.1 研究背景..................错误！未定义书签。

1.1.1 现实背景..................错误！未定义书签。

1.1.2 理论背景..................错误！未定义书签。

1.2 研究目的与意义....................错误！未定义书签。

1.3 研究方法与流程....................错误！未定义书签。

1.4 论文框架结构.................错误！未定义书签。

1.5 可能的创新点和贡献...................错误！未定义书签。

1.6 本章小结..................错误！未定义书签。

第二章多元化文献综述.....................错误！未定义书签。

2.1 多元化的涵义与衡量方式...........错误！未定义书签。

2.2 多元化与集中化、专业化、集团化之间的关系.........错误！未定义书签。

2.3 多元化的实施手段................错误！未定义书签。

2.4 多元化的动机与刺激因素...........错误！未定义书签。

2.4.1 多元化的动机理论................错误！未定义书签。

2.4.2 多元化的刺激因素................错误！未定义书签。

2.4.3 本文关注的焦点....................错误！未定义书签。

2.5 多元化的绩效评估及解释...........错误！未定义书签。

2.5.1 DP的线性模型...............错误！未定义书签。

2.5.2 DP的倒“U”模型....................错误！未定义书签。

2.5.4 关于三个模型的评述............错误！未定义书签。

2.6 多元化的制度理论与经验研究中的混合证据.......错误！未定义书签。

2.7 本章小结..................错误！未定义书签。

第三章制度环境与中国企业集团的多元化经营.........错误！未定义书签。

3.1 中国的行业开放进程与政策..............错误！未定义书签。

3.1.1 转型经济与新兴经济............错误！未定义书签。

3.1.2 中国的“渐进式”改革开放...........错误！未定义书签。

3.1.3 中国的行业开放进程与政策..............错误！未定义书签。

3.2 转型时期中国企业集团的发展..........错误！未定义书签。

3.2.1 国有企业集团的发展与第一轮多元化高潮...........错误！未定义书签。

3.2.2 非国有企业集团的发展与第二轮多元化高潮.......错误！未定义书签。

3.3 中国新兴产业的发展与政策扶持.............错误！未定义书签。

3.4 中国企业集团不相关多元化的路线图............错误！未定义书签。

3.4.1 数据来源与研究方法............错误！未定义书签。

3.4.2 中国企业集团进入不相关行业的时间序列分析..........错误！未定义书签。

3.5 中国企业集团多元化经营可能获得的“特殊好处”......错误！未定义书签。

3.5.1 中国企业集团多元化经营的动因.............错误！未定义书签。

3.5.2 中国企业集团多元化经营的相对收益和成本.......错误！未定义书签。

3.6 本章小结..................错误！未定义书签。

第四章概念模型与假设提出.............错误！未定义书签。

4.1 概念模型..................错误！未定义书签。

4.1.1 概念模型的构建思路............错误！未定义书签。

4.1.2实证研究的概念模型.................错误！未定义书签。

4.2 研究假设..................错误！未定义书签。

4.2.1 多元化程度对企业集团绩效的影响.........错误！未定义书签。

4.2.2 非国有企业集团的行业开放敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

4.2.3 企业集团的新兴产业敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

4.3 本章小结..................错误！未定义书签。

第五章变量设计与研究方法.............错误！未定义书签。

5.1 变量测度..................错误！未定义书签。

5.1.1 多元化...............错误！未定义书签。

5.1.2 企业绩效..................错误！未定义书签。

5.1.3 行业机会敏感性....................错误！未定义书签。

5.1.4 集团公司所有制类型............错误！未定义书签。

5.1.5所处行业类别...............错误！未定义书签。

5.1.6 控制变量的选择与测量...............错误！未定义书签。

5.1.7 本文采用的变量及计算方法汇总.............错误！未定义书签。

5.2 研究方法..................错误！未定义书签。

5.2.1 研究方法的选择....................错误！未定义书签。

5.2.2 研究对象的界定....................错误！未定义书签。

5.2.3 样本选择与说明....................错误！未定义书签。

5.2.4 数据处理过程的说明............错误！未定义书签。

5.3 本章小结..................错误！未定义书签。

第六章统计分析和检验结果.............错误！未定义书签。

6.1 样本特征..................错误！未定义书签。

6.2 变量的描述性统计分析及相关性分析............错误！未定义书签。

6.2.1 变量描述性统计分析............错误！未定义书签。

6.2.2 变量相关性分析....................错误！未定义书签。

6.3 假设检验结果.................错误！未定义书签。

6.3.1 多元化程度对企业集团绩效的影响.........错误！未定义书签。

6.3.2 非国有企业集团的行业开放敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

6.3.3 企业集团的新兴产业敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

6.4 本章小结..................错误！未定义书签。

第七章结果讨论...................错误！未定义书签。

7.2 研究结果讨论.................错误！未定义书签。

7.2.1多元化程度对企业集团绩效的影响..........错误！未定义书签。

7.2.2 非国有企业集团的行业开放敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

7.2.3 企业集团的新兴产业敏感性对其多元化程度及绩效的影响错误！未定义书签。

7.3 研究结果的实践启示...................错误！未定义书签。

7.4 本章小结..................错误！未定义书签。结论.........................错误！未定义书签。参考文献.....................错误！未定义书签。附录.........................错误！未定义书签。附录1 对开放度较低行业的判断（专家调查结果）.......错误！未定义书签。附录2 对新兴产业的判断（专家调查结果）.............错误！未定义书签。攻读博士学位期间取得的研究成果............错误！未定义书签。致谢.........................错误！未定义书签。

第二篇：博士论文研究计划书示范

博士研究生学位论文开题报告

题目：蓄滞洪区洪水保险的经济学分析与管理策略

汇报提纲 :

选题来源及性质

选题依据及意义

研究框架

研究的主要内容

研究方法

可能的创新。

选题来源及性质 :

选题来源 导师指导下的自选题目

选题性质 应用与理论结合研究

选题依据及意义：

我国是一个自然灾害多发的国家，尤其是洪水灾害，据统计，洪水灾害占了50％－60％，损失严重，给国家财政带来了沉重的负担。社会防洪战略由“洪水控制”向“洪水管理”转移我国的洪水保险在20世纪80年初恢复保险业务时就存在，但至今仍然没有单独的洪水保险条款。商业保险公司因水灾赔偿亏损而意欲萎缩洪水保险业务。2005年7月15日《中华人民共和国防汛条例》第六章第41条明确规定对蓄滞洪区逐步推行洪水保险制度。

蓄滞洪区是我国江河防洪系统中不可缺少的组成部分，在抗御历次大洪水中发挥不可替代的作用。蓄滞洪区内有大量的人口居住及从事生产活动，是我国的特色。洪水保险是一项重要的非工程性措施，对减轻国家财政负担，帮助制定合理的地土开发规划，提高人们了防洪意识及灾后重建具有重要的意义开展洪水保险问题的研究，对于促进我国洪水保险制度的建立与发展，协调分洪区和洪区的经济利益，提高洪灾损失的补偿程度和洪灾补偿基金的使用效率，推动洪水保险理论的发展、加强我国洪水管理，实现社会、经济、环境的可持续发展都有着十分重要的理论价值与实践意义。选题依据及意义

从经济学角度来分析我国蓄滞洪区的洪水保险，具有重要的理论意义。洪水保险从经济学上讲是一种特殊的商品，因此就涉及到产品的供给与需求问题。企业和家庭需要什么样的保险产品，保险公司如何设计和经营好这一产品，政府如何设计好制度来管理这一产品，是洪水保险所要解决的三个基本问题。

研究框架

第一章：绪论

第二章：国内外洪水保险的现状

第三章：洪水灾害损失的经济分析

第四章：洪水保险的经济学分析

第五章：蓄滞洪地区洪水保险的管理策略

第六章：结论及建议

研究的主要内容

损失评估的经济分析:这部分的作用主要是通过定量分析，对灾情作迅速的统计和分析，为保险公司定损、赔付提供依据。

洪水保险的经济学分析:这部分是本文的重点，主要从这以下几个方面来研究：（1）洪水保险风险与效用分析（2）洪水保险的市场需求分析

洪水保险风险与效用分析:

1、期望效用与洪水保险保费分析

2、洪水保险的道德风险分析与对策

3、洪水保险的逆选择分析与对策

4、洪水保险的委托代理理论分析

期望效用与洪水保险保费分析 运用期望效用理论对洪水灾害保险保费进行定量分析。洪水保险的道德风险分析 被保险人采取任何防洪减灾措施，就得支付额外费用，减少他的期望效用，而增加保险的效用。同时，保险人为了监督和促使被保险人采用防洪减灾措施，就会增加支出，减少其期望效用。显然，正是由于保险合同把采取防洪减灾措施的利益从被保险人那转移给保险人，而被保险人承担了额外的成本，才出现了道德风险。拟通过用期望效用规律分析来防范道德风险的出现。（1）、在设计保险合同时，通过免赔额及最高赔付额使保单持有人承担至少是某种损失的费用。（2）、奖励采取防洪减灾措施的保单持有人。

（3）、如何确定免赔额及最高赔付额是本节的难点。

洪水保险的逆选择分析 原因：保险购买者试图利用其对洪灾风险的更多了解，以低于公平保费的价格取得保险。目前的洪灾保险的格局是：多保多赔，不保不赔，这就造成保险公司对洪水保险没有积极性。逆选择是洪水保险市场上的更为一般的“柠檬市场”。因此目前洪灾保险难以将其商业化，只有政府进入管理与干预。拟通过对洪水保险市场的逆选择分析，提出防止逆选择的对策。

洪水灾害保险的委托代理理论分析 在用委托代理理论进行洪水保险分析时，委托方为保险公司，代理人为投保人。拟从信息对称的情况与信息不对称的两种情况来讨论建模求并能求出最优化解，如何设计激励机制方面入手。

洪水保险的市场分析

洪水保险是一种特殊的商品，表现为保险人向被保险人提供服务和赔偿货币商品。也就是说洪水保险市场就是该特殊商品交换关系的总和。既然是商品就存在供给方与需求方，洪水保险市场的供给方是保险人，需求方是被保险人。

1、构建洪水保险的需求函数 需求函数的参数主要从影响洪水保险需求的因素来确定。初步认为，最有影响的是价格，对于保险来说是保险费率（P）因素。其它的还有居民或企业的财务情况（I）、洪灾风险情况（R）、经济制度(E)等因素。洪水保险需求量可以看做是这些因素的函数，也就是：Qd=f(P，I，R，E)

构建洪水保险供给函数影响洪水保险供给函数的因素有：保险费率（P）、可用于洪水保险业的资本量（C)、利润率（Rp）、洪水保险商品成本（Ci)、洪水保险业经营技术与管理水平(Mf)洪水保险供给量可以看成是这些因素的函数，即洪水保险的供给函数可以设成：Qs=f(P,C,Rp,Ci,Mf)

保险费率的厘定方法：（1）、常用的保险费率的厘定方法（2）、运用期望效用理论厘定（3）、基于资本定价模型来厘定（主要是针对保险费率的附加费率的定价）（4）、运用委托代理理论来确定。（5）、通过供需函数来确定（供需函数达到均衡的价格就是保险费率）（6）、还可以运用贝叶斯方法来修定已存在保险费率。

蓄滞洪区洪水保险的管理策略

通过以上对洪水保险的经济学分析，对蓄滞洪区实施洪水保险提出相关的管理策略，由理论指导实践，加速蓄滞洪区洪水保险建设进程。

洪水保险的非传统风险转移方法 推行洪水保险难度，主要是因为洪水保险承担的是一类小频率，大损失的巨灾风险。这类风险不具有风险同质和适用大数法则的特点。因而，传统的保险或再保险很难有效地转移洪水损失风险。因此资本市场引入到洪水保险中，一方面能够

克服传统保险固有的逆选择和道德风险，另一方面能够增强保险公司承担洪灾损失的能力，有效防范信用风险。这对于推动中国洪水保险的发展有重要的促进作用。本文概要地介绍一下目前国际保险业新兴的非传统风险转移方法。

拟采取的研究方法 :

对国内外洪水保险制度的现状的研究，采取对比研究方法来阐述。对洪灾损失的经济分析采用实证分析，主要采用的模型有灰度预测理论、模糊识别法、类神经网络中的逆向传递法来进行研究。对洪水保险的经济分析主要采用期望效用理论与博弈论方法，对市场分析主要采用数学建模，并求解。

可能的创新 :

本文接受前人先进的评价方法的前前提下，从经济学、福利经济学、保险学的角度来研究我国蓄滞洪区的洪水保险，从需求和供给的角度来建立洪水保险的经济学模型。从政府、保险公司、企业和个人三者一体的视角来看待洪水保险问题。

感谢各位老师和同学的光临指导

第三篇：上市公司事后防御策略及其典型案例实证研究

上市公司事后防御策略及其典型案例实证研究 □ 林平忠 吴晓梅

(一)白马骑士

1.骑士在反收购中的作用

黑马骑士(Black knight)是指某些袭击者先秘密地通过收购目标公司分散在外的股票等手段，从而对目标公司形成包围之势，使之不得不接受苛刻的条件，把公司出售，从而实现公司控制权的转移，这些袭击者即称为黑马骑士。

当目标公司在遭受黑马骑士的袭击时，为了不使公司沦入收购者的手中，而选择一家关系密切，并且有实力的公司(即白马骑士)，以更优惠的条件达成善意收购。优惠条件包括以更高的价格购买公司的股票以及对目标公司的人事安排给予保证等。

目标公司不仅可以通过增加竞争者而使买方提高收购价，甚至可以以“锁位选择权”(Lock up option)给予白马骑士优惠的购买资产、股票等条件。如1985年6月，全美第五大的环球航空(Trcans world,简称TWA)，为了抗拒艾肯集团(Carl Ichan,被称为收购大王)的收购活动，TWA特别给予德州航空“每股19.625美元的价格收买TWA640万股票的权利”。

如果目标公司与白马骑士假戏真做，则称为“防御性合并”(Defensive Merger),虽然目标公司的管理层会辩称，防御性合并是为了公司的综合效益而非为了保住其饭碗，但很多防御性合并的最大收益者确实是管理者而非股东。此策略在我国同样适用。

2.典型案例实证研究

美丽华是恒生指数三只酒店蓝筹股中唯一一只华资酒店股，也是唯一以经营酒店业务一度名列财阀副榜的。它是由已故富豪杨志云所创立的王国，1957年他从西班牙神父手中购得一座旅店后，便转而投入酒店业。70年代时，己由只有百余个客房的小旅店，发展成拥有千余个客房的一流酒店，享有国际声誉。它在1970年上市后，一直业绩良好，盈利丰厚。杨志云去 世后美丽华交给几个儿子管理。由于杨氏兄弟接管以来生意停滞不前，盈利甚不理想，故至1993年初，除大哥杨秉正想保持管理权外，继续坐掌江山外，其余兄弟已有意出让股份。

正在大家各有盘算之际，几位集团元老何添、利国伟等人找到香港首富李嘉诚(因年纪比李兆基大，人称“大李”)商量出售手上的美丽华股份，而李超人则劝说中信泰富集团主席荣智健一起充当“黑马骑士”，收购美丽华。

香港首富李嘉诚控制的长江实业集团有限公司于1972年7月31日由长江地产改名而成，并于同年10月向远东交易所、金银证券交易所以及香港证券交易所申请上市，11月1日正式挂牌，法定股本为两亿港元，而中信泰富集团则是在港中资控股的企业中最有实力的公司。两家曾联手成功地收购了香港的老牌公司“恒昌行”。1992年12月，由这两家发起，共同在英属处女岛注册一家私人公司-Hall Rich investments Limited;总股本5000股，每股面值1美元，实收资本每股2美元。英属处女岛、百慕大群岛、开曼群岛是国际著名的避税区，每年新注册的公司多如牛毛，长江实业与中信泰富的这一举措，应当说是鲜为人知的。然而，此后美丽华的股票一路上扬，由年初的每股9.25港元直升到5月底的每股13.70港元。

6月8日晚10时许，百富勤代表Hall Kich打电话给美丽华公司的董事长杨秉正，传达了Hall Kich investments Limited 收购美丽华全部股份的意向。百富勤是香港90年代以来最活跃的证券商和投资顾问，尤其在保荐中资企业在港上市方面有不俗的表现而令人刮目相看，后因受东南亚金融危机拖累而被收购。

6月9日上午9时许，香港证监会、交易所、美丽华董事局同时收到百富勤代表Hall Kich送来的收购建议书，提出收购所有持美丽华股份的股东手中的全部股票。出价：普通股每股15.5元，认股权证每份8.50元，总收购价为85.94亿元(6月8日美丽华普通股收盘价为每股14.80元，认股权证的收盘价为每份8.60

元)。收购建议书中称收购方的目标是收到美丽华现有股份的50%以上；如果接受要约的股份达到90%以上，则按法律程序将美丽华非股份化(Going Private)。面对袭击者的强大攻势，美丽华方面连连招架，积极构筑“防御工事”。6月14日，美丽华公司董事长杨秉正公开声明，收购方的出价太低。他认为美丽华的股票至少值20港币，与此同时，竭力寻找“白马骑士”。在这段时间内美丽华股票一路上扬。

6月16日，美丽华的股票收盘价普通股为每股16.20元，认股权证每股9.45元。6月17日，Hall Rich 修改收购建议书，出价：普通股16.50元，认股权证每股9.50元，总收购价为91.46亿元。

正当人们对Hall Rich 修改收购建议书的背景和原因议论纷纷时，第二天，美丽华的股票交易被停牌，“白马骑士”-香港富豪排行榜上名列第五的李兆基，终于露出庐山真面目。

李兆基1928年出生在广东珠江三角洲的鱼米之乡顺德的一个殷实的商人家庭里。1948年随父入香港，1988年8月他创立的恒基地产全面收购了永泰建业，并将之改名为“恒基兆业发展有限公司”。在充当美丽华的“白马骑士”之前，李兆基控制着四家上市公司，总市值达700多亿港元。

美丽华想抗拒李嘉诚和荣智健，但又自觉财力不足与之抗衡，于是便去找李兆基，希望他充当美丽华的“白马骑士”。

李兆基李嘉诚一直是好朋友，1993年6月推出的一个高级地盘“嘉兆台”，就是两人携手的产物，名称由两人名字结合而成。80年代末，李嘉诚率李兆基、郑裕彤联手进军加拿大，投下温哥华万国博览会旧址兴建权，投资近25亿港元，李嘉诚占50%权益，李兆基占25%，这反映了他们的商业合作和友谊。

所以起初李兆基难色，但后来杨秉正的劝进之言勾起了70年代他与杨志云亲密拍档的友情回忆，当然更主要的是面对美丽华潜在的资产和地盘产生了强烈的兴趣，于是才决定“横刀夺爱”。

6月18日，“白马骑士”李兆基控制的恒基兆业发展有限公司宣布：普通股每股17.00元，认股权证每份10.00元，买入美丽华1.928亿股股份和793.8万份认股权证。总收购价为33.509亿元；当时付订金900万元，6月21日付9100万元，7月23日前付32.569亿元；按照当时协议的会计资料计算，恒基持有美丽华普通股的34.78%，认股权证的34.39%。

至此，收购美丽华事件已由目标公司(代表人物：杨秉正)与黑马骑士(代表人物：李嘉诚)之争，演变成黑马骑士与白马骑士(代表人物：李兆基)之争了。

按照规定，7月16日为收购美丽华股票和认股权证的收购截止日。在此之前，同意接受要约的美丽华股东，可将Hall Rich 印发的《股份收购建议之接纳及过户表格》和《认股权证收购建议之接纳及过户表格》填好，送到百富勤指定的登记过户机构。按照香港证监会《公司收购与合并守则》的规定，在收购截止日期期满时，收购方原来持有的被收购方股份加上收到的《过户表格》所代表的股份之和，如低于被收购公司有表决权的股份的50%，则收购失败，所收到的《过户表格》作废。由于Hall Rich 事先并不持有美丽华股份，在收购期间仅接纳13.7%的普通股和9.2%的认股权证，遂以收购失败和增补李兆基为美丽华董事而告终。

杨秉正之所以能保住美丽华，关键在于“白马骑士”恒基发展的中途插入，从杨氏家族购得三成多的股权，导致“大李”收购的失败。而“小李”拆资33.569亿港元，以每股17港元所取得的34.78%的美丽华股票，其后市价跌至每股14港元左右，仅此一项，便使“小李”的帐面损失近6亿港元。古人云：“蚌相争，渔翁得利”，杨秉正真不愧是位聪明绝顶的“老渔翁”。

（二）回购目标公司股票（Targeted stock repurchases）

1.回购目标公司股票策略在反收购中的作用

回购目标公司股票是指当袭击者对目标公司进行敌意收购时，目标公司高价回购本公司的股票，以减少在外流通股数，使买方无法收购到足以控股的股数。

这是一种消极的防卫。因为高价购回本公司的股票必定急需大量资金，而资金的来源有三：一是大量举债，但势必会形成沉重的债务负担，二是公司可以出售一些相对次要的子公司或分公司的股权，或出让

某部分业务，削减过大的长期投资计划，裁减冗员，精减机构，压缩非生产性开支，以获得充裕的资金以供回购股票，这样的调整尽管尤如壁虎断尾去敌，但总胜于满盘皆输，俯首称臣。

是否回购股票，公司领导应仔细分析，当目标公司宣布回购股票后，和当初投资人因预期目标公司可能被收购而买进其股票时相比，股价不但会因收购梦碎，利多消失而下降，而且有时袭击者只是一群风险套利商，并非真正想收购目标公司，他们只是利用收购作为佯攻，逼迫目标公司高价收回股票，以赚得大量暴利，此方式被称为绿色敲诈（greenmail）。为了防止此种情况发生，公司章程中应订有反绿色敲诈条款（anti－greenmail agreements）。它规定溢价回购股票时，可不购回风险套利商手中的股票，或与其他股东相比，用较低价购入。

目标公司在溢价回购本公司股票时，为了防止本公司近期再遭袭击，往往与袭击者签订“停止投资协议”（standstil1 agreements）约定被溢价回购股票的袭击者（主要指套利者），在未来一段时期内不能继续“投资”该公司的股票。如恰和系主席西门凯瑟克在决定用议价购入李嘉诚等华资四大财团所持有的置地股份时，就提出一个附带条件，即华资财团7年内不得沾手恰和系股份。

2.典型案例实证研究

1984年，美国联合碳化公司（简称联碳）的一家下属工厂发生了严重毒气泄露事件。为支付巨额赔偿金，联碳公司不得不大量举债，导致公司的股票价格一落千丈，远低于其资产的帐面价值。GAF公司对联碳公司本来就窥视已久，天赐如此良机正好趁火打劫。从1985年夏天开始，它开始暗中购进大量联碳公司的股票。至1985年9月，GAF已拥有联碳公司10％的股份，并公开其收购意向。真是“屋漏偏逢连阴雨”，本就因毒气泄露事件而焦头烂额的联碳公司，再次遭此伏击，一时傍惶无计，只好向摩根士丹利银行求救，并请了一家有丰富反收购经验的律师事务所，共同制订了三种反收购策略：①寻找“白马骑士”；②采用“帕克曼式防御”战术，即在摩根士丹利等银行的协助下通过杠杆融资反过来收购GAF；③采用“丢车保帅”办法，即出售下属企业，聚集资金，回购股票。经过慎重考虑，联碳公司领导层最后决定排除前两种方案，采用第三种方案，即出售公司下属的几家生产效益颇佳的企业，所得资金用于高价回购股票，并增加分红派息水平。凭借其雄厚资金实力，GAF公司本来已收购成功在望，没料到联碳公司此举使其争购能力大增，股票回购份额达55％，迫使GAF公司不得不撤回收购要约，以收购失败而告终。

高价回购在大多数国家是被禁止的，属于违法行为，高价回购股权的不合理性表现在：①众多投资者的资金被用于股权高价回购，而不是用于生产发展上，不会产生任何效益，因而只能增大公司负债和风险（如联碳公司），使广大股东利益得到损害。②目标公司对收购者所持有的目标公司股票，以高于市场价格回购，违反了股票交易的公平性原则，侵犯了公司大量中小股东的权益。

3.回购目标公司股票在我国反收购中的应用

我国《公司法》第一百四十条规定：“公司不得收购本公司的股票，但为减少公司资本而注 销股份或者与持有本公司股票的其他公司合并时除外”；《股票发行与交易管理暂行条例》第四十一条规定：“未依照国家有关规定经过批准，股份有限公司不得购回其发行在外的股票”。由此可见，除为了减资的目的（如陆家嘴因为减资回购股票）外，我国明文禁止公司回购其发行在外的股票。然而，“道高一尺，魔高一丈”，收购公司可通过先注册一家“空壳公司”，收购目标公司股票，然后由目标公司从“空壳公司”手里高价回购股票，达到间接回购股份的目的。例如，甲公司为了回购其本身发行在外的股票，可授意与之关系密切的乙 公司，先在国际著名避税区如开曼群岛、百慕大等处注册一家控股公司，即“空壳公司”。假设甲公司总股数：10000 万股，“空壳公司”收购了甲公司股权的25％，即2500万股，每股平均收购成本10元，总计收购成本25000万元。通过协商谈判后，甲公司以总值37500万元买回“空壳公司”所购买的甲公司股票，则实际上相当于以每股15元的价格高价回购自己的股份，但又符合《公司法》第一百四十九条和《股票发行与交易管理暂行条例》第四十一条的规定。

（三）焦土政策（scorched earth policy）

1.焦土政策在反收购中的作用

焦土政策是指目标公司在遭受黑马骑士袭击而又无力反击时，目标公司可出售公司中最具有代表性、最能盈利的部分，从而使目标公司不再具有吸引力，于是，“黑马骑士”停止向“没有嫁妆、没有首饰的姑娘（目标公司）”献殷勤而放弃收购。

2.典型案例实证研究

玉郎是香港漫画奇才黄振隆的笔名，他从1965年开始，以一张白纸，一支画笔起家，笔下的“功夫小子”称雄香港漫画市场，并逐渐建立起独步香港市场的玉郎漫画王国，被众口同声地誉为香港“漫画及出版界奇才”。

1979年6月底，成立玉郎国际，1986年8月上市。上市后，玉郎更加雄心勃勃，曾多次集资扩充，并开拓海外市场，积极打入东南亚、日本、美国以及澳大利亚市场，创造了玉郎的鼎盛时期。但由于玉郎被胜利冲昏了头脑，肆意冒进，居然异想天开，为了从自己并不熟悉的股票市场上炒一笔横财，以扩充资金实力，实现其扩张的野心，竟然在1987年大股灾前投资于证券达4.7亿港元，以致公司超负荷运转，造成财力不足，控股权降至失控边缘（只占36.4%），遂致授人以隙，引起袭击者的注意。

1988年2月11日，百富勤商业银行代表(Spaceman Ltd．)向玉郎国际提出全面收购，每股作价0.8港元，两种认股证则分别作价0.13港元及0.16港元，总代价5.98亿元。这次收购建议的一大特点是不论大股东是否转让股权，都会提出全面收购，但必须取得50％以上股权方为有效。玉郎当晚即迅速作出反应，拒绝收购。到3月19日收购截止期满，Spaceman因只购得大约200万股左右，仅占玉郎股权的0.4％，故收购失败。Spaceman Ltd.收购之所以失败，主要是由于第三者的介入，在市场以接近或高于收购价，暗中大量购买玉郎股权，但动机和目的不明，一场不大不小的收购战就此结束。玉郎也在此役中增购股权至40.6%。由于1987年股灾后元气大伤，内部资金不足，主席大股东又财力拮据，以至无力增加控股权。

漏洞无力堵上，自然续有来者。上文所称的第三者暗中大量购买玉郎股份之事，不久便真相大白。原来这第三者便是星岛集团主席胡仙通过美国倍孚亚洲公司进行购买的。经过一段时期的购入，胡仙已取得约三成玉郎集团普通股，五成玉郎89认股证，成为仅次于黄玉郎的第二大股东，严重威胁着玉郎的控股地位。

为了击退强敌的袭击，玉郎被迫使用“焦土战术”，卖掉其“皇冠上的宝石”该集团的两项重要资产，3月23日玉郎国际宣布以1.68亿港元出售玉郎中心大厦；3月28日，又将其《天天日报》的七成股权出售，获得1.68亿港元。

由于这两项权益是玉郎国际的重大资产，有关出售事宜需经股东特别大会通过才能生效。在股东大会上，黄玉郎以微弱多数击败胡仙，终于使胡仙罢手而暂时又保住了自己的“江山”·有些目标公司由于自己的某一部门或业务被收购者视为“肥肉”而成为目标公司，这大致有：①被市场低估了的资产如房地产、设备等；②极有发展前途，可能会形成大批量生产和 高市场占有率的产品或技术被人看中；③有对收购公司可能构成威胁的某一业务或部门，为了消除隐患，收购者可能采取吞并目标公司的方法。这样，对目标公司而言，如果因实力悬殊无力抗衡时，可以采用此办法，即以较合理的价格出售这些惹人注目的部门或业务或资产，如本案例中的玉郎出售玉郎中心大厦和《天天日报》。这样，目标公司可能由“美丽的公主”变成毫不起色的“丑小鸭”，从而对收购者自然失去吸引力，收购者就会主动鸣金收兵，打消继续吃进股票的念头。

3.“焦土战术”在我国反收购中的应用

在我国，目标公司之所以受到收购公司的袭击，除了因为优势互补、获得经济效益、盘小股散，控股能力弱等原因外．还有一个很主要原因，那就是房地产和无形资产如商标、专利、商誉等价值没有真正体现出来。如果是因为这些具有潜在价值的东西“惹是生非”，就应该重新评估，使之在帐面上体现出来；或干脆釜底抽薪，把被收购公司视为“肥肉”的房地产拍卖，减少目标公司自身的收购吸引力，从而打消收购公司收购的念头。当然，在做这些重大决策之前，首先应召开股东大会，获得参加股东大会2/3以上表决权数的通过才有效。

(四)管理层收购（Management Buyout，简称MBO）

1.管理层收购在反收购中的作用

管理层收购是指管理者通过一定渠道筹措资金，以杠杆收购（Leveraged Buyout，简称LBO）方式收购其所在公司的大部分股权，以达到控制该公司的目的。管理者之所以收购自己经营的公司，是因为他们深知公司的价值和发展潜力。尽管目前由于某些原因导致公司经营业绩较差，股票价格远低于资产帐面净价值，但管理层深信经过一段时间的整顿后，公司的利润必然迅速上升，股票价格也将上扬。由于这是一件“很合算的买卖”，为了不让“肥水外 流”，公司管理层才对自己经营的公司实行收购。管理层收购的资金来源一般有三：一是筹措自有资本，约占总收购价的10％；二是以目标公司做为担保品，向商业银行贷款，约占总收购价的50％～70％，这是整个收购行动资金的主要来源；三是通过投资银行发行高利风险债券（high yield securities）{因其风险大，故又称“垃圾债券”（Junk bonds）}等筹集资金，这部分资金约占总收购价20％～40％。“垃圾债券”最早由美国希克曼（Hickman）发明，本世纪70年代由美国米切尔·密尔肯（MichaeI R.Milkem）发扬光大而形成“密 尔肯体系”，80年代开始风靡全球。高利风险债券的发明与推广，使企业并购进入了“蛇吞大象”的核金融时代。

2.典型案例实证研究

欲擒故纵是我国“三十六计”中的第十六计。它是指把敌人逼得过紧，就会遭到敌人的反扑，让它逃走，就可削减敌人的气势，所以既要紧紧跟踪敌人，又要避免过于相逼。等敌人斗志溃散，即可捕获。此计用于公司收购，是指不要对目标公司逼得过紧，而应向目标公司股东描绘收购后公司的美好前景，并保证给目标公司管理人员予优厚的待遇，从内部瓦解目标公司。

关门捉贼是我国“三十六计”中的第二十二计。它是指对于弱小的敌人，要包围起来歼灭，此计应用于反收购中，是指目标公司可以通过实行“管理层收购（MBO）”或“员工持股计划（ESOP）”，从而实现员工的内部持股，保持对公司的股权控制。

1988年以前，美国第二大烟草公司，雷诺·纳比斯科RJR的主要产品是烟草业，曾有许多家公司因受吸烟人要求，不得不给予损害赔偿，从而导致投资人对该产业没有信心，RJR的股价一直偏低。

RJR的高级管理人员对本公司的这种状况非常了解，为了不使“肥水外流”，他们决定以MBO加上LBO方式，由协利银行协助，以每股75美元（市价仅55美元）收购RJR，其资金来自银行贷款及发行垃圾债券，同时，公司决策层已接洽潜在的买主，准备出售一部分资产偿债，随后，RJR的最高执行主管（CEO）宣布：作为这家公司并不是股东的雇员，他们准备以每股75美元，总额169亿美元买下RJR公司，使之成为私人合伙的企业。

消息一经传出，美国一家专门作杠杆收购而闻名的公司KKR即以每股90美元参与收购竞争。RJR公司宣布重新择期竞标。KKR出价94美元，CEO（最高执行主管）提出100美元竞价。

至此，KKR公司决定采取“欲擒故纵”策略，不再对目标公司“穷追猛打”，避免与CEO攀升竞价，以致两败俱伤。当KKR出价106美元后，即暂时稳住不动，但为了从公司的内部瓦解对方，承诺原公司大部分事业不出售，并对员工提供更多的福利与保障。尽管CEO最终提出112美元竞购，但由于上述的非金钱承诺被认为更有吸引力而告落标。最后KKR以109美元中标，成交金额达251亿美元，其中KKR仅出资15亿，约50%～70％的成交金额由两家投资银行及银团贷款提供，其余为垃圾债券。

此案从表面上看，由于KKR采用策略得当，从内部瓦解了RJR股东，导致RJR“关门捉贼”策略的失败。实际上，RJR的CEO通过MBO，尽管没有达到预期目标，但也足以自慰，此案中最大获利者是RJR股东，股票市价由55美元提高到109美元，一下子上升近100％。

3.管理层收购在我国反收购中的应用

对于收购，《证券法》与《条例》相比主要有以下特点：

对于收购的鼓励性成分已明显增多，首次

持股达5%以后，所持股份增减变化的比例由《条例》规定的2%改为5%，有利于降低收购成本；个人投资者持有一上市公司已发行股份的5%，为实施管理层收购奠定了法律基础；前不能在证券交易所上市，这将使管理层以协议方式低成本收购上市公司成为可能。

(五)其他事后防御策略

1.帕克曼式防御（Spaceman defense）

允许

《证券法》规定的收购条款实际上是仅指通过证券交易所对上市公司的社会公众股进行收购的行为。由于国家股、法人股目

帕克曼式防御是指目标公司遭受袭击时，以攻为守，反过来收购袭击者的股票，或以出让本公司的部分利益，包括出让部分股权为条件，策动与目标公司关系密切的友邦公司出面收购公司，从而达到“围魏救赵”的目的。这一策略通常以杠杆兼并的方式进行。

企业并购是一场弱肉强食的战争，除了消极的“驱鲨鱼法”式的防御外，也有很多积极进攻 的反收购防御战术，其中最无可争议又最咄咄逼人，同时也最能体现防御方与目标公司共存亡的决心与实力的战术，就是“帕克曼式防御”。进攻是最好的防御。帕克曼式防御战术的实施，不但使原来的进攻者变成了防御者，而且可使实施此战术的目标公司处于进退自如的境地。“进”可使目标公司反过来收购袭击者；“守”可迫使袭击者返回保护自己的阵地，无力再向目标公司挑战；“退”可因本公司拥有部分收购公司的股权，即使最终被收购，也能分享到部分收购公司的利益。此战术尽管有这些优点，但其风险较大，目标公司本身需有 较强的资金实力和外部融资能力，同时，收购公司也须具备被收购的条件，否则帕克曼式防御将无法实施。在联碳公司对GAF公司的反收购中，就因反收购方（联碳公司）资金实力不够，不得不放弃帕克曼式防御的方案。

美国标购史上最有名的帕克曼式防御案例莫过于1982年马丁·马里埃达集团（航天集团），反击本蒂斯重型机械和航空工业集团的收购战。马里埃达集团在遭受本蒂斯集团的标购后反过来收购本蒂斯集团。借助于其中的一件桃色新闻，本蒂斯的收购计划非但功亏一篑，而且造成资金极度紧张，半年后反被阿利德技术公司所兼并。同年，借助于帕克曼式防御战术，城市服务公司差点吞并了黑马骑士梅萨石油公司。

2.诉讼（Litation）

（1）诉讼在反收购中的作用

目标公司对袭击者诉诸公堂的目的有三：一是拖延收购公司的收购进度，以便争取时间，采取各种防御措施；二是迫使收购公司提高收购金额。由于提出诉讼有助于提高收购金额，有利于目标公司，因此约有62％的公司采用此法对付敌意收购；三是控诉收购违背法律而迫使袭击者罢手。

在美国，目标公司控诉袭击者的法律依据主要有反托拉斯法与威廉斯法。利用反托拉斯法。目标公司可以向法院提出诉讼，控诉收购公司欲收购目标公司违背反托拉斯法。在美国由于反托拉斯法越来越宽松，且执行不严，因此效果不佳。

利用威廉斯法案(Willams Act)。据此法律规定，若收购者已拥有目标公司5％以上（包括5％）的股权，必须向证券交易委员会（SEC）说明其收购的目的。目标公司可据此法律规定向法院控诉收购公司并非真正要通过收购达到控股或收购目标公司的目的，而只是为了通过散布收购谣言，哄抬股价以便上下其手、牟取暴利的“绿色敲诈”（greenmail）行为。

“道高一尺，魔高一丈”，针对反托拉斯法与威廉斯法案，袭击者也可通过几家关系良好的公司各自收购少于5％的目标公司股权，然后再虚拟一家“空壳公司”（Paper shell company）收购这些分散的目标公司股票，以防事后被追查。

不过，目标公司可聘请“鲨鱼观察员”（Shark watcher）。它是指一种特殊的公司，其主要职能是接受客户委托，观察和监视有早期收购动向的公司，监视其股票交易情况，力图辨别出购买股票的各方，有异常情况会发出早期警报，以免目标公司突然被恶意收购。

（2）诉讼在我国反收购中的应用

在我国，目标公司对收购公司进行法律诉讼的主要依据有：《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《股票发行与交易管理暂行条例》、《公开发行股票公司信息披露实施细则》（试行）、《禁止证券欺诈行为暂行办法》、《关于企业兼并的暂行办法》、《国有企业财产监督管理条例》以及《上海证券交易所交易市场业务试行规则》等。诉讼的主要内容包括两方面：一是明知故犯的违规操作，二是既不能称之“合法”，又不能称之为“违法”的法律“灰色区域”。不能称之为“合法”，是因为这些收购行为不但违反国际惯例，而且也违反“三公”原则，但也不能称之为“违法”，因为在中国现行法律中找不到其违法的理论依据。其实，法律的“灰色区域”，就如一把双刃的剑，它既能为收购公司所利用，同样也可为目标公司的反收购服务。

定向配售、供股、重新评估资产等方式

（1）定向配售、配股、评估资产等方式在反收购中的作用

定向配售是指向某人发行较大比例的股票；配股是指按比例给老股东配股。这两种方式都可以增加股票的总量，稀释袭击者手中股份比率，使之难以达到控股的目的。此外，还可以采取重新评估资产的方式，以提高公司每股的净资产，使股价上涨，从而增加收购者的收购成本，使收购行动受阻。

（2）定向配售、供股、重新评估资产等方式在我国反收购中的应用

目前在我国具实施定向配售之法律环境。我国上市公司增发新股时，可向战略投资者配售大量股票，比如，600296兰州铝业，第一次发行新股上市时，即向战略投资者甘肃省电力公司和山西铝厂定向配售了大量股票；600754新亚股份于2001年1月8日增发新股时，也向基金和机构投资者定向配售了大量的股票。因此，当遇到敌意收购时，原则上目标公司可通过增发新股稀释收购公司的股权比例。不过，目前我国从董事会公布增发新股到真正实施尚需相当 长的一段时间，恐怕远水不解近渴。我国《关于上市公司送配股的暂行规定》，上市公司向股东配股应符合以下条件的第六条规定：“配售的股票限于普通股，配售对象为根据股东大会决议而规定的有该公司股票的全体普通股东”据此规定，我国不能以实行配股的方式进行反收购。然而，此方法仍有可资借鉴之处，当目标公司一知道袭击者对其进行收购时，就应尽快宣布分红派息水平，同时迅速公布召开股东大会，增加送配股比例。这样做可达到两个目的：一是吸引原股东，使其暂时不会轻易抛股；二是增加股票总量，增加收购难度。此外，我国房地产、无形资产如商誉、商标、专利等普遍存在低估的倾向，可通过重新评估资产提高每股的资产净值，促使股票价格上涨，增加收购成本和收购失败风险，使收购者不敢轻举妄动。

4.求助于专家、顾问

由于收购是一个复杂的过程，再精明的袭击者也难免有些破绽，而作为目标公司主管人员又不可能面面俱到，不能一针见血地指出对方的弱点。因此，求助于专家和顾问，抓住对方的某些破绽大做文章，无疑可以在一定程度上制约收购公司的袭击。尤其是目前我国有关收购与反收购的法律尚未健全，更有必要求助于专家和顾问。如“宝延**”发生时，延中公司 就曾聘请香港宝源投资顾问公司的中国业务代表张锐作为其反收购顾问。

5.寻求股东的支持

（1）寻求股东在支持反收购中的作用

尽管目标公司事后的防御策略各种各样，但最直接的办法是寻求股东的支持。当目标公司获悉有人欲收购本公司的消息或已有人公开收购要约后，目标公司经营者应迅速以公告或信函方式向本公司股东们表示反对收购的意见，希望股东不要接受收购要约，并向股东报告公司的财务状况，公司业绩及美好的发展前景等，同时许诺将给股东以丰厚的回报。如1972年10月，发生了“置地”与“牛奶”之间的世纪收购战，为了争取股东的支持，双方各出奇谋，展开唇枪舌剑的广告战，以此求得股东的支持，阻止收购。

寻求股东支持之所以可达到反收购目的，主要是因为：一是使股东不会轻易卖出股票，使袭击者无机可乘，二是争夺委托表决权的需要。即使你只有10张股票，但只要你能说服具有51％表决权的人投你的票，你仍然能控制着这家公司。

（2）争取股东支持在我国反收购中的应用

寻求股东的支持，其主要作用体现在表决权的争夺之中。然而，委托表决权的争夺，尤如一把“双刃的剑”，也许对目标公司有利，也许会给目标公司留下“致命的伤痕”。为了防患于未然，有必要在公司章程中对委托表决权加以限制。

据《公司法》第108条规定：“股东可以委托代理人出席股东大会，代理人应向公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权。这里并没有提到一个委托代理人可接受几个股东的委托，更没有对委托代理人的表决权做出限制，使收购公司有可能通过对股东征集委托表决权来控制目标公司。《股票发行与交易管理暂行条例》第65条规定：“股票持有人可以授权他人代理行使其同意权或者投票权，但是，任何人在征集20人以上的同意权或投票权时，应当遵守证监会有关信息披露和作出报告的规定，”这里所提的只是对股东人数的限制，并没有涉及到委托股份所占的百分比。由于所持的股份数越多，其表决权越大，对公司的影响也越大，而代表股东的人数尽管很多，但如果其所持股份的百分比很少，也很难对公司造成威胁。为了防止被收购，可就《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》未作规定的区域，在公司章程中规定：除控股大股东外，同一个人所代表的股东的人数超过两个人时，他所征集或代理的表决权如果是自然人，则其代理的表决权不能超过已发行普通股的2.5％；如果所征集或代理的表决权是法人，则其代理的表决权不能超过已发行普通股10％；如果所征集或代理的既有法人又有自然人，则其代理的表决权总和不能超过12.5％。此外我国《公司法》对代理表决权的有效期没有做详细的规定，参照国外对股东委托代理期限的规定：美国《公司法》规定委托代理期限不能超过10年，荷兰规定不能超过1年，法国规定仅对某次会议有效。可在公司章程中规定：授权委托书只在某一次会议上有效，以防止收购公司伺机反扑，不利于目标公司。

作者单位：林平忠，厦门证券有限公司

吴晓梅，厦门航空有限公司

第四篇：实证研究的内容

实证研究的内容、特点、优势、劣势

内容：

实证研究指研究者亲自收集观察资料，为提出理论假设或检验理论假设而展开的研究。实证研究具有鲜明的直接经验特征。

实证主义所推崇的基本原则是科学结论的客观性和普遍性，强调知识必须建立在观察和实验的经验事实上，通过经验观察的数据和实验研究的手段来揭示一般结论，并且要求这种结论在同一条件下具有可证性。根据以上原则，实证性研究方法可以概括为通过对研究对象大量的观察、实验和调查，获取客观材料，从个别到一般，归纳出事物的本质属性和发展规律的一种研究方法。

实证研究方法包括观察法、谈话法、测验法、个案法、实验法。

（1）观察法：研究者直接观察他人的行为，并把观察结果按时间顺序系统地记录下来，这种研究方法就叫观察法。（自然观察与实验室观察；参与观察与非参与观察）

（2）谈话法：是研究者通过与对象面对面的交谈，在口头信息沟通的过程中了解对象心理状态的方法。（分为有组织与无组织谈话两种。须注意：一是目标明确。二是讲究方式。三是注意利用“居家优势”。四是尽量做到言简意赅。）

（3）测验法：是指通过各种标准化的心理测量量表对被试者进行测验，以评定和了解被试者心理特点的方法。（问卷测试，操作测验和投射测验）

（4）个案法：对某一个体、群体或组织在较长时间里连续进行调查、了解、收集全面的资料，从而研究其心理发展变化的全过程，这种方法称为个案法（个案研究）。

（5）实验法：研究者在严密控制的环境条件下有目的地给被试者一定的刺激以引发其某种心理反应，并加以研究的方法称为实验法。（实验室实验和现场实验两种）

特点：

（1）以事实为根据，观察为手段

（2）具有可重复性

可重复性体现在两点。首先，归纳的思想：多次观察、重复验证。其次，按照研究设计的步骤，可以多次重复得到相同或相近的结果。

（3）具有可积累性

后人的研究要在前人的基础上进行。如果你的研究不需要参考文献，或没有参考文献，一定不是科学的研究。创新是在前人基础上的工作。真正的有意义的科学研究既要有继承，又要有创新。

（4）理论的可修正性或可证伪性

科学的理论一定以可证伪的陈述句或命题作为其表达形式。

优势:

劣势：

实证研究不能解决价值问题。实证方法回答的是真与假的问题，而不是好与坏的问题。而在社会科学研究中，往往包括“提出建议或策略”的内容，而不仅仅是对客观现象的解释。这时就涉及价值问题，记识是相同的科学研究结论，也会因为不同的价值导向二个出完全不同的策略建议。

第五篇：基于对应分析的物流经济评价模型及典型省份实证研究[模版]

基于对应分析的物流经济评价模型及典型省份实证研究

内容摘要：本文应用对应分析方法对我国省级行政区物流经济发展水平进行了实证研究，发现西部经济区物流经济发展水平显著滞后于中部地区和东部地区。文章指出，要推动我国物流经济可持续健康发展，应提升物流公共服务设施供给、实现物流经济发展创新驱动、推动物流企业规模发展、建立多层级冷链物流体系结构、加强境外冷链物流园区建设。

关键词：对应分析 物流经济 综合评价 实证研究 发展对策

我国物流经济发展的驱动力

第一，为了纠正传统的生产过程与消费之间的不协调现象，提高物质资料生产过程效率，我国正大力推动供给侧结构性改革。物流业是现代经济社会发展的晴雨表，物流经济承载着生产与流通过程的大量有价值信息，也是信息化条件下产品价值实现的重要环节。因此，大力发展物流经济是我国供给侧结构性改革的必然要求。

第二，我国正积极推动“一带一路”倡议的实施，以农业为例，在推动“一带一路”倡议的过程中，我国与东南亚沿线国家在现代农业产品结构方面存在较大互补性，通过产品贸易的形式能够满足农产品需求，而农产品普遍存在保质时间较短，对物流要求较高等特点，这就要求我国在推动“一带一路”倡议过程中大力发展现代冷链物流经济，为“一带一路”倡议的有效实施提供支撑。

第三，随着信息化技术的高速发展，特别是各种移动终端的广泛普及，网络环境下的消费者行为习惯发生了巨大改变，网络消费成为高效和有效的消费形式，而网络消费必须要求高度发展的现代物流业予以支撑，特别是各种农业和生产产品进入网络消费时代的环境下，现代物流业催生了当日达、次日达、隔日达等各种新型物流产品和建立在物流经济基础上的商业模式。因此，信息技术的高度发展为现代物流产业发展注入了强大驱动力。

我国物流经济发展的挑战

第一，经济发展总体速度不断放缓。我国经济社会发展进入新常态，经济发展结束了两位数的高速增长模式，由经济发展的总量向经济发展的质量层次过渡，物流业增长速度也由传统的超过20%的增长速度向9%左右的速度调整，产业发展速度调整的同时必然要求产业加速实现转型升级。

第二，物流产业发展的总体成本不断上升。一方面，在土地成本方面，资源要素进入高成本时代，物流用地依然紧缺；另一方面，在劳动力成本方面，随着我国人口总体出生率的下降和人口老龄化速度的不断加快，人口红利不断消失。

第三，信息技术对物流经济发展提出新需求。创新驱动已经成为我国物流业的重要支撑，领先物流企业通过技术创新、管理创新打造战略竞争新优势。此外，大数据、云计算、物联网等新的信息技术，给物流业带来了重大变革和新的挑战。

第四，现代物流经济发展的金融支撑力不足。物流产业是典型的资本密集型和劳动密集型产业，目前物流基础设施相对薄弱是制约我国物流产业发展的重要短板，现有的物流标准化园区等物流基础设施建设主要依托各级政府财政资金作为来源，建立在社会多元化资本来源基础上的金融支持对现代物流经济发展的支撑力显著不足。

基于对应分析的物流经济发展水平综合评价

（一）研究变量

经济发展水平遵循从经济要素投入到生产过程实现并最终形成经济价值的一般性客观规律，物流经济的发展过程也遵循上述规律。在物流经济生产要素投入环节，选取“物流产业从业人员占全体就业人员比例”、“物流固定资产投资比重”分别用于表示物流经济的劳动投入强度和资本投入强度；在物流经济生产过程环节，选取“单位面积铁路里程数”、“物流园区总数”、“通用仓储总面积”、“货运总量”、“物流产业集中度”等指标反映生产过程特征；在经济价值形成环节，选取“物流业增加值”作为经济发展水平的衡量指标。综上，研究变量如表1所示。

（二）研究对象和数据

在具体实践过程中，不同地区的经济发展决定了物流经济发展的需求以及发展水平等，考虑到地区的差??性以及不同地区在物流经济发展中的差异性等特征，本文以我国大陆省级行政区域为研究对象。为了剔除不同时间段的波动性，考察期涵盖2006-2015年共10个，研究变量来源于相关《中国统计年鉴》等权威数据源，各个指标研究变量选择相关平均值作为原始数据值。

（三）研究方法

因子分析模型。物流经济发展水平是多因素综合评估的结果，因子分析模式是进行多因素综合评估的有效方法。因子分析的本质在于在保证指标携带的统计信息不失真的基础上，通过指标降维的形式进行指标缩减。因子分析的基本模型如下：

公共因子F1，F2，„，Fm相互独立且不可测，由于公共因子少于原始变量的个数，且公共因子不可观测，通常使用回归的思想求出线性组合系数的估计值，即建立如下公共因子为因变量、原始变量为自变量的回归方程：

从而得到各个评价对象的综合评价值。

对应分析模型。对应分析又称相应分析，是R型因子分析与Q型因子分析的结合，其利用降维的思想以达到简化数据结构的目的，其基本思想是由Richardson和Kuder在1933年提出，后来法国统计学家Jean-Paul Benzecri和日本统计学家Hayashi Chikio对该方法进行拓展。传统的因子分析只能对数据阵单独进行R型或Q型因子分析，不能同时对行因素和列因素进行分析，这就将行因素和列因素割裂开来，从而遗漏了很多有用信息。对应分析是通过分析由定性变量构成的交叉列连表来分析二维数据阵中行因素和列因素间的关系，揭示同一变量各个类别之间的差异，以及不同变量各个类别之间的对应关系。

对应分析的主要步骤：由原始列联表数据计算规格化的概率意义上的列联表；计算求解矩阵；计算R型因子分析或Q型因子分析，并由R型（或Q型）因子分析结果推导出Q型（或R型）因子分析结果；在二维图上画出原始变量状态，并对结果进行分析。

（四）研究结论

指标相关性分析。指标相关性分析是进行因子分析的基础，各研究变量相关性计算结果如表2所示，通过指标相关性计算结果可以看出，各指标之间总体相关性较高，适应进行进一步因子分析。

模型有效性检验和因子提取。模型显著性检验结果如表3所示，巴特利特球形检验的显著性低于0.05的统计显著性水平，适应进行因子分析。

因子提取结果如表4所示，前两项因子的累计方差百分比达到99.275%，因此，保留第一因子和第二因子即可保证信息保留程度。因此，以第一因子和第二因子的计算值为基础计算综合因子得分。

对应分析结果。根据图1可得到以下研究结论：

从行政区域的角度分析，通过图1可以看出，1级物流经济发展水平与西部地区最接近，2级物流经济发展水平与中部地区最接近，而4级和9级物流经济发展水平与东部地区最接近。因此，可以得出西部经济区物流经济发展水平显著滞后于中部地区和东部地区的结论。

结合本文构建的物流经济发展水平评价指标体系，从造成西部经济区物流经济发展水平显著滞后于中部地区和东部地区的因素分析，“物流业增加值”、“单位面积铁路里程数”、“物流产业从业人员占全体就业人员比例” 和“物流产业集中度”方面的差异是造成不同地区之间物流经济发展水平显著差异的主要原因。

不同地区物流经济发展的重点具有差异性。以陕西省为例，陕西省物流经济发展水平在西部经济区居于中游偏上的位置，结合陕西的区位因素，在发展物流经济过程中应依托综合保税区、铁路物流集散中心、公路港三大核心平台，完善口岸功能，打造“丝绸之路经济带”重要国际物流枢纽港，依托西咸新区空港新城，加快空港物流园区建设，完善航空货运物流网络。

我国物流经济可持续健康发展策略

（一）提升物流公共服务设施供给

从目前各地实践情况分析，物流经济相关公共服务设施是我国发展物流经济需要补足的重要短板。在物流公共服务设施供给资金支持模式上，应由传统的依托财政资金为主的资金支持模式向政府与社会资本合作的PPP模式转变，放大财政资本的杠杆效应；在物流公共服务设施供给发展领域方面，应加大对战略性多式联运枢纽、高速公路、高速铁路、内河航道的投资力度，健全综合交通运输网络，同时为了改变物流产业用地不足以及用地成本过高等问题，应将物流用地纳入城市总体规划。

（二）实现物流经济发展创新驱动

创新驱动成为知识经济发展时代的重要特征，物流经济的发展也不例外，推动物流经济的可持续发展，必须提升物流经济发展的创新能力。一方面，大力支持物流企业技术创新，对物流企业技术创新提供贷款贴息等政策支持；另一方面，大力支持企业模式创新，开展行业示范工作，推行多式联运、甩挂运输、无车承运等组织方式和集中采购、精益物流、物流金融等经营模式；最后，云计算、大数据、移动互联等先进技术的应用对于合理规划物流路线、进行消费者行为分析与预测具有重要意义，应大力支持物流企业应用现代信息技术。

（三）推动物流企业规模发展

我国物流企业规模普遍较小，市场集中度较低。推动物流经济企业规模发展，应支持物流企业通过兼并重组的形式实现联合发展，特别是通过整合国有物流企业的形式实现规模扩大化，同时加强对物流龙头企业的培育力度，强化对龙头企业的政策支持。

（四）建立多层级冷链物流体系结构

随着生鲜产品在现代物流业中比重的不断提升，为了有效支持从田间到餐桌的物流目标，在现代物流经济发展过程中应建立多层级冷链物流体系结构。一方面，在农产品出口区域，以出口农产品基地为依托，中心城区（周边）、重点乡镇、生产基地、示范园区梯次配置，全面推进冷链物流体系建设；另一方面，在中心城区（周边）布局建设综合型或专业型冷链仓储设施，形成辐射带动能力较强的冷链仓储物流中心，在果蔬生产重点区域布点建设果蔬保鲜冷?臁?

（五）加强境外冷链物流园区建设

随着我国“一带一路”倡议的不断推进，“一带一路”沿线国家对我国产品需求不断提升，特别是对我国西部经济欠发达地区农产品存在较大需求，但是其普遍存在物流基础设施薄弱等现实问题。为了借助“一带一路”提升我国西部地区物流经济服务经济发展的能力，在利用“一带一路”倡议发展跨境农产品销售业务的同时，应加强对“一带一路”沿线国家冷链物流产业园区的投资建设。

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